每日市场观察：中美不是博弈是斗争（0930）

整体A股的价值牛不会改变，核心资产价值龙头仍然是重点。

上周五美股下跌，A50下跌，源头是彭博社有关美国对中国发动金融战，华尔街去中国化的报道，随后纳斯达克声明对所有符合上市要求的企业提供非歧视和公平的准入，美国财政部通过邮件声明“当前，美国政府未考虑阻止中国企业在美国证券交易所上市”。

 

此前V+也和大家交流过，美国对中国遏制是全方位的，从贸易战，科技战，有可能蔓延到金融战，金融战是中美脱钩的标志。

 

那么，中美会不会爆发金融战？这取决于中美斗争的战略决策。许多人虽然认为中美是摩擦或博弈，我一直认为，这就是斗争。涉及国运的斗争中，需要最高层的智慧，如果战略决策正确，战术应用合理，胜利的天平在中国一方。

 

短期而言，这还是美方在中国代表团下下周访美前对中国的试探和施压，对于美国这肯定也是处心积虑的重要选项。贸易战初期，大家对关税的看法普遍是轻视的，结果比预想的要严重的多。做好长期的斗争准备，金融战对中美都是重大伤害，美国全球金融优势会受到打击，美国对发动金融战肯定也是慎重的，中国需要做的是做好前瞻预判，战略定力，反制反击预案。

 

短期美国机构投资者对中国股市的配置比例不高，QFII的全部持股市值中，美国机构持有市值占比6.59%，另外的大头就是3大基金（MSCI、罗素富士、标普道琼斯）纳入A股配置，这一部分也仅仅是从去年至今年刚开始，所以影响A股极其有限，从动议，到实施，到怎样实施还有很长的路，对于A股仅是扰动而已。

 

 

上周五股市的杀跌，本周一会受到影响，但考虑节日因素，和前期市场的持续调整，继续下跌力度也有限，可能的走势是低开震荡向上。

 

对于美国对中国的遏制，长期斗争下扰动中国股市，这是没有办法回避的冲击，只能是长期警惕，中期观察，短期影响有限，毕竟10月中美重启谈判，这一次双方都是有诚意的，美国再横生枝节砸锅的可能不大，真进入谈判，相对要和缓。现在有机构认为，10月谈判达成协议概率不大，最终还是要在11月16-17日APEC元首峰会期间达成协议可能较大。

所以，现在机构普遍认为，今年最后一波行情在11月底启动，12月底跨年到2020年。一致性预期下，一般是反的，所以仅为参考。我个人倒是对10月行情不看淡。

 

金融稳定委周末开会了，表述也是风轻云淡的，特别看到是“鼓励境外金融机构和资金进入境内金融市场”，这和美国对中国形成鲜明对比。这个也是值得重视的，说明中国越来越开放，美国越来越作死，只要中国的方向正确，美国走下坡路是必然的。

 

对于后市，不管四季度是先抑后扬还是先抑后扬 ，整体A股的价值牛不会改变，核心资产价值龙头仍然是重点。

广电运通：承建大兴机场全自助行李托运设备

广电运通官方透露，大兴国际机场投放的全自助行李托运设备由广电运通与中国民航大学校企天津航大设备联合承建，在大兴机场共计投放34台。该设备整体在RFID双模检测技术和行李规格三维检测、自动快捷支付、智能交互操作等方面进行创新，其全自助一体化托运功能和全自助条码扫描可大幅度提高机场的服务质量，降低人员成本和工作强度。

每日市场观察：世界为华为喝彩（0926）

    美国对华为围追堵截，事实证明被华为彻底粉碎了！

    美国对华为围追堵截，事实证明被华为彻底粉碎了！Arm明确对华为架构授权不会受到美国政府实体名单影响。无论是之前的V8架构，还是后续新的架构，都不会受到目前相关法规的影响,原因是基于英国的技术开发的。Arm对华为至关重要，这一障碍被扫清了，不仅仅是当下，而且今后都不受制美国长臂管辖。

 

     Mate30系列去美芯片成功，没有美国任何芯片，这让美国芯片供应商情何以堪！华为自研让世界劲爆了眼球，而去美国化重建供应链的高效率彻底粉碎了美国对华为的围追堵截。现在最短板的是操作系统，华为也在尝试突围，除了鸿蒙，华为荣耀推出搭载中国本土操作系统的笔记本电脑已经面试。

 

      美国高通CEO：在迈向5G进程中 中国走到了世界前列！

 

          世界为华为喝彩！

今日机构聚焦研报：

安信证券-顺网科技-300113-云游未来，顺网天地

深耕互联网娱乐，顺网云剑指云游戏广阔市场。公司深耕网吧行业多年，以网吧管理系统起家逐步发展出集网吧系统、游戏、电竞以及线下展会于一体的互联网娱乐生态圈。2018年以来公司先后发布针对网吧云计算应用的顺网云存储和顺网云电脑，以云架构替代网吧传统冗杂的硬件部署从而为网吧降低成本投入、提升运营效率。随着5G商用的成熟，公司云业务剑指空间广阔的C端云游戏市场。
　　为网吧降费增效，云业务带来300亿市值成长空间。近年来网吧行业呈现整体萎缩的态势，而以电竞和网游为主的PC端游戏配置持续提升则使网吧硬件替换成本和更新频率加速上升。公司审时度势发布顺网云系列产品，旨在以云架构和边缘计算技术帮助网吧解决软硬件部署成本投入问题以及通过统一平台提高运营管理效率。我们测算，结合公司管理软件70%的市占率，将使公司商业模式向云服务升级并大幅提升其盈利能力，未来云业务带来的市值增量空间或达到300亿以上。
　　5G云游戏时代开启，依托顺网云实现由B至C延伸。5G时代到来后，云游戏在网络传输方面的问题将得到有效解决，云计算在过去几年的成熟应用为其底层架构打下坚实基础。云游戏针对的是C端市场长期存在的硬件更替和内容实时性问题，仅考虑云游戏对于端游的硬件替换空间即达到400亿元/年。随着5G时代的开启以及云游戏纪元的到来，巨头对于云游戏的布局持续提速，公司在该领域的布局将使其成为云游戏市场的重要参与方。
　　投资建议：公司长期深耕网吧市场，形成围绕网吧管理系统、游戏、线下展会等业务种类的生态闭环。未来随着顺网云对网吧IT架构的改造成效进一步显现，公司业务的云化盈利能力将得到持续验证，估值体系也有望完全变革。预计2019-2021年EPS分别为0.64、0.75和1.01元，首次给予“买入-A”评级，6个月目标价25元。
　　风险提示：顺网云节点接入数不达预期；顺网云收费模式落地不达预期；网吧市场持续萎缩风险。

【钴锂：站在当前，迎接新开始】
钴锂往往拥有十年以上大周期，需求变革是价格上行的核心驱动，而钴由于供给高度集中，往往伴随着供给共振，2015年的第三、第四轮周期中，16-17年或许仅仅是上行周期的前半段——全球电动车的爆发 & 5G“换机潮”，将引起的需求端的 “新”变化，后续空间可能会更加广阔。
钴：中长期来看，消费电子与新能源汽车带来需求长趋势，与海外供给减产形成周期共振，钴供需预期或剧烈“扭转”，目前处于第四轮上涨周期的前半段。1、短期下游迎旺季，需求抬头，钴价持续上涨，后续还可期待什么？在动力电池大规模减产后，8月动力电池产量有所回升，经过产业的微观调研，8月产业链龙头公司已经恢复至砍单前70%-80%，材料库存也已经从三个月下降到了一个月，在大规模减产后近期中游需求出现明显恢复，前驱体与正极企业锁单量 & 锁单周期也得到提升。另外，近期出现后续值得期待的更多动能，如国内市场，除动力类在恢复，钴酸锂、四钴消费类订单也出现回暖、海外电钴需求商陆续结束夏休，更多实体需求在回升；2、中期供给或将收缩16%，20-21年或将发生趋势性扭转：由于Mutanda停产时间为2020-2021年，因此对2019年实际供给影响不大；但由于Mutanda停产计划的施行，以及新能源汽车和消费电子需求的继续攀升，供需格局或将大幅改善，20-21年供需结构或将趋势性扭转；3、价格趋势上涨阈值为消费电池增速转正，5G“换机潮”需求或大幅拉动消费电池增速：在需求上行期库存、矿产供给等都不会是主要矛盾，需求仍然是决定钴价的关键。随着5G手机的推广，2020年智能手机出货量有望由负转正，并且“换机潮”可能会实现正增长，甚至是10%以上的双位数增长，而消费电池需求由负转正，将是供需结构发生“剧烈”逆转、价格趋势上涨的阈值。
锂：价格进入底部中枢位置。从行业运行情况来看，南美盐湖与国内盐湖扩张均低于预期，澳矿经营性现金流普遍较差，西澳锂矿Bald Hill债务违约，进入重组期，Galaxy接手Bald Hill 4000万澳元债务，代表行业底部特征的供给出清事件出现。当前在产高成本锂产能主动减量、新建高成本产能延期投产，随着国内、南美盐湖与澳矿产能扩张，价格回落至逐步接近成本曲线90%分位5-6万，大部分新增澳矿现金成本为500美元/吨左右，位于该成本区间内，锂价进入底部中枢。

