彩讯股份(300634)

　　核心观点：

　　事件公司发布2022年年度报告，报告期内实现营业收入11.95亿元，同比增长34.71%；实现归母净利润2.25亿元，同比增长50.91%；实现扣非归母净利润1.84亿元，同比增长41.90%。

　　业绩增速亮眼，信创持续推进。公司发布2022年年度报告，报告期内实现营业收入11.95亿元，同比增长34.71%；实现归母净利润2.25亿元，同比增长50.91%；实现扣非归母净利润1.84亿元，同比增长41.90%，实现较高增长。其中，以信创邮箱为核心的协同办公产品线实现收入3.54亿元，同比增长35.63%，实现较高增长。主要因为老客户中公司前十大客户中八个客户收入较去年同期增长，新增客户拓展顺利，数量占比达到27%。

　　布局运营商云相关业务，未来市场空间可期。公司云和大数据业务实现收入2.18亿元，同比增长48.16%。公司与国资云建设核心厂商三大运营商尤其是中国移动云绑定较深，可为客户云的建设端和运营端提供定制化的企业上云配套服务，涵盖上云咨询、私有云规划与建设、混合云管理、云应用开发、上云迁移、云运维、云盘AI智能管家等全生命周期产品与服务。支持BCLinux、AnolisOS、统信UOS、华为欧拉、中标麒麟等国产化操作系统环境迁移。国资云市场景气度高企，据三大运营商2022年财报显示，云计算成为拉动增长的主力，云业务增速均超过100%。其中移动云收入达到人民币503亿元，同比增长108.1%，签约云大单超6200个，央企国企上云项目超3700个，公司作为核心供应商未来可期。

　　积极拥抱AIGC新技术，积极推动场景落地。公司在AI方面的布局与探索深入三大产品线，RichMail邮件系统、5G消息Chatbot系统、数字虚拟人智能助理、智能外呼及涉及到客服模块的产品均已探索结合生成式AI的相关能力。RichMail邮件系统可以实现邮件的智能生成、智能摘要、智能处理、智能翻译等功能。智能外呼长期沉淀了语音识别、语音合成等关键技术。此外，公司与国内大模型公司积极合作，例如公司是百度“文心一言”的首批生态合作伙伴。

　　投资建议我们预计，公司2023-2025年EPS为0.63/0.79/1.03，对应市盈率分别为39.99X/31.89X/24.52X。公司受益于信创+国资云+AIGC发展，看好公司长期发展，维持“推荐”评级。来源中国银河证券