又跌了......（第705期）

近几个交易日，波动比较大。

可能前一秒还意气风发，后一秒就打落凡间。

但其实不看盘，就没有这种感觉。

再有就是，短和长，看待波动的心态，也是不一样的。

外围疫情有些反复，其实这种事，市场已经习惯了。

美股跌，主要原因是涨多了。

因为新冠的特性都已经了解，应对措施也不是第一次了。

比如18年摩擦的时候，市场非常恐慌。

到后来，就习惯了。

并且，疫苗都要出来了。

速度很快，人类很牛。

疫苗的逻辑，对于顺周期行业，是非常有利的。

倒是欧美银行出了些乱七八糟的事，是美漏出来的。

丑闻就像金融危机，每隔几年，总会来一次。

对于涨多了下跌的股票，属于杀估值。

杀估值，不到位，不止跌。

我还是很熟悉杀估值的，别杀情绪就好。

例如杀过头的不是估值，是情绪。

对于上一篇文章：长期持有也可能是悲哀。

希望大家不要过度解读。

毕竟很多行业是不会过时的。

而很多好行业中的好公司，一定会死掉，但很难突然死掉。

打个比方，格力电器。

或许有一天，底层技术突破（暂时远远看不到），这个行业会消失，或者这家公司会消失。

但是，行业的衰退期，企业的衰退期，都是有征兆的。

这点要多关注行业信息，多关注公告信息。

当买入的早，以及买入的位置低，那么意味着成本很低。

就算在衰退期下跌，也是很难跌到低成本的。

这也是为什么我喜欢做负数成本的股票，或者超低成本的股票。

因为成本低，才是最好的安全边际。

牛市如何逃顶，戳“免费送书”，读《价值投资常识》。

十年十倍，就在“时空复利”。点关注，不迷路。

@水晶球财经网

长期持有也可能是悲哀（第704期）

近期，市场新入市了很多小白。

对于高位板块诚惶诚恐之余，多说一句。

“不要轻易相信长期持有......”

什么意思呢？

很多人新入市，只想拿点小钱玩玩。

赚了，就赚了。

亏了，就放那不动。

因为想着总有一天，会涨回来。

并且，这些年价值投资的口号响亮。

喊得最高声的，就是长期持有。

真实的心态是：

赚了，会多放些钱，想赚更多。

亏了，或许反而会拿得住。

有一个前提，好公司才值得长期持有，尤其是低位的好公司。

要区分成长股与周期股。

反之，建议大家咨询一下，14年前搞中石油的同志们。

目前的A股，20亿以下市值的公司，242家；

50亿以下市值的公司，1675家。

这是从前没有过的现象。

原因有两点：

1、注册制推行，壳价值清零。

2、没有全面牛，或者全面牛的概率越来越小。

因为流动性因素，那些AH溢价超过10-20%的上市公司，要小心了。

就定价而言，港股要更靠谱一些。

要想从这1675家50亿以下市值的公司中，选出下一只茅平招格；股神也做不到。

越来越港股化；意味着过去全面嗨的时代，悄悄的成为过去式。

流动性，不是所有公司都可以享受的。

如果长期持有的东西是个错误，那么越长，越毁灭。

真正看懂的好东西，拿着涨跌都不慌。

守股，往往比守寡还难。

牛市如何逃顶，戳“免费送书”，读《价值投资常识》。

十年十倍，就在“时空复利”。点关注，不迷路。

@水晶球财经网

为什么很多人读《价值》是“无用”之功？（第703期）

读了两遍《价值》，张磊奇男子。

投资模式，是建立在其导师大卫.史文森，与偶像巴菲特的体系之中。

但其体系，框架，大气，又远超导师大卫.史文森，与偶像巴菲特。

可是，就《价值》这本书而言，对于很多投资者与投资机构，是“无用之功”。

为何如此？

因为后半部分做不到。

《价值》中的投资框架，是强势模式。

发现价值；创造价值。

两者几乎各占50%的权重。

发现价值，是每位投资者的必须课。

即付出的是价格，得到的是价值。

但创造价值，又是每位投资者几乎做不到的事。

这是高领与其他投资机构的最大区别，与腾讯的相似之处。

经过多年研究，积累沉淀，高领团队人才济济，工具包应有尽有。

当发现价值后，可帮助企业赋能。

给人才，给策略，给资源。

降本提效，创造价值。

就好比腾讯孵化，给流量。

阿里孵化，打钱......

