投资周记20230115：盈利模式与思考空间

这一周的股市基本延续了之前的预判思路，就是在缓慢复苏，但是很明显那些国内的有些机构还是那么愚蠢，有时候我也实在搞不懂，为什么会这样，每一次都是外资带头抄底，国内机构犹犹豫豫，只能吃剩饭。按理来说，这个行业的高层大部分都是名校毕业，岁数应该也不会太小，社会阅历和生活经历也应该有一些，不应该总是误判重大时机。想来想去也想不出个名堂，我这不是咸吃萝卜淡操心，而是很感兴趣，希望了解这个群体的整体心理状态和选择惯性。也许真的就是格局问题吧。对于这个行业，我真有个建议，就是应该让员工去不同企业挂职或者实习，开阔一下思路也是很好的呀，一定对从业有帮助。

真想赚钱就要有点格局，短期的波动有时候该不为所动就要稳住。有的时候头天晚上其实我们已经想明白了一个道理，第二天看了看市况又动摇了。

简单的逻辑不要想复杂，否则会反复受折磨，也可能会丢掉本属于你的利润。

越来越多朋友问到亿纬锂能近期股价的问题。因为这已经很久就不是我的主要持仓了，所以一直关注的不够。总的看来，我认为亿纬锂能的业绩没问题，尤其是主业。我对它的未来也很看好，你们要相信，这个行业里不可能只有一个宁德时代，除了宁德时代我最看好的还是亿纬锂能。这个道理也很简单，对于动力电池业务它们生产的主要都是中游产品，下游的势力是不可能让宁德时代一家包揽的，这是产业链的博弈，世界上发展的够大够好够快的行业，这几乎就是公理从未改变过。除了宁德时代，亿纬锂能就是那个博弈的首选项，它的雄心，它的技术迭代速度，它的扩产决心和执行力，这一切决定了它在产业链中的巨大生存空间，无论是上游还是下游，都是乐见其成。整个行业，整条产业链，甚至宁德时代自己客观上都需要这么一个合格的追赶者，亿纬锂能就是那条鲶鱼。

所以，只要整个新能源产业不失速，亿纬锂能的扩张和成长就不会停止，对于一些波动，可能还是要把要把格局放大，视野更开阔一些。

至于亿纬锂能的股价，我不能给出不负责任的结论，便不便宜取决于很多因素，最终还是要看自己怎么来看待这门生意。

这周和小徒弟在聊天中谈到了元宇宙和VR概念的相关问题，我觉得问题很有代表性，也很值得思考。

首先是要不要考虑挑选元宇宙和VR概念或者数字文化区块链标的问题。关于区块链，很久之前我认真学习并写过系列文章，不赘述。元宇宙和VR我认为目前这个阶段，光峰科技就是最好的标的。小徒弟认为光峰科技充其量是硬件组，其他的没有顾及到。

这就涉及一个盈利模式问题。这些新概念的出现一定会引领新技术出现，通常这个阶段是需要烧钱的，烧多久，所有人都会预测，但是大家全都不知道，这个阶段硬件是更佳的投资标的，因为盈利模式是明确的，尤其是核心元器件，规模上量，技术上台阶是一定的，对于有独门技术的公司来说是最好的赚钱阶段。当百家争鸣结束的时候，产业链其他公司会停止烧钱，开始迎来盈利阶段，硬件厂商的红利期会结束，各种硬件解决方案通常会逐渐开始竞争，当然，如果运气够好，能够依靠专利池足够深足够大，始终一枝独秀也是可能的，但是作为投资来说不能做这种预设。

我让小徒弟去考虑这些概念的盈利模式问题，她有个很典型的思路，就是不能用价值投资的思路去权衡TMT，ITC这些，另一个角度是需要取得平衡去看待这些看起来有点玄的行业，怎么拿捏，叠加多少事件驱动因素进去。

我认为这是一个非常危险的思路，也很常见。任何行业一定首先要从价值投资的角度去衡量，所谓价值投资，其实就是从生意的角度去看待一笔投资。现实里，如果要投资一家公司，我们一般会要求把怎么赚钱说清楚，否则我们是不可能给真金白银投的。但是股票世界里有时候好像有点不一样了，有时候我们就会在没有想清楚的时候就投钱了。这里面可能有两个主要因素：一个是现实中，只有一个单独对象在忽悠你，如果你有一定鉴别能力，从你手里拿钱并不容易。而股票世界里，是很多都在忽悠你，甚至舆论媒体也在帮忙煽风点火，这就可以借势了，甚至都不需要主动忽悠，这势就来了，当你耳朵里眼睛里都是元宇宙的时候，你的大脑就会开始有意识的搜寻关于元宇宙的投资机会。另一个是现实中投了钱可能血本无归，想撤也撤不掉，所以我们更加谨慎。而股市里，因为我们的退出机制似乎更容易了，实际上亏钱的风险却更高了。

关于事件驱动，是以前我常说的一个，但关键是这个事件驱动的确定性有多高，驱动能带来什么。比如，今年是促进消费，可以判断关于新能源车的政策会有很多利好，比如上牌，减税等等，驱动行业的结果是加大销量，提高利润，扩大市场占有率，企业会明确受益。那关于元宇宙呢？VR呢？我们能说出什么？当年电子书出现的时候，在中国曾经被誉为颠覆性的习惯变革，整条产业链都很兴奋，多少年过去了，实际上最后的结果就是彻底沦为小众。即使活下来的少数几家，其实活得也一般，苦苦挣扎，丝毫不敢懈怠。这和当初大家的预测一致吗？事件没驱动吗？火得一塌糊涂，风靡一时。但是这里面一个关键要素就是盈利模式没找到，这个还真不是忽悠，而是大家就真的找不到，现在恐怕就只有那些小众领域的电子书才可能活得稍微好一点。

这个由新技术特征出现，到风起云涌，再到衰败的过程，非常具有代表性。现在看元宇宙，VR这些我一点都不兴奋。当年我不是判断电子书会衰败而是认为这和我读书的习惯不一致，也看不出有什么必要去改道电子书。现在看元宇宙和VR也没觉得有什么必要投身其中。那我是谁呢？就是一普通大众。

我的股票持仓没什么变化。主要精力还是放在了期权上，因为我上周还留下很多品种的虚值期权，本来已经做好归零的心理准备去保留的，结果不仅不用归零还又赚了一大笔，全部兑现利润。期权思维对于分析股市整体情况是有真实帮助的，那个战场是大家真金白银交易出来的波动率，我这是真的觉得现在期权波动率如此之低非常诡异，不看好后市的起落，其实可能内涵是内资在北向大肆买入的时候仍然在按照原来的追涨杀跌思维模式在操作。

这种异常低的波动率配以内资整体思维模式，很可能意味着大家在等，等跌，然后才入场，捡剩饭。

这给我们大家在期权投资上留下了很大的思考空间和操作空间。下周就是春节前最后一个交易周，就开年以来的情绪投入和资金投入造成的大好局面来说，长期复苏方向不改，但春节前后很有可能是市场的跷跷板，期权上的可操作性很强，我可能会视特征的明显程度最后入场。

投资周记20230107：精彩的开局

新年第一周的股市还是很精彩的，总是出现在你的预期之外才是市场先生的厉害之处。在网络上和朋友聊天，谈到对股市和经济的看法，我一直希望自己是个尽可能言行合一的人，我对2023确实满怀希望。束缚被解除了，复苏是100%确定的，供砖家们发挥的无非是小数点后面的数字。但是那不重要，不同的行业不同的路径肯定是反弹起来有快有慢，先后的节奏也会有个次序，重要的是我们这些不同阶层的人终于重新有机会发挥自己的主观能动性，不管是土里刨食还是指点江山，搞钱我们是认真的。

特别佩服中国语言文字的不断演化，“搞钱”这两个字一下子统领了过去各种途径，把中国人骨子里那种打不垮，勤劳奋斗和不断动脑筋去想尽一切办法的韧性体现得淋漓尽致。这也就决定了无论我们自己的复苏速度是什么样的，但一定是好于世界上其他地方的。因为我们不扯那些没用的，就是要“搞钱”，只有这样才能动起来，活起来，发展起来。

只是这个解除束缚的过程是非常残忍和冷酷的，重新聚焦经济就意味着会得病，会减员，会有非议，这些对于已经习惯于被裹挟在社会属性的人群中的个体而言，是有点撕裂的，因为丛林法则更适用的是人类作为动物属性的一面。有的时候很难讲这是进步还是退化，历史本来就是任人打扮的小姑娘，正在经历这些矛盾的我们恐怕也很难讲清楚历史中的这朵小浪花，或许就沉淀下来留给未来的人们吧。

本周看到了一则新闻，就是壹网壹创转让浙江上百股权，想到很久之前网创迟迟拿不下浙江上佰，自己写过的推测壹网壹创可能在浙江上佰的股权与团队收购上可能是出现了问题的文章，当时正是靠着前前后后那些端倪做出的决策使自己摆脱了壹网壹创的泥潭 ，避免了更大的损失。现在事实证明那些推测都是对的，想来还是职场中那些商业经验帮了自己大忙，心生感慨。在残酷的商业世界里，有些案例是有端倪可寻的，有心分析还是能够找到蛛丝马迹，更要提醒自己投资一定要把生意两个字摆在最前面。

我的持股还是光峰科技、东方财富、亿纬锂能、伊利股份、天合光能。但是加强买进了光峰科技，卖掉了一部分伊利股份。选择的时机凑巧都是最好的。

光峰科技有些朋友认为涨多了，还有些一个劲做T，我对此基本都不为所动，盲目做T是种比较傻的行为，实际上就是猜硬币，当你习惯了某种行为模式和线图，在上升的途中，只要有一次你猜不中，就会很槽糕，可能就会把你积累的所有的差价都打掉。为什么会这样呢？因为你做T的目的不是彻底离开，而是想降低持仓成本，只要你不想离开，你的差价就不可能做大，因为你不知道那个低点在哪里，一旦做反又要火烧火燎去追，所以大多数做T行为在一只你真正想长期持有的股票上都是徒劳的，甚至是糟糕的。

大的投机动作一定不是这样简单考虑问题的。

我为什么本周加仓光峰科技？我最喜欢的就是见实质性利好而股价不涨。周三上午看了小徒弟对球上光峰科技的股价讨论的看法和做法，我决定下午就加仓，我从来不信邪，只想按照自己的节奏走，我不管你大资金是怎么想怎么操作的。讲明了，光峰科技如果不是奔着星辰大海来的，很难拿得住，我就是旗帜鲜明的很喜欢光峰科身上的各种特征和自主创新高科技公司的气质，像极了120亿时的亿纬锂能。我们中国需要这样的优秀企业，我也不希望公司配合投资者摆什么造型，就希望他们能在激光显示领域作为中国优秀自主科技企业的代表之一，与比亚迪、华为们站在一起，或者站在身后也行，那就是一群优秀的人，一群优秀的中国企业。

我相信参与投资中国时代进步的投资者一定能够获得丰厚的回报。

因为对2023满怀希望，所以在一个极合理的时机和节奏上，我用部分伊利股份替换成了成长性攻击性更强的光峰科技。

对于投资获利来说，以上这些都不是本周的重点。在期权上的获利才是激动人心的。之前我在几篇周记里都提到我买进了多个不同标的的认购期权，但是没有写到具体原因，留了个尾巴。这是因为期权和股票的节奏是完全不同的，有些东西转瞬即逝，公开的很多分析不适宜说的太多，总觉得会有问题，只能操作完了才说原因。

因为我对复苏的坚定信心，这是个非常清晰的结论，同时我看到各只期权的波动率不断下降，下降到非常低的位置，而市场的反应明显是慢半拍到一拍的，更加有利的是期权大佬们明显还没有从长期的卖方小心谨慎中回过味来。这些都与我对市场缓慢复苏的结论有错配，因为我是从理论上整个经济大环境和政策覆盖来进行判断，我对此坚信不疑。所以我开始逐步收集筹码，但是我无法判断哪只ETF认购期权会突破，这和我自己的结论是有关系的，大环境好了，经济复苏，很难判断什么行业或者大企业还是小企业先突破，所以我就沿着波动率下降的路径一点点买进来很多不同的标的的虚值认购期权。其中一度心态很担忧，甚至有点坐卧不安，但是还是硬着头皮按照计划，不断压低价格买进，这和股票完全不同，血本无归也是可能的。当然，突破也只是需要一天或者两天的时间。

周四周五两天基本上就是在寻找时机卖掉期权，凡是涨成实值的认购期权按照习惯统统卖掉。整体的获利是异常丰厚的 ，我留下了仍然处于虚值的几只认购期权，此时的心态已完全转变，即使那几只期权全部归零对我也不会有任何影响了。 上周周记我讲：通常来说卖方是赚十次，一次性赔出去，买方是赔十次，一次性赚回来。本周的期权市场基本完美诠释了这个结论。期权这东西我认为应该不适合绝大多数人，只是在有重大投资行为的时候才详细记录一下。

下周股票方面没什么具体投资计划，期权的部分获利除了购置一部折叠屏手机送给家里作为新年礼物之外其余会转入股票账户，等待时机，但是大部分资金仍然在期权账户等待下一次操作，不过正常情况下，剩余的虚值期权已经足以应付，做期权买方还是慎重些好。

2022年投资总结：握手言和，满怀希望

不知不觉纷乱的2022年已经离我们而去，这样的一个年头恐怕会在我们绝大多数人记忆中打下深刻而苦难的烙印，最好再也不见。无论我们自诩具有怎样的见识，读过多少书，知道多少道理，在现实的惊涛骇浪中我们终于明白，我们都只是芸芸众生中无助的乌合之众。说不上愿意还是不愿意，一片喧嚣和烟火气遮盖了那些冰冷的数字和泪水，总之，2022已经过去，我们必须和她握手言和，2023一切重新开始了，我们都必须满怀希望的接受和适应这个不一样的世界。

2022年的投资经历对于我来说是不太常见的。这一年的股票投资在我看来基本上就是搞得一塌糊涂。有的时候我自己也在考虑究竟这混杂的外部环境因素在一系列失误的投资中占比有多少。由于整个一年社会整体走走停停，自己其实也想了很多办法去规避风险转换风格，先后投资了很多标的，但最终大多数都是徒劳的挣扎，机关算尽太聪明，反误了卿卿性命。不过最终经过筛选还是保持了对大多数核心持股的仓位：光峰科技、东方财富、亿纬锂能、伊利股份、天合光能。

在这个投资的过程中错过了一些优秀的标的。澜起科技就是其中之一，本来是核心持股之一，结果因为一个大的确定性极高的投机动作，反而丢掉了它，有点意外也很难过，但是有时候就是这样，市场的节奏不可能永远跟着我的想法走，好在及时在最低点用东方财富做了替换。开立医疗就没这么幸运了，这只股票上是赚了不少钱的，但是当时因为权衡其它标的放走了它，事后看，是错的，用确定性低的标的替换了确定性高的标的，是个不成熟的冒险的做法，后续要在投资操作中尽量避免。还有一只不知连续多少年错过的恒生电子，本来今年是有很好的机会拿回来的，但是当时不知道是杀红了眼还是不舍得把期权资金分流回来，亦或没有充分注意到，总之，又一次错过了，又一次的遗憾。汤臣倍健也是一只经常出现在我清单里的公司股票，间歇式持有，这一次本来已经把各种要素考虑的很清楚了，但是最终还是选择了伊利股份，其实很舍不得，现在要让我做，很可能是一家买一半，当时的考虑应该是认为伊利股份的确定性更高一点。

