洪榕：拉黑妨碍自己“做多中国”的人

洪攻略投资日评

校长观点

解读：洪攻略的第一要素就是保护投资者的心态，一套好的投资体系一定是既保护了心态，又有高胜率，洪攻略就是这么一套体系。从去年11月到现在，如果先把行情当作牛市来做的话，操作起来是非常舒服的，但是如果不愿意放下仇恨，不愿意相信未来，交易上面一定是很纠结，很难受的，这就是没有抓主要矛盾，整天思考的点都是一些无效思考，我们只有把自己的思考放在有效思考上，去想透这个行情的背后逻辑，才能从容应对，淡定的进行投资，在这个过程中顺便把钱赚了。

趋势情绪围猎A

今天大盘指数收于3312.35点，两市成交量为9189亿，较上一个交易日放量1622亿，今天是放量上涨，人工智能、数字经济、ST板块、通信、保险、基础建设和证券较为强势。

市场整体，上涨3376家，涨幅超过5%的有206家，下跌1335家，跌幅超过5%的有13家，其中涨停30家（过滤ST股和未开板次新股），跌停0家（过滤ST股），连板4家，较强于上一个交易日。

上一个交易日是日情绪周期的入春日，赚钱效应有所增加，亏钱效应几乎没有，从今天的数据来看，今天是日情绪周期的入夏日，赚钱效应继续增加，亏钱效应几乎没有，指数方面，今天继续反弹，外资买入中国资产，活跃资金交易数字经济和人工智能，板块内很多大票都起来了，甚至还有涨停新高的个股，走势非常的强。

板块方面，数字中国政策发布后，连续2天数字经济都很强势，秋季的小冰点，是围猎的好机会，也可以看到蛮多票都能反抽、反弹的，而且都是前期的强势票，这个地方，看到又有板块温度很高，指数走的不错，就有好多声音说要突破了，要再起行情了，个人认为暂时还是可以先等一等，等到更确认的信号出现后再下这个结论。除了数字经济和人工智能外，大金融和基建这些今天也有资金关注，这个都是跟经济复苏相关的，也是外资喜欢的，当然了如果想要温度更上一层楼，那么券商这里就需要干活，但是从今天的情况来看，感觉还差点意思。

趋势事件围猎B

市场概述：今天各大指数全部红盘上涨，其中沪深300指上涨了1.41%，上证50指数上涨了1.33%，深证成指上涨了1.11%，上证指数上涨了1.00%,创业板指上涨了0.61%，中证1000指数上涨了0.68%，科创50指数上涨了0.42%，中证500指数上涨了0.70%。今日通信服务、软件开发、ChatGPT、AIGC概念、人工智能等板块涨幅靠前，两市成交额共9189亿，较上一个交易日大幅放量了1622亿。北上资金今日净流入了70.10亿。

围猎温度：从个股表现来看，两市共有3376家个股上涨，下跌的有1335家，其中涨幅超过7%的有90家，涨停的30家（过滤ST股和未开板新股），跌幅超过-7%的有4家，跌停的有0家（过滤ST股），从涨跌停家数、涨跌幅超7%以及涨跌家数比来看，市场整体温度较上一个交易日中幅升温。从事件围猎温度计来看，今日市场的围猎温度进入到了温热的状态，两市连板家数有4家，最高空间板4连板，市场围猎风偏有所改善。

今日大盘指数在中字头的带动下再度站上3300点，中字头是中国核心资产，也是中国优势的主要资产，更是中国特色的资产代表，中字头是中国资产重估的城门立木，亦是大盘指数的城门立木，未来要紧盯着中字头央企国资，后市中字头板块有望带领大盘突破雷区再上一个台阶，届时市场的围猎温度有望再上一个台阶，这个时候需要打起精神来，不要再悲观看空了，昨晚直播也对一些空仓投资者进行了劝说，在这种天气较冷的情况下的交易策略至少是H110或者H333。

最近市场围猎天气温度有止降回暖迹象，最近4个交易日温度持续回暖，机器人Chat GPT（人工智能）小季节处于修复上涨阶段，今日板块温度比较高，后市边走边看，使用小季节交易策略积极灵活应对，后市重点观察温度会不会继续攀升。具体策略因人而异，根据个人围猎实力灵活使用策略，若盘面温度符合思考逻辑，保守型策略的可以加点仓，激进型策略的可以大胆加仓滚动的。

今日中医药表现的较一般，最近有资金使用老树开新花这个策略在里面折腾，有可能是主力资金运气比较好，做着做着有政策事件来了，同时也不能排除有消息灵通人士可能提前得知政策事件，这使得板块短期博弈比较复杂一些，但长远看中医药的前景十分光明。

趋势季节围猎C

周三，不到七成个股收盘上涨。202只个股涨幅超过5%，28只个股涨停（剔除未开板新股和ST股），其中4只个股连续涨停，12只个股跌幅超过5%，没有个股跌停（剔除ST股）。

