11月宏观预判和操作策略

标题1:上周五美股三大指数齐创收盘历史新高，纳指、标普500指数连续7天创新高，纳指盘中一度突破16000点整数关口。国际油价上涨，纽约12月原油期货涨3.12%，报81.27美元/桶；布伦特1月原油期货收涨2.73%，报82.74美元/桶。国际金价上涨，截止收盘12月黄金期价收于每盎司1816.8美元，涨幅1.3%

标题2: 目前经济并非典型滞胀，股市估值水平尚可，宏观政策驱动低估绩优蓝筹企业ROE将继续向上，股市微观资金面充裕，市场上涨基础仍在，跨年行情值得期待。

标题3: 周末影响市场的重要资讯有：

1、国家推动氢燃料电池汽车示范应用，有序推广清洁能源汽车

2、美国众议院通过1.2万亿美元两党基建法案；

3、10月份我国进出口总值5159亿美元，同比增长24.3%；

4、多家基金销售机构暂停基金组合跟投

5、新股频频破发，弃购比刷新10年历史纪录。

标题4:操作策略：市场震荡调整，上证指数自8月底以来再次下穿3500点，市场仍有下跌空间，但是并无系统性调整风险。板块方面关注：石油、天然气等能源品、基建、农产品、新能源发电业者。操作上可轻大盘、重个股。谨记八字箴言：大涨大卖，大跌大买。

标题1: 美股三大指数频创历史新高

标题2: 上涨基础仍在，跨年行情值得期待。

标题3: 周末影响市场的重要资讯

标题4:轻大盘重个股，大涨大卖，大跌大买。

11月行情展望

标题1: 上周五美股三大指数齐创历史新高。10月份道指涨5.8%，纳指涨7.27%，标普500指数上涨6.9%。纳指与标普500指数创2020年11月以来的最大月度涨幅。科技股大幅领涨，微软涨超2%，总市值达2.49万亿美元，超越苹果，成为全球市值最高公司。特斯拉涨3.43%，再创历史新高。

标题2: 由于近期部分新股上市首日破发，市场对新股发行节奏的关注度明显上升。未出现企业因破发而延缓发行情况 。近日国家发展改革委对全国所有产煤省份和重点煤炭企业的煤炭生产成本情况进行了调查。初步汇总结果显示，煤炭生产成本大幅低于目前煤炭现货价格，煤炭价格存在继续回调空间。

标题3: 周末影响市场的重要资讯有：

1、证监会公布北交所基础制度，基本明确开市时间；

2、全国统调电厂供煤水平屡创历史新高，电厂存煤突破1亿吨。

3、打压中企脚步仍未停下，美参院投票通过“2021年安全设备法”，全面封堵华为中兴；

4、10月份中国制造业采购经理指数(PMI)为49.2%；

标题4:操作策略：上周地产税改革试点和煤炭价格干预挫伤市场情绪，导致悲观预期集中宣泄，不过市场暂无系统性风险。随着日均成交量持续突破万亿，11月A股将重启低估价值蓝筹回归行情，相对成长的高预期和周期的高基数，低位价值板块行情趋势更加确定。从资金面来看，A股交投回暖，北上资金有持续流入的迹象，虽然短期市场波动加大，但中期逻辑并未被破坏。

标题1: 美国三大指数创历史新高，微软成全球市值最高公司。

标题2:新股破发并未延缓发行节奏，煤炭生产成本大幅低于目前煤炭现货价格。

标题3: 周末影响市场的重要资讯

标题4:11月份 A股将重启低估价值蓝筹回归行情

调整结束，新一轮的领涨个股上涨开启

（一）今天是10月26日，指数还未企稳，但是很多个股已经筑底，放眼整个市场我率先提出自9月份以来的调整基本结束，领涨个股开启新一轮上涨。

（二）预测四季度领涨板块：石油天然气等能源品、基建、农产品、新能源发电业者。指数被权重（茅系列）绑架很不乐观，上证有可能跌到3270附近，个股很乐观，轻大盘重个股。

（三）操作上谨记16字箴言：大涨大卖，大跌大买，干翻量化，秒杀公墓。

短线股票池：中国中铁601390 中国交建 601800 皖通科技 002331 市价均可买入。三成仓，盈利5%以上自动止盈。

中线股票池：中国石化、皖天然气、泰山石油、中国建筑，重庆建工、中国神华，农产品、海南橡胶、共达电声，大秦铁路，迪生力。

风险提示：以上观点，仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎，如有参与，盈亏自负。

资源股的逻辑

历史不会简单的重复，以史为鉴，可以知位置。得出两个结论：

（一）根据美林时钟，现在处于成本推动型的通胀初期。

（二）资源类重估将是历史级别的，现在才开始。

结论一支撑逻辑：货币超发E，后疫情时代经济复苏，各种资源品涨幅创近几年历史新高。如果供求关系继续紧张，通胀会持续1-2年。这是大周期，不以人意志为转移的周期（包括时间和结构）。

 

结论二支撑逻辑：以沪铜及江铜时间维度对比分析。

1、2003-2007年沪铜为案例分析。直接上图：

 

2003年4月份，沪铜开启一轮上涨，从16250涨到2004年3月份的30200，涨幅82%。

 

随后出现2个月的调整在2004年5月，开始从23000左右涨到2005年12月份突破40000，涨幅73%左右。

 

在2005年12月底，开启最后一波主升浪，从40000涨到2006年5月15日的85550，涨幅100%以上。时间仅仅不到半年。

2007年到2008年 沪铜基本处于横盘整理状态。宏观经济开始出现滞涨迹象。

2、2003-2007年江西铜业走势对比。

 

2003年4月份，江西铜业开启一轮上涨，从5元涨到2004年3月份的9.45元，涨幅79%。

 

随后出现2个月的调整在2004年5月，开始从6.66左右涨到2005年12月的5元以下，跌幅25%。

 

在2005年12月底，开启最后一波主升浪，股价从5元涨到2006年5月15日的17.14元，涨幅237%以上。时间仅仅不到半年。

 

最后一波主升浪，是在2007年1月份开启，前面从高点下来调整了半年多，回调幅度是35%接近黄金分割位0.38

股价从11元飙升至2007年10月15日78.50元，涨幅613%，这才是一轮牛市标准的涨幅。

3、同期江西铜业业绩：2002-2007年。

 

4、期货、现货关联性：

	第一阶段（涨幅）	第二阶段（涨幅）	第三阶段（涨幅）	第四阶段（涨幅）	末期阶段
时间段	2003.04-2004.03	2004.05-2005.12	2005.12-2006.05	2007.01-2007.10	状态
上证指数	15%	-25%	40%	120%	加速冲顶
沪铜	82%	73%	100%	0%	横盘整理
江西铜业	79%	-25%	237%	613%	戴维斯双击
江铜业绩	1.70/5.05亿	11.44/18.51亿	18.51/47.44亿	45.34/22.85亿	经济危机
关联性	同向	逆向	同向	极度分化
结论：
1、上涨初期，股票和现货同向上涨，关联度高，大概率现货比股价提前反应。经济处于通胀初期，不冷不热。
2、上涨后第二阶段，企业业绩已经释放，但股价上涨不明显，甚至出现下跌，是市场不接受的结果，有分歧，未达成共识，通胀中。
3、上涨第三阶段，企业业绩爆发，估值回归，股价爆发，预期一致性行情稳健上行，全面普涨，开始变热。
4、第四阶段，股市行情加速，现货见顶后出现滞涨迹象，个股极度分化，绩优股迎来戴维斯双击，热情高涨下市场给予高估值，股价短时间翻几倍上涨。

 

共同富裕

从阶段性上看，实现共同富裕是一个长期艰巨的过程。要保持历史耐心，不能超越实际发展阶段；也要尽力而为，量力而行，把保障和改善民生建立在经济发展和财力可持续的基础上。

实现共同富裕，在高质量发展中“做大蛋糕”是前提基础和必要条件。

共同富裕不是养懒汉，要鼓励勤劳创新致富，为人民提高受教育程度、增强发展能力创造更加普惠公平的条件，防止社会阶层固化，畅通向上流动通道，给更多人创造致富机会，形成人人参与的发展环境，避免“内卷”“躺平”。

共同富裕更不是“吃大锅饭”，要坚持公有制为主体、多种所有制经济共同发展，大力发挥公有制经济在促进共同富裕中的重要作用，同时要促进非公有制经济健康发展、非公有制经济人士健康成长。要允许一部分人先富起来，同时要强调先富带后富、帮后富，重点鼓励辛勤劳动、合法经营、敢于创业的致富带头人。

实现共同富裕，有效办法之一是通过收入分配改革“分好蛋糕”。

正确处理效率和公平的关系，构建初次分配、再分配、三次分配协调配套的基础性制度安排，加大税收、社保、转移支付等调节力度并提高精准性。其中，慈善等第三次分配是在自愿基础上，起到改善分配结构的补充作用，不是强制的，国家税收政策要给予适当激励，不能曲解为“劫富济贫”。

在“分好蛋糕”的过程中，扩大中等收入群体比重，增加低收入群体收入，合理调节高收入，取缔非法收入，推动我国形成中间大、两头小的橄榄型分配结构，为经济社会高质量发展奠定坚实基础。

实现共同富裕，将是伴随我国现代化进程的一项艰巨而长期的任务，必须脚踏实地，久久为功；实现共同富裕，也是我们这一代人“看得到、摸得着”的目标，激励我们更加积极有为地为之奋斗。

大事：放开全部燃煤发电电量上网电价，扩大市场交易电价上下浮动范围

国家发展改革委关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知

　　

　　一、总体思路

　　按照电力体制改革“管住中间、放开两头”总体要求，有序放开全部燃煤发电电量上网电价，扩大市场交易电价上下浮动范围，推动工商业用户都进入市场，取消工商业目录销售电价，保持居民、农业、公益性事业用电价格稳定，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用、更好发挥政府作用，保障电力安全稳定供应，促进产业结构优化升级，推动构建新型电力系统，助力碳达峰、碳中和目标实现。

