八大券商主题策略：这一万亿级市场风口来了！从计算机视角解读特斯拉人形机器人

每日主题策略讨论，东方财富网汇总八大券商观点，揭秘行业现状，观察行情走势，提前为您把脉A股。

　　安信证券：从计算机视角解读特斯拉人形机器人！

　　特斯拉人形机器人即将发布，人机交互进入新时代近期，马斯克在推特上宣布，将于9月30日特斯拉AI日公布人形机器人“擎天柱”(Optimus)，最早将于2023 年开始生产。这一人形机器人将用来填补劳动力缺口，执行危险、重复或太无聊而人们不愿意从事的工作。这款机器人将复用特斯拉在自动驾驶领域的技术，有望采用特斯拉FSD的计算模组和方案。我们认为，特斯拉即将推出的人形机器人原型机，有望促使全球服务机器人产业加速发展，带动人机交互进入新时代，相关产业链的企业有望受益于产业趋势的演进。

　　感知层：关注激光雷达作为机器人的增量传感器从感知层来看，虽然特斯拉的FSD 采用纯视觉的感知方案，但是当前智能驾驶汽车多传感器融合的趋势愈发明显，摄像头、毫米波雷达、激光雷达等传感器将互相弥补不同场景下的缺陷，从而实现安全可靠的感知判断。因此，在人形机器人中，我们认为未来也有望搭载激光雷达作为重要的感知单元。当前，激光雷达也已经广泛应用在如扫地机器人、工业机器人等相对初级的机器人系统中，未来伴随技术迭代和规模化推广，在人形机器人中有望成为价值量较高的感知单元。建议关注：在激光雷达领域布局多年的万集科技。

　　算法层：关注人工智能算法企业的长期价值。特斯拉的FSD 无论是在感知还是在认知决策的过程中，均需要用到人工智能算法的辅助。在感知方面，FSD 搭载了基于神经网络的Telsa Vision 视觉处理工具，实现对行车环境的解构分析。在分析决策方面，特斯拉也引入了强化学习的算法，利用性能的提升。因此，我们认为在未来的人工智能终端上，无论是车还是机器人，人工智能算法始终占据着核心地位。因此，需要关注人工智能算法企业的长期价值，建议关注：商汤科技、云从科技、科大讯飞、虹软科技、格灵深瞳。

　　算力层：关注人工智能芯片的算力支撑。特斯拉自研了服务于自动驾驶的超级计机—Dojo，以及自研的AI 训练芯片D1.D1 芯片采用7 纳米制造工艺，单片FP32 算力可到22.6TOPs，BF16 算力可到362TOPs，且可实现无缝连接。特斯拉将25 个D1 芯片连接起来组成独立的训练模块，算力高达9PFLOPs.我们认为，自动驾驶和人形机器人均需要强大的算力作为训练和推断的支撑，国内AI 芯片企业也将受益于产业发展，建议关注：寒武纪、海光信息。

　　国盛证券：机器人皇冠上的明珠！全球人形机器人市场空间可达100万亿级别

　　新纪元开启，特斯拉人形机器人有望引领万亿级蓝海市场。人形机器人更被誉为机器人皇冠上的明珠。在所有机器人的研发中，人形机器人的挑战难度是业界公认最高的。近日，特斯拉首席执行官马斯克在推特上称，特斯拉可能在几个月内推出能够运转的人形机器人原型，他为此将这家电动汽车制造商的第二个人工智能日推迟到9月30日。

　　Tesla Bot 可能是2022 年最重要的产品开发项目，第一版有望在2023 年投入生产，其将用来填补劳动力缺口。从公布的参数看，Optimus 身高1.72m，重量57kg，负载20kg(手臂附加5kg)，行走速度2m/s，其运用了特斯拉最先进的AI 技术，并基于视觉神经网络神经系统预测能力的自动驾驶技术驱动，其大脑是算力极强的DOJO D1 超级计算芯片，Optimus 机器人的推出，代表着特斯拉在人工智能上迈出了一大步，具备极强的标杆带头作用，将为机器人产业链带来重大发展机遇。考虑到特斯拉汽车在中国售价最低为30 万元左右，预计Optimus机器人的单体价格大体将位于17-30 万元之间。根据国际劳工组织数据，2021 年全球劳动人口总数约34.5 亿人，假设其中约11.6%的劳动者被机器人取代，按价格25 万元计算，全球人形机器人市场空间可达100 万亿级别。

　　从目前特斯拉公布的应用范围来看，人形机器人为服务机器人的技术升级，涉及到自动驾驶、视觉导航、传感器技术等多种技术融合，机械产业链方面主要涉及到伺服电机、减速机、控制系统、驱动器与机器视觉等方面，我们认为，特斯拉人形机器人推出有望加速机器代人浪潮来袭，上游核心零部件、机器视觉等相关产业链有望直接受益。

　　重点公司推荐：我们认为，特斯拉人形机器人推出具备极强标杆意义，从产业链角度出发，我们建议重点关注：1)三花智控：特斯拉热管理系统稳定供应商，后续有望深度合作；2)中科三环：全球高性能钕铁硼顶级供应商之一，稀土永磁电机渗透率提升下公司有望持续受益；3)双环传动：国内RV 减速机头部玩家；4)绿的谐波：国内谐波减速就领跑者，持续受益于国产替代；5)江苏雷利：中高端微特电机领军企业，外延并购切入高景气赛道；6)鸣志电器：混合式步进电机龙头，打造系统级运动控制解决方案供应商。

　　民生证券：抓住科技发展脉搏！布局机器人、新能源设备

　　当前我国制造业转型升级进入加速期，科技进步引领产业升级。光伏、锂电行业新技术、新工艺应用集聚，技术迭代频、设备更新快，蕴含较多投资机遇。人形机器人虽然处于萌芽期，但长期成长趋势确定，有望引领自动化行业全面升级。

　　稳增长条线望加速：下半年稳增长压力依然较大。随着疫情等外部扰动因素消除，基建、地产项目有望陆续恢复，带动工程机械等相关设备需求。

　　关注短期业绩兑现：疫情影响对企业2、3季度业绩构成压力。随着定期报告期临近，市场对业绩关注度有所上升。关注疫情受损较轻，业绩有望超预期的优质公司。

　　精选成熟赛道龙头：疫情等外部环境扰动虽然影响公司当期表现，但有利于长期竞争格局改善。建议关注自身竞争优势稳固，后续经营表现逐季改善的成熟赛道龙头。

　　申银万国证券：特斯拉人形机器人发布在即 服务型仿真机器人市场需求广阔

　　特斯拉人形机器人发布在即，服务型仿真机器人市场需求广阔，建议关注国内产业链配套型公司。根马斯克表示，特斯拉人形机器人Tesla Bot-Optimus(擎天柱)原型机将于2022 年9 月30 日AI Day 现身，最早将于2023 年投入生产，意在代替部分危险、重复性劳动以及填补劳动力缺口。人形机器人设计是模拟人的行为，其相关产业链环节包括AI 系统(大脑)、机器视觉(眼睛)、屏幕板(面部)、传感器(五官、四肢等)、执行器(四肢)等；机械产业链主要涉及机器人本体、机器人集成、核心零部件(包括伺服电机、减速器、控制系统和驱动器)等。

　　Tesla Bot 的发布具有产业风向标作用，将进一步推动全球“机器替人”大趋势。建议关注两个方向：一方面，中国机器人产业厚积薄发，工业机器人产业链完整；另一方面，服务机器人产业链有望加速构建，相关智能硬件和软件领域也蕴藏机遇。受益标的：1)机器人本体及集成商受益于机器人需求持续放量：埃斯顿、拓斯达；2)特种机器人(巡检、作业类)在电力、轨交、消防等下游领域渗透率加速提升：亿嘉和、申昊科技；3)核心零部件减速器技术升级，国产替代趋势明显：绿的谐波、双环传动；4)运动控制系统代表性公司：汇川技术、柏楚电子、雷赛智能；5)机器视觉国产厂商技术进步，3D 领域技术成熟不断进行国产替代：奥普特、矩子科技、天准科技。

