中天科技已进入横盘整理箱体，随时或拉升！

中天科技已进入横盘整理箱体，随时或拉升！电信热点。

中天科技-600522-行业景气收入延续快速增长，业务拓展提供长期增长动力

事件描述

        中天科技公布了2015  年半年报。 报告显示，公司2015  年上半年实现营业收入62.40  亿元，较去年同期上升58.27%；实现归属上市公司股东的净利润3.83  亿元，同比增长5.53%；1-6  月基本每股收益为0.44  元。
        事件评论
        主营业务营收延续快速增长，盈利能力持续改善：受电信和电力行业线缆需求提升所推动，上半年主营业务收入延续较快增长。其中，光纤光缆和电缆产品收入分别同比增长19.41%和107.71%。毛利率方面，除开贸易和光伏发电业务，上半年公司毛利率为20.67%，同比增长1.1个百分点，光纤光缆和海缆产品的毛利率分别同比增加2.2  和17.04  百分点。展望后续，我们认为，鉴于公司光棒产能提升和行业需求的大幅增长，光纤光缆产品毛利率将呈现稳定向上态势；而公司海缆和特种产品收入占比提升，也将对公司毛利率提升产生明显推动作用。
        海缆业务加速发展，成为收入利润主要增长点:公司海缆业务正处于快速发展阶段，发展前景明朗。具体来说：1、在国内市场，公司凭借其领先的技术实力以及齐全的产品种类，保有较高的市场份额；随着海上风力发电、海上油田等项目的增多，海底线缆的需求快速上升；2、公司积极拓展海外市场，参与海洋石油探测等特种项目，全方位推动公司海缆业务的发展；3、伴随军工产品收入占比上升和业务规模效应显现，海缆产品毛利率还将持续改善。我们认为，公司作为海缆行业的领军企业，将充分受益于国家海洋发展战略的持续推进，后续发展值得期待。
        定增收购增厚公司业绩，强化宽带业务契合国家宽带发展战略：公司近期拟公开发行股票，收购中天合金、中天宽带以及江东金具的100%股权；并计划募集资金6  亿元，用于发展中天宽带4G  智能电调天线等新产品项目。对此我们认为：1、标的公司2015-2017  年合计预测净利润分别不低于1.42  亿元、1.56  亿元、1.79  亿元，将为公司提供明显业绩增厚；2、中天宽带主营宽带箱体类、光缆接头盒等宽带业务，已于2014  年进入无线领域开展基站天线研发生产，此次收购将有助于强化其在宽带领域布局，充分受益于国家宽带建设的发展战略。
        投资建议：我们看好公司的发展前景，预计公司2015-2017  年的EPS分别为0.85  元、1.00  元和1.20  元，给予公司“买入”评级。

蓝思科技-300433-点评报告：中报业绩大幅增长，蓝宝石业务注入成长新动力

报告要点
        事件描述
        8  月25  日晚间，蓝思科技发布2015  年半年度报告，公司报告期内实现营业收入86.59  亿元，比去年同期增长55.64%；实现归属于母公司净利润6.85亿元，比去年同期增长33.85%；EPS  为1.07  元，比去年同期增长27.38%。
        事件评论
        公司收入和利润均出现了快速增长，呈现良好的发展势头。 由于今年上半年公司产品转向2.5D，新材料和新工艺导致生产毛利率下滑5.25个百分点至20.83%，预期随着工艺的逐步成熟、良率逐步提升将使毛利率回归较高水平。公司上半年处于业务扩张期，因此三费也出现了较快增长，但整体费率低于去年同期。
        15  年上半年智能手机仍保持有14%的增速，且国内品牌的竞争力正在快速上升，如华为小米都已进入国内手机市场前三，且华为在全球手机市场也已居于第三位，国产手机的突飞猛进必将带动国内配件厂商快速放量。另一方面，诸如2.5D、3D、曲面玻璃的创新也为公司带来了更多发展机遇。
        可穿戴设备将是公司视窗防护玻璃的下一个重要增长点。AppleWatch、Google  Glass、Oculas  等智能穿戴设备已经赚足了眼球，  Fitbit也已在纽交所上市，智能穿戴时代即将来临。此外智能家居、汽车电子是家电和汽车两大传统行业进化的方向，目前该类产品的显示屏已经开始使用玻璃盖板，为公司的视窗防护屏带来了新的成长机遇。
        公司于2011  年进入蓝宝石领域，目前已经具备蓝宝石长晶设备、蓝宝石生产、后段加工的全产业链制造能力，产品已应用于部分高端手机。
        公司将定增募集资金60  亿元，其中34  亿将用于蓝宝石产线的建设，达产后将提供年产3  亿片蓝宝石摄像头保护镜片、2.4  亿片指纹识别保护镜片、3000  万片智能穿戴设备防护屏的产能。公司未来大概率将成为蓝宝石加工领域的领军企业,与核心大客户的合作将是其看点。
        未来公司还将具有自动化改造预期,未来业绩也将通过人力成本的降低而具有弹性。另外公司作为次新股,为细分产业龙头,同时也经历充分回调,因此我们首次给予公司推荐评级,15-17  年EPS  为2.27、2.99、3.6元。

同仁堂-600085-特色经营，增强盈利

中期业绩平稳
        2015  年上半年实现营业收入56.57  亿元，同比增长9.04%；归属上市公司净利润为4.9  亿元，同比增长14.99%；扣非后归属上市公司净利润为4.88  亿元，同比增长16.66%；每股收益0.37  元，业绩保持平稳增长。
        特色营销，推动二三线品种发力
        公司产品线以OTC  为主，终端营销模式同质化较强，为了突破，公司大胆创新，提出“一品一策”、“一区一策”和“一店一策”的特色营销模式，使得一线品种例如安宫牛黄丸、牛黄清心丸、大活络丸等平均增速在5%，二三线品种平均增速约20%，产品梯队更加明晰。
        医药商业盈利改善，门店数量继续增加
        上半年医药商业实现收入24.89  亿元，同比增长15.47%，毛利率为31.89%，增加了0.51  个百分点。上半年新开门店28  家，总店数量达到478  家。公司通过开展养生堂讲座、义诊等贴近消费者的形式进行宣传，普及中医药知识，拉动消费，扩大品牌影响力。
        大兴基地与河北安国净料加工项目进展顺利
        大兴基地已经在进行内外装修，安国净料加工项目完成取得生产许可证，未来公司将以安国为目的地，利用京津冀一体化发展思路壮大生产。
        投资策略
        我们预测2015-2017  每股收益分别为0.68  元、0.79  元和0.95  元，对应PE  分别为32  倍、28  倍和23  倍，我们继续给予“推荐”评级。
        风险提示
        政策风险；原材料大幅波动风险；医药安全事件等。

-片仔癀-600436-“一核两翼”战略开始发力

关于8月暴跌和9月大盘解析

 先来说说长线大趋势：

       现在的筹码分布大致为四个波区：
       
       一、3500-4500；（散户成本集中区）
       
       二、2500-3500；
       
       三、2000-2500；（主力成本集中区）
       
       四、1000-2000。
       
           所以，大的强支撑区间应该位于2000-2500点这个区间！
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       再来说说中线趋势：

           大致9月底会迎来本次暴跌调整的底部区域2400点（加减10%）！
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       最后说说短线趋势：
       
           果然，我就知道今晚会有降准降息的利好政策发布，只是没有想到，国家还留了一手！利用网络发布真假难辨的信息（9月1日调整印花税至0.5%！~），这条消息先是在凤凰网发布，后被几个网站转载，但是很快就撤下来了。
       
           这就是高明之处！
       
           给空头留了一个思考的空间：明天继续大幅打压做空，令股指打压到2800点以下，制造恐慌气氛；还是见好就收？
       
           我这里做一个预测，明日股指高开无疑了，但是会高开低走吗？
       
           可能性还是很大！
       
           不怕！即使高开低走，明晚就公布这个降低印花税的重磅新闻（9月1号起调低印花税！）
       
           如果明天一直走势强势，那么就可以不公布这个已经拟好的信息（9月1号起调低印花税！）
       
           但是，会在9月1号以前给空头以警示作用！
       
           那么，明天开始的反弹时间也就不难得出，至少能到本周末吧。
       ——————————————————————————————
           关于即将到来的9月，我想，只要上半月管住手，中旬关注盘面变化，月底就可以来一次1000点的大盘大反弹操作了！希望可以和大家一起见证50-100%的利润成长之路！
       
