活着（第336期）

1、江湖

昨天读了一篇好文，有这样一则数据：

我国第一代投资高手30人，胜利1人，转行3人，其余者结局很不美妙。

再一次印证股市铁律，二八。

其实，这是必然的结局，更是早期股市的必然结局。

任何事物，都有发展的一个过程，早期千疮百孔，逐渐发展成熟。

股市这趟水，是欧美市场无数参与者血淋淋镗出来的。

股市的最早期发展，更像是由K线图，概念，梦想支撑的。

格雷厄姆哪怕睡过儿媳，也备受尊崇，正是因为他是股市的开创者，开创了价投这条路；任何事物的开创者，少之又少。

这就好比金庸笔下的江湖，技术大侠，概念大侠，价投大侠，彼此间对砍，最终后者大胜，名扬天下，被世人传播。可前两位大侠依旧在江湖盛行，经久不衰，曾经，现在，未来，都是如此。

因为这就是江湖，虽然大派就那么几家，例如武当少林，可如果江湖中就你们几家，别人都不玩了，那还是什么江湖。

有人的地方就有恩怨，彼此交织，就是江湖。

股市同样如此，如果全是价投，那么哪来的波动？就没法玩了，大家都洗洗睡吧。

所以，江湖需要各门各派，才会有华山论剑；门派多了，才有人攻打光明顶。

2、下水早的都不好受

为什么说早期进入股市的投资者，都很惨淡？

其实全世界的股市都是这样，早期是，后期才是市场；而赌神，是电影中的题材。

欧美那头就不用说了，要比我们惨的太多，价投这一套，就是人家多少代投资者，呕心沥血镗过来的，用钱砸出来的。

我们这边A股市场30年，尤其是前十五年，投机风最为严重；拼的是K线图，玩的是收购，如果不重组，还真的没什么买入理由，下单的是梦想；所谓的业绩与估值，更像个笑话，靠边停。

而新兴市场对于这些是即为配合的，从指数动辄几十倍的估值就可见一斑。

焉能不败？

开篇中的30名前辈，为我们试了足够的水。

为什么说前十五年是一道分水岭，因为只有在2005年，上证指数终于跌落至16倍估值，随后才开启了07年的大牛市。

至此，每一次的启动点，都在10倍左右，才算恢复了合理的常态。

而现在的位置，要低于05年的估值起点。

与那些几百年的老牌市场相比，我们的确是幸运的，学了人家的那一套，少走了太多的弯路；是因为站在了巨人的肩膀上。

格雷厄姆等人是第一代巨人，巴菲特彼得林奇等人是二代巨人，所获得的成就，就是站在了一代巨人的肩膀上所开创的；才会越战越高。

不要听股市中那些吹牛的大侠们，什么自创法门，降龙爪擒龙手的，哪来的那么多自创？都是东拉西扯抄来的，自创真要这么容易，早就扬名立万，与一众教父股神比肩了。并且，人人也都可以自创了。

总之，价投这条路已经被彻底踩出来，尽管有分支，也是十分成熟的体系了。

反观另一条路，以利弗莫尔为首，是再也无法被踩上的，投资者千万不要迷信人为的谎言。

3、最底线的前提

谁还没点底线，投资同样如此。

每位投资者初入股市别说财务报表了，或许PE公式都不知道，起码我就是如此。

但最少要有一条投资底线，就算不选择具备竞争优势的上市公司，也要确保，选择的公司不会退市。

这真的是最底线了，因为A股市场的退市制度不够完善，炒作风依旧。

所以，只要不是买入那些特别离谱的高位上市公司，挨过一轮熊市，等到下一轮牛市，或者真的能解套，也说不定......

也就是说，新兴市场的试错代价更小。

但是这个价格高位真的不能太离谱了，虽然当年的全通有人敢在顶峰买，现在的东方通信依旧如此。

相同的经历，只不过是，追高的人变了，但还是同样的姿势，熟悉的动作。

4、活着

其实我一直不关心熊市与牛市，牛市也好，熊市也罢，该来的总会来。

例如当下，尽管我们不能轻言牛市，但的确牛市的概率越来越大。

可正如我们多次提到的，牛市不重要，重要的是，到来的时候，我们身在其中。

这是18年熊市之后的补偿，市场，很公平。

而熊市早晚会到来，相比于股神的贪婪与恐慌，戴维斯更加露骨，熊市才是发财的机会。

抛开熊市与牛市不谈，是因为我们不能把握，究竟什么时候会到来熊市，什么时候会赢来牛市。

但我们可以看到的是估值的变化；低估值是熊市，但早晚会赢来牛市。

高估值时是牛市，但早晚会杀来熊市。谁也不会惯着谁。

所以，退求其次，关注指数的估值，板块的估值，个股的估值；依据估值进行低买高卖操作。

这样，就可以在股市中长期的生存下去，这很重要。

在股市中投资，拼完学识后，拼的就是体力了。

这就如同小说江湖中的大侠，武功在好，也要有体力打。

所以只要在股市中永远的活着，你就会发现账户飞跃的可观变化，成为最大的赢家。

但是注意仓位，切记不可以重仓单一个股，再好的股票也不行。

既然要活下去，适当分散仓位尤为重要。

任何人都不能确保任何个股，不会出现黑天鹅事件；世界是不可控的，股市是风险与机遇的结合体，任何概率永远存在。

当投资者单一重仓个股时，万一遭遇黑天鹅事件，甭管冬天还是春天，透心凉。

可如果将仓位适当分散，就算某只股票被枪毙，还有其他股票活着，不会全军覆没。保存力量，就会有大把的机会。

再就是杠杠，券商信用的融资是一倍杠杠；例如五百万变成一千万，再多的话，券商也要活下去......

可如果是场外5倍，10倍的配资，赚起来嗨翻天；惨起来要了小命，灰飞烟灭。

投资，如果不知千万条，那就谨记一条，活下去，就是赢家！

相信我，我能活的还算不错，就是因为始终活下去。

账户翻倍的秘密：https://mp.....com/s/p7RXYj-ass0ee9LI17PWjQ

布局全A精选牛股20只，经营负数持仓成本，跑赢90%以上的投资者，欢迎加入我的直播室！@水晶球财经网

我死后别想从我这拿走一个子！（第335期）

如果你们多看我的文章，那么基本也就对各路忽悠免疫了。

从而说明，你们开始真正意义上对自己的金钱珍惜的迷恋了。

因为戴维斯而得名的戴维斯双击；这位富有的老头，对于金钱的迷恋，更是难以想象。

戴维斯这一脉，祖孙三代都是投资名家；这是非常罕见的。

毕竟美国的文化与我们不同，更加讲究按照你的兴趣来；就如同，甚至没有特别关注巴菲特的投资者，无法想象前首富美国股神巴菲特的大儿子竟然是农民，热爱种地。

这就是美国文化，不讲究子承父。

老戴维斯在二代很小的时候，就灌输复利的力量（虽然很长时间爷俩的关系非常不好）；之后儿子灌输给下一代。

三代不想投资的时候，二代悄悄的给订阅投资相关的邮件，三代也是后来才知道的。

祖孙三代的共同努力的业绩，是一段佳话，戴维斯的儿子在管理基金的28年间，有22年的业绩战胜市场，戴维斯家族最高峰时管理着1000亿美元的资产；享受赚钱的乐趣。

一、相同的“小气”

股神巴菲特的名气更大，依旧少有人知道他的“小气”。

巴菲特有两个儿子，一个女儿，孩子们小时候的零花钱，需要自己干活挣。

这三个孩子小时候甚至不知道自己父亲是干嘛的；大女儿以为是安全员，大儿子和小儿子以为是保安，觉得挺酷；配枪巡逻有制服。

后来孩子们长大了，才知道原来家里这么有钱。

大女儿要钱买厨具，巴菲特不给（自己赚）。

大儿子买地种地，巴菲特讲条件（相当于巴菲特投资，大儿子干活，减肥越多，少抽提成）。

小儿子想买房子要钱，巴菲特同样不给（自己想办法）。

巴菲特本人的“小气”是远近闻名的，请比尔盖茨吃汉堡，用打折券。这件事被盖茨“吐槽”了太久。

“小气”这一点，戴维斯更甚。

戴维斯的儿子和女儿想建一个泳池，全家自己挖去；辛苦之后，戴维斯才花钱找人建立泳池。

这还不算什么，戴维斯的孙子像戴维斯要一美元买个热狗吃，戴维斯没有答应。

巴菲特尽管同样节俭，可的确比不过戴维斯。穿漏洞的鞋子，出门坐公交，还有太多节俭。

那么节俭下的钱干嘛去了？当然是买股票了。

戴维斯对于孙子是这样说的，大意如下：“小子，现在的这一美元，在五十年后，价值一千美元；花一千美元买一个热狗，是你疯了还是我疯了？”

这就是，消费“小气”，投资“大气”。用更多的钱，去赚更多的钱。

他们是复利的忠实粉丝，亦是实践者，受益者。

二、股神的保险导师

巴菲特年轻时对于导师格雷厄姆的崇拜是无以复加的，他忽然发现格雷厄姆竟然还担任一家保险公司的董事长，就跑去学习。

是戴维斯接待了他，原本想几句话打发走格老的学生，却因为巴菲特问题的独到，两人详聊了很久。

毕竟戴维斯是保险业专家，典型的保险迷。

这一次巴菲特不虚此行，学到的知识赚大了。

所以，戴维斯是巴菲特的在保险领域中的导师；巴菲特诚言，如果没有戴维斯，就没有伯克希尔今天的成就。

三、戴维斯终身遗憾的失误

伯克希尔旗下的盖可保险公司，曾经不光有格雷厄姆的身影，戴维斯同样是大股东；却成为日后的遗憾。

原本一家好好的上市公司，突然因为经营问题，损失惨重，股价暴跌。

董事会发现原因后，一脚踢开了原CEO，巴菲特看到了机会，与新任CEO彻夜长谈，所得出的结论是：盖可只要有钱，就能活下来。

对此，巴菲特给与的巨大的资金支持，狂买盖可的股票。

我们如今看来，很难区分这算不算内幕消息......

巴菲特建议，发行新股，继续筹资，挺过难关在说。

对此，戴维斯坚决反对，认为这损害现有股东利益。

总之，乱七八糟的事凑在一起，戴维斯一怒之下，清仓盖可的股票。

其实，他很少会因为情绪而做出不理智的行为。

后来，盖可挺过了难关，经营优秀，股价涨嗨了......

巴菲特成为了最后的大赢家，这位徒弟青出于蓝而胜于蓝，将师父拍在了沙滩上。

戴维斯带着遗憾，念念不忘；不过，他反手抄了伯克希尔的股票，也算是一种补偿。

而伯克希尔的本质，更像是一家保险公司。

美国的保险公司也好，银行也好，几乎遍地是，不像我们这，就这么几家，最贵的是牌照，这东西有钱买不来......