　　中国银河证券：万亿bots蓝海市场正式开启！中国机器人市场有望迎来10年黄金增长期

　　我们认为，通常意义来说，机器人主要包含三大核心技术模块：感知系统、智能AI 系统、运动控制系统。感知系统主要负责数据采集的前端感知层(图像、语音等传感器、雷达、压感、光感等专用传感器等)，相当于人的眼、耳、鼻、皮肤等；智能AI 系统包括负责数据整理和算力处理的存储器和智能芯片，相当于人的大脑，特斯拉之前已透露，Tesla Bot“擎天柱”头部将配备与特斯拉汽车相同的智能驾驶摄像头，并与汽车共用AI 系统——特斯拉Dojo 超级计算机系统；运动系统包括能量管理系统和运动执行系统(传动器、控制器、减速器、防震器等)等。除此之外，其他结构件不作为核心技术模块单列。

　　人工智能机器人产业链包括上游、中游、下游三个环节，上游先期受益： 在机器人产业链上游，核心硬件零部件和软件系统开发，硬件部分除了包括关键的减速器、伺服系统、控制器、传感器之外，还包括体现算力水平的AI 芯片，软件部分包括底层操作系统、以及中上层感知、认知、决策软件；中游涉及机器人本体制造，机器人本体是各个场景服务机器人的重要组成部分，本体制造的技术难度集中在加工工艺和整机结构设计两方面，是机器人执行命令和运动的基础，需要企业重资产投入；下游涵盖系统集成、销售及售后服务，主要面向市场及用户。

　　人口红利消失叠加后疫情时代，需求侧或处爆发前夜，万亿bots蓝海市场正式开启。在人口老龄化加剧、人口红利消失、制造业转型升级等多因素影响下，bots 市场需求潜力巨大。新冠疫情刺激了制造业为解决“用工荒”而提高生产自动化的需求，无接触配送等服务也助推了服务机器人需求量高增。目前产业供应链虽然格局未定，但在本体制造环节，机器人需要不断提升控制产品成本的能力，或加速零部件国产化进程。从2015 年国务院发布《中国制造 2025》，到工信部、国家发改委等15 部门发布《“十四五”机器人产业发展规划》，我国政府对于机器人产业的重视程度不断提升。早在2017年国务院发布的《新一代人工智能发展规划》中即提出，到2030 年，人工智能理论、技术与应用总体达到世界领先水平，核心产业规模超过1 万亿元。国际机器人联合会(IFR)发布的《2020 全球机器人报告》显示，中国目前是世界上最大、增长最快的机器人市场，中国机器人市场有望迎来10 年黄金增长期。投资建议来看，我们看好机器人bots 时代到来，产业链受益公司包括海康威视、中科创达、中科曙光、科大讯飞、虹软科技、拓尔思、商汤-W 、格灵深瞳-U、石头科技、云从科技-UW。

　　开源证券：通用自动化复苏！国产工业机器人进口替代确定性强

　　随着上海疫情得到有效控制及后续稳增长政策的落地，全面复工复产为我国工业机器人带来了更多的可能性，我们认为这一轮国产替代中最值得关注的是国产工业机器人上游零部件以及工业机器人中游本体。工业机器人行业的增长动力主要来自两方面：一是制造业的整体复苏，机器人自动化需求较为旺盛；二是新能源汽车、锂电、光伏等高景气下游的扩产拉动。复盘国内机器人市场发展历史，2011 年以前，中国市场由外资巨头占据绝对优势地位，国产机器人基本没有产业化，主要是给外资做代理或者系统集成，处于价值链的最低环节，但从2020 年开始，国产机器人不断追赶，中国已经成为全球最重要的机器人市场，全球机器人产业链加速向大陆转移，外资品牌地位动摇，二线品牌彼此整合。

　　从高景气下游需求端来看，锂电、光伏等高增长领域处于产能强扩张期，同时叠加疫情导致海外公司发货困难，在主要外资难以应对的情况下，国产替代加速渗透；工业机器人市场份额占比总计超过40%的外资“四大家族”总部和重要工厂均在上海，受疫情冲击较大。国内机器人本土化供应完善，国产机器人产业链积极调整，及时填补新能源车、锂电、光伏等高增长下游扩产带来的需求空缺。由于外资占优势的产品是大负载重型六轴机器人，本轮国产替代也以重型机器人为主，同时有望带来量价齐升。

　　受益板块来看，工业机器人：具有机器人研发实力的国产龙头埃斯顿、汇川技术、埃夫特，机器人核心部件龙头绿的谐波、双环传动、中大力德、秦川机床、禾川科技以及机器人下游应用厂商克来机电、巨一科技、先惠技术、瀚川智能、派斯林有望受益。

　　华安证券：机器人视觉技术梳理！从工业级到消费级打开巨大市场

　　机器人视觉技术梳理：从工业级到消费级打开巨大市场。根据YOLE 预测，全球3D 传感市场2019 年为50 亿美元，并将以20%的CAGR 在2025 年达到150 亿。除苹果手机引领的消费电子市场外，工商业领域为3D 传感最大市场，其次为汽车和国防航天。

　　目前全球机器人市场规模达400 亿美元，而当前的服务机器人使用场景较为单一，而仿生机器人可以在日常生活中代替人类完成更多操作，随着成本下降有望带来服务机器人市场爆发式增长。我们认为人形机器人3D 传感成本将远高于目前服务器机器人并较工业机器人低，Teslabot 若达到100 万级出货量，其搭载的3D 传感模块市场规模或高达30-50 亿美元。

　　机器人视觉感知技术进化史：从避障、识别，到精密执行操作。我们认为机器人视觉感知技术按照功能进化经过了三个阶段。1)1.0 阶段机器人的基础功能为避障，代表场景为AGV、扫地机器人，其使用的传感器主要为iToF、简易激光雷达。随着机器人从“自动化”走向“智能化”，对于环境和目标的识别能力需求开始出现。

　　2)2.0 阶段机器人的进阶功能为识别，代表为L3 以上自动驾驶。目前，主流车型L2+以上单车均配置了9 颗以上摄像头，目前技术仍以RGB 单目为主，但车上也在寻求深度感知能力，双目和多目立体视觉正走向主流，多数车上采用多传感器融合进行安全冗余设计。

　　3)3.0 阶段机器人要实现精密执行动作，代表为人形服务机器人。机器人手眼系统是模拟人眼实现测量、检测、识别、定位、机械手控制的系统，我们认为Teslabot 视觉传感以Eye to Hand 为主，采用双目&多目立体视觉。由于定位精度要达到毫米级别，人形机器人工业级摄像头价值量较普通服务机器人明显提升。

　　投资建议来看，人类约70%信息是通过视觉感知获取的，随着机器人应用成为AI 发展的下一波浪潮以及消费电子向智能化、AR 以及体感识别能力的搭载，3D 传感市场发展浪潮正在袭来。我们认为传统应用场景(手机、体感游戏等消费电子)正在迎来技术迭代红利、主力应用场景(汽车Lidar、工业3D 相机)市场空间快速扩大；Teslabot 年底预期发布点燃机器人3D 传感赛道投资热情。

　　目前市场主流3D 传感公司主要有细分领域专家、平台型公司、上游核心芯片三类。细分领域专家建议关注奥普特、凌云光(已注册待发行)、大恒科技、华兴源创、炬光科技、海康威视、大华股份等；平台型公司建议关注国内3D 传感领军企业奥比中光；上游芯片受益公司为长光华芯、韦尔股份、格科微、思特威等。

　　国信证券：产业升级+自主可控 把握结构性成长机会核心零部件公司

　　展望下半年，我们持续看好产业升级+自主可控背景下高端制造的成长机遇，综合考虑行业赛道、公司竞争力和估值水平，精选优质赛道中长期胜出概率大的龙头公司，我们依据研究框架从4 类不同特性的公司持续寻找投资机会。

