刺猬吃大饼: 频繁调仓换股的弊端

很多朋友喜欢经常调仓换股，根据各种评价指标和股价涨跌情况来不断动态调整仓位，以求提高收益，降低风险。我原来也是这样操作，但后来一个偶然的机会让我发现了这种操作方法的弊端。

我一直在替一位朋友操作账户，操作思路和自己的账户区别很大，我自己的账户是追求高收益，因此选股很激进，操作也更频繁，看到哪只好股票都不愿错过，赶快调仓买入，生怕错过大机会。而朋友的账户则更多考虑安全性，另外他的资金不多，我觉得赚多赚少差别也不太大，因此有意无意地采取了以下的操作策略：

只选择我最有把握最看好的少数几只股票，买入后就基本不动，看到做波段的机会也不去操作，即使看到其他好股票也不轻易换股。因为对买的那几只股票都非常有信心，所以下跌也不担心，甚至常常忘了还有这么一个账户，几周也不会打开账户去查看涨跌情况（毕竟不是自己的钱啊，不那么上心）。

最初我的想法是朋友的账户不求赚多少钱（本来他的资金也很少），只要稳健增长就可以了，但是一年下来再看，朋友账户的涨幅居然是我自己账户涨幅的好几倍，这是在是令人惊呆了，我自己辛辛苦苦操作一年，呕心沥血，居然收益如此可怜，还远不如那个放着不动的账户。

作为一个爱思考的好青年，我自然会去刨根问底找出这个差异是怎么产生的。朋友账户上的股票我自己也都买了，区别在于我自己的股票组合更多更杂，变换更频繁，仔细想想，这种操作方法会有以下弊端：

- 最强牛股在仓位中占的比例始终较小，对账户收益贡献不大。

- 匆忙中换入的股票并没有经过慎重的考察，换入时轻率，卖出也轻率，很多股票表现都不佳，就像我开了一家公司，不断在招聘新员工，同时不断在解雇表现不好的老员工，这样貌似是在不断进行优选，但实际上整个团队中始终有很大比例的菜鸟员工，导致公司整体业绩不佳。而朋友的账户股票数很少，各个都是经过深思熟虑千挑万选之后留下的精兵强将，能够以一当十，那些貌似有潜力的伪牛股根本就没机会来这个账户里滥竽充数。

- 频繁操作貌似在做高抛低吸的波动操作，实际上成功率低，往往是高抛了还要更高买回来，低吸了还要更低价止损。比如卖出一只股票时，往往是因为出现了大跌，但真正的牛股一般只调整20%左右就恢复上涨了，等它突破盘整平台之后再买入，比卖出价要高了很多，如果心理上无法接受这个买入价，就会永远错过这个牛股。

- 换仓的原则一般都是：一只股票长期不涨或调整，就认为不应该在它身上浪费时间了，赶快换到其他牛股上。而牛股其实大部分时间都在横盘调整，真正上涨的时间很少，于是换仓的结果就往往是：看见一只牛股大涨了才买进去，买了它又不涨了，等了一段时间看它一直没动静，又看见另一只在大涨，就又换到另一只，如此不断重复前面的悲剧。

- 每次操作除了交易成本之外，还会带来其他成本，比如看到一只股票放量大涨5%，于是调仓买入，收盘时它涨幅缩小到3%，于是你今天实际是多亏损了2%，这样的情况如果一年中出现10次，就吃掉了你20%的利润。

调仓换股时每次都只是对小部分仓位进行操作，因此以上问题的弊病并不明显，还常常会因为新买入的股票大涨，而觉得换股很英明，而对于那些表现不佳的股票，觉得反正很快会被淘汰掉，不会给账户收益带来多大损失。其实当每次调仓造成的小损失积累起来，成年累月就会变成大损失。

不信的话你可以像我一样，用少量资金建立一个单独的账户，尝试一下精心选择少量最强股、持有不动、不经常换股、不做波段的操作风格，几个月后看看是否会有很大差异。

如果历史可以重演、A股震撼决战2015年四季度

总的大观点：四季度有有大机会或就在10月就有大的抄底机会，具体到行情上本栏认为这个平台跌破一下才是最安全的抄底机会，至于是不是市场底还难说将取决于政策因素。

从大趋势的角度来分析，大盘最近一个月60分钟大趋势是震荡格局，反复震荡稳固，属于超短线级别，日线趋势依旧处于下跌趋势中，并有重心下移迹象，日线大趋势是参考的主要因素，然后就是周线大趋势指标，周线大趋势依旧是下跌趋势，特别的地方是h3位置的支撑，在一个多月前本栏就重点提示过有关大趋势h3最后支撑和压力的特别作用，也说过周线h3位置必然会反复震荡，现在这个位置必预想的支撑的时间要长，这个位置我们一直在等待市场的抉择，然后我们来看下月线的大趋势走势图，月线大趋势还没有破，不过已经岌岌可危，处于非常关键的位置上，月线已经四连阴，因此我们可以预判10月或者11月必将有月线级别的抄底好机会，至于是先破后立，还是稳步拉起现在只能是走一步看一步，鬼市中任何人都不要以为自己能看透行情！而我们一直都很谨慎。

回顾过去15年的历史，

2001年6月14日的2245点到2005年6月6日的998点，暴跌55.5%，周期48个月

2007年10月16日的6124点到2008年10月28的1664点，暴跌72.8%，周期12个月

2009年8月4日的3478点到2013年的6月25日的1849点，暴跌46.8%，周期47个月

那么现在呢，

2015年6月12日的5178点到2015年8月26日的2850点，暴跌44.9%，周期2.5个月

如果历史可以重演，以上数据可以告诉我们这轮暴跌的幅度和点位已经逐步进入到安全区域，从中长期的角度来说未来我们更多的信心，虽然现在绝大多数投资者是极度的脆弱和悲观。而从周期上似乎并没有达到理想的状态，这轮暴跌太过凶猛太过速度，凡是讲究时间和空间，真正的市场底我们还没见到，火候还不到。而从过去的三轮暴跌中，真正的市场底也不是一蹴而就 而是中间经历反复的震荡 反弹，才最终迎来真正的底部和接下来的真正牛市。接下来的四季度系统性暴跌风险基本可以排除，我们或将迎来日线级别的反复震荡，结构性行情将展开，仅板块个股机会，非全面性机会，而这个节奏的把握将变得非常重要。这是我对四季度行情和未来行情的大致判断和看法。

四季度机会再哪里！待续

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散户必看！A股大盘的技术分析

两周来，沪指小阴小阳往下出溜了 200点，有很多专家都认为，大盘还有一踹，方才见底，不少人已看到 2500甚至 2300。大盘还应该向下探一探，这一观点，我们在以前的帖文中就有所阐述，但要下打得那么深，我们认为没道理。从以下几个技术方面，都可以证明我们以上观点的逻辑性。首先，成交的锐减使空方继续下杀的程度受到极大的制约 ；其次，自 5178点下跌以来的小 ABC之 C浪业已基本完成小 5浪结构；再次，以上 C浪所形成的小下降通道上轨开始被突破；又次，多个日线技术指标出现一次或多次背离金叉；另外，低位的小“麦当标”形态的出现，预示阶段性底部即将到来 ……等等。综上所述，都告诉散友们一个信息 ,“大底”向我们走来，即使股指还有下挫，也为距不远。

　　我们在以前多期帖文中，屡次强调过一个既简单又便于操作的“抄底”方法 :“ 一成交、二指标”。当前的成交量已萎缩到“理想状态” ,现在需密切关注短期技术指标的 (向多 )变化。 MACD小时指标似欲再度金叉，如果在成交的配合下，金叉确立并形成对 0轴的上穿态势，那么股指必会有较大的反弹。不过，在股市里也要做好另一手准备，那就是小时指标没能走好 (毕竟它现在还没有金叉确立 )，最后一踹的幅度较深，致使日线指标再度死叉，那么大盘将有较大的下调。退一步说，就算出现这样的下调，我们仍坚定认为，大盘也不会像有些人说的那样跌到 2500—2300点。如果非要说个较具体的见底点位的话，预计沪指应在 2930点上下就范。

