最稳妥的莫过于复利的力量，

用林园总话说，

就是我们靠时间来挣钱的。

100万，年化百分之30，10年后是1360万左右，

100万，年化百分之30，20年后是1.46亿左右，

100万，年化百分之30，30年后大约是26亿左右。

就是有10万，年化百分之三十，30年后也是惊人的。

这就是复利奇迹的魔力。

看看历史上很多大富豪也是通过长期持有优质股权，

来实现复利奇迹的。

一年百分之三十，

好像对很多人来说并不难，

一年翻倍，

甚至几倍者，

也大有人在。

但是能够持续很多年的，好像并不多。

正如常说的：

一年三倍者如过江之鲫，三年一倍者却寥落星辰！

如果能够拥有持续增长公司股权，

年化能够百分之三十左右就不错。

如果公司能够没有天花板，

至少几十年内是看不到天花板，那该多好。

如果是永续经营，

那就更完美了。

未来中国乃至世界，

进入老龄化高原期，

持续几十年的高原期，

坡够长，雪够厚。

老年病，慢性病，保健养生，

刚需中的刚需啊，

还有比养命更值得花钱的地方吗？

广誉远是争议很大的公司，

也存在很多问题的公司，

但是都是可以解决的。

目前正走在不断向好的路上。

最难能可贵的是有复利的基因。

一棵小的榕树，

有榕树的基因，

在南方合适的地方，

独树可以成林，

一棵榕树可以占地20亩，

可以成为鸟的天堂。

很多公司刚进入正轨不久，

就遇到天花板了，

正是复利增长的最关键阶段，

却停滞不前或半死不活了。

广誉远一旦进入正轨，

就会进入良性循环，

甚至是指数级增长，

这是绝大多数公司都不具备的基因。！

这应该也是很多老股民重仓的重要原因之一。

看看欧美那些发达国家能够长期上涨几千倍几万倍的公司，

都是有复利基因的公司，

再看看我们国内能够涨千倍，几百倍的公司

也是有复利基因

可以持续增长的公司。

最近林园总说的能涨几万倍的金娃娃，

一定也是有复利基因的。

当广誉远的精品高品质中药，

走进千家万户，

当龟龄集酒，

出现在各家餐桌，

就像每家厨房用的盐一样时，

那应该就是广誉远时代了。

复利奇迹需要时间。！

有时股价的涨幅远远超出公司利润增幅，

有时公司的利润大幅增长，

股价却迟迟不涨。

但是只要公司利润大幅持续增长，

公司利润年化能够持续增长，

股价在某个很短时间内就可以飞天的。

关键是公司有复利基因。复利123ly0  

论业绩，从陆续披露的中报预告看，新能源产业链上的主要企业，业绩增速继续大超预期。不论是光伏上游的硅料，还是锂电中上游的锂、正极材料。中报业绩都在持续超预期。

论估值，景气度继续走高或景气度维持高位的环节，相关个股PE在10-40倍之间。景气度略差一些的环节，因为股价表现也一般，所以估值也无泡沫。整体看，新能源赛道目前估值依然处于合理区间，无泡沫。部分环节或个股估值严重低估。

论资金，主力资金介入极深，早已是大癌股机构资金介入量最大的板块。至于很多人担心的赛道拥挤问题，我一点都不担心

论趋势，新能源板块是目前大癌股趋势最强，最有韧性，最抗跌，主升趋势最好的板块。没有之一。

不管是景气度、估值，还是资金面，技术面，新能源赛道目前依然是A股之王。

再次重申以下结论，虽然已经反复重申两个多月：

1，今年的新能源赛道行情，是今年整个大癌股的最大行情方向。今年的新能源赛道行情高度级别，仅次于去年。是新能源赛道历史上行情第二大的年份。

2，新能源赛道的主要指数，如，锂电池板块指数，光伏板块指数，目标位不仅仅是前高点，而是突破前高，再创新高。锂电池和光伏是历史新高主升浪行情。

3，虽然相关新能源股，底部上来已经涨了50-200%不等，但行情远远没结束，接下来几个月还有上百只，甚至数百只新能源股，在现价基础上，股价再涨50%。

4，接下来几个月，新能源最强赛道是锂电池。光伏、风电、储能、特高压等其他新能源赛道也有很大行情。因为新能源汽车今年的销量持续大超预期，所以，锂电池已经晋升为今年赛道之王，不仅仅是新能源中最强赛道，亦是全市场最强板块。次强是同属新能源的光伏、风电、储能、特高压等。

5，锂电之强，是整个产业链所有环节都行情非常强。从上游锂矿，到中游材料，再到下游电池厂，整个板块内所有环节，所有产业链上的主要企业，股价都会继续爆涨。其中，最上游锂矿，是强中之强，王中之王。

7，风光储、特高压等其他新能源赛道，接下来几个月的行情是内部分化行情，是结构性行情。是景气度高、逻辑好、业绩预期好的环节，涨势最猛，涨幅弹性最大。而景气度差、逻辑一般、业绩预期一般的环节，对应个股的股价表现，要么横盘不涨，要么涨幅弹性较小，要么更早结束主升行情。

8，其他不常聊的新能源细分赛道，比如说稀土永磁，后面也有大行情。尤其是稀土股，未来几个月的行情高度不容小觑。

9，今年依然是得资源者得天下。光伏的硅，锂电池的锂，新能车的稀土等等，接下来几个月可能继续疯狂主升浪。三季度是新能源行情，亦是占矿为王的行情。

总结：继续旗帜鲜明的，斩钉截铁的看多做多新能源行情。狠狠的围绕新能源赛道干。

尊重市场，顺应趋势。新能源，行情不死，梭哈不止。不见大顶，绝不收手。不高位全面崩盘，绝不看空做空。 来自公子谨

今年的股东大会比往年来得更晚一些

2022年6月30日，今年上半年的收官之日，片仔癀选择了这一天召开了2021年度股东大会。相比很多上市公司早早的就开完股东大会，分完红，今天的片仔癀股东大会来得有点晚。不禁让我想起了刀郎的那首成名曲：2002年的第一场雪比以往任何时候来的更晚一些。

出席本次股东大会的股东人数及代理人一共152人，持股数3.598亿股，占总股本59.63%。林园，王富济两位神殿大佬并没有参会，但都派了代表进行投票。

02

股东大会的一些亮点

亮点一：今年的股东大会，整体的会场布置和美工设计高端大气上档次。一改去年土得掉渣的涉及风格。

亮点二：增加了股东签名处，公司请了专业的摄影师为股东拍照合影。

亮点三：礼仪迎宾以及现场的工作人员都是漂亮的妹子，扫地僧司马懿猜想应该是片仔癀化妆品公司的。

亮点四：会场安排了暖心茶歇，虽然和以往一样抠门，不管饭，不像贵州茅台一样让股东连吃三天的美味自助餐。但至少会场休息时间安排了茶歇，也算是一个小进步。

亮点五：按姓氏顺序排座位，今年股东大会的座位卡，按姓氏顺序进行的排序。姓蔡的姓陈的姓曹的股东，有幸坐在了前排，像扫地僧司马懿这种比较喜欢坐后排的也终于得偿所愿，不用坐得那么靠前。