　　二、改革内容

　　(一)有序放开全部燃煤发电电量上网电价。燃煤发电电量原则上全部进入电力市场，通过市场交易在“基准价+上下浮动”范围内形成上网电价。现行燃煤发电基准价继续作为新能源发电等价格形成的挂钩基准。

　　(二)扩大市场交易电价上下浮动范围。将燃煤发电市场交易价格浮动范围由现行的上浮不超过10%、下浮原则上不超过15%，扩大为上下浮动原则上均不超过20%，高耗能企业市场交易电价不受上浮20%限制。电力现货价格不受上述幅度限制。

　　(三)推动工商业用户都进入市场。各地要有序推动工商业用户全部进入电力市场，按照市场价格购电，取消工商业目录销售电价。目前尚未进入市场的用户，10千伏及以上的用户要全部进入，其他用户也要尽快进入。对暂未直接从电力市场购电的用户由电网企业代理购电，代理购电价格主要通过场内集中竞价或竞争性招标方式形成，首次向代理用户售电时，至少提前1个月通知用户。已参与市场交易、改为电网企业代理购电的用户，其价格按电网企业代理其他用户购电价格的1.5倍执行。

　　鼓励地方对小微企业和个体工商户用电实行阶段性优惠政策。

　　(四)保持居民、农业用电价格稳定。居民(含执行居民电价的学校、社会福利机构、社区服务中心等公益性事业用户)、农业用电由电网企业保障供应，执行现行目录销售电价政策。各地要优先将低价电源用于保障居民、农业用电。

　　三、保障措施

　　(一)全面推进电力市场建设。加强政策协同，适应工商业用户全部进入电力市场需要，进一步放开各类电源发电计划；健全电力市场体系，加快培育合格售电主体，丰富中长期交易品种，加快电力现货市场建设，加强辅助服务市场建设，探索建立市场化容量补偿机制。

　　(二)加强与分时电价政策衔接。各地要加快落实分时电价政策，建立尖峰电价机制，引导用户错峰用电、削峰填谷。电力现货市场未运行的地方，要做好市场交易与分时电价政策的衔接，市场交易合同未申报用电曲线以及市场电价峰谷比例低于当地分时电价政策要求的，结算时购电价格按当地分时电价峰谷时段及浮动比例执行。

　　(三)避免不合理行政干预。各地要严格按照国家相关政策要求推进电力市场建设、制定并不断完善市场交易规则，对电力用户和发电企业进入电力市场不得设置不合理门槛，不得组织开展电力专场交易，对市场交易电价在规定范围内的合理浮动不得进行干预，保障市场交易公平、公正、公开。国家发展改革委将会同相关部门进一步加强指导，对地方不合理行政干预行为，通过约谈、通报等方式及时督促整改。

　　(四)加强煤电市场监管。各地发展改革部门要密切关注煤炭、电力市场动态和价格变化，积极会同相关部门及时查处市场主体价格串通、哄抬价格、实施垄断协议、滥用市场支配地位等行为，电力企业、交易机构参与电力专场交易和结算电费等行为，以及地方政府滥用行政权力排除、限制市场竞争等行为，对典型案例公开曝光，维护良好市场秩序。指导发电企业特别是煤电联营企业统筹考虑上下游业务经营效益，合理参与电力市场报价，促进市场交易价格合理形成。

　　各地发展改革部门要充分认识当前形势下进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的重要意义，统一思想、明确责任，会同相关部门和电力企业精心做好组织实施工作；要加强政策宣传解读，及时回应社会关切，增进各方面理解和支持，确保改革平稳出台、落地见效。

　　本通知自2021年10月15日起实施，现行政策与本通知不符的，以本通知规定为准。

　　国家发展改革委

　　2021年10月11日

你说奇怪不奇怪？

抢矿大战，尘埃落定。

　　9月29日，中国证券报记者获悉，宁德时代F10个股资料已签订相关协议，以3.77亿加元（约19.3亿元人民币）收购MillennialLithiumCorp（简称：Millennial公司）100%股权。Millennial公司在阿根廷拥有两处世界级锂盐湖项目。

　　Millennial公司的股权，不仅受到宁德时代的青睐，锂矿巨头赣锋锂业也曾出手要约收购，但最终以1.2亿元人民币的差价出局。

　　9月29日，赣锋锂业股价下跌4.21%，宁德时代股价上涨0.42%。

　　锂资源争夺激烈

　　宁德时代相关负责人向中国证券报记者表示，此次收购，是宁德时代供应链布局的重要举措，将进一步保障公司长期稳定的锂原料供应。

　　有人欢喜有人愁。赣锋锂业早在7月16日就曾发布公告称，审议通过了《关于赣锋国际或其全资子公司对加拿大Millennial公司进行要约收购涉及矿业权投资的议案》，同意全资子公司赣锋国际有限公司或其全资子公司以自有资金对加拿大Millennial进行要约收购，本次交易股价为每股3.60加元，交易金额不超过3.53亿加元。

　　尽管早早官宣，但宁德时代却以更高的收购价将赣锋锂业淘汰出局。有报道称，Millennial公司曾在9月8日的声明中表示，宁德时代的收购要约更具优势，允许赣锋锂业在9月27日之前修改现有报价，赣锋锂业最终选择了放弃。

　　宁德时代相关负责人表示，宁德时代已经帮Millennial公司向赣锋锂业支付了1000万美元解约费。

　　赣锋锂业9月29日晚间发布公告称，近日，公司收到赣锋国际的通知，因Millennial收到了要约竞争对手的“更优报价”，且赣锋国际未在约定期限内选择上调要约价格，Millennial已单方终止与赣锋国际的要约收购合作协议，并向赣锋国际支付了1000万美元的合作终止费。公司经审慎考虑后决定不上调要约收购报价，不会影响公司的生产经营及财务状况，亦不会影响公司的发展战略及经营规划，不存在损害公司及全体股东利益的情形。

　　公开资料显示，Millennial公司于加拿大注册成立，并于多伦多证券交易所上市，主要从事收购、勘探及开发锂矿业权。Millennial旗下的主要资产为位于阿根廷Salta省的PastosGrandes锂盐湖项目（持有占地约14093公顷的采矿特许权），以及位于阿根廷Jujuy省的CauchariEast锂盐湖项目（仍在勘探初期，经济资源等信息尚不明确）。

　　锂资源作为稀缺资源，全球储量有限。随着锂电市场需求量不断攀升，为保障原料供应稳定，锂电企业加快上游资源布局。

　　9月23日，盛新锂能发布公告称，公司全资香港子公司盛威国际拟购买华友国际持有的SESA100%股权及华友国际对SESA的股东借款债权，交易价格为3767万美元。本次收购完成后，盛新锂能将间接持有SESA100%股权，并通过SESA拥有对UT联合体的运营权，UT联合体经营阿根廷SDLA项目。据悉，目前SDLA项目产能为2500吨碳酸锂当量。

　　锂价持续上涨

　　据生意社价格监测，2021年9月工业级和电池级碳酸锂价格延续8月的上涨势头，月末价格仍处高位。

　　数据显示，截至9月28日，工业级碳酸锂华东地区均价为167800元/吨，与9月1日119200元/吨均价相比，上涨了40.77%；电池级碳酸锂华东地区均价为175200元/吨，与9月1日125600元/吨均价相比，上涨了39.49%。

　　生意社表示，从原料端看，目前尚存在缺口，海外矿山及盐湖的放量将于今年年底或明年年初开始，原料紧张状态或将持续数月。在供需方面，供不应求状态仍将持续，生产商和贸易商供给释放缓慢，而下游需求旺盛。

　　业内人士认为，国内第四季度随着气候变冷，盐湖产量随之减少，这将使得原料供给更加紧张。临近月末，下游材料厂进入采购补库时节，采购量增加，成交价格或将继续攀升。

咱也不敢说，咱也不敢问。17万一吨，不是高位接盘吗？

　宁德时代F10个股资料以3.77亿加元拿下Millennial公司100%股权，其击败的对手是赣锋锂业。Millennial公司争夺战的背后，是相关上市公司努力向动力电池全价值链发展，以提升锂、镍、钴等关键上游资源的保障能力。Millennial公司旗下主要资产为位于阿根廷的两个锂盐湖项目。

　　上市公司海外锂企竞购战愈演愈烈。赣锋锂业9月29日晚间公告，因加拿大Millennial Lithium Corp（简称“Millennial公司”）收到要约竞争对手的“更优报价”，且公司全资子公司赣锋国际未在约定期限内选择上调要约价格，Millennial公司已单方终止与赣锋国际的要约收购合作协议，并向赣锋国际支付了1000万美元的合作终止费。赣锋锂业称，公司经审慎考虑后决定不上调要约收购报价，不会影响公司的生产经营及财务状况，亦不会影响公司的发展战略及经营规划等。

　　宁德时代相关负责人在当日向记者确认，宁德时代已与Millennial公司签订协议，以3.77亿加元拿下Millennial公司100%股权。该负责人表示，此次收购是宁德时代供应链布局的重要举措，将进一步保障宁德时代长期稳定的锂原材料供应。

　　赣锋锂业7月17日公告称，赣锋国际或其全资子公司以3.53亿加元对Millennial公司进行要约收购。交易完成后，赣锋国际或其全资子公司将持有Millennial公司不超过100%的股权。

　　拥有丰富的锂资源，是Millennial公司抢手的主要原因。赣锋锂业此前披露的要约收购公告显示，Millennial公司旗下主要资产为位于阿根廷Salta省的Pastos Grandes锂盐湖项目以及位于阿根廷Jujuy省的CauchariEast锂盐湖项目。其中，Pastos Grandes锂盐湖项目目前规划每年2.4万吨碳酸锂的产能，现尚在建设中。

