山西近期煤炭供需形势和炼焦煤展望1201

Q：目前矿井手续不全的情况多吗?尤其是原来资源整合时的矿井。

以上来自网络，仅供参考！

为什么欧菲光这里值得参与

关于选股，涉及到基本面，结构形态，技术指标，资金面情绪面等各方面。支撑欧菲的最底层的逻辑，是有未兑现的业绩爆发的预期，未兑现这三个字非常重要。

很多看中基本面做价投的朋友，就是在这个点上缺乏理解。比如光伏锂电业绩很好，两年前发业绩看起来还是不错，很多百分之两三百增长，甚至还有百分之一千的增长，散户一看激动的不得了，认为股价还要继续涨，但你看当时很多股票都涨了好几倍，股价早就透支了业绩预期。而且最关键的是，这么高的增速，是几乎不可能有持续性的，因为远超黄金增速啊，那这个高增速就是陷阱，股价极大概率就是顶部。通俗点说就是利好兑现见光死。

小欧这个业绩怎么看呢，三季报其实看起来不怎样，业绩也是亏损的，但为啥还能涨，因为有未兑现的业绩预期，还有人问，现在涨了不就兑现了吗？你切换到历史大周期，欧菲处于刚启动的小半山腰，最主要的是华为业绩肯定是要爆发的，这个业绩对估值的影响，就当前市值来说是没有兑现的，因为这个业绩增速预期是有持续性的。这才是欧菲后面仍然看涨的底层逻辑。

那又有人问，那光伏锂电股价也跌下来了，业绩拐点据说也来了，政策面也有支撑，为什么不能买？不是比欧菲更好吗？这里其实涉及到一个筹码和结构的问题，光伏锂电这么长时间下跌，目前说出现止跌拐点，我不否认，但止跌跟开始趋势上涨是两码事，一般来说，长期下跌会转入一个较为长时间的震荡筑底形态，近期很多大V鼓吹光伏锂电，让人高位追，明显短线一笔反弹快结束了，不是蠢就是坏。这里最多就是转为宽幅震荡横盘，这种业绩是有看点，但结构形态还没走出来，现在入手，会有点痛苦，除非你格局够大，只买不卖，长期投资。

而同样下跌很久的半导体就不一样，很多半导体公司已经经过了半年以上的震荡筑底，后续如果回调到位再次启动，有可能就是真正的反转行情了。

所以欧菲这里基本面是有支撑的，也出现了趋势反转结构，按照当前结构，你可以理解为是否会开始e浪上涨，也可以理解为目前还是b浪宽幅震荡中枢，那我们可以期待的就是c主升大浪了。不管后续演变成什么结构，这里中线向上趋势是极大概率。做交易的老疯子

爆仓的根源和九大经典炒股口诀

（反向操作分析师）

立讯精密：深度布局智能车，汽车电子迈入高速发展期，国泰君安重点推荐

深度布局智能车，汽车电子迈入高速发展期

国君电子王聪团队 

软通动力: 收购同方计算机，打造华为软硬件一体龙头

软通动力：拟现金收购同方计算机系列公司，打造同方品牌硬件+“鸿蒙+欧拉+高斯”三大基础软件+昇腾一体机的华为软硬结合最强龙头！

海光信息：国产算力第一龙头，市占率超50%，成长逻辑极强

那么，算力为何如此重要呢？

算力是计算机系统或设备所具备的计算能力，为人工智能技术提供“动力”。一般分为通用算力和专用算力，通用算力包括CPU（处理器）和GPU（图形处理器）；专用算力有AI芯片。

没有海量的算力，就没有人工智能。

以ChatGPT为例，训练它所耗费的算力大概是3640PetaFLOPs/天，相当于用每秒运算1000万亿次的算力对模型进行训练，需要3640天才能完成。

算力也是数字经济时代的生产力。所以，算力成为突围关键点，也是目前国产替代最热的板块。

2022年党政单位已经实现全面国产替代，2023-2027 年党政及行业信创将持续深化，CPU/DCU 国产化进程将进一步提速。

那么，国产算力芯片公司有哪些呢？

目前全球CPU市场被Intel和AMD双寡头垄断，其中Intel是主导。

国内 CPU 公司主要有海光、海思、龙芯、兆芯、飞腾、申威 6 家。国产CPU企业主要采用四种架构：X86、ARM、MIPS、Alpha。

突发！汇金又出手，今日买入ETF基金，并将在未来继续增持！

      今日大盘继续大跌，已连续两个交易日在3000点以下。就在市场一片恐慌之际，汇金公司23日晚间公告，今日买入交易型开放式指数基金（ETF），并将在未来继续增持。此前，中央汇金公司已在二级市场增持工商银行、农业银行、中国银行、建设银行的A股股份，并将在未来六个月继续增持。

　　收盘前最后约30分钟，沪深300ETF210300成交量突然放大，大量资金涌入。

       华泰柏瑞沪深300ETF近几个交易日成交量明显放大。Choice数据显示，10月23日，华泰柏瑞沪深300ETF成交金额为95.92亿元，此前两个交易日，10月19日-10月20日，华泰柏瑞沪深300ETF单日成交金额均在60亿元以上。

