王志强的微博 - 水晶球财经网

个人置顶微博

取消个人置顶微博

【本轮牛市正式确立】
（标题1）9月第一周结束，标普500指数涨1.79%，纳指涨1.76%，道指涨1.49%。同期，深证成指涨4.89%，上证综指涨3.93%，恒生指数涨3.76%，为全球主要股指涨幅榜前三。依照涨幅来看，包括A股和港股在内的中国股市表现强于美股。（标题2）标普道琼斯方面公布9月调...

收起查看原文

本轮牛市正式确立

（标题1）9月第一周结束，标普500指数涨1.79%，纳指涨1.76%，道指涨1.49%。同期，深证成指涨4.89%，上证综指涨3.93%，恒生指数涨3.76%，为全球主要股指涨幅榜前三。依照涨幅来看，包括A股和港股在内的中国股市表现强于美股。
（标题2）标普道琼斯方面公布9月调整后标的股名单。该名单共1099只A股，其中包含147只大盘股， 251只中盘股，701只小盘股。9月23日标普道琼斯纳入A股将为A股带来11亿美元的被动增量资金。同日富时罗素提升A股纳入因子生效，也将为A股带来40亿美元的被动增量资金，两者合计共带来51亿美元的增量资金。
（标题3）值得注意的是今年下半年以来，北向资金流入相较以往有了一些新的变化：首先，北向资金对各类风格的配置分化度有所收敛；其次，在近期的外资流入过程中，消费股和科技成长股呈并驾齐驱的态势。
（标题4）9月6日下午，央行再度全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司)。央行表示，此次降准释放长期资金约9000亿元，其中全面降准释放资金约8000亿元，定向降准释放资金约1000亿元。至此，经过持续三个多月的二次探底后，本轮牛市正式确立。未来四个月会有一次明显上涨，但是烟花易冷，国庆节前后会有快速回落，后面的市场不好做，因为只有一部分股票会涨，指数缓慢上涨，三年指数看到5000点以上，但是只有40%的股票会涨，部分股票会持续走低，还有部分股票会永远离开市场，大概8%左右。科创板的风险极大，后面会出现上市跌破发行价的情况。猪肉类上市公司不要碰。

标题1:九月首周中美股市对比，A股完胜
标题2:国际三大指数全部纳入A股，迎来庞大增量资金
标题3:北上资金持续流入，消费科技并驾齐驱
标题4:央行再度降准，二次探底后牛市正式确立！

收起查看原文

赞(26) | 评论 (9) 2019-09-09 14:51 来自网站

王志强

【拔掉市值管理的毒瘤】
市值管理的毒瘤拔了，大烂臭的春天就越来越近了。公墓经过三年多的散户化后，随着叶的捅破，将迎来强监管。认购者也恍然大悟……（此处省略一万八千字）私募就更别提了，连街道办都能踢一脚[捂脸]就像烂大街的苹果手机，当年你拿苹果4，我特别羡慕，现在你拿苹果13也没有那种感觉了世风日下，没有... 展开全文

赞(1) | 评论 2021-05-16 18:28 来自iPhone客户端举报

王志强

按照叶的说法现在看，赖账不给的只有1家，其余的呢[呲牙]接一次货，提一套大平层[胜利] 喊那些接盘的公募jjjl们啥狗[呲牙]都行啊，乐呵呵的。叫啥狗也不耽误他们喜提大平层啊展开收起

赞(2) | 评论 2021-05-16 18:27 来自iPhone客户端举报

王志强

赞(1) | 评论 2021-05-16 18:25 来自iPhone客户端举报

王志强

还有人说买入后看多吗？

◆◆: @王志强; 【2021.05.13谈谈即将腰斩的“挖掘机茅”：三一重工600031 。别人恐慌我贪婪】
从十几块，看到31，后来涨到50多元，真是挖掘机茅然一路下跌，到这个程度。三一重工这批社保成本均价在35元以上，所以这个位置进，长线没多大风险。短线看：短时间内调整幅度达到42%，很惨了。而且一路下调，没有反弹，更是机会。尤其是看做一波大的调整，50%是个分水岭。所以这个价格...