　　业内人士表示，Millennial公司争夺战的背后，是相关上市公司努力向动力电池全价值链发展，以提升锂、镍、钴等关键上游资源的保障能力。

　　除了Millennial公司，宁德时代近期还有多项针对锂资源的布局。天华超净9月27日公告称，9月25日，公司实制人裴振华控制的苏州天华时代新能源产业投资有限责任公司（简称“天华时代”）与AVZ及Dathcom共同签署协议，天华时代拟与AVZ合资开发Manono锂锡与相关项目（简称“Manono项目”），其中天华时代以2.4亿美元取得Manono项目24%的股权，负责Manono项目生命周期内的锂辉石精矿承购。

　　宁德时代持有天华时代25%股权。资料显示，9月24日，天华时代发生工商变更，新增股东宁德时代，同时公司注册资本由2000万元增至16亿元。

　　“竞购锂资源，可以说是宁德时代在动力电池原材料布局上的一种常态化操作。”有不愿具名的专家告诉记者，今年动力电池原材料价格集体上涨，进一步刺激行业竞争白热化。大型动力电池企业及整车企业均强化了上游资源布局，以提升资源保障能力和成本管控能力。

　　事实上，A股公司对上游锂资源的布局已“蔚然成风”。据记者不完全统计，仅9月份就有10余家上市公司发布了布局锂矿、锂盐业务的公告。

　　数据显示，目前电池级碳酸锂价格已突破17万元/吨，年初至今累计涨幅超过225%，其中近两个月涨幅超过90%。

　　上海有色网研究团队表示，总体上看，国内碳酸锂自8月起出现约14%的缺口，预计碳酸锂供不应求的格局将持续到今年底。

已经有新威集团的味道啦

上游供应链巨大缺口下，宁德时代加快“备货”节奏。

外媒消息，加拿大Millennial Lithium Corp（简称“Millennial”）表示，宁德时代已同意以3.77亿加元（约合人民币19.2亿元）的价格收购该公司。

对此，宁德时代证实，已与Millennial签订收购100%股权协议，并表示此次收购是公司供应链布局的重要举措，将进一步保障宁德时代长期稳定的锂原材料供应。

Millennial主要从事收购、勘探及开发锂矿业权，拥有约412万吨的碳酸锂当量，在阿根廷拥有两处世界级锂盐湖项目，分别为Pastos Grandes锂盐湖项目以及Cauchari East锂盐湖项目。

Pastos Grandes锂盐湖主要产品为含锂盐湖卤水生产的电池级碳酸锂，目前规划了每年2.4万吨碳酸锂的产能；Cauchari East锂盐湖项目尚处于勘探初期，若将来完成勘探后成功开发，其主要产品可能为锂盐湖卤水生产的锂化合物产品。

今年7月份，赣锋锂业曾发布公告，拟以不超过3.53亿加元的对价收购Millennial的100%股权。

据彭博社早前报道，宁德时代加入到对加拿大Millennial的竞购当中，且竞标价格已高于赣锋锂业。Millennial还表示，宁德时代同意补偿其向赣锋锂业支付的1000万美元违约金。

市场数据显示，当前碳酸锂价格持续上涨，99.5%（电/国）碳酸锂均价报17~18万元/吨，较去年8月的4万元/吨上涨超4倍。

一个行业共识是，锂资源供需失衡、材料涨价的背景下，为平抑供应链价格波动，实现核心原材料成本管控，头部动力电池企业入局上游尤为紧迫。

除了上述加拿大锂矿，近期宁德时代还将多个锂资源项目“收入囊中”。

9月27日，天华超净公告称，天华时代将出资2.4亿美元（约合人民币15.52亿元）以获得Manono项目24%股权。天华时代为天华超净实控人裴振华旗下公司及宁德时代共同持有，其中宁德时代持有25%股权。

据了解，Manono锂矿位于刚果（金），是目前已发现的储量最大、品位最高的硬岩锂矿床之一，推测锂资源储量达4亿吨，氧化锂品位1.65%，折合363万吨LCE。Manono项目设计产能包括年产70万吨氧化锂，预计2023年建成投产。

9月13日，宁德时代公告称，拟在宜春建设新型锂电池生产制造基地项目，总投资不超135亿元。其还战略投资江西志存锂业，后者间接持有锂云母综合制备2万吨碳酸锂产能。

而早于2018年以来，宁德时代与多家海外锂矿企业签署股权认购协议，持有澳洲Pilbara（8.5%）、北美锂业（43.59%）、加拿大Neo Lithium（8%）的股权。

可以看到的是，无论是投资金额还是股权掌控程度，宁德时代对上游的布局力度明显加大。除了锂资源，宁德时代对钴镍资源的掌控力度也在加深。

钴资源上，宁德时代今年4月投资约9亿元获得洛阳钼业旗下KFM控股25%股权，Kisanfu铜钴矿蕴含超过310万吨钴金属；去年通过长江晨道间接持有腾远钴业6.85%股份。

镍资源上，宁德时代拥有北美镍业25.38%股权；通过邦普循环间接持有青美邦10%股份，青美邦项目建设年产能为镍金属5万吨/年、钴金属4000吨/年。

（全网首发）安全炒股，人人有责，降低仓位，从我做起。 ----2021年国庆节前对市场的几点思考

安全炒股，人人有责，降低仓位，从我做起。

----2021年国庆节前对市场的几点思考

 

首先中秋节外围市场的大跌，哀声一片，我认为美股早晚会真跌，中秋节只是一场有预谋的预演，（某些市场人士滑稽的说恶意做空）国庆节可能会更激烈，所以这段时间主要任务是降低仓位，降低到能踏实睡觉的程度，是最优选择。这样做两个目的：1、是为了财富不缩水，2、是为了身体健康，能受得了大跌之苦。要不然怎么活到巴菲特九十高寿。

其次市场分析，我尽量用最简洁最通俗的文字表述，让财经小白都听的懂。

（一）先说指数：指数在2020年就已经被白酒等大消费和科技股绑架，失真了。我早就统计了各大指数的权重构成，大家看完后肯定会觉得天天关心指数涨跌的人和傻子差不多。早就可以忽略指数的涨跌了。

  

（二）再说板块：

资源类（煤炭、有色）：中长线看肯定没有走完，短线可能第一浪要调整，只是可能，当前判断不出来。战术性撤退是可以的，减仓。

银行股：估值低，所有人都知道，包括韭菜，可是不涨，没人碰，没人捧，所以可以战略性布局。人弃我取，我们散户比机构和庄唯一的优势就是时间，熬死他们就赢了。这是我们唯一的战略性机会。

基建股：刚走出一个苗头，应该是国内大循环重要的推力，交通部周四发文，中长线看，后面会波澜壮阔，可以国庆节后择机建仓，具体个股不赘述。要分大小盘。

基金重仓股：反抽后继续下跌，腰斩也不够。继续跌。不碰。茅指数、超级品牌、平安系等一系列。

宁组合，现在看不懂，也看不透，横，坚挺，不是买入区间。看不懂。

（三）持续日均万亿成交量，连续破记录。9月以来我持续统计每天前排的成交量，突破百亿的很多。看看这些大成交量，多数是高位抛货，不计成本的抛货。现在每天万亿的成交量，有程序化和量化公募贡献的三千亿以下，没有想象中的那么大，另外百亿私募也多家量化策略，也贡献了一部分，万亿成交量是常态化。低于万亿才不正常。

（四）风格切换，这种是骗人的鬼话，风格不是切换，是做完了就是做完了，树涨到天上，该下跌了。大消费、白酒、医药等炒作结束了，资金转移了，风格并没有切换，是有人落袋为安喽。资金是逐利的，哪里有利润可图就去哪里。

（五）恒大地产不用担心，有人会接盘，皮带哥会出局，估计他也早就干够了，巴不得退休呢。恒大财富实物兑付，能选房就选房子吧总比没东西好。

结论：不上车了，现在开始下车，短线操作等到国庆节之后再说。中线借机调整仓位，做好3-5年的配置，优先增配业绩稳定的绩优蓝筹股。本文不涉及大跌，也不去预测哪天大跌，更不精算指数。只是投资逻辑分析。安全炒股，人人有责，降低仓位，从我做起。

 

思考题：春节后给大家普及了一个词：超级通胀。相信大家都吃饱了。现在又遇到一个思考题：上游资源在通胀，下游消费在通缩，中游制造业，难道都在出口？ 三季报表现不出来，年报、一季报也要炸一波。

仔细思考下面这个逻辑：面粉卖的比面包都贵，中游制造业，怎么盈利？销售萎缩，营收下滑，成本增加，毛利大降，最后结果业绩大幅不及预期。股价呢？你猜

 

 

2021.09.24金陵河定桥

 

 

下页有彩蛋：

 

 

投资心态：【让我们慢慢变富】目前，我国资本市场个人投资者已突破1.92亿，持股市值在50万元以下的中小投资者占比达97%。

结论1:符合开通科创、北交所条件的有576万户。
结论2:年化21%（巴菲特）只要保持25年，十万本金也是千万富翁。
结论3:难的不是你没有十万，难的是能每年21%，安全第一。

 

投资进阶：国庆节假期，邀请大家一起学习马克斯《投资最重要的事》

 

简要概括如下:

1 .最重要的不是盲目相信股市总是有效或者总是无效，而是清醒认识股市相当高效而且相当难以击败，只有真正的高手才能长期战胜市场。

2. 最重要的投资决策不是以价格为本，而是以价值为本。

3. 最重要的不是买好的，而是买得好。

4. 最重要的不是波动性风险，而是永久损失的可能性风险。

5. 最重要的巨大风险不在人人恐惧时，而在人人都觉得风险很小时。6.最重要的不是追求高风险高收益，而是追求低风险高收益。

7.最重要的不是趋势，而是周期。

8.最重要的不是市场心理钟摆的中点，而是终点的反转。

9.最重要的不是顺势而为，而是逆势而为。

10.最重要的不是想到逆向投资，而是做到逆向投资。

11.最重要的不是价格也不是价值，而是相对的性价比，即安全边际。12.最重要的不是主动寻找机会，而是耐心等待机会上门。

13.最重要的不是预测未来，而是认识到未来无法预测但可以先作好准备。

14.最重要的不是关注未来，而是关注现在。

15.最重要的是认识到短期业绩靠运气，而长期业绩靠技术。

16.最重要的不是进攻，而是防守。

17.最重要的不是追求伟大成功，而是避免重大错误。

18.最重要的不是牛市跑赢市场，而是熊市跑赢市场。

 

这是本常读常新的好书，但如果你把它当成一把投资的万能钥匙，你会大失所望。作者强调防守，但是仍然会认为需要的时候没有进攻也是严重的错误；作者强调逆向投资，但也指出大多数情况并没有值得逆向投资的机会；作者强调内在价值的作用，但并未给出通用的估计方法。这就是投资，你永远不会拥有一劳永逸的简单答案，作者给出如此多重要的要素，恰恰说明他认为卓越的投资需要兼顾这些方面。你必须持续战斗，坚持自己的体系，不断做出选择。中国古语中的“一张一驰，文武之道”契合本书中的关于平衡的讨论，保持进攻和防守的平衡，当市场过于悲观或乐观时，出手致胜。

磁悬浮

中车四方股份公司副总经理、总工程师梁建英介绍，二者最大的一个不同在于有轨高铁是通过轮子作用在轨道上，与轮轨接触来驱动列车前进。而高速磁浮列车是通过电磁力，实现列车与轨道之间无接触的悬浮、驱动、导向。由于列车悬浮在空中，行进时不需要接触地面，因此，其阻力只来自空气，可以实现较高速度运行。高速磁浮列车和复兴号动车组的外观也有区别，复兴号动车组的头型总长为12米，而高速磁浮列车的头型总长为16米。

猪周期：预计本轮猪周期下跌还将持续一年以上。

今日猪肉板块继续下探，全天下跌1.04 %，自今年1月6日高点至今跌幅达28.14%，颇有水银泄地之势。温氏股份跌逾6%，“猪茅”牧原股份跌超4%，新希望等继续走低。

据统计，13家猪产业上市公司公布了上半年业绩预告，其中正虹科技、新希望、正邦科技、天邦股份4家首亏，猪茅牧原股份也不能独善其身，略有减少。

猪肉板块

今日上午，发改委价格司司长万劲松表示，已经完成两次生猪的储备收储，7月21日还将组织第三次储备收储，必要时还要进一步加大调控调节力度，防止价格大幅变动。生猪价格长达半年的下跌势头终于得到遏制，未来一段时间内猪肉板块会迎来反弹吗？

生猪期货

生猪养殖行业资产负债率高，毛利率和商品猪市场价格的周期性波动高度相关。猪肉价格下跌，上游养殖成本增长都可能导致企业的巨额亏损。

因此，要想知道猪肉板块是否会反弹，搞清楚猪周期的变动规律是很重要的。

什么是猪周期？

四次猪周期，源自五矿期货

猪周期是供需不匹配导致的的量价关系达成平衡的过程。

以本次猪周期为例，2018年非洲猪瘟导致生猪产能骤减，生猪出栏量下降25%，供给下降，需求不变，势必导致猪价飞涨。

价格上涨结合市场对非瘟持续时间的悲观预期，猪农选择压栏、育肥、增加屠宰等一系列手段扩产以求扩大收益。国家此时也通过进口和冻肉手段弥补国内猪肉需求。供给扩大，需求下降（猪价变高后改吃牛肉鸡肉等替代品），价格自然骤降。

因为产能的变化滞后于价格的变化，加上信息不对称，猪农见到猪价上涨往往会盲目扩产，产能提升供给大于需求，导致价格变化。

从前几次猪周期来看，一轮大周期一般在4年以上，往往伴随突发性事件帮助削减产能从而结束。因此，如果没有猪瘟等突发事件产生，从历史规律上看，预计本轮猪周期下跌还将持续一年以上。

猪周期如何影响猪肉股？

从板块上，第三次和第四次猪周期，猪肉板块均随生猪价格呈现先升后降的规律特点。

从个股上看，牧原股份自2018年5月至今的月度股价走势，也呈现出先升后降的局面，截至7月19日收盘价51.76，已降至去年年底价格。

关于生猪的储备收储，中泰证券认为，收储可以创造短期需求，提振市场信心，但并不能解决中期供给过剩的局面。养殖主体不应将收储行为解读为猪价见底的唯一标准，进而进行再次盲目扩张。

其预计“能繁母猪变动率”将是政策考虑的重要依据，该指标变化后才会出现收储规模的明显增加，猪价底部才会真正出现。

根据农业部监测数据，2019年10月至今，行业能繁母猪存栏持续恢复，2021年5月能繁存栏环比+0.8%，未来半年来看行业供给预计持续增加，猪价仍处下行周期，中泰证券判断行业大面积去产能时点预计最早出现在2021年底，对应周期反转时点或将在2022H2。

墓园股份

在宏观的叙事背景之下，猪肉行业的企业，都是随波逐流的尘埃。谁也不能阻挡历史的车轮，谁也无法推卸历史的责任。

尤其是大型猪企。

2020年，随着非洲猪瘟的影响逐渐降低，猪肉价格以肉眼可见的速度断崖式下跌。这个时候投入养猪的资源越多，未来赔钱的几率越大。

所以，当市场上猪肉蜂拥而至的时候，肉价从五十多元的高价狂跌到十几元。

当我们又可以享受红烧肉自由的时候，猪企老板的心却在滴血。

如今，到了半年报预告密集发布期。

2021年半年报预告显示，各大猪企。

正邦科技则直接由盈转亏，预计上半年亏损12亿元-14.5亿元，上年同期盈利24.2亿元；

新希望公告显示，预计2021年上半年归属于上市公司股东的净利润为-29.5亿元至-34.5亿元，比上年同期下降193.24% ~209.04%；

温氏股份则预计2021年上半年亏损22.60亿元~25.60亿元，亏损的原因主要是猪肉价格下跌。

今年上半年的生猪出栏量虽然较去年同期有大幅增加，但由于生猪销售价格大幅下降，同时叠加饲料原料价格上涨、疫情影响、固定资产建设投入相关费用较大等因素，使得生猪养殖综合成本上升，导致生猪业务利润大幅下降，甚至出现亏损。

另外一些企业结合目前生猪价格下跌的市场行情，对公司的消耗性生物资产计提存货跌价准备金额也对其业绩产生了影响（划重点）。

正在大家比惨的时候，牧原股份的半年报预计盈利100亿。

这真让人大吃一惊。

虽然和上年同期相比，公司的业绩还是有所下滑，但能做到这样的盈利，还是远超预期。

有人说，牧原卖猪仔。

但公司销售简报显示，销量中仅有十分之一左右的数量是猪仔，金额换算可能5%都不到。

那么一个叩击灵魂的问题来了：牧原的财报有没有造假？

多年前，星空君就灌输过一个观点：农林牧副渔不要碰，后来加上了游戏。主要原因之一，就是这些行业的客户、供应商可能存在着大量的现金（纸币）交易，很难通过现金流量表核实真实性，看不懂的，就不如一刀切。

众所周知，牧原股份是工业化养殖模式，不存在和个体养殖户的现金交易，反倒是温氏股份主要靠养殖户模式。

是不是意味着牧原股份就没有造假的可能了？

不尽然。

牧原的财报，有三大疑点。

一是在公司巨额盈利的时候大规模借钱，继续扩大猪舍建设。

作为养猪专家，牧原的管理层不可能比我们这些吃瓜群众还看不清形势，我们都知道猪肉会降价了，修这么多猪舍是为了计提减值准备吗？

二是公司在猪价快速下滑的时候，并没有计提固定资产、在建工程减值准备。

三是没有大规模计提存货跌价准备。

对此，有些解释是这样的：当前牧原股份是自繁自养模式，其他企业基本以“公司+农户”模式为主。受益于“全自养”模式，牧原股份在上市猪企中优势突出，养殖完全成本在16元/公斤左右。而其他猪企成本偏高，比如正邦科技和新希望六和养殖完全成本均在20元/公斤以上，分别为21.6元/公斤、20元/公斤。

