忘记市场是轮动的？（第692期）

市场没什么可聊的。

牛市，分化。情绪主导已经远大于基本面。

这轮牛市较之前最大的不同在于；经济萧条，全靠放水。

经济牛，靠经济。

水牛，靠流动性。

这一次，两样都占全了。

我国经济当然好。韧性足，新冠年，正增长。

但全球化格局，A股也放开了场所。

就不是从前关上门，自己玩了。

宏观问题，导致情绪偏好确定性行业。

这也是金融地产怂的内因。

消费，科技，医药。

这三个行业聊过，太贵，看不懂。

但市场不以看不懂为导向，短期情绪偏好大于一切。

所以，价值因子是长期的。

注意，过度偏好是危险的。

偏好确定性，可是当确定性泡沫时，就是危险性。

这段话，我经常说。

其实单论确定性的话，不止消费有确定性。

很多行业都具备确定性，但为什么估值不提升呢？

还是短期的偏好问题。

不懂不做。这句话很简单，但是做到很难。

就像2000年，至今。

依旧有大把人讨论，巴神错过互联网科技。

从能力圈的角度，那不是错过，是不熟不做。

情绪是轮动的，就像索罗斯的金融炼金术。

市场是轮动的，因为情绪是轮动的。

好比大家都知道某只股票特别贵，但就是一直涨。

很多人就会忍不住追进去。

认知到了，但情绪不可控，还是没有认知到。

这也是为什么，市场会涨过头，也会跌过头。

牛市如何逃顶，戳“免费送书”，读《价值投资常识》。

十年十倍，就在“时空复利”。点关注，不迷路。

逆向，逆对了么？（第691期）

如果说股市只有两种属性，那么一是基本面，二是情绪。

其余的，都是耍流氓。

纵观国际投资大师们，搞价头的，都是逆向大师。

例如邓普顿，巴菲特等。

前者是逆中高手，逆到价格不可思议；全球寻找熊市。

巴神早期很逆，但也很谨慎。

可可豆案例与恩师格老的风格已经开始离经叛道。

富国银行一役，那可是足足调研了二百多页的资料，才决定逆。

后来财大气粗，逆的更加谨慎。

优先股，优惠条款，稳赚不赔，一个都不能少。

至于林奇，他说自己很逆。

但林奇时代，美股长牛。形势比人强，涨远大于跌。

并且换手率很高，在“盘感”强势股。

逆向，是很困难的。

一是要对于基本面的正确把握；

二是面对股价波动，要控制情绪。

逆对了，皆大欢喜。

逆错了，灰飞烟灭。

历史上，逆向成功者多于逆向失败者。

是因为人们乐于津津对的；错的，被历史挫骨扬灰。

所以，真相是，逆向失败者要多于逆向成功者。

看美股的退市数量远多于现存数量，就知道了......

逆向，是需要体系的。

逆好的，熟悉的，稳健的。

还不能单一逆向单只个股，避开扯蛋风险......

好公司逆向的成功概率，要远大坏公司的成功概率。

而好与坏，不是根据短期波动所评判的。

况且，是那些并非受到自身经营情况影响的好公司。

行业，公司基本面，估值，都没有问题的话。

那么仅剩下情绪问题了。

至于情绪问题，不光是自己的心态。

还要面对短期波动，以及大量的负面评论。

发现没，逻辑是相通的。

因为聊着聊着，又聊到了格老的总结：

“心态的重要性远大于技巧。”

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不怕股灾的股票？（第690期）

手机产业链欧菲光出了点小事。

很多事情，都是之前聊过的。

苹果公司，肥了一条手机产业链。

特斯拉，也会肥一条新能源汽车产业链。

国内的家电龙头，也是这样。

甚至很多上市公司，大客户只有一家。

大客户完蛋，大家一起下课。

这就是产业链公司的共性：

间接面对市场与消费者，跟着别人混饭吃，取决于别人给的饭，自己没有话语权。

所以很多产业链公司，大客户只有一家，或者极少数的三两家（毕竟行业龙头要么只有一家，要么双寡头）。

一旦某家不给饭了，很难在找到合适体量的饭了。

这也会导致应收款不漂亮，就是要钱不痛快，要含蓄。

从而，意味着投资者承担着两重风险。

1、产业链公司的大客户过的好不好。

2、产业链公司过的好不好。

更麻烦的是，已经嵌入到了供应链中，就是吃这口饭的，情况很难改变。

就像芯片，没有核心技术，就很尴尬。

也像边境的那点破事，还是没有强到人家不敢嘚瑟的地步。

真正好公司的样子，是别人求着给订单。

不接单，别人很难活......

这也是为什么苹果产业链涨的非常好，很多公司的确非常受益。

但我没吃掉......