赞(3) | 评论 2021-05-14 11:19 来自网站举报

王志强

有个假设，注意是假设：假设这个位置融券做空猪茅，然后假设猪茅爆雷，是选择止盈平仓还是选择维权索赔呢？能否先止盈平仓，再索赔呢？以上纯属假设，如有雷同，爱谁谁。展开收起

赞(2) | 评论 2021-05-14 10:28 来自网站举报

王志强

有个假设，注意是假设：假设这个位置融券做空猪茅，然后假设猪茅爆雷，是选择止盈平仓还是选择维权索赔呢？以上纯属假设，如有雷同，爱谁谁。展开收起

赞(1) | 评论 2021-05-14 10:27 来自网站举报

王志强

“从事投资不需要多高的智商。如果你智商160在投资上也没用，还不如给别人30个点。你需要的是维持稳定的情绪，以及独立思考的能力。根据事实和推理得出结论，不被别人的看法所干扰。这一点其实对很多人来说很难。很幸运，我天生就是这样的人。我从来不会因为别人不同意我的想法而感到烦恼。

◆◆: @王志强; 【2012.05.13收评：情绪管理在投资者是最重要。维持稳定的情绪和独立思考的能力】
“基基复基基，木兰想卖基，不闻欢呼声，惟闻女叹息。问女何所思，问女何所忆，女亦思基涨，女亦震荡慌。昨夜梦基跌，基市大点名，基市广行业，业业有吾名。”朋友发了一篇基金版《木兰辞》，目的很明确，就想表达一下春节以来坐过山车的感受。“纵使优秀，情绪仍需稳定。”我也秀了一把文化。笔者发现...

赞(1) | 评论 2021-05-13 16:07 来自网站举报

王志强

“从事投资不需要多高的智商。如果你智商160在投资上也没用，还不如给别人30个点。你需要的是维持稳定的情绪，以及独立思考的能力。根据事实和推理得出结论，不被别人的看法所干扰。这一点其实对很多人来说很难。很幸运，我天生就是这样的人。我从来不会因为别人不同意我的想法而感到烦恼。展开收起

赞(2) | 评论 2021-05-13 16:07 来自网站举报

王志强

【2012.05.13收评：情绪管理在投资者是最重要。维持稳定的情绪和独立思考的能力】
“基基复基基，木兰想卖基，不闻欢呼声，惟闻女叹息。问女何所思，问女何所忆，女亦思基涨，女亦震荡慌。昨夜梦基跌，基市大点名，基市广行业，业业有吾名。”朋友发了一篇基金版《木兰辞》，目的很明确，就想表达一下春节以来坐过山车的感受。“纵使优秀，情绪仍需稳定。”我也秀了一把文化。笔者发现... 展开全文

收起查看原文

2012.05.13收评：情绪管理在投资者是最重要。维持稳定的情绪和独立思考的能力

“基基复基基，木兰想卖基，不闻欢呼声，惟闻女叹息。问女何所思，问女何所忆，女亦思基涨，女亦震荡慌。昨夜梦基跌，基市大点名，基市广行业，业业有吾名。”朋友发了一篇基金版《木兰辞》，目的很明确，就想表达一下春节以来坐过山车的感受。

“纵使优秀，情绪仍需稳定。”我也秀了一把文化。

笔者发现，的文章阅读量与市场的波动相关性很高，阅读高点往往出现在市场大涨或者大跌的时候。不少投资者意图寻找一个自己可以接受或者被说服的解释，来告慰自己，今天的大涨是否可以持续或者大跌后何时开启反弹。对于短期，尤其是一天股票市场价格的运动轨迹，与布朗运动很像，尽管连续，但常有转折，不可导，不可预知。

具体到细节上，曾有研究机构做出如下对比：

交易量与布朗运动——在温度较高的时候，布朗运动会加剧，粒子受到的撞击次数将大大增加，而股市里，当市场热情高涨时，交易量的急剧攀升为最主要的特征，交易次数增加、换手率攀升。

估值与布朗运动——布朗运动的规律是粒子的运动与温度成比例。对于股市而言，估值与市场的温度也直接相关。当市场比较热时，估值一定会处于较高水平，投资者将不得不面对一个估值较高的市场。

交易行为与布朗运动——布朗运动的形式是粒子受到液体分子的撞击而位移，液体分子的运动是随机的杂乱无章的，对于股市而言，大量的交易者对股票进行买与卖，就好比液体分子撞击粒子那样撞击股票，交易者代表的是人类个体，观点与行为也将杂乱无章。