大盘震荡上涨，沪指创出本轮收盘新高，成交额恢复到9000亿元上方，个股赚钱效应提升，结构性风险极低，短期来看场内温度进入明显提升。

昨天日内走V之后，今天场内活跃资金和北上资金同时发力，但一边是做数字中国、人工智能科技向，一边是做宏观经济复苏向的金融、地产、消费向，再加上新能源方向宁德时代、比亚迪有踩刹车的迹象，最终共振推动指数上涨。 

场内温度确认回暖，首先，当下活跃资金依旧集中在科技主线上，云服务与建设、人工智能算法等方向的龙头个股不管是震荡还是拉升，弹性都很好，交易性机会很多，在出现连续亏钱效应之前，都可以继续参与。然后，一些长逻辑方向上，例如线下消费、新能源新技术等，前面一段时间跟随大盘调整，目前跌到区间下沿如果有止跌动作，也可以拉长看做滚动交易。

价值季度牧场A

今天大盘指数收盘上涨，突破1月30日以来的高点，非常稳的走势，正如上午所说的，磨的时间太久后，很多事情就会变成水到渠成，而非一城一池之得失。

当下，不要计较一城一池的得失，因为资金所图更高更远。上证指数突破后，行情可以加速，也可以不加速，不必过于在意。

目前更需要思考的是板块方向的选择，多思考主线在哪里，该选什么股票，这更重要！在上周日直播时已经梳理的很清楚了，这段时间也聊过相关内容，就不重复了。

数字经济的利好消息不断，可见政策态度，人工智能、信创是龙头板块，行情围绕着这两大板块发散，进而有了算力、算法、数据等细分板块的行情，遵循龙头板块龙头股思维操作。

随着人民币汇率的企稳，港股的企稳，外资的回流，消费板块有望重新企稳并走好，H333策略应对即可，主要看酒、调味品、家电、食品饮料等，民航机场震荡上行行情，无需太多动作，医药板块跟随大盘和消费板块节奏，细分行业龙头公司H333策略。

上证指数突破新高，此时此刻需要关注券商等大金融板块的动作，时间到了就容易出现行情。

目前多个板块都存在行情机会，各个资金各做各的可能性大，但是两市成交量还没有大幅放量，所以仍存在资金分流、板块轮动的可能性，因此采取均衡配置策略。

 【备注：股市有风险，入市须谨慎。以上内容仅为洪攻略复盘，不构成任何投资建议。】

洪榕：重估中国资产券商研究员、基金经理责无旁贷

说一说上海证券报文章的来龙去脉，算是正式回应昨天的热搜。

上证夜读上一篇几千字的文章，有人截取了其中几十个字发在朋友圈，然后我就上热搜了，看到一些专业人士仅仅因为看到这样断章取义的一段文字就下定论，或表现出满脸的不屑，我感觉特别的悲哀。专业人士就是这样来观察分析判断世界的？就是这样轻率的估值中国资产的？就是这样来管理客户资金的？就是这样草率的对待自己的投资的？

我把此文的来龙去脉再说一说，欢迎大家来批评指正，谩骂也行，前提只有一个，请认真看一遍。

过去20年，我国经济飞速发展，上证指数20年涨幅不足1倍，而印度股市20年涨超20倍（印度股市1992年实施注册制，但注册制之后10年没涨，这表明印度股市走牛并不是研究员们说的因为是成分股指数，也不是研究员们说的是因为实施了注册制。2001交易制度改变之后一年开启了20年长牛，这值得研究），美股也走出了十多年长牛市。

A股20年不涨，甚至可以说中国股市30年，中国资产估值和中国经济发展速度明显不匹配，问题出在哪？真相是什么？这个问题一直困扰着A股市场的亿万投资者，同样也困扰着我这个证券市场老兵。（现在看这个表述不科学，因为不少专业人士认为这很合理，并无困扰）

我自1993年一直从事和证券投资相关的工作，做过期货公司交易部经理、证券公司研究所副所长、资产管理总部总经理、电子商务部总经理，参与筹建过两家公募基金公司，做过知名财经网站的CEO，知名证券软件上市公司高管，担任过中国证券业协会分析师及投资顾问委员会副主任委员……特殊的经历，尤其是互联网行业的从业经历，以及作为财经大V接地气的思考，让我有机会多方位、多角度、多层次的看清A股市场的真相。但很遗憾，我看到的真相至今未被主流人群认同。

（这一段只是想表明，自己是一直走群众路线过来的，做过证券相关的很多重要岗位……思考是认真的，也是专业的，千万不要粗暴的认为我的观点可笑）

一、市场乱象背后的A股长期估值失真

我国证券市场发展迅速，规模迅速扩大，成绩斐然，但A股市场一直波动很大，乱象丛生，长期走势严重偏离我国经济实际情况，中小投资者损失惨重怨声载道，中国资产估值和中国经济发展速度明显不匹配，这些也是毋庸置疑的事实。