           多交流！多推荐！多上油！如有不同意见，多包涵！
       
           感谢！

26日周二主力70亿净流入5板块

    今日A股走势可谓是一波三折，截至收盘上证指数下跌1.27%，深证成指下跌2.92%，创业板指则延续昨日弱势暴跌5.06%，两市全天成交8940.23亿元，较上个交易日收盘时增加2473.20亿元。

    同花顺(300033,股吧)超级BBD数据显示主力资金午后大幅回流，沪市超级净额为-15亿，较午前流出大为减少。

　　板块方面

　　当天交易板块中，银行、保险及其他涨幅居前，国防军工、酒店及餐饮、贸易跌幅居前。

　　同花顺数据显示，66个行业板块，16个大单资金净流入，50个大单资金净流出，流入流出比为0.32。

　　资金净流入板块TOP5：银行板块涨幅5.09%，大单资金净流入45.52亿元，证券板块跌幅4.59%，大单资金净流入12.46亿元，保险及其他板块涨幅0.42%，大单资金净流入8.81亿元，食品加工制造板块跌幅1.87%，大单资金净流入3.24亿元，白色家电板块跌幅1.43%，大单资金净流入2.87亿元。

　　上述板块主力资金净流入，投资者后续可持续关注。

　　个股方面

　　两市2285只在交易个股，682只大单资金净流入，1603只大单资金净流出，流入流出比为0.43，市场人气较为低迷。

　　沪深主板中，招商银行（600036）遭主力资金10.05亿资金抢筹，中粮地产(000031,股吧)（000031）同样大单流入7.70亿，中国平安（601318）主力净流入7.54亿。

　　中小板中，协鑫集成(002506,股吧)（002506）大单流入2.51亿，科迪乳业(002770,股吧)（002770）遭主力资金1.22亿抢筹，蓝黛传动(002765,股吧)（002765）同样主力净流入1.17亿。

　　创业板中，网宿科技(300017,股吧)（300017）主力资金净流入1.55亿，华策影视(300133,股吧)（300133）遭主力0.63亿抢筹，欣旺达(300207,股吧)（300207）同样被主力净买入0.58亿。

A股增持大潮再涌：逾50家公司集体公告增持情况

　周三(8月26日)，A股盘中走势一波三折，全天震幅超过8%。早盘最高下挫近4%至2850点，之后强力反弹，午后涨幅最高超过4%并逼近3100点，尾盘各板块杀跌，保险、银行股难挡大盘整体颓势，指数最终低收1%以上，连续五日收挫。近五日内，上证综指累计下跌22.85%。

　据Wind资讯不完全统计，截至晚上19:30，已有逾50家上市公司公告股东增持情况。其中不乏公司“掌门人”。比如：恒生电子(600570,股吧)总裁刘曙峰增持公司股票20.20万股，平均增持价格约为49.71元/股，合计增持金额约1004万元。罗平锌电(002114,股吧)董事长兼总经理杨建兴8月26日增持9500股。三圣特材(002742,股吧)董事长潘先文8月26日增持420700股。赛轮金宇(601058,股吧)副董事长增持122万股。

　　与此同时，控股股东及实际控制人亦在行动。比如：苏常柴A表示，控股股东常州市国资委[微博]累计增持公司2347500股股份，占公司股份总额的0.42%，出资金额为2000万元。金科股份(000656,股吧)称，实际控制人在公司股价不超过10元/股范围内，从公告之日起逐渐通过证券公司、基金管理公司定向资产管理等方式增持公司股票，增持股票金额不低于约5.6亿元。鱼跃医疗(002223,股吧)亦获控股股东增持82万股。中海海盛(600896,股吧)第一大股东览海上寿的一致行动人上海人寿委托投资账户增持公司股份102.75万股，占公司总股本的0.18%。海思科(002653,股吧)获控股股东配偶增持逾170万股。

　　此外，上市公司高管亦纷纷采取增持行动。比如：台基股份(300046,股吧)公告称，董事、监事和高级管理人员再度增持30万股，占公司总股本的0.21%，增持价格为15.05元/股，增持金额为451.50万元。

8月26日晚间上市公司高送转一览

　新浪财经讯 8月26日晚间，沪深两市多家上市公司公布了中期高送转预案：

　　跨境通(002640)中期业绩增逾5倍 拟10转20

    跨境通(002640)发布2015年半年度报告，2015年上半年实现营业收入12.03亿元，同比增长506.63%；归属于上市公司股东的净利润7592.65万元，同比增长566.26%；基本每股收益0.36元；并拟向全体股东每10股转增20股。

　　海能达(002583)半年度亏损197万元 拟10转12

　　海能达(002583)发布2015年半年度报告，公司实现营业收入73,096.14万元，同比增长20.06%；利润总额为-581.71万元；归属上市公司股东的净利润为-196.72万元。公司2015年半年度利润分配的议案：每10股转增12股。

　　新都化工(002539)中报拟10转15 净利增长五成

　　新都化工8月26日晚间披露中报显示，公司2015年上半年实现营业收入29.01亿元，同比增长24.00%；归属于上市公司股东的净利润9005.64万元，同比增长49.43%；基本每股收益0.27元；并拟向全体股东每10股转增15股。 

王海滨：教育、社会区隔及真实世界

     微信里传一篇文章，是一个曾住联合国的中国专家评论BBC做的节目，中国老师在英国的教育方式。

    其观点是，西方的公立教育是一种潜在的阶层分化，精英教育与中国的压迫式读书方式没有两样。

    我们前不久也正好讨论这个问题，却不是教育引发的，而是谈及印度的种姓制度。

     这个话题非常刺激人，不过你们也已经知道老王的言语一直很出格，就不用做惊讶状，我说：印度的种姓制度有它的存在必然性。

     实际上古印度以种姓制度来界定社会阶层，让底层安于自己的能力和宿命，精英层背负责任，管理更多财富，让社会平稳前行。这个意义在现代的印度社会仍旧有它的好处，它会抑制群氓心态，不至于无休止的索取自己能力对应范畴之外的报酬，从而安心做事。

      但任何制度都有缺陷，这个制度也抑制了贱民阶层中的优秀人才向上的通道。同时也把刹帝利和婆罗门阶层中的垃圾维持在高位。

      换句话说，上下流的沟通被堵塞了。

      大家争议说欧美不是这样的。

      我说欧美也是这样的，比如德国和美国都是精英教育，通过教育的方式隐蔽的实行了种姓制度。德国的大学毕业率极低，只有一二十个百分点的学生能够拿到学位。美国通过学区房的区隔，成功的把贱民阶层堵截在精英教育体系之外。

       因此底层子弟将不得不从事蓝领工作，因为整个人类文明需要不同的工作。

       但是欧美的精英层认识到上流社会僵化的危险，因此尽可能的维系上下流沟通的渠道，保持让底层的精英能够通过教育或者其他方面的阶梯，爬上社会的顶端，替换腐烂的一部分。

       同时以高福利来弥补这个社会体系的缺陷，付出极高的代价，去稳定社会，因而也造成现如今欧美社会的经济危机，周而复始的因为财政和债务危机爆发。

       就整个人类文明而言，这样的结局是无法维系的，总有一天会以激烈的族群间倾泻危机来解决，大出清意味着大毁灭。

       所以印度文明中的精英也曾在书中抨击欧美人对印度教和种姓制度的偏见，认为他们的种姓制度更能够稳定印度文明。

       中国其实没有资格去自诩教育体系公平和精英化，但中国的精英教育区隔是以城乡差别为主要代价，学区差别为次要矛盾的现象。刘强东赞助某高校奖学金和助学金时，年底被告知助学金无人领，已经告诉我们一个赤裸裸的现实，那就是底层已经与名校无门。

        我们的精英教育也是以社会区隔为代价的，只是在城市保持了胜过欧美的公立教育体系，尽可能的为所有市民子弟提供了严格的教育方式。

        这是儒家文明的传统，在科举制以来，精英层就以考分来选定人才，并保持了上下流社会沟通的唯一通道。

       但是中国的权贵很多是因为靠近资源，因而获得财富，因此就更容易以权力界定社会通道，当这些孩子到了社会上面临的层层叠叠的天花板和水泥通道，才是最严酷的问题。

        当这些孩子读完了高等教育发现仍旧要拼爹时，这才是毁灭性的幻灭，许多年轻人的愤怒来自于此。用一句讽刺的话来说，还不如实行印度的种姓制度，或者德美的精英教育，把底层剔除到蓝领阶层。

