北上资金再进场133亿，A股的消费板块为什么这么受宠？

说A股之前先说一下昨晚美国公布的最新12月的CPI数据：

12月CPI同比上涨6.5%，预期是6.5%，前值为7.1%；

12月CPI环比下降0.1%，预期是下降0.1%，前值为0.1%；

12月末季调CPI年率录得6.5%，重回“6时代”，这是连续第六个月下降；

12月末季调核心CPI年率录得5.7%，创2021年12月以来的最小增幅。

数据释放这么几个信号：1、符合预期。2、照之前数据通胀大幅下降。3、美联储可以进一步放慢加息的步伐，

如3施行，这意味着北上资金也就是外围资金可以不用过于担心利率带来的压力，能够放胆子去全球各市场跑马征地。

也正是市场对通胀带来的压力缓解理解为：世界金融中心的资金可以进一步在外围市场扩张了，所以我们看，今天北上资金在A股的操作，简直是在用“真敢买“来形容。

今天，A股三大指数周线齐收三连阳，北上资金净买入133亿，昨天咱们还在说北上资金已经累积净买入500多亿了，今天瞬间上升到600多亿了。从盘面的表现上看，今天大消费，大金融，医药医疗板块走强，具体的行业资金流正流向如下图：

那么，为什么大消费，医药医疗板块，大金融走强呢？

如果咱们从当前北上资金在A股的角色或者说场内的主要影响力的身份去分析，我们可以从历史上外围市场的表现上找到一些规律，比如说，美股、日本股市，韩国等股市在经济拐点，大熊市低点复苏中，无一例外在复盘回顾中都是从消费股，医疗股，银行股振兴起来了，我想前两个应该跟刚需有关，而后一个跟资金流动性有关，也因此，外围资金形成的路径依赖也很正常地反应在A股市场的复兴中。

今天来看，北上资金就是毫无犹豫的大幅净买入的架势，也不怕被套，这和国内资金的怯懦，懒怠形成了鲜明的反差，当然，反正北上资金也不过春节，而且通胀压力小了，资本成本低了，况且，它进场是来做市场的，自然就生猛得多。

不过，一枝独秀的行情，又因为咱们之前的灵魂之问变得非常的清晰，今天两市成交量7000亿出头，那3000亿也不可能一夜之间变出来，北上资金就算是一天进一百亿，也要30天，春节之前仅剩下的几个交易日，即便北上资金连续进场也完不成任务，所以A股的表现又是结构性的行情，大消费等热门赛道热了，相反，新能源，半导体，储能等板块则出现了大面积的回调。

咱们还是最初的判断，当前市场缺少足够的增量资金，复苏经济，稳基础的环境下，保守型的行业，蓝筹权重股更可能受到关爱，而成长类的风险偏好需求高的板块，则在选择上会偏向谨慎。

总之，路径的依赖很可能会带领北上资金持续的追踪大消费为主的"刚需"行业，像白酒、医疗等主题，这些板块节后仍然会有围观的目光，而成长类特别是需要订单的行业，则要等春节后再说了，而在短期的春节前一周的交易日中，建议多看少动，反而不用情绪化追高，咱们等待春节的真实体验数据上来，再回来做决定吧。

最后我再分享一首歌，因为最近观察A股的表现，特别是某些个股的走势时，突然想起了一首儿歌《别看我只是一只羊》，歌词放在此时蛮有意思有，我摘了一部分，如下：

喜羊羊 美羊羊 懒羊羊 沸羊羊 慢羊羊 软绵绵 红太狼 灰太狼

别看我只是一只羊

绿草因为我变得更香

天空因为我变得更蓝

白云因为我变得柔软

……

每天都追赶太阳

有什么难题去牵绊我都不会去心伤

有什么危险在我面前也不会去慌乱

就算有狼群把我追捕

也当作游戏一场。

春节临近，你还会在A股里阵守吗？

今天市场继续很平淡的走完了，我在猜涨跌时选了下跌，但是结果大盘反而是上涨，可输归输，三大指数表现的也只是一点点小火星，上证指数仅上涨了0.05%。

但是，在这样的行情下，北上资金仍然还是净买入近百亿，买买买的进场不减真有点执着劲，也衬托出内资的不作为，此时内资哪去了，北上资金最近都买入500多亿了，为啥内资还不跟呢？其实内资已经心不在场内了，春节就在眼前，牵扯注意力的心也会插上翅膀的。

从今天盘面上看，板块今天上涨的依旧是前期热点轮动的延续，注意这里特意加了“轮动”两个字，就说明热点上涨的持续性是围绕轮动这两个字来的，原因多数人也有分析，一是市场内缺钱，以今天两市成交量不到7000亿的情况来看，与往日万亿的规模相比，短时间涌进3000亿很难了，况且，缩量的特征也带不动A股这么大的盘子，北上资金也不行。

二是，更有力的基本面数据恐怕要等春节期间的数据反馈，尤其是春节期间，商场复苏，旅游复苏，社交性复苏，三个复苏的如何将为节后的资本市场的变化“打底”，也为投资者再度归来打底。

第一部分打底，北上资金已经做了，如果在春节期间外围资金还持续进场A股，这部分资金有望会成为坚实的做多资金的基础；

第二部分打底，我估计就是需要投资者本人在春节期间去感受才行，线下交流，从真实的体验中带来第一手消息， 这有助于人们重新认识基本面的复苏，重新认识A股。

另外，今天大消费股遭遇调整，其实这没什么可担心的，市场都缩量成这样了，不调整，流动性的资金从哪里来呢？总要在存量资金中拆这块补那块。不过，短期的大消费调整无改于消费板块身为疫后复苏“引擎中心”的这一身份，复苏的标杆地位决定了在大消费板块上仍然会有更多的机会，未来政策的偏向也会向大消费板块侧重，不是政策又要决定出政策稳定汽车市场了吗？所以，引擎动了，流动性自然就通畅了。

当然，咱们说目前市场的“紧”并不是只说市场现在很“苦”，而是提醒大家，康复总要有一个过程，这跟一个人养病一样，突然的两眼放光又唱又跳肯定在康复中是有风险的，正常模式的康复，应该是随着胃口的增加，逐渐地增加运动量，工作量，以及对应的情绪值才对，因此对A股的复苏还是要给予充分的时间和理性。

还好，数据显示2022年12月，CPI数据同比上涨1.8%，涨幅 比上月扩大0.2个百分点，国内CPI表现稳定，我们还可以有更多的康复时间，可以给市场康复留下了相对多的货币和财务政策加油的空间，而全国工业生产者出厂价格PPI 同比下降0.7%，降幅比上月收窄0.6%百分点来看，发力的空间还是很大的。

而发力的空间，如何动怎么动，只能春节后再说了。在这个期间，可能有更多的人选择在资本市场内多看少动，以观察为主，普通的投资者你，是如何看待当前的市场的呢？恐怕对于“伤情补时”的时间里也想着年夜饭吃什么吧？

三大股指震荡走低，为何说稳基础还是重头戏？

今天A股市场的表现一摆过去积极做多的姿态，终于迎来了震荡走低的行情，而且持续低迷的表现，也再次地证明稳基础是多么的重要，之所以仍然是重头戏，因为基础不稳，是谈不上在上面盖经济的大楼的。

先说A股今天的盘面情况：截至收盘三大股指悉数收跌，沪指跌0.24%，深成指跌0.59%，创业板指跌1.13%，盘面个股涨少跌多，超3800只个股下跌，两市成交量7418.5亿元，北上资金今天实际净流入76.14亿元，至此北上资金已经连续6个交易日加仓累计超410亿元。

北上资金咱们多次聊过，已经形成了影响A股表现的重要力量，但是今天即便是北上资金持续的买买买，可还是没能止住市场的低迷，主要的原因还是因为国内资金的谨慎。

谨慎是可以在今天的国内资金的表现中找出理由的，而今天国内主力资金流出200多亿，流量有点大，这说明在谨慎上还有其它的原因，这个原因就是投机行为。

从谨慎方面来讲，谨慎的原因是多方面的，春节日益临近是一方面，最主要的是国内资金对于经济复苏的时间表缺乏明显的确定性，尤其是对于哪个行业的看多更是缺乏明显的有效数据指引。而今天盘面表现仍然处于分化的状态，行业板块中，煤炭再度归来，数字货币，保险，房地产，燃气，采掘等行业个股也紧随其后，理性分析你会发现，偏向于稳基础的一面其实已经优先于去判断哪一个板块会强跑的问题，说明经济复苏的基础仍然不稳，行业没醒，经济提速一说就难以形成当前市场的热点抓手。

而投机行为又加重了市场的谨慎度，投机行为正成为北上资金的反向力量，短线上的“见高就走，春节前就撤”作为市场的一股不小的力量，是不利于场外的投资者的看多情绪的，相反，它还会刺激到存量资金的搏杀程度，这种短视的行为与北上资金持续做多的操作形成鲜明的对照，这也是A股乐观情绪无法夯实的原因，话说情绪乐观度无法夯实，又何谈风险偏好的上升呢？

当然，有人说节前缩量在往年较为常见，不错，这确实是传统的市场表现，但是抢筹如此便宜的筹码，国内的投资者就不动心吗？

可是，话又不能这么说，因为自上而下的市场，国内主力资金不动，你是无法说是散户不给力的，而且，在场外，更多的不确定性可能会影响普通投资者的精心，也同样可能会像分蛋糕一样分走投资市场的一部分资金，尤其是复苏的房地产市场更可能带来资金的搬迁。