　　根据当下短线指标的表现及小形态特征分析，节后开盘股指应先下探或振荡，如果不出现明显的放量下杀，可断定空方做空的气力基本衰竭，即使再有一定幅度的下跌，我们认为那也不过是“空头陷阱”罢了，不日随之而来的就应该是多头的反攻。根据后市股指反攻的力度，我们就可判断出大盘是阶段性反转还是继续横盘？到时候，指标“会说话” ,关于这一点，以后分解。我们现在还是把主要的关注点放在对指标的密切观察中，指标走好 (主要是日时指标 )，我们就应及时跟进。另若，节后股市以较大幅度高开 (由于长假及国际市场的影响或有利好出现，这种情况的出现是很可能的 )，散友们也不要着急，待各项指标同步回稳，从容取筹，再所不迟。总之，现在到了“看成交，观指标，选标的，调仓位，寻时机，做反弹”的时段了。

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周四大盘走势预测：轻仓等方向选择！

假期中外围股市趁着A股不开盘抓紧反弹，尤其是港股表现较好，连续跳空向上，而假期的消息面也偏暖，首先是PMI数据略有回升，房地产首付下降，没什么利空消息影响，那就是看技术面了。

节前最后一个交易日，大盘高开后振荡，收小星线，小涨，成交量再创地量，创业板小跌。板块方面航天军工领涨，大板块中地产、银行、券商、有色上涨，煤炭石油、保险下跌，盘面上40只涨停，12只跌停。

从周线上看，是小阴线，在3000点附近的振荡六周了，从月线上看，小阴线，四连阴，A股历史上只有三次出现月线的五连阴，都是10年以前的事情了，9月底配资清理完毕，所以十月反弹的概率很大。
从日线上看，大盘在面临一个突破，向上大盘将开启一波反弹，要积极参与，从5000点下来还没有个像样的反弹，一但出现，反弹力度会比较大。向下大盘将出现最后一波诱空挖坑，极限点位在2500点，一但这个挖坑动作结束，也建议积极参与。现在在大盘方向不明的情况下建议大家轻仓等待大盘的方向选择，可以做个股，现在已经有很多个股开始走自己的节奏了。

明日操作策略:

明天如果大盘向上，放量突破上方5、10日线持股，收大阳线突破3200可以加仓进场，如果大盘继续缩量振荡，轻仓做个股，如果大盘向下，在3000点上方探底回升可持股，再收阴线向下破位3000建议减仓或者清仓出局。

明日大盘走势预测：

周末消息面和外围股市都不错，明天高开的概率较大，高开后要看有没有上攻的动力，量能充足就可能向上攻击，量能不足可能会冲高回落，个人认为明天迎来开门红的概率较大。

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追涨杀跌为何竟是A股投机高手的终极策略！

　股市投资，它是依赖中长期的价值判断做出决策，采取的主流策略无非就是“购买--持有”。

　　股票投机和股票赌博，更多依赖短期的技术分析和行为金融的原理，采取的主要策略是：高抛低吸、追涨杀跌、对冲套利等短线交易及高频交易。

　　这么多年来，世事变迁，牛熊转换，再看A股的个人投资者现状，价值投资理念没有树立起来，股票投机盛行，高换手率导致市场波动剧烈。

　　去年下半年开始，由于杠杆的加入，特别是高比例场外配资规模的快速膨胀，很多投资者深陷股票赌博愈来愈难以自拔。

　　由于制度设计原因以及以散户为主的投资者结构，导致A股其实就是一个股票投机市场。今年上半年，它更是进一步发展成一个股票赌博市场。

　　投资者热衷于短线交易。在他们的心中，有一种交易策略始终坚如磐石，被认为是放之四海而皆准的不败神器，这就是高抛低吸！

　　事实上，即使是策略分析师们，经常挂在嘴边的话也是诸如控制仓位，高抛低吸之类，个人投资者奉之为圭臬，也就不足为奇。

　　可是，A股从来就是一个让散户虐心的地方，尤其是，当大家都有相同想法的时候，大家都犯错。

　　这就是贯穿市场始终的一个规律：一致性预期不会发生！

　　大家都认为高抛低吸是有效策略，但是混迹于期市与股市二十多年，阅机构与散户、高手与菜鸟皆无数，没吃过猪肉 ，也见过猪走路，所见所闻，运用这个策略获得持续成功的人，几乎没有！这简直是太不可思议了。

　　今年的这种极端行情，把许多江湖老手也被打懵了，反思自己的交易策略，检讨投资中的风险管控，成了大家聚会时的主要话题。

　　有个疑问一直在大辉的脑海萦绕：为何自己所认识的高手，竟然没有一个人是持高抛低吸这样一种策略的，难道它只是一句看似正确的废话？

　　这就像多年前一位著名足球教练的名言：你如果不懂如何踢球的话，请往球门里边踢！

　　我也可以引申一下，如果你不会买股票的话，请买会涨停的股票！

　　可是，这样有用吗？每个人都怀揣一个不切实际的幻想，却不知道，有多少人被害死在这条看似安全的路上呢。

　　这种策略的难以奏效之处，在于它从头到尾假设市场只有一种次要趋势，即横盘震荡。

　　完全忽略了市场还有两种更为重要的主要趋势，即上升趋势和下跌趋势。

　　市场在一个箱体内震荡的阶段，会是该类交易者的甜蜜期，他们高抛低吸，左右逢源，如鱼得水，感觉股市赚钱如囊中探物。

　　然而，当市场一旦结束横盘并选择了突破方向的时候，高抛低吸者的噩梦就会降临。

　　如果市场选择向上突破，投资者会在第一时间抛出手中筹码，假如突破是有效的，那么，交易者会因为失去了筹码且找不到再“低吸”回来机会，在上升行情的主要阶段，将会承受踏空的痛苦折磨。

　　如果市场选择破位下行，持高抛低吸交易策略的投资者，原来持有的筹码会立即被套牢。由于失去高抛机会，被动持股的结果会是快速深套，这个时候，低吸策略会让你不仅不会采取止损措施，反而会在套牢的筹码上加仓，这样显然就是错上加错，最终会满盘皆输。

　　短线投机者多数是技术分析的爱好者。那么，先来看看技术分析开宗明义的三大假设，第一，万种行情归于市，也即价格运动包含了一切基本面的因素；第二，市场运动是有趋势的，而且，趋势具有惯性；第三，历史会重演。

　　市场运动方向上有三种趋势：上升，下跌，横盘。

　　市场运动的时间上来看，横盘震荡所占时间最长。

　　所以，高抛低吸策略，看起来适合大多数的交易时间。但是，它的危险之处就在于，它会在次要趋势里成功，在主要趋势里失败，这个风险与收益比就非常不合算了，就算在横盘震荡区间的短线交易成功几率很高，当一旦发生方向上的突破，杀伤力便是巨大的。因为，赚的都是小钱，赔的却是大钱，正如香港股民所言“赚一杯茶，赔一栋楼”是也。

　　也有人会反驳，高手会在不同的趋势里切换到不同的交易策略，他就像手拿遥控器换电视频道一样。理论上是可行的，然而，实际操作起来却可能办不到，高手的策略往往跟高抛低吸策略完全相反，这两者之间，实在是水火不相融！

　　在《股票大作手回忆录》（这本书是埃德温?李费佛所写的利弗摩尔传记）中利弗摩尔说，“忽略大势，执著于股票的小波动是致命的，没有人能够抓到所有的小波动。真正重大的趋势不会在一天或者一个星期就结束了，它走完自身的过程需要时间。重要的是，市场运动的一个很大部分是发生在整个运动过程的最后48小时之内，这段时间是进入或者退出市场最重要的时机。”