赔钱的股票也是不少的，印象最深的是壹网壹创，好在后面没有执迷不悟，及时放手了。我现在依然认为当时的一系列分析是有合理性的，只是三件事没考虑清楚：第一是对行业前景做了过于乐观的预期，而没有考虑公司核心竞争力转化为利润增长的难度；第二是对外部环境的整体估计过于乐观，可能是由于我们口罩的应对太特殊，没有很好的参考对象，也没有认识到事情的复杂性；第三，中间是有预料的，就是公司整合拓展的难度和顺利性，前面一段是有忽略的，认为网创有其特殊性而忽视了这种规模公司对于整合合并其他公司和品牌的难度，好在后面发生了一些列事情，还是让人清醒，赶紧止损。还有一只是三一重工，当时综合分析认为已经很便宜了，而且冯柳几十亿投进去，不断加码，眼睛都不眨一下，相当于帮我做了尽职调查，背书。实际上世界宏观经济的变化瞬息万变，当整体疲软的时候，能够依然保持稳定增长的行业绝对是少数，而工程机械显然不在此列，比冯柳晚进早出，理论上已经做的很好了，但是实际上教训非常深刻，除了自己的分析谁也不能相信啊。

2022年能够基业长青的原因谁能想到是因为一次半投机操作和期权投资呢？

半次投机操作是因为我有每次年中出行之前减仓停下来思考一下的习惯，反而相当于完成了一次比较成功的投机操作，意外有点吧。第二次是因为开会，根据统计规律和投资者会前心理状态最终做出大投机动作的决定，整体上是成功的，局部上就是丢了澜起科技嘛。结果就是我周围只有我自己的账户是没有这只标的的，被朋友和家里人笑话了很久，只是当时他们有些人还不知道我已经用非常便宜的东方财富进行了替换，其实效果还是可以的。

不过这些都不是今年利润的主要来源，今年的主要利润来自第二战场，期权市场。今年开始的时候期权种类还很少，但是依然有机会赚钱，期权赚钱和赔钱的速度是股票不可比的，通常来说卖方是赚十次，一次性赔出去，买方是赔十次，一次性赚回来，当然其实两者都是很难的，赚大钱的话，确实有运气的成分。下半年的时候期权的品种逐渐丰富了起来，想象力又大了很多。或许是尝到了期权的甜头，我对期权始终抱有浓厚的兴趣。

在我现有的持仓里，唯有光峰科技曾经害我赔了钱，但是我一直认为光峰科技是很好的科技公司，前景也很广明，路也很宽。只是当时初入手时，有点兴奋，就是那种恨不得马上就要得到的想法，仓位加了又加。现在看来是不谨慎的，其中关键的一点就是对大的整体外部环境的预判是出现偏差的，这里面不仅仅是对行业前景的，也有对股票市场气氛和整体社会经济环境的分析偏差。而这些都可能对这样一家小规模的科技公司的技术投入应用前景产生巨大影响，通过这一年对光峰科技边发展边观察，公司的前景其实是更加明确了，场景更加丰富了，脚步也更加坚实了。希望这家公司继续专注于自己的技术发展，不断加大研发投入，开发出新的更受欢迎的科技产品。

2023年，一切都不受限制的重新开始了，尽管恢复的可能很缓慢，但是我们要相信，春天一定会到来，希望是无限的，既然我们没有被留在2022，就一定有更好的未来。

我没有新的投资标的要谈，2023光峰科技暂时被我赋予了新的更大的希望，尽管它还没有为我带来什么实质性收益。期权方面我也布下了多个ETF的认购期权，希望新年能够讨个好彩头吧。

投资的世界丰富多彩，但是他也不会是生活的全部，尤其是在阳过休养康复的这段时间，读了些杨绛先生的文字，感触更深。杨绛先生说：“每个人都会有一段异常艰难的时光，生活的压力，工作的失意，学业的压力，爱的惶惶不可终日。挺过来，人生就会豁然开朗，挺不过来，时间也会教你怎么与它们握手言和，所以不必害怕的。”杨绛先生讲：“时光煮雨，岁月缝花，这烟火人间，事事遗憾，事事也值得！带着知足的心生活，带着感恩的心看世界，在渐行渐远的光阴中，且行且忘且随风，以欢喜之心，慢度日常，以岁月之名，一生久安。”

2023一定比2022好，我们的2023充满希望。

投资周记20221217：奥凶不可怕，未来皆可期

临近年末，不知道大家是不是都在疲于应付放开后的第一波高峰。我家因为是一线医护人员，所以几乎不可避免的成为第一批阳，作为一家医疗机构单位来说，只要一个点被悄无声息的突破，那么一定范围内确定就是无一幸免。在坚持在岗几天几夜之后，在接领导回家的那一刻我差不多确定这是不可避免的，尽管当时的核酸结果还是阴性，但我还是希望回家住，这样我可以照顾她，休息会比较好。但是这会带来挑战，因为小领导还在家里上网课，一个不慎就是全军覆没，而且根据网上案例，很难幸免，我仔细考虑了一下，还是觉得是有可能避免的，算是一次未来生活里不可避免的科学实验吧。事实上，在一定的科学思维带领下，即使同住在一所房子里，做好防护仍然是可能避免一同感染的。我写这段就是觉得这段经历对于如何在照顾阳的同时避免其他成员变阳上可能有那么一点意义，供参考。

首先要做好物资上的准备。最好有两个卫生间，或者准备痔疮患者坐浴盆，简易坐便器（病患孱弱，最好不要蹲便器）医疗器械商店可以买到，pvc一次性手套，一次性碗筷，84消毒液，抗原试剂，退烧药，维C泡腾片，电动酒精喷雾器，酒精湿巾，便携式酒精喷雾，紫外线灯，矿泉水，煮茶器或者电烧水壶。

在整个过程中，不是患者单独一室就可以，下面门缝要从里面堵一下，每次送饭，小阳人和送饭的人都要带口罩，送饭的人普通医用口罩即可，不仅单独卧室送饭或者物品要事先通风，每次送东西，卧室外也要通风，最好是对流风，不能嫌麻烦。患者生活垃圾拿取倒掉过程要带一次性手套，垃圾袋要进行酒精消毒处理，这一点绝对不能听所谓专家的话，物品表面的情况是复杂的不可预知的。每次处理后要进行手部和接触衣服的酒精消毒。小阳人的粪便尿液要用84消毒液灭毒后再处理。小阳人转阴后要再过24小时确认后再出外活动，卧室要进行物体表面消毒，另外还要进行紫外线灯照射消毒，每次半小时以上，因为紫外线覆盖范围有限，需要在不同位置进行多次交叉消毒。

饮食上，不需要太复杂，如果没有胃口个人推荐白粥加一点小菜或者咸菜，卤蛋，不要太油腻。要及时补充多种水果，不是为了补充维C，那点量哪种水果都不够，主要是为了维持排便通畅和营养均衡。关于维C，可以使用泡腾片，如果能吃的下去，其实更好的选择是综合多种维生素片。可以大量饮水，最好采用瓶装水，可以煮开，主要是为了定量有数，尤其是发烧头疼期间，每天不要超过3L，排汗多的话2000-2500ml。药品的话只发烧布洛芬即可，如果加上浑身疼头疼那么选对乙酰氨基酚片就可以了，连花清瘟我不知道有什么用。再难受几种药也不要同时用。

就是靠着严格执行这些，一周多之后成功转阴，我和小领导也没有变阳。我们家的经历证明，尽管奥凶，但是如果能够制定科学合理的方案，同居一所房，同住人不仅可以照顾好小阳人，自身也是可以避免被阳的。

病毒是可怕的，但是只要预案合理科学可行，防护措施到位，注意细节，我们是可以照顾好小阳人的同时保护好其他家庭成员的。供大家参考希望有所帮助。

最近很多大佬都在讲“全球化几乎死了，自由贸易也几乎消亡”带得身边很多朋友也比较消极悲观。

我的观点是他们说的不全对。全球不全球的只是表象，背后是竞争，而竞争的背后的根源是利益和人性。全球化就是个圈子，可能会停顿，但是一定会继续向前，差别是谁来主导。中国的崛起产生了另一个圈子，未来就是看这个圈子能画多大，对于我们来说这个全球化就有多大，虽然很艰难但是还要去做，关键还是实力的此消彼长。美丽国主导的全球化确实在枯萎，但是我们的全球化是要去突破的，结果是一个还是两个圈子我们也不知道，但最终一定还会是一个圈子。全球化需要从中国崛起，涅槃重生。

我反复去读了几遍扩大内需战略规划纲要与实施方案，明年的主线肯定就是消费与投资了，但关键还是要归纳到投资上来。我总结可能就是“改善与更新”。后续，可能会有各种政策性利好源源不断出现，因为对于文件精神的把握是需要时间消化与解读的，从纲要到方案，再到各部门各地方确实需要时间，至于大家如何解读和操作就要看明年新院班子的步子迈得有多大了，我是心怀期待的。对于如何“改善与更新”，其实我们可以做的很多，经济潜力非常大。比如，全国的高速公路收费项目进一步减少甚至取消，就可以大大改善物流业卡顿状况；全国安防监控设施改善更新可以带动一大批产业，提升人民幸福感安全感；新能源汽车与分布式光伏大发展，减少规定性限制；食品药品提高行业标准；大规模推进养老产业，正式推出相关减税补贴政策；自主创新国家补贴倾斜；娱乐业松绑；教培行业给予放松规范指导意见；跨省旅游激励政策；开放低空域，开放民用机场建设投资；消费电子产品更新升级出台大规模鼓励政策，等等。

尽管我们已经改革开放几十年了，但是现在我可以干的事情仍然太多了，经济潜力巨大，关键是怎么释放出来。说到底，还是关于人的，能不能再一次解放思想是重中之重。

作为投资者要学会感受这些变化，并在这些变化中去寻找机会。

光峰科技我没什么看法，就是持有，等着他技术突破越来越多，越来越好。

我的持股没什么变化，伊利股份、光峰科技、亿纬锂能是典型的会受益于明年国家政策的公司，东方财富基本也没什么说的买在了最低点，就大胆放心持有，只要中国股市稍有起色，都少不了东方财富的。天合光能本来挺好的一家公司，管理层搞出这么恶心人的一个分拆论证，就再看看吧。

关注重点仍然在期权，本周买入了深证100ETF虚值认购期权和少量创业板ETF认购期权，这波动率真的不高，至于这么干的原因，还是留着以后再说吧。

投资周记20221210：天合光能可以分拆吗？

很多人都来问我上周周记的事，写了的，但是和投资一点关系也没有，就是一篇怀念的文章。封了，申诉了一下又解了，假装解了又限制阅读，这神操作也不知道该说啥，其他平台都是可以正常阅读的。完全说是的问题可能也不准确，这也是为什么有时候我们会怀念那个年代原因之一吧。

很多人问天合光能的问题，天合光能的股价是咋回事，它可以分拆吗？我是有持仓的，但是确实已经比较少了，所以本来对分拆上市的传闻也没有太放在心上，既然这么多人关心，就去翻了一下。

首先，天合光能分拆上市目前是不具备条件的。因为按照《若干规定》的要求1、境内上市时间未满三年。但是需要注意的是23年6月份这个条件就满足了。2、上市公司最近 1 个会计年度合并报表中按权益享有的拟分拆所属子公司的净利润不得超过上市公司合并报表净利润的 50％；上市公司最近 1 个会计年度合并报表中按权益享有的拟分拆所属子公司净资产不得超过上市公司合并报表净资产的 30％。这一条我们暂时还不确认天合光能是否满足，那么如果不满足，这半年多的时间可不可以用来调整呢？我们不得而知。3、上市公司最近 3 个会计年度内发行股份及募集资金投向的业务和资产、最近 3 个会计年度内通过重大资产重组购买的业务和资产，不得作为拟分拆所属子公司的主要业务和资产。但是这里面是有个例外的，就是拟分拆所属子公司最近3个会计年度使用募集资金合计不超过其净资产总额的10%的除外。我认为这里面其实也是有着可以调整的空间和时间的。4、上市公司应当充分披露并说明：本次分拆有利于上市公司突出主业、增强独立性；上市公司与拟分拆所属子公司不存在同业竞争，且资产、财务、机构方面相互独立，高级管理人员、财务人员不存在交叉任职；拟分拆所属子公司在独立性方面不存在其他严重缺陷。这一条其实对于天合光能来说是最不容易满足的。因为这一条本身就是监管层为了防止上市企业钻空子，滥用分拆上市机制而设立的，其目的是支持真正具备较好盈利能力、运作规范、有正当分拆需求的上市公司借助该项制度谋求更大发展。

我认为这几个条件可能会是天合光能分拆分布式业务下属子公司单独上市的障碍。这也从侧面印证了管理层确实动了这方面的念头。因为这些条件的不具备，必须尽早的开始盘算如何能够满足监管要求，公司发的澄清公告还真的就证实了这一点。

就分拆上市整体而言其实是个中性的行为，但放到不同的上市企业上就完全不一样了。对于天合光能来说，我是旗帜鲜明的表示反对，但是由于已经是末端持仓配置，所以我也不大可能引起什么抗争。但是对于重仓的投资者应该提高警惕，维护好股东的权利。

无论是集中式电站还是分布式产品，对于光伏组件来说，根源是相同的上游产品和高度重合的供应链，两者根本不具备高度独立性，除非为了调整而调整。

在天合的财务报表上投资者无法清晰查询到分布式产品的具体数字和比例，但是，自2021年的财报中根据管理层自己的表述，有线索可以参考。“公司针对不同组件业务的类型采用直销和经销两种销售模式。针对大型电站及大、中型工商业项目的组件业务，公司主要采用直销模式进行销售，从售前、售中到售后设置专业销售服务人员提供一站式服务。针对小型工商业及户用市场的组件业务，公司主要采用直销和经销双重模式。”虽然没有详细表述，但是我们可以发现在年报中有这样一条信息。

看懂了吗？采取经销模式的分布式产品已经占了主要业务的40%左右，这还没有算直销模式里的分布式产品所占数字，并且我们会发现公司业务增速最快的就是分布式产品，年增速154.9%，惊人吧。

看到这，其实结论已经有了，天合竟然在论证要把公司毛利率最高，主要业务增速最快的产品从公司分拆出去，而且按照目前趋势今年可能这就会成为公司主营业务模式。那这算不算掏空上市公司呢？我也不清楚，投资者自己要去想一想。