但是，防控优化带来的经济发展为主，还是给市场带来了一些主线，首先是基础性行业要稳，这其中包括能源类，保障经济正常运转的行业，而在一系列城市措施在鼓励消费的气氛下，消费板块中，白酒，免税、医疗，消费建材等主体都有一些回暖的异动，安全类板块，计算机为代表的数字经济等主题，也有相对确定性的持续性机会，国产替代的行业，确定性和率先发力的可能性都比较强。

一句话，一个黄金主题涨势不俗的市场环境下，赚钱其实是不容易的，而即便当前有满仓进市的现象，恐怕有必要令投资者多想一个问号，这个满仓的操作与黄金上涨的趋势会不会有自相矛盾的地方，而多一个问号，也正是人们当下谨慎的真实的原因吧。

市场止步六连阳，会不会拖消费板块的后腿？

新年第一周市场表现（尤指沪指）是全红，第二周第一天沪指也维持收红的表现，那么今天是第二周的第二天，也是第二个交易日，市场呈现的却是缩量的表现，两市成交量7472.02亿，不仅没有突破万亿，还低于8000亿的前日交易额。

从全天盘面表现来看，今天的分化问题仍然是老问题，交投兴趣也处于低频的区域，增量资金除了北上资金仍然保持净流入之外（今天净买入58亿元），国内主力资金基本上没有什么像样的建树，也正因此，券商股之前想趁机做多的计划也没能如愿施行，说明市场还是缺乏信心。

而且，今天热点也有点散，半导体，医疗，消费电子，旅游等突然爆发，医疗和旅游主题还多少能理解，因为总是表现反复，而半导体和消费电子却罕见拉升，的确有点惊到市场，可是细想想也能讲得通，因为内在逻辑没变，你想，板块上的主力资金不拉升还能如何，弃甲归田承认失败吗？恐怕不可能，自己主动拉升恐怕还有点希望，所以这次所谓的突然，理解成“战术性的平衡”可能会让今天的突然拉涨瞬间就明白了。

国内资金不积极，有春节临近有关，再说现在这个时间段也是传统的国内资金从市场里撤出的时段，所以国内资金不与北上资金联合就情有可原了，不过，更关键的可能是国内资金对明年上半年的经济复苏的信心可能还缺乏更有力的支撑，因此，与其这样不如国内资金就等今天三月份吹政策风时再决定方向，我相信也符合国内更多投资者的想法。

那为什么北上资金敢持续抢筹呢，原因咱们说过，其中汇率差是一个优势，而且高盛、大摩等国际资本机构纷纷唱多A股也和外围资金积极性上升有关，最重要的是人家的资本跟的是全球市场的变化走，不跟A股政策走，视野自然不同。

以上，说的也比较散，但是悉数都跟消费主题有关，真正的问题也来了，市场止步六连阳，会不会拖消费板块的后腿？

我们说，现在的国内市场，是热情与担忧，开放与谨慎的杂合体，有人说消费已经复苏了，你看三亚旅游，各类新闻都在提，可是大家有没有想过，往北呢？冬季漠河的猫冬游又如何？是不是要对称的看？

以今天上涨的主题为例，汽车整车主题窜升，市场小作文涌现，又是特斯拉降价又是比亚迪将称王的信号指向，能引发不小讨论也令人反思，像称王和降价的这类消息是增量市场发展该有的消息吗？我看不像，更像是争市场份额的意思，为什么要争，生意难作嘛。

而且，经济增长的引擎拉动已经再次把房地产这位前经济贡献的老大哥请回来了，这是传统经济复苏的路子，不过，汽车整车（新能源车）今天突然猛拉，这又是新兴经济复苏的新路子，你说走哪条路更好？

可能，这里有人会说，把房地产和新能源车都发展好了，不就行了吗？地产复兴，车市繁荣，岂不两全其美，可是我想告诉大家，车行房市都好的黄金时代过了，现在也不是那个时代了，那个时代是什么时代？是拆房子的时代，普通人靠拆迁款富了，你有余钱，可以消费挥霍，可是现在呢？经过三年抗疫的现在呢？大家要想一想，余钱从哪里来……

之所以这样分析，也正是想告诉大家国内资金在选股问题上是谨慎加谨慎，安全加安全的，在不确定的变化下，国内资金又赶上过年，那不如就减少押注，过完年再说吧。

过完年，开春了，春运也结束了，经过春运的疫情也没有往复，经济才可以真正说能尝试迈开步子了，经济复苏的信心才叫建立起来了，那时候，吹牛才有底气。

而现在？理性的人会知道还是省着点劲吹，留点量应对可能的不确定性，这也是中国文化中的务实智慧！

总之，北上资金积极对做多情绪的上升有帮助，消费主题因为在炒预期之后又急缺落地消费的真正有力数据，所以板块不往复，也因为市场增量资金不足，导致主题本身也出现了轮动的行情，而行业因为实力的不同复苏的时间差上也不可能做到同步，因此，整体消费板块难有普涨的行情，不过，消费板块里集中了太多的刚需的行业，经济复苏，刚需类的行业是会率先反应的，因此这里也集中了更多的机场，参照结合北上资金的做多路线图来看，医疗，白酒，游戏，地产、汽车整车可能会有较强的资金流入，比较的确定性会更强。不过在地产和汽车之间，还需要等进一步的明确的政策信号为好。

这个信号什么时候清晰呢？

开春的那几天

沪指六连阳，北上资金缘何如此进场踊跃？

新年第二周，A股表现仍然保持强势，沪指今天上涨0.58%，加上上周的连续表现，走出持续六连阳的行情，可以说市场的气氛还是相当“喜庆”。

我们先看一下市场的表现，今天两市成交量超过8000亿元，近3000只个股收涨，北上资金净流入96亿元，北上资金可以说是A股市场内唯一增量资金中规模最大的力量了，近期连续地入场A股，也成为市场内能够影响左右盘面表现的一股“提振士气的力量”。

那么，北上资金为什么频频入主抢筹A股市场呢？

从大的背景来看，当然跟疫后经济复苏的乐观预期有关，咱们倒数时间，在防控放开初启之时，华尔街多个资金大咖，全球性资金机构等就纷纷释放出看好2023年A股表现的信心，这种大前提可以说为A股增量资金的形势提供了有力的支撑。

从目前来看，北上资金进场也存在明显的优势，因为积极的入场A股也跟人民币的汇率上升有关，这也是北上资金外汇进场的好处，可以说，人币强势上涨，北上资金流入A股什么也不做，哪怕布局的板块一点也不涨，北上资金也可以获得3%的汇率差，汇率利息这部分收益明显比国内资金的交易占尽先机，可以说我是北上资金，我也这么干。

现在看，疫后放开经济复苏的趋势已经非常明显了，愈来愈好的情况也比较明朗，而年前（春节前这段时间）如果人币持续走强，那么，北上资金大概率持续进场A股的步伐不会停，在增量资金的贡献上仍旧会为A股发光发热，也正因为这股频繁的，持续的，规模不小的资金进场，这股持续脉冲的表现将成为了A股春节后牛市启动的“底气”。

而传统春节临近，离春节还有二周时间，因为时间短，大机构资金也难以拉动有效持续的战线，国内资金尤其是大资金可能不会在这个期间有明显的动作，也正因此，不如说当前，市场反倒是北上资金的主场。

换句话说，之所以是北上资金的表演主场，我们不妨参考北上资金的布局，寻找相关联系的机会，以抓住阶段性的时机 ，近期北上资金喜欢什么？酿酒行业，保险，银行，家电行业，光伏设备等，（知道光伏主题为什么上涨了吧？不能说这当中没有北上资金的影响）

而近期咱们的布局没变，在此阶段主要挖“消费+安全”的机会，一句话，内求消费复苏，外看自主可控，这都是机会，这个机会很可能就是全年行情的起跑线。

沪指五连阳，光伏板块为何大涨？

A股沪指自从开年第一天以来连续5个交易日收红，可见市场主线做多的意图还是很强烈的，尤其是今天北上资金再次净流入60亿元，可以说这5个交易日里外围资金的努力功不可没。

我们以今天的收盘来看，沪指今天涨0.08%，深证成指涨0.32%，创业板涨0.95%，三大指数悉数收阳完成了2023年开年第一周的盘面表现。目前来看，场内主力的冲劲是有，也能够感受到因此而释放出来的鼓舞气氛，但是，正因为年尾农历春节临近，市场交易兴趣不高，恐难国内资金会与北上资金形成共振，相反，更易形成市场内板块的跷跷板现象，这一点对于仍在场内交易的投资者来讲需要加以注意。

今天，光伏设备板块大涨，令不少人觉得不可思议，因为光伏行业存在国内外订单需求减少的迹象，难道这个担忧出现转机了吗？并没有，但是光伏行业仍然有利好因素出现，从消息面上来看，有些地方针对光伏企业订单少的现状，而是绕开问题，另辟蹊径在其它方面下功夫，比如从光伏上游的材料价格的降成本中作文章，这样对于光伏企业的业绩来讲仍然能有改善的空间，也正因为如此，光伏的反弹也因此获得支撑。

况且，从主力逻辑来讲，光伏等主题处于低估值区域的末端，主力板块资金不可能此时撤退，相反更有可能在低成本之时，趁机反击，想想也对，因为如果是你，你是主力资金，你会在此时缴枪吗？恐怕，也很难放弃，与其节节败退，不如反其道而行之，因此，光伏等主题能够在农历年前打一个“某段时间范围内集中力量拉涨“的闪电战是很有可能的。再说，订单少不等于没有订单，有订单的企业在减少上游成本的基础上，很有可能经过产业链条各环节，科学的经打细算，挤出更多的利润。如果这么一想，光伏企业特别是有订单保证的优秀企业，如能很好的做好上游的省钱工作，可以说，光伏赛道还是有亮点可挖。