倒是买过一只，没拿住，怕出事。

虽然错过了好多，很多产业链公司涨的非常好，但怕出事就真拿不住。

稍有风吹草动，就想跑。

不可否认，欧菲光是一家抓住时代红利的好公司。

很多好公司在成长的路上，都会遇到各种难题；解决难题，建立护城河。

但护城河的区别在于，是已经具备了护城河，而非在走向护城河的路上。

前者成熟，后者青涩。

就像昨天说的：

重要的是成本价是否靠谱；

重要的是否会回到解放前。

也就是说，不怕股灾的股票，是估值低位的好公司。

因为估值低，则下跌空间有限。

因为是好公司，所以业绩源源不断。

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当所有人都知道是牛市的时候（第689期）

一季报的时候聊过。

一季度业绩体现的是基石，是经济韧性。

二季度的业绩是转折点，是重回正轨。

中报的成绩单都交上来了。

如果说上市公司的业绩报表是小学生交作业，那么绝大部分老师（投资者）的审批是不合格的......

也因为老师们都不看作业（报表），只看学生们每天的情绪（股价波动）。

以及偶尔看一下校长（某会），教育局（央妈），校董（各路大神）的新闻。

还有很多人困惑，现在并不是牛市啊。

这里统一给出一个答案：

当所有人都知道是牛市的时候，就真的见顶了......

就目前而言，有的行业是牛市，有的行业是熊市。

需要关注的是那些还是熊市的行业。

牛市有一个重要特征，就是无视利空，解读利好。

例如有的行业，公司。

大家已经开始计算未来十年的利润了。

我觉得十年可能不够；向天再借五百年吧。

行情，情绪，是轮动的。

有的时候喜欢价值股，有的时候喜欢成长股。

就像学生们选择专业。

往往选择一个热门的专业，学成后，供需关系已经变了。

我在《常识》中，不断强调买入价格与卖出价格。

是因为相比于涨跌幅，我更在意成本价。

短期涨幅不重要：

重要的是成本价是否靠谱；

重要的是否会回到解放前。

联储那边，脱光了裤子。

“通胀都不想要了......”

美股，巴神指标已经新高。

大神们表示：

“这玩意只能参考。”

参考是啥意思？流动性不同了......

要不是还有熊市的股票，难免心慌。

强调一下：

重要的是成本价是否靠谱；

重要的是否会回到解放前。

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复利的尽头（第688期）

巴神过了90岁生日，芒格也97岁了。

我也是刚看到新闻，巴老过生日了。

感觉有些人，记股神的生日，比记自己亲爹的，还要准......

不过活得久，真好。

就像在市场，只要长期活着，收益必然感人。

还能见到各种离奇的事故与故事。

倒是很多仇富者，说巴神成功，是因为有钱。

巴神有钱，是果，不是因。

因果倒置，焉能不亏？

巴神，打小财迷，广读赚钱法门，7岁懂复利。

为赚钱而生，为布道而活。

巴神的师兄曾吐槽：

“太能叭叭了......烟蒂都没了。”

因为乐于布道，改变了一代投资体系，世人受益。

巴神一生：赚钱，获得影响力，布道。

这就是他的专注与快乐，也是极大的代价。

老婆受不了他，跟别人跑了，被绿。

年轻时一门心思赚钱，不关心家庭。

传记里曾有记载，大意如下：

巴神的小儿子从楼道里摔了下来，抱着头，疼的死去活来。

巴神看都不看一眼，从小儿子身上走了过去。

第二天，才想起了这回事，找小儿子道歉。

这事，小儿子刻骨铭心。

“亲爹？”

并非吐槽巴神。相反，敬重他付出的代价。

顺便为此警醒。

市场嘈杂，投资仅仅是生活的一部分。

很多人崇拜徐翔，殊不知徐翔性格与巴神高度雷同。

每天给老婆100块买菜，其余的不管不问。

过度盯盘的高昂代价。

巴神的老师，格老，或是人生赢家。

羁傲不逊，风流倜傥，花天酒地，潇洒走一回。

巴神的伙伴，芒格，才是人生赢家。

兴趣广泛，热爱生活，多姿多彩。子孙满堂，天伦之乐。

投资的奥义是复利。

复利的尽头，要长过人生的尽头。

也就是说：

人生的尽头，是复利的尽头，有失偏颇。

人会死，复利不会。

有点像人没了，钱没花完；

或者人活着，钱没了......

人生就是：

每一次的生日，都意味着离开世界的时间，又进了一步。

那么如果贪生，则生日不该庆祝......

这太悲观了。

乐观是一个交易日，悲观也是一个交易日......

享受过程，很重要。

最重要的是，长时间的享受过程。

要活得久。

据说岛国，“三”因为身体原因，要退休了。

那个说相声的，又有随份子的新题材了。

是因为身体，还是？

世界太复杂。

巴神为世人传授了很多智慧。

不光是投资理念，还要享受过程，活得久。

不说了，找找健身卡去......

