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个人简介：股市老兵，20年投资经历。更多

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【中际旭创业绩猜想，2024会达到60亿吗】
中际旭创，机构有预测四季度利润9亿，明年继续增长，估计50-60亿，这个要是达到，就牛了，估值不到20倍。下面是网友的预测：23年四季度净利润1、中际23年三季度的实际利润超过8亿，但公告时只报了6.8亿，隐藏了1.2亿；2、据我个人推算，中际23年四季度实际利润可能会在11∽1... 展开全文

赞(30) | 评论 (14) 2024-01-20 21:23 来自网站举报

【水晶球牛人选股大赛412周参赛股】
我的关注股：第一只股票：三星医疗(sh601567)选股理由：走势牛第二只股票：电投能源(sz002128)选股理由：走势好

赞 | 评论 2024-01-14 18:42 来自网站举报

看了繁花这段貌似很有道理！阿宝问爷叔：“爷叔，什么性格的人适合做股票？”爷叔：“不合群的人！”阿宝：“愿闻其详！”爷叔：“做股票需要独立思考、独立分析、独立判断！合群往往是牺牲自我为代价，迎合对方，获得大家认同！现实生活中八面玲珑左右逢源的人，进入股市往往会输的一败涂地！” 展开收起

赞(2) | 评论 2024-01-13 22:33 来自网站举报

【中信证券：1月中旬，市场将迎来关键拐点】
中信证券策略团队认为，资金跨年效应是近期市场波动的主因，考虑到经济数据发布时点，预计1月中旬市场将迎来重要拐点。开年首周资金的跨年效应显著，机构调仓和加仓均抱团于红利低波，市场交易生态和风格分化趋于极致；1月中旬是关键时点，随着经济数据和地缘扰动的落地，政策将持续加码，... 展开全文

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中信证券：1月中旬，市场将迎来关键拐点

中信证券策略团队认为，资金跨年效应是近期市场波动的主因，考虑到经济数据发布时点，预计1月中旬市场将迎来重要拐点。开年首周资金的跨年效应显著，机构调仓和加仓均抱团于红利低波，市场交易生态和风格分化趋于极致；1月中旬是关键时点，随着经济数据和地缘扰动的落地，政策将持续加码，场外配置型资金预计将逐步入场，市场将迎来重要拐点，当前依然建议优先布局以科创为代表的超跌成长。

　　一方面，资金的跨年效应较往年更为显著，无论是避险情绪演绎、机构存量调仓、长期资金加仓，开年资金行为的共识高度集中于红利低波主线，相关交易迅速拥挤，市场交易生态和风格分化趋于极致；美元降息预期下修普遍扰动全球股市，春节前后国内降息概率较大。

　　另一方面，1月中旬将迎来关键时点，国内经济数据披露落地，打开政策再加码的重要窗口；中国台湾地区选举落地，资金行为模式将趋于明确，场外配置型资金预计将逐步入场。

　　资金跨年效应显著，是开年市场波动的主因1)资金的跨年效应较往年更为显著，机构调仓和加仓均抱团于红利低波。首先，根据对中信证券渠道调研的数据，样本主动权益公募基金过去4周净赎回率都处于0.1%~0.2%的极低位置，中小型活跃私募投资者的实际仓位已连续12个交易周在68%~71%中低位波动，赎回和降仓都非市场波动的主因。其次，仓位处于高位的公募集中调仓，其前100大重仓股的动态P/E在年前收于12.9X，当时已处于2010年以来1%的极低分位，但本周进一步下探至12.2X新低；以科创50为代表的“机构成长股”在去年录得月线“八连阴”后，开年第一周再次下跌5.2%。再次，本轮外资流出已接近尾声，海外中国基金赎回压力带来的卖出行为已连续2周显著缓和，本周净赎回率缩减至0.04%极低水平，北向资金开年以来的净流出仅55亿元。最后，低配权益的险资和理财子等长期资金今年逐步加仓低估蓝筹的趋势依然较强。综上所述，无论是避险情绪演绎、机构存量调仓、长期资金加仓，开年资金行为的共识高度集中于红利低波主线，相关交易迅速拥挤，开年第一周红利低波指数日均成交额接近200亿元，环比年前一周上升了39%，且相对表现靠前的行业主题几乎都是红利低波品种。

　　2)市场交易生态和风格分化趋于极致。首先，2022年以来避开机构重仓股的资金交易行为近期依然在极端化，1月5日收盘的科创50、国证2000、中证2000、万得微盘股指数最新点位分别处于2020年以来的0%、28%、50%、99%分位，分化及其明显。其次，红利低波更多是在经济预期不佳时进行防御性配置的工具，其收益来源包括债性的高股息、股性的防御配置、低波增强风险收益、还有长期持有的复利效应，对参与资金的稳定性有较高需求。最后，当前红利低波交易拥挤更多是资金行为所致，会较快透支其配置性价比，甚至损害其长期安全性：一方面，截至2024年1月5日，红利低波指数和沪深300的PB之比为0.53，处于2021年以来的最高位置；另一方面，市场当前对经济的预期相比政策目标存在较大上修空间，随着经济预期在政策支撑下上修，红利低波相对表现会有走弱。

　　3)美元降息预期下修普遍扰动全球股市。一方面，1月3日发布的美联储会议纪要没有释放进一步鸽派的信息：官员们并未在会议上讨论何时开始降息，且与会者保留了若通胀再次升温就加息的选项；另一方面，美国12月失业率保持在3.7%的低位，低于预期，时薪同比增长反弹至4.1%，高于预期。受其影响，市场对美联储降息的预期从年前的高位下修，驱动近期美元指数和美债收益率回升。CME数据显示3月降息概率下降至62.3%，5月前降息的概率为92.3%。降息预期下修压制全球市场风险偏好，标普500和纳斯达克指数开年第一周分别下跌1.7%和3.34%，全球股市普遍受到负面影响，MSCI全球和新兴市场指数同期分别下跌2.01%和2.37%。我们认为，受实际数据约束，特别是考虑到失业率上行趋势，美联储最早将在今年年中首次启动降息。

