翻开贵州茅台股价的复权走势图，股价从2014年1月8日最低点76.98元至今近四年半时间正好约涨到10倍。今天盘中贵州茅台的股价在中午开盘不久便突破了800达到历史新高，总市值也随之突破了万亿。一时间雪球主页上大V们欢呼雀跃，虽然盘中涨幅最高只有1.6%，但是突破万亿市值对于价值投资者们确实是个里程碑时刻。很多小伙伴们问，茅台这样的白酒股怎么投资啊？有没有什么方法可以在业绩拐点到来前夕入场持有呢？

消费品需求复苏的秘密

       其实白酒板块的业绩拐点是可以通过其财务报表判断出来的，特别是越大的白酒企业越容易通过财务报表来判断其业绩拐点，这个消费品的经销商体系有关，怎么理解呢？

       一个消费企业的品牌价值越高，货物越抢手，其对于上下游的议价能力和压款能力就越强，这个常识上很容易理解，也可以拿个案例来看，就好比家电行业的格力电器，你去看格力电器的资产负债表会发现这个公司的的预收款和应付款非常高，反映出其对上下游的压款能力非常强，把上下游的的款压下来留在自己账面上，这部分现金是可以通过理财产生收益的，这也是为什么市场环境不好利率高企的时候大家都喜欢买消费股，特别是消费龙头股，其他行业发个债券借钱都借不到，好的消费股还可以通过压上下游的款来赚钱理财收益，经营风险明显就比那些资金困难的企业小很多嘛！换茅台五粮液和洋河来看也一样，而且你会发现按照预收款/营收的比例来看，茅台>五粮液>洋河，这跟三者的品牌价值大小顺序是一致的。预收款反映的是公司当年的销售，还没记入当年的营收，怎么理解呢？经销商去大品牌的消费企业拿货是要先下定金的，定金下了人家还不一样马上把货给你，还要看人产能情况，毕竟茅台这样的商品具有稀缺性，那么这定金呢就先记入公司资产负债表的预收款了，要等交货才算入公司的营业收入。那么好了，理解了这点，你基本可以通过公司的预收款变化来判断公司业绩拐点，因为预收款是是先于收入在资产负债表上反映出来。

       回过头看茅台的资产负债表，你会发现公司在2015年预收款出现了明显的爆发增长，准确来说是2015年一季度开始，那时茅台复权股价才140元/股，到现在也涨了5倍有余，此后两年预收款维持高速增长，这也成为了业绩持续中高速增长的基石，这个放五粮液上，预收款也是同样的变化，其实反映的是整个白酒行业在2013年反腐+塑化剂事件后的复苏。采用预收款来判断消费企业需求景气度是一个非常有效的方法，不止是茅台，甚至房地产行业也可以用这样的方法去判断，在此就不举更多例子说明了。

       有的小伙伴可能注意到了今年白酒板块预收款同比出现了下滑，需要注意的是预收款判断需求出现复苏是十分有效的，但是要判断需求出现往下拐点有效性就会打折扣，为什么呢？因为经销商订单还会受到公司产能等因素的限制，如果公司产量只有那么多未来一两年的货都卖完了，预收款也不会增长。