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3000点，回不去了（第687期）

忙着看中报，长话短说。

1、熊市的时候常说要敢于买股，分析的股票也很多，对于市场波动漠不关心。

但牛市不同，少说话，多谨慎。

所以已经很久没有谈个股了。

这是对应市场规律：

熊市买股，赚钱。

牛市不追高，谨慎。

2、中报，无论是否有新冠影响。

都是几家欢喜几家愁。

要关注的是真实业绩。

扣非净利润，以及经营现金流，存货，应收账款等情况。

卖房子，卖资产得来的业绩，不能当做估值算。

以及，要关注的是真的受到新冠影响，还是假货。

例如前两年，开篇都是：

受贸易影响如何如何。

现在是：

受新冠影响如何如何。

3、就目前而言，市场中还可买的好货，真的不多了。

估值涨高的，就调给估值低的。

那些受到宏观打压的行业，也都会好起来的。

宏观就像天气，大雨，暴雨，雷阵雨，也会有多云转晴。

4、轮动的不是市场，而是人心。

逆向永远是正确的，前提是逆的标的要靠谱。

熊市，需心细，胆大。

牛市，需谨慎，敬畏。

5、3000点，回不去了......

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江湖传说：阿里魔咒？（第686期）

阿里巴巴，中文音调与英文都差不多，属谐音。

这个名字带有无尽的想象力，和菜刀属性......

江湖上，也一直流传着阿里魔咒。

1999年，阿里拿了日本人的钱。

第二年，美股崩了。

2007年，阿里B2B在港股上市。

当年，全球稀碎。

2014年，阿里纽交所上市。

第二年，A股尿了。

2019年，阿里港交所二次上市。

第二年，新冠突袭。

2020年，蚂蚁要上市了......

1999年，正值互联网泡沫巅峰。

那是巴菲特难过的一年，有了太阳谷演讲的故事。

“林子和鸟，要鸟。”

那一年，老虎基金，索罗斯的大弟子，都栽了大跟头，清盘。

七年之痒，对应着市场平均七年一个轮回。

原来爱情这东西，竟与股市挂钩。

2007年，标普500指数20倍市盈率。

巴神远远的看着......

李录想做空次贷，被芒格叫停。

“别霍霍纳税人的钱。”

07年顶峰的上证指数，50多倍市盈率，恒生指数23倍。

又是七年之痒。

2014年，阿里巴巴上了纽交所的船。

来到2015年：

标普500指数23倍市盈率，挺住。

因为从2014年，美股开始分化。

2015年：

上证指数22倍市盈率，再尿。

恒生指数12倍市盈率，就没爬起来，又尿。

2019年，阿里港股二次上市。

这一次时隔5年。

标普500指数24倍市盈率，美股五虎将撑起了一片天。

上证指数14倍市盈率，幸免于难。

恒生指数12倍市盈率，免遭毒手。

天公不作美，新冠这个天杀的，杀来了。

阿里，像个鬼故事......

这一次，2020年，蚂蚁气势腾腾。

如今，全球化反，经济萧条，全球放水，扔下节操，负债与黄金，皆新高。

标普500指数30倍市盈率；

纳斯达克38倍市盈率；

道琼斯指数32倍市盈率；

恒生指数11倍市盈率；

上证指数15倍市盈率；

沪深300指数15倍市盈率；

看出什么了么？

本文完......

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为什么股价不涨？（第685期）

当一家公司估值在低位徘徊，股价震荡时。

只需要考虑三个问题：

1、行业恶化了么？

很多行业的形式会变，但需求不会减少。

衣食住行的需求，会减少么？

忘记是看哪个简史（未来简史或者人类简史），里面的一段话印象深刻。

一个物品未来的存续时间，取决于过去的存续时间。

比如说我们用来吃饭的碗。过去存在了几千年的历史，未来大概率也会存在几千年。

比如说货币，过去是金属货币，是贝壳货币，是纸质货币。未来是数字货币。

比如说房子。过去住在山洞里，住在茅草屋里。现在是水泥和砖头。

形式变了，本质没变。

再比如说保险，早在古罗马时期就有类似的模式。

需求，会因为人口结构，社会环境，科技进步，换一种方式，始终存在。

2、公司变坏了么？

这个问题比较复杂。

但我们可以关注公司是否在正常经营。

有的公司受到宏观影响，会有业绩波动；正常。

有的公司因为行业变化，而进行改革；正常。

要注意的是，公司的变化是内因，还是外因。

与同行对比，是更好，还是退步？

一个稳定行业的龙头公司，想变坏，还真不容易。

什么是行业龙头？那就是优秀的基因。

不然怎么可能在激烈竞争的环境中，成长为龙头？

行业双寡头也是这样。

双寡头的竞争激烈，都想拼命弄死对方......

双方越打，自身越强，越弄不死对方......

3、变心了......

股票会涨，会跌，会震荡。

有内因，有外因，还有心动。

回顾历史，当一家好公司是因为股价遭遇困境的时候（非经营状况），不正是好的位置么？

三年前，人们高呼地产钻石时代。

现在只剩鹅卵石了......

五年前，人们高呼保险前景广阔。

现在数据有问题了......