所以我很佩服中国的保险业，尤其是龙头，明明就那么几家保险公司，却竞争的极为激烈。

保险公司曾一度“忽悠”我的父母买了不少保险......

四、三代精华

三代同堂投资，一辈传一辈，代代总结凝练，并不局限于保险股，是无比宝贵的投资经验。

三代努力，不分钱很重要。

戴维斯老去的时候，对二代说，我死后别想从我这拿走一个子！

二代转头，对着三代也是这样说的......

这一点的确值得我们学习，孩子都被惯坏了。

虽然，我们的文化更久，惯子如杀子，是我们老祖宗留下的老话。

总之，戴维斯三代总结出了十条投资基本原则如下：

1、廉价股不要买，普通公司的股票业绩平平，等待恢复业绩，猴年马月的事......

如今美股十年长牛，那些业绩平平的平庸股，的确涨幅一般。

所谓的廉价股，就是那些行业平淡，基本面毫无亮点的平庸公司，成熟市场价值理念的传播，会导致绩优股更贵。

2、不买高价股，这条是通用法则。

3、适度购买成长型股票，与彼得林奇相同，买入业绩增速高于估值的股票。

4、耐心等待估值合理，与第2条内容相差无几，不买高价股。诚如戴维斯所言；“熊市使人发财。”

回到当下的A股市场，熬下来的，都发财了。

5、看到好的技术股，也买，估值不高业绩好就成，太挑食。

6、从上而下，从下而上，通吃。

所谓从上而下，就是行业，企业的顺序择股；反之，顺应“潮流”，周期股也买。

7、坚持买入绩优股后，减少频繁交易，长期持有前景广阔的上市公司。

戴维斯很早就告知二代，投资股票忘记择时吧，因为真的没什么用。二代当然要传给三代。

8、信任，并且投资优秀的管理层。

9、历史不会完全重演，只要公司有业绩，股票就会上涨；购买股票，是打败通货膨胀的最佳手段。

10、长期、长期、长期。

这一脉在致股东的信中不断强调：“我们在跑马拉松！”

通过以上十条基本原则，你会发现，几乎所有投资的方式，大同小异，都是这些内容。

真相的确如此，投资，就是这么回事；翻来覆去说破了天，也就这么点事。

可人们总是情不自禁，欲罢不能。

账户翻倍的秘密：https://mp.....com/s/p7RXYj-ass0ee9LI17PWjQ

布局全A精选牛股20只，经营负数持仓成本，跑赢90%以上的投资者，欢迎加入我的直播室！@水晶球财经网

戴维斯用生命的见证（第334期）

在开篇，我想问大家一个问题，你最长的持股周期是多久？

被套也算，因为被套后，能拿得住，也是本事。

1、换手率超高

我记得有一组18年的数据，A股投资者共有1.37亿，差不多每十个中国人中，就有一位股民。

虽然，熊市中，几乎没人说自己有股票账户；牛市中，却发现他们的股票账户已经有很多年的历史，且成为了股神......

上交所的报告显示， 2016年沪市二级市场总交易额约98.8万亿元(双向计算)，其中个人投资者账户的交易额占比达85.6%。

显然，A股依旧是以散户为主导的市场，两年后的今年，会有多大改善？

他们，为疯牛做出了巨大的贡献。

这组数据更加有趣，2016年，个人投资者账户的平均持股周期均不足20个交易日，显著低于多数机构账户30-40个交易日的平均持股周期。

2、长期很难

要承认，长期的确很难。

不论投资，想要长期早睡，早起，跑步，哪一样都很难做到长期；可一旦做到，养成了习惯，才会简单。

投资中遇到的问题会更多；利空消息，股价波动，认知的变化，个人情绪，甚至是被人忽悠，都有可能促使更多的频繁操作。

虽然，长期看，好股票更多的时间持有，才会有更多的回报。

并且，估值过高时，也一定不要持有股票，最少不能买入股票。

长期，是被那些大师们用生命证明的有效。

这一点，最令我动容的不是巴菲特，而是戴维斯。

3、戴维斯用生命的见证

有人说，投资，就是用你的时间与金钱，来证明你是对的。

这一点，戴维斯用长期做到了。

戴维斯年老时，孙子和儿子用了整晚的时候细数戴维斯一生的投资组合。

戴维斯是“保险迷“，有四分之三的资产买入了全球100家保险公司，其余的四分之一的资产散布在《价值线》前列，约1500家不同类型与规模的公司，类似于如今的蓝筹股。

很难说戴维斯究竟是集中投资（四分之三资产的保险股），还是分散投资（四分之一资产的1500家公司）。

这是戴维斯的习惯，对于很多公司，买入1000股，之后就不动了。

戴维斯投资最优回报组合是几只保险公司，因为时间更长。

第二排名就是巴菲特的伯克希尔公司；戴维斯与巴菲特的较为复杂。

虽然，还是有数百种损失的，其中之最，就是FE（简写）公司，该公司始终保持着神奇的负增长，亏掉了戴维斯250万美元的心头肉。

可是，依旧没有被卖出。

还有债券，戴维斯买股票是绝对好手，可对于债券，投资2300万美元，算是惨重......

对于任何领域，不熟，不要买入；前辈用行动告知我们，就算是安全的债券也不行。

即便如此，相比于成功的长期投资，失败的损失几乎可以忽略不计；戴维斯的收益是惊人的。

例如，1962年买入64.1万美元的日本股票，价值3300万美元；其余三家日本保险公司价值合计4200万美元。

纵观戴维斯的投资生涯，1948年，戴维斯38岁，拿着5万美金入市；1988年，戴维斯拥有价值4.27亿美元的投资组合。

1994年，戴维斯去世，将接近9亿美元的资产置于信托银行。

他经历了太多次的牛市，无数震荡，见证了更多的技术分析师们的预测。

是的，老戴维斯用生命捍卫，一股也舍不得卖。

这也是为什么，我总是不想留有现金。

优秀的低廉资产的价值，远远大于现金的价值。

账户翻倍的秘密：https://mp.....com/s/p7RXYj-ass0ee9LI17PWjQ

布局全A精选牛股20只，经营负数持仓成本，跑赢90%以上的投资者，欢迎加入我的直播室！@水晶球财经网

A股大级别周期（第332期）

上文中我们讲到，技术指标几百年历史，最多可以当做萝卜啃，不能当做“仙丹”磕。

今天，来一锅“群英荟萃”。

这是我给大家看的最多的一幅图，上证指数月线级别波动，长期看的波动，清清楚楚。

纵观A股市场较大的周期波动，最少要看月线。

A股感人的07年大牛市，14年大牛市，都有共同的特性。

月线级别的量能，月线级别的金叉。

我们很少谈论技术指标，所以这一次，切记，是啃萝卜，而非磕“仙丹”；完全是作为辅助依据。

可以明确发现，周期越长，指数越有味道。

按照月线周期为例，指标大部分都是钝化状态，仅在大的牛市行情中，会有金叉现象。

至于日线级别，那就算了，速度太快。

再来观察年线级别，味道最浓。

2005年，指标钝化，随后是07年的大牛市。

2013年，指标死叉，随后是14年的大牛市。

2018年，指标死叉，19年至今的上涨你们都知道了。

再次强调，本文仅仅是萝卜，而非“仙丹”。

我最想表达的是，曾经多次提到过的，熊市周期，指数估值。

不想多做解释，详见：https://mp.....com/s/p7RXYj-ass0ee9LI17PWjQ

账户翻倍的秘密：https://mp.....com/s/p7RXYj-ass0ee9LI17PWjQ

布局全A精选牛股20只，经营负数持仓成本，跑赢90%以上的投资者，欢迎加入我的直播室！@水晶球财经网

注定失效的指标（第331期）

我在后台挑选了一些十分有趣的问题，很有创意，统一答复，赞我的就不放了，脸皮薄......

一、踊跃的发言

1、今天又亏了，怎么办？

答：我不知道。

2、资源股金钼股份有人买吗？

答：我真的不知道。

3、高举高打的热门个股 适当高抛。

答：其实很多股评都在谈论高抛低吸，到底多少是高？多少是低？没有人知道，可如果说高抛低吸，永远没有错。

4、想在回调拿到便宜筹码，很难很难了。

答：优质的低估筹码还有很多。

5、大荒之年，丰收假象。

答：这句话适合疯狂的牛市。

6、我只买有主力的股票，你呢？

答：我不知道主力是啥。

7、今天的走势其实还有待考察后续，特别要小心在下半周调整了。

答：你好股神。

8、消费股估值高不？

答：个股有高有合理。

9、买股的时候多看看近期的资金流动情况。

答：如同当年着迷的龙虎榜单，现在的股民都聪明了，不看了。

10、科力远被套，后市如何操作。

答：四百多倍的估值，爱莫能助。

11、智能概念中线看好。

答：概念这种事，花落谁家？

12、我亏钱是由于本金不够，我要本金够，把整个创业板买下来，想怎么涨就怎么涨。

答：要承认，你是最具创意和想法的，加油，我看好你。

二、上百种形态

我真的希望，大家踊跃发言；你们也真的不负众望，很多具备总舵主的风采，意气风发。

其实，问题最多的，就是关于技术分析K线图的，干脆，让大家死了这条心吧......

技术分析所讲究了是四个字，量、价、时、空；也就是量能、价格、时间、空间。

量能之所以排在第一位，是非常有道理的，量能就是资金；钱，真金白金。

具体的K线图有上百个，三角价托，老鸭头，倒垂头、黄昏星，早晨星、锥子图等等；至于有人问的推背图，没听说过......

无一例外，各种形态，都需要量能的配合，不然全部怂掉；

其实前几天还是两日线的老鸭头形态，结果量能怂了，只剩鸭脖子了......

记得跟你们说过，我认为财迷是褒义词，股神巴菲特打小就是典型的财迷。

我也是财迷，所以为了投机发财，当年呕心沥血，看过太多本的技术图形分析，也曾意气风发，指点江山，后来折戟沙场；学艺不精，愧对这一流派。

其实，是有道理的。

格雷厄姆同样费心钻研过技术指标，在书中曾这样提到过；当指标流行之时，也正是失效之时。

细数著名的投资大师，长寿，长线，业绩长青；都是不玩这一套的。

操心、费力，还可以接受，关键是不赚钱.....

三、注定失效的指标

例如较为常见的技术分析指标，KDJ，MACD，前者是乔治.恩来首创，速度快，后者是杰拉德.阿佩尔首创，速度慢。

这些指标存在了几百年的历史，准也不准，重要的还是量能。

就拿MACD举例，分别5分钟线、15分钟线，30分钟线，60分钟线，120分钟线，日线，周线，月线，季度线，年线，逐一提升周期。

也就是从5分钟线开始，向后层层传导。

理论上讲，金叉买入，死叉卖出，是有道理的，却又刻舟求剑。

如果真的有效，那么股市哪来的二八铁律；大家都这么操作就行了。

指标死叉，应当卖出，可如果突然放量，那么就强行向上突破了；

指标金叉，同样如此，如果突然砸盘，镶钻的白金叉也要怂......凉凉。

量能是什么？就是资金或买入，或卖出砸盘；就如同，任何人不会清楚的知道，某只股票，在什么时候，会有多少资金买入或者卖出。

这就是所谓的技术分析逻辑，试图通过图形，判断资金的动作。

实际上现在市面上的技术分析越发丢失了传统，只看图形，却不知每种图形背后的逻辑，照葫芦画瓢；学艺不精。

虽然任何图形都是死的，而资金是活的，不会按照图形的样子来操作。

这就如同在一张白纸上画了一只小王八，又画上几条线，从而试图让大海中的小王八向着东北方向跳......