　　4)国内开年公开市场回笼下，预计春节前后还有降息操作。一方面，本周(1月2日-1月5日)共有26640亿元央行逆回购到期，央行合计开展2410亿元逆回购操作，净回笼24230亿元；但考虑到去年最后一周高额净投放12570亿元，央行跨年熨平流动性波动的背后，银行间市场整体稳定，本周DR007维持在1.8%以下，一年期同业存单利率维持在2.45%附近。另一方面，回顾近五年的货币政策操作经验，春节前后往往是央行降准降息的重要窗口，中信证券研究部FICC小组判断，目前经济修复需求、实际利率情况等角度来看，一季度存在较高的降息概率，春节前后落地可能性较大。

　　1月中旬是关键时点，经济数据落地政策继续加力，资金行为模式趋于明确
　　1)1月中旬，受季节性与周期性因素共振影响的经济数据落地。首先，去年末经济收官数据逐步披露中，显示生产景气进一步放缓，12月制造业PMI较上月下降0.4个百分点至49.0%；产需两端均有回落，生产指数和新订单指数分别为50.2%和48.7%，较前值下降0.5和0.7个百分点。其次，基数影响下预计12月通胀和出口数据温和回升，预算内财政支出快速放量，基建增长表现相对亮眼，固定资产投资增速也料将有所上升。最后，预计信贷投放边际好转叠加政府债发行量较大，社融增速将有所改善。

　　2)1月中旬，是把握和部署下一阶段扩张性政策的重要窗口。1月中是重要的宏观预期校准窗口，政策制定有充分的数据参考后，预计还有再次发力的必要和空间。首先，预计以进求稳的导向不变，中财办副主任韩文秀1月2日在《人·民·日·报》撰文指出，2024年中国经济工作要多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，谨慎出台收缩性、抑制性举措，不符合新时代要求的体制机制和政策举措要及时破除。其次，市场关注的“三大工程”改造需要大量中长期低成本资金，近期数据显示央行已重启PSL，三大政策性银行在2023年12月单月新增PSL3500亿元，预计相关资金部分将应用于上述领域，预计后续PSL或将继续投放，今年全年规模不止3500亿元。伴随资金陆续到位，“三大工程”建设也进展积极，深圳、重庆、广州等地在三大工程均有因地制宜的地方实践。

　　3)1月中旬，中国台湾地区选举落地，资金行为模式将趋于明确，场外配置型资金预计将逐步入场。2024是全球选举大年，外围频繁扰动是常态，我们认为当前中美关系处于阶段性缓和期。一方面，2023年11月中美两国会晤的意义在于在底线问题上管控分歧、在全球挑战上共担责任，会晤后中方致力于淡化摩擦升级，积极倡议推动中美关系健康、稳定、可持续发展。另一方面，12月的外事工作会议上再次倡导平等有序的世界多极化和普惠包容的经济全球化，且在美国“去风险”战略的背景下我国已经做好了积极的政策应对，正在尽最大努力将可能带来的负面影响降到最低。此外，2024年中国台湾地区选举将于1月13日开票，近期抹黑大陆的言论频发，国台办发言人1月4日做出回应，认为选举本是对政党、候选人的一次集中检视，而抹黑大陆是民进惯用伎俩。我们认为月中时点过后，外部地缘因素对市场预期的扰动将快速回落，资金行为模式将趋于明确，场外配置型资金将逐步入场。

　　资金跨年效应显著，月中迎来关键时点
　　开年首周资金的跨年效应显著，机构调仓和加仓均抱团于红利低波，市场交易生态和风格分化趋于极致；1月中旬是关键时点，随着经济数据和地缘扰动的落地，政策将持续加码，场外配置型资金预计将逐步入场，市场将迎来重要拐点。配置上，当前市场仍处于“三阶段配置策略”中的第二阶段，建议优先布局以科创板为代表的超跌成长，行业配置上则主要围绕科技和医药板块展开。

　　风险因素：中美科技、贸易、金融领域摩擦加剧；国内政策推出、实施力度及经济复苏进度不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧，外资流出超预期；地缘政治风险升级。

　　本文来源：中信证券研究，原标题：《策略聚焦｜资金跨年效应显著，月中迎来关键时点》(中信证券策略团队 )

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赞(37) | 评论 (12) 2024-01-07 20:18 来自网站举报

【确定性超过茅台】马曼然：未来一百年两百年还有哪些企业能够生存下来，甚至能够保持辉煌呢？同仁堂肯定是其中一个，而且一定是确定最高的一个，确定性甚至超过茅台。因为在灾荒年间，人们顾不上喝酒，但是一定要吃药。查理芒格说过，如果你能长期持有少数几只好股票，那么你就可以富裕一生。那么这里...展开

【确定性超过茅台】

马曼然：未来一百年两百年还有哪些企业能够生存下来，甚至能够保持辉煌呢？同仁堂肯定是其中一个，而且一定是确定最高的一个，确定性甚至超过茅台。因为在灾荒年间，人们顾不上喝酒，但是一定要吃药。查理芒格说过，如果你能长期持有少数几只好股票，那么你就可以富裕一生。那么这里的前提就是这家企业能够长久活下来......如果一个企业净利润年复合增长8%，50年就增长了47倍，100年会增长2200倍

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赞(4) | 评论 2024-01-07 19:30 来自网站举报

【水晶球牛人选股大赛411周参赛股】
我的关注股：第一只股票：嘉曼服饰(sz301276)选股理由：好股第二只股票：小熊电器(sz002959)选股理由：好股

赞(4) | 评论 2024-01-07 19:27 来自网站举报

【济川药业：核心品种优势突出，低估值走势良好】
　　深耕儿科、清热解毒等优势领域，品牌积淀深厚。公司聚集儿科、消化科、清热解毒等中成药优势领域，核心品种蒲地蓝消炎口服液、雷贝拉唑钠肠溶胶囊及小儿豉翘清热颗粒贡献公司收入主要来源， 2023H1 三者合计营收占比达到 71.74%；此外二线品种逐步发力，健胃消食... 展开全文