不是风动，不是帆动，是心动。

因为心动，市场才是轮动的。

行业龙头，想变坏，也是困难的。

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注册制这把杀猪刀（第684期）

创业板注册制平稳落地。

接下来，会有全市场注册制，会有T+0，做空机制也少不了。

真正国际化。

注册制是什么？

一把杀猪刀。

优胜劣汰，不好的，造假的，有问题的，通通屠掉......

美股的那把杀猪刀，已经屠掉了一万多家公司......

回顾一下时间节点：

18年3月，头领签署对华XX。

18年11月，宣布设立科创板。

19年1月，股民的被任命。

那个时候，就已经放弃幻想。

所以，关心宏观是没用的。

官方看的更远，规划的更早。

科技战，金融战，都不能少。

从这个角度理解，只要股民不破坏“大计”，慢牛可期。

问题是，股民能做到么......

A股的“第一次”，在走出来之前，一切有可能。

我是放弃幻想的，看情绪，看估值。

市场分化，就不会有疯牛。

既然是分化，就是轮动的。

很多好公司因为宏观因素，情绪因素，改革因素，被压制不涨，要耐得住寂寞。

对于好公司我是信任的。

指行业大，估值低，业绩增速可观。

零增速的公司可以沦为烟蒂股，但算不上好公司。

当好公司股价不涨的时候，就会被市场怀疑。

而这个时候，恰是好的位置。

我是反指出身，这篇文章，我经常抓心的看......

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注册制高举的屠刀（第683期）

喊了那么多年狼来了，创业板20%真的来了。

参考科创板，后来的波动并不是特别大。

想想美股，港股，无涨跌幅限制，其实波动并不大。

再想想当年A股学熔断，越压制，越反向。

领导已经说了：

“下一步就是全市场注册制。”

A股的优势是流动性更好。

但增加了单日波动限制，很多人真的不敢玩坏股票了。

可买的好股票，也不多了。

继续想想港股与美股，垃圾股翻身是几乎不可能的。

非注册制，还有个壳价值。

注册制，壳价值为零。

而A股能否慢牛的概率，在改革与股民之间，不断摇摆。

其实只要大权重不涨，或者慢涨，不就是慢牛么......

股票很有意思。

人们评价一只股票的好与坏，通常用涨跌来感觉。

上涨的，都是武二郎。

下跌的，都是武大朗。

上涨的股票，论坛中声声喝彩。

“加油！”

“继续涨！”

下跌的股票，论坛中各种鄙夷。

“狗娘养的！”

“去死吧！”

“狗庄！”

可股票不会总是上涨。

不会下跌的股票，有么？

小米上市，仅风光了8个交易日。

号称年轻人的第一只股票，股价腰斩大腿根。

市场中，哪届年轻人都不容易......

其实也没多久就翻身了。

就目前而言，A股像极了当年美股的漂亮50行情。

两极分化。

现如今，价值投资都是被吐槽的......

“搞价头的？呸......”

这不是好事么？

市场就是摆钟，永远有周期。

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那些赚假钱的行业（第682期）

歪打正着，20年是医药大年。

创业板很牛的重要原因之一，就是里面的医药股权重极大。

我今年是跑输创业板的，就是跑输了医药股......

在医药股上也赚了些小钱，但集采后，就严重超出能力圈了。

这并不是找借口，不懂的地方万不能贪。

第三批集采也出来了，中标产品平均降价53%。

诸多药企吐血，利国利民利创新。

单就能力圈这个原则，是拉开距离的重要权重。

巴神是典型的不熟不做，理性的可怕，天生如此。

大多数股民是什么都想做，不熟也做。

总想着捞一耙子，能不输么？

投资该贪的时候一定要敢于贪，但不该贪的时候，一定要收手。

医药，科技，消费，涨的很“扎实”。

风口一边倒的买股票不看估值，不看市盈率，金融地产赚的是假钱......

这是可怕的前兆。

巴神的“永恒价值”自不必多提。

戴公神乎其技，戴维斯双击可媲美永恒价值。

不看估值，不看市盈率？

近期看到了关于吃播的新闻，匪夷所思。

假吃也就罢了，竟然催吐。

就是吃完就吐，接着吃......

据说已经吃死好多人了......

这帮吃播们一定不读巴菲特，更不懂复利。

想赚钱，也要有命花啊。

想赚更多的钱，要活的足够久。

只能说人们富裕了，太能作了。

小时候吃不起肉，这才多少年，就这么浪费了。

记得有这样一条数据：欧洲人减肥的钱，足够非洲人吃饱肚子。

暴殄天物，遭雷劈啊。

用超长的视角看待，世界是向前的。

虽然长期看，我们终究会死去......

其实这就是股票的方向，行业好，有需求，公司基本面没有变化，盈利稳健，就是值得持有的。

新冠的确打击了很多行业，也改变了很多行业。

但很多需求是没有改变的，只不过被延后了。

很多人都在担心下跌，其实没有必要。

牛市也多暴跌，分化严重，顶峰还早着。

只要投资者所持有的公司是低估绩优，那么投资者就是安全的，赚钱的。

赚钱靠的不是代码，而是持有的上市公司。

最后说一个好消息。

很多人反馈《价值投资常识》没有电子版。

已经出来了。

读书，Kindle阅读，都上线了。

这两个读书软件我都在用，Kindle阅读虽然是亚马逊的应用，但总感觉水土不服，用不习惯，别扭。

感觉还是读书做得更好，还有语音播放功能，很好用。

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那个超级自恋狂，会毁灭世界（第681期）

都在猜那位，其实汇率很稳，跟人家没关系......