如果管理层没有动什么歪心思，那我就要向大股东建言了，赶紧停下这费力不讨好的举动，论证的念头都不要起。

并不是什么样的公司都可以分拆，资本市场都认，股东都认同的。光伏本身就是以规模取胜，分布还是集中都是业务模式，而不是根本的产品业务切割，切了，两者都缩水，1+1＜2，两者资本会场都不会认可，母公司变成了垃圾，子公司分拆结果是一堆的关联交易扯也扯不清。华大基因现在为什么这么惨？原来大家以为有华大集团的光环，后来发现不是，贪婪的很，玩了个一鱼多吃，不仅竖着把业务链条打断，横着还把不同业务线切了几刀。华大基因就剩个检测业务的空壳了，每年就那么点研发费用几条线撒辣椒面，还要花大价钱跟集团买几乎不产生效益的研究成果，坑苦了里面的小股东。亿纬锂能也分拆，但是是把高度独立的电子烟雾化设备分出去单飞，母子公司都更加专注，成长性都得到了加强和清晰化，资本市场高度认同。

所以，不能为了分拆而分拆，除非是像那样打了什么歪心思，我相信我能想明白的管理层也能够想明白。天合光能的估值已经给得不低了，资本市场本来是认可的，如果说是业务发展缺钱，完全可以采取其它方式，只要不损害股东的利益，像亿纬锂能那样扩张再扩张，融资再融资，股东都是乐见其成的，千万不要鬼迷了心窍，最后鸡飞蛋打。

由于有了这个不确定因素，实际上会在很长一段时间给天合光能带来动荡，因为明年6月就实质上可以实施分拆了，大股东到底是不是要一意孤行，实际上给了个模棱两可大的信号，假如为真，那么中间业务要怎么调整变戏法的我们完全不得而知，这是巨大的风险因素，是否将来存在利益输送无法预料，甚至无论有没有，那么天合光能的估值都有可能将大幅下降。希望管理层和大股东尽快澄清，做出承诺，恢复资本市场投资者信心。投资者也要注意保护好自己的股东权益，该反对的时候要积极发声。

释放潜力和规模解绑完全是南辕北辙。

我自己的持仓没什么变化，本周主要是在认购期权上赚了些钱，目前手里还是买了一些创业板ETF认购，下周的主要投资方向还是深圳的认购期权，我会择机选择12.12上市交易的深证100ETF认购期权，至于原因嘛，恐怕要等下周周记才能讲了。

天合光能且行且看吧，如果有其他确定性好的标的，它自身又反弹的话不排除换掉。

投资周记20221126：没谈投资的投资周记

这一周的股市基本上是没怎么太关注，死气沉沉，作为社会闲散人员充分享受了观看世界杯的快乐。真是羡慕亚洲其他几只出线球队的球迷，好几年没有见过世界杯上亚洲球队的比赛，进步真的太大了，深刻感受到什么叫厚积薄发，这种变化是国内球队想象不到的，不仅仅是把个别球员送到海外踢球，而是从里到外的那种焕然一新。球员的个人能力与自信心，整体的纪律性，战术体系的完整，执行的坚决都是我从早之前没有见过的，也许是不看亚洲足球比赛太久了。沙特的反越位战术的整齐划一与持续性，韩国的硬碰硬拼到底，日本的球员个人能力与犀利突破都给我留下太深刻的印象，尤其是几个国家包括伊朗的球员对于代表国家出战死拼到底的那种荣誉感，真是让喜欢足球的人感动。回过头来又有点不明白，这世界是怎么了，为啥只有我们不进反退呢？中国男足也反思了这么多年，被嘲笑了这么多年，到底是哪儿出了问题呢？想也想不明白。韩国日本这些国家的球迷好福气呀。中国球迷只能通过足球彩票来和世界杯产生某种神秘的联系。

股票上没有太多感受，啥也没动。我对每天的吹来吹去的消息基本上都无动于衷，好坏参半，整个的混乱和低迷气氛大家都能感知到，我是真的感到弹簧要压不下去了，这么折腾下去，元气大伤。要么就是大家没听懂20的意思，也可能是免责没跟上，要么就是真的想错了，这件事上其他国家早就证明了，没有第三条路可以走，要么停要么走，又想停又想走，这是个什么造型啊？按理说哪个委也是人组的，也得过日子，下面什么情况真的不知道吗？那些纸上谈兵的东西，怎么能贯彻到实践中去？按理说只要不傻应该是能想明白的。哪怕你停下来暂时没事了，只要你一动，全部重置，这是可以想见到的。更可怕的是舆论口径上的混乱，现实与口号成了两张皮，可怕之处在于我们国内的主流一直是跟着走，这直接导致的后果就是观点上的分裂，思想上的不统一，继而引起冲突及更严重的后果，现在看已经有这种苗头出现。

一切都是变化的，原来算的账和现在的帐已经不是一回事了，不能与时俱进，就会出现大问题。尤其是看到世界杯那些毫不掩饰的笑脸，你会感到一种莫名的烦躁，因为你需要不停地按复位键，而且后面要不断的按下去，没有尽头。

解放思想，实事求是，从群众中来到群众中去，实践是检验真理的唯一标准，与时俱进，这些都是从长期的发展进程中总结出来的精髓，还是得坚持和传承。

股票上没什么动作，还是原有的持仓，要说情况不好是真不好，要说预期好是真的好，所以也没什么太多想的，风吹草动也影响不到我，谁爱炒啥炒啥，一概与我无关，保持静默。期权上就是周五买了点创业板的认购期权。剩下的就是等。

下周主要还是看球，现在的世界杯球赛还真是很好看，球队整体水平普遍提高，大部分比赛节奏很紧凑，小组赛踢得一点也不保守，值得一看。唯一可惜的就是冷门迭出，买的足球彩票全折了（手动捂脸）。不谈投资的投资周记还真有点奇怪。

投资周记20221120：又是一年世界杯

离开很久，受球编召唤，回归一下，以后的周记不犯懒同步发出。

又是一年世界杯，下周世界杯就要开幕了。遥想四年前的世界杯，饶有兴致的投注足彩，结果中了十四场的头奖，当时还曾经发了炫耀的晒图帖，几个老伙计深夜把酒庆祝，回忆是那么的美好。如今已身离职场一年，偶尔还会想起那些人和事，虽是职场中结下的情谊但依然是真诚的。

几乎所有人都会怀念过去，怀念那些百家争鸣，怀念那些奔放的思潮，怀念那些哲学源泉，怀念伟大的艺术作品。可是我们有没有意识到，那个时代留给我们的余晖可能是那个时代最好的光辉，而放进每一帧画面里，就远没有那么美好的诗情画意，普通人的生活依然是平凡而忙碌，甚至是生离死别，水深火热。最好的时代可能对我们大多数人和大多数时期而言永远是当下。

而对于未来我们又会充满期待，尤其是在投资里。很多时候我们确实是因为一个未知的展望而充满希望，这本身没有什么错，但是如果作为投资决策的一部分，就要谨慎评估这个展望合不合理，能够实现的可能性有多大。我经常讲的一个概念是研发投入饱和度，比如常举的例子华大基因，它的研发投入分散到几条线上，饱和度就是不足，根本就不足以支撑产生伟大的成果，发论文倒是够的。所以华大基因在这种情况下根本就不可能出现小股东们万分期盼的质变。但就是这种期待出现质变的展望挟裹着一众股民不能自拔，从200多一路到50，这种不切实际的期望的可怕就在于总能靠一个个概念拖住你，而不像有些企业烂就是烂了，止损退出来就是了。还有的企业业务展望也很具有迷惑性，我一下子能想到是中国平安。我原来也曾经一度错误的评估了中国平安恢复高速增长的状态，直到口罩来了，我突然发现了我们的中国特色，那就是我们是在我们自己国情条件下最大限度保护最大基数人民的基本利益的。这种差异决定了商业保险想要攫取最大利润的设想在我们国家是不可能实现的，类似的保护性制度设计也覆盖了医药，猪肉等一系列相关与基础民生有关的行业。再叠国人口增减趋势，老龄化情况，以及信息差逐渐消失，中国平安想要再现昔日辉煌从根本上几乎就是不可能的。很多投资者深陷其中看不到这些，但很明显中国平安是清楚意识到这个问题的，采取的措施虽然名头不一样，但指向只有一个，就是节流，而不是开源，不是不想开，而是开不出来。所以中国平安可能变成一家稳定的蓝筹公司而不大可能重新成为成长性公司，甚至我在想在目前的情况下，中国平安未来要走的路可能是收归国有，职业经理人打理。

所以我们在做展望的时候，不能只凭一腔热血，不能只凭一厢情愿的幻想，不能只听到一个概念和消息就马上兴奋起来，虽然这种错误我自己也时常犯。想来想去，要想逃离这种陷阱，最终还是要靠数据说话，数据是不撒谎的，看宏观的，行业的，企业自己的。缺少数据支撑的展望，最多信一小部分吧，宁错过，不轻信。

我本周的人持仓没有变化。有点意思的一个是光峰科技，影院的逐步放开，毫无疑问确定了光峰科技这一业务未来几年的转折点，是好事。亿纬锂能更有意思，董事长一番话成了股价下跌的导火索，这个大家就是典型的各自解读各取所需了，在我看来大资金是达到目的了，要是下周还能再加把火就更好了。这事吧，不用咋解读，数据说话，你们只要看看亿纬锂能近两年是疯狂扩产还是裁员稳产不就明白了吗，刘董事长在业界一直眼光卓越，他又不傻。我本周的投资动作就是基本按照计划进行期权操作。周一高开的幅度不够，所以我没有动作，但是后面走低之后我按照计划投入了资金，周二是接近翻倍的行情，出了部分认购获利，剩余部分500ETF认购和创业板ETF认购等待机会，后面基本就没有什么好机会了，周五陆陆续续出了几乎所有期权，只剩下了少数12月创业板ETF认购期权，看着其实是不算贵的。总体上是赚了一些，这按照周记的投资计划来说是情理之中，但是距离期望值很大，属于意料之外。这一次倒不能说我贪心，因为我原来计划的就很大，我总认为现在是处在几只期权标的的底部，虽然这很模糊，但是这本来就是很模糊的，几乎所有不利因素都得以展现，战争，利率，汇率，各产业，股市和宏观是有即时对接性也有错配的大的时间差的，我们很可能处在这个交汇点附近。所以在期权上，其实我想等的是个大机会，一个沉下去再拉上来的大机会，这里面可能需要很多要素互相配合，我也不知道什么时候什么点位，那么我会耐心的等等，不时的去试一试，不是就退一退，因为期权是有时效性的。所以这一次虽然我不是从最高点退出，但是并不遗憾。

又到了世界杯，有人问我是不是又要去搞投机了。这个真没有，可能有点误会，以为有世界杯魔咒，我是不是又像开会前那样做大投机。逻辑上不通顺，是这样的之前我抄底成功是因为这一次开会，大家赋予了很高的期望，开会前我说大家情绪上达到高潮，但是数据上和吹风上完全不支持这样的高期望，而且我之前也讲过我自己是想不出什么在框架内的高招的，所以先空仓退出再买进来逻辑上是通顺的，是合理的情绪和预期差，大概率获胜，只是出了澜起科技这么一个岔子，多少有点不完美。世界杯这个，大家这会儿情绪本来就不高，又知道有这么个世界杯魔咒，那么先退后进逻辑上是讲不通的，世界杯的举办本身并不是什么问题，谈不上大家都去看球，股市就淡了，这有点夸大其词了，球赛也不是那个点开赛啊，太牵强了。所谓的世界杯魔咒都是有着具体事件的因缘附会，不能一概而论，那太不理性了。

下周反而可能有机会利用这个情绪预期差做一把期权，其余的主要是关注亿纬锂能会不会再来点什么利空消息，我也好加点仓位。

但是作为一个伪球迷，世界杯我还是特别关注的，尤其是这次是梅西和C罗两个人的最后一次世界杯，我还是很珍惜的。这一次时间非常充裕，还可以打着陪闺女学习挑灯夜战的旗号看球，这一次也还是买了竞猜彩票，如果中了头奖，我会出来大晒特晒的，不知道还能不能延续四年前的好运，我们世界杯电视机前见。

投资周记20211003：徘徊在职业投资的围城之外

国庆假期，坚持着没有去公司加班，这段时间实在太忙了，希望这几天留给自己思考的时间多一点。

其实最纠结的还是那一点，到底要不要做个职业投资者？以我现在的职位尽管已经比较高了，但肯定不会是职业天花板，我几乎100%确定会再往上走。但是随着投资生涯的不断延伸，工作的繁忙程度不断加重，两者之间已经无法再协调平衡。

从职业发展角度看，我现在的职位和再往上的职位可以肯定不会是闲职，需要花费大量的时间和精力去做决策和协调的事情，会一如既往的忙，可能对于很多人来说是可遇不可求的机遇，但是对于我来说，这种可以预见的忙碌至退休的职业生涯非我所愿。成为完美的工具人我一定兴趣都没有，更何况这种忙碌程度需要舍弃健康，舍弃陪伴家人的时光，让我难以接受。人近中年，好多想法已经理的比较清楚，生命中究竟什么对自己才是最适合最重要的。

女儿已渐渐长大，她依赖我或者说我能够始终陪伴在她身边的时光不过匆匆数年，后面就海阔凭鱼跃，天高任鸟飞了。这两年因为工作忙且外出公务特别多，绝大数时候不能接送她上学，放学，陪她游戏和学习，不仅仅是感觉亏欠更多的是遗憾和慌张，因为时光一去不复返，每个人的生命都是没有回程的单行线，你想弥补的其实永远可能也补不上。成年人当然有各种理由去解释给别人听，但内心深处很难真正说服自己。当然每个人想要的东西不大一样。

每个人在不同人生阶段肯定都会有特别看重的东西，我的感受不代表就应该如此，该奋斗还是要奋斗，只是我现在希望过一种简单的生活，更珍惜和家人在一起的时光。

从投资生涯角度看，投资的起点比我工作时间还要早，我那个时候上大学投资股票的绝对是凤毛麟角，一万块的本钱，跑了好几个营业部才开成了账户。期间几经沉浮，也曾走入误区，但终归是越滚越大。早几年的时候，因为家里条件不好，投资基数太小，赚的钱也多用于买房，买车，工作和投资之间的关系还比较好平衡，但是近几年，相对来说投资这个滚得太大了。当你把每天中95%以上的工作精力都花在职业工作上，而剩余的那一点点思考却产生了数倍于工资收入的收益时，两者的平衡关系就被彻底打破了。

对于理性的人来说，如果某一年产生的投资收益比较大，理应想到这是运气站在了你这边，但是如果是长期以来大多数年份里你都有这样的运气，可能你就会怀疑是否你确实具有某种能力或者特长。我现在正处于这种自我怀疑中。基数小的时候，即使有同样的收益率，但是效果不明显，所以你也不会特别注意到这一点，直到收益大到你无法不正视它。

算是自我剖析吧，心里一旦生出了想从职场中解放自己，然后投身于自己热爱的事业这个念头，就挥之不去了。对于有一定社会地位的中年男性来说，无论如何这都是一个关系重大的决策，意味着你要舍弃辛辛苦苦建立的一切人脉，离开给你赋能的平台，抛弃你大学毕业之后不断精进掌握的工作技能，远离原有的社会地位而去重新打造只属于你的平台，这个决定委实是难以下定决心实现。

