十倍牛股--兴业矿业

很多人在说融捷，华钰是十倍股，实际上，兴业矿业也是十倍牛股，三者逻辑都相当。当然，有一点要指出，我们说的十倍，是指从最低点开始算，就好比华钰十倍不是说从现在的位置算，兴业矿业的最低点是4快，涨到40即为十倍。

不经一番寒彻骨，怎得梅花扑鼻香？要涨十倍必须经历爆锤，这些兴业都经历了。

兴业经历的爆锤：

1）2019年银漫2.23矿难（交通事故）轰动全国，数十人死亡（沉默三分钟），停产一年半。

2）2021年银漫一员工猝死，停产半年（沉默三分钟）。

3）大股东破产重整。

要涨十倍必须有业绩加持，这些兴业也有。

不用再重复多说，兴业的利润预期已经得到市场认可，2022年银漫满产兴业20亿净利润（按照当前期货价格），2023年银漫2期，唐河投产后35-40亿利润（按照当前期货价格）。期间大股东一些资产很可能注入上市公司进一步加厚利润。此外，兴业的银、锑、镍、钴和新能源有关，应用前景广阔。

利润全部兑现后，兴业矿业涨到40一点都不奇怪，兴业，就是十倍牛股。

本人亲身经历过兴业矿业4块，我认为兴业矿业迟早上40，而且一定会到。兴业矿业上40是什么概念？也就是市值734.85亿。

先不说大量的锌、锡、铁、铜等等金属，兴业矿业很多产品比如银、镍、锑、钴等都是和新能源相关的，新能源是世界的未来，未来有大量的需求潜力，产品升值可能性比较大。

从2021年6月开始，兴业矿业含锑的产品单独计算价格，未来还有黄金。不考虑未来新能源提振需求，即使按照当前的期货价格，兴业矿业目前的矿山投产后每年利润40亿，市值734.85亿是比较合理的价格。 

为啥兴业现在扭扭捏捏不温不火？大股东重整还没结束啊！现在的精力还是放在重整方面，甚至不希望股价上涨。一旦重整结束，吉老板带领全体员工冲锋陷阵， 利润犹如芝麻开花节节高！

巧妇难为无米之炊，附本人不完全统计的储量如下。

风险思考：

投资必须思考风险，主要风险在于期货价格不及预期。不过即使错过这一波周期，总会有下一波周期到来吧。10年10倍也不亏吧？

（持有一年再说）

查理·芒格：专做一种投资的人，比别人懂的都多

问：是否有什么系统的方法能从自己的错误中吸取教训，不再重犯？请问该如何反省？

芒格：我们积极主动地做事情，必然要犯错。我们总是用别人犯的错误警醒自己，这样不必自己去付出代价。我们自己也犯过一些很大的错误，得到了严重的教训。放手去做吧，犯错是正常的，谁都难免。每犯一次错，都能长进一次。

我给你们讲一个你们肯定爱听的故事。阿尔·戈尔 (Al Gore) 和你们抢饭吃了，他也进了投资这行。他做投资，赚了 3、4 亿美元了。

戈尔脑子不太好使，酗酒、抽烟，在哈佛的学习成绩也一般般。他像得了强迫症一样，以为全球变暖将给全世界带来灾难，他要挺身拯救地球。

他进入资产管理这行以后，坚持不投任何向空气中排放二氧化碳的公司。

他找来了一位合伙人，跟他一起做资产管理，他说：“我们不投任何排放二氧化碳的公司。”他的合伙人是位价值投资者，还是位高手。

这位高手，只能投资不排放二氧化碳的公司，他自然选择了服务类公司，微软等服务类公司符合要求，他挑选了最优秀的服务类公司。

转眼间，就赚了大钱，戈尔分到了不少。

戈尔也像你们一样，开始搞投资了，还赚了好几亿，就他这白痴。

真是搞笑，这可是真事儿。

还有一个有意思的故事。我再讲一个。我知道洛杉矶有个人专门做杠杆收购。他已经做了35年了，取得了年均35%的收益率。

他也是只收购服务类公司。他的做法不是买入100%的股份，然后从中拿出10% 来激励管理层。他总是只买60%，把其余40%的股份留给公司创始人。

他不买别的，专门买服务类公司。他对服务类公司了如指掌。服务类公司，大家都知道，像存货、应收账款这些麻烦事儿都没有。戈尔投资服务类公司赚了，我说的另外这个人，用杠杆收购的方式，也在服务类公司上赚大了。每年 35% 的收益率。

他是个很聪明的人，让原来的管理层保留大量股份，让他们不单纯把自己当成员工，原来的管理层对公司更了解，能和他一起合作。他这么做很聪明。主要是他只投资服务类公司，对服务类公司的了解比别人更多。

我还知道有这么个人，他不做别的，只做邮件和互联网目录邮购公司。他也是搞杠杆收购。他都做了很多年，长期收益率在每年 20% 以上。他比别人更知道如何吸引客户，他对邮件和互联网目录邮购公司的了解比谁都多，他真是个行家。

我讲了两位专家，两个人精通不同的专业领域，都是内行，都很成功。有启发吗？我一直都是这么讲的，专业化往往是最该走的一条路。我个人比较喜欢广泛涉猎，但是专精一门的人往往能取得更大的成绩。专精一门的人比别人懂的都多。

我昨天刚写了：如何成为行业内的专家

1、选对一个行业

1米6的人最好不要觉得自己能成为篮球专家，这不是对个子矮的人的歧视，我的个子也不高，这句话是说想成为一个行业的专家要选对行业，所选的行业一般是自己感兴趣的，或者是自己擅长的，这是前提条件，没有这个前提一般很难成为“专家”。

三百六十行，行行出状元是对于群体来说，也就是说每个行业都可以发光发热，都可以有顶尖人才，而不是说，对个体而言，每个行业都能干好。

2、在这个行业呆的久一些

承认自己是普通人，普通人认识到自己的普通就有机会变得不普通，不普通之处就在于坚持的力量，这里的坚持可以理解为复利。

在我们选好行业以后，就是要坚持在行业里学习、思考，一辈子能取得成就将是超乎想象的。

可惜的是太多人不知道自己想要什么，以及没有耐心在自己想要的地方下功夫，这点和投资很像

作者：大唐炼金师
风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

梳理一下上半年挖掘的中线股！

昨晚抽空梳理了一下这半年挖掘中线股。仅供参考

风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

银河证券：碳市场启动在即 关注碳汇、碳捕捉等领域机会

银河证券表示，全国性碳排放权交易市场建设进程逐步推进，除了碳配额外，核证自愿减排量（CCER）也将登陆全国碳市场进行交易，增厚相关公司盈利水平。建议关注持有CCER项目资产的林业碳汇、沼气利用、垃圾焚烧企业，以及第三方核查机构、碳监测领域的投资机会。建议关注盈峰环境、瀚蓝环境、圣元环保、维尔利、高能环境、中再资环、浙富控股、中创环保、绿茵生态、百川畅银。

