“一行一局一会”重磅发声，释放这些积极信号

【“一行一局一会”重磅发声，释放这些积极信号】提振信心，货币宽松，出台新政策，比如“支持符合条件的全国性商业银行设立金融资产投资公司”，对股市绝对是利好。

►央行行长潘功胜：

-今年以来货币信贷呈现出“数量增加、价格下降、结构优化”的运行特征

-央行坚定支持汇金公司在必要时实施对股票市场指数基金的增持

-未来还可以扩大工具的规模或创新新的政策工具

-将设立5000亿元服务消费与养老再贷款

-债券市场“科技板”准备工作已基本完成

-增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度

-降低存款准备金率0.5个百分点，预计将向市场提供长期流动性约1万亿元

-下调政策利率0.1个百分点，即公开市场7天期逆回购操作利率从目前的1.5%调降至1.4%

-五年期以上首套房个人公积金贷款利率由2.85%降至2.6%，预计每年将节省利息超200亿元

-最近几年人民银行连续多次降准降息，货币政策的状态是支持性的，总量比较宽松

►证监会主席吴清：

-证监会今日将发布《推动公募基金高质量发展行动方案》

-A股上市公司具备强大韧性和适应能力

-抓紧发布新修订的上市公司重大资产重组管理办法和相关的监管指引

-全力支持汇金公司发挥好类平准基金作用

-中国资产的配置价值和吸引力都在持续提升

-近期将会进一步出台深化科创板、创业板改革的政策措施

-支持优质中概股回归内地和香港市场

-鼓励符合条件的境内企业依法依规赴境外上市

-帮助受关税政策影响较大的上市公司纾困解难

►金融监管总局局长李云泽：

-加力稳定出口 稳定企业接单和出口信心

-支持符合条件的全国性商业银行设立金融资产投资公司

-将支持小微企业融资协调工作机制扩展至全部外贸企业

-进一步扩大保险资金长期投资试点范围 近期拟再批复600亿元

-商业银行审批通过城市房地产融资协调机制“白名单”贷款增至6.7万亿元

-将制定科技保险高质量发展的意见

-进一步扩大保险资金长期投资试点范围

-将尽快推出支持小微企业、民营企业融资一揽子政策

-近期将加快出台与房地产发展新模式相适配的系列融资制度

-保险公司为人民群众积累的养老、健险保障长期准备金已经超过10万亿

中美不会进入冷战

【中美不会进入冷战】
特朗普关税极端施压，中国对等反制，全世界都见证了中美二个超级大国自抗美援朝以来的第一次正面交锋，许多人会担忧中美会进入全面冷战。笔者认为不会。

1、随着中国军事实力的不断增强，中国对美国的制衡能力也在不断增强，二个超级大国爆发战争的概率会越来越低。

2、中国经济是“脱虚向实”，美国经济是“脱实向虚”，拉长时间看，中国的综合国力会越来越强大，美国的综合国力越来越衰退。
特朗普关税战，就是在封堵美国的下行衰退，但杀敌一千，自损八百，会加速美国的衰退。
这一次正面交锋，美国的预演是极端施压下，中国不会对等反制，会主动寻求和谈，但中国强硬应对，把中美二个超级大国的对抗升级了。中国淡定应对，美国着急和谈，最终双方都会妥协和平衡，找到一个契合点，回到谈判桌。

3、美国国内矛盾尖锐，6月到期美债是断头铡，所以美国搞了90天冷静期，实质是通过重塑美国领导的全球贸易新秩序来解决美国的债务危机。
美国政治现在容忍特朗普的肆意妄为是容忍特朗普的“交易艺术”，但如果“交易艺术”把美国拖入深渊，美国三权分立和二党制衡会发挥“纠错”作用。

4、美国对中国贸易战，美国对中国出口三大件，油气、农产品、波音飞机，中国都有替代市场，中国对美国出口因中国制造的低成本和全球行销能力通过转口贸易可以消化下行压力，还包括美国优势行业中国供应链产业链的不可替代美国会豁免。

5、美国对中国科技战，随着中国科技实力的不断增强，中美在全球科技竞争力势均力敌，美国对中国科技的封堵空间越来越小，美国对中国越打压，中国科技突围越成功。

6、美国对中国金融战，这是双方最后的底牌。中国手里有抛售美国国债，人民币国际化，人民币数字货币，中概股退市回归香港。美国手里最大的牌是SWIFT（国际结算系统），中概股全面退市，中美投融资终止。

如果能够证实中美进入冷战，标志性事件就是中国抛售美债和美国禁止中国SWIFT。
中国不是俄罗斯，虽然中美关税战，中美针锋相对，但中国抛售美债和美国禁止中国SWIFT，会加速人民币国际化，会加速美元霸权衰退和美国国家信用破产，美国是通过关税战解决美国的债务风险和强化美元霸权，而不是通过关税战加速中美脱钩，加速中美进入“新冷战”。

加速美国衰退的路径显然不是美国的选择，所以中美不会进入冷战，

关税在中国财政收入中占比极低

【关税在中国财政收入中占比极低】中国具备全面实现“零关税”的基础。

根据财政部公布的2024年财政收支数据，关税在中国财政收入中的占比呈现出以下特点：

一、关税收入的规模与占比

2024年，全国一般公共预算收入为21.97万亿元，其中关税收入为2443亿元，占比约为1.11%。这一比例延续了近年来的稳定趋势，例如2023年关税收入为2443亿元，占当年财政收入的1.13%。

从结构上看，关税收入主要来自进口环节。2024年进口货物增值税、消费税下降1.6%，但关税本身（不含代征税费）的降幅为5.7%。这反映出中国通过降低部分商品进口关税（如新能源汽车零部件、医疗设备等）来促进贸易便利化和扩大内需的政策导向。

