经典：熊市操作心得总结

 熊市人气太少了 今天正好有空 总结下熊市操作心得：
       
       
       既然承认趋势向下，必须坚持股票空仓/期指做空为主的操作思路。当然，对于进阶的选手来说，熊市的某些反弹也不想错过，只是技巧相当高，对时机的选择和标的都非常有讲究，一旦熟能生巧以后除了股票停牌外没太大风险。当然，这都属于长期在熊市里战斗的熟练工。
       
       先说说对标的的选择，先说个通则，不管牛市熊市，最好的标的永远是上涨强度比大盘指数大一个等级的个股。举个例子，大盘强势震荡或单边上涨时，你的标的尽量是选择连续涨停 甚至连续一字板的。大盘弱势震荡时，一般有个较为曲折的上升通道，如涨停-》整理-》再涨停 这样也是可以接受的。熊市选股要更加谨慎了，一般来说不会超过10只可以买的个股，都是所谓“龙头”；但当大家都知道它是龙头时，往往已经将要成为“猪头”了，这就涉及到第二点，时机。
       
       
       既然大家都承认熊市，短线资金往往一日游为主，今天的买盘就是明天的卖盘，这就是为何熊市有地量地价之说的由来，往往地量之后有个反弹。但是，这里要注意2点，地量发生时市场最好无明显短线获利盘——代表游资都在场外，成为潜在做多力量，且最好是个明显的缩量过程。读者仔细思考下9月7、8两日缩量与9月11日缩量的不同之处。
       而出场信号，又需要仔细判断，首先如果你选的是龙头板块中的龙头个股，往往你的股票是最后衰退的，于是你有足够时间观察盘面。比如，板块集体涨停时，第二天面临集体出货，这时就要高度警惕：是否有更多的资金能接下这么多的筹码；这时如果你发现大盘反而开始缩量，那些非热点板块个股已经提前开始下跌，大概率第二天你要卖而不是买了。同样的，这时也是ic期指的好空点。
       
       
       熊市反弹的路线图已经很清晰：经过一轮下跌，敏锐的短线资金基本都在场外。这时会有最敏锐的游资发现市场跌势已弱，抓住近期一个有些想象空间是事件驱动热点（或者不管是什么能引起资金共鸣的板块，只要有板块效应）打涨停。这时大盘也有反弹意愿 众游资一拥而上 这就形成了熊市的仅有的有赚钱效应的做多模式。几天以后，进入的短线资金达到顶点后，发现除了热点以外的板块已经开始下跌，最终热点板块也失血而开始大跌。市场又步入下跌。
       
       之前还有一种操作模式就是按照股指期货 作为先行官来操作买卖，现在因为期指被阉割已基本失效，这里先不说了。真正能够完全读懂我这篇总结的人，相信5100点下来的调整，他的市值必定还是不断新高的过程。

下午大盘走势分析预测！

预测：1，沪市大盘60分钟图上的MACD指标线与KDJ指标线形成死叉共振，显示短线调整还有下跌动能；击破日线图布林带中轨的股指有靠近下轨道线（3069点）的欲望；因此，认为下午大盘股指会击破上午的低点，至少会向下回

预测：1，沪市大盘60分钟图上的MACD指标线与KDJ指标线形成死叉共振，显示短线调整还有下跌动能；击破日线图布林带中轨的股指有靠近下轨道线（3069点）的欲望；因此，认为下午大盘股指会击破上午的低点，至少会向下回踩3082点。

踩3082点。

2，沪市大盘5分钟和15分钟图上的KDJ指标线运行到低位，提前发出了对应级别反弹的信号；8日均线和13日均线对下方的股指构成牵引；因此，下午大盘股指惯性下探以后会被拉起向上收复3100点，反抽13日均线（3133点）。

3，下午，沪市大盘股指向上反弹的盘中压力位3133点和3165点，强压力位3223点；盘中回落调整的支撑位分别是3082点和3045点，强支撑位是3017点。

建议：单纯从技术指标分析，沪市大盘60分钟图上的KDJ指标线与MACD指标线形成死叉共振，显示对应级别调整风险暂未彻底解除；击破日线图布林带中轨的股指，有靠近下轨道线（3069点）的欲望；因此，认为大盘股指在没有收复13日均线（3133点）之前要注意大盘再度下探的风险，提防出现久盘必跌现象。

