事件：2021年8月19日和8月20日，北向资金连续两日资金净流出超百亿元。

我们复盘了历史上外资净流出超百亿的市场走势后发现：

（1）外资净流出破百亿的当天，无论是象征价值的沪深300还是代表成长的创业板指都有超过9成的几率下跌，因此我们为北上资金对A股的有显著的影响力，大规模的外资流出可能会抽走市场的资金筹码供给，并影响其他投资者的情绪；

（2）外资单日的大规模流出对市场的负面影响是短暂的，市场往往快速自我纠正，在之后的几个交易日内大概率可以重回上行通道，其中，创业板指在外资撤出超百亿后的第4、5个交易日后上涨的概率高达73%、82%。

同时，我们梳理了不同行业在外资净流出超百亿的当天和5个交易日后的表现，我们得出如下结论：

（1）净流出超百亿当天，市场风险偏好较低，银行、石油石化和电力公用等防御性板块相对抗跌，而消费者服务、计算机、有色、建材和商贸零售的表现相对靠后；

（2）北上资金净流出超百亿后的5个交易日内，医药、计算机和传媒等成长板块涨幅显著，而非银金融、银行、煤炭和钢铁等周期性板块表现靠后，或指向市场情绪已经在5个交易日内有效恢复。

最后，通过观察了过去11次外资净流出破百亿后15个交易日内的流出模式，我们发现：

（1）以外资流出破百亿的交易日为基期，外资在之后的15个交易日内大概率将呈现累计净流出态势，我们认为这可能是由于外资的兑现浮盈行为，例如从去年7月13日的高点起，外资在一个月内累计净流出超500亿元。

（2）外资单日流出超百亿元后，后续反转为净流入的概率较低。其中，2020/1/23受武汉封城的短期扰动，外资短暂撤出，后期重新加仓中国；2020/4/1随着市场风险偏好回升，由3月美国熔断引发的外资抛售行为终止,，外资由累计净流出转为净流入。