类似的事，巴神也干过。

年轻时，收购了一家烟蒂机械厂，亲自下场管理，效果甚微。

请来管理高手，降本提效，打包卖掉。

但这种策略引发当地劳工冲突，导致巴神开始怀疑这种策略。

若干年后，又收购了一家报业公司。

因同业竞争，打了多年官司，叠加工会危机，报业大幅亏损。

将中年巴神折腾到筋疲力尽，差点放弃这笔投资。

还好芒格坚持了下来，终于熬倒了对手，垄断目的达成，大赚特赚。

后来，巴神轻易不再干类似的事了。

在年报中，巴神提及：

“那些有兴趣将公司卖给我们的，要报好价格，我们不浪费时间谈价。并且，我们不提供管理。”

“我们寻找的是傻子也可以经营的公司，因为早晚有一天会有傻子来经营。”

所述种种，相比于《价值》的强势模式，动态护城河；

巴神体系，才是投资者最好的老师。

看行业，看公司，看估值，也看管理层。

都是巴神所强调的：

“我们喜欢与那种诚实的，能干的人，打交道。”

虽然很多人说，格老才是最好的老师，育出了诸多伟大的投资者。

坊间东拼西凑，杜撰了格老九大门徒。

实则巴神是集大成者，终身布道。

凭一己之力，“强推”价头课本，影响力更大，覆盖面更广，受益人更多。

更是将烟蒂理论发展为买入合理的优秀公司，理论升级。

烟蒂股，成长股，价值股，周期股；用法正确，不分中庸，都是价值。

可凭个人喜好，自行索取。

巴神体系，是“套利”体系。

“不干活”，不参与，等收益。

行业好，公司好，估值合理，人品诚信。

捡现成的好东西。

注意，并非否认《价值》。

相反，手不释卷，开拓思路，深挖价值。

《价值》，思想高度之高，深度研究之深，动态护城河，拥抱创新，疯狂的发现与创造价值，堪比“套利价头”体系大升级。

重仓中国，长期主义，时间的朋友，与好公司同行，缺一不可。

不禁想到了巴神被问到，最希望被后人记住的是什么？

不是伟大的投资者；而是好老师。

好老师的希望是：传承理念，被超越。

牛市如何逃顶，戳“免费送书”，读《价值投资常识》。

十年十倍，就在“时空复利”。点关注，不迷路。

@水晶球财经网

说一个格老的故事（第702期）

格老的投资史，有这样一个故事。

那是一位想要将格老纳入麾下的大佬，在擦皮鞋的时候，听到擦鞋的小孩子在炫耀买股票。

大佬坐不住了，果断清仓。

并且警告格老，市场陷入狂热。

格老那时意气风发，浑然不觉。

不久，著名的1929大萧条，杀来了。

坊间传媒，那时的道琼斯指数，15倍市盈率。

不然，格老何许人也？目光如炬，怎会被蒙蔽？

那当真是一段惨痛的经历，刻骨铭心。

强如格老，也险些自杀。

后来，格老曾警告巴神，别买股票。

巴神特立独行，不光买，还找来父亲做贷款担保人；贷款买股票。

那一段大牛市，为一代股神，奠定基础。

类似的警示，格老也曾告诫戴维斯二代，谢比尔。

后者琢磨了一下，继续买股票......

时代在变化。

互联网时代，信息传播的更快，人们接受的信息也更多。

这导致过去的方式，有的可用，有的不可用。

但根本性的逻辑，是不变的。

例如牛市使人亏损，这个逻辑永远成立。

目前的市场，结构性泡沫。

对于那些高估的股票，我已经开始减仓，调给低估的股票。

方法，就像《常识》里，说的那样。

我只吃自己做的饭。

仓位，依旧是满的。

真正的绝顶，是在市场中找不到合理的股票。

是上证指数，上证50指数，20倍市盈率作为参考。

是全面泡沫，而非结构性泡沫。

对于廉价拿到的优质筹码，不给到足够的价格，为什么要轻易脱手？

股价是否透支预期，透支估值，透支业绩增速？

这才是需要审视的问题。

牛市如何逃顶，戳“免费送书”，读《价值投资常识》。

十年十倍，就在“时空复利”。点关注，不迷路。

@水晶球财经网

一个重要变量（第700期）

ARM的联合创始人，给英头领写了封信挺有意思的。

其中严厉的一条就是：

主权经济。

过去，主权是地理问题。现在，是经济问题。

就好比现在的新基建，互联网等，就像过去的铁路，公路。

瞅了眼中芯国际，感觉像中石油......