当然，正因为我们说市场当前越往后，交易意愿的递减会形成对A股整体上扬的阻扰，所以存量资金的背景并不会有明显的变化，光伏主题赛道变热，自然会引发其它板块的资金流出，今天，旅游酒店，教育，航空机场板块跌幅居前，也说明这种现象仍然是市场的风险所在。

总之，农历年前在资金仓位的配置上还是建议保持在六成以下，在增量资金难以大规模入场的前提下，也不适合做更多激进的动作，而针对超低估值的行业，可以按行业规模和优质程度，头部地位等指标来选择布局，尤其是国产替代中有核心竞争力的企业更优，而如果还是白马股，权重股更可能获得机会。

一句话，市场大方向是乐观的，但是在当前时间段讨论烟花，讨论春晚，讨论要不要去亲戚家拜年，要不要回家过年的话题开始转热的时候，股市的注意力一定是会有影响的。

兔年春节之前，A股的机会点会在哪里？

从2023年的第一个交易日的开门红到现在，我们明显能够感受到A股的积极态度，以1月5日来讲，两市成交量上升到8000亿，其交易规模明显要好于前两个交易日，可以说量能还是有不小的上升。

1月5日盘面板块表现

那么，从主力资金来看，外围资金和内资还是偏向和谐，最主要的是北上资金踊跃抢筹，内资也没有较大的拖后腿的动作，这就使得目前市场的表现有了更多的看多迹象，这是好的现象，但是，这样的行情也要理性的看到A股目前的问题，只有这样我们才能配合手里的资金做更好的配置：

一，量能有了，但是强度还不够

我们先反思一下，如果北上资金反向流出，A股会如何？恐怕A股市场就少了不少的确定性，而且还会影响到士气，1月5日北上资金净买入超125亿，明显有提速进场的趋势，华尔街的看多观点变成现实的进场操作，可以说这是实打实的支撑A股的行为，不过，这股力量并没有联合内资做多的力量一起，将A股的成交量恢复到以往的万亿以上，况且，当前离万亿以上还有不小的差距，因此，量能有了这股强度还是不够硬，与过去的A股正常交易量水平存在不小的差距，可以说A股尚未成功，A股仍需努力。

二、内资活跃度偏弱是有原因的，因为传统农历春节临近

一般来讲，春节之前内资交易的兴趣是减弱的，放假在即也缺乏总攻的意愿，因此量能虽然有积极的上升趋势，但是正逢传统节日点，恐怕这种积极的持续性并不会太强，内资此刻也很难有明显意愿与外围资金形成紧密的联合，因此我们对上涨的幅度空间还是应该抱以限量的态度。

再一个，在更大的背景下，为应对防控放开的经济复苏，政策上已经连续不断发布支撑经济的信号，多个信号落地的效果因为时间短促，还未能明确看到政策有效的更多成果，就目前来看，弱现实的经济数据无法支撑当前市场强有力的反弹持续性，所以，我们就有必要思考A股当前，尤其是兔年新春之前这个时间段，更大的机会在哪里？

正因为当前A股市场仍然是存量资金博弈的大背景，大概率A股呈现的是结构性的行情，板块之间存在跷跷板现象，以今年盘面表现来看，核心资产集体走强，更多地突显了主力资金的布局逻辑，保大弃小，所以，应尽量避免小票的调整有可能给投资者带来的调整风险。

从经济复苏的传统修复过程来看，消费股应该是核心启动板块，主力资金近期着力向消费板块布局正说明了消费股的重要性，以白酒为主题的大消费板块确定性一定是最显著的，所以在新春之前，消费板块的机会则更多，特别是对于体量大，业绩好的企业，主力资金更偏爱的行业，资金的吸引力更强。

另外，在经过这三年的变化之后，以国产替代为代表的安全类行业也将进一步地提速发展，围绕着国产替代，数据安全，自主可控的行业则会持续看好，特别是与海外有明显竞争优势的储能，锂电池，钠电池，汽车产业链，国防军工、医疗行业等赛道，其中居于头部前排的主力企业有可能会获得大资金的青睐，尤其是前期处于估值低位末端的板块，会借此时段完成一部分的估值修复。

总之，消费是流动性的终端，消费提振，消费信心的恢复才可能刺激整个大循环的流动，才有利于经济活动的恢复，也只有需求复苏了，人们敢于消费了，我们才能说这个真正的经济复苏开启了。

因此，当前，消费+安全方向的主题机会更大，可以说，它的率先复苏和复苏增长的稳定性决定了2023年全年的经济兴衰，也正是因为它的特别之处，主题的机会才更多。

地产股突发暴涨，地产行业是不是阳了？

昨天是新年第一个交易日，称得上是2023年开门红，尽管历史上开门红的行情常常是涨多跌少，但还是提振了不少的情绪，而且市场的成交量也有不小的回升，今天是新年第二个交易日，也还算有支撑，外围资金有少许的进场，净买入18.44亿元，还算给面，而且内资也没有明显的回撤，没有砸盘行为，个股涨多跌少，表现也是可圈可点。

从盘面上来看，房地产板块突发暴涨，主题大涨3.01%，这样大幅的上涨真是久违了，这里还真有必要说一说，想一想——

地产板块是从去年10月底开始进入反弹行情的，而且反弹的持续性非常强一直持续到去年的12月初，接着地产板块再度陷入调整的周期中，可以说去年的12月整月都处于下跌的趋势，市场担心销售端不给力，影响地产行业的最终业绩 ，所以相对谨慎，那么今天地产板主题突然走高，是不是因为地产的逻辑又发生了变化呢？

咱们从消息面来看：

近期不乏有利好的消息，比如重庆1月3日发布16条针对地产的措施，河南也是同一时间发文，对房地产需求限制进行必要的松绑，其它城市也或多或少地有对房地产政策松绑的消息，可以说的确有利于房地产行业的回暖。

不过，我认为更重要的消息是这一条，比如广东东莞2022年末全面放开限购，其新政开放后的第一周，据相关数据公布，东莞累计成交933套房源933套，周成交量环比涨幅950%，这一条数据可谓是政策落地后的市场反馈的最快数据，切实地证明地产行情的复苏是可见的，预期和想像力直接刺激了地产板块的暴击回暖。

我们把以上信息归纳起来，不妨称得上是地产板块边际改善强有力的乐观信号，对于地产行情再度王者归来充满了信心。

但是，既然用“房地产行业是不是阳了？”这样的疑问，还是有必要分析一下当前地产业的利空的一面，这也有必要客观的看待行业的复苏。

首先，当前地产行情处于传统的销售淡季，真正的高峰还是要等春节后再看， 我觉得那个时候才能够更多见证政策落地后的真实效果，虽然东莞的销房数据有提振效果，但是还不足够证明地产行业的真正回暖。

再者，当前的经济复苏存在复杂的利益关系，地产行业更是牵扯到国计民生，现实生活，就比如说地产业一定程度上还和生育率有关系，你想稳房市可能会抑制生育率，在生育率特别是担忧人口出生率下降的方面是否会有相关的鼓励政策，需要看会不会影响地产市场的表现，换句话说，稳房市涉及到稳房价，过高的房价仍然会影响到人们对生育的需求，这一个平衡如果实现，需要看后续的政策制定方面的决策。

最后，三年的疫情实打实地算是房企上了一课，地产本身的发展是否真正到了顶部，虽然仍然有争议，但是周期性的地产行业走衰已经在这三年里已经看到了，地产拿地，开工，销售三方面的速度都在放缓，而这些放缓能说全是疫情影响的吗？如果行业本身的发展真是到了瓶颈期和天花顶，那么房地产行业的整体复苏，也不会如当年如日中天一样说复苏就马上复苏的。

总之，地产板块的这次突然暴涨，的确可以从政策持续放宽，相关地产数据也有好反馈等方面能够找到利好的支撑，但是房地产行业后续还有“重大利好”的预期信号，也可能会令想涉足地产的投资者会持币观望，等待更好的合适机会，这又可能放慢地产行业复苏的步伐。

当然，我的观点是地产行业受这么大的一系列政策破冰的扶持，未来必然会迎来板块估值的重新修复，不过正像咱们提到的，“阳了”，这种双重定义来看，地产行业的自身已经存在的问题恐怕会影响整体行业的复苏速度，因此，在地产板块暴涨的问题上，应该有更适合的节奏来看待地产市场才好。

而这个节奏可能是，“阳”后的康复是漫长的，可能会有后遗症，中间也有往复，而真正行情的到来，很可能是2023年的下半年，或许到那时，我们才可能会看到健康如初的地产业的兴旺。

半导体行情刚起来，值得买票上车吗？

一提到半导体板块，可能很多人会皱紧眉头说这个板块太难把握了，择时上因为板块波动震荡，曲折辗转所以节奏不好踩，再加上大家知道的外围市场对国内技术的打压和需求上的限供，要说不对这个板块担心是不可能的，一个字，难。

有多难，咱们拉一下今年以来的半导体指数的表现，如下图（CN:BK0021）：

的确，要是一般人看到这样的走势，首先感官上就觉得有压力，要趋势没趋势，要动能也不明显，虽然盘面上有相对长线的清晰走向，但是，方向上却是相反的，而且下跌更陡，上坡缓慢，这就是半导体今年以来给人的一种印象。

那么，最近半导体板块开始上涨了，芯片半导体主题有异动拉升的迹象，多家个股纷纷拉升加上A股受防疫政策宽松的影响，大盘做多情绪回暖，是不是半导体板块行情也可以上车等着了？老实说大盘回暖我也动心了，但是如果半导体市场像今年以来这么个走法，你可能和我一样都会生出更多的谨慎，就这走势，恐怕……

