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柴孝伟

个人简介：建造十九层每层成倍财富高楼，股市發财命同时赚取三份大钱更多

96年入市，精通各种技术，2012年来在新浪微博公开预测多次牛熊转折。近几年转入基本面派，深入研究巴菲特.格雷厄姆，完善了“好生意好价格好时机+踩实洞见理性”体系，目标十七翻番十万倍。

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【巴菲特谈格雷厄姆理念道路两分支】
巴菲特1998年佛罗里达大学演讲分段解读（三）1、学生:请谈谈您对日本的看法?巴菲特演讲 :我对日本的看法?我不研究宏观问题。我就想啊，伯克希尔可以在日本以1%的利率借到十年期的贷款，1%的利率!我就琢磨了，我45年前听了格雷厄姆的课，一辈子都在研究这些东西，我要是用点心，收益率... 展开全文

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巴菲特谈格雷厄姆理念道路两分支

巴菲特1998年佛罗里达大学演讲分段解读（三）

1、学生:请谈谈您对日本的看法?

巴菲特演讲 :我对日本的看法?我不研究宏观问题。我就想啊，伯克希尔可以在日本以1%的利率借到十年期的贷款，1%的利率!我就琢磨了，我45年前听了格雷厄姆的课，一辈子都在研究这些东西，我要是用点心，收益率应该能超过1%吧?应该能做到吧?

柴孝伟评论：巴菲特一生中不研究宏观经济，并且经常嘲讽研究宏观者，“宏观是我们必须承受的，微观是我们可以有所作为的”。这里没有对不对的问题，宏观不是巴菲特的能力圈，他不靠研究宏观赚了一辈子钱，就这。
所以，若有人问我们宏观问题，我们可以回答：我不研究宏观问题。
巴菲特在这里提到了格雷厄姆，说明他还是牢记格雷厄姆的四毛买一元不赌而获。

巴菲特演讲：我不想承受汇率风险，所以我必须投资以日元计价的标的，只能投资日本房地产或日本公司，收益率超过1%就行，因为我的资金成本就是十年期利率1%。我一直在找，还一个都没找到，你说有意思不?日本公司的股本回报率很低，大多数公司的股本回报率只有4-6%。如果你投资的公司本身都不赚钱，你也很难赚钱。

柴孝伟评论：巴菲特一生都尽量回避汇率风险。
巴菲特1998年为什么不投资日本股票，因为日本公司“净资产收益率”指标都不高，巴菲特一生最看重的公司财务指标就是“净资产收益率”（股本回报率）。
二十多年后，巴菲特2020年为什么买入日本商社股票，因为这时日本商社股票的净资产收益率已经提高了，大概是13%吧，破净股，股价低，资产质量高，所以买了。

巴菲特：有的人能做到。我有个朋友，沃尔特·施洛斯，当年我们都为格雷厄姆打工。我一开始买股票就这么买的，买那些股价远远低于营运资金的股票，从定量分析上看非常便宜的股票，我把这种投资方法叫捡烟蒂。在大街上四处溜达，看哪有烟蒂可捡。最后发现了一个，上面带着口水，看起来很恶心，但是还能抽一口，于是弯下腰把它捡起来，免费抽了一口。有的股票和别人扔的烟蒂一样。捡起来免费抽一口，扔掉，然后继续在大街上四处溜达接着捡。一点都不体面。捡烟蒂的投资方法管用，但是用这种方法买的都是资产回报率很低的生意。

柴孝伟评论：这段话实际很重要。“净资产收益率”低的公司能不能去做呢？巴菲特说，他师兄施洛斯能在这类低回报率公司股票上赚钱。

这里实际就是谈到了格雷厄姆理念两个分支：种庄稼，种树。
对净资产收益率指标低的公司，可以如施洛斯那样股市种庄稼，低估买入，翻倍卖出。
对净资产收益率指标高的公司，可以如巴菲特那样股市种树，低估买入，五年十年几十年种持有，赚十倍几十倍。

巴菲特这里说得很明白很客观，这就是这类问题的正确答案。

巴菲特演讲：时间是好生意的朋友，烂生意的敌人。如果长期持有一个烂生意，就算买得再便宜，最后也只能取得很烂的收益。如果长期持有好生意，就算买得贵了一些，只要长期持有，还是会取得出色的收益。

柴孝伟评论：这段话是巴菲特经典名言，我要有好生意企业经营者身份，就要多去研究通晓各类好生意企业（特别是净资产收益率高的企业）。

巴菲特演讲：我现在在日本没找到值得买的好生意。或许日本公司需要改变一下文化，应该更注重股东利益，更注重提高股票的回报率。别说现在日本的大多数公司收益率很低，连日本经济繁荣的时候，也是如此。真是很奇怪，日本有不少公司占领了巨大的市场，却没几个值得投资的。日本公司把生意做得很大，但是股本回报率太低，最后就出问题了。我们在日本还没有投资。只要日元保持1%的利率，我们会接着找。

柴孝伟评论：要经营好生意企业，要股市种树式投资企业，就一定要重视“净资产收益率”指标。

总结：三低股种田，可以不重视公司净资产收益率指标。
世界股种树，特别是做“不被世界改变类公司”，就要按巴菲特要诀：坚决不做低“净资产收益率”公司股票。

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【洋河股份，会不会见43元左右价格呢】
洋河股份，2024年每股业绩4.43元，现价68元，我算了算，目前是日赚万分之1.8股东利润，还是不高。洋河股份股价若到43元附近，能够日赚万分之2.8股东利润，这还差不多。我等等未来是否有43元左右（上下1元）价格吧，到了就买一些，没到我也不可惜，继续赚我的日赚万分之四股东利润股票。

赞(1) | 评论 04月29日 10:47 来自网站举报

【学好品行成好习惯，戒坏品行弃坏习惯】
巴菲特1998年佛罗里达大学演讲分段解读（二）巴菲特演讲：各位同学，你们毕业之后未来会怎样?我简单说说我的想法。各位在这所大学能学到大量关于投资的知识，你们将拥有成功所需的知识。既然各位能坐在这里，你们也拥有成功所需的智商，你们还有成功所需的拼劲。你们大多数人都会成功地实现自己的... 展开全文

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学好品行成好习惯，戒坏品行弃坏习惯

巴菲特1998年佛罗里达大学演讲分段解读（二）

巴菲特演讲：各位同学，你们毕业之后未来会怎样?我简单说说我的想法。

各位在这所大学能学到大量关于投资的知识，你们将拥有成功所需的知识。既然各位能坐在这里，你们也拥有成功所需的智商，你们还有成功所需的拼劲。你们大多数人都会成功地实现自己的理想。但是最后你能否成功，不只取决于你的头脑和勤奋。我简单讲一下这个道理。

奥马哈有个叫彼得·基威特的人，他招人时就看三点:品行、头脑和勤奋。他说一个人要是头脑聪明、勤奋努力，但品行不好，肯定是个祸害。品行不端的人，最好又懒又蠢。我知道各位都头脑聪明、勤奋努力，所以我今天只讲品行。为了更好地思考这个问题，我们不妨一起做个游戏。

柴孝伟评论：巴菲特首先恭维大学生们有智商有拼劲，学生们肯定心里美滋滋的，下面的话就容易听进去了。
巴菲特然后借彼得.基威特的话，来讲述“品行”要放在“智商”（头脑）和勤奋（奋斗）前面，强调了“品行”的重要性，把大家的注意力转到了“品行”上。

巴菲特演讲：各位都是MBA二年级的学生，应该很了解自己周围的同学了。假设现在你可以选一个同学，买入他今后一生之内10%的收入。你不能选富二代，只能选靠自己奋斗的人。请各位仔细想一下，你会选班里的哪位同学，买入他今后一生之内10%的收入?你会给所有同学做个智商测试，选智商最高的吗?未必。你会选考试成绩最高的吗?未必。你会选最有拼劲的吗?不一定。因为大家都很聪明，也都很努力，我觉得你会主要考虑定性方面的因素。好好想想，你会把赌注压在谁的身上?也许你会选你最有认同感的那个人，那个拥有领导能力，能把别人组织起来的人。这样的人应该是慷慨大方的、诚实正直的，他们自己做了贡献，却说是别人的功劳。我觉得让你做出决定的应该是这样的品质。找到了你最钦佩的这位同学之后，想一想他身上有哪些优秀品质，拿一张纸，把这些品质写在纸的左边。

柴孝伟评论：再次读巴菲特这段文字里的这游戏，突然感觉学生们听到这话后，应该不是巴菲特说得那样想，而应该是会想：我周围的同学里，谁未来会成为巴菲特那样的大富豪呢，若能得到巴菲特人生的10%财富就好了，哈。