　　对主要趋势的把握，是利弗摩尔唯一重视的，他甚至认为应该忽略次要趋势。

　　至于所谓高抛低吸的策略，利弗摩尔更是斥之为愚蠢！

　　利弗摩尔告戒投资者说，“你必须用你的头脑和你的观察判断，否则，我的建议和告诉你低价买进、高价卖出一样蠢。每个人都应该学会的一件最有用的事就是不要试图最后一刻（卖出）或第一时间（买进），它们太昂贵了，已经莽送了股票交易者数百万美元（20世纪20年代），这笔钱足够建一条横跨大陆的公路。”

　　看来，早在100年前，利弗摩尔就发现了这个秘诀，要想成为股票投机的高手，不仅不要高抛低吸，而且，你必须坚持做一个右侧交易者，等到明确的交易信号出现，既要追涨，也须坚决杀跌。

　　高手之道，如天下武功，东邪西毒，南拳北腿，看似风马牛不相及，然则大道至简，最后莫不殊途同归。当我得出这个结论的时候，着实被自己的发现吓了一跳。

　　高手之道，归于此处：

　　第一，股票市场的投机高手（价值投资者另案处理）均为趋势投资者，而非高抛低吸的震荡市专家；

　　第二，交易理念上化繁为简。看山是山，看水是水，强势做多，弱势做空（卖空期指或者融券交易），强调眼见为实，不以预测为交易前提；

　　第三，追涨杀跌。这个才是投机高手的看家策略。这个策略没有太多的技术含量，它是一种交易心理上的跃升，这也是高手与菜鸟之间的一条心理鸿沟。这个策略在A股市场被发挥到了极致，便是“涨停板敢死队”屡试不爽的杀手锏。

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栀子花开股海: 【转】董秘教你如何阅读上市公司年报

董秘刚到上市公司，可谓两眼一抹黑。董秘该怎么干，好象没有培训，也没有工作指南。想想反正全国人民都在摸着石头过河，咱就边干边学呗。后来才搞明白，董秘大小也是领导，国企里的领导哪有被培训的呢。 
上任接手的第一项工作，就是准备年报披露。原则上，年报财务相关的内容由财务部准备，其余文案和总协调由董秘办负责。年报经管理层分级审批最终定稿后，提交董事会通过，然后经交易所审核后披露，最终提交股东大会投票。董秘办还要负责年报的印刷与披露媒体的安排，以及董事会和股东大会的召开。 
整个年报的准备从会计师入场，到董事会公告，通常历时数月。 
年报里的每一个数字，每一句话，都曾被反复推敲。上市公司经营的真相，就隐藏在这些数字和文字背后。读懂年报，就能接近事实。 
年报厚厚一大本，该怎么读呢？北大私募班里的一位学院就是自身的董秘，他将一一告诉我们该如何阅读年报，以下为他的口述：我曾花了大量时间，学习同行的报告，并亲自撰写年报。发现这里面大有学问。 
每年，交易所都会预先发出定期报告披露指引，里面极其详尽地规定了年报的披露格式和要求。上市公司必须按照指引的规定，亦步亦趋地填上内容。有胆子大不严格按交易所要求写的，那通常都是有什么不愿告人之密。所以要读懂年报，不妨和董秘一样，先学习定期报告披露指引。
年报的第一节是“公司基本情况”，这一节没什么特别要注意的，通常是把去年的内容直接拷贝过来。里面的董秘信箱用不了多久就会被垃圾信息堆满，所以几乎是无法使用的邮箱。至于披露的联系电话，对大多数公司来说，那最多是个总机。投资人要想找到公司董秘，得过层层关卡，一般得到的回答都是：“领导出差了。”当然，我不是这么干的，这是后话。 
第二节是“会计数据和业务数据摘要”。这一节是财务部准备的，要点在于对较上年变化幅度大的项目的解释，还有非经常性损益的影响。有时候一家公司，净利润暴增，结果只是因为卖了些资产，而不是经营持续性转好。从这节就可以看出来。 
第三节是“股本变动及股东情况”。我们可以在这节内容里，先看到公司历次融资和拆细造成的股本变动，那都是剪刀+浆糊的内容。然后是前10名股东和前10名非限售股股东情况表。一般来说，每家公司里面都有“主力机构”驻扎，通过大股东的变动，能够觉察到机构投资人的态度变化。不过定期报告一年只有四次，而董秘每月可以收到交易所信息结算中心提供的前200位股东名录。遇到特殊波动时，也可申请临时打印当天的股东名册。所以江湖传说，某个股票谁买了多少，庄家马上就知道了，这不是不可能，但是有一定技术难度。在这节里还有个有用的信息，就是公司实际控制人的介绍。公司治理最关键的核心，是谁控制这家公司，以及如何控制？很多有趣的事情，都是从这个章节里发掘出来的，一个被低估很多的股票，大股东会千方百计增持进来。而一个被严重高估的股票，大股东一定想卖。搞清楚谁控制谁，非常关键。 
第四节是“董事，监事和高级管理人员情况”，里面有公司主要领导的履历介绍，以及薪酬情况。我读每个公司的年报，都特别喜欢这一节。而且我发现，董事会上每个董事看的最仔细的，也是这一节的内容。人最关注的是自己，董事们总是把简历读了又读，改了又改。有一次，证券代表忘记更新一位董事的年龄，立即被发现了，后来这一节我只好亲自审核。高管的报酬和持股数在这节里是个重点，另外，公司员工情况中的员工数量和专业与年龄结构值得特别关注。 公司报表造假，很少会把脑筋动到员工薪酬上来。一个快速发展赚大钱的公司，员工数量应快速增加，管理层薪酬应持续提高，员工年龄应趋于年轻。有的公司，靠与经销商造假合同虚增利润，从员工数量和薪酬上一眼就能看出破绽。
第五节是“公司治理结构”，这一节通常是用垃圾文字堆砌出来的官样文章。可以直接撕下来给孩子叠飞机。 
第六节是“股东大会情况简介”，看看哪家机构派员来参加股东大会了，可帮助推算谁是这个公司的主力机构。有的公司还真的不想让投资人参加股东大会，用的招数有跑到西藏开会的，也有专挑与同行业更著名的公司同时开会的。基金研究员分身乏术，上市公司也就乐得清闲。我所在的招商地产，永远是在蛇口新时代广场开股东会。好公司，当然不躲着股东。不过我也曾畅想，咱要是哪天也能到喀纳斯开次股东大会，那该多好。 
第七节是“董事会报告”，这一节是整个年报的精华所在。不看报表，也要看“董事会报告”。这一节的主要内容，是描述公司过去一年是怎么干的，干得如何，未来一年又准备如何发展。散户是很少有人逐字逐句去看这些内容，但是机构会。所以这一节主要是写给机构看的。这里也是公司通过定期报告，传递关键信息，并主动控制投资者预期的关键。这一节，由我主笔，每一个字，都经过反复斟酌。每一句话，都暗含深意。 比如某家上市公司，计划作重大资产重组，他有可能在这里面含糊地提一句：“公司继续积极研究如何借助资本市场，通过兼并重组等方式，进一步做大做强公司主营业务”到年中，公司股价出现大幅度拉升，随后停牌重组。若交易所怪罪下来，公司完全可以解释为，事项已在年报中进行过预先披露。 当然，写年报的要点是，含而不露，留足余地。该说的事情说了，不该说的一字没露。而投资人要做的，就是反向解码。揣摩这字里行间到底是啥意图，公司的战略规划和战略实现情况可都在这里。值得仔细读两遍。 
第八节是“监事会报告”，那段文字也可以不看。 
第九节是“重要事项”，涉及重大诉讼，重大重组，关联交易等等。凡是有大量关联交易的公司，在这里都是要看的重点，需要和往年的数据仔细对比。如果这节里有撤换会计师事务所的情况，那就要格外小心。没有人愿意轻易撤换会计师，除非不能“得心应手”。 
最后面是“财务报告”，整个财务报告的分析也是个专业问题。该怎么分析我是以后才学会的。 
当时我把全中国像样的上市公司年报读了个遍，发现有两类公司的年报最漂亮。一类是像万科这样的，字里行间都透着进取精神和领袖气质。一类就是中石油，长江电力这样的大央企，那文字公司都是部级水平，可谓力透纸背。以上两类公司成为我初期模仿的榜样。在同事们的帮衬下，年报就那么写出来了，此后越写越规范，不久就被深交所评为信息披露优秀企业。此为后话。
 年报写好，接下来该准备股东大会了。想到要面见投资人，我又是头顶冒汗，心里着急。咱得现学点术语，别到时候露了怯。于是开始苦读各类炒股秘籍。