谁也不知道这种大战略能不能成。

随便看了几只股票。显而易见的不是好公司，但很多人都在买。

百年来，人们买股票都是很随意的。

面对现在的市场，灵感越来越少。

所以好久都没有分析股票了。

要么是不好的。

要么是好的，没有性价比。

可选的越来越少了。

还是熊市好，灵感特别多，每天都分析股票。

结构性行情也有结构性行情的好处。

说重要的一点：

新冠是一个时间节点，强化分化；结构性泡沫，结构性低估。

疫苗要出来了，这一块比较乱。

因为新冠上涨的，因为新冠没涨的，因为新冠下跌的。

大家自己品。

当然，前提还是要基本面与估值靠谱。

点关注，不迷路。

@水晶球财经网

如何区分成长股与周期股（第699期）

关于卖点这篇文章，针对留言，要特意指出一个误区：

区分成长股与周期股。

有的行业本身就是强周期，有的是弱周期。

甚至有的行业在经济下行时，反而活的更好。

区分周期与否，一看业绩，二看股价。

历史业绩起伏巨大，为强周期。

如图：

股价周期波动巨大，为强周期。

如图：

强周期股票相比于弱周期，难度要高上一个量级。

踩对位置，收益更大，更快。

踩错位置，将周期顶峰，当做估值低点。

那么解套的日子，是下一个周期的到来。

在等待的日子里，颗粒无收。

因为强周期，顶峰很难被越过太远。

对于业绩爆发的上市公司，市盈率看上去会很低。

但一定要注意，业绩爆发的原因，能否持续。

因为只有极少数的公司，业绩才可以多年持续高增长。

尤其是那种100%+的业绩高增长，要么就是上年的基数低，要么很难持续。

并且，随着注册制推行，A股从没有25亿以下市值的上市公司，到目前，已经有500多家25亿以下市值的上市公司。

这不就是港股状态么？

从而，很多伪周期股，不在周期。

也就是过去一轮牛市，解放上一轮牛市高点。

但未来，垃圾股不会再有这种待遇了。

与之对应的，是弱周期。

业绩很少大爆发，也会有负增长，但很少。

更多的，是业绩长青。

对应的，股价长虹。

但弱周期，还是要关注行业天花板，公司市占率。

A股三十年，是一部改革开放史。

过去诸多行业从无到有，从空白，到填补需求。

是诸多行业龙头与寡头，青春的三十年。

青春不常在。

但只要行业需求没有变化，行业不会消失。

那么龙头与寡头，依旧大有可为。

总之，最低标准，对于买入的股票，必须区分出，是强周期，还是弱周期......

再有就是提到的，好的买点：

一是不考虑估值的变化，具备业绩增速复合年化20%+。

意思就是一只低估股票，估值很难在向下杀，并且预估未来业绩保持每年20%+的增速。

千里挑一。

二是考虑到估值的变化。例如估值低位，有大概率的估值回升概率，以及不错的业绩增速。两者结合，预估年化20%+的收益率。

百里挑一。

强周期也好，弱周期也罢，都是周期波动。

稍微拉长周期，依旧看好低估行业的龙头与寡头。

牛市如何逃顶，戳“免费送书”，读《价值投资常识》。

十年十倍，就在“时空复利”。点关注，不迷路。

@水晶球财经网

远离常识的坑（第698期）

周末有两个常态消息。

一是獐子岛，二是贾跃亭。

之所以说是常态消息，是因为过去有类似事件，现在有，未来还会有。

美股造假，成本那么高，依旧有假货。

如果股民不能从中吸取教训，那么踩再多的坑也没用。

注册制，退市常态化。

市场险恶，不行就撤。

投资简单之处在于，用常识就好。

价值投资无论有多少种理论，逻辑，其核心都是：

行业，公司，贵贱，管理层。

投资难处在于，那颗玻璃的心。

一只股票，涨到泡沫，会舍不得卖。

一只股票，跌到阴沟，会下不去手。

涨的时候，认为这是好东西。

跌的时候，认为这是坏东西。

想想看，如果有个人，每天跟你说同一种观点。那么时间久了，你一定会受到这种观点的影响。

这种情况，就连巴神，邓普顿等，也选择远离喧嚣的环境。

喧嚣不古，不行再撤。

一般而言，重要的文章我会加上提醒：本文很重要。

难点，简点，都指向卖点。

所以这篇文章：想清楚这个问题，就会买股票了。

既是收益指南，也是避雷指南。

牛市如何逃顶，戳“免费送书”，读《价值投资常识》。

十年十倍，就在“时空复利”。点关注，不迷路。

@水晶球财经网

想清楚这个问题，就会买股票了（第697期）

提醒过小心创业板的小票炒作。一地鸡毛，比预想中来的要快。

单日20%的下跌，透心凉。

那句话还真是应景。

“尔等破坏大计。”

并且，官媒又有新的动态。

“建立适度的做空机制。”

其实还是之前聊过的，科技战，金融战，一个都不能少......

