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　　===本文导读===

　　【相关背景】油改主题反复活跃 5只概念股尽享改革红利

　　【个股解析】中海油服：近海油服业务仍在探底 | 石油济柴：上半年主营业务如期好转

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　　油改主题反复活跃 5只概念股尽享改革红利

　　油改主题反复活跃

　　5只概念股尽享改革红利

　　昨日午后，以中海油服为龙头的油改概念股一波强劲拉升带动了股指企稳反弹，成为两市昨日最为抢眼的投资主题之一。

　　具体来看，据《证券日报》市场研究中心数据统计显示，截至收盘，国际实业、岳阳兴长涨停，中海油服、石化机械、泰山石油、广聚能源、石油济柴等概念股涨幅均超过5%，表现十分强势。

　　资金流向上，中海油服(12983.24万元)、国际实业(11000.49万元)、岳阳兴长(7134.01万元)、泰山石油(5166.41万元)、石化机械(3320.38万元)、四川美丰(2164.80万元)、石油济柴(1599.85万元)、茂化实华(1096.92万元)等8只概念股昨日受到市场主力资金青睐，实现大单资金净流入超1000万元。

　　对于昨日油改概念股的强势表现，分析人士表示，在这轮以“国企改革”为核心的行情中，油改概念股从未缺席，且作为重要热点之一在二级市场上反复活跃。油改无疑将对油气产业链产生实质性利好，在相对垄断的油气领域中引入较强的竞争机制，这种市场化改革将为行业健康发展增添动力。

　　而随着国企改革的不断深入，行业政策以及业内龙头利好频出，成为板块不断走出波段行情的主要原因。近日，中海油集团深化改革领导小组第七次会议审议通过《总公司炼化产业优化整合方案》，成为近期油改概念股走出强势表现的重要催化剂。分析人士表示，该《方案》意味着中海油有望成为“三桶油”中率先启动炼化产业优化整合的公司，这是油改深入到核心领域的重要标志，也为油改概念股扩大市值提供极大地想象空间。

　　投资策略上，分析人士表示，虽然油价低位运行对相关上市公司业绩产生一定影响，但油价弱势的负面预期已基本在相关公司股票价格上得到体现，且随着国企改革深入，释放的强势预期不可估量，因此油改概念股仍值得密切关注。投资标的上，建议关注各细分领域龙头以及市场中活跃的投资标的，具体来看，中海油服(率先推出炼化整合方案)、石油济柴(中石油装备制造板块惟一上市公司)、石化机械(收购中石化机械的钻头龙头)、泰山石油(中石化混改受益标的)、上海石化(受益炼油毛利上升，中期有望大幅增长)等5只个股后市值得长期关注。(来源：投资快报)

　　中海油服：近海油服业务仍在探底

　　公司近况

　　我们分别下调中海油服2015/16 年每股盈利预测34%/15%至人民币0.62/0.83 元。目前行业仍处于下行周期，中海油可能加大降本增效力度，供应商的服务价格和作业量难以在短期内回升。维持A 股和港股“回避”评级，维持A 股14 元人民币目标价，下调港股目标价9%至9.1 港币，对应13 倍2015 年盈利。

　　评论

　　中期业绩预警。公司预计2015 上半年净利润同比下降80%至人民币8.85 亿元，合每股盈利0.19 元。上半年公司钻井日费率、工作量和钻井船使用率均下滑，同时还计提9.9 亿元人民币的资产减值准备。即便不考虑资产减值准备，公司上半年每股盈利仍同比下滑58%至0.39 元。但如行业下行趋势持续，资产减值今后仍难以避免。

　　2016 年国内近海勘探开发投资仍难回升。中海油2015 年国内资本开支下降幅度达29~38%，同时努力降低各类成本。我们预计，如油价持续低迷，新开发项目数量可能有限，2016 年国内近海勘探开发投资可能继续下降。在这种趋势下，供应商的服务价格和作业量难以回升。

　　全球近海钻井行业供需失衡，日费率仍可能下行。目前全球市场仍处于自升式和半潜式钻井船的建造和交付高峰期，而国际油价低迷，仍在加剧近海钻井作业的供需失衡。虽然全球自升式和半潜式钻井船的日费率较去年高点已经下降了10~30%，但在工作量下滑和新船不断交付的压力下，日费率仍有下行空间。

　　估值建议

　　我们分别下调中海油服2015/16 年每股盈利预测34%/15%至人民币0.62/0.83 元。目前A 股股价对应30/23 倍的2015/16年市盈率，港股对应13/10 倍的2015/16 年市盈率。

　　风险

　　国际油价大幅波动；日费率下滑；中国近海油气开发投资的周期波动；海外项目管理和监管政策风险；恶劣天气；营运资本管理。(中金公司)

　　石油济柴：上半年主营业务如期好转，但业绩回升速度可能放缓

　　目前为止，我们推荐石油济柴(000617.SZ/人民币 16.90， 买入)的两个理由目前都已兑现：1)公司主营业务将好转；2)公司气体机销售收入占比将提升。2011年 2季度公司实现扣除投资收益之后的净利润为-3.87亿元，而 1季度为-9.73亿元，亏损额度在收窄。另外，公司的净利润率环比有所回升，提高了 2个百分点。上半年公司的气体机销售收入达到 2.1亿元，销售收入占比已经达到 24.6%。

　　我们认为公司的毛利率将进入一个上升通道，但可能回升的速度会比较缓慢，原因是气体机的下游市场仍处于培育期，短期不会出现爆发式增长。我们仍然看好公司的长期投资价值，之前股价大幅上涨已经反映了投资者对上述两个理由的预期，后续股价上涨的动力需要靠主营业务盈利能力逐渐回升。维持评级和目标价格不变。(中银国际证券)

　　上海石化：预计15年2季度盈利将大幅改善

　　上海石化(600688.CH/人民币 6.45； 0338.HK/港币 2.47， 持有)发布盈利预告，预计15 年上半年中国会计准则下净利润为 16.8-17.8 亿人民币，与 14 年上半年的净亏损 1.65 亿人民币相比大幅好转。公司特别提到，预计 2 季度中国会计准则下净利润为 16.3-17.3 亿人民币，相比 1 季度的 5200 万人民币也大幅度的提高。

　　虽然之前我们也因为炼油毛利上升而预计 2 季度盈利将有所改善，但是业绩提升的幅度还是大大超出了我们的预期。目前公司估计的中期盈利已占到我们对全年预测的 93-99%。我们将对业绩进行的分析，并适当调整预测，目前暂维持该股的目标价和评级。(中银国际证券)