乍一看，这个解释很有道理。

财报显示，牧原2020年的毛利率高达60%以上（2021年一季度降到45.88%），远超2019年的36%。按照30多元的平均价格倒推，确实差不多。

但是，牧原全部自己来的经营模式，养殖成本看似降了，却多了一个别家没有的成本：猪舍。

公司的猪舍计入固定资产，折旧年限呢？

10-20年。

我从牧原的新闻找到了最新的智能化猪舍，能不能用20年呢？

不过，按照折旧期，我又找到了20年前的牧原第三代猪舍的模样：

以及10年前的猪舍照片：

那么问题来了，这种猪舍，现在还在吗？如果不在了，是什么时候报废的呢？更新改造的时候有没有做规范的固定资产清理账务处理？

这些猪舍算成本吗？

算，也不算。

公司投入的猪舍，不会在当年抵减利润，通过折旧的方式分10-20年摊销。也就是说，公司斥资数百亿修的猪舍，并没有马上计入16元的成本里。

查了一下历史数据，2014年上市以来，公司几乎从未计提过资产减值损失。

这几百亿的猪舍，怎么可能没有减值？正常情况下，这类资产足以支撑10%甚至更高的计提比例。

换言之，公司很可能在几年之后，把这上百亿的利润中的很大一部分甚至全部，以资产减值损失的形式，爆炸式的还回去。

中国平安 方正证券

方正证券将要易主了！
7月5日一纸公告，方正证券的控股股东将变更为中国平安间接控制的新方正集团。
但新问题出现，若间接控制方正证券后，中国平安持股券商是否符合“一参一控”要求？若不符合应如何整改？对此，截至发稿时，平安集团未对记者作出回应。有券商人士认为，在此股权架构下，方正证券还会独立运作一段时间，券业合并不会来得太快。
此外，若方正证券与平安证券未来要重组，应通过哪种路径，引发业内讨论。目前市场上主要有两种猜想，中国平安通过“A吃A”方式收购方正证券；或分拆平安证券，注入方正证券上市主体，有业内人士认为后者更利于平安证券发展。
控股股东即将生变
7月5日晚，方正证券发出控股股东及实际控制人拟发生变更的提示性公告。根据公告，控股股东方正集团及其一致行动人方正产控计划将持有的方正证券股份，全部转入拟设立的新方正集团（具体名称以市场监督管理部门的登记为准)，方正证券控股股东拟变更为新方正集团。
“新方正集团”是方正集团重整后的产物之一。据了解，因债务问题严重，方正集团在2020年开始走上重整之路。今年7 月 5 日，北大方正集团有限公司管理人收到北京一中院送达的《民事裁定书》，裁定批准方正集团等五家公司重整计划，并终止重整程序。
平安人寿或其下属全资主体拟按照70%的比例受让新方正集团 73%-100%的股权，成为新方正集团的控股股东，中国平安作为平安人寿的控股股东，拟间接控制方正证券。方正证券实际控制人拟由北京大学变更为无实际控制人。据了解，除了方正证券以外，中国高科等企业也被装入“新方正集团”。
“一参一控”问题如何解？
深圳一家中型券商人士向券商中国记者分析，在这个股权架构下，方正证券还会独立运作一段时间，市场猜想的券商合并不会来得太快。
但该架构也面临现实问题：中国平安持股券商是否符合“一参一控”要求？若不符合应如何整改？
据了解，在间接控制方正证券之前，中国平安已是平安证券的最终控股股东。
根据《证券公司监督管理条例(2014修订)》，2个以上的证券公司受同一单位、个人控制或者相互之间存在控制关系的，不得经营相同的证券业务，但国务院证券监督管理机构另有规定的除外。
而在今年新修订的《证券公司股权管理规定》也明确，证券公司股东以及股东的控股股东、实际控制人参股证券公司的数量不得超过2家，其中控制证券公司的数量不得超过 1 家。五类情形不计入参股、控制证券公司的数量范围：
一、直接持有及间接控制证券公司股权比例低于5%；
二、通过所控制的证券公司入股其他证券公司；
三、证券公司控股其他证券公司；
四、为实施证券公司并购重组所做的过渡期安排；
五、国务院授权持有证券公司股权；
六、中国证监会认定的其他情形。
业内人士普遍表示，未来中国平安仍然要解决同业竞争问题，或合并方正证券与平安证券，或从方正证券股权架构中退出。
对于“一参一控”问题，券商中国记者已向平安集团发出采访问题，截至发稿时，未能得到对方回复。
合并方式猜想
根据券商中国记者此前从不同渠道的知情人士获悉，平安集团看中方正证券的营业部布局，认为能与平安证券形成互补，有利于平安证券发展财富管理业务。
假设两家券商未来重组，其并购方式或与以往的券业合并不同，主要因为平安证券的最终控股股东中国平安以及方正证券均为A股上市公司。
在往年成功的券商合并案例中，或上市券商并购非上市券商，如中信证券收购广州证券，广州证券后更名为中信证券华南股份有限公司，成为中信证券的子公司；或非上市券商吸收合并上市券商，比如申银万国以换股方式吸收合并宏源证券，后者终止上市并注销法人资格，合并后的申万宏源作为存续公司申请在深上市。而去年曾经出现两家上市券商并购消息，国联证券拟换股吸收合并国金证券，但最终失败。
若平安证券与方正证券合并，市场上一种猜想是通过“A吃A”方式，即中国平安收购方正证券，再对两家券商进行重组。目前资本市场上“A吃A”案例已经不少见。
另一种猜想则是中国平安分拆平安证券，再将平安证券注入方正证券上市主体。
一名并购重组领域的资深投行人士向券商中国记者表示，第二种方式更有利于平安证券的发展。“证券板块在平安集团中的表现一直不突出，上市后可以做强做大；另外证券板块机制与银行保险也不一样，上市后保持相对独立经营，是合理的。”该名投行人士谈到。
从平安证券在集团中的地位来看，平安证券规模一直较小。数据显示，2020年平安集团总资产9.53万亿，营业收入1.22万亿，而平安证券总资产1993亿元，营业收入136.18亿元。
“从操作难度来看，如果要分拆平安证券，是符合分拆上市条件，分拆难度并不大，分拆后再把平安证券资产注入方正证券上市主体。”上述投行人士向记者分析。
事实上，平安证券曾经有过独立上市的愿景。据券商中国记者多年前从平安证券内部人士处了解到，平安证券曾计划赴港上市，但后来无下文了。
等待“问题股东”出清的方正证券
对于方正证券而言，该公司已经被“问题股东”困扰多时。此次，除了即将尘埃落定的控股股东发生变更，方正证券第二大股东北京政泉控股有限公司（简称“政泉控股”）也可能面临变数。
今年6月19日至20日，政泉控股持有10.9亿股方正证券股票（占总股本13.24%）被辽宁省大连市中院在阿里司法网络平台公开拍卖，起拍价94.37亿元。据悉，第二大股东政泉控股持有 17.996 亿股方正证券股份，占公司总股本的 21.86%，若拍卖成功将导致方正证券股权结构发生变化。不过，由于最终无人出价，该笔拍卖最终以流拍告终。
据券商中国记者了解，自从2020年2月以来，因为受到控股股东北大方正集团重整的影响，方正证券融资渠道临时受限，融资成本上升，展业难度增加，一定程度上影响方正证券的财务指标和业务指标排名。
根据中国证券业协会数据，截至2020年底，方正证券总资产和净资产分别达到104.92亿元和38.71亿元，在行业中排名第19和第15，两项指标排名比上一年度均下降一名；净资本规模248亿，在行业中排名第19名，下滑了2名；净利润指标排在行业第33名，比上一年度下滑7名。
从牌照业务来看，方正证券还全资持有方正承销保荐、方正证券投资、方正和生投资、方正香港金控，控股方正中期期货、方正富邦基金两家子公司，参股瑞信证券，旗下牌照涵盖投行、期货、公募、私募及境外业务。
2020年方正证券失去与外商瑞信集团合资的瑞信方正证券控股权和“冠名权”。瑞信集团去年获批持有瑞信方正证券股权变更为51%，取代方正证券成为控股股东。今年6月30日，瑞信集团宣布，瑞信方正证券正式更名为瑞信证券。

家族信托

能在海外不停买，是因为潘石屹家族通过分红，现金流很充沛。

2006年至今，累计实施分红12次，累计实现净利润442.58亿元，累计现金分红达到207.78亿元，分红率为46.95%。按照SOHO中国董事会潘石屹及其夫人张欣持有该公司63.93%股权计算，累计可以获得现金分红133亿元。

SOHO中国2009年到2014年，分红长期在10亿~13亿元之间，2015年一跃突破36.5亿元，而净利润则下滑为5.38亿元，此后2016、2017年分红都在36亿元以上，2017年还突破47亿元，是有史以来分红最多的一年。这是因为2016年后卖地比较多。即使是北京上海最好的地块，靠出租物业赚钱，在潘石屹算来还是太慢了。

回到2007年，当时 中国上市，引得市场追捧，募资128.6亿港元，其中103.8亿港元来自SOHO中国的发售股份，其余来自售股股东。每股定价8.3港元，发行15.49亿股。截至下午收盘，股价涨至9.560港元，涨幅15％，SOHO中国总市值达到478亿港元，潘石屹进入"百亿富豪俱乐部"，老潘夫妇实际控股66.5%，以市值478亿港元计算，老潘夫妇二人的身价达到317亿港元。

时至今日，即使加上累计的207亿元分红，在这波大涨前，公司股价也距离当时的市值甚远，也就是说，上市这14年来， 中国并没有给投资者创造回报，投资者和大股东潘石屹家族的财富还有所折损。这跟当时港股上市的阿里巴巴有所相似，募资一大笔钱，多年后几乎以原价格私有化。不过，SOHO中国私有化的价格远远比不上当初的上市价。

别让潘石屹跑了？他早跑了 哈哈哈哈

出售是从2014年开始的。

2014年，SOHO中国将上海SOHO静安广场和SOHO海伦广场以52.32亿的价格出售给了金融街控股，同年9月，SOHO中国将上海凌空SOHO10万平米物业以30.5亿的价格出售给携程网。2015年，SOHO中国将上海外滩国际金融中心地块，以84.93亿元价格出售。2016年，SOHO中国又将上海SOHO世纪广场卖给国华人寿保险，总价32.2亿元。2017年虹口SOHO、凌空SOHO分别以35.7亿、49.44亿卖给了新加坡公司吉宝置业和香港知名私募基金公司基汇资本。2019年， SOHO中国先后出手了总价值78亿元的13个办公物业项目以及价值7.61亿元2583个地下停车位。

从2014年开始，SOHO中国陆续通过出售资产套现超过350亿元。与此同时，公开土地交易市场中就鲜少有SOHO中国的身影。

之所有要卖卖卖，跟潘石屹对中国地产行业的看法有关，他根据银行利率计算，认为现在的房价和地价都高估了。

2017年潘石屹接受采访时表示：“SOHO自从决定销售物业以来，一直秉持做生意最基础的原则，就是低价买入、高价售出。”

他在不同场合反复讲过，衡量商业物业价值的标准是租金回报率。在美国，在利率非常低的情况下，一般商业物业的投资回报率是5%，特别好的项目大概能达到4.7%或4.5%。而在中国，净租金回报率仅有2.7%左右，同时利率比美国高出好几倍。因此，潘石屹觉得这个时候是出售物业比较恰当的时机。

