银行已死；放弃幻想（第751期）

银行，这个传统的，古老的行业，多次耍猴。

搞得银粉们闷闷不乐。

我在这里给银粉们淋盆冷水，不是银行不够好，而是银粉们预期太高。

这个之前也聊过，书里也写过。

银行，是防守仓位，没有大钱赚。

1、茅台姓社

问题的本质，不是股东姓谁的问题。

茅台，富得淌油，是股东的么？

贵州生伪惦记多久了？委派交通运输厅厅长，出任茅台董事长。

我当时看到这个公告就乐了。

很明显，是来搞修路工作的......

后来的事，大家都看到了。

但耽误股价上涨了么？

腾讯，分红铁公鸡，耽误股东赚钱了么？

所以，跟姓谁没关系。

2、本质在于增长

要搞清楚这个问题，就要搞清楚作为投资者，赚的是什么钱。

《常识》里写过，本号也聊过，投资者赚的只有三种钱。

（1）公司业绩增长的钱。

这个无需多言；而（2）和（3），都与（1）有关。至于K线图（技术分析）的钱，我没赚到过。

（2）估值提升的钱。

估值提升的因素只有两个；一是业绩增长。

二是情绪冷暖；宏观调控，货币政策，市场环境（牛市熊市），都会触发情绪变化。

很多人认为买股票，期盼估值提升，是投机。

如此说来，投资大师们都是投机大师。

巴菲特，芒格，林奇，邓普顿等，谁不希望能买的便宜一些呢？

但如果不考虑业绩增速，买入股票，单纯的期盼估值提升，那么存在投机因素。

（3）股息率的钱。

一般而言上市公司都是有分红的，这个也是投资者赚的钱。

而分的多少，既取决与管理层，也取决于公司赚的多少。

多赚，多分。少赚，少分。

所以，问题的本质是什么？

是增长。

3、预期收益率

过去，银行给几十倍市盈率；工商最多给过48倍市盈率。固然存在大泡沫，但也是有道理的。

那是银行的高速发展时代，经济强劲，垄断增长，20%+的高业绩增长。

拔剑四顾心茫然。

现在，经济大了，盘子大了，受制于天花板限制，大作为是没有的。

从而，低增长；甚至超低增长。

市场是现实的；低增长，低价值，甚至无价值。

毕竟，有谁不喜欢高增长呢？

并且，金融业又是高杠杆行业，一着不慎满盘皆输。

低增长，低估值，高股息，高杠杆。

所以，未来大多数银行的预期收益率，在股价不变的前提下；

业绩增速（2%-6%）+股息率（3%-6%）=5%或12%。

至于估值的弹性，则另当别论；那是情绪的钱。

再次强调，不能单纯的指望估值提升。

因为有谁胆敢断言估值会100%提升？价值毁灭呢？

并且，A股的生态已经变了。

外资下场，内资加重，去散户化，价值主导；会导致过去炒作的玩法，已经失效。

在一个长期看，大概率走下坡路，高杠杆的行业中，很难受到市场宠幸。

而四大行，那么大的盘子，没有故事，无聊枯燥。

买少了，不涨。

买多了，不好退。

市场需要故事；有故事，才有激情，借此获得眼球流量。

股市也是市场；没有流量，哪来的接盘侠？

一切买入，最终都是要退出的；因为没有基业长青。

4、二八分化，优中选优

再说一个问题，银行二八分化。

好银行不便宜，便宜银行未必好货。

你贪图人家的股息率，人家想念你的本金。

这里面原因很多；经营不作为，市值不管理，股票不回购。

而二八分化，是成熟市场的本来面貌，也是A股16年至今的样子。

优质银行，高资产质量，高业绩增速，给予高估值。

一般银行，低资产质量，低业绩增速，给予低估值。

有什么问题么？

并不是说烟蒂银行不好，而是对于绝大部分资金，预期收益率太低。

但对于低风险投资者而言，下跌有限，吃股息率还是不错的。

可期盼涨的太多，就不敢想了......

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高位增发；小米叛变（第750期）

原计划今天聊银行，妹的小米突然“叛变”。

小米十块钱的时候，买了点，不多。

买的不多是因为没有多余仓位；买入是因为赔率较高，上市价格腰斩，业务增长强劲。

三大业务：

（1）低端手机不赚钱，就是交个朋友，赚流量。

（2）IOT与生活服务势头强劲，孵化平台极具前瞻性。

（3）互联网业务尚在起步阶段。

尤其是（2），这一块是小米自己摸索出的业务，万物互联尚早，但初具雏形。

至于（1），作为基本盘，制造业中的互联网。

也正是因为小米具备互联网思维，善用互联网思维，是真的很能打，高效率竟能作为竞争优势。

经典翻盘案例是15年；扁平化架构终于无法支撑运转，遭遇危机。

手机厂家落难，翻盘没有行业先例。

从而就在所有人都看空小米时，它又活过来了，还活蹦乱跳的。

并且国内外攻城略地，利润节节攀升。

比如这次华为事件，小米的确是受益者。

但为什么增速是五大厂中最高？

因为更多的是自己打下的销量，提高的占有率。

可就是这种能打的好货，高位“叛变”。

常言道：

共患难易，共享福难。

为什么？

因为共患难时，没有利益可分。

而共享福时，才有利益可分。

股价低于10块时，大笔回购；这一块赚了很多钱。

股价26块时，大搞增发，玩命圈钱。

不需要拿某某好公司也曾增发股票，依旧是好公司，作为对比，举例。

没有统计意义，且环境不同，自欺欺人。

还有某某好公司从未增发股票呢。

用常识思考，小米缺钱么？

三季报中，账面现金及现金等价物476亿，短债113亿，长债71亿；

根本不缺钱。

不缺钱为毛增发？

因为股价高了，估值性价比没了，有利益了......

低于10块回购，26块增发；

还需要找借口，自欺欺人么？

我只想简单的长期持有，太TM难了......

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说一个牛市常犯的误区（第749期）

做了一个小T，侥幸成功，这个坏毛病要改。

逻辑很简单；经济支持全面牛么？

不支持的话，蹦高就太作了。

有三个事要聊，一个是牛市常犯的投资误区；一个是银行还有机会么；一个是牛市如何保住利润。

一天聊一个......

其实每次市场有些波动，股民都会大骂A股猴市，不争气，没有价值投资。

这也是为什么不论中外，整间会竹溪不好做。

涨多了，上面担心；下跌，股民开骂。

不涨不跌，被骂不作为。

“你TM说咋整？”

抛开上证指数这个大BUG，这些年市场涨的非常好。

这也是整间会改革三十年，奇怪的蹚出一条好路。

价值投资是存在的，非常好用。

比如A股这块，我印象深刻的；

买过14块的汤臣倍健，12块的宋城，35块的同花顺，36块的平安，12块的伊利，15块的格力，32的老窖，12块的海尔，哪个不是好东西好价格？

虽然有的弄丢了......