亮点六：出席股东大会的股东呈现年轻化，女性化。今年出席股东大会的股东，有相当一部分是年轻漂亮的女股东。与贵州茅台几乎都是纯爷们股东不一样，为股东大会平添了一抹亮色。

03

还原八组股东问答

关于股东问答环节，部分热心股东流传出来并在社群广泛传播的：关于如何应对去年三季度高增长问题，片仔癀管理层说让股东正确看待业绩波动，事实并非如此，因为洪绯副总经理回答的声音比较小声，股东有点误读了。下面扫地僧司马懿还原一下八组股东问答。

股东大会上半场审议的12项议案，基本就是过户流程，照本宣科。和其他上市公司一样，主要的干货在于股东问答环节。

股东问题一：我是漳州本地的股东，为家长片仔癀感到骄傲，我的问题是：随着原材料的涨价，公司有没有考虑提价？如果提价的话何时提价？

黄进明总经理：关于提价的问题比较敏感，也是每次股东大会股东们必提的问题。但我们的回答，一定是让大家特别关注公司的公告。

股东问题二：各位领导，你们好。我想请问一下公司未来的发展规划。一个偏短期，一个偏长期。短期的话，我们去年下半年网上销售占比比较高，公司的利润也比较丰厚。今年在高基数的情况下，下半年增速可能没有那么快，公司有什么应对的方法？成绩方面公司的时速规划可以跟股东们分享吗？谢谢。

洪绯副总经理：谢谢这位股东对我们公司的关心。去年因为各种原因，下半年实现了高速增长。对于今年整体的业绩公司希望有一定的增长，但是同样面临各种各样的因素，包括经济。疫情等影响。从公司的经营层面来讲，作为公司首先要考虑长远，让产品到终端去。今年的运营思路主要是渠道的把控，包括公司的其他产品能够让更多的终端客户去用。下半年的运营思路就是以市场的稳定为基调。

公司的十四五规划在公告里面已经有披露得比较清楚。公司的整体战略，“一核两翼”的战略为公司奠定了基础，现在公司要实行多核驱动。要让大家知道片仔癀不仅是片仔癀，有很多产业。公司的其他核心产品包括系列产品，都是很好的药，公司将有序的推进多核战略。

股东问题三：我想请问一下公司的安宫牛黄丸所使用的麝香是否为天然麝香？目前的市场占有率有多少？

洪绯副总经理：片仔癀安宫牛黄丸所使用的麝香为天然麝香。根据第三方的数据统计，截止2021年底，片仔癀牌安宫牛黄丸推出市场一年多的时间，目前排在公司前面的是同仁堂和广誉远。我们将以渠道和市场并重，推进片仔癀安宫牛黄丸的销售。

股东问题四：我想了解一下片仔癀牙膏和化妆品中的片仔癀提取物，他指的是双天然的麝香和牛黄都在里面吗？另外一个问题就是片仔癀公司是否考虑加入体外培植牛黄？

陈纪鹏：谢谢股东的提问，这位股东对公司的发展比较了解，对公司的未来发展也很期待。对于化妆品里面的片仔癀提取物，这是公司的商业机密，不好在会场回答这个问题。天然牛黄和麝香一直都是公司和市场一直很关注的原料药。至于公司未来会不会构筑一些新的思路和想法，大家也可以期待。公司在这一块进行了研发研究以及市场的探讨，做了一系列的工作，最终的结果与董事会的决议和公司的公告为准。

股东问题五：我们了解到片仔癀正在推动大健康产业的发展。化妆品板块和日化板块目前的经营状况如何？在各细分渠道是怎样布局？以及未来的经营展望？

黄进明总经理：谢谢股东，化妆品去年的营收6.85亿，利润是1.34亿。在去年的环境下，我们对化妆品的增长还是比较认可的。牙膏的部分去年的营收是1.45亿，比前年的1.6个亿略有下降，但是利润是3,500万，比2020年增加的4倍多。去年也是一个比较特殊的年份，公司的化妆品和牙膏都在发力电商，增长比较快。今年疫情仍然持续，影响到终端的消费市场，也影响到物流市场，今年仍然艰巨。

股东问题六：自从去年年底出台了很多重要的利好政策，院内甚至可以自主定价。片仔癀在这一块有优势或者机会吗？

刘丛盛：感谢这位股东提这个问题，院内制剂是现在新药研发的一个很重要的方向，也是国家发展中药的时代需要。片仔癀药业之前研发的一些新药项目，以及正在推进的新药项目都在针对院内开展一系列的工作。这一块的工作还是比较有成效的。更具体的情况请股东及时关注公司随时出来的公告。

股东问题七：公司会不会披露片仔癀的产量和销量？公司何时新增体验馆招商？

洪绯副总经理：由于片仔癀的特殊性，公司不会披露产量销量这些情况。建议股东关注公司的业绩就可以了，相信公司会持续健康发展。

关于体验馆的数量，目前已经到了公司的预期。任何一种新的销售模式的发展，都是前面快速的扩张。公司目前的重点是怎样把这些体验馆规范好管理好，公司的产品如何通过体验馆这个渠道推向市场。我们的重点工作是如何通过体验馆，怎么样去实现公司的整体战略，行稳致远。如果需要新增体验馆会根据市场的需求及时的招商。

股东问题八：我是2018年就投资片仔癀，感谢各位管理层的努力付出。从消费者的角度，片仔癀的药理很多人搞不清楚。片仔癀能否从药理药效清楚明白地告诉我们的消费者，以增加片仔癀的销量？第2个问题是片仔癀药锭对于治疗肝癌的研究到了一个什么样的地步？

刘丛盛副总经理：感谢这位股东的提问，片仔癀作为国宝名药。功效非常的确切，而且作为中成药的优秀代表，它的适用范围也是比较广。所以您提的这个问题很有意义，也是这些年来片仔癀药业一直开展的相关工作。我们针对片仔癀进行二次开发研究。从药效到机理到临床，这一块会作为我们一个持续的长期工作。将不断有高级别的论文发表，并且在行业内的高级别大会上发表研究成果。用科技助力国宝名药片仔癀更加行稳致远。

片仔癀对于治疗肝癌的研究。是片仔癀二次开发的重要方向，目前整个临床进展顺利。相应的进展情况，大家随时关注公司的公告。

问答整理:扫地僧司马懿

扫地僧司马懿的速记技能妥妥的，但片仔癀的管理层基本都是闽南腔，难免不能十全十美。以上部分基本还原的会场的股东问答，对于下半年特别是三季度高基数的业绩压力，没有像部分股东所误解的管理层要求股东正确看待业绩波动那种“摆烂”姿态，公司而是希望稳健增长，行稳致远。如何去理解看各位好朋友的功力了。最后附上一些股东大会现场的照片，让大家更加身临其境。扫地僧司马懿