     钴：华友钴业、寒锐钴业，锂：天齐锂业、赣锋锂业

 

东北证券-有色金属行业：APT涨声一片，行业走出阴霾

事件描述：
　　2019年9月23日，两个大型上市钨企先后发布9月下旬APT采购长单价格，分别报在12.5和13.5万元/吨的水平，均较前期作出较大幅度上调
　　事件点评：
　　泛亚库存落地，市场涨声一片。泛亚库存落地之后，市场情绪普遍看涨。洛钼拍下的泛亚APT库存单价在11.5万/吨，算上处理成本和资金的时间成本，整体成本将更高一些。从某种意义上来讲，洛钼拍下的成本基本成为市场现在定价的一个锚。根据铁合金在线的数据，目前江西地区已经出现13.5万/吨的成交价格，市场报价大多围绕13.5万/吨浮动。APT散货市场低于13.5万元/吨已经基本拿不到货，APT冶炼厂也表示钨精矿价格浮动过大无法签单。、

　　前期矿山由于价格跌破成本线，价格虽然上涨，但仍需要时间开采。从行业自身来看，因为之前价格下滑过快，跌到了成本线以下，所以矿山产能部分关闭，月产量100吨以下的矿山出现低负荷运行或者关停。由于原料难以获取和价格倒挂，我们根据铁合金的数据，今年8月份的APT产量为4490吨，去年同期APT产量在8590吨，同比减少47.7%。根据中国钨业协会硬质合金分会的数据，2019年上半年51家统计企业硬质合金总产量15776吨，与上年同比下降8.11%。尽管需求下滑，但和上游APT的产量减少情况来看，短期内供需出现一个较大缺口。

每日市场观察：中国科技大跨越（0925）

今年以来，中国科技捷报频传，

今年以来，中国科技捷报频传，华为被美国全面遏制后，任正非形容是一架千疮百孔的需要补洞才能飞的飞机，时隔1年，近期华为骄傲的宣布，除了操作系统，华为在通讯、终端领域几无短板，从芯片到软件到服务器到计算力，5G和部分人工智能方面领先世界。

 

从斯诺登事件后，中国政府推进“去IOE”和信息安全，近期存储领域三大工程开始量产，逼近世界领先水平，第二期半导体大基金开始投资募集规模超预期，中国在TMT不断赶超，打醒了中国，中国加快了自主可控，加大了创新扶持。

 

     最近几个新材料行业的进口替代值得为中国上市公司喝彩，三季报业绩大增的回天新材，涡轮发动机叶片国产突破的应流股份，包括今晚公告成功研发替代进口用GH2132高温合金材料，已形成批量销售，并在多种类发动机中成功运用。这都是非常大的突破，尤其是飞机发动机涡轮叶片，是中国的绝对短板。

中国是世界上制造业产业链最完整的国家，许多朋友只见树木不见森林，看不到近37-00只股票其实代表的中国各行各业的“三好学生”，仔细挖掘，淡化指数，心存价值牛，真的牛股多的狠！

今日机构投资者聚焦的研报：

安信证券-创业慧康-300451-推出股权激励计划，助力长期发展

事件：公司9月23日晚间公告股权激励（草案），拟向激励对象授予限制性股票1,310.00万股，约占激励计划草案公告日公司股本总额1.80%，授予价格为8.00元/股。
　　点评：
　　股权激励对象覆盖公司核心骨干。本次计划授予的对象包括公司及其下属分、子公司的董事，高级管理人员、核心管理人员、中层管理人员及核心研发（业务）人员，合计324人，是公司2015年股权激励计划后激励机制的进一步完善。
　　股权激励考核要求未来3年业绩稳健增长。公司股权激励考核要求满足以2018年净利润为基数，2019-2021年净利润增长率不低于30%、60%、90%，即要求未来3年公司业绩保持稳健增长。
　　期待政策红利激活创新业务。近期围绕互联网医疗产业国家一系列的政策利好陆续发布，互联网医疗看病——购药——支付（医保报销）的就医闭环已经彻底打通。我们认为，相关政策利好出台有望激活公司的创新业务。截止上半年，公司创新业务以互联网医卫事业群为载体已经取得阶段性进展。具体而言，1）健康城市。运营模式逐渐清晰，中山项目正式进入运营期。2）互联网医院。公司建设互联网医院的客户数量在上半年猛增，特别是建设含互联网诊疗及提升服务化的合同及销售线索合计已经超过去两年的总和。
　　投资建议：公司是国内医疗信息化领军企业之一，充分受益于行业的高景气度，有望进一步扩大市场份额，巩固行业地位。此外，公司互联网医疗创新业务稳步推进中，将成长为未来重要增长极。我们看好公司发展前景，预计2019、2020年EPS为0.4、0.52元，给予买入-A评级，6个月目标价21元。
　　风险提示：行业竞争加剧导致毛利率下降风险；创新业务发展不及预期。

方正证券-迈为股份-300751-从丝网印刷龙头迈向平台型高端装备企业

迈为过去靠什么成功：丝网印刷起家。实际控制人年轻、目标清晰、行动迅速，核心团队享有股权激励、稳定团结。长期积淀的运动控制能力和迭代响应能力，使公司超越应用材料成为光伏电池片丝网印刷设备绝对龙头，占新增订单超80%的份额。依托自动化核心技术的优势，公司成功向光伏其他环节、OLED和锂电领域扩张，平台化雏形初显。
　　短期的确定性——PERC电池大扩产，在手订单充裕、业绩可见性强。PERC电池产能从2015年的4.52GW迅速增长至2019年的100GW，扩产趋势明显，公司18年底在手订单超过20亿元，明后年的收入、业绩有保障。公司的基本盘：丝网印刷设备单线价值量最大且是产能的主要瓶颈，竞争对手进入较难，迈为的客户已基本涵盖除爱旭以外的所有主要光伏电池厂商。
　　长期空间之一——HIT电池渐行渐近，公司可达市场倍增。继PERC电池之后，异质结电池大概率将成为下一代光伏电池的主流技术，其具备效率高、衰减少、温度系数好、双面率高等多重优势。目前HIT电池仍处于量产初期，2020年或是具备性价比的拐点年，而公司和行业龙头公司合作，依托丝印设备的支点，在HIT的最核心、难度最大也是价值量最高的环节：PECVD环节拥有了卡位，未来单GW可达市场有望显著提升。
　　长期空间之二——依托激光技术，切入OLED新蓝海。OLED产能逐渐从韩国向国内转移，目前OLED中前段设备国产化较为困难。而迈为中标诺OLED激光切割设备，具备稀缺性，有望受益于后续的OLED设备采购高峰。
　　投资建议：公司在光伏丝网印刷领域是领导地位，在OLED激光及光伏异质结设备也有精准卡位，依托丝印、真空镀膜和激光三大核心技术，公司有望成为平台型高端装备公司。预计2019、2020年EPS分别为5.19元、7.86元，对应PE分别为28.0和18.5倍，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：丝网印刷竞争格局加剧；光伏需求低于预期，下游电池厂商扩产中止；向异质结PECVD、OLED等新领域的拓展失败。
　　