倒是港股，因为台风，上午停牌，开盘就怂......

如果说联储是李师师，眉毛传情。

那么港股就是武大郎，总被灌药。

开放式国际市场就这样，都是戏精。

有事就跑，没事也想跑......

过去是全球比美，现在更像是比丑。

都在找不那么丑的。

市场比丑，大选也在比丑。

这世道，迷离。

就争端而言，未来很久很久，不需要过多关注了。

常态化，市场都习惯了。

只要不动手，就没事。

谁上台都一个样。

尽管索罗斯大人是希望换个人的，他这样评价：

“XXX就是个超级自恋狂，会毁灭全世界......”

还是能不换就别换了，不然市场又要重新熟悉，麻烦。

关注了一下拼多多与特斯拉的纠纷事件。

这个瓜可比过气的当当网香多了......

简单说，就是拼多多花了十万块，做了大好人，获得了超级曝光与消费者的认同。

这笔钱太值了。

黄铮暴虐马斯克......

以马斯克的暴脾气，还手否？

创业板大跌主要还是里面的医药狂跌，有不少创业板股票是继续新高的。

很多医药股炒疫苗，现在疫苗清楚了，该还债了。

炒作是个技术活，讲究朦胧美。

真相大白，就不美了。

回归本质，重点还是公司本身。

只要行业没有被颠覆，依旧朝阳，需求旺盛，估值低位，不该持有么？

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A股向左，美股向右？（第680期）

眨眼，已经八月份了。

A股喜气洋洋，祥和中，春晚都开始组建筹备了。

这并不妨碍奥巴马的老婆炮轰头领，体无完肤。

为了票票张口开骂的政圈，挺好。

骂来骂去，倒霉的是华为，又挨打了。

做大做强，不容易；想低调都做不到。

不知道有多少伪科技公司想被点名，热乎一下。

用一句哲人的话：

杀不死他的，将使他更加强大。

特斯拉，苹果，搞拆股。

这些日子涨的挺好。

各国市场都一样，喜欢这玩意......

疫苗要出来了，速度真快。

最快的是战斗民族，才两期临床，就开搞。

人家心大，死不了就成。

比较担心的是疫苗有了，覆水难收，节操咋办？

这是一道双面题。

疫苗出世，助力经济恢复。

可这一块的预期，已经被吃光抹净了。

就像李师师，眉目传情。

这是A股要面临的大坎。

难搞哦。

宏观不可测，操心没用。

一群和尚争论是风动，还是帆动。

六祖说：

“是心动。”

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分化的市场很危险（第678期）

简而言之，目前的市场已经开始不那么安全了。

安全的，尚且安全。

不安全的，是真的不安全了。

整体估值情况：

上证指数15倍；合理。

沪深300指数15倍；勉强合理。

上证50指数11倍；低估。

恒生指数10倍；低估。

创业板指数58倍，泡沫。

当然，以上整体估值是略失真的。

因为一季度二季度的利润受到新冠影响，并非真实的利润水平。

医药，消费，科技，是真的不安全了。

恒瑞是一家好公司，董事长孙飘扬表示：

当前的医药股估值太高，完全看不懂。

马斯克也表达过类似的观点：

特斯拉的估值已经泡沫。

然而市场有自己的逻辑：

“你们不懂汽车，不懂医药......”

靠谱的控制人想长期持有，不喜泡沫。

捞偏门的控制人，从来不会说自己的股票贵了......

如果我放弃白酒的仓位，也会吃亏市场的逻辑。

因为白酒，旅游，一二季度必然业绩大幅下滑。

可市场的逻辑并非一种，不看业绩，也是一种。

市场按季度提前，或者延迟反应，家常便饭。

价值的因子是长期的，短期无效。

至于科技，A股尚且没有真正可以拿出手的货色，朦胧美，要习惯。

翻来翻去，目前市场的便宜货真的仅剩银行，保险，地产，旧基建。

这哥四个尤其是前三，属于高负债行业，暂时不受待见。

牢记市场的风格是变化的。

有时喜欢成长，有时喜欢价值。

各国股市，都是这样走过来的。

虽然成长与价值，是不区分彼此的。

价格划算，都有价值。

价格贵了，都是刀子。

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《价值投资常识》，教你逃顶。

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巴神看空美国......（第677期）

世界是向前的，历史的轮子，就没停过。

2020年，太TM邪性......

现在还要加上一条，巴神已抛弃“信仰”......