那么问题很简单的来了，大海中的小王八会明白纸中线条的意思么？

古代很多皇帝还未长生，就被炼丹师的“仙丹”磕死了......

所谓的“丹药”中，主要成份是水银，雄黄、丹砂，什么有毒炼什么，或许讲究的是以毒攻毒。

唐朝有六位皇帝被“仙丹”毒死了，清朝同样中，其中不乏有名的天可汗、千古一帝。

但这也是很多人的疑问，炼丹师可以长生飞仙的话，还给皇帝炼丹干嘛？

能当上皇帝的人，都不是傻子，可面对人性得失，又有谁能坦然面对？

我不知道芒格所言，教人短线投机，与吸毒无异，灵感是否源于这里。

还好，投资中只涉及盈亏中的人性，而非“长生”中的人性；不然，全乱套了。

技术这东西，最多可以当做萝卜啃，但不能当做“仙丹”嗑；这是前车用生命之鉴。

如此，我们仅剩最后的应对手段，数据与估值。

股票没有标尺，那么就用数据与估值，刻上自己的标尺。

账户翻倍的秘密：https://mp.....com/s/p7RXYj-ass0ee9LI17PWjQ

布局全A精选牛股20只，经营负数持仓成本，跑赢90%以上的投资者，欢迎加入我的直播室！@水晶球财经网

价投无趣，刺激打板（第329期）

1、价投的乐趣

投资最大的乐趣之一是阅读财报，优秀上市公司的优异财报数据是很难用语言形容的，尤其是发现那种长期都很难挑出瑕疵的财务报表。

就如同，想还俗的和尚，苦等十年，终于还俗了，那种喜悦之情难以言明；或许比喻不够恰当，但差不多就这意思。

虽然很多上市公司总是难以肥瘦相间，完美的财报是少见的。

而往往具备完美财报的上市公司，市场会给出相应的高预期高估值，很难下手；这一点爱尔眼科诠释的完美。就算你想揍她，但是人家估值太高，根本打不过......只能罢手，想挖墙脚，十年也不晚。

挖掘到好公司的成就感（质地优秀，估值便宜），是一种难言的美妙，毕竟，谁不想赚钱呢？不然还投资干嘛？

股神巴菲特打小就是经典的财迷；而财迷这一词，在我看来并未贬义词，光明正大的赚钱，不偷不抢不违法，这是褒义词。

2、价投的“无趣”

抓住低估好公司，应当买入持有，可重点恰恰在于这里，而太多的投资者都是倒在了这一步。

例如；某只优秀的上市公司，10倍估值位于合理中枢，通过行业与经营数据模糊预测出该公司未来5年业绩翻倍，那么持有五年，估值不变，利润翻倍。

再例如；某只股票10倍低估值，就算业绩零增长，持有至20倍合理估值，利润翻倍。

可无论是哪一种情况，都会出现价格的问题，而非上市公司本身的问题。

某只股票10倍合理估值，跌至5倍低估值，完全有可能。

某只股票10倍低估值，跌至5倍历史凄惨估值，同样有可能。

估值是股市中有效的默认规则，可这种规则同样存在被打破的概率，虽然这种概率很低，但的确存在。

远了不说，2018年就打碎了一地；很多了解估值规则的投资者，去年选择融资，结局碎了一地，其实更多的失败因素是运气。可这就是股市，偶尔一记蛤蟆神功，无法改变，只能承受。

也就是说，在持有低估优质股票的过程中，股价经常会出问题，偏离投资者设想的股价运行路线。虽然，股票最终会上涨，可只要股票下跌，投资者往往会认为，是股票的基本面出问题了，从而导致资金出逃。

其实这完全是正常人的反应，因为投资者所面对的股票市场是“模糊”的，有太多因素导致股价的短期波动，下跌又是冰冷的。

而投资者，是完整的人，人是有情绪的，是会受到干扰的。

这种情况是价投的困境之一，是选择割肉走人么？可明明是在低估值买入的，有着估值波动或业绩增长的翻倍预期，割肉就是真的亏损。

所以当然不能走，那么就只能判断是否基本面出了问题，这是难点，可最难点是信念。

信念是一种精神，一种大气，一种魄力；也可以是一种撞破南墙的固执，爱谁谁。

如果有着坚定的信念，股票的基本面没有问题，那没什么可说的，就要对着干，死磕到底，这才是正确的。

问题是，死磕到底的精神，万中无一！

更多的投资者，缺乏的是信念，难以坚持自己的信念，才会导致拿不住利润。

同时，价投在持有期间，是无聊的；价值回归的时间在半年甚至两年半的时间，上上下下，反反复复，那都是正常的。

可患得患失，亦是人性。

价投同样很难因为技术面的变化，而选择卖出低估的股票。

最少我是如此，如果让我卖出低估的股票，就如同我身上的腱子肉，被割掉了.....肉身与心灵的疼痛，丝毫不逊色于想还俗而不能的和尚......

3、刺激打板

其实打板是很刺激的，真的很刺激，那种心跳的成就感.....就像一位小男孩对同桌耍了流氓......

喝最烈的酒，嫖最浪的娼，骑最野的马，打最狠的板。

往往最常见的打板在开盘前一晚就要精心准备，搜集市场消息，哪些板块，哪些政策比较热门，这些是次日的打板重点。

次日早盘，在集合竞价时，观察盘面，盘面凶悍时，结合前一晚的消息热度，聚焦最热门凶狠的板块。

例如早盘，汽车板块大涨，最为热门，那么迅速排列该板块的股票，龙大，龙二，龙三，依次列队。

如果龙大至龙四全部竞价涨停，龙五涨幅5%，在竞价完成后，略微高挂买单，例如挂龙五涨幅的5.5%下单，从而达到在开盘瞬间可以完成买进的操作，涨停的概率较大。

这就是资金的短线博弈，非常的劳神。

既然是博弈，那一定不会太平，某些资金会迅速撤单，瞬间暴跌，打板失败，被套。

想跑都跑不了，A股是T+1制度。

或者，下午打板，可如果赶上次日开盘低开低走，同样被套.....

这也是为什么A股始终被吐槽T+1制度，因为当天跑不了......跑路，被限制了......

但真相是，就算是T+0制度，打板同样不是那么好玩的。既然谁都可以当天说走就走，你有我有全都有.....

看欧美市场与港股市场就会明确，没有涨跌幅限制，没有T+1限制，随便玩，可有谁还通过短线赚到钱了么？

大家都知道索罗斯是投机高手，可人家是对于人性、情绪、漏洞的把握；这种功力比价投还要难上太多太多。

索罗斯专著中的反身性理论，哲学性非常高，市场错误时才是机会，这与价投不谋而合。但索罗斯的投机理论，几乎无人可以把握。

而索罗斯也并非打板，并非今天买入明天卖出。

真正的短期资金博弈，极其专业，复杂。劳神费力，时间久了，大脑缺氧，透支生命，也未必做的好。

因为甲方专业，对手盘同样专业。都是吃这碗饭的，两个肩膀扛着一个脑袋，甲方又不是猴子拿着棒子，凭什么就比乙方厉害？

这也正是价投的优势，所谓的资金博弈，盘面交锋，爱怎么折腾就怎么折腾，眼不见心不烦。

守着自己的一亩三分地，优质的低估就买入，不到合理不调仓，不到高估不撒手，其余的爱谁谁。

至于盘面中的资金博弈，你一招九阴真经，他一式乾坤大挪移，再突然杀出的第三者一记猴子偷桃；打到天上去，我为你们拍手叫好，点个赞；青山不见，绿水长流。

哪怕打到头破血流脑震荡，与我无关。

股市，时刻波动，都是恩怨。

账户翻倍的秘密：https://mp.....com/s/p7RXYj-ass0ee9LI17PWjQ

一轮牛熊规划，经营负数持仓成本，九条财务避雷公式，布局全A精选牛股20只，3-5年，3-5倍，收费项目，欢迎加入直播室！@水晶球财经网

我想坚持一次，30年。（第327期）

1、A股还是个毛头小子

很多人吐槽，膨胀的太快，钱越来越“不值钱”了，而我时常感叹中国经济的奇迹。

的确，四十年前，一块钱能干的事太多，有鱼有肉吃顿好的；现在的一块钱可以买两包辣条......

可有没有想过，四十年前吃肉是过节，吃绿色吃到脸绿；如今顿顿有肉，挑肥拣瘦，油光满面，改吃素。

四十年的变迁，天翻地覆，是没有任何国家可以做到的；这并未中国奇迹，而是世界奇迹。结合特色，摸着石头过河，每一个阶段都模仿的比原创出色。

这还没完，不论外部，单论内部的矛盾化解，就还有太多的“隐藏利润”。

而A股，更是个毛头小子，才三十岁。

与那些老牌的资本市场相比，年轻的不像话，有朝气，有活力。

可以毫不夸张的说，在这个时代的中国股市投资，是几代人的幸运。

这并非是因为近期股市大涨才有的言论；实际上我更喜欢熊市，在2018年7月份，还曾发表过万点论https://www.sjqcj.com/weibo/1173684；那时上证指数2700点左右，哀嚎遍地，对应12倍估值，上证50破掉10倍估值，虽然后来A股继续跌了半年......

我没有能力预测短期的市场波动，那不是人干的活，从来认准的都是估值，而估值这东西，短期会错，但长期一定不会。

后来的事你们应该还记得清楚，上证指数跌破2500点，哀嚎的已经不是人声了......

好在我有银行撑着，全年仅剩不足最后一个点的利润https://www.sjqcj.com/weibo/1252147。2018年12月23日号召你们抄底。详见：给出一个抄底的信号！https://www.sjqcj.com/weibo/1323878

熊市，要敢于“吹牛”，事实证明，依据悲观估值的乐观，总是对的；吹牛，是个技术活，我也是认真的。

平心而论，当前的A股市场低估得股票大把，高估的同样如此。

鉴于A股的青春，我设想了很久，决定“搭上”三十年的岁月。

2、“搭上”三十年的岁月

其实投资者的动力源泉，就是财迷；全世界人民，也大都是财迷。

毕竟，谁不想赚钱呢？不然还投资干嘛？

股神巴菲特打小就是经典的财迷；而财迷这一词，在我认为并未贬义词。光明正大的赚钱，不偷不抢不违法，财迷应当是褒义词。

戴维斯勤俭一生，认为金钱如果不放在股票账户中，是一种浪费行为。

投资也的确是有趣的活，大家阅读相同的资料，在同一起跑线上竞争，是公平的。

如果你认为投资是依靠内幕消息的话，那么详见：想知道A股内幕消息么？https://www.sjqcj.com/weibo/1409900

投资，既提升了认知常识，“顺便”赚到了钱；搭上了好时代的顺风车，是几代人的幸运。

诚如股神巴菲特的观点，成功的投资是幸运的赶上了美国昌盛的国运。

昌隆的二百多年，差不多行了......