这是顶层规划，历史滚滚向前。

但是，泡沫股，还是不要参与。

神仙规划的也不行。

针对近期的留言，很多内容反映出一个问题。

“迷茫。”

这里统一给出一个几乎是最有效的解决方案。

“卖点。”

绝大部分股民，都是瞎买。

要解决这个问题，只需要想清楚一个问题。

卖点在哪？

也就是高估值的位置在哪？在什么估值，什么市值，什么价格，需要卖出。

只有想清楚了这个问题，对于股票的了解，才能算比较深入。

想不清卖点，意味着不适合买入与持有。

很多人受到“价值投资”的影响，认为股票就是买入后永远不卖出。

这个是不准确的，需要视现实而定。

行业变化，基本面变化，估值变化，管理层变化等，都是考虑因素。

可以确定的是，不需要考虑退出的投资，是几乎不存在的。

有了卖点，对比买点，就可以知道赔率，空间，性价比。

优中选优。选择，本就是概率问题。

并且，这个卖出的空间，不是几个点，甚至几十个点。

我认为，起码要有50%的空间。

不然，就不是好的买点。

这个卖出空间不是拍脑袋想出来的，是根据实际情况的预估。

预估一定不是精确的，但总要有个大致的锚。

再有就是，卖点需要根据业绩，估值等因素，动态调整。

但如果调整的空间巨大，或者过于频繁的调整，大概率不那么靠谱。

因为稳健，意味着靠谱。除非遭遇重大变化。

最好的卖点是，不需要考虑估值的变化，具备业绩增速复合年化20%+。

千里挑一。

其次，考虑到估值的变化，具备复合年化预估20%+的收益率。

百里挑一。

简而言之，想清楚了卖点，也就清楚了七七八八。

审视你的持仓，思考卖点吧。

并且，要注意区分，强周期股，弱周期股。

牛市如何逃顶，戳“免费送书”，读《价值投资常识》。

十年十倍，就在“时空复利”。点关注，不迷路。

@水晶球财经网

历史上没有过的成交量（第696期）

创业板成交量反超主板，这是历史上没有过的。

但太热的地方，一定不是好的去处。

股民没意见，官方有意见：

“尔等破坏大计。”

市场没什么可担心的。利空没有，涨多了回调。

需要注意的是泡沫股。

当年美股漂亮50行情，人见人爱。

后来，用了7年时间消化高估值。

前车之鉴，历历在目。

股票是极度放大人性的。

涨的时候，与跌的时候，心态绝对是不同的。

重要的是第一性原理，亘古不变。

行业，公司，估值，管理层。

一定要关注公司是否创造价值，产品与服务是否靠谱。

比如，刚刚断网。

捣鼓了半个小时，确定不是路由器的问题。

打电话找运营商客服，开篇30秒都是AI语音在吧啦吧啦，一堆没什么用的话。

转了好多次，才转到人工客服。

我记得使用华为手机时，可以一个电话接通客户，毫无废话阻碍。

流畅的用户体验。

查流量的时候，运营商发来了一大串的短信内容。

各种套餐流量，转存流量，闲时流量。

看的有些懵。

总之就是极度糟糕的体验。

又过了十分钟，网络竟然自动变好。

虽然个别垄断行业的原因复杂。

但这也是很多管理落后公司的现状，各种体验糟糕，流程操蛋。

回想一下，使用很多好公司的产品与服务，几乎不需要客服。

流畅，感觉不到阻碍，上手就会使用。

好与不好，都是有道理的。

背后，是价值观，是效率，是管理。

这些看不见的东西，甚至比报表上的数字更重要。

例如巴菲特所言：

“就像可口可乐的品牌价值，渠道价值，是没有体现在资产负债表中的。”

牛市如何逃顶，戳“免费送书”，读《价值投资常识》。

十年十倍，就在“时空复利”。点关注，不迷路。

@水晶球财经网

美股又悬了（第695期）

趁着美股休市，欧洲市场反弹。

帅不过一个交易日，美股开市，又被带沟里了......

美股这一波上涨，是水淹科技股，带动的。

苹果35倍市盈率；谷歌34倍市盈率；微软36倍市盈率；脸书34倍市盈率。

整齐划一。

论市盈率，明显低于海天100倍。

买股票当然不能只盯着市盈率，但也不能不看市盈率。

好公司的现金流往往大于市盈率，这种市盈率，是靠谱的。

海天坚持了两年50倍以上市盈率，屈指可数。

稳健型大公司从50倍市盈率涨到100倍，寥若星辰。

其实这就是市场。会涨到不可思议，也会跌到不可思议。

多次想过，如果我在50倍市盈率买入海天，拿不住。

宁可不赚，但求心安。

类似于创业板，目前成交量成功反超主板，很多小票疯炒。

原以为注册制推行，这种波动会减少。

每年都有那么一两次，这一次，照旧......

没有价值的股票，不要跟。

20%的波动，不是闹着玩的。

胆子小，才能活的久。

市场处于两派争端，眼巴巴的等着主线切换。

一派是：

你下来。

一派是：

不下去。

因为人性是：

对于持有与不持有的股票，存在偏见。

“说好的风水轮流转？”

动态的博弈过程，切换并不重要，好与低早晚上去。

牛市如何逃顶，戳“免费送书”，读《价值投资常识》。

十年十倍，就在“时空复利”。点关注，不迷路。

@水晶球财经网

又多了一个牛市特征（第694期）

农夫山泉果然是只大肉签，可惜没中。

火的是创业板，成交量逼近上证指数。

尽管创业板是跌的，但低价股暴涨。

注意，是低价股，不是低估股。

这属于牛市特征，消灭低价股。

很多散户买股票不看估值，看价格。

喜欢买入那些看似价格很低的股票，当然少不了背后有煽风点火的......