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济川药业：核心品种优势突出，低估值走势良好

　　深耕儿科、清热解毒等优势领域，品牌积淀深厚。公司聚集儿科、消化科、清热解毒等中成药优势领域，核心品种蒲地蓝消炎口服液、雷贝拉唑钠肠溶胶囊及小儿豉翘清热颗粒贡献公司收入主要来源， 2023H1 三者合计营收占比达到 71.74%；此外二线品种逐步发力，健胃消食口服液、黄龙止咳颗粒等均处于高速发展期，品牌知名度不断提升。公司业绩稳定增长， 2023Q1-Q3 实现营收 65.37 亿元（+10.91%，同增，下同），归母净利润 19.44 亿元（+22.11%），扣非归母净利润 18.28 亿元（+26.38%）。随着产品结构调整及费用管控已见成效，毛利率下滑，净利率提升；2023Q1-Q3 毛利率 81.69%（-1.05pp），净利率 29.79%（+2.76pp）。

　　小儿豉翘清热糖浆提供儿科用药新选择，蒲地蓝消炎口服液院外市场优势仍在。（1）小儿豉翘：伴随流感进入高发期，儿科感冒用药需求旺盛。公司持续深耕儿科优势领域，小儿豉翘清热颗粒作为公司独家品种，儿科中成药市场规模领先。该品种2022 年实现销售额约 23.55 亿元； 2023H1 在中国公立医疗机构终端销售额超 11亿元（+25.78%）。新增糖浆剂型已于 2023 年 11 月获批，新剂型服用方便、口感更佳、药物吸收好，儿童用药依从性得到提升。（2）蒲地蓝消炎口服液：蒲地蓝消炎口服液作为公司独家剂型，虽已于 2022 年末调出所有省级医保目录，但受益于多年来品牌效应在零售药店市场仍保持销售领先优势；根据 2023 年 1-8 月零售药店数据，公司的蒲地蓝消炎口服液在清热解毒品类销售中占比达到 8.67%，位居清热解毒小类热销榜榜首。

　　BD 产品引入稳步推进，注入长期增长新动能。公司通过 BD 战略布局创新药械，此前股权激励考核指标中明确要求 2022-2024 每年 BD 引进产品不少于 4 个。其中2022 年公司已达成 4 项产品引进或合作协议，包括 1 个用于自免的一类新药 PDE4抑制剂、 1 个用于消化外科的二类新药及 2 个用于新生儿黄疸的医疗器械； 2023年引入的主要品种为征祥医药自研的聚合酶酸性蛋白（PA）抑制剂 ZX-7101A，主要用于治疗或预防流感，该药物即将完成第一个适应症的Ⅲ期临床。随着 BD 产品引入的稳步推进，公司产品管线不断丰富，长期发展动能充足。

　　投资建议：公司深耕儿科、清热解毒等优势领域，核心品种市场优势突出，二线品种逐步发力；公司业绩稳定增长， BD 产品持续引入将丰富公司研发管线。我们维持原有盈利预测，预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 25.09/27.85/32.36 亿元，增速分别为 16%/11%/16%。对应 PE 分别为 12/11/9 倍，维持“买入-B” 建议。华金证券

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赞(43) | 评论 (11) 2024-01-06 11:20 来自网站举报

【煤炭系列电话会，再论焦煤板块的配置价值】
会议要点1. 焦煤供应收紧的投资透视煤炭供给侧没有扩张，21年以来煤炭产能增长主要来自表外转表内，实际商品煤增长没有原煤快。煤炭行业盈利虽好，但供给侧改革后供给受限，新建产能不多导致价格中枢难大跌。焦煤供给限制更大，炼焦精煤供给近年未增加甚至有所下降，料2024年焦煤配置价值更高... 展开全文

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煤炭系列电话会，再论焦煤板块的配置价值

会议要点

1. 焦煤供应收紧的投资透视

煤炭供给侧没有扩张，21年以来煤炭产能增长主要来自表外转表内，实际商品煤增长没有原煤快。

煤炭行业盈利虽好，但供给侧改革后供给受限，新建产能不多导致价格中枢难大跌。

焦煤供给限制更大，炼焦精煤供给近年未增加甚至有所下降，料2024年焦煤配置价值更高。

2. 焦煤需求展望与进口成本

焦煤需求增长：由于废钢供给不足以及钢铁企业关注成本，预计2024年生铁增速或将快于粗钢，对焦煤需求存在小幅增长。

供给缺口需进口填补：国内焦煤供给预期小幅下降，2024年供需缺口可能依赖进口补充，但海运和进口面临挑战。

和蒙古进口焦煤成本上升：出口和中国进口关税增加导致成本明显上升，蒙古焦煤竞拍制及3%进口关税或推高进口成本。

3. 价值与前景分析

焦煤价格易涨难跌：山西煤炭竞拍模式表明煤价易涨难跌；蒙古线上竞拍将为进口煤价格提供支撑，预计24年焦煤价格难有下降。

24年焦煤价格维持或提升：24年焦煤价格预计维持当前水平，全年平均价或较23年提高10%-20%。焦煤企业盈利有望优于23年。

焦煤企业盈利和估值双重提升：由于24年盈利预期上升及当前估值低于动力煤企业，焦煤板块的配置价值得到认可。推荐关注山西焦煤，其资源持续性和优质度高，估值有上升空间。

会议实录

1. 焦煤供应收紧的投资透视

针对2024年，我们并没有观察到煤炭供给侧有显著扩张，这点至关重要。事实上，我们在2023年6月份发布了一份深度报告专门分析煤炭供给情况。通过比较不同规模和性质的煤炭企业，如民营和上市煤炭公司，得出了结论。尽管自2021年以来煤炭行业盈利丰厚，国家统计局公布的原煤产量数据显示了这几年的快速增长，同时煤炭行业资本开支数据也表现出显著增长，但这两方面的数据都存在片面性。根据商品煤产量和能源局批复的项目，以及对上市公司煤炭领域资本开支的分析，我们发现新增煤炭产能有限，实际增加的产能并没有原煤数据增长那么快。而我们实际使用的是商品煤，而非原煤。

再考虑环评数据，过去两三年批复的项目大多数源自2016至2018年甚至更早的建设。仔细分析煤炭上市公司资本开支情况发现，2020至2022年期间，25家煤炭上市公司的总资本开支确实在增长。然而，如果单独考察这些公司在煤炭领域的资本开支，它们在2022年相比2021年的支出实际上是在下降的，预计2023年将继续下降。资本开支水平与2016至2020年期间相比也基本持平。