二、关税占比的国际比较与历史变化

- 国际对比：中国关税占财政收入的比例显著低于依赖贸易的经济体。例如，美国2024年因“对等关税”政策将整体关税率提高18.2%，但关税占其财政收入的比例仍不足2%。相比之下，中国的关税政策更注重结构性调整而非财政增收。

- 历史趋势：2010年以来，中国关税占比从约2%逐步下降至1%左右。这一变化与中国加入WTO后持续降低关税壁垒、推动贸易自由化密切相关。例如，2025年关税调整方案对935项商品实施进口暂定税率，平均降幅达40%。

三、影响关税收入的关键因素

1. 政策调整：

- 减税降费：2024年对婴幼儿配方奶粉、抗癌药等商品实施进口暂定税率，直接减少关税收入约200亿元。

- 贸易协定：RCEP、中国-东盟自贸协定等框架下的关税减免，覆盖中国约30%的进口商品，进一步稀释关税收入占比。

2. 国际贸易环境：

- 中美关税博弈：2025年4月中国对美进口商品加征34%关税，但该政策自4月10日生效，对2024年数据无直接影响。

- 全球供应链变化：2024年中国一般贸易进口增长2.4%，加工贸易进口下降1.8%，反映出产业链布局调整对关税税基的影响。

3. 经济结构转型：

- 内需主导：2024年社会消费品零售总额增长3.8%，进口依赖度下降，关税收入对财政的贡献相应减弱。

- 产业升级：高新技术产品进口占比提升（如芯片、精密仪器），但此类商品关税税率普遍较低（平均约5%），拉低整体关税收入规模。

四、关税政策的未来趋势

1. 结构性优化：2025年关税调整方案明确对935项商品实施低于最惠国税率的暂定税率，重点支持科技创新、绿色低碳和民生保障领域。例如，乙烷进口关税从2%降至0，再生铜铝原料关税从3%降至1%。

2. 国际合作：中国将继续推动加入《数字经济伙伴关系协定》（DEPA），探索数字产品零关税，进一步降低数字贸易壁垒。

3. 风险对冲：针对美国“对等关税”等单边政策，中国可能通过扩大进口来源（如东盟、非洲）和优化关税结构（如提高部分美国农产品关税）来平衡贸易风险。

五、数据局限性与建议

1. 统计口径：

- 上述比例基于一般公共预算收入，未包含政府性基金（如土地出让金）、国有资本经营收入等。若计入全部财政收入，关税占比将进一步降至0.8%左右。

- 海关代征的增值税、消费税（2024年约1.9万亿元）未计入关税收入，这部分税费占税收总额的11%，但与关税政策无直接关联。

2. 政策建议：

- 动态监测：需关注2025年对美加征关税的实际执行效果，以及新能源汽车、半导体等关键领域的进口变化。

- 结构分析：建议结合贸易方式（如一般贸易、加工贸易）和商品类别（如农产品、机电产品）细分关税收入，以更精准评估政策影响。

综上，关税在中国财政收入中的占比虽低，但作为调节贸易结构和产业升级的政策工具，其战略意义远超财政贡献本身。未来，随着中国经济向“双循环”模式转型，关税政策将更注重与产业政策、国际规则的协同，而非单纯追求收入增长。

固态电池进展

【固态电池进展】
固态电池作为下一代动力电池技术的核心方向，近年来在技术突破、量产规划和应用场景拓展上均取得显著进展。以下从技术路线、产业化进程、政策支持及市场应用等维度展开分析：

一、技术路线：硫化物成主流，半固态加速落地

1. 硫化物电解质成终极方向
硫化物电解质凭借高离子电导率（接近液态电池水平）和适配锂金属负极的特性，被视为全固态电池的终极技术路线。宁德时代、比亚迪、丰田等头部企业均押注该路线，其中宁德时代已建成10Ah级全固态电池验证平台，计划2027年实现小批量生产；比亚迪则宣布其硫化物复合电解质全固态电池将于2027年启动示范装车，能量密度突破400Wh/kg，循环寿命达万次以上。国内企业如国轩高科的“金石电池”采用硫化物电解质，电导率超10mS/cm，30Ah电芯能量密度达350Wh/kg，循环次数超3000次。
2. 氧化物与聚合物路线主导半固态量产
氧化物和聚合物路线因工艺兼容性强、成本可控，成为当前半固态电池的主流。卫蓝新能源、清陶能源等企业已实现半固态电池量产装车，能量密度达360-400Wh/kg。例如，卫蓝新能源的半固态电池已搭载于蔚来ET7，单次充电续航超1000公里；广汽埃安计划2026年实现全固态电池量产装车，率先搭载于高端品牌昊铂。
3. 卤化物路线崭露头角
卤化物电解质因化学稳定性高、成本低，近年来受到关注。亿纬锂能选择硫化物与卤化物复合路线，预计2026年突破生产工艺，2028年推出能量密度400Wh/kg的全固态电池。

二、产业化进程：量产节点密集，2027年成关键转折点

1. 车企与电池厂商量产时间表
- 日系车企：丰田计划2026年小批量试产，2030年后大规模生产；本田2025年1月起试生产纯电全固态电池；日产2025年试生产，2028年装车。
- 中国企业：宁德时代、比亚迪、广汽等锁定2027年量产节点。宁德时代已建成中试线，2027年小规模量产；比亚迪2027年启动示范装车，2030年大规模商业化；广汽埃安、奇瑞、上汽等计划2026年量产装车。
- 欧美企业：QuantumScape 2024年向车企送样，预计2026年量产；Factorial Energy与奔驰合作，2025年启动路测，能量密度450Wh/kg。
2. 产业链协同加速
- 材料端：东方锆业、三祥新材等企业在氧化物电解质领域实现吨级量产；天赐材料、云南锗业布局硫化物前驱体，硫化锂国产化进程加速。
- 设备端：纳科诺尔、璞泰来等企业开发干法电极、固态电解质成膜设备，推动量产工艺迭代。
- 政策支持：中国成立固态电池产学研协同创新平台，国资委项目投入60亿元支持技术攻关；珠海市发布国内首个固态电池产业行动方案，目标2030年实现规模化量产。