这个不能怪价值投资，怪我......

现在是牛市，但牛市也是危险的。

而价值投资也是要择时的；

不然为什么要熊市满仓，牛市谨慎，泡沫卖出呢？

但牛市中，就会有一个很重要的，常犯的投资误区。

那就是每当股票大涨的时候，投资者总是想着，买入，拿住，长期持有。

买入后，套牢；忍不住就割了。

为什么不在大跌的时候想着好公司长期持有呢？

A股的生态已经变了，有的一旦过去，就再也回不来了。

比如我在35块警示的东方通信；

30块警示的星期六：

很多类似的，业绩极差的公司，都回不去了。

这个问题很重要。

因为如果你在牛市买入了这种股票，就算等来两个牛市，也不能解套。

所以，牛市更要拿着好公司。

一是有底气可以等个好卖价，二是不怕跌。

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A股后半场（第748期）

关心市场行情，没有必要。

只要没有背离基本面，低估上涨，高估下跌，市场铁律。

政策调控，宏观变化；是果非因。

投资者要注意的是清楚逻辑，持仓的基本面与估值变化，独立思考，而非人云亦云。

尤其是市场涨了，行情好了，妖魔鬼怪也就多了。

各种胡说八道，张口就来。

例如：

二季度，巴神买入黄金股；

三季度，清仓一半黄金股；

于是，很多人认为原来的巴神变了。

炒短线，买题材，押预期。

老头，不再是那个老头了？

言论胡说八道；这笔操作，绝对巴菲特，典型的巴氏套利。

那个黄金股，是一家黄金开采商。

所开采黄金的成本，毛估在1300美刀左右。

而黄金的价格，二季度的高点，大约在2000美刀。

所以，这笔操作，稳赚。

为什么减仓了一半呢？

看看金价就知道了，大幅下跌。

从而套利空间减少，唯有减仓。

巴神师承格老，格老烟蒂法门，本身就是套利操作。

如果说套利属于投机，那么价头鼻祖，格老，就是一个彻头彻尾的投机头子。

本号专门写过，巴神未变，始终进化。

至于巴神买入辉瑞，被认为是题材操作。

实则不然，依旧胡说八道。

辉瑞12倍市盈率时，我也想买过。

一家全球性医药巨头，12倍市盈率，明显低估。

但因为各种原因，未买。

巴神对于医药股的持仓极低，曾坦言，这一行需要极高的专业知识。

他也只能创立医药组合。

各路妖魔，是非不分，生掰硬套，青铜叫嚣王者。

巴神未变，始终进化。

现如今，估计是50%的费雪，甚至更高。

最后提醒一下，很多人喜好抄作业。

逻辑不清，估值不明，基本面不解，盲目下注。

更没有搞清楚的是：

（1）很多机构走大宗交易，存在折价，成本更低。

（2）上市公司的信息披露与机构的操作存在滞后性；当你看到人家入场的信息时，已经不是那个价格了。

我依旧满仓；但牛市需谨慎，且行，且小心。

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上市公司一年救下3500人（第747期）

一年前，库克说：

“中国从未要求我们解锁iPhone，但美国要求了。”

库克没说的是，数据库，在贵州。

战时，甭管你的他的，通通征用。

四年前，马云说：

“阿里不是电商公司，而是数据公司。”

道长没说的是，淘宝，知道各个地区的女性三围比例，数据之扎实，可靠，难有对手。

两年前，李彦宏说：

“中国人对于隐私没那么敏感。”

说的很对，就是不含蓄。

以上种种，皆为数据；数据的对立面，是隐私；也可救人。

2、救人

两年前，小张12岁；正值金钗之年，却决定轻生。

她在与淘宝药店客服的沟通中，流露出该迹象。

药店客服安抚小张的同时，紧急联系阿里的“自杀干预师”。

经过情绪安抚，报警，小张被救下。

类似的事件还有很多；意味着救下了很多人。

人们会因为一个小挫折，一个小争吵，或者一件不顺心的小事，突然崩溃。

那是常年积累下的压力。

有这样一组数据：全球约有3.5亿抑郁症患者，近十年增速为18%；我国约有9500万，女性朋友更为辛苦，占比约60%。

而大多数的自杀行为，多为一时间的冲到导致。

缓一缓，就不会了。

如何缓，需要有人拉一把。

尽管是陌生人，但依旧不希望有人自己将自己给弄没了。

这不是经济，环境的角度；而是道德的角度。

3、绿网计划

拼多多GMV突破万亿，用了4年半。

淘宝用了9年；京东用了14年。

拼多多之所以在巨头的眼皮子底下高速成长，一是因为打法对了；二是因为巨头已经搭建了完整了基础设施。

前人铺路，后人好走。

而阿里打下的底子，还远不止如此。

古人为了生存，压力很大。

现代人，压力依旧大。

区别在于，现代人就连轻生，都想更“科学”一些；要好的“体验”。

这得益于科技进步。

化名小王，高考失利，决定轻生。

怕疼，怕失败，怎么办？

学好物理化，走遍天下都不怕。

是的，利用化学知识，做化学试剂。

行动派说干就干，百度搜索，淘宝下单。

由于咨询问题，以及相关订单引起阿里平台警觉，第一时间拦截发货。

联系当事人无果，找警察叔叔。

事件圆满解决；数据的人文力量。

昨天，阿里百度联合发起“绿网计划”；可谓天作之和。

这个计划，阿里内部运转多年；这一次对外公布，是想更多的力量参与进来。

比如有人想轻生，会百度搜索哪种方法无痛且成功率高；之后淘宝下单。

绿网，并不止步于此。

过去，搜索违禁词（例如黄赌毒），属非正常性搜索，会显示报错。

现在，会出现公益内容。

比如有人在淘宝搜索象牙，会显示呼吁保护大象的公益内容。

毕竟很多人是怀着好奇的心情搜索，需要被正确引导。

过去一年，阿里出现72亿非正常搜索。

百度今年前三个季度，高达386亿次。

过去一年，阿里的“自杀干预”拦截机制，联合社会各界，成功救下3500多名存在自杀倾向的人。

这些人绝大多数，只是一时冲到，需要被正确的引导。

4、人文科技

绿网计划，自杀干预，背后是数据，智能。

数据，智能的背后，是一套不断优化的体系。

7*24小时不间断，洞察，拦截，反馈，报告警察叔叔。

体系的运行，是资金的投入。

不赚钱，也就没有KPI。

助人，救人，需要的不是口号；是科技，是实力，付之行动。

商业无对错，公司的第一目的，是赚钱。

在此之外，用余力科技行善，不正是利润至上的追求么？

或许有人会认为，巨头做这种事，是否有谋求声誉，好感，以及用户购买违禁品的舆论压力考量。

大可不必。这是公益行为，可以不做；并且没有伤害任何好人的利益。

尽管吐槽过阿里第一次港股上市，以及蚂蚁上市。

但公司如人，又是多面的。

一面是股东第三，商业行为；一面是科技行善；性感人文。

如同数据所带来的便利性与隐私性；是矛盾的，纠结的。

但看到科技人文的行善力量，还是很性感的。

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是否感到可笑？（第746期）

其实这几天，丝毫没感觉到大盘是下跌的......