大量散户入场，是七年牛熊周期的重要因素。

美股的散户数量翻倍，逼得巴神去买日本股票。

每次都说不一样，每次差不多都一个样。

创业板大跌，很多人担心是不是见顶。

担心见顶，就是好兆头，不是顶。

真正的顶，没有担心......

还是那句话：

熊市大胆，细心。

牛市胆小，谨慎。

之前也聊过：

如果是牛市，不会那么快玩坏。

如果不是牛市，反而安全。

怀揣谨慎之心，目前金融地产还很安全。

越是牛市，则越要小心；往低处跑，准没错。

关于安全性，已经强调很多次了。

例如一只泡沫股，总能找出支撑泡沫的合理逻辑。

可一旦开始下跌，市场会一个劲的向下看......

远的不说，老读者都知道，2018年的时候，依旧是满仓过来的。

但那个时候，大家都看到2000点了......

独立思考很重要。

市场很多时候会与你的判断不同，但并不意味着你是错的。

前提是，你的判断是正确的。

最终，市场会证实的。

独立思考，也还是简单些好。

抛开那些弯弯绕，市场几百年来都是个摆钟。

低估值的好公司早晚上涨；

高估值的好公司也会下跌。

就这么简单。

牛市如何逃顶，戳“免费送书”，读《价值投资常识》。

十年十倍，就在“时空复利”。点关注，不迷路。

@水晶球财经网

未来十年？（第693期）

美股没什么利空，就是暴跌。

属于涨多了，回调。

牛市多暴跌，美股属大牛。

预测是尴尬的，打脸是正常的。

比如新冠猛烈阶段，美股八荣八耻。

我经常说；

短期悲观，长期乐观。

尴尬的是，短期就乐观了起来......

将长期放在哪了？

其实，新冠之后的日子，暴跌后，如果震荡，不涨，反而踏实。

还是那句老话：

市场分化，还有优质的便宜货，属于最后的阵地。

神棍一下：

大盘箱体震荡，缩量，意味着要选择方向了。

灾星是外围。

标普500指数29倍市盈率，一直是我的眼中钉。

虽然机构们忙着论市：

“科技牛，消费牛，医药牛。”

轮来轮去，本质无法改变分析师与投资者的利益冲突。

这是由机制所决定的。

二领导表示，长期困扰A股的“牛短熊长”正在消失。

2016年至今，走势最稳的，还是上证50指数。

现在大家都学会了长期主义口号，口口声声都是：

“未来十年。”

市场周期，是平均七年......