　　   易方达沪深300ETF（510310）尾盘突然拉升。

　　Choice数据显示，易方达沪深300ETF全天成交金额11.43亿元，最后5分钟，易方达沪深300ETF成交金额接近3亿元，最后10分钟成交金额超过4亿元。

　   华夏上证50ETF（510050）尾盘也放量。

　　10月23日，华夏上证50ETF成交金额为28.62亿元，10月19日-10月20日，单日成交金额也均超过20亿元。

　　  最近，市场呼吁平准基金入市越来越强烈，在大盘跌破3000点后了，汇金再次入市，救市意义明显。汇金相当于半个“平准基金”，在2015年股市大波动的时候，汇金公司曾经入市救场，在二级市场买入交易型开放式指数基金(ETF)。

　　从海外和历史的经验看，提振股市信心、推动股市发挥经济“晴雨表”的作用，平准基金不失为一种“四两拨千斤”的政策手段。

　　对于平准基金的适合规模，中信证券研究分析称，结合市场实践，平准基金的规模多在总市值的3%～6%之间。A股总市值为76.67万亿元，如果真的设立平准基金，规模预计在2.3万亿元～4.6万亿元。

       英大证券首席经济学家李大霄表示，汇金公司今日买入交易型开放式指数基金(ETF)，并将在未来继续增持是特大利好消息！比仅仅增持四大行作用更大，对市场稳定的作用更明显。
 
      宽基ETF的容量巨大，可以容纳资金数量更加大，各个央行稳定市场都采用的惯例，亦避免救市过程选择个股的道德风险，是一个非常好的救市途径。
 
       更加重要的是，中国股市由2.1亿的散户和7亿基金投资者组成，涉及千家万户，风险承受力不足，稳定市场保护散户尤为重要，而ETF的范围较四大行要广，惠及散户的数量更加多，是一个更加好的救市选择方案。也与我多次建议的方向一致。
 

        截止到20:00分，富时中国A50期货飙涨0.46%，反应明显。

欧菲光：困境反转

抛开市值和成交额，从困境反转角度来简单梳理下。

首先要知道消费电子的估值一直不高，欧菲光也一度被人戏称为欧亏光。但是作为光学光电行业龙头，市占率一度全国第一，指纹识别模组出货也是全球前列的公司。在华为被制裁后，又被踢出果链，这公司的估值回归之路一直很流畅。

基本面也不用研究太深了，曾经的欧菲光也是比较明牌的企业，技术能力大家都有一定的了解。当初能被苹果和华为同时选中，尤其是其主营业务里的光学光电产品，微电子产品，智能汽车类产品，指纹识别等，都早已说明都是目前国产替代里不可或缺的一环。

曾经因为失去华为和苹果的订单而陨落，如今随着华为Mate60的回归，以及问界新M7的崛起，欧菲光是否能实现困境反转再次崛起呢？毕竟当初是从近千亿市值的山顶跌下来的，随着华为和其它消费电子企业的再次青睐，公司的业务逻辑上困境反转是讲的通的（成交量这个我就不评价了）

尤其是富士康事件周末也有所发酵（我们同样不用怀疑富士康的代工水平），吃中国饭，砸中国锅的事情大部分人从情感上也是不能接受的。再从内循环角度思考，华为的崛起让欧菲光死而复生也是说的通的。

欧菲光所涉及的行业，除了手机，还有智能汽车，甚至还涉及微电子领域的光学，比如说欧菲光的EUV微影机（这个可以网上查查资料）。

再来看一段关于欧菲光在智能驾驶领域的布局：

作为光学头部厂商，欧菲光自2015年起进军智能汽车领域，并顺利成为国内整车厂商的Tier 1供应商。经过多年深耕，欧菲光深度布局智能驾驶、车身电子和智能中控，以光学镜头、摄像头为基础，延伸至毫米波雷达、激光雷达、抬头显示（HUD）等产品，丰富产品矩阵布局，为客户提供全方位的产品和服务。

在车载摄像头领域，欧菲光前视、周视、后视、环视等多款产品均已实现量产，成为国内不少汽车厂商的主要供应商。目前，公司5M前视长焦和广角镜头、2M前视三目镜头都在量产中；3M和8M周视后视镜头已量产；1M和2.5M环视车载镜头均已量产；带加热功能的2M电子外后视镜镜头已量产；舱内DMS和OMS镜头，1M和2M均已量产，5M正在小批量试产；车载ToF产品，具有VGA分辨率的车载ToF镜头&模组已实现首发规模量产。

其实看了这些，基本上不需要对欧菲光基本面做过深的挖掘了，9月前还是倒闭边缘的公司，这时候抛开微电子领域的光学不说，单就从手机和智能汽车这两大领域来看，未来对光学影像方面的市场需求，就足以支撑他困境反转的逻辑成立了，再加一张乘用车摄像头增量趋势的图吧。