这篇报道告诉了我们两点：

第一，“全国稳住经济大盘电视电话会议”今天下午召开，这是一个非常会议，从国务院直通区县，参会人员数万人，甚至可能达到10万人。

这种“横向到边、纵向到底”的大阵仗，非常罕见。

第二，将有“超常规手段”。

下面这张图，是网上流传的会场照片。

去年四季度以来，经济下行压力日渐显著。尤其是4月以来，出现了新一轮下行压力，企业扩张、居民消费的欲望更加低迷。

国家统计局公布的数据，也证实了这一点。比如消费的走势是这样的：

工业增长的走势是这样的：

房地产销售走势是这样的：

如果只看4月单月，主要经济数据是这样的：

经济之所以会这样，原因大家都知道，我在这里不再赘述。

关键问题是，这轮经济下行有多严重，需要出台怎样的措施。

过去20年里，经济有两次下坠形的走势，一次是2008年全球金融风暴之后，当年的三四季度，和2009年的第一季度；还有一次，是2020年一季度，疫情爆发之后。

再加上现在这次，20年来压力较大的时刻一共是3次。也正是在这三段时间里，房地产对GDP的贡献出现了负数。

这三次对比，2020年一季度虽然下滑最猛烈，但其实大家是最乐观的。觉得疫情跟当年的非典没有什么区别，最多一年、很可能半年时间，也就过去了。

其次是2008年到2009年。当时中国通过出台“四万亿”，扮演了拯救世界经济的超人角色。

而且政策一出，很快见效。2009年当年的M2同比增速（可以理解为印钞速度）直接攀上了29%的高位，最高点见到了29.74%，年末增速为27.7%。

那一轮M2同比增速的最低点出现在2008年11月，为14.8%。

最近几年，M2的增速明显放慢，疫情之前最低为8.2%，疫情之后最高为11.1%，2021年迅速回落到了8.1%。（下图）

即便是4月因为央行上交利润，带来M2增速反弹，也只到10.5%。

我6年前曾提出了“1.5倍魔咒”的现象，是说中国的M2同比增速（印钞速度）必须达到GDP的1.5倍以上，才能维持经济中高速增长。这多出来的50%（或0.5倍），就是真实通胀率。

最近5年来，看似我们打破了1.5倍魔咒，经济增长和M2的差距越来越小，但其实在积累问题。

在疫情之前的2019年三四季度，经济增长压力就开始显现了。只不过后来被疫情掩盖了。

2022年这一波经济下行压力，比改革开放以来历次下行压力，可能都更难以对付一些。因为这里面叠加了疫情因素、信心因素，还有中美战略博弈的因素。

对付这样的经济压力，仅仅靠结构性刺激政策是远远不够的。

这很容易理解，当大地非常干涸的时候，你只搞滴灌，作用是非常有限的。适当加大“水量”，让土地湿透，是必须的。

过去几个月，我们看到政策力度在不断加大，比如针对楼市的降息，过去两周里有两次，一次20个基点（首套房享受），一次15个基点。

但这放在2008年到2009年，只是小意思，2008年的降息每次至少27个基点，其中2008年11月26日降息了108个基点（下图），全年降息4次，一共降息了189个基点。

降准方面，2008年一共有3次，其中两次每次降准0.5个百分点，一次降准1个百分点，都是全面降准。

所以，未来一段时间救市政策全面发力，在结构性政策之外，出台更多全面性政策，才是问题的关键。

在信心异常疲弱的时候，必须要有大水，才能让搁浅的船重新回到航道上去。

现在降准、降息的空间都不太大了，但发政府债券的空间还比较大。

上图是2022年国债和地方债在人大授权范围内的发行空间，加起来超过10.6万亿。

这些额度，建议用足。

而且还可以考虑适当增加，比如再发行一轮抗疫特别国债。2020年是1万亿，今年可以考虑2到3万亿。

增加的资金，用来进一步减税降费，用来支付公务员、老师的工资，用来扩大政府的投资。总之，要让市场里的钱充分增加，充分流动起来。

建议给存量房贷打折。目前中国有大约1亿家庭在供楼之中，其中过去几年申请贷款的人群利率偏高。

2008年，经济下行压力最大的时候，央行曾出台政策，给存量房贷打折。很多家庭的房贷从原来享受85折变成了7折。

建议再次对存量房贷打折，按照LPR的规则就是“降点”。今年的存量房贷打折，可以分类执行。之前享受了低利率的，可以基本不降低。主要针对过去3年房贷利率较高的家庭，参照目前的利率，区分首套、二套等降低“加点部分”。

国家还要进一步宣示改革开放的决心，为企业，尤其是民企、外企创造更好的营商环境、舆论环境，增加企业家扩大生产的信心。至于疫情防控，也要与时俱进，创造新方法、新模式，降低防疫的成本和代价。

我们相信，今天的“非常会议”将是“救市”进程中的里程碑，期待有更多的“非常手段”落地。文|刘晓博

首先申明，贴出文章只是为了记录个人投资反思使用，欢迎高手理性的指点，不构成对他人的投资建议。

相对于2021版，这是受@高股息之家 兄台的启发，他的股息模式“四进三出”点醒了我，把我这个模式中一直没有很好解决的“精准卖出”问题短板补上了。他的“四进三出”模式，原意是4%的股息率买进，3%的股息率卖出，这个中间的股价差价有33%。以此轮动，实现低估高息模式的长期复利。俗话说，会卖的师傅，会买的是徒弟。我基本已经知道买入的节点了，只是卖出的节点把握不好。因而，这新的框架将用股息模式作为进出的核心依据。

这个框架是靠逻辑炒股，力求没有大的逻辑漏洞，不以选股取胜，靠组合和体系立足，希望在概率上杜绝犯大错的可能性。基本理念：（1）盈利预期是孙子兵法的“先胜而后求战”，先活下来再求发展，“慢就是快”；（2）自我定位理念是苏格拉底的“我自知我无知”，有所为有所不为，让自己配得上所得；（3）股票分析的理念是网友“微光破晓”兄的“低估、分散、不深研”，当下自己确实难以做到确定性很高的个股分析，只能是泛泛了解一个股票；（4）博弈理念是“人多的地方不要去”，并且相信“物极必反，否极泰来”的空隙，这个空隙是人性、时间差异带来的。相反，人少的地方机会可能会多一些，但安全感相对不足，恐惧心理会多一些，这是代价。所有这些，依据个人的特征不同而不同，萝卜韭菜各有所爱而已。