西南证券-化工行业：5G进程加速，液晶高分子迎来国产化发展机遇

投资要点
　　液晶高分子材料性能优异，产能集中在美日中三国：液晶高分子是一种各向异性的、由刚性分子链构成的芳香族聚酯类高分子材料，按照形成液晶相的条件不同，液晶高分子分为溶致性液晶和热致性液晶，其具有低吸湿性、耐化学腐蚀性、良好的耐候性、耐热性、阻燃性以及低介电常数和低介电损耗因数等特点，广泛应用于电子电器、航空航天、国防军工、光电通讯等高新技术领域。目前全球液晶高分子树脂材料产能约7.6万吨每年，全部集中在日本、美国和中国。
　　5G进程加速，液晶高分子天线将替代聚酰亚胺天线：液晶高分子在微波每毫米波频段内介电常数低、损耗小，并且其热稳定性高、机械强度大、稀释率低，是一种适合于微米每毫米波电路使用、综合性能优异的聚合物材料。目前应用较多是聚酰亚胺天线，但是随着5G高频高速时代来临，由于聚酰亚胺基材的介电常数和损耗因子较大、吸潮性较大、可靠性较差，因此聚酰亚胺天线的高频传输损耗严重、结构特性较差，已经无法适应当前的高频高速趋势，尤其是不能用于十吉赫以上频率。而液晶高分子在一百一十吉赫的全部射频范围几乎能保持恒定的介电常数，并且正切损耗非常小，很适合高频下使用。
　　智能手机小型化，为液晶高分子材料带来新机遇：软板的柔性是其小型化的关键，而液晶高分子软板兼有良好的柔性能力和高频高速性能，液晶高分子软板相比传统的聚酰亚胺软板可以耐受更多的弯折次数和更小的弯折半径。同时液晶高分子软板拥有与天线传输线同等优秀的传输损耗，可在仅0.2毫米的3层结构中携带若干根传输线，并将多个射频线一并引出，从而取代肥厚的天线传输线和同轴连接器，并减小65%的厚度，具有更高的空间效率。
　　液晶高分子性能突出，有望应用于5G高频封装材料：液晶高分子材料还可以用作射频前端的塑封材料，相比如低温共烧陶瓷 工艺，使用液晶高分子封装的模组具有烧结温度低、尺寸稳定性强、吸水率低、产品强度高等优势，目前已被行业认作5G射频前端模组首选封装材料之一，应用前景广阔。
　　重点关注个股：金发科技是亚太最大的改性塑料生产企业，具备液晶高分子聚合产能3000吨每年；普利特拥有热致性液晶完全自主知识产权，并已建立热致性液晶材料从树脂聚合到复合改性的完整技术与生产体系，具备热致性液晶产能2500吨每年；沃特股份2014年收购韩国三星精密液晶高分子全部业务，目前已建成3000吨每年液晶高分子生产线，低介电常数液晶高分子和薄膜级液晶高分子材料已经实现规模化生产。
　　风险提示：原材料价格波动风险，安全生产风险，税收优惠政策变动的风险，技术取代不及预期的风险，贸易摩擦风险。

 

安信证券-星网锐捷-002396-华为桌面云战略合作，开启商业PC全面替换

　■国内领先的ICT解决方案提供商，桌面云带来成长新机遇：公司凭借旗下锐捷网络、升腾资讯、星网视易、四创软件和德明通讯提供企业级网络解决方案、瘦客户机解决方案和桌面云、视频信息应用、通讯设备产品等。2019年上半年，网络设备、网络终端、通讯产品和视频信息应用收入占比依次为47.38%、17.31%、19.24%和2.62%。受益于5G+AI+IoT，桌面云成长空间已打开。根据前瞻产业研究院的数据，2015年我国桌面云的市场规模为15.9亿元，预计2022年有望达到25.8亿元。公司旗下控股子公司锐捷网络和全资子公司升腾资讯分别卡位VDI（基于ARM架构）和传统桌面云（基于X86架构），位列行业第一。
　　■锐捷网络，网络设备稳增长，桌面云终端新龙头：锐捷网络是公司控股子公司（股权占比51%），主要经营网络设备和桌面云业务。根据IDC报告，锐捷网络企业级WLAN、企业级以太网交换机和路由器router分别在中国市场排名第三、第四和第五。2018年锐捷网络发布25G/100G数据中心产品解决方案，在阿里、腾讯等互联网企业实现规模商用，无线产品以最大份额中标全国首批动车组Wi-Fi设备项目。同时，锐捷网络在桌面云领域持续发力，推出桌面云系统和解决方案。根据IDC发布的《2018年中国企业级终端VDI市场跟踪报告》，锐捷网络市场份额位居第一。根据计世资讯发布的《2016-2017年中国云课堂（虚拟化计算机教室）解决方案市场研究报告》，锐捷网络以75.7%的份额位居第一。2019年8月，锐捷网络正式推出办公桌面云解决方案，旨在全面替代商业PC。
　　■升腾资讯，瘦客户机龙头，携手华为成为PC国产化受益者：升腾资讯为公司全资子公司，主要经营桌面云、智慧营业厅解决方案和云支付三大业务，具有全系列桌面云产品，包括云方案、云终端、云服务器、存储器和交换机。公司是传统瘦客户机龙头供应商，市占率位列行业第一，在金融和政教领域具有显著优势。在2019年9月18日举办的华为全连接大会上，升腾资讯发布和展示基于华为鲲鹏的全场景桌面云方案，具体包括云电脑、云应用和桌面云不同程度的云化产品，全面满足党政办公、政务大厅和公安等各类场景办公需求。未来，在国产化大背景下，升腾资讯与华为深度合作，绑定核心行业合作伙伴，未来有望持续快速发展。
　　■投资建议：我们预计公司2019年~2021年收入分别为108.21亿元（+18.5%）、137.75亿元（+27.3%）、173.57亿元（+26.0%），净利润分别为7.13亿元（+22.7%）、9.28亿元（+30.0%）、12.10亿元（+30.4%），对应EPS分别1.22元、1.59元、2.07元，对应PE分别为27倍、21倍、16倍。参考行业可比公司2019年平均估值水平，我们给予公司2019年动态PE 35倍的合理估值，6个月目标价为42.70元，给予“买入-A”投资评级。
　　■风险提示：桌面云市场需求不及预期；企业网络设备增长不及预期

安信证券-四维图新-002405-一个月四个大订单，业务进展迅猛

　事件：公司9月22日晚间公告，与宝马汽车公司签署了TLP（Telematics  LocationPlatform）框架协议，公司将通过TLP即车联网位置数据平台为其集成、分析和处理从其在中国销售的2019年-2024年量产上市的宝马集团所属品牌汽车获取的地理位置相关数据。
　　点评：
　　与宝马合作持续深化，打造产业标杆案例。公司前期与宝马已先后在导航地图、ADAS地图、高精度地图以及CNS（汽车互联系统）服务协议方面合作，此次与宝马签署服务协议继续深化双方在智能网联领域的合作。宝马作为连续15年蝉联全球第一高档汽车制造商，其产业领导地位毋庸置疑。公司通过与宝马的合作打造标杆性案例，有望借助强势头部客户的影响力带动更多项目落地，有利于促进盈利能力和经营业绩的不断提升。
　　业务全线升级。在9月17日举行的2019四维图新用户大会上，公司展示了集团在导航地图、自动驾驶、车联网等业务线的最新进展，业务全线升级。1）乘用车车联网：对外正式发布雅典娜OS  2.0，将构建一个安全、智能、开放的新一代车载生态系统，通过不断的自主学习和进化，为用户带来更为智能安全的驾驶空间；2）商用车联网：正式发布公司战略愿景：打造“智能运力大脑”，并发布展示多款产品。其中重磅产品包括具有节油特性的量产级商用车智能驾驶控制系统PCC（预见性巡航），通过从ADAS地图数据中，提取出坡度、曲率、航向等数据，结合持续优化的节油算法，进行车辆的驾驶决策，可实现平均节油6-10%；3）高精度定位：与海克斯康签署合作协议，共同打造地基+星基一体化定位解决方案，并伴随我国北斗卫星导航系统在2020年完成全球组网，共同拓展全球业务；4）自动驾驶解决方案：近期成功拿下北京市自动驾驶T3路测牌照（也是首个获得此牌照的位置服务提供商），标志着整体技术方案达到国内第一梯队水平；5）高精度地图：FastMap3.0地图生产平台的上线，AI大幅提升大数据挖掘、自动识别成图、自动化编辑的效率和准确率，让平台实现地图更新小时级发布。同时，高精度地图已经完成了全国30万公里的高速公路区域覆盖以及城区3000公里区域的覆盖。
　　公司的单车价值量成长空间广阔。面对汽车全面智能化、网联化的产业浪潮，公司的布局已经从“地图”延伸到“云计算”、“自动驾驶决策算法”、“智能芯片”、“定位服务”等领域。除了从传统导航地图升级到高精度地图带来的单车价值量提升之外，公司在车联网、自动驾驶解决方案等领域的单车价值量成长空间同样值得重视。
　　投资建议：公司近一个月连续斩获多个重量级订单，充分体现了产业领头羊的地位和实力。我们十分看好公司打造“智能汽车大脑”的战略愿景以及行业竞争实力，预计公司2019年、2020年EPS为0.22、0.32元，维持买入-A评级，12个月目标价22元。
　　风险提示：创新业务发展不及预期，行业竞争加剧导致毛利率降低。

中信建投-恒为科技-603496-网络可视化业务持续增长，创新业务发展空间大

经营性净现金流相对平稳
　　公司经营性现金流状况基本稳定，除2017年公司经营性现金流净额为负外，其余年份均为正。2017年经营净现金流为负，主要原因是加大产品备货力度而导致支付采购货款、以及因研发投入加大导致支付员工薪酬大幅增加。
　　公司销售商品提供劳务收到的现金/营业收入比率持续维持在高位，公司盈利质量较高。
　　盈利预测及投资建议
　　一方面受益于5G产品的部署，及政府投资加码，主业保持稳定增长；嵌入式产品布局国产化，业务扩张较快，未来有望受益于国产化替代大趋势，预计2019-2021年归母净利润为1.16亿（考虑股权激励费用影响，若剔除股权激励费用影响，预计归母净利润为1.30亿元）、1.65亿元、2.27亿元，对应PE为39X，27X，20X，历史估值中枢在40X-45X左右，给予“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧；网络可视化项目落地不及预期；运营商招标采购推迟；嵌入式业务发展低于预期等。