（个人观点，仅供您参考，不要当成您手中股票买卖的绝对依据，股市盘面变化难测，大家在实际操作的时候，要根据盘面的变化随机应变。）

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本文转载网络 不构成任何投资建议，风险自担。

这张图告诉你真正抄底点位！

今日上证指数出现了高开，个股早盘开始向上反弹，但是从均线系统上来看，5日，10日，以及20日均线刚刚形成空头排列走势，这种在刚刚形成空头趋势下的反弹力度是非常弱的，所以，笔者建议还是趁反弹建仓，今日盘中冲高回落概率较大，破掉3000点，指数就要找2850点喽！小心！小心！

图中已经标明，短期大盘开始走C5杀跌，这种下跌是以阴跌形式展现，所以不会放出太大量，而杀伤力却是比较巨大的，所谓君子不立危墙之下，短期持币着空仓观望，待今明两天大盘出现企稳信号，再去介入也不晚！

综上所述，大盘本周见底概率非常大，底部区域渐明，备好弹药准备抄底！市场通过充分调整以后，整体的估值水平已经进入合理化的区域之中。在此阶段，个股分化将日益严重，前期基本面良好、安全边际较高,尤其是前期主力高度控盘的个股，短期有望进入快速拉升阶段。

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5个错误理财决定 有可能会让你后悔莫及

我们经常说，早知道现在这样，当时就不那样了。这通常是代表我们后悔了的意思，可能是后悔做了某事，也可能是后悔没做某事。然而，后悔通常是没有什么用的，不仅不能挽回什么，还会徒增烦恼。这种体会，在投资理财方面尤为深刻。

　　由于缺乏专业的知识，很多人在进行投资理财活动时，经常会做一些错误的决定，而这些决定所带来的结果，通常都会让他们后悔莫及。那么，具体有哪些错误决定会让投资者们后悔呢？以下5个理财决定你不仅要知道，且要学会避开：

1、借钱进行投资

　　没有通过投资理财获益一般有三个原因，一是没有赶上好时机，二是没有钱进行投资，三是没有投资意识和头脑。大多数人都不怀疑自己的投资能力，认为只要赶上好时机，有一定的资金，自己就能靠投资赚钱。在这种思想的作用下，借钱投资的行为也就也来越多了。

　　然而，借钱进行投资靠谱吗？当然不。俗话说，不怕一万，就怕万一。且不管你是真有水平，还是过于自信，投资市场的发展趋势却是很难掌握的，上一刻还是“好”时机，下一刻也许就成了“坏”时机。所以，借钱进行投资的行为还是要尽量避免，毕竟赶上“好时机”还好，赶不上可就惨了，不仅可能要亏本负债，还可能会导致倾家荡产。

　　2、只相信银行储蓄

　　当手里有一笔闲置资金的时候，你的选择是什么？

　　很多人都认为，银行储蓄是最为安全可靠的，当手里有资金闲置时，第一选择就是银行。至于其他的理财方式，一般都是持观望和怀疑态度的。然而，这样的决定明显是错误的。首先，在通货膨胀、人民币贬值的影响下，把钱闲置在银行里可能会有资产缩水的风险。其次，其他的理财方式也不一定就是不安全的。比如说，像稳利精选基金这样的固定收益类理财产品就是非常值得理财人士信赖的选择。

　3、舍不得花钱咨询专业理财机构

　　理财最忌讳的是自己什么都不知道，还偏偏装作在行的样子。这样的投资者，大部分都宁愿自己摔得头破血流，也不愿意听取他人意见，更不会想到要去咨询专业的理财机构。事实上，这样的选择是不可取的。理财师提醒，投资者如果对自身财务状况没有清晰的了解，也不知道什么样的投资适合自己，建议一定要寻求专业的第三方理财机构的帮助，毕竟相比于投资损失，咨询专业理财师的费用还是不算什么大钱的。