当然，巴菲特个人品行确实很好，不只是品行，还有巴菲特的思维行为习惯，他的能力和勤奋也都是很优秀。

巴菲特演讲：下面我要加大难度了。为了拥有这位同学今后一生10%的收入，你还要同时做空另一位同学今后一生10%的收入，这个更好玩。想想你会做空谁?你不会选智商最低的。你会想到那些招人烦的人，他们可能学习成绩优秀，但你就是不想和他们打交道，不但你烦他们，别人也烦他们。

我在生活中见过一些人，他们有的和我年纪差不多，有的比我年轻十几二十几岁，但是他们染上了一些坏习性，把自己毁了，改也改不掉，走到哪都招人烦。他们原来不是这样的，但是习惯成自然，积累到一定程度，根本改不了了。你们还年轻，想养成什么习惯、想形成什么品格，都可以，就看你自己怎么想了。

柴孝伟评论：巴菲特所讲的“品行”，应该是广义的，指品格、品质、行为习性习惯，这些东西确实是很重要。

巴菲特演讲：本·格雷厄姆，还有他之前的本·富兰克林，他们都这么做过。本·格雷厄姆十几岁的时候就观察自己周围那些令人敬佩的人，他对自己说:我也想成为一个被别人敬佩的人，我要向他们学习。格雷厄姆发现学习他敬佩的人，像他们一样为人处世，是完全做得到的。他同样观察周围遭人厌恶的人，摆脱他们身上的缺点。

柴孝伟评论：格雷厄姆（巴菲特的老师）和富兰克林（芒格的精神导师）年轻时就这么做过：“学习喜欢敬佩人的优点，摆脱摒弃讨厌人的缺点”。

巴菲特演讲：我建议大家把这些品质写下来，好好想想，把好品质养成习惯，最后你想买谁10%的收入，就会变成他。你已经确定拥有自己100%的收入，再有别人的10%，这多好。你选择了谁，你都可以学得像他一样。我要讲的道理讲完了，下面聊聊大家感兴趣的，请各位提问吧。

柴孝伟评论：这些就是巴菲特佛罗里达大学演讲的正文，很短很简单，但这只是序幕，重头戏在于之后学生们的众多提问，巴菲特这次演讲（主要是回答问题）了84分钟，谈了很多重要东西。

就这个简短正文而言，巴菲特想说的意思是：年轻人要找到自己的榜样，学习他的个人优点（好品格、好品质、好行为习性习惯），摒弃讨厌人的缺点———知止。

这些东西有什么重要的呢，巴菲特曾谈过：他的巨额金钱财富就是靠他的习惯赚到的，不是知道，不是做到，是习惯。

唯有年轻人更可以通过不断有意识学习施行好品质好品行好习性，最终养成好习惯、摒弃坏习惯，年龄越大的人已经逐渐失去这种学习养成好习惯资格了，当然也可以近朱者赤。

总结：巴菲特为什么演讲正文独谈“学好品行成好习惯，戒坏品行弃坏习惯”，因为好习惯能让人成功能让人赚大钱，唯年轻人才更有这个学习养成的抉择优势，巴菲特这次重点提出来，至于年轻人懂不懂其重要性，那就是个人的事了。

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赞(52) | 评论 (17) 04月29日 06:51 来自网站举报

【巴菲特1998年佛罗里达大学演讲全文分段解读】
巴菲特：话筒测试，100万美元，200万美元.....300万美元。我想先讲几分钟的套话，然后我就主要来接受你们的提问，我想谈的是你们的所思所想，我鼓励你们给我出难题，畅所欲言，言无不尽。柴孝伟评论：巴菲特一生中有多次演讲，我个人认为第一演讲文应该是1984年《哥伦比亚大学演讲》... 展开全文

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巴菲特1998年佛罗里达大学演讲全文分段解读

巴菲特：话筒测试，100万美元，200万美元.....300万美元。我想先讲几分钟的套话，然后我就主要来接受你们的提问，我想谈的是你们的所思所想，我鼓励你们给我出难题，畅所欲言，言无不尽。

柴孝伟评论：巴菲特一生中有多次演讲，我个人认为第一演讲文应该是1984年《哥伦比亚大学演讲》，那篇演讲是巴菲特亲自统计9位他熟悉的格雷厄姆理念门人十五年以上股市业绩，总结出来格雷厄姆四毛买一元理念是股市發财命。那篇演讲文我分段解读过，它给人指出了股市大众稳赚善终之路。
我认为第二演讲文当属这篇《佛罗里达演讲》了，这是巴菲特68岁时演讲，巴菲特这时已经把“格雷厄姆不赌而获+赌好生意未来”熟练融合为一体，这是巴菲特股市系统成熟后的全面股市系统总结，里面主要谈了八个方面，每一个都很重要，也是妙语连珠。

1，演讲主题，是要人养成好品质、好习惯。
2，认为日本当时没有好生意公司，股本回报率很低不是好生意。
3，对长期资本公司进行教训总结，一生只能富一次，聪明人别干蠢事，杠杆就是一种蠢事。

4，自己要做一个企业经营者，理想的企业类型：价值不菲的城堡，能干的骑士，坚固的城墙。不懂不做。

5，谈喜诗糖果和可口可乐的例子，品牌力量和品牌价值，产品潜在提价权。

6，定性与定量，巴菲特谈自己调研企业的方法，提出了能力圈概念。

7，预测未来就是投机，很容易让人出错，即使是巴菲特预测，即使是预测可口可乐，演讲中巴菲特大谈大赞可口可乐，谈完之后股价开始下跌十年，也是跌的让巴菲特默不作声。

8，巴菲特谈自己犯过的众多错误。

我要做一个好生意企业经营者，此文必细读。

巴菲特：我希望你们扔些高难度的球，如果你们的投球带些速度的话，我回答起来会更有兴致.你们几乎可以问任何问题，除了上个礼拜的TexasA&M的大学橄榄球赛，那超出我所能接受的极限了。我们这里来了几个太阳信托商业银行的人。我刚刚参加完可口可乐的股东大会，我坐在吉米.威廉姆斯边上，吉米领导了太阳信托多年，吉米一定让我穿上这件太阳信托的T恤到这来。

我一直试着让老年高尔夫联盟给我赞助，但是都无功而返。没想到我在太阳信托银行这，却做的不错。吉米说，基于S太阳信托银行存款的增长，我会得到一定比例的酬劳，所以我为太阳信托鼓劲。

柴孝伟评论：巴菲特的这篇演讲正文实际不长，绝大部分都是学生对他提问问题，他的回答很精彩。我看过几次这篇演讲的视频，巴菲特语速很快很快，讲述非常流畅，说明巴菲特股市思想这时已经非常成熟稳定了，信口拈来，多是经典。

巴菲特特意提到自己刚参加完可口可乐股东大会，显然也是想让学生们提问有关可口可乐的话题，可口可乐正好十年赚十倍，巴菲特此时正是风光得意的时候。

当然，这也侧面说明春风得意时候要少做演讲，巴菲特一年后因为股市业绩不好，开始被著名杂志公开问：“沃伦究竟哪里出了问题？”，第二年大病一场。
股市中，福兮祸所倚，祸兮福所伏。

巴菲特谈话历来很幽默。

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赞(39) | 评论 (24) 04月28日 07:09 来自网站举报

【我的好生意投研四法】
巴菲特：我们买的不再是一个股份，而是生意的一部分，我们买入公司的意义，不是为了在下个星期，下一个月或者下一年卖掉它们，而是要成为它们的拥有者，利用这个好的商业模式来帮我们挣钱。柴孝伟评论：中国股市聚集了全国最优秀的五千多家各行业公司，这里是最容易找到好生意企业的地方，我作为好生意... 展开全文

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我的好生意投研四法

巴菲特：我们买的不再是一个股份，而是生意的一部分，我们买入公司的意义，不是为了在下个星期，下一个月或者下一年卖掉它们，而是要成为它们的拥有者，利用这个好的商业模式来帮我们挣钱。

柴孝伟评论：中国股市聚集了全国最优秀的五千多家各行业公司，这里是最容易找到好生意企业的地方，我作为好生意企业经营者，可以在股市里找到我的好生意拼图，在股市里怎么寻找到适合自己的好生意企业呢？