我国股市已经31年了，不能再用不成熟来为股市问题找借口了。明白并承认问题背后的真相至关重要，明白真相不仅是做好投资的关键，更是对症下药做大做强我国资本市场的前提。

要了解A股市场真相，先从分析市场公认的怪现象着手，但请注意我的分析结果（括号内的）和市场共识大相径庭：

1、A股市场炒作盛行，监管很努力，但屡禁不止。（是因为炒作有暴利，主力参与趋势炒作比做价值投资赚钱容易）

2、A股市场行情走势极端，波动巨大，牛短熊长。（是因为只有极端走势、巨幅波动炒作主力才能割到韭菜，牛市大量韭菜进场，一旦被割韭菜，韭菜再涨起来需要时间）

3、A股市场走势和我国经济发展严重不匹配。（是因为围猎赚钱容易，养殖户自然减少，上市公司忙于助力炒作）

4、A股市场赚钱和赔钱两极分化非常严重。（是因为围猎是零和游戏，自然是惨烈的）

5、A股市场有最保护散户投资者的交易制度(T+1,涨跌停板)，但散户亏损最严重。（是因为A股独特的交易制度，降低了操纵股价走势的难度，减少了炒作的成本，提升了围猎的成功率，让大量的炒作资金乐此不疲，助长了围猎的长期存在）

脱离公司业绩的炒作，致使中国资产估值长期失真。市场把流动性，高估值给了新公司、差公司，烂公司，小公司，绩优蓝筹等大公司则长期低估值。

流动性是股市的生命，流动性严重影响估值，流动性是充分合理定价的基础，人为阻碍流动性的设置（比如T+1，涨跌停板，高印花税），必然带来变形的定价，变形的估值。A股的流动性、高估值给了新股、差公司，烂公司，小公司等胡乱炒作的股票，日换手率可以达到50%，而一些绩优蓝筹日换手率不及0.1%（比如工商银行日换手率多数时间不足0.05%）。A股市场所谓不缺流动性完全是误解，一些绩优股票正是因为缺乏流动性而长期不合理的低估值，以至于监管层提出要探索具有中国特色估值体系，希望改变这种对中国核心资产不合理的估值情况。

承认真相，才可以对症下药：通过投资者教育，改变投资土壤，加快推进制度变革，改善融资及投资环境，从而彻底改良A股生态，让中国资产估值趋于合理。（这是我给的药方，重点是制度变革，改良A股生态，并不是把责任推给国外，也不是把责任推给基金经理）

二、海外投资者误读中国致使对中国资产估值混乱

券商研究员，基金经理多是知名高校象牙塔里走出来的高材生，受西方投资理论熏陶，对我国国情认识不深，他们不走群众路线，看不清A股市场生态，但他们手握话语权和影响市场的巨额资金，成了低估中国资产的一股力量。（A股生态决定了中国资产估值混乱，券商研究员、基金经理是A股生态的重要资产部分，他们有话语权，对A股市场流动性失衡负有一定责任，应该为改变中国核心资产长期低估的现状做出更多努力，需要和中国革命实践相结合才能发挥更大的威力，我只是希望这些高材生可以把他们学到的知识和中国实际相结合，为结束中国资产估值混乱的问题做出应有的贡献。）

随着外资对A股影响加大，外资也成了助推低估中国资产的一股重要力量。

中国快速发展的40年，也是被西方质疑的40年，但所有做空中国的西方投资者一再被市场教训。中国资产估值长期失真，正是因为海外部分投资者长期误读中国，因为误读，致使他们在2022年一度和我们对赌疯狂做空中国资产。

港股成了全球估值最低的市场，这几年大规模资金南下支援港股，希望夺取港股定价权。但恒生指数2022年一度创下13年来新低，跌幅超过56%；中概股更是遭遇史诗级抛售，不少股票股价跌去了90%。去年10月份中国资产典型代表工商银行、贵州茅台也一度出现连续大跌。工商银行市盈率仅4倍，市净率仅0.47倍（工商银行H股更是市盈率一度低至3.07，市净率低至0.32倍），这样一家背靠国家信用支持业绩优良的银行被长期低估，这让我们不得不思考估值体系可能存在问题，要彻底改变这种低估情况，我们迫切需要探索建立具有中国特色的估值体系。

（港股定价权问题是个重要且严肃的问题，并不是资金南下夺取港股定价权就万事大吉的问题，港股地位非常特别，代表我国资本市场改革开放的形象，是中国资本市场联通世界的纽带，是中国资本市场的战略高地城门立木，牵一发而动全身。港股估值处于全球低位，这是很不合理的现实，必须改变。事关中国资产估值的问题，需要从根上解决问题。我能想到的是必须系统的解决A股估值混乱问题，但同时需要让A股摆脱港股的束缚，建立估值自信，尤其是对中国核心资产、优势资产和特色资产。）