        现代人类社会为了避免赤裸裸的上下流歧视、种族歧视、性别歧视等等，实行平权社会，但隐蔽的秩序和规则无处不在。而最大的不平等就体现教育资源，知识不仅仅是一种适应社会的能力，也是一种区隔你的标识。

         这也是我无法理解一对父母，子女考上美国的世界级名校，却因学费问题，并不是支付不起，送去另一个欧美的学校，虽然也算那个国家不错的学校。这就意味着这个孩子在踏入欧美的精英层门槛后，他的亲生父母又把他拽了回来。

        言归正传，其实人类社会是有规则的。这个规则自然而然的形成，各国的精英层顺理成章的界定了规则和秩序。以教育的方式来界定社会阶层。

       无论是东方还是西方，各有一套洗脑流程，目的是培养一批合乎社会运行规范的底层、中层和精英层。也说不上有一批天生凌驾于整个精英层之上的精英，一切要你自己领悟。

       问题在于这些教育体系和洗脑系统之下，包括课本、老师言谈、媒体、文章等等形成了所谓的价值观，决定着绝大多数人类的世界观，从而得到一个人类文明的秩序。

       所有的主流文明，除了几内亚的砍头食人族外，都试图掩盖人类仍旧是一个丛林。

      许多底层家长放弃对孩子的教育要求，大多数家长会极力追求教育，以图把孩子送上精英层的班车，极其少数的家长才会思考人类社会运行的核心奥秘，其中又有极少数的才会去教授孩子真实的知识。

      这是因为无数人最终认识到，你只有让自己和孩子适应于整个规则之内，才能相对容易的生存下去。当你试图教给孩子真实的世界观，在现实社会的生存是异常艰难的。

      顶尖的那批人不会在乎你看透了真相，因为地球的现有规则和系统已经自动的运行防毒软件，剔除了你这段程序。

8月底反弹抓龙头 最全上海国企改革A股标的

光明乳业：公司拥有“光明牌”乳制品商标属上海市著名商标，市场数据显示，在华东，光明全线产品已经占据绝对优势：其鲜奶和酸奶多年来稳步增长。并于今年3月定增落地，收购了TNUVA集团76.7331%股权。

强生控股：公司是一家以出租车为主营业务的上海本地公用事业龙头企业，其“强生”品牌具有较高的市场知名度。利用品牌优势和已有网络，基本形成汽车销售、维修保养、租赁和汽车服务为内容的汽车服务经营链。公司的出租车业务具备移动互联网接入想象空间，同时有望在商务租车O2O领域打造新的成长空间。

龙头股份：公司主营纺织品生产及经营，自营和代理各类商品及技术的进出口业务。作为上海老纺织工业基地，其拥有大量黄金地段的厂房资源，具有众多土地资产。上海纺织集团或将划入上海国盛，整体上市将提速。

兰生股份：是全国外经贸系统第一家上市公司，同时也是上海最大的文教体育用品进出口专业公司。业绩表现优异，改制成功提升主页发展，国企改革加速转型步伐。

申达股份：公司主营外贸进出口业务、国内贸易、汽车内饰业务等。多年来贸易规模和盈利在纺织行业中名列前茅，综合能力在国内汽车配套纺织品行业中居龙头地位。汽车内饰销售收入占比的提升大幅提高公司毛利率，并拓展海外业务，海外收购兼并、海外建厂，汽车内饰业务占比提高，将会有促进公司整体毛利率的提升。

上汽集团：是一家以汽车制造业和金融业为主要业务的公司，旗下主要合资整车企业充分发挥品牌和产品优势。在业务模式创新方面运用互联网思维，建立O2O汽车电商平台，与阿里巴巴集团共同研发互联网汽车、推进汽车金融在线服务，构建产业链竞争新优势。

上港集团：是一家从事交通运输业的公司，我国大陆最大的港口企业，前身是上海港务局，主要从事港口集装箱、大宗散货和件杂货的装卸生产以及与港口生产有关的引航、船舶拖带、理货等业务。公司制定了2014-2016三年行动规划和国企改革方案并有序推进，与上海市国资委签订了三年任期目标责任书，通过了以认购非公开发行股票方式实行员工持股计划方案，深化混合所有制发展，并对接落实自贸区政策实现突破。

隧道股份：国盛持股的老牌上海国企，公司专门从事软土隧道施工，是中国施工行业第一家上市的股份制企业。为配合国企改革进一步深入，兼顾区域市场开拓、多元化业务模式发展以及产业链的纵向延伸，海外市场拓展正在加速。

上海梅林：是一家主营罐头食品和禽畜屠宰等的食品公司，并逐步发展成为集养殖、屠宰和罐头生产为一体的食品加工企业，成为在国内食品市场占有相当份额，在国际食品行业有一定知名度的品牌企业。在国企改革进程中带来效率提升，2015年上海梅林国企改革迈出坚实一步，实际控制人光明集团旗下的牛肉猪肉相关资产注入上市公司，意在打造中国肉类航母企业。同时，新管理层计划加强激励、整合渠道、并购强化产业链。

百联股份：公司主要经营超市、建材、百货等业务，致力于连锁产业，发货“联华”和“华联”品牌影响力。百联是上海国企改革重要受益标的，“资产优化+引入战投”推进公司国企改革稳步落地。

上海建工：是一家建筑类性质的上市公司，以建筑施工、房地产开发、建筑工业、城市基础设施投资建设为主要业务。在2014年年报里，业绩符合预期，基建投资业务收入大幅增长，将成为公司新的利润增长点，省外业务拓展顺利，海外业务稳步发展。未来建工总公司将29%的公司股权无偿划转给国盛集团;承接过迪士尼一期项目工程，后续迪士尼相关项目仍然可期。

上海机电：公司主营业务种类较多，涉及电梯业务、印刷包装业务、液压机器业务、销售材料、能源工程业务、韩彩业务、劳务收入等。拥有世界销量第二的上海三菱电梯有限公司及其“上海三菱”品牌。点滴业务保持稳定增长，预计未来两年符合增速约10%，大股东公布增持计划并承诺一年不坚持，彰显对公司长远发展信心。“电梯+机器人”战略逐步清晰，国企改革进程加速推进，未来公司顺应变革可能性较大，市场化将带来新的增长动力。

上海电气：“上海电气”是中国装备制造业领袖品牌，公司主营工业装备业务、高效清洁能源业务、现代服务业、新能源业务、合并抵消等。未来发展将抓住新兴产业发展契机，把不符合产业发展趋势、盈利能力相对较差的业务逐步剥离，重点发展节能环保、工业自动化、机器人、海洋工程、油气设备、高端医疗等领域。国企改革正在加快推进，上海电气改革方向明确，未来会整体上市，母公司下面的优质资产将会装到上海电气上市公司中。通过整体上市，整个集团的产业结构更加清晰，企业发展后劲更足。

三条线索把握上海国资证券化

1、两家国资流动平台——上海国盛集团和上海国际集团

国改十余年来，上海国改形成以“股权支配权”为抓手的核心逻辑。而这两大集团从管资产向管资本过度。近一年多时间以来，两大集团在做剥离集团本身的经营性资产和划入股权资产。

自今年初，两大集团先后有部分上海国有企业集团的股权完成了划转。这些集团公司包括旗下上市公司的股权将有非常大的运作空间。

2、集团单一上市平台

简单的逻辑在于，如果一个上市国有企业是该市、区、县国有资产的唯一上市平台，那么以该上市公司进行资本运作的可能性将大大提高。

3、打造上海国际金融中心，叠加国企改革

此类属于“多重催化剂”的投资方式。虽然国企改革本身作为地方上市国有企业股价的催化剂，是可以保证获得足够上涨空间，但由于信息不对称，其在时间的跨度和成功的概率上均存在很大的不确定性。