机构5.26亿猛干军工龙头！

1.机构买入中航沈飞5.26亿（3日），

中航沈飞：该公司是沈飞集团整体上市平台，A股战斗机整机唯一标的，绝对的稀缺性显著的军工核心资产，加上近期有消息称C919量产在即，也会对该公司有直接的刺激。龙虎榜显示几路机构累计买了五个多亿，北上资金净买入三个多亿，作手新一大买一个多亿，豪华至极，从这个架势来看后面应该还有高点。

2.北京宋庄滚动操作联创股份，

联创股份：这个票的炒作逻辑是锂电PVDF涨价，这玩意儿是一种高强度、耐腐蚀的物质，是含氟塑料中的第二大产品，主要应用于太阳能光伏电池板、新能源汽车线路导航、新能源汽车电池的粘接剂和特种建筑薄膜等，而该公司计划产能8000吨/年，且声称该项技术成熟并已经开工建设。

龙虎榜显示昨天入场的炒股养家和中国国际金融上海分公司等都锁仓未动，说明对这个票还有预期。加上这家伙是目前市场的高度标的，按照近期整个市场的表现来看，明天还有反包的可能，在盘中小圈子里也明确说了这个票尾盘会有机会，入场的应该都有几个点浮盈了，后面应该能轻松获利出局。

3.机构买入精测电子2.82亿，

精测电子：该公司主要聚焦半导体前道检测设备领域，早在2019年就成功引入了国家集成电路产业投资基金股份有限公司和上海半导体装备材料产业投资基金合伙企业等专业投资机构，可见基本面是很不错的。

龙虎榜显示机构大买2.82亿，北上资金大买1.54亿，还有深南东路助攻六千多万，非常豪华的数据，加上这家伙位置低，形态是一根大阳线站上了所有均线，大概率还是继续震荡走高。

4.徐晓买入华亚智能705万，

华亚智能：这个票是前段时间的大妖股，基本面上没有挖到什么特别牛的题材，主营业务是为专业领域的精密金属制造服务。昨天盘前在小圈子里提醒了这个票的机会，如果不是市场短线资金都跑去创业板套利的话，这家伙应该是连板的，但瑕不掩瑜，今天也都有不小收获。

这里拿出来说并不是让大家来接盘，而是说两个事，一个是接力主板票现在不好做，因为短线资金都不来，另一个是近期从三美股份等走势都能看出，只要逻辑和形态还可以都有反包机会，可以多点耐心，龙虎榜显示就连徐晓和章盟主这样的大佬都来搞这个形态了。

5.机构买入中国宝安1.7亿，

中国宝安：这个票此前已经说过多次，是全球锂离子电池负极材料龙头企业，在此前相关板块个股大涨时并没有大动作，有补涨空间。前段时间方新侠和赵老哥等顶级游资都是疯狂扫货，股价短线已经正式翻倍。

龙虎榜数据显示这么高的位置还有两路机构大买一个多亿，加上形态上来看，这家伙继续严重缩量，说明前期的资金大多锁仓了，按照这样来看的话，后面预计还有高点，依然用那句老股语来指导操作吧：高位不放量，庄要我也要。

市场重点逻辑分析

近期国常会会议决定，在试点基础上，于今年7月择时启动发电行业全国碳排放权交易市场上线交易。下一步还将稳步扩大行业覆盖范围，以市场机制控制和减少温室气体排放。目前全国建设了相对完善的基础架构体系，以发电行业为突破口，以稳步推进为原则，逐步纳入其他七大行业；建设了相对完善的顶层政策架构体系，交易制度层面将推出“1+6”配套细则，确保全国碳交易规范化开展。

业内分析人士指出，到“十四五”末，一个交易额有望超千亿元的全球最大碳交易市场将建成。从更长远的角度来看，我国碳资产交易市场规模将达2万亿—3万亿元。多位业内人士称，此次国常会明确设立支持碳减排货币政策工具，意味着将鼓励金融机构加大对碳减排重点领域的信贷支持，相应的概念股应该也会迎来大发展。龙虎大师

风火山林（火）：复胜——A股唯一的价值是成长，最好的防守是进攻

一、前言

本人有10年+二级经验，但随着市场的进化与发展，加之圈子的变化，近两年开始关注权益类基金，尤其私募会更多一些。本人更倾向于私募的另一个原因是——私募的激励机制决定了管理人与投资人是利益共同体，选好后长期相伴的概率更高。而在无法充分了解基金经理本人职业道德等情况下，通过了解管理人的投资理念、投资风格、投资水平、投资经历等信息加以判断，辅以利益绑定的激励机制，本人会认为这能相对更好的选出适合每个人自己长期持有的（私募）基金。

本质：不论公私募，买主动型基金的本质其实是找位专业老司机替你在崎岖路远的投资路上开车，以求能看到更多景色、吃玩得好、安全、少出事，所以选人很重要。而管理费与业绩计提是你给你司机的报酬，当然这辆车不是你独享的，除非你是真家族信托。相较之下，公募更似“大巴”旅游，私募更似“小团”旅游，主要是司机（基金经理）、路途与景点（产品风格：收益、回撤，风险偏好、风险承受能力等）、乘车人数与乘客（持有人）会有所不同。和投资炒股一样，关键是选适合你自己的。

本文是个人《风火山林》私募系列文章的第一篇。

个人认为，投资之道与古代用兵之道很像，所以取用《孙子兵法》中“疾如风，其徐如林，侵掠如火，不动如山”的描述以对某些产品特征较为明显的私募基金进行分类，并做为此文章系列的标题名。以下是我个人对风火山林的分类标准，仅代表我个人认知进行分类、记录。

疾如风：净值灵动、擅择时、擅避坑、有明显的反脆弱能力

侵如火：净值陡峭度高，进攻性强，进攻是最好的防守

徐如林：净值稳健，攻防一体/高夏普/产品成立时间久且能明显跑赢市场

不动如山：信仰价投，深度践行巴式价值投资、低换手+长期满仓+长期持有

从成立最早的复胜正能量1期净值可见，其成立以来取得正收益的年份都能取得较高的年度历史投资收益，且以年份看，产品的收益均衡性较好（17年132%，19年78%，20年76%，今年上半年收益也不错，足以跑赢大部分公私募基金）。所以，鉴于复胜出色的历史累计收益以及其年度收益的均衡性及历史年度高收益特征，故我将其列为火，侵如火。

二、认知

关注  $复胜正能量八号(P000831)$  是因本人之前机缘巧合看到过陆航的一篇专访，当时给我留下了极深的印象。我看过的基金经理专访不下百篇，能让有兴趣记住其名字的说实话不多，但当时读完陆航的专访后，我就给自己说要记住这家私募及基金经理的名字，因为给我的印象很深。而产生这个印象的核心在于我个人对陆航投资角度、锐度、投资洞察力及投资理念的认可。我当时判断这种很强的投资逻辑穿透力，将会体现在其产品净值的准、狠上，事后看其净值表现，也没让我失望，无论其长期业绩亦或是短期业绩都可谓优秀。