我觉得有四点：

1，学习沿用巴菲特和段永平的好生意企业鉴别方法，巴菲特说得比较笼统表面，但他有五十多年投资案例可供参考，这可以作为好生意基础去学习。段永平是我认为的鉴别好生意最高水平者，他是抓本质的人，也习惯分享思维方式和成果，有多年做企业成功实践经历，近二十多年来抓本质有大量思考总结，我觉得段永平在好生意研究方面，至少有超过巴菲特的地方，青出于蓝而胜于蓝，可以作为进阶学习。我以巴菲特、段永平的好生意研究体系为基本框架，再学习借鉴了解其他基本面高人的生意研究拿手绝招，然后再去大量研究鉴别企业生意，这就不担心定性方面看错了走偏了，我这个好生意投资研究框架是已基本成型的。

2，坚守“日赚万分之四股东利润”作为自己企业的定量标准。研究好生意企业，很容易让人眼花缭乱，觉得这个好那个也好，若因为研究鉴别好生意而影响了自己的持股耐心，反而常常得不偿失，而且要好生意的目的，最终是要自己企业“柴孝伟多元化非控股公司”经营赚钱嘛，“自己企业的生意”和“持股企业自身的生意”，是两回事。比如茅台净资产收益率36%很好，是好生意。我若现价买入，那就是
日赚万分之一股东利润了，年化是5%股东利润，这生意对我就很一般了。所以，有了这个“日赚万分之四股东利润”定量标准，再看各种好生意，就会不动心了。
这个标准很好，不动心、不影响自己持股耐心情况下去研究好生意，才是最合适的。

3，我的格雷厄姆四毛买一元不赌而获理念是最深厚的，有七年专注深厚根基，明白“不赌而获”与“好生意”孰轻孰重，有这个安全边际标准卡着呢，真正符合“不赌而获+日赚万分之四股东利润好生意”不多。

4，我的市场派深厚经验，更能看透许多好生意企业股票的股价走势。
比如有个煤炭股去年被基本面人士很看好，但以我市场派的眼光打眼一看，很明显有五浪5尽头嫌疑，市场方法也是可以用来排除的，我会对那股票动心吗。
比如周末看到一个基本面人士的重仓股，一看走势也就大概能猜出其未来的几种变化，我会浪费时间去买它吗。
比如周末看大家谈一只好生意股票，一看走势就能看出来首选会跌倒哪里，我会现在介入吗。
在有前3条基础后，再用市场派眼光去看好生意公司股票走势，常常就是降维打击。

同时赚取三份大钱是要有三种身份的，我的一个首要身份就是：好生意企业经营者，这是枝干，枝干才是经常露在外面的。这四方面条件我已经具备，目前是大批量研究鉴别好生意的好时候。

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赞(58) | 评论 (14) 04月27日 07:27 来自网站举报

【未来现金流与日赚股东利润】
巴菲特：尽管用来评估股票价值的公式并不复杂，但分析师，即使是经验丰富且聪明智慧的分析师在估计未来现金流时也很容易出错。在伯克希尔，我们采用两种方法来对付这个问题。第一，我们努力固守我们相信可以了解的公司。这意味着这些公司的业务本身通常具有相当简单且稳定的特点，如果企业很复杂，而产... 展开全文

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未来现金流与日赚股东利润

巴菲特：尽管用来评估股票价值的公式并不复杂，但分析师，即使是经验丰富且聪明智慧的分析师在估计未来现金流时也很容易出错。
在伯克希尔，我们采用两种方法来对付这个问题。
第一，我们努力固守我们相信可以了解的公司。这意味着这些公司的业务本身通常具有相当简单且稳定的特点，如果企业很复杂，而产业环境也不断在变化，那么我们实在是没有足够的聪明才智去预测其未来现金流量，碰巧的是，这个缺点一点也不会让我们感到困扰。对于大多数投资者而言，重要的不是他到底知道什么，而是他们真正明白自己到底不知道什么。只要能够尽量避免犯重大的错误，投资人只需要做很少几件正确的事情就足可以保证盈利了。
第二，亦是同等重要的，我们强调在我们的买入价格上留有安全边际。如果我们计算出一只普通股的价值仅仅略高于它的价格，那么我们不会对买入产生兴趣。我们相信这一安全边际原则——格雷厄姆非常强调这一原则——是成功投资的基石。

柴孝伟评论：相比之下，巴菲特更喜欢“自由现金流”指标，对股东利润关注程度一般，因为巴菲特基本是长期持有股票几年几十年的，所以他要考虑赚到钱后的用途，钱是扩大再生产再投入了，还是真成为企业的现金存款了。而我们有所不同，因为我们是可以几个月种庄稼式收获卖出的，所以，并不需要深度考虑赚到钱后的具体用途。

股市种树，需要重点考虑企业自由现金流；
股市种田，最需要考虑的是日赚万分之四股东利润。

不管是现金流，还是股东经营利润，本身都是如水般流动的东西，我们都会很关注其未来持续性，但只要牵涉未来，就很容易出错。巴菲特也说了“经验丰富且聪明智慧的分析师，在估计未来现金流时很容易出错”，这个预估就没有确定性，未来是一种机，预测押注本身就是赌。

预算未来现金流，预判未来日赚万分之几股东利润，实际上不怕出错，因为“预估未来”本身就是很容易出错的。

对错，是由“安全边际”、“当前价值的四毛买一元不赌而获”来把控的。

提升胜率，是靠坚守“能力圈”、“甜蜜区”来进行的。

日赚万分之四股东利润、未来现金流估算、拐点翻倍，这些东西都不怕未来出变故不怕出错，因为我们的基点是不赌而获。

我的主要身份应该是企业经营者，但不怕预判未来利润和现金流出错。

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赞(67) | 评论 (12) 04月26日 06:53 来自网站举报

【不动心要诀：比比日赚万分之几股东利润】
巴菲特：读年报像其他人在读报纸一样，每年我都读成千上万份，我不知道我读了多少，不过像中石油，我读了2002年4月的年报，而且又读了2003年的年报，然后我决定投资5亿美元给中石油，仅仅根据我读的年报，我没有见过，也没有见过分析家的报告，但是非常通俗易懂，是很好的一个投资。读年报像... 展开全文

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不动心要诀：比比日赚万分之几股东利润

巴菲特：读年报像其他人在读报纸一样，每年我都读成千上万份，我不知道我读了多少，不过像中石油，我读了2002年4月的年报，而且又读了2003年的年报，然后我决定投资5亿美元给中石油，仅仅根据我读的年报，我没有见过，也没有见过分析家的报告，但是非常通俗易懂，是很好的一个投资。
读年报像其他人在读报纸一样，每年我都读成千上万份，我不知道我读了多少，不过像中石油，我读了2002年4月的年报，而且又读了2003年的年报，然后我决定投资5亿美元给中石油，仅仅根据我读的年报，我没有见过，也没有见过分析家的报告，但是非常通俗易懂，是很好的一个投资。

柴孝伟评论：好生意复杂吗，很复杂，好生意要想确定持续下去，那要考量未来许多东西，好生意的持续性是个预测概率问题，里面牵涉“生意模式”和“企业文化”的定性能力。

好生意简单吗，也简单，赚钱的生意就是好生意，年赚15%股东利润（日赚万分之4.2股东利润）的生意，就是巴菲特自己的生意定量标准，只要能一辈子做到年赚15%股东利润，你也能得到巴菲特的年均复利业绩。

巴菲特基本是定性和定量结合，我发觉很多“好生意”派人士，会说自己的公司怎么好怎么好，有些确实公司看似很好，但是一算定量标准，常常都是很低，比如茅台是好公司，但每天只能给我们赚到万分之一股东利润，那这对我而言，就不是好生意了，我要的是每天能给赚更多钱的生意嘛。

巴菲特做过中石油股东，做过日本商社股东，做过韩国钢铁公司股东，因为这些公司每天都能给巴菲特日赚万分之六以上股东利润的。

我是一个自己公司的企业经营者，我需要经营有方，最起码需要我的公司生意每天能给我赚到万分之三股东利润吧，这才是我自己的好生意，否则那只能是别人的好生意，就不算是我的好生意。

好生意定量标准很简单，定性标准很复杂，先保证简单的，再考虑复杂的，终极目的是我们自身每天能赚到多少，卖酒和卖煤赚的人民币是一样款式的。

总之有一个标准：我的公司资产生意要让我每天很赚钱，否则就不是我的好生意。

有了这个标准，我看到别人的生意时，才会不动心，自己的生意就要比别人的生意赚钱，才可能安稳耐心做股东，否则也是不安心做股东企业经营者的。
不动心的要诀就是：比比日赚万分之几股东利润。有了这个要诀，我能处在一大堆貌似好生意中不动心，很安心于自己目前的生意。