三、核心挑战与突破：成本、界面与工艺

1. 成本高企
硫化物电解质材料成本占电池总成本70%以上，目前硫化锂价格超20万元/吨。通过规模化生产（如中科固能百吨级产线）、工艺优化（如湖南恩捷解决硫化物颗粒电导率损失问题）和国产化替代（如天赐材料Li2S中试），预计2030年成本有望降至液态电池水平。
2. 界面稳定性
固-固界面阻抗是全固态电池的核心难题。宁德时代通过多尺度集成仿真优化材料界面；华南理工大学开发t-Li2ZrF6固态电解质界面，实现2C倍率下3000次循环。
3. 量产工艺
硫化物电解质对水氧敏感，需在惰性环境中生产。天津普兰能源开发胶囊型复合材料，通过壳层保护降低制程环境要求；宁德时代采用连续自动化产线，提升良品率至98%。

四、市场应用：动力与新兴场景双轮驱动

1. 新能源汽车
固态电池能量密度优势显著，梅赛德斯-奔驰测试车搭载固态电池后续航超1000公里，能量密度450Wh/kg；丰田计划2030年量产固态电池车型，续航提升50%。
2. 低空经济与特种场景
电动垂直起降飞行器（eVTOL）对电池轻量化和安全性要求严苛，固态电池成为关键技术。欣界能源已获亿航智能订单，其锂金属固态电池能量密度480Wh/kg；珠海行动方案明确支持固态电池在低空飞行器等领域的应用。
3. 储能与消费电子
固态电池长寿命（循环万次）和高安全性（耐高温、无漏液）特性，使其在储能领域具备潜力。高能时代计划2030年前完成大型储能设备固态电池送样；消费电子领域，珠海冠宇实验室样品展现出良好性能。

五、未来趋势：技术迭代与生态构建

1. 技术路线收敛
硫化物路线成为全球共识，中国政策明确支持其作为终极方案；氧化物路线短期主导半固态量产，卤化物路线潜力待释放。
2. 智能化研发加速
AI大模型应用于材料设计，宁德时代通过多尺度仿真提升研发效率；全固态电池AI大模型可节省70%-80%研发费用。
3. 产业链生态完善
车企、电池厂商、材料供应商深度合作，如奔驰与Factorial Energy、一汽牵头38家机构成立创新联合体；政策推动标准体系建立，珠海行动方案提出2027年制定行业标准。

总结

固态电池已进入技术突破与产业化并行的关键阶段，2027年将成为全固态电池装车验证的起点。尽管成本、界面稳定性等挑战仍存，但在政策支持、产业链协同和智能化研发推动下，预计2030年前后将实现规模化量产，开启锂电池技术的新篇章。

全球航运集中度看特朗普向中国造船舶征收费用可行性

【全球航运集中度看特朗普向中国造船舶征收费用可行性】
全球航运业的集中度因细分领域不同而显著差异，其中**集装箱航运集中度最高，干散货和油轮市场相对分散**。以下是关键领域的分析及趋势展望：

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### **1. 集装箱航运：高度集中** - **市场结构**：前十大公司控制全球约 **85%的运力**（2023年数据），头部企业包括：  - **地中海航运（MSC）**、**马士基（Maersk）**、**达飞（CMA CGM）**、**中远海运（COSCO）**、**赫伯罗特（Hapag-Lloyd）**等。 - **联盟垄断**：三大联盟（2M、海洋联盟、THE联盟）掌控**95%以上的东西向主干航线**，通过共享船舶和港口资源降低运营成本。 - **并购推动集中**：近年并购频繁（如达飞收购CEVA物流、赫伯罗特收购非洲航运），头部企业通过规模经济进一步巩固地位。 --- ### **2. 干散货航运：分散竞争** - **市场格局**：前十大公司市占率仅 **30%-35%**，企业数量多且规模较小，以运输铁矿石、煤炭、粮食为主。 - **代表企业**：中远海运散运、日本邮船（NYK）、商船三井（MOL）等，但中小型船东仍占主导。 - **波动性高**：市场受大宗商品周期、中国需求及季节性因素影响显著，中小船东灵活性强。 --- ### **3. 油轮运输：中等集中** - **市场集中度**：前十大企业占 **40%-50%**，细分市场差异大：  - **原油运输**：Frontline、Euronav、中远海运能源等巨头主导。  - **成品油运输**：参与者更分散，但冲突后欧洲能源进口重构推升了部分企业份额。 - **地缘政治影响**：制裁、航线变化（如俄罗斯原油转向亚洲）短期内加剧市场波动。 --- ### **4. LNG运输：新兴高集中领域** - **头部企业主导**：前五大公司（如商船三井、日本邮船、中远海运）控制 **60%以上运力**。 - **需求激增**：欧洲能源危机后，LNG船订单暴增，但高技术门槛和资金需求限制新进入者。 --- ### **驱动集中度提升的因素** - **规模经济**：超大型船舶（如2.4万TEU集装箱船）降低单位成本，仅大公司可负担。 - **环保法规**：国际海事组织（IMO）的碳排放新规迫使老旧船舶淘汰，中小企业升级压力大。 - **数字化与联盟化**：头部企业投资区块链、AI调度系统（如马士基的TradeLens），中小公司难以竞争。 --- ### **未来趋势** 1. **并购加速**：中型企业或被头部整合（如达飞近期收购Bolloré物流）。 2. **绿色转型**：氨燃料、甲醇动力船研发需巨额投资，进一步挤压小企业生存空间。 3. **监管压力**：欧盟反垄断机构已调查集装箱联盟，可能限制运力协同行为。 4. **地缘风险**：红海危机等事件推高运价，但长期看运力过剩可能压低行业利润。 --- ### **总结**
全球航运业呈现**“头部垄断、尾部分散”**特征：集装箱和LNG领域由巨头把控，干散货和油轮市场则更依赖灵活的中小企业。未来环保与数字化投入将加剧分化，但政策监管可能成为平衡市场力量的关键变量。