同时，保险股上涨，问的人也就多了。

往年，本号偶尔嘚瑟账户。

今年没能嘚瑟，是保险股拖累的。

错过了医药行情，也是因为金融地产导致。

实际上，就连错过平安的波段行情，足足有七次。

这张图，是很早就画出来的。

七个小高点，没做波段；反复折腾了大半年有余。

同样，好公司的每次低点，都是好机会。

倒不是事后诸葛亮，而是真切错过了很多波动机会，一路拿过来的。

比如回看8月21日：那些赚假钱的行业

10月30日：我依旧满仓

为坚守好公司，鼓掌。

注意，不是吹票。

之前很多人问我，我说拿着。

现在问的更多了，统一回复。

从估值的角度，估值回归，已经差不多了。

接下来了，就要看业绩的成长了。

而现在想来，是否感到可笑？

一年前，公司还是那个公司；意气风发，90块。

市场说：

“这货好公司。”

大半年前，公司还是那个公司；主动改革，65块。

市场说：

“这货赚假钱。”

现在，公司还是那个公司，改革成果尚未落地，89块。

是哪里出了问题？

帆动，还是心动？

市场经常性，习惯性如此；

在公司基本面没有变化的前提下，上涨，高呼声；下跌，唏嘘声。

讲个段子：

非金融涨了，但非金融研究员的坟头都长草了......

地产股未涨，地产股研究员正在研究哪块地不长草......

今天就用六祖禅师的悟道诗作为结尾：

菩提本无树；明镜亦非台。

本来无一物；何处惹尘埃？

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账户还不错（第745期）

生物医药，医疗器械，已经跌幅不少。

最多的，指数已经腰斩。

这几个月已经多次提示，医药，器械，消费，白酒，科技，所谓的市场主线，核心资产，都开始泡沫了。

其中医药只赚了些小钱；也说过很多次，集采后就不太喜欢生物医药了，怕挨揍。

消费几乎没有，白酒赚的还可以；

至于科技股；A股有正八经的科技股么？

汽车这块，也不便宜了。

账户近期还不错，是因为有保险......

也是今年没吃到医药的肉，辛苦换来了。

医疗这块，很多人急着抄底，有必要说一下。

集采的逻辑是，医保没钱了。

老大哥缺钱，只能伸手找药企。

从而，我还算熟悉的仿药，就不会做了。

创新药这一块，自认搞不懂，就不做了。

提示一下，创新药的风险，不亚于科技风险。

看一下很多医药公司是怎么起家的，就知道了。

所以，或许，医疗器械这一块，长期经营风险会比较小。

目前，仿制药已经集采的差不多了，医疗器械已经开始，下一个就是中药生物药了。

瑟瑟发抖。

接着说医疗，上涨的时候，市场就忘了集采这回事了。

位置高了，就想起来了。

集采来的时候，就认真起来了......

这也是我上半年纠结的地方：

“你们啥时候能想起集采这事？”

起起落落，反反复复。

该来的，总会来。

只要基本面没问题，就找性价比高的优质公司。

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还要提醒个事（第744期）

昨天的文章，又被抄袭了。

之所以加一个又字，是因为该事件不算少数了。

在这里谢谢读者大人提示。

没什么意外情况的话，每个交易日，本号8：30首发。

之所以选择这个平台首发，是因为有原创功能。

再矫情点就是，我很在意关注本号的读者们。

所以，给你们首发。

看了下本次抄袭的那个号，流量很大，读者很多。

倒是符合过往的规律；

最开始是小号抄袭，越抄号越大。

从几万粉丝量的号抄袭我，到几十万，现在几百万......

最令我感到心理与生理不舒服的地方是：

一字不少，全部抄袭。

换换句子不行么？

有点创意好不好？

不抄袭，应该是小学考试就接受的教育吧？

投资是一项需要很诚实的工作；

如果不诚实，那么如何对自己诚实？对读者诚实？

不诚实，不就是骗人么？

不诚实，如何得出诚实思考的诚实结论？

其实，你们看的很多内容，大都是这样的。

缺乏思考，被抄来抄去。

一骗十，十骗百，百骗千。

结果不是那么重要，重要的是得出结论的过程；不然下次还是会错。

顺便说一下我写作的目的；

写作，是可以促进深入思考的。

再就是可以帮助很多读者；这个真不是矫情。

整个世界都是信息不对称的，绝大部分投资者，都是极为小白的。

所以很多老读者表示，看多了本号，成了老油条......