东莞证券-光环新网-300383-深度报告：手握一线商圈IDC资源，供需错配掌握主动权

投资要点：
　　下游需求确定性强，行业景气维持高位。随着移动通信技术、固定高速宽带的不断发展及渗透，数据流量将迎来新一轮的爆发期；同时，我国云计算的发展正处于上升期，对IaaS层的基础设施建设需求正值旺盛。IDC作为数据流量处理的中心，在流量爆发、云计算等下游巨大需求的持续拉动之下，市场空间巨大。据科智咨询数据显示，2018年我国IDC业务市场规模达到1228亿元，同比增长29.8%，增速连续5年保持在双位数以上。预计未来行业景气度将继续保持向上的趋势，2021年IDC市场规模更有望接近2760亿元。
　　一线商圈IDC资源价值凸显。目前企业及人口趋向于往一线地区集中，导致一线商圈数据处理需求较大且集中；同时，一线地区信息基础设施建设相对成熟，技术上有先发优势。因此，在需求及技术双重驱动下，一线商圈是IDC理想的布局地点。但目前一线地区数据增长的速度远超当地IDC机架建设的速度，加剧了IDC资源供不应求的情况，导致租用价格相对较高。同时，地区环保考核指标趋严，新建IDC落户一线城市难度加大，未来一线商圈的IDC资源将逐步进入存量竞争。预计IDC供需失衡的状况仍将持续，有望带动一线城市的IDC单柜价格逐步提升，手握一线商圈资源的厂家优势尽显。
　　IDC业务：手握一线商圈优质资源。公司通过推进一系列的并购活动，不断拓展手上的土地资源，为后续IDC扩建打下了坚实基础。截止2019年8月，涉及土地及IDC业务的并购事件有7项，累计金额41.49亿元，累计建筑面积超过35万平方米，土地资源储备丰富。受益前期的前瞻性布局，公司目前在北京、上海、河北等环一线商圈拥有8个数据中心，可供运营的机柜数量接近4万个；同时，房山二期、上海嘉定二期、光环云谷三期及四期等项目的建设工作正积极推进，预计项目落成后能提供超过3万个新增机柜，进一步扩充公司环一线商圈IDC资源。随着项目机柜的陆续交付，公司后续增长潜力巨大。
　　云计算业务：依托亚马逊AWS，营销、咨询双轮驱动。通过与AWS的合作，公司顺利入局云计算领域，分别通过子公司光环云数据、光环有云提供AWS产品的销售与服务、AWS产品的技术咨询服务，为后续云计算业务的高速发展奠定了基础。
　　投资建议：维持推荐评级。公司手握一线商圈IDC资源，在供需错配中掌握了主动权，有望充分受益一线商圈IDC供不应求所带来单机柜价格的提升，从而助推业绩增长。同时，公司为亚马逊AWS中国区运营方，在销售子公司及咨询子公司的双重发力下，云计算业务后续增长空间广阔。由于公司业务发展路径与国际第三方IDC巨头Equinix有相似之处，随着公司在一线城市IDC资源产能逐步释放，以及云计算业务的持续推进，我们认为公司未来有望进一步复制Equinix成功之路，成为中国版Equinix。因此，维持推荐评级。预计公司2019-2020每股收益为0.59元和0.80元，对应PE为34.61倍和25.49倍。
　　风险提示：行业竞争加剧；上架率不及预期；与AWS合作终止；商誉减值等。

申万宏源-化妆品行业深度：化妆品景气度将持续，社媒助力国货黄金时代来临

　结论和投资建议
　　国内化妆品行业景气度将持续，本土品牌市占率较低，空间广阔，未来有望成长出本土化妆品集团。看好：1）具备社媒营销，终端客户直面消费者能力的国货品牌；2）具备多品牌运营能力的综合集团。高端市场国际集团优势突出，在消费升级甚至跳级下，高增长有望持续，具有价格优势的免税渠道受益。建议关注：珀莱雅、丸美股份、上海家化。
　　原因及逻辑
　　中国化妆品及个护人均消费金额仅发达国家6分之一，未来有望成长为全球第一大化妆品市场。分阶段看，基础护肤阶段基本完成，精细护肤 加 彩妆正爆发，消费者接触化妆品顺序也是化妆品市场景气轮动的顺序，未来新增消费群消费升级，功能性精细护肤和彩妆仍有能力推动行业维持高增长。
　　本土品牌市占率低于国际品牌，国潮热 加 社媒助力国货逆袭。排名前 20品牌中，本土品牌市占率由2012年的7%提升至2018年的近13%。彩妆品类中，完美日记2019年市占率有望跃升至近10%，国潮热 加 新媒体营销赋予国货崛起机遇。
　　有别于大众的认识
　　市场担心本轮行业景气度提升只是电商渠道红利。我们认为，线上已不仅是交易渠道，更是消费者沟通的渠道，具备内容和直接运营消费者能力的品牌，在交易渠道改变后，仍然能维护住消费者。本质上，这些品牌将行业原来经销商变革为现在直接终端客户的模式。
　　市场担心未来目前本土品牌主要是靠营销驱动，未来不具备持续性。我们认为，国货在大众市场的产品力不输海外品牌，国内供应链已经具备一定产品能力，且能更快速响应本土化需求。短期市场有社媒营销驱动品牌爆发的环境，抓住红利的品牌能短时间快速成长，为未来持续发展储备基础。

为什么看好科技龙头

现在中国科技创新基本是围绕“5G+AI”展开，中国政府在5G和人工智能超越美国的战略是清晰的，所以中央政府集中力量办大事，在电子、通讯、半导体上全面整合国内资源。5G以华为为核心，但华为不仅仅在5G上，更大的延伸空间是5G应用，万物互联，万物感知、万物智能，华为给自己的定位是世界的使能者，所以华为在整合全球相关资源，共同做大生态圈。

而在芯片半导体领域，中国集中力量补短板，存储兆易创新已经是全球第三了，长电科技是全球第三大封测龙头，华为打造计算产业连接产业都是全球领导者，而阿里平头哥即将公布的产品也是重磅的。

中国有很纵深的市场，5G领先全球目前是毋庸置疑的，一旦5G应用大规模爆发，中国市场就是全球第一应用市场。至于人工智能，目前专利数是全球第一，投资额和美国也相差不大，人工智能很大概率，中国会胜出！！

人脸识别+手势识别 将成为3D产业链快速发展的助推器

人脸识别解锁健康数据，AR落地进程加速。Mate 30 Pro搭载全新3D深感摄像头，支持AI隔空操控，上下挥手滑动浏览页面，隔空一抓即刻截取屏幕。同时基于ISP的能力升级，麒麟990 5G支持全新Face AR。通过从摄像头捕获的人脸图像数据和基于NPU运行的神经网络算法，Face AR能够对人脸进行建模、实时跟踪、表情捕获，并且可以进一步分析出人脸信息背后的诸如心率、呼吸率等健康数据。我们认为，“人脸识别”+“手势识别”将成为3D产业链快速发展的助推器。重点公司【韦尔股份】【水晶光电】

每日市场观察（0919）信息不对称的危害

    进入新一轮宽松周期，对股市是中长期利好。还是要着眼长远。

    本周对美国9月不降息的传言更盛，注定的降息粉碎了传言，中国的假砖家们真的是很LOW，美国年内第二次降息，美国的降息周期已经开启，不管是特朗普和美联储怎样撕逼，也许是唱双簧呢，美国 的货币政策出发点一定是确保美国整体利益，降息有利于川普发动金融战，中国的砖家们认为美联储有独立性，那都是弱智解读。不要拿独立性说事，强大的国家机器一份子，美联储最终会向总统屈服，也许还是“双簧”呢。最SB的是中国砖家把美联储的独立性研究的淋漓尽致都瞎几把扯，格林斯潘是做对了事，如果做错了不符合美国整体战略也早被赶下台了。

 

    但中国股市是弱式有效市场，传言和谣言对市场的破坏大，全球进入新一轮宽松周期，对股市是中长期利好。还是要着眼长远。

 

每日公告精选：

拓息携手华为首度发布智慧教育联合解决方案 | 9月18日,拓息携手华为首度发布智慧教育联合解决方案。该解决方案基于华为公有云,结合拓息平台建设、运营以及资源整合能力,汇聚区域级、校级、作业功能,可呈现作文、数学、英语、新高考等丰富教学专题,具有推动教育资源均衡共享,帮助学生个性化学习等价值。拓息还发布了FusionCube智慧校园一体机解决方案。该解决方案是基于华为鲲鹏处理器和系列化芯片构筑的智慧校园产品。

汉威科技:与海康威视签署了《合作协议书》 | 汉威科技公告,近日与杭州海康威视数字技术股份有限公司签署了《合作协议书》。双方本着“优势互补、互惠互利、协调促进、共谋发展”的合作原则,利用双方在物联网感知层的各自优势,以“打通数据感知网和视频感知网的融合”为目的,打造双赢、可持续发展的合作伙伴关系。同时深化两网融合后的智能应用,打造强有力的感知应用方案,形成不同领域各自行业推广

