AI问答：特朗普任命贝森特为财长对经济的影响

　　本博评论：特朗普提名贝森特担任美国财长，昨晚引起全球股市的一片欢腾，贝森特对关税持温和的立场，被认为利好中国。估计今天的A股能收一根阳线。以下摘自网络

　　‌特朗普任命贝森特为财长对经济的影响主要体现在以下几个方面‌：

　　首先，贝森特作为财长的任命可能会降低特朗普任期内推出极端关税政策的可能性。分析人士指出，贝森特倡导税制改革和财政纪律，这有助于减少贸易摩擦，从而对全球经济产生积极影响‌。

　　其次，贝森特的经济政策主张包括“放松监管、减少政府赤字、保持美元主导货币体系”。他的3点计划包括将美国GDP增长3%、政府赤字控制在GDP的3%以及美国原油产量增加到每日300万桶。这些政策旨在刺激经济增长和减少财政压力，对美国经济有积极影响‌。

　　此外，贝森特作为华尔街的实战派人物，具有丰富的市场经验和专业能力，能够应对复杂的经济局面。他的政策主张与特朗普的理念较为接近，包括对进口商品征收关税、放松管制等，这些政策有助于提升美国的经济竞争力‌。

　　最后，贝森特的任命可能会引发全球市场的反应，影响金融市场和贸易格局。他的政策理念和实施效果将对全球经济产生深远影响‌。

　　附：特朗普提名贝森特担任美国财长：曾为索罗斯工作，建议将经济增速推高至3%

　　经过激烈角逐，新一任美国财长提名人选终于敲定，花落对冲基金key Square Group创始人斯科特·贝森特(Scott Bessent)。

　　当地时间11月22日，美国当选总统特朗普提名贝森特担任美国财政部长。这意味着他从美国金融服务公司建达(Cantor Fitzgerald)首席执行官霍华德.卢特尼克(Howard Lutnick)、前美联储理事凯文.沃克(Kevin Warsh)等候选人中胜出。

　　“斯科特一直是美国优先议程的坚定倡导者...将帮助我开启美国新的黄金时代。”特朗普在提名声明中表示。在特朗普大选期间，贝森特是其重要的经济顾问。

　　美国财政部是美国联邦经济决策的首要部门。它负责实施税收政策、管理国家债务、金融监管机构、出台制裁并开展经济外交。在特朗普议程中特别受关注的关税领域，虽然由美国贸易代表主导，但美国财长亦扮演关键角色。

　　曾为索罗斯工作

　　现年62岁的贝森特毕业于耶鲁大学，从事投资管理业务超过35年。他曾为金融大鳄、自由派慈善家索罗斯工作，分析宏观经济与地缘政治风险，因做空英镑和日元而闻名。

　　2015年，贝森特创办了对冲基金key Square Group。当时，该公司迅速筹集了45亿美元，成为当时历史上规模最大的对冲基金之一。路透社援引知情人士消息称，2016年，对英镑下跌的准确预测使key Square回报率飙升13%;2017年则亏损了7%。2018年-2021年，key Square亏损或仅维持收支平衡。

　　贝森特是特朗普的高级经济顾问之一，曾多次与特朗普共同露面。尽管2017年-2021年期间贝森特并未在特朗普政府，但他在2024年为特朗普的竞选活动捐赠了200多万美元，并在美国各地和伦敦与特朗普共同主持筹款活动。特朗普曾表示，贝森特是“华尔街最聪明的人之一”“人人都尊敬他”“长得也不错”。

　　建议将经济增速推高至3%

　　“斯科特将支持我的政策...努力创造一个把增长放在优先位置的经济。”特朗普在提名声明中写道。从政策倾向看，与特朗普一样，贝森特赞成对外逐步征收关税，对内放松管制，以推动美国企业发展并控制通胀。

　　此外，他还提倡复兴美国制造业和能源独立。贝森特曾多次撰文支持特朗普。11月15日，他在福克斯新闻的专栏中表示，关税具有悠久的历史，是增加收入的工具和保护美国战略重要性产业的方式。特朗普开发了关税的第三个功能，即把关税作为与贸易伙伴谈判的工具。在此前接受媒体采访时，贝森特曾表示，对所有商品征税高达20%的全面关税是“极端(mamalist)”立场，在与贸易伙伴的谈判中可能被淡化。

