今年以来，中国科技捷报频传，

今年以来，中国科技捷报频传，华为被美国全面遏制后，任正非形容是一架千疮百孔的需要补洞才能飞的飞机，时隔1年，近期华为骄傲的宣布，除了操作系统，华为在通讯、终端领域几无短板，从芯片到软件到服务器到计算力，5G和部分人工智能方面领先世界。

从斯诺登事件后，中国政府推进“去IOE”和信息安全，近期存储领域三大工程开始量产，逼近世界领先水平，第二期半导体大基金开始投资募集规模超预期，中国在TMT不断赶超，打醒了中国，中国加快了自主可控，加大了创新扶持。

     最近几个新材料行业的进口替代值得为中国上市公司喝彩，三季报业绩大增的回天新材，涡轮发动机叶片国产突破的应流股份，包括今晚公告成功研发替代进口用GH2132高温合金材料，已形成批量销售，并在多种类发动机中成功运用。这都是非常大的突破，尤其是飞机发动机涡轮叶片，是中国的绝对短板。

中国是世界上制造业产业链最完整的国家，许多朋友只见树木不见森林，看不到近37-00只股票其实代表的中国各行各业的“三好学生”，仔细挖掘，淡化指数，心存价值牛，真的牛股多的狠！

今日机构投资者聚焦的研报：

安信证券-创业慧康-300451-推出股权激励计划，助力长期发展

事件：公司9月23日晚间公告股权激励（草案），拟向激励对象授予限制性股票1,310.00万股，约占激励计划草案公告日公司股本总额1.80%，授予价格为8.00元/股。
　　点评：
　　股权激励对象覆盖公司核心骨干。本次计划授予的对象包括公司及其下属分、子公司的董事，高级管理人员、核心管理人员、中层管理人员及核心研发（业务）人员，合计324人，是公司2015年股权激励计划后激励机制的进一步完善。
　　股权激励考核要求未来3年业绩稳健增长。公司股权激励考核要求满足以2018年净利润为基数，2019-2021年净利润增长率不低于30%、60%、90%，即要求未来3年公司业绩保持稳健增长。
　　期待政策红利激活创新业务。近期围绕互联网医疗产业国家一系列的政策利好陆续发布，互联网医疗看病——购药——支付（医保报销）的就医闭环已经彻底打通。我们认为，相关政策利好出台有望激活公司的创新业务。截止上半年，公司创新业务以互联网医卫事业群为载体已经取得阶段性进展。具体而言，1）健康城市。运营模式逐渐清晰，中山项目正式进入运营期。2）互联网医院。公司建设互联网医院的客户数量在上半年猛增，特别是建设含互联网诊疗及提升服务化的合同及销售线索合计已经超过去两年的总和。
　　投资建议：公司是国内医疗信息化领军企业之一，充分受益于行业的高景气度，有望进一步扩大市场份额，巩固行业地位。此外，公司互联网医疗创新业务稳步推进中，将成长为未来重要增长极。我们看好公司发展前景，预计2019、2020年EPS为0.4、0.52元，给予买入-A评级，6个月目标价21元。
　　风险提示：行业竞争加剧导致毛利率下降风险；创新业务发展不及预期。

