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【天风Morning Call】晨会集萃20210910
机构研报精选 / 2021-09-10 08:25 发布
重点推荐
《汽车|迎接“金九银十”，行业有望进入加库周期》 马来西亚疫情加剧芯片短缺，供给端受限，致8月乘用车销量同比下滑。新能源汽车持续高景气，全年销量有望超过260万辆。8月汽车消费指数环比上升，经销商库存继续去化。对9月车市的展望：预计9月中下旬缺芯问题将得到有效改善，汽车行业有望进入加库阶段，厂家生产与批发量有望回升。同时，汽车传统消费旺季“金九银十”即将到来，消费需求进一步释放，有助于下半年汽车销量恢复增长。 9月起行业逐步进入加库周期，整车股将展现销量与盈利弹性，零部件公司受需求拉动也将进入盈利恢复阶段，重点关注：（1）销量复苏，具有中长期发展潜力的民营自主品牌：【长城汽车（A+H）、吉利汽车（H）】；（2）做全栈研发，加速布局智能电动的新势力：【小鹏汽车、理想汽车、蔚来】；（3）机制体制改革，拆分智能电动板块单独运营的国有自主车企：【广汽集团、长安汽车、上汽集团】； （4）华为智能汽车产业链具备中长期投资价值：【广汽集团、长安汽车、北汽蓝谷、小康股份、均胜电子、中科创达、德赛西威、银轮股份】等；（5）零部件板块关注基本面扎实且估值合理，伴随电动智能浪潮，有望戴维斯双击的细分领域龙头：【中鼎股份、拓普集团、保隆科技、天润工业、旭升股份、福耀玻璃、常熟汽饰、富临精工、爱柯迪、星宇股份、伯特利、华域汽车】等。 摘自《迎接“金九银十”，行业有望进入加库周期》 
《建筑建材&医药|山东药玻（600529）首次覆盖：模制瓶龙头，中硼硅及预灌封布局受益行业变革》 1、中硼硅渗透率或加速提升，重视中硼硅玻管及预灌封市场变化。2、模制瓶龙头地位稳固，新产品布局把握行业变革机遇。 实控人拟变更，或进一步夯实公司竞争优势，我们预计公司21-23年归母净利分别为6.7/8.5/11.2亿，yoy分别为19%/26%/32%，参考可比公司估值情况，给予公司1.0x PEG，对应22年PE约29.2x，首次覆盖予“买入”评级，目标价41.82元。 风险提示：原燃料等成本大幅波动风险、产能投放进度低于预期、竞争加剧风险、外贸环境恶化风险、汇率波动风险、实控人变更存在不确定性。 摘自《山东药玻（600529）首次覆盖：模制瓶龙头，中硼硅及预灌封布局受益行业变革》 
买方观点
政策和流动性在没有趋紧前提下，市场或不会有指数性的风险，后续市场投资仍然以寻找结构性机会为主。短期来看，传统制造业、周期。长期逻辑不够好，冲高以后有调整风险。
中长期看好如半导体，新能源，军工、周期等。
研究分享 
《传媒互联网|网易-S（09999）：高基准上营收稳定增长，热门新游戏贡献H2增量》 公司于8月31日晚发布Q2业绩。网易21Q2营收205亿元（32亿美元），yoy+12.9%，超市场预期。21Q2毛利润达112亿元（17亿美元），yoy+14.3%。21Q2整体毛利率达54.52%，yoy+0.67pct。 多款热门新游映证网易强自研实力，《哈利波特：魔法觉醒》定档9月9日，后续产品储备丰富。网易云音乐与三大版权方达成合作，持续关注有道受K12政策影响。 我们预计21-22年总营收843.56/994.33亿元，同比增长14.37%/17.87%。基于SOTP估值法，截至21Q2现金及等价物总额为1080亿元，假设21年为1080亿元，我们给予网易的合理估值范围为HKD6658-7080/USD855-909亿，较21年8月31日价格HKD141.7/USD97.42，存在36%-45%/31%-39%的上涨空间，中位数对应目标价HKD198.81/USD131.46，上涨空间为40%/35%。 摘自《网易-S（09999）：高基准上营收稳定增长，热门新游戏贡献H2增量》 
《通信|中国移动普通光缆集采启动，行业持续回暖趋势进一步增强》 中国移动发布2021-2022年普通光缆集采公告，预估光缆447.05万皮长公里，折合光纤1.432亿芯公里，最高投标限价为98.6亿元。 5G规模建设/流量扩容背景下光纤光缆需求未来有望持续快速增长。中标前十份额更为平滑，本次集采中标价格有望上涨。光纤光缆供需结构看，此前价格下降导致部分光棒产能收缩&退出，而需求持续快速增长，供需格局边际有望持续改善。 我们认为光纤光缆行业持续回暖，业绩反转已经开始，重点关注：中天科技、亨通光电，建议关注：长飞光纤（A股）以及长飞光纤光缆（H股）。 摘自《中国移动普通光缆集采启动，行业持续回暖趋势进一步增强》 
《医药|乐普医疗（300003）：介入无植入产品销售快速增长，持续加大研发投入》 8月28日，公司发布2021年半年报，2021年上半年实现营业收入65.21亿元，同比增长53.87%，比2019年同期增长66.31%；归母净利润17.26亿元，同比增长51.34%，比2019年同期增长49.44%；实现扣非后归母净利润17.18亿元，同比增长54.12%。 1、介入无植入产品大幅增长，抵消冠脉支架集采影响。2、药品业务保持稳定，借助品牌优势寻求集采下的稳定发展。3、持续加大研发投入，在研项目进展良好。 我们预计公司2021-2023年归母净利润为25.72/29.15/35.17亿元（前值为31.3（2021E）/41.1（2022E）亿元，净利润调整主要系带量采购以后，核心品种冠脉支架价格有较大变化），对应PE为19/16/14倍。考虑到公司在心血管领域的研发布局有望带来良好的发展前景，维持“买入”评级。
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