百洋医药更新：创新孵化产品逐步兑现，核药+PDC进入关键节点

公司母公司百洋医药集团投资孵化的创新药械逐步进入兑现期，人工心脏、诊断核药、多肽偶联药物（PDC）、手术机器人等均有较快进展，上市公司已提前锁定商业化权益，有望助力创新产品快速释放价值，兑现创新转型逻辑。

核药：集团参股孵化的吉伦泰 锝[99mTc]肼基烟酰胺聚乙二醇双环 RGD 肽注射液是国内第一个自主研发的核医学1类新药、全球首个用于SPECT显像的广谱肿瘤显像剂，有望解决SPECT影像技术用于肿瘤显像诊断、分期和疗效监测的瓶颈问题。目前该产品临床III期试验结果已达主要终点和次要终点，有望于2027年获批上市。

多肽偶联药物（PDC）：集团参股孵化的莱博瑞辰 RAB001是一款针对骨坏死治疗的FIC创新药，PDC的独特机制在于其中的LLP2A是对内源性间充质干细胞(MSCs)表面的α4β1整联蛋白具有高亲和力的拟肽配体，可牵引自体干细胞，精准将其靶向至骨骼与关节的内部及表层，从而改善骨坏死区域微循环, 促进新骨生成，提高骨密度和强度。

国内骨坏死患者人数约1000万，尚无特效药物，RAB001已完成美国及中国的I期临床，国内2期临床正在入组，初步随访结果显示疗效良好，有望申请突破性疗法，同时后续有望通过股权转让等方式将莱博瑞辰并入上市公司。本文选自网路，观点仅供参考。

大摩：中国如何打好稀土王牌？

一、中国稀土战略：从资源控制到战略杠杆
- 供应链垄断地位：

中国对稀土供应链的控制已成为战略影响力工具，2025 年数据显示，中国企业控制全球 65% 的中重稀土开采供应、88% 的精炼供应，以及超 90% 的钕铁硼永磁体供应。这一垄断地位使稀土成为贸易谈判的关键筹码。

- 出口管制升级：

自 2025 年 4 月 4 日起，中国对 7 种重稀土元素（镝、铽、钐、钆、镥、钪、钇）及其加工产品（合金、磁体）实施出口管制。管制措施包括收紧出口许可证、建立出口追踪系统，并警告贸易伙伴避免间接出口规避管制。

二、中国策略转变的核心动因
- 贸易环境变化：

持续的技术制裁、出口管制和关税波动，降低了中国对削弱外资信心的担忧，全球贸易环境使动用稀土杠杆的风险降低。

- 供应链壁垒强化：

过去 5 年，替代稀土精炼和磁体生产因经济、技术和环境障碍进展缓慢。例如，美国 MP Materials 和澳大利亚 Lynas 的精炼仍依赖中国或马来西亚，而磁体生产仅中国和日本具备大规模产能。

三、稀土管制的实施框架与目标
- 管制机制演进：

中国出口管制制度自 2021 年起步，目前已建立许可证申请、最终用户声明、海关编码追踪等体系，但与美国《瓦森纳安排》相比，制度深度和国际合规框架仍在完善中。

-战略目标：

以稀土杠杆换取技术与地缘政治互惠。例如，若美国盟友限制芯片出口，中国可能针对其稀土需求采取反制，旨在重塑全球科技贸易格局，阻止各国完全追随美国政策。

四、稀土供应链替代的三大瓶颈
- 开采环节：

稀土资源本身不稀缺，但扩大产能需 3-5 年。目前仅美国、澳大利亚、中国、大规模开采，新矿筹备平均需 18年（标普全球数据）。

- 精炼环节：

稀土分离技术门槛高，且过程污染严重。发达国家建设精炼产能需复杂环境审批，耗时较长，当前多数加工厂仍集中在中国和马来西亚。

- 磁体环节：

技术门槛最高，仅中国和日本可大规模生产。2023 年中国禁止出口磁体生产技术和设备，进一步巩固优势。

五、出口管制的全球影响与案例
- 汽车行业冲击：

汽车行业占钕铁硼磁体用量的 38%，每辆电动汽车需 3 公斤稀土，远超内燃机汽车的 100 克。2025 年4月管制实施后，福特芝加哥工厂、铃木等因磁体短缺暂停生产，欧洲汽车零部件供应商也受波及，库存仅能维持至 2025 年中期（欧盟数据）。

- 供应链替代困境：

替代方案如使用旧技术电机，会导致能效大幅下降。德国大众等车企仅获 “有限数量出口许可证”，美国车企获 6个月临时许可，但印度、日本等供应链仍受影响。

六、西方应对与长期挑战
- 多元化努力：

美国、欧洲、印度正推动国内稀土产能建设，但新矿开发周期长、成本高。欧洲对中国稀土依赖度已从 98% 降至46%，但当前库存或仅支撑至 2025 年中期。

- 风险类比：

若管制持续，稀土短缺可能重现 2021 年半导体危机，但影响更深远 ——稀土供应链更集中，且替代方案更少，全球汽车产量或面临下调压力。

七、中国管制的实施细节与漏洞
- 许可证流程：

磁体出口需经当地大使馆、省级政府、政府三级审批，最长 45个工作日，需证明非军事用途。截至目前，仅约四分之一申请获批，六家磁体生产商恢复出口，客户集中在欧洲、东南亚、日韩及部分美国车企。

- 规避空间：

管制暂不适用于含磁体的电机，因此企业可在中国生产电机再出口，但扩大产能需时间。中国已警告日、韩避免转口贸易，阻止间接出口。