　　投资建议来看，产业升级+自主可控，把握结构性成长机会核心零部件公司：1)数字化X 线探测器：正处于国产化替代加速+下游新领域快速拓展阶段，重点推荐奕瑞科技；2)机器视觉：3C 国产替代稳步推进+新能源领域需求爆发，重点推荐奥普特；3)工业自动化：产业升级推动自动化加速普及，叠加国产化加速，重点推荐绿的谐波、汇川技术、怡合达。

中国股市80%的散户都不知道，在前一天晚上就可以挂单了！

80%的散户都不知道，不需要等每天9:30开盘，在前一天晚上就可以挂单了！

假如一只股票出现一个利好或者利空，聪明的老股民会在前一天晚上就挂单了，第二天一开盘就优先成交！如果你是第二天才操作，可能就要落后于别人了。

今天我就把几个重要时间段的挂单小技巧分享给大家！

挂单是遵循价格优先，时间优先，量大优先的交易规则，不同时间段的挂单技巧如下：

一、早盘集合竞价挂单

1）9.15分~9.20分可以挂单，也可以撤单！如果你挂单了要撤单，一定要提前几秒，尽量不要卡着时间去撤单，因为指令传送到交易所有时间差。

注：在9.20分之前，很多票会突然高开，或者低开，甚至涨停，跌停，会把大家吓一跳！这个都不要在意，属于市场资金在恶作剧，因为可以挂单又可以撤单，他们就是在吸引眼球，影响市场判断，不要在意！

2）9.20分~9.25分就只能挂单，不能撤单！这阶段开始撮合成交，产生开盘价！值得注意，如果在9.24分确定开盘价之前，撮合成交是10块钱，若想买进，最好挂高个一两分钱，可以成交，如果挂10块就不一定会成交，挂9.9元就不可能成交了。

3）9.25分~9.30分，这5分钟也可以挂单，但只提交到证券公司，不会提交到交易所，简单地说，就是5分钟冷静期，虽然也可以撤单，但是要注意，如果撤单，前提是要9.30分你的单子没成交，才能撤掉。

二、盘中挂单

在盘中可以随便挂单撤单，没有任何限制。重点分享一个技巧，当你很看好一只股票，开始在上涨，现价是10块钱，你挂10块，或者10.1分，明明高于买入价，都没有成交！为啥呢？

因为我们网络是有延迟的，你在电脑或者手机上看到的价格，并不是真实的价格，会有一两秒的延迟，现在盘面显示价格10块，可能在交易所价格已经10.02分了！所以如果你真的非常看好一只股，直接挂高几分钱，交易所自然会按照对你最优的价格成交！

很多时候，因为一两分钱没挂到，错失了大牛股的案例太多了！我很不明白为什么有的朋友那么在乎那一两分钱！

三、尾盘集合竞价挂单

尾盘竞价只有3分钟，14:57分~15:00是可以挂单，但是不能撤单的！买卖五档都是没有价格的，这段时间全市场只有股价在变动！通过集合竞价来确定当天的收盘价，这个操作可以避免有些庄家收盘前最后一秒拉升，或者砸盘！

四、夜间挂单

夜间挂单，估计很少人使用，但是优势非常，可能大家还不明白，重点讲一下：

1）夜间挂单，是各个证券公司的特色系统功能，每个券商都不一样，一般晚上十点半左右就可以挂了。比如关注夜盘的美股、期货价格走势判断次日A股走势，期货价格和周期资源股的股价走势是联动的，如果看到期货大涨，那就知道第二天期货股要涨，晚上就挂单在第二天的涨停价格卖，如果期货大跌，在晚上挂单第二天跌停价格买！

2）夜间挂单，对于踩雷的一字跌停的股票，运气好可以优先卖出去，对于大利好的股票，运气好可以优先买入！这时候，你就要实实在在的，挂在涨停或者跌停的价格了，少一分多一分都不行！因为大家价格都一样，抢的就是时间！晚上挂单，提交给了券商，第二天开盘券商才会按照你的委托号顺序，依次提交给交易所！所以早点挂单是很有优势的！

关于挂单技巧，我就分享这么多，觉得强哥讲的有用的朋友呢，感谢关注后点个赞！

月饼论盘

龙头品质：论大面的根源与龙头的纯粹性

而今天只是开始，明天竞价可能继续面。

其实今天的面，不止它一个，还有一个瑞泰科技，此刻，它已经天地了。

推而广之，大面更多，我们看看下面的分时图。如下

再看看K线图，更是惨不忍睹。如下：

这就涉及到一个问题，为什么大面？

我们能不能找到其根源？

窃以为，大面的根源有两点，或者说，大的面都喜欢从两个地方来：

一、退潮的时间窗口

二、后排跟风

相比前者，我觉得后者更不可“饶恕”。

因为，如果是退潮问题，我们还可以狡辩、可以找借口，比如就说情绪把握起来不准，涨潮退潮飘忽不定，等等。但，如果我们是因为买了后排跟风而被核，几乎不能进行任何狡辩，因为我们知道 ，后排问题没有讨论的余地。

后排就是后排，清清楚楚，无论它的K线走势和分时图再猛，它依然是后排，只要我们不眼红，戒除后排问题还是比较容易的。

如果明明明知道谁是龙头，明明看的清清楚楚谁是后排，非要去侥幸去做后排，这就更不可原谅。

因为，这涉及到品味问题。

什么是品味？就是内心深处有没有龙头信仰，有没有纯粹性。

按照龙头战法的原教旨要求，龙头选手不应该过于去关心补涨、跟风和后排，并不是这些东西不能去研究，而是，如果你是龙头选手，你研究后排那么深入干嘛？

有些朋友，总以为学的越多越好，除了总结龙头战法，又研究一套补涨战法、跟风战法、后排战法、几进几战法（诸如一进二，二进三，三进四等等，这其实是用战术和模型取代龙头理解力），等等。我就曾跟一个朋友说，这些问题我不去研究，因为我只要研究，就会有“成果”，只要有“成果”，就会去试，只要试，就会冲淡龙头的纯粹性。

你掌握的越多，会的越多，也就意味着你“关照”的越多。大面的概率，也一定就会越多。

后排，我根本不去研究，没有研究就没有买卖，没有买卖就没有伤害。

上述，本文开始那些案例，虽然有时间退潮的原因，但它们还有一个共同的身份就是都是跟风，都是群雄。

跟风也许今天核按钮，也许昨天核，也许明天核，关键不是哪一天，而是它的结局一定会是核按钮。至于哪一天，具有偶然性。但其非“寿终正寝”性，几乎是必然性。

因为这是跟风的宿命。

而龙头，并非一定不核按钮，但其概率小很多，其信号明确很多。怎么理解？

1、龙头见顶，大多数会来回墨迹下，直接核的，往往概率没有那么大。

2、即使核，也往往是别人核多了，示范效益多了，它被逼无奈。在此种情况下，龙头的核，我们有足够的时间准备，有足够的信号提醒。

而跟风的后排，哪里有这个福气？

所以，做龙头，不仅仅是进攻的需要，很多时候也是安全的需要，是防守的需要，是撤退的需要。

其实，大面还有一种根源，这种就是最大的根源，是什么呢？这就是第三条：

三、二者叠加，做后排且在退潮窗口

即是后排，又在退潮窗口做。这种就更不可能饶恕了。龙头都不敢在退潮窗口去做，何况跟风呢？

总结下上面的思想：大面的根源在于，要么是后排，要么是退潮窗口。

其实，这样总结，还是逻辑和现象层面，而不是最根本层面的。

我认为最根本层面的在于一个人的内心，在于品质。

什么品质，就是龙头品质。什么是龙头品质？

答：

纯粹而不将就。

宁愿直中取，不愿曲中求。

宁愿进攻中去冒险做英雄，不愿后撤中去苟且做群雄。（彭道富 股市的逻辑）

煤炭投资感悟系列：时间的煤贵

世间的煤贵

关于龙头、赛道、信仰的一种应用思路

最近有个用心的读者，从他的角度分享了一段心得体会，我读罢觉得很好，征得他同意后，分享给大家。内容如下：

复盘近期的炒作周期，白酒股从未缺席。九安周期中有 小酱酒中锐股份；浙江建投、中国医药双龙戏珠时有炒作一 季报预期的青海春天；浙江建投第三浪时有股权变更预期的 会稽山；在会稽山预期打满后，炒作白酒的资金旋即又转入 XXX。无论是价值型还是投机型炒作周期，白酒板块都有 独立龙头，正可谓“流水的 A 股，铁打的白酒”。 

