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磷化工行业专题报告:磷矿中长期紧缺,磷酸盐成长与周期齐飞
机构研报精选 / 2023-03-05 11:25 发布
01 磷肥
: 关注出口政策变化带来需求弹性极端天气扰动国际粮食供应
自2020年8月开始
全球进入了长达2年多的拉尼娜气候, 对粮食的生产供应造成影响, 据NOAA预测。 2023年6月以后厄尔尼诺现象发生的可能性提高到50%及以上, 。 IFA
预计2023肥料年全球化肥消费回升: 根据
2022.11( IFA国际肥料协会预测) 全球化肥消费量在2021和2022肥料年分别下降2%和5%之后, 预计2023肥料年将回升3%, 消 费恢复到略高于2019肥料年的水平, 预计氮肥消费量将增长2%, 磷肥, 钾肥的消费量分别增长4%、 预计南美将引领2023肥料年化肥的消费复苏。 尤其是磷肥和钾肥, ; 而南亚 主要包括印度和巴基斯坦( 将是氮肥) 磷肥消费复苏的 第二大贡献者、 。 国内磷肥
环保+: “ 以用定产” 驱动供需两弱需求端
: 2015年以来 为解决过度施肥问题, 农业农村部推动化肥农药使用量零增长行动, 需求有所下降, ; 供应端: 2015年工信部发布指导意见 要求化肥行业严控新增产能, 加快淘汰落后产能、 之后产能下降速度快于需求, ; 2022年2月 发改委, 磷铵行业节能降碳改造升级指南《 提出》 到2025年, 磷铵行业能效标杆水平以上产能比例达到 30%, 能效基准水平以下产 能低于30%, ; 2022年4月工信部 发改委等六部门发布、 《 “ 十四五” 石化化工指导意见》 指出要严控磷铵, 黄磷等产品新增产能、 ; 预计十四五期间磷肥延续产能出清趋势 行业向头部集中, 。 磷肥价格倒挂
国内外价差有所收紧: 化肥是粮食产量增长的重要驱动之一
全球范围内化肥用量最大的三种农作物玉米。 小麦、 水稻合计占到化肥使用量45%、 据美国农业部 数据。 全球小麦, 玉米消费量和产量持续维持紧平衡、 全球单位面积产量保持上升趋势, 单位耕地化肥消费量从1976年的70千克/公顷提高 到现在140千克/公顷, 国际粮价上涨带动农民种植积极性提升。 刺激化肥需求, 。 磷肥成本拆分:产业利润集中在上游原料
根据环评测算
如果企业外购磷矿石, 硫酸、 合成氨原料、 一铵的单吨毛利为497元/吨, 二铵的单吨毛利为322元/吨、 加工环节的净 利润被严重挤压, 产业的利润集中在上游磷矿石, 合成氨环节、 据测算。 单吨一铵/二铵自供磷矿石可节省1026元/1134元, 自供合成氨可节省175元/291元, 。 国际需求
印度磷肥依赖进口: 需求保持坚挺, 印度化肥严重依赖进口
印度20-21财年磷酸二铵的需求量为1078万吨。 需要进口达700万吨, 进口依赖度达65%, 近年化肥无大量扩 产, 农业产量逐年扩大。 化肥需求增加, 2020-21财年尿素用量增长4.5%。 磷酸二铵用量增长18%, 氮肥用量增长22%, 印度化肥依赖补贴。 印度政府通常会为印度国家化肥有限公司。 马德拉斯化肥有限公司, 拉斯特里亚化学等多家化肥公司提供财政补 贴, 让他们以低于市场价格出售化肥, 。 国际供给
摩洛哥磷肥持续扩张: 短期受原料扰动, 摩洛哥磷矿资源丰富
是磷肥的主要出口国之一, 摩洛哥是世界上磷矿石资源最丰富的地区。 储备了世界上70%的磷矿石资源, ; 摩洛哥目前已 经是国际市场上磷肥的主要出口国之一 OCP计划把磷肥产能从2020年的1500万吨提升至2030年的2500万吨。 磷肥生产原材料部分依赖进口。 能源危机背景下生产恐受扰动, 虽然摩洛哥的磷矿石资源丰富。 但是生产磷肥的主要原料合成氨和硫磺主要 依靠进口, 在欧洲能源危机持续发酵下, 合成氨/硫磺作为能源成本较高的产品, 供给和成本都受到一定影响, 对摩洛哥供给造成了一定扰动, 。 国际供给