上周写智能驾驶我还提到了科大讯飞10月24发布的智能汽车产品到底是什么？一旦是科大讯飞是推文中提到的那个全摄像头方案，对车载摄像头的需求自然也是印证。

其实有没有二波姑且不谈，毕竟当前的市场环境和成交量都不是很乐观。但是单纯从公司基本面角度来看，尤其是公司的主营业务方向，微电子光学、智能驾驶光学、手机光学这几个行业的市场预期来看，困境反转的逻辑是值得期待的，毕竟这是9月前已经跌落谷底的欧菲光，不是半山腰的欧菲光。

以上来自：  吹泡泡逻辑

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周一欧菲光走势：

对于接下来的走势，其实大家复盘一下，前期三个一字板，封单非常大，二个换手板，量能换手充分，原因何在？

华为最新手机和智能电动轿车大部分都用的是欧菲光的产品，通过公布的华为销售数据，欧菲光盈利大增是板上定定的事，明牌，所以吸引了上百家机构基金调研，还有下周小米的智能电动汽车也用了该公司的产品，利好不断。

原本周五下杀一方面是技术有回调要求，另一面强势股最后一杀，下周一低开一至三个点，好的话就会展开二浪主升浪，但因为减持我们大部分散户不明所以，气愤同时也被别有用心的空头带了节奏，最多下周低开百分这五左右，带血的筹码最终便宜了捡漏的机构游资。

【东吴电新】逆变器股价至暗时刻已过，看好板块估值修复及长期成长空间

股价趋稳、底部逐步显现。

23年户储板块面临高库存+高利率+低电价三大压力，叠加高预期+高估值，逆变器板块股价相较于历史高位跌幅普遍达70%左右。当前，板块PE基本回落至15-20倍之间水平，PB也基本回落至4-8倍。9月逆变器出口6.47亿美元，环降约6%，环比降幅较8月环降10%有所收窄，但市场对于利空消息已不再敏感，股价表现领先于基本面，后续随行业边际改善股价有望逐步向上。

户储库存逐步消化、美国储能高增、新产品新市场加速拓展、逆变器企业成长可期。

去库背景下，三季度或为逆变器业绩压力最大时期，展望Q4及以后，户储出货预计逐季改善，24Q1将回归正常增长水平。而市场所担忧去库存后的价格战问题，我们认为当前逆变器已有一波降价，逆变器在整体系统成本中占比较小但影响较大，未来发生价格战可能性不大。24年预期户储增速恢复至30-50%，龙头企业品牌优势更强。

此外，亚非拉等新兴市场及美国市场均在拓展开发中，预计24年迎来起量；各厂商亦逐步加码布局工商储领域；大储项目备案储备丰富，美国大储装机持续向好，欧洲大储24年也将逐步起量。新产品+新市场，逆变器依然是成长空间最大的细分赛道。

投资建议：考虑逆变器企业轻资产运行，品牌为核心竞争要素，在储能与分布式需求加持下，企业盈利能力具有强α，当前股价处于底部区域，是布局良机，推荐：阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份、禾迈股份、盛弘股份、科士达、昱能科技，关注科华数据等

​明天华为算力集体拉板？华为算力概念股有哪些？

明天华为算力集体拉板，国外算力租赁集体崩盘

NV内部刚开完会，最新情况如下:
1. 禁令发布时间：10.17晚上12点发布
2. 型号覆盖范围：A800 H800 PCIE/模组，L40S都在禁令内
3. 最后接单日期：NV建议所有增补订单在今天晚上12点前下单
4. 最后发货日期：可能会有30天提货期
5. 预计发货数量：NV正在向总部申请中国区额外增加分货，要求全球优先中国区，具体数量待定。
6. 订单取消条款：受到禁令影响的型号，可取消订单。

华为算力板块：

金石资源：萤石价格上行，股价稳步走高

　　据公司业绩说明会，萤石价格上行趋势显现。1）九月份以来，萤石精粉报价持续上涨，目前市场优质粉报价确有突破3500-3600元/吨。公司优质产品报价和成交价也在这一区间，其他质量次一点的产品报价在3300-3500元/吨之间。2）按照往年惯例，由于四季度北方矿山停产，下游备货等，四季度通常是萤石需求较旺、价格较好的时期。

　　【评论】

　　我们认为萤石供需将延续偏紧，价格中枢上行、贡献公司业绩弹性。据中国非金属矿工业协会萤石专业委员会的数据，9月下半月97萤石粉出厂均价在3400元/吨左右，价格较上半月略有上涨。主要由于原料持续吃紧，加之近期因相关大型活动和节假日临近等因素的影响，矿山安全检查力度加大，原料吃紧状况继续加剧。

