近期$格力电器(SZ000651)$、$伊利股份(SH600887)$、$东阿阿胶(SZ000423)$、老板电器等多个股民耳熟能详的优质白马股纷纷出现大幅下跌，白马股行情已遭到不小的冲击。这些公司的优良业绩当然不可否认，然而近两年多的累计涨幅让很多人担心行情能否持续？是否会出现反转？另一方面，很多坚定的价值投资者认为此时的调整正是加仓买入的大好时机，不少之前没机会上车的小伙伴儿也在跃跃欲试。分歧油然而生！

那我们就讨论一下。

白马股的特点是优良业绩加高成长。好公司做到业绩的持续优良并不难，格力电器近20年ROE都是15%以上，你会相信明年就变成亏损吗？反正我不信！难的是持续的高成长，A股市场近10年保持ROE大于15%的只有30只。

我们假设极端的情况，即从现在开始停止成长，每股收益不变。我在 低成长性的股票市盈率多少是合理的估值？——以上证50为例 中曾阐述，理论上失去成长性的股票合理的市盈率是13倍左右。按照格雷厄姆的观点，盈利率至少是无风险收益率的两倍，十年国债收益率的两倍大概是7%，换算成市盈率也是13倍左右。只要低于13倍就可以买入并长期持有。格力电器目前滚动市盈率11.34，即使企业不再成长股票也能再增长15%左右。

下图是格力电器的历史市盈率，平均值是13.7，中位值是11.7。可见现在估值并不高，更何况即使由盛转衰也不是一蹴而就的，继续保持高增长也是大概率的事情。所以如果问我现在能不能买格力，我说，只要你能拿得久，没毛病！

作者：等风的大默