该文原创者是 冀文贤。文中涉及的股票我用马赛克隐去，以免被人说荐股嫌疑。

刊登该文，是说明赛道思维的重要性。

很多朋友总觉得赛道过于虚，或者过于宏观，或者说对实战没有太大的用处。其实不然，该文正好从赛道角度说明了其对选股的重要性。

用赛道思维，看市场会有居高临下之感，会有纲举目张之妙。

从春节后，不就是大基建和疫情赛道嘛。如果没有这个思维，一会卡位、一会晋级、一会打板、一会补涨，会陷入拆招的快感，但也会陷入就事论事的泥潭。

退出来，站在高一点的地方，才会看到更大的风景。

赛道，就是高一点的地方。

（彭道富 股市的逻辑）

中医药投资逻辑的验证及投资策略

投资中医药最核心的一个逻辑，其实就是一句话，G家要D击西药利益集团，需要扶持中医药，这是一个最根本的源头。

神农投资总经理陈宇：2022年将是点状投资机会：军工>科技>医药>消费

回首2021年，A股市场“一九分化”行情十分明显，指数整体走势虽相对平稳，但大部分赛道和个股却“跌跌不休”，只有极少数赛道和个股实现了惊人的收益。

在注册制大背景下，市场将长期存在结构性机会，如果说2020年是面状投资机会，2021年是线性投资机会，那么2022年将是点状投资机会。

对于2022年的股市，我有三点建议：第一要注意波动；第二要精选个股，从下到上找α机会；第三就策略而言，则是极品公司大跌大买，“专精特新”只买成长性最高的公司。聚焦到赛道上，我们给出的机会排序是：军工大于科技，科技大于医药，医药大于消费。

2022年，军工行业预计将出现万亿级别的增量。从产业机构角度来看，军事工业的蓬勃发展是对伟大复兴的保驾护航。从不受外界干扰的角度出发，军工产业受宏观经济、疫情等变量的干扰相对较小、确定性更强、爆发力更大。2021年以来，相关军工企业的业绩成长性非常扎实，目前仍是一个未被资金充分炒作，且有较大α机会的赛道。

在科技领域，新能源电动车、半导体、AI、元宇宙等行业都在快速成长，之所以认为其未来机会次于军工，主要是因为它们在2021年已经被充分挖掘过一轮行情，需要等待内生性增长和变化出来，股价才会有继续爬坡的基础。

至于历史上牛股辈出的医药板块，未来是机会与压力共存的。医药板块的压力主要来自于资金，2022年大概率不会呈现全面爆发态势，但板块还是存在较多的点状机会。2021年，医药龙头几乎全线深度回调，特别是港股的创新药公司，回调尤为彻底，如果未来半年或一年内，这些医药公司的内生性增长能够继续保持两位数以上，则估值的吸引力将进一步提升，届时医药股又会呈现出极高的投资价值。

在新的一年，机遇和挑战并存。预祝大家虎年大吉、投资顺利！

作者：证券市场红周刊
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一位资深交易员的告诫：庄家洗盘到底在洗什么，很有深度

十几年摸爬滚打，从一个亏钱的投资者到如今经验老道的操盘手，收获最大的是经验和沉淀下来的对市场的研究。

30年历史数据透视：A股二月容易“红”

   　1月28日，A股以“И”(西里尔字母)型走势为2022年1月画上句号。虽然今年首月开局不顺，但从30年历史数据看，2月上证指数上涨的概率达70%，且当月平均涨幅为2.92%，在12个月份中排名第三。

　　业内人士表示，在近期市场风险得到逐步释放后，2月将迎来业绩报告集中披露前的安全窗口期，叠加对于信贷投放时间的考虑，2月A股有望迎来反弹。有券商甚至认为，2月将是上半年行情最好的阶段。

　　“红二月”概率大

　　2022年1月，上证指数下跌7.65%、深证成指下跌10.29%，创业板指数下跌12.45%。不过，从历史数据来看，2月上证指数大部分是“红”的。

　　中国证券报记者统计1992年至2021年近30年上证指数数据发现：2月是12个月份中上涨概率最高的月份。在统计数据的这30年中，上证指数2月上涨的有21个年度，概率为70%。此外，2月平均涨幅为2.92%，在12个月份中排名第三，仅次于5月(涨幅为6.63%)、4月(涨幅为4.37%)。

　　浙商证券(601878)策略分析师王杨复盘的数据也佐证了这一点。

　　或是上半年最好阶段

　　2022年A股市场开局出人意料，三大指数均陷入调整。春节过后，A股将开启2月交易时间，届时行情会否反弹？

　　除了上述复盘数据说明2月上涨概率较高外，王杨表示，前期抱团品种的风险已经有所释放，部分板块短期甚至出现超跌。预计2月市场或迎来阶段性反弹，且小盘股有望占优。

　　从时间窗口角度分析，信达证券策略分析师樊继拓表示，从历年年报披露进度来看，时间大多集中在3月至4月，2月的时间窗口还算安全。

　　樊继拓说，虽然去年底以来很多投资者在讨论春季躁动和跨年行情，但从历史上看，真正确定性最高的躁动时间往往只有2月。因此，2月A股可能会有技术性反弹行情，此月可能是上半年最好的阶段。

　　从历史规律来看，银河证券分析师李卓睿表示，春季行情开启前市场一般都会经历一段时间下跌，前期市场下跌幅度一定程度上决定春季行情反弹力度。另外，政策面偏乐观是春季行情开启的充分条件，历年央行释放流动性、信贷数据回升等都是春季市场上行动力，而当前正处于稳增长政策逐步发力的阶段。目前外围市场风险已释放一部分，A股估值也已跌至较低位置。后市来看，待投资者情绪企稳、部分赛道股风险逐步释放后，稳增长带动的春季行情或逐步开启。

　　行业配置方面，银河证券建议关注两条主线：一是重要会议受益题材，例如数字经济、新能源等；二是稳增长政策受益板块，如建材、机械等。万联证券建议关注消费、基建板块以及低估值金融板块。 中国证券报

东方财富业绩简评

东方财富预计2021年归母净利82亿-89亿，同比增长71.6%-86.3%，2020年东财的利润是48亿，2019年东财的利润是19亿。

​从亏损中得出应牢记的十条股训：

一、投机像山岳一样古老。

这句话是《股票作手回忆录》上的，虽然短短的一句话却道尽投机市场的百态，仿佛看到在漫长投机长河中挣扎的人们，也包括作者投机失败后的饮弹自尽，投机游戏的本质不会变，人的本性也不会变，贪婪、恐惧、绝望、狂喜，而结局常常在开始的时候就已经注定。

二、人弃我取，人取我予。

这句话来自来自中国《史记货殖列传》，《货殖列传》蕴含着丰富的中国古代私人理财思想，“人弃我取，人取我予。”被司马迁列为出奇制胜的重要策略，在证券市场里，我认为应该把“人弃我取，人取我予。”作为自己一种最基本思维方式来运用，多用这种方式去思考问题，保持对各种预言的警惕，并努力在别人贪婪的时候谨慎一些，而在别人恐惧的时候大胆一些。