有兴趣的可以看下朱昂总的这篇专访《复胜资产陆航：买股票前先问自己，两年不交易你会怎么做》，会对了解复胜与陆航有帮助。我摘录部分文字及截图方便大家了解。

陆航：去年前五大牛股，我们抓住了四个，不是偶然。（牛逼）

陆航：找寻“攻城略地”的狠角色，我喜欢一种状态的公司：“攻城略地”，我们买的很多大牛股，都是处在这样一个状态中；一个公司，当它在攻城掠地的时候，你就应该去买它。

陆航所说的喜“攻城略地”型的狠公司，与我所讲的复胜产品属风火山林之火，其势侵掠如火，恰有些异曲同工之处。

而我对陆航投资视角、锐度的认可，主要源于：

1、复胜和陆航一直强调全球需求，中国制造。

2、其选股的逻辑。

10倍光伏股——阳光电源

10倍疫情受益股——英科医疗

我去年也有挖掘光伏与疫情受益股的相关机会，不过最终看结果，我实际选到的股票与复胜差距不小。我在2020年2月3日的年度策略中就提到了光伏和疫情股的机会。后续跟踪后，光伏股买的是隆基，疫情股买的是道恩股份，而隆基与道恩的最高涨幅都是3-4倍，而同逻辑下，复胜所选的阳光电源与英科医疗则都是10倍涨幅。

这就是没有对比，就没有伤害，同时，这也是我认可复胜的原因。

三、产品

投资理念：我个人挺喜欢复胜的那句“A股唯一的价值是成长，业绩增长是股价长牛的核动力。”以及他们对商业壁垒与业绩增长的高度重视。简单来说，复胜对业绩增长的置信度要求很高，表现在一可以很清楚感知到业绩的变化趋势，二可以很好的界定业绩增长来源。

投资风格：基于复胜的投资理念，复胜目前可以归类为成长股投资的类型。风格相关性方面，从数据看，复胜之前更偏向于大盘成长，而基于资金下沉的逻辑，复胜今年的配置更偏向于中盘成长，这与我在今年2月年度策略中看好科技与中盘股的投资逻辑也是一致的。同时，我们看到复胜并不太投资小盘成长，那么，规模对其将来业绩的掣肘性，就会影响相对较小。

选股能力：从数据看，复胜的选股能力很强，有很强的选赛道能力及交易能力。因为从数据看，其对市场风格的把握也很到位。当然，这个数据不够久，只能查到2020Q4到2021Q2的数据，所以这个结论的置信度有待提高。

基于下图所示数据，我给复胜的评价是选股及交易能力，优秀。很好的踩准了Q4的顺周期、大消费及今年的半导体。

业绩归因：从行业暴露百分比的数据看，2020Q4持仓主要集中在消费领域及周期股，也恰是消费股与周期股表现好的阶段。而从2021Q1开始调仓，将仓位明显移向TMT板块，结合复胜的周月报看，其布局主要在光伏、新能源汽车以及加仓了半导体，也恰是今年上半年表现较好的板块。

优势场景：从数据看，不论是复胜正能量1号还是复胜正能量8号，复胜的净值明显更属于“给点阳光就更灿烂”的类型。从历史表现看，我个人认为，复胜属于在非熊市，即牛市或结构性行情下都相对较容易取得较好收益的类型。相反，在市场明显回撤的阶段，复胜净值并没有表现出明显的抗回撤与反脆弱能力。所以，复胜也符合我对风火山林中“火”的定义——进攻就是最好的防守，这就是复胜及这类产品的风格。

业绩一致性（不同产品）：从复胜整体业绩一致性看， 我个人认为复胜的业绩一致性是没问题的，一致性相对来说，已较高。

但也有问题——那就是从颗粒度更细的维度看，比如从今年业绩看，会发现1期的与其他几款产品存在一定程度的飘移，且收益率差异最高能达14%。

作为最老的产品收益率反而低了而不是高了，让我有些不明所以。所以，针对这个问题，我特意找人咨询了下，给我的反馈是复胜正能量1期今年收益率反而低的原因是因无法配置科创板股票所致。我个人认为这个解释应该是合理的。因为今年科创50确实表现不错，且仍可能继续走好。同时，这也可能与1期成立时间早有关，具体原因不详。综上，这种业绩一致性上的误差，可能并非飘移所致。

收益均衡性（同产品）：这个文章开头我讲过了，不赘述了，我个人认为复胜产品的年度收益均衡性还不错，只要正收益的年份，暂时没有明显的大小年一说。

仓位：从资料看，复胜属于仓位基本不择时，长期接近满仓的类型。投的方向主要是A+H股。17年的高收益更多源于港股仓位的配置，今年仓位基本集中于A股为主。

持仓集中度：从资料看，我个人认为复胜属于持仓适度集中的类型。前五大持仓约50%，前十大持仓约70%。我个人认为，这个持仓集中度是是比较理想的。因为过于分散则业绩很难有明显进攻性，毕竟不是人人都能是彼得林奇，而过于集中，则必然在押对时爆赚，而其他时间则易变得较为平庸，其实核心还是持有体验可能不那么好，毕竟赔率释放时间是不可测的。相反，复胜这种适度集中的方式，则更易在更广度的时间内贡献较高但不是最高的年度收益率与总收益率，且持仓体验也会比持仓高度集中的产品要好些，因为后者本身波动也会更大，会更考验持有人对产品的置信度与自身投资心态。

比如，同属风火山林之火的大禾、汇杰、复胜的进攻性都很好，而我个人认为它们最大的区别在于持仓集中度——大禾、汇杰都是持仓高度集中的类型，甚至单行业持仓能达60%以上。复胜相比之下集中度没它们高。集中度高这事仁者见仁，智者见智，对于普通投资者而言，其实≈风险偏好及风险承受能力的区别。而且就规模而言，随着规模的放大，持仓高度集中与保持业绩持续性的难度会更大，但并非做不到，只是适合重仓的标的会越来越少，想保持高进攻力的业绩持续性会更难。

当然，持仓高度集中也有好处，那就是更强的进攻性，更高的历史累计收益。

业绩可持续性：目前复胜规模在30-35亿左右，目前仍在一个理想的规模状态。结合陆航管理过百亿资金的经历及复胜目前的投资风格看，我个人认为，至少百亿之前，复胜业绩持续性都有希望得以保障，印象中私募大佬 @linjia510  林总，对复胜的业绩持续性也是较有信心的。

得出以上认知的原因是：

1、陆航曾管过百亿资产，百亿之前有经验，不会摸着石头过河

2、陆航有交易能力，选赛道能力、选股能力、选风格能力都很好，这些对保持业绩进攻的持续性都很有帮助。

3、复胜追求业绩增长的确定性，属成长股投资，从历史持仓看又偏大盘成长与中盘成长，受规模掣肘的边际影响相对小。

4、目前暂时没看到陆航有明显的赛道依赖，即行情适应能力较好，甚至可能是学习能力够强。

5、从净值表现看，陆航性格中应带“狠”劲，这个我之前讲过，狠更多源于性格，后天较难培养，所以属于稀缺品质，带狠劲的基金经理，其实不多，代表人物索罗斯。

6、我个人认为目前的复胜和当年的希瓦很像，希瓦在百亿乃至规模到150之前，业绩都是很可圈可点的，而从之前排排5年期的排名看，复胜第5，紧在希瓦之后。我个人认为复胜有望成为”希瓦第二“（仅指业绩与规模的成长性而言）。