二季度，巴神买入黄金股，清仓的银行股被索罗斯“悉数接下”。

后者快进快出，不忘提醒美股泡沫。

桥水继续黄金，顺便加仓中国公司。

巴神这辈子口口声声鄙视黄金，但这不妨碍晚年买入黄金股（实则仓位微乎其微）。

老人家堂堂正正，终生进化。

在乎声誉，因为那是真金白银。

所以相比于真金白银，曾经说过的，不重要。

巴神本身体系完备，啥都玩。中年时，期货也玩过。

强周期，弱周期，套利操作更是轻车熟路。

毕竟格老的体系，本质上也是套利操作。

与企业是否成长，没有一毛钱关系。

实际上伯克希尔每个季度都有操作，内部有投资管理团队。

媒体必须过分解读，因为“职责所在”。

至于看多黄金，大抵意味着看空美国股市。

历来黄金与股市是两种相反的属性资产。

黄金属安全资产，乱世涨，经济萧条涨。

股市属风险资产，盛世涨，经济繁荣涨。

如今联储无节操放水，资产负债表翻倍，造成黄金涨，股市涨。

两者间，一定有一个是不对的。

股市是一个蓄水池，只要上涨，就可以蓄水。

但股市不会永远上涨，下跌时，蓄水池会漏水。

当翻倍的资产负债表的资金流出股市，洪水滔天。

通胀是否高启？引发滞涨？

大量的钱，覆水难收。

今天是个大日子，岛国投降75周年。

有很多相关真实记录的书籍，很多内容至今记忆尤新。

压抑自不必多说，能想象小孩子在死人堆里捡东西么？

历经坎坷，走到现在不容易。

如今国内外是两个世界。

一面是新冠猛如虎，资产负债表翻倍，节操碎一地。

一面是控疫得当，货币克制，不脱内裤，经济复苏。

巴神走过的国运岁月，自不能忘。

上证50指数的估值信仰，还是要有的。

十年十倍，就在“时空复利”。点关注，不迷路。

《价值投资常识》，教你逃顶。

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伟星新材还能买么？（第676期）

伟星股份关注很久了，还是喜欢看这类简单行业，行业状况也与东方雨虹类似。

1、大行业，高度分散。

伟星新材主营业务是塑料管道，分为PPR管，PE管，PVC管。

根据财报披露，该行业中，规模较大企业，3000家以上。

因为该行业进入门槛低。

并且，该行业已经渡过了高速发展期；毛估目前的行业增速在3%左右。

这符合国情，很多行业都是这种现状。

40年改革开放，市场从空白到迅速填满，竞争逐渐激烈。

伟星不是行业龙头，市占率很低，行业增速下滑，表示这一行竞争加剧。

想要赚更多的钱，只有吃掉别人的份额。

2、财务面稳健

伟星新材的财报：稳健。

在A股管材类上市公司中，伟星股份净资产收益率排行最高，27%。

毛利率排行最高，46%。

净利率高达21%。

无任何借款，应收账款健康，现金流优异，利润率感人，股息率也高，妥妥的好公司。

3、没有护城河，具备竞争力

塑料管道这一行，对于原材料厂家没有溢价能力，这一块波动会导致业绩波动，不可测。

这也是很多行业的通病。

塑料管道这一行，想要建立护城河，难。

因为大家生产相同的产品，凭什么你的产品就有护城河？

毕竟真正具备护城河的优秀公司，真没有几家。

不过伟星还是很能打的。自上市以来，财务面足够体面。

12年又是一次成功转型，推出“星管家”，提高用户粘性，重点是提升毛利率。

这对于塑料管道是很难的。

因为家庭装修对于塑料管道的选择比较随意，并且这玩应装修用一次，下一次是猴年马月的事。

但伟星的营销网络的确做得很不错，配套服务，售后等方面，很有把控力。

4、零售业务困境

伟星提高竞争力的做法是差异化，零售业务行业标杆，营收占比65%。

而工程业务仅占比35%。

从客户占比也可以印证：

这也是本次半年报业绩下滑的原因，新冠导致家庭装修需求延迟。

而伟星所在的行业，随着地产精装的行业变化，导致毛坯房数量急剧减少。

这对于零售业务占比过高，是不利的。

从伟星的年报中也可以得知，公司正在积极变革，抓住“大客户”。

这一块是未来业绩的重点，需重点关注。

实事求是，比较困惑的是，伟星新材是一家好公司，董事会与管理层对于地产行业极为熟悉，可为何下手慢了一步？

是稳健需求（零售业务现金流稳健），还是其它因素？

我并没有在年报中找到答案。

5、估值状况

伟星新材目前25倍估值，性价比并不划算。

观望中......

这是一只历史大牛股，过去十几年得益于行业高速增长，业绩极其壮观。

买股票，要趁早，也是这个理。

趁着很多行业尚在稳健发展期，在估值低位时，对于好公司，要拿住，拿稳。

例如伟星股份所在的行业，2000年至2010年，行业年复合增速在25%左右。

草莽年代，也是最好的年代。

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巴神年少时就是玩均线长大的（第675期）

黄金白银大跌，巧妙的跌倒了60日均线开始“企稳”。

据说均线是一个叫格兰威尔的家伙所发明；又据说他甚至为了表示这东西好用，甚至脱裤子。

虽然大家想不清楚均线与脱裤子有什么相关性，但并不妨碍他成功破产。

均线是神奇的“幻想”假设，自从均线诞生，就扎根在市场。

甭管是股市，大宗商品，汇市，期货，都可以用均线表示......