三、买入靠信心，持有靠耐心，卖出靠决心。

牢记这句，三句话把投资中具体的投资行为的原则讲的简明、彻底、透彻，回顾自己的投资经历，几乎所有的错误也囊括在这三句话里。

四、只有持股才能赚大钱。

想在股票市场赚大钱，持有股票的本领要下苦功去学，不管你是否有水平研究指数，是否有水平选择股票，真正能使你赚到钱的真功夫就是如何持股，如何持股的道理可不像研究指数、推荐股票那样，几句话就说的明白的，短期内容易提高的，它需要长期的投资经验积累，心理素质的不断提高，使用控制风险的有效方法。

五、企业价值决定股票长期价格。

研究价值投资理论之后的一句简单概括，要想既保持研究股票又要保持一颗平常心，自己必须要有一套对股票价格高低的判断标准，即使使用的是一些简单的判断标准也没关系，重要的是你一定要有，你对市场的价格高低的看法不能依靠是否在大资金的成本之上下，否则一味迷信大资金的力量，如果你交易的主要理由来自大资金的痕迹，你不能一边关注价格，却又不交易，你很容易陷入频繁的买入之中，因为你没有自己的股票贵贱的标准，这样会使你常常去跟随那些其实跟许多散户同样愚蠢的大资金，在股票市场一般那些以价值发现价值挖掘为出发炒作的大资金才容易成功，才容易实现利润，单凭资金优势企图控制市场脱离了价值大肆炒作，最后结局不会乐观，证券市场越成熟，这点越明显。供给与需求创造价格短期波动，企业内在价值决定长期波动方向。

六、不要轻易预测市场。

判断股价到达什么水准，比预测多久才会到达某种水准容易，。不管如何精研预测技巧，准确预测短期走势的机率很难超过60％，如果你每次都去尝试，错了就止损退出市场，不仅会损失你的金钱，更会不断损害你的信心，我觉得应该从基本面入手寻找一些有长期价格潜力的股票，结合一些技术方法适当控制风险尽量长期持住股票，而对于长期的市场走势给予一个轮廓式的评估。

七、股市的下跌如一月份的暴风雪是正常现象。

彼得林奇的《战胜华尔街》里的一句，“其实股市的下跌如一月份的暴风雪是正常现象，如果有所准备，它就不会伤害你。每次下跌都是大好机会，你可以挑选被风暴吓走的投资者放弃的廉价股票。”这句话很形象的说明了股票市场的周期性，人们在春、夏、秋、冬的轮回中不知不觉，而对股票市场的涨跌却经常感到惊讶，其2实股票市场的涨跌起伏是多么的正常，只是我们的市场有时它的春天太短，冬天太长，我想这对在东北呆惯的人理解起来倒不会太难。

八、尽量简单

美国技术分析专家约翰墨菲的《股价（期货）技术分析预测学》一书中在引言中反复强调的一句话，他的意思是使用技术分析的时候“尽量简单”，所谓的尽量简单就是掌握核心思想而运用之，如趋势一旦形成短期不可逆转。选股要选领涨股等。实践中也常常提醒自己，尽量使自己的投资理念、投资原则简单，事情简单了也会就变得清晰了，对自己的投资行为约束也就变的有力了，不符合自己原则的事情也就容易抵制了，如阿甘一般，质朴简单的生活蕴涵着乐趣与真正的智慧。

九、不断的减少交易

无数次错误中无数次损失的金钱中理解的一句话，巴菲特曾讲过：“钱在这里从活跃的投资者流向有耐心的投资者。许多精力旺盛的有进取心投资人财富渐渐消失。”其实不管你的理念怎样，是投机者或投资者，这句话都适用。减少你的错误就先从减少交易开始吧。

十、远离市场，远离人群。

《乌合之众》一书讲：人群中积聚的是愚蠢，不是天生的智慧。炒股的心态与你与人群的距离成反比，不要推荐股票，少去谈论股票，与市场的人群保持距离，与每日的价格波动也要尽量远点，不要让行情机搅混你本已清澈的交易理念。大学时代看过一本日本人的小册子讲如何体会孤独的快乐，书里观点，孤独是一种特殊的力量，如果你体会到了孤独感并且是快乐的，那么恭喜你，你的心灵是强大的。在股市这个嘈杂的市场里，是最应该自守孤独的地方。知止而后能定，定而后能静，静而后能安，安而后能虑，虑而后能得。

黑白通吃，自成一体 谈谈冯柳

对于投资高手的研究，是投资研究学习的重要组成，也是兴趣所在。今天就简单谈谈冯柳先生。说实话，多读几次《高毅投资冯柳文集》，结合自身的投资思考，每次都有所感悟。

适时启动入境旅游促进行动

中国政府网1月20日消息，国务院发布印发“十四五”旅游业发展规划。规划提出，分步有序促进入境旅游。及时研判国内外新冠肺炎疫情防控形势、国际环境发展变化，科学调整有关人员来华管理措施，在确保防疫安全的前提下，积极构建健康、安全、有序的中外人员往来秩序。适时启动入境旅游促进行动，出台入境旅游发展支持政策，培养多语种导游，讲好中国故事，丰富和提升国家旅游形象，审时度势采取有力措施推动入境旅游高质量发展。

将旅游形象纳入国家对外宣传，建立健全国家旅游对外推广体系，形成“—省(自治区、直辖市)—重点旅游城市”三级推广的格局。统筹规划、协同发展海外文化和旅游工作，扩大优质内容供给。推动优化整合旅游办事处职能、拓展布局设点范围。发挥跨区域旅游推广联盟作用，有计划有步骤地组织开展“美丽中国”旅游形象推广活动，加强“东亚文化之都”城市旅游推广。细分重点市场、新兴市场、潜在市场，紧扣境外游客需求和消费习惯，设计推出更多国际化程度高、中国特色明显、适合境外主流市场的优质旅游产品，不断增强中国旅游品牌吸引力、影响力。

与旅游客源国、客源地在国际航运、边境通行、疫苗接种、旅游团队组织、医疗保险等方面加强沟通，本着对生命健康高度负责的态度，始终坚守安全底线，把疫情防控放在首位，严格执行国际客运航班“熔断”措施，动态精准调整来华人员入境政策。科学制定并实施入境旅游疫情防控技术指南，强化入境旅游接待重点人员、重点场所防控，严格落实门票实名制预约制度。在此基础上，稳妥推进外籍(境外)人员来华邮轮旅游、自驾游便利化和通关便利化，进一步提升入境服务水平，优化境外预订、金融支付、网络服务、语言标识等，让来华游客在用卡、用网、用餐等方面更顺畅、更舒心。抓紧推进《中俄互免团体旅游签证协定》等修订工作。加快实现全国旅游监管服务平台与边检查验系统对接。提升购物离境退税服务水平，扩大购物离境退税政策覆盖面，鼓励更多商户自愿成为退税商店，丰富商品种类。健全免税业政策体系，促进我国免税业健康有序发展。继续办好中国国际旅游交易会、中国—东盟博览会旅游展等品牌推广活动。

九安医疗的上游机会（股票名单）

新冠检测板块集体狂飙，简单科普一下逻辑：

中信证券：汾酒+酒鬼酒大会传递信心 白酒板块仍有上行空间

      最近2-3周酒企陆续召开经销商大会，今年任务完成&明年增长规划逐渐清晰；同时，行业已逐步进入旺季备货、动销检验阶段。我们认为，2022年全年&春节旺季动销处于合理景气区间；茅台提价预期虽未在目前春节备货中兑现，但整体趋势已较为明确，板块仍有上行空间。首推攻守兼备高端酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖，推荐次高端龙头山西汾酒、酒鬼酒、古井贡酒、洋河股份，建议关注舍得酒业。

 贵州茅台：经销商按969元打款1-2月配额，12瓶/箱茅台供给增加

　　据经销商反馈，茅台已经通知下周进行春节备货打款，预计完成全年配额25%左右(1-2月)，价格暂未通知变化。目前，12月份配额和1479元计划外已开始陆续到货，12瓶/箱茅台比例明显提升，散瓶/箱茅批价在2800/3300元左右。我们认为，茅台客观上具备提价的能力，且新董事长上任后不断地推动市场化改革，未来提价的概率较高；时点和方式虽难以预测，但节奏整体在加快。