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【树根、树干树枝、花蕊果实，股市三身份】
巴菲特：对于商业世界我想我很懂，我喜欢坐下来思考，也花了很多时间这么思考，有时候没多大实际产出，但是去思考这些做生意和投资的问题，真的让我很开心。柴孝伟评论：巴菲特是商业世界的高人，几十年都在学习、思考，巴菲特一直把自己当做企业经营者。对于格雷厄姆派、好生意派、市场派三派思维模... 展开全文

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树根、树干树枝、花蕊果实，股市三身份

巴菲特：对于商业世界我想我很懂，我喜欢坐下来思考，也花了很多时间这么思考，有时候没多大实际产出，但是去思考这些做生意和投资的问题，真的让我很开心。

柴孝伟评论：巴菲特是商业世界的高人，几十年都在学习、思考，巴菲特一直把自己当做企业经营者。

对于格雷厄姆派、好生意派、市场派三派思维模式，我认为格雷厄姆派四毛买一元模式就是黑夜里捡到宝贝，买入后就是等待价值回归，但是每天没有确定利益增加。市场派模式，更是跌宕起伏，很难有每天确定增加利益。

股市中，唯一能每天确定增加利益的就是“好生意派”，因为好生意企业每天都在给股东赚钱，这个利益是每天都在持续增加的。

人性喜欢每天有所得，一天过去了，一周过去了，一月过去了，几个月过去了，无所得是容易让人心失望的。股市是个等待的游戏需要耐心，每天有所得的等待，一定比每天无所得的等待更能让人耐心。

思维逻辑就是：
1，唯一能每天日有所赚的是好生意派思维模式；
2，把自己当做企业经营者、日有所赚者，这是一种持续的“自发光”，比其他派投资者更能每天耐心、每天快乐；
3，每天耐心、每天快乐者，更能做到长期持股，而长期持有者则更能种好田种好树。
4，想要耐心，想要股市种好田种好树，那每天就要把自己当做好生意企业经营者，而不是做股票的。

我需要每天有意识告诉自己：我是好生意企业经营者。因为相比之下，我的市场派思维和格雷厄姆思维都是极深的，我是同时赚取三份大钱模式，实际应该同时有三个身份认知，这三个身份要达成一种平衡，好生意企业经营者的身份认知有其独特优势，我很喜欢很需要，所以需要每天加深，三个身份搭配更合理。

三个身份中，格雷厄姆不赌而获属于树根，企业经营者属于树干树枝，市场派属于开花结果，树根是埋在地下让自己知道的，开花结果常常是季节性才有的，树干树枝是让大家每天看到一目了然的。所以，我最应该让大众认知的是我的树干树枝，也就是好生意企业经营者身份。

这就是我这“同时赚取三份大钱”模式者的“树根、树干树枝、花蕊果实”三身份论吧，对外的最正确表现是“树干树枝”：好生意企业经营者。

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赞(35) | 评论 (20) 04月24日 07:06 来自网站举报

【黑夜里自发光的宝贝】
巴菲特：“本人虽然以反应快速著称，不过却用了20年才明白买下好生意的重要性”。巴菲特是格雷厄姆四毛买一元不赌而获理念门人，他开始专做好生意公司时已经过了二十年时间，巴菲特这二十年业绩不好吗，不是的，巴菲特这二十年投资业绩很好。巴菲特的师兄弟们，基本上一辈子都没有转入到“好生意”领... 展开全文

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黑夜里自发光的宝贝

巴菲特：“本人虽然以反应快速著称，不过却用了20年才明白买下好生意的重要性”。

巴菲特是格雷厄姆四毛买一元不赌而获理念门人，他开始专做好生意公司时已经过了二十年时间，巴菲特这二十年业绩不好吗，不是的，巴菲特这二十年投资业绩很好。巴菲特的师兄弟们，基本上一辈子都没有转入到“好生意”领域，施洛斯、欧文卡恩、查尔斯布兰帝、邓普顿这些人都不重视好生意，塞思卡拉曼、霍华德马克斯、卡尔伊坎这些格雷厄姆理念大师，也都没有转入好生意领域。

可见，不是巴菲特愚笨，好生意这么简单还需要花二十年时间才明白，而是格雷厄姆理念“四毛买一元不赌而获”和“好生意”，本就是一个经度、一个纬度，要想两者结合两者兼得，实际反而是要舍弃许多东西。

想想，如果是只坚持一个纬度线，那么这一根线上的一连串股市机会都可以去做。如果是要再加一根经度线，既要在经度线、又在纬度线上，那就只有那一个经纬交汇点符合标准了，其他机会就要舍弃了。“四毛买一元不赌而获+好生意”模式，是双剑合璧，但也意味者巨大的舍弃。格雷厄姆的其他弟子和门人，一直没有做这种舍弃，所以也就没有专做好生意企业，当然他们业绩依然很好。

巴菲特用了二十年时间决定了这种舍弃，开始从做一条线的机会，转到到做一个点的机会，机会少了，准确性更高了，日常更安稳了。格雷厄姆的弟子门人都在股市稳赚善终，但巴菲特几十年来一直是最耀眼的那个，这与巴菲特只做“四毛买一元+好生意”这个点有关。有舍才有得，巴菲特做了巨大舍弃，经纬度结合点本身就意味着舍与得。

好生意的标准有很多，有定量和定性的考量，归根结底好生意是赚钱的生意，日赚万分之五股东利润是好生意，至于这个日赚万分之五股东利润能持续多久，那是未来的事，是定性的事，好生意，本身就是一个随未来变动的东西。

我学习实践格雷厄姆理念七年，目前基本转入“四毛买一元不赌而获+日赚万分之四股东利润”模式，我很明白巴菲特这种舍与得的抉择，这需要舍弃许多机会，但同时也是越来越理解巴菲特：好生意，真地很好很妙。

四毛买一元，是黑夜里买到宝贝。
好生意，在黑夜里能发光！

黑夜里的宝贝，如锦衣夜行等待天明，黑夜里有宝贝了最需要光，好生意自己会发光，照亮了它自己，也能给人带来信心。

黑夜里的一点儿光，非常珍贵，能给人希望，太多人是因为缺少希望缺少那一点儿光，而坚持不下去。四毛买一元，就是黑夜里的宝贝，日赚万分之四股东利润，就是能自发光，二者合一，就是“黑夜里能自发光的宝贝”。

我属于格雷厄姆理念门人，属于格雷厄姆理念门下巴菲特好生意这一支脉的门人。我喜欢“四毛买一元不赌而获+日赚万分之四股东利润好生意”，这种“黑夜里能自发光的宝贝”，带给我更多信心和希望。

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赞(36) | 评论 (23) 04月23日 06:53 来自网站举报

【日常目标放在正财、明财上】
段永平：把目标变小，胸无大志，只要你在做正确的事的道路上，每天做对一次，就会离目标更近一些。柴孝伟评论：过去对段永平这句话不太理解，或是不以为然。去年开始我在股市系统模式里，加了“日赚万分之四股东利润”后，对段永平这句话有认同了。“把目标变小”、“每天做对一次”，实际就是“日赚万... 展开全文

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日常目标放在正财、明财上

段永平：把目标变小，胸无大志，只要你在做正确的事的道路上，每天做对一次，就会离目标更近一些。

柴孝伟评论：过去对段永平这句话不太理解，或是不以为然。去年开始我在股市系统模式里，加了“日赚万分之四股东利润”后，对段永平这句话有认同了。

“把目标变小”、“每天做对一次”，实际就是“日赚万分之四股东利润”，也就是公司年盈利14.4%，股市大众可能觉得这个很少，但这是企业经营利润，是和股价不相关的东西。股价很不稳定，这个是相对稳定的，每天做对一次“日赚万分之四股东利润”比较容易。我作为柴孝伟多元化非控股公司董事长，当然希望自己的企业经营有方日赚斗金，每天日赚万分之四就够了。

怎么把每天的“目标变小”，就是把自己的企业经营目标，来替代自己的股市涨跌盈利目标，这个自然就踏实变小了，这每天赚钱目标也是基本能完成的。这样长期下去会如何呢，按未来三十年算吧，我的“柴孝伟多元化非控股公司”企业资产价值将会达到56倍，一百万本金就会变成5600万资产价值，这是我搞企业经营的未来可能结果哟，作为经营生意这可真不少的，谁做企业生意经营能做到自己三十年后赚五十多倍呢，股市有这么多好企业真可以帮我们达到，这就是股市的好处。

