银河证券：算网新基建产业链持续受益

　　银河证券：云网底座智能化加速 算网新基建产业链持续受益

　　数字中国等政策不断加码、AI新应用持续推新的背景下，数字经济新基建有望夯实助力算力网络升级，通信+新基建板块有望率先预期上修。ICT基石光网络产业链的复苏，催化光模块、光纤光缆、温控节能等需求进一步增长。5G应用工业互联网亦是未来政策及需求关注重点，看好工业物联网相关厂商低估值提振。高景气度结合低估值是选股重点方向：

　　数字经济新基建：ICT相关标的天孚通信(300394)，中际旭创(300308)，新易盛(300502)，锐捷网络(301165)，光环新网(300383)，

　　无线覆盖三维通信(002115)，运维管理神州泰岳(300002.SZ);

　　应用板块：卫星导航应用华测导航(300627)、东土科技(300353)等;

　　看好算力网络新空间的通信运营商，中国移动(A+H)，中国联通(A+H)、中国电信(A+H)。

多家上市公司涉足隐私计算技术

　　A股多家上市公司涉足隐私计算技术

　　A股信息安全概念股74家，多家上市公司涉足隐私计算技术。

　　信安世纪以密码技术为核心，构建数据安全隐私保护的基础技术平台，进而构建支持隐私计算、机器学习的一体化平台。

　　安恒信息的AiLand数据安全岛隐私计算平台是一个专注于保障数据安全流通，致力于解决数据共享过程中的安全、信任和隐私保护问题的隐私计算平台。

　　星环科技-U旗下的Sophon P2C是国内首批通过信通院资质认证的隐私计算平台，集隐私计算、加密网络通信等多种功能，为多方数据写作提供完整的解决方案。

　　截至4月11日，信息安全概念股年内平均上涨39.37%，大幅度跑赢沪指。三六零、拓尔思、大华股份、美亚柏科年内翻倍。

　　3月以来，北上资金加速净流入概念板块，紫光股份、四维图新、深信服、奇安信-U、同方股份等9股获北上资金加仓超亿元，其中紫光股份净买入7.25亿元，居于首位。

　　业绩方面，56家披露了2022年年报、快报或业绩预告，18股业绩增长，其中雄帝科技、东信和平、恒宝股份、中国卫通业绩增幅超50%。雄帝科技业绩预告2022年实现净利润下限为3000万，同比增长175.17%，公司表示基于长期的海外市场布局，在智慧选举、数字身份等领域保持技术创新及积极的市场拓展，2022年度海外销售业绩增长迅速，公司整体营业收入同比增长。

　　机构评级方面，恒生电子、用友网络、宝信软件、奇安信-U、安恒信息、信安世纪等25股获6家及以上机构的密切关注。

美联储官员：再加息一次 若通胀下降，将需要降息

　　本博评论：目前，总体上美国还属正常、强劲，这也是美联储敢于持续、大幅度加息的底气所在。但凡事均有一个限度，而现在美国联邦银行的利率，应该已经到了峰值的极限，差不多该转折了。

　　美联储官员：再加息一次是合理的起点 若通胀下降则需降息

　　当地时间周二(4月11日)，纽约联储威廉姆斯在接受媒体采访时表示，决策者在降低通胀方面仍有更多工作要做，并强调尽管银行业动荡带来了不确定性，但他们不会改变方针。

　　威廉姆斯同时兼任联邦公开市场委员会(FOMC)副，在货币决策上享有固定的投票权，被视作美联储的“三号人物”。

　　在3月利率上，美联储将联邦基金利率目标区间上调了25个基点，至4.75%-5%之间，利率升至2007年9月以来最高水平。

　　3月利率点阵图显示，决策者预计利率将在年底前达到5.1%，这意味着他们今年还会再加息一次，随后暂停加息。

　　在威廉姆斯看来，再加息一次是一个合理的起点，而他对是在5月就加息，还是等到夏天再加息持开放态度，这取决于经济数据。

　　威廉姆斯表示：“我们需要采取必要措施，以确保降低通胀。”他补充称，通胀正在下降，但仍高于美联储2%的目标水平。

　　威廉姆斯说：“我们看到通胀放缓的迹象，但通胀仍然很高。不包括房地产在内的一些核心服务领域的通胀并未出现变化，因此，要让通胀率回到2%，我们的工作仍然艰巨。”

　　威廉姆斯指出，美联储已将利率上调至“有点限制”的水平，现在必须确定还需要加息多少才能使利率达到充分限制的水平。他补充道：“显然，这将受到数据和前景的推动。”

　　若通胀下降，将需要降息

　　威廉姆斯表示，一旦通胀开始下降，美联储将需要考虑调整利率，可能还会降息，以确保经通胀调整后的利率不会过高，从而使经济放缓的程度超出预期。

　　威廉姆斯称：“如果通胀下降，我们就需要降低利率，否则实际利率或经通胀调整后的利率就会上升。”他指出，美联储3月利率点阵图显示，明年和后年利率都会下降。

　　威廉姆斯补充称：“这主要是由于通胀正在下降，我们将把货币政策转向更正常的立场。所以我认为这是利率最终下降的一个重要驱动因素。”

　　近期银行业动荡为今年的前景增添了新的不确定性，美联储官员曾表示，现在就谈论银行将在多大程度上收紧信贷，以及整体经济将受到何种影响还为时过早。

　　威廉姆斯重申，决策者将密切关注即将发布的数据，寻找负面冲击的迹象。他强调：“目前我们还没有看到这些影响，事实上，银行体系已经稳定下来。”

存储芯片市场能否凭AI翻身？

　　算力炒完炒存力!存储芯片市场能凭AI翻身吗?

　　AI的兴起给存储芯片市场的需求带来了很高的预期，这就成为了此轮行情较大的推动力，可是存力产业链的相关公司能否继续上涨，还是需要业绩增长的验证。

　　从另一个角度来看，中国的存储芯片产业链还处于0-1的发展阶段，全球DRAM市场几乎由三星、SK海力士和美光所垄断，CR3 超过 95%，全球NAND flash市场由前三大厂商分别为三星、铠侠和海力士，目前 CR3 市场份额达 65%，CR6 市场份额接近 95%。国内自主产业链的国产替代突破或将熨平存储芯片的周期，带来成长性的投资机会。

　　浙商证券标的：兆易创新、北京君正、澜起科技、深科技、东芯股份、聚辰股份、普冉股份、江波龙、佰维存储、德明利、易华录、朗科科技、恒烁股份、同有科技、雅创电子。

通货紧缩下老百姓的生存法则

　　本博评论：目前，世界主流经济体主要是防通胀，11日公布的数据则显示我国已处于消费不足的通缩状态。从经济学角度来看，通缩比通胀更危险。

　　对于通货紧缩的含义，与通货膨胀一样，国内外还没有统一的认识，从争论的情况来看，大体可以归纳为以下三种

　　一种观点认为，通货紧缩是经济衰退的货币表现，因而必须具备三个基本特征:

　　一是物价的普遍持续下降;二是货币供给量的连续下降;三是有效需求不足，经济全面衰退。这种观点被称为"三要素论"。

　　另一种观点认为，通货紧缩是一种货币现象，表现为价格的持续下跌和货币供给量的连续下降，即所谓的"双要素论"。

　　第三种观点认为，通货紧缩就是物价的全面持续下降，被称为"单要素论"。

　　从上面的介绍可以看出，尽管对通货紧缩的定义仍有争论，但对于物价的全面持续下降这一点却是共同的。

　　一般来说，单要素论的观点对于判断通货紧缩发生及其治理更为科学。这是因为，通货紧缩作为通货膨胀的反现象，理应反映物价的变动态势，价格的全面、持续下降，表明单位货币所反映的商品价值在增加，是货币供给量相对不足的结果，货币供给不足可能只是通货紧缩的原因之一，因此，双要素论的货币供给下降的界定，将会缩小通货紧缩的范围;而三要素论中的经济衰退，一般是通货紧缩发展到一定程度的结果，因此，用经济衰退的出现来判断通货紧缩就太晚了。根据单要素论的观点，判断通货紧缩的标准只能是物价的全面持续下降，其他现象可以作为寻找成因，判断紧缩程度等的依据，但作为通货紧缩的构成要素是不妥的。

　　长期的货币紧缩会抑制投资与生产，导致失业率升高及经济衰退。对于其概念的理解，仍然存在争议。但经济学者普遍认为，当消费者价格指数(CPI)连跌三个月，即表示已出现通货紧缩。通货紧缩就是产能过剩或需求不足导致物价、工资、利率、粮食、能源等各类价格持续下跌。2012年7月统计局公布数据显示，6月份CPI同比上涨，工业品出厂价格(PPI)同比下降，中国经济将进入通货紧缩。一是物价的普遍持续下降;二是货币供给量的连续下降;三是有效需求不足，经济全面衰退。这种观点被称为"三要素论"。

　　通货紧缩下老百姓的生存法则：

　　1、停止一切有风险的投资，改买国债和储蓄，能保本和随时调用就行。

　　2、停止买房、更换汽车的计划，不买昂贵的实物，不能把活钱变成死钱。

　　3、在确保正常生活水平的前提下，限制奢侈品消费及高档服务消费，减少开支。

　　4、积极储蓄，千万别再透支消费了。

　　5、努力工作，因为将来任何人的就业机会都会面临严峻的挑战，如果在萧条期，你依然能拥有一份稳定的工作，那会是一件很幸福的保障。

　　6、如果必须投资的话，尽量别去做哪些一次性东西的，去买卖那些生活中必不可少的耐用品，也许会有收获。

　　7、多交交朋友，将来每个人也许都会遇到自己的困难期，困难时，朋友多，抱成团地帮你，你肯定能够度过你的危机。

三人行：2022年度净利润同比增加45.82%

　　三人行4月11日公告，2022年，公司实现营业收入56.53亿元，同比上涨58.3%;归母净利润7.36亿元，同比上涨45.82%;基本每股收益8.35元。本次拟每10股派发现金股利22元(含税)，以资本公积中股本溢价向全体股东每10股转增4.5股。业绩变动主要系公司成功拓展如通用别克、东风风神等新的头部汽车客户，同时加大挖掘原有消费品、电信运营商、金融等行业头部存量客户的增量预算所致。

　　三人行4月11日晚间公告，公司预计第一季度实现归属于上市公司股东的净利润1.36亿元到1.48亿元，同比增加126.14%到146.10%。

　　三人行2023年4月12日在年度报告中披露，截至2023年3月31日公司股东户数为9376户，较上期(2023年2月20日)减少2004户，减幅为17.61%。

花旗看衰油价：或跌破80美元

　　本博评论：花旗分析师认为油价短期内达到100美元明显被夸大，上周OPEC+多国联合突袭减产，但其它非OPEC国家，如伊拉克和委内瑞拉原油供应将会乘机增加。本博认为，美国也有压油价，抑制通胀的需求，未来油价有可能在80美元上下徘徊。以下文章摘自网络