方正证券-迈为股份-300751-从丝网印刷龙头迈向平台型高端装备企业

迈为过去靠什么成功：丝网印刷起家。实际控制人年轻、目标清晰、行动迅速，核心团队享有股权激励、稳定团结。长期积淀的运动控制能力和迭代响应能力，使公司超越应用材料成为光伏电池片丝网印刷设备绝对龙头，占新增订单超80%的份额。依托自动化核心技术的优势，公司成功向光伏其他环节、OLED和锂电领域扩张，平台化雏形初显。
　　短期的确定性——PERC电池大扩产，在手订单充裕、业绩可见性强。PERC电池产能从2015年的4.52GW迅速增长至2019年的100GW，扩产趋势明显，公司18年底在手订单超过20亿元，明后年的收入、业绩有保障。公司的基本盘：丝网印刷设备单线价值量最大且是产能的主要瓶颈，竞争对手进入较难，迈为的客户已基本涵盖除爱旭以外的所有主要光伏电池厂商。
　　长期空间之一——HIT电池渐行渐近，公司可达市场倍增。继PERC电池之后，异质结电池大概率将成为下一代光伏电池的主流技术，其具备效率高、衰减少、温度系数好、双面率高等多重优势。目前HIT电池仍处于量产初期，2020年或是具备性价比的拐点年，而公司和行业龙头公司合作，依托丝印设备的支点，在HIT的最核心、难度最大也是价值量最高的环节：PECVD环节拥有了卡位，未来单GW可达市场有望显著提升。
　　长期空间之二——依托激光技术，切入OLED新蓝海。OLED产能逐渐从韩国向国内转移，目前OLED中前段设备国产化较为困难。而迈为中标诺OLED激光切割设备，具备稀缺性，有望受益于后续的OLED设备采购高峰。
　　投资建议：公司在光伏丝网印刷领域是领导地位，在OLED激光及光伏异质结设备也有精准卡位，依托丝印、真空镀膜和激光三大核心技术，公司有望成为平台型高端装备公司。预计2019、2020年EPS分别为5.19元、7.86元，对应PE分别为28.0和18.5倍，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：丝网印刷竞争格局加剧；光伏需求低于预期，下游电池厂商扩产中止；向异质结PECVD、OLED等新领域的拓展失败。
　　

西南证券-化工行业：5G进程加速，液晶高分子迎来国产化发展机遇

投资要点
　　液晶高分子材料性能优异，产能集中在美日中三国：液晶高分子是一种各向异性的、由刚性分子链构成的芳香族聚酯类高分子材料，按照形成液晶相的条件不同，液晶高分子分为溶致性液晶和热致性液晶，其具有低吸湿性、耐化学腐蚀性、良好的耐候性、耐热性、阻燃性以及低介电常数和低介电损耗因数等特点，广泛应用于电子电器、航空航天、国防军工、光电通讯等高新技术领域。目前全球液晶高分子树脂材料产能约7.6万吨每年，全部集中在日本、美国和中国。
　　5G进程加速，液晶高分子天线将替代聚酰亚胺天线：液晶高分子在微波每毫米波频段内介电常数低、损耗小，并且其热稳定性高、机械强度大、稀释率低，是一种适合于微米每毫米波电路使用、综合性能优异的聚合物材料。目前应用较多是聚酰亚胺天线，但是随着5G高频高速时代来临，由于聚酰亚胺基材的介电常数和损耗因子较大、吸潮性较大、可靠性较差，因此聚酰亚胺天线的高频传输损耗严重、结构特性较差，已经无法适应当前的高频高速趋势，尤其是不能用于十吉赫以上频率。而液晶高分子在一百一十吉赫的全部射频范围几乎能保持恒定的介电常数，并且正切损耗非常小，很适合高频下使用。
　　智能手机小型化，为液晶高分子材料带来新机遇：软板的柔性是其小型化的关键，而液晶高分子软板兼有良好的柔性能力和高频高速性能，液晶高分子软板相比传统的聚酰亚胺软板可以耐受更多的弯折次数和更小的弯折半径。同时液晶高分子软板拥有与天线传输线同等优秀的传输损耗，可在仅0.2毫米的3层结构中携带若干根传输线，并将多个射频线一并引出，从而取代肥厚的天线传输线和同轴连接器，并减小65%的厚度，具有更高的空间效率。
　　液晶高分子性能突出，有望应用于5G高频封装材料：液晶高分子材料还可以用作射频前端的塑封材料，相比如低温共烧陶瓷 工艺，使用液晶高分子封装的模组具有烧结温度低、尺寸稳定性强、吸水率低、产品强度高等优势，目前已被行业认作5G射频前端模组首选封装材料之一，应用前景广阔。
　　重点关注个股：金发科技是亚太最大的改性塑料生产企业，具备液晶高分子聚合产能3000吨每年；普利特拥有热致性液晶完全自主知识产权，并已建立热致性液晶材料从树脂聚合到复合改性的完整技术与生产体系，具备热致性液晶产能2500吨每年；沃特股份2014年收购韩国三星精密液晶高分子全部业务，目前已建成3000吨每年液晶高分子生产线，低介电常数液晶高分子和薄膜级液晶高分子材料已经实现规模化生产。
　　风险提示：原材料价格波动风险，安全生产风险，税收优惠政策变动的风险，技术取代不及预期的风险，贸易摩擦风险。