相对于2017年版，第一，适当加入了成长性考虑，没有成长的股票一定要高股息作为补偿。逻辑上依据是，一倍市净率买入，长期持有，获得理论收益就是ROE，但实际上阶段性持有收益是:股息+利润增长率，如果市场给力，再加上估值提升收益，可以实现“三击”，即股息+估值回归+盈利增长。第二，适当加入定性考虑，鉴于自己没有独立研究能力，只能做公认的白马+龙头，化解无知风险，充分利用、股吧等平台大家分享的资讯，再做出自己独立的判断。

总体上，本投资框架适合业余小散，尤其是有点证券投资知识，又不想买股票指数基金，想锻炼自己投资能力，企图适当超越指数基金的投资者。如果是刚进入证券市场的小散，建议直接遵守祖师爷格雷厄姆的建议，定投沪深300ETF即可，理由嘛，三言两语说不清楚，反正是忠言。

一、白马龙头。（目的：规避认知短板）

（一）白马标准。建立一个约50个白马股票池，每年要适当增减，重点关注股吧、论坛、高关注度的股票。白马是基本面得到市场认可，还有就是关注度高，散户讨论热烈，这样可以避免因个人信息不全而导致的认知风险。

（二）龙头标准。在同一行业，首选龙一和龙二，哪怕贵一点也可以。龙头地位表明生意竞争优势，散户没法全面认清公司生意模式，不如依据自由竞争市场选择来辅助判断。

（三）白马龙头何时低估。白马龙头低估，要么是大熊市，要么是行业不景气，方才会有机会。所以很多时候，多看少动，耐心等待机会。其它情况往往是很贵的，高攀不起，关于这一点必须要清醒认识到，比如前两年的中药、煤炭、钢铁、地产等，要敢于逆向而行。杜绝因公司自身问题而导致的低估，很可能是价值陷阱。

（四）排雷指标。

1.商誉比例不能超过净资产的10%。

2.大股东质押率不能超过其总持股10%。

3.管理层不作为或乱作为。

二、低估分散。（目的：控制风险）

（一）低估。（目的：防止买贵）

1.核心指标。

（1）绝对收益指标：股息率指标（权重40%）。

1000亿以上大盘股股息率最好高于6%，500亿中盘股高于5%，500亿以下小盘股高于4%，不考虑市值50亿以下的股票）。

补充要求：最好五年以上的不间断分红，最好是10年内分红融资比大于100%。这条其实是验证一个公司有没有赚到真钱，现金流好的公司才能做到这一条。杜绝边圈钱、边分红的那种骚操作。这一条来自西格尔《投资者的未来》，股息是牛市加速器，熊市保护伞。

（2）相对估值指标：净资产收益率指标（权重20%）。

五年平均净资产收益率/当前市净率≥五年国债利息2.5倍。核心想法是以国债利率为锚，股票收益因为风险补偿，所以要2.5倍国债利息才值得投入。由于国债本身的利率波动，这会影响股票市场总体估值，因而叫相对估值指标。一般而言，无风险国债利率低，股市总体估值会高，反之，股市估值就会下降。

这一条来自巴菲特《巴菲特致股东的信》，长期净资产收益率高的股票，比如超过15%，是优秀的公司，凤毛麟角，理应享受适当溢价。

2.参考估值指标，“三低两高”原则（权重40%）。

（1）低市盈率（权重10%），以平均ROE*100为参考，低于20%为低估，高于20%为高估。

（2）低市净率（权重10%），相对历史，处于长期平均水平40%之下为低估，高于60%为高估。

（3）低负债率（权重10%），有息负债少于40%安全，高于60%预警，金融股、公用事业股票除外。

（4）高净资产收益率，至少大于10%。因为与核心指标（2）重复，这里不给权重。

（5）盈利稳健微成长（权重10%），至少三年内营收年复合增长率大于5%。不选净利润增速，是因为营收增长比净利润增长更加真实，净利润更容易被操纵。

3.参考股价技术图形指标。股价最好是处于近两年底部，或长期上涨而高位中继位置。

4.参考附加指标：

（1）社保基金进驻。

（2）高管或公司增持自家股票。

（3）无实质亏损历史。会计亏损可以容忍，比如水电股由于高折旧率造成的会计亏损。

以上数据都是明面的数据，直接在股票软件F10即可收集到。诸如同花顺，东方财富，都提供此类免费数据服务。综合考虑上述标准，估计可以淘汰市面上90%的股票了。这些指标不是促进选大牛股，而是保障不踩雷少踩雷，先活下来，才有最后胜利的希望。

（二）分散。（目的：增强容错率）

想想“不要把鸡蛋放一个篮子里”的俗语，如果你是一个铁篮子，可以放入全部鸡蛋。当然，关于集中或分散的争议，关键在于一个变量，即确定性。如果确定性高，全部放一个篮子里省心省力，分散反而是傻瓜；如果确定性不高，不要把所有鸡蛋都放一个篮子里，集中就是傻瓜。我认为自己是小散，不能达成必然的确定性，为了保护自己，决定适当分散则是明智的。

分散的原理，参见耶鲁大学大卫-斯蒂文森的书籍，比如《机构投资的创新之路》，他是资本配置大师级别人物。国内私募大咖张磊先生自称就是这个大师的弟子。

1.股票之间的分散：

（1）持股数最好在10-20只之间，宁缺毋滥。也就是基本每股仓位约5%，极度看好的股票仓位加仓可达10%。

（2）买卖分散。每一股票，分两批买入，分两批卖出。

2.股债之间的分散。（留待“股债平衡”部分再讲）

3.行业之间的分散。

（1）每股最大仓位不超过15%。

（2）同行业股票最大仓位不超过30%。

4.证券、黄金和房产之间的分散；国内市场和国外市场的分散。对于小资金的小散，就不要考虑那么长那么宽了。

三、长持守息。（目的：提高胜算）

（一）长持。（目的：提高确定性）

1.立足中长线投资，不做短线。长线是正和博弈，短线是零和博弈，原因在于公司盈利增长有增量，所以是正和博弈。实践下来，基本上是中线1-2年持股周期。

2.持股具体时间由市场来定。股票上涨达到预定价位的时间才卖出，可能一月，可能半年，可能三五年，也可能永远达不到。

（二）守息。（目的：提高主动性）

基本面较好的股票，长期上涨是大概率的，盈利驱动嘛，这样分红是比较确定的，做最有把握的事情。因而，在考察估值的时候，应该是基于中长线目光，不要过分侧重一两个季度的业绩。但是，排雷或者卖出的时候，最近季报又很重要，因为“风起于青萍之末”，“一叶知秋”。对一般小散而言，拿到手的分红是最踏实的。貌似巴老头在致股东的信里面强调的，一鸟在手，胜过十鸟在林。