　　花旗看衰油价：OPEC+减产效果难以维持 油价或跌破80美元

　　经济增长放缓削弱原油需求，OPEC+ 以外的其他国家开足马力增产，油价前景趋于黯淡。

　　上周，OPEC+多国联合突袭减产，国际油价有所回暖。而正当华尔街高呼“油价100美元不是梦”之际，花旗重重泼下了一盆冷水。

　　花旗全球商品研究主管Edward Morse在最新的报告中指出，即使OPEC+最近努力通过减产来支撑原油价格，油价也可能跌至80美元/桶以下。

　　Edward认为，所谓短期内达到100美元被明显被夸大，需求下降的风险和供应增加的可能性并存，今年晚些时候和明年油价将下滑。

　　美联储持续加息和银行业危机令经济增长堪忧，2023年全球GDP增长可能放缓至2.3%，今年的原油市场供需更趋向平衡，目前的油价下行风险大于上行的可能性。

　　在报告中，花旗提到，OPEC+的减产决定并不是针对美国或其他国家，而是为了防止油价出现类似于1998-1999年、2008-2009年的“腰斩式”下滑。

　　以前大部分时候的油价暴跌都是由于，油价过高抑制需求，导致原油库存快速积累造成的。一旦价格崩溃，可以抛售原油库存维持供需平衡。

　　而如今，原油库存已接近五年来最低水平，当油价下跌时，原油抛无可抛，OPEC+的调控能力将减弱。

　　具体来看，需求方面，Edward指出：

　　西方国家经济放缓正在削弱原油需求，我们在等着看经济到底发生了什么，或许这将是一个缓慢的复苏。如果出现的话，来自中国的需求将在年底提振市场。

　　此外，供应方面，投资者可能低估了伊拉克和委内瑞拉的供应增长潜力，这可能会抵消OPEC+及其盟国本月达成的部分减产协议。Edward指出：

　　包括伊朗、伊拉克、利比亚、尼日利亚和委内瑞拉在内的国家，增加了全球石油供应，我们将非OPEC国家原油供应上调150万桶/日。

　　尽管伊朗和伊拉克在存在供应中断的风险，但也有利于供应增长的因素，因此将该国供应预期上调80万桶/日。

　　总的来看，花旗报告指出，随着2023年石油市场供需趋于平衡，预计2023年布伦特和WTI的基准价格分别为84美元/桶、79美元/桶。如果OPEC+坚持削减供应，平均价格将在基准情况下上调5美元/桶，但这仍与100美元的预期相去甚远。

多家上市公司积极布局AI安全

　　时下，人工智能发展再度行进至新一轮高潮期，如何平衡技术发展和安全风险之间的关系，成为摆在学界业界面前一个急迫的两难问题。微软于近期迅速推出AI安全产品Security Copilot，也是旨在平衡AI技术下的“矛”与“盾” 。

　　短期来看，AI安全受到市场重点关注据记者注意到，行业内相关公司近期也陆续披露了在AI安全方面的布局，但目前均无明确产品落地。

　　奇安信方面告据记者，针对AI安全和治理，公司正在训练专有的类ChatGPT安全大模型，并且在人才培养上进行了超前布局，通过“人+机器”的配合来应对未来的安全挑战。公司积累了海量的安全知识和数据，正在基于ChatGPT相关技术，训练安全模型，可以用于安全产品开发、威胁检测、漏洞挖掘等多个方面。

　　美亚柏科在Wind平台披露，公司在AI安全方面的布局主要包括两个方面：第一是针对利用人工智能违法的取证溯源，布局相关取证技术，比如对人工智能合成、生成的视频图像内容检测鉴定。接下来将对各类AIGC内容的检测、AI生成文本的检测技术及产品进行布局;第二是人工智能算法、系统的安全性评估方面， 遵循《数据安全法》《互联网信息服务深度合成管理规定》等，布局人工智能产品安全合规的评测技术。

　　深信服在投资者互动平台表示，公司长期关注安全、云计算和相关领域的前沿技术，后续将继续积极探索各类前沿技术在网络安全和云计算的应用，公司将结合自身能力储备和下游客户需求，持续进行网络安全、云计算和基础网络及物联网等业务领域的技术创新。

　　天融信也在投资者互动平台上表示，目前公司进一步加大类ChatGPT的大模型技术在网络安全领域的研究投入，聚焦恶意样本检测与分析、攻击行为发现与溯源、安全情报推理与生成、自动化漏洞挖掘与评估、智能化安全服务与运营等方向。

　　东莞证券认为，随着微软Security Copilot发布，意味着AI在安全应用的场景进一步深化，有望打开行业的想象空间。随着行业需求的恢复，以及费用控制效果的显现，网络安全行业的基本面拐点有望到来。

明万历的三大征

　　本博评论：有种观点认为：明亡于万历，本博不能苟同。明亡于祟祯的瞎折腾、乱折腾，无担当，气象的小冰河期叠加疫情爆发......

　　以下由黑郁金香编摘

　　万历三大征指明神宗万历(1573—1620年)年间，先后在明朝西北、西南边疆和朝鲜展开的三次大规模军事行动。分别为李如松(李成梁长子)平定蒙古人哱拜叛变的宁夏之役;李如松、麻贵抗击日本丰臣秀吉政权入侵的朝鲜之役;以及李化龙平定苗疆土司杨应龙叛变的播州之役。这三场大战巩固了中华疆土，维护了明朝在东亚的主导地位。

　　宁夏之役自1592年(万历二十年)二月十八日延至九月十八日。朝鲜之役第一回冲突自1592延至1593年(万历二十至二十一年);第二回冲突自1597延至1598年(万历二十五至二十六年)。播州之役自1599延至1600年(万历二十七年至二十八年)。

　　而实际上万历时期大规模军事行动还包括万历十一年(1583年)至万历三十四年(1606年)的明缅战争，以及万历四十七年(1619年)与后金的萨尔浒之战，但两次皆是明朝失败。

　　第一部分：具体过程

　　第一征：宁夏之役

　　宁夏是明代边陲九个军事重镇之一，主要是防御蒙古族人。叛乱的哱拜本是蒙古鞑靼人，明嘉靖年间因得罪酋长，父兄被杀，他投了明军。万历十七年(1589年)，被提为副总兵，致仕后，其子哱承恩袭位。

　　万历十九年，火落赤等部犯洮河告急，哱拜自请率所部三千人往援，至金城，见各镇兵皆出其下，归途取路塞外，戎兵亦远避之，因益骄横，有轻中外之心。巡抚党馨每抑裁之，并核其冒饷罪，哱拜因于二十年二月十八日，纠合其子承恩、义子哱云及土文秀等，嗾使军锋刘东旸叛乱，杀党馨及副使石继芳，纵火焚公署，收符印，发帑释囚。胁迫总兵官张惟忠以党馨“扣饷激变”奏报，并索取敕印，惟忠自缢死。此后东旸自称总兵，以拜为谋主，以承恩、许朝为左右副总兵，土文秀、哱云为左右参将，占据宁夏镇，刑牲而盟。出兵连下中卫、广武、玉泉营、灵州(今宁夏灵武)等城，惟平虏坚守不下。叛军又以许花马池一带听其住牧为诱饵，得套部蒙古首领著力兔等相助，势力越加强大，全陕震动。

　　三月四日，副总兵李昫奉总督魏学曾檄，摄总兵事进剿，但叛军恃套部蒙古支持，势甚强。此后，明朝特调副麻贵驰援，贵率苍头军在攻城同时，阻击套部蒙古，斩获甚多。

　　四月，又调李如松为宁夏总兵，以浙江道御史梅国桢监军，统辽东、宣、大、山西兵及浙兵、苗兵等进行围剿。

　　七月，麻贵等捣毁套部大营，追奔至贺兰山，将其尽逐出塞。各路援军在代学曾为总督的叶梦熊的统帅下，将宁夏城团团包围，并决水灌城。叛军失去外援，城内弹尽粮绝，同时内部发生火并。

　　九月十六日刘东旸杀土文秀，承恩杀许朝，后周国柱又杀刘东旸。军心涣散。李如松攻破大城后又围哱拜家，拜阖门自尽，承恩等被擒，至此，哱拜之乱全部平息。

　　第二征：朝鲜之役

　　公元1592年，掌握日本大权的丰臣秀吉命加藤清正、小西行长率军从对马攻占朝鲜釜山，又渡临津江，进逼王京(今首尔)。朝鲜国王李昖沉湎酒色、弛于武备、政治腐败，军队望风而溃。李昖逃奔平壤、后又奔义州(今新义州东北)。日军进占王京后，毁坟墓，劫王子、陪臣，剽掠府库。又攻入开城、平壤。朝鲜八道沦陷七道。在这种形势下，明朝应朝鲜之请，出兵援朝。但援军因兵少力弱，地理不熟，游击史儒战死，副总兵祖承训仅以身免。明廷得败讯后，以宋应昌为经略、李如松为东征提督，集四万兵马赴朝。

　　次年正月进攻平壤，击败小西行长部，获平壤大捷，此后又复开城，扭转战局。后又进逼王京，但在距王京三十里的碧蹄馆因轻敌中伏，损失惨重，李如松险些阵亡。

　　三月，刘綎、陈璘率军抵朝。明军扼临津、宝山等处，并断日军粮道。日军缺粮，不得不放弃王京，退缩至釜山等地，开始与明军谈判。为争取时间，明兵部尚书石星力主和议。但因日本提出以大同江为界等无理要求，谈判破裂。

　　二十五年日军再次发动进攻，明神宗朱翊钧下石星等于狱，以邢玠为蓟辽总督，因李如松已经在与蒙古人的战争中战死，所以任命麻贵为备倭大将军，调蓟辽、宣府、大同、山西、陕西兵及福建、吴淞水兵援朝，又募川、汉兵等往援。

　　次年二月，明军兵分四路，中路董一元、东路麻贵、西路刘綎、水路陈璘，分道向釜山挺进，陈璘与朝鲜水军将领李舜臣紧密配合，在海上追击敌人最精锐的小西行长所部。

　　八月，丰臣秀吉死，日军撤兵，明朝联军乘势进击，日军战败。但明军老将邓子龙也在与日军的露梁海之战中死亡。

　　十一月，战争基本结束。主要战役有碧蹄馆战役，南平血战，釜山攻防战，露梁海战等等。

　　第三征：播州之役

　　播州位于四川、贵州、湖北间，山川险要，广袤千里。自唐杨端之后，杨氏世代统治此地，接受皇朝任命。明初，杨铿内附，明任命其为播州宣慰司使。万历初，杨应龙为播州宣慰司使，骄横跋扈，作恶多端，并于万历十七年公开作乱。