市值与布朗运动——粒子的质量与其运动的幅度也是成比例的，所以中、小规模市值的股票很可能会获得更高的收益与波动风险。从基本面的角度分析也会有类似的结论，毕竟企业在基数较低时的扩张会更容易。

——以上参考《国海证券：新量化择时指标之三BBCurve：牛熊线实现完美择时》

看过一个巴菲特接受采访的短视频，他说：

“从事投资不需要多高的智商。如果你智商160在投资上也没用，还不如给别人30个点。你需要的是维持稳定的情绪，以及独立思考的能力。根据事实和推理得出结论，不被别人的看法所干扰。这一点其实对很多人来说很难。很幸运，我天生就是这样的人。我从来不会因为别人不同意我的想法而感到烦恼。在一些事情上，有人说你错了，我不觉得有什么问题，我会回去看事实，我认为这比高智商要重要的多，或者比在学校多上一门或两门的课，重要得多了。你真正需要的是情绪的稳定。”

好了，现在跳出投资者身份，从第三者的角度，再看一下如下投基过程中的一些情绪：

持基赚钱时担心跌，怕被套，老想着卖出，或者高位加码希望赚更多。持币时担心涨，怕踏空，老想着买进。
看好的基没有买入，却一直涨。气不过追涨买入后，随即开始震荡。气愤不过而卖掉，卖掉后短期不停涨。
二选一，买入的下跌，没买的上涨。选错后改正错误换基，结果又换错，换掉的涨，换来的跌。
下决心不搞短线，长期持基，则可能滞涨。熬不过了，将长线抛掉，结果短期不停涨。又去搞短线，结果再次被套。
下跌时老觉得自己的基跌得多，上涨时老觉得自己的基涨得慢。

但其实，类似投资过程中的行为，我们可能都忽略了投资中真正应该关注的事情：比如持基或者持币中，我们应该考虑的是自己的资金使用情况，这笔钱是准备派什么用途等。而看好的基金，没有买入或者买入的原因是什么，在市场变化后，当初支持自己决策的依据是否发生了本质变化等。在评价自己投入的基金产品中，是关注于投资理念、投资风格，还是把不同类的产品或者不同时间段的表现混为一谈去比较。不论如何，我们需要的都是巴菲特所说的“稳定的情绪”和“独立思考的能力”。

投资的奇妙之处在于，每一个阶段都是环环相扣，每一个选择都会一一作“数”。等付出了足够的耐心、稳定了躁动的情绪、连贯了独立思考的能力，自会看透投资的迷雾，获取属于自己的收益。

收起查看原文

赞(4) | 评论 2021-05-13 16:05 来自网站举报

王志强

“基基复基基，木兰想卖基，不闻欢呼声，惟闻女叹息。问女何所思，问女何所忆，女亦思基涨，女亦震荡慌。昨夜梦基跌，基市大点名，基市广行业，业业有吾名。”朋友发了一篇基金版《木兰辞》，目的很明确，就想表达一下春节以来坐过山车的感受。展开收起

赞(4) | 评论 2021-05-13 15:53 来自网站举报

王志强

昨日指数午后震荡上行创指涨1.34%_荔枝网视频网页链接展开收起

赞(2) | 评论 2021-05-13 14:58 来自网站举报

王志强

以色列要报复巴勒斯坦了展开收起

赞(2) | 评论 2021-05-13 14:39 来自网站举报

王志强

回复@这一次点点：说得对弘扬//@这一次点点：多交流、多探讨、多互补，少攻击、少谩骂、少诋毁，共成长、共学习、共发财，助资本投资好正气、随国家成长享红利。

◆◆: @王志强; 【银行股“秒杀”银行理财？2020年银行股息率3.83% 最高达6% 】
年报披露进入最后冲刺阶段，上市公司的分红路线也逐渐清晰，作为A股市场的“中流砥柱”——银行股依然是“现金奶牛”，股息率平均达到3.83%，2只银行股的股息率超过6%，秒杀银行理财。　　分红前十公司银行占7席　　不管从绝对值还是相对值来看，银行都是A股上市公司的大户。目前已经披露年...