　　关于公司新增产能，截至23H1，公司固定资产8.9亿元，在建工程11.7亿元。

　　1、包钢“选化一体化”项目。（1）包钢金石选矿项目：目前共建有三条选矿生产线。其中，包钢宝山矿业厂区内“150万t/a稀尾萤石综合回收技改项目”已经完成技改，目前已经基本满负荷运行,各项指标符合预期；山下“年处理260万吨稀尾+铁尾萤石浮选回收改造项目”完成建设，目前调试工作顺利；另外一条山上“100万t/a铁尾萤石综合回收技改项目”，已经完成建设安装。（2）金鄂博公司：一期12万吨氢氟酸项目，23H1建设安装完毕，于2023年7月底开始试生产，已实现对外销售；二期18万吨氢氟酸项目预计2023年四季度建成并试生产。

　　2、江西金岭细泥提锂项目，23H1江西金岭锂业共生产含锂细泥约1.04万吨，6月下旬开始对外销售。

　　3、江山金石新材料含氟锂电材料项目,工艺流程基本打通。

　　投资建议：我们看好萤石行业价格中枢上行和公司发展前景，预计2023-25年归母净利润4.0/6.2/8.4亿元（2023-24年调整前值为5.6/8.0亿元），对应PE43/27/20倍，维持“增持”评级。

　　（东方财富证券）

软通动力：近日接受多家机构调研，南方基金、中金等多家机构参与

9月28日龙虎榜：1.06亿抢筹常山药业， 机构净买入11只股

     9月28日，A股三大指数涨跌不一，截至收盘，沪指涨0.1%，报收3110.48点；深成指涨0.05%，报收10109.53点；创业板指跌0.12%，报收2003.91点。板块方面，消费电子、光学光电子、通信服务等板块涨幅居前，医疗服务、保险、证券等板块跌幅居前。

　　龙虎榜净流入TOP20

　　日内上榜龙虎榜个股中，资金净流入最多的是常山药业，为1.06亿元。数据显示，该股日内下跌2.9%，全天振幅达31.64%。资金净流入居前的华鑫上海宛平南路日内净买入6872.28万元。

　　活跃营业部前20

　　从活跃营业部角度看，中金上海分公司日内成交4.88亿元，参与了华映科技、华脉科技、通化金马、翠微股份、三联锻造等股票。华泰总部日内成交1.79亿元，参与了格力地产、湘邮科技、华脉科技、翠微股份、圣龙股份等股票。华鑫上海分公司日内成交1.34亿元，参与了欧菲光、荣联科技、硕贝德、联得装备、格林精密等股票。

　　机构买卖情况

　　机构参与龙虎榜中个券共涉及22股，其中11股被机构净买入，科力尔被买入最多，为4883.77万元。另外11只个券（1只可转债）被机构净卖出，罗博特科被卖出最多，三日净卖出1.06亿元。

　　陆股通买卖情况

　　陆股通参与龙虎榜中个股共涉及10股，其中5股被陆股通净买入，翠微股份被买入最多，为4325.81万元。另外5股被陆股通净卖出，欧菲光被卖出最多，为7207.41万元。

东方财富Choice数据

软通动力：华为核心生态伙伴，国产替代，全面布局信创

　1）近日，华为全联接大会2023期间，在“AI云服务打造大模型沃土，赋能百模千态茁壮成长”主题论坛上，软通动力与华为云正式签署合作协议，双方将基于华为云盘古大模型推出了行业应用解决方案，推动企业自动化生产力的变革，助力企业实现更深层次的数字化转型。

　　2）根据公司公告，近日，公司推出的基于openGauss 5.0.0版本的商业发行版数据库正式通过高斯开源社区认证，并获颁高斯开源社区商业发行版认证证书（ openGauss Community CommercialDistribution Certificate）。同期，公司正式对外发布openGauss数据库商业发行版，全称为天鹤数据库（简称：ISSEDB 5.0.0）。

　　发布openGauss数据库商业发行版，彰显国产替代能力

　　软通动力作为自主可控领域的核心服务商，紧抓国产化替代带来的新机遇，积极布局信创咨询、应用软件、云平台、基础软件、基础硬件及信息安全等六大方向。

　　2023年9月19日，公司推出的基于openGauss 5.0.0版本的商业发行版数据库正式通过高斯开源社区认证，并获颁高斯开源社区商业发行版认证证书（openGauss Community Commercial DistributionCertificate）。同期，公司正式对外发布openGauss数据库商业发行版，全称为天鹤数据库（简称：ISSEDB 5.0.0）。本次发布openGauss数据库商业发行版，体现了公司在基础软件方面的技术积累和成果，有利于公司联合生态合作伙伴进行未来的商业化应用探索、数字化转型和价值提升，增强公司竞争力。

　　根据公司官方披露，近日，软通动力成功中标中国移动“云能力中心2023-2024年省专公司操作系统迁移技术服务项目”，份额位列中选企业第一。本次中标是业界对软通动力在国产操作系统领域实力的认可和肯定，标志着公司在国产化信创领域再获重大突破。多年来，软通动力在信创、数据/增值、央国企上云、5G应用等业务方向为三大电信运营商持续赋能。在云计算、大数据、互联网、智能终端、智能制造、数字化运营等多个领域展开深度合作。此次中标“中国移动云能力中心操作系统迁移技术服务项目”，进一步打开了双方在信创领域的合作空间。