这轮分化有多严重？

从2018年6月，海天味业58倍市盈率，控制人，大股东，高管们，就已经开始减持。

截止去年末，减持就没停过。

股价在减持中，不断新高。

最高位置市值超过中石化，接近中石油，109倍市盈率。

差点忘了，酱油也是油。

分化，也会机会。

在低的那一端。

牛市如何逃顶，戳“免费送书”，读《价值投资常识》。

十年十倍，就在“时空复利”。点关注，不迷路。

@水晶球财经网

忘记市场是轮动的？（第692期）

市场没什么可聊的。

牛市，分化。情绪主导已经远大于基本面。

这轮牛市较之前最大的不同在于；经济萧条，全靠放水。

经济牛，靠经济。

水牛，靠流动性。

这一次，两样都占全了。

我国经济当然好。韧性足，新冠年，正增长。

但全球化格局，A股也放开了场所。

就不是从前关上门，自己玩了。

宏观问题，导致情绪偏好确定性行业。

这也是金融地产怂的内因。

消费，科技，医药。

这三个行业聊过，太贵，看不懂。

但市场不以看不懂为导向，短期情绪偏好大于一切。

所以，价值因子是长期的。

注意，过度偏好是危险的。

偏好确定性，可是当确定性泡沫时，就是危险性。

这段话，我经常说。

其实单论确定性的话，不止消费有确定性。

很多行业都具备确定性，但为什么估值不提升呢？

还是短期的偏好问题。

不懂不做。这句话很简单，但是做到很难。

就像2000年，至今。

依旧有大把人讨论，巴神错过互联网科技。

从能力圈的角度，那不是错过，是不熟不做。

情绪是轮动的，就像索罗斯的金融炼金术。

市场是轮动的，因为情绪是轮动的。

好比大家都知道某只股票特别贵，但就是一直涨。

很多人就会忍不住追进去。

认知到了，但情绪不可控，还是没有认知到。

这也是为什么，市场会涨过头，也会跌过头。

牛市如何逃顶，戳“免费送书”，读《价值投资常识》。

十年十倍，就在“时空复利”。点关注，不迷路。

逆向，逆对了么？（第691期）

如果说股市只有两种属性，那么一是基本面，二是情绪。

其余的，都是耍流氓。

纵观国际投资大师们，搞价头的，都是逆向大师。

例如邓普顿，巴菲特等。

前者是逆中高手，逆到价格不可思议；全球寻找熊市。

巴神早期很逆，但也很谨慎。

可可豆案例与恩师格老的风格已经开始离经叛道。

富国银行一役，那可是足足调研了二百多页的资料，才决定逆。

后来财大气粗，逆的更加谨慎。

优先股，优惠条款，稳赚不赔，一个都不能少。

至于林奇，他说自己很逆。

但林奇时代，美股长牛。形势比人强，涨远大于跌。

并且换手率很高，在“盘感”强势股。

逆向，是很困难的。

一是要对于基本面的正确把握；

二是面对股价波动，要控制情绪。

逆对了，皆大欢喜。

逆错了，灰飞烟灭。

历史上，逆向成功者多于逆向失败者。

是因为人们乐于津津对的；错的，被历史挫骨扬灰。

所以，真相是，逆向失败者要多于逆向成功者。

看美股的退市数量远多于现存数量，就知道了......

逆向，是需要体系的。

逆好的，熟悉的，稳健的。

还不能单一逆向单只个股，避开扯蛋风险......

好公司逆向的成功概率，要远大坏公司的成功概率。

而好与坏，不是根据短期波动所评判的。

况且，是那些并非受到自身经营情况影响的好公司。

行业，公司基本面，估值，都没有问题的话。

那么仅剩下情绪问题了。

至于情绪问题，不光是自己的心态。

还要面对短期波动，以及大量的负面评论。

发现没，逻辑是相通的。

因为聊着聊着，又聊到了格老的总结：

“心态的重要性远大于技巧。”

牛市如何逃顶，戳“免费送书”，读《价值投资常识》。

十年十倍，就在“时空复利”。点关注，不迷路。

@水晶球财经网

不怕股灾的股票？（第690期）

手机产业链欧菲光出了点小事。

很多事情，都是之前聊过的。

苹果公司，肥了一条手机产业链。

特斯拉，也会肥一条新能源汽车产业链。

国内的家电龙头，也是这样。

甚至很多上市公司，大客户只有一家。

大客户完蛋，大家一起下课。

这就是产业链公司的共性：

间接面对市场与消费者，跟着别人混饭吃，取决于别人给的饭，自己没有话语权。

所以很多产业链公司，大客户只有一家，或者极少数的三两家（毕竟行业龙头要么只有一家，要么双寡头）。

一旦某家不给饭了，很难在找到合适体量的饭了。

这也会导致应收款不漂亮，就是要钱不痛快，要含蓄。

从而，意味着投资者承担着两重风险。

1、产业链公司的大客户过的好不好。

2、产业链公司过的好不好。

更麻烦的是，已经嵌入到了供应链中，就是吃这口饭的，情况很难改变。

就像芯片，没有核心技术，就很尴尬。

也像边境的那点破事，还是没有强到人家不敢嘚瑟的地步。

真正好公司的样子，是别人求着给订单。

不接单，别人很难活......

这也是为什么苹果产业链涨的非常好，很多公司的确非常受益。

但我没吃掉......

倒是买过一只，没拿住，怕出事。

虽然错过了好多，很多产业链公司涨的非常好，但怕出事就真拿不住。

稍有风吹草动，就想跑。

不可否认，欧菲光是一家抓住时代红利的好公司。

很多好公司在成长的路上，都会遇到各种难题；解决难题，建立护城河。

但护城河的区别在于，是已经具备了护城河，而非在走向护城河的路上。

前者成熟，后者青涩。

就像昨天说的：

重要的是成本价是否靠谱；

重要的是否会回到解放前。

也就是说，不怕股灾的股票，是估值低位的好公司。

因为估值低，则下跌空间有限。

因为是好公司，所以业绩源源不断。

牛市如何逃顶，戳“免费送书”，读《价值投资常识》。

十年十倍，就在“时空复利”。点关注，不迷路。

@水晶球财经网

当所有人都知道是牛市的时候（第689期）

一季报的时候聊过。

一季度业绩体现的是基石，是经济韧性。

二季度的业绩是转折点，是重回正轨。

中报的成绩单都交上来了。

如果说上市公司的业绩报表是小学生交作业，那么绝大部分老师（投资者）的审批是不合格的......

也因为老师们都不看作业（报表），只看学生们每天的情绪（股价波动）。

以及偶尔看一下校长（某会），教育局（央妈），校董（各路大神）的新闻。

还有很多人困惑，现在并不是牛市啊。

这里统一给出一个答案：

当所有人都知道是牛市的时候，就真的见顶了......