　　明廷对杨应龙之乱举棋不定，未采取有力对策。因此应龙本人一面向明朝佯称出人出钱以抵罪赎罪，一面又引苗兵攻入四川、贵州、湖广的数十个屯堡与城镇，搜戮居民，奸淫掳掠。

　　二十六年，四川巡抚谭希思于綦江、合江(今四川泸州东)设防。次年，贵州巡抚江东之令都司杨国柱率军三千进剿，失利，杨国柱被杀。明廷罢江东之，以郭子章代之。又起用前都御史李化龙兼兵部侍郎，节制川、湖、贵三省兵事，并调刘綎及麻贵、陈璘、董一元等南征。

　　二十八年，征兵大集，二月，在总督李化龙指挥下，明军分兵八路进发，每路约三万人。刘綎进兵綦江，连破楠木山、羊简台、三峒天险。又败应龙之子朝栋所统苗军。巾帼英雄秦良玉与其丈夫马千乘亦率兵攻下金筑等七寨，并偕同酉阳等土司军一起攻下桑木关为南川路战功第一。其他几路明军也取得胜利。

　　三月底，刘綎攻占娄山关，四月，杨应龙率诸苗决死战，又败。綎进占杨应龙所依天险之地龙爪、海云，至海龙囤(今遵义西北)，与诸路军合围之。六月，刘綎又破大城。应龙知大势已去，与二妾自缢，子朝栋等被执，明军入城，播州平。后分其地为遵义、平越二府，分属四川、贵州。

　　第二部分：花费银两

　　三场战争虽然都取得了胜利，达到了巩固了明朝边疆稳定，使大明王朝免受倭寇的侵略的最终目的。可是这三场战争也严重消耗了明朝的财力。对于三大征的消耗，史籍当中记载到：明人茅瑞征有《万历三大征考》附东夷考略，瞿九思有《万历武功录》十四卷。清朝官方的《明史》载：“宁夏用兵，费帑金二百余万。其冬，朝鲜用兵，首尾八年，费帑金七百余万。二十七年，播州用兵，又费帑金二三百万。三大征踵接，国用大匮”。又卷百二十三《王德完传》：“近岁宁夏用兵，费百八十余万;朝鲜之役，七百八十余万;播州之役，二百余万”。据此可以粗略统计出这八年间国家的军事开支高达一千一百六十余万两白银。

　　第三部分：名将李如松

　　明末时期，战将群星闪耀，洪承畴、卢象升、孙传庭......,尤其是吴三桂、袁崇焕更是妇孺皆知，民间关于二人的各种野史更是流传甚广。但有一个人，主导了明朝三大征其中的二次，在朝鲜打的日军抱头鼠窜，如此牛人，知道的人却并不多。

　　他有一个很牛的老师徐渭，父亲是大名鼎鼎的李成梁，师出名门，战功赫赫，他就是李成梁的长子李如松。

　　李如松，字子茂，辽宁铁岭人，生于1549年。从小就跟随父亲李成梁从军征战。万历二十年，平定宁夏拜之乱，之后，率军进军朝鲜，抗击日本，平壤之战大破日军小西行长等部，战功卓著 。万历二十五年(1597年)，任辽东总兵。次年，在与蒙古部落的战斗中阵亡，终年五十岁。

　　也许是自己的老爹李成梁太出名了，李如松的光芒几乎完全被掩盖。

　　父亲李成梁

　　晚明时期，李成梁镇守辽东三十年，恩威并施，组建辽东铁骑，多次击败蒙古入侵。通过武力、拉拢、瓦解的多重手段，将辽东的女真各部治理得服服帖帖。

　　但也是因为李成梁，在一次军事行动中的失误，误杀了前去劝降的努尔哈赤父亲和祖父。心有愧疚的李成梁，为了弥补努尔哈赤，此后开始偏袒努尔哈赤部，打压其它部族，一手造就了后金的崛起，将后金打造成明朝最大的敌人。

　　李成梁活着的时候，已经有一定实力的后金努尔哈赤部却从来没敢造反，可见他们对李成梁是非常惧怕的。

　　虎父无犬子，李如松从小就表现出了非常高的军事天赋，深受李成梁的喜爱。有意将李如松培养为接班人，李成梁将儿子李如松经常带在身边，参与战斗，并教授作战理论，理论与实践相结合，耳濡目染，李如松的军事实力，可想而知。

　　宁夏之战

　　1592年，宁夏镇原副总兵拜勾结外部势力造反，宁夏多地迅速失守，造反军的声威大震。明朝派出多支军队前去平叛，都被击败。

　　李如松紧急被朝廷启用，任提督陕西讨逆军务总兵官，辖制多地军队，带军前往平叛。这也就是万历三大征的第一征。

　　6月，李如松带军抵达宁夏后，很快对叛军发动了进攻，效果立竿见影，叛军很快失去外援，被包围在宁夏城内。李如松观察地形后，决定掘开黄河，水淹宁夏城。被水围困数月的叛军，内无粮草，外无援兵，斗志全无。

　　9月中，宁夏城防崩塌，明军冲入城内，拜向李如松投降。李如松接受了投降，但随后将拜的族人、部从全部杀死，永绝后患。只用了三个多月的时间，彻底平定了叛乱。

　　抗倭援朝

　　就在当年(1592年)，统一了日本的丰臣秀吉，要扩展一下自己的领土。朝鲜就成为目标，日军十五万人攻入朝鲜，朝鲜军队不堪一击，领土尽失，日军顺利打到鸭绿江边。

　　朝鲜国王，派人到京城求援。明朝朝鲜的尊主国，决定出兵援助朝鲜，刚刚平定宁夏之乱的李如松，被再次派往朝鲜。

　　李如松率军抵达朝鲜后，与日军将领小西行长进行了谈判。双方谈判的时候，明军突然对日军驻守的平壤发动了进攻，明军凭借优势的火力，用上百门新式佛郎机猛轰平壤城，炮弹在空中呼啸着飞向日军，霎时间，平壤城头军旗倾倒，伤亡惨重。

　　明军呼喊着冲到城下，迎着城头雨点般的射击，将数百副攻城云梯架上城头，随即明军一边攀爬，一边与日军进行激战。李如松亲站前线督战，并亲自参与战斗。《明史》记载，“如松马毙于炮，易马驰，堕堑，跃而上”。

　　明军的凌厉攻势，打得城头的日军全线后撤。日军九千人在将领小西行长的率领下，放弃城防，占领城内的一些土堡，打算与明军进行巷战。冲入城内的明军对城内固守的日军发动了几次攻击，收效不大。

　　李如松抵达后，下令放火烧，顿时城内日军藏身的地方火光四起，浓烟滚滚，日军伤亡惨重。明军采用围城必阙的方法，给日军留了一条逃跑的路，天黑后，小西行长率军突围。当时正值冬天，日军逃到大同江边，江水结冰，日军大喜过望，全军冲向对岸，但走到一半的时候，四周炮声大作。

　　空中凄厉的响声过后，一颗颗炮弹砸向江面，江面很快开裂，冰上日军大乱，四处奔逃，更加剧了冰面裂开的速度，很多日军瞬间被江水吞没。小西行长在护卫的帮助下勉强上岸，很快又受到岸上早已经埋伏好的明军的再次打击，小西行长一路狂奔，根本不敢停下，最后被日军援军救回。

　　此战，给日军造成了极大的震慑，日军全线后撤四百余里，李如松率军入朝参战仅仅一个多月，收复失地五百余里， 李如松威名声远播海外，在当时中朝日三国，可谓威名赫赫。

　　次年，明军先头部队遭遇日军主力，明军以少战多，击退日军。但随着日军的增援，明军撤退。李如松得知消息，亲率两千明军前往支援，在碧蹄馆被日军包围，双方展开血战，就是著名的血战碧蹄馆。

　　此战明军战败，李如松在明军的救援下，撤离战场。此战明军虽然失利，但日军在数倍绝对优势兵力下，却也损失惨重，明军主将李如松也安然撤走。此战后，日军失去了与明军野战的信心，十二万日军面对三万明军都不敢出战，双方陷入僵持。

　　不久，李如松命查大受和李如梅率敢死队七百人，深夜奇袭日军的军粮库龙山大仓，一夜之间将数十万石粮食化为乌有。在朝鲜的日军供给很快出现问题，陷入困境。不久，与明朝、朝鲜达成停战协议，日军撤出朝鲜，最终以明朝的完胜结束。

　　壬辰抗倭援朝战争，前后也仅仅只有五个月，李如松就完全收复了之前的失地，将日军赶出朝鲜。

　　战死疆场

　　1598年，抗倭援朝7年之后，蒙古鞑靼进犯辽东，已经五十岁的李如松，再次征战疆场，只是这次将是他人生的最后一战。李如松计划直捣敌巢，一举击溃敌军。并亲率亲率三千骑兵前往，路上遇到万余蒙古骑兵，双方血战，李如松战死，一代名将陨落。

　　李如松人如其名，一生昂首挺立，血战四方。最终，血洒疆场，马革裹尸，这或许也是他作为军人，最终的夙愿。

　　仿佛能看到一幅画面，残阳下一位将军端坐马上，手握缰绳，回眸，看向来时的路，转头，奔驰向远方，身后滚滚尘土飞起 。

　　数百年过去，知道他的人并不多，但他在历史上为国留下的战功，历史会永远铭记。

4月11日午盘收费频道推荐板块破解

　　本博申明：收费频道推荐的票，并不一定能因应市场，也经常有不涨反暴跌的案例;另外，本博作为破解，也并不一定能保证准确无误。

　　假期密集期+促经济逻辑获追捧 1股涨停突破箱体

　　早盘的市场股指依旧是分化开盘之后的一个弱势震荡休整走势，沪指是高开后小幅回落走低，创指则是高开冲高后有一波跳水，但依旧是维持红盘冲击上方60日和年线压力，而深成指则是一个小幅低开之后的窄幅震荡博弈。

　　目前的市场三大股指是延续了昨日高位震荡休整走势，三大股指还是处于一轮反弹之后的高位震荡博弈之中，虽然目前三大股指的反弹趋势并没有改变，但沪指2连阴高位见顶的的信号出现，而创业板指也同样是受到了60日均线的压制没有能实现突破。总体来看，早盘一小时的市场股指基本还是延续一个高位震荡休整的小阴小阳的状态，短线静待休整结束之后的市场方向出现。

　　今天的市场调整，股指再度调整，短线技术面上相对面临一定的压力。而市场盘面热点也是明显震荡博弈轮动，不过受到上半年的假期密集以及促经济发展的大背景下，大消费相关的热点是持续获得资金青睐，留意抖音+拼多多+新零售的大消费主题机会605***

　　605***公司是中国知名的线上零售服务商，长期深耕天猫、快手、抖音为代表的渠道布局，而二级市场上，股价经过了持续的底部横盘震荡休整之后，该股近期是成功站上了所有均线，而且今天股价涨停突破了近日的平台高点，新一轮的反弹或就此开启……更