最后简单说一下市场；

（1）新能源汽车估值大泡沫。

对于电动车的负面报道新闻很多，主因是这一块流量大。而这恰好证明，新能车已经量产，大势已成。

不过新能车涨幅太大；例如国内三剑客，蔚来，理想，小鹏，涨的有点吓人。

其中蔚来几乎就是特斯拉的翻本，原本都要活不下去了，现在市值都已经超过宝马大众等传统巨头。

蔚来750亿美刀；

理想364亿美刀；

小鹏519亿美刀；

百度才453亿美刀。

我手里还有中签的小鹏，正在考虑减仓。

（2）三六零涨停。

这货之前分析过，回A股就跟抢钱是的。

看图形，你们就知道怎么抢的。

现如今旧业务半死不活，新业务尚在孵化。

不过自从3Q大战后，我就已经有了结论；不买三六零。

（3）洋河二股东减仓。

毛估跟我的减仓位置差不多，白酒也不便宜了。

试问，便宜的还有几个呢？

（4）目前的位置，便宜货不多了。

不追高，不买高估泡沫；善待自己的账户。

我依旧满仓；但谨防过热。

就像谨防全市场都喊“核心资产”那样。

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提醒个事（第743期）

近期，很明显抱团的高估值下跌，调整。

低估的顺周期上涨。

涨势最猛的，是大宗有色。

周期股中，强周期难做，难熬。

其中强周期中的强周期，当属大宗商品。

化工，钢铁，铝，铜，煤炭等有色，均属于大宗商品类。

特点是几乎各行各业，无论淡季旺季，都存在需求。

重点是，大宗商品的价格波动，极为“焦躁”。

而难点是，大宗商品的价格，并不是简单的遵循供需规律。

比如大宗商品的期货价格，中短期看，受到供需关系的影响很小。

更大的影响，是资本影响。

这一块的资本动作，玩了几百年。

《伟大的博弈》中，还有试图操控白银的牛掰故事。

情节跌宕起伏，一出大戏。

举个现实中的例子；

“豆你玩”，“姜你军”，“蒜你狠”，显然不是简单的供需关系。

而是背后有足够的资本操控，炒作。

所以，这就是为什么当有人操控商品价格，导致价格不正经上涨，上面会严查，严打。

但茅台股价上涨，上面从不查（最多聊聊酒价）。

A股有个偏好；那就是炒有色。

疯起来，往死里作妖。

种种原因，大宗商品类的股票，我几乎不参与。

市场里本身就有各种不对称，这一行比的是命长，不是能打。

很多投资者喜欢看图买股，看一下少有人知的中铝；

中石化的翻版。

强周期股票，做的好，半月可翻倍；数月可翻数倍。

做不好，看上图吧。

之前也写过一篇如何区别强周期与弱周期：如何区分成长股与周期股。

当有色风起，逻辑畅通，众人皆知时；

你们看了我那么久的文章，都是老油条，自己品。

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光线传媒还有机会么？（第742期）

国产动漫，就像A股，牛短熊长。

这几十年来，刚刚走牛，马上打回熊市。

这些年，看上证50指数，已经可以算作慢牛。

巧的是，国产动漫，小荷已露尖尖角。

上世纪60年代，有两部神作。

《小蝌蚪找妈妈》与《大闹天宫》；

前者是水墨动画，令世界惊叹。

“你丫有这么好的动画？”

之后，折腾了几十年，有两段小辉煌，出过三两部经典。

《哪吒闹海》出世，叫好叫座。

那段时期，高质高产。

《阿凡提》，《三个秃子》不，《三个和尚》，《天书奇谈》等。

80-90年代，有几部经典动漫，《葫芦娃》，《舒克与贝塔》，《海尔兄弟》等。

但依旧被进口动漫暴打。

大部分国产动漫，都属于昙花一现，或半现。

刚刚拍手叫好，下一部就想掐死。

更多的，要么夭折，要么胎死腹中，要么见光死。

很多年轻人不喜欢日本，但人家的动漫的确好看，很多人也只能“硬着头皮看”。

可见好看，观众会硬着头皮，跨越种族。

动漫这一行，与电影没有区别，带着赌性。

一部片子，能否叫座，不知道。

很多时候我们会看到，一部精心制作的砸钱大片，反响平平。

动漫难做；不光是砸钱的事。

乔布斯收购的皮克斯动画，几乎部部叫座。

背后，是一套打磨多年的制作流程，所形成的企业文化。

那种文化，与砸钱无关，没有多年的修炼，无法成精。

相比之下，国产影视剧依旧乐于比烂。

看了一下近期热映的鹿鼎记：

超烂2.7评分。

那个什么山，将韦小宝演成了六小龄童。

健在的老爷子尚未发飙，估计金庸老先生的棺材板要摁不住了；

还有那个皇帝的扮演者，估计康熙大帝看了会敲棺材板。

类似毁经典影视，比比皆是。

大都为金庸老先生著作。

这就要打个问号了；编剧，导演，演员，作为业内专业人士，不知道拍的很烂么？不知道毁经典么？

知道啊；外行都知道，内行能不知道么？

可知道为什么还翻拍？

利益呗。

我就问，你看了没？

我看了两集......

看了下评论，更多人的状态，是一边骂，一边看。

好评是流量；骂评也是。

只要有流量，就有播放量；至于播放量是好评还是差评，是不影响播放量的。

流量哪来的？市场太大，人太多。

看着那么多的差评，总会有人忍不住看一下......

看完后，跟着大军，继续骂；流量越来越多。

观众的记忆跟股民差不多，七秒。

烂剧，都被惯坏了。

这也是为什么烂剧离不开小鲜肉，当红影星。

因为缺少这些流量，就没人骂了......

但比烂总要有个下限；高演员成本，透支观众下限，打一枪就跑。

如果都比烂，这种打法能活。

但面对精品呢？不是一直被美剧吊起来打么？

做精品，需要用心；长期思维。

所以，勤奋很重要。

道长曾表示：

王家兄弟太懒；睡到自然醒，喝茶吃饭，补个午觉，找人聊天下午，转悠一圈，办个派对，睡觉。

什么派对，怎么睡，道长没细讲，你们也别多想。

但结果就是，华谊兄弟过的很惨。

长短债29个亿，都要资不抵债了。

近些年来，崛起题材电影很受欢迎。

借着《八佰》，还能在喘口气。

反观光线传媒，没有借款，估计没偷懒。

该行业的公司，业绩很难稳定，这是由行业属性所决定的。

重点是，几经折腾，光线传媒在动漫领域，找到了突破口。

《大圣归来》尝到了甜头，可能未来还会有；

《大圣走了》；《大圣回来了》；《大圣累了》；《大圣留步》；

已经上映的《大鱼海棠》，《哪吒》等彩条屋，好评如潮，票房不菲。

动漫相比于电影，优势有两个：

（1）成本低。相比于天价演员费，动漫的制作成本要低上太多。

以《大圣归来》为例，投资6000万，票房9.56亿。

（2）自带流量。热门明星自带流量，但相比于热门神话故事，早已家喻户晓的神话人物，还差点。

毕竟，一个是人，一个是神......

动漫IP；美国超级英雄系列均出自漫威漫画。

有了深入人心的IP；故事，改编，剧情，就是流水线作业。

2018年，迪士尼总票房73亿，美刀。漫威贡献超过一半。

神话系列动漫VS漫威系列动漫。

价值观差异不大，都是英雄打怪。

现成的家喻户晓IP已经有了，剩下的是剧情见真章。

就看光线，是否用心了。

仅做研究，并非荐股。

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别人买一瓶假的亏8块，我亏1600万（第741期）

在投资的时候，因为贪便宜而吃亏的事，很常见。

很大一部分原因，是因为公司的内功，不会完全体现在报表上。

如同巴神评价可口可乐：

那巨大的品牌价值，体现在财报中了么？

所以，我经常说，要多关注公司公告，以及相关动态。

今年腾讯数字文创节，搞了一驾“飞机”，《和平精英》主题。

不禁想起了一则旧闻；今年腾讯与海航合作。

在某个航班中，有四架主题飞机。

主题是天涯明月，斗地主，爱消除等。

并且，海航允许空姐播报游戏台词。

想想那个画面；

斗地主；四个二。

天涯明月：你找我，就是找死。

不知道会不会有王者荣耀；

貂蝉；子哥即使天各一方，小貂依然.....

吕布；我的貂蝉在哪里......

项羽；做个了断吧......

雅典雅；正视你的邪恶......

典韦：求求你阻止我......

“猥琐发育，别浪......”

如果空姐播报《和平精英》主题，就更逗了。

“大吉大利，今晚吃鸡。”

不知道乘客们是下意识的去找降落伞......还是肾上腺素加速分泌......