实际上，A股早已被外资抄了多次老底，最早的一次应该是邓普顿运作的，中国移动与中国人寿。

如今A股更加的开放：国际指数公司抄底A股！https://www.sjqcj.com/weibo/1242191

伯克希尔的股东大会四分之一的参与者是国人，股神巴菲特称看好中国股市的未来，尽管学过卡耐基课程的他，还并未行动。相比之下，芒格更加率直，称中国将会诞生很多伟大的公司。

达利欧掌管全球最大的对冲基金之一，称如果未来是亚洲的时代，中国的时代，那么投资中国的比例至少要提到30%，美国比例降低至40%；

2018年共有15家外资机构成为注册成为官方私募，其中全球最大的前五家机构，来了三家。

有一套著名的畅销书，《光荣与梦想》，内容回忆美国的崛起年代。

所以，“搭上”三十年的岁月，可以算作是三十年的投资笔记，记录A股的变迁崛起；周一至周四每天一章，周五歇着周末补上。

毕竟，股市不是生活的全部，是生活的一部分。

A股平均每年约250个交易日，30年约7500个交易日，7500篇文章观点。

价投策略，行业兴衰，企业质地，估值高低，投机内幕，吹牛扯皮，尽在其中。

我衷心希望，在此期间，三十年，有你们的陪伴，我们共同进步。

我想，不出意外的话，我会坚持下来。

毕竟，投资是有趣的；身在其中，见证未来，是有意义的；时间，用来学习，是不会虚度的。

在分析宋城演艺时，他有一个直播平台，六间房。

我下载了这款APP软件，才发现原来直播平台，这么好看，搔首弄姿，里面的直播美得狠，雪白雪白的....

我在美女播主的热情招待下，默默卸载了软件。

其实，无论是老中青观看这种视频直播，都是在意淫；浪费时间，事后，什么都没有得到。

而直播平台的确是很赚钱的，虚拟跑车等礼品，都要砸穿了屏幕。相关报道同样刷满了屏幕，现代不少年轻人，花光了首付或老人的积蓄，在直播平台打赏，只为刷出存在感。据相关数据，中国有三亿观看直播大军，我相信你们不在其中，不会虚度时光。

3、30年后

30年后，中国经济会是什么状态，A股会是什么姿态，账户会是什么储备。作为乐观派，中国经济的铁粉，我很好奇，无比期待。

毕竟，我们与国运，是捆绑在一起的。

相信很重要，信念很重要，我见到过太多的投资者；熊市悲观，牛市拿不出利润，每一轮的熊市与牛市，白忙活......

往往你相信什么，就会成为什么样的人，这不是鸡汤。因为相信，所以很自然的向着这方面努力，潜移默化。

设定预期，年化保2争3；需要长期策略，更要依托国运。

虽然投资者对于预期尽量不要设定太高，如同选股，选择低预期，不会吃亏。

可如果有着“流氓”的心态（坚韧），那么年化预期，是可以当做能力圈范围内的鞭策。

凭借着一颗“流氓”的心，低估值狠揍，拿的住利润，高估值跑路，被动轮动。

点关注，不迷路。

账户翻倍的秘密：https://mp.....com/s/p7RXYj-ass0ee9LI17PWjQ

一轮牛熊规划，经营负数持仓成本，九条财务避雷公式，布局全A精选牛股20只，3-5年，3-5倍，收费项目，欢迎加入直播室！@水晶球财经网

伊利股份的35元回购（第三百二十五期）

1、情怀

4月8日，伊利股份一文公告，拟百亿自有资金，每股35元下方，回购股份。

我在A股中最大的情怀不是万科；而是伊利与格力。白酒紧随其后。

对于地产，我看不懂周期，只知道这一行涨了十几年，详见：股市与楼市，去年还想着出售一套房子，奈何楼市降价，买家登门只顾着砍价，不卖了......

对于白酒，学艺不精，自从手贱卖飞过老窖后（错失两倍利润），再就很难遇到更合适的下手机会了。

好饭不怕晚，像等待老板电器那般，再来四年吧。

对于家电与乳制品，始终情有独钟。

更可以说对于大消费，是情有独钟的。

诚如芒格所言，伯克希尔的巨大成功，没什么秘诀，就是追求基本的道德和健全的常识。

这两者真的很重要，而后者在我认为，常识并非平常人所没有的常识，而是故意忽略的常识。

如同，教人频繁操作，短线投机，与教人吸食毒品没有什么区别。传授者没有道德，被传授者没有常识。这就是芒格的观点，真实，犀利，有趣。（传授者与被传授者是我的补充）

选择大消费的逻辑可以简单到，不论战争还是金融危机，人们都需要消费。经济强，消费更好一些，经济弱，消费弱一些，但总要消费。

所以大消费是弱周期行业，不像化工钢铁与煤炭，要始终紧盯原材的价格波动，稍有风吹草动，心惊肉跳......

而中国的庞大人口，也是最好的现成市场，人多，就是力量；是当年多生政策所留下的力量。

巧合的是，这与外资的投资方向不谋而合；在外资认为，大消费也是A股的最优投资选择，毕竟中国的人口就是现成的消费业绩，难不成还到A股投资科技股么？那些顶级的科技公司大都在纳斯达克......这才导致A股中但凡与科技沾边的股票，鸡飞狗跳。

2、无期的天花板

无论白酒，还是家电等消费行业，在股价低迷时，天花板的言论层出不穷。

而真相是，在大消费领域，谈不上天花板；最少在天花板没有被替代之前，可以分为，爆发期与缓和期。

例如电视机，中国从没有一台电视机，几十年的时间，如今家家一台电视机，从无到有的这个过程，就是行业天花板的爆发期，迅速填写空白。

至今，电视机行业饱和了，可依旧没有顶部，因为电视机坏掉是要换掉的。而厂家也更出了更多换掉的理由，屏幕小，换掉吧，不够智能，换掉吧。

在2014年，我还在乐视的“忽悠”下换了一台乐视电视。

打个比喻，如今五亿家庭，意味有五亿台电视机，这五亿台电视机是会坏掉，坏掉就会换掉。当然不会一起换，因为大家买的时间不同，坏掉的时间也不会相同。而且，五亿家庭，会分裂出更多的家庭；这就是行业的缓和期。

所以，这一行的天花板难以饱和，除非电视机被某些产品真正替换掉，那么也就不存在缓和期了，对于电视机行业，这一趋势也越发的明显。

这一行的确凄惨，被电脑斩了一刀，又被手机捅了一刀，存在相关联的替代品竞争。当年的四川长虹火遍大江南北，由于竞争激烈，以及自身经营不足，成功的把自己给玩坏了。

空调这一行要幸运许多，不存在那么多变革，高矮胖瘦无关紧要，知冷知热才是重点。

想比之下，乳制品行业的天花板要更加的缓和；中国目前还没有养成全民喝奶的习惯，对照欧美的人均饮奶量还差的太远。

乳制品，又属于快消费，不像彩电冰箱洗衣机，号称十年不换，这玩意，喝几口就没了......

3、食品饮料的估值

就在去年10月24日，伊利“不胜骚扰”，实名举报前任；至今还没有下文，那天的收盘价在23元，详见：伊利的王者路

如今，食品饮料这一板块被攻陷了，不在那般便宜。

食品饮料板块的平均估值在30倍左右，当前该板块中的股票普遍在30倍的上方估值。伊利当前30倍估值，龙头上市公司会受到市值的牵引，不会像小公司那样，飞得快，下课也快。对于伊利而言，25倍就是估值中枢。

况且，近两年的业绩增速并不理想，在个位数，与估值并不匹配。

所以，我对于伊利在35元下方的回购选择，是出乎意料的。

或许，在管理层认为，伊利未来的业绩会大幅改善，所彰显的真的是底气。

而我对于伊利最为期待的情怀是，依据足够的品牌力量支撑，不需要庞大的广告营销，来维持扩张的市场份额。

账户翻倍的秘密：https://mp.....com/s/p7RXYj-ass0ee9LI17PWjQ

一轮牛熊规划，经营负数持仓成本，九条财务避雷公式，布局全A精选牛股20只，3-5年，3-5倍，收费项目，欢迎加入直播室！@水晶球财经网

A股的“庄”还没出来......（第三百二十三期）

1、皇帝轮流做

投资者必须深信，风水轮流转。

2018年，我们几乎数了一年的阴线；如今2019年，该数阳线了。

月线4连阳并不稀奇，引起我关注的是周线。

深证成指13周连阳；

上证指数最近13个周仅有1周阴线；

可见市场是强势的，这种强势，A股中仅有1次，那就是06年的那波大牛市；在15年的大牛市中，都未曾出现如此多的周阳线。

看上涨的斜度，有种横冲直撞的感觉，跟小牛犊子是的，愣上，这种上涨最明显的变化就是，便宜的绩优股大幅度减少，白酒板块偏高，食品饮料也不在低估。

当然，这不意味着就是牛市，只不过概率更大。并且，牛市也分大牛市与小牛市，而无论牛市还是熊市，都是走出来之后才能判断的。

成天喊着牛市和熊市的都是耍流氓；或者，10倍估值喊牛市，25倍估值喊熊市，永远不会错。

2、慢就是快

股市大幅度上涨，但依旧有涨幅少的股票，跑输指数。

实际上，无论是涨多涨少，更多的投资者更加心急了。

最着急的是踏空者，尤其是满仓踏空者，上还是不上，被难住了；对此，只能选择那些还在低估值的股票下手了。

纵然是满仓者，依旧嫌慢，恨不得每天数着涨停板心理才踏实。

恰恰相反的是，我对于涨停板充满了警惕，如果一只股票在低位冷不丁的涨停，那未必是坏事，如果涨的好好地突然涨停，或者在高位突然涨停，那就邪门了。涨停既妖，好端端的不会涨停，那种慢悠悠飘着上涨的股票才最好。

同花顺就是如此，券商疯就跟着一起疯，券商不疯，那就自己玩自己的，当然这只股票不是推荐，都被剔除股票池了。

投资永远不会暴富，只能跟随上市公司业绩的上涨，慢慢变富；吃业绩的红利，吃估值波动的红利。投资是个复利的活，时间越久，那才是指数级的增长。

其实，我并不希望股票暴涨，涨到高估值，卖掉是一种“不爽”的抉择。

倒不如股价跟着业绩走，拿着舒服，更踏实。

3、跟“庄”是个笑话

如同被遗忘的龙虎榜单，现在还有很多投资者总是迷信“庄股”，这就好比一只大白羊，主动将自己送到了狼的嘴边；更好像庄家会带你赚钱是的。

赌场的庄家会带赌民赚钱么？股市不是赌场，机构更不会带着你玩，不然怎么赚你的钱？

所谓的与“庄”共舞，那更是十几年前风靡A股的产物，360等软件是帮凶之一，为了广告费，不遗余力的宣传，我每次开机，都会有相关广告......