杨梓澜：10、5晚间现货白银、原油行情分析及策略

                       杨梓澜：10、5晚间现货白银、原油行情分析及策略

在市场万众瞩目中，美国劳工部上周五公布，9月非农就业岗位增加14.2万，8月数据被大幅下修至仅增加13.6万。市场人士原本预计9月非农就业岗位增加20.3万。由于美国新增就业岗位只达到14.2万人，显而易见，这样的数据报告明显为2015年以来的最差水平，薪资水平波动不大，而平均小时薪资月率仅为持平。杨梓澜认为，这样的数据情况无疑会给美国年内加息蒙上阴影，如此一来对于美元的利空性影响也是大幅加大。

 受此美元指数的大幅利空影响，贵金属市场方面，现货白银，现货黄金，以及原油等大宗商品均出现了不同幅度的反弹拉升，现货白银，宁贵银价格更是从2950一线直接上破3000整数关口并持续上冲接连破位3100整数大关，上方最高触  及3148点位遇阻，而今天作为非农之后的首个交易日行情截止到目前一直围绕在3100-3150之间点位做高位整理，预计晚间将会继续维持这个区间做区间震荡，日线上则明显依旧是看涨，晚间关注小时线回落力度情况，下方重点关注3110-3100点位的支撑位，上方关注3150-3160点位的阻力带。

原油价格方面，上周非农冲高之后，日内也基本上继续围绕在2200关口上下30个点的区间做整理，等待消息面的指引选择一方突破，在此之前，晚间参考操作区间2188-2238点位，具体详情操作建议，行情分析关注杨梓澜的及时更新策略。

杨梓澜：现货投资中如何避免跟风操作?

                               杨梓澜：现货投资中如何避免跟风操作?

你见多了纸上谈兵，我见多了背水一战；投资在于选择，心 态决定高度！

在白银投资中，如果市场的状态低迷，正是投资者加杨梓澜九八四六九四九六七获得指导准备进行操作的时机，因为可以选择有利位置入市等候市场走高。但是很多的白银投资者因为“羊群效应”的心理影响，因为多数人都不看好市场低迷的状态，所以对于拥有绝佳投资机遇的时机都演变为了无人问津。

等到市场真的走高，投资者才会争先恐后的入市。而市场一旦出现风吹草动，便又会蜂拥平仓离场，这是很多投资者无法克服的心理。

那么我们在进行白银投资的时候怎样才能避免跟风操作的“羊群心理”呢?

首先，我们要结合自身的投资目标、风险承受度等因素，设定获利止盈点和止损位，同时控制自己情绪来面对各种起落，加强个人“戒急用忍”能力，这样才能顺利达成投资目标。

其次，设定获利点可以提醒您投资利润目标已经达到，避免陷入人性贪婪的弱点，更避免错失平仓良机，使获利缩水。

最后，我们需要仔细的甄别市场的行情，建立自己的交易模式。如果是市场短期调整未触及止损点，此时不宜眼看下跌就贸然平仓，以免市场马上反弹，然而因为耐性不足而卖在低点。此时如果能容忍继续持有带来的短期风险，或许可以达到预期盈利目标。反之，当市场由多头转为空头已成定局，或者已下破重要支撑位、市场风险增大时，无论是否达到获利点，都应尽快寻求把握最佳平仓时机。

“羊群效应”是投资市场普遍的现象，也是普通投资者在市场中常见的问题，只有克服“羊群心理”的弊端，理性投资，才能收获加杨梓澜九八四六九四九六七获得指导白银投资市场的财富。

          把握最精确的走势，让我们的的投资更加理智！

你不知道的中国四大顶尖私募高手投资技巧

在股民的印象中，“私募高手”颇有些武侠小说中世外高人的意味，他们身手不凡，异常低调，神龙见首不见尾，更是断然不可能将自己的独门秘笈广而告之。然而，他们又从来都是市场追逐的焦点，其投资思路和持仓不断被市场拿来研究、跟踪。

私募江湖人物谱之王亚伟：冷门股练就老猎手

真正优秀的基金经理是能够穿越牛熊周期并持续排名前列的，公募基金时代的王亚伟创造过五年十倍的记录，并且成功穿越07-09年的牛熊周期。从1998开始管理基金，到奔私成立千合资本，王亚伟的投资理念、投资手法、选股模式在不断变化，也一直是很多投资者模仿和膜拜的对象。

　　奔私后的王亚伟对于新兴行业的偏好加大，比如重仓三聚环保（300072）以及最新中报对于次新股的喜好，成为暴风科技（300431）第一大流通股东。

　　最新数据显示，王亚伟旗下的千合资本2015年半年报共现身24股，11股为二季度新进，其中暴风科技、苏试试验（300416）、红相电力（300427）、浩云科技（300448）为次新股，大唐电信（600198）、国电南瑞（600406）、许继电气（000400）、置信电气（600517）均为电气设备行业，兼具能源互联网、充电桩和国企改革等多重概念。同时，千合资本对北京城乡（600861）、南京化纤（600889）、启明信息（002232）、一汽轿车（000800）等4股进行了减仓。

　　历来，市场对王亚伟的投资风格似乎存在一定误解，总是捉不准、摸不透。本文将尽可能全面还原王亚伟的投资思路，以供投资者借鉴学习。

王亚伟精髓：独立思考、偏好冷门、灵活多变

王亚伟崇尚独立思考，他认为，要想获得超越市场的超额收益，必须要从充斥市场上的各种声音中冷静下来，独立思考。坚持独立思考，注定王亚伟不可能去随大流。他在筛选股票时，甚至有意识地重点发掘基金行业重仓股之外的股票，而不在最热门的那些大白马上投入过多精力。

　　王亚伟自己表示，寻找投资机会，自己喜欢挖掘不被大家重视、被市场忽视一些投资机会，在那些领域，可以慢慢研究、慢慢挖掘，没有人跟你抢，而且投资成本可以控制得比较低，如果花了工夫去研究，而且别人没有研究，容易被低估，这样未来获得收益就是一个时间的问题。然后用组合的方法去投资，这是一种确定性比较强的操作收益来源。

　　王亚伟称并没有简单的把自己的投资风格作一个简单的划分，到底是激进还是稳健，或者是价值还是成长，就这种简单的划分，有利于外界去区分，但是并不全面准确。投资不要拘泥于一种类型，该稳健的时候稳健，该激进的时候激进，价值和成长也是一样。要做到和谐统一，不可偏废，灵活务实，不拘一格。这样的话才能够应对不同市场的变化。

　　王亚伟的投资理念不是一天形成的，而是历经了长达十几年的摸爬滚打，经历了许多重大的事件甚至付出了很多代价，不断总结经验和教训后逐步形成的。王亚伟的投资理念受彼得。林奇影响很深。林奇选股视野宽广，蓝筹股与热门行业中的热门股并非林奇重点投资的对象，投资范围包括隐蔽资产股、拐点再生股、冷门股等。