赞(3) | 评论 2021-05-13 13:45 来自网站举报

王志强

回复@汉风忆往事：暂时看不出来//@汉风忆往事：科技股是行情的领头羊吗

◆◆: @王志强; 【银行股“秒杀”银行理财？2020年银行股息率3.83% 最高达6% 】
年报披露进入最后冲刺阶段，上市公司的分红路线也逐渐清晰，作为A股市场的“中流砥柱”——银行股依然是“现金奶牛”，股息率平均达到3.83%，2只银行股的股息率超过6%，秒杀银行理财。　　分红前十公司银行占7席　　不管从绝对值还是相对值来看，银行都是A股上市公司的大户。目前已经披露年...

赞(3) | 评论 2021-05-13 13:44 来自网站举报

王志强

回复@绝地熊大：谢谢认可欢迎多转发我的文章//@绝地熊大：欢迎博主来水晶球发文，感觉说的很有道理。

◆◆: @王志强; 【银行股“秒杀”银行理财？2020年银行股息率3.83% 最高达6% 】
年报披露进入最后冲刺阶段，上市公司的分红路线也逐渐清晰，作为A股市场的“中流砥柱”——银行股依然是“现金奶牛”，股息率平均达到3.83%，2只银行股的股息率超过6%，秒杀银行理财。　　分红前十公司银行占7席　　不管从绝对值还是相对值来看，银行都是A股上市公司的大户。目前已经披露年...

赞(1) | 评论 2021-05-13 13:44 来自网站举报

王志强

【2021.05.13谈谈即将腰斩的“挖掘机茅”：三一重工600031 。别人恐慌我贪婪】
从十几块，看到31，后来涨到50多元，真是挖掘机茅然一路下跌，到这个程度。三一重工这批社保成本均价在35元以上，所以这个位置进，长线没多大风险。短线看：短时间内调整幅度达到42%，很惨了。而且一路下调，没有反弹，更是机会。尤其是看做一波大的调整，50%是个分水岭。所以这个价格... 展开全文

赞(21) | 评论 (6) 2021-05-13 11:45 来自网站举报

王志强

近期黑色系大幅上涨，一方面是受到中澳紧张关系影响，进口煤炭及铁矿石受到限制。另外一方面，在碳中和大背景下，环保限产使得煤炭、钢铁产能受限，供应大幅萎缩，而5月份是传统的需求旺季。多方面因素共同推动商品价格大涨。煤飞色舞其实对经济的伤害是巨大的，铁矿石和钢材价格飞涨，螺纹钢涨幅超过展开收起

赞(2) | 评论 2021-05-13 10:46 来自网站举报

王志强

【2021.05.13午评：桥水基金创始人预警通胀及美元贬值风险】
标题1:桥水基金达里奥周二对拜登政府的一系列财政支出发出了最新警告。他认为，美国政府大手笔的支出增加了通货膨胀和美元贬值的风险。达里奥说，拜登政府的经济议程，包括3月份签署的1.9万亿美元的Covid-19救援法案，以及2.3万亿美元的基础设施支出提案，有可能导致大量资金流入经济... 展开全文

收起查看原文

2021.05.13午评：桥水基金创始人预警通胀及美元贬值风险

标题1:桥水基金达里奥周二对拜登政府的一系列财政支出发出了最新警告。他认为，美国政府大手笔的支出增加了通货膨胀和美元贬值的风险。达里奥说，拜登政府的经济议程，包括3月份签署的1.9万亿美元的Covid-19救援法案，以及2.3万亿美元的基础设施支出提案，有可能导致大量资金流入经济，从而产生泡沫。他还预测，债券买家不会有足够的需求来购买新的政府债券，这将导致美联储继续其扩张性政策。

标题2: 国内方面，指数午后下探回升，创业板指涨超1%，华为海思概念、通信服务等多板块活跃，医美概念再掀涨停潮，国防军工、景点及旅游跌幅收窄，电力板块全天相对弱势，两市个股涨多跌少，涨停股超120家，赚钱效应较强。
标题3: 近期黑色系大幅上涨，一方面是受到中澳紧张关系影响，进口煤炭及铁矿石受到限制。另外一方面，在碳中和大背景下，环保限产使得煤炭、钢铁产能受限，供应大幅萎缩，而5月份是传统的需求旺季。多方面因素共同推动商品价格大涨。煤飞色舞其实对经济的伤害是巨大的，铁矿石和钢材价格飞涨，螺纹钢涨幅超过50%，这意味着我们的基建承受巨大的压力。
标题4: 数据显示，周三有22只个股盘中股价创历史新高，但是盘中有21只个股股价创历史新低，冰火两重天分化明显。在经济增速未能明显复苏的大环境下，市场较难出现大级别普涨，因此，5月份是积极调整持仓结构的时间窗口，可利用箱体震荡，调仓到未来3-5年的绩优蓝筹板块。