三、 建立在中国稳定、中国优势和中国特色基础上的中国特色估值体系

估值本身是个很主观的词，不可能有放之四海而皆准的估值体系。不同市场适用不同的估值体系才是理性客观的，何况中西方市场化程度、社会制度、发展阶段、投资者结构和投资土壤均存在天壤之别。

什么样的土壤长什么样的庄家，南橘北枳是人人皆知的道理，把在美国成熟市场投资成功的“种子”种在A股市场的“土壤”中，注定会水土不服。那些抛开土壤因素，照搬在A股执行价投或巴菲特投资逻辑的投资者，成了近两年受伤最严重的人。

中国特色社会主义对应的是中国特色制度环境、政策环境、经济环境、发展路径、分配机制、资产结构、投资者结构、所有制结构等，对应的是有中国特色的资本市场才顺理成章，逻辑才通。

建立具有中国特色的估值体系，我们是有底气的！

中国40年来的发展举世瞩目。2022年，面对来自政治、经济、外交、社会、自然灾害（疫情）等全方位的压力测试，我国表现出了强大的韧性和定力，赢得了主动选择朋友、选择发展路径的权力、信心和吸引力。这将大大改善我国的内部和外围的经济发展环境，将可能为我们带来一段长达10-20年的稳定期。

历史一再证明，稳定的环境会为中国积蓄巨大的能量，稳定是中国发展的“定海神针”。定调之后，稳定是主基调，我国大的制度、政策进入了前所未有的稳定期，未来数年变得相对可预测，制度预期稳定，将会催生中国资产最大的红利，价值投资即将迎来属于它的春天。

稳定时局下的“各种自信”需要重估价值，包括特色自信、制度自信、能力自信、实力自信、产业链自信、科技人才总量自信、市场纵深及迭代速度自信等，重点包括被长期低估的国有优质资产，它们具有天然的垄断优势，强大的抗风险能力优势，以及稳定的业绩，理应产生溢价。

政局稳+制度稳+政策稳+资金稳，有利于价值投资回归，更有利于股市走牛，开启一轮前无古人的行情。而建立在中国稳定、中国优势、中国特色基础上的中国特色估值体系，值得所有人期待。

中国特色估值体系将助推中国资产重估，助力中国资产走出中国特色行情，开启中国资产价值重估牛。

（对包括银行中字头公司等中国资产，我们需要有估值自信，同时通过制度变革让这些公司对投资者更友好）

四、 做大做强资本市场，重估中国资产，你我的责任

要重估中国资产，必须有强大的资本市场做保障，要发展壮大资本市场，必须对我国资本市场继续进行大刀阔斧的变革。

资本市场因为离钱太近，且影响非常广，变革一直比较小心。比如，对我国资本市场发展影响深远的股权分置改革，注册制改革和交易制度改革推进都非常小心，股权分置改革从2000年就开始讨论，历时5年才正式启动。注册制改革因为股市巨幅波动，一度暂停推进。我很自豪全程参与了那场“国有股减持大讨论”（就是后来称为股权分置改革的大讨论），当时在证券研究所做副所长，我主导团队对国有股减持方案进行系统研究，提出了券商自己的“国有股减持建议方案”。并赞助新浪网一起举办“国有股减持方案评选”，让“非流通股用赔偿获取流通权”的观点得到市场的广泛认同，为最后监管层推出10送3的流通对价做出了重要贡献。因为10比3送股，股权分置改革得到了包括中小投资者在内的广泛欢迎，严重阻碍我国资本市场发展的股权分置问题得到了圆满解决。

再比如，股市发展初期推出的全球独一无二的T+1特色交易制度，很多次上了监管部门的变革议程，但每一次都无疾而终……究其原因，无法就变革达成共识，监管者担心中小投资者不理解引发社会矛盾。

好的投资土壤才利于我国资本市场的发展，我国中小投资者数量巨大，他们是投资土壤的重要组成部分。我认为只有中小投资者变得成熟了，我国才会有成熟的资本市场。为此，我下定决心做投资者教育，希望用个人微小的力量帮助投资者摆脱投资困境，同时助力改变A股市场的投资土壤，为我国资本市场构建良性发展生态做出自己的贡献。

2011年开始我在微博写投资日记，被数以百万计的投资者喜欢。同时，在上海证券报上发表了《从券商蜕变看中国股市的梦幻未来》等有市场影响力的文章。

2018年开始，我把投资教育当作我人生后半程最重要的事业来做，开启了线上线下融合的投资者教育模式，录制了超过百期的《洪校长的投资课》。几年来，在各大平台上的课程和文章，吸引了超过2亿人次的浏览和收看收听。

我陆续出版了《战上海：决胜股市未来30年》、《A股赚钱必修课》、《财富自由新思维》、《做多中国：中国未来的财富机遇与投资逻辑》四本投资类书籍。总结投资大师的投资思维和投资方法，结合A股投资实践，创立了“洪攻略极端交易体系”，致力于帮助普通投资者练就投资真实力，降低思考难度，提高投资成功率，取得了良好的效果。