这加重了股民们中毒更深，也许，该刮骨疗伤了。

投资者总是将所谓的机构想象的神秘，尤其是私募基金，因为披露的信息更少，所以显得更加神秘。其实机构与股民相同，有二八限制，盈利永远是少数的；大家都想吃肉，可总要有送肉的。

所谓的庄家并不存在，一只股票背后有几家甚至几十家的机构，谁是“庄”？完全是各玩各的。

当然，也有例外，近期的东方通信就是典型，彼此间会通过各种数字打暗语。可此类股票，真正的“庄股”，完全将筹码分作两部分，一部分是自己的，一部分是股民的。所以，当股民买的多了，人家就走，股民买的少了，人家继续涨......这就好比斗地主，人家在看着你的牌打，还想着与“庄”共舞，这不是笑话么？

纵观那些业绩长青的基金经理，例如华尔街的传奇之一，彼得林奇，人家玩的不是什么“庄”，就是业绩。

当年的“大庄”一哥，曾被号称宁波敢死队，总舵主至今还未出来......

所以，我认为关注我的投资者都很聪明，因为你们不信“庄”，不信“涨停板”更不信什么“降龙十八掌”，只相信估值与价值，这才是长期走牛的真金白银。

账户翻倍的秘密：https://mp.....com/s/p7RXYj-ass0ee9LI17PWjQ

一轮牛熊规划，经营负数持仓成本，九条财务避雷公式，布局全A精选牛股20只，3-5年，3-5倍，收费项目，欢迎加入直播室！@水晶球财经网

乐视原本是好的（第三百二十二期）

1、投资退求其次

我们曾经说过，投资的最高境界，是投人。

孙正义投资马云，赚到做梦都笑。

刘元生投资王石，结局你们同样知道。详见：A股最大的赢家是万科

可看人是最难得，马化腾只有一个，巴菲特在无第二。

所以对于投资者而言，只能退求其次，阅财报，看估值。

投人，当年贾老板也是人才，至今依旧是，可乐视网，已经不再是贾老板的了。

由于仇富心理的作祟，任何人的成功，都被冠上了“背景”与“幸运”二词；实则，就算真有“背景”与“幸运”，可成功者依旧寥寥无几；人们忽略了背后的每天最低16小时。

贾老板作为一名70后，1996年创业，2003年所创建的西伯尔联合通信公司，在2007年新加坡主板上市。

2004年创办乐视网，在2010年创业板上市，也曾是创业板的一哥。

位居2016年胡润百富榜31位，论赚钱，贾老板是绝对有一套的。

论融资能力，贾老板依旧冠绝全球，共有约30位明星入股，投资的是影业与体育，拿到的是原始股。

所谓融资，就是让别人拿钱来砸你。

贾老板有大才，可投资，不能全看人。

2、墙倒众人推，破鼓万人捶

2016年，乐视的摊子铺的太大了，如同乐视理不清的关系，财报中亦是如此，乱成了八宝粥，没钱烧了，供应商的欠款一拖再拖，贾老板反思，供应商挨不住了，事情闹大了。

出事后，第一次出手拯救的是地产，融创孙老板拿着百亿资金前来“救火”；事后，贾老板与孙老板掰了，孙老板嘴上说着亏了，壮士断腕，可带走的是乐视影业，这是乐视网破鼓后的核心了，也符合地产商去地产化的方向。

乐视塌了，贾老板山穷水尽，远赴美国造车，被例入老赖名单，；这一次，依旧是地产出手相救。

恒大许老板来了，拿出50亿，要的是贾老板FF汽车的控制权，这等于是要贾老板的命，这可是他最后的稻草，两人又掰了。

第三次，是网游第九城市出手了，约6亿美元，帮贾老板续命；谁也不是善茬，算准了利益才会出手。

结局，又将是一出大戏。

这要是在A股，以股民的热情，第九城市绝对会以涨停板招呼，可第九城市在美股，不招待见......

3、乐视当年是好的

不可否认，乐视网当年可以算是一只好股票，借着15年那波疯牛的光，有着创业板十倍大牛股之称，在2016年之前，财务面还算可观。

2015年60%扣非净利增速，16%净资产收益率，现金流远大于净利；最大的伏笔就是上市以来，负债率是稳定上升的。

融资，是贾老板的强项，成也融资，败在融资。

钱多了，总想花......

我现在看的还是乐视超级电视，忘了是第几代，平心而论，乐视的产品还是不错的。

虽然贾老板的PPT至今被当做“典范”，可当年的乐视网的的确确是具备互联网基因的，所以收到相关投资者的追捧并不奇怪。

虽然我对于科技产品还算了解，可对于科技股，实在下不去手。

如今，更是时过境迁。

4、格老的投资原则

如今，乐视网“人人喊打”，依旧不乏投资者“雪中送炭”。

自2018年7月至今，每隔一周，乐视网都会发布暂停上市的风险公告，投资者们依旧乐此不疲，交易量活跃，虽然即将尘埃落定。

在去年的8月份与9月份，乐视的股价甚至涨了一倍，刀口舔血，也不过如此。

巴菲特在恩师那里所学到最重要的投资原则就是，第一；永远不要亏损。第二；记住第一点；这值得所有投资者谨记。

对于那些基业长青的优秀行业，金钱永远不会过时（大金融），人们永远需要消费（大消费），是长期值得投资的温床。

所以，投资者如果不能遵循你的能力圈，那么投资是危险的。

况且，对于踩雷乐视的投资者，真的不冤。

乐视网上市至今，最低33倍估值，也仅仅出现过瞬间一次，普遍在百倍估值左右溜达；这是A股对于具备想象力空间科技股的常态，也是病态。

那么如此对比，腾讯39倍估值，贵么？

贾老板还未为梦想窒息，投资者已经为其买单。

投资，安全是第一位；安全没了，盈利是一句空话。

账户翻倍的秘密：https://mp.....com/s/p7RXYj-ass0ee9LI17PWjQ

一轮牛熊规划，经营负数持仓成本，九条财务避雷公式，布局全A精选牛股20只，3-5年，3-5倍，收费项目，欢迎加入直播室！@水晶球财经网

永远不要猜顶！（第三百二十一期）

1、A股肥了

2019年第一季度已经走完，你们也都逐渐肥壮了起来，完成了账户从一个瘦子，到多肉的转变过程。

上证指数涨幅23.93%；

深证成指涨幅36.84%；

创业板指涨幅35.42%：

股市也不好过，备受争议；满仓的看多，空仓的看空。

不过有争议是好事，如果没有争议，全部看多，那就邪门了......

最有意思的是猜顶，3000点猜顶，3100点猜顶，3200点继续猜顶；甚至已经猜到6月份左右了，按照历史规律，那个时间段钱荒......

猜顶，很累；猜顶的原因是，拿不住股票，更想落袋为安。

如果一只股票不是疯了，不断连板，猜顶干嘛？

投资，有谁是靠卖股票赚到钱的？

利润，是拿出来的，详见：A股最大的赢家竟然是万科

2、猜底概率更大

猜底是很不靠谱的抉择，可相比于猜顶，猜底的概率也的确更大。

猜底，那就是比惨。

上证指数跌到10倍估值，那就是一个大底，虽然具体点位不知道，可一定就在那附近。

2014年是最惨的一次，熊了46个月后，上证指数创下9倍估值新低，来了一波疯牛。

2018年的惨淡贯穿全年，哀嚎遍地，上证指数跌到10.87倍估值，至今涨到14倍估值。

所以，猜底的概率更大；毕竟股市最终就是向上波动的，每个国家设立股市，也都是为了看多。

3、猜顶，难于上青天

股市下跌是有限的，上证指数按照10倍估值惨状，可以大胆猜底，可猜顶，永远是个邪门的事。

投资者拿不住利润，就是因为猜顶，有些许的利润，就想跑路。

单论上证指数，有过22倍的顶，34倍的顶，50倍的顶，就是没有15倍的顶，10倍的顶。

例如某只股票在10倍低估值，20倍合理个股，30倍高估值，但这只股票敢涨到40倍，50倍，60倍，甚至200倍。

并且，股票的业绩增速，会最大程度的缓冲掉估值的上涨。

就算按照前复权计算，格力电器2015年5月12.5倍合理估值，每股25元；如今10.7倍估值，每股47元；不包含期间的高股息。

如此说，并不是让大家在高估值还要买，而是要拿得住利润。卖股票不要急于一时，轻易不要猜顶。

尤其是对于好股票，更不要急于猜顶，只要是在低估买入；在合理估值如果没有合适的调仓机会，尽量卖在高估值；或者，按照套路卖。汤臣倍健的负数持仓成本

人是有原则的，股市下跌是有下限的，可上涨的上限真的猜不到。

卖股票难于买股票，对于好股票的卖出，更要谨慎操作。

可很明显，市场中90%的投资者对于自己的持股没有信心；信心来源于了解。

扪心自问，你所买入的每一只股票，买入的逻辑是什么？是投资，还是投机？

账户翻倍的秘密：https://mp.....com/s/p7RXYj-ass0ee9LI17PWjQ

一轮牛熊规划，经营负数持仓成本，九条财务避雷公式，布局全A精选牛股20只，3-5年，3-5倍，收费项目，欢迎加入直播室！@水晶球财经网

茅台估值偏高，依旧强过90%的股票（第三百二十期）

1、牛熊争议

3月29日，茅台一文业绩报告，放量上涨5%，带动白酒嗨了一天，毕竟，业绩实在是漂亮。

股市的乐趣之一在于争论，极熊与极牛，是争论最少的时刻，越是不温不火，不咸不淡，或刚刚下跌，刚刚上涨时，恰恰也是争议最多的时候。

上证3000点的位置，同样是争议最多的位置之一。

有人说，目前就是牛市，有人说，目前还是熊市。

这是角度问题，往往满仓者看牛市，轻仓者看熊市。

虽然我满仓很久很久了，可客观来说，这其实没有什么可争议的，当下不是熊末，就是牛初，争论究竟是牛市，还是熊市，毫无意义。

身在市场中，那才是重点。

如果是熊末，你在市场中，会吃多大亏？如果这是牛初，你不在场，又会错过多少？

你的资金成本如果不在股市中，真的那么值钱么？

2、茅台争议

茅台当前30倍估值的争议，与上证指数3000点的争议，同样是角度问题。

诚如本章标题所言，茅台当前估值是偏高的，依旧强过90%的股票。

A股市场当前3000多家上市公司，取整数3000家计算。

通过最为常识的择股标准，净资产收益率大于等于15%；毛利率大于等于40%；净利率大于等于5%。

删选当前的A股市场，符合标准的，仅有173家，与3000家之间的比例在5.77%。

就算将毛利率的标准降低至30%，当前A股市场符合条件的仅有271家，与3000家之间的比例在9%。

况且，茅台的基本面是无法挑肥拣瘦的，34%的净资产收益率，91%的毛利率，50%的净利率。这是一家不必投入研发费用，不愁产品销路的上市公司，业绩如同“打劫”。

反观五粮液，当前接近28倍估值，要比茅台贵上一些，溢价是龙头的特权。

至于行业天花板，酒这东西，千年历史，可与金钱媲美，永远不会过时。

行业没有问题，基本面没有问题，当前最大的问题就在于估值偏高的去留问题，还是角度的抉择问题。

3、角度抉择

股市偏爱长期，尤其是对于茅台这类大市值的绩优股。

任何股票都有无比疯狂时，茅台也不例外，2007年大牛市，也曾疯狂到百倍估值。

大市值的上市公司，背后的持有者多是机构投资者，相比于绝大多数股民，是相对理性的。

长期看，以年为单位，贵州茅台的走势很扎实，与业绩挂钩；多少业绩，多少涨幅。

同样，长期看，茅台的未来业绩是有保障的，15%至20%的业绩增速是合理的，注意，是长期。

那么即便茅台的估值偏高，未来的收益率就会减少，可只要继续长期持有，收益同样是稳定的。

注意是长期持有，今天买，明天卖，那是耍流氓......

