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个人简介：投资策略：价值投资和成长股投资兼顾更多

资深投资人，价值投资和成长股投资兼顾

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【22】
逆向投资本质上是霍华德马克斯所说的第二层思维。第一层思维简单而肤浅，几乎人人都能做到，譬如，“公司前景看好所以股票会涨”。有人诱惑你说，如果你喜欢一家的产品就买这家的股票，其实投资远没有这么简单。第二层思维复杂而迂回，并进一步指出，因为市场的钟摆式摆动和周期轮回，所以胜利的关键在... 展开全文

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22

逆向投资本质上是霍华德马克斯所说的第二层思维。第一层思维简单而肤浅，几乎人人都能做到，譬如，“公司前景看好所以股票会涨”。有人诱惑你说，如果你喜欢一家的产品就买这家的股票，其实投资远没有这么简单。第二层思维复杂而迂回，并进一步指出，因为市场的钟摆式摆动和周期轮回，所以胜利的关键在于逆向投资。

逆行投资为何可以保证赚钱？其本后的根本原因在于均值回归和资本逐利。格林布拉特说，价格围绕价值波动，长期看终究要回归。陈光明的指出，均值回归的背后就是资本逐利，整个市场风险溢价长期是围绕均值波动，多数是在一个标准差内，价格有向价值回归的万有引力。

概括一下，盛极而衰，否极泰来，逆向投资是确保不亏钱的前提条件，只有确保能够赚钱我们才可以谈后面两个问题。

二、久不久

投资人要想在市场中长期生存下去必须确保，平常不出击，出击要安全。

平常不出击是说，耐心等待。多看少动少犯错，切忌频繁交易。为何要耐心等待？霍华德马kesi认为，不会有伟大的投资机会天天等着我们，耐心等待机会往往是最好的策略。将棒球搭在肩上，站在本垒板上观望是巴菲特对耐心等待机会的解读。

我们从投资大师的持股时间可见一斑，施洛斯的平均持股时间是4年，邓普顿的平均持股时间也是4年，约翰聂夫的平均持股时间是3年，神奇公式只有从长期（3-5年）看才会见效，成长型投资大师费雪也坚持三年守则。

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赞(15) | 评论 2019-04-24 18:37 来自网站举报

【111】
历史上产生了很多的投资大师，格雷厄姆、施洛斯、巴菲特、邓普顿、约翰涅夫、费雪、彼得林奇、莫尼什·帕伯莱等等。其中有些有的人喜欢预测指数，有的人不关心市场；有的人是价值投资，有的人是成长投资；有的人满仓不择时，有的人动态再平衡。每个人都有自己的投资风格，其风格基本是与其投资理念和人... 展开全文

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111

历史上产生了很多的投资大师，格雷厄姆、施洛斯、巴菲特、邓普顿、约翰涅夫、费雪、彼得林奇、莫尼什·帕伯莱等等。其中有些有的人喜欢预测指数，有的人不关心市场；有的人是价值投资，有的人是成长投资；有的人满仓不择时，有的人动态再平衡。每个人都有自己的投资风格，其风格基本是与其投资理念和人生价值观相一致的。这些不同点不构成这些投资大师的成功必然因素，相反，寻找大资大师背后的共通之处才能真正理解并掌握投资的本质。

通过横向对比投资大师的理念策略，个人归纳总结为三点：能赚、久赚和多赚，一句话概括就是，如何在确保赚钱的前提下活得久并且赚的多。

一、能不能

投资最重要的是不亏钱，能不能赚钱是前提条件。怎样才能赚钱呢？大师的回答是：逆向投资！

施洛斯买的是难做的生意，喜欢逆水行舟。为了不亏钱，倾向于买陷入困境的股票，施洛斯买的是不被看好的别人不要的股票。

约翰邓普顿童年深受父亲在拍卖行无人出价时拍卖行为的影响，约翰专门购买那些已破产或濒临破产的边缘化的公司股票。邓普顿在整个投资生涯奉行的原则就是，在别人沮丧的卖出时趁机买进，在别人疯狂买进时趁机卖出。这与我们日常生活行为方式相悖。如找工作挑选前途光明的行业，出门挑选大晴天等，约翰指出这种行为很难带来投资上的成功，投资成功必须避免随大溜。

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赞(10) | 评论 2019-04-24 18:37 来自网站举报

