最近一直在写枫藤成长挖掘机的成长个股，而其中的志邦也是近期写得比较多的个股，从而引起了枫粉的过度关注，让我对志邦进行一个估值分析。刚好今晚时间比较多，就来粗略的预测并计算下志邦的估值。

大家和我一起重温数学计算题吧！！！

1、志邦股份（603801）2017年12月21日总市值为86.53亿。

2、志邦在2017年10月27日，公布了三季报业绩报告：公司从2017-01-01到2017-9-30三个季度里，公司实现的归属母公司股东的净利润为1.55亿元，较上年同期相比增长30.36%。

3、公司在16年第四季度里，单季度的净利润为5909.77万元。而2017年前三季度的净利润同比增长率分别为：51.03%，21.34%，31.05%。计算2017年的前三季度的复合增长率为：34.47%。

4、结合2和3的相关增长率数值，保守的给出2017年四季度公司的净利润同比增长率为：32%（前三季度的增长率与前三季度的复合增长率的平均值）。依此可以算出志邦在四季度里的净利润为：5909.77X（1+32%）=7800.89万元。

5、根据上述2和4可以计算得出，2017年里，志邦的总利润为：1.55+0.78=2.33亿元。

6、接下来，我用一另种简单的方法，同样来预测下2017年，志邦的总利润。通过公司近四年里的年报我们可以查询出，志邦在2013-2016四年里，净利润分别人0.74亿，1.07亿，1.32亿以及1.78亿。以2013年为基准，可以得出公司在2014-2016三年里，净利润的同比增长率分别为：43.88%，24.3%，34.3%。依此计算出志邦近三年里的净利润的复合增长率为：34.16%，与上面给出的的保守增长率32%相差不多。

7、由于今天是12月21日了，17年只有最后几天了。现在算17年的估值可用性不大，所以我还是计算18年的估值更加有实用性。那么接下来，我们继续计算吧。

8、通过以上的各种数据，初步预测了2017年的志邦的总利润为2.33亿元。那么同比增长率为31%，依此得出公司在2014-2017年四年的复合增长率为：33.37%，那么在2018年里，取一个保守的增长率30%，得出净利润为：2.33X（1+30%）=3.03亿。

9、预测并计算了2018年里志邦的净利润，那么我们再算出2018年志邦的总市值会达到之少，就可得出志邦的PE值了。

10、先来预测并计算2017年里，志邦的总营收。通过前三季度以及公司历年来四季度的同比增长率，保守的给出四季度的营收同比增长率为：30%（计算方法与上面预测计算四季度的净利润增长率的计算方法是类似）。

11、从而很容易的得出四季度的营业为：4.75X（1+30%）=6.2亿，那么2017年整年的总营收为：14.85+6.41=21.26亿。

12、然后用类似预测2018年的净利润的方法，保守的得出2018年的营收同比增长率为：22%，以此得出2018年总营收为：21.26X（1+22%）=25.9亿。

13、那么2018年的总市值预测计算值为：86.53+6.2+25.9=118亿。（总市值我喜欢用总营收+现在的市值（粗略计算法））。大家一般是怎么预测未来的总市值的？可以留言探讨下。一般通用的通过营收的增长率来判断总市值的增长率。

14、通过估值公式计算，估值=总市值/净利润。现阶段对应17年的动态PE为86.57/2.33=37.15倍，对应18的动态PE为118/3.03=38.9倍

后续：如果根据8所述，给出公司未来三年复合利润增长率为30-50%之间，从而得出PEG值（市盈率/未来复合利润增长率）为0.79--1.3，徘徊在低估与中不低估之间。所以未来的复合增长率很重要。

计算了这么多，不知道大家有没有看明白，可以多多留言一起交流。