　　五粮液：批价平稳，期待普五&经典双轮驱动

　　近期经销商陆续按照969元加权价格进行2022年全年或者春季旺季打款，判断到1月底将完成全年任务的40%左右。2021年普五动销靓丽，年内配额发货已较为充分，目前普五批价已回升至970-980元、库存普遍在1.5月以内，期待成功提价后收获春节旺季平顺动销。经典五粮液，经过一年的渠道探索和消费者培育，已初步形成品牌认知和消费氛围，2022年望在2000吨的基础上继续增量，形成双轮驱动。

　　泸州老窖：价格预计稳步提升，开始恢复配额执行

　　前期公司多地区发文：52度国窖1573经典装终端渠道计划内配额供货价上调70元/瓶，计划外配额供货价调整至1080元/瓶。我们认为，伴随五粮液提价&国窖终端供货价格的提高，后续国窖经销商综合打款价格亦会有所提升；同时，价格增长也是公司实现高质量发展的坚定支撑。近期，国窖开始恢复配额执行，允许部分客户按照890元执行一定比例的配额，加速渠道备货。我们判断，本次旺季经销商高度国窖综合成本约920-940元，有望完成全年打款任务40%及以上。

　　山西汾酒：肯定过往、坚定初心，全方位推动汾酒高质量发展

　　根据微酒等，公司经销商大会肯定了过去的营销改革及发展，2017年至今青花汾酒增长超过四番、全国亿元市场从8个发展到28个、终端数量从几万家增长至100万家。针对未来发展，公司提出“133238”的营销方案，我们认为是对全国化扩张&重点培育青花正确发展战略的坚持和延伸：营销/产品/品牌并重齐发力、聚焦大基地/华东/华南三大市场、重点培育青花(三大指标均指向青花汾酒)。新董事长也对未来发展和营销思路给予较高认可。

　　酒鬼酒：全国合作伙伴大会召开，洞见未来中期目标百亿

　　根据微酒等，公司在2021年12月26日经销商大会中回溯馥郁香发展征途、酒鬼包装历史及深厚文化底蕴，夯实了酒鬼酒中国文化酒标杆的地位。展未来，公司将在文化基因下坚持做好全方位的服务提升，以央企为背书实现厂商共建。我们认为，整个经销商大会传递出管理层对2022年发展积极信号，包括较高的各地区增长目标及百亿发展愿景。综合考虑目前打款情况及基数，我们判断2022Q1望大概率完成开门红。全年看，公司将继续做好文化建设&强调消费者体验，在市场化激励下实现厂商共荣。

　　洋河股份：旺季备货加速，期待增长提速

　　目前，M6+/M3水晶版批价620/430元左右，库存约1月以内/1.5月左右；新版天之蓝/海之蓝批价280-290/116-120元，库存1个月左右。公司已进入春节旺季加速备货中，部分经销商反馈明年合同已经签订、增长规划较为积极。我们判断，春节前公司有望实现回款35-40%及以上，2022年整体有望实现加速增长；2022年梦之蓝手工班等高端酒望加大培育力度。

　　今世缘：整体表现稳健，延续结构升级

　　目前，四开/对开批价420/260元左右，库存约一个月，旺季打款&动销均表现稳健，省内市场较多地区的传统渠道渗透率仍有较大提升空间，未来有望继续维持快增。V系列2021年全年完成销售8亿以上(V3约5亿)，明年目标翻倍及以上增长，并针对团购型的经销商和大型企业将继续加大投放和市场培育力度，期待V系列持续高增引领结构升级和拉升品牌价值。

　　舍得酒业：尚未开启春节打款，库存总体处于良性区间

　　考虑到公司在2021Q4老酒等事业部并未停货，预计2021年公司将实现销售任务55-58亿元。展望2022Q1，公司尚未开始打款，各地区间渠道库存有所差别，但总体处于合理区间。

　　风险因素：

　　疫情管控不及预期；消费需求不及预期；政策变动风险；食品安全问题。

　　投资建议：

　　最近2-3周酒企陆续召开经销商大会，今年任务完成&明年增长规划逐渐清晰；同时，行业已逐步进入旺季备货、动销检验阶段。我们认为，2022年全年&春节旺季动销处于合理景气区间；茅台提价预期虽未在目前春节备货中兑现，但整体趋势已较为明确，板块仍有上行空间。首推攻守兼备高端酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖，推荐次高端龙头山西汾酒、酒鬼酒、古井贡酒、洋河股份，建议关注舍得酒业。 中信证券

八大券商主题策略：航空发动机的完整产业链逻辑曝光！各环节主要标的名单来了

中泰证券表示，宏观经济受疫情扰动明显，但是全球军工百强的武器销售仍实现正增长，表明在全球范围内军工行业都具备较强的逆周期属性。12月8-10日召开的经济工作会议提到，我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。世纪疫情冲击下，百年变局加速演进，外部环境更趋复杂严峻和不确定。我国经济韧性强，长期向好的基本面不会改变。军工行业受宏观经济影响小，具备长期成长确定性，超配军工正当时。

　　每日主题策略讨论，东方财富网汇总八大券商观点，揭秘行业现状，观察行情走势，提前为您把脉A股。

光大证券：看好航空发动机产业的主要逻辑曝光 长期高景气度下关注各环节主要标的

　　看好航空发动机产业的主要逻辑：(1)国产化替代：此前国内的军用飞机，以及民用飞机初期产品，均采用国外发动机产品进行配套；随着发动机技术的发展和成熟，目前国内已有WS10系列等发动机开始替代进口产品装配军机，国产民机发动机CJ1000等型号未来有望在C919等客机机型上实现国产化配套。(2)性能提升：受限于发动机性能，部分飞机性能仍有进一步提升空间，牵引新型/新一代发动机产品出现进行新旧替换。(3)消耗速度增加：当前军队强调实战化训练演习，对于发动机的消耗速度提升，维修保障及换发的需求提升了对于发动机数量、生命周期、可靠性等方面的需求。

　　投资建议来看，国内已形成航空发动机的完整产业链，长期高景气度下关注各环节主要标的：航空发动机上游至下游分别为原材料、零部件、组件、分系统、整机等环节，涉及钛合金、高温合金、复合材料、锻造、铸造、机加、试验、总装等多项业务，随着国家对航空发动机产业的大力发展，国内产业链已经趋于完整。在长期高景气度下，产业链各环节中的主要公司有望迎来收入、利润的高速增长。推荐航发动力，建议关注中航重机、航发控制、航亚科技等产业链中主要标的。

　　中泰证券：看好军工逆周期属性 重点关注国企混改投资机会

　　军工行业逆周期属性强，超配军工。宏观经济受疫情扰动明显，但是全球军工百强的武器销售仍实现正增长，表明在全球范围内军工行业都具备较强的逆周期属性。12月8-10日召开的经济工作会议提到，我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。世纪疫情冲击下，百年变局加速演进，外部环境更趋复杂严峻和不确定。我国经济韧性强，长期向好的基本面不会改变。军工行业受宏观经济影响小，具备长期成长确定性，超配军工正当时。

　　另外，目前国内军工行业以国有大型军工集团为主导，存在着资产证券化率低和激励机制不完善的弊端，为提升国内军工产品的性能和产能，可以借助资本市场提升军工企业的融资能力、完善股权激励机制，从而增强军工企业的员工活力、科研实力、批生产能力。同时，12月8-10日的经济工作会议强调完成国企改革三年行动任务，2022年是国企三年改革行动的最后一年，国企混改有望提速，建议重点关注军工国企混改的投资机会。