就目前而言，有的行业是牛市，有的行业是熊市。

需要关注的是那些还是熊市的行业。

牛市有一个重要特征，就是无视利空，解读利好。

例如有的行业，公司。

大家已经开始计算未来十年的利润了。

我觉得十年可能不够；向天再借五百年吧。

行情，情绪，是轮动的。

有的时候喜欢价值股，有的时候喜欢成长股。

就像学生们选择专业。

往往选择一个热门的专业，学成后，供需关系已经变了。

我在《常识》中，不断强调买入价格与卖出价格。

是因为相比于涨跌幅，我更在意成本价。

短期涨幅不重要：

重要的是成本价是否靠谱；

重要的是否会回到解放前。

联储那边，脱光了裤子。

“通胀都不想要了......”

美股，巴神指标已经新高。

大神们表示：

“这玩意只能参考。”

参考是啥意思？流动性不同了......

要不是还有熊市的股票，难免心慌。

强调一下：

重要的是成本价是否靠谱；

重要的是否会回到解放前。

牛市如何逃顶，戳“免费送书”，读《价值投资常识》。

十年十倍，就在“时空复利”。点关注，不迷路。

@水晶球财经网

复利的尽头（第688期）

巴神过了90岁生日，芒格也97岁了。

我也是刚看到新闻，巴老过生日了。

感觉有些人，记股神的生日，比记自己亲爹的，还要准......

不过活得久，真好。

就像在市场，只要长期活着，收益必然感人。

还能见到各种离奇的事故与故事。

倒是很多仇富者，说巴神成功，是因为有钱。

巴神有钱，是果，不是因。

因果倒置，焉能不亏？

巴神，打小财迷，广读赚钱法门，7岁懂复利。

为赚钱而生，为布道而活。

巴神的师兄曾吐槽：

“太能叭叭了......烟蒂都没了。”

因为乐于布道，改变了一代投资体系，世人受益。

巴神一生：赚钱，获得影响力，布道。

这就是他的专注与快乐，也是极大的代价。

老婆受不了他，跟别人跑了，被绿。

年轻时一门心思赚钱，不关心家庭。

传记里曾有记载，大意如下：

巴神的小儿子从楼道里摔了下来，抱着头，疼的死去活来。

巴神看都不看一眼，从小儿子身上走了过去。

第二天，才想起了这回事，找小儿子道歉。

这事，小儿子刻骨铭心。

“亲爹？”

并非吐槽巴神。相反，敬重他付出的代价。

顺便为此警醒。

市场嘈杂，投资仅仅是生活的一部分。

很多人崇拜徐翔，殊不知徐翔性格与巴神高度雷同。

每天给老婆100块买菜，其余的不管不问。

过度盯盘的高昂代价。

巴神的老师，格老，或是人生赢家。

羁傲不逊，风流倜傥，花天酒地，潇洒走一回。

巴神的伙伴，芒格，才是人生赢家。

兴趣广泛，热爱生活，多姿多彩。子孙满堂，天伦之乐。

投资的奥义是复利。

复利的尽头，要长过人生的尽头。

也就是说：

人生的尽头，是复利的尽头，有失偏颇。

人会死，复利不会。

有点像人没了，钱没花完；

或者人活着，钱没了......

人生就是：

每一次的生日，都意味着离开世界的时间，又进了一步。

那么如果贪生，则生日不该庆祝......

这太悲观了。

乐观是一个交易日，悲观也是一个交易日......

享受过程，很重要。

最重要的是，长时间的享受过程。

要活得久。

据说岛国，“三”因为身体原因，要退休了。

那个说相声的，又有随份子的新题材了。

是因为身体，还是？

世界太复杂。

巴神为世人传授了很多智慧。

不光是投资理念，还要享受过程，活得久。

不说了，找找健身卡去......

牛市如何逃顶，戳“免费送书”，读《价值投资常识》。

十年十倍，就在“时空复利”。点关注，不迷路。

@水晶球财经网

3000点，回不去了（第687期）

忙着看中报，长话短说。

1、熊市的时候常说要敢于买股，分析的股票也很多，对于市场波动漠不关心。

但牛市不同，少说话，多谨慎。

所以已经很久没有谈个股了。

这是对应市场规律：

熊市买股，赚钱。

牛市不追高，谨慎。

2、中报，无论是否有新冠影响。

都是几家欢喜几家愁。

要关注的是真实业绩。

扣非净利润，以及经营现金流，存货，应收账款等情况。

卖房子，卖资产得来的业绩，不能当做估值算。

以及，要关注的是真的受到新冠影响，还是假货。

例如前两年，开篇都是：

受贸易影响如何如何。

现在是：

受新冠影响如何如何。

3、就目前而言，市场中还可买的好货，真的不多了。

估值涨高的，就调给估值低的。

那些受到宏观打压的行业，也都会好起来的。

宏观就像天气，大雨，暴雨，雷阵雨，也会有多云转晴。

4、轮动的不是市场，而是人心。

逆向永远是正确的，前提是逆的标的要靠谱。

熊市，需心细，胆大。

牛市，需谨慎，敬畏。

5、3000点，回不去了......