从数据看，同期内，复胜和希瓦的历史累计收益基本相同，但从回撤看，希瓦小牛历史回撤控制的相对更好。因为今年复胜业绩相对不错，而希瓦今年则表现一般（规模），所以从年化收益率看，复胜正能量1号年化46.98%的收益率暂时微微超过了希瓦小牛年化45.41%的收益率。不过这个年化收益率的对比其实不够准确，因为希瓦小牛比复胜正能量1号早成立了1年多，而且两者规模今年也已有明显差异，但对比看，同属风火山林之火的两者，收益上确实有一定相似度。

反脆弱能力——历史情景分析：简单来说，就是好的时候可以更好，不好的时候确实也躲不过。

获奖：我记得陆航获过3年期金牛奖。有奖比没奖强，起码算是一种认可。

四、总结

持有体检：这个属于主观评估，就长期持有而言，从历史业绩均衡性讲，我个人认为复胜这点的持有体验还是不错的，因为正收益的年份年度收益都不错（17年132%，19年78%，20年76%，今年上半年收益也不错，足以跑赢大部分公私募基金）。从业绩一致性看，复胜也基本没什么问题。但从回撤角度看，复胜的表现就很一般了，没表现出良好的控回撤能力，且18年收益也不佳，甚至16年刚成立表现也一般。不过所谓，盈亏同源，有利就有弊，倒也正常，毕竟没有完美的存在。

优缺点：优点明显，历史业绩看，进攻性可谓出色，市场各种风格适应能力强，选赛道、选股、交易能力都很好，历年业绩均衡性也不错，规模增长空间大，规模对业绩持续性的影响预计较小或有限；缺点也明显，控回撤不是其强项，历史业绩看，18年表现不佳，熊市或阶段性回调期很可能将表现较弱。

适合的人：风险偏好较高，风险承受能力较强，对相对高收益有期待，喜成长股投资，重上市公司业绩，已配稳健型资产（包括而不限于稳健型公私募、固收+、债基、指增、中性产品等），想配进攻型仓位的朋友。除非能真get到复胜产品的特点并接受其不完美之处，否则未必适合投资经验很浅的朋友或新手（主要是未必能适应其波动，毕竟市场涨跌总有时）。

最后，祝祖国更加繁荣富强，祝大家下半年投资顺利。

以上仅是个人认知的输出与总结，难免有不够准确之处，若是不对，还请见谅。

平日工作太忙，琐事太多，无暇静心思考，卡点赶一下进度，但愿能勉强赶得上。（熬夜达人）

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炒股，要买最优秀的股票，贵不怕利用趋势降成本

拿案例说问题，明星股估值往往很贵，喝酒吃药股就是典型代表。

在好股票里做趋势是大树股市提款的基本原则。

可以利用的工具就是适当比例的杠杆融资。（一定要确保股票调整50%不爆仓）

炒股一定要买最优秀的公司，贵不怕，我们可以在股市趋势波动中降成本，把它变得便宜下来。

案例片仔癀，去年142元买入时市盈率六十多倍很贵的。通过牛市初期的上升趋势，高抛低吸降成本，现在成本价已经是1.0元了，市盈率只有零点几倍，不贵了吧，可以长线持有穿越牛熊了。

现在的茅台2000元估值有点贵也不怕。你买三万股，等到茅台3000元卖出一万股，你的两万股茅台成本就是1500元，卖出两万股，你剩下的一万股成本就是零元了。我是这么说的，也是这么做的，将来我的底仓茅台成本肯定是1.0元。有图有真相

如果你说片仔癀降成本，大树现在亮底牌是马后炮。那么，贵州茅台降成本可是货真价实的马前炮哦！

所以炒股，买入真正的绩优公司非常重要，认清股市发展规律，利用趋势降低买入成本同样很重要。

如果能认清现在还是牛市上半场，那你未来就赚钱了。

很多老股民都持有这样一个论调，现在买贵的未来投资效益会下降，树是死的，人是活的，你不会想办法把成本降下来，投资效益不就上去了吗？不动脑子，一味地教条主义，这是懒惰思想在作怪。

也有很多老股民说你这样降成本持仓股数就减少了，我们的老股民总是自己给自己制造悖论，又觉得贵，又不肯降成本，这不是自己把自己禁锢到一个小圈子里了嘛，这样会远离了最优秀的股票。

如果不改变认知的话，

那你就只能买

便宜的，

低估的

一般的

普通股票了。

（大树军座）
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太安堂：5元股价的太安堂相当于广誉远在14元位置

5元股价的太安堂相当于广誉远股价在14元股价位置一样的，因此我一有现金就大量买入太安堂。太安堂唯一一个跌破每股净资产的宫廷御匾化妆品的股票翻三倍！
从嘉应制药每股净资产1元股价都可以涨到10.53元，则这个比片仔癀还要有名气的每股净资产高达6.76元现在股价才4.73元会铁定上涨到15元股价的！

理由是：林园：我的保姆跟着我买，现在身价已经8亿了，我司机都有2亿身家了，反而是徒弟到现在还是穷光蛋。

林园说，自己的保姆和司机，在跟随自己之后，身家都实现了跃迁，这两个人还都没有什么文化，不懂行情，就是迷信自己，只要我的话，他们都听，我让他们买他们就买，让拿就拿，从来不说话。

反而自己收的一些名牌大学徒弟，一直在质疑自己，觉得这不对那不对，让买什么总跟你杠，说什么都不听，后来我就说，你不信我你就走，爱信谁信谁去，结果他们到现在还到处给人打工，一点积蓄没有。

靠打工要能攒到钱，那太阳真是西边出来了。

林园说，跟着自己干，不怕你没文化，不怕你笨 就怕你自作聪明，总爱自作主张，那就谁都救不了。

自己对身边人从来没一句假话，只是你也要听得进去，能坚持，这些年认真听自己并且照做的，没有不赚大钱的。

太安堂股价4.53元就是锦泓集团股价在4.53元一模一样的基本面，结果锦泓集团现价25元股价了，因此坚决买入太安堂股价复制锦泓集团走势的， 广誉远等于3月九日的贵州芧台2090元股价一样性质，而3月9日舍得酒业同样跌到55元等于现价的5.5.53元股价的太安堂一样，结果三个月后贵州芧台还是2090元股价，而舍得酒业涨了500%这就是补涨的股票威力！因此今天所有资金抄底太安堂！
从吉药控股每股净资产为负的1分钱一周还能大涨近50%说起太安堂的价值低估程度。为什么要选太安堂？
当广誉远从11元股价涨到44元股价时突然发现竞然还有每股净资产高达6.76元市净率才0.67倍的500年还是唯一一个有宫廷皇帝赐于御匾的太安堂比片仔癀还要有名气的股价竞然还只4.78元比98%的*ST退市股票还便宜，这简直是这个太安堂黄金碗卖了白菜价了，太安堂从历史底部4.53元炒到15元股价和广誉远从11元股价一下子被人发现炒到44元一样合理的