本周重磅大会

本周重磅大会：
1、英伟达GTC 2025大会将于3月17-21日举办
黄仁勋将围绕AI智能体、机器人技术、加速计算等三大方向发表年度主题演讲。字节跳动、阿里云等国内AI领军企业也将在China AIDay专场分享关于大语言模型领域的前沿进展。

本届GTC将举办1000多场会议，邀请2000位演讲嘉宾和近400家参展商，内容包括气候研究、医疗健康、网络安全、人形机器人、自动驾驶汽车等领域，涵盖生成式AI、物理AI、对话式AI到云计算、网络通信、边缘计算等多个主题。我们认为Blackwell Ultra GB300和B300系列芯片或将亮相本次GTC，预计将在内存及网络配套方面有所提升，对网络互联速率、芯片散热、电力供给提出更高要求，建议持续关注CPO芯片及CPO交换机、1.6T光模块、冷板式液冷相关QDC及CDU、服务器电源、机器人解决方案等板块。

2、华为中国合作伙伴大会2025将于3月20日-21日在深圳举行。
大会主题分别包含交通AI+、半导体电子智能化、政企数字化、智慧发电、车企“四化”等。大会聚焦方向包括：1）商用终端新品亮相。华为擎云将展示全场景商用终端及五大行业解决方案（教育、金融、政务、能源、医疗），同时发布搭载国产操作系统、全栈自研率接近100%的自主创新终端产品；2）数智化战略与合作伙伴政策升级。此次大会，华为将再次强调其“一个深耕两个扩张”的战略，进一步强健“开放、紧密、成长”的“伙伴+华为”合作体系3）数据通信与网络技术创新。华为数据通信将发布一系列重磅方案和产品，华为云管理行业场景化解决方案也将分享，比如华为星河AI数据中心网络等，助力伙伴加速网络业务部署效率。

3、GDC2025（游戏开发大会）将于3月17日-21日在旧金山举办
GDC是Game Developers Conference的简称，每年举办一届。作为全球影响力最大的游戏开发者峰会，游戏行业各大软硬件厂商都会积极参与并发布最新技术和产品前瞻；

参会厂商包含游戏行业全产业链玩家：AI基础设施（Nvidia、AMD）、模型/应用/硬件（Microsoft、Meta、Google）、游戏引擎（Unity、Epic）、游戏应用（腾讯、网易等）公司等；

张忆东：中国牛市主升浪已然确立 虽有波折但强烈不建议做空 保持多头思维、逐浪前行

【张忆东：中国牛市主升浪已然确立 虽有波折但强烈不建议做空 保持多头思维、逐浪前行】2月18日，兴业证券全球首席策略分析师张忆东，发表了对于2025年市场的最新观点。张忆东指出，DeepSeek崛起，中国自主科技创新破局，打破了“中国AI技术落后”的成见，重塑了“中国科技信心”。确立了自2024年9月至今的中国牛市主升浪和“革新牛”的主线。

另一方面，DeepSeek的成功，扭转了国际资本对中国科技股的悲观预期。外资买方机构开始从All in美国科技股，转为押注中国AI领域的潜力；近期可以观察到，海外卖方机构纷纷上调中国科技股估值，进一步带动了外资回流。率先开始系统性重估的，就是中国互联网龙头，这显著体现在港股恒生科技指数近期持续大涨。此外，DeepSeek的成功，也提振了政策决策者、科技型民企、科研工作者、和普通投资者的士气。

一句话总结接下来的投资策略——中国股市主升浪确立后，虽有波折，但建议保持多头思维、逐浪前行。春节前后至今，港股市场情绪不断升温，但是，总体上依然保持理性，还没有到欢呼雀跃、人声鼎沸时。A股市场情绪也有所改善，但是，风险偏好的修复主要集中在结构性亮点上。虽然近期A股的机器人、AI以及港股的互联网等板块快速上涨之后，拥挤度偏高、情绪偏高，后续出现阶段性震荡休整或在所难免；但是，强烈不建议做空。

一定要相信中国机构在AI的抱团主升浪行情

【一定要相信中国机构在AI的抱团主升浪行情】
中国机构曾经在“茅”行情，光伏行情，锂电池行情抱团强者恒强行情，AI过去2年主要是算力为主的波动行情，2025年是AI行情第三年，也是AI+异彩纷呈的一年，是人工智能从1到10的扩展阶段，一定会有AI的主升浪行情。

不要相信中国机构投资者的专业性，但一定要相信中国机构投资者“抱团”的激情。前2年AI行情有分歧，2025年AI行情没有任何分歧。当一旦形成AI主升浪行情的时候，个股强者恒强，先知先觉的机构投资者坐享其成，而后知后觉的机构投资者在净值压力下会不管不顾的飘移到AI配置，所以就会形成强者恒强的AI主升浪行情。

信不信由你！越晚配置越被动！先人一步决胜千里!

【本周机构调研“专情”AI】2月16日，虽然本周A股迎来普涨走势，但是在本周披露机构调研情况的139家上市公司中，“AI”几乎成为了唯一主题。既有业务与AI结合后的新前景，几乎是每一家上市公司被深入挖掘的核心调研方向。除了通过软件赋能的AI医疗领域，盘面上较为活跃的人形机器人、消费电子等AI硬件领域也被机构高度关注。