安信证券-星网锐捷-002396-华为桌面云战略合作，开启商业PC全面替换

　■国内领先的ICT解决方案提供商，桌面云带来成长新机遇：公司凭借旗下锐捷网络、升腾资讯、星网视易、四创软件和德明通讯提供企业级网络解决方案、瘦客户机解决方案和桌面云、视频信息应用、通讯设备产品等。2019年上半年，网络设备、网络终端、通讯产品和视频信息应用收入占比依次为47.38%、17.31%、19.24%和2.62%。受益于5G+AI+IoT，桌面云成长空间已打开。根据前瞻产业研究院的数据，2015年我国桌面云的市场规模为15.9亿元，预计2022年有望达到25.8亿元。公司旗下控股子公司锐捷网络和全资子公司升腾资讯分别卡位VDI（基于ARM架构）和传统桌面云（基于X86架构），位列行业第一。
　　■锐捷网络，网络设备稳增长，桌面云终端新龙头：锐捷网络是公司控股子公司（股权占比51%），主要经营网络设备和桌面云业务。根据IDC报告，锐捷网络企业级WLAN、企业级以太网交换机和路由器router分别在中国市场排名第三、第四和第五。2018年锐捷网络发布25G/100G数据中心产品解决方案，在阿里、腾讯等互联网企业实现规模商用，无线产品以最大份额中标全国首批动车组Wi-Fi设备项目。同时，锐捷网络在桌面云领域持续发力，推出桌面云系统和解决方案。根据IDC发布的《2018年中国企业级终端VDI市场跟踪报告》，锐捷网络市场份额位居第一。根据计世资讯发布的《2016-2017年中国云课堂（虚拟化计算机教室）解决方案市场研究报告》，锐捷网络以75.7%的份额位居第一。2019年8月，锐捷网络正式推出办公桌面云解决方案，旨在全面替代商业PC。
　　■升腾资讯，瘦客户机龙头，携手华为成为PC国产化受益者：升腾资讯为公司全资子公司，主要经营桌面云、智慧营业厅解决方案和云支付三大业务，具有全系列桌面云产品，包括云方案、云终端、云服务器、存储器和交换机。公司是传统瘦客户机龙头供应商，市占率位列行业第一，在金融和政教领域具有显著优势。在2019年9月18日举办的华为全连接大会上，升腾资讯发布和展示基于华为鲲鹏的全场景桌面云方案，具体包括云电脑、云应用和桌面云不同程度的云化产品，全面满足党政办公、政务大厅和公安等各类场景办公需求。未来，在国产化大背景下，升腾资讯与华为深度合作，绑定核心行业合作伙伴，未来有望持续快速发展。
　　■投资建议：我们预计公司2019年~2021年收入分别为108.21亿元（+18.5%）、137.75亿元（+27.3%）、173.57亿元（+26.0%），净利润分别为7.13亿元（+22.7%）、9.28亿元（+30.0%）、12.10亿元（+30.4%），对应EPS分别1.22元、1.59元、2.07元，对应PE分别为27倍、21倍、16倍。参考行业可比公司2019年平均估值水平，我们给予公司2019年动态PE 35倍的合理估值，6个月目标价为42.70元，给予“买入-A”投资评级。
　　■风险提示：桌面云市场需求不及预期；企业网络设备增长不及预期