投资本身不知道算在哪个行当里，但是对于真正喜欢和热爱的人来说，他应该是最好的职业，也应该是我最喜欢，最适合我的职业。

这就是成年人的纠结吧，毕其半生从没有放弃自己喜欢的东西，一旦时机来临，可以专注于自己最热爱的事业，却又瞻前顾后，不敢放手。

投资对于每个人的意义多有不同，于我而言，专职投资完全等同于创业，就是让我选一百次，我还是会选投资这门生意去做。

说了半天，都是自己内心戏太足了，对周围人来说，可能不过是平静的湖面上投下个小石子而已。估计还要继续纠结一段时间，真要做成恐怕还是要做些安排，这时候多希望自己是个冲动的人。

我的持仓没有变化，还是邮储银行。今年在赚取了超额收益之后，为了让自己保持克制，特意挑选了这么一只偏保守的标的，却越研究越有兴趣，也确实幸运地躲过了一些不好的情况，回头看，也有点后背发凉。按照上次周记的投资安排，我还是执行了投资计划，融资买进了大量的邮储银行，成本比最初的买入价要高，不过，从自己对邮储银行的了解程度的不断加深来说，完全可以接受。所谓杠杆不杠杆的，不能认死理。从生意的角度出发，这么低的利率随借随用，随借随还，我把自己看作中小微企业的话，真没觉得自己吃什么亏。

从今年的收益角度来说，我对于邮储银行毫无过分希望，就是稳稳地走下去就可以了，收益多少短期倒不在意。这个时候正是认真观察各类优秀投资标的的好时机，千万不要让沮丧的情绪主宰了你，要正在正是市场纷乱的时候，一些持续观察的好公司也在下跌，估计不断还会有值得尝试建仓的标的好价格浮出水面，到时候要看看采取什么样的策略去选取和分配。之所以不那么确定，是因为我现在的考虑除了邮储银行，基本上就是为明年投资做准备了，而世事多变，这两年的投资虽然取得超额收益，但是明显内外部情况都在急剧变化，还是比较复杂的，比如如此大规模的拉闸限电记忆中已经很多年没有出现过了，明年的事情可能又不一样。究竟是激进一点还是稳妥一点，还要综合考虑大环境，国家方向指引，行业前景，需求端以及各家公司股价踩踏的具体状况。如果有新的一年的投资标的，到时候应该会拿出来讨论讨论。不过邮储银行稳稳当当也挺好的，不像之前的几只，钱是赚到了，但是大起大落，实在是有点刺激。之前没怎么考虑过自己会介入银行股，每天这波动，还真是很适合忙到不行的自己。

周期股大概率我是不会去碰，投资嘛，无非就是哪个容易看明白，哪个容易赚钱就投哪个，周期有点复杂我就不和它过不去了，邮储银行很简单，优势也很容易看明白，赚得慢一点就慢一点吧。

这段时间比较可惜的对期权的投资，明明已经看得很清楚，策略也早已经制订好，但就是因为工作上的事情太多，错过了好几个时间点。期权是和股票的思路有很大不同，对转瞬即逝的时机的把握要求非常高，对长期投资于股票的投资者的来说就有点分裂，所以我一般是不操作的，只有想清楚了一些大概率的变化才做投资预案，但是由于工作原因错过的太多。

越来越难以平衡的工作、投资以及各种原因和情况交织，使得心里的天平逐渐向专心投资倾斜，但必须要承认终究是一介凡夫俗子，看起来理性冷静，事到临头也是犹豫不决，估计还要挣扎一段时间。或许这就是出身，阅历，平台带给每个人不同的历史局限性，克服起来不那么容易。

终于离他越来越近，却徘徊在职业投资的围城之外，始终不敢迈进去。求之不得，寤寐思服。悠哉悠哉，辗转反侧。

投资周记20210829：邮储银行，与众不同

这一周其实没有太多要记录的，就是按照周记计划继续买进邮储银行，同时卖光了万科A、涪陵榨菜、中国建筑、中国平安。目前还持有邮储银行、华大基因和海螺水泥，其中邮储银行的投入已经开始接近几个月前买入天合光能时的状态，只是还没有加入大量融资。还是有朋友不理解我为什么清仓了天合光能和亿纬锂能而开始买进低估值的股票。首先就是为了安全，不是我认为天合光能不好，而是我深深相信今年在天合光能身上取得的收益是不寻常的，也不会是常态，起码在我身上是这样。

其次，天合光能确实具有很高的想象空间，行业前景也是我曾经极度推崇的，但是对于股价涨幅而言，其明显超越了现阶段的业绩增速，当然对于股票市场的预期而言，这可能不是一个问题，不过我还是认为投资者要克制，我说的这个克制是在我自己取得超额收益之后的考虑，不代表其它投资思路就一定不对。我一再提醒自己只是一个普通的投资者，我可以尽情享受发掘价值与潜力的阶段，甚至不惜全力融资，这个时候胆子大一点我认为是没问题的，但是在天合光能股价高涨，开始万众瞩目的时候，我自认为没有那个能力去在风口浪尖上去搏杀，也没有那个必要。

最后，之所以天合光能和亿纬锂能跌的时候也不回去是因为找到了下一个投资目标，邮储银行。

很多人看待银行似乎都是一样的，其实大有不同。了解我的人一定知道，招商银行是我最喜欢的银行但一定不会是我的投资标的。邮储银行大家好像都知道，但其实在投资界中，邮储银行在同类中，就如同几个月前的天合光能，无人问津。邮储银行这么大的体量，在的关注量是6万人，平安银行关注者是53万，交通银行这个最不起眼的关注者是38万人。我记得当时发掘天合光能的时候，关注者是几千人，那是还有人说因为天合光能是科创板，关注者不可能太多，现在几个月过去已经变成3万多人。这个是特别有意思的现象，它和股东数不一样，这代表着多因素综合起来的一种转变。所以在银行类公司中邮储银行的发掘过程特别符合我的选股思路，总是希望能够提前半步，但是最终是提前了多少就不是人力能够控制的了。

邮储银行的半年报是我投资以来看得最细致的一份银行半年报了。财务数据方面的研报很多我就不分析了。只说说我的感受，读完这份半年报，我突然发现这份报告好像有点不一样，然后我又去读了其它银行的半年报。

真的是不一样。不一样在哪？

邮储银行的报告是一份精致、精细、丰富的财报，体现了一家蓬勃发展的银行的业务特色和精神面貌。里面不仅有各项财务数据，还有详尽的讨论与分析。一般来说，因为银行的业务过于复杂，其他银行在报表中也会体现一些关于数据的分析，但是其详尽程度与邮储银行的完全不能相提并论，对于不了解其业务的投资者来说是十分有利的。当然这还不是最重要的，最重要的是邮储银行把报告期内关于各子项业务的发展情况描述的一清二楚，过去我们做了哪些努力，资金投向了哪个方向，我们的风险偏好是什么样，未来我们还要做哪些事，包括三农，个人业务，小微企业等方面都是怎么做的。

你们知道我读完是怎么想的吗？它太幸福了，邮储银行的发力方向与国家的思路完全保持一致，而且是生机勃勃，准备大干一场。有兴趣的可以找几份银行的财务报告和邮储银行的对比着读一读，这可能是未来很不一样的一家银行，不同于刻板的工农中建，也不同于在高净值客户上高举高打的招商银行。

在我的设想中，它可能会成为一家扎根服务三农、城乡居民、小微企业的轻型化的独具特色的国民商业银行。这既是国家走共同富裕之路的大势所趋，也是它依托邮政的特色优势决定的。尤其是它成立时间较晚，历史包袱很轻，对于科技创新的利用，对绿色金融的可拥抱程度，对财富管理的模式升级都比其它几家大行要有后发优势。这也是为什么我们看到邮储银行的各项风险数据都在同类银行中名列前茅还能保持快速稳健的业绩增长的主要原因之一。

也许在股价的短期冲击力上邮储银行是不如天合光能和亿纬锂能的，但是从稳定获利的确定性上邮储银行是绝对不输于他们的，从安全性上更是远胜于天合光能和亿纬锂能。这回我把为什么卖掉天合光能、亿纬锂能、复星医药之后彻底投入邮储银行说清楚了吗？

讲实话，上一周邮储银行的买入价比我建仓成本要高出不少，但是随着逐渐在最初几个标的之间进行深入了解和比较，邮储银行确实是在我心里占了最高的位置，即使最终结果是全仓邮储银行一只，我也毫无心理压力，最多就是吃着股息多等几年。

因为中报已出，确定性更高了，下周可能把海螺水泥的仓位也转移到邮储银行。

投资周记20210821：明确方向，继续买进

上周的周记里还在推演，我买的这些大蓝筹后面的发展不会那么行云流水，总要继续纠缠一番，是不是一定就是东方压倒西风也是未知数，这一周就真的这么来了，于我无好无坏。

事实上市场现在就是个没头苍蝇到处乱撞，没有找到突破方向。从群体角度讲这很容易理解，当一小部分人的持股不断上涨，这个群体内部还会再分化，少部分越来越坚定自信，另一部分则开始不断自我怀疑，这个群体的成员会越来越多，当与外界消息、政策风向、突发事件等形成共振的时候，市场就开始躁动起来。但是究竟市场会向哪个方向走，是需要一段时间震荡之后才能重新帮助投资者树立另一个可能根本不应该存在的信心。

这个阶段一个很明显的心理特征就是投资者会说服自己去无限放大外界对自己亏损的影响，比如行业政策，大V的鼓动，国际局势，外交风云等等，不一而足。

其实呢，投资者最应该审视的是自己，而不是外界，我们要利用的才是外部信息。毛衣展的时候怎么样？想清楚了之后一切照旧。行业政策呢？你在一个国家投资又想逆着国家的发展方向看问题，这本身就很有趣，这部分投资者肯定不知道19年美国是怎么对待电子烟的，这些本身就是常态，国家的运作可不是围着股民转的，哪个国家都一样。再说远点，股票市场唯一永恒的就是不断变化，如果不能改变规则，最好的办法就是不断进化去适应规则的改变，而不是空有抱怨无长进。回过头来看，那些大事件无一不是我们不常遇见的大机会。

@爱上大米说，不知道我是怎么判断趋势和方向的。其实我不太知道，一部分是运气，另一部分是对自己的判断。休假的那篇周记就算是对大势的判断吧，但是主要是基于对自己的认识，当时我也讲过，希望自己保持克制。很多时候我们巨幅盈利之后最难的就是保持克制，半年时间取得那样比例的盈利，一定不是常态，当然还需要结合其他判断。所以不是我预判到了那几个标的和赛道的顶点，而是休假离开之后再回来保持了克制，只是碰巧卖的高了点而已，至于后面转入保守低估标的所附带的短期浮盈也根本不是我什么神机妙算，只是在这个阶段把安全放在了首位，碰巧运气比较好而已。

我的持仓还是邮储银行，海螺水泥，中国平安，中国建筑，万科A，华大基因和涪陵榨菜。

当时在那篇重要的周记里基本把后面一段时间的投资方向明确了，不过一直没能等到后面那个再降20%的点，而市场情绪虽然是足够悲痛，但是始终不能把最看好的邮储银行带到成本线以下，可能确实也等不到了，所以我决定提前启动加仓。有朋友说这些标的与房地产相关的太多了，这也提醒了我，初选的时候确实没有太在意，这里面我寄予希望最大的还是邮储银行和海螺水泥，尤其是邮储银行，可能会是一个可以长期投资的品种，它在一众银行同类中业务显得很特别，既安全，潜力也很大，希望新的行长能够把招商银行的一些优秀品质注入邮储银行。这一周重点对邮储银行进行了加仓，又对万科和中国建筑稍减，实话实说，现在邮储银行在持仓中属于一支独大，只是没能把成本再大幅降低还是比较遗憾。

海螺水泥大概率会受益于下半年和明年上半年的基建和环保的，这对于我来说确实可能会是一项阶段性持股，对于水泥我实在是不感兴趣，但是现阶段的估值是真低，这是一个保守的投资决定。

中国平安的转型我是高度认可的，实际上能看明白的东西就一部手机就搞定了，真的不需要那么多代理人去忽悠人，那都是早期民众还不怎么接受保险时代的产物了。

我认为，对于基本保险，国家是会越来越兜底的，这是一个发展趋势，也是一个国家走向现代化的必由之路，对此我们应该有必要的了解和认识。难的是什么呢？是在福利保障和保持必要的艰苦奋斗精神之间的平衡，既不能走欧洲那样高福利养懒人的颓废之路，也不能走米国那种割裂的两个极端的社会发展之路，要想共同富裕，高度考验管理者的智慧。这中间就是保险业的未来，也是我对中国平安的一个基本判断的基础。如果中国平安是按照裁剪中间代理人，打造精干队伍，提升服务，走向中高端的道路，那么我是高度认可的。未来的保险一定要有别于基础的社会保险，中国平安比别人早迈出一步，未来二十年可能都会受益于品牌的提升。这个，还有待于观察，但是回顾招商银行的在全国的发展之路，应该是可行的。

中国建筑和万科A应该也是我的阶段性持仓，当时买的时候就是太便宜了，保守型投资者的好选择。

华大基因真的是情怀，我们总在说这家公司的管理有问题，其实大部分可能是在说股价和盈利。但是有没有一种可能这些在老汪那群人的这个财富阶段根本就不在考虑之列呢？世界是多元的，有人要亿万家财，也有人要千古留名，我们可能永远也不知道别人的真实想法，不过从汪建第一时间就在疫情爆发之初逆流赶往武汉，起码有些东西他是真的不在乎，有些是真的在乎。

你们想要的人家根本不在乎，那还能怎么样呢？只能是本着怀有家国情怀顺带赚钱的想法带着复杂的感受去一个愿打一个愿挨。

贵州茅台我是真没准备抄底买啊，你们还真不少问哪？那确实是休假回来那篇周记结尾的时候开的玩笑。我对白酒不了解，对贵州茅台就更不了解了。等我买白酒，那得惨成什么样啊，大概就是看一眼就觉得便宜得忍无可忍。

50ETF期权的利润损失惨重，还好一部分已经移仓9月合约，剩余的残兵败将全部换成了9月认购合约，既然是无本的买卖也就别太计较了。

下周的投资计划就是看市场气氛和投资者的心理承受能力了。如果还是这种惨状，那我可能就要继续买进了。

投资周记20210807：下半年的投资要强大，安全，便宜

休假归来，虽然这假期休得稀碎稀碎的，但是疫情面前谁也没有更多的办法，基本上算是全家本地不动，但是倒也别有一番滋味，每天睡到自然醒，吃吃逛逛玩玩，相比全体出动兴师动众，规模小了，不累也不费钱，为每年奢华之旅准备的大笔盈利资金几乎不怎么需要动用。唯一比较奢侈的活动就是把城里评分最高的小众日料几乎扫荡了个遍，还有就是整个假期陪大小领导玩了太多主题的密室逃脱，现在，我这方面技能点大幅提升，估计你们都不是我的对手，也不知道为啥家里的大小领导对这两项活动乐此不疲。还好凑不够伙伴，不然我恐怕还得陪闺女去剧本杀。