全力以赴保增长是12月行情的强支撑

【全力以赴保增长是12月行情的强支撑】
中方有充分信心实现今年经济增长目标，继续发挥世界经济增长最大引擎作用。

这是确定的回应，今年“保五”是毫无疑问实现的。

A股的最大的垃圾是一大堆贩卖忧虑的所谓经济学家，长期在顺周期的研究框架下，刻舟求剑。

静态经济数据算命，然后说经济数据不好，经济数据改善，又说质量不高，质量转好又说结构不好，结构转好，又说虚胖。

而这些祸害又有大量脑残拥趸，而这些脑残有一定的资金影响力，所以长期在中国核心资产保卫上出工不出力。

鄙视垃圾的赞起来！

从上交所和中证指数有限公司调整指数样本看，力挺科技股决心很大

【从上交所和中证指数有限公司调整指数样本看，力挺科技股决心很大】
调入指数成分股，意味着和指数相关的ETF必须买入个股权重，也就意味着调入指数成分股短期上涨可期。

大家要记住了，12月13日前调入股是买入窗口期，12月13日后，短期获利回调压力加大。

上海证券交易所与中证指数有限公司决定调整上证50、上证180、上证380、科创50等指数样本，于2024年12月13日收市后生效。

中证指数有限公司决定调整沪深300、中证500、中证1000、中证A50、中证A100、中证A500等指数样本，于2024年12月13日收市后生效。

其中科技股调入名单（个人筛选，仅为研究，不作为任何交易参考依据）：
1、上证50调入：寒武纪、塞力斯

2、上证180调入：宝信软件、塞力斯、百利天恒

3、上证380调入：斯达半导、龙旗科技、恒为科技、伯特利、纽威股份、沪光股份、金宏气体、蓝特光学、圣泉集团、时代电气、思特威、莱斯信息、海信视像、中航重机、上海电影、金盘科技

4、沪深300调入：沪电股份、新易盛、天孚通信、塞力斯、石头科技、百利天恒、思源电气、科伦药业、中国动力

5、中证500调入：神州数码、润和软件、胜宏科技、龙芯中科、拓荆科技、晶合集成、中科飞测、芯联集成、北京君正、江波龙、龙旗科技、振华科技、万丰奥威、广联达、派林生物、久立特材、凯莱英、视源股份、沃森生物、兴齐眼药、中伟股份、川宁生物、平高电气、亨通光电、中船防务、航材股份、艾力斯

6、中证1000调入：中信海直、华峰测控、华虹公司、中巨芯、芯动联科、威迈斯、华丰科技、莱斯信息、盛科通信、普冉股份、恒为科技、柯力传感、莱特光电、安路科技、弘信电子、中机认检、华数传媒、广合科技、航天环宇、纳瑞雷达、中粮科技、TCL智家、长信科技、卫宁健康、上海贝岭、国脉文化、杰克股份、南方传媒、东睦股份

7、中证 A50 调入：立讯精密、中国移动、

8、中证A100调入：长电科技、寒武纪、海光信息、联影医疗、科伦药业、中国船舶

9、中证A500调入：中航电测、胜宏科技、塞力斯、寒武纪、龙芯中科、华海清科、百济神州、君实生物、中国西电、亨通光电

风险提示：
1、不排除样本调入股，前期已经被机构介入，特别是市值较大的样本调入股，如果股价已经异动，回调风险也在累积。

2、本文仅供学和交流，资料内言论和观点一家之言，以上不构成个股投资建议，不构成投资人的任何实质性建议或承诺，也不作为操作依据，投资有风险，投资需谨慎

唯有投资中国核心资产股权是不动如山

【唯有投资中国核心资产股权是不动如山】
过去数年，投资低效，因为只要是国家投资资金，就是唐僧肉，最后形成的是低效和，最后都不得不搞资金直达了。

大国转型，风起于青萍之末，止于草莽之间。

目前唯一的可行是国家队投资全面转向“股权投资”，央行购买ETF，财政部扩容中国主权投资基金至少1倍规模。

支持长期资金入市，是要真抓实干，不是天天畅想曲，空谈误国。

中国核心资产定价权过去数年被外敌内奸削弱的几乎没有定价权，中国金融安全到了唱国歌的时候了。

只有国家强力干预，买进被低估的中国核心金融资产并持有，活跃资本市场，提振投资者信心，才不是笑话。

因为只有股权投资，低买并持有，才是不动如山。既不会形成国家投资的低效，又不会唐僧肉被各路妖魔鬼怪瓜分，同时盘活一二级市场，资本市场才能真正服从和服务于国家战略。

国士无双，中国金融保卫战，需要强力人物，大国金融不能形成合力，就是拖的越久，治理代价越高昂。

能看到改变吗？

A股极端的“一九行情”

【A股极端的“一九行情”】

今年至今，A股就二条主线行情稳指数。
1、超级大蓝筹行情：3桶油+5大行代表的“银行+能源”国家队标杆行情，标志性事件是中海油叠创新高，5大行创历史新高，中石油、中石化创7年新高。另外能源产业链还包括长江电力（水电第一股）、中国核电（核电第一股）、中国神华（煤炭第一股）等

2、科技龙头行情：中国移动代表的国资央企科技龙头创历史新高，英伟达供应链中际旭创、新易盛、工业富联、胜宏科技、沪电股份、天孚通信代表的AI龙头，以及立讯精密、蓝思科技、水晶光电、鹏鼎控股等代表的果链，基本都是叠创新高。

超级大蓝筹行情显然是刻意打造的价值标杆，科技龙头行情是“新质生产力”代表。

罕见的“一九行情”，能持续多久？

大概率“一九”会向“二八”转移。

抓大放小仍然是生路。

科创板8条和国办促进创投高质量发展若干措施提振科创板估值

【科创板8条和国办促进创投高质量发展若干措施提振科创板估值，打造中国版纳斯达克】

许多人都会莫名惊诧今日科创板异动，实际是政策面驱动。

科创板8条重点扶持中国硬科技短板科技突围，其中提到最多的是：支持具有关键核心技术、市场潜力大、科创属性突出的优质未盈利科技型企业在科创板上市。探索建立“轻资产、高研发投入”认定标准。支持科创板上市公司着眼于增强持续经营能力，收购优质未盈利“硬科技”企业。