可是，我们要是换一个角度呢？比如说我们拉一下半导体板块更长的时间轴，看一下整体行业的发展趋势，好像又有不同感受了，如下图（月线）：

大家看，大方向还是一个上升的趋势，说明行业本身是有发展的，估值也在随着行业的上涨而上升，所不同的是近三年，这个跨度我用圆圈已经画上了，大家发现什么问题了？如果还没有，那这个圈圈咱们呆会再说，咱们再回来看今年以来的半导体板块的表现，问题来了，今年的表现就没有相对整体上升的时间段吗？还是有，对吧，所以我也画了个大圈，如下：

大家看时间跨度，从今年的4月底也就是5月初一直到9月初，半导体板块的走势其实还是蛮不错的，我简单拉了一下这个区间的表现，时间统计20220505-20220901，区间涨上21.16%，这段能上涨20%以上算相当不错，那么，为什么这段时间半导体板块会上涨呢，咱们再找一下历史的数据——

找到了，结果发现，这个期间是行业半年报的发布时间，比如数据显示：5月份全球半导体行业销售额同比增长18%，环比增长1.8%，2022年6月行业头部企业台积电的营收报告显示，企业销售情况比去年同期增加了18.5%，创单月历史次高，而且从全世界来看，美洲，日本，欧洲，亚太地区以及咱们国内的半导体销售额都有增长，美洲最高36.9%，咱们最低，但是也录得9.1%的涨幅，行业的景气度在这个期间是相当不错的，因此，这个期间上涨也是应该应分的。

为什么咱们要拉这一段的时间表现，是因为需求仍然决定着板块的表现，这对半导体的走势有非常大的支撑作用。但是，今年下半年的数据就比较弱了，比如，数据显示2022年第三季度半导体市场下降了6.3%，第四季度以目前的市场形势来看，加分也不大，2022年下半年的降幅会比上半年有拉大的迹象。

这个降幅很有意思，市场也有人把它与2009年上半年与2008年下半年进行对照，含义指向的就是行业的衰退，不过，咱们再把图1拉出来看，看一下我画的两个圆圈：

圆圈的时间区域大家注意到没有，正是2020年到现在，这个期间正是疫情发生，全球供需链条中断，技术壁垒意识渐起的阶段，初期大量的需求方在拼命地囤货，以保证企业的正常生产，也因此半导体生产企业在第一个圆圈点之后明显上涨，随后又因为囤货过多，需求放慢，形成了对称性的下跌，从对称性平衡度来看，真是怎么来的又怎么回去了，异常的均衡，也就是说这个期间囤货之后的补空行情已经走完了，并进入第二个周期。

而这个周期调整的区域又接近到2020年的时间点位，也就是说咱们当前这个时间段，回到了三年前，又重新开始起步了，比较来看， 行业又到了正常的行业发展轨道上来，开始回归传统的发展逻辑，三年前的启动时间点在排除了影响这三年的疫情阻力因素后，开始摩拳擦掌——

我们先看利好的， 摩拳擦掌，准备大干目前有非常强的环境条件：国内经济重生已经从防疫手中夺回了首要发展的第一位，这意味着国内经济复苏有望，需求的回升会带动国内消费电子商品的订单增加，那么半导体产业的订单会有乐观预期。

再者，国内整车生产对于汽车芯片肯定会有较多的需求，因为世界最活跃的新型车，新能源车的工厂多数集中在国内，汽车芯片半导体的需求也会有提振，所以在这个时间上，半导体板块会有板块复苏的利好情绪，时间点又正处于三年前的点位，启动点不可不称之为合适，因此，在该点位上车相对还是适合，也更容易博得大盘回暖复苏，再来的行业困境反转的利好支撑。

但是，我们说点位适合，三年前的行业结构变了，因为这三年新的全球半导体供需结构已经逐渐形成，复苏的回补对于国内半导体生产企业会受益更大，海外生产链条利益相关的企业想恢复如初，恐怕要难，因此，回暖带来的机会点会有变化，要加以区别。

总之，我的观点是，当前处于调整的区域适合上车，但是行业新结构带来的变化决定了我们是要短期的回暖，还是要长期的复苏，而这个复苏不同就不同在它与“复兴、替代”一词还有关系，因此眼光放到哪很重要，另外，新的一年需求市场恢复的怎么样，这个要紧密关注加以分析，比如军工产业的芯片需求量会不会比今年有上幅，消费电子大家的购买意愿有没有反弹，这些都可以做为跟踪的数据，例如悄悄的看一下周边的同事朋友还有没有购买消费电子商品的欲望，仍然还在，那就有乐观的因子，而这一点就代表着要真正的复苏了。

一句话，短期情绪修复，板块有做多的迹象，可以抓短线行情，中长期来看，要观察需求给力，特别是消费端市场的反弹，它反弹了供应端就会乐观，而对于供应来讲，咱们缺的是产能吗？不，缺的是我就要买的欲望。

A股冲高回落，是在给走势凌厉的大消费板块提个醒

市场受防疫政策进一步的宽松呈现回暖的凌厉走势，这一点相信共识应该是大多数。

但是，以今天的市场表现来看，恐怕问题可能会比较复杂，原因如下：

1、好标地不升反而走低

特别是地产，中字头等权重股走低，以地产，和中字头的低估值状态来讲，它的估值修复远没有到位，甚至是还不充分，如果说没到位和不充分仍然是权重股走高的理由，那么好筹码的估值却反向走低，这不是不正常吗？如果把不正常引向一个答案，那么可能指向一个问题，就是市场的交易情绪不高。

2、两市走势分化

防疫宽松利好市场回暖，这个共识是高度一致的，但是防疫宽松的政策推进有点过于着急，咱们先不讨论着急背后的原因是什么，而应讨论一下着急的落地会造成什么影响：

一方面场内资金会出现明显的热点轮动，前疫情时代，资金会向疫情利好的板块看齐，后疫情时代，资金会向受疫情压制的板块看齐。突然的宽松政策出现，没有任何思想准备，而且又是连续的各种“条”密集推出，这只会令场内困境反转的行业急速回暖，导致换手频率加快出现异常现象，这种现象如果只是在存量资金当中进行的，对大盘整体上升不会有促进作用，相反会拖累大盘上扬的表现。

另一方面，正值年根，照传统，增量资金的进场的意愿不足，因为时间点正是资金离场，落袋为安的时候 ，这就造成了市场的分化，一部分资金无意进场要趁机走，另一部分资金又有意借“回暖政策”偷一把，这就给市场缺乏共力创造了条件，这种条件只会增加反方向，扭曲的市场表现，以及更多的投机，短线的现象，而当下的市场明显的这种特征在增多并没有形成全面的整体大盘的走暖，原因就在这里。

大消费板块，是目前困境反转确定性最强的板块，而且里面有不需要进行前期预热的最大主题——白酒，所以宽松多条政策落地后，大消费板块是率先回暖的。

但是，我们知道，北上资金抢筹消费股确实前期“凶猛”，可以用跑步进场来形容，不过，北上资金的头上仍然有“美联储加息”的利空紧箍咒，不可能全部把增量资金的贡献都寄希望他来做，而国内主力，又处在年根业绩大考之时，又如何希望主力在年底长线持有，携头并进呢？因此，大消费股板块短期上涨会过于凌厉，凌厉的背后是突发利好出现的短期情绪，有点猝不及防，喜从天降，甚至于有些资金不见得是因为真的是“防疫利好”，相反一些资金肯定有“借机”拉高的动作，短平快，摊大饼，所以，在回暖之机，不排除主力资金也有“趁热打跌”的情绪。

这样的行情和心理活动下，普通人不要贪多，手里的筹码要见好不收。

我的建议是，分时跟，适时收，不贪多，及时割，但是这种观点可能不是我一个人的想法，可以说进一步强化近期A股热点轮动过快的特征，这种特征应该是铁定了。

总之，三年经受的大消费板块的压抑，用三天，三周的时间来完成回暖，是不可能的，不仅A股太急，人也太急，心急吃不了热豆腐，本质还是急功近利。

而真正的建议是，放慢节奏，放长线，从更大的空间来等待大消费板块的整体回暖，只有这样，在短期内，我们才不会慌乱，否则，马上到来的大消费板块的回调，你可能就受不了。

资本市场就是这样，考验的不是人，而是人性。

市场风格突变，基建板块凭什么大涨5.59%走势如虹？

数据显示，12月5日收盘，基建工程板块大涨5.59%，话说一向“稳增长”风格的主题突然开始发力，不得不让投资者联想到最近不断增加的利好消息。

从政策上来讲，11月份行业政策端对于金融16条的推出可以说是最有份量最具强效级的救地产手段，市场围绕金融16条展开面向地产行业全产业链式的估值修复，利好传导会最先流向基建行业，基建有望迅速开工，基建板块会率先受益；

从行业上来讲，基建板块仍处于低估值区域，边际反弹的空间大，资本市场的便宜筹码也会吸引资金较容易地形成连续性的配置操作，并形成较持久的看多行情。（如下图，箭头指向区域来看，当前点位仍处于低位区域，统计时间区：近三年）

从新防疫政策推动的角度来讲，经济重生有更多的偏向的迹象，我们知道市场对于地产修复还存在需求端担心的问题，而随着精准防疫在更多的主要经济中心和经济重镇的落地，经济复苏的进程加快将得到更大的支撑，这对于需求端收入增加的持续性的乐观预期会有非常好的促进作用，而且后期政策上也不乏对地产销售市场推出更多的优惠政策，以刺激房产需求的回暖。

放眼来看，基建板块主题的中长期预期的乐观度非常明确，只要少有疫情类的扰动，基建行业的发展空间巨大，一方面，智能升级的需求将全面提升，这涉及到基建材料的升级，科技在基建空间中的运用以及节能减排新结构带来的绿色居住的不同新体验，建筑的工业化，科技化，减排低碳化势在必行。