1.每年营收收到的现金大于每年主营营收金额。公司每年现金流和净利润大致对等，最好产生自由现金流。这一条防止公司赚“假钱”。

3.“四进三出”原则。以小盘股为例，股息率大于4%买进，股息率小于3%卖出，中间阶段就等分红。

3.分红再投资。如果股价继续在持有的标准里波动，则应该分红再投资。

四、股债平衡。（目的：高抛低吸）

（一）总仓位控制“傻瓜”模式。（目的：被动高抛低吸）

1.把总资金分成两半，50%买股，50%买债（比如国债ETF，货币基金“银华日利”）

2.每年调整一次，卖出超过50%的那一类，买进少于50%的那一类，恢复五五分的比例。

（二）总仓位控制的进阶模式。（目的：主动高抛低吸）

1.永不空仓，永不满仓。牛市最少保留20%股票仓位，熊市最少保留20%的债券仓位。

2.根据沪深300市盈率调整仓位，可一年一调，也可半年一调。

（1）沪深300市盈率10倍以下，保持80%的股票仓位，20%的债券仓位。

（2）沪深300市盈率10-20倍之间，保持60%的股票仓位，40%的债券仓位。

（3）沪深300市盈率20倍以上，保持20%的股票仓位，20%的债券仓位。

所有盈利模式莫过于“高抛低吸”，如果克服不了贪婪和恐惧，就给自己定纪律，强迫自己高抛低吸。

五、买卖原则。（目的：精确买卖依据）

买卖其实是最不重要的，参考范-萨普的投资模式建构名著《通向财务自由之路》，他投资成功铁三角：心态和心理占四成，投资逻辑和模式占四成，股票买卖不过占两成左右。对于这一点，我深表认同。当然，如果确保确定性，股票买卖就得占成功投资百分之百了。可是，一般人有那么高的确定性么？而这一点也是炒股群体里面最大的一个公众性的幻觉。在我这个投资框架中，股票买卖放在最后，是因为这是前面“白马龙头、低估分散、长持守息、股债平衡”的逻辑推论。在一般人眼里，这是最重要的，因为直接关系的投资结果。我们知道，好的原因才有好的结果，而前面的十二字理念是原因，具体买卖操作只是结果。好的买卖只是表象，好的模式和理念才是本质。因而，买卖重在执行和纪律。

（一）机械买卖的“傻瓜”模式。

1.买进。小盘股股息率高于4%买进；中盘股高于5%买进；大盘股高于6%买进，每个单位仓位约5%。

2.卖出。

（1）小盘股股息率低于3%卖出；中盘股低于4%卖出；大盘股低于5%卖出。

（2）基本面变坏卖出：当期财报盈利下降超过10%甚至亏损或者公司暴雷，无条件卖出。

（3）股债总仓位平衡所致的调仓换股，参照上述“股债平衡”，也可以买卖。

3.持有。

（1）小盘股在股息率3%-4%之间持有，并且分红再投资；中盘股在4-5%之间持有，分红再投资；大盘股在5-6%之间持有，分红再投资。

（2）如果公司长期没有达到标准，就长期持有，中间的丰厚股息就是对时间损失的有效弥补。

通过上述规则操作，理论上可以说的25-50%以上的差价，实现滚动轮换操作。长期下来，也可以实现复利。

（二）买卖操作的进阶模式。

1.首先给每个股票进行综合评分。这是在“傻瓜”模式基础上修正的，我以后主要会用这个模式。

参考本文第一部分（低估分散之低估环节），两个核心指标的权重约60%，其中股息率权重40%，净资产收益率权重20%。其它四个参考指标权重共40%，其中营收增长权重10%，市盈率权重10%，负债率权重10%，市净率权重10%。每一标准就三档，高估红区0分，合理持有区50分，低估绿区100分。最后测算每个股票综合评分，满分共100分。

2.买进。高于80分买进。

3.卖出。低于50分卖出。

4.持有。50-100分之间持有。

六、实证结果。

本模式的收益，理论上可以获得和沪深300指数差不多的收益。本人每年的总结文章里有相关数据，也可以见下图。也就是说，基本上靠天吃饭，熊市少亏些，牛市能跟随市场平均收益。但是，拉长一个周期，如果以五年为期的话，从逻辑上讲，这个模式大概率是赚钱的，但这并不保证每年都赚钱。笔者自身的实践结果：2014-2021年都是赚钱的，年复利15%以上，这些收益很多人看不上的，我相信欲速则不达，慢就是快。这几年，总体上跑赢沪深300指数，但是2019年和2020年连续跑输沪深300指数，2021年又跑赢沪深300约18个点。

总的说来，这个模式经过8年实践，相对可靠，盈利也比较稳定！关键是与我当前的认知水平和个性相匹配，适合自己的就是最好的。希望，未来也会有一个较好的投资结果，为自己和亲人积累较好的经济基础。（明则远）

快过年就不说市场了，聊聊我的故事吧。其实我是被有史以来最大的一碗面改变投资生涯的。

那还是在2007下半年，我懵懵懂懂闯进了大A股市。按说这个时间点运气很好，因为赶上大牛市了嘛，但现在从后视镜看却不是这样。

和绝大部分人一样，股市越涨，我觉得自己越牛，投进去的钱也越多，最后在6000点山顶满仓了……

我永远记得暴风雨降临的那天，我刚坐上海地铁2号线到公司，打开电脑就发现巨熊以断头铡刀的形态冲来。我的4只持股齐刷刷的以-10个点的姿态跪在地板上哭喊着叫爸爸。

其中一只持股后来因为-90%的脚踝斩而青史留名，叫云南铜业。

大盘指数也在一年中从6000坐电梯直降到1664点。回头一看，当时山顶上的沪深300市盈率曾经高达50多倍，而现在只有13倍。

当时我投在股市中的钱不多，但已经是一个年轻人的全部身家，当时的压力可想而知。

但万幸的是，我没有像大部分人那样赚了就认为是自己牛，亏了就怪国家救市不力。我发现自己的投资水平原来还很低。

我开始如饥似渴的学习投资知识。宏观、微观、股票、债券、期货、外汇……

慢慢的，终于形成了大类资产分散配置、小类资产分散投资、股债动态平衡的低风险投资框架，也开始了稳定盈利的步伐。

十年弹指一挥，不知不觉已是2016年。

这时我已人到中年，在经历了岁月的各种毒打之后苦尽甘来，孩子出生了，账户中又有了不少积余，中间还陆续取了一些款先后买了三套房，工作上也评了正教授，有了更宽裕的个人研究时间。

2016是我投资生涯中第二重要的年度，我开始利用量化平台进行“科学投资”研究。

其实我行动的还不够早。因为早在2012年有次本科同寝室同学和我吃饭，详细介绍过量化投资方法，他本人是在JP Morgan华尔街总部做建模的，但当时没引起我的重视。