　　东莞证券：看好军工行业春季行情 建议关注国企混改进度

　　12月8日至10日，经济工作会议提出要在2022年完成国企改革三年行动任务，2022年是三年任务的最后一年，国企改革预计将加速进行，看好国企混改企业在2022年的变化。长期看，地缘政治事件日趋复杂化，全球军事演练次数日渐频繁，提升自身军事实力才能更好地应对愈发复杂的世界变局；新型变种病毒带来全球不确定性因素增加，军工板块作为逆周期重点标的，受全球经济事件影响较少，行业整体向好确定性高。看好行业“十四五”期间装备更新换代需求下的高景气，同时，还有国产替代加速下资金回流预期，看好航空产业链；另一方面，看好物联网下北斗产业链发展，以及新一轮数字货币改革潮下特种芯片的发展。标的建议关注：航发动力、中航沈飞、紫光国微、抚顺特钢、西部超导、中航机电、中航重机等。

　　东方证券：2022年有望景气加速 航天及航发领域加速值得重点关注

　　2021军工全面景气，航空和信息化高增长，2022年有望景气加速，航天及航发领域加速值得重点关注。2021年作为国防建设由提“质”转入上“量”的大周期元年，我们已能从财务上看到产业链的全面景气以及各板块营收和利润增速提升。从前瞻性指标看，从下游总装收到的大额预收款也说明“十四五”未来武器装备的需求量仍很大，军工产业的持续性很强。从下游板块看，2021年前三季度，航空和信息化板块的增长十分亮眼：航空处于装备升级换代的能力建设期，未来仍将持续高增长，尤其是航空发动机子板块有望呈现景气强化态势；信息化板块由于装备信息化率提升+国产替代，未来需求仍十分旺盛；航天领域的增长虽然不错，但或由于订单进度不及预期而显得爆发力不足。随着订单的逐步释放，航天板块的增速有望在2022年明显提升。

　　产业链中游扩产进行时，产能释放将带动全产业链的进一步增长。从产业链环节对比上，我们发现上游公司由于(1)产品周期短(2)2020年起产能扩充逐步释放，产能利用率提升带来的规模效应，营收和利润增速明显快于中游和下游。同时，我们也观察到了产业链中游扩产正在进行，预计2022年产业链中游的产能有望逐步释放，从而拉动上游需求和促进下游产品交付，带动全产业链的进一步增长。在产业链选择上，我们认为上游仍将维持快速的增长，中下游企业有望在国企改革的推动下，迎来利润增速中枢的上移。此外，我们也将持续关注央企国企改革的进展，并认为这些改革举措的落地将为以央企为主的军工板块带来新的活力和估值弹性。

　　国元证券：聚焦航发、导弹产业链等高速增长的细分赛道

　　国防军工行业投资需主要聚焦航发、导弹产业链等高速增长的细分赛道。对于航发领域：得益于未来军机数量的增加、发动机国产替代和双发动机模式，军机整机铸件和发动机铸件市场规模有望破千亿。我国航空建设相比起步较晚，航空领域潜在增量较大，未来航空领域中加工单位如铸件、结构件等及其上游材料公司业绩高增长可期。

　　对于导弹领域：导弹为空军、海军、陆军以及火箭军的重要消耗品，任何军队实弹演习和军备扩充均会对导弹的需求产生正向影响；而导引头占导弹总成本的约50%左右，精确制导弹药比例更达到72%，也即导弹越先进其价值占比越高；未来导弹需求增加会为导引头等相关子行业带来更大增量。

　　中国银河证券：“百年变局”加速行业发展有望迎黄金时代 中长期可坚定持有军工股

　　短期不宜追高，中长期可坚定持有。短期看，首先，10月中旬以来的本轮军工指数涨幅达21.5%，部分成长股涨幅可观，估值风险释放需求有所提升，但军工板块景气度较高，军工板块回调空间或有限，而且当前军工板块估值分位数约 68%，估值提升极限远未到来；中期看，产能瓶颈破除助力行业景气度持续提升，未来三年快速增长依然可期。长期看，建军百年目标近在迟尺，“百年变局”加速行业发展有望迎黄金时代。我们建议短期不宜追高，中长期可坚定持有，推荐航发动力、全信股份、七一二、中国海防等。

　　安信证券：重点关注航空、航天、信息化和新材料等方向

　　重点关注航空、航天、信息化和新材料等方向：1)航空装备：我们认为航空装备在十四五期间将呈现高景气，带动产业链业绩提升，此外军品定价机制改革及股权激励方案的增加也将推动行业利润水平提升。建议关注：【中航沈飞】、【中航西飞】、【洪都航空】、【航发动力】、【中航机电】、【江航装备】、【北摩高科】、【中航光电】、【中航重机】、【派克新材】、【航宇科技】、【爱乐达】、【迈信林】。

　　2)航天装备：导弹武器装备方面，导弹行业主要驱动因素主要来自：一是迭代期、二是战略储备需求增加、三是实战化训练带动。导弹领域十四五期间可能是最具有弹性的细分领域，将带来相关上市公司较快的业绩增厚，关注导弹板块的整体性机会，优先选择业绩弹性大、导弹业务占比高的标的。建议关注：【航天电器】、【新雷能】。卫星互联网方面，北斗导航领域：北斗卫星导航产业链在2020 年同比增速开始增长，预计 2021、2022 年仍将保持较高增速，在北斗导航产业链中北斗导航芯片、北斗导航终端需求增速较高；卫星互联网领域：中国卫星网络集团有望成为国内卫星互联网的主力军，目前虽然国内卫星互联网还在发展初期， 但卫星互联网仍将成为 6G 移动通信的重要发展方向。建议关注： 【振芯科技】、【盟升电子】。

　　4)信息化板块：因国产化进程、军队现代化建设、新型号更新速度加快等因素，自 2018年以来持续超越行业增长，关注军工半导体、上游电子元器件、雷达及电子对抗、通信导航遥感等方向，部分公司业绩已率先进入高速成长阶段，预计 21 年仍将继续保持。建议关注：【振华科技】、【紫光国微】、【智明达】。

　　5)新材料板块：建议重点关注高温合金、钛合金及碳纤维复合材料方向。军用新材料技术已基本实现自主可控并代表国内领先水平，且型号认证的双/多流水体制等使得供应商有限，供给端竞争格局较好，需求端由于主战机型及配套发动机放量且新材料应用占比不断提升以及主机厂外协比例提升、国产替代等因素，预计行业未来增长确定性较高，且需求上量后规模效应将不断显现，带动单位成本不断下降，因此行业毛利率或仍有提升空间并逐步兑现至利润，并具有向民用市场急需开拓的可能性，长期成长性较好。建议关注：【宝钛股份】、【钢研高纳】、【西部超导】、【中航高科】。

　　国信证券：军工主机厂的利润空间有望快速打开 估值溢价在景气度下有望继续保持

　　军工行业经过一年的产能逐步提升、批产组织管理中瓶颈环节的突破，在2022年仍会表现出较高的行业景气度。正值年底和一季度，总体或整机厂梳理来年生产任务阶段，往往是会启动元器件等的采购工作，因此上游元器件有望迎来新一轮景气，增速上环比预计将较好上升，我们认为要重视2022年上半年元器件的景气窗口。从供需紧张角度，依次是芯片、连接器、被动元器件，从业绩释放角度看，依次是被动元器件、连接器/芯片。首推鸿远电子，推荐中航光电、航天电器、紫光国微、振华科技等。

　　军工主机厂承接我军主战装备的研发、生产，处于行业垄断地位，过往国家技改投入大，产能利用率保持在较低水平，十四五期间主机厂是产能利用率提升最大的环节。另外，主机厂处于产业链长地位，在目前军品价格市场化及配套引入多流水等多种举措下，主机厂话语权保持较高权重，产业链内不合理的利润情况逐步重构，主机厂受益较大。若是叠加股权激励，主机厂的利润空间有望快速打开，其估值溢价在景气度下有望继续保持，首推航发动力，推荐中航沈飞、中直股份、中航西飞。东方财富研究中心