另一方面，老旧小区改造并没有全部完成，城市的城市化还会持续发力，经济复苏逐渐恢复到正常之后，基建行业在这个过程当中，很可能会加快对于城市改造工程的推进以弥补失去的时间，行业的业绩改善会明显好转，按照“十四五”规划来讲，老旧小区改造这一项还可能撬动至少3.5万亿的规模，而且它也是经济复苏后开工确定性非常高的事情。

总之，市场政策风格有纠偏动作，推出的房地产市场的救市政策不会轻易改变，而基建复工保交楼对于行业销量有拉动力度，有利于行业需求的回暖，我们讲流动性是地产市场的命脉，从各方力量促进地产资金流动性的形势来看，稳增长的基建板块短期有增强上冲的迹象就不难理解了。

所谓众人拾柴火焰高，对于急需通过地产业来拉动经济的迫切性来讲，地产业在提到这么大的扶持力度，基建板块不贡献点力量是说不过去的。

大消费板块借疫后复苏迎来反转了吗？

抗疫三年经济受到不小的冲击，需求更是遭受到各种的压制，但是随着近期科学防疫政策的施行加上各种稳经济政策的推动，消费场景再次被唤醒，大消费板块有望得到修复。我们看上周资本市场已经开始异动，困境反转的板块特别是咱们熟悉的食品饮料，酿酒行业都纷纷的出现了反弹，上周5日交易日，受疫情压抑的板块普通出现了明显的回暖。

事实上，除了咱们熟悉的食品饮料还有酿酒行业都属于大消费主题，因此不单单仅指这两大块。何为大消费板块，就是涉及消费的行业以及与消费行业密切相关的行业，我们传统地知道了食品、饮料，其实旅游，娱乐、教育、银行，航空，物流、汽车，医疗保健甚至为消费行业服务的通讯产品和文化传媒，电子信息这都可以划入消费概念股的范围，从这个意义上来讲，如上图11类行业悉数都是大消费范围内的消费概念，所以咱们说大消费板块上周显现强力反弹并不为过。

现在的问题是，受益于精准防疫的政策不断落实，大消费板块会不会从反弹进入反转，在资金市场中进入右侧交易的轨道，我觉得要从两个方面来看：

1、整体有望上涨，但板块之间的涨幅会有快有慢

大消费板块是一个大主题，里面涵盖的行业众多，解封如春风送暖但是春天来了不是一下子就万物花开，也是有先有后，比如必需消费还是最基础的，然后才能讲可选的消费，咱们普通人生活的一般逻辑也是先出门看一看，看看街上的人多不多都是什么情况，然后如果放心了才可能考虑是不是到更远的地方游一下，这才涉及到远游的安全系数和成本的问题，拿我的现实生活中来讲，我想出门溜达溜达，家人还嘱咐说现在出门的人多了，你要不要备点药啊，万一呢……也好有个防备，所以，如果这个需求符合很多人的想法，那关于消费板块的医药主题还是有涨头，特别是中药剂的防疫药品的个股应该有持续的热度，因为经过这三年，大家的防疫意识还是养成了并不会因部分解封了就毫无忌惮的说出门就出门，囤点药最起码从心理上也踏实，因此，消费医疗板块也会有望有持续性反弹的行情。

相对的，面对解封的问题，更为保守的人也会有不少，这类人群可能会放慢马上出行的计划，但是不防碍可以先储备一些消费物资再说，比如说速冻食品等，那这样的主题会不会可能进入一个消费小高峰呢？如果是，这都是必需消费品“补偿式”反弹的部分，反而值得关注了。

2、放开并不等于完全开放，要理解小步不停步的意思

当然，我们判断必需消费在反弹中可能会强于可选消费，但是不等于说可选消费就不上涨了，这有悖于对整体上涨的大背景的判断，不过，还是要看具体的市场表现，就比如旅游主题，的确，近期关于旅游的板块上攻猛烈，那我们就要分析，猛烈的原因到底是之前估值太低，筹码太便宜，所以引发的资金抢筹，还是主要因为防疫放开带来的利好刺激，这个逻辑要想明白，换句话说，旅游受解封利好没错，但也要看后面的消费能力恢复的情况，因为受疫情期间的影响很多人的收入减少了，消费能力自然就退步了，那么你放开了，旅游的人数能马上得到恢复吗，不见得，而且宽松政策还是在逐步放开的前提下就更不会立竿见影，我们说旅游板块反弹走的还是有点过急，这就很难说是进入了行情的反转，还是需要咱们仔细的斟酌一下。

总之，开放的趋势肯定是会越来越好，消费板块整体上回暖也为更多的反转创造了条件，但是涉及到具体的行业板块还是要具体行业具体分析，比如再说白酒板块，它的受益上涨和白酒行业受主力资金青睐明显有关，而且它的关注度在资本市场中人数众多，最大的原因就是板块的行业知识相对来讲也不用再次的普及，容易快速达成共识，在大消费板块中白酒板块受防疫政策宽松能够率先回暖就不奇怪了，也相信白酒板块的回暖持续性会趋势性更强。

面对这样的变化，对于大消费板块具体的行业如果你不熟悉，普通人怎么办呢？也简单，在整体回暖的背景下就选指数呗，消费指数型基金或者布点多行业配置的消费类主题基金，这都是可以选择的对象。

一句话，大消费板块整体反转行情要来，抢哪一块不着急，先上大车抢坐再说。

突现，云计算板块悄然走强，为何主力眼馋富矿行业？

昨天，也就是12月1日月初开盘日，云计算板块出现了大幅上扬的走势，主力资金流入198.2亿元，板块上涨2.10%，今天再看板块的表现，截至到今天上午的11：11分板块较前日上涨1.98%延续上涨的趋势，仍然表现活跃。

我们看昨天大盘的上涨，一方面有开门红的情绪需要，一方面也有外围利好消息的支撑，再一个就是防疫逐步宽松的乐观预期也带动了场内整体做多的气氛，因此咱们分析前日云计算板块的上涨肯定也有部分受大盘拉升的刺激，但是今天大盘走势则较为波动，两市午盘更是多有调整，而云计算板块上攻的延展性相对要好很多，一度还突破了2%以上的涨幅，因此咱们就必要研究一下它：

如上图，咱们发现，云计算板块的上涨启动并不是现在才开始的，大家看近1月时板块排名还处于底部，但是近一周的表现则明显不同，一跃超过37名升至第82位，明显的发力说明主力支撑的力量在提速，关于提速的表现再看下图，咱们会看的比较明显：

从图上分析，时间点上我们看10月份中旬之前，板块其实是处于明显的调整状态的，但是到了10月份中旬的这个时点，突然逆转，咱们可以看到云计算板块呈现了一种右侧交易的趋势，可以说动能非常足，那么就一定意味着这个时点存在重大利好的事件发生。

咱们带着这个问题去看看当时是哪条新闻具有这么大的影响力，果然经过咱们的一番努力，找到了：

2022年的10月13-14日，亚马逊云科技中国峰会——该峰值是亚马逊在中国区域最大型的年度科技盛会。

主要内容有：

特设11个行业分论坛，其实这不是重点，重点是此次峰值带来了针对50个重点业务场景的亚马逊云科技赋能的业务创新方案，这个是最大的亮点，为什么？因为它展示的是亚马逊云科技与来自11个行业的超过60家先锋企业及行业生态伙伴在数字经济实践中的最新成果。更重要的是还有近百场行业专题分享，数十个行业方案的线上演示。

上面这段话，我把关键句字加粗了，而且还把我认为的关键词，挑选了出来，即业务场景、创新方案、实践成果、线上演示。

大家能想明白这段话和关键词所代表的重大意义吗？说得简单点，就是云计算普通人会听得云山雾罩的，可能想了解得深入的还得需要一些门槛，但是这个峰会告诉你的不是它是什么，而是它具体的可以用来干什么和已经形成的工作成果，甚至还给你提供了相关的行业方案，这可就是切切实实能落地的东西，是非常实用的干货，咱们中国人讲求经世致用，实用主义，因此这堂峰会对云计算未来的发展，特别是行业在国内中的发展起着决定性的作用，尤其是指引性的模板作用可以说相当的重要。

至于说市场产生的效果，咱们看资本市场在这个时间段的反映，就能体会到意义和能量有多大：

2022年10月12日，也就是峰会开幕的前一天，资本市场的云计算板块当天大涨5.08%，成交额100.75亿；

2022年10月13日，云计算板块上涨2.29%，成交额134.60亿；

2022年10月14日，云计算板块上涨1.72%，成交额113.42亿；

2022年10月17日，云计算板块上涨2.36%，成交额125.56亿；

我们发现随着连续放量的拉升，云计算板块从10月的中旬事实上确实进入了右侧交易的轨道，这也透露出一个非常明确的信号，云计算行业，可用，有大发展。

那么，围绕着云计算为核心的产业布局就已经展开了，有意思的是这期间上涨的板块和这次峰值中提到的行业高度相关，其实上涨版图涉及到汽车行业、零售与消费品行业、金融行业、生命科学行业（药品医用器械等）、教育行业、电商行业、游戏行业、电信行业、智能视觉、云宇宙与泛娱乐等。

从资本市场的涨幅来看，令咱们最感慨的就是云计算板块的活跃也带动了中国移动和中国电信这两家巨鳄大企的上涨，要知道这类个股向来跟唐三藏一样，表现不温不火，而这类企业能够被云计算概念撬动，说明云计算产业不光只有概念，更可能会带动大企业在行业转型过程中挥发出企业的第二春，所以，市场主力资金的目光，机构资金入驻抢筹，这一系列动作就得到了验证，云计算板块的估值也就此得到了迅速的提升。