潘石屹的账是：“在北京这样的城市，SOHO中国的租金回报率不到3%，但银行贷款的资金成本超过了4%，这几乎是地产业最低的资金成本，但在此情况下，这意味着全年的物业经营仍然会亏损2%，这个生意怎么做呢？”他以前表示过不会出售外滩SOHO和望京SOHO，后来这些也进入了卖单。

他说自己是生意人，要低买高卖，不过这些年他一直在卖，而没有买，这就很说明问题。作为老玩家，他最近一些年没再拿地，认为拿地的风险太大了。

以前是卖项目，相当于卖鸡蛋，现在连下蛋老母鸡也卖了。

潘石屹家族同时在欧美购入商业地产，可谓知行合一。

从2011年开始，潘氏夫妇通过家族信托投资了大量海外资产，包括7亿美元买下纽约曼哈顿广场旁的港务局长途巴士站办公大楼，6 亿美元收购曼哈顿公园大道广场的 49% 股权，以及 7 亿美元联合巴西财团收购美国通用汽车大厦 40% 的股权，而他们的长子潘瑞也已经在英国成立了房地产公司并投资多个项目。

异动股揭秘：碳中和个股异动 海油发展触及涨停

　　今日走势：海油发展今日触及涨停板，该股近一年涨停1次。

　　异动原因揭秘：1、5月27日公告，公司与SKInnovationCo.,Ltd.关于陆丰12-3油田FPSO一体化服务事项签订意向书，涉及金额约为44.30亿元，拟为SKI提供一条新建的FPSO，用于满足陆丰12-3油田的生产需要并提供操作和运维服务，将以实现2023年8月22日投产为目标安排所有工程。

2、意向书的签署有利于进一步扩大公司FPSO规模和市场份额，公司作为中国近海FPSO服务市场的领导者，其行业内主导地位将得到巩固。

3、公司持股4%的绿色交易所为国家发改委备案的首批中国自愿减排交易机构、北京市政府指定的北京市碳排放权交易试点交易平台，所属单位节能减排监测中心是中国海油唯一从事节能低碳监测及节能低碳技术支持服务的第三方技术机构，已被列为天津市碳排放核查机构。

4、公司是海洋石油生产服务、FPSO生产技术服务等综合类采掘服务企业，公司持有天津金牛电源材料有限公司50%的股权,金牛公司年产1200吨锂盐、15000吨电解液生产项目于21年3月27日开工建设。

　　后市分析：该股今日触及涨停，后市或有继续冲高动能。

短线要跑，长线要买

2021年A股最大的外部风险

美国5月份的CPI数据出人意料高达5%，这个数字上一次出现还是次贷危机雷曼兄弟破产的时候。连续超预期走高的通胀信号，是过去一段时间以来市场押注美联储货币转向的最大筹码。

但奇妙的是，美股并没有像预料中一样大跌，指数期货反而快速上扬，三大指数集体收涨，标普500时隔逾1个月又创下了历史新高，美债收益率、美元指数、黄金价格走势全部逆向而行，叹为观止。不过这不重要，我们关注美国的经济数据，根本上是在观望美联储会否因此有所反应，这决定了其他各国的货币政策走向。

1、信数据，还是信美联储？

 

 

前美联储艾伦•格林斯潘有句名言：“如果你以为听懂了我在说什么，那你一定是没听懂我在说什么。”这句王尔德式的悖论虽然让人听得云里雾里，其实就是一个简单的事——预期调节。 

所谓上有政策，下有对策，就是这么个理。官方在发声之前，会将市场的反应纳入考量范围内，减少投资者反向行为带来的对冲效果，或者直接利用这种心理，让政策能够达到预期的目标。 

举个例子，美联储放出风声：我们要戳破股市泡沫。那么，无需美联储动手，投资者自发的恐慌情绪就可以引发一场崩盘。同样，美联储言之凿凿将在2023年才开始加息，市场的预期可能就是2022年甚至2021年年底。所以，要不要相信美联储，本质上是市场心理的博弈。 

美国5月份的CPI数据显示，价格涨幅最大的依旧是与出行相关的商品或服务，二手车环比增长7.3%，租车服务增长12.1%，户外食品价格增长0.6%，这些都反映了外出活动的增加；另外家政服务环比增长6.4%、搬家运输服务增长5.5%，说明劳动力成本的上升已开始向价格传导。 这是PPI向CPI传导的结果，4月份美国的PPI高达6.2%，而在大宗商品价格仍然处在高位的背景下，5月份这一数字变得更大的概率并不小，届时对CPI的压力也将继续。

 

从同比看，能源商品、交通商品与服务、以及房屋租金对通胀的贡献较大，这些项目具备明显的顺周期属性。从导致通胀的源头来看，一是流动性泛滥，一是经济复苏转向过热，未来随着美国经济进一步复苏，其价格仍有上涨的空间。 

而就在昨天，美联储的资产负债表规模突破8万亿美元，每月1200亿美元的购债仍然持续向这个淤积的“堰塞湖”放水。

 

日前银保监会郭树清在陆家嘴论坛上表示，通货膨胀像约定好了一样，如期而至。而且比美欧同事们所预料的幅度要高出一截，至于将要持续的时间似乎也不像许多专家预测的那样短暂。 

过去两个月，美联储一直在给市场传递一个信息：通胀是暂时的，随着基数效应与供给瓶颈消退，压力将会减弱。昨晚股、债、黄金等风险资产价格没有像4月CPI数据公布后那样大跌，无疑是“教育”的胜利。数据和美联储，谁更值得信赖，每个人心中都有一杆秤。

 

2、经济复苏和通胀的拉锯战 

 

留在枪膛里的子弹，远比飞出去的子弹更有威慑力，因为它可以持续影响一群人的心理。要不要扣动扳机，美联储的货币政策框架中锚定的是经济和就业，这两个目标未完成前，通胀是可以被容忍的，但不排除持续过高的通胀改变FED的态度。

下面这张表格大概梳理了一下市场对于经济复苏和通胀数据的可能反应：

 

截至目前，2年和10年期美债收益率差进一步收窄至129个基点，为3月以来最窄。

 

这个差值常常被认为是市场对经济的预期。当投资者预期增长疲软，通胀下降以及美联储政策更加容易时，收益率曲线往往会趋于平缓。在这种情况下，长期债券的收益率下降幅度大于短期债券的收益率，收益率曲线趋平意味着投资者对经济复苏并不乐观。 

6月2日公布的褐皮书显示，过去两个月美国经济温和扩张，增速环比小幅增长。但其实有些落后预期了，近期公布的几个数据都证明了这一点。5月非农就业人数增加55.9万，预估为增加67.4万，前值为增加26.6万；上周首次申领失业救济人数为37.6万人，预估为37万人，前值为38.5万人。 

 

复苏的进展仍然存在诸多不确定性。 

值得注意的是，美国已经打算通过增加关键商品的国内产能，降低对其他国家的依赖。6月8日，白宫发布“供应链风险评估报告”，宣布成立供应链中断工作组，解决美国半导体、建筑、交通等行业近期面临的供应瓶颈问题。这一动作或许将加速经济的复苏。在此之前，印度、越南等东南亚国家的疫情反扑导致了中游制造业的停转，对美国本土产业造成一定的影响。

至于通胀，前面说过，短期内很难看到起色，甚至不排除持续半年一年的可能。 

在此情况下，市场对于美联储短端的动作预期有所抬升，接下来6月15日召开的 FOMC会议上，美联储或将给出弱就业和强通胀之间如何权衡的答案。

3、谁支持，谁反对？

这一轮美国经济复苏和通胀的情况和2008年金融危机后期有些类似。当时美联储大肆扩表，名义利率触及地板，经济逐渐恢复，通胀预期高位初现，彼时大宗商品的价格也在飙涨。但失业率虽然开始下降但没有达标，美联储继续保持宽松政策。

 

2012年下半年，美国经济开始加速，通胀预期开始转向美国恢复，失业率进入到7.5%以内，但实际就业还没有到达目标线。反映出来的结果是市场远期预期开始反应，短端依然不动。

 

到2014年年末，通胀预期回落，主要原因是国际能源供应结构恢复和经济回归常态，失业率降低至6%，短端预期加速，美联储开始行动。

 

每一次危机的起因和结果都不尽相同，这一路径是否会在2021年复刻不得而知，但可以作为参考，至少可以判定美联储表态的“锚定就业”并非空话。

 

当前全球都聚焦在美联储货币转向上，因为要做出相应的政策应对，不过各国的态度不尽相同。 

美国超发货币之后会拉着全世界会一起为它共同分担，这是世界储备货币的特权，没办法。中国内部的货币环境虽然好于其他地区，但也不算紧，5月M1、M2分别增长6.1%、8.3%，增速分别较上月回落0.1个百分点和回升0.2个百分点。

 

因此，美联储提前加息是我们乐见其成的。但对于印度、越南等疫情尚未解决、经济依然惨淡的地区，它们则希望这一时间尽量延后，否则会面临“跟着退出经济恢复缺乏动力”和“不退出引发美元回流”的窘境。即使是欧盟也不例外，美元周期以邻为壑的历史书上毕竟血迹斑斑。

 

至于会不会影响投资？毋庸置疑，这其中自然也包括A股。截至今年4月，境外机构和个人持有境内股票市值为33613亿元，加息后美元走强会导致人民币汇率贬值，短期将出现资本外流的现象。

 

目前来看，国内资产价格的走势，是从下表中的情形2转向情形4，央行的货币收紧走走停停，上证指数从3300点回到3600点，抱团股短线回归的同时伴随着各种热点题材的炒作。

 

