盘后十分钟

 是什么引发大跌？

【编者按】

近期频创新高后，周一突然大跌，将本月初的缺口上限3357点回补，至今算是完全回补了缺口，虽然有惊无险尾盘收上来了些，但对于本就只是赚指数不赚钱的多数投资者来说，越发茫然了。那究竟是什么导致大跌呢？大跌后又该如何操作？

大会结束后新的一周才开始，居然就大跌。是什么引发大跌？是回马枪还是威慑？抑或是调整开始？

看图。

是的，面对盘中的大跌，我们没有理由不研究下过往，毕竟技术分析相信“历史会重演，但不会简单的重复”。图中注明大跌后的“反弹”或者“走强”，意义不一样，结果也不一样。过往，基本上都是大跌后震荡走高，恢复上行趋势。而本次，和以往有什么不一样？首先我们要分析下诱因。

基本面上，目前一片大好，各种经济数据和各项政策，大家可能比我还懂，刚刚结束的大会，全面提振人心，说是全国山河一片红也毫不为过。此外，三季度业绩公布接近尾声，业绩向好者居多，年报预期增强者居多。所以，大跌非基本面层面。

其次，有人说大跌是因为茅台的罕见新高和周末消息面的传闻引发市场担忧。我想说的是，非也！茅台如像传闻般的造假，这是无常识问题，不值一辩也无须回应。但我可以说的是，茅台的估值问题，目前接近于30倍PE，历史上茅台都不曾出现过。尽管这只是静态，在强大的销售数据和两市唯一的高预收款下，茅台的估值仍呈下降趋势，那么随着股价的上涨或者维持高企，我依然认为超过30倍PE的茅台，我宁愿做个保守者选择远离。但茅台周一也确实跌了，与其说是传闻影响，不如说是市场多空分歧加大，恐高心里导致价格的回踩，这纯属博弈层面，无关其他。倒是可以认为看空者不认同茅台的高估值，那么中小创的偏高估值还会持续吗？那么近期热炒的家电、医药、酒类等消费类白马股还能够持续吗？所以，茅台的相对高位震荡或者小幅下跌，引发的是估值之争。

再次，估值之争更多的是结构性层面市场博弈问题。从上周四开始，铁路基建开始走强，该板块与上海自贸等不一样，这是代表中国制造，不是题材，虽然前三季度业绩不好，但三季度表现出来的业绩至少看到是下滑减缓，尤其是中国中车，而进入四季度，回款力度加大或者业绩的确认，或将引发市场资金对长期调整该类股的增持，包括中国中车，我们其实从三季报中看到了中国中车增持的身影。从这一点看，估值有提升空间的长期调整的板块，或将迎来市场的挖掘机会。

最后，有人说大会结束了，护盘资金也结束了使命。非也！工行算不算护盘的主要权重？两桶油又算不算？而今天他们的市场走势如何？只要自己这样过问下，我想答案不言自明。你或许可以说由于大会期间接受了窗口指导，某些机构不能净卖出，当大会结束后，对于大会期间上涨的标的，这些机构有选择性的卖出估值相对偏高的品种，我觉得是正常的。而或许正是由于这些标的的下跌，引发了市场的部分恐慌，这也算是博弈层面的问题了。

还有，有人说威慑问题，涨得太多了，得压一压。这是主观臆想，市场或许因为有这些人的担忧，本来没有的事情，却在自我心中蔓延，于是也就有了所谓的羊群效应。或许，这样的描述更贴近于当下投资人的心里。

综上，面对沪指3410点突破后的回调，我更多的倾向于认为是市场技术层面的调整。没有只涨不跌的市场，纵然是螺旋式上行的股市也是。在基本面趋于稳定向好的情况下，市场进入结构性的博弈阶段，我们不认为热点会一成不变，预计交替运行的概率较大。当消费追捧过度后，接下来的市场，可能向国有企业改革力度加大方面推进，对于四季度业绩进一步确认以及年报业绩预期向好、年报高分红的股票给予预期了。我想这一点，需要投资者重点注意下。

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