　　华为核心生态伙伴，助力雄安打造开源鸿蒙城市标杆

　　软通动力作为主要云厂商的核心生态伙伴，2022年荣获华为云生态突出贡献奖、华为云优秀服务伙伴奖、首批华为云CTSP伙伴、华为云GrowCloud优秀总经销商、华为开发者联盟2022年度最佳生态服务商、华为云开发者领航人。

　　操作系统方面，软通动力“天鹤”系统是基于openEuler研发的企业级服务器操作系统，具备高性能，高运维、高兼容以及高可靠等增强特性，适用于数据库、大数据、云计算、人工智能等应用场景。已与华为Kunpeng 920、Taishan 200完成并通过相互兼容性测试认证，并与新华三、东方通、达梦数据、海量数据、宝德、紫光恒越、中科可控、海光、南大通用、人大金仓、宝兰德、普元信息等完成产品兼容互认证，助力包括运营商在内的各领域客户实现自主可控、高效低成本的数字化转型。

　　开源鸿蒙方面，先后推出了基于开源鸿蒙的多款开发板及模组、行业发行版及多个商用设备，完成了多款主流芯片合入开源鸿蒙主干，并与龙芯中科合作实现全国产化芯片鸿蒙适配，是首款取得开源鸿蒙基金会认证的全国产化开发板，并推出了以开源鸿蒙为数字底座面向X86平台架构的国产化PC分布式操作系统。根据公告披露，作为业内独家覆盖多芯片架构的发行版厂商，公司提供HarmonyOSConnect全流程接入服务，累计为国内400+合作伙伴提供接入鸿蒙产品品类超过900款。子公司鸿湖万联是开源鸿蒙生态发展的行业引领者，近日，鸿湖万联分别与雄安新区各级单位共同签署了《新区各级单位与相关重点企业战略合作》以及《关于推进城市鸿蒙产业创新发展的倡议书》。鸿湖万联基于开源鸿蒙技术底座，不断构建创新产品和生态，融合不同行业发展需求，实现开源鸿蒙多场景创新。积极为雄安新区建设产业生态完善、核心技术领先、应用场景丰富、产业实力强大的开源鸿蒙产业高地建言献策并率先实现落地。

　　携手华为打造保险行业大模型，利用AI赋能行业数智化

　　软通动力全面升级AI战略、加速构建“算力、算法、数据”三位一体的硬科技创新生态和专业AI服务能力，成为华为云盘古大模型首批合作伙伴。根据官方披露，双方协同打造保险行业大模型，以联合创新的方式为保险行业释放“模”力。保险行业大模型是基于软通保险数字化解决方案与盘古大模型的升级融合，利用其强大的行业语义理解能力、多模态能力和数据综合分析能力，根据险企完整的业务生态数据，提供更为全面、精准、个性化的保险服务。可覆盖保险业务的渠道销售、承保、理赔、收付、再保、客服等全业务流程，推动产品生态化、营销个性化、服务场景化、风控智能化等全面落地，加快推动保险企业全面步入数智化时代。

　　从2013年开始，软通动力就启动了面向自然语言处理的人工智能技术平台（软通智核）的研发；后基于软通智核推出高精准度对话机器人Rglam (安歌)，为物联网、银行、保险、证券、汽车、电商等多个行业高效赋能；并深度整合自动化(RPA)+智能化(AI)+低代码能力，推出AI端云一体化产品，形成全面的智能自动化创新产品和服务。目前，软通动力已与微软合作接入Azure云GPT4，也是百度文心一言首批生态合作伙伴。

　　为了更好地赋能客户数智化转型，软通动力通过连接融合主流大模型和基于开源打造了新一代人工智能技术平台——软通天璇，以主流信创算力和通用高性能算力为基础，主流厂商大模型和开源模型为底座，天璇AICopilot引擎为核心，构建面向多领域的AICopilot行业应用。1）面向虚拟数字人场景，软通动力推出iSSMeta DECopilot，利用大模型的理解能力+知识库挂载+数字人形象，将GPT生成的自然语言输出与数字人的视觉和动作表现相互融合。2）针对招聘场景，软通动力推出用于招聘赋能提效的智能工具——Recruitment Copilot。凭借整合Azure云GPT4技术所带来的全面升级的iSSGPT4 API，使其具备强大的上下文学习能力、多轮对话能力、意图识别能力以及思维链(Chain-of-Thought)能力，可快速精准生成岗位需求画像、人才画像，甚至可用于替代技术面试官进行初面。3）在行业智能领域，软通动力面向保险行业推出InsuranceCopilot，它能够帮助保险公司实现客户数据的智能分析，根据客户的实际需求、风险偏好以及购买力等因素，提供更为精准、个性化的保险产品推荐，提升客户体验。4）在软件开发和测试领域，软通动力推出了智能研发提效工具系列——Requirement Copilot、CodeCopilot和Test Copilot，能够为研发实施过程提供助力，如根据需求自动撰写较为全面的需求设计文档，自动生成数据库表结构及SQL脚本，为测试人员提供全面的测试框架，以及自动编写测试用例和测试计划等。