如果此类上市公司的股价能够同时伴有其他催化剂的刺激，那么这将完美对冲掉投资地方国有企业所存在的风险和不确定性。

海博股份：是一家出租物流为主的商业公司，主营销售商品和提供劳务，“海博投资”是公司实行多元投资的平台，形成以品牌为特征的投资业。在重组后，公司主营业务体现为地产与物流双轮驱动，有机结合；物流物业积极拓展，在于菜管家的联动上，将菜管家作为B2C电商平台开拓O2O模式，申配公司为其做好低温配送服务。

金枫酒业：是一家所属行业为商业的以食品、黄酒为主业的上市公司，主要从事食品销售管理，酒、仓储货运、租赁，市外经贸委批准的出口业务。公司2015年收购无锡占有率72%的振太公司将形成多地域和多品牌竞争力集团还在对收购的发过迪瓦葡萄酒和全兴白酒进行重新定位，梳理完成后有望注入公司。

耀皮玻璃：公司是中外合资、国有背景企业，是一家经营玻璃制造加工的公司，主营产品有加工玻璃、浮法玻璃、汽车玻璃等。公司坚持差异化、一体化竞争战略，发展深加工业务。随募投、技改线的不断投产，以及未来可能的择机收购。

棱光实业：是一家主要生产混凝土制品、三氯氢硅产品、商品房等为主的公司，其经营涉足了多个行业，以重组推进产业结构的调整，有效提高公司资产质量，拓展了以清洁能源为主的新材料产业规模和范围。华东设计院将借壳棱光实业实现上市，有望在交割完成后变革激励机制。

申能股份：公司已初步确立石油天然气、电力的双主业产业布局，电力、油气并举的综合性能源供应商，利润构成来看，电力业务是目前公司利润的核心。申能集团推动的改革突出解决了国有企业当前运行过程中的考核与激励制度，有望真正释放国有企业的活力。

上海机场：公司属交通运输行业，经营范围为国内外航空运输企业及旅客提供地面保障服务、广告经营与航空运输有关的业务，为中国最大的三个国际中转枢纽航空港之一。作为产能富余的上市机场，公司业务量增速在上市机场类公司中处于领先地位。15年5月，为推动“互联网+”在上海机场的推进，与阿里巴巴签署战略合作框架协议，打造全国首个“互联网+机场产业创新基地”，以改善机场商业环境，实现传统机场业务创新发展。

开创国际：是一家以远洋捕捞业为主营业务的公司，拥有中国最大的一支大洋性捕捞船队和其它过洋性捕捞船队。但杂鱼捕捞等更多是维持产能运转，政府出于对海洋权益的争夺一直对远洋捕捞给予高额补贴。未来公司有望通过延伸产业链，进入下游食品加工行业来稳定业绩增长，获得价值链上更多的增值空间。

张江高科：公司依托浦东张江高科技园区，已形成了生物医药、房产物业、通讯信息和海外投资四个投资集群，主要经营受让地块内的土地转让、房产开发与销售、房产租赁等。作为传统的产业地产运营商，张江高科确定了全面市场化的转型原则。未来有望受益与国企改革以及科创中心政策推动，公司随着转型的深入，将享受更高的估值体系，市值提升空间较大。

市北高新：公司定位于“精品园区”综合运营商、服务集成商和投资商。主营业务由纺织机械生产转变为园区产业载体开发经营及园区产业投资的综合运营商，主营产品有委托及其他服务收入、园区产业载体租赁、园区产业载体销售等。公司处于大张江范围内，未来有望享有科创中心相关政策利好。

陆家嘴：公司致力于上海陆家嘴金融贸易区的开发建设，在浦东的两大重要商业物业已经实现结构封顶，现在已经开始对外招商。主营房产销售和租赁、物业管理、酒店业、动迁房转让等。随着自贸区政策扩围和推进，加之国企改革催热效应，凸显公司资源禀赋优势。

爱建股份：公司主营房地产项目的开发、实业投资、进出口业务等，是上海市实力强大的金融、房地产类上市公司，公司还直接控股爱建信托，并参股爱建证券，在金融领域实力较强。作为上海本地综合金控平台，伴随上海国资改革迎来诸多新机遇。

京东方A-000725-上市公司简评：收入利润大幅增长，新业务拓展增强可持续

 事件
        公司发布2015  年半年报：2015  上半年公司实现营业收入229.71亿元，较去年同期增长42.56%；归属上市公司股东的净利润19.51亿元，较去年同期增长87.32%；实现EPS0.06  元；拟向全体股东每10  股派发现金红利0.10  元（含税）。
        简评
        把握需求调整机会，收入利润大幅增长
        2015  上半年，半导体显示行业需求结构调整，一方面传统市场需求低迷，另一方面以物联网应用为核心的新增需求到来，给显示行业带来了新的发展机会。 公司上半年实现营业收入229.71亿元，较上年同期增长42.  56%；实现归属于上市公司股东的净利润19.  51  亿元，较上年同期增长87.  32%；综合毛利率提高了2.15  个百分点。从产品来看，显示器业务的增长是业绩成长的最主要因素，其业务收入同比增长了48%，约占营业总收入的90%。
        从地区收入看，中国、亚洲存量独大，美洲、欧洲增量迅速从分地区来看，2015  上半年，中国和亚洲其他地区合计销售收入为201  亿元，约占营业总收入的88%，贡献了大部分的收入和利润来源；美洲、欧洲地区的销售收入，相比之下体量较小，合计约28  亿元，占总营收比例约12%，但是这两个地区的增长速度非常迅速，欧洲区同比增速191.82%，美洲区同比增速179.64%。随着公司智慧健康服务等新业务的开拓，以及公司与美国DignityHealth  集团合作的加深，公司在欧美地区的业务还将保持快速增长的态势。
        新业务稳步推进，提高可持续发展能力
        报告期内，公司在做好显示器件核心业务的基础上，积极拓展智慧系统与健康服务业务。智慧系统业务营业收入达到了38.12亿元，同比增长39%；公司自有创新终端产品Alta  也成功上市，逐步进入发展正轨。智慧健康服务实现营收3.49  亿元，同比增长13.37%，体量上相比其他两项业务占比仍较小，但可持续发展空间较大，  公司已签署北京明德亿元并购协议，  并与美国DignityHealth  医疗集团达成战略合作，共同开拓中国市场。随着新业务的稳步推进，公司未来成长空间进一步扩大。
        把握需求调整机会，收入利润大幅增长
        2015上半年，半导体显示行业需求结构调整，一方面传统市场需求低迷，另一方面以物联网应用为核心的新增需求到来，给显示行业带来了新的发展机会。公司上半年实现营业收入229.71亿元，较上年同期增长42.  56%；实现归属于上市公司股东的净利润19.  51亿元，较上年同期增长87.  32%；综合毛利率提高了2.15个百分点。从产品来看，显示器业务的增长是公司业绩成长的最主要因素，其业务收入同比增长了48%，达到了208.65亿元，约占营业总收入的90%。
        从地区看，中国、亚洲存量独大，美洲、欧洲增量迅速
        从分地区来看，2015上半年，中国和亚洲其他地区合计销售收入为201亿元，约占营业总收入的88%，贡献了大部分的收入和利润来源；美洲、欧洲地区的销售收入，相比之下体量较小，合计约28亿元，占总营收比例约12%，但是这两个地区的增长速度非常迅速，欧洲区同比增速191.82%，美洲区同比增速179.64%。另外，从毛利率来看，各地区相差不大，其中欧洲和中国地区毛利率较高，分别达到了25.07%和25.41%。随着公司智慧健康服务等新业务的开拓，以及公司与美国DignityHealth集团合作的加深，公司在欧美地区的业务将保持快速增长的态势。
        新业务稳步推进，提高可持续发展能力
        报告期内，公司在做好显示器件核心业务的基础上，积极拓展智慧系统与健康服务业务。智慧系统业务营业收入达到了38.12亿元，同比增长39%；公司自有创新终端产品Alta也成功上市，逐步进入发展正轨。智慧健康服务实现营收3.49亿元，同比增长13.37%，体量上相比其他两项业务占比仍较小，但可持续发展空间较大，公司已签署北京明德亿元并购协议，并与美国DignityHealth医疗集团达成战略合作，共同开拓中国市场。
        随着新业务的稳步推进，公司的可持续发展空间将进一步扩大，未来增长又多一层保障。
        投资建议：
        公司在显示器件核心业务基础上，积极拓展智慧系统与健康服务业务，可持续发展空间较大。预计公司15~17年EPS为0.90、0.10、0.12元，对应PE为35.71X、31.55X、28.27X，给予"买入"评级。
        风险提示
        液晶面板价格波动；智慧系统新业务拓展不利。