这意味着即便在煤炭行业盈利良好的2021、2022年以及预计的2023年，整体供给仍受到限制。新增产能不多，这与上一轮煤炭周期的主要区别。供给受到限制的情况下，从商品价格角度看，大跌的可能性不大。部分投资者可能注意到2023年煤价在5月和6月呈现了短期急跌，但这是由于煤炭供给的进口量暂时增长造成的。长期来看，由于大宗商品需求的刚性，价格大幅下降的情况不太可能发生。展望2024年及未来几年，在供给无法大幅放量的前提下，煤炭价格中枢不太可能出现显著下跌。港口煤价大幅回调至2015年的水平似乎不太可能，当然价格能否上涨则取决于短期事件对供需的影响。

总的来说，就动力煤而言，2024年的供需预计将保持平衡状态，价格中枢即便有所下移，下跌幅度也会有限。如果不跌破长协销售价格水平，那么对于煤企的盈利影响不大，因为很大一部分销量都是通过长协销售的，价格通常比现货低20%左右。因此，针对动力煤企业明年的盈利，我们预期将大致持平。

焦煤板块相比动力煤而言，我们更看好2024年的配置价值。供给方面，焦煤比动力煤更受限。从炼焦原煤的角度看，2023年1至11月，产量增速接近2%，但从炼焦精煤来看，同期产量实际上略有下降，增速约为负0.1%。洗选回收率在下降，这可能是资源禀赋导致的，短期内反转的可能性不大。因此，2024年从产能角度来看，没有新的炼焦原煤产能，且考虑到洗选回收率的下降，炼焦精煤的供给很可能会下降。即使动力煤和原煤的供给仍有增长，炼焦精煤的供给有很大可能性是减少的。

2. 焦煤需求展望与进口成本

需求方面，焦煤主要用途在钢铁领域，尤其是生铁生产。回顾过去几年的数据，我们可以发现，在2021年以前，生铁产量的增速明显低于粗钢。但是到了2022年和2023年，预计到2024年，我们相信生铁的增速将可能与粗钢保持一致，甚至更快。这是与2016年到2021年之间的趋势有显著不同的地方。

由于焦煤直接用于生铁的生产，生铁产量的增长实际上增加了对焦煤的需求。背后的原因来源于两方面，其一是废钢供应近年来并未增加，废钢加上生铁的总量才能满足粗钢的生产需求。若废钢产量不增，将需要更多的生铁来支持粗钢的增长。其二，从钢铁企业盈利的角度考虑，这两年整体盈利状况一般，在这种情况下，企业对成本更为敏感。与2017年至2021年期间不同，那时企业会根据废钢和生铁的可用性来采购原材料，但到了2023年，如果废钢价格上升，企业会倾向于减少其使用量。

展望2024年，基于当前数据，钢铁企业的盈利很难出现显著改善，同时，废钢的供应暂时也没有显著增长的迹象。因此，我们认为2024年生铁的产量增速可能会略快于粗钢，这将对焦煤需求产生小幅增长的影响。

从国内情况来看，焦煤供给预计会小幅下降，但需求将小幅增长。在过去两三年中，焦煤库存也处于历史较低水平。由此来看，2024年供需之间的小缺口可能需要依赖进口来弥补。然而，进口海运焦煤补充国内供应的能力有限，因为我国的海运焦煤进口与印度的来源国重叠，而印度钢铁行业需求持续增长，增速非常快，预计会达到8%至10%；他们对成本的容忍度也相对较高。这意味着进口的焦煤通过海运到达国内的量很难有明显增加。

再看供应的焦煤，一方面，从2022年10月份开始，增加了出口关税。另一方面，从2024年1月1日起，我国也将征收3%的炼焦煤进口关税。出口关税可能是4%到7%，所以两者相加，将导致进口成本上升7%到10%，这显著增加了从进口焦煤的成本，不利于焦煤进口量的增长。

最后是蒙古的焦煤情况。今年蒙古的炼焦煤大约占了我国进口总量的一半。值得注意的是，自10月份以来，蒙古在推进焦煤竞拍，并将采取新的竞拍方式供应中国市场。结合即将征收的3%进口关税，这种情况很可能会推高蒙古进口焦煤的价格。

3. 价值与前景分析

实际上从山西的竞拍情况来看，竞拍方式基本上使煤价容易上涨而难以下跌。如果内蒙古在2020年全面转变为线上竞拍交易方式，这将可能对从蒙古进口的煤炭价格形成一个较为明显的支撑。因此，从这个角度看，我们对2024年焦煤价格的看法是，基于当前价格水平，很难明显下降。实际上，焦煤在第一季度的长期合约价格已经上涨了大约10%，而如果现货价格保持稳定或波动，对于山西焦煤平煤等公司而言，现货价格的波动影响相对有限。但是，长期合约价格的上升对它们的业绩是一个利好。

对于2024年整个焦煤价格而言，我们认为焦煤价格大致会维持在当前水平，而不会出现像2023年那样因为进口量增加和产能略微提升，导致在年底出现价格下跌后上升的情况。如果能保持这一均价，2024年全年焦煤的平均价格将比2023年上涨约10%到20%。从这个角度来看，焦煤企业在2024年的盈利很可能会更好，这与动力煤企业有所不同。

因此，对焦煤公司而言，2024年的盈利预期将有所提升，而当前的估值又显著低于动力煤企业。因此，我们认为2024年焦煤公司可能会迎来估值的修复和盈利的提升，这是一个双重利好因素。所以，我们建议投资者持续关注焦煤板块的配置价值。

在标的选择方面，我们目前推荐山西焦煤，一方面是因为这家公司在前期的涨幅并不大，投资门槛相对较低。另一方面，山西的焦煤资源相比其他省份，更具有持续性和优质性。同时，其整体估值还具有一定的上升空间。具体公司方面的详细情况在今天的会中不再展开。

（来自网络，仅供参考）

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赞(23) | 评论 (14) 2024-01-04 20:19 来自网站举报