　　4、拒绝购买保险

　　由于缺乏全面的了解，很多人对保险都有一种先入为主的抵触心理，听到保险推销更是避之不及，都认为保险没多大用处，不值得投资。其实，这种看法是很片面的。保险虽然不能产生很高的投资回报，但却是必需的保障投资，在很多意想不到的情况发生时，它可以让人们的生活不至于遭受太大的影响。

　5、只对股票感兴趣

　　对于很多初入门的投资者而言，说到投资理财，就只能想到炒股。一方面是因为，他们对其他投资方式缺乏了解，另一方面，他们认为，只有这种高风险、高收益的投资活动才算得上真正的投资。因此，在进行投资活动时，往往会集中选择炒股，不知道如何分散投资风险。这样的选择，很可能会产生两个极端化的结果，要么赚，要么输，没有中间。

　　如果要问世界上有什么药能治百病，那应该就是“后悔药”了，然而，这个世界并没有什么后悔药。千金难买早知道，在投资理财方面，相比于“后悔药”，更建议投资者们选择“早知道”。平时注意积累投资理财知识，多关注投资市场的变动，才能让投资者们尽量少后悔或者不后悔。

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大盘正在为黎明鏖战

大盘连续两天跌幅总计不过200点，可是个股杀跌却远远超过指数杀跌，前天的1500家中枪倒地，昨天再有750家躺着中枪，不得不说当前的股市已经进入杀跌尾声。本博年线下方一直秉承的观点，不可以把肉割在地板上，不割肉、不交易、不补仓是一种化解痛苦的最简单方式，从大盘自5178点狂跌下来，最早5%止损的股民已经是圣人；8.11日写博‘4000点之上仍然是雷区’的受益者，相信只能在3000下方点小试牛刀，抢反弹之后及时走人者又有几人？而对于身在其中，还在不断补仓期待平仓出局的散户，估计损失非常之大，这就是重复犯错误（补仓是重复犯错误的一种）的代价，如果说第一次买股被套是正常的，而补仓被套确实略显莽撞，大盘从5178点滑落至今，如果说损失惨重的是全仓高位被套者，其次就是不断补仓梦想平仓者，当前很多散户平均亏损额超过60%—70%，最少者也要40%。

    当前股指已经从遥看2850点到马上平视，意味着2850点的虚伪面纱不会掩饰太久，‘空到竭时自返多’是必须的，管理层清理的1800亿违规资金其实未必真实，曾经万亿大挪移的昨天，很难用今天的清查来弥补。赚钱的是机构，不是散户，坚守至今的机构肯定是难以抽身，而散户被套的资金总额肯定大过机构，因为中国股市5000点之前是机构的市场，5000点之后是散户的市场，当前属于机构池边站，翘待鱼上钩，当前只要大盘不能创出新低，机构不会进场，护盘是政府的事，和机构资金没有一毛钱的关系，时下看救市的政策悉数失败，说明救市不达预期效果，证明股市的问题比管理层所判定的更严重。没有‘痛改’就很难看到力挽狂澜之势，即便大盘造新低之后企稳，也要在低位做长时间的煎熬式徘徊走势，作为散户千万不要因为好动而失去最后的尊严。

    中国股市逢大事之前必暴跌，大阅兵之前的千点暴袭已经成为过去式，眼下大盘还会经历刷新2850点的走势，如果说中国经济在世界上确实不容小觑，可是股市却成为永久的软肋，很多人把中国经济看的比欧美还好，说明你幼稚；中国经济更大程度上是靠贷款支撑，更大程度上是在超发货币而‘繁荣’。优质的公司选择远渡重洋上市，眼下资本外流的脚步在加快，李嘉诚打包走了，带走的是绿油油的美元，未来或许有更多的人民币资产换成美元接踵逃窜，泡沫中的经济已经失去更多发财的机会，大资金不走才是危险，眼下股市危机已经毋容置疑，未来的连锁反应必然会影响到实体经济，只不过当前并未引起足够的重视，大盘的暴跌更大程度上是一种自虐式杀跌，想要的是救市政策的‘干货’，而不是敷衍塞责的允诺。