　　贝森特是特朗普拥抱加密货币行业的坚定支持者，也是第一位公开支持加密货币的美国财长提名人。他在此前接受采访时表示，加密货币非常符合共和精神。贝森特还于今年早些时候提出了美联储“影子”主席的想法，该主席不会加入美联储的政策制定委员会，但会对未来的货币政策方向提供指导。这一举措将削弱现任美联储主席鲍威尔的影响力。他支持财政部的传统观点，包括将强势美元作为世界储备货币的重要性。特朗普也在任命声明中表示，将维持美元作为世界储备货币的地位。

　　债务和赤字方面，贝森特支持削减赤字。他呼吁削减开支并调整现有税收，以抵消税收延期所增加的联邦赤字成本。他认为，可以从“赤字削减计划开始”降低消费者价格。他曾建议特朗普制定“3-3-3”政策，包括到2028年将预算赤字削减至GDP的3%，通过放松管制将GDP增长率推高至3%，以及每天额外产出300万桶石油。

特朗普任命贝森特引爆黄金大跌

　　本博评论:上周末，特朗普任命对冲基金经理亿万富翁斯科特-贝森特为财政部长，这一任命引发昨日黄金、原油大跌。贝森特对关税持温和立场，这可能也是昨天下午止跌拉升主要原因，也为A股今天继续收红带来了希望，毕竟漂亮国才是大A最大贸易赢余国，双方关系一定不能闹僵。昨日黄金一阴吃三、四阳，有点出乎意料，需要看今天能不能启稳。以下摘自网络

　　特朗普重大决定引爆黄金大跌

　　City Index高级分析师Matt Simpson表示，金价承压，因“一些交易商希望在2718美元高点附近获利了结。鉴于美国感恩节导致交易周缩短，我对上周的涨势能否延续下去表示怀疑。”

　　根据CME的Fedwatch工具，交易员认为美联储12月再次降息25个基点的可能性为51%，低于上周的62%。上周，一些美联储决策者对通胀进展可能停滞不前表示担忧，主张谨慎行事，而另一些决策者则强调有必要继续降息。

　　IG市场策略师Yeap Jun Rong表示，美国温和的政策信号和潜在的通胀意外可能支持12月维持利率不变，降息放缓的前景可能拖累金价。投资者本周将关注美联储11月FOMC会议纪要、GDP数据(首次修正值)和核心PCE数据。

　　与此同时，美元指数下跌了0.7%，限制了黄金的进一步下行空间，增强了黄金对其他货币持有者的吸引力。基准10年期美债收益率也有所下降。地缘政治风险的消退超过了美元和美债收益率下跌的利好，对金价构成压力。

　　上周末，美国当选总统特朗普任命亿万富翁斯科特-贝森特(Scott Bessent)为财政部长。贝森特被任命为特朗普政府的关键职位，这让美国国债市场感到放心，因为他被视为华尔街的老手和财政保守派。这消除了特朗普政府的不确定性，将为美国经济和金融市场注入更多稳定性。经营宏观对冲基金Key Square Group的贝森特表示，他将支持特朗普的关税和减税计划，但投资者希望他优先考虑经济和市场稳定，而不是政治得分。

　　Annex Wealth Management首席经济学家布赖恩-雅各布森(Brian Jacobsen)说：“他给政府带来了一种渐进主义的感觉，而不是采取大爆炸的方式来进行大的政策变革。”他说，市场可能会松一口气，因为他的选择预示着“一个‘美国优先’的政府，而不是一个‘美国独尊’的政府”。

　　金价的回落还归因于以色列和黎巴嫩之间地缘政治紧张局势的缓和，据Aos报道，以色列和黎巴嫩即将达成停火协议。

　　FXstreet技术分析师称，即将形成的空头十字星继续对金价构成利空。21日均线正从上方向50日均线靠拢。如果日线收盘出现这种情况，将验证死叉。这些技术指标表明，趋势可能正在转向有利于黄金卖家。

　　近期支撑位在2670美元附近，即21天均线和50天均线的汇合处。如果持续跌破该价位，则可能开启新一轮跌势，跌向2600美元。在此之前，将测试11月20日的低点2619美元。另一方面，黄金买家需要日线图收盘价高于11月5日的高点2750美元，才能重拾升势，向历史高点2790美元进发。