　　据前华夏基金总经理范勇宏介绍，王亚伟的投资理念基本成型是在2005 年下半年去美国学习归来后，投资策略较以往更为灵活，类似于国外的多策略基金，既能采取发掘隐蔽资产、拐点再生、重组事件驱动，甚至指数基金成份股调仓等策略，也能使用经典的低市盈率、低市净率价值型投资策略。持股集中度也更为分散，只有极个别特别有信心的股票才会超出基金净值的5%，大多数情况下单只个股投资比例占基金净值的0.5 到2个百分点，较好地分散了非系统风险，依靠宽广的选股面选出一批具有超额收益的个股，而不是单纯依赖几只重仓股。

成长股的复利和安全边际

　　投资最重要是一个复合收益率，复利的力量是很强大的，如果你能够持续稳健地赚钱的话，时间长了你自然会获得十倍的收益。

　　王亚伟一直倡导有业绩支持的成长型投资，而且成长本身的稳定性、持续性在投资中占据越来越重要的地位，王亚伟认为，不仅要看上市公司当年的增长，还要看能不能保持至少3-5年的良好增长，“只输时间不输钱”，还要看安全边际是不是足够大。

　　对于安全边际，如同风险一样，不同的基金经理理解也是不同的。王亚伟关注的安全边际，是考虑到了公司一些隐蔽的价值之后的安全边际，更为灵活。

　　同时，王亚伟非常注重股票的阶段性价值，这与相当多的基金经理长期持有白马股的策略迥然不同，他卖股票时也很少卖到最高点。王亚伟曾这样解释，我卖掉甲是因为找到了更好的替代品乙，尽管甲还有20%的上涨空间，但乙有50%的上涨空间。

重组股投资的奥秘

　　王亚伟认为，投资重组股和价值投资并不冲突。重组股是我国证券市场特定发展阶段的产物，蕴藏着很多投资机会，对此视而不见是不负责的。很多股票是否会重组、谁来重组、如何重组，其实已经有足够多的公开信息了。如果公开信息不够充分，就通过换位思考加上合理的推测。但是，即使仔细研究公开信息了，也作了合理推测了，投资重组股的成功概率可能也只有60%，就需要借助组合投资来解决。

　　举例来说，在投资组合里，精心挑选了20只潜在的重组股，如果未来一年有60%成功实施重组，平均每个月就会有一只，从概率分布上就是如此。孤立地看某只股票是成功了，但就整个重组股组合而言，单月的成功概率仅为1/20.

　　组合投资也决定王亚伟持股集中度更为分散，只有极个别特别有信心的股票才会超出基金净值的5%，大多数情况下单只个股投资比例占基金净值的0.5 到2个百分点，较好地分散了非系统风险，依靠宽广的选股面选出一批具有超额收益的个股，而不是单纯依赖几只重仓股。

　　王亚伟认为，重组股始终都有机会，过去有，现在也有。关键看重组在当时的市场环境下是不是被大家忽视的一种机会。比如说原来的重组都被大家忽视了，现在大家都很重视重组，在这种情况下，要找到被低估的重组股就很难。

　　从14年的投资历史来看，投资重组股只是王亚伟投资生涯中一个很短的阶段。所投资的重组股，无论是从数量上，还是比例上，都只占投资组合中很小的一部分。

操作心态：了解自己、了解市场

　　王亚伟认为，市场的演变不以个人意志为转移，浮躁心理是投资大忌。要了解自己、了解市场并尊重市场，随时评估市场的变化。人们要认识自己往往很难，而了解自己是投资成功与否的关键因素。人往往过高估计自己的能力，过低估计自己的脆弱，市场狂热时陷入贪婪，市场低谷时陷入恐惧。投资者只有在了解自己的风险承受能力、知识能力及自身局限性的基础上，在实践中不断地完善，才能跟上市场发展的步伐。投资中，没有一个现成的方法是最好的。如果不了解自己，仅把别人成功的方法照搬过来，效果可能适得其反。

　　了解自己并不是以自我为中心，还要了解市场的变化，并结合自己的特点，不断地调整投资思路。资本市场不是按照自己的想象和规则运转，就像拿着老地图游览北京，可能会到处碰壁。市场也是一样，不断发生变化，投资者要不断地跟踪这个市场的变化，才能够及时发现投资机会，在不断变化的市场面前，老猎手同样是小学生。

私募江湖人物谱之徐翔：5年30倍之路怎炼成

　　公开的报道显示，徐翔从上世纪90年代中期开始入市炒股，当时只是一个高中生，家境非常普通，入市时只有几万元启动资金。他从不出席任何公开的论坛、会议，也很少去上市公司调研，极少接受媒体采访，这给他和泽熙投资披上了一层神秘的外衣。

　　从2010年成立私募以来，泽熙1期和3期累计涨幅都超过了30倍，泽熙选择的个股通常爆发力十足，并且控制回撤的能力相当惊人。

　　股市里没有神，除了一点点运气之外，更多是靠勤奋和努力。据悉，徐翔每天研究股市超过12小时，几乎没有娱乐和其他爱好，这种习惯已经持续了20多年。

　　徐翔本人曾介绍，其基本的选股思路要符合三方面因素：首先是国家政策要支持，偏好新兴行业，因为政策扶持的方向就在这里；其次，行业处在上升周期，公司能从行业发展中分享收益；最后，公司的基本面良好，盈利能力强，估值便宜。资本市场经常讲故事，很多公司讲的故事都是假的，不可信；就算有些是真的，也没办法把握，最终还需从政策、行业角度分析。

　　5年来，从泽熙布局的个股总体来看，我们可以看到以下特点：持股方面，中小创个股数量已超过沪深主板，百亿元以下个股数量占全部现身个股比例接近80%；热衷于抄底遭遇黑天鹅事件的个股，比如重庆啤酒（600132）和退市长油；喜欢重仓抱团作战；持股周期短，有的只有几天，多的时候则是一个季度；擅长短线作战，作为活跃游资，短线热门股经常能看到泽熙席位进出的身影。

　　接下来，我们将对徐翔的一些重点手法和投资思路进行梳理。

左手敢死队右手定增王

　　6月15日以来的极端行情，泽熙产品净值不跌反涨，徐翔的敢死队凶悍作风再次体现。

　　从6月15日以来的数据看，截止8月21日，泽熙5只产品净值全部逆市增长，平均增幅高达47%，其中泽熙1期增长70%，除了6月26日至7月3日各产品出现平均约3个点的净值下滑后，7月3日到7月24日是泽熙产品业绩大幅爆发的阶段，由于泽熙声明，未参与股指期货相关交易，据此判断，泽熙在下跌的前期和中期非常有效的控制了仓位，并且规避掉了6月底和7月初暴跌并成功精准抄底。

　　7月24日之后，泽熙各产品净值走势平滑，个别产品出现小幅回落，但并未出现明显回撤，显示徐翔在两周时间完成了快速布局到快速出仓。不过，重走敢死队路线，或许只是特殊极端行情下的短期行为。

　　对于如何控制回撤，徐翔本人曾介绍，止损要坚决。投资一定要设定止损线，一旦股票走势触及止损线，要坚决止损。根据个股的弹性不同，止损线的标准也不同。如果对公司的基本面没有太大把握，可容忍的浮亏就很小；如果对公司的基本面非常有信心，即使出现较大下跌，也会持续持有。

　　近年来，敢死队转型的不在少数，不少明星私募加大对定增的布局。其实，近年来真正让徐翔赚到大钱的不是某只妖票，而是定向增发。

　　从去年以来，泽熙的诸多重磅手笔都是通过协议转让、大宗交易、举牌等方式进行投资，典型的有文峰股份（601010）、工大首创、美邦服饰（002269）等，另外，通过定增的方式介入了华丽家族（600503）、华东重机（002685）、赤天化（600227）、大恒科技（600288）等公司。

　　相对于二级市场盯市交易，大宗交易尤其是定增能够获取较大的折扣，从而让投资具备较大的安全垫。比如去年华丽家族，泽熙参与的定增价为3.67元，获配的数量为9000万股，尽管该股股价从高位回落了66%，目前泽熙仍浮盈157%，折合5.18亿元。