不过晚来的金子总比不来要好。

现代科学的基本框架是从实验数据中提炼逻辑。而在股市之中，客观地说逻辑并不值钱，各种各样的逻辑满大街都是。

直到量化分析方法出现之后，用程序装载海量历史数据去检验逻辑时，就会发现有一大批听起来道理十足的逻辑，其实是完全错误的。

这是因为，股市是一个极其复杂的混沌系统，要想用演绎法从逻辑中判断推理对错，在很多情况下是不可能的，而单靠强逻辑就能达到高确定性的场景非常罕见。

所以一个更普遍的法则是，实践才是检验真理的最终标准。而历史数据，正是无数人用真金白银砸出来的实践。

如果说猴子扔飞镖看多空的胜率是50分的话，那么大部分的股民由于有人性弱点和交易成本损耗，长期展现出来的水平应该是40分，但由于随机性中短期也可能看起来像100分。

我在学习了比较全面的投资知识、并结合实战建立投资框架之后的水平大致是60分。

而在利用量化分析武器，将自己的投资体系去粗取精、去伪存真之后，勉强达到了70分。

世界上不存在100分的股神，顶尖高手如格雷厄姆、巴菲特、西蒙斯等人可以认为有90分水平。

世界上也不存在0分的人，否则他靠着反指也能成为股神……

回首我的投资生涯，最重要的应该是2009年的一碗大面，那是我接下来十几年中净值稳健增长20余倍的开端，人的真正成长必然要经历风雨的洗礼。

第二重要的事件是2016年进入量化研究领域，让我找到一个充分发挥自己的数理优势的领域，也远离市场中各种空口白牙的虚理，真正用科学务实的方法来分析投资。

而今2022年的市场，也早已不是当初那个大家都稀里糊涂打麻将、一把菜刀闯天下的菜鸟江湖，手持机枪大炮的机构和个人无数。我也唯有不断进化，才能更好的前行。

以此自勉，祝我们未来都能拥有足够的财富，从而达到精神上的自由和富足。

不过现在这些都不重要，现在首先应该摸完最后这两天鱼，然后开始该玩玩该吃吃的长假……

提前给大家拜年了。来自盛唐风物

网上盛传他8000块到20亿的传奇“炒股”历程，似乎没见过有人拿出过证实或证伪的实锤。

但这并不影响林园的知名度，“民间股神”的称号，是很多买股票的人都知道的。

有段时间，我在一个饭局上，接触到几位和林园有私交的人，饭桌上，他们聊了一些林园的事情。

回来后，在兴趣驱使下，我去网上搜了搜，发现他还出过一本书，于是就买回来看了。

这本书价格很贵，要168块，内容是访谈、早年语录、他人评价等杂糅而成的，投资经验少的人很可能会看不进去。

如果不是特别感兴趣，就不建议读者们买了，链接我就不放了。

书中虽然有些观点我不能认同，但毕竟是在股市闯荡多年的老江湖，还是有不少观点，让人觉得有穿透力的。

本文是让我印象深刻的一些摘录，以及我的感想，分享给读者们，以下加粗字为原书摘录，未加粗字是我的阅读感受。

对行业宏观的把握，我们做到了100%精准的预测，这是我们对以往的总结。

摘录这句话，就是典型的林园风格，非常的自信，甚至会让人觉得有点狂妄。

我个人对此的看法是，人有自信是好事，但关键不在于认知（我很厉害），而在于行为（投了哪些企业、什么价格投的），因为后者才是产生投资收益的直接源泉。

关于林园选股这一点，留到后面说，先说说摘录中所说“对行业宏观的把握”这一点，我的看法是：

这是一个伪命题。

比如说，随着老龄化的加深，以及财富水平的提高，医药行业未来会体量越来越大，这一定是对的。

再比如说，随着科技的进步、人工智能的发展，未来我们的生活一定会越来越智慧化，这也是对的。

类似上面这些，都可以叫做“对行业宏观的把握”，所以关键不在于“100%是否狂妄”，而在于前面引号中内容的定义。

另外，我之前也反复提过我的一个观点：

预见到未来行业会怎样，并不能对你的投资成绩有多大帮助，有时候，这种正确的预见，甚至会变成收益率的阻碍。

目前对宏观环境我是不看好的，为什么？因为实际上，从过去到今天，中国的制造业是过剩的。当老板不好当，各行各业现在都是亏损的，过剩经济太多了，各行各业生产的太多了。

我们的金融、地产、还有家电制造业，这些生活的方方面面都做到全球第一了，唯独和大健康有关的行业，现在和世界的差距是100到500倍。

对这一段摘录，我接着上一段摘录的感受说。

我觉得这里讲的是对的，为什么我们现在提供给侧改革，就是因为供给数量太多、但层次不高，所以我们要做产业升级和整顿。

大健康行业，未来空间巨大，这个也是人尽皆知的事情。

但是，我们投资是投具体的公司，是否一定要在发展迅速的行业里找呢？我的看法是不一定。

因为，对于一件人尽皆知的事情，市场容易给出过度的定价，比如大家知道大健康好，这行业的公司，大多数价格都不低。

相反，对于林园所说的“已经做到全球第一”的行业，更有可能出现那种竞争优势经过严厉检验的公司，这些公司，如果筛选得当，未来会给投资者带来好的业绩。

投资的秘诀就是“行业+垄断+成瘾”。

摘录中是林园选股的3要素，行业的部分我已经说过了，这里说说后两个，关于后两个，林园的看法是这样的，先说“成瘾”：

林园说的第三个因素成瘾，按照他的原话，“成瘾，代表了消费的连续性”。

我认为这一点很关键，一个东西再好、再有定价权，如果不能被反复消费，企业的投资价值就会打折扣。

因为，成瘾代表的是“想要”，而高毛利率背后则有可能是“想要”，但也有可能是“没得选”，很明显，产品服务让人上瘾的企业，可能比高毛利率的企业，更有好投资标的的潜质。

再接着说垄断，关于这一点，林园的看法是：

我们的选股方向是“垄断+成瘾”……如果长期持有的话，我们只投和嘴巴有关系的企业……垄断，就是没有竞争对手或者你有定价权。

这里的观点，我认为是很有穿透力的。

他这里说的垄断，我理解不是那种行政意义上的垄断，而是企业经过竞争、或者由于拥有某些固有的优势，从而形成的垄断。

这种垄断的好处，就是会带来超高的收益率，关于这一点，林园有他自己的看法：

投资的核心就是垄断，垄断的概念就是毛利率的变化，毛利率的变化不能为负，它的趋势要是正的。

他这个观点，倒是一个挺新颖的观点。

通常情况下，我们说一家企业如果有垄断性，毛利率一定要高，这样才能体现他独一无二的地位。

而林园的观点是：

垄断不是反映在毛利率的绝对值上，而是反映在毛利率的变化方向上。

在他看来，不断提升的毛利率，才是垄断的标志。

这个观点虽然新颖，我个人是持怀疑态度的。

比如，茅台在高端白酒近似于垄断，但毛利率也基本是稳定的。

同时，老板电器毛利率是一直在提升的，但在厨电这个领域，还远说不上垄断的地位。

但有一点，我觉得是对的：

如果一家公司的毛利率在不断提升，这一定是一个非常好的现象。

这说明，这家公司在这个领域，竞争力正在不断提升，如果同期还有营收的显著增长，那就是很好的投资标的了。

关于垄断企业，林园还有一个观点，曾经有记者问他：

“新华百货在甘肃当地受到消费者广泛认可，也具有“现金奶牛”的基础，这是你所说的“印钞机”企业吗？”