除了玩乐之外就是观察和思考，书都读的很少。我知道那些一路相随的朋友都很关心我下一步的动向，我自己其实这段时间一直也在考虑。

半个多月离开之前最后一篇周记我交代过，因为我一直是融资持有天合光能，华大基因，复星医药和亿纬锂能，所以休假期间我要卸掉融资，兑现利润。但是在实际行动中我其实做得更绝，我把全部仓位都分批清空了。理由可能有很多，但是主要原因还是利润来的太多太快，尤其是最重要的天合光能。上一次是亿纬锂能，比这个还多倍数，但那是在几年的时间里逐渐兑现的，像天合光能这样短时间内如此暴利的，在我身上是很少见的，也不怎么适应，毕竟我自己就是个普通人，野心没那么大，而且我很清楚自己也是存在心理账户的，其它几只进进出出总体上算起来也是赚了远超过市场平均盈利水平的利润，这样的账户盈利情况在今年的整体市场环境下显得异常突兀，市场先生过于厚待我了。想着既然要冷静思考，与其拖泥带水，还不如索性就全部退出来，从另一个角度观察一下市场，并决定下一步的投资方向。

正好@sweetie29在此期间问了我一个问题，希望谈谈较大资金的投资操作。我现在自己也面临这个问题，思考的也是这个。他的那个数字在这个市场肯定是较大资金了，但所谓较大资金每个人的定义都不同，其中有一个特征就是大到足以引起你自己重视，并且大额损失会让你不安。

我自己的经历是这些年从足够小的mini散，四处出击去找机会，不放过每一个投机的机会，不断积累资金，到可以使用融资，再到找到100亿时的亿纬锂能，后面接续是天合光能，其它盈利标的不表，只这些代表性的持仓就使账户逐渐膨胀，到现在对于我而言就是较大资金，我不得不重视它。

变了吗？变了。

巴菲特和芒格都曾坦言，如果是小资金量的话，他们都可以取得比现在高得多的收益。这里面一个是资金安全问题一个是对市场的扰动问题。

我们普通人当然无法和两位投资家比肩，但是到了现在这个阶段我确实更加重视资金的安全问题。另外扰动问题也不是完全没有，虽然我发言很少粉丝不多，起码我熟知的几位老朋友包括我小徒弟大致上我是了解一些资金量级的，如果你们大家同一天建仓同一只标的，可能是会有扰动的，更何况还有其他很多抄作业的朋友。承认也罢不承认也罢，随着一个人选股持续成功，赚钱效应会使得跟随者更加笃定的相信。我一两周才出现一次，写一篇周记，剩下的有很多是忠实的读者，这才是可怕的地方，尽管我不负任何责任。我越赚钱越膨胀，大家越跟随越赚钱，我还使用融资，最后就剩下崩塌，这就是那些在不同时期被骂惨的大V们所经历的。

我希望自己尽量保持克制，面对大家尽量做到坦然以对，将来有机会知识变现当然也很好，但根本上还是要保证自己的投资主线不偏离。

今年的这种盈利情况，这个较大资金阶段，我可能已经完成了平均好几年的总任务，实在没必要像前几年那样全力出击抓快钱，所以下半年最重视的还是资金安全，保持克制。

怎么保持克制，保证资金安全呢？

站在市场外的好处就是看问题比较客观中立。现在市场上的气氛很诡异，新能源、锂电等赛道的大旗谁都知道一定会有风停的一天，但是实际情况却是此起彼伏喧嚣不止，就像一群饿急眼的人面对烫手的山芋，谁都想咬上一口却又不想一直拿在手里。

我觉得不见得这些赛道股就马上不行，不行也是阶段性的，长远看还是受国家大势所趋影响，这也是当初坚定进入光伏和天合光能的主要原因，只是估值受不受伤，伤多久就完全不能预料了。

我想强调一下，因为天合光能翻的太快，所以我首先是出于资金安全的角度，而不是下半年还要大赚特赚的角度去寻找今年后半程的标的。

实际上那些熟透的土豆就埋在燃尽的炉灰下，伸手扒拉扒拉就看见了。毫不费力，我买了中国平安，买了中国建筑，买了海螺水泥，买了邮储银行，买了万科A，买了涪陵榨菜，买回了华大基因。也许还有其他标的，下周也许会继续买，华大基因除外，这些公司的估值真是足够低，我都不知道还能怎么安全。这些公司的共同点是基本面都没有问题，足够强大，估值足够低，低到历史低点左右，弹性很好，恢复性很强，机构暂时相对不够重视。基本上这些再跌10%左右就是历史极限低值了，所以我现在是一边挑选标的一边在成本线下20%做了资金准备，最终最极限情况是在目前成本线下10%左右位置取得理想持仓成本。

之所以这样思考与安排还有一个原因是目前的市场气氛特别像之前某一年的情况，优秀的蓝筹公司被弃之如敝履，赛道投机气氛浓厚，而后顷刻间风云变幻，但是在这中间很短暂的市场整体会被崩坏的气氛带动向下达到极致然后投资者恢复理智寻找过低估值的强大公司带动市场向上。

我买这些公司股票的理由既有上面提到的共同点，也有各自的特点。

简单记录一下。

邮储银行：1、对新行长有期待，刘建军招商银行总行零售银行部总经理、零售综合管理部总经理、总行业务总监兼零售金融总部常务副总裁、信用卡中心理事长，招商银行执行董事、副行长、董事会秘书。这让我充满好奇，起码我知道一个不咋地的行长是能够把民生银行带坏的。2、截至2020年末,邮储银行拥有近4万个网点,70%分布在县及县以下农村地区，服务“小镇青年大农村”“下沉”式的零售银行是后续努力的方向，与新行长是完全配套的，与国家发展指向配套。3、邮储银行的业务很有特色，是自营和代理结合，现在的信息看就是要从含混不清的政策性银行转向坚定走商业银行的道路，国有行中的直销银行还带物流，这非常有意思，它太特别了，潜力非常大，我们要看看后面会发生什么。4、超高的拨备率，超低的不良率，超有潜力的利润释放空间包括储蓄代理费的改变等。5、李录的背书使得我们少操很多心，他是长期价值投资的高手，视野很宽大，目前的成本距离李录的建仓成本线很接近，作为个人投资者是完全可以接受的。

中国平安：1、所谓的投资损失在整体投资占比中比例很小。2、它在进行的改革是一种主动性变革，2022年可以看看成效如何，如果平安想走老路，今年也是可以录得不错的增速的。2、近几年估值的低点，还可能得到更低的成本。3、前几天看了@价投求索者的文章，真是太详细了，瞬间觉得平安被过度解读了，他还是中国最好的保险公司。

海螺水泥：1、中国最好的水泥公司，没有之一，我自己都不知道为什么能在34.8这个价格上买到它，业绩增长很稳啊，股价回到两年前，完全不理解。2、基建不是单指房地产，我觉得投资者对基建可能有什么误解，以目前的宏观经济状况，没有任何理由后面不启动基建，不用水泥吗？3、水泥价格。

中国建筑：1、部分原因同海螺水泥。2、这个更离谱，世界五百强前二十名，1900亿市值，今年净利润超过500亿。3、在手项目订单做不过来。4、业绩增长非常高，市场无视了，不理解。

万科A：1、20块的万科，真没想到还能见到。2、万科现在可以视作一家已经反向提前彻底完成混改的公司，正处于历史上比较好的结构，这个在未来很重要。3、是不炒房子了，不是不盖房子了，是要稳房价不是白菜价，三胎是要各项配套都跟上的，房子太小也不行。4、受到恒大的影响，万科终于也绷不住有了非常有利的入手位置，如果再跌20%那简直这四五年的增长都是给你准备的，利润翻一倍股价不动。

涪陵榨菜：1、我很喜欢它的口味。2、单季费用高了点，但是营收还是正增长的，公司没有啥问题，随着消费品一起下跌了，市场不喜欢的我喜欢。3、他是可以提价的，好好经营利润不会差。4、惠通这些投资和经营都不错，具有一定的品类扩张能力，业绩弹性和增长都有一定看头，股价应该会回来的。对于涪陵榨菜我还有点犹豫，不知道是不是我自己以为的这是中国最好的榨菜腌菜？谁还知道还有更好的吗？

后续我的想法就是寻找更多这类不同品类足够强大，足够便宜，足够安全的投资标的。

目前这个阶段是市场上难得的对传统优秀公司过度摒弃，对新兴成长公司过度追捧的切换时机。这一幕似曾相识，并不鲜见，或早或晚，个人投资者对此应该对此抱有清醒认识，并制订相应的投资计划。

当然，并不是说鼓声就一定在下一刻停止，只是对于较大资金来说，应该把资金安全放在第一位，尤其是少数已经在上半年取得超高利润的投资者，我自己的看法还是要保持克制，避免巨大的心理落差和利润回流。尤其是在行业领头羊出现几年都不遇的低价买入机会时，长期投资者更不应该因为贪心和偏执错过。

以上就是假期我对于下半年投资方向的思考，并且已经开始付诸实施，记录一下加深自己的认识，希望能够始终保持知行合一。除非之前一直持有的几只股票的股价发生重大转折，否则下半年应该是以资金安全为首要任务。较大资金在相对低位切入过度低估的强大公司的好处就是因为足够安全便宜，尤其对于我来说可以从容地使用融资，即使涨得很慢很低，依然可以取得足够的绝对收益。

因为自己的仓位还不够全面充分，我会利用杠杆的优势，这一次会重启期权，50ETF就成为这一时期最好的跟踪标的，利用小资金形成放大效应，赔了无伤大雅，赚了会很大程度补充正股利润。

目前还处在逐步建仓阶段，观察清单里还有很多没来得及仔细探查或者买进的，也许还会有切换，但是大体上总的策略不会变，我在想，再过段时间我是不是要买贵州茅台了呢？

投资周记20210718：A股市场从“大”时代走向“强”时代

暑期开始了，天气闷热，从南到北皆是如此。股市也似乎进入了比较焦虑的阶段，3000多点仿佛是A股的宿命，你要说股市形势欣欣向荣吧？无论是市井感受，外部条件还是宏观经济好像也没有提供这样的环境和支撑，你要说股市形势糟糕吧，手里还有那么几只股票在创新高你要说股市见顶吧，论坛里吹牛晒单的还没一茬茬出来，赔钱的倒遍地皆是，大V们都被骂惨了，到处都有人喊风险，这可不像冲刺的气氛。

所以，这究竟是个什么情况呢？

我想来想去，有这么一种可能，中国股市将由“大”时代走向“强”时代。

我们回顾中国A股市场上那些巨无霸企业代表着经济体量中很大一部分，但是大多数随着时间的推移并没有“强”起来，不过，这些企业支撑起来整个股市的骨架和基础，比如各种大型银行，中石油，中石化，电力等等，这些企业的上市给整个金融市场提供了巨大的蓄水池和交易空间。只是通过这么多年的运作，我们可以清晰的看到传统大型企业集团尽管也在做着不懈的努力，但是业务层面整体上确实是稳中起伏，我不否认其中会有交易性机会，也确实满足了一部分保守投资者的需求。可如果我们把视野放大一点，在这些企业的旁边会发现有一大批企业随着时代和技术的发展逐渐成长起来由中小型企业变成了很强的中大型优秀公司，并且得到了市场的认可与追捧。他们的变化夺取了市场对于“大”公司的注意力，他们无论在市值还是在产品影响力上都将逐步追上传统的大型企业集团，直至反超，就象过去几十年我们在美股市场上看到的一样。当然，当你变得足够大又不再变强的时候可能就会有新的“强”力量来取代你在市场中的地位，所以是没有永续发展的标的和企业的。

如果说有所谓的趋势，那么我认为这才是一种趋势，中国股市进入“强”时代。最强发展能力、最好前景的公司将得到最好的待遇。这和美国的金融市场发展规律基本是一致的，少数发展最快的领域，少数能够随时代进步，解决人类在发展过程中的重大问题的公司引领了美国股市，只是我们把这个进程加速了。这类公司得到的估值水平将是最高的，甄别风险是最高的，投资获利也将是最多的。

反过来讲，那些平庸之辈整体上也只能得到一般的估值，即使在某个时间段有短暂的高估值，恐怕也是不可持续的。从我自己这两年的投资感受来说，也是比较真切的。“强“的公司越是困难越向前，意志坚定，根本不随环境起伏而摇摆不定，我们要寻找的就是这样不断变化的公司。

大多数平庸的公司也能够赚钱为社会做贡献，有其存在的价值，但是对投资者来说，那些不能为行业发展带来活力，不能引领发展方向，不能持续创新，不能解决问题，不能为我们生活带来积极改变的公司应该不是我们的首选之列。

对于持续变强的公司，他的估值似乎永远都是高高在上的，大多数时候都是偏贵的。不同的投资者对于交易本身有着不同的理解，有人喜欢尽量降低所购买标的的出价，热衷于交易本身，不断的撮合看似占了便宜，击败了交易对手方，却浪费了精力陷入了博弈困境，这种思路就是完全忽视了拥有“强”发展能力公司后的无限增值空间。类似这种情况，几乎每一个失败的案例都是因为看似极为偶然的被更高出价者得到了标的而不敢再出价而痛失机会，错失未来所有的收益机会。

不断变强的公司本就很难找，如果确定了目标，只要价格不是太离谱，我想做的就是尽快拥有，还好大多数情况下A股不存在出价不足以致不能买入的风险。

我猜想A股的未来除了极个别情况下鸡犬升天，从长期持续发展的角度一定是“强”公司集中度进一步提升，少数公司引领行业发展与时代进步，少数公司赚大钱，少数公司带动指数，少数投资者依靠这些最“强”的公司股票赚取最丰厚的利润。

未来，作为投资者最应该关注的并不是那些周期起伏，不是估值反转，不是哪有主题风口和题材，而应该是去寻找能够在一个相对长时间内前景远大，持续变强的公司和产品，而这些公司和产品的特征有时候并不那么难找，相反，我们很容易了解哪些东西是会伴随我们走进下一个十年二十年，哪些只是维持现状，哪些会被逐渐平庸化。很多时候这些能够改变我们生活的事物就在我们眼皮子底下却被我们熟视无睹。

我的持仓没有变化，还是天合光能，华大基因，复星医药和亿纬锂能。

关于华大基因的中报预告，基本上属于符合我的预期。目前的问题是对于华大基因，老汪自身的认知可能是一家特殊性质的社会组织，既有使命感也有责任担当，但是这里面应该不包括外部股东，只不过在需要的时候利用社会融资，这和市场对于他的企业认知之间有着巨大的差异。你愿意也罢不愿意也罢，我就按照我的意思来。所有投资华大基因的投资者都应该有这样的心理准备，这也算是我心理建设之后的经验之谈吧。

这样一来，就会导致华大基因在市场给他定价估值上的混乱，根本没有分析师能给他达成一致的定价。我买他是基于常识和情怀，基于他在中国的重要性和基因行业引领作用，但我也不明确知道应该给多少估值合适，只是直观的认为现阶段太便宜了，即使没有疫情，华大基因依然是在不断变“强“，疫情只是不可预知的给了它某个业务线表现的机会，带来了额外的红利和外部有利条件，而华大基因大多数业务线都在充足研发的加持下快速向前推进，这和最早说的复星医药处在厚积薄发的阶段是一个道理，随着时间的推移这类公司会有越来越多的惊喜推向市场，只是不可预知。

从道理上讲，华大基因似乎应该要比天合光能更加伟大，但是天合光能反而让人看的更清楚，前景更明确，估值更容易，赚钱也更简单迅速。这也是当初发现之后，为什么那么急于进入天合光能的原因之一。