洛阳钼业:32.68亿元竞得仲钨酸铵2.83万吨 | 洛阳钼业晚间公告,昆明市中级法院对原昆明泛亚有色金属交易所查封的仲钨酸铵进行公开司法拍卖,拍卖标的为仲钨酸铵2.8336万吨,起拍价24.48亿元。公司全资子公司洛钼销售公司以32.68亿元竞得仲钨酸铵2.8336万吨。通过此次竞买将实现对钨原料产品的商业收储,也相当于新增公司的钨资源储备。

【南威软件：与阿里经济体联合发布的两项新产品尚处于小规模试用阶段】南威软件在互动平台上表示，公司与阿里经济体联合发布的两项新产品尚处于小规模试用阶段，预计上述两项产品销售不会对公司2019年的业绩产生重大影响，但将对公司未来经营业绩产生积极影响；区块链证照通是公司在电子证照领域的又一创新成果，政务中台是公司未来在“数字政府”领域的重要支撑平台，与阿里经济体的深度合作，将有利于公司积极运用阿里经济体基础技术方面的核心能力，增强公司在“数字政府”领域的核心竞争力

 

机构聚焦研报精华：

东吴证券-电子行业深度研究报告：5G助力虚拟现实技术、增强现实崛起，产业链公司机遇将至

投资要点

　　虚拟现实技术、增强现实将成为5G生态杀手级应用：5G具备高速度、大流量、低延迟、多连接等诸多革新，在5G时代，高速率和低延时的传输特性有望显著提升虚拟现实技术、增强现实产品的用户体验；5G+云渲染大幅提升应用显示效果，降低硬件成本，助力虚拟现实技术、增强现实普及。技术创新持续取得突破，不断推动产品升级，为虚拟现实技术、增强现实的普及进一步扫清障碍。国际巨头加速布局，，产业生态正逐步建设完善，虚拟现实技术、增强现实在科技、视频、游戏等众多领域具备广阔的应用前景，中国在虚拟现实技术、增强现实领域占据全球重要席位。

　　虚拟现实技术市场步入高速发展期，相关产业链环节充分受益：虚拟现实技术产业生态日趋成熟，市场步入高速发展阶段，未来有望随着爆款虚拟现实技术应用的出现，进一步刺激市场对虚拟现实技术产品的需求，从而推动产业开启高速发展。受益虚拟现实技术市场发展，非球面光学透镜、硅上液晶微显示技术、虚拟现实技术专用芯片、惯性传感器、眼动追踪传感器和整机代工等细分领域增量显著，虚拟现实技术光学透镜、显示面板及模组、主控芯片、传感器及整机制造等相关产业链迎来重大发展机遇。建议关注：歌尔股份、欣旺达、利亚德等。

　　增强现实产业羽翼渐丰、“技术创新+应用拓展”加速腾飞：增强现实产业发展主要由技术创新和应用拓展驱动，正处于市场启动期到高速发展期的过渡阶段，随着增强现实技术体系的成熟、产业链构建的完善以及产品形态和内容平台的丰富，增强现实有望在更多场景实现落地。随着增强现实市场的发展，光波导技术、硅上液晶微显示技术、3D 安全超感 和人工智能芯片领域等新兴产业环节有望充分受益，从而带动增强现实光学器件及模组、显示面板及模组和主控芯片市场快速发展。凭借端云并行的强大算力、更自然友好的交互方式以及更丰富的应用场景，增强现实具备成为下一代通用计算平台的突出潜力。建议关注韦尔股份、水晶光电、联创电子、苏大维格、福晶科技等。

　　虚拟现实技术、增强现实内容生态趋于完善，广阔应用市场打开：随着虚拟现实技术、增强现实应用的逐步落地，虚拟现实技术、增强现实作为工具的实用性逐渐凸显，并在视频、营销、音乐和游戏市场展现出相当大应用潜力，有望推动下一代互动娱乐产业的革命性变革。建议关注易尚展示、恒信东方等。

风险提示：5G建设进度不及预期；下游需求不及预期；国际经济环境波动风险。

广发证券-光伏行业中报总结：盈利提升，迎接旺季

　核心观点：
　　上半年光伏板块上涨37.16%，涨幅居前
　　GF光伏板块2019年上半年上涨37.16%，跑赢沪深30011.15个百分点，涨幅超过电力设备行业平均，仅低于食品饮料、非银金融、农林牧渔和家电板块，排名第五。其中，设备类企业如捷佳伟创等出现了一定幅度的下跌，制造类企业如东方日升、通威股份、隆基股份、中环股份等涨幅较大。
　　板块营收同比增加18.75%，扣非业绩同比增加20.34%，细分领域表现分化
　　27家光伏上市公司2019年上半年实现营收904亿元，同比增加18.75%；实现扣非归母净利润81亿元，同比增加20.34%。细分领域表现分化，利润体量占比较大的制造板块扣非归母净利润增速38.56%；辅材板块扣非归母净利润增速31.02%，对光伏行业整体扣非净利润增速起到了支撑作用。软件系统中最核心业务 板块扣非归母净利润增速负16.23%，电站运营负20.93%，设备板块负3.29%，在一定程度上拉低了光伏行业整体利润增速。
　　行业净资产收益率提升，盈利能力改善，龙头优势凸显
　　2019年上半年光伏行业净资产收益率反弹至5.51%，主要受销售净利率提升以及资产负债率提高带动。2019年上半年行业销售净利率9.9%，与去年同期相比，提高了0.17个百分点，资产负债率56.67%，比去年提升0.84个百分点。隆基股份、通威股份上半年净资产收益率分别为10.46%、9.31%，居于行业领先地位，强者恒强，并且龙头在回款能力、收入质量方面也具有更好表现。
　　下半年行业需求旺季将至
　　根据国家能源局7月11日发布的光伏发电项目竞价结果文件，规划2019年国内光伏并网容量40-45吉瓦。2019上半年国内光伏新增装机11.4吉瓦，下半年新增装机有望超过30吉瓦（年化装机大于60吉瓦，超过2017年峰值），同比增长超过50%。随着7月初竞价政策落地，前期准备工作完成后，9月初国内光伏项目建设将全面启动。国内需求集中兑现，叠加海外7-8月份暑休结束后的需求回升，光伏行业旺季将至。
　　供应链价格止跌企稳，企业盈利有望触底回升
　　PVinfolink数据显示，光伏玻璃连续两周涨价，硅料价格也已止跌企稳，2020年需求提升有望带动硅料价格上涨。单晶钝化发射极和背面电池最新价格0.91元每瓦，比上周上涨0.01元每瓦。我们预计在单多晶电池合理价差驱动下，单晶钝化发射极和背面 电池价格有望继续提升,带来光伏企业电池业务盈利改善。
　　投资建议
　　行业趋势向上，旺季有望到来，量利齐升值得期待，继续推荐光伏板块，继续推荐全球硅料及电池片龙头通威股份、单晶硅片及组件龙头隆基股份、逆变器及光伏电站龙头阳光电源等，关注中环股份、大全新能源、信义光能、福斯特、东方日升、正泰电器以及光伏设备企业晶盛机电、捷佳伟创（机械组覆盖）、迈为股份等（机械组覆盖）。
　　风险提示
　　行业竞争加剧、行业政策波动、光伏项目建设进度不及预期等。

广发证券-电子行业投资策略月报：5G终端浪潮持续，聚焦智能终端5G赛道机会

核心观点：
　　安卓阵营积极跟进5G手机，建议未来持续聚焦5G长景气周期赛道
　　随着华为发布5G手机后，三星和vivo也于8月份发布了5G手机，展望下半年，OPPO、小米等品牌也将大力推进5G手机。 因此当前阶段，我们认为核心关注点在于智能终端的机会，建议关注FPC、射频前端、物联网、摄像头、导热材料，同时我们也建议关注基站/数通领域的PCB。
　　半导体：行业景气度8月继续边际改善
　　整体景气度表现方面，最新数据显示全球半导体销售额同比跌幅仍然较大，但从子板块来看，代工封测单月营收增速已经由负转正且8月进一步增长加速，显示后续景气度有望改善。同时我国对国内半导体产业政策扶持力度、以及产业链加速国产替代的大趋势不会因为中美贸易摩擦的影响而发生变化，当前时点我们建议把握国内半导体优质标的的成长机遇，建议关注韦尔股份、兆易创新、圣邦股份、澜起科技、中微公司、北方华创、精测电子。
　　消费电子：8月国内智能机出货量跌幅收窄，台股营收表现继续向好
　　短期我们看好Q3板块行情，国产安卓阵营将于下半年密集发布5G手机，同时iPhone备货也同比有所改善，从最新国内智能机与台股营收的数据也显示行业景气度有所改善。长期来看，明年领导品牌有望批量供货5G版本机型，安卓5G手机渗透率也有望快速提升，同时新型硬件有望不断出现。建议关注立讯精密、大族激光、电连技术、歌尔股份、长信科技、联创电子、水晶光电、中石科技。
　　安防监控：招投标显示财政压力，建议关注龙头公司
　　最新的招投标数据显示宏观财政压力对需求端影响显露，但行业弱复苏趋势没有改变。我们建议关注两家龙头公司，今年有望实现业绩增速逐季改善，大华股份除了行业因素外叠加有自身管理改善逻辑。
　　周期品：8月LCD面板价格继续下跌，5GPCB拉货明显
　　面板方面，大尺寸LCD面板价格8月继续下跌，但Q3伴随韩厂部分LCD产能逐步退出，行业供需有望边际改善，建议关注龙头公司京东方A。PCB方面，软板HDI表现亮眼，5G通信PCB开始放量，建议关注东山精密、深南电路、沪电股份、胜宏科技、弘信电子，以及覆铜板领域的生益科技和华正新材；LED方面，行业底部区域逐步确认，建议关注三安光电、华灿光电、洲明科技、利亚德、国星光电。
　　风险提示
　　行业景气度下滑的风险；行业竞争格局恶化的风险等。