    最痛苦的时刻学会坚守是一种无奈，最无奈的时刻不激进更是一种境界；不要被大盘的暴跌所击倒，可以短暂的忘记，不可以永久的抛弃，当前很多个股就像是寒风中一个嗷嗷待哺的弃婴，虽然我们没有能力抚养，抱起用体温给他一丝暖意也许就是最大的安慰，此时很多个股会从‘弃婴’慢慢长大，因为呵护是唯一的关怀方式

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量化对冲基金日售20亿的苦恼：高收益难持续

[摘要]始自2015年6月中旬的A股持续震荡，其催热的不是债基，而是投资者并不熟悉的量化对冲基金。

　　只有等退潮了，才知道谁在裸泳。

　　市场的无情，再次让投资者清醒地认识到什么是残酷；正是因为市场的大幅波动，量化对冲这一广大中小投资者相对陌生的产品，成为机构竞相追逐的热点。

　　量化对冲——究竟有何独特的魅力？为何能成为弱市中机构眼中的香饽饽？下面的文章，您得看仔细了！

　　2008年泥沙俱下的大熊市，成就了固定收益类产品，尤其是债券类基金的火爆，超过10%的年化收益频频吸引投资者涌入。

　　与此不同的是，始自2015年6月中旬的A股持续震荡，其催热的不是债基，而是投资者并不熟悉的量化对冲基金。

　　量化对冲基金到底有多热？多位公募和私募基金相关人士坦言，外面的钱太多，光银行需要对接的资金量根本就承接不了。在期指大幅贴水以及开仓限制下，量化对冲的交易策略也受到影响，未来量化对冲产品将迎来真正的考验。

　　火爆：一天卖出20亿

　　今年2月初才成立的广发对冲套利定期开放基金，每3个月开放一次，于8月14日第二次开放申购，仅一天就宣布提前结束。根据广发基金公告显示，截至8月21日，广发对冲套利的资产净值为28.02亿元，基金份额净值为1.126元。而该基金半年报显示，截至6月30日，其份额约为7.74亿份。不难算出，7月以来其份额增加24.89亿份，规模猛增2倍多，由于仅8月14日开放申购，可见当天吸引资金超过20亿元。

　　事实上，广发对冲套利仅是量化对冲基金近期狂热的缩影。《每日经济新闻(微博)》记者从多家已发行量化对冲基金的基金公司了解到，旗下量化对冲产品获得大幅申购，且申购主力多为机构。

　　海富通基金量化投资部总监杜晓海表示，自6月下旬开始市场进入震荡期，IPO停止后，投资者对量化对冲产品的需求明显增加，公司旗下的对冲基金规模翻倍增长，申购主体主要是机构，且公司近期计划再发类似产品。

　　此外，杜晓海进一步表示，公司的量化对冲专户规模也显著增长，客户寻求包括量化对冲在内的一揽子低风险绝对收益解决方案。

　　华宝兴业基金相关人士也告诉《每日经济新闻》记者，自6月市场大幅调整以来，公司量化产品受关注度和净申购额确实比前期明显提高。申购规模较大的主要是机构投资者，而且公司近期还上报了一只新的量化对冲公募产品。

　　“量化对冲的潜力很大，不愁规模。现在银行一笔委托前期就是3亿~5亿元。如果做得好，后面跟着就是10亿~20亿元的资金。银行理财池资金以前主要买债券和非标资产，现在非标不能买，债券只能做4%的收益。由于前期签订的产品很多年化利息都在5.4%以上，以前承诺的收益还要刚性兑付，他们迫切需要寻找量化对冲产品进行投资。目前光银行端的资金体量就很大，不是一家或几家公司就能够承接的，像一些地区的小银行都有上千亿的资金需要找到相应出路，更别说大型国有银行了。”一家大型基金公司的量化投资人士坦言。

　　沪上某基金公司量化人士也指出，现在确实有很多资金涌进来，主要是低风险客户，具体看就是打新股和从股市出来的资金，它们对低风险的市场中性策略且没有风险敞口的产品很是青睐。