【【华西军工】战略看多军工】
军工本质是订单驱动的板块。由于军工透明度较低，导致二级市场对行业订单预期和公司业绩变化敏感度极高，因此板块呈现涨跌较剧烈、走势较陡峭的特征。回顾上一波军工行情，在规模空前的“十四五”订单预期驱动下，2020年启动全面贝塔行情，2021年沈飞百亿预付款到帐，行业成长性得以验证，板块... 展开全文

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【华西军工】战略看多军工

军工本质是订单驱动的板块。由于军工透明度较低，导致二级市场对行业订单预期和公司业绩变化敏感度极高，因此板块呈现涨跌较剧烈、走势较陡峭的特征。回顾上一波军工行情，在规模空前的“十四五”订单预期驱动下，2020年启动全面贝塔行情，2021年沈飞百亿预付款到帐，行业成长性得以验证，板块情绪持续高涨。但2022年以来，从上游元器件端开始，行业景气度传导不畅。再加上疫情及去年反腐和人事等变动，订单下发、产品验收、交付各环节均受到较大影响，板块经历戴维斯双杀，在去年股价压制到了极致。目前军工已经走了完整的二年上行和二年的下行周期。

元旦前夕颁布了一系列人事任免通知，行业重整待发。同时，中调已过，规划已出，订单改善明显，多家公司均披露新签订单。据我们统计，近期披露的订单涉及嵌入式计算机模块、数据链、导弹情报指挥系统、微波组件等产品，涵盖雷达、通信、导弹等各领域，涉及陆、空、火等军兵种。其中既有前期积压、推迟的订单，也有新型号新项目的订单。我们预计后续将持续迎来新订单落地。

站在当下，军工是为数不多的具备明确拐点的行业，停滞两年的装备订单即将重启，我们判断未来两年将迎来补偿性增长。同时，国防军工（中信）指数已经回到2020年7月水平，据2021年底最高点已跌1/3。我们判断板块2024年将迎来景气度和估值的双重提升，投资性价比突出。

岁末年初，催化并没有过多的机构介入，年底上涨主要是交易资金，参与者仍极少。同时，军工也在元旦后迎来最早的催化，披露订单也在持续增长。我们看多军工整体被机构做多的价值，期待行情贯穿整个2024年。

推荐标的：

1）北方导航：“远火”产业链高景气，公司处于控制舱环节核心地位，相关订单有望爆发式增长。

2）北斗星通：北斗芯片龙头，民用军用双轮驱动。

3）普天科技：网络通信“国家队”，中电网通唯一上市平台，内生+外延发展趋势向好。

4）鸿远电子：军用MLCC龙头，拓展卫星、光模块等新应用，部分产品与华为合作对接，多点开花，前景广阔。

5）大立科技：军用红外芯片龙头之一，光电吊舱业务贡献新增长。

6）国力股份：国内电子真空器件龙头厂商，发力“新半军”助力自主可控。受益标的：中光学（VR、手机棱镜透镜、车载镜片等）风险提示：下游需求不及预期。

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赞(29) | 评论 (25) 2024-01-01 23:45 来自网站举报

【上海莱士：海尔集团125亿收购控股权，公司低估值有望修复】
海尔集团用125亿、溢价17.6%收购上海莱士控股权，海尔集团作为大股东有望进一步赋能公司发展，公司低估值有望修复！【东吴医药朱国广团队】事件：海尔集团收购基立福20%股份，转让价款共计125亿元（转让价格9.4元/股，今日收盘价8元/股），溢价17.6%。公司实控人—海尔集团... 展开全文

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上海莱士：海尔集团125亿收购控股权，公司低估值有望修复

海尔集团用125亿、溢价17.6%收购上海莱士控股权，海尔集团作为大股东有望进一步赋能公司发展，公司低估值有望修复！【东吴医药朱国广团队】

事件：海尔集团收购基立福20%股份，转让价款共计125亿元（转让价格9.4元/股，今日收盘价8元/股），溢价17.6%。公司实控人—海尔集团拥有26.58%的表决权。交易完成后，基立福将继续持有上海莱士6.58%的股份，并保留董事会席位。此外，基立福与上海莱士签署了一份十年的白蛋白独家代理协议：2024-2028年期间，保证供应白蛋白的年度最低供应量，并按照不高于过往基立福收取的价格以及届时市场上具有竞争力的价格供货。

海尔集团创立于1984年，是集体所有制企业（非国企、非民企），在中国企业500强中排名第79位，山东省龙头企业。海尔在全球设立了10大研发中心、71个研究院、35个工业园、138个制造中心和23万个销售网络。海尔近年来着力布局大健康产业赛道，目前拥有海尔生物和盈康生命两家上市公司。致力于高端科研设备、医疗器械和医疗服务解决方案的研发、生产及应用，产品和服务已进入全球近160个国家和地区。海尔将支持莱士继续加大研发投入，还将利用自身在智能制造、精益管理和公司治理等方面长期积累的优势赋能莱士，不断提高产品工艺和技术创新能力，助力莱士成为中国乃至全球竞争力的公司。

海尔作为山东龙头企业，有望在山东赋能浆站新增长：山东是人口大省，人口密度高，作为血制品大省，山东一共52个县，目前单采血浆站不足20个。其中，泰邦（最多，有12个）、天坛都设有奖站，单站采浆量平均50-100吨，凭借海尔在山东的地位有望赋能新浆站的开辟。公司现有浆站42家，预计2025年采浆量达到2000吨（2023年估计1500吨），目前位居行业采浆量第二。

盈利预测与估值评级：我们预计公司2023-2025年营业收入分别为76.91、90.68、106.61亿元，归母净利润分别为22.18、26.66、32.26亿元，当前市值对应PE分别为24倍、20倍和16倍。血制品行业成长空间广阔，行业集中度高，公司作为血制品公司中被低估的龙头标的以及新的大股东有望赋能公司新一轮成长，代理业务未来稳定，按照2025年自产血制品及代理白蛋白分别给其30倍、17倍PE估值，2025年目标市值850亿元。维持“买入”评级。

风险提示：业绩低于预期风险，商誉减值风险，汇率风险等。

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赞(18) | 评论 (7) 2023-12-30 21:17 来自网站举报