牛市如何逃顶，戳“免费送书”，读《价值投资常识》。

十年十倍，就在“时空复利”。点关注，不迷路。

@水晶球财经网

江湖传说：阿里魔咒？（第686期）

阿里巴巴，中文音调与英文都差不多，属谐音。

这个名字带有无尽的想象力，和菜刀属性......

江湖上，也一直流传着阿里魔咒。

1999年，阿里拿了日本人的钱。

第二年，美股崩了。

2007年，阿里B2B在港股上市。

当年，全球稀碎。

2014年，阿里纽交所上市。

第二年，A股尿了。

2019年，阿里港交所二次上市。

第二年，新冠突袭。

2020年，蚂蚁要上市了......

1999年，正值互联网泡沫巅峰。

那是巴菲特难过的一年，有了太阳谷演讲的故事。

“林子和鸟，要鸟。”

那一年，老虎基金，索罗斯的大弟子，都栽了大跟头，清盘。

七年之痒，对应着市场平均七年一个轮回。

原来爱情这东西，竟与股市挂钩。

2007年，标普500指数20倍市盈率。

巴神远远的看着......

李录想做空次贷，被芒格叫停。

“别霍霍纳税人的钱。”

07年顶峰的上证指数，50多倍市盈率，恒生指数23倍。

又是七年之痒。

2014年，阿里巴巴上了纽交所的船。

来到2015年：

标普500指数23倍市盈率，挺住。

因为从2014年，美股开始分化。

2015年：

上证指数22倍市盈率，再尿。

恒生指数12倍市盈率，就没爬起来，又尿。

2019年，阿里港股二次上市。

这一次时隔5年。

标普500指数24倍市盈率，美股五虎将撑起了一片天。

上证指数14倍市盈率，幸免于难。

恒生指数12倍市盈率，免遭毒手。

天公不作美，新冠这个天杀的，杀来了。

阿里，像个鬼故事......

这一次，2020年，蚂蚁气势腾腾。

如今，全球化反，经济萧条，全球放水，扔下节操，负债与黄金，皆新高。

标普500指数30倍市盈率；

纳斯达克38倍市盈率；

道琼斯指数32倍市盈率；

恒生指数11倍市盈率；

上证指数15倍市盈率；

沪深300指数15倍市盈率；

看出什么了么？

本文完......

牛市如何逃顶，戳“免费送书”，读《价值投资常识》。

十年十倍，就在“时空复利”。点关注，不迷路。

@水晶球财经网

为什么股价不涨？（第685期）

当一家公司估值在低位徘徊，股价震荡时。

只需要考虑三个问题：

1、行业恶化了么？

很多行业的形式会变，但需求不会减少。

衣食住行的需求，会减少么？

忘记是看哪个简史（未来简史或者人类简史），里面的一段话印象深刻。

一个物品未来的存续时间，取决于过去的存续时间。

比如说我们用来吃饭的碗。过去存在了几千年的历史，未来大概率也会存在几千年。

比如说货币，过去是金属货币，是贝壳货币，是纸质货币。未来是数字货币。

比如说房子。过去住在山洞里，住在茅草屋里。现在是水泥和砖头。

形式变了，本质没变。

再比如说保险，早在古罗马时期就有类似的模式。

需求，会因为人口结构，社会环境，科技进步，换一种方式，始终存在。

2、公司变坏了么？

这个问题比较复杂。

但我们可以关注公司是否在正常经营。

有的公司受到宏观影响，会有业绩波动；正常。

有的公司因为行业变化，而进行改革；正常。

要注意的是，公司的变化是内因，还是外因。

与同行对比，是更好，还是退步？

一个稳定行业的龙头公司，想变坏，还真不容易。

什么是行业龙头？那就是优秀的基因。

不然怎么可能在激烈竞争的环境中，成长为龙头？

行业双寡头也是这样。

双寡头的竞争激烈，都想拼命弄死对方......

双方越打，自身越强，越弄不死对方......

3、变心了......

股票会涨，会跌，会震荡。

有内因，有外因，还有心动。

回顾历史，当一家好公司是因为股价遭遇困境的时候（非经营状况），不正是好的位置么？

三年前，人们高呼地产钻石时代。

现在只剩鹅卵石了......

五年前，人们高呼保险前景广阔。

现在数据有问题了......

不是风动，不是帆动，是心动。

因为心动，市场才是轮动的。

行业龙头，想变坏，也是困难的。

牛市如何逃顶，戳“免费送书”，读《价值投资常识》。

十年十倍，就在“时空复利”。点关注，不迷路。

@水晶球财经网