　　擅长重组股积极表达股东诉求

　　泽熙对于重组股偏爱有加，大多数属于外延式扩张，在坚持主业的情况下通过并购开拓新业务。同时，属于主业的转型也是徐翔的大爱。徐翔介入的重组股多为传统行业，冷门股，进入时业绩通常比较差，比如大恒科技、华东重机、美邦服饰、赤天化的2013年净利润下滑至少都在50%以上。并且介入时符合绝对涨幅低、绝对价格低的特征，比如，大恒科技公告前的年内涨幅也在70%以内。

　　相对于介入时点的选择，泽熙在介入后逐步加大对股东诉求的表达，开始在上市公司控制权和治理上有所行动，积极派员工进入上市公司任职，典型案例有大恒科技、宁波中百（600857）、康强电子（002119），对于介入的个股，也会适时提议高送转等，例如泽熙投资在曾在宁波联合（600051）、黔源电力（002039）的股东大会上提议高送转。

　　善于逆向思维和利用市场情绪

　　抄底重庆啤酒和酒鬼酒，是徐翔逆向思维的经典。在塑化剂事件中，徐翔在酒鬼酒打开跌停之际及时选择割肉，在一片绝望之中再度杀回，把自己的损失降到了最低。

　　通常，泽熙重仓持有的股票，在市场报告一片看好，股价凌厉上涨的时候，泽熙却在悄悄出局，卖出的价格通常是市场的阶段顶部。

　　用徐翔的话说：“**啤酒不是股票，是彩票。第一次刮出来‘谢谢你’，第二次刮出来还是‘谢谢你’，这时候大家都把它当废纸扔了，但彩票还没刮完，或者说有人相信它还没刮完，万一后面是个特等奖呢？这就是反弹的逻辑。”

　　股市是多维度的，基本面只是其中的一维。正如巴菲特所说，股市长期是称重机，但短期是投票机。一个精明的投资人，既可以用扎实的基本面研究赚钱，也可以用精准的心理学赚钱。

　　炒作概念股运作大主题

　　最让散户称道的，恐怕还是徐翔对于热点概念股的把握。

　　龙虎榜数据显示，2013年8月，泽熙的席位参与上海自贸区概念投资，浦东金桥（600639）、上港集团（600018）、陆家嘴（600663）等股票在短期之内大幅拉升。2012年的金改概念股全线飙涨，龙头股浙江东日（600113）一个月内上涨200%，徐翔也被认为是背后推手。

　　就概念股投资来讲，徐翔看好的概念股投资具有某些共同的特点，比如说概念要足够新颖、想像空间很大、有公司确实会受益、通常有政策的扶持、概念出现后后续会有继续的发酵的过程。不过，由于是概念投资，泽熙投资通常是快进快出，参与的时间不会很长，更多只能从龙虎榜席位推测其动作。

私募江湖人物谱之赵丹阳：私募教父股神门徒

　　被誉为“私募教父”的赵丹阳创造了A股市场上多个第一，2004年，开创了以信托为平台的阳光私募行业，成为阳光私募第一人；2008年，高调主动宣布私募基金清盘，巧妙躲避了一轮熊市；2008年，以211万美元的价格，竞拍到2009年巴菲特慈善午餐的机会。

　　2013年，赵丹阳回归A股，并于2014年1月发行赤子之心成长和赤子之心价值，目前的累计收益率均保持在30%以上。

　　数据显示，2014年以来，赵丹阳管理的私募产品只现身过新华保险（601336）、老凤祥（600612）、全聚德、山西汾酒（600809）、中国国旅（601888）、中远航运（600428）6只个股，体现出主攻消费、集中持股，偏好知名品牌公司的特征，并且在买入前和买入后调研动作频频，以全聚德为例，赵丹阳在正式回归之前就对该股调研，随后在去年2、3季度加仓，直到去年四季度减仓，买入山西汾酒之前，赵丹阳也调研了多家上市酒企。

　　作为巴菲特的忠实信徒和价值投资的坚定执行者，赵丹阳的一些理念和投资方法值得我们借鉴。

　　选躺着睡觉都能经营好的公司

　　赵丹阳认为，一个值得投资的股票一定具备三个特性：好的企业、好的管理层和好的价格。A股市场实际上有不少好的公司，但价格却偏高了，已经预支了未来5-10年的成长，对投资者而言就没有太多的回报。一个成熟的投资经理必须要有足够的耐心等待理想的价格，宁可错失，不可冒进。

　　应该以实业眼光看待投资，具体选股的时候，要看公司有没有护城河或者垄断性，一个公司长期未来的确定性是最重要的指标。首先这个公司有长期存在性，再看管理层，要选躺着睡觉都能经营好的公司。当这两个条件都满足，再看估值。价值投资一定是合理的价格，合理的内在价值，没有完全定量的标准，假如说成长性有10%，市盈率只有8倍，相对成长，足够便宜，更喜欢这样的公司。

　　好股票要集中投资和长期持有

　　一旦选好股票就集中投资、长期持有。赵丹阳认为，好的企业像钻石一样稀有，一旦发现就要重仓投入、长期持有，不要频繁交易，高昂的交易成本是长期投资的敌人。风险的控制不在于投资目标的分散程度，而取决于投资目标的真正内在价值。

　　如果买入后碰到跌了，而基本面没有变化，有新的资金应该加仓。能控制好交易纪律，即使下跌，还应该坚守。

　　不轻易“下注” 草根调研有窍门

　　赵丹阳是国内草根调研的先驱，他认为，投资不能指望运气，再高超的技术分析也不可能永远是对的。上市公司真实的营运状况、现金流和资本回报率是调研的三大重点。对一个企业长期深入的了解，才知道什么是正确的选择。

　　投资宁沪高速（600377）前，赵丹阳曾专门制订在其各个路段实现“数车”的计划，并亲自到收费站蹲点，以了解其车流量的实际情况。

　　2001年买进同仁堂（600085）前，赵丹阳考察过同仁堂公司10多次，还对其供货商和经销商都进行了专门探访，甚至还向同仁堂的竞争者广州药业了解市场实情。另外，还自己到药店看同仁堂六味地黄丸瓶底的生产日期，侧面了解其库存情况，并到各大中医院去了解医生对同仁堂药品的评价。

　　2001年的“银广夏”事件，赵丹阳在调研过程中，没有单纯依赖银广夏提供的数据，而是直接查看了银广夏天津工厂的耗电量，发现每月用电额度仅为上百度，从而识破了骗局，避免了损失。

　　用怀疑一切的眼光看待企业的报表和公告，拜访企业的客户、原材料供应商、电力供应商等等，倾听竞争对手的评价，从不同的侧面收集这些企业的一切情况。赵丹阳的这些调研思路和方法，直到现在仍具有借鉴意义。

私募江湖人物谱之王茹远：找到你的核心能力圈

　　从公募一姐到奔私成立宏流投资，王茹远头顶“互联网投资女王”的光环，近年来，将科大讯飞（002230）、、朗玛信息（300288）、银之杰（300085）等一干牛股悉数收归账下。

　　王茹远对于互联网科技股的成功投资与她学习了七年计算机，曾在腾讯、Tom等知名IT公司工作过有关。之后又担任海通证券（600837）传媒及互联网行业分析师，2008年，她的一篇《潜力巨大的高速成长行业》旗帜鲜明的判断互联网行业正处于高速成长期，率先提出国内互联网行业上市公司板块将在1-2年内形成，如今互联网广告、游戏、电子商务各个细分行业的爆发均已成为现实。

　　几年前研究重点覆盖生意宝、焦点科技（002315）、神州泰岳（300002）、顺网科技（300113）等，为她担任基金经理储备了大量“牛股”资源。巴菲特说过，不买核心能力圈之外不熟悉的公司，一贯的职业经历和丰富的研究调研积累，王茹远在成长股领域投资得心应手，看得准、拿得住，并不偶然。TMT——正是她的核心能力圈。