广誉远绝不会单打独斗孤军深入孤军独战，而是保持老字号头尾相连，如广誉远涨了300%而太安堂至少也有200%上涨吧，而不是现在的几乎没有涨股价还处于历史底部。因此，最能保证资金帐户下周继续大涨收益的最佳持仓策略：半仓我14元股价买入的广誉远现价40.7元，半仓4.52元成本价的买入的太安堂是最佳持仓策略，假如40元广誉远继续上涨，则最严重低估的500年老字号太安堂也必涨，若广誉远向下调整，卖出的大量资金必涌入34亿元总市值的太安堂股价必大涨，帐户整体收益还是不受广誉远调整的影响。
广誉远的调整正如贵州芧台今年3月9日在2090元下跌到2000元一样，
而3月9日舍得酒业从55元涨到300元
同样44元广誉远下跌资金会涌入太安堂4.53元股价就会暴涨等于舍得酒业三个月股价上涨到300元涨了500%而贵州芧台五粮液三个月横着原地踏步的一样的。逻辑如下：
从吉药控股每股净资产为负的1分钱一周还能大涨近50%说起太安堂的价值低估程度。为什么要选太安堂，首先五大品牌中药股票炒作是从今年4月28日开始炒作的都大幅度上涨了多如广誉远从11元股价涨到44元涨幅300%，只有太安堂股价仍不动仍处于历史底部4.5元股价，为后面的上涨提供了足够的炒作空间。
太安堂是唯一一个获得联合国教科文组织赠送的非贵金鼎。
在所有的品牌中药股票中只有太安堂是最老牌的500年历史还是独家拥有宫廷御匾 （皇帝赐的匾）。其他如片仔癀，同仁堂都跟宫廷御医有关，但都没有得到御匾，而广誉远，马应龙等都只是起源于较久远历史上的药铺而来的，而云南白药更只是起源于民间。只有太安堂独家拥有金字招牌的御匾，可见这500年太安堂的含金量。而太安堂总市值才34亿元，其他如片仔癀涨到2800亿元总市值了，云南白药1530亿元总市值，同仁堂547亿元总市值，广誉远220
亿元总市值，马应龙130亿元。
同时太安堂每股净资产高达6.76每股公积金高达3.86元具备每10股送38股惊人含金量，现价4.53元才0.67倍市净率！唯一的一个跌破每股净资产的品牌中药股票，单这个就存在价值被严重低估了。
例如昨天大量涌入炒作中药股票的资金入场扫货出现了23个中药股票封死涨停板，甚至连中药股票吉药控股每股净资产负的1分钱股价还4.98元，市净率负的1660倍，5天大涨近50%，可见庞大的场外资金已经饥不择食的涌进中药股以涨停板扫到筹码再说。
太安堂秉承五百年历史文化,“麒麟丸制作技艺”获得国务院公布、文化部颁发的“国家级非物质文化遗产”证书。联合国教科文组织考察太安堂,赠送太安堂世界非遗金鼎,太安堂正以崭新的姿态登上国际舞台。太安堂正在实施的第四个五年计划就是出清与中药制造无关的重资产，回笼大量现金，减轻负债，聚焦独家名牌产品的研发和壮大，要重振500年太安堂的辉煌了。
太安堂以特效的中药皮肤药/特效优生优育药及特效心血管药为主导产品，集中医药研发/生产/销售于一体的高新技术上市公司
太安堂传承至今近500年，广东太安堂药业股份成为集中医药研发、生产、销售于一体的国家高新技术上市公司。
“太安堂”是明代嘉靖年间进士、御医柯玉井于隆庆元年（1567年）在潮州创建的中医药圣堂，拥有御赐的“太安堂”牌匾和太医院院使万邦宁赠送的御医宝典《万氏医贯》，是我国历史悠久的中医药世家之一。因此现在的太安堂还拥有更加值得想像的品牌延申巨大空间，如果像广誉远一样，基于麒麟丸开发出麒麟卸酒，将会有更加广阔的市场和想象空间，其市值则难以估量。
太安堂秉承“秉德济世，为而不争”核心价值观，传承研创不孕不育药、心脑血管药、皮肤外用药、极品野山参、中成药成为公司五大类绝技产品，拥有5个国家中药保护品种、28个药品生产品种、83个《国家基本药物目录》品种、175个医保目录品种等近400个药品批文。
太安堂在美国洛杉矶开设国医馆、开办工厂、成立“中医药健康教育和研究中心”，积极探索中医药走向国际之路。
公司与时偕进，顺势崛起，向现代高科技企业转型发展，升级中医药智能高科技，建成72条全自动生产线、智能提取车间、无人生产车间，带领行业先锋，进入“智能制造”新时代！
为什么中药股票是今年下半年最大的热门股票之一，炒作的逻辑是什么？以下有精彩答案：
以下是一位百亿网红基金经理内部访谈，透露出其对中药板块是下半年最大热门股票之一以及今后几年出5到10倍牛股的板块
中药炒作其实在节目中我一直反复提到至今，今年大家一定要注意。因为这个板块去年完成了熊牛转折，今年应该进入了牛市的第一年。品牌中药类似于六、七年前的白酒行业，刚刚进入了一个牛市，我们看到像片仔癀它们无论从估值还是股价层面，都已经给品牌中药的其他股票树立了一个标杆。今年不光片仔癀，像广誉远、同仁堂，包括今天也有很多这种龙头公司都陆续启动，这就是一个市场进入牛市的状态。市场进入牛市时，它不可能只涨一支，整个板块都会陆续的轮番表现。所以这是我让大家持续关注品牌中药的一个很重要的原因！
消费板块经过过去几年上涨之后，今年整体估值较高，整个大消费尤其是白酒已经步入了牛市的下半场。但像医药，尤其是品牌中药刚刚步入牛市的上半场。从这个角度来说，如果从战略性布局的话，品牌中药可能是一个战略性布局的机会，那么接下来这个板块中的很多标的陆陆续续都会启动。
讲了大的中药炒作逻辑就是复制白酒五六年长的炒作逻辑大家才知道这些炒作中药股票的资金不会是短线炒作行为。
同时这个文章最有价值的部分就是按照以上炒作独家品牌中药股票，去挖掘出还处于黄金坑里的品牌中药股如太安堂，这才是对大家最有价值的部分。