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美联储加息周期已近尾

　　本博评论：美联储持续加息，全球主要经济体的央行只能被动跟随，如今加息周期已近尾。毕竟货币只有适当的宽松，才能有助于经济的增长。

　　风雨无阻再加息25基点 美国加息完结或宣告全球加息周期也将结束了

　　全球大多数央行的加息进程可能要么接近峰值，要么已经结束，这预示着在可能的货币宽松政策出现之前，加息将会中断。

　　随着经济增长放缓的初步迹象现在显现，以及金融市场紧张局势的影响挥之不去，美联储在 5 月份至少再加息一次后的任何暂停都可能巩固几十年来最激进的全球紧缩周期的转变。

　　此外，欧洲央行和该地区其他央行可能会继续采取更长时间的措施，甚至希望保持限制性政策，但美联储鲍威尔的美国货币政策转向，将是向全球央行发出的一个重要信号。

　　彭博经济(Bloomberg Economics)计算的一项指标，全球利率的短暂峰值将在第三季度达到6%。到明年年底，这一指标预计将降至4.9%。

　　与之前的经济周期一样，日本可能会脱颖而出。在新的日本央行行长上田和夫的下，该央行预计将维持目前全球最低的利率不变，直到明年，届时最终有望降至零。

　　然而，从巴西央行到印尼央行，其最快可能在今年开始转向降息，而许多发达国家的官员也紧随其后。总体而言，彭博社监测的23个主要司法管辖区中，预计至少有20个将在2024年降低借贷成本。

　　对此，市场分析师评价道：“自今年年初以来，各大央行一直受到竞争对手的冲击，如中国加快重新开放、欧洲避免衰退、美国劳动力市场趋紧，这些都是加息的理由。此外，硅谷银行和瑞士信贷的倒闭则向相反的方向拉了一把。到目前为止，由于出现更广泛银行业危机的迹象有限，主张收紧政策的人占了上风。利率峰值即将到来，但我们还没有完全达到。”

　　以下是对全球主要央行的季度指南：

　　美联储

　　据了解，美联储当前联邦基金利率(上限)为5%，市场预测2023年底为5.25%，2024年底为4.25%。

　　尽管近期银行业面临压力，但美联储官员看来仍将继续加息，同时油价上涨可能会坚定他们在5月初议息上加息的决心。

　　除此之外，尽管政策制定者在评估硅谷银行破产对美国经济的影响时强调要有耐心，但他们在需要为物价压力降温的言论上并没有太大变化。

　　美联储官员们预计今年利率将达到5.1%，这意味着美联储将在目前4.75% - 5%的基准目标区间上再加息25个基点。

　　尽管如此，在硅谷银行破产后，金融状况已经收紧，官员们虽不排除这有助于抑制美国经济，但这也可能会减少进一步加息的需要。

　　因此，投资者预计美联储利率将在5%以下见顶，美联储将在2023年底前降息约50个基点。

　　市场分析师评论道：“我们预计美联储将在5月上再加息25个基点，届时联邦基金利率上限将达到5.25%。随着OPEC+最近的减产和美国劳动力市场仍然紧张，2023年通胀可能保持在4%左右，并使美联储不会像市场目前预期的那样降息。我们预计美联储今年将把利率维持在峰值水平，尽管2023年底可能会出现温和衰退。”

　　欧洲央行

　　据了解，欧洲央行当前利率为3%，市场预测2023年底为3.5%，2024年底为2.5%。

　　欧洲央行官员越来越多地表示，他们最激进的加息时期可能即将结束。一些可能较小的加息仍然存在，以解决潜在的通货膨胀。该通胀在3月份打破了另一个记录，并将保持高位。但随着整体物价上涨稳步回到2%的目标，大部分紧缩政策(自去年7月以来的350个基点)已经完成。

　　值得一提的是，在有关本轮周期结束的讨论之前，金融领域最近出现了动荡。一些政策制定者估计，由于这种动荡，银行可能会收紧信贷，此举将拖累经济增长和通胀。与此同时，随着欧洲央行在3月至6月间允许平均每月150亿欧元(1.0907, 0.0006, 0.06%)(158亿美元)从其资产负债表中撤出，与通胀斗争的另一条战线已经拉开。在此基础上可以允许更大的金额。

　　对此，市场分析师评论道：“欧洲央行很难做到平衡。它必须应对高通胀、经济放缓和全球银行业的困境。欧洲央行管理委员会3月份没有就下一步行动提供指导。如果该地区金融稳定得以维持，彭博经济预计5月和6月还将加息25个基点，使存款利率达到3.50%。风险倾向于7月份再次采取同样规模的行动，之后可能会在限制性区间(我们对中性区间的估计为1.50%至1.75%)出现长时间停顿。”

　　日本央行

　　据了解，日本央行当前利率为-0.1%，市场预测2023年底为-0.1%，2024年底为0%。

　　日本央行现在由十年来的第一位新行长，而本季度将是日本央行行长上田和夫五年任期定下基调的关键。到目前为止，他强烈暗示将坚持刺激政策，但市场的焦点是这位资深经济学教授是否以及何时会调整对日本央行的收益率曲线控制(YCC)。

　　这可能意味着本季度的每一次政策都将是现场的，尤其是在央行暗示YCC的任何变化都可能出人意料之后。在日本央行观察人士眼中，6月是该央行政策转变最受欢迎的时机，但毫无疑问，上田和夫将在本月晚些时候的首次上受到密切关注。

　　对此，市场分析师评论道：“今年很难看到日本央行改变路线。上田可能在4月转向中性立场。我们怀疑他会放弃YCC，原因是通货膨胀稳定在2%左右的条件还不具备。据日本央行的最新估计显示，2022年第四季度负产出缺口扩大，这很难说是削减刺激措施的有利背景。展望2024年，我们预计日本央行将在2024年第一季度将日本10年期国债收益率的中间点目标从0%上调至0.25%，并在2024年第二季度退出负短期利率。”

　　据了解，英国央行当前利率为4.25%，市场预测2023年底为4.25%，2024年底为3.5%。

　　英国通胀意外飙升，令经济学家和投资者对英国央行是否会继续实施30年来最快的货币紧缩政策产生分歧。货币市场预计，美联储很有可能在今年年中最后一次加息25个基点至4.5%，但经济学家们略微反对进一步加息。

　　以英国央行行长贝利为首的政策制定者避免就下一步决策提供进一步指导，他们指出，相互冲突的力量将对前景造成冲击，并预计通货膨胀率将随着能源价格急剧下降，围绕瑞士信贷和硅谷银行救助的动荡可能会提高银行的融资成本。但与此同时，经济表现好于预期，对工资和物价上涨的预期持续徘徊在2%的目标之上。

　　对此，市场分析师评论道：“薪酬增长放缓，以及能源驱动的整体通胀即将大幅下降的前景，应该足以让英国央行暂停加息周期，目前政策利率为4.25%。鉴于积极的意外数据，英国央行保持紧缩倾向，这为我们对长期暂停的预测带来了上行风险。我们认为，英国央行委员会需要看到就业市场恢复强劲、薪资增长具有粘性以及信贷环境松动，才能推高利率。”

晚清盛宣怀与胡雪岩的商战

　　本博评论：胡雪岩助左宗棠西征，为中华民族立下不世功勋。盛宣怀与胡雪岩都是晚清不世出的奇才，由于二位分属不同的权力阵营，斗个你死我活，最终胡雪岩死于盛宣怀之手。胡雪岩横行官、商二面，坊间传说的其勾结洋行，赚取左宗棠西征借款高额的利息差，有污名化之嫌，并无证据。相比之下，盛宣怀引进洋务、实业兴国，应该是比胡雪岩更趋于现代的市场化。胡雪岩在出口生丝生意上栽了跟斗，如果盛世怀不使坏，凭其在官商二面的实力应该也可以渡过难关，由此可见国人好内斗，这是有悠久的传统。

　　以下摘自网络

　　晚清最著名的两位红顶商人盛宣怀与胡雪岩，原本可以成为惺惺相惜的朋友，却因为分属不同的权力阵营，加上对金钱的极度渴望，最终成为不共戴天的死对头。

　　在两人的暗战中，最先出招的是胡雪岩。

　　胡雪岩与盛宣怀初次见面时，他48岁，盛宣怀才27岁。

　　盛宣怀生于官宦人家，老爹盛康在湖北当副省长，分管粮食、民政和教育，都是油水很足的职位。按理说，盛宣怀的人生起点比别人高出一大截，稍微借点东风就能像大鹏鸟一样扶摇直上九万里。

　　偏偏他对于科举就是不开窍，勉强考中个秀才后就原地踏步，哪怕把眼睛熬成近视也考不上进士。

　　无奈之下，盛康在1870年托了关系，将26岁的盛宣怀送到大清第一重臣李鸿章的麾下。

　　26岁的盛宣怀，在李鸿章的阵营里就是个不起眼的小幕僚，而穷小子出身的胡雪岩，此时已经是财大气粗的晚清首富，走到哪里都有一大帮子人前呼后拥。

　　假如盛宣怀继续担任最底层的军营秘书，成天负责起草一些没用的文书，那么两人压根就不可能有碰面的机会。

　　1871年保定的一场大水，给了盛宣怀登台表演的机会。他每天骑着马奔波在救灾第一线，一天连4个小时的觉都睡不上，面对各种物资短缺的情况，盛宣怀主动请缨，替李鸿章去上海“劝捐”。

　　上海滩富豪云集，肯拿出钱来支援的却寥寥无几。没办法，那时候大家的观念都是这样：我拼命赚来的钱，凭什么白白拿出来便宜了别人?

