拜登当选一步之遥，全球复苏预期强烈

美国大选结果逐渐清晰，拜登后来居上，距离当选仅一步之遥。美国时间11月3日（中国11月4日），美国各州选举日逐一开票，期间选情跌宕起伏，随着邮寄选票计票，特朗普逐渐失去原先占优的重要摇摆州密歇根（16票）和威斯康星（10票）。截至此时，拜登已获得264张选票，距离270票登顶仅差一个摇摆州，目前全部聚焦点集中于尚未结束计票的内华达州（6票，拜登49.3%VS特朗普48.7%）。

大选即将落定，全球市场风险偏好回升，重要股指悉数上涨。近4日，VIX指数下跌21.3%，美国股市道琼斯指数和纳斯达克指数分别上涨4.5%、3.6%，欧洲股市法国CAC40、德国DAX分别上涨7.7%、6.3%，新兴市场沪深300、创业板指、恒生指数上涨4%、5%、6.3%、。全球风险偏好回升，外资同时回流A股，近4日外资累计流入合计174亿元，消费板块中的汽车（10.8%）、家电（9.2%）领跑全市场。

后续市场谨防特朗普“困兽之斗”：重新计票、上诉高院、拒绝认输等行为。随着摇摆州选情告急，特朗普一度推特提前宣称获胜，质疑邮寄选票舞弊。目前其竞选团队已经要求差距较小的威斯康星重计选票，不排除未来上诉高院，重演2000年戈尔与小布什争议。若大选最终告负，特朗普仍然可能拒绝退出白宫、甚至对外采取意料之外的行为。美国大选的后续演绎值得观察。

拜登执政方略浮出水面，全球经济复苏预期更加强烈。我们梳理拜登竞选纲领和执政思路，可以概括为：

1）经济政策方面，拜登主张大规模基建刺激经济计划，缩小贫富差距和社会分配不公现象，逆转为企业和富人减税的政策方向。与扩大财政开支和巨大的存量政府债务相对应，货币政策可能不会过快收紧。

2）产业政策方面，拜登偏好扶持新能源、科技、教育等领域，但反对大型科技企业垄断，倾向于维持对金融企业的分业监管。

3）对外政策方面，拜登可能带领美国重新加入国际组织，更加主动地参与地缘政治讨论，担当西方社会领袖作用。对华政策可能回归“老路”，一方面继续享受中国带来的全球化红利，另一方面加强对于中国科技领域的定点精准打击，要求中国停止政府补贴、全面开放市场、形成市场化竞争。拜登主张不再对内减税，此前对华关税或将作为谈判的重要筹码，并最终免除。

4）社会政策方面，拜登主张对疫情治理采取更加积极的态度，修复国内阶层和种族群体的鸿沟。

基于目前大选结果，对于全球和中国资本市场而言：

1）全球经济复苏的预期更加强烈。疫情防控、基建计划、减免对华关税可能加快全球经济复苏态势、延长复苏长度，有利于全球价值股重估和周期出口链条。

2）全球科技行业影响分化。美国科技龙头可能受反垄断影响，“美国领先”政策可能加大对中国科技领域压力，但新能源等领域或将得到扶持，相关板块受益。

3）中国以我为主，从养精蓄锐到蓄势待发。当前美国大选几近落定、巨型IPO暂停上市，全球市场风险偏好有所提升。若海外不确定性进一步消除，拜登组建执政班底、对华政策进入空窗期，全球复苏背景下A股向好局面更加确定。

4）中长期维度上，外部偏紧的格局不会因为美国大选出现根本性变化，中国继续以我为主，坚持扩大内循环和内外循环共促、完善要素市场化改革，“十四五”规划期间内，努力实现高端技术突破，进入创新型国家行列。建议关注：复苏服务业（航空等），优势制造及出口链（新能源、家电轻工机械、工业金属等），科技长主线（5G、半导体等）。