比较幸运的是除了华大基因之外其他三家公司都是市场上少有的创新高左右标的，这就使我有充足的时间和空间去慢慢等待甚至买入更多的华大基因。

再过几天我就进入休假状态了，按照每年的惯例，我会把利润兑现一些，卸掉融资，其中一部分用于休假旅行。我是普通人，始终认为任何时候带着利润离开都是正确的，所以大家也不用纠结。让人感慨的是今年的利润赚的格外艰难，由大赚到亏损，再从亏损顶着压力加仓，还要融资，说一点压力没有那肯定是骗人的，还好庄稼长势喜人，比往年好像还茂盛一些，该收割就收割吧。后面两三周就不写周记了，吹吹牛还是可以的，人在休假，心系股市。希望朋友们也能心态平和的处理好自己手里的利润。

投资周记20210711：那些可能值得商榷的问题与解答

戏剧性的一周过去，每天投资者都是随着各种消息起起伏伏，越是这样可能就越是沮丧，因为猜嘛总有猜不对的地方，可能错的时候还多一些。所以大夏天的，有那功夫去操心还不如舒舒服服的躺下。这一周有些问题还是挺值得讨论的。

关于要不要投资出版行业公司的问题。我自己是特别喜欢中信出版社的图书，无论从装帧质量，出版内容还是翻译水平都是非常很高的，尤其是关于经济金融类的重要著作凡中信操刀的基本不会差。但是即便如此，中信出版我也只是远远的看着欣赏，从不曾买入。从情怀的角度讲我应该像买入华大基因那样收入囊中，但是这个行业的天花板实在是太低了，或者说不是低是一眼能看到底。

读者群有多少？模式有哪些？可以扩容到什么程度？会有哪些变化？这些问题在出版这个古老的行业面前都不是问题。中心出版再优秀他也没有出圈，不可能有持续的，高速的增长来匹配不断增长的市值，反而稍一松懈就有可能被别人抢了食去。中信出版会很好，但不是我想要的那种更好特别好有想象力的那种好。

只有两种情况我可能会买出版行业公司股权，一种是脱颖而出一家出圈的基因完全不同的公司，一种是像中信出版这种优秀的出版社价格低，特别低，低到不可思议。

上汽不用华为技术的问题。请放心，上汽是不可能完全自己独立搞出点什么漂亮的智能驾驶技术的，偏偏外行还行。这家公司自从合资开始赚了钱之后，就完全不具备自主开发智能驾驶技术的基因，改个壳子换个名字这样的是完全没有问题的，从底层做起，在这样一家企业里是不可想象的，也不大可能成功，大概除了嫁接就是买，这种事口号喊得再响也没有用。上汽集团的投资者们就祈祷这老小子真的只是喊喊口号而不是真的投几百亿去搞研发吧。

证券分析师的话能不能信？这个行业很有意思，很少有人说别人坏话，就是分析出来的结果极少有负面的评价，持有啊，增持啊，买入啊，咋没有人告诉我应该卖出呢？事实上市场上相当一部分公司是应该抛售的。所以还不能当真。还有些人是比较相信首席或者经验老的分析师，通常那些观点总体上也不大靠得住，当然不排除个别分析师比较厉害。

没吃过猪肉还没看过猪跑吗？事实上看过猪跑和吃过猪肉根本就是两码事，大多数分析师都没有企业真实管理经验，出了校门就进金融圈，大体上是可以描述的，但是对于不同行业的内在本质是很难掌握的。不带上钢盔上前线怎么做一个优秀的战地记者呢？巴菲特投资生涯中最有价值的事件除了遇见芒格，我认为应该就是早期实际失败经营了纺织厂伯克希尔哈撒韦。

证券分析师行业里也有最终脱颖而出的优秀人才，不过那真的是极少数，绝大多数人最终还是分析师。而那些真的可以赚到钱的人都脱离了这个职业，当你知道的时候，那已经是他履历上的几个字。所以不客气的讲，基本上都是些和你我一样的职场人而已。

不过报告还是要看的，那些人家从职业角度出发挖掘的数据还是很有用的，起码省掉了你很多功夫，只是那些正当时的观点就不需要太当真了。

关于BIPV的问题。我的观点是很有前景。其实这与其说是个技术名词倒不如说是个概念。总体来说就是个光伏电站，不过是与建筑一体化了。很多的技术概念没能走下去不是不行而是时机不对，现在光伏建筑一体化应该说是方兴未艾正当其时。很久之前我们已经有过一些这类示范项目了，不过成本高的吓人，只能是示范而已，现在的技术，政策，成本，形势都是特别有利于将这个概念变成实实在在的推广项目。不过要想在光伏产业产生大的利润空间可能还需要等些时日。因为既然是一体化，就意味着光伏不仅仅是作为电站使用，还要满足建筑本身的一些要求，这个开发周期与一般纯粹的光伏电站项目周期应该是有区别的。可以把这个作为一项光伏产业的前景，持续关注进展，但别当成当前的利润大头。

我的持仓没有变化，标的还是天合光能，华大基因，复星医药和亿纬锂能。不过仓位上有所调整，华大基因和复星医药都加了仓，天合光能和亿纬锂能有所减少。

华大基因的业务层面是持续向好，前面栽下的种子逐渐在各地生根发芽。华大在做的事情也许真的是不够赚钱，而不是不能赚钱，但这些都是能够给人们生活慢慢带来改变的进步，如果真能让早筛等检测的价格变成平民都能用得起，用的便利快捷，未必不能惠及你我，虽然作为股东 也许不能那么充分获得利润的加成，但能够伴随这样一家社会组织持续造福国人，让人类能够更好的掌握自己生命的秘密甚至改变命运，我相信长期的盈利应该是水到渠成的事。加仓华大基因一是觉得各方面业务都在积极向好，而且对于这种企业或者组织来说，随着研发的投入和进行，优势会越来越明显，而且国外很多地方还饱受疫情困扰，相对比之下，2021年的500亿以下的市值确实有点不可思议的低估。二是因为其它标的的盈利太多让我有足够的底气去为情怀买单，何况这个此消彼长的节奏非常契合。

在华大基因的投资上我基本是不看华大基因的盈利情况的，我希望它持续亏损，把钱都投在研发和业务扩张上，积攒利润而不用对于怀有华大这种心怀星辰大海的组织来说毫无意义。它的未来其实在我心里比同市值的其它任何公司都要远大，甚至远超天合光能和我选中的其他公司，只是它可能比较慢，又太有个性，总是按照自己的节奏来，永不可能按照资本市场的喜好去干事。节奏正好的条件下争取将来再多买一点。唉，国内的鸡精们看不上，不到500亿的市值，真怕哪一天有外资进来把市场里的股份收了，我们国家真的有点真本事能在国际上被人当作真正竞争对手的企业并不太多，结果我们自己人还看不上。

复星医药的疫苗总是在牵动这投资者的心，其实大可不必，复星医药自己的业务估值就超过这个水平了，而且对于研发投入越大的企业来说时间越久优势就越明显。国家出台的政策明显是长期有利于重视真正研发投入的企业的，尤其是头部公司，这种情况下复星医药也无脑跌，正赶上另外两只拼命的创新高，那我也只能笑纳了，而且是没有心理压力的增加了持仓。

还真是很少有时间充裕，自己感觉节奏又都正好的调整仓位时机。

半年的总结就不专门写了，反正是跌宕起伏，一度打到亏损，也怀疑过自己的思路，终究还是坚持把投资行为与认知、逻辑进行了统一，并且度过了最困难的心理压力期。总之，今年上半年这钱赚的比起往年来说异常艰难。

投资周记20210627：正确的判断终会带来利润

自己主导的一个项目来到了重要的里程碑节点，更加没有时间与股市为伍。由于身处项目管理第一线，需要长出三头六臂来协调、布局，周旋，过程曲折，感慨良多。好处就是更加深刻了解了企业运作的全链条，很多环节确实不容易搞定，回头再审视投资中很多企业的运营，其效率的高下，水平的高低又比之前思考又有所不同，算是不断有所收获吧。

最近又看到一篇任正非先生与优秀员工的问答实录，读之让人敬佩不已。他对企业运营与管理理解的高度是我辈不能企及的，抓问题实质太精准了，看问题也远比一般企业家透彻，有机会也要找机会转一篇过来读读，也不知道侵不侵犯别人报道的权利。

不知道mate50系列还能不能在今年推出，mate40pro还是很给力的，换了鸿蒙系统顺畅非常，只是想从普通人的角度再多支持华为一点。今年618谁也没能补上华为高端机的空缺，可能让其他国内厂家比较失望，大家还要继续努力。其实对于我来说华为的芯片是多少纳米芯片叠加根本不重要，我只是习惯于mate系列不用操心任何短板和极大便利，真正习惯了mate系列的好用的用户可能真的看都不会看其他品牌一眼。这可能也是当初苹果带给用户的感觉吧。

我的持股没有变化，还是天合光能，华大基因，复星医药和亿纬锂能。

天合光能本身就是激进的光伏产业的一个缩影，未来的发展还能走很远，就是最近股价涨得太快才吸引了不少目光，很多投资者反而不太习惯了，我其实可能也不一定就那么淡定，只是太忙关注不到股市，反而显得有点闲庭信步的感觉。

基因产业近期的新闻不断，遗传信息在被人类解构之后终于开始漫长的人为干预与改善之旅，从此人类有了无限的可能性。也许几代之后人类真的可以长生不老，也许会带着记忆重生，也许会定制化的治愈任何疾病，也许可以改造人类的基因来适应火星的环境。总之基因信息的千变万化给人类未来的走向带来了无数种可能，甚至远超目前我们的想象。

我对华大基因的未来丝毫不怀疑，我只是不知道华大集团的整体规划和发展程度。毫无疑问无论是华大基因还是华大制造的基础领域都是基于检测筛查，而基因领域最具有想象力的是利用基因来实现上面提到过的那些改善和飞跃目的那些部分。那些部分的华大在哪里呢？是在华大研究院吗？也会有一鸣惊人的一天吗？

没有答案，我们只能慢慢陪着这家更像社会组织而不是企业的公司一起前进，一起不断裂变，上市一家投一家。有时候自己也分不太清这是一种情怀还是投资了。

复星医药最终还是按照自己最初的厚积薄发的判断去演绎了，感觉已经是好久之前的投资规划了，希望复星继续沿着正确的道路走下去，医药创新研发这东西是没有捷径可走的，就是砸钱，砸的钱越多，砸的越有持续性就越容易出成果，很容易对比出来，不需要做任何小概率猜想。复星医药的管理和效率是毋庸置疑的，只要找到标杆，拿着研发的投入强度去比一下，结论很容易就出来了，这种在医药行业的判断方法不仅仅适用于复星医药，而是总体上通用的，很简单，所需要的关键变量也很少。

现在情况是如果复星医药能把疫苗这块短板顺着拜恩泰克的路线搞起来，那他可是太赚了，我说的可能和新冠关系还不是最密切，而是mRNA这条技术路线的疫苗产业，这是处于绝对前沿的疫苗产业链跳，这对于复星医药简直不能再合算了，无论新冠疫苗批与不批，复星医药都应该义无反顾的把疫苗工厂高水平建起来，保持与德国公司的高度密切合作，争取扶持拜恩泰克成为亚洲的主力公司，而自己成为亚洲的唯一代理和研发生产制造基地，辐射整个亚太，同时借助这些经验和业务拓展培养自己的疫苗产业，应该现在就开始着手人力资源与项目储备。

看到有朋友去翻很久之前的文章，我也顺便重读了自己当初的一些总体判断，现在看来真正关键的那些公司几乎都是沿着当初的逻辑推断在前进。总结起来，就是一些总体性的判断与逻辑推演要慎重和尽量正确，这样特别有利于后期在经历转折时的持股信心，一旦推演的方向是对的，尽管中间可能有些波折，也能够泰然处之，不会怎么折腾，最终迎来获取利润的时刻。

投资周记20210614：信息带来改变

周末看到一篇文章，讲的是美国大选中各派势力利用信息技术来筛选、推送、分析、导向选民的意愿，而且是很早就开始，现在已经迭代了好多轮，细致到不可思议。读完心生感慨，信息渗透真的已经在整个世界的运作中无孔不入。

张磊和吴军都曾有从能量或信息角度来分析历史发展的论述，现在看来还是把握住了时代的脉搏。

小徒弟大概是问了我一个关于从低通胀到高通胀，再到平稳之下怎么把握投资的问题，其实也是可以从信息角度来分析。从前由于信息传导不顺畅，时间也滞后，所以持续时间可能比较长，从一种产品传导到另一种，从一个区域传到另一个区域，都是能够掀起波澜的，其破坏性也是足够大的。但是时代变了，信息传导几乎都是同步的，比如这段时间比较突出的光伏产业原料价格上涨，当然是会持续一段时间，因为这是能量层面的，是物质性的，但是这种非化学元素本身稀缺不能决定一个产业的根本，更不会动摇产业发展的前景，只会让更多的硅料随着整个产业的需求而有节奏的扩产以满足光伏等产业的需要。说穿了，只是整个产业不同环节链条急剧扩大规模的过程而已，这个过程在其它超级新兴产业中都曾经出现过，没什么稀奇的。反而是信息传递的同步性让整个产业链的准备时间更短了。

当然，关于通胀的话题远不止这么简单，相信这也是困扰很多投资者的问题。如果是讨论宏观经济那还是需要长篇大论的，但是作为投资者来说，我认为还是可以说清楚的，那就是根据信息来抓住本质。作为投资者我们不需要关注那么多变量，只需要关注“需求”就足够了。无论通胀水平如何变化，只要所投资公司的产品有持续的需求而且能够将不同的通胀水平传导出去，那么通胀就不是问题，或者说长期看来不是问题。如果产品本身还是能够不断创新和变化的，那就更加完备了。也就是如果你的产品能够在现在和将来都能够持续被需要，并且还在不断变好，给世界带来一些正面的、好的改变，那投资者实在没有什么可担心的。

不过这就对投资者提出了另一方面的高要求，你要怎么选取希望投资的企业。很早以前我记得很不成熟的曾经写过不同周期的企业阶段，也谈到过一些。比如航运企业在没有出现难以想象的突破性技术之前就一定是周期性的，而且很难把握，这样的企业现在的我就一般不会碰。为啥呢？从能量的角度，人类的航运无非是将能量搬来搬去，这一定是相对容易达到顶峰的，因为世界发展到这个阶段，我们对能量的消耗提高很慢，但我们对信息要求很多。

所以这个历史阶段我们也许应该更多的去用外部视角去选择要投资的产业和企业，而不是困在行业内部视角里出不来。所以，我更喜欢选择那些仍处于发展阶段，能够给世界，给我们的生活带来积极变化的优秀公司来投资持有。

我的投资标的没有变还是天合光能，华大基因，复星医药和亿纬锂能。

天合光能，我甚至不知道原料价格对它影响几何，但是从常识的角度看，这只会促成全产业链在上游环节的扩产速度，而不会拖慢发展速度。

华大基因，最近大概是几只投资标的中股价表现最差的了。股东的减持真是如滔滔江水绵绵不绝，让人叹为观止。但是说实话，就目前投资的几家公司来比较，华大基因是我最看好的，不过不是从投资赚钱的角度。这话又是从何说起呢？