 

兴业证券-A股策略周报：挺进大别山，进攻

投资要点
　　2019年1-4月，率先提出“旺春行情”积极做多、“四大金刚”之券商、大创新表现优异。5-8月《行情分化，聚焦“龙凤呈祥”》，市场逐步转入战略防御期，震荡行情为主，核心资产进入独立牛市行情。

　　8、9月，《改革为“长牛”积蓄力量》、《指数会破前期高点吗？》、《挺进大别山2.0》等多篇标志性报告，建议结构性行情下，投资者相对更乐观，科技成长弹性方向。

　　展望下周，中美贸易摩擦呈现进一步缓解迹象，70周年庆继续助推风险偏好提升，市场情绪保持高位、赚钱效应明显。叠加9月20日LPR降息预期，QFII额度取消，开放的红利更进一步。

　　建议投资者继续保持乐观，把握结构性进攻机会，“挺进大别山2.0”从战略防御走向战略进攻，特别是以科技成长+券商的组合是本轮战略进攻主要超额收益来源方向。

　　1.流动性宽松预期有助于战略进攻期。中国央行1次全面降准+2次定向降准后，欧洲央行再度重启QE，市场对流动性宽松预期进一步提升。本周市场对流动性现在关注点聚焦于9月19日美联储利率决议与政策声明、9月20日中国LPR市场化利率下行预期能否兑现。如果兑现，短期，宽松的流动性对于市场进攻期较为有利，提升投资者对估值容忍度。中长期，全球进一步陷入负利率陷阱，权益市场作为资产配置的吸引力从大类资产配置角度将进一步提升。

　　2.中美贸易缓解暖风阵阵。继9月5日中美经贸磋商牵头人通话，保持沟通，为10月初在华盛顿磋商做准备。1）中方决定对新的美国农产品采购实施加征关税排除，并准备购买大豆等农产品。2）中方公布第一批对美加征关税商品第一次排除清单。3）美方推迟拟于10月1日实施的中国输美商品加征关税措施。中美贸易暖风阵阵，过去几个月压制市场情绪最大的因素再度迎来改善良机。我们在中期策略《开放的红利》中认为2019H2市场重要机会在“10·1”70年庆附近，市场存在风险偏好提升良机。内部+外部环境的配合，“挺进大别山2.0”战略进攻期正当时。

　　配置层面：大创新科技成长+券商是本阶段收益主要来源。
　　第一、科技成长为代表的大创新方向，如TMT（自主可控、华为产业链、5G）、高端制造（新能源车、光伏风电、军工）、科技类ETF。
　　第二、市场行情升温、QFII额度放开与券商结售汇牌照发放，券商等业务空间提升，降准、低估值等有利于银行等大金融板块。
　　第三、中长期，QFII额度取消，后续可能取消单个机构额度限制，不在备案、审批，此举有利于优质核心资产进一步迎来大量资金配置。特别是对于资金体量较大、主要使用QFII通道的主权类外资相关标的可能持股进一步集中化。结合《核心资产买卖策略“ISEF”模型》，投资者甄别“真假”核心资产良机，稳扎稳打、底部吸筹、合理定投、“以长打短”，把握核心资产定价权。

　　风险提示：美国资本市场波动超预期、经济下滑幅度超预期

中信证券：电子｜聚焦苹果发布会：手机端关注光学创新，服务业务持续发力

苹果发布三款新型手机，分别为iPhone11ProMax（6.5吋OLED），iPhone11Pro（5.8吋OLED），iPhone11（6.1吋LCD），起售价分别为1099/999/699美元，LCD款相对于XR的749美元有所降低。苹果还发布了支持屏幕常亮的iWatch，第七代iPad等。

▍手机端：芯片持续迭代，光学为重点创新领域。

2019年苹果发布的三款手机均是基于去年机型的升级版本，创新方面：

1）芯片：新机型采用A13芯片，搭载台积电第二代7nm工艺，晶体管数量达到85亿（华为麒麟990 5G SoC为103亿，A12芯片为69亿），拥有6核CPU、4核GPU、8核神经网络引擎。

2）光学：OLED款后置摄像头升级为三摄（1200万像素×3，分别为长焦、广角、超广角），低阶款升级为双摄（1200万像素×2，广角、超广角）；前置摄像头升级为1200万像素，新增慢动作视频功能。

3）连接线：OLED款采用lightning-TypeC方案，手机端为lightning接口，充电头端为TypeC接口，线缆单价相对于传统lightning提升20%-30%，充电功率从前期5W提升至18W。

4）续航：11ProMax、11Pro、11分别相对前一代产品延长5、4、1小时，我们认为除了电池端的扩容升级，还受益于屏幕能效改进以及A13芯片低能耗设计。整体来看，我们认为创新程度略不及预期，预计下半年新机整体出货量在6000万部左右，同比下滑约10%。

▍其他硬件：第五代iWatch支持屏幕常亮，未来AirPods新品值得期待。

公司同时发布新一代iWatch以及iPad，其中新款iWatch相对旧款新增屏幕常亮功能，支持表盘时时可见。根据Strategy Analytics数据，2019Q2苹果iWatch出货量达到570万部，同比+50%，份额同比+2pcts至6.4%。本次发布会暂无AirPods新品，我们预计发布时间会在2019Q4，行业持续向好，预计2019/2020年整体出货量达到5500/8000万副，分别同比+112%/+45%。

▍服务业务：推出游戏平台Apple Arcade，Apple TV+，服务业务占比持续提升。

此次发布会苹果持续发力服务业务，推出自有游戏平台Apple Arcade，以及付费电影及电视服务Apple TV+，每月订阅费用均是4.99美元。根据财报，苹果2019Q2服务业务收入同比+20%至115亿美元，占比同比+3.4pcts至21.4%。

▍期待5G带动换机，关注消费电子平台型龙头和细分创新点。

2019年智能手机仍处于探底阶段，预计苹果端同比下滑10%-15%，安卓端同比下滑0-5%。但是我们认为应该逐步乐观，主要在于1）智能手机在经历3年下滑后，考虑30-40个月的换机周期，2020年将迎来自然换机阶段；2）5G终端落地加速换机，测算2020年全球5G手机出货量达到2-3亿部，中国区达到1亿部。终端需求回暖有望提振产业链公司表现，建议关注平台型龙头和细分创新点（如TWS、光学、屏下指纹等），相关公司包括鹏鼎控股（A客户FPC供应商）、立讯精密（A客户端零组、整机多品类布局）、歌尔股份（A客户TWS耳机OEM，安卓端主力ODM）、共达电声（安卓TWS耳机ODM）、汇顶科技（屏下指纹龙头厂商）、韦尔股份（供应安卓端图像传感器）等。

▍风险因素：

智能手机需求下滑；换机周期延长；创新不及预期；产业链竞争加剧。

▍投资策略。

短期看消费电子行业处于触底阶段，预计今年智能手机出货量同比仍然下滑，中长期看受益于5G驱动，行业有望迎来向上拐点。当前阶段，我们建议关注行业平台型公司以及细分创新龙头，包括鹏鼎控股、立讯精密、歌尔股份、共达电声、汇顶科技、韦尔股份。

每日市场观察（0911）3大利好助推上涨

综合以上3大利好，不是空穴来风，是真正的组合拳，让股市有增援部队

1、取消QFII和RQFII投资额度限制

今后，具备相应资格的境外机构投资者，只需进行登记即可自主汇入资金开展符合规定的证券投资。简单讲，以前境外机构投资者投资A股不是想买就买，想买多少就买多少，是有额度限制的，同时还有资金汇兑限制。

也有朋友说，以前的额度都没用完，对于股市影响不大。实际上这就短视了，取消QFII和RQFII投资额度限制是中国股市、债市对外开放的全面深化，给外国投资者吃定心丸，欢迎投资中国。这个意义本身就是重大的，对A股绝对是利好。