康恩贝-600572-公司点评报告：外延内生驱动业绩增长，积极布局新领域

投资要点

        近日，公司发布了其2015年半年报，报告期内实现营业收入22.11亿元，同比增长31.68%；归属于上市公司股东净利润4.40亿元，同比增长52.60%（扣非增长51.22%），EPS0.51元。

        盈利预测：我们认为公司作为国内植物药领域的领先企业，其行业地位稳定，品种数量众多，近年来营销体系也在进行积极整合，收购拜特后公司进一步丰富了大品种储备和渠道资源。 在战略性参股真诚医药之后，公司不仅迅速介入了医药电商领域，未来还有望依托真诚医药打造医药商业供应链整合和增值服务的平台，按照公司最近股本摊薄，我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.53、0.72、0.90元，继续维持对公司的"增持"评级。

 

        风险提示：后续并购进展低于预期，营销体系整合慢于预期。         

光伏行业：我国将是全球光伏业龙头 推荐3股

　  光伏行业：我国将是全球光伏业龙头

　　光伏发电将成为三十年后全球的主要能源。光伏太阳能是储量无穷的能源形式，与其它发电技术相比，光伏发电具有直接转换、就地应用的特点。目前光伏发电的开发比例最低，成本较高是制约其高速发展的最大障碍；而依据我国光伏平价上网路线图，5 年内光伏发电成本就将与火电相当。国际能源总署预计，至2050 年光伏装机将占全球发电装机的27%，成为第一大电力来源。

　　技术创新将驱动新一轮高增长。光伏技术的进步、政策力量的扶持与产业资本的推动帮助光伏行业顺利度过了幼稚期。目前光伏已进入装机成长期，但仍受限于较高的度电成本。而突破瓶颈的关键在于创新技术的革新以进一步降低LCOE，并逐步摆脱行业对补贴的依赖，进入健康的高增长周期。

　　我国将是未来引领全球光伏发展的绝对龙头。我国已连续两年新增装机排名第一，在累计装机量上今年将超越德国，成为新的光伏霸主。放眼未来，我国仍将是全球最主要的增量市场，2020 年末装机100GW的原目标将大概率突破。我们预计“十三五”规划目标将大幅上调，未来五年我国光伏装机增长存4 倍以上空间，高增长确定性极高。

　　投资机会梳理：产业链上游多晶硅价格低位徘徊，唯有具备高技术、低成本优势的企业才能屹立不倒，我们推荐积极引入硅烷流化床法技术的多晶企业保利协新能源(3800.HK)，以及走高效单晶路线、专注于CFZ 技术的单晶企业中环股份(002129.SZ)。产业链中游两头承压，且受欧美“双反”贸易争端影响较大，中游企业短期内难有惊艳，我们期待HIT、PERC、IBC 电池技术等新型高效率工艺在产业上的突破。产业链下游是目前利润最厚的一环，目前处于“跑马圈地”的扩张阶段，对于运营商来说，抢在电价补贴下调前累积尽可能多的光伏装机是关键。基于此逻辑，我们看好执行力较强、装机增速强劲的爱康科技(002610.SZ)，在分布式方面，我们看好具备电网优势与现金流优势的林洋电子(601222.SH).

　　风险因素：(1)贸易争端加剧的风险；(2)产能过剩的风险；(3)限电率上升的风险；(4)补贴拖欠的风险；(5)标杆电价下调的风险；

　　林洋电子：转型初见成效

　　1H15 业绩符合预期

　　林洋电子公告 2015 年上半年实现营业收入 11.73 亿元，同比增长38.9%；归属股东净利润为 1.69 亿元，同比增长 25.1%，基本符合预期。 2 季度归属股东净利润分别同比增长 25.1%；环比增长12.7%，增长趋势与 1 季度一致。

　　2015 年上半年公司光伏业务实现销售收入 3.33 亿元，同比增长311.1%。毛利率同比增长 17.7 个百分点至 33.75%，我们预计主要是由于光伏电站运营的销售收入占比大幅提升。我们认为光伏业务强劲的增长反映出公司转型初见成效。

　　2015 年上半年电表业务销售收入同比增长 7.64%至 7.28 亿元。毛利率同比下降 3.0 个百分点至 35.5%，我们预计主要由于海外业务毛利率较低。上半年公司国网、南网的中标金额保持行业前列，海外订单较去年同期实现翻倍。

　　2015 年上半年 LED 业务同比增长 5.59%至 7,848 万元。毛利率由于销售均价下跌而同比下降 14.1 个百分点至 21.2%。 公司上半年积极参与市政工程以及农村道路照明工程的招投标工作， 并引进全自动化生产线来提升产品品质。

　　发展趋势

　　上半年公司在国家提出的“互联网+”战略和电力体制改革的政策背景下，积极布局能源互联网，稳步推进与东软的合作，完成分布式能源管理平台运维设计，成功接入首个分步式电站并开始试运行，同时初步完成林洋智慧能效管理云平台团队建设，进入实质性研发阶段，并于 6 月初结合国家节能周宣传正式发布。 我们预计公司有望凭借其一系列的布局向微网运营商积极转型。

　　盈利预测调整

　　我们维持 2015/16 年盈利预测 5.97 亿元和 8.29 亿元。

　　估值与建议

　　我们看好公司在能源互联网的布局以及丰富的电站项目储备，维持“推荐”评级和目标价 56.16 元/股。

　　风险

　　电站建设慢于预期。(来源：中金公司)

　　中环股份：增资环欧，单晶霸业雏形显现

　　中环股份公告拟向旗下天津市环欧半导体材料技术有限公司 (“环欧公司”)增资 11 亿元，以增加注册资本金的方式将项目募集资金拨入环欧公司，用于 CFZ 区熔单晶硅及金刚石线切片项目的建设。目前环欧公司注册资本 85,000 万元，增资完成后，环欧公司注册资本将变更为 195,000 万元，公司持股比例保持不变。

　　此外，公司还公告与河北省康保县人民政府签署了《协议书》 ，张家口中环能源将在康保县区域内建设总装机容量为 100MW 的光伏发电项目，并根据康保县的太阳能资源及光伏电站建设条件依次选址、分期开发，并编制整体开发规划。

　　评论

　　环欧公司是中环公司旗下专门从事 CFZ 区熔单晶硅及金刚石线切片项目的公司，此次增资系履行 2013 年公司非公开发行股票预案中的资金募投项目，用于 CFZ 区熔单晶硅及金刚石线切片项目的建设。我们预计公司单晶硅片的产能有望于 2016 年末达到 4GW，较 2014 年末增长 60%。

　　7 月末，公司公告拟投资设立东方环晟光伏(江苏)有限公司，开拓晶体硅太阳能电池片业务以及与多地政府签署合作协议建设光伏电站，我们预计公司将不断向产业链下游延伸，打造单晶技术路线的硅片、电池片及光伏电站全产业链。

　　我们看好公司打造单晶技术路线的硅片、电池片及光伏电站全产业链的雄心，并预计公司向产业链下游的延伸可加速单晶技术路线的推广。我们维持 2015/16 年盈利预测 3.11/5.8 亿元，维持“推荐”评级和目标价 24 元/股。(来源：中金公司)

海通证券：张江高科买入评级

    事件。公司公布2015 年半年报。报告期内，公司实现营业收入5.06 亿元，同比下滑30.1%；归属于上市公司股东的净利润2.84 亿元，同比增加1.71倍；实现基本每股收益0.18 元。

　　2015 年上半年公司房产销售下滑使得营收减30%，投资收益大幅上升使得公司净利润大幅增加1.71 倍。上半年，公司计划以轻资产基金管理平台，引入社会资本，实现项目经营与资本经营相融合。上半年公司一方面寻求区内外可开发提升的物业资源，另一方面探索长期租赁资产变现。上半年，公司完成众人科技、金融发展基金出资；完成上海武岳峰集成电路股权投资合伙企业(有限合伙)的有限合伙协议的签署，公司拟投资等值于20000 万元的美元，该基金将以并购方式投资国内外高成长中后期企业，以及被低估的成熟期企业。