说到这里，咱们再拉一下云计算板块从2022.10.12-2022.12.02这个区间的数据表现：如下图

咱们看仍然是一个上升的趋势，区间表现更是录得25.13%的涨幅，我们讲行业有这么几种，费力不赚钱和赚钱不费力的，也包括费力但赚钱、不费力也不赚钱的，以云计算行业当前的发展阶段来讲，应该属于费力赚钱再到赚钱不费力的行业，因此主力资金，外围资金，机构资金纷纷布局云计算板块，这个动作就可谓是不言自明了。

云计算，这个概念是1963年美国人提出来的，近十几年来随着经济的发展，咱们国内，在数字经济上特别是应用场景的实践上可以说是处于世界首席地位，发展的条件极为丰富，不管是外卖，买菜，家政，打的，每个实用角落都能找到用互联网来解决的应用，大数据的增多未来必然会触发到云计算领域的运用，这是时代的趋势也是数字生活的升级版，《“十四五”数字经济发展规划》中就提出到 2025 年，数字经济核心产业增加值占 GDP 比重达到 10%，掐指一算，这个时间马上就临近了，很快，所以行业发展也必然会提速。

云计算板块就是数字经济中的造富机会，主力资金已经率先进入到板块的创业层面，那么随着技术的成熟，模块的搭建，应用场景一定会向实用性运用中落地转移，比如我刚刚收到交管部门说可以在线办理驾照的签注服务，可见这个贴合性有多强有多快，而普通的人我觉得也可以分享数字经济的红利，也参与到这种行业的建程当中来，咱们肉能吃点的机会出现时，咱们也吃，有汤喝，咱们也喝。

总之，趋势以来，能不能抓住，就在咱们了。

白酒携消费板块再度引爆全场，白酒板块的风光会不会再现？

本月A股迎来开门红，得之不易。

这个开门红的背后由两个主要乐观情绪的支撑，一个外，一个内。

外，是外围市场美联储对加息步伐放缓的信号释放，外部流动性的松绑很大程度缓解了A股的紧张度，这也会再次激发北上资金回归A股的活跃性，大家看，那个怀揣着百亿，几十亿零钱的财主一愣愣地又来了；

内，是国内防疫信号的乐观，首先国内权威科研团队验证目前的变异株的致病力和毒力已经大幅降低，而且在疫苗保护下，其对人体的危害已经大不如前，再者从国家卫键委召开的座谈会也首次承认病毒不再严重，那么我们看刚刚的广州多数城区解封，郑州也解除了主城区的流动性管理，这些诸多的迹象纷纷指向的更乐观的目标，预示着，经济重开的时间表，应该很近了。

市场情绪变得更为积极，令我们首先会马上想到资本市场里那些受防疫影响的板块，会否出现迅速的困境反转，比如：大消费主题。

那么代表主题第一个想到就是白酒板块：今天

果然，白酒板块被主力资金进场抢筹，其中成份股，口子窑涨停，其它个股舍得酒业、迎驾贡酒，酒鬼酒，泸州老窑，五粮液等跟涨，五粮液更是吸收净流入7亿元以上，整体板块呈现凌厉回暖的趋势。（如下图，5日行情）

当然我们说今天开盘白酒板块高开猛烈，然后收窄可能会影响一些投资者的情绪，但是冲锋号已经吹响，即便走势略急，做多的势头并没有受到破坏，所以不排除在伴随洗盘调整的节奏下还会一路向前，因此要系紧安全带，做不宜走失的操作。

其实，今年以来特别是市场从7月开始，白酒板块一直处于震荡下跌的趋势，10月更是跌破了今年4月份的底位线而且迅速持续下沉，那么一方面白酒受外围资金因刺激性加息出逃的拖累，另一方面就是疫情影响，市场担心社交场景的改变影响白酒的销量，引起投资者对于去库存问题的关注，期间还曾经出现过酒味冰琪琳销售不及预期而引发的对于某些头部酒企生产品种过于单一的讨论，总总因素导致市场看空白酒的预期上升，白酒板块面临重新估值的风险。（下图：近一年走势）

但是，随着时间进入到11月份，A股风格发生明显变化，以上证综指为例，10月31日还处在2900点下方挣扎，而到了11月的收尾时点，上证综指已经站上3150点，大盘的看多积极性在提升，这期间外围加息松绑的声音可以说形成了非常好的流动性乐观预期的信号，而且人民币汇率有所上升，叠加加息放慢的市场气氛，北上资金跑步进场重新拥抱熟悉的旧爱，其中就包括白酒板块，也因此A股的增量流动性出现改善。

整个11月（如上图），白酒板块其实是一个行情逐渐修复的过程，因为影响白酒业绩预期的关键还是在国内受疫情影响的需求，它的主要消费者也是在国内，因此我们看11月整个的走势是一个呈现温和缓慢上升的过程，并不是冲动的，我们回头看和其它各个历史点位相比，北上资金在这个点位期间布局，图的更多的还是筹码的便宜价格，而此时，国内投资者的谨慎仍然困扰着人们的信心，所以头部企业也有纷纷出来安抚市场情绪的动作，比如提前公布业绩，至于说效果好不好，只能说业绩表现虽然未达预期，但是真理性想一想其数据并不赖，对市场的紧张气氛还是有一定的缓和，当然，罩在国内投资者的真正心头病并没有充分化解。

这个心头病就是防疫对需求的影响——

现在，我们再看关于文章开头的防疫消息，可以说乐观而重磅的信号有很大的宽心丸的效用，特别是市场在11月28日，贵州茅台还发布公告，声名公司董事会通过一次性特别现金分红计划，与此同时，公司控股股东还将进行增持。

所谓“火车快不快，全凭车头带”，榜样的作用不能被忽略，这里等于是茅台大哥先给众兄弟们打个样，后面不排除有业绩隐藏的酒企也会陆续拿出压箱底的业绩，来为消费板块的提振带来更多的信心，目前看12月份可能会有利好的消息借防控宽松的利好一同释放。

回首疫情的三年，白酒板块遭遇了不少的波折，从一开始的藏酒屯酒乐观，到中期北上资金因汇率等风险原因避险离场，再到估值、业绩、情绪等等因素的多杀考验一路走来，可是从白酒板块横向比较来看还是处于一个不错的低估值区域，而从历史经验来看，传统主力弃爱传统热点板块往往会引发散户为主的市场低落，此时的股价也同时形成了相对低点，眼下，积极信号正在形成，北上资金回归趋势偏向积极，国内疫情防控政策转向也正在为经济重生让路，这种趋势又非常的强烈，因此大消费板块，特别是白酒主题可能会有加速性的反弹行情。

其中一个简单的原因就是，白酒对于投资者来讲太熟悉了，不需要前期的铺垫和知识的普及，因此它在消费主题板块中的提速应该大概率是明显的，而随着主力机构的抄底操作增加，曾经被喻为价值投资的白酒主题也将会再度归来。

另外，也据消息说，海外最大的中国股票基金已经在8月份就大手笔加仓了贵州茅台。

据说该机构手握376亿的投资资金，那下一步咱们就看市场如何演绎了。

大盘收尾现“小算盘”行情，为啥煤炭板块却是握手言和？

要从时间结点上来讲，今天日子比较特殊，因为它是11月份最后一个交易日，主力资金需要收尾，收尾要是在行情乐观的背景下其实没什么可说的，市场喜欢用红色的收盘来表现，主力资金也乐得满足A股市场这种民间传统的文化心理需要，但是，市场如果充满了不确定性，那这一天的市场表现就不一定了，比如今天2022年11月30日的大盘走得如何？看下图：

收盘也是飘红，但是过程却是几经辗转，破费周折，主力之间小算盘打的也是噼里啪啦的响，咱们就说北上资金这一股主力，人家是上午卖，到尾盘时又大幅接盘，活脱脱的高卖低买，这手法，话说自从北上资金熟悉了A股的风格之后，近二三年来短线的手段运用是愈来愈娴熟，这也意味着未来A股的表现可能会有更多的小算盘和分歧，盘面将更加的波动。当然，咱们说这些，是为了推出今天要谈的主角，因为今年以来它走得相当的稳健，也是市场包括今天在内的少有的主力共识——煤炭板块

咱们先看今天煤炭概念的表现：

今天盘中煤炭主题走势活跃，大涨超1%，成分股华阳股份领涨，晋控煤业，兖矿能源，潞安环能，云煤能源等个股集体跟涨，主力资金进场超7亿元，陕西煤业，潞安环能更是净流入吸金超1亿元，而煤炭主题今日能够出现这么刺激性的拉升，最有影响力的消息自来于11月29日至30日的寒潮袭来的预警，天气预报给出的信号就是，全国范围内，多数地区降温剧烈，北方城市普遍降温将达10-12度，未来几天0度线也会快速南压。

剧烈下滑的气温给人一种压迫感和迫切性，所以直接带涨了今天煤炭主题板块的上攻走势，那么对于煤炭板块来讲，今年以来其走势都是相当的不错（附下图），所以今天主力借消息面刺激又加上月末收尾整固的逻辑，因此主力也不会放过这次机会，整体来看，今天煤炭板块表现出色，市场共识比较强。

问题来了，后续煤炭板块的表现会不会夯实这一年来的成绩，同时还可能再创造一些超额收益呢？我觉得要看两个信号，如下图：

上图拉的是今年煤炭板块和原油板块的走势，大家注意到没有两者具有一定的相关性，当原油价格上涨时，煤炭股也会跟着上涨，其原因就是高位运行的原油市场激发了能源替代的需求挖掘，所以煤炭板块的表现可能会受到原油价格的影响，也就是说原油价格后续涨势预期强烈，OPEC+就是想通过雷霆手段和坚定的意志来稳定原油的价格在高位运行，那么煤炭市场就很大可能处于亢奋的状态会比较长。