　　王茹远成功对我们最大的借鉴就是——我们自己的核心能力圈在哪里，投资中的长板和短板又在哪里？

　　同时，互联网公司目前乃至未来都代表了A股投资的潮流，王茹远把握互联网公司的思路也非常值得我们学习。

　　王茹远认为，选出好公司要关注以下几个因素：

　　一是看公司所在行业是不是存在巨大发展空间。行业发展趋势好，在可预见的时间内能够有持续向上的景气度。例如互联网金融和4G概念，虽然市场都炒得火热，但发展趋势却是截然不同的。互联网金融虽然存在一些负面因素的干扰，但从大方向上来说，互联网金融正在颠覆传统金融，是趋势明确向好的景气行业；而4G投资能带来的利润空间正在递减，毛利率下行是大概率事件。选择一个行业的时候，如果这个行业总共就几十亿的空间，再怎样也不可能成就一个上千亿的公司。细分行业市场规模的大小、增长潜力、企业在价值链中是否具备主导地位、是否具备成熟的盈利模式、产品的用户体验、用户规模和用户黏度都是需要重点考虑的因素。

　　二是看管理层是否具备积极进取的精神和可靠、诚信的态度。互联网发展很多取决于人，包括VC等投资公司，可能更注重的是公司的带头人，公司的核心灵魂人物是不是有远大的抱负，是不是能持之以恒，不偏离主业，能踏踏实实的做一件事情，企业领袖必须具有远见卓识。投资失败有多种原因，但99%以上都是因为人的问题，而不是因为商业模式等。

　　三是要善于把握行业的拐点，公司的拐点并不单纯以业绩为标志，看当期业绩容易错失牛股，抓行业拐点需要对行业有较高的敏感度。当期可以不赚钱，但可预见的期间内，其业务发展与盈利能力是可以判断的，有助于把握其发展的拐点。

　　四是不能恐惧当前的高估值，高成长意味着一定是高估值的，互联网公司估值与消费股估值相比，是一个巨大的颠覆，高估值反映的是未来预期，存在不确定性，需要按它可能拥有的东西来推算它未来可能获得的盈利，比如拥有的用户、业务模式，来推测未来两三年潜在的盈利能力。一个公司未来股价的真正空间更取决于投资者对行业的判断，不要过多关注上市公司当期的数据和利润。

　　五是对调研的重视，拒绝挖消息、赌预期。调研前需对上市公司所处的行业、上下游以及同类竞争对手做深入了解，实际中，上市公司对抱着诚意来的投资者更加尊重，如果能从行业或公司业务更加专业的角度来和上市公司交流，就能获得更加充分的信息。同时，要重视和卖方、同行进行有价值的沟通。对于同行，自己至少要在某个领域了解得比别人深入，这样才能与同行交流有价值的观点。

解读最后15分钟入场益处 此法应遵守三大纪律！

李永胜: 美国投资大师菲利普·费雪1987年破例接受《福布斯》的采访内容

摘要：投资有两种基本的方法。一种就是格雷厄姆所倡导的，它的本质是找到极其便宜的股票，这种方法基本上可以避免遭遇大跌。他会用财务安全来保证这一点，也许会出现下跌，但是不会深跌，而且迟早价值会使其回归。美国投资大师菲利普·费雪1987年破例接受《福布斯》的采访内容
费雪（Philip A. Fisher，1907-2004）一生异常低调，几乎从不接受访问。或许因为他儿子是《福布斯》专栏作家的缘故，1987年，他破例接受了《福布斯》的采访，如果这不是费雪唯一的一次公开访谈，也应该是非常稀有和珍贵的资料，《投资者报》特别翻译摘录了其中费雪谈投资的部分，让大家能够有机会近距离地接触到这位投资大师的思想。
F：如果这种情况(通胀)来临，人们该如何应对呢？
PF：我曾经认真研究过一战后的欧洲到底发生了什么，当时德国的通胀异常严重，法国也好不到哪儿去，这两个国家都遭遇了相同的处境。如果你买入了非常好的股票——按照我的标准，而不是任意瞎买——你依然会经历那一段极其痛苦的螺旋式通胀期，但是当通胀过去的时候，你真实购买力的80%会得到很好的保护。
如果我能在恶性通胀中保存八成的资产水平，那么接下来我会投资一部分到债券中去。
但是，投资的时机选择是非常困难的。我并不想成为那种手中留存过多现金的聪明人，同样要是时机来临，我也不想花太多时间来做准备。当你不确定的时候，你就对冲。粗略地估计，我的资金有65%~68%会投入到我真正看中的4只股票上面，大约有20%~25%是现金或者现金等价物，剩余的资金会放到有前途的5只股票上。
F：你好像不喜欢买太多的股票？
PF：我有4只核心的股票，这些是我真正想要的，它们代表了我的投资组合。另外，我还会用少量的钱去买一些有潜力进入核心股票池的股票，通常是5只。目前，我不太确定，如果要我现在买，我会只买其中的2只股票，而放弃其他3只。
每个10年我都会这样做(但20世纪80年代不太好选股票)，从30年代的2只股票开始，我总共发现过14只核心股票，这是一个很小的数目。但是，这么多年里它们为我赚了很多钱，其中最少的都有7倍的投资回报，最多的收益甚至能达到几千倍。
我还买过50~60只其他股票，它们都让我赚了钱。当然，我也亏过钱，有两次投资缩水过50%，还有很多次损失10%的经历，这其实就是做投资生意的成本。然而，大多数的情况是，一只股票温和的下跌后，我会买入更多，最后它还是带来了巨大的回报。
但是，这些例子和那14只赚大钱的股票相比起来实在是没有什么好说的。我持有它们的周期都很长，最短的都有8~9年，最长的有30年。我不喜欢把时间浪费到赚许多次小钱上面，我需要的是巨大的回报，为此我愿意等待。
F：那什么样的股票才是你说的核心股票呢？
PF：它们应该都是低成本的生产商；在行业中应该是世界级的领导者，或者是完全符合我的其他标准；它们现在应该拥有有前途的新产品，而且有超越平均的管理水平。
F：你似乎非常强调公司的管理，是吗？
PF：认识一家公司的管理有点儿像婚姻：你要真正了解一个女孩，就必须和她生活到一起。在某种程度上，你要真正了解一家公司的管理，也需要和它生活在一起。
寻找那些你喜欢的公司，那些能够给你带来帮助，能解决你和你客户之间问题的公司。
我的兴趣主要是在制造业(我不喜欢用科技公司这个词)的公司，因为他们总能通过对运用自然科学的发现来拓展市场。
其他领域，比如零售和金融，它们都是极好的机会，但是我并不擅长。我觉得，很多人投资的缺陷就在于他们希望什么交易都涉及，但是一个都不精通。
F：你现在会寻找其他股票吗？
PF：我会花很多时间来研究，并不急于买入。在一个连续下跌的市场环境中，我不希望过快地买入那些我不熟悉的股票。
F：除了公司有好的管理之外，你还会参考其他什么因素？
PF：当我与客户强烈的争论某项投资时，比如他们不情愿地说“好吧，既然你这样说了，那我们就做吧”，这种时候的投资应该是恰到好处。如果我说“让我们买1万股吧”，而他们说“为什么不买5万股呢”，这种时候其实是在告诉你已经买迟了。
我也不会买市场偏好的股票。假如我去参加某只科技股的会议，会场里面挤满了人，只有站着的地方，那么通常这是个很明显的信号：现在不是买入这只股票的时候。
F：听起来，你像是一个逆向投资者？
PF：真正的成功不是要做一个100%的逆向投资者。当城市中的人们看到新式汽车将淘汰老式街车的时候，有人会想既然没人愿意买老式街车的股票，那我就买它们吧，这显然是荒唐的。但是能分辨出大多数人接受的行为方式中的谬误，这正是投资获得巨大成功的要诀之一。
F：作为投资者，你在职业生涯中学到的最重要的一课是什么？
PF：你紧张兮兮的想着今天买入，明天就卖出，这是最为糟糕的情况。这是一种“小赢”的策略倾向。如果你是真正的长期投资者(这种人可真不多)，那么你的收益实际上会大得多。我曾经的一个早期客户说，“没有人会因为收获盈利而破产”，这句话是对的，但同时也非常的不现实。
你收获盈利的确是不会破产，可是这里面有个前提，就是你做的每件事都能盈利，而在投资这门生意里，这是不可能的，因为你迟早会犯错。
有意思的是，我看到很多人自认为他们是长期投资者，但是却依然在他们最喜欢的股票上做着买进卖出的游戏而浑然不觉。
F：巴菲特曾经说他的投资哲学85%来自格雷厄姆，15%来自于菲利普·费雪。格雷厄姆和你之间的区别是什么？
PF：投资有两种基本的方法。一种就是格雷厄姆所倡导的，它的本质是找到极其便宜的股票，这种方法基本上可以避免遭遇大跌。他会用财务安全来保证这一点，也许会出现下跌，但是不会深跌，而且迟早价值会使其回归。
我的方法则是找到真正的好公司——价格也不太贵，而且它的未来会有非常大的成长。这种方法的优点是大部分我的股票在相对短一些时间内就会有所表现。尽管有的可能需要几年的时间才会启动，但是错误在所难免。如果一只股票真的很不寻常，它在短时间内也会有可能大幅上涨。
格雷厄姆曾经讲过，他的方法的劣势是这个方法实在是太好了以至于实际上人人知晓，他们都会用该法则挑选股票。
我不想说我的方法就是投资成功的唯一法则，但是我想，说这话可能有点自负，“成长投资”这个词在我开始投资事业之前还没人知道呢。

