《金工|量化择时周报：调整结束信号如期呈现，超跌板块有望卷土重来》

择时体系信号显示，均线距离2.54%，低于3%的阈值，市场继续处于震荡格局。核心驱动变量为风险偏好的度量指标。日历效应上，本周将是2022年新年第一周，历史数据显示，近15年，元旦后5个交易日，沪深300指数11次上涨4次下跌，平均上涨1.33%，中证500指数12次上涨3次下跌，平均上涨2.14%；价量方面，市场如期缩量至万亿以下，节后成交有望放大推动市场上行。

宏观方面，下周将处于宏观事件真空期，有利于风险偏好的提升；综合来看，从宏观事件、价量以及日历效应来看，市场有望延续反弹走势，期待开门红。长周期的行业配置上，根据分析师盈利预测展望2022年行业景气度的情况，利润增速靠前的行业为新能源动力系统以及旅游和农业。

中周期天风量化two-beta中期行业选择模型信号数据显示，11月模型结论显示利率处于我们定义的下行阶段，经济处于我们定义的下行阶段，行业配置建议关注消费和科技。因此，综合时间窗口，重点配置新能源动力系统，半导体，农业，食品饮料，短期关注医药和新能源板块的超跌反弹契机，以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位60%。

《电新|电动车年度策略：底部反转＞一体化＞新技术＞供需错配》

复盘：从估值弹性到盈利弹性。展望-销量：预计22年全球销量942万辆，同增55%，国内依赖高端放量+中端崛起，欧洲补贴退坡影响不大，美国新车型+补贴或落地驱动。当前时点，产业链的问题：担心碳酸锂对需求的反噬？碳酸锂继续涨价，叠加国内补贴退坡，整车厂涨价压制终端需求。

业绩弹性和估值弹性品种。业绩弹性：1、底部反转-电池/大宗材料占比高公司：看好【宁德】、【亿纬锂能】、【欣旺达】、【科达利】、【拓普】。2、一体化构建中期壁垒。材料厂为何要一体化？电池厂相对材料的议价能力强，倒逼材料企业一体化降本，增强产业链获利链条。材料的发展早期看技术竞争，长期看成本竞争。三元一体化-华友&中伟,负极-璞泰来&贝特瑞,电解液-天赐,隔膜-恩捷股份。3、供需缺口带来涨价弹性。铜箔-诺德股份、嘉元科技，隔膜-恩捷股份、星源材质。

风险提示：电动车销量不及预期：我们对动力需求的测算终端变量是全球电动车销量，若电动车销量不及预期将影响整个产业链量的释放。原材料涨价超预期：我们的预测是基于原材料价格特别是上游资源端，锂、镍相关来说上涨幅度有限的假设，若未来上涨大幅超预期，将影响整个产业链的需求。

《电新|光储年度策略：寻找业绩（盈利回升、价格免疫）或估值（新技术、新应用场景）的品种》

复盘：光伏制造环节的投资机会来自于哪儿？2017-2020年-通缩行业——涨幅最好的是新技术标的+渗透率提升隆基（单晶替多晶）、通威（单晶PERC替BSF）、信义/福莱特（双玻渗透率↑）、阳光（海外↑+储能）。2021年-通胀行业——涨幅最好的是一体化（盈利修复）、逆变器（价格博弈免疫+储能新场景）、热场（大尺寸加速渗透）。

投资展望：（1）业绩弹性1：量利双升的跟踪支架、玻璃、一体化组件环节。（2）业绩弹性2：量升利稳的胶膜、边框环节。（3）估值弹性：应用场景的拓展(BIPV、储能)和新技术的应用(N型)。储能：应用场景多元，增长驱动力主要来自政策&经济性提升，投资机会来自于行业β，重点关注行业增速及业务弹性，投资方向包括PCS、电池、温控、PACK、零部件等。

风险提示：下游需求不及预期：若终端装机需求不及预期，行业整体利润将受到影响；政策落地不及预期：光伏需求和政策推动关系紧密，若碳达峰碳中和政策落地不及预期，行业将受到较大影响；测算具有一定主观性，仅供参考：本报告测算部分为通过既有假设进行推算，仅供参考。

《商社|DAO：区块链应用下风口正劲，或是通向元宇宙时代主流组织方式》

区块链应用上的DAO，将共识机制推广到组织变化上，随经济生态的完善进入快速发展阶段。DAO即DecentralizedAutonomousCorporations，中文意思为去中心化的自治组织，是一个以公开透明的计算机代码来体现的组织，其受控于组织成员，并不受集中控制或第三方干预，一个分布式自治组织的金融交易记录和程序规则是保存在区块链中的。

传统组织需要不同层级成员之间的高度信任，DAO的核心规则和治理由智能合约处理。对比于传统组织，DAO核心的优势体现在一个更加透明和高效的信任建立机制下，更高效的将利益相关方而不仅是传统的工作人员纳入到自己的组织体系。DeFi的广泛应用，对去中心化治理的诉求大幅增加，并开始批量形成正反馈的经济生态，DAO走向普遍繁荣。

DAO的发展，将进一步推动区块链应用的深化，同时具备更可持续经济生态的公司，有望在这一浪潮中取得更好的发展，我们持续推荐天下秀、中体产业等。