公司主营：

主营业务为印制电路板（PCB）的研发、生产和销售，专注于小批量板的生产，是全球小批量板行业的领先企 业，可一站式满足客户对各种不同产品的需求。本公司在满足客户多样化需求、快速交货需求方面，形成了独特、有效的服 务模式和柔性化生产模式，在小批量板市场构建了较强的竞争力。

主要产品类型覆盖双面板、高多层板、HDI板、厚铜板、背板、软硬结合板、埋容板、立体板、铝基板、高频板 等，产品广泛应用于通信设备、工业控制、医疗仪器、安防电子和航空航天等高科技领域，70%以上的产品外销到美洲、欧 洲、日本、亚太（除中国）等国家及地区。

行业位置：

    PCB行业作为电子元器件基础行业，PCB 行业上中下游划分明确，上游产业包括玻璃纤维，油墨，铜覆板等原材料供应商，中游产业包括 PCB 生产设备供应商，下游产业涵盖多应用领域。产业链可分为原材料-覆铜板-印刷电路板-电子产品应用。

行业现状与未来： 

中商产业研究院数据显示，2016 年全球 PCB 市场产值达到 542亿美元，虽相比 2015 年的市场产值下降2%，但仍是电子元件细分产业中比重最大的产业。未来在全球电子信息产业持续发展的带动下，全球PCB市场有望维持2%左右增速。2016年，我国 PCB行业产值已达到 271.2亿美元，在全球市场下降 2%的情况下，中国 PCB 市场仍然异军突起同比增长1.5%。近两年我国 PCB 行业增速明显高于全球 PCB行业增速，预计未来我国 PCB 行业将保持3.4%的复合增长率，预计2021年行业总产值将达到320.42亿美元。

全球印刷线路板行业高度分散，生产商众多，但尚未出现市场主导者，全球排名前十的 PCB 厂商合计市场占有率不到 35%，排名第一的企业市场占有率不到 6%。据中国印制电路行业协会2016年的统计，中国大陆地区PCB 生产企业约1500家，其中排名前十的企业营收能力差异不大，呈整体体量偏小的特点。1500家企业中仅有137家 PCB企业营收过亿，大部分企业属于低营收能力的小型生产商，PCB行业呈现出高度分散的竞争格局。

原材料价格上涨与环保督察趋严的大背景下，PCB 行业洗牌带来集中度提升。小厂商对下游议价能力弱，难以消化上游涨价，经营会愈加困难，甚至出现拿不到原材料的情况。中小型 PCB 企业将会因为利润空间的不断收窄而退出，而在此轮PCB 行业洗牌过程中，龙头公司拥有技术、资金优势，有望通过扩充产能、收购兼并、产品升级等方式实现规模扩张，凭借其高效的生产流程，优秀的成本把控立足，直接受益行业集中度提升。

头公司受益技术创新优势，在税率水平上也占据优势。被认定（复审）合格的高新技术企业，自认定（复审）批准的有效期当年开始，可申请享受企业所得税优惠，高新技术企业所得税减免税优惠政策，适用税率为 15%。

主要控股参股公司： 

    1、深圳崇达多层线路板有限公司（全资子公司）：注册资本1.5亿元人民币，成立于1999年8月27日，截止2017年6月30日，总资产138,179.26万元，净资产87,160.97万元。

    2、江门崇达电路技术有限公司（全资子公司）：注册资本8亿元人民币，成立于2010年7月9日，截止2017年6月30日，总资产 197,216.17万元，净资产126,158.15万元。

    3、大连崇达电路有限公司（全资子公司）：注册资本2亿元人民币，成立于2008年3月21日，截止2017年6月30日，该公司总资产65,039.65万元，净资产30,995.77万元。

    4、崇达科技有限公司（全资子公司），注册资本为100万港币，成立于2009年1月21日，截止2017年6月30日，总资产43,600.15万元，净资产-3,294.48万元。

核心优势：

    1、研发能力：截止2017年6月30日，公司累计专利申请量863项，其中国内发明专利累 计申请443项，处于行业领先水平。

    2、逐步转向智能制造：公司最大月度产值和三年前相比增长近2倍，但员工总人数基本保持不变，全员人均销售收入处于国内PCB行业前列，且全员人均销售收入保持了逐年增长的趋势。

主要客户：公司不断加强与世界500强的合作，其中包含艾默生，博世，施耐德，霍尼韦尔， 3M，飞利浦，中国中车，东芝，松下，伟创力等。 2014年-2016年，与公司发生直接交易的客户数量分别为768个，938个，1107个，且客户所在的行业及区域分散

发展战略：

“守住小批量市场， 开拓中大批量市场”。本公司已成长为全球小批量龙头企业。转型初见成效，2017年上半年公司销售收入同比增长43%，主要增长来自中大批量的订单,其中 20平米以上的中大批量订单数量同比增长60%。

募投项目：

    募集资金不超8亿元，主要用于：崇达技术总部运营及研发中心2.8亿元，超大规格印制线路板技术改造项目2亿元，高多层线路板技术改造项目2亿元，补充流动资金1.2亿元。大股东承诺全额配售可转债且半年不减持。

业绩预告：

    三季度报预计2017年年度净利润同比增长5%-25%，即净利润额39454--46969万元。据此每股收益在0.962--1.145元，对应的市盈率在26.5--31.5倍。

主要财务数据：

    1、销售毛利率：公司销售毛利率今年比去年略有下降，去年销售毛利率为36.8%。今年一、二、三季度分别为32.6%、32.11%、32.33%。不过还好整体还在20%以上，在行业中还是具有一定的竞争优势的。同行业A股上市公司如兴森科技销售毛利率一二三季度分别为30.21%、30.01%、29.83%；沪电股份销售毛利率为一二三季度15.68%、18.58%、18.59%。这样一对比还是有明显的优势。毛利率下降的主要因素：上游原材料铜箔等涨价、汇率波动等因素。

    2、产品分类：公司高端板占据比例50.8%，毛利率31.66%；中低端占45.75%，毛利率27.49%；其他占3.48%，毛利率99.42%。主要出口为主，占据70%以上的份额。

机构持股情况及股东人数变化：

机构持股数在近一年里逐个季度增加，目前总计机构持股215.42万股，其中保险机构进驻为主。同时，股东人数也是逐步减少，显示筹码越来越集中。

技术面

周线来看，BOLL已经缩口，股价在下轨附近获得支撑，有反拉需求。这里会反复震荡，之后根据市场再度选择方向。短期这里有支撑，暂时不担心。

日线来看，股价经历长期的调整，已经进入了一个阶段性底部区域，从8月份开始量能明显有放大，资金关注度明显提高、有吸筹的迹象，近期又再度挖坑，短期关注股价站上31之上走强走势，可以重点关注了。

综合评析：

崇达技术是全球PCB小批量板龙头，在小批量保持确定地位的前提下，不断转型向中大批量，市场空间越做越大。公司的客户数量多，不存在单个大客户流失风险，抵抗风险能力强。目前行业还没出现巨头类的企业，排行较强的公司也就100-200亿，未来在不断的竞争中以及环保和原料涨价等因素中洗牌不可避免，具有竞争优势的企业明显受益，未来公司或有并购扩张需求，中长期来看市值在200亿上是一个大概率事件。目前市盈率也不高，30倍以下，龙头企业享受一定的溢价。技术面挖坑较好，可以逢低关注。

风险提示：仅作为学习交流资料，若以此买卖，风险自担