【水晶球牛人选股大赛409周参赛股】
我的关注股：第一只股票：阳光电源(sz300274)选股理由：估值太低第二只股票：宁德时代(sz300750)选股理由：赛道龙头

赞(3) | 评论 2023-12-24 19:20 来自网站举报

【禾望电气：低估值的电能变换及控制领域平台型企业】
禾望电气（603063）深度报告：电能变换及控制平台型企业，引领工程传动国产化替代【行业：大功率传动高壁垒高盈利，国产品牌市占率有望持续提升】变频器是工业自动化的核心部件，预计2025年我国变频器市场规模有望增长至883亿元。高性能大功率变频器主要应用于高端工艺控制领域，对控制... 展开全文

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禾望电气：低估值的电能变换及控制领域平台型企业

禾望电气（603063）深度报告：电能变换及控制平台型企业，引领工程传动国产化替代

【行业：大功率传动高壁垒高盈利，国产品牌市占率有望持续提升】

变频器是工业自动化的核心部件，预计2025年我国变频器市场规模有望增长至883亿元。高性能大功率变频器主要应用于高端工艺控制领域，对控制精度、响应速度和过载能力要求高，且核心零部件IGCT成熟稳定大量使用的壁垒极高，因此长期以来该市场被西门子、ABB、TMEIC等外资品牌垄断。当前国内政府大力支持核心技术国产化替代；凭借更短的交付周期、更高的性价比、更强的定制化服务灵活性，本土品牌加速崛起，国产化率有望持续提升。

【公司：国内高端智造传动专家，引领大功率变频器国产替代】

2022年，公司传动业务实现营业收入3.71亿元，同比增长85%；2023Q1-Q3，实现营业收入3.38亿元，同比增长104%；毛利率长期维持在40%-50%。公司核心高管出身“华为-艾默生系”，研发费用率保持7.5%以上，是国内少数突破高性能大功率变频器产品的企业之一。公司推出的大传动产品采用IGCT技术路线，在设计水平、产品可靠性、性能指标、客户服务上已达到甚至超过进口品牌，且在价格上极具竞争力。当前公司产品持续突破冶金、石油石化、西气东输、铁路基建、抽水蓄能等高端应用场景，业绩有望加速放量。

【盈利预测与估值】

公司是电能变换及控制领域平台型企业，新能源及传动业务双轮驱动。预计归母净利润分别5.63、7.28、9.20亿元，同比增速分别111%、29%、26%；EPS分别1.27、1.64、2.07元/股，对应PE分别18、14、11倍。

风险提示：新能源装机不及预期；市场竞争加剧风险

来源浙商电新张雷禾望电气（603063）深度报告

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赞(8) | 评论 (14) 2023-12-22 23:26 来自网站举报

年底了，或探出一个底部，2900-3000点之间展开收起

赞(6) | 评论 2023-12-17 17:46 来自网站举报

【水晶球牛人选股大赛408周参赛股】
我的关注股：第一只股票：川网传媒(sz300987)选股理由：看好第二只股票：中科江南(sz301153)选股理由：看好

赞(4) | 评论 2023-12-17 17:44 来自网站举报

【【天风电新】储能、电网推荐：重点看好新应用场景、新市场机会】
当前时间点看储能、电网环节的投资机会，我们认为本质是找24-25年维度的新的业绩增长极。其中弹性最大的细分环节，我们认为是【储能中的工商储、电网中的出海链】。工商储今年年初开始已经具备经济性，尤其在浙江、广东等省份回本周期3-4年，经济性甚至高于22年的欧洲户储。但从数据看，今年... 展开全文

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【天风电新】储能、电网推荐：重点看好新应用场景、新市场机会

当前时间点看储能、电网环节的投资机会，我们认为本质是找24-25年维度的新的业绩增长极。其中弹性最大的细分环节，我们认为是【储能中的工商储、电网中的出海链】。

工商储

今年年初开始已经具备经济性，尤其在浙江、广东等省份回本周期3-4年，经济性甚至高于22年的欧洲户储。但从数据看，今年工商储呈现装机量大幅弱于备案量的情况，主要原因包括：

1、工商储属于真正具备经济性的环节，因而对系统成本高度敏感，而今年以来储能系统价格持续下降，下游观望情绪偏重。
2、下游业主对工商储的经济性持怀疑态度（行业发展初期，今年为下游教育期）。

往后看，【我们看好24年维度工商储需求爆发，大幅增长的备案量在装机量和公司业绩上得到兑现】。与上述原因对应，

1、碳酸锂、储能电池价格趋于见底；
2、相关示范项目在今年稳定运行，数据验证20%+IRR。

投资维度，24年预期估值【开勒股份】21X、【三晖电气】17X、【德宏股份】19X（考虑潜在定增需求及股权收购），即分布估值对应工商储PE不足30X，细分环节受行业整体悲观情绪影响，但实际工商储0-1爆发阶段对应此估值明显不匹配。站在23年底的时间点，我们看好电芯价格见底后24年开始的工商储需求爆发，投资机会来自相关标的估值修复。

电力设备出海
以变压器及相关上下游为代表，电力设备属于劳动、技术均密集行业，且对定制化要求高， ABB、西门子等全球头部电力设备公司在过去大多主动收缩欧美产能，导致熟练工人断代。此外，自19年开始美国陆续限制中国主网变压器、及中国的取向硅钢出口，进一步加剧了产业链紧缺。因而自新能源需求爆发后，相关电力设备制造瓶颈开始体现。

行业层面，1）国内：调研反馈，此前中标的国南网变压器等产品近期提货速度明显加速，且往24-25年看，特高压项目的加速建设亦将带动主配网相关投资；2）海外：订单持续增加，【不仅是亚非拉，多个公司的欧洲市场也取得了进展】。

当前时间点看相关公司24年估值均在15X左右：【金盘科技】16X；【华明装备】15X；【平高电气】15X；【许继电气】14X。24-25年维度考虑国内新能源、特高压等发展带动相关产品需求预计将以15%+增速稳定增长；海外在产能紧缺背景下订单持续突破，重点推荐板块性投资机会，看好24年各公司估值切换带来的投资空间。

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赞(51) | 评论 (13) 2023-12-10 11:45 来自网站举报