　　而上述观点也得到了多位银行理财人士的认同，以前银行理财对IPO格外青睐，前段时间给出的年化收益多在6%以上，现在很难找到合适的对接产品。

　　除了公募基金，起步更早的阳光私募量化对冲产品更是规模急剧增长。较早布局量化对冲产品的博道投资，其量化对冲产品的规模从去年底的20多亿元增至40亿元之上，规模翻了一倍，而银行机构资金成为申购的主力。

　　一位去年“公转私”的量化对冲人士向记者坦言：“公司的量化对冲产品，最近1到2个月内申购量很大。目前公司旗下总共有七八只产品，总规模有10亿元左右，而去年底公司规模只有几千万元。目前私募量化对冲产品业内有点业绩的，成立较早的公司规模增长都很快，各渠道单只产品发行量一般都是几亿元，小的规模有2亿元，一般的也有4亿~5亿元，高的单笔可以达到10亿元。”

　　诱人：今年平均收益率12%

　　量化对冲产品规模激增，和其背后谋求稳定收益的策略密不可分。据统计，目前公募基金量化对冲产品共有9只，最早的为嘉实绝对收益策略，成立于2013年12月；广发对冲套利、中金绝对收益和华泰柏瑞量化绝对收益三只基金都是今年陆续成立；其余的量化对冲基金则成立于2014年。

　　来自Choice的统计数据显示，除今年新成立的3只基金外，6只量化对冲基金自年初至8月28日，平均收益率为12.48%。最高的为嘉实绝对收益基金，期间收益率为17.98%，紧随其后的海富通阿尔法对冲基金为17.54%。除工银绝对收益混合发起式基金B类收益略低、只有8.85%外，其余几只产品同期收益率都在10%以上。

　　今年新成立的广发对冲套利，自成立以来的收益有12.3%。而在6月15日至7月8日，A股持续下跌时，嘉实绝对收益策略仍逆势取得3.83%的正收益，中金绝对收益、南方绝对收益也都有1.5%以上收益入账。就成立以来的表现看，成立不到一年，海富通阿尔法对冲基金累计净值涨幅已逼近20%。华宝兴业量化对冲、南方绝对收益等基金，成立以来的累计净值涨幅都已超过14%。

　　据统计显示，今年7月，在同期沪深300指数下跌14.67%的情况下，有业绩记录的3714只阳光私募产品整体收益微跌0.73%，大幅跑赢指数15.4个百分点，其中以管理期货对冲策略表现最佳。

　　而多位私募人士表示，今年以来不少普通的对冲基金产品采取的是“买入创业板、做空沪深300”的方式，相较于公募受限更少，收益率区间大多有20%到30%，稍差的也多位于15%至20%。

　　苦恼：期指贴水开仓难

　　不愁钱，成就了当下量化对冲自萌芽以来最美好的日子，却也让不少量化基金人士陷入规模的苦恼。

　　不同于传统的股票型基金，对冲类基金规模较大时会受限于对冲策略本身的可容资金量，具体来说，可容纳资金量与策略的交易频率、标的日成交量和市场上同类策略的资金规模等因素有着密切关系。

　　前述“公转私”量化投资人士表示，公司本着对客户负责的原则，目前已将规模控制在10亿元左右，短期不再发行新产品。从规模上来看，10亿元的规模除了做阿尔法策略外，还可做一些套利、期货、趋势等对冲策略。如果产品规模在几十亿元或再往上就只能做阿尔法策略，而阿尔法策略的标的会受到限制，流通盘太小的股票不能买，不过完全套期保值没有太多影响。另外，现在高频交易不能做，程序化已全面暂停，套利方面由于目前期指贴水严重，已难有操作。

　　一家中型私募基金公司量化投资负责人也分析指出，追求阿尔法收益也主要是受保证金上调使得资金使用效率下降，但影响不大。例如，原来资金配比是8:2现在是7:3，即原来80%的钱放在股票账户上，20%的钱放在期货账户上。而现在期货空单成本上升了，放在期货上面的钱要增加，投入股票账户的钱就要减少，相应的盈利能力就要下降。

　　“目前最大的问题在于股指期货贴水，这对套利影响很大，主要是跨期套利会受到影响，期现套利主要是基差贴水，反向套利基本上也没有办法融券卖出，基本上没什么套利机会。中金所限制600手意味着，原来你做套利可以一天做几十亿元，现在一天只能做6亿元，产品规模大就会受到影响，只能通过延长期限方式。”前述私募人士进一步指出。