当然，我的个人股市系统优势是“同时赚取三份大钱”，这个“同时”的意思，是持股得到“日赚万分之四股东利润”时，还能同时赚到“四毛买一元不赌而获”的钱，还能同时赚“股价变动翻倍十倍”的钱。四毛买一元不赌而获的钱，买到即赚到，属于价值低估的捡漏钱。至于股价翻倍十倍的钱，这个是短期最难确定的钱，股价涨跌一定是非线性的，股市如战场多诡道，不涨和大涨的月份之比是13比1，格雷厄姆说过“股市长期是称重器”，所以“四毛买一元+日赚万分之五股东利润”模式，股价长期注定是翻倍甚至几倍几十倍的，股价翻倍要坚持长期主义，长期必胜。

第一份大钱是买进就赚，第三份大钱是长期必胜，这两份大钱各自特点不同，理解其特点很重要，每天都想要第三份大钱（股价翻倍），那注定是失望的。

人赚钱嘛，常常会有多种渠道，比如明财、暗财，比如正财、偏财。相比之下，“日赚万分之四股东利润”是明财，四毛买一元是暗财，“四毛买一元”和“日赚万分之四股东利润”是正财，“股价翻倍十倍”是偏财。

我们日常呢，要把主要目标定在“正财”、“明财”上———日赚万分之四股东利润，日拱一卒，虽然目标变小，但很确定，每天都可以做到，以“正合”也是常识。

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赞(48) | 评论 (25) 04月22日 06:57 来自网站举报

【芒格关于复利四句话】
芒格：在生活中，我没有遇到太多用我那个40美元的计算器和那张破旧的复利表不能解决的问题。柴孝伟评论：复利思维，是我每天念经想要增强深厚的一项重要高等级思维。芒格办公桌前有张“破旧的复利表”，说“破旧”是因为贴在那里的时间太久了。复利表有什么用，芒格用复利表来解决他日常生活中的问题... 展开全文

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芒格关于复利四句话

芒格：在生活中，我没有遇到太多用我那个40美元的计算器和那张破旧的复利表不能解决的问题。

柴孝伟评论：复利思维，是我每天念经想要增强深厚的一项重要高等级思维。

芒格办公桌前有张“破旧的复利表”，说“破旧”是因为贴在那里的时间太久了。复利表有什么用，芒格用复利表来解决他日常生活中的问题，他说过“我知道当我节省10美元时，因为复利，我实际上节省了100美元或 1000美元，它只是花了一点时间”，有深厚复利思维的话，生活中许多原则就简单多了，节俭总是对的，做正确确定性的事总是对的。也由此可见，芒格复利思维的深厚长久，并且广泛在生活中运用。

我个人理解，芒格关于复利有四段话都说得很好，上面这句关于复利表的话是其中一句，显示了复利表实际可以解决自己日常生活问题的选择。

第二句：“早在60年代，我和巴菲特参照复利表，就已经计算出我们将来会非常非常有钱”（芒格语）。这段话表明格雷厄姆理念者（六十年代他二人都是采用格雷厄姆不赌而获模式），可以参照复利表计算自己未来的财富，格雷厄姆不赌而获是股市发财命嘛。

第三句：“如果既能理解复利的威力，又能理解获得复利的艰难，就等于抓住了理解许多事情的精髓”（芒格语）。这句话应该是芒格关于复利流传最广的话，也应该是所有关于复利名言中的精华名言了，它讲出了复利的好与难，经历丰富见多识广者，才能体会到这句话的深刻。我们追求复利，就是在做难而正确的事。

第四句：“这一生我搞砸了，如果可以重来，我会成为世界上最富有的人。我应该更早的开始复利”（芒格晚年语）。这是芒格临终前不长时间的话，芒格一生稳赚善终几十亿美元财富，他也享受了人生，有当时世界上最大的游艇，有八个孩子子孙满堂，晚年有营养师保健医生伺候，长寿99岁，可以说人生圆满了。但他说自己“这一生搞砸了”，有谦虚成份，也确实是有遗憾：“如果可以重来，我会成为世界上最富有的人”，芒格也想成世界首富呀，哈。怎么能成世界首富呢，“更早地开始复利”！方法还是他的方法，芒格觉得自己没成首富的原因，是“开始复利有点儿晚”。实际上就是，芒格稳定复利是在和巴菲特伯克希尔搭档后，那时芒格已经52岁了，芒格52岁后正式开始一路开挂稳定复利，又搞了四十几个20% , 当然即使把之前十几年也算上，芒格也应该是在36岁后才开始股市复利增长，开始时间确实不算早。

股市中越早追求复利越好，即使52岁后开始复利也不晚，芒格就是五十多岁加入伯克希尔后，开始稳定复利赚了几千倍的。

股市中，唯有“不赌而获+”模式者，才真正有职业复利，其他都是假复利，“不赌而获+日赚万分之几股东利润+拐点翻倍”模式者，才有最高的复利，这些是我近三十年股市认知、近七年每日广泛深入研究得出的重要结论。

日拱一卒，日赚万分之几股东利润，日增一点儿复利思维。

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赞(38) | 评论 (19) 04月21日 06:53 来自网站举报

【我的股市优势：同时赚取三份大钱】
巴菲特：我读过的书塑造了我，塑造了我的商业和投资思维，我认为这些道理现在依然有效。在这50年中，我看了很多书，就进行投资的基本方法而言，没有书超过格雷厄姆和费雪的理念，我是格雷厄姆和费雪的融合。柴孝伟评论：巴菲特模式是格雷厄姆和费雪的融合体，格雷厄姆是赚四毛买一元不赌而获的钱，费... 展开全文

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我的股市优势：同时赚取三份大钱

巴菲特：我读过的书塑造了我，塑造了我的商业和投资思维，我认为这些道理现在依然有效。在这50年中，我看了很多书，就进行投资的基本方法而言，没有书超过格雷厄姆和费雪的理念，我是格雷厄姆和费雪的融合。

柴孝伟评论：巴菲特模式是格雷厄姆和费雪的融合体，格雷厄姆是赚四毛买一元不赌而获的钱，费雪是赚公司生意未来成长的钱。这两份钱巴菲特都赚，一份不赌而获，一份靠预测能力赌未来。大众以为巴菲特就是价值投资的化身，毕竟中国股民知道“价值投资”这个词，还都是从巴菲特这里传出来的，巴菲特怎么可能会有赌呢。

其实很简单，格雷厄姆和费雪是基本同时代的投资大师，二人模式完全不同，没啥接触，怎么可能都是价值投资呢，那价值投资范围也太大了，也太没有原则了，不可能嘛，他们两个只能有一个是价值投资。

巴菲特的众多师兄弟们肯定比大众清楚了，他们因此都和巴菲特模式划清界限，很明显，巴菲特在赌公司生意未来嘛。

我懂巴菲特，也懂巴菲特的师兄弟，巴菲特这实际是在同时赚两份钱，一份不赌而获的钱，一份日赚万分之几股东利润的钱。只要坚持不赌而获为基础，就是价值投资，就是确定投资，就可以+赌未来，+赌未来，需要相应的能力圈。

巴菲特的“不赌+赌”一生融合实践很成功，说明了本质不同的模式是可以合体阴阳互补，认清这一点很重要，即使其他人（巴菲特的众多师兄弟们）都不认可巴菲特模式也没事，不赌与赌融合这条路实践证明可以成功，甚至很可能是更大的成功。若有人说“不赌而获”不能加赌未来，说明他不懂巴菲特，说明他不懂格雷厄姆理念的无限生命力，说明他不懂阴阳结合、对立统一的哲学规律。

我的“同时赚取三份大钱”也是可行的，第一份大钱：四毛买一元不赌而获；
第二份大钱：日赚万分之几股东经营利润；
第三份大钱：股价拐点翻倍。

巴菲特尚且被他的师兄弟们否定和隔离，我这三种融合同时赚三份大钱，也不需要被理解，只要逻辑合理、理论完善、实践很好，那我去做适合自己的故事模式就好，只要不赌而获基础上能力越小众越好。

芒格说：去鱼多的地方钓鱼。我要说：去同时能赚三份大钱的股票上赚钱。

我的股市优势就在于：同时赚取三份股市大钱。

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赞(19) | 评论 (8) 04月20日 07:06 来自网站举报

【我这公司经营有方日进斗金】
巴菲特：只要想到隔天早上会有二十五亿的男性需要刮胡子，我每晚都能安然入睡。柴孝伟评论：巴菲特买过吉列剃须刀公司的股票，每天早上全世界就有很多人用剃须刀刮胡子，虽然剃须刀很耐用，但用的人多呀，吉列剃须刀公司每天都在为大众服务，每天都在为巴菲特这个股东赚钱。这个钱算啥钱呢，就是股东利... 展开全文