【水晶球牛人选股大赛407周参赛股】
我的关注股：第一只股票：信达证券(sh601059)选股理由：走势好第二只股票：新易盛(sz300502)选股理由：走势好

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【浙商证券收购国都证券，券商股并购题材股迎来机会】
最新公告显示，浙商证券拟受让重庆国际信托等5家企业持有国都证券合计约19%的股份。此外，同方股份全资子公司也转让所持国都证券5.95%股权，这部分股权或也将由浙商证券出手受让，这意味着仅这两部分受让，浙商证券持有国都证券的股权比例有望达25%。继国联证券通过竞拍取得民生证券30.... 展开全文

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浙商证券收购国都证券，券商股并购题材股迎来机会

最新公告显示，浙商证券拟受让重庆国际信托等5家企业持有国都证券合计约19%的股份。此外，同方股份全资子公司也转让所持国都证券5.95%股权，这部分股权或也将由浙商证券出手受让，这意味着仅这两部分受让，浙商证券持有国都证券的股权比例有望达25%。

继国联证券通过竞拍取得民生证券30.30%股权后，这有望再成新一单并购业务。

回顾证券业，历经过五轮并购潮，分别在1995-2001年、2004-2006年、2008-2010年、2014-2015年、2019-2020年。

总结来看，证券行业的并购潮通常在行业复苏期出现，一方面，经历了周期底部，部分券商可能经营能力受损，另一方面随着复苏期到来，券商战略从保守向扩张转变，才有更多券商借此机会拓展业务版图。

关于券商之间的兼并整合，今年来释放的一些政策信号值得关注。

11月3日，证监会明确表示将支持头部证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，打造一流的投资银行。

尽管今年头部券商还未发生并购重组，但一些中小券商之间的兼并重组动作已经多有出现。如国联集团收购民生证券、华创证券收购太平洋证券股权均有初步进展。

本月19日方正证券和平安集团的股权关系将被明确，是否会点燃证券板块的做多热情。

参股已上市券商（百分比为参股比例）

中信证券：越秀金控（6.26%三股东）、南京高科（0.53%）、现代投资（52万股）、

中信建投：中信证券（5.01%）、招商证券（0.03%）、

申万宏源：绿庭投资（0.28%）、小商品城（1.38%）、陆家嘴（0.91%）、

天风证券：人福医药（10.2%二股东）、当代文体（2.82%）、潞安环能（1.47%）、葛洲坝（0.46%）、京山轻机（1058万股）、

海通证券：上海电气（2.29%）、百联股份（1.86%）、申能控股（2.8%）、兰生股份（1.99%目前未查到持股）、厦门国贸（参股具体数量未知）、世茂股份（850万股）、

浙商证券：招商公路（11.67%）、

方正证券：方正科技（27.72%大股东）、哈投股份（2.4%）、正虹科技（407万股）、现代投资（1051万股）、

红塔证券：云南白药（1.44%）、

长城证券：深圳能源（12.69%）、宝新能源（1.17%）、城建发展（1.32%）、远光软件（0.16%）、阳光照明（1700万股）、新湖中宝（0.72%）、中国中铁（0.82%）、

长江证券：湖北能源（9.54%二股东）、海欣股份（4.49%四股东）、葛洲坝（2.46%）、锦江酒店（2.74%目前未查到持股）、京汉股份（600万股）、

南京证券：凤凰股份（5.41%四股东）、南京化纤（0.05%）、南京医药（通过子公司间接持股0.79%）、

华创阳安：新希望（10.76%大股东）、杉杉股份（7.18%二股东）、盘江股份（4.11%）、沙钢股份（3.98%）、振华科技（1.27%）、黄山旅游（3.53%目前未持股）、古井贡酒（3.55%）、

国元证券：皖能电力（4.28%）、皖维高新（2.7%）、粤高速A（000429）（2.37%）、

广发证券：吉林敖东（16.43%二股东）、辽宁成大（16.4%三股东）、中山公用（9.01%四股东）、华茂股份（2050万股）、

华鑫股份：飞乐音响（12.63%三股东）、

华安证券：皖能电力（5.52%三股东）、东方创业（4.66%）、古井贡酒（2.76%）、浙江东方（1.99%）、江苏舜天（3.7%目前未查到持股）、

华西证券：泸州老窖（10.39%三股东）、城建发展（间接持有0.32%）、五粮液（2.83%）、

招商证券：中国交建（3.13%）、中集集团（1%）、招商证券（1.25%）、览海医疗（1.19%目前未查到持股）、中国医药（853万股）、大悦城（1.53%目前未查到持股）、金融街（0.02%）、

国海证券：桂东电力（3.78%）、中恒集团（2.88%）、

东方证券：申能股份（25.27%大股东）、浦东金桥（1.96%）、上海建工（1.91%）、

国金证券：宝新能源（0.63%）、

国泰君安：深圳能源（1.73%）、申能控股（1.01%）、大众交通（1.23亿股）、华茂股份（6760万股）、锦江投资（6178万股）、冰山冷热（2700万股）、浦东金桥（912万股）、