财信证券：A股市场大概率是震荡上行的结构型行情 总体呈现慢牛格局

财信证报告指出，判断A股市场短期快速上行时期已经过去，后面A股市场大概率是震荡上行的结构型行情，总体呈现慢牛格局，市场并不缺乏投资机会。2021年第三季度，股票市场将从流动性驱动逻辑逐渐转向业绩增长和成长驱动逻辑，建议配置以下方向：（1）业绩景气板块。下半年国内经济复苏速度边际放缓，宜自下而上选择高业绩景气度的板块，比如地产后产业链、Z时代的特色消费。（2）科技成长板块。目前科技板块整体回调较多。在经济复苏放缓、流动性不紧张时期，科技板块有望重新迎来资金青睐，建议关注TMT、军工、创新药。（3）疫情受损板块。2021年第三季度，随着疫苗接种持续增加，前期的疫情受损板块将迎来估值修复，可关注航空、机场、酒店、餐饮、旅游、影院等方向。（4）低估值板块。在三季度末或者第四季度，美债收益率可能上行，高估值的机构抱团板块可能迎来调整，低估值板块可作为底仓防御，可关注房地产、公用事业、传媒。

选股之术与价值投资之道

　　永赢基金经理常远研究视野广阔，在周期、制造、消费等领域内均有深厚积淀。在这些擅长的领域内，常远不仅挖掘出小众行业轮胎股的投资机会，也在白酒、新能源等领域获得很多超额收益。常远善于以价值投资的视角自下而上发掘个股机会，投资上注重性价比和安全边际，构建行业较为分散的均衡组合。

　　寻找企业真实价值之“锚”

　　常远，理学博士，拥有9年证券相关从业经验，曾任易方达基金行业研究员、权益投资部投资经理、基金经理，现任永赢消费主题基金、永赢稳健增长一年基金的基金经理。统计数据显示，其管理的两只产品业绩均很出色。

　　在投资风格上，常远以价值投资理念作为指导，自下而上选股，采取均衡的配置策略。

　　常远认为，选股是“术”，价值投资是“道”，“术”一定不能背离“道”。

　　关于择股，他更加注重企业长期盈利能力和现金流的变现价值。常远强调，第一，投资股票本质上是投资公司，最终的回报来源是企业中长期盈利的增长和变现。第二，价值投资重要之处在于判断股票和企业的价值之“锚”。在股票交易中，对于标的价值的衡量标准不能经常变换，否则会导致投资风格漂移，结果也难以保证。第三点是关于安全边际。常远认为，买到便宜的价格是获得更大回报的前提。即使企业的商业模式很好、公司很优秀，但如果买贵了，回报率也会打折扣。他举例称，短期遭遇负面消息，但核心竞争力不受影响的龙头公司，如果股价短期出现下跌，可能就是好的买点。另外，在市场关注度较低的行业中，也可能挖掘到一些有超额收益的股票。

　　他表示，会从长期盈利现金流的折现价值去考量企业价值，重点关注企业盈利能力、盈利持续性、成长性和确定性，这4个维度落实到个股，即对应到商业模式、核心竞争力、市场空间、发展阶段等要素。

　　常远坦言，投资过程涉及选股、资产配置、择时，每增加一个环节，投资的胜率会有所降低，如果要解决这个矛盾，需要解决好“道和术”的问题。常远强调，最终的“道”要回到价值投资的理念中，而关键在于“术”即选股的成败，这决定了组合的风险收益差异。“术”不离“道”，必须在选股过程中把好第一关。

　　采取均衡配置策略

　　常远称会用均衡配置的思路去做投资。首先，权益类基金面临的市场波动风险在所难免，而通过均衡配置可以对冲几类风险。一是对冲宏观经济风险，在不同经济周期下，不同行业股票表现不一，均衡配置可以平衡行业波动。二是对冲货币政策即利率风险，尤其是那些对利率敏感性较高的资产。此外，均衡配置还能对冲一部分产业自身的风险。

　　常远指出，优秀的产品风险收益比特征较稳定，由于无法做到让组合中的股票都呈现同样的风险收益比特征，因此需要筛选非常多的标的，去构架理想中的组合，意即所谓的均衡配置。

　　“在投资中还必须平衡短期收益和中长期收益之间的冲突”，常远强调，只有同时兼顾中长期和短期的收益，才能帮助提升持有人的盈利体验，这也是公募基金产品的初衷。

　　对于后市，常远认为，二季度反弹是流动性超预期宽松带来的市场风险偏好上行，反弹持续性较难判断。随着中美经济逐步恢复，流动性收缩不可避免。相对于2020年，今年大多数企业的盈利都实现了快速增长，预计明年部分企业的盈利增长势头可能会削弱，叠加流动性收紧的压力，明年投资难度可能会更大。行业方面，大方向上关注食品饮料、消费、传媒、医药等。

□ 证券时报

吉利资本运作大动作！汉马科技喜提三连板

吉利汽车在A股市场的资本运作不断提速。6月22日，汉马科技表示，公司控股股东吉利商用车集团正与马鞍山市人民政府筹划关于公司的资产剥离事项。

受消息影响，汉马科技开盘再度涨停，已连续斩获三连板，截至午间收盘，该股报9.71元/股，总市值为63.5亿元，换手率为1.09%。

吉利商用车筹划资产剥离

旗下汉马科技斩获三连板

6月22日晚间，汉马科技发布一则股票交易异常波动公告，公司股票交易在2021年6月18日、6月21日、6月22日连续三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计达到20%，属于股票交易异常波动的情形。

经公司自查并书面问询公司控股股东及实际控制人，公司控股股东浙江吉利新能源商用车集团有限公司（以下简称“吉利商用车集团”）及实际控制人李书福先生为进一步聚焦主业、整合战略资源、优化产业结构、盘活有效资产，吉利商用车集团正在与马鞍山市人民政府筹划关于公司的资产剥离事项，该事项具有重大不确定性。除此之外，不存在影响公司股价波动的其他重大事宜。

同时，公司提示称，本次资产剥离事项尚处于筹划阶段，尚未形成明确方案，目前双方尚未签署相关具体协议，存在重大不确定性。本次资产剥离事项需按照相关法律、法规的规定履行相关决策、审批程序，交易事项能否获批通过存在重大不确定性。本次资产剥离事项预计涉及公司部分非核心零部件业务的下属分、子公司资产及股权，具体涉及的资产交易范围、交易价格均存在重大不确定性。本次资产剥离事项不会导致公司主业发生变更。公司将严格按照分阶段信息披露要求，持续关注有关进展并根据相关法律、法规的要求及时履行信息披露义务。公司提醒广大投资者理性投资，注意投资风险。

截至6月23日，汉马科技已经斩获三连板，该股4个交易日累计涨幅超41%。

华菱汽车中标项目尚未正式签合同

新能源卡车营收占比较小

公告中，汉马科技还表示，近日，有相关媒体报道：“6月19日，汉马科技新能源重卡项目作为安徽省第六批重大项目在马鞍山正式宣布开工，新能源客车同期下线。”

