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方盛制药:战略聚焦中药创新,“338”产品矩阵使公司快速增长
机构研报精选 / 2022-11-11 13:17 发布
公司聚焦中药创新
产品矩阵优异, 剥离非主业资产促使公司实现高速增长、 公司优秀的。 “ 338” 产品矩阵 布局儿科, 骨伤科、 呼吸科、 妇科等、 战略布局中药创新主业。 收购滕王阁药业等丰富产品矩阵, ; 另一方面逐步剥离亏损医疗服务等非核心业务 年内小儿荆杏止咳颗粒创新药谈判有望续约。 玄七健骨片创新药谈判, 小儿荆杏止咳颗粒等产品有望进入新基药, 剥离非主业资产导致2023年表观增速慢。 我们预计2023年中医药工业收入增长20%以上, 2024年核心产品进入医保谈判及基药后有望35%以上增长, ; 未来三年扣非归母利润复合增速超45%增长 成为中药板块稀缺标的, 。 指出中医药创新传承发展
药审中心及医保局等支持其发展, 中成药需求持续增长, 2020年4月。 2021年12月国家药监局、 医保局分别发布、 中药注册管理专门规定《 征求意见稿( ) 》 、 关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见《 》 支持创新中药审批及医保支付, 再次指出。 推进健康中国建设, 把保障人民健康放在优先发展的战略位置, 促进中医药传承创新发展, 2021年中药创新药审批制度改革初显成效。 2019-2021年获批的17款创新中药, 方盛制药占2款, 中成药在2018版基药目录中的占比提升至39.12%。 较2009版提升6pct, 各级医院基本药物使用金额, 使用频度占比均有所上升、 中成药作为基药目录的重要成分。 有望借此加速放量, 2021年。 公司实现营收15.67亿元, 同比增长22.54%, 其中, 销售过亿的产品包括藤黄健骨片, 血塞通分散片、 依折麦布销售收入近亿元, ; 2022年H1 强力枇杷膏半年销售额已超过2021年全年销售额, 创新中药小儿荆杏止咳颗粒销售收入同比增长超过800%, 增长势头强劲, 。 打造
“ 338” 大品种 销售收入有望突破50亿, 公司通过对政策影响和行业变化趋势进行研判。 进一步聚焦专业品类领域, 战略提出打造单品, “ 338工程” 的产品集群目标。 “ 338工程” 即5-10年内 助力打造3个10亿元大产品, 3个5亿元大产品和8个超亿元产品、 按照该口径计算, 5-10年后, 仅大品种的销售额可达到53亿, 较2021年15.67亿元的收入体量有较大提升, 公司挖掘市场潜能。 调校营销方式, 已逐步建立起从产品开发, 上市以及上市后市场营销的系统方法、 后续有望借助基药, 医保及集采政策、 加快产品上量速度实现快速增长, 。 盈利预测与投资评级
: 我们预计2022-2024年归母净利润为2.89/1.63/2.36亿元 2022年归母净利润的大幅提升系转让佰骏医疗股权所得投资收益, 剔除后公司扣非归母净利润预计为1.0/1.6/2.3亿元, 对应当前市值的PE为34X/21X/15X, 考虑到公司产品矩阵丰富。 未来三年具有较高的复合增速, 首次覆盖, 给予, “ 买入” 评级。东吴证券