磷肥出口受阻: 制裁影响
: 2月26日 美国, 欧盟、 英国和加拿大发表联合声明、 禁止的几家主要银行使用SWIFT, 使得的出口贸易受到重挫, ; 物流影响: 冲突爆发之后 多艘船只在黑海地区受袭, 黑海成为高危地带, 相应航线的货船数量骤降, 航运成本攀升, 磷肥的出 口受限, ; 关税影响: 2022年11月11日 兼工业和贸易部长丹尼斯, · 曼图罗夫表示 该国将为化肥设定出口关税, 政府官员们已经准备了 一份草案, : 政府将对化肥高出450美元的部分收取23.5%的出口关税 撇除贸易数量的影响。 关税将抬升磷肥的国际贸易成本, 。 02 磷矿石
: 供需紧张长期维持 有望景气上行, 资源端
储备与开采极度失衡: 全球磷矿资源集中在摩洛哥
2022年全球已探明磷矿石720亿吨。 摩洛哥和西撒哈拉有500亿吨, 中国磷矿储量约为19亿吨, 占3%, 位 居世界第5, 我国磷矿开采极度失衡。 根据USGS数据。 2022年我国磷矿储产比为22, 全球为327, 摩洛哥为1250, 。 进出口
政策限制出口: 国内自体循环, 2016年
我国在, 全国矿产资源规划《 2016-2020( ) 中将磷矿石列入24种战略性矿产之一》 并启动第一轮环保督查, 整治高污染, 高能耗产能、 实施供给侧改革, 商务部自2009年来持续监控磷矿石出口。 设置出口量指标和出口企业名录来规范和限制磷矿石出口, 。 结构端
早期管理无序: 资源浪费较大, 我国磷矿品位较低
小矿浪费极大, 我国磷矿石的平均品位较低。 在17%左右, 小磷矿企业对中低品位矿大量丢弃。 小磷矿资源利用率仅有 15%-30%, 而大矿的利用率可以达到60%-80%左右, 贵州省已提出, “ 严格控制富磷矿开采” 中低品位磷矿的开采对小企业构成一定的技术和资 金壁垒, 磷矿向大企业集中是必然趋势。 湖北省磷矿年产量占全国的48%。 但单厂磷矿产量只有21.4万吨, 明显低于云南和贵州43万吨和54万吨的单 厂水平, 未来湖北省以及全国的磷矿资源整合是必然趋势, 。 供需分析
供需紧张或长期维持: 由于新磷矿的开采周期长达3-5年
故短期基本没有大的新增供给, 且部分新增供给会受到矿票的限制( ) 叠加磷矿品位逐年下降, 大企业惜售等限制因素、 实际供给呈下滑态势, 预计3年内国内磷矿维持供需紧张加速。 紧张格局或长期维持, 。 磷矿石
头部企业锁定资源: 看好磷矿景气上行, 大型磷矿逐渐停售
目前以公司为首的大型磷矿企业已逐渐停止对外销售磷矿。 以满足自用为主, 看好磷矿价值重估。 从价值来看。 印度32%品位磷矿石到岸价格已涨至1905元/吨, 国内磷矿石粗略折算32%品位价格为1124元/吨, 价值 重估空间较大, 。 03 磷酸钙盐及草甘膦
: 周期性波动影响磷酸钙盐
水产/禽畜饲料是主要应用: 磷酸二氢钙因其高水溶性和高吸收 率的特点
在国内更多地应用于水产 饲料中, 其在水产饲料中的添加比例 为1%-3%, 鱼, 虾对其中磷的利用率高 达94%-98%、 国内磷酸氢钙主要用于禽畜饲料。 磷酸二氢钙较少, 国外禽畜饲料磷酸 二氢钙与磷酸氢钙相当, 磷酸二氢钙生物学效价更高。 环保 效益更大, 发改委已着手淘汰低产能 的磷酸氢钙生产线。 。 磷酸二氢钙
需求拉动水产行业稳健发展: 过去几年我国居民人均水产品消费量保持稳步提升的态势
并于2019年爆发了19.3%的增长, 随着居民收入提升, 人口增加, 居民对优质水产蛋白需求提升, 中国水产消费需求将继续稳定增长, 在供给端。 政府通过, 长江水生生物保护管理规定《 等政策持续引导水产行业的供给侧改革》 主要通过设置禁渔区来控制过量 的野生捕捞以及对水产养殖的环保限制来抑制环境污染, 预计未来几十年内野生捕捞的规模会被限制增长。 而快速增长的需求主 要靠水产养殖的扩张来满足, 。 磷酸氢钙