　　投资建议

　　软通动力是自主可控领域的核心服务商，同时也是华为重要的生态合作伙伴，有望在国产替代背景下受益。我们预计公司2023年-2025年营业收入分别为213.91/241.55/275.15亿元，归母净利润分别为10.78/13.21/14.73亿元。首次覆盖给予买入-A的投资评级，6个月目标价为33.93元，相当于2023年30倍的动态市盈率。

　　风险提示：

　　人力成本上升和规模持续扩张带来的管理风险、客户集中风险等。

安信证券-软通动力-301236-华为核心生态伙伴，全面布局信创彰显国产替代能力

华为王者归来，产业链整装待发，关注三大赛道投资机遇

　　从手机到汽车，华为王者归来。华为手机王者归来，率先发售Mate 60 Pro。8月29日，华为推出“先锋计划”，在华为商城率先发售Mate 60 Pro，上线即售罄。华为问界汽车接力，M7、M9有望陆续发布。9月12日，华为正式发布AITO问界M7，“华为问界M9”也将于2023年四季度正式上市。Mate 60 Pro是具有里程碑意义的产品，可照见近年来的中国科技进步。对于产业链来说，Mate 60同样意义重大，华为在大力启用国产芯片的同时，还实现了诸多0-1的突破，如卫星通信、星闪等全新技术。

　　幕后英雄：封测设备产业链值得关注。华为Mate60的背后，是国产FAB设备材料EDA等公司通力合作的结果，我们在为Mate 60喝彩的同时，还应将掌声给予为华为保障产能供给的幕后英雄。本次华为Mate 60 Pro芯片实现了高度国产化，得益于国内半导体制造和封测产业链的持续突破。半导体设备和材料是半导体制造国产化和自主可控的核心环节，近年来欧美持续对中国半导体设备进口施加限制，国产化加速推进；同时，第三方测试厂以及国产封测设备和材料厂商的快速兴起亦对国产芯片突破提供保障。

　　华为汽车：汽车接力手机，智能化升级可期。除Mate 60系列手机外，华为AITO问界新车的发布也是市场关注的核心焦点。目前国内各家新势力的城市NOA都在如火如荼的铺设中，华为旗下问界系列新车型发布和其搭载的ADS2.0智驾系统的迭代也备受市场关注。23H2华为陆续有两款新车型AITO问界M7和M9发布，在智能座舱、智能驾驶领域全面升级。预计将会搭载最新涉及的HarmonyOS智能座舱系统和今年4月发布的华为ADS 2.0高阶智能驾驶辅助系统。汽车智能化趋势值得期待。

　　投资建议：

手机创新、国产化、智能汽车三大赛道的投资机遇：

手机创新：

1）5G射频：唯捷创芯、卓胜微、赛微电子；

2）星闪：创耀科技、泰凌微；

3）CIS芯片：韦尔股份、思特威-W；

4）指纹识别：汇顶科技；

5）模拟芯片：美芯晟、南芯科技、艾为电子；

6）屏幕：京东方、诺；

7）元器件：顺络电子、泰晶科技；

8）充电头：奥海科技。

国产化：

1）封测：长电科技、甬矽电子、深科技、伟测科技；

2）设备：拓荆科技、中微公司、中科飞测、精测电子、新莱应材、长川科技；

3）材料：兴森科技、华懋科技、路维光电、德邦科技；

4）EDA：华大九天、广立微。

智能汽车：立讯精密、电连技术、光峰科技、永贵电器等。

民生证券-电子行业深度报告：华为王者归来，产业链整装待发

精选医药底部个股

　　医药行业持仓仍处于低配状态，估值处于历史底部区间，展望2023年下半年，我们看好“创新+出海、复苏后半程、中特估”三条医药投资主线。

医药行业估值水平(PE-TTM)为26倍，相对全部A股溢价率为80.19%(+7.73pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为37.53%(+5.83pp)，相对沪深300溢价率为137.14%(+9.53pp)。医药子行业来看，本周化学制剂为涨幅最大子行业，涨幅为7.6%，其次是医疗设备，涨幅为6.3%。年初至今表现最好的子行业是血液制品，涨幅为1.9%。

　　医药处于底部区间，精选医药个股。9月14日，国家组织高值医用耗材联合采购办公室正式发布《国家组织人工晶体类及运动医学类医用耗材集中带量采购公告（第1号）》，这标志着国家高值耗材集采第四批正式拉开帷幕。此次集采的产品为人工晶体类及运动医学类医用耗材，增材制造技术（即3D打印类）产品可自愿参加。

医药行业持仓仍处于低配状态，估值处于历史底部区间，展望2023年下半年，我们看好“创新+出海、复苏后半程、中特估”三条医药投资主线。

　　本周组合：通化东宝（600867）、新产业（300832）、赛诺医疗（688108）、福瑞股份（300049）、恩华药业（002262）、普门科技（688389）、祥生医疗（688358）、贝达药业（300558）、三诺生物（300298）、马应龙（600993）。