对此，经公司向相关方询证核实，2021年5月18日，公司全资子公司安徽华菱汽车有限公司（以下简称“华菱汽车”）中标了马鞍山市公共交通集团有限责任公司（以下简称“马鞍山市公交集团”）88辆纯电动公交车采购项目，中标金额为人民币7615.80万元。截至目前，公司与马鞍山市公交集团尚未签署正式销售合同。

同时，汉马科技全资子公司华菱汽车拟实施新能源商用车技改项目。2021年6月19日，华菱汽车新能源商用车技改项目作为2021年安徽省第六批重大项目集中进行了开工动员仪式。公司2019年度、2020年度、2021年1-5月份纯电动卡车销量分别为89辆、322辆、342辆，收入占同期公司整体营业收入比例分别为1.03%、3.50%、7.35%。公司新能源卡车收入占公司整体营业收入比重较小。

经公司核实，除上述事项外，公司未发现其他对公司股票交易价格产生影响的需要澄清或回应的媒体报道、市场传闻和热点概念。

汉马科技高管“大换血”
意欲何为？

6月1日，汉马科技公告称，公司董事收到周建群、刘汉如、上官云飞、陈丽敏等人的书面辞职报告。

其中，周建群先生因工作需要申请辞去公司董事长职务，之后仍担任公司第八届董事会董事、董事会战略委员会主任委员、提名委员会委员职务。同日，刘汉如辞去副董事长和总经理职务，仍担任公司第八届董事会董事、董事会战略委员会委员职务；上官云飞申请辞去公司董事职务，仍担任公司常务副总经理职务；陈丽敏女士申请辞去公司监事职务，之后不再担任公司任何职务。

随后，汉马科技选举范现军为董事长，聘任郑志强为公司总经理，增补赵杰为董事候选人。

据了解，周建群于2014年便任职浙江吉利控股集团有限公司，曾任吉利控股集团董事会成员，同时还担任过吉利新能源商用车集团CEO，为吉利的元老级人物。另外，刘汉如正是创立华菱星马的核心人物。

业内人士指出，通过这轮人事调整，吉利商用车集团与汉马科技的关系会更为密切。此次选举出来的董事长范现军为吉利新能源商用车集团有限公司总裁、重卡事业部总经理。新任董事候选人赵杰现任吉利商用车集团副总裁。

除了人事调整外，在股权方面，吉利商用车集团也大动作不断。

2020年6月12日，汉马科技的前身华菱星马发布公告称，吉利商用车集团将以不低于4.35亿元的价格收购该公司股权。随后在2020年11月以来，汉马科技一直在推动非公开发行A股股票事项，发行对象正是吉利商用车集团。

2021年5月19日，汉马科技发布公告称，此次非公开发行募集资金净额为5.85亿元，发行完成后吉利商用车集团持股比例将增至28.01%。

同时还提及，本次发行募集资金有助于公司继续加大研发创新投入、市场营运支持等发展战略，从而进一步提升公司产品竞争力，提高市场规模，增强盈利能力。为积极应对市场环境和行业政策的变化，公司在已有产业布局的基础上，不断调整发展策略，亟待通过技术创新、产品升级以提高产品竞争力;通过产业链的完善和延伸以加大产品结构调整力度，强化市场开拓，巩固并扩大市场份额，确保公司持续、快速、健康发展，强化公司盈利能力，提升上市公司质量，进而实现企业价　值和股东利益最大化。

数据显示，2020年度，公司实现归属于上市公司股东的净利润为人民币-4.9亿元；2021年第一季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润为人民币-1182.49万元。

整车概念股集体走高

长安汽车涨停

6月23日，汽车整车股开盘继续走强，长安汽车、汉马科技相继涨停，江铃汽车、比亚迪、长城汽车等纷纷冲高，涨超3%。另外，东风汽车、金龙汽车、北汽蓝谷等集体冲高。

此外，港股方面，汽车股延续涨势。吉利汽车今日也早盘冲高，截至午间收盘，报26.7港元，市值为2622亿港元，换手率1.19%，成交额为31.1亿港元。

截至收盘，长城汽车涨幅达7.58%，比亚迪股份、五菱汽车、广汽集团等均实现上涨。

来源： 中国基金报

东方财富：海阔凭鱼跃

周末照例聊一聊东方财富吧！

生活有的时候就是这样残酷，没有人会关心你付出了多少努力，撑得累不累，摔得疼不疼，大家只会看你最后站在什么样的位置，因为成年人的世界它就没有容易二字，所以哪有什么无心插柳，都是努力过后的水到渠成。

作为一个男人，一定要豁达，刚毅，胜不骄，败不馁，朝着自己心中的目标，一往无前，一干到底。

海明威说过一句话，生活总会让我们遍体鳞伤，但是到后来那些受伤的地方也一定会成为我们最强壮的地方。

不管是工作、生活还是投资，我想用一句话来总结，是非常恰到好处的，那就是十有八九不如意，能与人言不过三！

所以，学会攻坚克难是人生的必修课。

话题扯得有些远了，还是回到东方财富吧！$东方财富(SZ300059)$ $金龙鱼(SZ300999)$

过去的一周东方财富的走势让人比较烦心的，之所以说烦心，主要是上周自己表现得有些飘了。

看到它连续调整13天，特别是最后三天北上资金大笔买入，就从技术图形的角度断定它会拉长阳突破了。没想到反手一根大阴线都把自己打得低下了头，有些垂头丧气了。

所以炒股啊，还是一个炒心态。心态过于激进、激烈往往收获是大相径庭的。

还是要一个有平和的心态，风物长宜放眼量，老老实实地持有，和企业一起成长，这才是盈利的最好身段。

上周收出一根大阴线，在某种意义上也是好事，把很多短线客，特别是技术性高手都把它洗出来了。

东财的盘子大了，不可能急拉上涨的，只能是涨一涨，调整一段时间，又涨一涨又调整一段时间，所以这这个心态节奏一定要把握好。

任何急功近利的思想都可能和它失之交臂。

本周还是有两个亮点的。

一是1~5月份国家发布的证券交易的印花税同比增长50%。一看到这个数据我就对东财半年报放心了。这个大幅增长的交易量，无疑给东财的利润增长有了坚实的保证。我以前帖子分析了的，东财就是戴维斯双击，它作为互联网券商，已经达到帕雷托最优状态了，营收增长基本上转为利润了。再加上二季度新投入了运营资金200亿，这对东财的利润提升是有极大帮助的。

二就是东财又陆续准备发两只新基金了。一个就是东财龙头家电指数基金，还有一个就是券商保险基金。基本上是每个月发一两支被动型的主题基金，这个节奏一直延续下去，东财基金的门类就将非常的齐全了。非常欣赏其实老板的这种务实求实的工作作风，我想东财的公募基金这一块，明年将是一个新的盈利增长点。我以前多次在帖子里讲了，如果其实还高薪聘请一名网红的基金经理的话，那么东财的公募基金这一块会有质的飞跃。拭目以待吧！