华大基因是信息技术角度是最特别的，是关于生命信息产业的，当他和信息技术结合时就会发挥出最大的威力，而目前正当其时，信息技术不断突破。在我们对生命的秘密完全揭秘之前，这将是个生生不息的产业和技术发展趋势。那为什么还不一定能赚钱呢？当家人怎么那么让股东头痛呢？为什么其它股东不断坚持呢？

作为外部股东，我也不舒服，也不喜欢。但是最近我从另一个角度去思考了这个问题。

我们都知道华为是一家不上市的公司，任正非也多次提到过公司业务要赚钱，但是其实华为的钱很多都投入到研发和员工身上了。所以真的有可能赚钱只是一种手段，任正非打造的华为可能根本就不是一家以赚取利润最大化为目的的公司，也许他是一家打着公司幌子的社会组织。这样的话任正非把股份散掉，不计代价的投入芯片、操作系统、5G技术的研发就都说得通了。他们的目的就是要站上顶峰。

假如华为有一天不得已上市了，会不会也如同华大基因一样，我行我素呢？华为不上市或许是因为业务线能够赚钱，确实不缺钱华大基因的上市或许是因为还不够赚钱，缺钱。而我们这些投资者不幸又幸运的成为了华大基因发展过程中不得不列入名录的股东。最终华大基因一定会向着他解密生物生命信息的目标进发，

我都不确定还能不能从他身上赚到钱，但始终对这家公司有着浓厚的兴趣，或许是对我们自己的国家有华为，华大这样优秀的组织的一种敬意和情怀吧。希望有一天在华大基因身上赚的钱能够水到渠成。

复星医药，最近大笔投入创新研发的消息不断，希望能够多成功一些，给病人带来新的治疗方案，也给股东慢慢提高收益。疫苗方面我希望能够借助德国公司的力量让复星在高水平疫苗领域开始起步，再建一个新的产业。从基因的角度看，这种信使RNA技术也是基因信息技术的重构，利用遗传信息来控制蛋白质合成。所以，未来谁能掌握生命信息合理利用生命信息也许就可能创造新的产业和奇迹。

亿纬锂能，这种超常规的扩产和天合光能的逆势扩张有着异曲同工的效果，我相信这样的高效管理者和公司都是有着丰富的行业经验和超前的产业思维，拭目以待感受一下这些公司未来是否能迎来大的发展里程碑。

没能等来天合光能的超低价，反而眼看着它一路上去，其实真就是几天的时间窗口，所以下周也没什么计划了，就静静的看着吧。

投资周记20210606：此去关山万里

又到一年高考时，十余载苦读窗前，只为金榜题名。每逢此时，也会回想起自己的求学之路，有时是慨叹为什么彼时不能再刻苦努力些，更进一步，有时又庆幸此处关隘已从容越过，不记得哪一次还曾经梦到过自己重回高考考场。

现在想来，高考是我见过的相对来说最公平的竞技场，比投资市场还公平。总有人讲高考不公平，主张全国一张卷，按分录取，以前我也有过这种念头，但是这些年搞投资加上自己也有女儿在上学，现在我反而转变了观念。

投资里这些年最让我头疼的就是信息不对称，比如股价突然拉起来，你还摸不着头脑，过两天出了公告，你才恍然大悟，这种事我相信大家都遇到过，可你又无可奈何。

打新股也是一样，可不是按照每个户头来平均抽签，而是用资金量大小来计算概率，谁的钱多谁就有优势，当然这已经是进步了。

这些都是残酷现实世界里的商业或者金融规则，似乎也讲不出什么。

高考如果也按照这套规则来，那么欠发达地区和寒门学子就再难出头，阶层固化将无可挽回。恰恰是因为知名学府在每个省份都有录取名额，才保证了底层的优秀人才有了在学业上晋身向上的机会。当然，身处不同位置和利益相关者感受肯定是大不相同，各省份之间也很难说一碗水就端得那么平，但就目前而言，我认为这起码比全国一张卷全部按分数排序要好得多。

原因是什么呢？就是现在比较流行的那个词“内卷”。现在已经不是那个只有你懂事，只要你刻苦努力就能脱颖而出的年代了，人人都拼命，那就要内卷，拼的就不只是努力程度和意志，而还需要教育资源的比拼，如果把一线城市的孩子们的教育也放进同一个平台，那只能导致一线城市对教育资源的虹吸，对于底层人群的孩子们那将是一场噩梦，他们在同样努力的情况下如何同武装到牙齿的对手竞争？所以很多人只是说说而没有从现实的角度去仔细考量过。当然，我也是因为家有中学生之后才想通了这个道理。

所以，很多人都是想当然的按照目前的情况去主张各个省份去和北京上海这样地区的孩子去竞争，却没有意识到，一旦开启搏命赛的大门，北京上海这样的地区将迅速席卷优秀的教师资源和备考准备资源，欠发达地区的孩子将更难获得向上的机会，因为在两个同样刻苦学习的孩子的学业竞争中，教育资源天平的倾斜将使得比赛变得丧失悬念。那将开启全国最残酷的内卷，底层的孩子获得机会不但不会增多反而会被进一步压缩。

北京上海高考考什么试卷根本不重要，重要是要把教育资源相对均衡的进行分配，让落后地区和底层人群的孩子能够有学上，有书念，现实的也有机会参与高层次的人才选拔。

我讲这些可能旁观者很难理解，也许只有那些身处其中的中学生家长才能深刻体会。现在一节一对一的课外辅导多少钱？五节是多少钱，每周是多少钱？每年是多少钱？这些都是在我上学的年代无法想象的。这场教育军备竞赛打起来远不是从前那么容易和轻松。

时代在变，资源在不断被整合，无论是中考配额还是高考分地域录取现在在我看来都是比较合理的提供了底层向上的机会，否则底层的孩子很难打得起这场仗，这么说不美妙也不理想但是很残酷也很现实。

自己的女儿还远未到高考时，但想来也只是眨眨眼的时间，作为父亲除了培养她三观尚正，其余的就是在背后多做些资源上的保障吧。

我的持仓没有变化，还是天合光能，华大基因，复星医药和亿纬锂能。

本来这几周一直是想着天合光能，结果也没有下定决心，股价却不是那个股价了。跌的时候不知道为什么跌，涨的时候也不知道为啥涨，只能干瞪眼儿。你们问我的那些什么哪个材料涨价还是跌价影响之类的，我其实不怎么关心，这种已经被技术上摸透，产业上成熟的初级产品从来不会影响整个产业的发展趋势，做投资不能埋头拉车，还要了解产业的发展规律，有一些是过程量，太关注就会一叶障目。

华大基因连续有中标消息。有些投资者从其他渠道先知道，其实也不是久闻，因为招投标是由一系列合规过程组成，只有过了公示期被下达中标通知书才算正式中标呢。在基因界，华大就像某个时期的华为，再贵的项目一旦被华大掌握核心技术，价格一定会被打下来，但是这并不是永恒的，后面一定也会迎来那个时刻，就是像华为那样，好的东西好的品牌产生溢价。某些时刻，我偶尔会乱想，是不是我们正身处某个蜕变的进程中而不自知呢？

其实无论是华为还是华大，都是中国掌握核心技术的优秀企业力争上游的缩影，改革开放几十年来，中国企业在不同的领域里由弱变强，由紧跟学习到前路无人的迷茫再到引领世界潮流，背后是几代人的努力，也是国家大国战略的不断与时俱进。当一些人还在崇洋媚外的时候，却没有敏锐的发现时代的变化，现在卖的最火的并不是国外品牌，而是中国的各路潮牌。起码从零零后的思想来说我认为他们要比前辈们对外自信的多，有我们这些成年人学习的地方。我在想未来技术发展越来越快，有太多可以居家自测的基因检测项目可以开展，基因相关的领域一样可以流行起来。

复星医药这个实在不知道该说啥，每天大家都在围绕批与不批猜来猜去，股价也是颠三倒四，没啥意义，只投资入股的美金就早值回票价了。当年踌躇满志，同一时期出海的各大企业集团基本都已折戟沉沙，只有复星始终稳扎稳打，屹立不倒，这就充分说明了复星系的经营管理与投资能力，作为投资者静观其变就可以了。

亿纬锂能的电子烟相关部分，你们的疑虑很多，但是我从不曾有，反而希望行业越来越规范，只要不是要思摩尔国际关停，其它的只是行业发展中的正常变化而已，还是那句话，大家如果去了解了不同行业发展的规律，就不会再每天盯着政策不放。

明天就是一年一度高考的日子了，十几年的等待与努力就在这两三天即可以影响你人生的一个方向，这和投资何其相似，多少个日日夜夜殚精竭虑只为一朝绽放。希望那些孩子们都能尽己所能吧。此去关山万里，愿所有付出都不被辜负，扶摇而起，不负所望。

投资周记20210523：从心所欲不逾矩

不知道是人近中年心态渐趋沉静，还是各种杂书读多了，总之，思考生命的意义多起来，对投资具体的操作反而越发不怎么在意。按说像我这种生活和工作阅历的人应该是不太容易被感动的一类，可是这一两年来却发现正好相反，无论是转瞬即逝的电影情节还是一篇报道，自己都很容易被感动。有些感觉很微妙，好像自己把某些曾经紧紧控制的很在意的心态解放了，比如女儿打赌我不敢加入广场舞大妈的队伍，转身一身正装的我就可以毫无包袱的融入其中，尽管我一点都不会跳，笨手笨脚，重要的是我们乐在其中，一家人都很开心。甚至我也可以陪着闺女一起在追“小鬼”王琳凯的现场和一群小朋友鬼哭狼嚎。

我认为可能是自己拥有了超乎寻常的从容或者说很多事情“想通了”，不再忸怩于一些旁支末节，而是遵从内心把最自由的部分留给了自己和家人，也更愿意在力所能及的范围输出能量给社会和他人。不需要多么刻意，即使最小的，甚至像支付宝里面的蚂蚁森林，不过是举手之劳，如果你能帮忙种几棵树也比做个键盘侠东喷一下华为科技创新，西喷一下长城国产车活得有意义的多。

内心的从容很宝贵，它会让一个人活得比较真实，更加重视内在的东西而忽略外界的一些影响。

昨天袁隆平先生逝世，无数人为他送行，看到新闻视频画面也不禁为之泪目。我们穷极一生到底要成为一个怎样的人。小时候我们学过一篇课文，《钢铁是怎样练成的》，是前苏联作家尼古拉·奥斯特洛夫斯基在全身瘫痪，双目失明的情况下于病榻之上完成的作品节选。

其中提到：人最宝贵的是生命，生命对于每个人只有一次。一个人的生命应该这样度过：当他回首往事的时候，不因虚度年华而悔恨，也不因碌碌无为而羞耻；这样，在临死的时候，他能够说：“我的整个生命和全部精力，都献给了世界上最伟大的事业——为解放全人类而斗争。”

从早已尘封的历史中挖出这段话，或许会被认为不合时宜，但是袁隆平先生的一生确实是在实践着活成一个对他人有意义的人。以前特别爱看他的采访，风趣幽默而又十分真实，那是一份真的从容。我们中的大多数人成年后都会被车贷，房贷，投资，职业生涯等一系列的问题困扰，或许一生都在反复挣扎而自顾不暇，但是当我们有机会为社会做点什么的时候一定不能错过。即使我们没有最终也未能有那么多自由，但是依然应该千人千面，尽量活出真性情。

或许不是最佳人生境界，但是孔子讲的“从心所欲不逾矩”确实很受我的推崇，也值得我们去追求，希望这一人生理想能够在现代生活中被演绎得更加丰富精彩。

关于投资，我的持股还是天合光能，华大基因，复星医药和亿纬锂能。

从四家公司的发展来说，暂时没有什么需要操心考虑的地方，公司经营都很不错，也都在向好的方向发展，其余的就只能慢慢交给时间了。企业发展是一个慢慢变化，从量变到质变的过程，不可能一朝一夕就清晰可见，我们也要耐心一点，投资周记是一周一周的写，但是经营过程是漫长的，我们多少也要从容一点，坦然面对。

投资周记20210515：那些比通胀更容易回答的问题

打开笔记本才发现好久没有写投资周记了，主要原因是本职工作最近确实有点忙，基本上是陷在出差和无休无止的会议中，最终还算是圆满吧，想要的结果基本都达到了。

我最早的时候对开会也是有一种偏见的，总认为开会太多是降低效率。但是随着自己职业生涯的不断延伸，这种初级感受多少还是有所改观。有一些时候程序规范确实是必不可少的，是否需要野蛮生长，或者说生长到什么程度是根据企业处在不同时期的需要所决定的。这个节拍的不断变化需要企业管理者随风起舞，很多情况下企业之所以不能持续发展就是管理的发展进程跟不上企业实际进步的节奏，最终形成一种撕扯，阻碍了企业发张的步伐。我们看到的一些成功的企业基本上都是管理变化不断适应企业发展节奏的典型，两者适配企业文化就会有延续性，否则不断撕扯之下企业都不能形成合力，“力出一孔”。

关于通胀下的投资逻辑的问题。通常的认识是说“通胀无牛市”。所以一提起这个话题总是让人感到惆怅，似乎无从下手。我想我们还是比较容易受到外界的影响，这个问题的思考以目前我的认知来说，其实是不必要的忧虑。通不通胀，投资都是要做的，如果是想掌握周期的节拍，投机一个大波段，那么有这种考虑也无可厚非，如果不是，那么通不通胀对我们来说其实不构成重大影响。投资里最应该看重的是投资标的能否持续增长，如果一个通胀就能把它折腾的七荤八素，那么它本省可能就有大问题。如果没什么影响，那我们也没有必要太费脑筋考虑它。另一个相关问题可能应该是通胀下什么保值，那我的答案更是只有股票和它背后不断增值的公司。因为只有掌握了相当数量的宏观经济信息的学者才可能做出有依据的关于通胀的预测，而这些预测也多半是 不准的，因为宏观经济的进展往往超前于数据的收集、整理与分析。所以我们也没有必要杞人忧天。我们作为投资者只需要关注微观世界里单个企业的状况就可以了。再进一步，为什么关注企业就可以了呢？因为企业关联的是单一需求，我们不用搞得太复杂，后面到底用不用光伏，基因检测是在推广还是萎缩，新能源车是翻倍了还是减半了，医药还用不用创新发展了。这些问题哪一个都比通胀好回答。所以我们可以把通胀这样的大问题留给经济学家，而把盈利留给似乎需要抗通胀的自己。

只要本末不倒置，就没有那么多烦恼。

我的持股没有什么变化，还是天合光能，华大基因，复星医药和亿纬锂能。好久没写，都聊一聊吧。

天合光能，不知道有没有可能会是我投资生涯里一个败笔，真的是跌到怀疑人生，但我目前还没有想到答案。我确实不知道在企业盈利大幅增长，行业前景一片光明的背景下，公司股价有什么理由跌跌不休。