顺便想起了腾讯与老干妈事件；

一只大鹅子，差点骑到了国民女神的头上。

该事件多次转折，最终腾讯在B站的道歉视频，不知道大家看了没有，太逗。

附上视频链接，有兴趣的看一下：网页链接

其中有一句台词印象深刻：

别人买一瓶假的（辣椒酱）亏8块，我亏1600万......

一则道歉视频，不难看出腾讯大受用户喜爱，是有道理的；更是有用户基础的。

都说得年轻人得天下。

大鹅的年轻人太多了，从而操作方式是这样的；

打开大鹅的软件，都会问成年了么？

这一块汽车业就很有意思。

比如撞车了；车厂会表示你的姿势不那么标准....

要不要标准姿势再来一次？

比如食品业；吃出脏东西了，企业可能会反问：

是你自己放进去的？还是打开方式不对？

花钱认错，也是讲究姿态，有功夫的。

比如17年的腾讯视频BUG实践，被薅了海量的羊毛。

大鹅说兄弟们我搞错了，这事不做数，把钱退给你们，再赠3天VIP。

兄弟们说：

薅你一次容易么？白薅了？

腾讯果断认怂，认错。

钱，退掉。

并且，被薅的羊毛（会员时间）不收回，都是你们的。

花5000万，就买兄弟们一个乐呵。

兄弟们还能说啥？

细节见真章。

一家公司在干的事，我们能看到一半就不错了。

但很多事，藏在细节里。

优秀公司之所以优秀，是有道理的；

那种公关能力，那种认错态度，那种让用户满意的功夫。

你品品。

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说一个市场规律（第740期）

涨的时候，很多人问我什么可以买。

不是针对个人。

而是好股票跌的时候不敢买，等着买更低，没买够。

涨的时候，又火急火燎。

这样对于自己是没有好处的。

现在是牛市；流动性牛市。

牛市需要做的是什么？

防守，谨慎，不追高。

熊市的时候，我大胆买。

可以回看18年，19年，20年，下跌时的文章。

大跌时常说；投资要大气，别怕跌，别在意几个点的波动。

但现在，要小气，需要在意几个点。

重点就是，别追高，别买贵的。

熊市大胆，牛市谨慎。

永远错不了。

还有个事，近几个月，也说过很多次。

说到想吐，开始应景。

很多股票贵了，很多股票尚且便宜，与合理。

看了下，很多所谓的抱团股，下跌后，均在盘整。

估值水平，依旧在历史高位。

不是判断的准，是常识如此。

抱团股，反抽，可能还会有。

但抄底，要分得清是半山腰，还是底。

打个比方，大股灾，熊市时，轻易不言底。

但大跌后买入，踏实。

根据经验而言，极少数的牛逼公司，跌幅在30%左右，就已经是很大跌幅了。

因为极少数的牛逼公司是明牌，市场会提前抢跑。

但更多的，是非极少数公司。

高位下来，杀估值，玩的是腰斩。

有很多好公司，在美股，港股，上市，均未盈利，但股价长牛。

这是有道理的。

因为存在垄断逻辑与预期。

可这种公司极少。

鸡飞狗跳，招摇过市，必然一地鸡毛。

业绩，一定要与增速匹配。

低增速，低估值，合理。

中增速，中估值，合理。

高增速，高估值，合理。

前提是确认增速的真伪，这很难，所以会排除很多公司。

牢记，估值要与业绩挂钩。

长期看，什么概念突然火了，或者某个行业，公司，不断被媒体念叨；股价不断上涨。

估计那就是阶段性见顶。

这些没什么学问，都是常识。

赚看懂的钱，不然无法落袋。

不需要卖的伟大公司，极少。

泡沫股，不可建仓。

我依旧满仓，但符合上述条件。

不然，不踏实。

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到头来，都是市场问题（第739期）

荣耀分拆，没神州数码的事；摁倒，跌停，还债。

突然想到了一个事；华为分拆荣耀，以后究竟会怎么打？

属于瞎操心，但小米是真利好，已经体现在股价。

华为为什么分拆荣耀？因为有个老头要弄他；尽管换了个新老头，还是会弄。

虽然两个老头目前正忙着互怼。

但老头们也不傻，换个马甲，就不搞你了？

所以，分拆后，老头还会不会打？

分拆后，采购量减少，成本增加。

分拆后，品牌度下滑；

分拆后，华为门店，还卖不卖荣耀？

重要的是，缺少了麒麟的荣耀，消费者还认么？还怎么打？

没有华为支持，卢伟冰莫名背上利好。

当然，这些问题，华为高层早已想过。

尽管好端端的，能吃能喝还能打；可天降老头，分家过日子，是点背？

有意思的在后面。

华为分拆荣耀的本质是什么？

芯片。

芯片的本质是什么？

技术？前景？生产力？

都不是，是经济。

经济的本质是什么？

增长的市场。

增长市场的背后是什么？

增长的人口。

人口大，市场大。

衣食住行，都是需求，需求催生经济。

增长的人口，需求更大。

这也是为什么芒格强烈看好中国市场。

并且，新签的自贸区RCEP协议，一个更大的市场；可以令我们从另一个角度观察。

过去，欧美的日子都不错。

逆差无所谓。

但经济放缓，日子不好过，只能开始算小账了。

终归，还是市场的问题。

股票市场，也是个市场。

不过这个市场更加戏剧化；近些天核心资产的跌幅超过创业板。

除了那几个真正少数的核心资产，整日挂在嘴边的核心资产。

是核心，还是吹牛？

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B站有一点很像腾讯（第738期）

1、腾讯起家

腾讯靠起家，有很多有意思的小故事。

当年，广州电信要一个即使通讯软件。

马化腾们（多位创始人）做出，但没卖出去。

据说，马化腾为了吸引与活跃用户，伪装成女性，与男性用户聊天。

这个时候，尴尬的事情来了。

接盘侠，没找到。

但用户量急剧攀升，服务器不够用。

增加服务器，是花钱的事。

可当时创始人们不知道这东西怎么赚钱，是否值钱。

差点50万或100万版本卖掉。

而的诞生，成长，是特别自然的事。

因为有着天然的巨大需求。

B站起家，也是这样。

2、B站起家

最早的B战，就是一个动漫的兴趣网站。

各个年代，各有所爱。

据说90后，尤其是00后，喜欢动漫。

慢慢的，这个动漫网站浏览量加大，服务器不够用了。

后来，B战在美股上市了；股价表现非常好。

关注B战，是因为爱奇艺太差；也因为这家公司通过信任，创作出的用户粘性。

B站的模式的确有意思。

会员就是一道筛选门槛，但是这道门槛，花钱不能解决。