　　前述沪上基金公司量化人士也认为目前最大的问题是期指贴水太厉害，可以说现在不是做量化对冲产品的好时点。对公募而言，套保对冲必须对应成分股，即沪深300股指期货只能做沪深300的成分股，而以前都是在全市场做超额收益。

　　杜晓海也认为，这次大跌中，中金所对期货交易给出了一些规范措施。一定程度上，量化对冲产品在投资范围、交易频率、期现匹配方面受到一些约束。但同时，这些措施也控制了这些产品的整体风险。公募量化对冲产品的收益主要来自选股，尽管目前选股约束有一定程度增大，但依然有很大的选股空间来创造超额收益。

　　数据显示，从6月15日股市调整以来，中金所对于股指期货的交易规则进行了多次调整，这影响到大部分对冲基金的日常操作。最严厉时各类期货账户都不能开出空单，在这种情况下，对冲基金只能平掉现货头寸，以低仓位甚至空仓的状态运行。

　　对于国内对冲基金来说，能对冲的手段并非很多，大部分都是通过股指期货来对冲，其中基差因素就很关键。当基差为正时，可以通过卖出股指期货，同时买入现货或者ETF来实现套利。但是由于股票融券成本较高，当出现负基差时，往往不能买入股指卖出现货来进行反向套利，这就造成负基差状态可能会持续很长一段时间。

　　当期货端大幅贴水，对冲基金做空股指期货时就会面临交割日基差收敛的风险，如果当月策略收益低于基差贴水所带来的亏损，组合整体就会为负收益。目前市场震荡调整，投资者情绪较为谨慎，反映在股指期货上就为大幅贴水。通过将中证500股指期货的四个合约近一月的基差情况对比发现，除去交割日当日主力合约(IC1508)基差的正常收敛，其余时间四合约均为负基差，贴水最少的IC1508当月平均也有3.67%的贴水。对于大多数市场中性对冲基金来说，如此深度贴水是难以进行操作的。自7月以来，市场上的公募、私募对冲基金净值曲线都比较平坦，基金整体仓位也都较轻。

　　此外，不少私募人士告诉记者，在2015年剩下的日子，量化对冲产品的日子并不好过。谁能应对各种市场波动，在控制好风险的情况下，做好收益才是值得期待的真正的量化对冲产品。

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　　选取标准

　　量化对冲产品怎么挑？

　　随着无风险利率下行，银行理财产品收益下降，如何寻找一类风险比合适的绝对收益产品，成为投资者当下的迫切需求。

　　前几年还不为投资者熟悉的量化对冲产品闯入投者眼帘，且有了进一步生存的土壤，但这些种类繁多又复杂专业的量化对冲产品呢又该如何选择呢？《每日经济新闻》记者特为投资者梳理了5大选取维度帮您理清思路。

　　因素一：量化投研团队

　　任何一只量化对冲产品背后都离不开投研团队的支持。

　　华宝兴业基金公司相关人士就表示，对于量化投资团队的考察可包括人员构成、投资能力和经验、成员稳定性、策略研发能力等，从而选择资质较高的团队。

　　就公募基金而言，目前不少基金公司量化团队都有自己的核心人物，大多都是海外或海归人士，且在海外从事过相应的量化投资研究工作，具备一定的实战经验。私募基金团队中，除了一些“公转私”的人士，也有不少民间派高手，其业绩也十分突出。

　　因素二：产品对冲策略

　　目前量化对冲产品实施的策略很多，可分为市场中性策略、套利策略、管理期货策略等，有时投资者还会遇到宏观对冲、趋势等多样策略。不同的产品在具体运作中，可能只使用一种策略，也可能是多种策略的同时运作。

　　对于投资者而言，最重要的是要搞清楚自己选择的量化对冲产品采用的是什么策略，赚的是哪一部分的钱。

　　以目前出现最多的市场中性策略为例，其定义为在投资组合中同时构建多头和空头头寸以对冲市场风险，即无论市场上涨或者下跌，均能获得稳定收益的一种投资策略。简而言之，就是用100元买股票做多时，也用100元做空，做空和做多的市值差不多，这样完全是中性平衡的，隔离了市场风险。而其盈利靠的就是通过选股赚取超越市场的收益。