安信证券-四维图新-002405-一个月四个大订单，业务进展迅猛

　事件：公司9月22日晚间公告，与宝马汽车公司签署了TLP（Telematics  LocationPlatform）框架协议，公司将通过TLP即车联网位置数据平台为其集成、分析和处理从其在中国销售的2019年-2024年量产上市的宝马集团所属品牌汽车获取的地理位置相关数据。
　　点评：
　　与宝马合作持续深化，打造产业标杆案例。公司前期与宝马已先后在导航地图、ADAS地图、高精度地图以及CNS（汽车互联系统）服务协议方面合作，此次与宝马签署服务协议继续深化双方在智能网联领域的合作。宝马作为连续15年蝉联全球第一高档汽车制造商，其产业领导地位毋庸置疑。公司通过与宝马的合作打造标杆性案例，有望借助强势头部客户的影响力带动更多项目落地，有利于促进盈利能力和经营业绩的不断提升。
　　业务全线升级。在9月17日举行的2019四维图新用户大会上，公司展示了集团在导航地图、自动驾驶、车联网等业务线的最新进展，业务全线升级。1）乘用车车联网：对外正式发布雅典娜OS  2.0，将构建一个安全、智能、开放的新一代车载生态系统，通过不断的自主学习和进化，为用户带来更为智能安全的驾驶空间；2）商用车联网：正式发布公司战略愿景：打造“智能运力大脑”，并发布展示多款产品。其中重磅产品包括具有节油特性的量产级商用车智能驾驶控制系统PCC（预见性巡航），通过从ADAS地图数据中，提取出坡度、曲率、航向等数据，结合持续优化的节油算法，进行车辆的驾驶决策，可实现平均节油6-10%；3）高精度定位：与海克斯康签署合作协议，共同打造地基+星基一体化定位解决方案，并伴随我国北斗卫星导航系统在2020年完成全球组网，共同拓展全球业务；4）自动驾驶解决方案：近期成功拿下北京市自动驾驶T3路测牌照（也是首个获得此牌照的位置服务提供商），标志着整体技术方案达到国内第一梯队水平；5）高精度地图：FastMap3.0地图生产平台的上线，AI大幅提升大数据挖掘、自动识别成图、自动化编辑的效率和准确率，让平台实现地图更新小时级发布。同时，高精度地图已经完成了全国30万公里的高速公路区域覆盖以及城区3000公里区域的覆盖。
　　公司的单车价值量成长空间广阔。面对汽车全面智能化、网联化的产业浪潮，公司的布局已经从“地图”延伸到“云计算”、“自动驾驶决策算法”、“智能芯片”、“定位服务”等领域。除了从传统导航地图升级到高精度地图带来的单车价值量提升之外，公司在车联网、自动驾驶解决方案等领域的单车价值量成长空间同样值得重视。
　　投资建议：公司近一个月连续斩获多个重量级订单，充分体现了产业领头羊的地位和实力。我们十分看好公司打造“智能汽车大脑”的战略愿景以及行业竞争实力，预计公司2019年、2020年EPS为0.22、0.32元，维持买入-A评级，12个月目标价22元。
　　风险提示：创新业务发展不及预期，行业竞争加剧导致毛利率降低。

中信建投-恒为科技-603496-网络可视化业务持续增长，创新业务发展空间大

经营性净现金流相对平稳
　　公司经营性现金流状况基本稳定，除2017年公司经营性现金流净额为负外，其余年份均为正。2017年经营净现金流为负，主要原因是加大产品备货力度而导致支付采购货款、以及因研发投入加大导致支付员工薪酬大幅增加。
　　公司销售商品提供劳务收到的现金/营业收入比率持续维持在高位，公司盈利质量较高。
　　盈利预测及投资建议
　　一方面受益于5G产品的部署，及政府投资加码，主业保持稳定增长；嵌入式产品布局国产化，业务扩张较快，未来有望受益于国产化替代大趋势，预计2019-2021年归母净利润为1.16亿（考虑股权激励费用影响，若剔除股权激励费用影响，预计归母净利润为1.30亿元）、1.65亿元、2.27亿元，对应PE为39X，27X，20X，历史估值中枢在40X-45X左右，给予“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧；网络可视化项目落地不及预期；运营商招标采购推迟；嵌入式业务发展低于预期等。