茅台很难出现疯狂的波动，因为茅台不是小盘股，不是题材故事股，很难存在股价炒作。

所以，对于茅台的争议，在于未来的收益率。

茅台30倍偏高估值，继续持有，是享受确定性的长期收益，所追求的，是稳定收益。

茅台30倍偏高估值，选择卖出，前提是找到低估值的确定性股票，所追求的，是高收益。

没有找到合适的替代品，一定不会卖；找到合适替代品的，自然会卖。

角度不同，问题不同；卖与不卖，所争议的，是调仓标的所带来的收益率。

而耐心持有茅台所带来的长期收益，要强过追涨杀跌无数倍；长期，是以年为单位。

账户翻倍的秘密：https://mp.....com/s/p7RXYj-ass0ee9LI17PWjQ

一轮牛熊规划，经营负数持仓成本，九条财务避雷公式，布局全A精选牛股20只，3-5年，3-5倍，收费项目，欢迎加入直播室！@水晶球财经网

没有参与的投机-养元饮品（第三百一十八期）

市场就是如此奇妙，前几天，还与你苦大仇深，3000点反反复复；近两个交易日，马上与你情投意合，郎情妾意。

虽然今天两地市场的跳空有些夸张，可依旧不是重点，关注手持的持股，是否真的投怀送抱。

个股很重要，那才是盈利的关键；投资，短期一定会错过很多机会；可长期看，收益稳健且大于投机。

分享一只没有做过的投机股票，不是推荐，思路有趣。这是一只新股；养元饮品，在2018年2月份上市。

1、A股的致富手段

在2018年9月份左右，A股还被调侃，仅剩六个“苹果”了；饶是如此，这也是被A股股民买下来的市值。

华为、老干妈这种不差钱的金主，放眼全世界也没有几个，所以谋求上市，是所有公司为之努力的方向，毕竟，有股民买单。

对于这一点，红衣教主宁可在美股退市，也会回归A股的怀抱，可见一斑。

2016年，三六零在纽交所完成退市，市值为588亿人民币，2018年2月，红衣教主带着360回归了，A股以4442亿人民币迎接，为A股科技概念第一股；尽管敲钟的午后被摁在了跌停板，两天跌幅17.87%。

显然，以目前A股市场四大功能，只实现了融资功能的状态，上市A股，是最快的致富手段。

A股的致富手段还有更多，昨天还发现了一只20%股息率的上市公司；原来是上市公司卖子公司，卖地获得一次性收益后，将钱拿来分红了，最大股东持股55%；抢钱，也不过如此，这种分红，也只有这么一次......

2、自带美颜

既然登陆A股是香饽饽，那么各个公司打破头也要上，没有机会也要创造机会。A股有自己的规矩，除科创板，必须盈利才能上市；那么各个公司很自然的将目光瞄到财报中，给自己美颜，不需要各个手机厂商，自己可以做的，不用麻烦别人。

所以，我对于新股不敢去碰的原因在这。

当某一天，上市公司的财报千疮百孔，最后一片纸尿布也挡不住的时候，干脆来一个业绩大洗澡，痛痛快快，轻装上阵。

这也是为什么，我们要观察上市公司足够长的经营周期。

3、流通股的投机逻辑

众所周知，小市值的公司更容易炒作，盘子小，花钱少。

为了限制公司上市套现，A股是有规矩的，限售。所以游资喜欢炒作新股，新股的流通市值更少。

例如养元饮品在2019年2月份之前，7.53亿总股本，在市场中流通仅有6027万股。

好比世界上只有100个鸡蛋，99个在我的手里，外面只有1个，这1个涨到10块价格，那么我手中的99个鸡蛋，也就价值每个10块钱。

花更少的钱，拉升最高的价，这就是简单的供需关系所带来的投机逻辑。

再看股价，2018年后半场，养元饮品开始暴跌。

其中的逻辑点在于，2019年2月，上市一年后，会有52%的解禁。

所以原本我预测，18年养元饮品会持续大跌，收集筹码，目的是在2019年2月份之前，来一波巨大的拉升方便解禁。

毕竟，谁都想卖个好价钱，外面的盘子少，拉升股价，花不了几个钱；空手套白狼。

4、为什么没有买入

略微有些意外的是，养元饮品是在1月31日来了一根大阴线，晃晃悠悠的打在跌停板，从此头也不回。

而且，这只股票大概率也会涨过79元，毕竟这是发行价，不然岂不是太亏了。

说到这里，种种逻辑通了，可如同开篇所言，这只股票我没有买入，没有做。

虽然逻辑在2018年中旬就已经想到了，依旧没有做。

为什么？

原因一：这是一只新股，我们无法确认财报水份究竟有多少；所以万一当新股出现问题，很难找到根源，心态也就崩了。

原因二：投资重在活的更久；

投资的心态是点滴磨砺，随着时间的打磨，所养成的；投资的心态一旦养成，如果搞投机破坏掉，得不偿失。

况且，就算是我投机养元饮品，敢拿出多少仓位？不会占据总仓位的太大比例，赚也不会很多。

有人说，如果因为投机而破坏掉养成的投资心态，那还算是养成的投资心态么？

答：既然已经是投资的心态，还投机干嘛？

在股市中，首要考虑的不是赚了多少，而是如何不亏损，只要在股市中活的够久，那么一定是赚的最多的那小部分人。

原因三；投机的股票会涨，可优秀的投资股票，也不是泥石流啊。既然都要涨，为什么不去买入那些更好的股票呢，会更加的安全。

那些绩优股，同样是上涨的清流。

例如曾经说过的同花顺，近百个交易日涨了近四倍，切记不要追。

投资，要守住自己的一亩三分地。

账户翻倍的秘密：https://mp.....com/s/p7RXYj-ass0ee9LI17PWjQ

一轮牛熊规划，经营负数持仓成本，九条财务避雷公式，布局全A精选牛股20只，3-5年，3-5倍，收费项目，欢迎加入直播室！@水晶球财经网

A股吐了口老血（第三百一十七期）

1、择时是个神话

自上证指数登陆3000点以来，反反复复，折腾了20个交易日，下去，上来，上来，下去。

心累的不是指数，操心最多的是股民；将3000点看的过于重要了。

我们曾经说过，外资不是神。尽管投资策略是正确的，可择时这个东西，就像打麻将，赌神是香港电影中的产物。

美国股神巴菲特，最擅长的就是耐心，买入后，都不看你们是怎么折腾......

或许眼不见心不烦，大抵就是这个道理。

所以，任何事物，都要长期看。

对于这一点，谁都别吹，短线投资做的再好，可最终的收益率是惨淡的。

2、又回来了

外资不是神，差点被吹成了神；我们可以将外资的动向当做指标，但不能太单一，这是A股市场，是自己的家门口。

3月25日，外资跑了103亿，此后4个交易日跌幅3%左右，周五1天涨了回来。投机者一进一出，同样是指数3%的波动，很难看出赚到了什么。

周五这一天，追高进是必然的，大盘很强势，充满了轧空的味道。

回顾一下外资的较大波动；

2018年1月29日，上证指数开始下跌，外资较大的流出是在2月5日，挨了一刀。

10月8日外资流出96个亿，11月2日回来了65个亿，白忙活。

3月25日流出的103亿，3月29日也就是周五，又回来了。

3、忘记概念

概念这回事，能淡忘就淡忘，没什么用。

因为概念往往是一种设想，想象是美好的，可产品还没出世呢。

巴菲特不会因为概念买股票，是因为不知道什么时候炒作这种概念，什么时候结束这种炒作。更是因为，概念不等于产品。

不知道买入位置与卖出位置，就像不会游泳就去跳水，活着上岸是一种愿望；这比裸泳还要可怕。

A股越来越成熟，随着外资的参与，也在纠正价值；未来的投资主线，注定是估值低的，业绩好的。

业绩意味着真金白银，任何时代，任何市场，资金都向着真金白银涌去；我们没有理由舍弃真金白银，捧着还没有价值的概念。

账户翻倍的秘密：https://mp.....com/s/p7RXYj-ass0ee9LI17PWjQ

一轮牛熊规划，经营负数持仓成本，九条财务避雷公式，布局全A精选牛股20只，3-5年，3-5倍，收费项目，欢迎加入直播室！@水晶球财经网

品牌的力量（第三百一十六期）

一、洁癖

我有点分不清自己的状态是否算作洁癖，还是其他状态；比如对于食物，一定会选择购买大品牌的。

楼下附近的熟食店中，各种熟食的确味道很棒，闻着就香，生意也特别火爆，可总感觉小店，对于卫生的控制，是否真的到位。

所以宁可跑去超市排队结账，也不买小店的。

不喜欢去饭店，总感觉还是自家做的饭菜，干净卫生；所以每次不得不去饭店的话，会看一眼厨房的状态，忍住不去想，菜洗干净了没，厨师们洗手了没......

就更不要说那些路边忙忙碌碌的早餐店，忙忙碌碌的包子混沌，进进出出，实在很难放心其中的肉馅。

我甚至总想自己种菜......