至于接下来的行情，就不再只是考虑美国经济复苏步伐快慢，也要加入美国高通胀倒逼流动性拐点提前到来的可能情况，当然这会有明显的信号，就是美联储的购债规模。

4结语

 对宏观经济、资本市场的分析从来都不是简单的因果关系，从现象A、B、C得出结果D，而是多因素多结果之间的复杂映射，从现象A、B、C得出结果D、E、F，占据影响主要地位的因素发生变化，最后的结果也会不同。但是，在诸多不确定性当中我们唯一能确定的是——泡沫。趁着水位高而狂欢的盛宴，击鼓传花的游戏，结束这些只需要一个信号，来自某个经济数据、某场会议或是某个事件，谁也不知道哪天就会出现。总而言之，对于全球资产价格来说，美国经济何时完成复苏、就业何时达到目标，继而触发的加息周期，是当前最大的外部风险。

 

 

短线该跑了

1、节前大红包，该落袋为安

 今天最牛的板块，仍然是新能源，尤其是光伏和锂电池。龙头宁德时代盘中创出457元的历史新高，比亚迪突破了229元，从3月低位反弹出一个深V，隆基也是连涨了4天，突破112元的位置，而一众产业链的中小票，有的已经破位，像恩捷股份，有的则在破位的路上。

 

股价大涨，是好事，大家都可以赚钱，但仔细对比一下前后股价，又会多一份警惕。我在之前的市场分析中强调过，突破2月份高位的事情，要分两面看，不一定都值得击掌庆祝，因为当时的高位是在流动性泛滥下出现的，已经严重脱离了基本面，尤其是最牛的那几个板块，像白酒、医药、新能源，完全成了击鼓传花的游戏。 

股价严重背离基本面的现象虽然算不上新鲜事，但结果总会殊途同归，那就是涨得多离谱，就会跌得多离谱。 

实际上，我们已经见到这种情况。这段时间，涨幅好的板块不止新能源，医美、白酒也涨了很多，但医美和白酒已经开始大幅回调，朗姿股份，一跌就没了35%，舍得、水井坊，一言不合就来一个跌停，还上演了什么大股东减持、被举报操纵股价这类事，吃相足够难看。 

究其原因，就是短炒的人参与太多，这类人以游资为主力，也吸纳了很多散户，要知道这类人的尿性是啥？无非一夜暴富的心态，所以这类人可以使尽洪荒之力快速拉升，也绝对可以手起刀落斩个痛快。

 

看看医美的当红炸子鸡朗姿股份，还有白酒的舍得的股价走势，3个月涨2倍、4倍，没有游资在里面兴风作浪，大家都在为广阔的行业前景、良好的基本面和业绩预测做价值投资，我信你个鬼！

 

现在，新能源这么个涨法，中小票频频破位，要是冷不丁一个大幅回调，也再正常不过，况且现在的鸭子煮熟了，韭菜也足够高了。

 

短炒人士，节前这个大红包，落袋为安，也不失为一个好策略。当然，也有另外一派观点继续看涨，理由也很简单，“七一”快到了，按照千百年来的政治传统，普天同庆的大日子，各行各业总得营造一个好气氛，股市至少也不要成为猪队友吧。这种事，见仁见智吧。能赚最后一个铜板，是能力，是胆色，但不赚最后一块铜板，是智慧。

2、不押注房地产，那押注啥？

这几天，消息面上的“重磅瓜”也不少。先是中美贸易的相关官员互通电话，虽然分歧一时半会不可能解决，但有沟通对话，总归比互不往来要强，尤其是在全球面临疫情反弹和通胀压力之际，至少给了市场一个中美坚冰融化的希望。

昨天的上海陆家嘴论坛，一行两会领导相继发表主题演讲。其中银保监会的郭树清说的“炒押注房价永远不跌的人，终会付出沉重代价”最为精彩，但其实，郭树清说房价，是想提醒投资者，要切实防范投资风险，尤其是那些炒作外汇、黄金及其他商品期货的人，不要妄想有机会发家致富，还要警惕各种变换花样的“庞氏骗局”、击鼓传花。

 

没办法，一说房价，中国人的内心总是最容易起波澜。也有好事者把郭树清过去的话都给总结了一遍。不过，从郭树清的历年讲话，也可以印证他是始终将房地产风险看得比较严重的人，这或许也代表了一部分官员的看法，虽然房地产在过去很长一段时间内成为经济的增长神器，但各种的价格扭曲、人性扭曲，也正是通过房地产刺激经济的副作用。 

 

 

其实，任何一项政策，都有其有效期，而任何一个产业，在经历了十几二十年的发展，也总归有到头的一天。 

从时间轴上看，08年之后的“基建+地产”双引擎的历史任务也到了尾声，毕竟前后已经13年，如果从98年房改开始算起，房地产商品化的时间更长，达到23年。不论是各种边际效应的减少、各种副作用的出现，各地房价的松动，还是对比发达国家经验，1933年罗斯福新政历时6年，到二战开打时基本完成全国基础建设任务，都显示出“基建+房地产”这条路差不多到尽头了，这或者正是始终坚持“房住不炒”定位的理由吧。过去，我们醉心于中国政府的控盘能力，可以肆意控制甚至扭曲市场机制，真正实现中国特色的社会主义市场经济，可以让房价单边上涨20年，但相信包括部分官员在内的人，都还是清醒地看到背后的风险。站在现在这个时点再看郭的话，这一记警钟不可不防。而对于个人投资者而言，炒房被限制，投资外汇、黄金和期货又是高风险，那权益类投资无疑是不错的方向，毕竟这也符合现在的主张。

3、通胀数据，美股为何视而不见？

昨天的陆家嘴论坛，还有央行副行长潘功胜对国际金融市场存在高位回调风险的判断，当中就提到了美国通胀问题。

 

 

正好也在昨晚，美国公布了5月的CPI数据，同比增长5%，创2008年8月来新高，预估为4.7%，核心CPI同比增长3.8%，市场预期的3.5%。这是美国CPI数据连续第二个月超预期上行。但和前几次通胀升温不同的是，这次美股却并没有风声鹤唳，反而以小幅收涨，10年期国债收益也只是小幅上行，这有点出乎意料。

要么是市场真的已经相信美联储一直鼓吹的“高通胀只是暂时，随着基数效应与供给瓶颈消退，通胀压力将会减弱”，要么就是市场已经消化通胀预期。 

但不管是哪一种，都离不开对于经济前景的乐观情绪，随着美国疫苗接种率的持续推进，很多地方其实都已经全面恢复了经济活动，股市是货币的晴雨表，但归根结底还是经济做底盘。因此，如果美联储收水，会对股市造成一定的影响，潘副行长的判断并没有错。但是，如果看长远一点，随着欧美经济的复苏，拜登的各类经济刺激计划的实施，经济面上必定会一步步上扬。何况，美联储收水说了这么久，始终是雷声大雨点小，也难怪资金无惧通胀数据的上升。 

其实，从更长的经济周期看，每个decade（十年期），多是先苦后甜。 

1980年，里根上台，头几年的供给侧改革，动荡不安，但后面就一路开挂，直到1987年股灾，拉开了高位回调序幕；1992年，克林顿上台，高速公路计划使得美国重拾增长，并一路开挂到2000年的互联网泡沫破裂，此后的各种天灾人祸，“911”、伊拉克战争，折腾到2003年，经济又开始复苏，随后进入高潮，2008年崩了一次，此后又折腾了几年，而后继续增长。 

如果以一个10年计算，过去30年，不管是美国，还是全球，包括中国，总在遵循着这样一个周期：开头先是各种问题、各种崩盘，而后出清，之后再重拾增长并进入过热。如果是简单的三段论，那就是1/3出清，1/3底部反弹，再1/3快速增长直至过热回调。有很多理论可以解释这种周期率，可以套用资本开支周期，前后历时刚好10年，也可以套用政治周期，美国总统做满两届，耗时8年。现在，站在新的一个decade开端，历史会不会重复？

 至少从这几年的各种问题暴露、各种崩盘来看，特别是去年的新冠肺炎，头几年的崩盘阶段已经被验证，那问题就变成什么时候能够触底反弹。 

从这一次新冠肺炎对全球经济的冲击来看，足够惨烈，估计很难有能出其右者，新冠触底，大抵就是这一轮崩盘阶段的触底了。 

现在，虽然全球经济还难言触底反弹，但两个最重要的经济体，中国早已触底反弹，美国也已经进入触底反弹阶段，其他经济体或许还得等上一段时间，但无论如何，新冠疫情终将由现在式变为过去式。从10年周期看，全球新一轮的周期上行，或许已经在路上。短炒的，可以落袋为安，但长线的，或正当时。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

长线布局正当时

 

不知不觉，A股的上半年行情就快要结束了。回顾上半年过山车一样的市场走势，让很多人的账户的在大幅盈亏之间来回转换，更惨的是也有很多年初追进去后遇到“杀茅”大逆转，直熬到3月初几日接连暴跌而恐慌割肉出逃的。这些的投资者中有很多买的是各种“行业茅”，当时没有足够的定力长期拿着而最终“高买低割”，后来也没有足够的勇气重新捡回来。如今很多行业茅又回来了，却没有了这些人的身影。

另一方面，上半年的全球资产在放水的大背景下却是一通疯狂乱涨，原油能化、金属、农产品等大宗商品，甚至各受疫情冲击严重的国家股市都反弹力度惊人，甚至创出历史新高。
相对来说，A股的整体表现是最为克制。
但毕竟国别制度、政策及经济形势不同，A股市场整体克制的表现也是有自身内在原因的。用句时髦的话来说，今年来全球资本市场风云变幻，A股如今“棋至中局”，下半年及更远的未来又该怎么看？