想要成为B战的会员，好比考试，需要答题。

成绩合格，才可以。

看了一下题目内容，是按照B站的价值观，以及友好氛围的内容，所设定的。

通过这道门槛，用户质量极高；并且，社区内的氛围会很好。

更有意思的是信任创造。

信任这东西，是真正的长期思维。

比如拼多多的长期思维，将赚到的钱，补贴用户，从而获取更多的用户。

反面教材是爱奇艺；会员依旧打广告。

如果将消费者当做XX，那么企业才是最大的XX。

3、用户粘性

B站打过广告，甚至有人算过，B战可以通过广告费，每年赚取几十亿。

但那次的广告，引发了极大的反响。

知错就改，B站决定；质量与利益，选择前者。

从而，B站的董事长表示；B站所购买的正版新番永远没有广告。

我大概在没有注册会员的时候，在B站看过一个纪录片，没有广告。

尊重用户，让利用户，重视质量；这种方法所打造出的用户粘性，对于同行的打击堪比降为。

大家用腾讯，爱奇艺，优酷；只为看片，不为别的。

在这其中，腾讯视频背靠腾讯，还算好的（例如腾讯视频事件）。

而很多家视频公司为了追求利润，不惜代价，舍弃信用（或有资本压力）。

比如，宣称会员没有广告。

但会员依旧有广告，并且存在花样付费行为。

一高一低，高下立判。

从而导致传统视频公司，没有用户粘性，谁的价格低，用户自然会选择谁。

换一个视频APP，很麻烦么？

价格战，如果结局不能垄断，那么白打。

再就是传统视频网站，看天吃饭。

电视剧好，用户增长；反之，下滑。

还有一个重点，那就是传统内容生产商与新兴内容生产商的成本，是相同的么？

这也是为什么B站不需要打广告。

依靠以上信息，我们可以轻易得出结论：

B站的用户数量，是极为真实的。

一代人，一代爱好。

最早了解B站，是因为看了她做的一场晚会。

令我惊讶的是，晚会内容竟然如此用心。

虽然我没搞清楚为什么年轻人喜欢动漫，但通过了解B站，她的确被年轻人喜欢。

可没有传统视频公司的广告业务，B站靠什么存活？

尤其是，财报中的盈利能力，增长强劲。

4、盈利模式

了解B站，就会看到商业的神奇魅力，或者称之为生态魅力。

生态，是网状的，不是线性的。

比如，我们会发现很多公司的主营业务，不是主营业务。

苹果卖的是设备么？

设备，是载体。体验，是价值。

星巴克卖的是咖啡么？

淘宝卖的是商品么？

B站，卖的还真不是广告费。

动漫约等于二次元，二次元约等于有趣，有趣约等于游戏。

B站，近50%的营收来自游戏业务。

通过游戏业务，很自然的繁衍出直播，打赏，赞助等收入。

重点是，营收来源多线路，是通过舍弃广告业务，以诚信打造用户粘性，不透支信誉与当下，长期可持续，难能可贵。

大公司，历经磨难，都是依靠一个小需求，一种小众，作为一个点，成长起来的。

未持股，不做投资依据。

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格力电器的多元化（第737期）

格力电器这家公司，令我赚了很多钱。

在《常识》中也聊过，格力与美的，为什么选择了格力。

如今，美的市值已经远远超过格力。

实事求是，不能自己持有的，就是好的。

市场目前的投票，是对的。

通过回看，总结，反思，不难发现一些差异。

1、超级赛道

家用电器，最好的赛道是白电；

白电中，最好的赛道，是空调。

房地产的发展，极大拉动了上下游的发展。

比如家电。

空调，底层技术难有大突破，应用广泛。

格力电器，绝对称得上中国制造业的传奇。

当年，国内市场那可是几百家空调公司竞争；

格力一骑绝尘，杀出重围，夺得榜首。

海尔，黑电白电，都做。

美的，做所有白电。

格力，只做空调。

足够专注，重视口碑，令格力在空调领域，绝对霸王。

一款产品的利润率，吊打同行几十款产品。

2、专注与多元化

格力的销售铁军不必多言，如今渠道改革，我个人是非常期待的。

但今天聊的是专注与多元化。

并不是说做的产品多，就是多元化。

在一个行业内做多款产品，是多元化么？

比如华为，小米，高中低端手机，是多元化么？

海尔做白电与黑电，美的做全部白电，是多元化么？

格力与美的的差异，看似在今年新冠中体现，实则是背后多年各自发展的结果。

空调业过去几十年的赛道太黄金了。

当然，如今空调业的天花板依旧较高。

我国空调保有量与成熟市场差距、城乡差距及区域差距均很明显。

但显然，没有过去那么高了。

那么，是否需要下一个增长点？

看格力：

内销空调业务，依旧是最大头。

看美的：

白电产品多元化，国内外收入占比均衡，东方不亮西方亮。

这也是新冠之年，拉开与格力业绩增速的原因之一。

3、多元化早有苗头

格力想要发展新的业绩增长点，实则早有苗头。

当年格力做手机，我是大力吐槽的。

“一片红海，格力没那个实力，没那个基因可以做手机。”

据传，当年美的高管集体请愿，要做手机。

何亨健坚定拒绝，理由为：

（1）我们很难拥有核心技术，芯片（与联想的贴牌机有什么区别）。

（2）做手机的基因，我们没有。

事实证明，美的对了。

华为都掌握芯片技术，都被捏的蛋疼，出售荣耀。

格力造车，风风火火，再无下文。

也不知道啥样了，估计不怎么样......

实际上，无论是造手机，还是造车，格力都在寻找下一个增长点。

但可耻的不怎么样......

4、铁娘子董明珠

格力的寿命，在于空调业的寿命。

董明珠就像内布拉斯加家具城的B夫人，精明，强悍。

格力目前现状是，依旧是一家难得的好公司。

股权改革，消减阻力，大刀阔斧。

但指望格力多元化成功，这些年来，都看到了。

这也是需要考虑的问题；

当空调行业触及天花板时，下一个业绩增长点在哪里？

注：本人持有格力，难免拍脑袋。

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说一个市场本质（第736期）

周末被几件事刷屏了。

RCEP，T+0，债券暴雷。

三件事，长期看，都是利好股市。

RCEP，时间节点有意思。

谈了八年，老鹰阻挠，艰苦卓绝。

在全球新冠，经济复苏压力大，老鹰权利交接期间。

果断完成。

这种超级利好，是长期的。

T+0这事，喊了很多次了。

本号说过很多次，本届整间会朱希，集市场，改革，整治，高手。

每次有什么提议，需要探风时；

都将前前朱希拿出来用.......