广誉远两会公告，一锤落定惊雷起

喜报一

中矿资源凭啥登上“黑马股”的宝座？

当赣锋锂业、融捷股份、天齐锂业、盛新锂能在二级市场呼风唤雨、不断创新高的时候，有不少投资者惊呼：中矿资源也是一只被低估的黑马股！

中矿资源之所以之前在锂电板块被埋没，是因为其主营业务是铯铷盐业务，其次才是锂盐业务，比如以2021中报来看，铯铷盐营收为4亿多元，占营收比重为46.13%，锂盐业务为2亿多元，占营收比重为25.3%，但是，近年以来中矿资源一直在锂电板块放大招，有意大力发展锂盐业务。

锂矿的稀缺价值该如何形容呢？举个实例来说明，2021年9月，澳洲主力锂矿公司Pilbara在BMX电子平台进行第二次锂辉石精矿拍卖，最终价格为2240美元/吨，第一次拍卖是在7月底，当时拍卖的价格为1250美元/吨，涨幅惊人。2021年9月，国内电池级碳酸锂的市场现货均价已经超过15万元/吨。

2021年10月15日，中矿资源以55.99元/股收盘，市值为180.74亿元。

中矿资源这只被低估的黑马股有哪些可圈可点之处，放了哪些大招？我们一起来探究一番。

01多矿在手，铯盐锂盐双主业

其一是，自家锂矿年内投产。

2019年3月，中矿资源斥资1.3亿美元向纽交所上市公司Cabot Corporation及其全资子公司CabotG.B.购买其持有的标的资产，即Tanco、CSF Inc及CSF Limited三家子公司的100%股份。其中，Tanco是Cabot的加拿大全资子公司，旗下有座含锂资源的矿山。

目前中矿资源已经持有Tanco矿山的100%权益，该矿区的锂辉石矿计划在2021年九月投产，原矿生产规模12万吨/年，保有未开采锂矿石资源储量：Li2O平均品位3.146%的矿石量208.345万吨，可提取Li2O金属量65536.27吨；Li2O平均品位1.852%的矿石量251.935万吨，可提取Li2O金属量46663.23吨。

目前中矿资源共计拥有各类矿业权95处，其中采矿权37处、探矿权44处、地表租约13处、采石场矿权1处。矿权的分布情况为：加拿大境内现有57处矿权，其中采矿权3处、探矿权40处、地表租约13处、采石场矿权1处；赞比亚境内现有矿权7个，其中采矿权3个、探矿权4个；津巴布韦境内现有31个采矿权。

另一部分是获得了Arcadia锂矿项目部分产品包销权。

中矿资源参股公司澳大利亚Prospect资源公司2021年7月宣布，该公司拥有Arcadia锂矿项目权益增加了17%，达到了87%。其旗下矿山锂资源储量优秀，可采和预采储量之和为3740万吨，其中氧化锂平均品位1.22%，可以产出约113万吨碳酸锂。

此前中矿资源与澳洲PSC公司签署协议，取得Arcadia锂矿项目部分产品的包销权，包销该项目28万吨的锂辉石精矿和78.4万吨的透锂长石精矿，Arcadia锂矿未来有望成为公司稳定的原料来源。Prospect资源公司近日正式向中矿资源交付第一批透锂长石精矿样品，本次试产的透锂长石精矿将进行独立的质量认证和化验分析，预计2021年12月31日前完成透锂长石精矿的产品资质认证流程，并准备锂辉石精矿样品以满足客户需求。

矿多，依然是中矿资源核心竞争力，因为有了矿，就锁定了产业链的最顶端，就能沉住气，只要下游的景气度在，不愁没钱赚。

其二是，氟化锂和碳酸锂扩产已批准正在扩产中。

中矿资源对电池级氟化锂生产线进行了技改扩建，该技改项目已于2021年7月取得环评批复，计划年内实现达产，届时公司氟化锂产能将由3000吨/年提升到6000吨/年，将进一步扩大市场占有率，目前成功进入特斯拉供应链体系。

值得一提的是，中矿资源生产的电池级氟化锂采用的工艺为将工业级碳酸锂提纯至高纯碳酸锂后，再用氟化氢转型成电池级氟化锂，该工艺方法为公司首家发明，并取得了发明专利。具体步骤是：工业级碳酸锂→氢化→热解→分离→高纯碳酸锂→加氟化氢转型→分离→电池级氟化锂。

这样的技术路线具有回收率高、成本低、产品粒径粗、粒度均一、纯度高且易于烘干等特点。

电池级氟化锂是制取六氟磷酸锂的原材料，而六氟磷酸锂是制取电解液的核心成分，电解液是锂离子动力电池与储能电池的重要成分，因此，只要下游的需求是确定的，那么扩产后就不难尝到果实。

其三是，2.5万吨高端锂盐已投产。

中矿资源现拥有6000吨/年工业级碳酸锂生产电池级碳酸锂和高纯碳酸锂产能，生产电池级碳酸锂和高纯碳酸锂采用的工艺是在碳化分解法的基础上进行改良，通过数次碳化、热解、分离提纯取得。

新建的25000吨/年电池级氢氧化锂和电池级碳酸锂生产线已于2021年8月19日成功点火投料试生产运营，已通过试生产审核，完成试生产备案报批手续，三季度投产、年内实现达产。

电池级氢氧化锂和电池级碳酸锂是制取锂离子电池正极材料的上游材料，其角色与战略意义类似前文提到的电池级氟化锂。

目前新能源汽车正处于高速发展的风口期，刺激上游的氟化锂和碳酸锂、氢氧化锂等锂盐的需求量猛增，价格猛涨，中矿资源正是看到了这一趋势，果断在锂盐赛道加足马力。

其四是，铯铷盐全球稀缺市场已开始打开需求稳步增长，潜力巨大。

前文提到，公司控制的Tanco矿山赋存的高品质锂辉石，为公司的锂盐加工业务提供原料支持，其实，该矿山同时又是世界上储量最大的铯榴石矿山，是全球现有在产的唯一以铯榴石为主矿石的矿山，其生产的铯榴石品位高、具有较高的经济开采价值。

中矿资源目前是铯铷盐精细化工领域的龙头企业，是全球铯产业链最完善的制造商，公司是世界铷盐产品的主要供应商，具备铯榴石开采、加工、精细化工产品的生产和提供产品技术服务的能力，铯盐产品，主要包括碳酸铯、硫酸铯、硝酸铯、氢氧化铯、碘化铯和甲酸铯等，主要运用于医疗医药、航空航天、5G通信等领域。

尤其是在甲酸铯方面，中矿资源是全球甲酸铯的唯一生产商和供应商。甲酸铯主要用于石油天然气行业，在高温高压油气井的钻井和完井作业中作为钻井液、完井液使用，具有广阔的应用前景。

02 业绩释放进入明朗期

2021年10月10日，中矿资源发布业绩预告，预计2021年前三季度归母净利润2.85亿元~3.05亿元，同比增长183.5%~203.4%；基本每股收益盈利0.8948元~0.9576元。

中报显示，中矿资源2021年上半年营业收入约8.74亿元，同比增加68.51%；归母净利润约1.73亿元，同比增加130.82%；基本每股收益盈利0.5473元，同比增加102.78%。

无论是同比，还是环比，前三季度的净利润都在突飞猛进的一大原因是：新能源、新材料市场需求增长显著，产品价格上涨，销量又提升，公司主要产品铯盐业务、锂盐业务收入均比去年同期有较大幅度的增长，公司盈利能力提升。 

碳酸铯和硫酸铯2021第三季度的平均价格为800万元/吨和925万元/吨，同比去年同期分别上涨28%和5.71%；国内氟化锂价格从年初的10万元/左右上涨至20万元/吨以上，上半年的氟化锂销量为3000吨，等升级到6000吨时，业绩又要飞一波了。

铯盐、锂盐价格的强势上涨使公司主要产品铯盐业务、锂盐业务收入均比去年同期有较大幅度的增长，盈利能力明显提升，成为支撑公司报告期内业绩大幅增长的主要驱动力。

当下赣锋锂业、融捷股份、天齐锂业、盛新锂能已在二级市场疯涨、赚尽风头，下一个会是中矿资源吗？ 慧泽李