　　况且盛宣怀只是一位初出茅庐连个像样官职都没有的青涩小子，那群势利眼们根本就瞧不起他。就在盛宣怀灰心绝望之际，胡雪岩脚踏七彩祥云出现，他不光捐钱捐物解了盛宣怀的燃眉之急，还给盛宣怀送上了一份厚礼。

　　并不是胡雪岩有双慧眼，能够看出盛宣怀的前途无量。他可是彻头彻尾的商人，本质属性无利不起早，他选中盛宣怀，是想让其做个中间人，以便和李鸿章搭上线。

　　胡雪岩的背后大佬是赫赫有名的西征名帅左宗棠，本人极为清正廉洁，而打仗是件既烧脑又烧钱的事，左帅的脑子是够用的，但钱却无处可寻。

　　关键时刻，胡雪岩力挽狂澜，3天之内为其筹到10万担军粮，使得一向瞧不起商人的左宗棠对他刮目相看，胡雪岩也得以顺利进入左宗棠的阵营。

　　在左宗棠西征新疆时，胡雪岩替他向外国银行借了1870万两白银，尽管这笔钱要还高额的利息，但那是朝廷要发愁的事，左宗棠只需要花钱买装备打胜仗即可。他不知道的是，胡雪岩暗中与洋人勾结，赚取了高额的利息差，足足有288万两之多。

　　左宗棠虽然威名赫赫，却性格孤傲，在朝中势单力薄，和他同为曾国藩弟子的李鸿章则门生遍天下，还得到了朝廷信赖，大力发展洋务运动。胡雪岩看出其中有利可图，因此刻意亲近盛宣怀，希望他能帮自己带礼物给李鸿章，进而脚踏两只船。

　　李鸿章和左宗棠矛盾很深，其实这事主要原因在左宗棠身上。他看不惯李鸿章拉帮结派的做法，从心底里认为李鸿章只是哗众取宠，并无真才实学。

　　李鸿章则从心底里佩服左宗棠，很想和他搞好关系，无奈热脸一次次朝人家冷屁股上面贴，次数多了之后也是厌倦，道不同不相为谋，那就对着干吧。

　　古代的士大夫们，多数都对商人抱有鄙视的心理，李鸿章也不例外。加上胡雪岩是尽人皆知的左宗棠小弟，面对他的摇尾示好，李鸿章连眼皮都懒得抬一下。

　　胡雪岩不甘心就此出局，双眼紧紧盯着李鸿章的一举一动，处处想要插一脚。而盛宣怀自赈灾一事后得到李鸿章的信任，成为洋务运动的急先锋，又是筹办轮船招商局又是主抓矿务，这自然引起了胡雪岩的嫉妒。

　　胡雪岩迅速在头脑里勾勒出一个计划，先扳倒盛宣怀，进而打垮李鸿章，再说服左宗棠接手洋务运动，这样自己就可以狠赚一笔了。

　　他准备先拿轮船招商局做文章，却没成想盛宣怀在工作中出现了重大失误，相当于主动给胡雪岩送上了人头。

　　盛宣怀给自己构想的职业生涯，是在轮船招商局发光发热。

　　轮船招商局的成立，是由于李鸿章看不惯水运都被外国轮船公司把持，就连朝廷运粮食都得通过他们才行，因此一怒之下成立了这个公司，意图把运输业重新收归国有。

　　盛宣怀为了招商局的事忙前忙后，因为长期在官场上耳濡目染，他很清楚轮船招商局一旦由官方介入，凉凉是迟早的事，于是大胆提出官商合营的理念，打着官方的旗号，主要由商人操办具体事宜，这样面子里子都有了。

　　李鸿章对他的构想连连夸赞，谁知等到人事任命出来，盛宣怀找了半天才找到自己的位置：帮办，相当于现在的经理助理。

　　盛宣怀想不通啊，轮船招商局的成立有赖于自己的亲力亲为，结果别说一把手二把手了，咬着牙才勉强混上个四把手。看起来权力挺大，从决策到执行都能插上话，实际上有谁会听他的?

　　李鸿章也有自己的打算，盛宣怀太年轻，与商界的交往也不深，他那稚嫩的肩膀扛不起轮船招商局这面大旗。为了锻炼盛宣怀，他将其派到湖北执行洋务运动的另外一大支柱产业——矿务。

　　开矿是件既费体力又费脑力的活。当时国内压根没有专业的探矿人才，盛宣怀带着几个半吊子在湖北的大山里转来转去，总算挖出几块煤矿石和铁矿石，都是些没什么开采价值的煤矿，老百姓还成天捣乱。

　　那时候大家都没啥科学知识，认为挖矿会令埋在地下的老祖宗灵魂不得安宁，动辄举着锄头来闹事。正所谓祸不单行，关键时刻盛宣怀又被一位外国技师欺骗，误以为这位只会挖井的英国人可以从地下掘出源源不断的宝藏来，谁知人力物力耗费了无数，迎接盛宣怀的只有漫山遍野的污水。

　　四处钻营的胡雪岩，早就在盛宣怀身边埋下了眼线，探知他负责的湖北广济煤厂亏损严重后，胡雪岩托人马不停蹄地跑到慈禧老太后面前告黑状。

　　眼见朝廷派人下来查账，就算是李鸿章也没法把账本捂在怀里不让看。这一查可不得了，广济煤厂总共亏损了15万8000两白银，这事闹大发了。

　　原本看李鸿章大兴洋务运动而眼红无比的那群王公贵族们，总算找到了攻讦他的借口，弹劾李鸿章和盛宣怀的奏折简直能把慈禧和光绪给埋了。

　　为了不让老受牵连，盛宣怀咬着牙扛下了所有罪过，并拍着胸脯子保证，会自费将亏空补上。

　　将近16万两的银子上哪凑去?盛宣怀只能回家卖地卖店铺，老爹直接被他气病，颤巍巍地指着他的鼻子大骂：“天下第一败家子。”

　　广济煤厂的漏洞总算被盛宣怀堵住了，但是存心整垮他的胡雪岩如同千手观音一般四处出招，令盛宣怀防不胜防。

　　胡雪岩拿轮船招商局做文章，说盛宣怀曾在吞并外国轮船公司时收受了5万两银子的贿赂，缺乏职业道德;还说盛宣怀喜欢喝花酒，个人道德也相当败坏。

　　盛宣怀是能干事的人，这在晚清官场上难能可贵，但是他并不清廉，否则仅凭那点俸禄，如何积累起千万资产?他在后来主管全国铁路工作时，修路两千一百公里，靠吃回扣就净赚四百四十万两。

　　李鸿章深知人无完人，洋务运动的推进还得靠盛宣怀在前头拉车，因此他动用了深厚的人脉关系，替盛宣怀把胡雪岩控告的这些事情摆平。

　　那些杀不死盛宣怀，终将使他更强大。如果说以前胡雪岩出招，盛宣怀只能被动迎战，那么自从盛宣怀接手电报局实力大增后，他的反击也随之开始。

　　胡雪岩没有意识到猛虎已经从背后向自己伸出了利爪，还在各种给盛宣怀使绊子。作为商人，他对金钱有着灵敏的嗅觉，本能意识到电报局是块流油的肥肉。恰巧左宗棠此时正担任两江总督，胡雪岩便忽悠他从中截胡。

　　盛宣怀原本计划好的架设长江电线的计划，在左宗棠的介入下被胡雪岩接手。如果换作9年前，初出茅庐的盛宣怀必定怒火中烧，然后跑到李鸿章面前诉苦。但现在，他表面不动声色，内心却有了周密的对策。

　　当时中国市场上只有两家外国电报公司，分别是丹麦大北公司和英国大东公司。盛宣怀找到他们，约定好只要不向胡雪岩提供帮助，愿以3倍的高价收购这两家的电线器材。

　　眼见胡雪岩苦苦纠缠这两家公司，盛宣怀来了个“借坡下驴”，花重金收买了大北公司的经理。大北公司装作被胡雪岩说服的样子，勉勉强强慢腾腾地给他运来了一批货，就在胡雪岩兴高采烈地施工后才发现，这批电线全是劣质品，压根就没法用，只能暂时停工。

　　李鸿章不失时机地参了胡雪岩一本，左宗棠顶不住压力，胡雪岩只能灰头土脸地退出了电报竞争。

　　这是盛宣怀对胡雪岩的首次告捷，他并没有被胜利冲昏头脑，而是静静地隐藏于丛林中等待机会。

　　胡雪岩经过多年努力，构建起了庞大的商业帝国，如同一艘巨轮，即便一个船舱进水，也无法影响他分毫。除非像泰坦尼克号一般被冰山拦腰截断，才会彻底沉没。

　　胡雪岩经过多次试水，发现自己撼动不了李鸿章，索性将目光从洋务上离开，回归到传统的丝织行业。

　　他以前曾经靠着买卖生丝狠赚了一笔，但人心总是贪婪的，即便已经成为帝国首富，胡雪岩依然想要追求利益的最大化，他暗下决心，要在生丝上玩把大的。

　　眼见胡雪岩拼命囤积生丝，盛宣怀曾打算和他在生丝市场上一较高下，谁知就在他收购生丝3个月后，一封电报经李鸿章转到他手上，盛宣怀看完后汗水瞬间如溪流般淌过脸颊。

　　电报是清朝驻英、法、俄三国公使曾纪泽发出的。此君长期在国外工作，头脑和眼界绝非固步自封的晚清大臣可比。他敏锐地察觉到西方强国因为战争的关系经济面临着危机，如果一旦出事必将波及国内，因此特意告知李鸿章减少投资，避免损失。

　　在与胡雪岩的争斗中，这封电报起了关键性作用。

　　盛宣怀听从曾纪泽的建议退出了竞争，临走还不忘给胡雪岩使个大绊子。他派人通知各地商人和洋行买办，告诫他们捂紧钱包，千万别买胡雪岩的生丝。

　　胡雪岩没有了竞争对手，生丝买得更加欢实，足足积累了15000包之多，只等国际市场生丝一涨价，他就可以大赚一笔。

　　1883年这个年度，看起来是胡雪岩的幸运年。清廷和法国在越南干架，左宗棠被派往越南率兵打仗。打仗就得花钱，清廷压根拿不出钱，只能向外国银行借款，这样一来，胡雪岩又可以从中赚取高额差价。更令他兴奋的是，西方国家据传生丝大幅减产。

　　所谓乐极生悲，不同于传闻，意大利生丝突然丰收，胡雪岩囤积的那些生丝瞬间没了市场，这还不算，中法战争导致生丝价格大幅下降，胡雪岩瞬间便亏损了100万两。

　　按理说，盛宣怀此时可以出手整治焦头烂额的胡雪岩了，但他毫无动作，因为他认定，此时并非整垮胡雪岩的最佳机会。

　　就在胡雪岩忙着处理债务时，汇丰银行的大买办又找上门催他还款。

　　这笔银子就是之前胡雪岩替左宗棠借的贷款，共计1050万两白银，每半年还80万。钱是以胡雪岩个人名字借的，实际还款则由上海道台府负责。汇丰银行也知道这一点，但他们犯怵跟官府打交道，只能缠着胡雪岩还钱。

　　胡雪岩坐着轿子赶往上海道台府要钱，谁知上海道台邵友濂却神秘“失踪”了。万般无奈下，胡雪岩只能从自己的钱庄里先拿出80万两垫上。

　　邵友濂的失踪，正是盛宣怀的杰作。他以李鸿章的名义给邵友濂发电报，要求他暂缓20天支付借款。这一封电报，实际上断送了胡雪岩的前程。

　　邵友濂是李鸿章的门生，自然对老言听计从，况且缓发20天又不影响什么，所以很痛快地执行了命令。为了避免胡雪岩的纠缠，他干脆躲了出去。后来，邵友濂还与盛宣怀结成儿女亲家。

　　就在这短短的20天里，一场惨烈的围剿开始了。

　　各大洋行和大量的储户、官员、富商纷纷接到盛宣怀的通知，得知胡雪岩要破产的消息后瞬间乱成了一窝蜂。洋行的买办们催胡雪岩赶快还贷款，在胡雪岩的钱庄存过钱的人们纷纷涌上门提款。

　　胡雪岩在生丝上总共花了480万两，共计亏损150万两，这个数目着实不小，但还不至于撼动他的根基。真正将胡雪岩拖入泥潭的，是后面的挤兑事件。

　　各大商户涌入钱庄提款，导致胡雪岩的现金流突然中断。由于所有的活动资金全被生丝占据，筹不出钱的他，只能眼睁睁看着手下的钱庄、当铺像滚般破产。用30年时间成为首富，破产却仅需要20天。