主力经典建仓有何蛛丝马迹!

现在不少个股出现了主力建仓活动，那么我们该如何分辨？记住以下的痕迹非常重要：

一、从K线图看，当股价在低位进行震荡时，经常出现一些特殊的图形。包括有：

1、带长上、下影的小阳小阴线，并且当曰成交量主要集中在上影线区，而下影线中在在着较大的无量空体，许多上影线来自临收盘时的大幅无量打压；

2、跳空高开后顺势打下，收出一支实体较大的阴线，同时成交量放大，但随后末继续放量，反而急速萎缩，股价重新陷入表面上的无序的运动状态；

3、小幅跳空低开后借势上推，尾盘以光头阳线报收，甚至出现较大的涨幅，成交量明显地放大，但第二天又被很小的成交量打下来。　　

二、从K线组合来看，经常出现上涨时成交量显著放大，但涨幅不高的所谓滞涨现象，在随后的下跌过程中成交量却以极快的速度萎缩。有时，则是上涨一小段后便不涨不跌，成交量虽然不如拉升时大，但始终维持在较活跃的水平，保持一到两个月后开始萎缩。由于主力比出的多，OBV线就会向上。尽管主力暂时末必有力量拉升，但是调控个股走势的能力还是有的。往往在收盘的时候打压力走向。

三、均线系统由杂乱无章，纠缠不清，渐向脉络清晰起伏有致。从技术上说，这是建仓成功与否的案例所表现出来的区别之处。其内在的机理是：

1、在初期由于筹码分散，持仓的成本分布较宽，加上主力刻意打压，股价波动的规律性较差，反映到均线系统上，就是短、中、长均线不断地交叉起伏，随着主力手中持筹码的沉淀，市场上的浮动码减少了，当主力持筹到了一定的程度，往往会把股价的波动幅度减下来以拉平市场平均成本，减少其它的投资者来回搞腾短差。

2、当均线之间的距离渐渐缩小甚至是重合时，就会开始试盘拉升或者是打压，由于主力对于股价有掌控力，尽管每曰盘中震荡不断，但是趋势已成，而反映趋势的均线系统自然是错落有致。

四、在建仓阶段，主力与散户实际上是处于博弈的两端，主力总是力图制造出假象迫使散户低价吐出筹码。正因为如此，在底部区域的顶端，主力往往发布种种利空，或者制造形态上的空头结构，意图使市场发生心理恐慌，主动促成股价下跌。

这种下跌要与建仓失败的图区分出来，下跌的幅度深度就可以分辩出主力的目标。一般来说，如果主力在下跌途中坚定持筹，并且继续逢低吸纳，这种的股价是不会下跌回到前期成本密集区以下，而出货形态就没有这种情况。

一只股票在建仓的阶段，这种情况可能会出现多次，但随着主力筹码的增加，震幅会减少，另外，当大盘急跌，那些震幅很小的个股，更加是主力持仓位的表现。

个人观点，不作投资依据；支持者，顶一个，反对者，乐闻其见！

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十月赚钱关键狙击什么类型股票!

七天七夜

股市调侃（10）七天七夜

       节前最后一个交易日就那样结束了，无波无澜，无红包，想来会有不少人失望，但也不得不承认就当下的市场情况看“发红包”的期待其实是一种奢望。还是拒绝幻想的好，理性客观的面对现实，成交量又萎缩了。持币过节成为了普片现象，“怕”是时下比较流行的想法。国庆节的假期较长，7天的时间国际上会发生很多大事，紧张的神经已经不允许大家再去冒什么险了。我们的经济数据不好，给前日国际市场的空头找到了借口，狂轰乱炸之下，家家都在暴跌。可我们是要过节的，所以晚上就报了喜，然后我们就打算休息七天七夜，就这样，外围市场昨晚上一顿狂涨！你们是来庆祝的还是要故意躲开我们自己涨？！

      七天七夜，对于每天都要看盘的人来说，这样的长假显得有些漫长，没有跌，也没有涨，没有买也没有卖，似乎世界都静止了。静止了才好，是的静止了才好！就好像是在走路或者奔跑，停下来歇一歇，看看前面走过的路有没有值得仔细回味的风景，想想以后要走的路改如何好好地走下去。佛祖释迦牟尼在菩提树下冥思苦想七天七夜，战胜了种种烦恼魔障，终于在黎明豁然开朗，彻悟了人生无尽苦恼的根源和解脱轮回的方法。从此，人们都叫他佛陀――觉者。听得声音多了，也就什么也没听到；看的涨跌多了，也就没有了涨涨跌跌，不闻众人云云，冲出梦幻，摆脱梦魇。看清自己，找到心魔。我们都曾在股市中有过获利，是自己水平高还是听了哪位所谓高手的建议，亦或者是市场都在涨。也都在亏损后懊悔不已，是自己过于自信还是听信了某些传言，亦或者是对自己期望太高贪念不止？！痛定之后方能思通，七天七夜，或者我们放空自己，对以往和未来听之任之，或者我们静心反思，洗心革面。找一个你自己信得过的方法，七天七夜之后坚持下去；如果你还没有从以往自己的交易中找到信任的方法，那你起码记得提醒自己要去寻找，但有一点需要牢记，你只能动用很少很少的资金，少到即使这钱丢了你也不至于太过心疼。

        最后一个交易日，又加了4成的仓位，总仓位已经8成了，可不知为什么收盘前一股满仓持股过节的冲动出现在脑子里，喝了口茶后，稍微冷静了些，8成的仓位已经不少了，账面上有了小幅的盈利，说心里话，股票调整到这个位置，其实我是不怕的。七天七夜，之后我希望能有收获，要真是没有的话，这个位置也套不住我。大闸蟹肥了，从同事那里学到新的烹煮方法，赶紧买了黄酒煮了，很快就满屋子飘香，蟹肉的鲜甜和黄酒的甘醇徘徊在唇齿之间，久久不散，渐渐地有些倦了。

       真想睡上七天七夜。