兴业证券：华域汽车（2.42%五股东）、厦工股份（600815）（0.073%）、福建水泥（0.06%）、

西部证券：城投控股（15.09%二股东）、陕西金叶（持股2.12%西部信托持有西部证券9.79%）、中国中铁（1000万股）、

东兴证券：山东高速（4.35%二股东）、

中国银河：健康元（0.26%）、

中原证券：安阳钢铁（4.59%）、平煤股份（1.94%）、神火股份（0.46%）、

国盛金控：赣粤高速（4.98%）、

国投资本：中国铁建（1.45%）、

国联证券：大东方（1.6%）、华光环能（持有2911万股）、

中泰证券：山东钢铁（大股东参股37%是第一大股东）、鲁信创投（3.98%）、

东北证券：亚泰集团（30.81%大股东）、

华泰证券：宏图高科（1.31亿股）、

中银证券：中油资本（14.32%）、江西铜业（6.31%）、洋河股份（2.84%）、

国网英大：置信电气（1.83%）、

西南证券：亚盛集团（1.12%目前未查到持股）、重庆路桥（投资1000万元）、远达环保（5000万元价值1.76亿）、

财通证券：维科技术（1.88%）、京新药业（0.47%）、

国信证券：城建发展（4.18%）、

湘财证券：新湖中宝（3.44%）、华升股份（2.29%）、电广传媒（1.13%）、信雅达（1.29%）、五矿资本（0.08%）、

参股未上市券商（百分比为参股比例）

东莞证券：锦龙股份（40%大股东）、东莞控股（20%二股东）、

渤海证券：泰达股份（13.07%三股东）、

联储证券：华西股份（14.77%）、

华龙证券：陕国投A（000563）（1.66%）、

恒泰证券：华资实业（11.83%）、

银河证券：健康元（0.38%）、

东亚前海证券（外资参股证券）：银之杰（26%）、

东海证券：华闻集团（10.22%）、

众鑫证券：红蜻蜓（合伙设立众鑫证券）、

民生证券：北京利尔（1.28%）、索菲亚（2.57%）、

华金证券：华金资本（1.45%）、

华龙证券：盛达资源（1.58%）、读者传媒（1.20%）、陇神戎发（0.32%）、

天同证券：山东高速（1.22%）、

德恒证券：中交地产（6.4%）、

开源证券：德美化工（2%）、

国都证券：仙鹤股份（0.66%）、

中天证券：出版传媒（孙公司）、

联信证券：拉卡拉（与联想及鼎珮证券成立联信证券）、

天晟证券：天晟新材（全资子公司）、

华富国际：泛海控股（51%香港上市）、

国都证券：君正集团（0.81%）、

五矿证券：五矿资本（3.39%）、

安兰证券：宁波建工（二级子公司持有南非安兰证券100%股权）、

以上来自网络，仅供参考！

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赞(48) | 评论 (11) 2023-12-09 16:43 来自网站举报

【林园最新演讲：只看大健康赛道】
　　在12月6日于广州举办的南方财经国际论坛上，百亿私募管理人林园投资董事长林园在主题演讲时指出，目前是加仓A股的好时机。同时，在人口老龄化大趋势之下，他与高血压、心脏病和糖尿病三种疾病相关的投资机会，“未来二三十年我们只看这一个赛道，这是一个年复合增长30%的赛道，且确定性非常... 展开全文

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林园最新演讲：只看大健康赛道

　　在12月6日于广州举办的南方财经国际论坛上，百亿私募管理人林园投资董事长林园在主题演讲时指出，目前是加仓A股的好时机。同时，在人口老龄化大趋势之下，他与高血压、心脏病和糖尿病三种疾病相关的投资机会，“未来二三十年我们只看这一个赛道，这是一个年复合增长30%的赛道，且确定性非常高。”林园表示。

　　作为有着30余年投资经验、经历过多轮牛熊的知名投资人，林园表示，坚定看好当前市场处于底部区域的投资机会，“这可能是我第四次，或许也是这辈子最后一次大机会”。

　　提出这一观点的原因在于，当前A股市场估值低。林园指出，上证指数1990年至今中位数PE(市盈率)是21.81，而最新PE只有12.68。

　　林园提出，要做活资本市场，并目前具备这一条件，投资空间广阔。他以招商银行(27.810, 0.05, 0.18%)私人财富报告(2022年)数据佐证，一方面，目前国内个人持有的可投资资产约为278万亿，其中股票占比极低，不足10%。另一方面，1000万以上的高净值人士316万名，人均持有可投资资产3，183万元，空间广阔。

　　林园认为，目前的A股市场已经呈现出诸多值得积极的信号，无论是政策的扶持力度，还是市场表现，都显示出当前的区域已到底部。他称，这一次是大的趋势投资，会持续非常长的时间。

　　具体行业方面，林园认为，在人口老龄化的趋势之下，强烈大健康领域，尤其是与糖尿病、心脏病、高血压三大老年人常见病相关的医药企业，主营包括预防、治疗并发症等药物的企业。

　　“这个行业全催生一些世界性企业。”林园称，未来4亿老年人的健康市场蕴含了巨大的机会，而当前中国的医药行业市值与美国医药巨头差距太远。尽管国内医药行业过去几年发生数次危机，从投资的角度，更倾向于投资危机。

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赞(42) | 评论 (14) 2023-12-07 20:46 来自网站举报

【吴晓求：资本市场本质是投资市场不是融资市场】
12月2日，国家金融研究院院长吴晓求在“寻找中国经济的信心之源”财经中国2023年会上表示，资本市场本质上是一种投资市场，而不是融资市场。这就意味着注入市场的资产是有成长性的，为了实现这种成长性，资产一定要通过市场来选择。吴晓求表示，我们把这个市场机制的选择称之为“注册制”，“注... 展开全文

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吴晓求：资本市场本质是投资市场不是融资市场

12月2日，国家金融研究院院长吴晓求在“寻找中国经济的信心之源”财经中国2023年会上表示，资本市场本质上是一种投资市场，而不是融资市场。这就意味着注入市场的资产是有成长性的，为了实现这种成长性，资产一定要通过市场来选择。吴晓求表示，我们把这个市场机制的选择称之为“注册制”，“注册制”是建立在高度市场化基础上的，但能否成功必须有三个方面的保障，否则就会造成欺诈上市、虚假上市公司泛滥。

首先，要有足够的透明度，资本市场监管的基石是透明度监管，而不是其他的。上市公司有融资的权利，但更重要的是强制性信息披露的义务，这是保证市场有足够透明度的基础。其次，为了保证充分的透明度和信息披露，中介机构的公允性非常重要。如果没有中介机构通过专业能力过滤虚假信息，“注册制”就会走偏。再次，必须要有严格的法治保障，其中就是对违规违法行为的严厉处罚。在中国的资本市场中有两个词，一个叫闯关，闯关成功了，他就是百亿级富翁。还有一个是排队上市，排队是计划经济的产物，改革计划经济就是想把排队改掉，排队是不公平的。在我们的制度背后，我们要看到这些漏洞。

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赞(22) | 评论 (5) 2023-12-02 23:33 来自网站举报

【水晶球牛人选股大赛406周参赛股】
我的关注股：第一只股票：中际旭创(sz300308)选股理由：走强第二只股票：太辰光(sz300570)选股理由：走强

赞 | 评论 2023-12-02 22:10 来自网站举报

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