另外，今年寒冬的预期其实有点降低，之前，能源生产为了应对可能的寒冬，扩大了产能增加了库存，但是前段时间内寒冬的级别不够给力，所以在消化库存上有点缓慢，那么后面如果像这样的降温变化持续出现，煤炭库存消化就会加快，对于煤炭补库存的需求就会上升，而且叠加原油价格居高不下的影响下，能源供应+地区能源安全的情绪上升，煤炭板块的上攻仍然可期。

短期来看，两个信号都有强支撑煤炭板块走高的气氛，国际市场对于俄油限价迟迟未能出台，低价策略受限原油高位有支撑，而供暖季遭遇寒潮的体感变化，短期上又会迅速传至人心，会带动关注采暖上游煤炭板块的投资者在数量上急剧增多，煤炭板块的看多情绪会明显上升。

当然，两条消息信号的变化也要随时跟踪，如果强度没变，那么能源股今年拿下基金榜单头部席位的概率相当的大，不出意外的话，煤炭股为首的能源类企业才真正是闷声发大财的冠军啊。

房地产板块大涨8.16%，扬眉吐气的背后为什么很多人没看明白

今天三大指数悉数大涨，已经是近期A股阴跌之后罕见的情景爆发了，这导致很多人一时都没有看明白，况且这幸福来得太突然还没来得及完全消化，而今天房地产板块超量级的大涨8.16%更是“喜出意外”，尤其这对于根深蒂固把房地产行业理解成“房住不炒”的逻辑下，这种上涨就显得有点接受不了了。

A股的久跌必涨尚且能够解释这种A股井喷的场景，但是地产能够如此的放马奔腾，总要有个理由才好，要不定式化的“房住不炒”观点又如何与大涨的8.16%对上号呢？

其实，熟悉咱们的知道我们在之前讨论过房地产的问题，前两天从房地产板块会不会成为一匹黑马一直追问到新五条再输氧气，房地产板块还不反弹吗？这样的质问，今天地产板块大涨反而也算是对得起咱们对地产板块的高度关注。

事实上地产行情的这次回归，逻辑上还是正确理解了“房住不炒”的结果，甚至近几天政策的多项落地也是为地产业摆正位置的努力。我们讲房住不炒，这肯定是对的，但是在遏制炒作的势头下也不能忘记地产说到底是为我们服务的功能，这一原则不能被抹杀了，甚至也不能轻易去撼动它，因为大多数人70%的财富是在这里面藏着的，如果它发挥不了正常的服务功能，反而成为市场流动性的强力抽水机，那它对于金融系统的稳定可就是不小的风险了。

我们看证监会的5项措施，包括恢复涉房上市公司并购重组及配套融资，恢复上市房企和涉房公司再融资等，这些措施的落地某种程度上来讲可以说是对前期调控地产行业手段上的纠偏，怎么理解我举个例子，比如F卖产品很赚钱，而且该产品还能形成二级市场进行再转卖，Z是市场的管理者他可以从F和二级市场身上收取相关税费和手续费，一时都过得比较好，但是产品本身是衣食住行类行业关乎民生，因此Z就决定对F进行各种限制，比如说融资。

F的产品需要融资，因为传统运作一个地产项目起动资金占20%需要自己掏，然后买地拿到四证才能去银行贷款，剩余的40%-50%来自于房屋预售，到这里整体项目才能顺利完成，但是融资限制之后，地产企业就只能到海外去融资，这里就增加了汇率的风险，大家想想近三年来人民币的走势如何，比如你原来是1：6借的钱，但现在汇率变成1：7了，这是不是就意味着房企的负债增加了，如果房企此时大搞促销卖房子还债，这又会影响当前国内地产行业的市场稳定，也不行。

如果不搞这一套，房企就会挪用其它地产项目的资金来救急，但是就会影响到在建项目的完工，导致销售端很多人钱交了住不上房，这才有了后来的保交楼的话题也引发了一系列的社会性问题。

咱们简单说，如果融资还在国内呢？至少它没有汇率风险，地产行业的服务功能就不会失灵，保交楼就会推进，可能造成的金融性风险也相对可控，更重要的是相比现在也不会引发更大的国际性信用的问题，这一点更重要。那么在经历了银行信贷，债券融资等方面给予的地产行业的支持之外，5项措施的进一步出台，则说明管理层想明白了这当中的逻辑。

受益于以上的有力措施我们看地产业信心有明显的提振，板块估值也得以修复，市场对于地产能够提供的流动性功能有了充分的理解，甚至地产股的大涨还盘活了白酒板块、厨房电器、房地产服务业、建筑业，更是对银行业绩的修复有直接的乐观支撑，这一点我们在今天的板块表现上都可以找到直接的证据：

过去，地产对GDP的贡献占24%，这个地位是当然的首席功臣，曾几何时，一度市场也有认为“移动的房地产”新能源车行业可以替代传统的地产业老大哥的位置，因为前者最大的优势就是可以跨越地理空间的限制，直达地球任何一个有路的城市，但是全球竞争意识，技术保护壁垒以及市场准入安全意识逐渐兴盛的背景下，恐怕新能源车的发展预期要重新定义，因此地产业的作用被再次唤起。

而对于地产业的底牌是，你可能未来不再是贡献最大的行业了，但是因为你的底盘太大，你绝对不可以成为破坏的力量。

因此，地产板块的大涨是有情可原的。

新五条再输氧，房地产板块还不反弹吗？

今天早盘市场还是有点惊弓之鸟的味道，很多人猜不透市场会怎么走，但是鸟能够被“惊弓”通常都是因为受过伤所以它对市场的敏感度反而更强，开盘之前港股走跌，新加坡的A50也表现落后，这就给A股的开盘蒙上了阴影，于是咱们就看到了A股早盘的不景气。

但是，三大指数还是探底回升，甚至尾盘跌幅还有所收窄，这说明稳市场的意愿力量仍然是比较强烈的。

盘面上看酒店，旅游机场等板块大幅走高，华天酒店，峨眉山A涨停，甚至饮料制造，零售主题也都有所拉升，难道市场读出来了防控会迅速结束？的确，要是从20条措施推出角度去想，这之后意味着离全面解封的日子就更近了，从这个方面来讲也不算错，但是近期旧制度与新规定协调性不好加之攀升过快的数字而言，我们说短期如果防控立见效果甚至完全扭转，恐怕也不容易，所以困境反转的板块更多的纳吉爷分析还是因为处于低位区域低筹码的吸引力，而非短期预期，而且我相信这部分资金可以等，因此，对于短期见效并不是十分在意。

除了上面提到的，咱们在上周开盘又提到的中字股，医疗股还有房地产板块，今天表现还是不一样，首先说医疗股，今天医药股冲高后有所回落，热门股集体大涨，咱们说医疗股短期来看确定性其实都不太强了，之所以这么讲还是因为它处于一个高度变化易变轨迹的时间段，一是有前期反弹过程的获利盘需求，二是防控链条的需求变化不确定，可能随时会影响到板块的变化，当前的走势对于普通人来讲风险其实是上升的，波动震荡的频率会上升，这一点一般的投资者要小心为上。

而中字头股票仍然强势，咱们周前已经明确了中字头个股在资本市场中的吸金逻辑，当然，后续中字头股票还是能涨，但是会出现分化，伪中字股可能会逐渐被洗出去，我们在配置时坚定看好之余要注意辨别真伪，同时也要做好中字股上涨是短期效应的准备，因为特殊情况时中字头才可能会主动在资本市场里大力地筹措资金，甚至还有消息面政策面的联合推动下，我相信这一点熟悉国内经济运行特征的朋友可能会深有体会。

我们说以上，其实重头戏是在房地产板块，地产板块上午其实很一般，开盘后还一路下沉，但是从开盘后的9：48分以后就不一样了，明显有主力入场的动作，陡然拉升必异响，可能是有主力提前探知了一些信息，果然到晚上消息面公布咱们才知道证监会决定在股权融资方面调整优化5项措施，新五条最大的特征就是恢复了涉房上市公司并购重组及配套融资，恢复上市房企和涉房上市公司的再融资，咱们以前说过，流动性明显吃紧的地产业有可能重回老路，这是因为地产行业在国民经济中的地位太大了，而且现在防控背景下，如果还让它吃紧，冷宫处理，那经济大阿哥的作用就会大打折扣，更担心的是它可能成为流动性的黑洞，所以此时进一步的给地产业纾困可以说是势在必行，而且关键时候地产业不能拖后腿。

具体的新五条：恢复涉房上市公司并购重组及配套融资、恢复上市房企和涉房上市公司再融资；调整完善房地产企业境外市场上市政策；进一步发挥REITS盘活房企存量资产作用以及积极发挥私募股权投资基金作用等。

当然， 我们说给房企输送流动性有重回老路的迹象，但是路是走回去了但方法却不同， 也就是说亲儿子，民营优等生更可能受益，特别是资产负债表比较正常的房地产企业，它们的饭吃起来才可能是真香。

至于说，其它的，或许说别的房企，感受的依然是凛冽冬天的寒风吧。

A股在高位横盘震荡，房地产板块会不会仍然是一匹黑马？

上周A股表现还是呈现一个横盘震荡的走势，沪指在3100点上方处于“盘踞”交汇点，不易上攻也不易大降，不易大降说明市场还是有一定的支撑力，但是这个支撑力需要进一步夯实。

在夯实的力量上，我们看正向积极的北上资金算一个，因为近期北上资金的涌入可以说是进多出少，这更多依赖于美元加息的预期放慢，人民币表现相对强势再加上A股处于低估值的便宜区，这给了北上资金觊觎的信心。