标题1:桥水基金创始人预警通胀及美元贬值风险
标题2:两市涨停超百家，板块轮动明显
标题3:黑色系持续上涨，对实体经济伤害巨大
标题4: 5月宜布局未来3-5年的绩优蓝筹板块。

收起查看原文

赞(4) | 评论 2021-05-13 10:44 来自网站举报

王志强

今天是5.12汶川大地震 13周年纪念日缅怀展开收起

赞 | 评论 2021-05-12 15:08 来自网站举报

王志强

【刚刚！央行发布重磅报告，中国不存在长期通胀或通缩基础，再提管好货币总闸门，老铁们，您怎么看？】
近期大宗商品价格持续上涨，让通胀问题再度成为焦点，但根据央行的最新判断，我国输入性通胀风险总体可控，不存在长期通胀或通缩的基础。5月11日，人民银行发布《2021年第一季度中国货币政策执行报告》（下称“《报告》”），作为观察央行下一阶段货币政策取向的“风向标”，《报告》不仅对下一... 展开全文

收起查看原文

刚刚！央行发布重磅报告，中国不存在长期通胀或通缩基础，再提管好货币总闸门，老铁们，您怎么看？

近期大宗商品价格持续上涨，让通胀问题再度成为焦点，但根据央行的最新判断，我国输入性通胀风险总体可控，不存在长期通胀或通缩的基础。

5月11日，人民银行发布《2021年第一季度中国货币政策执行报告》（下称“《报告》”），作为观察央行下一阶段货币政策取向的“风向标”，《报告》不仅对下一阶段货币政策操作提出具体目标，包括再次强调“管好货币总闸门”、“保持宏观杠杆率基本稳定”等，也就国内物价趋势、美国国债收益率上涨、现代货币政策框架内涵等热点问题以专栏形式作出回应。

先看本次《报告》要点：

1、国内经济恢复基础尚不牢固，居民消费仍受制约，投资增长后劲不足，中小微企业和个体工商户困难较多，稳就业压力较大。一些地方财政收支矛盾突出，区域性金融风险隐患仍然存在。

2、下一阶段，央行将稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，珍惜正常的货币政策空间，处理好恢复经济和防范风险的关系。管好货币总闸门，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。

3、2020年末房地产贷款集中度管理制度出台后，人民银行会同银保监会指导省级分支机构合理确定地方法人银行房地产贷款集中度管理要求，督促集中度超出上限的商业银行制定过渡期调整方案。目前，信贷结构优化有序推进，房地产贷款集中度管理制度进入常态化政策执行和实施阶段。坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段，坚持稳地价、稳房价、稳预期，保持房地产金融政策的连续性、一致性、稳定性，实施好房地产金融审慎管理制度，加大住房租赁金融支持力度。

4、相比其他发展中国家，目前我国货币市场利率的波动性并不高。央行在公开市场操作中更加关注DR007（7天回购利率）等货币市场短期基准利率，并综合考虑现金投放回笼、财政收支以及市场需求等因素灵活调整公开市场操作的规模和期限品种。因此，市场在观察央行公开市场操作时，应重点关注公开市场操作利率、中期借贷便利利率等政策利率,以及市场基准利率在一段时间内的运行情况，而不应过度关注央行操作数量，避免对货币政策取向产生过分解读。

5、为加强存款管理，央行强化规范存款利率定价行为，停办地方法人银行异地存款。明确要求金融机构停止新办周期付息型存款产品，督促其科学合理定价，切实维护存款市场竞争秩序。将地方法人银行吸收异地存款情况纳入宏观审慎评估(MPA)，禁止其通过各种渠道开办异地存款，已发生的存量存款自然到期结清。目前，各金融机构的周期付息型存款产品已基本整改完毕。绝大多数地方法人银行已停办异地存款，异地存款余额正有序压降,为保持银行负债端成本稳定，推进利率市场化改革和促进企业综合融资成本稳中有降创造良好环境。