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我这公司经营有方日进斗金

巴菲特：只要想到隔天早上会有二十五亿的男性需要刮胡子，我每晚都能安然入睡。

柴孝伟评论：巴菲特买过吉列剃须刀公司的股票，每天早上全世界就有很多人用剃须刀刮胡子，虽然剃须刀很耐用，但用的人多呀，吉列剃须刀公司每天都在为大众服务，每天都在为巴菲特这个股东赚钱。这个钱算啥钱呢，就是股东利润，每天都能赚到股东利润，巴菲特每晚当然能安然入睡。

巴菲特基础理念就是：我们是买入好生意公司股票的股东。更为深厚明确理念应该是：我们每个人都是某某某多元化非控股公司董事长。持有的股票都是自己公司资产的一部分，剃须刀公司为我们赚剃须刀的经营利润，煤炭公司为我们赚卖煤炭的经营利润，牛奶公司为我们赚卖牛奶的经营利润。

把自己当做“某某某多元化非控股公司董事长”，才可能更关心自己公司的股东经营利润，每天可以算一下，自己公司能够日赚万分之几股东利润，比如日赚万分之五股东利润，意思就是自己持有一百万元市值股票，每天能赚到500元股东经营利润。

作为自己公司的董事长，每天能赚万分之五股东利润，是能称得上经营有方的，每月是1.5%，每年是18%，这可不少的，50年跨度看，美国最好公司平均每年经营利润也不过15%。我是柴孝伟多元化非控股公司董事长，日赚万分之五股东经营利润，经营有方。

巴菲特想到大家每天要刮胡子，就想到自己的下属公司每天都在经营赚钱，就能安然入睡。我想到自己公司每天日赚万分之五股东经营利润，那不但能安然入睡，还能每天快乐。周末股价不交易不变动，但是我下属公司周末依然在做生意赚钱嘛，依然享受每天赚万分之五股东利润嘛。

当然，不要混淆，日赚万分之五股东利润，是“持股公司每股年收益÷360天÷股价”，而不是持股公司的净资产收益率指标分解。

每天都说自己是“柴孝伟多元化非控股公司董事长”，时间长了，很自然就把自己从“做股票的”变为“做生意搞经营的”了。

回归股市股票本源，我们长期买股票者，本身就是在做股东在赚经营生意的钱嘛，日赚万分之五股东利润是很优秀的。话说大众去做什么生意、创什么业呀，买入上市公司股票后，每个人都是自己名字公司的董事长。

不想让别人认为自己是做股票的，就要自己先认定是“某某某多元化非控股公司董事长”。

三低股种田，世界股种树，同时赚取三份大钱，日赚万分之五股东利润就是第二份大钱，是每天最能满足快乐安睡的那部分钱。

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赞(54) | 评论 (20) 04月19日 06:53 来自网站举报

【股市宿命与念经《不赌而获》】
巴菲特：我只能告诉你早在50年前格雷厄姆与多德写出《证券分析》一书时，价值投资策略就公之于众了，但我实践价值投资长达35年间，却从没有发现任何大众转向价值投资的趋势。似乎人类有某种把本来简单的事情变得更加复杂的顽固本性。船舶永远环绕地球航行，但相信地球平面理论的人们却仍然非常多... 展开全文

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股市宿命与念经《不赌而获》

巴菲特：我只能告诉你早在50年前格雷厄姆与多德写出《证券分析》一书时，价值投资策略就公之于众了，但我实践价值投资长达35年间，却从没有发现任何大众转向价值投资的趋势。
似乎人类有某种把本来简单的事情变得更加复杂的顽固本性。船舶永远环绕地球航行，但相信地球平面理论的人们却仍然非常多。
在股票市场中价格与价值之间仍将会继续保持很大的差距，那些信奉格雷厄姆与多德价值投资策略的投资人仍将继续取得巨大的成功。

柴孝伟评论：我对格雷厄姆理念总结就是四个字：不赌而获。抓住这四个字，基本能看透股市中诸事的本质和未来发展宿命。

赌，久赌必输，久赌成仇，这是宿命。

赌，赌性上瘾，多巴胺快乐强于性，难以自制，难以根除，即使每天念经，也只能是达到堵疏结合的状态。股市中人，一辈子最厉害者也不过是最终年复利20%，绝不部分人都是赌徒宿命，即使知道赌未来或赌涨跌不好，也终究是控制不住自己内心赌性的，这基本是股市中人的宿命。

股市有诀没秘，格雷厄姆在九十年前、巴菲特在四十年前，明说了职业股市唯一生门是：不赌而获+，却“从来没有出现大众转向格雷厄姆四毛买一元价值投资的趋势”，原因就是这样，大众具有赌性上瘾难以自控的宿命，只自知没有用。

我呢，就是每天念念格雷厄姆的《不赌而获》经，调理好自己在不赌基础上的能力平衡，同时赚三份大钱就好。

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赞(37) | 评论 (26) 04月18日 06:54 来自网站举报

【成长型投资是赌】
霍华德马克斯：价值投资者的首要目标是确定公司的当前价值，并在价格足够低时买进公司证券。两种主要投资流派之间的差异可以归结如下:价值投资者相信当前价值高于当前价格，从而买进股票(即使它们的内在价值显示未来的增长有限)。-----我的选择成长型投资者相信未来价值的迅速增长足以导致价格... 展开全文

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成长型投资是赌

霍华德马克斯：价值投资者的首要目标是确定公司的当前价值，并在价格足够低时买进公司证券。
两种主要投资流派之间的差异可以归结如下:
价值投资者相信当前价值高于当前价格，从而买进股票(即使它们的内在价值显示未来的增长有限)。-----我的选择
成长型投资者相信未来价值的迅速增长足以导致价格大幅上涨，从而买进股票(即使它们的当前价值低于当前价格)。预见未来比看清现在更加困难。
因此，在我看来，真正的选择似乎并不在价值和成长之间，而在当前价值和未来价值之间。成长型投资赌的是未来可能实现也可能无法实现的公司业绩，而价值投资主要建立在分析公司当前价值的基础之上。

柴孝伟评论：很多人会问“格雷厄姆价值投资”和优秀公司“成长型投资”有什么不同，霍大师上面这段话就是他的看法。

根本不同点在于“当前价值”和“未来价值”。

当前价值，未来价值，这是两个本质不同的东西，一个是当下，一个是未来，两个时间概念，“当下”是已经存在的，“未来”是还未发生的，已经存在的就是可以肯定的，还未发生的就是不确定的。基于“当前价值”的四毛买一元，那就是基于确定性的四毛买一元，基于“未来价值”的四毛买一元，那就是基于不确定性的四毛买一元。

我们在股市最想要确定性，那就是要基于“当前价值”的四毛买一元，这是基本常识。

我们在股市要赚十九个资金翻倍（50万倍），最需要“确定性”，最怕基于“不确定性”，有些高人基于未来不确定性也能赢也能连赢，但十九个资金翻倍之所以极少人达到，就在于绝大部分人做股票是基于“未来价值”基于“不确定性”，基础都错了，怎么可能一直连胜呢，高人也终究不行。

看霍大师这句话：“成长型投资赌的是未来可能实现也可能无法实现的公司业绩”，这里用了一个“赌”字，这实际就是定性，成长型投资就是“赌”，在赌生意未来，预测押注就是赌。久赌必有输，久赌出仇人。

股市唯一不赌的是“当前价值的四毛买一元”，这是不赌而获，是买进就值，是不用预测押注未来就能股市收获。

太多人把“成长型投资”当做价值投资，这焉能长久不败呢，都说林园这几年业绩差，那是因为林园把“成长型投资”当作价值投资了，林园一直在赌未来，可能赢，也可能输，本质是赌嘛。

格雷厄姆派是个有无限生命力的系统，“当前价值的四毛买一元+未来价值预估”可以融合互补，这就是既有确定性，又可能有十倍百倍空间。

当前价值四毛买一元不赌而获，这是股市唯一不赌。成长型投资，就是赌。搞明白这个至关重要，这是牵涉职业股市投资者能否稳赚善终甚至生死存亡的根本问题，基础都错了，根本都错了，职业未来投资结果命运可想而知。

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赞(47) | 评论 (17) 04月17日 07:00 来自网站举报