而对于科技企业不同生命周期的融资需求，国办在国常会基础上及时出台促进创投高质量发展若干措施。其中提到创业投资资金来源，前所未有的鼓励险资投资战略性新兴产业未上市股权，支持资产管理公司投资科技型企业在不同成长阶段融资，支持国资央企科技投资平台加大对科技创新的支持力度。

这些措施，以前都是没有的，这对于提振一级市场创投激情，带动一二级市场联动，都是强力措施。

科创板异动，还有一个有利方面，就是今年对于战投、股权激励绕道减持，限售股融券绕道减持，这些实际都是针对科创板的限制做空，有利于科创板市场整体修复行情。

美股3个3万亿美元市值公司诞生，A股会有AI行情吗？

2023年OpenAI发布ChatGPT以来，全球人工智能技术革命浪潮已经展开，今年的标志性事件是美股苹果、微软、英伟达3个3万亿美元市值公司诞生，3家公司合计接近A股总市值。

 

许多人可能不以为然，但科技革命浪潮是不以人的意志为转移的，是势不可挡的。互联网30年，移动互联网15年，人类社会进入信息时代，绝大多数人都是后知后觉感知变化的，但投资人需要前瞻，因为投资科技股投资的是未来，持股看着梦想照进现实，梦想实现了，实际科技股的红利期也就结束了，需要寻找下一轮新的科技变革。

 

2023年是AI行情第一年，中国大模型、算力、数据要素等核心个股都有良好的市场表现，但由于A股市场整体低迷，虎头蛇尾。今年2月超跌反弹行情，实际人工智能以算力代表的AI行情是2月涨幅最好的品种。3月至今，市场窄幅盘整，市场急需强主题行情激发提振投资者信心。

 

美股3个3万亿美元市值公司诞生，A股一定会知耻后勇，一轮大级别AI行情酝酿中。

实际中国的AI 结构，我简单分类为算力产业链和数据要素产业链，算力产业链是基础和短板，一般预期差超过数据要素产业链，数据要素产业链主要标的是传媒娱乐出版，普遍板块市值较小，但一旦有行情，个股弹性很大。

赵伟：工业品涨价的“复苏”逻辑

【工业品涨价的“复苏”逻辑】转自财新

赵伟
国金证券首席经济学家、研究所执行所长

关注
中美库存“共振”与国内电力投资增长，内外需共同对铜、铝等有色金属价格形成支撑。国内设备更新及船舶出口增长提振钢铁需求，带动黑色链条价格上涨

浙江湖州，工人赶制一批铜铝箔高性能材料订单。图：视觉中国
4月以来南华工业品价格指数显著上扬，不同商品涨价背后的经济逻辑如何，传递了哪些“复苏”信号？

一问：近期工业品价格走势
近期南华工业品价格指数显著上扬，金属、能化指数均有明显增长。2024年2月以来，南华工业品指数同比连续提升，5月涨幅扩大至19.7%；期间，PPI同比降幅相应呈现收窄，4月同比录得-2.5%、较2月小幅回升0.2个百分点。拆分结构看，南华工业品指数由金属与能化两类构成，二者占比分别为49%、51%。自2月起金属与能化指数均有一定上涨，5月同比进一步走阔，分别录得17.9%、19.7%；金属、石化加工等行业营收增速亦有所改善，指向近期工业品价格回升存在需求端支撑。

金属指数中，铜、铝价格抬升提振有色指数，铁矿石价格反弹带动黑色指数攀升。5月，南华有色金属指数涨幅扩大至15.3%；其中铜、铝等基本金属同比分别有27.7%、19.8%的增长，且其占比分别高达34.4%、19.4%，是有色指数上升的主要贡献项；锡价虽以31%的同比涨幅领涨有色链条，但权重较小、整体贡献有限。5月，南华黑色指数同比升至17%，其中铁矿石指数权重高达40%，同时4月以来价格明显反弹，是黑色指数上涨的最主要原因。锰硅指数同比虽有27.3%的较大增长，但其占比仅有3.9%、拉动作用相对较弱。

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能化商品中，苯乙烯价格涨幅居前、持续性最强；前期调整较多的纯碱、玻璃价格，4月以来出现反弹。原油指数在能化指数中权重最高、达25%，4月以来价格有所回调。原油下游的能化产品中，苯乙烯价格自2023年12月起进入上行通道、持续性最强，今年5月20日南华苯乙烯指数创下历史新高。此外，近期南华能化指数抬升还与纯碱、玻璃价格修复有关；今年一季度纯碱、玻璃价格明显回调，4月以来价格连续反弹。

二问：哪些经济因素支撑价格上涨
中美库存“共振”与国内电力投资强劲增长，内、外需共同对铜、铝等有色金属价格形成支撑。当前美国 “补库”已开启，金属制品是中美库存“共振”的代表性行业之一；3月，中国对美出口的金属制品同比较去年低点提升25个百分点至-2.3%，其中铜、铝制品出口同比分别较去年低点提升63.1、37.4个百分点至18.8%、7.3%。国内方面，电力投资高增、同比较去年末增加9.4个百分点至3月的36.7%，拉动有色金属、电线电缆等投入品需求；5月以来，南华铜、电线电缆指数同比分别较去年末提升22.5、2.5个百分点。

国内设备更新以及船舶出口增长对钢铁需求有所提振，带动黑色链条价格上涨。新一轮设备更新加快落地，汽车、通用设备、专用设备是主要生产方；与此同时，全球船舶更新需求叠加中国造船比较优势，对中国船舶的出口及生产形成明显带动。上述行业的生产环节对钢铁需求较高，冷轧板卷、中厚板等钢压延产品为主要中间投入品。3月以来，冷轧板卷、中厚板产量增长维持韧性，5月二者同比分别为2.8%、5.4%，拉动铁矿石指数显著增加；相比之下，螺纹钢产量同比降幅持续扩大、5月录得-11%，进一步说明近期铁矿石价格上涨更多受到设备更新落地、船舶出口的带动。