今天周二大家都有盼涨的心态

隔夜美股三大指数，道指引领全部上涨；黄金大跌收盘2627美元，原油大跌收盘69美元；美股华尔街七子，英伟达、特斯拉下跌，其他五个全部上涨
昨日A股探底3232点，尾盘拉升，个股涨多跌少，有企底回稳迹象；今日周二，技术形态上可能小幅上涨，大家都有盼涨的心态，但基本面不是很乐观。
明年即将进入特朗普2.0时代，特朗普有时侯颠三倒四，缺乏常识，所以很难令人捉摸。作为世界大国毕竟还是要追求文明，追求理性的力。所以华尔街有一种观点认为：特朗普跟马斯克都是非常自负的人，这两个人在一起，最终可能闹翻。

央国企AI布局概念大全

央国企AI布局概念大全

AI芯片：海光信息 深桑达A 高新发展 中科曙光 航宇微 复旦微电

光模块：中瓷电子 光迅科技 特发信息 光库科技 航天电器 华工科技

AI服务器：浪潮信息 烽火通信 中电港 中科曙光 广电运通 深南电路

国资云：易华录 云赛智联 常山北明 美利云 卓朗科技 英飞拓 南天信息
卓朗科技 英飞拓 南天信息 铜牛信息 川网传媒 湘邮科技 通行宝 太极股份

观澜大模型：海康威视

星智政务大模型：深桑达A

小可大模型：电科院

星火大模型：科大讯飞

九天大模型：中国移动

星辰大模型：中国电信

安全大模型：国投智能

电力大模型：南网能源

数据安全：国投智能 中科信息 铜牛信息 中新赛克 数字认证
中国软件 电科网安

智慧城市：路桥信息 中南股份 宁夏建材 长江通信 安控科技
荣科科技 万润科技

传媒：新华网 人民网 国脉文化 川网传媒 城市传媒 中国电影

军工：广哈通信 新余国科 内蒙一机 华丰科技 新兴装备

智能制造：昆船智能 航天智装 中威电子 合力泰 海康威视
克劳斯 日海智能

11月25日S频道盘后综述

　　是否某队出手了 博弈跨年妖股阶段

　　11月就要收官了，消息和情绪方面其实不乐观，很多人担心牛还在吗?不同于10.9日的大跌，当时投资者普遍是信心满满。今天大盘高开，上午红盘但没证券金融参与就已表明指数难有起色，临中午收盘又是一波跳水下跌下午跌幅扩大，尾盘同花顺翻红，是否某队出手了?。

　　比上周五好一点的地方是A50期货、恒指今天强很多，下午A股跌幅扩大时，A50期货、恒指有抵抗。对投资者来说，等12月重磅会议，时间还要20多天;不然大盘去下面3152点，60日线?

　　交易所异动监管周报没有点名具体个股，算是对当前市场的呵护，今天竞价10CM均加强，公司东方精工、三维化学、粤桂股份均开一字板，日出东方大幅高开涨停，来到了11月底又是博弈跨年妖的阶段...

11月25日S频道午盘综述

　　华为发布会临近+2025新目标

　　近期的市场股指是出现了向下震荡调整走势，市场盘面热点的轮动博弈持续。而消息面上，11月23日，首届鸿蒙生态大会在深圳举办，华为轮值董事长徐直军表示，10万个应用是鸿蒙生态满足消费者需要的成熟标志，这就是鸿蒙生态未来半年到一年时间的关键目标，也就是鸿蒙应用上架的冲刺阶段。

　　今年以来，鸿蒙生态建设不断迎来新进展。随着2025年的脚步渐近，华为又给鸿蒙定下了新的目标。而且2024年11月26日，华为Mate 70正式发布，具备有AI隔空传送等黑科技，对于华为概念又是一大刺激因素。

　　鸿蒙生态是基于Open Harmony为统一底座而共建共享的生态，目前用户量大、影响面广的头部5000个应用已完成鸿蒙化，生态已基本可用。截至10月22日，已经超过1.5万个鸿蒙原生应用和元服务完成开发可以给消费者使用，这些应用全面覆盖18个垂直领域，基本上可以满足消费者的日常生活所需。