我为自己的努力感到自豪，洪攻略能影响到的人，他们对我国资本市场未来发展充满信心，坚信中国资产必将重估，在思想和行动上都做到了坚定看多中国做多中国。

（在去年底，我展望2023用了“做多中国”四个字，认定今年的投资坚持做多中国会有大收获，去年11月我旗帜鲜明奉劝投资者不要再做空中国资产。这篇文章算是我的思考逻辑之一，我坚信中国股市将开启中国资产重估牛。我个人希望用简单的语言让普通投资者了解A股市场的真相，从而改良A股市场的土囊，让制度变革可以速度加快，彻底解决对中国资产长期混乱估值的现状，让资本市场可以为经济发展为提升投资者财产性收入做出更大的贡献，也让我们这些从业者活得更受人尊重，更有尊严。斗胆再说一句：探索具有中国特色估值体系，重估中国资产券商研究员、基金经理责无旁贷，你们需要用你们的行动去影响推动交易制度变革，引导改变流动性及估值长期失衡的现状。）

（最后，对因为我的文字而受伤的专业人士表示我最真诚的歉意！）

洪攻略投资：夺回中国资产的牵牛绳，有助于做多中国

洪攻略投资日评

校长观点

解读：去年11月开始港股走了一波大行情，这个也是在外资回补中国市场的情况下才走出来的，港股的活水本就不多，谁进来一点，就能决定怎么走，经过3个月的上涨后，港股迎来了一个月的调整，在这个过程中可以明显感受到，港股对A股的影响，港股拉升的时候，A股也能拉升，港股下跌，A股也被压制，港股就是A股的牵牛绳。去年金融战到最后的时候，国家是有发言说，已经拿下了港股定价权的，所以后面我们看管理层怎么利用好这根牵牛绳，来拉动中国资产。

趋势情绪围猎A

今天大盘指数收于3279.61点，两市成交量为7568亿，较上一个交易日放量31.22亿，今天是放量上涨，数字经济、医药、ST板块、服装家纺、通信、人工智能和病毒防治较为强势。

市场整体，上涨3735家，涨幅超过5%的有131家，下跌1071家，跌幅超过5%的有14家，其中涨停23家（过滤ST股和未开板次新股），跌停1家（过滤ST股），连板4家，较强于上一个交易日。

上一个交易日是日情绪周期的入冬日，赚钱效应依旧不大，亏钱效应开始增加，从今天的数据来看，今天是日情绪周期的入春日，赚钱效应有所增加，亏钱效应几乎没有，指数方面，昨晚出了政策利好，所以今天高开，然后一路低走，这个都是在预期之内的，但是临近2点的时候，突然拉起，一路拉升到尾盘，把盘面的情绪再次调动起来了，这个盘面看着很强，但是我个人感觉是比较弱的，如果这个利好真的强，那么早上就应该有一些股票能走出来，从下午拉升的票来看，大多数还是之前的强势股反抽为主。

板块方面，受政策刺激，数字经济再次回归到视野当中，这一次的政策还是非常有力度的，如果说是纳入到管理层的KPI当中的话，那么这些数字向的建设会非常的快，不管是基础的建设还是应用端的建设，打个比方，如果大力建数据中心，那么机房类的肯定迎来业绩爆发，同样道理，其他的也可以去想象了。

趋势事件围猎B

市场概述：今天各大指数全部红盘上涨，其中创业板指上涨了0.80%，中证1000指数上涨了0.89%，深证成指上涨了0.70%，沪深300指上涨了0.63%，上证50指数上涨了0.50%，科创50指数上涨了0.42%，中证500指数上涨了0.80%,上证指数上涨了0.66%。今日中药、旅游酒店、纺织服装等板块涨幅靠前，两市成交额共7568亿，较上一个交易日微微放量了31亿。北上资金今日净流出了-13.04亿。

围猎温度：从个股表现来看，两市共有3735家个股上涨，下跌的有1071家，其中涨幅超过7%的有47家，涨停的23家（过滤ST股和未开板新股），跌幅超过-7%的有5家，跌停的有1家（过滤ST股），从涨跌停家数、涨跌幅超7%以及涨跌家数比来看，市场整体温度较上一个交易日小幅升温。从事件围猎温度计来看，今日市场的围猎温度处于微冷的状态，两市连板家数有4家，最高空间板3连板，市场围猎风偏有所改善。

今日大盘指数盘中探底V反开启了独立上涨行情，大盘指数若想突破当下的雷区，需要机构投资者出些力的，这需要机构投资者走群众路线，走中国特色的资本市场道路，根据中国特色构建中国特色的估值体系，根据中国稳定和制度优势重新给中国资产估值定价。