巴神年少时就是玩均线长大的；因为不赚钱，才师从格老。

增量现实思维，就是这么果断。

所以巴神从来不谈论均线，这玩意不赚钱。

巴神也鄙视黄金，因为这东西没有成长性，不能生钱，连惨烈的烟蒂都算不出价值。

乱世黄金。但这种强周期的不可测产物，希望所有看过我文章的朋友，有生之年都不要买入虚拟黄金。

有个段子我印象深刻：

邻居是通过炒外汇白手起家的，豪宅会所，羡煞旁人。

听说现在他又要白手起家了......

炒黄金，跟炒外汇差不多。

而黄金本身不能赚钱，也是与强周期股票最大的不同。

龙头强周期企业，在行业惨淡时，盈利微薄，好歹赚钱。

挺过周期，血赚。

近几个月以来，我经常跑输大盘。

大盘跌，我输。

大盘涨，还输。

如今终于开始跑赢大盘了......

也是这个逻辑，只要在市场待着，拿着好股票，总会熬过周期。

目前的A股与港股还是这样，没有别的原因，遵循正常波动。

A股涨多的科技，医药，消费，估计自己都心虚......

低估的金融地产，因为太低了，涨起来不慌。

就连一向以“武二郎”著称的恒指，都连续两天跑赢A股。

价值股也好，成长股也罢，算上周期股；可以惨到地上爬起来，也可以飞到天上摔个半死。

总要有个估值的锚。

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风口开始转变（第674期）

市场比较闲。

18年摩擦的时候，市场每天都在忙着分析头领的推特。

现如今市场稍有跳水，已经很少从那边找原因了。

其实找来找去，每天的涨跌哪有那么多原因？

市场这东西，短期就是用来波动的。

不波动的股市，还有人玩么？

最新世界500强名单出锅，我国终于第一次在数量上超过美国。

从1995年开始算起（那时还没有任何一家国内公司），至今，用了25年的时间。

这速度，真的太快了。

虽然质量（科技）还赶不上，好歹数量“凑上”了。

放在股市里，这就叫量在价先。

股民一听就懂......

看图的话比较真切：

放在股市，这种图形叫做：金叉......

尴尬的是银行。

上半年银行业利润减少1000亿，但拨备增加了2000亿。

说好了让利呢......

很多好银行为了控制业绩增速，拨备高的吓人，增速能不稳么。

银行业就好比市场分化，旱的旱死，涝的涝死。

今年汽车业好转，尤其是新能源汽车。

特斯拉，三小剑理想蔚来小鹏，交付量都很好。

很多相关产业链的美好预期都已经体现在了股价。

我选的那个“洁身自好”，不跟着乱炒，也已经稳步启动了。

这只股票提前入手了一年多，强周期股不好做，按季度都很难测，需要熬。

市场就是这样，反应的是人性。

一只股票每年90%的时间用来震荡，纯属正常。

当股票上涨时，人们会后悔没有在低位买入。

但是当股票回到那个后悔的低位时，人们又不敢买入。

M2增速开始放缓，意味着货币开始收紧。

领导没有骗大家，不搞大水漫灌，因为经济复苏不需要。

货币有待观察，如果真的略紧，那么市场风口也就变了。

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信仰，要用在正经位置（第673期）

回顾上文：投资者必须要看到的两个面

全世界最发达的资本市场，是美股。

全世界最成功的知名投资者，在美国。

巴神，芒格，戴维斯，林奇等人，土生土长的美国人。

索罗斯的老家在匈牙利，在美发家。

凯恩斯是英国人，投资地位本应与格老齐名。

之所以被忽略有两点：

一是格老有个好徒弟，巴菲特。

二是凯恩斯的宏观太牛，遮住了投资技巧的光芒。

因为以上因素，全世界投资者的焦点，都将目光放在了美股，以及相关的知名投资者。

也就有了欧洲巴菲特，印度巴菲特，日韩也各个巴菲特。

巴神普光照地球，各国皆有巴菲特......