国内资金方面比较复杂，因为国内资金不能只看A股盘面还要看美股的中概股还有港股的行情，我以港股为例来说明，比如说巴菲特抛售比亚迪，11月22日港交所显示巴菲特旗下伯克希尔11月17日减持322.55万股比亚迪H股，套现6.3亿港元，这是本月巴老爷子第三次减持，三次计算总计他减持比亚迪H股累计套现达到了108.98亿，这个体量非常大了。

我们知道，抛售是要有市场承接力量的，如果没有这个力量那比亚迪的表现就会一泄千里，因此大的抛量需要资金护盘才行，南向资金是一只护盘力量，但是它是国内资金构成的一部分，它向港股流入就会影响国内资金在A股上的分配量，而且，如果港股个股表现弱，那么搞两市上市的个股就会有连带的下跌风险，这对A股的表现会产生冲击，这个冲击不是很小，可能是很大。

当然，解决流动性不是没有办法，比如说近期央行的约5000亿保持充裕流动性的降准，这就是力图保持倾向信贷总量合理增长，加大对实体经济的支持力度。

降准的这次目的我用的是比较官方的描述，具体到实处还是要看资金的流向，当然，我们不是说举了个例子就意味着这些流动性会全部流向比亚迪，如果这么理解就误会了，我们以比亚迪为例是想重点突出当前国内资金的用金紧张，况且国内资金也面临一个两面性的特殊现象，一个是用金需求极大，一个是融资意愿不强， 我们先说后者，后者因为个人消费意愿不强，企业增产的动力就难有强性的刺激，或者说国内资金流动性不是不宽松，恰恰是钱也有利息也不高，但是对不起，企业融资积极性起不来，其原因跟国内防控受限关系极大也跟海外需求也在明显降低有关，因此说国内资金不宽松也不对；

而回到用金需求极大这方面来看，我们熟悉的地产市场需要纾困的资金巨大，政策调控的水龙头一开，显见房地产板块就跟久旱逢甘雨一样，大口的喝水，地产市场保交楼的任务完成后面跟的是一系列建筑材料，装饰材料、供水，供暖，供气，家用电器等行业的需求，这对于经济的复苏帮助很大。

复苏毕竟还算是后面的，眼前的问题需要面对，当前防控影响经济，民营发挥不出它应该的活力，那么中字头的企业又多是能源类涉及国计民生的行业，还能跑必须跳，很大程度成了现在资本市场关注的目标，第一，它必须要正常运转，但第二，民营需求减弱意味着中头企业的业绩预期下一步也会放慢，但是第一条不可能停，它的流动性靠什么支撑？我认为当前，资本市场是一个非常好的汲水池，后续中字头的企业可能还会有消息面对它不断的烘热。

除以之外，围绕着经济复苏放慢，阻力最大的就是防控影响，但防控又离不开医药医疗，那么短期来看医药板块还将是市场追逐的热点，但是这个热点因为是共识又处于反弹的阶段性获利期，容易成为资本市场中搏杀的对象，投机者也更是会趁机利用波动差来赚取收益，这对于普通投资者来讲又增加了配置的难点。

从近期各主题的走势来看，房地产板块可谓是陡然拉升，简直是从冷宫又扶上了正宫，地产板块又因为人们太熟悉它了，形成共识可能会较为容易，不排除在三个主题中地产会有持续的黑马效应，有更为突出的表现。

总之，需要提醒的是，地产、中字股、医药医疗形成一个比较明显的相对优势的吸金特征，不过A股市场当前仍然是一个存量市场，这意味着僧金肉少，抢肉的场面会异常激烈，普通人在这里面要倍加小心，你要富贵险中求，那你就可能面临产生的风险。

要么，就静静的等着，或配间接性的产品比如基金等，然后等着风相对平了，浪也相对静了，你再亲自出海打渔也不迟。

银行板块窜升2.57%，这次的上涨和A股市场的往日不同

今天两市全天都维持在分化的走势，用一句话来形容比较贴切，就叫分田分地真忙。

市场何至于到了分田地的地步？我们今天看上涨的板块可能就明白了，表现突出的板块有房地产，银行，保险，贵金属，煤炭，央企等行业，大家看这都是哪一类的？用我的话说就是田地型的，田地属于资源保障类的，资金市场的吸金明显向这类行业看齐。

之所以看齐，不如说资本市场就是现实经济运行的一个模拟大沙盘，这个大沙盘紧紧围绕着流动性这一个中心来运转的。眼下经济基本面受困于防疫限制，经济体中心城市以及经济重镇都或多或少地受到“万业待兴”的困扰，但是困扰笼罩的社会运行体系依然还是要运行下去，一方面要满足社会经济基本运行的需要，另一方面也连带的部分的为未来经济复苏的所提前准备的需要。（11月25日收盘，银行板块大涨2.37%）

今天悉数上涨的板块其实就是“满足社会经济基本运行”需要的这部分，这意味着基础母体类行业对夯实有着现实的需要。说得简单点就是母体需要流动性了，需要保障，需要夯实。因此我们看保金融，保基础能源，保大头，保自己人，这种四保的方向分别对应的就是今天上涨的各大板块。

从消息面上其实已经解答了流动性又是从哪里来的问题，11月25日央行发布消息称：为保持流动性合理充裕，促进综合融资成本稳中有降，落实稳经济一揽子政策措施，巩固经济稳向上基础，决定2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，这意味着此次降准将释放长期资金约5000亿元。

注意，最先能触碰到5000亿温度的一定是金融机构，也就是银行，全面降准产生的流动性将由银行这一出口向其它金融机构、行业分发，那么受益首当的自然是银行，其次就是与银行利益紧密相联的以及与社会经济运行保障紧密相关的产业。

再不明白以上描述的普通者，想想自己，如果老板还没有发薪水，你心里可能会纳闷，但是你一想到最近的生意也不好，老板这边发薪水可能会遇到困难，而当你拿到薪水时，可能你的老板找到流动性了，这个流动性可能是银行给的，但是银行也不会白给，是要收利息的，利息就从公司运营产生的利润中扣。

生意弱时少扣点，生意好时多扣点，多扣还是少扣对银行都有利，因此银行板块业绩面乐观预期上升，在A股里自然就会看多银行板块的表现，你说银行板块能不上涨吗？

今日，银行板块整体涨幅2.57%，其中42只股票上涨，截至11月25日，银行板块近一周涨幅4.34%，近一月涨幅9.12%，近一季涨幅1.54%。流动性在向下传导时自然也会向经济发达的地区传输（如上图），因为其经济实力摆在那里了用金的效率更高，因此我们看青岛银行，浙商银行，宁波银行，厦门银行、江苏银行、苏州银行、成都银行，杭州银行，常熟银行等等这些优质区域的银行在盘面的表现都更为的活跃。

短期来看，宽信用政策加码支撑银行机构的流动性，房地产输血式的政策扶持也将改善银行业绩的预期，造好板块的反弹，说白了归根到底还是保金融，大金融的水通过资本市场喝足了，A股的秩序还可能会恢复往常，因此看多银行板块的逻辑应该决不仅仅是资本市场的先前逻辑，这一点会与以往看待银行板块等金融主题有所不同。

回到结尾，银行有了流动性，把流动性借给老板，老板把流动性当工资发给员工，员工努力工作创造更多的流动性，老板再把流动性和部分利息还给银行，银行再获得更多的流动性。这一借一还多了，经济就再次繁荣了。

医药反弹大涨，但是这样的反弹要两面看

今天A股三大指数全天窄幅震荡，降幅表现相对温和，但是从两市交易量7000亿的规模来看，市场的交易还是非常谨慎， 这个中的原因主要还是跟最近第二大经济体经济复苏预期放慢有关。

当然我们说市场对未来预期的担心并不能说是“医药板块吃好，其它卧倒”的主要原因，而是医药板块的这次反弹和之前医药板块整体复苏的逻辑并不完全相同。

早期医药板块遭遇调整和国内需求不振+海外资金受刺激性加息以及全球供需链重塑离场+药品集采政策偏空有关。

中期医药板块的回暖（9月26日启）而是外围资金陆续回流+国内经济复苏预期乐观+集采部分政策性放宽有关。

那么，在今天医药板块反弹之前，医药板块的这一次调整则与阶段性回暖过快，场内资金投机性部分有高位获利的关系很大，而今天的医药板块所谓的集体上涨，我们明显看到医药商业，中药，防疫治疗，医药器械其实是涨幅居前，而受疫控冲击的医药行业其实看多的情绪是迅速降温的，这就意味着市场的谨慎其实变成了某种集中性的对于医药板块特别是防疫主题的转移。

咱们在描述这种流动路线时，其实心情是非常复杂的，因为如果后续这一类主题上涨的愈加速，A股整体表现反而会愈弱，这已经不是医药板块的整体回暖问题了，而是短期新冠产业链再一次的赚的肚满肥肠，甚至这种上涨还带有明显的短期现象它的上涨可以称为是A股市场中的异类。

对于医药板块来讲，目前仍处于历史相对底部位置，这句话不假，不过医药板块长期具备的投资机会和今天医药主题赛道的强势反弹关系不大，理解这句话就好比咱们说10年赚的不能在一个航道上用一天赚了，而一天赚的钱也不能放到10年在医药各个行业板块中布局去赚的。

所以医药板块今天的上涨不要理解成是医药板块整体的行业复苏，更是和经济复苏需求反弹没有直接关系，而且今天医药主题的赛道特别是防疫相关领域的热点频发，如果后续持续愈涨，那么咱们对A股市场的预期表现恐怕还是降一个刻度的温度为好。

因为有些回报你得来的会舒服

有些回报短期还行，长期的话，味道——就变了。