今日我们关注的重点股票是润和软件300339，估值低，蚂蚁金服合作，看看科蓝软件的表现，润和应该有潜力。展开收起

赞(16) | 评论 2019-04-15 11:00 来自网站举报

我们为未来股市向上有坚定信心，但最近确实需要修整，不一定是全面调整，上涨过大的股票需要调整。而个股行情依旧多，当然修整阶段力度要小很多。展开收起

赞(14) | 评论 2019-04-15 10:58 来自网站举报

大震荡是买进好股的机会，我们一直持有大金融和大科技，都是主流股，坚定持股。展开收起

赞(9) | 评论 2019-03-11 10:48 来自网站举报

今日金融股大跌，估计还是短期调整，科技股大涨，我们已持有几天的中国软件、东软集团连续涨停，中科曙光、紫光股份大涨。展开收起

赞(17) | 评论 2019-03-08 13:47 来自网站举报

目前看，还是金融股回落大，还有一些妖股，确实该跌了，但很多底部的，涨幅不大的股票了，都是正常回落。目前，我们的重点是科技股，尤其是主流科技股。展开收起

赞(10) | 评论 2019-03-08 13:47 来自网站举报

大盘正常震荡，持有主流金融，科技股，就没事。展开收起

赞(15) | 评论 2019-03-06 14:12 来自网站举报

不错

◆◆: @阿牛; 明天买603019、000938

赞(8) | 评论 2019-03-05 22:57 来自网站举报

短期，我们加强对科技蓝筹的配置。展开收起

赞(20) | 评论 2019-03-05 10:16 来自网站举报

【舍得酒：王者何时再归来？】
白酒资深研究员关于舍得酒业的研究，和我们的观点一致，转载如下：我给2019年的白酒股分为几个系列：1，防御性的白酒股：贵州茅台、洋河股份。2，防御性+进攻性的白酒股：五粮液、泸州老窖、古井贡酒3，低风险可能高回报的白酒股：酒鬼酒、山西汾酒、舍得酒业4，我不关心的白酒股。谈舍得酒业... 展开全文

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舍得酒：王者何时再归来？

白酒资深研究员关于舍得酒业的研究，和我们的观点一致，转载如下：

我给2019年的白酒股分为几个系列：

1，防御性的白酒股：贵州茅台、洋河股份。

2，防御性+进攻性的白酒股：五粮液、泸州老窖、古井贡酒

3，低风险可能高回报的白酒股：酒鬼酒、山西汾酒、舍得酒业

4，我不关心的白酒股。

谈舍得酒业必须知道舍得酒业的历史，谈舍得酒业的价值，必须谈舍得酒业的历史。

白酒企业的核心竞争力：工艺家底、品牌文化。

有工艺家底、品牌文化白酒企业，就有未来。

想想洋河股份，曾经多困难，现在行业第三。

有评论说，洋河的团队厉害，洋河营销做的好。是的，团队厉害，营销也做的好。但如果洋河没有出色的工艺品牌，它能王者归来？

十几年前的古井贡酒，苦吧，眼看就要没落了，结果又起来了。现在市值接近400亿，还收购了黄鹤楼酒。它能王者归来，我觉得靠的也是品牌文化，工艺家底。

白酒行业，不会出草根黑马，所有的黑马都是旧日的贵族。

新中国后，白酒龙头轮流坐，哪一家不是响当当的。汾酒，泸州老窖、五粮液，今日的茅台。

现在一二线白酒企业，哪一家不是名酒或者老品牌。

舍得酒业就具备工艺家底和品牌文化。

舍得酒业是“中国名酒”和川酒“六朵金花”之一，1996年A 股上市，上市时间比五粮液、贵州茅台早。

舍得酒业是继茅台、五粮液之后第三家荣获“全国质量奖”的白酒企业。

公司酿酒生产工艺于 2008 年被评为“国家非物质文化遗产”。

新中国搞了五次国家名酒评选会，在第五届国家名酒评选上，沱牌大曲被评为国家名酒。

舍得酒业还好赶上了这末班车，如果错失国家名酒称号，那就遗恨千年了。

在1996年沱牌股份营收8亿，净利润1.01亿，1997年营收8.52亿，净利润达到了1.85亿。注意，在1997年净利润就达到了1.85亿。舍得酒业上市时，公司叫沱牌股份。舍得酒业这个名，还是2018年改的。

沱牌股份1997年净利润1.85亿，什么概念。

山西汾酒1997年净利润是5169万。

贵州茅台1998年的净利润是1.47亿。

1997年沱牌股份凭借净利润1.85亿，排在行业第四名。沱牌股份营收利润都超过山西汾酒和贵州茅台。

沱牌股份这个时候，市场占有率高，公司营收利润都排在行业前列，但沱牌酒定位低端消费市场，在低端酒里，五粮液都竞争不过沱牌酒，沱牌市占率第一名。2000年沱牌酒的产量居行业第一，市占率为3.07%

当时高端酒市场，五粮液市占率第一，低端酒市场占有率，沱牌酒排第一。

沱牌酒因为没有高端酒市场，低端酒随着行业竞争越来越激烈，包括成本的上升，沱牌酒的利润是一年不如一年。

2001年沱牌推出高端产品舍得酒，进军高端酒市场。遇上白酒行业危机，2001年白酒费税进行了重大调整。

沱牌股份高端酒困难重重，加上低端酒没有利润。在这轮白酒行业调整期，沱牌酒就这样沉了下去。

沱牌股份的业绩和市场占有率是一日不如一日了。

为了突出舍得品牌，公司把名称改成沱牌舍得，如果改名就有用，还有人努力？

2000年之后的沱牌公司，一直过的平平淡淡，在三四线酒企里徘徊。

在2009-2012年白酒行业黄金期时，高端品牌舍得酒好像要带着沱牌翻身了。

但2013年白酒危机一来，沱牌舍得就现了原形，公司业绩断崖式的跳水，利润下滑-96.82%。2012年净利润还有3.7亿，到了2013年净利润就成了1177万了。