2、证监会在京召开全面深化资本市场改革工作座谈会。

证监会系统全面深化资本市场改革工作座谈会在京召开。会议提出,推动更多中长期资金入市。强化证券基金经营机构长期业绩导向,推进公募基金管理人分类监管。推动放宽各类中长期资金入市比例和范围。推动公募基金纳入个人税收递延型商业养老金投资范围。

这一任证监会主席在招商引资上最给力，股市和任何市场一样，栽好梧桐树，引得凤凰来。最次的是上一任权益市场去杠杆。

同时，新主席上任以来，对中国资本市场完善市场机制上有正确的规划，从几次易主席喊话后，股市正面响应看，这位新主席还是对股市相对正面的。

3、银保监会:坚决打击非法金融活动,遏制房地产金融化泡沫化倾向 

近期对房地产金融化的全面遏制，毫无疑问，政府意图是把闲置资金从楼市赶出来，而中国老百姓可行的理财投资渠道不多，要么被各路骗子盯上，要么就卖房了，现在房住不炒和对非法理财的打击，无疑把楼市出来资金赶往股市是政府乐见其成的。

 

综合以上3大利好，不是空穴来风，是真正的组合拳，让股市有增援部队，增量资金是股市持续上涨的补给线，如果从这个角度，对后市应该相对乐观。

积极做多9月行情，迎中秋迎国庆！

今日事件驱动

1、光伏玻璃价格持续上涨。福莱特（601865）目前太阳能光伏玻璃日融化量3290吨，市场占有率约15.5%。

据光伏行业网站数据，本周3.2mm镀膜光伏玻璃均价为27.5元/m2，较上周均价上涨1.2元/ m2，涨幅4.6%。自2018年底以来，因需求旺盛，光伏玻璃供应一直处于紧缺状态，其价格也不断上涨。公开数据显示，2018年11月光伏玻璃销售均价约为20元/平米；今年8月，这一数字已经刷新至26元/平米。短短9个月，光伏玻璃均价上涨幅度高达30%。

 

2、多家纸厂发布涨价通知 需求提升造纸业迎来旺季，太阳纸业受益

环旭电子:8月合并营收39亿元 同比增三成 | 环旭电子9月10日晚公告,公司8月合并营业收入为39.12亿元,同比增长30.30%,较7月合并营业收入环比增长19.10%。公司2019年1至8月合并营业收入为218亿元,同比增长19.81%。

 

3、苹果发布会利好视频门户网站，聚焦芒果超媒。

 

今日个股聚焦：

奥拓电子:公司已推出8K超高清LED显示屏 | 奥拓电子在互动平台上表示,公司已推出8K超高清LED显示屏。体育行业是公司LED显示产品的重要应用领域,公司的产品先后应用在国际篮联3*3(U23)篮球世界杯、三届足球世界杯、欧洲杯、欧冠等众多国际顶尖赛事。未来,公司将结合技术和产品,凭借在诸多国际顶级体育赛事中积累的经验和技术等能力,继续为体育赛事提供专业LED解决方案及服务。

 

合力泰：打造国内5G材料核心企业-
合力泰（002217）为应对5G时代的来临，在LCP技术、COF技术开发，结合无线充电模组、高频复合材料、吸波材料等，初步完成在5G领域的生态布局，技术研发将持续投入，目前国为内外一线客户提供产品及服务。5G产品中，在无线充电模组及纳米晶材料已经进入国内一线客户以及国际客户的认证体系；吸波材料也进入了国际客户的供应商体系，均已量产出货；LCP天线已进入批量生产阶段。目前信丰二期项目已经启动，主要为扩产FPC及5G相关LCP材料。公司在5G材料中多方位布局的技术，为公司带来前所未有的广阔空间，将使的公司有望成为国内5G材料中的核心企业。此外，手机方面，华为、OPPO、VIVO以及小米均是公司客户，手机类产品有进一步增长的空间。

 

今日机构投资者重点研报聚焦：
【中信证券-计算机行业自主可控专题报告之二：华为展翅，国产拐点】核心观点
　　自主可控已上升到国家战略高度，2019有望成为行业拐点向上之年。龙头企业华为入局构建自主生态新阵营，加速国产化方案整合与整体落地进度，带来产业投资新机遇。技术市场两维度筛选出中央处理器、操作系统、办公软件、企业资源计划、信息安全五大核心领域，重点看好华为自主生态阵营核心伙伴，继续关注自主可控核心玩家。

　　自主可控拐点来临：党政军先行商用后续，千亿市场逐步打开。2019年有望成为自主可控产业拐点向上之年，国产化在党政体系内从试点进入推广阶段2020有望进一步加速，相关自主生态体系各厂家产品方案改进与优化提供有力验证支撑。若按照均匀替换的节奏估算，党政领域个人计算机 +服务器国产化替代每年市场规模有望达267亿元，考虑事业单位与军队后预计将扩大至900亿元。随着未来自主可控向关系到国计民生的八大行业延伸，市场规模有望成倍扩大至数千亿级。

　　华为发力构建自主生态体系成立新阵营，入局AK带来产业投资新机遇。鲲鹏展翅，鸿蒙初辟，从打造底层鲲鹏芯片计算产业生态，到HDC2019发布鸿蒙操作系统等产品，顶尖科技企业华为持续发力自主可控，持续构建生态体系。目前华为正逐步构建从芯片到服务器到平台的全栈自主创新能力，并与其他领域生态伙伴一起持续打磨完整自主解决方案，推动在党政等自主可控各领域落地。
　　华为入局加速国产化方案整合与整体落地进度，技术市场两维度筛选出中

苹果发布会浅议

1、定价策略上低下了傲慢的头，中国价格和华为正面交锋。
2、内容为王。苹果要通过内容“视频和游戏”粘性客户，并且平价，基本和中国爱奇艺，腾讯视频月收费差不多价格，而平价畅玩游戏会吸引游戏用户。
3、个人偏见。苹果11怎么看，都难看死了。看不出高端大气上档次！把苹果手机一致性的审美破坏了！
4、对于中国视频门户是利好。如芒果超媒。
5、对于中国游戏主业公司有冲击。如腾讯和网易。
6、客观说，内容为王战略调整对华为终端形成挑战。

利好：这一任证监会主席在招商引资上最给力

股市和任何市场一样，栽好梧桐树，引得凤凰来。最次的是上一任权益市场去杠杆。

证监会:推动更多中长期资金入市 | 证监会系统全面深化资本市场改革工作座谈会在京召开。会议提出,推动更多中长期资金入市。强化证券基金经营机构长期业绩导向,推进公募基金管理人分类监管。推动放宽各类中长期资金入市比例和范围。推动公募基金纳入个人税收递延型商业养老金投资范围。

筒子们听清了！把房市的钱赶进股市！

银保监会:坚决打击非法金融活动,遏制房地产金融化泡沫化倾向 | 银保监会系统召开“不忘初心、牢记使命”主题教育总结大会。郭树清表示,银保监会着眼于金融供给侧结构性改革全局和满足人民群众根本性需求,启动了信托业未来发展方向、理财产品转型和发展第三支柱养老保险等重点领域专项研究课题。聚焦打好防范化解金融风险攻坚战,多措并举化解高风险金融机构风险,持续整治网络借贷等互联网金融风险,坚决打击非法金融活动,遏制房地产金融化泡沫化倾向,守住不发生系统性风险的底线。

利好：这一任证监会主席在招商引资上最给力

股市和任何市场一样，栽好梧桐树，引得凤凰来。最次的是上一任权益市场去杠杆。

证监会:推动更多中长期资金入市 | 证监会系统全面深化资本市场改革工作座谈会在京召开。会议提出,推动更多中长期资金入市。强化证券基金经营机构长期业绩导向,推进公募基金管理人分类监管。推动放宽各类中长期资金入市比例和范围。推动公募基金纳入个人税收递延型商业养老金投资范围。

每日市场观察（0910）

以通讯、电子、计算机、物联网、人工智能代表的新一轮科技革命浪潮已经席卷A股！

    红周一多重利好下如期爆发。5G、电子、计算机（软硬件）、人工智能、物联网等科技股涨的惊天动地，久违的百股涨停再现。

 

     本微博今年下半年以来一直强调：成长股占优。不管中美是决裂还是谈和，中国加大科技投入补短板，加速自主创新，脱离被卡脖子的困境的决心和执行力会空前的凝聚，而能够推动中国科技转型升级的催化剂是华为领导的5G革命，中国不仅在5G通讯领先，而且有望在“5G+人工智能”的广泛领域引领世界，所以以通讯、电子、计算机、物联网、人工智能代表的新一轮科技革命浪潮已经席卷A股！

 

近期华为5G领导者把中国科技股的自主创新整体激活了，9月6日华为在德国柏林消费电子展（IFA）上正式发布旗舰级芯片，9月18日华为将召开全连接大会打造鲲鹏生态圈。