他的回答是：

“这样的不算。我们说的企业不仅要形成垄断，市场需求还要不断扩大。”

这就回到了前面的第一个因素，就是行业，具体来说，行业在不断扩大。

那么，问题就来了：

一个快速发展的行业，一家垄断的公司，产品服务还有成瘾性，你觉得，他的价格会低吗？

唯一价格低的可能，就是公司或者行业，碰到了巨大的黑天鹅，但这也不能保证价格跌到足够的程度。

所以，接着就有了林园对买入价格的看法：

股价高低当然是我们投资的基础，但最终来说，他并不是最关键的。

这样，林园的体系看起来就逻辑自洽了，即：

在拥有“行业+垄断+成瘾”三要素的公司，买入价格不是最关键的。

这个体系，最适合的公司，确实是医药企业了，行业发展迅速，专利可以保证局部的垄断，药不能停，所以也是“成瘾”的。

这可能就是林园说，自己接下来重点要投医药行业的原因。

关于这个体系，我的看法是“有道理”，他有点像费雪的成长股投资体系，只不过林园把成长股更具象化到了3要素。

但我也要提醒读者们，这种“价钱不关键、关键看公司”的做法，是绝对高手的做法，不管别人能不能做到，我都不建议普通投资者采用。

至于我自己，无论再好的公司，因为我能力有限，我对会对价格有比较高的要求。

过去的事实是，不论国内还是国外股市都会出现这种情况：熊市，跌到你不敢相信；牛市，涨到你不敢相信。牛市来了，谁都不敢轻易言顶。

这一点，相信每过几年，投资者都会有一些切身的感受。

2014年，大家都觉得2000点就是底，事实上，各种各样的“钻石底”、“世纪底”、“建国底”，各种底层出不穷。

可到了最后，1849点这个点位，是谁都没想到的，我那时候的感觉就是“生不逢时”，毕竟我刚入市只有1年半时间。

再看2015年，股市在几个月从2000多点，疯涨到5000多点，那个时候的早期，没几个人敢预测股市会这样上涨。

我一直跟读者们说：股市是个神经病，既然是个神经病，他除了会时不时抽一下小风，也有可能会有一次巨大的羊角风发作。

股市的一个基本规律，就是按时间来说，只有不到10%的时间在上涨，而90%的时间，股市是在下跌或者在休眠。而上涨的10%，能让所有股民都感觉到赚钱的时间只有5%。

这段话说得是有道理的，先不说实际上只有10%的时间里，股市是上涨的。

从人的心理感受来说，哪怕股市上涨和下跌对半开，你感受到的痛苦，依然是大于快乐的。

因为，人脑就是这样设计的：对痛苦的体验强度，远大于对快乐的体验强度。

只有在股市吹泡泡时，才是股民赚钱的时候，所以我说要赚就要赚大的，这也是我多年总结出来的经验。抓住5%的时间使自己的资产上一个大台阶，这也是我最擅长的。

以最后这一段来结尾，我觉得挺应景的，自信开场，自信结尾，有始有终，哈哈。

这段话的观点我觉得很对，虽然价值投资者核心赚的是企业成长的钱，但在大的牛市泡沫来临时，市场送来的钱，真的是不要白不要。

要说明的是，这一点现在听起来显而易见，但在那种牛市真的出现时，我们可能又会犹豫了——是不是还会继续涨呢？——这是我们每个人都会面临的心理挑战。

这种心理挑战的强大程度，远超过我们的想象，如果你没有经历过，到了那一刻，你一定会感受到的。

对此我的建议，是跟买入股票一样的，即功夫在股市外，具体来说：

提前做好的你的买入卖出计划，当合适的价格出现时，不要相信那时候的情绪，要相信自己做计划时的判断，并勇敢地去把握属于自己的投资时刻。

那时候回头看，你一定会感谢自己当时坚守了计划，而不是向情绪低了头。

新的一家公司分析，我已经在做了，第一篇分析文章已经准备好，最近就会跟读者们见面，想要确保看到的话，按照下面的蓝字操作就好。来自villike

博弈之道，是在进退之间的取舍，既要有耐心，又不能过度。在这种不断的进退之间磨砺自己，才有可能达成你入市的目的。

1、对于我们这些散户来说，既然进入了股市，要明白一点，股市的盈亏是再正常不过的，重要的是不要把自己的心态弄坏了，那种红了眼的冲动行为，通常会不断造成恶性循环。

2、散户亏损的原因主要是“忍不住、舍不得”。我们散户在消息面、技术分析、人脉关系、资金体量方面比不上主力。那么我们只能完善自己，建仓之前忍一忍，找到合适的介入逻辑，离场的时候果断一些，不要拖泥带水。

3、技术在精不在多，更不能因为盲目地学技术分析，而忽略了最基本的自我保护意识。学会了什么是波浪理论，怎么看财报，什么是黄金分割，如何分析市场消息，但是要牢记一个基本的原则是“止损保命”。

4、交通事故的发生，通常不是因为不会驾驶，而是因为不遵守交通规则，对交通信号的指示视而不见；股市中大部分亏损并不是因为你技术不过关，而是因为不遵守纪律，对自己设置的止盈止损位，因为自己的情绪影响而形同虚设。

5、股市里也存在物极必反的道理，因此，按照这个理论，我们可以理性地在大涨后退出，在大跌后抢进。风险是涨出来的，机会是跌出来的。逆向思维，是股市中一个非常有用的思维。我们要知道，股市是反人性的。

6、人们对于陌生的东西总是充满好奇，然而陌生的事物总是会有未知的风险。所以对于很多个股我们不清楚他们是属于那个行业，主营业务是什么，不清楚其上涨的原因，盲目地介入，结果通常是不尽人意。所以不要频繁地换股，这样增加了我们对股市的陌生感，容易错过主升浪。

7、轻大盘重个股，多花点时间了解自己买的公司，了解公司的经营情况，了解公司的发展情况，了解公司的股东情况，了解股票的技术面，这些直接关乎到我们盈亏的事情，才是最重要的。

8、控制你的亏损幅度和频率，有些散户面对亏损要么手足无措，要么听天由命，要么心存侥幸，到头来，多次的亏损或大幅度的亏损，给你带来的不仅仅是账户的缩水，更重要的是自信心的丧失！自信是在这个市场中获利的心理基础，你失去了这个基础，在这个市场中，也只能任由无情的市场蹂躏了。