重点是，全世界的投资者，看的都是美国投资者写的书。

格老两本，林奇三本，巴菲特好多本。

还有邓普顿，约翰，戴维斯等，皆有相关书籍。

这些美国价头高手的投资理论大都是：乐观的逆向。

因为美股长期上涨。

其中，林奇是最幸运的。

在他13年的投资征途中，经济强劲，几乎没遇上像样的熊市。

从而林奇在书中不断强调：

“下跌就买，迟早新高。”

金手指点股成金，离不开大背景。

这个大背景，就是国运昌隆，不可一世。

大萧条成就了格老；

大繁荣成就了巴神；

时也，势也，命也。

所以，很多国内投资者通过阅读美股的投资书籍，自认为读到的是美股长期上涨。

实则本质是国运昌盛，经济强劲，股市才会上涨。

生搬硬套，可国运没那么好怎么办？

用对了，皆大欢喜。用错了，满仓皆绿。

这也是A股的问题本质，A股投资者的问题本质。

在当下的环境中，未来的国运如何？

有人乐观，有人悲观。

可实际上，这个问题是地球人答不出的；因为这不以任何人的意志为转移。

所以，这个问题没有办法。

回顾美股投资者一百多年的坎坷心路历程，也是没办法的。

经历几十次调整，数次大熊市，大崩盘，十多次衰退，头领遇刺一次，辞职一次，弹劾一次，光是重大战争，就不少于三次......

谁的心里还没苦过......

面对国运这东西，操心没用。

参考巴神的解决方案是优异的：

首要条件是坚信国运，一切据此为前提。

次要条件是估值泡沫就跑路，估值残疾就回来。

至今回想巴神对于航空股的操作，还是有喜感的。

嘴上说着不卖航空股，清仓速度毫不含糊。

不过最少从当下的数据看，还是乐观的。

货币克制，新冠控制，经济第一复苏。

大写的AAA+评级。

而具体确信国运如何如何的，那都是嘴炮。

简而言之，国人投资看美股价头，美股上涨凭国运。

本质上投资看国运，可国运看不清......

要靠信仰。

而信仰，要用在正经的位置。

在价格低迷时，建立信仰。

在价格梦幻时，抛弃信仰。

巴神看国运，更看估值。

邓普顿，戴维斯，作为全球投资者；从操作中可以清晰的看到，与巴神同出一辙。

国运靠边站，信仰靠估值。

（插播一句：我在《价值投资常识》，总结的估值法中，包含邓普顿严苛的估值法。）

国运，顶层设计，有高个顶着。

国运好，市场好。

在这种情况下，跑输国运的红利，依旧等于亏损。

国运不那么好，好公司依旧会赚钱。最坏的结局，价值也不会清零。

现成的投资法，是大师们拿命蹚出来的。

操心宏观没什么用，国运靠信仰。

只要经济不极端至冰岛那般，市场终究长期向上。

这点信仰我还是有的。

市场的周期循环往复，没有什么新鲜事。

无论买什么股票，估值都要低买。

市场分化严重，银保地基，我也聊过好多次了。

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投资者必须要看到的两个面（第672期）

继抖音后，它又对更多的互联网公司下手了。

诸如腾讯，阿里等巨头。

这是第二波；第一波是华为。

国内外都吵翻了。

官方吵，民间吵，网上吵。

诸如大选，票票，冷战，逆全球化，弄死你，掐死它，乌央乌央的。

从一个大的角度看，这事不复杂，是必然的过程。

1、过去，人家让着我们。

双方建交，没少提携。

货币，金融，数据，网络等，我们未曾全面开放，为了安全稳定可控。

BAT。百度头牌，因谷歌退出，曾一骑绝尘。

人们认为那将是百度的起点，回看，恰好是顶点。

当初资源最是丰厚的百度，一手好牌打个稀烂。

脸书创始人扎克伯格为了进入中国市场，各种表现，圈粉无数。

一顿折腾猛如虎，事没办成......

曾经的中国好女婿，转眼间反目，成了网友口诛笔伐的最佳题材。

阿里与亚马逊真刀真枪的打过，强龙不压地头蛇。

再看看国内公司在人家地盘上攻城略地......

2、科技必须“死”

头领的命根子在美股，美股的命根子在科技。

A股分化严重，美股分化更严重，时间更久。

美股五巨头，苹果，微软，亚马逊，脸书，谷歌，毛估贡献了标普500指数50%的涨幅。

微软与苹果，毛估贡献了道琼斯指数80%的涨幅。

所以，美科技不赚钱了，美股也就不赚钱了。

日子还过不过了？

3、现在，人家不让着我们了。

大家都要过日子，家家有本难念的经。

有了1和2，日子就不好过了。

华为的5G太凶悍，美版抖音又太强劲。

经济体量超过，忍了。

科技是命根子，不能忍。

所以自华为事件开端，人家就已经摆明态度，不让着我们了。

既然不让，那就弄你。

历来，老大老二不对付。

甭说是结拜兄弟，亲兄弟也不行。

宋江上了梁山，就没晁天王什么事了。

秦二世是否篡改诏书，至今是个谜。

老二刘邦，弄死了项羽。

曹，刘，死活尿不到一个壶里。

李世民搞玄武门之变，亲兄弟也弄。

古希腊有位历史学家叫修昔理德，总结了这个事，名曰“修昔里德陷阱”。

让着你，是看不上你。

不让你，是当做对手。

4、两个面

一面是荣光：

老二藏不住中庸，被老大重视。

一面是坎坷：

以史为鉴，它是超级高手。

搞英，揍德，猎熊，阴日，打欧。

战略高超，五战五胜。

5、怎么办？

且听下文分晓......

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