　　鸿蒙系统已成为中国市场第二大操作系统，2024年上半年市场份额超越了苹果iOS。据了解，目前鸿蒙操作系统已经在编程框架、编程语言、编译器、数据库、多媒体、图形、安全隐私、集成开发环境、AI等操作系统核心技术方面实现了全面国产化突破。分析师认为，华为目前高度关注鸿蒙生态的发展，'10万应用'的发展目标代表未来半年到一年有望成为鸿蒙生态的高速增长期，鸿蒙应用落地有望持续加速。

　　随着应用上架进入冲刺阶段，鸿蒙系统也有望迎来更加广泛的应用场景和用户群体。据接近华为人士透露，目前华为正在鸿蒙生态上深化并不断引入更多细分领域头部企业，以推动技术创新和应用落地。多家头部企业及上市公司亦纷纷公布了其在鸿蒙领域的新进展，部分企业也正在与华为接触。

　　上市公司中，皖通科技(002331)在投资者关系互动平台上表示，公司与鸿蒙生态团队已展开具体项目合作并成功应用，其中包括公司视频监控平台应用程序、国产数据库MogDB等的适配开发和应用。彩讯股份(300634)公司作为鸿蒙原生应用开发的先行者，已成功开发并落地了多个鸿蒙原生App。另外，腾讯客服表示，微信正与华为进行原生鸿蒙操作系统的开发适配与技术沟通工作;传智教育(003032)、东方财富(300059)、汤姆猫(300459)等多家公司也均表示旗下主要应用软件已全面适配原生鸿蒙。除此之外，常山北明(000158)、软通动力(301236)、润和软件(300339)这3大老牌的华为生态标的股价也经过一轮调整后近期也开始有所活跃。

2025年大A投资主线-大科技

【2025年大A投资主线-大科技】

AI：海光信息 景嘉微 中科曙光 中际旭创 天孚通信 科大讯飞 奥飞数据 神州数码 诚迈科技 中兴通信 三六零 拓尔思

芯片半导体：上海贝岭 紫光国微 兆易创新 北京君正 南大光电 彤程新材 北方华创

华为产业链：软通动力 润和软件 拓息 常山北明 中贝通信 神州数码

数据要素：深桑达A 数字政通 零点有数 奥飞数据 烽火通信 汉王科技

脑机接口：三博脑科 中科信息 创新医疗 南京熊猫

算力：浪潮信息 真视通 恒润股份 中贝通信 润建股份 亚康股份 锦鸡股份 紫光股份 中科曙光 铜牛信息 莲花健康 元道通信

人形机器人：丰立智能 鸣志电器 步科股份 江苏雷利 中大力德 埃斯顿

特朗普2.0华尔街继续看涨美股

　　本博评论：华尔街对特朗普回归抱相对乐观的态度，继续看涨美股。以下摘自网络

　　美股上涨的核心逻辑：市场赌特朗普不会让股市跌!

　　目前，美股正上演一出由“特朗普看跌期权”推动的上涨行情。

　　周五，道琼斯工业指数上涨1%，标普500上涨0.3%，罗素2000指数上涨1.8%。本周，美股小盘股表现尤为亮眼，小盘股指数本周大涨4.5%。

　　Fundstrat分析师Thomas Lee认为，考虑到当选总统特朗普的放松监管计划以及当前美股市场普遍的“动物精神”，小盘股和周期性股票还有进一步上涨的空间。

　　所谓“特朗普看跌期权”，指的是市场普遍认为特朗普不会让股市大幅下跌的预期心理。

　　此前文章提及，这源于特朗普独特的执政风格：他非常关心标普走势，将股市表现视为执政成效的重要指标，每当标普指数出现大幅下跌，他都会迅速调整政策方向。 　　Bahnsen Group创始人David Bahnsen认为，特朗普对金融市场的重视源于其对曼哈顿金融精英阶层认可的渴望：

　　“他一直渴望融入曼哈顿金融精英圈，但却总觉得自己是局外人。”

　　因此，市场预期他后将推出一系列利好政策，包括大幅降低企业税率、放松金融监管等措施，这进一步强化了"特朗普看跌期权"的市场影响力。换言之，美股市场在“赌”特朗普绝不会容忍股市暴跌。

　　“特朗普看跌期权”卷土重来?