　　墙倒众人推，清廷中各派眼红胡雪岩的势力纷纷痛打落水狗，偏偏他的保护伞左宗棠又在这一年病逝，胡雪岩的剩余资金和生丝，全被瓜分个干净。即便所有的产业都被变卖，账面上他还倒欠清廷20万两银子。

　　胡雪岩败得并不冤，他的生意兴起于官商结合，败于野心的膨胀和市场竞争。

　　他依靠左宗棠这棵大树，在相当长的一段时间内生意顺风顺水。中国的商人，基于两千年来“重农抑商”的政策限制，骨子里总有种抹不去的自卑感，一旦手里有了钱，便绞尽脑汁想要在官场上占据一席之地。

　　可惜现实很残酷，越是什么都想要，越是什么也得不到。世人津津乐道于胡雪岩“红顶商人”的身份，羡慕他手里既有权又有钱，殊不知，钱和权一旦碰到一起，就像面粉遇到明火，终究逃不开爆炸的命运。

　　被权力围剿是胡雪岩商业帝国垮塌的根本原因，其失败的直接原因则是野心太大。

　　胡雪岩想做的事情太多，开钱庄的时候想做生丝生意、做生丝生意又又同时开药店、接着是粮食、典当......等到金融危机降临时，这些产业根本无法快速变现来应急。

　　在扩大商业版图的同时，他太过于依仗过去的经验，完全没看到机器缫丝的新技术必定会取代传统的手工生产方式，自信地认为在生丝市场上可以单挑那些实力雄厚的外商资本。

　　白花花的银子成就了胡雪岩的富可敌国，却也像一只猛兽，在最后关头毫不留情地吞掉了他的生存幻想。

　　在临终前，看透世事的胡雪岩将子孙叫到跟前，叮嘱他们：“白老虎可怕!”

东北证券付鹏：逆全球化下的周期性行业投资

       以下摘自网络，如涉版权，敬请告之。

　　油价可能很长一段时间内就是80、90

　　核心观点：

　　1、关于美国的经济情况——富人在通缩，穷人在通胀，就这一句话可以解释现在所有的宏观经济状态。

　　2、如果中国的高增长没有，全球的高增长没有，换句话说，如果我是上游企业，钱便宜，可以加杠杆，更何况现在是钱贵，还加不了杠杆，我肯定不会投资，所以大的周期可能已经开始变化了。

　　3、中国的上游投资是否也结束了投资周期，如果结束，其实他跟巴菲特选择西方石油的逻辑就会很像，自由现金奶牛，而不是一个商品，这是我们大概会看到的一种状态。

　　4、油的价格可能在后面很长一段时间内就是80、90，很多商品会长时间保持低库存，因为没有供给扩张。

　　5、这段时间内银行危机出来，大家都对于全球的经济需求差预估很悲观，但是商品的表现纹丝不动，因为供给跟之前不一样，这是现在的核心的逻辑。

　　6、商品价格一直维持近高远低的结构，那这个趋势会保持多久?理论上一直保持到下一轮全球化什么时候开始。

　　7、从美国的角度来看，我的判断就是软着陆。首先，肯定着陆，第二，让大家看起来说舒服也不舒服，说难受也不难受。

　　8、不仅仅是美国的页岩油企业，全球的上游都在干一件事情，已经打完价格战了，已经打完周期了，没有竞争对手了：坐着收钱，垄断价格、垄断利润，不投资、不扩张，利润增长、现金流增长就可以，这可能才是现在大的投资路径。

　　2023年4月6日，在博时基金2023年第二季度投资联席——宏观策略与大类资产专场中，东北证券首席经济学家付鹏，就逆全球化下的周期性行业投资分享了自己的看法。

　　以下是整理的精华内容，分享给大家：

　　美国正处在富人通缩、穷人通胀的状态不只是周期性行业，全球的经济状态都在发生深刻的结构性变化。这一次确实不一样，因为这跟过去40年的发展路径有非常大的区别。大家已经从美国的市场中看到了一种很纠结的状态，关于美国的经济情况——富人在通缩，穷人在通胀，就这一句话可以解释现在所有的宏观经济状态。

　　所以美联储目前面临的纠结情况，跟目前美国债券市场的状态一模一样，短端降不下来，长端一直在预期衰退，但是利差在不断拉大。比如，经历这场银行危机以后，美国的长、短端利差已经拉到150个BP，过去40年的游戏规则在这个利差下完全被打破。

　　如果要去找，肯定会找到1982年以前的“滞胀”状态，后面美国的经济数据连猜都不用猜，你会看到美国经济数据非常奇怪，似乎看经济在转弱，看就业一直很韧性。

　　大的周期可能已经开始变化我们在延续思考的时候，落脚到周期性行业。起因也非常简单，巴菲特买西方石油，原因一定不是因为油价的涨和跌，一定有他的因素，所以我把这个东西跟大家剖析一下。

　　关于传统的周期，大概在我们开始入世后，这轮大家最熟悉的全球周期开启。先解释一下大家传统理解的周期性。首先，所有周期的原因来自于需求曲线的扩张，这个是根因，必须要有需求曲线的扩张。对于全球过去40年来讲，最关键的需求曲线就是一个宏观因素：全球化。

　　换句话说，全球化到底是什么?全球化可以理解为新殖民主义，需要更大的市场、更廉价的商劳动力和生产环节，去形成正向反馈，这本质就是全球化，所以全球化会带来更大的市场，同时会带来更大的需求。

　　中国经济的崛起带来总需求曲线的扩张，我们在1982年到2002年之间，利率是够的。也就是我们的资金成本，美国的利率水平和加杠杆(利差)的表现，是可以支撑投资的。所以当中国经济和杠杆都开始崛起时，这一轮大的投资周期也就起来，也就是大家熟知的正向反馈。

　　我们现在最大的问题是要讨论这个游戏还会继续吗?如果不继续了，会怎么样?第一，对全球来讲，如果中国经济结束高增长，全球又没有能够替代中国(的国家)，美国2008年以后进入去杠杆，美国经济开始进入收入储蓄，美国底层开始进入储蓄，跟中国倒过来了，现在中国底层老百姓是债务和杠杆。

　　所以会发现，如果中国的高增长没有，全球的高增长没有，换句话说，如果我是上游企业，钱便宜，可以加杠杆，更何况现在是钱贵，还加不了杠杆，我肯定不会投资，所以大的周期可能已经开始变化了。

　　巴菲特在复制1982-2002年投资逻辑油气投资比较特殊，2008年之后还有一波高投资，这波高投资就是美国页岩油。所以油价特殊，在过去几年还走了一个自己很小的供应特征，就是美国页岩油的崛起对全球能源结构的冲击和影响。走了这么一个小特征，但大体上跟矿业投资本质上很像。

　　油价一个重要的端倪就是低投资状态下的油价，低油价、低投资，但是油价会维持很高的back的结构，当投资开始上升，市场价格会转成很深的contango结构，也就是可以产生正向反馈。但是如果没有正向反馈，就全是很高的back结构。

　　就一句话，逆全球化开始以后，全球的游戏发生变化，美国和中国的角色都发生变化。

　　大家可以想想，如果中国的上游企业也不再去投资了，中特估难道走的是估值吗?它不能变成另外一个东西吗?这是一个非常特殊的考量，就是中国的上游投资是否也结束了投资周期，如果结束，其实他跟巴菲特选择西方石油的逻辑就会很像，自由现金奶牛，而不是一个商品，这是我们大概会看到的一种状态。

　　在1982结束以后，一直到中国崛起之前，全球出现的一种状况就是价格不高，完成了高经济增长的状态，没有需求，但是投资很低，价格稳定，大部分的公司在那个阶段中间在高股息分红和高现金流。

　　巴菲特现在的投资逻辑，准确说就是在复制那20年期间上游企业的特征，我们现在的情况也是一样。

　　油价可能很长一段时间内就是80、90如果全球供给不扩张，不投资，保持价格，保持利润。首先，从宏观上大家还需要额外考虑两点，油的价格可能在后面很长一段时间内就是80、90，很多商品会长时间保持低库存，因为没有供给扩张。

　　如果碰到类似战争这种意外，供给再稍微紧一下，价格会猛地抬起。那么唯一的尾部风险就是全球经济大萧条、大衰退。你只有那一丢丢的尾部风险，让需求曲线跌得足够多，才能够对冲掉供给曲线缺乏弹性的问题。

　　所以在这个过程中，一个交易策略就出现了，你的盈亏比极高，也就是说我只有很小的一个全球经济大萧条、大衰退的风险，而大概率价格稳定，远期结构还是一个back，非常有利于做多。

　　你会发现所有的商品都会出现一个很有意思的特征，就是价格一直维持近高远低的结构，让多头可以往后移仓，而不是让空头移仓。像这段时间内银行危机出来，大家都对于全球的经济需求差预估很悲观，但是商品的表现纹丝不动，因为供给跟之前不一样，这是现在的核心的逻辑。

　　那这个趋势会保持多久?理论上一直保持到下一轮全球化什么时候开始，下一轮总需求扩张在哪儿?下一轮的中国在哪儿?如果这个东西没有，你可以持续五年甚至十年，所以巴菲特他做这个投资绝对不是今年脑袋一热去干的，肯定是看到5-10年的大趋势。

　　疫情后上游企业不再资本支出疫情后上游企业不再资本支出，和1982年到2002年状态类似，那个状态下，巴菲特比较喜欢的两个特征。

　　第一，我们看投资，低油价、低投资，高现金流。虽然那个阶段中油价也不高，但是埃克森美孚和BP两个能源公司的股价翻着倍的往上涨，一直干了将近20年的牛市，原因就是资本支出对于现金流的拉动。

　　什么意思呢?这种企业就是巴菲的典型讲的，以前上游企业的本质特征是投120回100，现在变成了投2回100，还不用继续投。这个数字反映的就是资本对现金流的拉动开始大幅下降，也就是不用再投资，可以坐等收益。

　　所以在那个阶段(1982-2002)中间的特征，在这场疫情后正在出现。疫情后，尤其在油气行业，特别明显的正在出现，因为美国的页岩油也发生变化了，这就是为什么我说油价大概在80、90很久，不用去担心会有大幅度杀跌的情况。

　　如果这个东西成立，宏观上还会造成一个问题，商品性通胀会也有韧性和粘性。不要认为现在美国只有服务性通胀会有韧性，商品性通胀依旧会有韧性，原因就是需求必须极差才能对冲掉供给的问题。否则，商品性通胀表现出来的韧性就是我们今天讨论的话题，供给的弹性没有，投资不扩张。