短期预测一只股票的走势真的是很不靠谱，上周就犯了一个大的错误，我不知道有没有影响到看我帖子的人，如果说影响到了你们，我真诚的说声对不起了。

投资啊，真的是一件急不得的事，财不如急门，安心的持有，可能会有突如其来的惊喜。而急匆匆的渴望它上涨，往往是当头棒喝。

人生天地间，长路有险夷。

还是那句老话，安心静心持有，和企业一起成长吧。有其实这样优秀务实创新上进的团队，日夜给我们打工，你还慌什么呢？（千帆竞发）

冯柳的投资体系

1、在低位时，如果你不能证明它无那它就是有，在高位时，如果你不能证明它有，那它就是无，这是基本的赔率思考模式与事实无关。

中信证券：未来一年铜价有望达到12000美元/吨

中信证券研报称，低库存下的短缺和高流动性下的通胀成为驱动铜价上行的动力，预计未来一年铜价有望突破12000美元/吨，且此轮铜价的上涨存在着突破历史新高(支撑矿业公司估值向资源切换)和高位持续性强(成长性公司具备高盈利增长确定性)的特点。

财联社2月21日讯，中信证券研报称，低库存下的短缺和高流动性下的通胀成为驱动铜价上行的动力，预计未来一年铜价有望突破12000美元/吨，且此轮铜价的上涨存在着突破历史新高(支撑矿业公司估值向资源切换)和高位持续性强(成长性公司具备高盈利增长确定性)的特点。具备资源优势的成长性龙头更具投资价值，核心推荐紫金矿业(A/H)、洛阳钼业(A/H)，关注西部矿业、江西铜业(A/H)、五矿资源(H)。

以下为原文：

以史为鉴：目前铜价上涨已来到缺口+通胀为核心驱动力的新阶段

截至2021年2月19日，LME铜价已经突破8900美元/吨，仅次于2010-2011年的历史高位区间，市场对于铜价的上行已形成一致预期，但对后续的价格空间和持续性存在分歧。我们将2009-2011年(金融危机)和2020-2022年(疫情危机)两段相似背景的铜价走势进行比较，认为目前铜价上涨已来到缺口+通胀为核心驱动力的新阶段。

未来一年铜价有望达到12000美元/吨

我们比较2009-2011年和2020-2022年的影响铜价的要素：

1）流动性方面：此轮资产负债表扩张速度更快、规模更大，且后续仍有美国1.9万亿美元的疫情纾困计划和可能的基建刺激政策助力流动性持续；美联储对于通胀的容忍提升，此轮美国的通胀预期可能达到3%，超过上一轮2.6%的高点；

2）库存方面：被动去库存周期下，三大交易所库存维持在20万吨的历史低位，仅为上一轮库存水平的1/3，换算成库存天数仅为上一轮的1/4，任何供需缺口均将造成更大的价格弹性，且投机性融资盘对价格扰动显著减小；

3）需求方面：此轮需求以消费品驱动为主，中国和海外需求的恢复存在时间错配，预计2021年3.6%需求增速略小于上一轮，但上半年的增速将超过5%；

4）供给方面：未来两年规划铜矿新增供给近200万吨，叠加疫情扰动减弱下的产量恢复，预计2021年铜矿/精铜产量增速5.1%/3.1%，高于上一轮的1%的低增长；

5）供需平衡方面：我们的模型显示2021/2022年全球精铜出现16/24万吨缺口，高于2010/2011年15/10万吨缺口，供需缺口的相对扩大有望放大价格弹性。

此轮铜价仍有明确的上升动力（低库存下的短缺和高流动性下的通胀），预计此轮铜价将突破历史新高，乐观需求假设下有望达到12000美元/吨。

预计铜价在2021Q2/Q3突破目标价，且未来两年将维持高位

随着海外需求的显著恢复，我们预计2021Q2/Q3全球精铜将出现25/4万吨的缺口，驱动价格上行；叠加刺激政策落地时的流动性释放，我们预计铜价在2021Q2/2021Q3将加速上涨，突破12000美元/吨，季度均价高于9000美元/吨。后续伴随着新能源领域用铜驱动下的海内外需求共振、矿端供给增速逐年下降的基本面支撑，以及此轮流动性在2022年或仍维持较充裕的状态，我们预计2021Q4-2022Q4铜价将维持在8000美元/吨以上的区间。

风险因素：

全球经济复苏不及预期；美联储货币政策变化；疫情的不确定性。

投资策略：

低库存下的短缺和高流动性下的通胀成为驱动铜价上行的动力，我们预计未来一年铜价有望突破12000美元/吨，且此轮铜价的上涨存在着突破历史新高(支撑矿业公司估值向资源切换)和高位持续性强(成长性公司具备高盈利增长确定性)的特点。具备资源优势的成长性龙头更具投资价值，核心推荐紫金矿业(A/H)、洛阳钼业(A/H)，关注西部矿业、江西铜业(A/H)、五矿资源(H)。

2021春节见闻：今年大机会在顺周期

春节假期已经接近尾声，一直想写的2021春节见闻； 却没有动笔，倒是乱七八糟的写了不少，之所以有这么多空闲写东西，是因为回的是七妹的老家，西南边陲一个小县，如果回我老家，天天被亲友拉着喝酒，那有时间写贴，但是回七妹老家，清闲却是清闲，基本都是窝在大山里看日落日出云卷云舒，基本没什么见闻，该怎么写呢，真的是难下笔呵。

石波：2021年结构分化与科技进步

2020是机构与散户的分化，2021将是机构与机构的分化：2020是公募基金的壮大，2021年我们会看到私募基金的崛起。

2020年是货币现象，估值提升；2021是基本面现象，业绩提升：2020年是医药和日用消费品等疫情受益行业的牛市；2021年我们会看到经济复苏和可选消费品牛市：白酒、餐饮、汽车、家居、机场、旅游行业恢复性增长，顺周期发展。

每次疫情和灾难后都出现重大的科技进步，2021年我们会看到成长的力量进一步壮大

1、线上化率进一步提高，数字经济升级

2003年的SARS疫情促进了商品上网，北京出现了京东，阿里巴巴推出了陶宝网；2020年新冠疫情促进服务业上网：外卖、社区团购、视频会议、网上教育和医疗服务的出现。反垄断会进一步促进私域流量和互联网去中心化。

2、低碳经济进入主升浪，新能源实现平价

过去10年太阳能和电池成本都降低了80%以上，未来我们会看到新能源打败传统能源，新能源汽车打败燃油汽车，两者都有十年十倍的空间，未来我们会看到新能源公司市值超过煤炭和石油公司总市值。

3、大数据和人工智能

数据正在替代土地成为互联网时代的核心资产，大数据时代云计算成为基础设施，从Iaas、Paas到Saas都有重要的投资机会，万物互联的格局正在形成，汽车家电和手机一样成为新的智能终端和数据挖掘机，我们正处于人工智能和大数据时代的前夜，企业的估值方法和商业模型都在发生革命性变化，工业时代的算术增长正在被数据时代的指数性增长替代，我们更看好软件、云计算、大数据、Saas、Ai人工智能方面的投资机会。