2015 年7 月，公司出售3 幅地块项目，回笼金额5 亿元。2015 年以来，公司实现旗下控股公司资产滚动投资。公司收回张江技术创新区内部分土地房产，更高产业能级的二次开发陆续正式启动。2015 年，公司计划实现营收25 亿元以上，房地产营业利润不低于去年。

　　投资建议。受益上海科创中心建设，产业投资增长空间大，维持“买入”评级。目前，公司全资子公司浩成创投投资额为19.73 亿元，上市公司直接投资的长期股权投资额为12.87 亿元，两者合计股权投资额32.60 亿元。考虑目前创新已成为张江发展驱动力之一，且三板市场、注册制直接提升张江创投潜在实力，我们假设公司创投业务权益增加值是投入额的6 倍，即公司创投业务权益增加值为195.62 亿元。由此，可知公司NAV 是466.62 亿元，对应RNAV 是30.13 元。我们预计公司2015、2016 年EPS 分别是0.38 元和0.44元。截至8 月24 日，公司收盘于21.3 元，对应的动态市盈率分别为56.1 倍和48.4 倍。考虑到公司属研发园区龙头，中国创新发展桥头堡，三板市场、注册制等多层次资本市场建设直接打通张江创投“进退通道”。上海自贸区正式扩区至张江，公司是张江唯一上市开发主体将充分受益。未来张江园区将在产业创新、制度创新、金融创新进行探索，园区将实现空间载体升级、企业集聚和功能拓展，区内土地价值直接提升。公司参股多家高新企业，PE投资链条日趋完善，投资收益增长潜力大，我们以RNAV 的1.1 倍，即33.14元为公司6 个月的目标价，维持公司“买入”评级。

　　风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。

申万宏源-银行业：悲观中留一份清醒，银行的安全边际在不远处

本期投资提示：
        今天，银行指数下跌8.98%，5  家银行跌停。
        自我们7  月16  日发表《风雨飘摇的“避风港”》的报告，下调了2016  年盈利预测至-0.02%，下调行业评级至中性以来，银行指数也在随后下跌25%，并跑数指数6%。
        那么银行股的安全边际究竟在哪里？
        不用为上市银行的净资产担忧。2014  年上市银行拨备前利润2  万亿，对应1870  亿的不良贷款新增。上市银行总体风险可控，即使出现一两年风险的爆发，不至于侵蚀到净资产。
        此外，对于市场关心的，银行配资，股权质押等涉及的规模。预计总规模不超过2  万亿，其中大部分在前期已经通过主动控制仓位和平仓等方式大幅减少了风险敞口。股权质押式贷款银行参与的体量估计不超过总规模20%，根据申万策略的测算，总的股权质押融资规模不超过1  万亿。因此银行在股市中的风险敞口较低，不会出现系统性风险。
        在悲观中留一份清醒，0.8  倍的银行股将具有较大吸引力，也将是安全边际所在。截止今天收盘，银行估值回落到0.91  倍15  年PB，相较去年年中各家银行股所在的历史估值下限还有20%的空间。但是考虑到银行间利率下降2%以上，股息率已经非常具有吸引力，四大行全部超过6%。如果板块下跌到0.8  倍pb，一半左右的上市银行将达到历史估值的底部，同时大行的股息率达到7.5%以上的水平。因此，在悲观中留一份清醒，银行的估值底部将是0.8  倍。
        防御个股推荐：北京银行，较历史底部已经底部仅差5%，基本面优秀，京津冀地区布局，风险较小。3.2%的股息率。综合考虑股息率，估值等因素，还推荐工行、浦发和兴业。

申万宏源-金融：银行的安全边际在不远处 荐4股

本期投资提示：

今天，银行指数下跌8.98%，5家银行跌停。

自我们7月16日发表《风雨飘摇的“避风港”》的报告，下调了2016年盈利预测至-0.02%，下调行业评级至中性以来，银行指数也在随后下跌25%，并跑数指数6%。

那么银行股的安全边际究竟在哪里？不用为上市银行的净资产担忧。2014年上市银行拨备前利润2万亿，对应1870亿的不良贷款新增。上市银行总体风险可控，即使出现一两年风险的爆发，不至于侵蚀到净资产。

此外，对于市场关心的，银行配资，股权质押等涉及的规模。预计总规模不超过2万亿，其中大部分在前期已经通过主动控制仓位和平仓等方式大幅减少了风险敞口。股权质押式贷款银行参与的体量估计不超过总规模20%，根据申万策略的测算，总的股权质押融资规模不超过1万亿。因此银行在股市中的风险敞口较低，不会出现系统性风险。

在悲观中留一份清醒，0.8倍的银行股将具有较大吸引力，也将是安全边际所在。截止今天收盘，银行估值回落到0.91倍15年PB，相较去年年中各家银行股所在的历史估值下限还有20%的空间。但是考虑到银行间利率下降2%以上，股息率已经非常具有吸引力，四大行全部超过6%。如果板块下跌到0.8倍pb，一半左右的上市银行将达到历史估值的底部，同时大行的股息率达到7.5%以上的水平。因此，在悲观中留一份清醒，银行的估值底部将是0.8倍。

防御个股推荐：北京银行，较历史底部已经底部仅差5%，基本面优秀，京津冀地区布局，风险较小。3.2%的股息率。综合考虑股息率，估值等因素，还推荐工行、浦发和兴业。

北斗导航自主研发再获突破 布局三只概念股

    记者昨日获悉，上海华测导航技术公司自主研发的军民两用实时厘米级高精度北斗卫星导航接收机板卡，8月24日通过上海卫星导航创新产业联盟组织的专家鉴定评审，这标志着我国高精度卫星导航定位技术跻身世界先进水平。

    高精度全球卫星导航系统核心板卡，在整个卫星导航终端产业中技术含量最高、利润最大，其成本占到全球卫星导航系统终端总成本的60%以上。由于技术门槛过高，绝大部分市场份额原来都被美国以及加拿大的公司垄断。我国自主的北斗卫星导航组网应用后，华测开始研制适应北斗和GPS等多模块导航终端产品。

　　当前，我国对卫星导航产业的发展高度重视，国家发改委牵头联合多部门共同起草了北斗产业中长期规划，并将北斗导航系统列入《国家中长期科学和技术发展规划纲要》十六项重大科技专项之一。

　　根据中国卫星(600118,股吧)导航定位协会预测，2015年中国卫星导航与位置服务产业的产值将超过2250亿元；到2020年，中国将建成服务全球的北斗卫星导航定位系统，届时中国卫星导航与位置产业的用户规模将成为世界第一，产业的年产值将超过4000亿元。A股中中国卫星、北斗星通(002151,股吧)、四图维新等北斗导航概念股，后期有望受益于我国自主研发的推进。

沪股通连续两日净流入超80亿 偏爱金融股

     面对A股的连续暴跌，港资开始大举抄底。本周一（8月24日），沪股通净流入82.62亿元。昨日（8月25日），港资再接再厉，通过沪股通继续净买入80.71亿元。

    两日抄底163亿元

　　从本周一开始，港资大举抄底A股。

　　本周一沪指大跌8.49%，但港资突然开始抄底，全天沪股通限额使用82.62亿元，创沪股通开通以来第二大单日买入纪录。昨日，沪指继续下跌7.63%，但港资仍不折不挠，继续以80.71亿元抄底。也就是说，在沪指两日累计下跌15.47%的情况下，港资抄底A股的资金已经达到了162.33亿元。真是应了那句老话，“别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪。”《每日经济新闻》记者注意到，昨日开盘后港资就开始稳步买入A股，在上午11点15分，沪股通额度已经使用22.26亿元。上午收盘前，买入速度加快，上午收盘时额度已使用37.57亿元。下午开盘后，港资暂停流入，直到下午2点30后，资金再次加速买进A股，收盘时沪股通额度使用80.71亿元。

　　港资大举抄底A股，事实上也从侧面表明市场人士对港股缺乏信心。第一上海首席策略师叶尚志表示，港股市场仍面临资金面压力，压盘力量依然沉重。内地经济数据表现未见起色，财新制造业PMI指数初值报47.1差于预期，加上亚洲货币持续贬值，令市场信心转差，资金入市态度依然疲弱。