6、接管包商银行以来，各项工作进展顺利，有序打破刚性兑付，如期完成清产核资。2月7日，北京一中院裁定宣告包商银行破产，原包商银行的股东权益清零，大额债权人承担部分损失，包商银行风险处置工作基本完成。下一步，包商银行管理人将在资产交割、诉讼仲裁主体变更等工作完成后，尽快完成包商银行及其分支机构的注销工作。

7、我国是大宗商品主要进口国，从进口量和进口依存度看，影响PPI的主要是原油、铁矿石和铜，其中原油的下游产业链较长，还会影响化工品等价格，对PPI影响最大。

8、全球大宗商品价格上涨可能阶段性推升我国PPI，但输入性通胀的风险总体可控。我国在去年应对疫情时坚持实施正常的货币政策，没有搞大水漫灌，经济发展稳中向好，保持了总供求基本平衡,不存在长期通胀或通缩的基础。

9、发达经济体财政政策和货币政策紧密结合，规模巨大，推动全球资产价格上涨,与实体经济相脱离，金融风险隐患不断增加，未来是否会通过主权债务风险、高通胀、汇率利率波动、股市债市估值调整等造成风险转移，需要密切关注。我国已成为世界第二大经济体，经济韧性好、回旋空间大，经济运行的稳健性强。总体看，美债收益率上行和未来美联储调整货币政策对我国的影响有限且可控。

10、保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，从而清晰明确地界定了货币政策框架的“锚”。这一中介目标锚定方式，有利于搞好跨周期政策设计，在长期稳住货币总量；有利于根据宏观经济形势变化，使M2和社会融资规模增速向反映潜在产出的名义经济增速靠拢，为实施宏观政策提供更加科学合理的“锚”。并内嵌了稳定宏观杠杆率的机制，有利于实现稳增长和防风险长期均衡。

管好货币总闸门

《报告》对下一阶段货币政策取向的表态，基本延续了央行此前多次在公开场合强调的稳健货币政策环境。《报告》认为，尽管目前我国经济发展动力不断增强，积极因素明显增多，但也要看到，外部环境依然复杂严峻，我国经济恢复不均衡、基础不稳固，仍面临不少风险挑战。

“国内经济恢复基础尚不牢固，居民消费仍受制约，投资增长后劲不足，中小微企业和个体工商户困难较多，稳就业压力较大。一些地方财政收支矛盾突出，区域性金融风险隐患仍然存在。关键领域创新能力有待提高，绿色转型任务格外紧迫，人口老龄化加快等中长期挑战也不容忽视。”《报告》称。

《报告》提出，下一阶段，央行将稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，珍惜正常的货币政策空间，处理好恢复经济和防范风险的关系。健全现代货币政策框架，完善货币供应调控机制，管好货币总闸门，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。

同时，为畅通货币政策传导机制，深化利率改革，《报告》称，健全市场化利率形成和传导机制，完善央行政策利率体系，优化存款利率监管，继续释放改革促进降低贷款利率的潜力，推动实际贷款利率进一步降低。加强监测分析和预期管理，保持物价水平基本稳定。

在进一步推进金融机构改革方面，《报告》称，将从完善货币、监管、税收等制度入手，促进中小银行和农村信用社聚焦主责主业，回归当地、回归本源，建立有效的治理制衡机制。改革优化开发性、政策性金融，强化职能定位，推进分类分账改革，强化服务国家战略和规划能力，为经济社会发展重点领域、薄弱环节和关键时期提供金融支持。

在防范金融风险方面，《报告》提出，全力做好存量风险化解工作，坚决遏制各类风险反弹回潮。进一步明确和压实各方责任，形成风险处置合力。加大银行体系不良资产核销力度，分类施策补充中小银行资本。牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段，坚持稳地价、稳房价、稳预期，保持房地产金融政策的连续性、一致性、稳定性，实施好房地产金融审慎管理制度，加大住房租赁金融支持力度。