1、全球资产都在疯涨
自从去年因为疫情冲击带来的连锁反应以及各个国家的各种骚操作，让绝大多数投资者经历了这一辈子从未想象过的魔幻历程。即使是到今年，资本市场仍在上演令人惊讶的夸张表现。
今年的资本市场暴涨根源是全球性大放水，直接的导火索是国际大宗商品。截至目前，国际原油期货重新站上了70美元/桶的大关，纽约原油期货指数从去年最低点涨了10倍。铜铝铁等工业金属自从去年4月来翻了个倍，年内也最高飙涨30%。
在国内，大宗商品最疯狂的时候，甚至迫使数个监管部门合力“围剿”降温，即使如此，也未能浇灭市场做多的热情。美国作为放水比全世界其他国家的加起来还多的带头大哥，股市当仁不让继续强的一塌糊涂。虽然大家都知道现在美股的风险比它的泡沫还大，美国也知道自家股市的风险泡沫都很大，但任凭机构大佬喊空，美股就是岿然不跌。很多疫情形势严峻，甚至冲击了经济产业基础的国家，在抄带头大哥作业的努力下，还硬生生成功复刻了美帝去年来的天量放水刺激资产泡沫的骚操作，股市不但没有崩，甚至也跟着要么创新高，要么在创新高的路上。
比如今年全球疫情黑洞的印度，每天几十万的新增确诊，丝毫不妨碍印度股市创新高的热情。
重新陷入水深火热的疫情复发与经济危机的越南，其胡志明证券交易所甚至由于投资者交易热情高涨交易流水太大导致交易系统不堪重负被迫停市半日，如今越南股市是亚太地区最靓的仔。这种因交易量过大而被迫休市的场景，发生在经济面临崩溃危机的大背景下，如同国际油价一度跌至负几十美金一桶，滑天下之大稽，又如此真实。

2、A股“茅”又回来了

大多数的投资者都喜欢把沪指当做A股市场方向的主旗，但实际上由于金融地产两桶油的权重股影响，沪指对中国股票市场新变化趋势的敏感度一直很低，说人话就是指数失真。
真正能代表A股当下最新变化趋势的是弹性更大的创业板指数，以及各种行业的核心资产，也就是大家说的“行业茅”。
虽然今年来沪指的表现整体只有3.36%，看似涨幅不大，但创业板50指数在过山车行情下可是有两位数涨幅，尤其近3个月来涨幅超过30%，即使是靠市梦率撑着的科创板50也有了15%的涨幅。虽然还比不过靠放水浮起来的美股及其他地区市场，但也表现不错了。更可怕的是医美、饮料、鸿蒙、煤炭有色、新能源这种热门概念，从3月9日沪指最低点时间算起到现在，不但整体反弹夸张，有很多个股还都翻了好几倍。
即使是各自的茅整体也涨多跌少，通策医疗反弹了80%，离年初历史最高点仅差1分钱。片仔癀、爱尔眼科、亿纬锂能、药明康德这些也反弹超过40%。宁德时代也不仅反弹50%创历史新高，还成为了A股有史以来第一家原生的万亿市值科技公司。可以用一句话形容现在的A股行情，那就是静悄悄地努力，然后惊艳所有人。当然，放在全球市场里面，惊艳的还不是A股，比它表现强的国家股市很多。但中国的基本面跟它们可是天差地别，在“稳字诀”的宏观政策背景下，没有天量放水，股市也没有因此整体暴涨，但取得的成效是巨大且长远收益的。不仅从这次疫情冲击中化不利为促改革炼内功的发展契机，也为中国的未来A股长期稳健走好打下了坚实基础。我想说的，实际上虽然A股现在还有近忧与远虑，但长期走牛还是确定性极高的。

3、A股的长期牛市底气在哪里

经过一轮热门概念大反弹，现在又有很多机构在分析下半年可能风险很多，情况不太妙。大致的理由包括4个方面：
1，美国可能收紧货币，全球流动性拐点来临。美国5月CPI再大超预期，创近13年新高。不但工业品资产在大涨，居民消费品也涨的一塌糊涂，甚至全美范围内的房价都在大幅飙升，越来越多地区房价不断创出新高。所以现在美国通胀连续几月大涨给美联储很大压力，下半年缩减QE，甚至加息的概率也越来越大。不是不会，只是时间的问题了。如果美国带领收紧流动性，必然导致资金回流美国，全球流动性收紧连锁反应。到时候可能美股不一定会崩，但高外债的小国肯定扛不住，A股不一定能独善其身。
2，大宗商品高价正在冲击中下游产业，需求不振影响经济修复。中国5月PPI高达9%再创新高，但CPI仅有1.3%，两者剪刀差持续拉大。这背后不但说明了上游工业品价格在“失控”，也说明下游的消费需求并没有想象中的强势。我们这段时间频频听到各种制造业上游工业品涨价不断，却很少听说下游的产品有涨价。实际上，现在的中游企业正在面临比较严峻的上游涨价，下游卖不动的形势。而中游又是其中很大的群体，除了少部分能依托出口消化成本外，多数还是只能硬抗。这种结构形势下，经济不能健康复苏，终究是要在下半年埋雷。
3，国外疫情复发冲击全球产业链。虽然全球抗疫已经变成常态化，但国外疫情大国还是有可能对全球产业链造成打击，这一波大宗商品暴涨的主要原因也与资源国因疫情导致工业链断裂有关，即使到现在也未能有效修复，继续担心是必然的。
4，核心资产反弹至阶段高点有兑现风险。近几个月来，医药、消费、新能源等前期热门赛道已经大举收复前期失地，估值又回到了被质疑的高位。在未来全球流动性预期收紧的担忧下，不排除这些“茅”重新需要一段时间消化估值，即使不调整，可能也难再创新高。
客观的说来，其实机构分析并没有毛病，短期看这些问题确实存在，并且都很严峻，尤其流动性拐点到来这个达摩克里斯之剑，真有可能随时对全球市场造成巨大冲击。
但这些都可以说是短期视角。从长期角度看，很多人A股的基本面还是有虽然不能说根本性，但也是非常大的改变正在发生的。
最宏观的不用多说了，中国经济全球修复最快最强，虽然局部继续受影响，但整体都在稳健发展，这种稳健不但体现在国家对货币/财政政策上的稳健，也体现在经济指标，股市走势上的可持续稳健。
在货币政策上，中国相对美国的动不动就直接发现金放水来说可谓相当克制，此前中国并不主要依赖货币放水，而是依靠财政政策和行业扶持计划就在很大层面缓解了经济下行担忧压力。
现在很多这些行业政策正在发挥有力作用，不但是为短期两三年，甚至更长远的发展目标都规划好了。
确实，中国面临较明显的消费需求提升慢的问题，但其实一直以来中国在消费需求都比较弱，也不见出现什么大问题。如今内循环、增收入、将负担、促销费被写入政府重点工作目标，也出台了很多刺激政策，这个肯定是会逐渐改善的，只是需要时间。
同时，我们应该看到其他几个非常值得重视的迹象。
一是，在A股，通过去年“核心资产”抱团暴涨以及“全民投基”成共识，市场里影响指数走势的主力正在加速形成，并具有一致性与长期性。这种主力是由各基金、私募、机构联合的，不断以百亿、千亿为量级的规模汇集。它们的主要覆盖方向是各行业的优质核心资产，并且可以做到长期持有。而这些资产是在各主要指数中权重最大的，它们一旦上涨形成赚钱效应，带动的不仅是指数，还有无数股民的做多热情。
二是，中国现在的房股收益率转换窗口将近。在近20年来，中国房地产开启黄金时代，近20年全国房地产资产价格暴涨十几倍，年化超10%，而股市才寥寥几倍，收益率远远落后于地产。至于现金就更别说了，现金存银行从来都是亏本生意。但如今时代不同了，“房住不炒”国策指导，城镇化进入后阶段、及新生人口增量预期持续下滑的背景下，中国房地产整体开始进入上涨空间被压缩，房价只涨不跌神话被打破，炒房作为资产投资的功能逐渐丧失。
看看中国现在的房地产股表现就知道了，这两年遭破产清算、债务违约、财务危机的房企大家可不少见。

与之相反，A股其他非金融地产领域，比如消费、科技、医药新三傻领域，在近几年中不断爆出百倍大牛股，成为市场不断追逐掘金的大金矿。可想而知，中国的房股收益率转换时代真的不远了。
如果将来不再炒房了，那么作为一直以来每年沉淀海量企业及居民资金的房地产所释放出的潜在资金将会是一个极大且持续的体量。在没有其他有效且足够大的国内市场，这些资金必然有不少部分流入股市，从而给市场带来源源不断的活水，成为推升股市长期走牛的重要力量。
其实每个行业都有自己的兴衰周期，这也会同样反应资本市场上，如此前的制造业、能源材料、房地产，传统消费、再到如今的互联网科技。以房地产为代表的传统行业时代最终要让位于成长性更强的互联网科技时代。
此外，近期我们也可以看到，国际复杂形势下，人民币的升值趋势越来越明显，资金流入流入规模创新高。最新数据，前五月我国新设立外商投资企业18497家，同比增长48.6%，比2019年同期增长12.4%；实际使用外资金额同比增长35.4%，比2019年同期增长30.3%。同时，近3月A股北上资金也大幅净流入了1354亿，速度整体也在加快。这些正是外资看好中国市场的证明，虽然量还不够大，但态度已经说明问题了。

4结语

有时候短期因素很重要，尤其疫情这种全球性突发事件，会对市场产生难以意料和硬扛的剧烈震荡。
下半年的A股可能确实是会面临很多不确性的外部风险，不排除美联储突然转鹰带崩全球市场，然后又让很多人重新上演上半年“高买低割”的轮回。
但投资有时候还是要看一个国家股市最根本的支撑力，并且要以长期的视角去看待，这个道理大家都懂。
以中国当下的经济及市场基本面，A股的长期支撑力是极强的。假如外盘崩了必然会受冲击，但不可能被带崩。之前外盘爆涨这么多，A股都不怎么跟，那么外盘一旦崩了，A股又有多大可能会全部跟？从长期看，我是非常相信A股一定会持续走牛下去的。