东莞证券-光环新网-300383-深度报告：手握一线商圈IDC资源，供需错配掌握主动权

投资要点：
　　下游需求确定性强，行业景气维持高位。随着移动通信技术、固定高速宽带的不断发展及渗透，数据流量将迎来新一轮的爆发期；同时，我国云计算的发展正处于上升期，对IaaS层的基础设施建设需求正值旺盛。IDC作为数据流量处理的中心，在流量爆发、云计算等下游巨大需求的持续拉动之下，市场空间巨大。据科智咨询数据显示，2018年我国IDC业务市场规模达到1228亿元，同比增长29.8%，增速连续5年保持在双位数以上。预计未来行业景气度将继续保持向上的趋势，2021年IDC市场规模更有望接近2760亿元。
　　一线商圈IDC资源价值凸显。目前企业及人口趋向于往一线地区集中，导致一线商圈数据处理需求较大且集中；同时，一线地区信息基础设施建设相对成熟，技术上有先发优势。因此，在需求及技术双重驱动下，一线商圈是IDC理想的布局地点。但目前一线地区数据增长的速度远超当地IDC机架建设的速度，加剧了IDC资源供不应求的情况，导致租用价格相对较高。同时，地区环保考核指标趋严，新建IDC落户一线城市难度加大，未来一线商圈的IDC资源将逐步进入存量竞争。预计IDC供需失衡的状况仍将持续，有望带动一线城市的IDC单柜价格逐步提升，手握一线商圈资源的厂家优势尽显。
　　IDC业务：手握一线商圈优质资源。公司通过推进一系列的并购活动，不断拓展手上的土地资源，为后续IDC扩建打下了坚实基础。截止2019年8月，涉及土地及IDC业务的并购事件有7项，累计金额41.49亿元，累计建筑面积超过35万平方米，土地资源储备丰富。受益前期的前瞻性布局，公司目前在北京、上海、河北等环一线商圈拥有8个数据中心，可供运营的机柜数量接近4万个；同时，房山二期、上海嘉定二期、光环云谷三期及四期等项目的建设工作正积极推进，预计项目落成后能提供超过3万个新增机柜，进一步扩充公司环一线商圈IDC资源。随着项目机柜的陆续交付，公司后续增长潜力巨大。
　　云计算业务：依托亚马逊AWS，营销、咨询双轮驱动。通过与AWS的合作，公司顺利入局云计算领域，分别通过子公司光环云数据、光环有云提供AWS产品的销售与服务、AWS产品的技术咨询服务，为后续云计算业务的高速发展奠定了基础。
　　投资建议：维持推荐评级。公司手握一线商圈IDC资源，在供需错配中掌握了主动权，有望充分受益一线商圈IDC供不应求所带来单机柜价格的提升，从而助推业绩增长。同时，公司为亚马逊AWS中国区运营方，在销售子公司及咨询子公司的双重发力下，云计算业务后续增长空间广阔。由于公司业务发展路径与国际第三方IDC巨头Equinix有相似之处，随着公司在一线城市IDC资源产能逐步释放，以及云计算业务的持续推进，我们认为公司未来有望进一步复制Equinix成功之路，成为中国版Equinix。因此，维持推荐评级。预计公司2019-2020每股收益为0.59元和0.80元，对应PE为34.61倍和25.49倍。
　　风险提示：行业竞争加剧；上架率不及预期；与AWS合作终止；商誉减值等。

申万宏源-化妆品行业深度：化妆品景气度将持续，社媒助力国货黄金时代来临

　结论和投资建议
　　国内化妆品行业景气度将持续，本土品牌市占率较低，空间广阔，未来有望成长出本土化妆品集团。看好：1）具备社媒营销，终端客户直面消费者能力的国货品牌；2）具备多品牌运营能力的综合集团。高端市场国际集团优势突出，在消费升级甚至跳级下，高增长有望持续，具有价格优势的免税渠道受益。建议关注：珀莱雅、丸美股份、上海家化。
　　原因及逻辑
　　中国化妆品及个护人均消费金额仅发达国家6分之一，未来有望成长为全球第一大化妆品市场。分阶段看，基础护肤阶段基本完成，精细护肤 加 彩妆正爆发，消费者接触化妆品顺序也是化妆品市场景气轮动的顺序，未来新增消费群消费升级，功能性精细护肤和彩妆仍有能力推动行业维持高增长。
　　本土品牌市占率低于国际品牌，国潮热 加 社媒助力国货逆袭。排名前 20品牌中，本土品牌市占率由2012年的7%提升至2018年的近13%。彩妆品类中，完美日记2019年市占率有望跃升至近10%，国潮热 加 新媒体营销赋予国货崛起机遇。
　　有别于大众的认识
　　市场担心本轮行业景气度提升只是电商渠道红利。我们认为，线上已不仅是交易渠道，更是消费者沟通的渠道，具备内容和直接运营消费者能力的品牌，在交易渠道改变后，仍然能维护住消费者。本质上，这些品牌将行业原来经销商变革为现在直接终端客户的模式。
　　市场担心未来目前本土品牌主要是靠营销驱动，未来不具备持续性。我们认为，国货在大众市场的产品力不输海外品牌，国内供应链已经具备一定产品能力，且能更快速响应本土化需求。短期市场有社媒营销驱动品牌爆发的环境，抓住红利的品牌能短时间快速成长，为未来持续发展储备基础。