2015年净利润712万，离亏损一步之遥了。

沱牌舍得大股东沱牌集团和沱牌集团大股东都清醒的认识到，沱牌舍得酒在它们手上做不起来了。

沱牌集团股改，引入民营企业。天洋集团付出超高的价格，得到了沱牌集团70%的股份，间接持有上市公司沱牌舍得酒业21%左右的股份。

天洋接手后的沱牌舍得，连续三年高增长。2016年净利润8019万，同比增长1025%；2017年净利润1.44亿，同比增长79%，2018年净利润3.42亿，同比增长138%，连续三年的高增长，取得了3.42亿的好成绩，即便如此，也没有达到2012年3.7亿的净利润。

更别说1997年的成绩。当时的舍得沱牌是行业一线酒企。现在的舍得酒业只能算三线了。

为什么天洋入股舍得酒业后，舍得酒业业绩高速增长，企业快速上升，就是我前面说的。白酒企业的核心竞争力：工艺家底、品牌文化。

舍得酒业具备工艺家底、品牌文化。遇上好的管理团队+好的营销，业绩就能好起来。

舍得酒业现在市值94亿，2018年营收22.12亿，净利润3.42亿。

水井坊昨天发公告称：大股东又发起要约收购了。

2018年水井坊的大股东已经要约收购了。当时给出的要约价格是每股62元，要约收购的股份是总股份的20.29%，帝亚吉欧支付了61.46亿。

这次要约收购价格每股45元，收总股本的10%，这次帝亚吉欧要准备22亿左右的资金了。

帝亚吉欧两次增持水井坊股份花费的资金是83.46亿。

而舍得酒业现在的市值也才94亿。

舍得酒业现在手上有中国名酒沱牌和舍得两个驰名商标品牌。

价值连城的13.3万吨基酒，酒是越高越值钱。

比如说舍得酒业有一款高端酒智慧舍得酒

这款酒，用的基酒是储存了8年以上的老酒，调味的基酒是15年以上的。酿这些老酒的酒窖，窖龄在50年以上。

这标准和工艺，不是普通白酒企业能具备的。

舍得酒业具备超高的工艺水平和厚实的家底。又有全国化的品牌。

现在的舍得酒业：品牌有，基酒有，产量有。可以说万事俱备只欠东风。

就看新团队能不能恢复沱牌历史上的占有率。能不能带领舍得酒业重现辉煌。

所有我在2019年1月22日写白酒系列文章时，给白酒股定位时，我把舍得酒业定位为2019年低风险可能高回报的白酒股。当时舍得酒业85亿左右的市值。

再看看舍得酒业在2018年11月29日，公司推出股权激励方案，业绩要求如下：

2019年净利润要达到：5.18亿+

2020年净利润要达到：6.48亿+

2021年净利润要达到：8.06亿+

2022年净利润要达到：10亿+

这个目标如果完成了，那沱牌也算是起死回生，王者再归来了。（白酒资深研究员）

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赞(36) | 评论 (-4) 2019-02-27 23:41 来自网站举报

坚守好股，迎接正常震荡。前期的妖股见顶了，市场需要更多的龙头股。不是说东方通讯见顶大盘就见顶。机会轮动是大行情的表现形式。展开收起

赞(15) | 评论 2019-02-27 14:11 来自网站举报

大盘有点震荡，继续持股不怕。展开收起

赞(13) | 评论 2019-02-26 11:22 来自网站举报

目前的格局是，龙头板块如券商等短线震荡换手，其他板块补涨，如煤炭，钢铁，市场轮动。展开收起

赞(16) | 评论 2019-02-26 11:21 来自网站举报

我们主要仓位就是券商、白酒、科技。展开收起

赞(14) | 评论 (-1) 2019-02-18 13:53 来自网站举报

行情很强，目前就是持股待涨。展开收起

赞(7) | 评论 (-1) 2019-02-18 13:52 来自网站举报

【MSCI指数新纳入12家中国公司】　A股：中国铝业、工业富联、广汇能源、华西证券、国投资本。我们看好华西证券。展开收起

赞(17) | 评论 (-1) 2019-02-12 13:16 来自网站举报

我们一直仓位就不重，昨日卖出，今日继续卖出，传言可恨！展开收起

赞(17) | 评论 2019-01-29 11:02 来自网站举报

我们买的新兴装备002933，走势不错。展开收起

赞(21) | 评论 2019-01-22 10:14 来自网站举报

今日早市我们买进的鲁信创投涨停了，这次创投股行情，鲁信创投领涨。展开收起

赞(19) | 评论 2019-01-17 13:32 来自网站举报

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