“一带一路”沿线国家贡献下，中国家电出口持续好转，对苯乙烯需求随之增加。家电制造是苯乙烯的重要应用领域之一，本轮苯乙烯涨价或主要受到家电出口增长带动。2023年以来，中国家电出口额同比持续攀升，2024年4月升至12.6%。拆分国别看，近年来中国对、沙特、阿联酋、印度尼西亚等“一带一路”沿线国家的家电出口份额提升、2023年同比分别增加1.1、0.4、0.3、0.1个百分点。同时，今年1-4月中国对相应地区的机电设备出口保持较快增长，其中对沙特、阿联酋、印度尼西亚等国的机电出口同比分别为20.2%、13.8%、10.6%，超过3.4%的整体机电出口增速。

供给扰动叠加全球半导体销售回暖，锡、锰硅价格明显上涨。锡、锰硅是生产半导体的重要原材料，中国的进口依赖度较大，近期来自供需两端的共同因素导致价格大幅上涨。供给端，澳洲格鲁特岛码头损坏，全球供给约15%的锰矿发运受阻、供给收紧；另外占据中国海外供应量近七成比重的锡矿主产区停产，锡矿供应出现减少，进一步加大了供给端扰动。需求侧看，全球消费电子景气有明显改善，以半导体为代表的电子行业或进入上行周期，2024年3月全球半导体销售额同比回升至15.2%；与此同时，国内集成电路产量扩张，4月同比增长33.8%，对锡、锰硅等原材料价格也存在支撑。

三问：涨价背后的“复苏”信号
全球制造业景气回升背景下，中国出口改善或将延续，5月以来CCFI指数等高频数据涨幅扩大。美国金融条件放松背景下，销售库存比、PPI同比等领先指标触底回升，部分行业补库已然开启。美国补库需求回升，一方面对中国出口形成直接带动；另一方面提振了新兴市场制造业生产，对中国资源品等出口形成间接支持。5月以来映射外需的高频数据呈现积极变化，CCFI综合指数抬升、同比涨幅扩大至29.5%，港口货物吞吐量也明显高于去年同期，中国出口改善或将延续。

国内“设备更新”、房地产相关政策初见成效，对经济的支持效果或进一步显现。年初以来设备工器具投资增速大幅抬升，传统行业作为本轮政策重点支持的领域之一，其投资需求扩张更加显著；4月采矿业投资增速扩张至21.3%，较去年末大幅提升19.2个百分点。此外，工业机器人、集成电路等“智能、数字化转型”相关设备产量明显增长，指向设备更新需求已有所释放。前期地产融资“白名单”等支持政策也有一定见效，4月地产新开工、施工面积累计同比分别较上月回升3.2、0.3个百分点至-24.6%、-10.8%。随着稳地产政策“三箭齐发”、财政发债节奏逐步提升，内需修复斜率或持续向上。

此外，能源转型、“新质生产力”加快布局背景下，中国电力基础设施投资仍有增长空间。近年来，中国“新能源”转型显著带动了电力投资需求；一季度光伏发电并网量同比增长36%，电热燃投资增速由去年末的23%进一步升至今年4月的26.2%。往后看，电力投资仍有增长空间，一方面，2023年中国新能源车车桩比2.4:1，距离“2025年实现车桩比2:1、2030年实现1:1”的目标仍有一定差距。另一方面，中国算力需求提升、高端制造业等“新动能”发展壮大，对于电力功耗、电网负荷等也有更高要求。

经过研究，我们发现：

（1）近期工业品价格走势？近期南华工业品价格指数显著上扬，金属、能化指数均有明显增长。金属指数中，铜、铝价格抬升提振有色指数，铁矿石价格反弹带动黑色指数攀升。能化商品中，苯乙烯价格涨幅居前、持续性最强；前期调整较多的纯碱、玻璃价格，4月以来出现反弹。

（2）哪些经济因素支撑价格上涨？中美库存“共振”与国内电力投资增长，内、外需共同对铜、铝等有色金属价格形成支撑。国内设备更新及船舶出口增长提振钢铁需求，带动黑色链条价格上涨。“一带一路”沿线国家贡献下，中国家电出口持续好转，对苯乙烯需求随之增加。供给扰动叠加全球半导体销售回暖，锡、锰硅价格明显上涨。

（3）涨价背后的“复苏”信号？全球制造业景气回升背景下，中国出口改善或将延续，5月以来CCFI指数等高频数据涨幅扩大。国内“设备更新”、房地产相关政策初见成效，对经济的支持效果或进一步显现。此外，伴随能源转型、“新质生产力”加快布局，中国电力基础设施投资仍有增长空间。

商品牛和股票牛同在！

【大宗商品等战略资源争夺将推波助澜商品价格上涨】
美国会在战略资源上对中国下黑手，尤其是铜、黄金、白银、锂钴镍、铁矿石、铝土、钛、小金属等，美国已经对中国“新三样”锂电池、光伏、电动汽车下手了，下一步肯定要对上游资源卡脖子或下黑手。

中国前几年在战略金属和能源方面全球布局，已经取得了非常大的成效，得益于一带一路战略实施。

这二天非洲资源国接连出事：1、刚果（金）宣布挫败政变：主犯被击毙，包括3名美国人在内约50人被捕；2、加纳总统车队发生车祸：1死多伤，总统无恙。

这些事实证明，美国已经开始下黑手了，不外乎在资源国策动政变，暗杀政要，煽动橙色革命等，这些中国需要高度警觉。

最新消息：必和必拓以311亿英镑的对价，对英美资源发起了收购要约，目标直指成为世界铜业“霸主”。

毫无疑问，中美在战略资源争夺上，会推高资源类商品价格进一步上涨。

商品为王的时代来了！

有色、贵金属、能源、农产品代表的大宗商品上涨趋势将势不可挡。

商品牛和股票牛同在！

激活民间投资的牛鼻子——股市要有赚钱效应

【激活民间投资的牛鼻子——股市要有赚钱效应】
近几年，中国进入逆周期跨周期，民间投资积极性低，单纯靠政府投资，很难提质增效。

目前看，唯一的激活民间投资的牛鼻子——股市要有赚钱效应。股市有赚钱效应的先决条件是政府要打样，要真金白银的做优先级，新国九条颁布以及去年至今资本市场的拨乱反正，市场机制重塑，应该说是万事俱备只欠东风了，东风就是明显的国家级资金注入股市，活跃资本市场，提振投资者信心。