　　华尔街对特朗普回归抱持乐观态度，主要基于以下几点预期：

　　第一，政策利好。市场预期特朗普将推出包括降低企业税率(从21%降至15%)、大幅放松管制(每出台一项新规则就取消10项旧规则)等利好政策。同时，他承诺上任第一天就将撤换美国证券交易委员会(SEC)主席根斯勒(Gary Gensler)。一些华尔街高管预计，在放松管制等举措推动下，银行业将迎来更多并购机会。

　　第二，个人特质。Bahnsen Group(管理资产650亿美元)的David Bahnsen认为，特朗普对金融市场的重视源于其对曼哈顿金融精英阶层认可的渴望。"他一生都感觉自己是曼哈顿的局外人，从未获得应得的认可和尊重。"这种心理特征，某种程度上成为市场的"安全垫"。

　　第三，政策温和预期。著名经济学家鲁比尼("末日博士")等人认为，特朗普对市场的重视，加上合适的顾问团队，可能会让其实际政策"更加温和"。

　　然而，并非所有人都对“特朗普看跌期权”深信不疑。 穆迪分析首席经济学家Mark Zandi警告称，市场过度乐观情绪正在将股价推得太高，可能会导致“清算日”的到来。一些专家担心，特朗普的大规模驱逐移民和巨额关税政策可能会对劳动力市场和经济造成负面影响。

　　此外，摩根士丹利首席独立董事Tom Glocer提醒，特朗普反复无常的政治风格也可能引发市场波动，例如，如果他拒绝在第二任期结束后下台，市场可能会陷入混乱。

AI问答：美国启动AI曼哈顿计划‌

　　‌美国的新曼哈顿计划‌是指美国国会提议的一项雄心勃勃的计划，旨在通过类似曼哈顿计划的方式，全力研发通用人工智能(AGI)系统，以应对中国在AI领域的快速发展。该计划由美中经济与安全审查委员会(USCC)提出，建议国会将人工智能、云服务和数据中心公司合作开发AI的签约权下放给行政部门，并建立并资助一个类似曼哈顿计划的项目，致力于更快获得通用人工智能能力‌。

　　历史背景和目的

　　曼哈顿计划是第二次世界大战期间美国政府与私营部门合作研发原子弹的项目。新曼哈顿计划旨在复制曼哈顿计划的成功模式，通过公私合作伙伴关系，加速通用人工智能的研发。该计划的目标是开发能够匹配或超越人类智能的通用人工智能系统，以全面对抗中国在AI领域的领先地位‌。

　　实施细节和影响

　　新曼哈顿计划的具体实施细节包括：

　　‌资金和合同授权‌：为行政部门提供广泛的多年合同授权及相关资金，支持领先的人工智能、云和数据中心公司及其他企业，以与美国AGI目标一致的速度和规模推进既定政策‌。

　　‌能源基础设施‌：训练大型AI模型的关键瓶颈是能源基础设施。简化数据中心的许可流程，鼓励“公私合作”的模式‌3。 ‌政策环境‌：简化数据中心的许可流程，优化能源基础设施，以加速AI的发展‌。

　　历史上的曼哈顿计划

　　曼哈顿计划是美国在二战期间为研发原子弹而进行的一场大规模科技集结。该计划集中了当时西方国家最优秀的核科学家，动员了10万多人参与，历时3年，耗资20亿美元，最终成功研制出原子弹并结束了战争‌。新曼哈顿计划借鉴了曼哈顿计划的成功模式，旨在通过政府与私营部门的合作，加速AI技术的发展‌。

　　附件：美国国会提议启动AI“曼哈顿计划”，未来科技将如何改变世界?

　　在科技迅速发展的今天，人类社会面临着前所未有的挑战与机遇。美国国会近期提出，在与中国的科技竞争中，启动一个新“曼哈顿计划”，以开发具有通用人工智能(AGI)的系统。这不仅是对全球科技格局的再思考，更是对未来发展的深刻预判。那么，这一举措究竟意味着什么?它将如何改变我们生活的科技面貌?