 

中兴通讯的2个涨停把5G股整体满血复活，5G指数已经趋近今年4月高点，5G的行情不会结束，还会继续延续。

 

今日机构投资者的重点研报关注：

1、安信计算机：　投资建议：上周华为鲲鹏首次在南方电网数据中心实现全面替代国外基础IT产品，市场高度关注基础软硬件国产化的投资机会，我们将中国电子、中国电科、华为三大IT国产化主力军的生态体系、核心芯片、基础软件等市场关注的焦点进行了详细梳理，重点推荐华为第一批鲲鹏凌云计划合作伙伴东方通、用友网络、长亮科技、超图软件等。

2、东方证券-电子行业：无载波通信技术迎来规模化商用。

　　报告起因
　　媒体报道，苹果2019年iPhone将会配置无载波通信芯片。我们认为，无载波通信技术将用于两方面功能：1）精准的室内定位、导航和追踪；2）实现iPhone与未来可能发布的眼镜实现近距离的高速数据传输。

　投资建议与投资标的
　　在一般用户市场，无载波通信技术产业链正形成芯片、模组、整机等多个环节，此外，无载波通信技术也为柔性电路板、功能结构件等产业打开新的市场。我们大致测算，手机应用无载波通信技术有望给模组和柔性电路板 市场分别带来数十亿元新增市场，建议关注环旭电子、鹏鼎控股、东山精密、长电科技、领益智造。

3、【5G光模块预期发生变化】中国移动专家提及，200万5G基站可能需要4800万只光模块，相当于单站可能用到24个光模块。我们认为，这与5G采用波分及多频有关。实际上，这个光模块用量应该不是普遍采用的方案，但由于中国移动5G频段采用2.6GHz，该频段有160MHz，因此如果采用双频的话，5G前传光模块确实可能从之前预期的3对提高至6对。
      相关光模块股实际上我们在7月份就深度提示，光迅科技、中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光等。

4、【新时代电子：华为发布全球首款旗舰5GSoC麒麟990，5G终端产业链有望深度受益】
　　9月6日，华为在德国柏林IFA发布了全球首款基于7nm和EUV工艺的5GSoC麒麟990，麒麟9905G率先支持NSA/SA双架构和TDD/FDD全频段，是业内面积最小的手机芯片方案。此前市场上5G手机外挂5G基带的方案只是一个过渡方案，为的是使客户更早享受5G速度，5GSoC在综合功耗，基站寻址的速度，效率方面都有大幅提升，所有终端厂商最后的解决方案均会向着SoC方向前进。华为5GSoC技术领先全球，搭载麒麟9905G芯片手机华为Mate  30系列也将于9月19日全球首发。

      我们认为2020年将迎来5G换机潮，华为核心产业链公司：面板巨头京东方A、精密制造龙头立讯精密、电感龙头顺络电子，代工光弘科技、芯片供应商圣邦股份、卓胜微、韦尔股份、兆易创新、汇顶科技、闻泰科技等有望充分受益。

9月6日，同样在德国柏林IFA大会上华为发布了新款真无线耳机Free  Buds3，该产品关键参数达到了真无线耳机业内领先水平，一同发布的还有该款耳机内置芯片海思麒麟A1，是全球首款蓝牙5.1&低功效蓝牙5.1无线芯片，同比延迟降低30%，根据规划，麒麟A1未来将广泛应用于智能可穿戴设备产品中。、

5、天风证券：，新增关注数字货币机会。

     若推出数字货币有望对银行和支付体系产生极大影响。人行CEP（Digital Currency/Electrical payment）即数字货币与电子支付，前端形态为数字钱包，其本质我们理解为对M0即现金的替代。早在2014年，央行就成立了数字货币研究小组。2018年3月，时任央行行长周小川透露，正在研发的数字货币叫DCEP。2019年8月，央行支付结算司副司长穆长春透露，DCEP已经呼之欲出。DCEP采用双层架构，于央行而言DCEP发布目的在于可降低现金流通成本、防止洗钱等。
　　基于此，我们建议关注数字货币的主题机会：相关标的包括长亮科技（银行IT）、科蓝软件（银行IT）、格尔软件（CA）、数字认证（CA）等。

6、天风证券-半导体行业研究周报：华为麒麟990发布，关注封装制造供应链行业机遇-

关注长电科技短中期的拐点机会及“5G+国产替代”下的长期发展机会。5G带来的现有应用的升级与新应用的产生及量产，加速以SiP为代表的先进封装发展。长电科技作为全球第三大封测厂商、全球第三大先进封测厂，在WLP及SiP两种方向的先进封装均有布局，在自身技术的支撑和国产替代主题加持下，长电科技成长空间进一步打开。另外，公司在2019年半年报中披露追加固定资产投资6.7亿元人民币，继续进行产能扩充，彰显公司对于行业未来发展的信心。我们认为长电科技在2019H1业绩触底之后，市场情况将在2019H2迎来转机。另外建议关注华天科技/通富微电/环旭电子。

中信证券：本轮上涨上证综指有望冲击年内前高

中信证券9月8日发布研报指出，国内政策宽松预期已明确；未来几周预计欧央行、美联储、中国人民银行顺次降息，全球宽松更加明确；贸易谈判和企业盈利拐点虽仍需确认，但边际有好转。四大担忧逐步明确下，A股从突围到起势，仍有向上动能，本轮上涨上证综指有望冲击年内前高。配置上，坚持金融和消费蓝筹为底仓，短期重点关注受益于流动性宽松的低估值品种。

海通策略荀玉根：牛市第二波上涨的远景更明朗

【海通策略荀玉根：牛市第二波上涨的远景更明朗 预计基本面三季度见底后回升】海通策略荀玉根8日发表研报指出，维持牛市三段论，第二波上涨条件是基本面和政策面共振，盈利和估值戴维斯双击，目前政策面确认，预计基本面3Q见底之后回升。借鉴历史，第二波上涨期间行业分化源于盈利弹性差异，最近两个月结构性行情分化正是因为盈利差异。牛市第二波上涨的远景更明朗，初期确认基本面数据见底时仍会有反复。中期继续看好科技和券商。

每周内参（9月2—6日）9月上下空间都不大

9月股市仍然定性为“震荡市”，指数上下空间不大，个股涨少跌多结构性行情。
    对于整体市场，我相对保持中性，9月上下空间都不大。一方面全球流动性宽松、中国利率下行大趋势，从中报看整体市场估值不高（下面有数据分析），同时政府自上而下对股市定性呵护，抑制了市场下行空间；另一方面中美从摩擦到对抗的不确定性没有消除的风险是市场最大的不利因素，同时受制美国对华政策不确定性破坏全球供应链中国上市公司盈利增速不确定性增大，这会使得市场在9月仍然深受扰动。
      本周由于9月1日美国加征关税实施，中国金融委会议稳定市场。【金融委：真正成为促进经济高质量发展的“助推器”】8月31日，金融稳定发展委员会（以下简称金融委）召开会议，研究金融支持实体经济、深化金融体制改革、加强投资者合法权益保护等问题，部署有关工作。要进一步深化资本市场改革，坚持市场化、法治化、国际化方向，坚持稳中求进，以科创板改革为突破口，加强资本市场顶层设计，完善基础制度，提高上市公司质量，扎实培育各类机构投资者，为更多长期资金持续入市创造良好条件，构建良好市场生态，增强资本市场的活力、韧性和服务能力，使其真正成为促进经济高质量发展的“助推器”。
      字里行间，对资本市场充满希望，不断完善市场机制，激发市场活力，扩大市场包容度，吸引中长期资金入市。
     接下来看看中报整体市场估值情况：上交所:上半年上证50公司净利润1.24万亿元 同比增加11% | 上半年上证50公司实现营业收入9.84万亿元,净利润1.24万亿元,同比分别增加10%、11%,占沪市整体营业收入的56%,整体利润的72%;上证180公司实现营业收入12.65万亿元,净利润1.50万亿元,同比增速均为11%,占沪市整体营业收入的72%,整体利润的87%。整体市场中流砥柱的盈利增速仍然乐观，对整体市场稳定至关重要，抑制了市场大幅下行的可能。
    9月股市仍然定性为“震荡市”，指数上下空间不大，个股涨少跌多结构性行情。  还是认为成长股占优，周期股回避。

泛亚的肥肉被五矿吃了！

五矿稀土集团拍得泛亚部分被法拍金属 | 8月中旬,云南省昆明市中级人民法院曾发布公告称,将于8月31日10时至9月1日10时止(延时的除外)在云南省昆明市中级人民法院阿里巴巴司法网络拍卖平台上拍卖部分涉案财产,涉及泛亚有色金属案件的全部稀土和锑产品,标的总起拍价为7.8亿余元。9月1日上午10点,拍卖结果揭晓。网络竞价成功确认书显示,此前公告进行法拍的全部锑、氧化镝、氧化铽均被五矿稀土集团有限公司拍得,合计7.8亿余元。