单吨盈利能力增强: 出口短期承压, 磷酸氢钙价差持续拉大
单吨盈利能力提升, 从原料端来看。 磷酸氢钙的原料主要为磷矿石和硫酸, 近期硫酸与磷矿石供应紧缺, 成本呈现上涨 趋势, 在成本面的催化下, 磷酸氢钙提价速度较快, 目前市场均价已提升至3667元/吨, 且价差持续拉大, 磷酸氢钙出口量今年以来略有下滑。 我国的磷酸氢钙出口量近年来始终在1到2.5万吨的区间震荡。 2022年以来, 磷酸氢钙出口小幅下挫, 据测算。 2023.2.28( 磷酸氢钙的单吨生产成本在2741元/吨) 略高于市场价格2720元/吨, 如果磷矿石自供, 则单吨可节省成本1194元/吨, 。 磷酸二氢钙
水产养殖主要在夏季: 水产养殖旺季主要在夏季
在夏季到来前夕, 水产行业将陆续开展新一轮投苗, 水产品价格也将景气回升, ; 磷酸二氢钙产品可以为水产提供磷 钙等矿物质营养、 改善动物的适口性并大大提高吸收利用率, 促进增重及成活率, 是水产养殖当中重要的 饲料添加剂, 随着水产品景气度的提升, 磷酸二氢钙的需求提升, 价格也将有所提升, 据测算。 2023.2.28( 磷酸二氢钙的单吨生产成本在3255元/吨) 低于市场价格3750/吨, 如果湿法磷酸自供, 则单吨可节省成本1081元/吨, 。 草甘膦全球最大除草剂品种
在全球农药市场中
除草剂, 杀虫剂、 杀菌剂为最主要的三大 品种、 2020年全球农药市场规模为607亿美元, 其中除草剂为第一 品种, 规模为244亿美元, 市场份额为40.2%, 草甘膦方面。 2020年全球草甘膦市场规模为56.0亿美元, 占全 球除草剂市场规模的23.3%, 占全球农药市场规模的9.3%, 是最大 的除草剂品种, 目前草甘膦主要生产工艺为甘氨酸法和IDA法。 。 草甘膦主要作用于转基因作物
草甘膦主要用于抗草甘膦转基因作物除草
草甘膦作为灭生性农药。 对所有植物都具备毒性, 在问世之初作用于非粮食作物的除草, 随着定向喷雾器械的发明以及抗草甘膦转基因作物的种植, 草甘膦进入了快速发展阶段, 目前全球80%-90%的转基因作物均为耐草甘膦 作物。 草甘膦已成为玉米, 大豆及棉花等主要作物的首选除草剂农药、 其需求与转基因作物的种植面积高度相关, 美国和巴西为转基因作物的主要种植区域。 2019年美国种植转基因作物占全球面积的37.6%。 为第一大转基因作物种植国, 其次是巴 西占比为27.7%, 。 04 磷酸铁锂
: 需求持续高增 关注投产节奏, 磷酸铁锂
磷酸铁锂电池重获市场青睐: 磷酸铁锂作为正极材料具有成本低
循环寿命长、 安全性好等优势、 磷酸铁锂电池得到广泛的应用, 自2012年到2017年间。 随着国家加大对新能源产业的补贴力度, 磷酸铁锂电池市场获得快速发展, 2017年之后。 由于补贴政策对于三元材料 更加有利, 磷酸铁锂电池市场重回低迷, 近期消费者对安全问题重新重视。 磷酸铁锂电池重新获得市场青睐, 。 磷酸铁锂
三大广阔应用领域: 电动车电池领域
: 到2025年新能源汽车销量达到新车销量的20%左右 保守估计新车市场规模在3000万辆, 纯电动汽车市场规模将达到约450 万辆, 假设磷酸铁锂在动力电池市场中的份额达到45%。 预测2025年磷酸铁锂动力电池装机量将在133GWh左右, 通信储能领域。 : 我国正在从采用铅酸蓄电池电池的4G基站向5G基站进化 来中国至少需要新建或改造1438万个基站, 以单站能耗2700W, 应 急4h进行估算、 5G基站储能市场未来将提供155GWh的磷酸铁锂电池需求空间, 预测2025年磷酸铁锂需求量约为88GWh, ; 电动船舶领域: 假设未来每年民用船舶总数平均下降4.9% 单位船舶吨位平均净重0.178万吨/艘, 内湖船舶总吨位占比民用机动船舶总吨位 的92%, 预测2025年电动船舶用磷酸铁锂需求量达到90Gwh以上, 。 报告节选
: 来源中信建投证券