　　1. 引人注目的背景：科技竞争加剧

　　最近的一份报告由美中经济与安全审查委员会(USCC)提出，强调应对中国在人工智能、量子技术等领域加快步伐的必要性。这不禁让人想起历史上曾经的曼哈顿计划——美国在二战期间的一个秘密项目，最终促成了原子弹的研发。历史的回响无疑让这一新提议格外引人注目。

　　2. 将人工智能视为国家优先项目

　　USCC报告中提到，必须将人工智能项目列为国家优先项目，并建议设立公私合作伙伴关系。这显示了国会对AI领域的重视，从根本上呼应了科技在国家安全、经济竞争力等方面的重要性。试想，如果AI系统真的能够在某一天超越人类智慧，谁能对其潜在的影响得出明确的结论呢?

　　3. 通用人工智能的关键角色

　　AGI被视为未来科技演变的重要节点。其不仅能完成复杂的计算任务，更将深入到每一个行业，从医疗、交通到教育，每个领域都可能受到深远的影响。觉得这是空谈?不如看看最近AI在药物研发中的成功案例，节省了数年的实验时间，开创了更高效的治疗方案。这不是科幻，而是正在发生的现实。

　　4. 信任与伦理的双重考量

　　然而，AGI的发展也引来了许多伦理和社会问题的讨论。随着AI系统能力的提升，如何确保其使用的安全与透明，将成为科技发展过程中首要解决的课题。许多专家呼吁，科技的进步应该伴随严格的伦理审查和社会对话，避免可能的负面后果。

　　5. 打破壁垒，合作共赢

　　报告中提到，“公私合作伙伴关系是推进通用人工智能的关键”，这无疑揭示了未来技术发展的新方向。在资源聚集的背景下，打破传统的利益壁垒，进行广泛的合作，将为技术进步提供更多可能。简化数据中心的许可流程，使科技企业能够更快速地进行尝试与创新，这或许是美国真正应对竞争的法宝。

　　6. 结语：科技的未来在于我们

　　美国国会的这个提议，既是对当今科技竞争的回应，也是对未来可能性的大胆设想。随着AI技术的发展，我们站在了一个新的科技拐点。以AI为前沿的计算工具，无疑将在今后的岁月里改变我们生活的各个方面。你准备好迎接这个变化了吗?或许，新的曼哈顿计划不仅是关于技术的革命，也是人类智慧与伦理的重新思考。

　　在这样的背景下，科技不再是冷冰冰的工具，而是与社会、经济、文化紧密交织的复杂实体。让我们共同期待，人工智能将如何在未来的舞台上大放光彩。

11月23日S频道下周展望

　　牛市以来第一次考验 危急更甚

　　周五A股放量大跌，是10月9日外的最大跌幅，形态上也破位了，很多人找了一圈利空，比较有说服力的两个，也不至于突然大跌、而且是恒指、A股一起大跌。如果说10月8日-17日虽然大调整500多点，但市场共识是牛市在还有第二波，而11月22日大跌后，牛市还在不在都有疑问...

　　国常会部署平台经济重磅利好，A50期货由-0.46%转涨+0.05%，涨了0.5%+，但不够，要止住周五大阴线，得某队出手，在这个危急更甚于10月17日之时，如果国家队不出手，大盘会向3152点靠拢，今天周刊测算的是3155点。

　　10月份以来主力反正就是一路抛合计净流出1万多亿，A股的增量资金接不上了，下周11月收官，先看某队会不会护盘。

高盛2025大宗商品展望：做多黄金

　　本博评论：昨晚黄金收盘2706美元，低位的五连阳，展望2025年黄金可能比A股还靠谱些。以下摘自网络

　　高盛2025大宗商品展望：做多黄金是“Top Trade”，油气价格或“短暂上行”

　　高盛预计金价在2025年底涨至3000美元/盎司，驱动因素来自央行黄金储备需求、美联储降息以及市场避险需求。布油价格面临OPEC+增产和特朗普关税压力，2025年将维持在每桶70-85美元的区间，但到2026年底，可能跌至每桶61美元。展望2025，全球经济形势风云莫测，在充满变数的全球环境中，大宗商品凭借其抗通胀、对冲风险等特性，或受到投资者的青睐。

　　高盛分析师Daan Struyven团队在17日发布的名为《Stay Selective, Hedge the Tails》的研报中指出，投资者可通过选择性投资大宗商品以规避尾部风险。在通胀意外大幅上升的时期，大宗商品带来强劲回报，而股票和债券的实际回报则为负值。

