投资要点

【6月市场策略观点】流动性“不急转弯”，股市流动性较为充裕，外资流入今年流入已超2000亿元。现阶段处于风险偏好提升、政策暖风的窗口期。整体来看，我们看好市场，自我们4月份看多以来，正呈现热火朝天、如火如荼的态势。投资者积极布局，在这一个阶段中，我们一直强调的成长风格将是超额收益的主要来源。

【6月行业配置主线：成长亮剑】风险偏好提升+业绩高景气+催化剂突出，6月行业配置以成长为主，细分行业建议为创新药、疫苗+新能源+半导体、(军工）电子元器件+计算机、通信中的智能互联相关。3条推荐逻辑：1）货币政策稳健，6月流动性预计整体宽松为主，有利于市场风险偏好持续提升；2）成长板块业绩高景气，而股价尚未充分反映，一季报中创业板净利增速是全A非金融的两倍，创2016Q1以来的最大值，两者ROE(TTM)之间的差距加速缩小，与上一轮创业板高景气相比，本轮创业板股价反映滞后，看好后续补涨；3）2021年6月2日，华为鸿蒙系统发布，与安卓、IOS的最大区别在于鸿蒙系统可以搭载在多种IoT设备上，智能互联、万物互联的应用场景极大拓宽，利好与智能驾驶、智能互联相关的计算机和通信板块。

【细分行业盈利预测变动】与上月相比，2021Wind一致预测净利增速向上变化超过5%或业绩上调公司数量较多的细分行业：有色、化纤、化学制品、钢铁、航运、视听器材、半导体、银行

【A股估值变动】大部分板块估值在5月提升（仅轻工制造、家电、农林牧渔下降），估值历史分位仍处于80%以上的：汽车(88.0%)、消费者服务(89.7%)、食品饮料(98.4%)

【A股和全球行业龙头估值比较】材料大多溢价，工业中资本品大多溢价；消费和医药整体溢价，社服折价较多；信息技术大多溢价；金融地产公用折价

【北向资金】截至2021年5月31日，陆股通当月净流入达到558亿，今年以来净流入约2083亿，今年前5月北向资金净流入创历史同期之最，持股市值2.65万亿。美债担忧缓和、全球经济继续复苏，叠加人民币短期快速升值，北向资金流入主板和蓝筹白马较多；行业维度来看，食品饮料、银行、家电的净流入额居前。

【A股市场机构投资者】2020Q4机构投资者持股市值占A股流通市值约17.7%，2021Q1环比略有下滑至17.4%，但仍属于历史次高水平；具体机构来看，基金占比约7.5%，保险和社保合计占比约3.0%，境外投资者占比约5.3%；若剔除一般法人来看，2020Q4和2021Q1，机构投资者占A股流通市值的比例分别为32.5%、31.2%；2021年一季度，机构投资者600亿资金加仓银行，医药、电子分别获得400亿资金流入，另有300亿流向基础化工行业

【6月细分行业景气方向】综合基本面、估值、筹码、未来业绩、市场风格，我们自上而下&自下而上选出6月行业细分景气方向：

上游原材料中的黄金、铜、铝、锂；

中游原材料中的钛白粉、MDI、化纤、钢铁，石膏板、管材、专业工程；

中游工业品中的新能源汽车链、工程机械，军工电子元器件、航运；

下游消费品中的创新药、生物科技（疫苗相关），白酒、啤酒、白电；

TMT中的半导体、智能汽车链（云计算、IoT设备相关）；

金融地产中的银行。

风险提示：

无风险利率超预期上行、宏观经济大幅波动、产业政策风险，全球资本回流美国超预期、中美博弈超预期、通胀超预期、金融监管政策超预期收紧等