　　美国经济大概率软着陆所以唯一的尾部风险，比如巴菲特买西方石油，唯一的风险就是暴跌，也就是全球经济大萧条、大衰退，现在的问题在于这个利率是多高。如果是保罗?沃尔克那个年代，加(息)不行，再加还不行，再加还不行，那我们面临着这种尾部风险可能就加大了。

　　但是现在从美国的角度来看，我的判断就是软着陆。首先，肯定着陆，第二，让大家看起来说舒服也不舒服，说难受也不难受。经济会出现什么情况呢?过去15年加杠杆的部门死掉，过去15年不加杠杆的部门在累积储蓄，这就是美国经济现在正在发生的特点。利率5-5.25，就属于非常典型的说高不高，说低不低，说死不死，说活不活。

　　所以市场真正的扰动是什么?就是扰动预期。联储在这种情况下，短端受到薪资就业的粘性，同时商品通胀供给粘性也有，等同比的基数因素过去以后，大家就会发现，商品通胀的粘性如果也存在，两个粘性会限制住短端。大家唯一摇摆的就是长端预期，所以后面市场就会变成大家一直在不停摇摆长端预估，但就是不下来，维持时间很长。

　　美股周期类股票变成了现金奶牛所以准确说他不会像保罗沃尔克那种，就是无法抑制的加(息)，但也不会加到现在，马上经济就不行了。所以周期股面临的风险就很简单，我大部分时间是一个比较合适的价格，比较合适的利润，还不用继续投资，我有大量的现金流。

　　如果遇到战争，价格再往上一飙涨，股价还有额外收益，但我唯一的风险就是大衰退。能不能对冲呢?当然可以，商品性的波动率快速的下降了以后，我完全可以用这种衍生产品。

　　举个例子，我左手拿着西方石油公司，我只需要兑付掉最小的尾部风险，普通的跌我都不用对冲，比如，我可以做一个价外的60美金或者50美金以下的油价看跌期权放在那，大不了每年付点保险费用，cover住我这个尾部风险就可以。但是核算完以后，我的盈亏收益极高，这就是巴菲特现在做的一个策略。

　　巴菲特最近好像开始发日元债了，他开始做的另外一件事情就是，如果我把能源周期当成现金奶牛，我理论上应该做的是Carry Trading一个低息货币去转入到美元计价的高息资产。而美元计价的高息资产绝不是美债，是美股里边大家以为的周期类股票，它变成了高息现金奶牛。

　　全球上游都在干一件事情疫情后，美国的原油企业不再投资，西方石油公司的资本支出有两次关键的节点。一次2015年、一次2019年疫情前，这两次资本支出一次比一次的低。第一次的资本支出大家都可以理解，那时候沙特跟页岩油正在打架，页岩油大量地在投，属于典型的早期投100回80，还得继续投，股东肯定不开心。

　　但是页岩油经历2015年、2014年下半年，管道一疏通，油价一冲击，一波下跌，再到疫情期间的这波下跌，2020年一些美国能源公司破产之后，目前美国所有的上游能源企业就遵循一个原则：挣钱、不投资、股息分红。

　　美国油的产量，第一波增是靠资本支出投，第二波增，靠的是单井产量，第三波，也就是疫情后的增，是增不了新高的，因为不资本支出。

　　不仅仅是美国的页岩油企业，全球的上游都在干一件事情，已经打完价格战了，已经打完周期了，没有竞争对手了。能源行业为什么比矿山企业还多了一个小周期?就是因为当时多了一个竞争对手，就是页岩油。

　　现在整个矿山上游加能源上游都没了竞争对手以后，所有人只需要干一件事情，坐着收钱，垄断价格、垄断利润，不投资、不扩张，利润增长、现金流增长就可以，这可能才是现在大的投资路径。

　　供给比需求收缩的更早更快所以可不要觉得现在需求不好，所以商品价格又跌。我只能告诉你供给比你需求收缩的更早更快。比如现在很头疼的铁矿石，很简单的道理，需求定不了价格的，这就是核心的问题，没有供给，需求没法定价。

　　需求很弱了，也不搞房地产了，价格怎么不下来?答案是供给比需求收缩的还要厉害，那他的企业怎么运行?收缩供给，不投资，大量的现金流给予股东，然后大量回购股票，股价暴涨。

　　资本支出扩张的时候，商品股很差，你是不会去干这个商品股的。但是当资本不支出了，商品股才会最爽。2002年中国的高速经济增长到现在为止，小二十年的时间里，埃克森美孚、BP的股价不涨，那才是真正的周期股。不投资的时候才开始涨，完全不一样的逻辑。

　　所以巴菲特西方石油不是看好油价或者不看好油价，这会对宏观也造成很多判断上完全不同的逻辑。

袁世凯笼络人心的一些手段

　　本博评论：办大事，需要一批忠诚于自己的有用人才。袁世凯的成功，绝非偶然，不仅自己有能力，还能笼络一批能办事的并忠诚于自己的人才。如果尽是庸才，那什么都做不成，什么都烂尾。文案阮中枢的故事，高阳在《胡雪岩》的小说中移过去了，原创是袁世凯。以下摘自网络

　　袁世凯如何笼络部下，从三个层面讲：

　　第一，袁世凯接手李鸿章北洋系势力，如何笼络淮系集团旧部。

　　1902年6月，朝廷实授袁世凯为直隶总督兼北洋大臣，是年袁世凯44岁。

　　1902年8月，八国联军向中国政府交还天津城，袁总督就移驻天津。饮水思源，袁世凯这么快爬上总督的位子与已故李中堂的临终力荐是分不开的。所以，袁世凯一到天津第一件事情就是为李鸿章建立祠堂。祠堂建好之后，袁世凯又亲自写了一副纪念对联：“受知蚤岁, 代将中年, 一生低首拜汾阳, 敢诩临淮壁垒;世变方殷, 斯人不作, 万古大名配诸葛, 长留丞相祠堂。”在袁世凯眼中，李鸿章犹如中兴大唐的郭子仪，苦撑蜀汉的诸葛亮，而他袁世凯正是李中堂事业的继承者。当初，李中堂病故之后，袁世凯献上的挽联就是：“公真旷代伟人，旋乾转坤，岂止勋名追郭令; 我是再传弟子，感恩知己，愿宏志业继萧规。”可以看出，袁世凯对李鸿章的那份崇拜和感激之心。

　　袁世凯继承的不但是李鸿章显赫的地位和炙手可热的权力，他还必须继承李鸿章留下的庞大的淮系集团。淮系集团是李鸿章在剿发捻的时候带出来的，如何驾驭这个庞大的政治军事集团，对袁世凯来说在必须要处理好的事情。

　　袁世凯是个聪明人，他知道继承好李鸿章的人力资源对自己的千秋伟业有着不可估量的巨大价值，所以，他对李鸿章的淮系旧人都是礼贤下士，每日都挤出一段时间在办公室约谈李鸿章的旧部，谈话完全是平等的，朋友式的，让这些李鸿章的老臣子们心里很舒服，觉得这新来的总督真不错，完全没有一朝天子一朝臣的感觉。

　　咱们来扒一扒袁世凯网罗的李鸿章旧部里的出色人物。

　　首先，咱要提的是杨氏双杰，这是兄弟俩。

　　哥哥杨士骧，字莲府，安徽泗州人，进士出身，李鸿章的亲信幕僚。庚子年八国联军侵华，清政府派李鸿章为议和大臣，进京议和，杨士骧也随同赴京。

　　杨士骧出身翰林，写得一手漂亮的小楷，重要奏章全由他誊写。杨士骧足智多谋，被誉为李鸿章手下继薛福成之后的“小诸葛”。他向李献计献策，参与机密，和议中出力颇多。

　　据说议和期间还有一个小故事，当时李鸿章受命与十一国公使团议和，公使团拟了个“和约”大纲，除“禁运军火、严惩祸首、刻碑谢罪”等内容外，还要赔偿白银四亿五千万两，分四十年偿清。有一天，夜很深了，李鸿章在院子里转来转去，哀声叹气，眉头紧锁，见此情景，杨士骧忙上前打听，原来洋人开了一个赔款的账单，李鸿章算来算去，可是跟洋人开的数目始终对不上，而且悬殊很大。在李鸿章看来，赔些银子还在其次，但为此事在谈判桌上丢脸事大。杨士骧当即说“卑职懂得一点洋算。”李闻言大喜说：那你给我算一算。结果杨士骧算的数目与洋人所开数目完全一致，杨解释说：我们的算法是用加法，利息是一年年加上去的，叫simple interest,而洋人用的是利滚利的算法，叫compound interest, 其结果当然不一致。李鸿章听后，认为杨士骧有真才实学，加以提拔重用。

　　李鸿章非常欣赏杨士骧的才华，曾赞其曰：“文字机变能应，卒莫如杨君者。”杨士骧随李鸿章进京议和不久，李便保荐杨补直隶通永道，次年擢直隶按察使。

　　袁世凯当上直隶总督之后，对这位杨大谋士自然也是十分看重，杨某人自然也是出谋划策，不遗余力。据说，杨士骧曾经对袁世凯说过这样的话：“曾文正首创湘军，其后能发扬光大者有两人，一为左湘阴(宗棠)。一为李合肥(鸿章)。湘阴言大而不务实，故新回平定后，迁徙调革，即不能掌握兵柄，致纵横十八省之湘军，几成告朔饩羊，仅剩有一名词矣。合肥较能掌握淮军，频年多故，遂尚能维持因应于一时。今公继起，如能竭其全力，扩训新军，以掌握新军到底，则朝局重心，隐隐‘望岱’矣。他时应与曾、李二公争一日之短长，南皮(张之洞)云乎哉!”