全市场注册制势在必得，T+0不在大蓝筹试行；

那不还要疯么？

上周五，债券“暴雷”，市场恐慌。

打个引号，因为那不是雷。

《常识》中，刚开篇没多久，聊过债券与股票的本质区别。

重点有三条：

1、股与债，皆有风险。

股票的风险不用多提，是公司经营的风险。

但凡涉及到一个债字，等同于风险。

你借给别人钱，有风险。

银行发放贷款，有风险。

企业发债，有风险。

就连国债，都有违约风险（概率小）。

当年索罗斯因为俄罗斯国债违约，肝肠寸断。

如今世道，债务，被玩出了花样。

我能想到最保本的固定收入理财，只有三个。

（1）中美国债；

（2）保险；假设保险公司倒闭，会被接管，履行保单。

（3）银行存款；假设银行倒闭，50万以下兜底。

2、长期看，股票的收益率远远大于债券。

公司赚钱，持股大概率跟着赚钱，分享收益；

持债，则只有约定好的利息，与本金。

公司破产，无论持股与持债，皆血本无归。

法律上还是有优先顺序的。

假设一家公司破产，账面还有钱的话：

（1）结算员工工资与劳动保险费用。

（2）还有剩余的话，麻烦将欠下的税结一下。

（3）命硬还有剩余的话，将债务人的钱结一下。

（4）至于股东，洗洗睡吧；优先股例外。

所以，如果公司经营的好，当然持股划算；如果经营不好，持债同样具备风险。

3、本质在于经营

债券也好，股票也罢，本质都在于公司的经营情况。

极端情况下，一个国家经营不当，国债都有违约风险。

因为债券的违约率很低，所以风险要小于股票。

比如一家公司因为业绩下滑，股息率会降低，但债券违约的可能性很低。

安全性，在这。

那么，差异也就显现了；变成了一道逻辑题：

（1）持有债券，需要选择那些财务稳健的好公司。

（2）财务稳健的好公司，为什么要发债呢？

（3）既然要持有好公司的债券，为什么不直接持有好公司的股票呢？

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错过的顺丰与崛起的兔子（第735期）

国内的快递公司，可以分为三种。

第一种、顺丰；

第二种、京东；

第三种、其他快递（四通一达邮政，传说百世汇通接近休克状态）。

要承认一个错误，错过顺丰这只大牛股，实属不该。

因为早在去年就已经发现，顺丰正在抢占下沉市场。

那是在用蜂巢发快递的时候，发现顺丰的隔日达，竟然比同行只贵一块钱。

这属于降维打击同行，业绩必然爆发。

可为什么还是错过了呢？

因为束缚性思维；总想着快递这一行，精细化管理，人均创收不高，净利率有限......

脱离认知的钱，很难赚到。

四通一达加邮政的服务就不吐槽了；现在不少快递，送到小区，连短信都不发。

如果不是背靠阿里系，电商订单充沛，天知道会被顺丰砸成啥样。

有意思的是，这个存量行业，又杀出来了一个新玩家。

极兔速递，简称兔子。

这个兔子不简单，不急也咬人。

兔子的创始人与黄铮师出同门，据传隶属拼多多系。

根据这则传闻，兔子与拼多多均不予回应。

关于打法，兔子与拼多多极其相似。

想想拼多多在阿里的眼皮子底下崛起，特斯拉的便宜与热点都能占到。

记得张勇曾表示：

拼多多正在为淘宝培养用户。

培养了多少用户不知道，倒是抢了不少淘宝的人头。

高成长，是有道理的。

蓄力，烧钱，阳谋，农村包围城市。

兔子在东南亚起家，两年做到市场第二。

19年“海龟”，拼多多正攻城略地。

兔子刚回国，基础设施薄弱，没有网点。

没关系，四通一达现成的网点。

就有了前些天，四通一达绞杀兔子事件。

其实这事的背后，是兔子，主动出击；四通一达，被动应战。

被动应战的效果，大概率不理想。

为什么？因为兔子烧钱，快递费用远低于四通一达。

商家当然尽量优先选择兔子发货。

而四通一达的网点皆为加盟，这是与顺丰京东的最大区别；控制能力薄弱。

加盟商，只要给钱，就给送。

封杀令，给钱么......

战线不统，人心不齐，相送，总会有办法。

至于服务？

消费者网购急用物品，或电子电器类产品，会优先选择京东自营。

至于在淘宝，拼多多买的小物件等，物流较慢，用户并不关心。

并且，在服务上，兔子精准打击，早有准备。

在兔子的官网溜达了一圈，明显有两条“蓄谋”。

第一条：一小时原则。

极速响应，深得我心。

兔子基础设施薄弱，网点少，物流慢。

没关系，态度好。

只要消费者打来电话，全程跟踪解决。

能否真正解决速度问题，不重要。

重要的是贴心，主动反馈，跟踪。

比如消费者反映问题，往往最大的郁闷是什么？

客服不存在，推脱，扯皮，不回应。

兔子的1小时原则，正中靶心。

第二条：认错认赔。

还是那个问题，兔子的基础设施薄弱，网点少，物流慢；以及作为新快递公司，消费者，商家会有所顾虑。

没关系，主动认错。

不就是钱么？烧在刀刃上。

是我的错，马上赔，绝不扯皮。

单论快递的速度与质量，兔子与四通一达邮政，都很烂。

在都很烂的基础上，真正提高售后服务，那就是差异化，精准打击。

在烂中，比出优势。

烧钱，也正是拼多多擅长做，与正在做的事。

将赚到的钱，持续补贴，继续吸引消费者，抢占市场份额。

真正着眼于长期，打造粘性。

再看两张图：

这不正是当年拼多多农村包围城市的打法么？

农村墙上的标语宣传，最早时，保健品公司用过。

近些年的手机厂家，电商等，都用过。

效果出奇的好。

四通一达邮政，打破他们存量的对手，来了。

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特斯拉还能买么？（第734期）

我常说的一段话就是：

熊市买股票，好股票别怕下跌，大惨烈蕴含大机会。

但看到了一张图，表示惊讶：

近些年，车市太惨。

近段时间，车市复苏，在玻璃那赚了些钱。

强周期股票难做，也难熬。

但周期到来，涨的也快。

很多大趋势是显而易见的。

新能源，电动车，必然取代传统能源，燃油车。

问题是，谁做老大？

特斯拉关注了那么久，一定是错过了。

马斯克，褒贬不一，一代天才。

举个例子，学习能力不是一般的强大。

据说，比如有员工突然离职，在那位员工的工作领域，马斯克回去看一晚的书，就学会了。

他也通过类似的事，震慑员工。

巴神的同理心，马斯克是没有的。

关于护城河的逻辑，巴神与马斯克的分歧巨大。

并不是有谁错了；

前者对应的是成熟稳健行业（已经证明可以赚钱）；后者对应的是新型创新行业（可能会很赚钱）。

特斯拉那段最惨烈的日子里，眼看着要关门大吉，马斯克愁的当众抽大麻。

时来运转，天朝出手，救活特斯拉；这些事大家都知道了。

在那之后，股价一飞冲天。

九死一生，特斯拉活了；马斯克也跳了。

现如今，特斯拉的逻辑是对标苹果。

一个新行业中的绝对BOSS。

苹果前些日子的新高，两万亿市值，美刀。

特斯拉，不到四千亿。

我错过特斯拉是真的，但有几个思考的问题，拿出来分享。

算对了，就可以毛估特斯拉的价了。

智能机，取代功能机，开辟一个新行业，无争议。

电动车，取代燃油车，开辟一个新行业，无争议。

问题在于，手机，不是汽车。

无论是使用时间，还是黏性，不在一个级别。

现如今的手机，是钱包，通讯，社交，游戏，相机，各种功能集一身。

每个人，都离不开手机。

我曾经试过一天不碰手机，可耻的失败了。

汽车未必。

因为出行，未必非要开车。

人人一部手机，人人会一部车子么？

人人两部手机不拥堵，智慧城市，该交通升级了......