游资一定是趋势围猎，机构不一定是价值牧场，有些机构也会进行趋势围猎的，但游资基本上不会进行价值牧场的。投资必须要搞清楚这个真理，否则很容易在这个市场吃大亏的看，参与围猎的时候务必要遵守洪攻略原则。交易新规随着全面注册制要实施了，这个有望大大利好事件围猎，市场将会迎来围猎新姿态，操盘手法会有哪一些变与不变？我们在周末的强化营直播好好聊聊了。

昨晚印发了《数字中国建设整体布局规划》（以下简称《规划》），并发出通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。 2022年初管理层将数字经济上升到国家战略，在2022年初对数字经济的行情制定了一个大策略“2022年的围猎机遇会不小，这一次估计会有机构进来参与围猎”，从市场表现来看，2022年数字经济的大行情被极端事件（黑天鹅）给打断了，只有数据中心、数字货币、东数西算、数字经济软核心（含信创）等几轮围猎行情，也有很多机构进来共振参与围猎，2023年《数字中国》政策加码，值得给予更高的期待。

市场围猎天气有所回暖，机器人Chat GPT（人工智能）小季节依旧处于秋季修复上涨阶段，板块里还有资金在继续围猎，后市边走边看，使用小季节交易策略积极灵活应对，后市密切关注这个板块能不能在数字中国事件下掀起新一轮行情，以及板块内有没有新的城门立木出现。后市若出现其他的突发事件围猎机会，我们用1+1策略应对即可。

趋势季节围猎C

周二，七成多个股收盘上涨。125只个股涨幅超过5%，23只个股涨停（剔除未开板新股和ST股），其中4只个股连续涨停，13只个股跌幅超过5%，1只个股跌停（剔除ST股）。

大盘日内走了个V，成交额和昨天相比变化不大，个股赚钱效应比昨天好一点，结构性风险依旧很小。

场内整体温度变化不大，最大的变化是市场结构上的，“数字中国建设纳入干部考核KPI”这个事件，让市场对云建设、云服务、软件配套等方向的新时代“新基建”想象更加丰满，未来有机会从炒题材到炒业绩的机会变高。今年接下来的行情，我们围猎C流派必须重视大科技方向的扩散和轮动。

日内热点继续快速轮动，首先，数字中国利好，刺激通信服务（+3.12%）、计算机设备（+2.76%）、IT服务（+2.44%）、数字媒体（+2.23%）、软件开发（+1.79%）等行业指数大幅反弹；然后，医药医疗方向整体走强，中药（+2.47%）、医药商业（+2.46%）、化学制药（+2.01%）、生物制品（+1.47%）等行业指数涨幅居前。

策略上没有变化，短期交易流资金比较谨慎，但中期都不敢看空，指数就尬在这里，系统风险看不到，有长逻辑的方向轮番表现，跟着轮动比较考验能力和反应速度，采用合理的策略（H333）中线角度跟住一些中期趋势相对稳定的细分行业龙头个股，作为压舱石存在，反而可以稳定心态。
 

价值季度牧场A

今天大盘指数探底回升，收盘上涨，延续震荡走势，下午人工智能的再次爆发给市场带来了一抹光彩，有群众基础的地方弹性大。

两会前市场情况就不必多说了，就是这么个节奏，这么个行情，涨涨跌跌都是正常表现，没什么好惊讶或者害怕的，一切等政策变量。

在政策力量没有体现出来之前，行情如果弱也是正常表现，行情如果强反而不寻常。如果行情在会前就很强，那要么是政策预期非常高，资金看的更远更高，要么就是套路。

由于政策预期的存在，所以数字经济+的概念持续有行情，虽然一会是信创领涨，一会是人工智能领涨，但是都属于数字经济的一部分，这是良性的！如果信创的城门立木强，那资金就是在阶段性的选择信创方向；如果人工智能的城门立木走强，那资金就是阶段性的选择人工智能方向，这可以帮助我们判断科技股的行情节奏。

目前能带领大盘趟过雷区的，最有群众基础的，最省力的板块某过于人工智能数字经济和券商大金融，我们希望看到这样的行情，但是我们不能把希望当必然结果。眼见为实，就能先人一步。

消费行情很好做，H333策略应对很舒服，对于消费股，最难的地方是容易让人想太多，投资出错基本上都会错在这里，方向主要看酒、调味品、家电、食品饮料等，民航机场震荡上行的行情，医药跟随大盘节奏的行情，细分行业龙头H333策略。

投资先人一步即可，不可先人两步！老想着先人两步，那大概率是自作聪明。

 【备注：股市有风险，入市须谨慎。以上内容仅为洪攻略复盘，不构成任何投资建议。】

洪榕：探索具有中国特色估值体系，重估中国资产是你我的责任（全本）

本文为上证夜读的未删减版

注：上海证券报，上证夜读发了此文的简本

过去20年，我国经济飞速发展，上证指数20年涨幅不足1倍，而印度股市20年涨超20倍，美股也走出了十多年长牛市。

A股20年不涨，甚至可以说中国股市30年，中国资产估值和中国经济发展速度明显不匹配，问题出在哪？真相是什么？这个问题一直困扰着A股市场的亿万投资者，同样也困扰着我这个证券市场老兵。