总而言之，对于任何吃的，首要的选择是品牌，其次才是味道等。

老婆原本只在意味道，为了迁就我，只能照办......女人总喜欢吃鱼丸等食品，受到我的影响，也不吃了。

二、品牌的力量

对于投资同样如此，选择那些大品牌的，财务报表干干净净的，是首要选择，这就是品牌的力量。

选择大品牌的投资，具备如下优势；

1、长远的利益发展

根据2015年的一条数据，平均每分钟就诞生8家公司。

这些公司不是注册着玩的，目的是要赚钱的，在这个追求效率、浮躁的时代，信用弥足珍贵。因为受到那些因为利润，而不顾及食品安全的小作坊的相关新闻轰炸时，画面令人作呕。

投资第一原则是安全，是不想在恶劣的上市公司身上受到损失的。这与消费是相同的，如果买来的是令自己身体有害的食物，那这笔买卖岂不是亏损了。

小作坊小公司是要赚钱的，为了快速发展，更看重的是短期利润。有了这方面的冲动后，对于长期的发展往往会忽略掉。

可大品牌的大公司不同，对于信誉，安全，会看作比企业自身的生命还重要，一旦形象崩塌，代价难以想象，很难挽回。

由于毒奶粉的事件影响，如今的家长们对于国产奶粉，依旧耿耿于怀，不敢下手。

例如对于伊利这些超大型品牌公司，当前1700亿市值，对于质量安全，是放在首位的，如果连这些产品都无法购买，那还有什么是敢于购买的。

如果这些品牌因为几十个亿，几百亿的利润，而不顾安全，那么舍弃的就是这一千多亿，一文不值。

这类公司最大的需要就是品牌的信誉了，只要有信誉，利润就不是问题。

我再打个比喻，网购。

老年人对于网购是不信任的，原因很简单，我凭什么实物还没有看到就付款。

可我对于电子产品，会选择购买京东自营。

而且我对自己的父母说，京东自营的电子产品，等同于用自己的信誉担保，这是正品，并且次日达甚至当日达，保质保量，服务的确好。

京东400亿美元的市值，比一些小银行的市值都高，自营产品就是他的形象，不会因为卖假货的利润，毁掉自己的招牌，得不偿失，供应商也不会同意。

这就是品牌的力量，大品牌，大公司，视信誉如命，重视长期发展。

上市公司的产品就是利润的来源，只要这些产品没有质量，信誉问题，那么经营很难出现大问题。

2、白刀子进红刀子出

截止到2017年9月底，中国共有实体注册企业数量2907.23万家；目前A股中有三千多家上市公司。

仅有华为、老干妈、娃哈哈、方太此类极少数的上市公司，不差钱，不会上市。

其余的那么多公司，打破头都想上市。

所以说，A股中三千多家上市公司，就是中国的优质核心资产，尽管其中有优有劣；可这些上市公司都是从万千公司中杀出来的。

很多人喜欢投资小公司，因为市值小，具备更大的想象空间，也更适合炒作。并且会认为，小公司船小好调头，这是大公司所不具备的优势。

其实并不然，小公司真正成长起来太难。

千万家公司中，也仅有一个华为、阿里、腾讯、茅台。

以食品饮料这一板块为例，有百家上市公司，细分龙头就那么几家。

龙头公司，更是从行业中一路杀出来的，给人的形象温和大气，实际公司内部大都是狼性文化，竞争激烈。

所以，龙头公司代表的就是极强的竞争力，一路突围出来，也不知道捅了多少同行的刀子......

龙头对于想要冒犯自己的对手们，下手绝对不会含糊，继续捅刀子，能捅死的，不会捅伤......

3、品行

对于龙头公司的创始人而言，一定是具备信誉的，品行是良好的。

投资的最高境界是投人，优秀的创始人总能带领公司创造更多利润；业务做得更大。

世界的逻辑是相同的，那就是真正带领公司走向辉煌的创始人，一定是真诚的，如果不是这样，没有双赢，很难有生意做，谁还会跟你玩，不会做大。

这类人往往品行洁癖，品行洁癖就是诚实，所以财报造假的概率会更小。

并且，大公司有那么多人盯着呢，稍有风吹草动，恨不得将毛都薅出来......

账户翻倍的秘密：https://mp.....com/s/p7RXYj-ass0ee9LI17PWjQ

一轮牛熊规划，经营负数持仓成本，九条财务避雷公式，布局全A精选牛股20只，3-5年，3-5倍，收费项目，欢迎加入直播室！@水晶球财经网

巴菲特与彼得林奇的截然相反（第三百一十四期）

今天两地市场再度下跌，跌破3000点，看到2800点，跌到2800点，再看2500点。

2019年1月4日，上证指数跌到2440点时，很多人同样看到2200点，2000点。

只要是下跌，人们的情绪就跟着指数走，说走咱就走，你有我有全都有......

上涨时同样如此，其实完全没有必要。

可有些书，纵然看了多遍，偶尔也忍不住拿出来翻阅。

股神巴菲特与彼得林奇是被投资者广为熟知的，前者被称为美国股神，五十几年平均年复利率20%左右，后者被称为传奇基金经理，13年平均年复利率29%。

巴菲特没有开宗立著是投资者的损失，不过我们依旧可以从巴菲特历年致股东的信中，挖掘到投资的真谛。

如果不喜欢文字，那么2017年的纪录片《成为沃伦.巴菲特》，是非常好的选择。

巴菲特的投资收益率周期更长，也更为稳健；在这期节目中，将揭露巴菲特的普通生活与专注的复利投资。

彼得林奇提前退休，否则，与股神将会是非常激烈与精彩的收益比较。

如果想要深入了解林奇，那么《成功投资》、《战胜华尔街》、《教你理财》。

第一本系统性自述自己的投资理论，第二本继续深化，第三本是封笔之作，曾被巴菲特力荐，称这或许是送给孙子最好的礼物。错过任意一本，都是投资者的损失。

虽然巴菲特与彼得林奇都是价值投资的代表，不过，却是截然相反的投资方式。

1、股神的复利

投资，并非是巴菲特最喜欢的事，其实他最喜欢的是复利。这是他小时候就发现的有趣游戏，为此痴迷了一辈子，通过投资，可是理想的实现复利，所以巴菲特喜欢投资。这也被他称为，幸运的人生，跳着什么舞去工作。

复利，也被爱因斯坦称之为世界第八大奇迹。

巴菲特一生中99%的财富，都是他50岁之后获得的。

从1900年1 月1 日到1999年12 月31日，道琼斯指数从65.73 点涨到了11497.12 点，足足增长了176倍，是不是非常可观？那它的年复合增长是多少？只有5.3%。

这个增长率意味着，你有一万块钱，每年才新增530块钱。不用巴菲特，每个普通人都能做到这个增长，但这个世界只有一个巴菲特，因为只有他能持续数十年地坚持。

所以巴菲特会说：没有人愿意慢慢变富；

彼得林奇所言：投资越早越好。

2、股神买入的不是股票

巴菲特熊市很忙，是在忙着买股票；牛市相对悠闲，往往舍不得卖股票。

1998年，可口可乐约48倍估值，对于业绩稳定的大盘蓝筹股，这明显是高估了；或许是因为董事会席位的原因，或许是因为现金流的原因，巴菲特没舍得卖。

在此后十多年的时间中，可口可乐回落到了18倍低估值。

相比于普通投资者，巴菲特整日阅读，并不悠闲，这也是他的乐趣。相比于彼得林奇，那是无比悠闲。

并且，巴菲特的投资真谛，是普通投资者学不来的。

因为他买入的不是股票，而是自由现金流。

受到了黄金搭档芒格与费雪的影响，巴菲特抛弃了导师格老的烟蒂股投资法；转而开始买入优质企业。其实随着资金量的增长与美国经济的复苏，巴菲特迟早会走上这条路；同样，按照他所言，如果没有芒格，会比现在穷的多......

此后喜诗糖果是买入优质企业的第一次试水，很成功，股神尝到了甜头，再也收不住手。

当年巴菲特收购喜诗糖果，只给留下了1800万美元的利润，维持生产使用。此后喜诗糖果大约20年的时间中，为伯克希尔上缴了4亿元左右的利润，通通被巴菲特拿来买股票。

喜诗糖果的成功，令巴菲特欲罢不能。从此，他主张，以合理的价格买入优秀的上市公司。

有两点原因：

1、优秀的上市公司股价很难被打倒低估值。

2、巴菲特赚取利润的方式已经改变，并非股价的波动，而是收购上市公司，掌握背后的现金流，拿来继续投资，等同于获取了没有代价的资金。这也是为什么巴菲特说，股市关门也没事。他掌握的已经不是股票，而是背后的公司，以及所能提供的自由现金流。无论牛熊，都赚钱......

这也是普通投资者所做不到的，也是彼得林奇不得不呕心沥血的原因。

3、勤奋的兔子

如果说股神巴菲特是一只永不停歇的乌龟，那么彼得林奇就是一只勤奋的兔子。

有这样一组数据：他一年的行程10万英里，也就是一个工作日要走400英里。 
早晨6:15他乘车去办公室，晚上7:15才回家，路上一直都在阅读。 
每天午餐他都跟一家公司洽谈。 
他大约要听取200个经纪人的意见，通常一天他要接到几打经纪人的电话，每10个电话中他大约要回一个，但一般只交谈90秒钟，而且还好几次提示一点关键性的问题。 
他和他的研究助手每个月要对将近2000个公司检查一遍，假定每个电话5分钟，这就需要每周花上40个小时。

4、彼得林奇的无奈

相比于股神巴菲特，彼得林奇简直忙到“死去活来”，这也是为了追求业绩没有办法的事情。 他退休后，可以担任其他公司的基金经理，不用工作就可以获取大概四千万左右的年薪（1991年），为了名誉，他拒绝了。

彼得林奇退休的年龄是46岁，正直壮年，事业的巅峰时刻。原因在于，陪伴家人，以及受够了高强度的工作。

的确，彼得林奇13年29%的年化复合增长，是呕心沥血换来了；在这样下去，实在受不了。

赚再多的钱，搞再多的慈善，也要有命去进行......

他有着无奈的，号称无股不买的称号；据统计，他每天大约卖出一百只股票，买进一百只股票，换手率在300%+。

由此，很多投资者认为彼得林奇是做短线的；其实，林奇是做中长线的，只不过操作更加灵活。

热点，不追；

题材，不买；

无业绩；不买；

林奇玩转了六类上市公司的股票，看重的还是业绩。

这种操作，有风格原因，也有行业原因，存在无奈。

与巴菲特不同，基金买股票，有着仓位限制；对于房利美的投资，林奇买到了基金的资产的5%，这已经是所能购买的上限了。

否则，他还想买更多。

反观股神，可以随便买，看好之后，直接买下来......

受到行业的限制，这就是彼得林奇的无奈。

5、截然相反的价值投资

纵然彼得林奇不会买入没有业绩的题材垃圾股，可从频繁的交易可以看出，他赚取的其实是股价的波动，也就是短线投资者口中的差价。

有些股票甚至因为怕错过，买入后在观察......