如果是数据有问题，我还没有见到证据，如果是信息不对称，可至今还没有见到什么我们不知道的信息。如果一切都是真的，那我确实没有理由在估值如此低的情况下卖出。也许作为一名个人投资者出于谨慎我不一定敢继续加大投入，但也绝不会没有任何理由，仅凭市场走势就卖掉持股，这与我的认知是不符的，如果仅仅因为股价跌得太多了就要卖出，那是毫无道理的，也是无法说服我自己的，所以我唯一的选择目前只可能是持有。我甚至在想将来某一个时点，如果逻辑得到证实没有问题，那么也许我还是要加仓的。

华大基因，一家让投资者又爱又恨的公司。我最近看到高瓴新的募资规模，我在想以高瓴认可的入股价来看，绝对有必要在二级市场持续买入。并不是瞎猜，而是因为就张磊自己对价值的看法和对华大基因当然持股规模而言，如果是知行合一的话，那就应该坚决增持，那是符合长期价值考量的。我大胆预测高瓴会继续出现在华大基因或者华大制造等华大系的增股过程中。

复星医药，这个涨势是挺出乎我意料的，多少个月的耐心等待最终换来的不过就是一两周的起飞时间，对于我们大多数投资者来说，这个时间点是无法预测的，所以最笨的方法也许就是最好的选择。

亿纬锂能，有朋友说能不能说多讲一点。其实还真没有太多要写的，亿纬锂能和其它几家企业一样，都是我们在可能非常漫长的产业随技术进步伴随我们一起实现跨越的时代产物。我们要找的是面向未来的巨大产业集群中的一个亮点。亿纬锂能是幸运的，我们无疑也是幸运的。就像我们曾经说过的天合光能不是最重要的，重要的是光伏。亿纬锂能也不过是我们在新能源产业蜕变过程中找的一个基础条件优良，冲劲比较足的一个标的，它能够长期胜出是有幸运的成分的，前提条件是我们选对了角度和产业，摒弃了一些其它的诱惑。

最近的胜出者，如果以股价涨势论，无疑明星是复星医药和亿纬锂能，但是这不代表天合光能和华大基因就比他们差，长期来看，谁比谁更好都是未知数，也许只是你兑现利润的一瞬间的一种错觉。

小时候，我们做很难的几何题都需要添加很多辅助线，那么最好的方法是什么呢？一定是最少辅助线的那个。投资的时候，也有各种方法，长线的，短线的，看图说话的，价值的等等。达到同样的盈利目的，最好的方法也应该是最简单的，你添加的东西越多，需要分析的东西越多，你出错或者误入歧途的几率就越大。我认为想清楚，找到它，耐心点等着盈利就是最简单的方法，最好的方法。无论是亿纬锂能还是其它几家公司，都不需要信仰充值，有需要就兑现利润任何时候都是合理的，没有需要就看能不能找到更好的潜在投资企业。其它的，例如通不通胀，钢铁行业改不改革，烟草出不出规范文件这类的，除非你厉害到明辨周期要去冒险，否则都不会也不应该对投资决策构成特别大的影响。

小徒弟也贼兮兮的问，是不是复星医药盈利多了，上升为第二大持仓了，嗯，确实比重变化了一些，多少还是不讲了，我的几个持股只是一直这么写，相互之间一般不特殊强调并没有按比重排序的意思，不要误导了你们。

目前我最关注的还是天合光能，眼睁睁看着他下跌，如果找不到原因，那么看着这么便宜的潜在增仓投资对象不动作实在是说不过去，但是现在这个阶段钱少事多，还是徐徐图之吧，也许就真的有自己不知道的事呢。就这个价位，再等多长时间都行，就不知有朝一日会不会如复星医药一般让人悔不当初，捶胸顿足，且看看它是不是持续保持这么优秀的同行业成绩增长，也希望这发债的事赶紧了结吧。

投资周记20210424：从大的视野关注投资

自己负责的项目通过了重要里程碑节点，按说应该是很开心的，但是因为江湖险恶，内外部关系盘根错节的纠缠，很多环节都需要自己去解，所以还是有点痛并快乐着的感觉。五味杂陈的感觉来自于事实，那就是薪酬收入结构性收入远低于平均每年投资获得的财产性收入，而所消耗的精力和时间却是反过来的。从感觉上来说从未对投资有过那么深的忧虑和担心，对工作职责上的问题却要考虑的面面俱到。

不知道这种反差算是讽刺还是现实，可是投资的确不需要我操心太多，事情想清楚了就是等待而已，每一年需要做出的重要决定真的不多。可工作就完全不同，几乎每天都要做决定，而且这些决定可能还不仅仅影响你自己。投资与职业工作两者之间的反差实在是太大了。或许是责任和使命感，或许是职业惯性，或许是社会地位，也或许掺杂了其他原因，总之人生中无数个瞬间就这样一路策马扬鞭，呼啸而过。

发完牢骚，还是回到投资吧。我的持仓没有变化，还是天合光能，华大基因，复星医药和亿纬锂能。

天合光能之前已经谈过了，我真的是一点都不关心哪种原料涨价还是降价了，这是全世界碳中和的必由之路。我实在还没有想出来哪种能源能够比太阳能更适合实现这个各国政府承诺的气候问题解决路线。如果认为天合光能太冒险，完全可以多投几家。我在投资天合光能之前就说过天合光能不重要，重要的是光伏。

凡是都要有耐心，新能源电池产业也是几经蹉跎，产业链上下游之间拉拉扯扯，但是路线正确最终整个产业的规模还是会膨胀再膨胀，至于股价，真正完成突破就是一两周的时间而已，其它的大部分时间都是在寂寞的等待。如果有了国际化和俯瞰整个产业链的大视角，就不会纠缠于链条中某个环节在某个时期的异动，新能源电池产业当年也曾经经历过各种矿产涨价，材料价格变化等异动，很多人都认为中下游的企业会不堪重负，包括亿纬锂能，但是事实证明最终整个产业的膨胀平复了各种异动，大家都会在不同阶段受益于产业的升级与扩张，最终形成庞大的低成本产业链和技术特征。选择亿纬锂能是偶然，选择天合光能也是偶然，但是投资于这两个未来产业却是必然。我也希望我的朋友们不要纠缠于今天谁涨价了明天谁降价了，这类短期影响因素绝对不会对优秀的企业产生决定性影响，如果始终纠结于这些细枝末节，那么投资很难获得好的结果，就像当年投资于贵州茅台，有无数个瞬间会让你找到更换投资标的的理由，反而是心态平和，毫不理会的投资者修成了正果。回顾过往，你可能会发现有无数优秀的企业就因为你深陷思维困境无法自拔而错过。

华大基因的一季报预告，在我看来实在是非常优秀，最关键的是公司聚焦于后疫情时代的主营业务的回归与升级换代，而这一切几乎都是在静悄悄的进行着，就在大家还在关心疫情对华大基因的影响几何时，华大已经悄然转身。很多信息当然不是这篇预告披露出来的，而是因为华大制造准备上市披露的关联信息得以显现。20年1-9月份疫情相关收入仅占全部主营业务收入的五分之一多，今年我希望比例会进一步缩小，规模不缩小。对其他公司来说疫情相关收入是一次抓快钱的重大机会，而对于华大基因来说也许就是一次重大公共卫生事件的快速应对而已。现在看来老汪的注意力还是在主航道上，而不是去抢占疫情检测的市场规模并耗费大量精力，人无我有，人有我优，主要还是附加扩张的实验室，没有这次疫情绝对不会这么容易达到目的。尤其是海外。

疫情相关收入已经不应该是投资者关注的重点了，主业发力才是后续的关键。还在紧盯着这一小块业务不放那可就太傻了，千万不要犯上面说过的一叶障目的错误。

复星医药也是一样，疫苗批不批真的是无关紧要，就只入股的钱就值回票价了，还是把眼光转到它的主业的逐渐发力上吧，疫苗之类只能是意外之喜。

亿纬锂能的一季报非常好，只要保证稳定的增长就好，多一点少一点问题不大。今年进入后疫情时期，一切重回正轨，关注增长吧。

投资周记20210417：未来已来，将至已至

这几天看到华为自动驾驶技术的展示视频，真是太漂亮了，原来看过特斯拉的相关视频，感觉还是停留在高级辅助驾驶的阶段，不那么让人放心，没想到华为的自动驾驶技术进步如此之快。中国这种外卖快递乱窜的街道竟然也能应付，采访者当时有点捏把汗的结果，结果让人刮目相看。不过，后面更让我感到大跌眼镜的是有些自媒体就连这也能给特斯拉硬说上话，技术不行说正在研发，研发不行说成本，成本不行就给你说到火星开车，实在是无语。华为做好一点怎么就让你们那么活不下去呢。

自动驾驶技术发展这么快有点出乎我的意料，这样看来，我们的管理层真的要抓紧时间开始研究自动驾驶技术上路的管理问题了，这是一个不曾有过先例的，划时代的法规与顶层设计问题，从伦理，法规，具体监管措施，设计制造等各个层次上都应该有预先的顶层设计与规划以适应新时代的到来。

华为不上市对于投资者来说实在是一大遗憾，希望有生之年能够有机会成为它的股东。这样一家高瞻远瞩而又坚忍不拔的公司确实是商业社会里的一个异类。从管理学角度来说，它的很多基础管理理论都不是新的，但是突破性的进展就在于与公司实际紧密结合，并且能够充分解放思想，敢于进行熵减，不断提升自我，最大程度阻止了大企业病的蔓延。这也是到目前为止华为能够基业长青的重要原因。

自动驾驶这条产业链上有着不少公司，但是目前可能还找不到核心的公司进行投资，更多的还是停留在炒作阶段。这不是因为公司不行，而是整条产业链还处于从量变到质变的前夕，这与几年前的新能源车产业链是相似的。作为投资者还是要耐心等待，慢慢寻找优秀的公司进行跟踪。不过难度也是很高的，这类公司与消费类公司一个很大不同就是赢家通吃而不是各具特色。也就是某个细分领域只会有少数胜出者，这就意味着挑选难度加大，而投资者又要去学习了解新的技术领域。怎么看股票市场里的投资者都是最爱学习的群体。

周末一则消息有点意思。证监会新闻发言人说证监会紧紧围绕服务国家战略，充分发挥资本市场机制作用，全力推动绿色金融发展。积极支持绿色低碳产业融资；支持绿色低碳行业公司并购重组；加强上市公司环境信息披露监管；引导证券基金经营机构服务绿色融资；探索研究碳期货市场建设，指导广州期货交易所积极稳妥推进碳期货研发工作；积极参与国际证监会组织(IOSCO)可持续金融相关工作，推动相关国际标准的制定与完善。

下一步，证监会将加大对绿色低碳产业的融资支持力度，引导市场主体树立绿色投资理念，继续支持绿色主题基金产品的发行，加快推进碳排放权期货市场建设，研究完善上市公司环境信息披露制度，积极拓展绿色金融国际合作空间。

这是要从资本层面支持低碳行业的具体措施了，未来碳达峰，碳中和会是一个产业发展的重要指挥棒，对于光伏产业也是潜在的重要利好消息。同时也非常有利于光伏电站相关产业的发展。

我的持仓还是天合光能，华大基因，复星医药和亿纬锂能。

最近有些朋友因为手里的股票下跌而感到心理压力很大。其实，下跌的也不只是你们这几个，无非就是慢慢熬过去而已。但是从决策角度，可能会有点问题，就是你做决策的时候可能没有想到最坏的情况，也没有考虑自己的心理承受能力。假如投资决策是从长期投资的角度出发，公司本身发展又没什么问题的话，那么所谓的止损点其实就是自己的心理承受极限。

不正常的现象在股市里是很常见的，但是这些异常大部分都会被纠正，就像前段时间包团股被高估一样，现在也是有趣的，不管业绩好到啥程度，出来公告先跌一波再说，就像上周周记我说华大基因高增长出来后想大幅上涨纯属想多了一样，这并不是基于企业本身的分析而纯粹就是对于市场情绪的判读，这本身是不正常的，投资者要有足够的信心和耐心去相信对于从一个极端走到另一个极端的市场乱像一定会得到纠偏，每一次都一样，优秀的企业就应该得到优待，业绩增长的企业也一定是持续给你带来超额收益的投资源泉。

还有人提到了芒果超媒，我是兴趣不大的，几年前也曾经透过影视和传媒类的，后来发现这类公司业绩波动风险远大于其他类型公司，而且节目和作品具有很大的不可预测性。或许这个行业中某个公司能够胜出，但是我自认为不具备在它还在角落里的时候把它挑出来的能力。一旦足够成熟了，却又失去了足够吸引人的价格，却要承受天花板到顶以及其它业绩波动风险，国内这个行业天花板我不认为有多高。

天合光能的一季报预告我去看了，如果出来的数据真是这样的话，那么其实是很不错的，因为今年天合光能的产能会全力转向210，在这个过渡时期能够业务不受影响还有所进展实属难得。我推测，原因一是国外订单利润较高，全球组件配合支架出货量增加，二是新产能逐步释放，原来在行业内偏高的制造成本下降，三是210开始登上舞台，但是这个数据我始终有点搞不清楚，希望在财报里能够多了解一点。

我其实对另一份公告的内容更感兴趣，就是对发行可转债的审核问询函的回复。这届监管还是很厉害的，翻译一下。

这些问题都是让天合光能自曝家底。

电池敞口到底有多少？产能富余了咋办？为啥之前是买，现在要自己造，合算不？210能行不？

天合光能为了融资需要，硬着头皮也得答了。挑重要的说吧，截至 2021 年 3 月末，公司太阳能电池年化有效产能（A2）为 13.16GW，当季度产能利用率（C）为 97.93%公司根据 2021 年第二季度出货量规划，加大了太阳能电池的外购量。

电池产能建完了，你是自己用还是要卖产品啊？

答：我自己差不多刚够用。

万一产多了，你咋办？

答：不存在那种情况。

电池自己造相比以前有啥优势？

答：以前我也造，买是为了维持产业链稳定性，现在我组件要拼命扩产了电池得跟上啊，所以我自己得多造点，也是为了电池供应稳定。而且以后产能大了，我手里的重点实验室电池核心技术现在转换效率是高于行业技术的，正好投入应用。

210到底行不行啊？

答：不止我认为行，报告也说行，还向下兼容182，我都签了10G了，行业联盟也整出来了，你说呢？

光伏组件你一年要扩一倍多，能卖出去吗？是不是有点冲动啊？

答：我用IRENA，CPIA，PV InfoLink的数据和报告跟你说，不存在的。我再瞎说一句，2022 年组件出货量大概 41-43GW，相比 2021 年还要再增长 23-37%，保守估计，注意不是业绩预测啊。

问点额外的，你自己的事先放一边，你再说说你们光伏行业都在投资扩产，是不是有点过热啊？你那些国字号的客户要是也自己干了你咋办？

答：先说我自己吧，注意，出货量，境内5.11GW，境外10.81GW，境外是境内的两倍，境外出货量市场占比13.09%。2021 年全行业组件产能规划超过 200GW，确实高于 CPIA预测的 2021 年全球组件新增装机容量，行业整体出现一定的产能过剩，但是主要是淘汰落后产能，我投产的都是210高效组件产能，是未来市场的主流。我下有客户哪有产能啊？早就高度分工了。

上面只是简单说个结论，但是这一份不起眼的公告，信息量还是很大的，仔细读读挺有意思的。