　　值得注意的是，不同的量化对冲产品管理人都有属于自己的市场中性策略，其策略是否有风险敞口，投资者需要仔细了解和辨别，从而选择适合自己风险偏好和收益需求的产品。

　　在搞清楚产品策略后，投资者也要对量化对冲产品的规模进行选择。这是因为当基金规模快速增加，超过策略可容资金上限时，无论是公募还是私募基金公司往往都需要增加新的策略来吸纳多余的资金。当没有新策略加入时，就会增加原有策略的冲击成本，造成策略收益率降低。

　　一般而言，市场中性策略即传统的阿尔法策略可以承载的产品规模最大，获取统计套利策略的可容资金量要少于传统的多因子策略，而像股指期货日内趋势策略的可容资金量就更少。

　　因素三：区间收益

　　对于投资者而言，选择量化对冲产品最直观的就是看产品业绩。但并不意味着产品在某一段时间内业绩高，就意味着产品本身质地好。投资者在观察量化对冲产品业绩时，尽量看长期业绩，尤其是在一个区间内能够涵盖多种市场风格阶段，从而能综合反映其投研策略的稳定性以及产品的长期盈利能力。 2015年以来，创业板涨势惊人，市场风格单一，不少量化团队的策略都是买入创业板和中小板股票，同时做空沪深300股指期货，产品收益相当丰厚。

　　多位量化对冲私募人士向《每日经济新闻》记者表示，A股市场尚不成熟，市场风格变化较大，量化对冲产品运行的时间越长，越能表明其量化模型的可靠性和稳定性，体现产品的长期盈利能力。因而，只有半年业绩的新产品，参考性并不强，有2年以上运作业绩的产品更值得关注。

　　因素四：夏普比率

　　夏普比率是用来衡量产品风险收益比的，即单位风险内能获得的收益有多大，其计算公式为收益率/风险。通常情况下，夏普比率越高越好。

　　比如两只产品的年化收益率都是20%，但一只上半年跌了20%，下半年涨了50%；而另一只产品从来没有亏损，每天小幅上涨。相比之下，后者的夏普比率就很高，而且投资者的体验感也更好。

　　美国市场经验表明，过去10年若夏普比率为2的就是超级明星基金，处于1.5到2之间也是不错产品，平均为1的尚可。

　　但据《每日经济新闻》记者了解，不少公募和私募专户量化对冲产品，今年上半年对外公布的夏普比率都在3以上，这并不能说明产品的投资价值很高。由于国内对冲基金起步较晚，短期的夏普比率并不准确，投资者在参考这一指标时，应尽量选择运作期限较长的量化对冲产品。

　　因素五：最大回撤

　　最大回撤率也是反映量化对冲产品运作稳定性的关键指标，是指在选定周期内任一历史时点往后推，产品净值走到最低点时的收益率回撤幅度的最大值，该指标用来描述买入产品后可能出现的最糟糕情况。

　　简单来说，投资者购买股票时对应的指数为5000点，若后来该指数最低跌到1900点又上涨到6000点，投资者是有可能赚钱的，但从5000点到1900点的区间损失就是该产品的最大回撤。投资者在选择相应的产品时，就要关注该产品历史上出现的最大回撤。

　　通常情况下，最大回撤率越高说明产品的风险越大。据了解，有些量化对冲产品今年的最大回撤不到2%，有些则达到了4%左右。去年12月市场风格发生转变时，不少量化对冲基金大幅回吐收益，产品回撤超过6%的不在少数。

　　此外，投资者在选取量化对冲产品时，还要注意申购费率、产品开放时间等多种因素。阳光私募类的量化对冲产品有的是每月开放一次，有的是每季度开放一次；而公募基金的量化对冲产品较少，除了嘉实基金旗下的两只产品和广发旗下的对冲套利产品是每季度开放一次，其他产品都和公募基金一样开放申购赎回，保证了足够的流动性。