【人低成王，我们是谦卑行动与傲气心气的融合体】
茨威格访谈塞思卡拉曼:1932年夏天，格雷厄姆在福布斯的一篇文章中写道:“那些有勇气的人没有钱，而那些有钱的人也没有勇气在股票便宜的时候购买它们。”你能谈一谈勇气吗?听起来似乎很容易。塞思卡拉曼：你可能对我的答案持怀疑态度，但确实是的，这很容易。对于一个投资者来说，关键是要明白证... 展开全文

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人低成王，我们是谦卑行动与傲气心气的融合体

茨威格访谈塞思卡拉曼:1932年夏天，格雷厄姆在福布斯的一篇文章中写道:“那些有勇气的人没有钱，而那些有钱的人也没有勇气在股票便宜的时候购买它们。”
你能谈一谈勇气吗?听起来似乎很容易。

塞思卡拉曼：你可能对我的答案持怀疑态度，但确实是的，这很容易。
对于一个投资者来说，关键是要明白证券并不是大多数人所认为的那样。它们不是交易的纸片，不是在屏幕上上下跳动的字符，不是你在CNBC上看到的音视频。
投资就是购买企业的部分所有权，购买企业的债务债权。

如果你担心你在60元时买的债券可能会跌到50甚至40，你很难下手买更多;但如果你知道该债券在80和面值之间甚至高于面值的可能性极高，那么随着价格的下降，该债券会变得越来越有吸引力。
我们的方法一直是寻找令人信服的便宜货。
如果没有什么机会可抓，我们就不怎么投。

我们会用敏感性分析来测试所有的假设。通过压力测试，能获得较高的置信度。

当然，我们也会为小概率犯错做好准备。始终坚持安全边际原则，使我们因此有勇气去逆流而上。

实际上，我们不认为这是勇气，可能是某种程度的傲气。
每当采取行动时，实际上是在说，“我比市场更了解。当别人都在卖的时候，我就要买。当别人都在买的时候，我就要卖。”

我们总是提醒自己要对市场谦卑:有可能会犯错，而事情常常会发生变化，而且要承认我们有很多聪明的对手。

我想说的最后一点是，作为一个投资者，正确的心态总是很重要。如果你失去了信心，如果你犯了太多的错误，如果你跌得太多，就很容易说:“我不能忍受比这更多的下跌。”

茨威格:我曾经把格雷厄姆的这句话解读为:投资者只需要两样东西，即现金和勇气。只拥有其中之一是不够的。

而你是说，勇气不仅仅是来源于秉性，也来源于过程怎么去做。

赛思.卡拉曼：完全正确。

柴孝伟评论：塞思.卡拉曼谈了格雷厄姆派的“勇气”、“傲气”、“谦卑”。

“始终坚持安全边际原则，使我们因此有勇气去逆流而上”。意思就是，格雷厄姆派“勇气”来自于“四毛买一元不赌而获”，我的“勇气”，来自于“四毛买一元不赌而获+日赚万分之五股东利润+公司股票拐点翻倍判断能力”。

塞思.卡拉曼认为这不全是“勇气”，用“傲气”这个词表达更合适。格雷厄姆理念派应该有“傲气”，我也一直这么说，四毛买一元不赌而获是股市发财命，有股市发财命者理应有“傲气”，“勇气”确实不足以表现现股市发财命者的心气。四毛买一元不赌而获股市发财命者，理应有一种傲气，若没有傲气，那说明自己的思维基础不够扎实。

塞思.卡拉曼也谈到了要对市场“谦卑”。我的理解，股市“谦卑”不是靠嘴说的，是要看具体怎么做的，“四毛买一元不赌而获”本身，一定是股市中最“谦卑”，还有比格雷厄姆派谨慎谦卑的吗？真没有，若说有，也是“四毛买一元不赌而获+日赚万分之五股东利润+各种能力”这种分支融合者，即使有各种能力也还要立足于四毛买一元不赌而获，这就是更大的谦卑。

傲气，是格雷厄姆派投资者自带的心气，必须有；
谦卑，是格雷厄姆派投资者习惯的行动，必须做。

傲气是心气，谦卑是行动。

格雷厄姆理念派投资者，是傲气与谦卑的对立统一融合体。谦卑是低，傲气为王，二者融合在一起就是：人低成王。

人低成王，“低”（谦卑）和“王”（傲气）是可以合在一起的。

格雷厄姆理念投资者，就是谦卑行动与傲气心气的融合体，就是：人低成王。

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【一杯苦咖啡，加点儿糖，味道好极了】
施洛斯：据我所知，在座的各位，愿意在公司陷入困境时买入的寥寥无几。为什么这么说?我买入陷入困境的公司，我又为客户管理资产，他们就不喜欢陷入困境的公司。他们想要的是风光的公司。我们买入陷入困境的公司是逆人性而动，而且我们在下跌的过程中买入。如果我们以30 美元买入，跌到25美元，我... 展开全文

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一杯苦咖啡，加点儿糖，味道好极了

施洛斯：据我所知，在座的各位，愿意在公司陷入困境时买入的寥寥无几。
为什么这么说?我买入陷入困境的公司，我又为客户管理资产，他们就不喜欢陷入困境的公司。他们想要的是风光的公司。

我们买入陷入困境的公司是逆人性而动，而且我们在下跌的过程中买入。如果我们以30 美元买入，跌到25美元，我们会继续加仓。

为客户管理资产，30美元买的股票跌到了25美元，许多客户就会不高兴。

25 美元时应该加仓，客户却不喜欢这样，我们最好不让他们知道。

你要有一颗大心脏，情愿承受账面亏损。下跌的时候不卖出，而是愿意加仓继续买入，这种做法与股市里人们的行为完全相反。

格雷厄姆其实就是个逆向投资者，但是他没用过逆向投资这个词，因为他买股票就是看值不值。

我刚开始在格雷厄姆手下工作时，还没人像他那样在下跌的过程中买股票。

我一直努力追随本·格雷厄姆的理念和实践。

柴孝伟评论：施洛斯是格雷厄姆理念实践“好榜样”。“我一直努力追随本.格雷厄姆的理念和实践”，施洛斯这么说，也是一生坚持这么做的，他是个老实人，他的话常常很直白很实在，我喜欢听他的话。

施洛斯做了47年股票基金，也接触过很多资金客户，他很理解投资大众的想法。

“愿意在公司陷入困境时买入的寥寥无几”。

“他们就不喜欢陷入困境的公司”；

“他们想要的是风光的公司”；

“我们买入陷入困境的公司是逆人性而动”；

大众不喜欢陷入困境的公司，买入者聊聊无几，大众想要风光公司，安全边际价值投资者是逆人性而动。施洛斯懂得大众人性，也知道自己是在逆人性做股票。

在施洛斯眼中，他老师格雷厄姆是个“逆向投资”与“值不值”两者合一的人物，你觉得格雷厄姆是在逆人性投资，实际上他是觉得很值时就买入，他觉得自己很正向。

我觉得格雷厄姆和施洛斯的“四毛买一元不赌而获”，就是一杯苦咖啡，喝起来有点儿苦，逆人性，实际喜欢上后就会常年喝。而我的“四毛买一元不赌而获+日赚万分之五股东利润+”，就是在咖啡里加了糖，更合乎大众口味，不那么逆人性，人们总是更喜欢甜的而不是苦的。

一杯苦咖啡，加点儿糖，味道好极了。

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赞(50) | 评论 (24) 04月15日 06:49 来自网站举报

【真正的高手，不敢做、不敢评、不敢肯定】
段永平：平常心其实我个人的理解，就是你做事情比较理性，我说的这个平常心，主要是我对中国文化的一种理解，我们的文化里头有很多好大喜功、急功近利的东西。其实我觉得就是一定要反对这种急功近利的东西，做事情凡事要有个规律。我是个很普通的人，做的事是每个人都能做得到，只是我和他们的心态不同... 展开全文

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真正的高手，不敢做、不敢评、不敢肯定

段永平：平常心其实我个人的理解，就是你做事情比较理性，我说的这个平常心，主要是我对中国文化的一种理解，我们的文化里头有很多好大喜功、急功近利的东西。其实我觉得就是一定要反对这种急功近利的东西，做事情凡事要有个规律。

我是个很普通的人，做的事是每个人都能做得到，只是我和他们的心态不同，譬如想快速致富。他们常常会跟我说，阿段你说得很有道理，但是我要尽快赚钱。我说，你看，我比你有经验有能力，我都只能尚且如此，凭什么你就能快点?