　　高盛认为，黄金是应对通胀和地缘政治的“Top Trade”不二之选，预计金价在2025年底涨至3000美元/盎司。推动金价上涨的结构性的驱动因素来自央行需求，周期性的驱动因素来自美联储降息，主要的下行风险来自利率上行和美元走强。

　　而石油和天然气则需要灵活应对其各自的短期和长期动态。其中布油价格面临OPEC+增产和特朗普关税压力，2025年将维持在每桶70-85美元的区间内。到2026年底，或将进一步跌至每桶61美元。此外，2025年铜和铝的需求将强于铁矿石。

　　黄金：应对通胀和风险的“不二之选”

　　高盛在报告中将黄金列为2025年最值得关注的商品，并预计在投资者和机构需求正常化的推动下，金价明年12月将上涨至3000美元/盎司。

　　目前金价为2699美元/盎司，意味着金价仍有约10%的上涨空间。

　　报告表示，美国大选尘埃落定后，金价出现一大波回调，其中投机性的买盘从历史高位撤出，这为买入黄金提供了“良机”。

　　高盛表示，这一强烈看涨的预期背后有以下三大逻辑支撑：

　　首先，银行对黄金的需求激增，成为支撑其价格的长期力量。高盛表示，自2022年冲突升级后，全球央行对黄金的需求显著增加，黄金储备成为对抗金融制裁与债务风险的核心资产。此外，出于对美国债务问题的担忧，各国央行也可能增加黄金储备。

　　据高盛统计，银行需求已经比2020年前增长了五倍，2023年9月的黄金购买量高达84吨。这种趋势在未来几年预计将持续，为金价提供稳定的上升动力。

　　其次，是美联储降息的周期性支撑。高盛预测，美联储将在2025年将联邦基金利率降至3.25%-3.5%的水平，这将使明年12?的??价格上涨7%，推动ETF黄金持仓逐步增加。利率下降削弱美元吸引力，增强黄金作为无息资产的投资价值。

　　最后，是市场避险需求的驱动。高盛表示，黄金被视为应对尾部风险(如关税升级、地缘政治冲突、美国债务违约担忧等)的首选资产。在贸易紧张局势加剧或财政可持续性引发市场恐慌的情景中，黄金价格可能进一步上涨，甚至超越高盛的基准预测。

　　“如果对美国财政可持续性的担忧加剧，我们估计到2025年12月金价将进一步上涨5%至3150美元。”

　　需要注意的是，黄金的避险功能也并非无懈可击。高盛指出，潜在的加息和美元升值仍是金价上涨面临的主要风险。

　　石油：短期上行与中期压力的交织

　　石油方面，高盛预测，布伦特原油价格在2025年将维持在每桶70-85美元的区间内。然而，这一预测的背后蕴含着复杂的风险平衡。

　　在短期内，地缘政治因素尤其是伊朗的原油供应风险可能推动油价上涨。高盛估算，如果伊朗供应减少100万桶/日，到2025年中期，布伦特油价可能升至每桶83美元;若进一步减少200万桶/日，价格可能短暂突破90美元。

　　中期来看，高盛指出，闲置产能和需求疲软是油价面临的主要压力来源。目前，全球石油市场的闲置产能高达600万桶/日，尤其是OPEC+的增产计划将成为油价的重要制约因素。

　　“如果OPEC+在2025年之前取消减产，我们估计，到2026年底，布伦特原油价格将跌至每桶61美元。”

　　此外，若美国对全球进口商品加征10%的全面关税，全球GDP和石油需求可能分别下降1%，油价可能跌至每桶64美元。

　　为应对这种不对称的风险，高盛推荐通过时间价差交易获利，即做多2025年5月至6月的布伦特期货，同时做空2026年同期合约。

　　天然气：短期紧张与长期过剩的博弈在天然气市场，高盛的分析聚焦于供应和需求的周期性矛盾。

　　液化天然气(LNG)新项目的延迟和寒冷冬季的可能性导致2025年欧洲天然气市场面临上行风险。高盛将欧洲TTF天然气价格预测从34欧元/兆瓦时上调至40欧元，但仍低于当前市场的远期价格。

　　长期来看，全球LNG供应预计将在2027年之后大幅增加，届时市场可能出现严重过剩。高盛预计，到2027年底，欧洲TTF天然气价格可能降至20欧元/兆瓦时，迫使发电行业加速从煤炭向天然气切换，以吸收多余的供应。