以特斯拉的优势，全面量产，高中低车型，市占率会有多少？利润率可以达到多少？

未来汽车的终极形态是什么？

汽车，解决的问题是出行。

所以，无人驾驶时代，汽车的终极形态是怎样的？

没想明白......

这也是当初为什么选择车玻璃。

无论你汽车业怎么打，怎么变化；总要用一块车玻璃吧？

赚的少，胜在安全，睡得踏实。

已经减仓，不做推荐。

或许，我们可以换个思路。

电动车，会完全取代燃油车。

那么是否现如今所有燃油车的市值，等于未来电动车的市值？

统计了一下现如今，几乎全球所有燃油车公司的市值。
上到丰田，奥迪，比亚迪，戴姆勒，通用，法拉利，大众，上汽，宝马，福特等；

下到现代，长城，铃木，起亚，广汽，长安，标志等。

累计市值，一万亿，美刀。

人们乐于津津乐道巴神买过什么，却忽略巴神没买什么。

并非评判对错。

而是能力圈指错过不可怕。

因为我们永远赚不到认知以外的钱。

运气好，可能会赚到认知之外的钱。

可吐回去了咋办？

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需要重点关注的几家公司（第733期）

欧美大涨，尤其是欧洲。

受益于新冠的科技股大跌，受损于新冠的顺周期大涨。

因为，辉瑞表示，所研发的疫苗有效率超过90%。

大超市场预期。

辉瑞公布疫苗的时间，引发了很多阴谋论。

何必胡说八道呢？

人家上个月就表示本月中旬可能出结果，就是不掺和大选的事。

白等刚上，急忙送礼，多么智慧。

与之对应的是；墙倒众人推，破鼓万人捶。

部分国家，已经“提前”向白等祝贺。

美尚未官宣，可否算作落井下石？

作为川王老对手的我们，是做事留一线；还是偷乐不声张。

想必都有。

这四年来，外交部也不容易。

白等胜选，华为依旧卖荣耀。

可见，白大人狠不狠不知道，两党共识在那；依旧不乐观。

疫苗，早晚会出来，并不意外。

但市场恰好因为辉瑞的疫苗出现后，顺周期大涨，也是有意思的。

因为在此之前，我国已经开始部分地区紧急接种。

精准择时，是非常难的。

耐心等待，也是必然的。

比如汽车股，最长大概潜伏了两年之久，周期以来，已经开始进入落袋为安的阶段。

两年，一个翻倍。

其中经历，起起伏伏，经历的多了，才会习惯。

暴风，退了。

那是15年的全场妖王，天雷地火，股民户晓。

在《常识》里，曾经聊过，暴风，全通之流，离远点，不吃亏。

未过三年，已然应验。

历史，又相似了。

离坏蛋，远点。

投资，既要贪，又不能贪。

取舍之间，全在一个估值。

比如近期买了两只股票，但是因为还没有估的特别明白，只能买的忽略不计。

市监总局发布了反垄断征求意见稿。

感觉上，是劈向阿里巴巴，起因蚂蚁集团，误伤腾讯美团等。

这种时候，该搓手了。

这么说吧。能被这种事点名，涉及，以及相关的上市公司；

必须重点关注。

不是所有公司，都有资格被点名，涉及的。

护城河的终极奥义，就是垄断。

垄断，等于躺赚。

但是要区分一下，是市场性垄断，不是政策性垄断。

看看两桶油，三大运营商，就知道了。

当年，巴神收购地方性邮报公司，与竞争对手的官司打到他死去活来，精疲力尽。

因为对手抓住了他的要害：

“这货说过，过桥收费。”

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海天筹码有多坚挺？（第732期）

错过的好股票不少，细说的有东方雨虹：一只成长股。

改天顺丰也要聊一聊；今天聊海天。

当年深入海天之后，已经不便宜了。

40倍市盈率，高管减持。

后来，生生涨到了109倍市盈率，完美错过。

成长股的魅力是巨大的，高业绩增速消化高估值。

就是预期太高，安全边际少了些。

我的体系，超过30-35倍市盈率的股票，尽量憋住。

毕竟平均年化20-30%的净利增速，林奇的指标也撑不住......

从而，就算买入了海天，估计50倍市盈率我也减仓的差不多了，也赚不了多少......

海天有意思的是，管理层越涨越减。

股东越来越多，还是能涨。

一季报2.49万股东，三季度8.25万。

这要不是散户接下了，还有什么解释？

最有意思的是这张图：

去年三季报10月31日公布，60倍市盈率。机构数量持股较上期大幅减少。

年报3月26日公布，60倍市盈率；机构数量翻了4倍。

那段期间，是新冠的最悲期。

为了避险，大量的钱竟然忽略估值，通通流向必选消费。

虽然很难说这是避险；60倍哪来的险可避？

今年一季报4月25日发布，60倍市盈率；机构数量减少3.7倍。

那段时间，最恐慌阶段已经渡过，各国放水。

应该是大家觉得估值不合适，可以出来玩了。

今年半年报8月28日发布，108倍市盈率；机构数量翻了4倍。

今年三季报10月31日发布，88倍市盈率；机构数量减少4倍。

鬼知道经历了什么；但筹码信心坚挺。

因为自2017年以来，海天的单日换手率，就没超过1%。

更因为，散户数量变化，机构数量变化，无关大局。

真正的大头，是前十大：

前十大以外的流通筹码仅占总股本的17%，半丝半缕。

信心，不是外部给的，而是内部。

论行业优势，基本面优势，卓尔不群。

就是估值有点贵，溢价有些高。

但海天的好已经被充分挖掘，太多钱等着跌下来买，也就很难跌太多。

重大机会在哪呢？

出现基本面风险时，或极端情绪时。

我个人会再等等，毕竟都已经错过这么多了......

并且这个位置买入，能否涨回108倍市盈率；需要天意。

剩下的，就是业绩消化估值了。

我们也很难指望估值从几十倍，提升至百倍。

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