　　杨某人很准确地揣摩到了袁世凯的心思，在晚清时代，政府权力下移，地方督抚日渐做大，有枪就有权，这点到了庚子国难之后更是如此。袁世凯要是哪个牢牢抓住枪杆子，他天下第一臣的地位就会永远稳固，帝国之内能够跟他竞争的就是一个张之洞，张之洞的实力比他袁总督还是差了一截。

　　如此一来，袁世凯对杨士骧是更加欣赏了。他曾对人说：“天下多不通之翰林，翰林真能通者，我眼中只有三个半人，张幼樵(佩纶)、徐菊人、杨莲府，算三个全人，张季直(謇)算半个而己。”

　　此后，在袁世凯的提携下，杨士骧先后升任直隶布政使、山东巡抚。1907年代袁为署理直隶总督兼北洋大臣。

　　杨士骧有的弟弟叫杨士琦，此人也是个牛逼人物。杨士琦，字杏城，1882年中举，后来家里花钱给捐了个道员的头衔。1885年，被安排到直隶试用，干了十多年的铁路建设工作。

　　1899年，杨士琦和他兄长杨士骧一起投奔已经下放当两广总督的李鸿章，在李鸿章的幕府中得到重用。1900年，李鸿章复任直隶总督兼北洋大臣，杨士琦又与兄长一起跟随老李北上。这一年，杨士琦还曾上书袁世凯，请求“痛剿”义和团。

　　杨士琦为人聪明，善于钻营，官场人情世故皆练达洞明，1901年老李和洋人在北京善后议和的时候，杨士琦担任担任李鸿章与奕劻之间的联络人员，由于善于逢迎，得到李和奕劻的赏识。

　　李鸿章病故，袁世凯继任直隶总督兼北洋大臣的时候，这位杨士琦又被袁世凯纳入幕中，任任洋务总文案，成为袁“运动亲贵，掌握政权”的马前卒，持续十数年受宠不衰，被袁视为心腹，且素称“智囊”。民国初年的名记者黄远庸曾称他为“有哲学思想的官僚”。

　　下面，咱要提提的是孙宝琦，字慕韩，浙江杭州人。据说此人幼好学，长大后当过户部主事，后改任候补直隶道员，军机处官报局局长，曾经创设育才学堂及开平武备学堂。孙宝琦一直是直隶地界儿上当官，一直是李鸿章的属吏。1900年，八国联军进攻北京，孙宝琦也跟着两宫逃跑到了至西安。

　　1901年，袁世凯向朝廷奏保孙宝琦“才器开朗，奋发有为”“堪称干济之才”，这一年孙宝琦调任驻德、澳、法等国使馆随员。1902年，升任出使法国大臣。1904年，日俄战争爆发，孙宝琦在国外竭力倡导君主立宪，朝廷任命孙氏为宪政编查馆提调。1905年回国，代理顺天府尹。1907年，孙宝琦再度出国担任出使德国大臣。1908年，在奕劻的力荐之下，朝廷任命孙宝琦为山东巡抚。民国后，善于溜须的孙宝琦又与袁世凯结成了姻亲，此后此人历任外交总长、代理国务总理等要职。

　　身边有个希姆莱，蒋介石身边有戴雨农。袁世凯作为铁腕领袖，身边也有个这样的人物，此人名叫赵秉钧，字智庵，河南汝州人。1878年以文童投左宗棠所部“楚军”，后升为巡检。1889年到直隶，历任新乐典史、东明典史、天津北仓大使及直隶保甲局总办等官差。

　　1901年初，经“李鸿章委派为淮军前敌营务处，兼统带巡捕三营”。 因在京畿各州县捕杀义和团首领多人，以“长于缉捕”闻名官场。赵秉钧心凶骨媚，深沉阴鸷。袁世凯认为他“才长心细”，派他创办巡警。从此官运亨通，渐渐成为袁世凯集团的特务首领。

　　此外还有陈壁、胡惟德、朱家宝、吴重熹，以及齐耀琳等，或主动趋赴投靠，或被延揽招纳，都转入袁世凯集团。同时，周馥、胡燏棻等淮系大官僚也都和袁世凯互通朝政，引为声援。

　　袁世凯很好地整合了李鸿章的遗产，成为名副其实的淮系衣钵的继承者!

　　第二，袁世凯如何笼络新式军事人才，以段祺瑞为例，简单谈谈。

　　甲午战后，朝廷整顿军备、编练新军。

　　袁世凯受命训练新建陆军，是为当时帝国之内现代化程度最高之军队!

　　新式军队对新式人才有着很高的要求，为了招揽具有新式军事知识的人才，袁世凯请他的老朋友荫昌为他举荐人才。荫昌曾担任过天津北洋武备学堂总办，也就是段祺瑞曾经就读的那所武备学堂。荫校长要推荐，自然首先想到的是自己的好学生，段祺瑞理所应当名列其中。除了段祺瑞之外，荫昌还推荐了王士珍、冯国璋、梁华殿三人。可惜的是，那个姓梁的到任不久，竟在一次夜操时失足落水身亡。要不然，近代历史上又会多一个风云人物。

　　武备学堂四年，德国又是四年，胸中尽是韬略的段祺瑞，原本想为朝廷建立一番功业。甲午一战，大清一败涂地，败给蕞尔倭国，这一切让他心灰意冷。朝廷让他觉得失望，觉得心寒。在懊丧和彷徨中，段祺瑞度过了苦逼的一年。

　　正当袁世凯在小站轰轰烈烈地筹建新军时，段祺瑞奉家人之命，要返回合肥老家，和早已定下亲事的吴氏女子完婚。人生大事，回家洞房本是美食，可是心忧国运的段祺瑞心情依旧低落。途径上海之时，他在报纸上看到了袁世凯筹建新军的消息，沮丧的心情为之一振。袁慰庭的大名，他是知道的，那个曾在朝鲜叱咤风云，击退日军的袁世凯，是他段某人心中的英雄。如果朝廷将来由袁大人统帅军队，大清国运尚有重振之希望。如果能投身袁大人麾下，真是可以一展生平所学，建立一番功业啊。

　　那边袁世凯也早就将段祺瑞纳入理想部下人选。回到合肥的第二天，段祺瑞就接到了天津小站练兵处的电报，还没打开，他就猜到内容了。拆阅之后，果然是袁大人要调他去小站，参与练兵，并限期报到。段祺瑞欣喜若狂，这就是他期待已久的机会，他要追随袁大人，大展宏图。可是，心里又犯难了，千里迢迢，回家完婚，如果马上就走，又如何能对得起家人亲朋，对得起新婚娇妻呢?如果不走，又是贻误军期，是要军法处理的。

　　袁世凯毕竟是袁世凯，他懂得如何驾驭人才。发完电调令之后，袁大人得知段祺瑞是要回家结婚的。于是，又赶紧发了第二封电报，说：婚姻是人生大事，一定要妥善办好，到小站报到，不用着急了，等办完婚事再来不迟。还送上一百两银票，作为份子钱。

　　如此人性化的，让段祺瑞感动得内牛满面。有了这颗定心丸，段祺瑞在家安心办完的婚事，完成了人生第一件大事。体谅，段祺瑞也是个懂事的部下。完婚后，段祺瑞立即北上，他恨不得飞到小站，面见那位善解人意的袁大人。让段祺瑞更加意外又感动的是，当他一路粉尘扑扑抵达小站之时，竟有一群人在欢迎他，为首的是一个微胖的官员。心头一怔，这人就是袁世凯。段祺瑞赶紧快步上前，行了个大礼道：“祺瑞何德何能，敢劳袁大人亲迎。”

　　袁大人一把扶起段祺瑞，亲切地说：“芝泉，不必多礼!家中事情都已料理妥当了吗?”

　　“都已妥当，多谢大人挂念!”

　　段祺瑞看到欢迎队伍里都是当年武备学堂的老同学，心里更是温暖。

　　当晚，袁大人在大营设宴，为远道而来的段祺瑞接风。袁段二人初次见面，就相谈甚欢，大有相见恨晚之意。

　　几天以后，段祺瑞在天津一家高档酒楼请军中将领吃饭，算是婚后的答谢宴。因为袁世凯是，就没敢邀请。没想到，正要开席，袁大人不请自到，老远就说：“芝泉啊，你请酒席，怎么也不叫我啊。”

　　“大人，祺瑞实在不敢惊动大人，望大人恕罪。”段祺瑞诚惶诚恐。

　　“言重了，言重了，我确实也是公务繁忙，过来喝杯酒，就要走，你们尽兴。”

　　袁大人真的就喝了杯喜酒就走了，在场的将官都被这位人性化感动了。

　　当酒席结束后，段祺瑞要埋单的时候，酒店老板却告诉他：“您的账单，袁大人早就结过了。”

　　感动，除了感动，还是感动。死心塌地，肝脑涂地，这是段祺瑞必须要对袁世凯大人做到的。

　　第三，袁世凯如何不走寻常路，恩威并用，驾驭手下心理的，这里我以阮中枢这个人为案例来讲：

　　一般而言，领袖驾驭手下人最基本的途径有两个：肉体的驾驭和精神的驾驭。肉体的驾驭来源于生存的需要，制约人的生命，其结果往往会导致精神的驾驭。精神的驾驭来源于发展的需要，控制人的精神，或是抓住某人的“短处”、“把柄”，使其听从驱使;或是抓住人的欲望之手，许人以好处，使之“吃人的手软”，从而达到驭人的目的。

　　如果把被驭者比作推磨驴的话，则“大棒”加“红萝卜”是驭人者最常用的手段：前面不即不离地吊着根红萝卜引人向前，后面不远不近地舞着一根大棒催人奋进。前者迎合人的欲望需求，后者威胁人的肉体安全;前者是“恩”，后者是“威”;前者是“软”，后者是“硬”;前者是“敬酒”，后者是“罚酒”。仅有前者会让人得意忘形，仅有后者则让人望而生畏;只有二者得兼，恩威并举、软硬兼施方可让人心悦诚服地供人驱遣。

　　晚清枭雄袁世凯是这方面的老手，小站练兵十多年后，袁世凯已经进京当军机大臣的时候，曾对张之洞透露练兵的秘诀：“练兵的事，看起来很复杂，其实也很简单，主要的是要练成‘绝对服从命令’。我们一手拿着官和钱，一手拿着刀，服从就有官有钱，不服从就吃刀。”“官和钱”就是兵们眼前的“红萝卜”，“刀”则是兵们身后的“大棒”。

　　坊间一直有这么一个故事，其中或许可以看出袁氏驭人手腕之高明。袁世凯帐下有个文案叫阮中枢，这个人是安徽合肥人，举人出身，本是李鸿章幕僚，后加入袁世凯幕府，担任文案，负责草拟奏章、管理往来公文书函等，由于他的文笔出色，深受袁世凯信用。

　　文人好风月，这个阮文人也未能免俗。一天，阮文人在天津租界的一家妓院结识了一个美女妓者小玉，那小玉生的是娇俏可人，让人爱不释懐。阮文人坠入了温柔乡，几乎累日云雨。久而久之，竟想将小玉纳为小妾。于是，阮中枢就把这个想法告诉了袁世凯。袁世凯原也是色林中人，不过此时竟厉声呵斥了阮文人，说：你小子不知道这是在军营吗?纳妾!不怕影响不好吗?阮文人很是失望，心想这位大帅太不近人情了。过了半个月，一日夜晚，袁世凯突然召见阮中枢，说要带他去天津城里办事。阮文人不明就里，跟着袁大帅进了城。袁世凯什么话也没说，就是带着阮中枢拐进了城中的一座院落中。

　　一进大宅子，只见堂屋灯火辉煌，铺陈异常华丽，堂上红烛高烧。进了门之后，便见一个丫鬟一面喊道“新姑爷到啦!”，一面从里见扶出一位新娘打扮的美丽俏佳人。阮文人如坠五里雾中，仔细一看，心中狂喜并惊愕，原来这个新娘就是自己朝思暮想的小玉啊!原来，袁世凯表面拒绝了阮文人的要求，暗地里却派人赎出小玉，并购置了宅子，还装修布置了新房，替阮某人操办了婚事。阮中枢还能说啥，只能是眼泪哗哗地流，只能是满腔的感激了。从此之后，阮中枢矢志效忠袁世凯，从无贰心，一直到袁氏死去。