我自1993年一直从事和证券投资相关的工作，做过期货公司交易部经理、证券公司研究所副所长、资产管理总部总经理、电子商务部总经理，参与筹建过两家公募基金公司，做过知名财经网站的CEO，知名证券软件上市公司高管，担任过中国证券业协会分析师及投资顾问委员会副主任委员……特殊的经历，尤其是互联网行业的从业经历，以及作为财经大V接地气的思考，让我有机会多方位、多角度、多层次的看清A股市场的真相。但很遗憾，我看到的真相至今未被主流人群认同。

一、市场乱象背后的A股长期估值失真

我国证券市场发展迅速，规模迅速扩大，成绩斐然，但A股市场一直波动很大，乱象丛生，长期走势严重偏离我国经济实际情况，中小投资者损失惨重怨声载道，中国资产估值和中国经济发展速度明显不匹配，这些也是毋庸置疑的事实。

我国股市已经31年了，不能再用不成熟来为股市问题找借口了。明白并承认问题背后的真相至关重要，明白真相不仅是做好投资的关键，更是对症下药做大做强我国资本市场的前提。

要了解A股市场真相，先从分析市场公认的怪现象着手，但请注意我的分析结果（括号内的）和市场共识大相径庭：

1、A股市场炒作盛行，监管很努力，但屡禁不止。（是因为炒作有暴利，主力参与趋势炒作比做价值投资赚钱容易）

2、A股市场行情走势极端，波动巨大，牛短熊长。（是因为只有极端走势、巨幅波动炒作主力才能割到韭菜，牛市大量韭菜进场，一旦被割韭菜，韭菜再涨起来需要时间）

3、A股市场走势和我国经济发展严重不匹配。（是因为围猎赚钱容易，养殖户自然减少，上市公司忙于助力炒作）

4、A股市场赚钱和赔钱两极分化非常严重。（是因为围猎是零和游戏，自然是惨烈的）

5、A股市场有最保护散户投资者的交易制度(T+1,涨跌停板)，但散户亏损最严重。（是因为A股独特的交易制度，降低了操纵股价走势的难度，减少了炒作的成本，提升了围猎的成功率，让大量的炒作资金乐此不疲，助长了围猎的长期存在）

脱离公司业绩的炒作，致使中国资产估值长期失真。市场把流动性，高估值给了新公司、差公司，烂公司，小公司，绩优蓝筹等大公司则长期低估值。

流动性是股市的生命，流动性严重影响估值，流动性是充分合理定价的基础，人为阻碍流动性的设置（比如T+1，涨跌停板，高印花税），必然带来变形的定价，变形的估值。A股的流动性、高估值给了新股、差公司，烂公司，小公司等胡乱炒作的股票，日换手率可以达到50%，而一些绩优蓝筹日换手率不及0.1%（比如工商银行日换手率多数时间不足0.05%）。A股市场所谓不缺流动性完全是误解，一些绩优股票正是因为缺乏流动性而长期不合理的低估值，以至于监管层提出要探索具有中国特色估值体系，希望改变这种对中国核心资产不合理的估值情况。

承认真相，才可以对症下药：通过投资者教育，改变投资土壤，加快推进制度变革，改善融资及投资环境，从而彻底改良A股生态，让中国资产估值趋于合理。

二、海外投资者误读中国致使对中国资产估值混乱

券商研究员，基金经理多是知名高校象牙塔里走出来的高材生，受西方投资理论熏陶，对我国国情认识不深，他们不走群众路线，看不清A股市场生态，但他们手握话语权和影响市场的巨额资金，成了低估中国资产的一股力量。

随着外资对A股影响加大，外资也成了助推低估中国资产的一股重要力量。

中国快速发展的40年，也是被西方质疑的40年，但所有做空中国的西方投资者一再被市场教训。中国资产估值长期失真，正是因为海外部分投资者长期误读中国，因为误读，致使他们在2022年一度和我们对赌疯狂做空中国资产。

港股成了全球估值最低的市场，这几年大规模资金南下支援港股，希望夺取港股定价权。但恒生指数2022年一度创下13年来新低，跌幅超过56%；中概股更是遭遇史诗级抛售，不少股票股价跌去了90%。去年10月份中国资产典型代表工商银行、贵州茅台也一度出现连续大跌。工商银行市盈率仅4倍，市净率仅0.47倍，这样一家背靠国家信用支持业绩优良的银行被长期低估，这让我们不得不思考估值体系可能存在问题，要彻底改变这种低估情况，我们迫切需要探索建立具有中国特色的估值体系。

三、 建立在中国稳定、中国优势和中国特色基础上的中国特色估值体系

估值本身是个很主观的词，不可能有放之四海而皆准的估值体系。不同市场适用不同的估值体系才是理性客观的，何况中西方市场化程度、社会制度、发展阶段、投资者结构和投资土壤均存在天壤之别。