　　本周科创板组合：首药控股（688197）、泽璟制药-U（688266）、海创药业（688302）、心脉医疗（688016）、澳华内镜（688212）、荣昌生物（688331）、亚虹医药（688176）、迈得医疗（688310）、欧林生物（688319）、百克生物（688276）。

　　本周稳健组合：恒瑞医药（600276）、爱尔眼科（300015）、华厦眼科（301267）、云南白药（000538）、同仁堂（600085）、太极集团（600129）、华润三九（000999）、上海医药（601607）、大参林（603233）、通策医疗（600763）。

　　本周港股组合：瑞尔集团（6639）、科伦博泰（6990）、和黄医药（0013）、康方生物-B（9926）、基石药业-B（2616）、诺辉健康（6606）、亚盛医药-B（6855）、先声药业（2096）、科济药业-B（2171）、微创机器人-B（2252）。

中国移动：构建“连接+算力+能力”新型信息服务体系，上升来一直呈牛市走势！

      中国移动，一直在自选股中，看中三点：

      1、基本面不错，电信运营龙头，　构建“连接+算力+能力”新型信息服务体系。不是简单的电信运营股。

      2、估值15倍左右，估值不高。

      3、上市以来走的牛市，先筑底，后上涨一波，然后横盘数月了，走势独立，不随大盘，上市来持有者，大都赚钱，这种股票目前不多啊。

日线：

周线：

      公司发布2023年中报，2023H1，实现营收5307亿元，同比增长6.8%；归母净利润为762亿元，同比增长8.4%

　　点评：

　　个人市场稳中有升，家庭市场增长良好

　　个人市场：2023H1，个人市场收入达到2594亿元，同比增长1.3%；移动客户达到9.85亿户，净增1038万户，其中5G套餐客户达到7.22亿户，净增1.08亿户，5G套餐渗透率达到73.3%，同比提高10.3pct。云XR（扩展现实）、云游戏和5G超高清视频彩铃等新兴个人数字化业务快速增长。客户价值和粘性持续提高，移动ARPU为52.4元，同比增长0.2%。未来5G套餐渗透率的提高将带动移动ARPU的继续增长。

　　家庭市场：2023H1，家庭市场收入达到649亿元，同比增长9.3%；家庭宽带客户达到2.55亿户，净增1115万户。千兆家庭宽带客户规模为6036万户，渗透率达到23.7%，未来具备巨大升级发展空间。智慧家庭应用增长贡献继续加大，家庭客户综合ARPU达到43.3元，同比增长0.7%。

　　政企市场增速引领，新兴市场增长快速

　　政企市场：2023H1，政企市场收入为1044亿元，同比增长14.6%。政企客户数达到2430万家，净增110万家。移动云收入达到42亿元，同比增长80.5%，其中IaaS收入份额排名top3，自有IaaS+PaaS收入增速超100%。5G专网收入达到25.1亿元，同比增长69.7%，在智慧矿山、智慧工厂、智慧电力、智慧医院、智慧城市、自动驾驶等多个细分行业实现业内领先。

　　新兴市场：2023H1，新兴市场收入达到235亿元，同比增长18.4%。其中，国际业务收入达到101亿元，同比增长25.9%；数字内容收入达到130亿元，同比增长12.5%，云游戏全场景月活跃客户达到1.2亿户，用户规模行业第一。

　　2023H1，数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到84.1%，成为公司收入增长的第一引擎。其中，行业数字化方面，DICT收入达602亿元，同比增长24.9%；个人和家庭数字化方面，权益收入达102亿元，同比增长23.0%；智慧家庭增值业务收入达173亿元，同比增长21.4%。

　　构建“连接+算力+能力”新型信息服务体系，夯实数智底座

　　公司深入推进与中国广电共建共享，扩大5G覆盖。2023H1，公司资本开支为814亿元（预计2023年资本开支为1832亿元），同比下降11.52%。5G网络投资为423亿元，累计开通5G基站达176.1万个，其中700MHz 5G基站57.8万个。

　　公司优化“4+N+31+X”算力集约化梯次布局，数据中心能力覆盖国家“东数西算”全部枢纽节点。2023H1，对外可用IDC机架达到47.8万架，净增1.1万架，累计投产算力服务器超80.4万台，净增超9.1万台，算力规模达到9.4 EFLOPS。

　　数据要素方面，公司充分挖掘大数据要素价值，推进大数据应用融入企业生产经营各环节。2023H1，大数据收入达到25.6亿元，同比增长56.6%。公司积极融入国家大数据战略，未来有望充分发挥数据、算力等优势，畅通数据要素大循环。

　　人工智能方面，公司打造具有运营商特色的“九天”人工智能平台，形成从算法、平台、能力到规模化应用的产业级智能化服务能力，赋能内外部27个领域超830个应用；发布九天·海算政务大模型和九天·客服大模型，助力产业智能化、融合化。