9、如果你取得小小的成就而骄傲自满，那么，那终将难成大事，人要往前看，不能只看眼前，孔子说见贤思齐，或许你的成就已经凌驾在很多人之上了，但是这个世界比你优秀的人还有很多，你能否向上看，和哪些优秀的人比一下自己还有哪些不足，有什么资格骄傲，这样你才能有更大的进步，取得更大的成就。

股市的操作根本在于得时，乘势。得在时，不在争；机会大小在势，能否获得多大的收益要看势有多大，势大机会就大。 来自泓路股道

市场上充斥着恐惧、谩骂、嘲讽，还不断传来爆仓的消息。其实这种场景每年都会在股市中上演，只是换成了不同标的。

这种病态迅速弥漫市场，像是世界末日来临。抱怨、谩骂能解决什么问题，只会让自己更加不理智。

请问当初买入高新的理由是什么？因为价格调整比较多而买入？因为别人推荐而买入？因为曾经气势如虹的股价走势而买入？还是因为深入研究公司的商业体系而买入？

市场变幻莫测，黑天鹅随时降临，也许是一个事故，一个政策文件，都能导致股价被按在地板上摩擦。

也许会改变商业逻辑，比如教育行业，也许只是前进道路中遇到的坎坷，一切都会好起来。

属于前者还是后者，考验我们的认知能力，还有运气成分。

很多人问我什么看法，希望能得到安慰。

我个人目前没看法，一切还没有定论，此次药品联合采购尚未正式招投标。

广东这次将生长激素粉针和水针同价格公示，原本粉针和水针的市场价格大概是1:3-4的比例，这次最高限价让粉水同价（这是关键点），相当于降低百分之七十，我当时第一反应这是什么神逻辑。

以价换量我可以理解，关键这也没有量啊。

如果水针和粉针同价，谁还用粉针？相当于馒头和肉馅包子，都能让你吃饱，你选哪个。站在医保局的角度，不管是粉还是水，都一样，这次联采数百个药品，上万个规格，在每个药品身上投入精力有限，医保的目的是把药品价格降下来，满足患者的基本需求。医保把这个选择题交给了企业，不论是单选还是多选。

如果安科选择水针降价，那么其粉针市场怎么办（粉针是其主要利润来源）？全国的市场价格怎么协调？

金赛也要考虑整体影响情况，虽然院外市场占比70%，也有处方权，如果水针降价，区域内院内和院外畸形的价格差如何解决。

以前金赛在福建和温州水针弃标，后续水针在当地市场没有受到明显影响，不过当时安科水针尚未获批，这也要考虑金赛和安科的博弈。市场空间足够大，是双方厮杀，还是共同把蛋糕做大。

水针弃标后，还有粉针配合医保，一样解决病人的问题。既满足医保的需求，也能守住自己的利益。

生长激素在国内也有二三十年了，这块市场不是简单靠降价做起来的，需要整套的运营体系，曾经的跨国公司默克雪兰诺在中国的市场份额从2007年的35%开始不断下降，到2013年时仅剩为10%，而到2014年季度，正式退出中国市场。

如果是最糟糕的结果，金赛是不是考虑开始在长效方面发力。

目前还没有最终结果，我是耐心等待，如果最终逻辑彻底发生变化，我认输卖出，没有什么留恋的，在这个逻辑改变之前，我还是默默守候。仅仅是个人观点。

任何投资者，只要在市场时间足够长，都会经历持仓标的深度调整，包括巴神，关键的问题是我们盯着公司还是盯着股价，是相信鬼故事，还是相信公司的商业逻辑。

今天公司发布公告，管理层增持：

这个增持名单，叶朋和解兵第一次增持。

今天第二个公告是股票回购：

公司此次实际回购股份时间区间为2021年12月3日至2022年1月21日，累计通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份2,473,201股，占公司总股本的0.61%，其中最高成交价为308.35元/股，最低成交价为184.36元/股，合计成交金额为人民币599,988,293.66元（含交易费用）。至此公司本次回购方案已实施完毕。

这次事件是一次很好的自我教育机会，趁机完善自己的投资体系。

1、远离杠杆，远离杠杆，再看好的企业都要谨慎使用杠杆，你永远不知道什么时候黑天鹅降临。

2、不要单吊一只股票，深度调整，容易击垮你的心理防线。

3、抄作业不易，必须真正看懂企业，否则股价大跌，自己就慌得一批，到处寻找安慰，永远摆脱不了韭菜的命运。

4、最后，沉下心来，扪心自问，到底自己是否适合玩股票，其实我给大部分人的建议是珍惜生活，远离股市。股市的门槛很低，各路人马都能冲杀进去，一场硬战，。股市中长期赚钱的只是少数人，7赔2平1赚。

5、股市是反人性的，必须克服人性的贪婪，学会慢慢变富。投资需要逆向而行、独立思考、耐心、果断、看得长远，这些修炼会将我们带向更高的境界。

6、市场先生时常疯癫，而你必须理智。前几天因为火山喷发，流言扇贝游到獐子岛，獐子岛股价竟然涨停，就是这样的神逻辑，然而一周之内，股价回到原位。

7、投资股票需要不断地学习阅读，看懂公司的商业模式，识别企业的护城河，熟悉企业文化，了解管理层的格局。

8、投资股票需要守住能力圈，抵制诱惑。市场上几乎每天都有涨停板，每年都有数倍上涨的股票。但这些是你的认知范围吗？否则很容易成为被屠宰的羔羊，成为山顶的接盘者。

9、在股市剧烈波动中，能否做到心若止水，波澜不惊。因为人的本能是容易被眼前利益吸引，注意力往往集中在股价身上，而忽略了背后的公司本身。投资股票就是投资公司，而不是为市场先生所左右。 （来自米斯特阳）

1.鞠董、李总入主，效率比预期高（以为张斌要留一年）神农重视程度高，侧面说明山西省内重视程度高。

2.国家扶持中医药，产品属于秘方，之前是皇家独享，逼格高，基本不存在降价逻辑

3.国企背景+老龄化+单品覆盖面广，老年人会为健康买单

4.药品的确顶，你不信你自己吃点，别瞎喷

5.意志力，山西太需要做点东西提升自己影响力了

6.想象力和逻辑顺畅度，这个我觉得广的群众基础太好，逻辑太好懂，基本等于1+1=2，之前就欧菲是这样散户量，不同的是广类似消费股，股东多反而可以吹起来。

7.估值，没业绩前我认为合理估值是100-150，叠加山西决心+鞠董的能力我认为估值在150-300，业绩释放后预期两年内估值上500，大概就这样，说万亿的一律不看，先上五百亿我就感觉很棒啦。（躺赢大赚）