　　金属：有色强于黑色其他商品方面，高盛预计，由于中国的刺激政策，铜和铝的需求强于铁矿石。

　　预计2025年铜的平均价格为10160美元/吨，铝为2700美元/吨，而铁矿石价格可能小幅下跌至95美元/吨。

　　“新能源汽车和家电的复苏表明，消费品以旧换新计划已经推动了基本金属需求，任何电网资本支出刺激措施都有可能进一步推动基本金属需求。”

11月22日S频道盘后综述

　　变盘向下跌到哪 大跌抱团

　　隔夜美股上涨，今天大盘低开，上午临收盘港股、A股、A50期货一起跳水，下午跌幅扩大一路大跌毫无抵抗，今天早上文章变盘前夜，等方向，非常及时。方向出来了，向下暴跌跌到哪?

　　私募女网红一篇《外资依然没信心》爆款文章出圈，近期外资投行最新的观点也有点悲观;美元指数突破107后离岸人民币重回7.25，下午捷强装备、银河磁体大涨，?关税?完全没必要到处找利空。

　　自周二大盘V起来，指数一直缺强度，昨天文章这个位置大阳线or大阴线?细心的读者已经预警，稳妥策略躺在证券金融里面，搭配10CM抱团...

光刻机供应链梳理

光刻机供应链梳理及最新核心龙头概念股一览！

1、英诺激光：由公司牵头的“高功率薄片超快激光器关键技术与产业化”项目启动会在深圳召开。该激光技术涉及的大能量、高重频超快激光是支撑EUV光源预脉冲的核心技术。

2、海立股份：控股子公司海立特冷有销售光刻机用冷却系统，该业务规模较小。

3、赛微电子：在MEMS领域，公司服务的客户已包括继续服务全球光刻机、DNA/RNA测序仪等领先企业。

4、福晶科技：公司曾通过欧洲代理向ASML提供及其少量光学元件，控股子公司福创光电开展衍射光学元件研发、生产，衍射光学元件是光刻机中有系列可动的镜片，主要用于产生光刻所需要的光源。

5、茂莱光学：公司的DUV光学透镜供货。公司主要产品覆盖深紫外DUV，在光刻机零部件中，K系晶体主要用来制造深紫外激光器，而光刻机就是深紫外激光器的高端应用市场。

6、腾景科技：公司是WSS模块中精密光学元组件的主力制造商。公司合分束器项目应用于光刻机光学系统，可满足国产替代进口的需求。

7、炬光科技：公司拟收购SMO光子公司。公司将弥补光刻-反应离子刻蚀、纳米压印、衍射微纳光学等技术。

8、晶方科技：公司荷兰子公司Aneryon公司的光学器件产品主要用于光刻机半导体设备、工业自动化等应用领域，AMSL是其服务的客户之一。

9、奥普光电：公司控股股东中科长春光机所承担EUV光刻机研发任务，已取得包括核心光源系统在内的多项突破。公司目前公司加工500mm口径球面透镜表面粗糙度优于0.5纳米。

10、波长光电：公司已具备提供光刻机配套的大孔径光学镜头的能力。光刻机平行光源系统可用于国产光刻机领域配套，并已交付多套系统用于接近式掩膜芯片光刻工序。在激光检测和测量方向，公司产品目前已进入半导体光刻领域配套检测产业。

11、富创精密：公司是国内少有的能够提供提供满足甚至超过国际主流客户标准的精密零部件产品的供应商。公司产品性能达到主流国际客户标准，已进入客户A、东京电子、ASML等全球半导体设备龙头厂商供应链体系。

12、新莱应材：公司在半导体核心的表面处理上工艺先进、通过国际半导体设备龙头厂商的审核等优势凸显。公司真空产品和气体产品均可以应用到光刻机的设备中，客户中已经包含光刻机设备的制造商。

13、美埃科技：公司为国内外的半导体制成大厂供应FFU、高效/超高效过滤器、化学过滤器等产品，用于保障半导体制成大厂历代产品线对空气洁净度的要求。公司目前在国内半导体洁净室领域居行业地位。

14、电科数字：公司子公司柏飞电子为半导体装备生产商提供光刻机的控制器，向装备集团提供了多种国产化计算和控制模块和系统。