柴孝伟评论：段永平就是抓住重点本质一直搞，几十年不松手，譬如他的四大本事：平常心、本分、商业模式、企业文化，都是我在学习的。

平常心，就是回到事物本源本质的心态。不抓本源本质，就不可能有平常心，抓住事物本源本质，平常心自然就有了。

段永平在这里说，平常心与“好大喜功、急功近利”相反，实际上，平常心和雄心也有相反，当然，我认为雄心与平常心虽然有对立，也并非不能融合共存。

段永平在这里也说了个他经常遇到的事情：“他们常常会跟我说，阿段你说得很有道理，但是我要尽快赚钱，我说，你看，我比你有经验有能力，我都知能尚且如此，凭什么你就能快点？” 这个实际是普遍现象，越是在股市时间短经验少能力不强的人，越是想快些赚钱，他们会觉得你说得东西很有道理，但就是“要尽快赚钱”。我也经常遇到这种说法的。

段永平的回答很好，他更有经验更有能力，都“只能尚且如此”，凭什么你能快点？这可以作为经典回答。

知其然也要知其所以然，段永平为什么“只能尚且如此”呢，我理解段永平，因为我们都有股市“系统思维”，也都有“几十年后看现在”思维，有股市纵向历史、横向全貌思维，有做正确的事思维，有复利思维，这看似思维很多，实际可归之为有股市“系统、本质、全貌”思维。

用一句话表达：我们把股市看透了。

当然，我和段永平的系统思维并不很相同，到底我们谁对股市看得更透，我是很自信，但实际上我有很多部分是向段学习的。这并不矛盾，习学者反而可能看得更全面，博采众长嘛。

有人也说我，你市场派水平那么高，多年荐股胜率近90%、周均上涨率也那么高，怎么不做股市短线不赚快钱呢？

实际上，经历过三年股市者和经历过三十年股市者，他们看到的股市一定是不一样的，其他人能看到很多股市机会，我却是疑心病很大，总是会看到许多有疑问有陷阱的东西，所以，我只能坚持“四毛买一元不赌而获+日赚万分之五股东利润+拐点翻倍十倍”模式，先考虑自己做错了也没事，才敢去做股票。

同样的例子，芒格经验多么丰富，他也是越学越不敢去做股票，几十年里才只敢做几只股，因为在他眼中，股市公司常常都是隐藏陷阱和具有不确定性。

市场派高手，和公司生意派高手一样，都是经历越多、懂得越多、能力越强，反而越不敢做、不敢评、不敢肯定。

我就在这里谈一下这个大众认知有误的事情，大众以为的高手应该如何，实际上的高手往往正好相反，不敢做、不敢评、不敢肯定。

当然，大众是可能比我赚钱速度快的，但我知道他们那常常是在“赌”，我要稳赚善终，怎么可能和他们实际去比赌的功夫呢，人生十九个资金翻倍不香吗。

段永平“只能尚且如此”，我也是“
只能尚且如此”：四毛买一元不赌而获+日赚万分之五股东利润+拐点翻倍十倍。

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赞(29) | 评论 (25) 04月14日 06:50 来自网站举报

【“延迟满足”浅谈】
芒格：伟大的投资需要很多延迟的满足。正是等待帮助了你作为一个投资者，而很多人只是不能忍受等待。如果你没有得到延迟满足的基因，你必须努力克服它。如果你有延迟满足的天赋，并且能够开发这种天赋，你就已经在通往成功和幸福的路上了。总是为了得到眼前的满足，只会走上死路。柴孝伟评论：关于“延... 展开全文

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“延迟满足”浅谈

芒格：伟大的投资需要很多延迟的满足。
正是等待帮助了你作为一个投资者，而很多人只是不能忍受等待。如果你没有得到延迟满足的基因，你必须努力克服它。
如果你有延迟满足的天赋，并且能够开发这种天赋，你就已经在通往成功和幸福的路上了。总是为了得到眼前的满足，只会走上死路。

柴孝伟评论：关于“延迟满足”的话题，我没怎么谈过。

我看了看，发觉芒格是最推崇“延迟满足”的，他谈过很多关于“延迟满足”的话语。比如上面的三段话，意思是股市投资人必须能延迟满足，没有就要克服，有了就会幸福和成功。

我也找了几段巴菲特关于“延迟满足”的话语，不那么多，比如2025年股东信里这句：“我出生时，正是大萧条的时候，情况并不乐观。但真正的复利效应发生在一个人一生的最后二十年。通过不踩任何香蕉皮，94岁的我仍在滚雪球，我积累的巨额储蓄——可以称之为延迟满足的理念——可以传递给那些出生贫寒的人”。这段话里巴菲特称自己一直是执行“延迟满足”理念。
我还看了巴菲特其他一些关于“延迟满足”的话，他的大致意思是：“有些延迟满足是值得的，有些延迟满足比如银行存款、国债投资，不一定是值得的”。
相比之下，巴菲特更实际客观一些，关于延迟满足，也有值得和不值得之分。

巴菲特还说过:"所谓投资，就是放弃现在消费，以便日后有能力增加消费"。这说明股票投资这件事，本身就是一种延迟满足行为，有钱不去花而去买股票，等挣更多时再花嘛。

我个人对“延迟满足”地理解，更偏向于巴菲特，基本认同“延迟满足”理念，但不是所有事情都要延迟满足，有些延迟满足是值得的，有些延迟满足未必值得。

初步看法：

1，股票投资者，本身就具有一种延迟满足的基因，否则有钱当时就花了，何必去买什么股票。

2，有些事情的延迟满足是值得的，有些事情的延迟满足是不值得的，不必凡事把延迟满足当做口号。

3，当我们如格雷厄姆众门人（施洛斯、巴菲特等人）那样执行“不赌而获+”股市稳赚善终模式时，延迟满足的功夫就是要越强越好。

所以，对于我们“四毛买一元不赌而获+日赚万分之五股东利润+”模式者而言，需要“延迟满足”的股市好功夫，甚至需要超级强功夫，这个具体随后再谈。

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赞(65) | 评论 (17) 04月13日 06:52 来自网站举报

【“极度悲观点投资”的硬件和软件】
邓普顿：在别人都在沮丧卖出时买入，在别人都在热情买入时卖出，这样逆向投资，需要你意志极其坚强才能坚持做到，但是最终会给你带来极其丰厚的长期回报。在市场到达极度悲观点时投资买入，这是我70多年投资生涯一直使用的基本原则。也就是说，市场最悲观的时候，正是你应该最乐观的时候。街头溅血是... 展开全文

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“极度悲观点投资”的硬件和软件

邓普顿：在别人都在沮丧卖出时买入，在别人都在热情买入时卖出，这样逆向投资，需要你意志极其坚强才能坚持做到，但是最终会给你带来极其丰厚的长期回报。
在市场到达极度悲观点时投资买入，这是我70多年投资生涯一直使用的基本原则。也就是说，市场最悲观的时候，正是你应该最乐观的时候。
街头溅血是买入的最佳时机，甚至包括你自己的血在内。不要和市场大众一样采取被动防守策略，要采取主动进攻策略，积极寻找那些渐渐显露端倪的低价股。

柴孝伟评论：中国千年来赚钱之法，就是“低买高卖”，贱取如珠玉，贵出如粪土，贱取贵出，财神之道。但是旱则资舟、水则资车，就是一种逆向投资，大众贪婪我恐惧，大众恐惧我贪婪，也是一种逆向投资。低买高卖和逆向投资，常常是连在一起的。

股市中逆向投资特点最鲜明者，就是邓普顿大师，他有两个标签，一个是“便宜股猎手”，一个是“极度悲观点投资”，便宜股猎手，一生坚持低买高卖，极度悲观点投资就是一种逆向投资，邓普顿最擅长低买高卖和逆向投资。

如果我们觉得股价明明在低位，自己却有些心慌不能安心没有信心，那么可以听听邓普额大师的话，他在股票低位时最能提振人的情绪。

逆向投资，需要意志坚强，实际上，除了意志坚强，还更需要“四毛买一元股市发财命”、“日赚万分之五股东利润”这两样，这两样在手，能增强人更坚定的意志。

“极度悲观点投资”，是邓普顿70多年投资经历中一直行之有效模式，但什么时候是“极度悲观点”呢，我个人觉得需要看硬件和软件，“四毛买一元+日赚万分之五”这是硬件，周围人都很悲观，并且事件明确确定坏了时，甚至自己也有沮丧时，这就是软件。硬件+软件齐备时，大致就接近极度悲观点了，这时候就要做逆向投资。

逆向投资、极度悲观点投资：市场最悲观的时候，正是我们最应该乐观持股和投资的时候。

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赞(60) | 评论 (18) 04月12日 06:48 来自网站举报

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