输入性通胀风险总体可控

近期全球大宗商品价格和主要经济体通胀指标表现出上行态势，引发市场对通胀将卷土重来的担忧。

对于通胀走高的原因，《报告》认为，全球大宗商品价格上涨和通胀走高的主要推动因素有三：

一是主要经济体政府出台大规模刺激方案，市场普遍预期总需求将趋于旺盛；

二是境外疫情明显反弹，供给端仍存在制约因素，全球经济在后疫情时代的需求复苏进度阶段性快于供给恢复；

三是主要经济体银行实施超宽松货币政策，全球流动性环境持续处于极度宽松状态。

“目前看上述三方面影响短期内难以消除，全球通胀中枢可能在一段时间里延续温和抬升走势。对我国而言，国外通胀走高的输入性影响主要体现在工业品价格，叠加去年低基数的影响，可能在今年二、三季度阶段性推高我国PPI涨幅。”《报告》称。

我国是大宗商品主要进口国，从进口量和进口依存度看，影响PPI的主要是原油、铁矿石和铜，其中原油的下游产业链较长，还会影响化工品等价格，对PPI影响最大。

不过，《报告》强调，对于年内PPI阶段性上行，宜历史、客观地看待：

一是这在相当程度上是“低基数”下的“高读数”。2020年受疫情冲击和大宗商品价格大幅下探影响，我国PPI有7个月处于-2%下方，2020年5月触及低点-3.7%，因此今年PPI走势受到较大的低基数“镜像影响”。两年平均来看，预计2020-2021年PPI年均涨幅仍会处于合理区间。

二是历史上看PPI指标本身波动就相对较大，在数月内阶段性下探或冲高的现象并不鲜见。PPI波动较大在全球也都是普遍现象。

三是大宗商品价格上涨是阶段性供求“错位”的表现，若未来全球疫情能得到全面有效防控、新兴经济体生产供应能力恢复正常，则生产资料价格涨势可能放缓。总的看，待基数效应逐步消退和全球生产供给恢复后，PPI有望趋稳。

“具体到对我国消费者物价的影响上，近年来我国PPI向CPI的传导关系明显减弱，国际大宗商品价格起伏波动对我国CPI走势的影响也相应较低。加之国内生猪供给已基本恢复，猪肉价格总体趋于下降,粮食连续多年丰收、农产品自给率总体较高，初步预计今年CPI涨幅较为温和，受外部因素影响总体可控，将保持在合理区间运行。”《报告》称。

总体看，《报告》强调，我国作为大型经济体，若无内需趋热相叠加，仅国际大宗商品价格上涨也并不容易引发明显的输入性通胀。全球大宗商品价格上涨可能阶段性推升我国PPI，但输入性通胀的风险总体可控。我国在去年应对疫情时坚持实施正常的货币政策，没有搞大水漫灌，经济发展稳中向好，保持了总供求基本平衡,不存在长期通胀或通缩的基础。当然，需对大宗商品涨价给我国不同行业、不同企业带来的差异化影响保持密切关注，综合施策保供稳价。

未来美联储调整货币政策对我国影响有限

与此轮大宗商品价格上涨和通胀预期升温相伴的，是年初以来美国国债收益率的不断升高。《报告》认为，美债收益率上行既有通胀预期因素，也有实际利率上升因素。今年以来，以美国10年期通胀保护债券(TIPS)收益率衡量的实际利率上行46个基点至3月末的-0.63%，10年期美债收益率与实际利率的差值上行37个基点，后者通常反映通胀预期因素。财政刺激加码和经济复苏预期增强是通胀预期和实际利率上升的共同动因。

展望美债收益率的后市演变，《报告》认为，美债收益率后续走势还取决于经济走势、通胀水平以及美联储反应。2020年8月美联储推出新的货币政策框架，采用平均通胀目标制,新框架如何实施还有待进一步观察。未来若财政刺激加码和经济复苏较强导致通胀预期上升过快，可能会触发美联储行动,这将影响美债收益率走势。

通常来看，美债收益率上行的影响渠道主要包括：

一是资产价格渠道。将推升无风险收益率，引发全球资产价格调整和重定价风险。

二是资本流动渠道。美债收益率上行后，跨境资本流动方向可能逆转，资本回流美国，增大新兴市场资本流出风险，部分基本面较为脆弱的新兴经济体可能面临债务偿付和再融资风险。