储蓄搬家，进入股市，是最直接的激活民间投资。股市有赚钱效应，A股就会不差钱，源源不断的民间资金活水进入股市，激活上市公司投融资并购重组，同时IPO重新开闸常态化，二级市场繁荣，自然也盘活了一级市场。

全社会形成民间投资的良好氛围。

所以，政府要想激活民间投资的激情，重拾公信力，不能空谈误国，要真抓实干做优先级投资者，舍不得孩子套不住狼。

信用、杠杆、风险是现代金融的核心，中国股市目前欠缺的是信用和杠杆。

要动起来！

2月交易总结

1、严格遵守“九字诀”，选赛道，选股只选人工智能赛道，算力产业链和数据要素产业链；做减法，专注强主题科技真成长；精选股，组合投资，行业龙头为主，兼顾技术面弹性。

2、2月标的基本以算力产业链为主，2月初光模块主配光模块龙头股，2月初市场大跌科技龙头股很抗跌，春节前后结合美股英伟达带动的科技股映射，强力做多算力产业链，光模块、AI服务器、PCB、通信，部分账户融资加仓。

3、控制回撤，积累收益。中国股市全面注册制后，实际相当于游戏升级，交易难度越来越大，面对最聪明的投资者和最有权势的不对称交易，我们近几年主要以操作赛道股趋势投资为主。趋势投资的核心是止盈，我们的策略是单日涨幅偏离度大个股和连续3日积累一定涨幅个股必须分步止盈，积累收益。大级别控制回撤我们主要采用成交量参考，日均成交量低于7000亿，市场没有参与价值；日均成交量8000亿左右，个股结构性行情；日均成交量超过9000亿，强力做多。日内控制回撤，大级别先扬后抑行情，高抛低吸。

4、股票投资的核心是“选股、买股、卖股”，我们专注在选股上做减法，买股上只做有限赛道趋势明确股，卖股分步止盈。

5、顺势而为：珍惜做多友好交易窗口期，春节前后二周，是敏感时刻换人预期最满的阶段，强力做多，实际A股每年都有这样的“友好交易窗口期”，遇到这样的红包行情，要珍惜做多时机。

6、2月交易的心得是：交易要算账，要精打细算，控制回撤，积累收益。今日下午还和V+会员交流，券商账户现在分析功能很强大，复盘时一定要精打细算。无论股票是投资还是投机，和任何生意是一样的，必须要算账。

7、交易时间必须要专注。不能分心。因为你的对手是速度比你快的机器、全中国最聪明的人、全中国掌握信息优先级别的权贵、还有特殊通道的交易者、还有本身你就已经被人家当作菜单的韭菜团子，普通人机会并不多，努力不被吃掉就是成功。

8、避险增值的交易戒律。

    1】操作和研究必须分离。虽然我们有对市场的前瞻研判，但交易上，操作和研究必须分离。前瞻研判是预测，但实际交易中，要敬畏市场，顺势而为，尤其是趋势投资，有趋势交易，没有趋势要放弃交易，控制风险永远优先交易。交易中聆听市场正确的声音，让市场引导正确的选择，切忌主观臆断。

    2】尊重市场，市场永远是对的。不管市场怎么变态，怎么不堪，市场永远是对的，尊重市场是投资人无可回避的原则。

    3】化繁为简。我对市场的框架总结和交易方法，都是基于大道至简，把纷繁复杂的市场变动，要总结归类为简洁、可遵循、一致化、融入交易生命的规律、体会、原则和方法。

    4】做永远的少数派，站在大众的对立面。在股市交易，一定要站在大众的对立面，做永远的少数派。不从众，不听假砖家论调，要有自己的判断，成功的判断一定是少数派    

   5】逆向思维很重要。当别人贪婪的时候恐惧，当别人恐惧的时候贪婪！

节后好行情，值得期待

节后好行情，值得期待
1、1月货币数据，大水漫灌，整体货币市场流动性充裕，有效改善A股流动性
2、A股的历史就是大乱大治，A股的这轮低迷到后期就是市场机制的积弊所致，新监管找到病根很容易，重要的是铁腕治理，但市场预期已经打满。
3、股市的规律就是物极必反、否极泰来。A股的历史性拐点已经开启，一轮修复行情已经展开。
4、AI（人工智能）是人类史上比肩或可能超越互联网、移动互联网的科技革命，人工智能科技革命浪潮2023年是第一年，2024年是第二年，强赛道，超大主题。

融券新规是否利好科技股？

【融券新规是否利好科技股？】
1、决定暂停战略投资者在承诺的持有期限内出借获配股票。这是指增量暂停。对市场是情绪面提振。

2、本通知实施前尚未了结的出借合约到期不得展期。这是指存量。但存量简单分类下，包括限售股，战投融券股，正常融券股，具体实施细则也不明，并且过去几年利用融券规则做空已有多种衍生工具，集中擦屁股出清的过程，由于理解角度不同，投资者差异，产品到期时间不同等，实际处理过程中会冲击市场。

3、客观说，无论是买入还券还是现金还券，都是做多动能.

4、虽然有50天的缓冲期，出来混总是要还的，但还有一个对市场的冲击，就是衍生金融场外对赌，从证监会2024年工作会议看，也没有明确的约束态度，期待粗线条条条框框，能够改变工作作风变为简单易懂易操作。最简单，就是设置红绿灯，不要语焉不详的喊口号，留口子，那不是保护投资者利益。