　　回馈股东，分红派息逐步提升

　　公司决定2023年中期派息每股人民币2.2247元，同比增长10.5%，2023年全年以现金方式分配的利润提升至当年公司股东应占利润的70%以上，持续为股东创造更大价值。

　　盈利预测及投资建议：

　　公司统筹推进CHBN全向发力、融合发展，打造以5G、算力网络、能力中台为重点的新型信息基础设施，构建“连接+算力+能力”新型信息服务体系。公司收入保持良好增长，收入结构不断优化，数字化转型收入增长第二曲线价值贡献凸显。我们预计公司2023-2025年归母净利润为1359.87亿元、1462.66亿元、1568.49亿元，对应PE为16X、15X、14X，上调至“买入”评级。

　　风险提示：电信运营行业竞争加剧；新兴业务发展不及预期；数据要素发展不及预期；经营策略调整。

大华股份：现有pe仅16倍，坚定看好大模型落地后估值切换逻辑

我们上调大华股份全年归母预测由35亿至40亿，现有pe仅16倍，坚定看好大模型落地后估值切换逻辑

 1）大华全年归母预测由35亿上调至40亿，现有估值仅16倍 公司上半年归母净利润为19.76亿元公司下半年订单情况量更好。而且结合历史情况，因一季度为淡季，公司下半年业绩普遍高于上半年，以正常年份为例，19年下半年扣非净利润占全年的62.26%，20年占全年的52.83%，21年占全年的53.61%。我们认为强费控提毛利这一逻辑也将传导至下半年。 

2）海外端：发展中国家新兴市场驱动，汇率利好仍然存在 公司上半年营收海外占比56.43%，其中欧美以外的发展中国家驱动明显，如巴西、中东、东南亚，发展中国家可接受公司做解决方案，而不仅仅是零售。我们认为可以将该市场大致理解为雪亮工程之前的国内市场。上半年汇盈实现3.49亿元，截至现在人民币汇率仍在低位，公司或将维持高水平的海外毛利，今年第二季度人民币平均汇率为7.0085，7月平均汇率为7.1619，8月25日当日汇率为7.1883。 

3）大模型Demo今年落地，明年商业化落地可期 大华股份今年预计落地两款大模型Demo，分别是城管和电力巡检，未来预计覆盖多个垂类场景，公司将努力打造出爆品。Transformer为底座，将意味着更低的人工成本和更高的识别精度，预计部分场景识别精度将提高10%以上，公司所特有的小样本加注册模式，将大幅提高模型的泛化能力，更加适应长尾长链条的项目。

在AI的逻辑下，我们认为大华的合理估值为30倍，对应市值1200亿元。天风电子潘暕团队

贝泰妮：股权回购，长期高增长，估值合理

      股市低迷，也是选股的好时机。最近选了贝泰妮300957，化妆品品牌。

     看看主营收入和利润走势图吧：

不看未来，看过去吧，2017年以来，每年都是高增长啊。这种增长，还是不多的。

按过去的平均增长速度，今年增长至少20%，那么，每股收益3元左右，目前股价103元，30倍出头的收益率，还是不错的。

走势看，该股上市炒过一波，然后调整，目前估值合理，底部的感觉，再跌就是机会了。

机构持股也还比较多：

社保、外资，基金，都有。

回购利好来了：

 公司于9月5日公告将在12个月内使用1~2亿元自有资金，通过集中竞价交易方式回购发行的普通股约76.9~153.8万股（价格不超130元/股）。此次股份回购将全部用于实施股权激励计划。

    基本面情况：

半导体核心材料，看好国产光刻胶替代机遇!

光刻胶高壁垒、高价值量的半导体核心材料

光刻胶是半导体生产的关键材料，帮助将掩膜版上的图形转移到衬底表面，其分辨率直接决定了特征尺寸的大小，其质量和性能直接影响制造产线的良率，高壁垒和高价值量是典型特征，高端的KrF光刻胶价格在200万元/吨以上。

大陆光刻胶市场规模增长迅速，美日垄断市场

据国际半导体产业协会（SEMI）统计，2021 年全球半导体光刻胶市场规模达 24.71 亿美元，同比增长 19.49%，其中中国大陆市场依旧保持着最快的增速，达到 4.93 亿美元，较上年同期增长 43.69%。与极高的增长速度相比，光刻胶的国产化率极低，日美企业占据约70%份额，尤其依赖日本进口。我国中高端胶如KrF光刻胶国产化率不及5%，ArF几乎空白，若此后国际形势再度产生变化，或将对国内半导体供应链安全造成较大的影响，中高端光刻胶国产替代迫在眉睫。

近年来国内各大光刻胶厂商也已陆续取得突破，彤程新材KrF光刻胶持续放量，上海新工厂部分产线已试生产；华懋科技子公司徐州博康多款ArF光刻胶已通过客户验证，邳州工厂产能即将投放；晶瑞电材眉山光刻胶产线已通车，客户拓展顺利。另外，上海新阳、南大光电等企业也有望持续受益。

关注: 彤程新材、华懋科技、晶瑞电材、上海新阳等