三是汇率渠道。美债收益率上行或将助推美元走强，部分新兴经济体将面临货币贬值压力，可能进一步加剧债务风险。

2021年一季度末，美联储、欧央行、日本央行资产负债表分别较2019年末扩张85%、60%、25%，主要是购买政府债券,2020年美国新增国债中超过一半由美联储购买。

《报告》因此认为，发达经济体财政政策和货币政策紧密结合，规模巨大，推动全球资产价格上涨,与实体经济相脱离，金融风险隐患不断增加，未来是否会通过主权债务风险、高通胀、汇率利率波动、股市债市估值调整等造成风险转移，需要密切关注。我国已成为世界第二大经济体，经济韧性好、回旋空间大，经济运行的稳健性强。总体看，美债收益率上行和未来美联储调整货币政策对我国的影响有限且可控。

“下一步，关键是把自己的事办好，货币政策要稳字当头，保持货币政策的主动性，珍惜正常的货币政策空间，同时密切关注国际经济金融形势变化，加强跨境资本流动宏观审慎管理，增强人民币汇率弹性，以我为主开展国际宏观政策协调。”《报告》称。

无需过度关注公开市场操作数量

党的十九届五中全会提出“建设现代银行制度”，《报告》此次以专栏形式详细介绍现代银行制度内涵。

现代货币政策框架包括优化的货币政策目标、创新的货币政策工具和畅通的货币政策传导机制。银行需要不断创新货币政策工具体系，发挥政策工具的作用，提高货币政策传导效率，实现货币政策目标，将这三者形成有机的整体系统。

《报告》表示，货币政策坚守币值稳定的最终目标，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配的中介目标在制度上更加定型，与健全市场化利率形成和传导机制、完善货币供应调控机制形成有机整体，共同构建了现代货币政策框架。这一框架更为公开、透明、直观，提升了央行与公众的沟通效率，降低了沟通成本，有效引导预期的同时增强了公众获取信息的公平性，提高了货币政策传导的有效性。

具体来说，2020年经济工作会议、《“十四五”规划和2035年远景目标纲要》提出，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，从而清晰明确地界定了货币政策框架的“锚”。《报告》认为，这一中介目标锚定方式，有利于搞好跨周期政策设计，在长期稳住货币总量；有利于根据宏观经济形势变化，使M2和社会融资规模增速向反映潜在产出的名义经济增速靠拢，为实施宏观政策提供更加科学合理的“锚”。并内嵌了稳定宏观杠杆率的机制，有利于实现稳增长和防风险长期均衡。

同时，LPR作为信贷市场的定价基准，具有调节信贷供求，进而影响货币供应的重要作用。《报告》称，保持LPR在合理水平有利于稳住货币供应的“锚”。LPR基于政策利率报价形成，坚持市场化方向，央行通过完善以公开市场操作利率为短期政策利率和以中期借贷便利利率为中期政策利率的政策利率体系，引导DR007（7天回购利率）为代表的市场利率围绕政策利率为中枢波动，健全从政策利率到LPR再到实际贷款利率的市场化利率形成和传导机制。

值得注意的是，国际上央行实现货币政策操作目标主要有两类做法，一类是将市场利率作为操作目标，通过流动性调节引导市场利率在操作目标附近运行，另一类是将货币政策工具利率作为央行政策利率,并以此为操作目标,从而将操作目标、政策利率和货币政策工具利率合而为一。

《报告》强调，2008年国际金融危机之后，第二类做法提高货币政策有效性和传导效率的优势显现，逐渐成为主流。我国的央行操作目标体系也采取了第二类做法，更为直观，市场和公众观察货币政策取向时，只需看政策利率是否发生变化即可，无需过度关注公开市场操作数量，也无需过度关注个别机构的市场成交利率，或受短期因素扰动的市场利率时点值。

收起查看原文

赞 | 评论 2021-05-12 14:35 来自网站举报

更多TA的关注(27)

更多TA的粉丝(4826)

本轮牛市正式确立

拔掉市值管理的毒瘤

2012.05.13收评：情绪管理在投资者是最重要。维持稳定的情绪和独立思考的能力

2021.05.13谈谈即将腰斩的“挖掘机茅”：三一重工600031 。别人恐慌我贪婪

2021.05.13午评：桥水基金创始人预警通胀及美元贬值风险

刚刚！央行发布重磅报告，中国不存在长期通胀或通缩基础，再提管好货币总闸门，老铁们，您怎么看？