毕竟，他最多投资过上千家股票，不可能将每一只股票的商业逻辑都看的透彻。

这点与股神巴菲特不同，他买入的每一只股票，都是完全明确其中的商业逻辑，所以买入就是重仓。

也有很多投资者说，巴菲特是分散投资，这种说法很扯淡。

的确，巴菲特买过几十只甚至上百只股票，毕竟资金量庞大，且买入就是大手笔。看好后要么买下来，要么买成大股东......赚取的是更多的自由现金流（免费投资资金）。

这就是巴菲特与彼得林奇的截然不同，前者重仓买入，真正目的是掌控公司，获取自由现金流；后者分散投资，赚取的是价值投资的差价。

6、两者优势结合

对于普通投资者而言，或许，结合自身能力圈，将巴菲特与彼得林奇的投资方式相平衡，会有意想不到的收货。

1、长期持有，赚取价值投资的差价。

其实，对于绝大多数号称价值投资者而言，都是彼得林奇的投资方式，赚取的是股价的差价；不过，价投所赚取的是更大的安全利润差价。

这种差价并非MACD死叉卖出，金叉买入，那样就算你家有矿也经不起折腾......

例如：10倍低估值买入，20倍合理估值卖出，或者30倍高估卖出。

有一个前提，长期持有！否则，不可能低估值买入就上涨。

并且，这种投资方式也更适合绝大多数价值投资者。

低估值买入，高估值凭什么不卖？

可口可乐仅仅是个例，估值高了，股神减仓也不含糊。

而且，罕有资金体量可以买下整家上市公司，或者买成控制人，获取自由现金流；既然得不到这种好处，估值高了为什么不跑？

2、适度分散

投资者的仓位不必过度分散，但一定要适度分散。

彼得林奇会过度分散，因为想买的股票太多，不想错过也太多；他玩转了六类上市公司，只要看着顺眼，买买买；所掌握的资金量也足够“挥霍”。

对于这一点，普通投资者做不到，所以仓位不可以过度分散。

股神巴菲特出手就是大手笔，毕竟有钱，买入后，指定CEO，看谁碍眼，直接换掉......所买入的每一只股票，都是自己真正熟悉的，将业务精研透彻。

饶是如此，依旧有很多失败的投资案例；诚如芒格所言，如果去掉我们最优秀的几笔投资，那么我们就是个笑话。

可我看到很多投资者对于上市公司的负责模式侃侃而谈，不禁好奇，真的懂么？

股神巴菲特从小便展现出了惊人的商业头脑，不折不扣的商业天才，依旧只买入那种简单，可以看懂的商业公司。

专业的事，交给专业的人去做，人家就是专门做这个的，只要是一家所处行业天花板广阔，且十年经营周期优秀的管理层，那么未来的几年，只要不抽风，大概率还是会做的好。

还有人说看财报没用，只要上市公司想粉饰财报数据，轻而易举。

有些道理，可过于片面了；上市公司可以一年，两年粉饰财报，但是无法五年，十年粉饰财报。

并且，财报的是用来提高警惕筛选上市公司的，看着有问题的财报，那就学国足，一脚踢开，省的碍眼......

所以，对于持股，也不要过于集中。

仓位适当分散，对于特别看好且便宜的，仓位稍重，次之，仓位略轻；例如大金融，大消费，共包含十多个细分行业，股特别票池控制在10-20只左右，足够了！

账户翻倍的秘密：https://mp.....com/s/p7RXYj-ass0ee9LI17PWjQ

一轮牛熊规划，经营负数持仓成本，九条财务避雷公式，布局全A精选牛股20只，3-5年，3-5倍，收费项目，欢迎加入直播室！@水晶球财经网

世界龙头万华化学（第三百一十三期）

今天两地市场下跌，毕竟市场不能总是上涨，牛市还经常暴跌呢，重点在于持股情况。

根据2018年度业绩快报，万华化学2018年总营收同比增长14.11%；净利同比下降 4.71%。报告期内，各业务板块销售规模均有所增长，但由于聚氨酯板块产品市场价格下半年开始回落，全年经营业绩同比略有下滑。

尽管业绩略有下滑，可万华化学依旧是一家优秀的行业龙头；有人总拿万华与华为相比，可以说两家都是全球龙头，但无法评论谁强谁弱。

不在一条跑道上；万华是搞化工的，华为是搞通讯的；如同打拳击的与搞体操的，没法比......

1、行业天花板

相比于大消费（食品饮料家电），金融（银行保险券商），化工行业的研判要更费精力，一连串的材料名词......

万华化学的主营收入来源于以下两类系列：

聚氨酯系列（TDI和MDI）营收占比57%；

石化系列（PO/AE、乙烯）营收占比32%；

万华18年TID自主工业园投产TDl后，合并上欧州博苏万华，一跃成为世界第一。

MDI 的技术壁垒极高，目前也只有德国巴斯夫、德国科斯创(拜耳)、美国亨斯迈、美国陶氏、日本NPU，这几家掌握技术，具备生产能力，合计占据全球90%份额。

万华MDI总产能达到180万吨/年，世界第二德国巴斯夫56万吨/年，世界第三德国科思创50万吨/年，远大于老二与老三的总和。

MDI主要用于TPU、合成革浆料、冰箱、建筑保温材料等领域。宏观来看，MDI应用领域多集中在建筑、家具、汽车等行业。

根据相关数据，MDI的消费量将继续稳步增长，预计2018-2020年全球MDI需求增速将保持在6%左右。

MDI主流生产工艺光气法具有较高的技术壁垒和资金壁垒，导致MDI供给端整体呈现寡头垄断的竞争格局。

国内MDI行业将在2018-2020年迎来新一轮扩产高峰期。未来三年内，国内MDI产能有望迅速扩增至422万吨/年。其中最为重要的增量来自万华化学。除中国外，未来几年全球MDI拟扩增项目主要集中在北美及欧洲，扩产企业包括万华化学、科思创和巴斯夫。若各大巨头的扩产计划顺利实施，全球MDI产能将从2017年的848万吨/年增至2020年的1,030万吨/年，增量为182万吨/年，年均复合增速为6.7%。其中来自万华化学的增量为120万吨/年，大约占总体增量的2/3，其产能全球占比将从约25%提升至32%，在亚洲、北美及欧洲均有产能布局，全球化布局将愈发完善，龙头地位将得到巩固，全球话语权将进一步增强。

也就是说在聚氨酯系列，万华化学的龙头地位并不局限在中国，而是全球。

2、基本面

对于任何上市公司而言，无论是虫还是龙，拖出来财报溜溜；一定要观察长期经营情况。

从经营数据观察，万华化学是存在化工行业周期性的；化工原料的价格周期，难以反抗......

近十年平均总营收同比增长25%；

近十年平均净利同比增长37%；

近十年平均扣非净利同比增长38%；

近十年平均净资产收益率30%；

近十年平均毛利率32%；

近十年平均净利18%；

当前48%负债，历年来现金流大于净利。2017年是个意外，原因在于扩大营收，应收票据从36亿增长至113亿。

不过放心，钱收的回来，不会坏账，都是银行承兑。

毕竟是全球龙头公司，这点底气还是有的。不是银行承兑还要什么货，回家玩去吧......不发货。

3、估值

万华化学PE明显位于低位，最低6倍，当前12倍，最高161倍。

不过对于周期性行业，由于价格周期的原因，重点在于PB。

万华化学PB当前3.8倍，最低2.5倍，最高疯到25倍。

参考化工板块PB估值，最低1.5倍，最高7倍。

化工不是嘴巴股，只要这一行的产品原料没有出现替代迹象，那么估值有效。

账户翻倍的秘密：https://mp.....com/s/p7RXYj-ass0ee9LI17PWjQ

一轮牛熊规划，经营负数持仓成本，九条财务避雷公式，布局全A精选牛股20只，3-5年，3-5倍，收费项目，欢迎加入直播室！@水晶球财经网

重要提示“时空复利”（第三百一十期）

近期市场震荡约10个交易日，很多投资者拿不住股票。

在信息流畅的时代，上涨时更多的是看多言论；

下跌时更多的是看空言论；

震荡时；更多的是关于筑头部，落袋为安的言论。

可当下，是低估值的市场，上证50的估值仅在10倍左右。

投资，慢就是快；躲跌，也是在躲涨；翻看手中的持股，是高估值，还是低估值。

如果你不知道在什么位置，什么价格卖出，也不知道在什么位置，什么价格买入。那就低估值买入，高估值卖出；仅此而已。

换个昵称不容易，如同书名，贴切押韵的都被捷足先登了；

作为一名保守兼守旧的投资者，铃声十几年不换，网名也不想换，可恋家这名是不能在用了，被内人鄙视德不配位（不做饭不做家务）......

很喜欢耐力投资这个名字，毕竟投资就是一场马拉松，奈何大哥都将这名字用好多年了；如果在前面加上“我是”两个字，变成“我是耐力投资”，考虑到这种行为过于卑鄙了......放弃了。

如果颠倒一下，投资耐力，依旧下不去手。

所以，做人脸皮不能太薄，吃亏......

低风险投资也很好，奈何，被霸占了。

思来想去，“时空复利”这四个字十分贴切。

时：时间

空：空间

复利：滚雪球

投资的本质就是复利，复利被爱因斯坦称之为世界第八大奇迹，也是股神巴菲特玩了一辈子的游戏。

复利的前提是时间与空间，没有这些，一定不会有复利。详见：投资者的4个亿

时间与空间彼此交集，投资越早越好，周期越长越好。

任何投资者无法买入股票就上涨，纵然买入低估值也不行，只有时间的周期才可以抹平。

买股票如果没有时间的力量，不能长期持有，那就不是投资。

长期看，股市永远都是向上波动；挤干了水份后（熊市），迎来的将是泡沫（牛市）。

如果时间与空间有效结合，那么将会缩短时间，最大限度的利用时间。

空间，意味着行业天花板空间，企业空间，更意味着估值空间。

例如，某行业当前规模约100亿，预计该行业规模将到达到200亿规模，那么这100亿就是行业空间。

例如，某行业中，企业A优秀，企业B平庸，那么优秀与平庸之间，就是企业空间。

例如，某上市公司当前100亿市值，净利10亿，10倍低估值。

在估值不变的前提下，净利增速保持在15%，5年后净利翻倍，20亿，对应200亿市值。翻了一倍。

可如果在200亿市值，净利10亿，20倍高估值时买入。净利增速保持在15%，在估值不变的前提下，5年后净利翻倍，20亿，对应200亿市值，估值才会降低到10倍低估值。等于账户没有变化，这五年内如果没有分红的话，别忙活......浪费掉了5年时间的资金成本。

时空复利；只有时间的周期足够长，空间才会足够大；横有多长，竖有多高，是复利投资离不开的前提条件。

复利投资，是一生的事。

投资，买入那些低估值的，优质的上市公司，真的是越早越好，周期越长越好。

最终你会发现，不经意间，账户竟如此美妙。

如何让利润奔跑：https://mp.....com/s/p7RXYj-ass0ee9LI17PWjQ

一轮牛熊规划，经营负数持仓成本，九条财务避雷公式，布局全A精选牛股20只，3-5年，3-5倍，收费项目，欢迎加入直播室！@水晶球财经网