　　平安昨被净买入12.89亿

　　本周一港资斥巨资抄底A股，但从周二市场表现来看，抄底并未收获成效。周一港资抄底的十大活跃成交股中，只有贵州茅台(600519,股吧)（600519，收盘价176.59元）和上海机场(600009,股吧)（600009，收盘价24.08元）昨日分别上涨4.1%和2.03%。而港资抄底金额最多的中国平安（601318，收盘价25.11元），昨天仍下跌5.07%。

　　不过港资似乎并不罢休，昨日继续大买金融股。在沪股通十大成交活跃股中，有6家是金融股。其中中国平安的净买入额达到了12.89亿，甚至超过了前天的购买力度。其他港资净买入的金融股分别是招商银行（600036，收盘价14.71元）、中信证券(600030,股吧)（600030，收盘价14.74元）、民生银行(600016,股吧)（600016，收盘价7.47元）、兴业银行(601166,股吧)（601166，收盘价12.20元）和浦发银行(600000,股吧)（600000，收盘价12.39元），净买入金额分别达到2.43亿、2.29亿、2.28亿、1.69亿和1.17亿元。

　　除了金融股，贵州茅台(600519,股吧)昨日被净买入的金额也不容小觑，达到了5.45亿元。另外三家上榜沪股通十大成交活跃股的分别是上海机场、伊利股份(600887,股吧)（600887，收盘价13.73元）和中国中车(601766,股吧)（601766，收盘价10.22元），净买入额分别达2.05亿、1.61亿和1.61亿元。

华夏幸福-600340-京津冀布局进一步深化，维持买入评级

暴跌中期权狂飙-重磅科普：关于期权你需要知道的一切

什么是期权？
　　期权(option)，又叫选择权，是一份合约，给与期权买家在特定日期或之前以特定价格买入或卖出标的资产的权利(而非义务)。期权与股票和债券一样，也是一种证券。同时它也是一种具有约束力的合约，具有严格限定的条款和特性。
　　还是云里雾里？我们可以用一个日常生活中的例子来阐述期权的原理。比如说，你找到一套看起来不错的房子，想要买。但不幸的是你在3个月内没有足 够的现金。于是你跟房主商量，希望房主给你在3个月内以20万美元买入的选择权(option)。房主同意了，但是为了获得这个权利，你需要支付3000 美元的价格。
　　现在我们可以考虑两种情形：
　　1. 这所房子后来被发现是“猫王”真正的出生地！于是房子的市值突然飙升至100万美元。由于房主已经卖给你期权，所以他有义务将房子以20万美元卖给你。最终你将获得79.7万美元利润(100万减去20万再减去3000)。
　　2. 仔细考察之后，你发现这所房子存在严重的质量问题，墙体开裂，储藏室里老鼠横行，甚至夜间还有闹鬼现象。虽然最初你以为自己找到了梦想中的房子，但现在感觉它一文不值。不过还好，由于你买的是期权，你没有义务必须把房子买下来。所以你最终损失的是3000美元的期权费。
　　这个例子展示了期权的两个重要特征。首先，如果你买了一份期权，你有权利但没有义务去做什么事情。你可以让期权到期一直不执行，到期后期权的价 值将归零。在这种情况下，你损失的是购买期权的全部费用。第二，期权是一种与标的资产相关的合约，因此期权属于衍生品，也就是说它的价值是从别的东西衍生 出来的。在上面的例子中，房子就是那个标的资产。大部分情况下，标的资产是个股或者指数。
　　看涨期权(Call)与看跌期权(Put)
　　期权分为看涨期权和看跌期权：
　　1. 看涨期权又叫买权，给与期权持有者在特定期限内以特定价格买入某种资产的权利。看涨期权类似于持有某只股票的多头仓位，个股看涨期权的买家希望在期权到期之前股价能够大幅上涨。
　　2. 看跌期权又叫卖权，给与期权持有者在特定期限内以特定价格卖出某种资产的权利。看跌期权类似于持有某只股票的空头头寸，个股看跌期权的买家希望在期权到期之前股价能够下跌。
　　期权市场的参与者
　　根据各自的头寸情况，期权市场有4种类型的参与者：
　　1. 看涨期权的买家
　　2. 看涨期权的卖家
　　3. 看跌期权的买家
　　4. 看跌期权的卖家
　　期权的买家又叫持权人(holder)，期权的卖家又叫立权人(writer)。另外，我们还可以说买家持有多头头寸，卖家持有空头头寸。
　　期权买家与卖家之间有两个重大区别：
　　1. 看涨期权和看跌期权的持权人(买家)没有买入或卖出的义务。他们可以选择是否执行自己的权利。
　　2. 看涨期权和看跌期权的立权人(卖家)有义务买入或卖出。这意味着立权人可能被要求兑现买入或卖出的承诺。
　　现在我们已经了解了期权合约的交易双方，但似乎有点过于复杂，所以接下来我们将单纯从期权买家的角度来看待期权。卖出期权更为复杂，风险可能也更高。
　　术语
　　要交易期权，我必须知道与期权市场相关的一些术语。
　　期权中，标的资产可以被买入或卖出的价格被称之为“执行价格”(strike price)。股票价格必须高于(对于看涨期权)或低于(对于看跌期权)这一价格，执行期权才能获得利润。所有这一切都必须在“到期日”(expiration date)之前完成。
　　在美国，在芝加哥期权交易所(CBOE)这样的全国性期权交易所交易的期权叫做“上市期权”(listed option)。这种期权有固定的执行价格和到期时间。每一份上市期权代表100股股票，称之为一份“合约”(contract)。
　　对于看涨期权，如果股票价格高于期权的执行价格，就被称之为“价内期权”(in-the-money)。对于看跌期权，股票价格低于执行价格则为价内期权。一份期权在价内的金额大小叫做“内在价值”(intrinsic value)。
　　期权的总成本(价格)叫做“期权费”(premium)。这个价格由多个因素所决定，包括股票价格、执行价格、剩余到期时间(即时间价值)和“波动率”(volatility)。因此，期权定价是非常复杂，但一般投资者并不一定需要掌握期权的定价公式。
　　为何使用期权？
　　投资者使用期权有两个主要原因：投机和对冲。
　　投机
　　你可以将投机定义为赌某一证券的未来走势。期权的优势在于，你并不限于仅在市场上涨的时候能够赚钱。由于期权的多样性，在市场下跌甚至横盘的时候你同样可以赚钱。
　　投机往往风险比较大，而使用期权的风险更大。这是因为当你买入一份期权，你不但要正确地判断股票价格运行的方向，还要判断涨跌的幅度和时间点。另外别忘了手续费。所有这些因素加在一起，意味着你成功的概率并不是特别高。
　　既然概率不高，为什么人们还会使用期权来投机呢？除了期权的多样性之外，最关键的一点是杠杆。当你通过1份期权控制着100股股票，股价不需要出现特别大的涨跌，你就可能获得可观的利润。
　　对冲
　　期权的另一个功能是对冲。我们可以把期权当成一份保单(insurance policy)。就像你的住房保险或汽车保险一样，期权可以用来对你的投资进行保险。期权的批评者认为，如果你对自己的选股没有把握，需要用期权来进行保 护，那么你根本就不应该做这笔投资。但另一方面，毫无疑问对冲策略是有用的，尤其对于大型机构而言。对于个人投资者也是有用的。举个例子，你想要抓住一只 大牛股后面的行情，但又希望降低风险。使用期权的话，你可以用低成本的方式控制住下跌的风险，同时抓住整轮上升行情。
　　另外，期权还有一种用法就是企业用来吸引和留住核心人才。不过期权激励属于期权持有人和企业之间的一份合约，而一般市场上交易的期权是与股票所代表公司无关的双方之间所订立的合约。
　　　　期权是如何运作的？
　　现在我们已经知道了关于期权的一些基础知识，下面我们通过一个例子来讲讲期权的运作方式。
　　比如说，5月1日，公司A的股价为67美元，“7月70看涨期权”的期权费是3.15美元。“7月70看涨期权”是指到期日是7月第三个星期五，执行价格是70美元。这份合约的总价格为315美元(3.15乘以100)。在实际交易中，你还需要考虑手续费。
　　记住，一份股票看涨期权合约就是买入100股股票的选择权，所以你需要乘以100来得出总的期权价格。执行价格70美元意味着在期权到期之前，股票价格必须涨到70美元以上。由于期权费是3.15美元，因此盈亏平衡价格将是73.15美元。
　　当股价在67美元的时候，由于低于70美元的执行价格，期权是没有价值的(只有时间价值)。但别忘了你已经付了315美元的期权费，所以你相当于一上来就先亏了315美元。
　　3周后，股价比如说涨到78美元。这时期权合约的价值也随之上涨到825美元(8.25乘以100)。减去315美元的期权费，就是你的利润 510美元。换句话说，短短3周你就差不多翻倍了！你可能会卖出手上的期权，锁定利润。这称之为“平仓”。当然，如果你认为股价可能继续上涨，你也可能继 续持有。
　　假如你继续持有，但股价不幸在期权到期日跌到62美元。由于这一价格低于70美元的执行价格，而且已经没有余下的时间，所以此时这份合约价值归零。这样一来，这笔期权投资我们就实际亏损了315美元。
　　期权执行与卖出
　　前面我们已经提到期权是买入或卖出(执行)标的证券的权利。话是没错的，但在实际情况下，大部分期权都不会真正被执行。
　　在前面的例子中，你可以通过以70美元执行期权，然后以78美元将股票卖到市场中，赚取每股8美元的利润。你也可以继续持有股票，因为你的买入成本比当前市价要低。
　　然而大部分情况下，期权持有者会选择通过卖出(平仓)的方法来锁定利润。这意味着期权持有者将把期权卖到市场中去，而期权立权人通过买入期权来平仓。根据CBOE的数据，只有大约10%的期权被执行，60%通过交易平仓，30%到期价值归零。
　　内在价值与时间价值
　　现在我们有必要解释一下期权的定价。在上面的例子中，期权费(价格)从3.15美元涨到了8.25美元。这种波动可以用内在价值和时间价值来解释。
　　从本质上来讲，期权的价值等于内在价值加上时间价值。前面已经说过，内在价值就是价内的金额，对于看涨期权来讲，就是当前股价高出执行价格的部分。时间价值代表期权增值的“可能性”。因此本例中期权的价格就可以这么去看：
期权费=内在价值+时间价值 (8.25美元=8美元+0.25美元)
　　期权的类型
　　期权主要可以分为两类：
　　1. 美式期权。美式期权可以在购买日期和到期日之间任何时间执行。前面所举的例子A公司期权就是美式期权。大部分交易所交易的期权都是这种类型。
　　2. 欧式期权。欧式期权只能在到期日执行。
　　美式期权与欧式期权与地理位置没有任何关系。
　　长期期权
　　到目前为止我们讨论的都是短期期权。还有一些期权持有时间可能达到一两年甚至数年，比较适合一些长线投资者。
　　这种期权又叫做长期权益期望证券(LEAPS)。LEAPS除了期限较长之外，与一般的期权并无太大区别。不过并非所有个股都有LEAPS，一般主要以大盘指数为标的。
　　奇异期权
　　除了常规的期权，还有各种非标准期权，又叫奇异期权(exotic options)。奇异期权是比常规期权更复杂的衍生证券，这些产品通常是场外交易或嵌入结构债券，比如执行价格不是一个确定的数，而是一段时间内平均资 产价格的期权，或是在期权有效期内如果资产价格超过一定界限，期权就作废。