什么样的土壤长什么样的庄家，南橘北枳是人人皆知的道理，把在美国成熟市场投资成功的“种子”种在A股市场的“土壤”中，注定会水土不服。那些抛开土壤因素，照搬在A股执行价投或巴菲特投资逻辑的投资者，成了近两年受伤最严重的人。

中国特色社会主义对应的是中国特色制度环境、政策环境、经济环境、发展路径、分配机制、资产结构、投资者结构、所有制结构等，对应的是有中国特色的资本市场才顺理成章，逻辑才通。

建立具有中国特色的估值体系，我们是有底气的！

中国40年来的发展举世瞩目。2022年，面对来自政治、经济、外交、社会、自然灾害（疫情）等全方位的压力测试，我国表现出了强大的韧性和定力，赢得了主动选择朋友、选择发展路径的权力、信心和吸引力。这将大大改善我国的内部和外围的经济发展环境，将可能为我们带来一段长达10-20年的稳定期。

历史一再证明，稳定的环境会为中国积蓄巨大的能量，稳定是中国发展的“定海神针”。定调之后，稳定是主基调，我国大的制度、政策进入了前所未有的稳定期，未来数年变得相对可预测，制度预期稳定，将会催生中国资产最大的红利，价值投资即将迎来属于它的春天。

稳定时局下的“各种自信”需要重估价值，包括特色自信、制度自信、能力自信、实力自信、产业链自信、科技人才总量自信、市场纵深及迭代速度自信等，重点包括被长期低估的国有优质资产，它们具有天然的垄断优势，强大的抗风险能力优势，以及稳定的业绩，理应产生溢价。

政局稳+制度稳+政策稳+资金稳，有利于价值投资回归，更有利于股市走牛，开启一轮前无古人的行情。而建立在中国稳定、中国优势、中国特色基础上的中国特色估值体系，值得所有人期待。

中国特色估值体系将助推中国资产重估，助力中国资产走出中国特色行情，开启中国资产价值重估牛。

四、 做大做强资本市场，重估中国资产是你我的责任

要重估中国资产，必须有强大的资本市场做保障，要发展壮大资本市场，必须对我国资本市场继续进行大刀阔斧的变革。

资本市场因为离钱太近，且影响非常广，变革一直比较小心。比如，对我国资本市场发展影响深远的股权分置改革，注册制改革和交易制度改革推进都非常小心，股权分置改革从2000年就开始讨论，历时5年才正式启动。注册制改革因为股市巨幅波动，一度暂停推进。我很自豪全程参与了那场“国有股减持大讨论”（就是后来称为股权分置改革的大讨论），当时在证券研究所做副所长，我主导团队对国有股减持方案进行系统研究，提出了券商自己的“国有股减持建议方案”。并赞助新浪网一起举办“国有股减持方案评选”，让“非流通股用赔偿获取流通权”的观点得到市场的广泛认同，为最后监管层推出10送3的流通对价做出了重要贡献。因为10比3送股，股权分置改革得到了包括中小投资者在内的广泛欢迎，严重阻碍我国资本市场发展的股权分置问题得到了圆满解决。

再比如，股市发展初期推出的全球独一无二的T+1特色交易制度，很多次上了监管部门的变革议程，但每一次都无疾而终……究其原因，无法就变革达成共识，监管者担心中小投资者不理解引发社会矛盾。

好的投资土壤才利于我国资本市场的发展，我国中小投资者数量巨大，他们是投资土壤的重要组成部分。我认为只有中小投资者变得成熟了，我国才会有成熟的资本市场。为此，我下定决心做投资者教育，希望用个人微小的力量帮助投资者摆脱投资困境，同时助力改变A股市场的投资土壤，为我国资本市场构建良性发展生态做出自己的贡献。

2011年开始我在微博写投资日记，被数以百万计的投资者喜欢。同时，在上海证券报上发表了《从券商蜕变看中国股市的梦幻未来》等有市场影响力的文章。

2018年开始，我把投资教育当作我人生后半程最重要的事业来做，开启了线上线下融合的投资者教育模式，录制了超过百期的《洪校长的投资课》。几年来，在各大平台上的课程和文章，吸引了超过2亿人次的浏览和收看收听。

我陆续出版了《战上海：决胜股市未来30年》、《A股赚钱必修课》、《财富自由新思维》、《做多中国：中国未来的财富机遇与投资逻辑》四本投资类书籍。总结投资大师的投资思维和投资方法，结合A股投资实践，创立了“洪攻略极端交易体系”，致力于帮助普通投资者练就投资真实力，降低思考难度，提高投资成功率，取得了良好的效果。

我为自己的努力感到自豪，洪攻略能影响到的人，他们对我国资本市场未来发展充满信心，坚信中国资产必将重估，在思想和行动上都做到了坚定看多中国做多中国。