       怎么看期权报价表

　　下面我们以IBM公司3月份看涨期权的例子来讲讲如何看期权报价表。


　栏目1——期权代码(OpSym)。这个栏目包含了标的资产的股票代码(IBM)、合约的月份和年份(MAR10代表2010年3月)、执行价格(110、115、120等)，以及这是一个看涨还是看跌期权(C代表看涨期权，P代表看跌期权)。
　　栏目2——买价(Bid)。买价是指做市商提供的买入某一期权的最新价格。这意味着如果你以市价单入场卖出2010年3月执行价125美元的看涨期权，你将会以最新买价3.4美元成交。
　　栏目3——卖价(Ask)。卖价是指做市商提供的卖出某一期权的最新价格。这意味着如果你以市价单入场买入2010年3月执行价125美元的看涨期权，你将会以最新卖价3.5美元成交。
　　注：做市商就是靠以买价买入、以卖价卖出赚钱的。期权交易者在做任何期权交易的时候，必须考虑买价与卖价之间的差值。一般来讲，期权交易越活 越，价差就越小。价差太大可能会给交易者带来问题，尤其是短线交易者。如果买价是3.4美元，卖价是3.5美元，这意味着你以3.5美元买入之后立即在市 场上以3.4美元卖出，即便期权本身的价格没有任何变化，你这笔交易将损失2.85%((3.4-3.5)/3.5)。
　　栏目4——外在价值(Extrinsic)。这个栏目显示了每个期权价格中所包含的时间价值(例中有两个价格，一个基于买价，一个基于卖价)。这一点很重要，因为所有期权在到期时都会失去全部时间价值。
　　栏目5——隐含波动率(IV)。这一数值是通过布莱克-斯克尔斯期权定价模型等计算出来的，代表依据当前期 权价格和其他已知的期权定价变量所算出的预期未来波动率。隐含波动率越高，期权价格中所包含的时间价值就越大，反之亦然。如果你能够看到某个证券隐含波动 率的历史数据，就可以判断当前外在价值的水平是处于高位(适合开立期权)还是低位(适合买入期权)。
　　栏目6——德尔塔(Delta)。德尔塔是希腊字母，从期权定价模型中而来，代表期权的“股票等价头寸”。 看涨期权的德尔塔数值从0到100变动(看跌期权为0到-100)。持有一份德尔塔为50的看涨期权，其报酬/风险属性大致与持有50股股票相当。如果股 票上涨整整1个点，期权将会上涨大约0.5个点。期权距离价内越远，期权头寸表现得越像股票头寸。换句话说，当德尔塔接近100，期权走势与标的股票越来 越接近，比如德尔塔为100的期权将会在股价每涨跌1美元时同样涨跌1个整点。
　　栏目7——伽马(Gamma)。伽马也是从期权定价模型中来的希腊字母。伽马的数值告诉你如果标的股票价格 上涨1个点，期权的德尔塔将会涨跌多少。比如说，如果你以3.5美元买入2010年3月执行价125的看涨期权，从上图可以看到德尔塔是58.20。换句 话说，如果IBM股价上涨1美元，这份期权价值将会增加大约0.5820美元。
　　栏目8——Vega。Vega是指隐含波动率上升1个点可能导致期权价格涨跌的幅度。还以上面那个期权为 例，如果隐含波动率上升1个点，即从19.04%上升到20.04%，期权的价格将会上涨0.141美元。这就说明了为何在隐含波动率较低的时候适合买期 权(你支付的时间价值较小，将来隐含波动率的上升将会推高期权价格)，而隐含波动率较高的时候适合卖期权。
　　栏目9——Theta。前面在讲外部价值时已经提到，所有期权到期时将失去全部时间价值。另外，随着到期日临近，所谓的“时间衰减”(time decay)将会加速。Theta就是告诉你，时间每过去一天，期权将损失多少价值。
　　栏目10——成交量(Volume)。这一栏是告诉你最近交易日有多少合约在交易。
　　栏目11——持仓兴趣(Open Interest)。持仓兴趣代表某一特定期权当前已经开仓但尚未被冲销的合约份额。
　　栏目12——执行价格(Strike)。这个前面已经有定义。
　　总结
　　1. 期权是给与买家在特定日期或之前以特定价格买入或卖出标的资产权利的合约。
       2. 期权之所以是衍生品，是因为它的价值是从标的资产衍生而来。
　　3. 看涨期权给与持有者在特定时间之内以特定价格买入某一资产的权利。
　　4. 看跌期权给与持有者在特定时间之内以特定价格卖出某一资产的权利。
　　5. 期权市场有4类参与者：看涨期权买家、看涨期权卖家、看跌期权买家和看跌期权卖家。
　　6. 期权买家通常被称为持有人，卖家被称为立权人。
　　7. 标的资产可以被买入或卖出的价格被称之为执行价格。
　　8. 期权的总成本被称为期权费，决定因素包括股票价格、执行价格和剩余到期时间。
　　9. 个股期权代表100股标的股票。
　　10. 投资者使用期权来进行投机和对冲风险。
　　11. 期权两种主要类别是美式期权和欧式期权。
(新浪财经 松风 编译)