割裂加剧 上交所祭出重要”杀器” 四类股暴跌风险极大

    A股市场诞生到现在，从刚开始的老八股演变到现在近4000只个股的大家庭，转眼间已到而立之年，这代表着迈向成熟与稳重，而中外股市成熟的标志之一便是严格监管、优胜劣汰。龙轩认为，A股30年发展历史无疑是一部超级扩容史，若开始迈向成熟的话，那必然让很多个股退市淘汰，也即是说当前的注册制其实更强调退市，因为这几年市场扩容已等同于注册制。

    上交所日前就表示，推动上市公司聚焦主业，利用资本市场资源做优做强、提高质量，同时，还将发挥合力提升上市公司质量，加大退市制度的执行力度，淘汰绩差质次的股票，优化企业资源配置。这是继前期证监会强调退市后，上交所再一次明确表态。说明这次管理层对退市是真刀实枪的，其实这也从近年来的盘面可以看出来。如今年退市个股高达7家是历年之最，其中更是有6家因为股价连续20日低于1元而退市的；此外，在茅台上千元、一大批股票在几百元新高的同时，股价仅1元多的个股却持续创记录。这些都是注册制的具体表现，也是龙轩像个老妇人一样时常建议众战友，回避业绩差的中小创题材的原因。毕竟IPO发行非常顺畅，优质企业都不会花大价钱去借壳了，那垃圾股估值自然坍塌。

    在新股大量上市，大小非疯狂减持下，存量资金严重消耗，没有业绩的个股必然更容易被市场埋没，我们确实不应该去火中取栗。此外，在中国资本市场加快国际化进程的时候，A股必然应该迈向成熟的，这样才能在国外资本汹涌进入下抵御住风险。而在外资进场成为趋势、A股管理层又加大退市力度下，明年市场割裂现象必然加剧，风格将更向港股靠拢。

    资本市场就是金钱的游戏，市场钱多了自然会水涨船高，而筹码多了则跌势不断。A股当前新股发行加速、叠加巨量的大小非量价筹码，市场肯定是缺钱的。唯一还能持续流入的是"洋妞"，而他们的投资偏好都是绩优类行业龙头，这也是为什么每次MSCI扩容，相关行业的龙头都能实现上涨原因，特别是这一次纳入中小创类中盘股，更是让创指50指数腾飞，带动了一批二线蓝筹走强。而众多中小创类个股，在创业板指数创出几个月新高之际，却仍然是趴在地下的，这根本的原因是外资对其嗤之以鼻。也即是说当前创指与沪指也一样，也是大市值的绩优品种在走强，而小市值的个股个股继续是跌势不断的。

    因此，在市场资金与制度引领行情割裂加剧下，我们对个股必须慎之又慎，特别是以下四类股后市暴跌风险更大。1，凡是带帽的都应该远离，带帽本身说明公司有问题；2，公司之前就弄虚作假的必须回避，像獐子岛老说扇贝问题以后基本都可不看该公司了；3，业绩每年飘忽不定的不立于危墙之下；4，上市未满一年的次新股，像中国人保巨额限售股解禁都可把股价打趴。

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绝地反击 央行证监会罕见联手出击 市场最大”叛徒”曝光

    所谓山穷水尽疑无路，柳暗花明又一村。近期市场持续下行让指数新低不断，于是很多空头又危言耸听唱空到2733点下方。不过在这紧急关头，央行周二逆回购利率下降5个基点至2.55%，开展1800亿元逆回购操作；证监会也即时表态加大力度推动提高上市公司质量。受此影响下，周二A股一改近期颓势，在创业板大涨下出现了久违的普涨反弹，让大家账户回血。

    从盘面来看，今日是典型的权重塔台题材唱戏。其中网络游戏近期国家重新开放版号，率先走出连续大涨行情，如盛天网络三板拉升、鼎龙文化更是4板爆发；从而也引爆了传媒娱乐板块走强，芒果超媒、光线传媒均创出新高。此外，宝鼎科技涨停，也让近期游资倒腾类个股此起彼伏，如次新股八方股份连续涨停飙升、深大通亦再迎来三板。不过龙轩认为，周二普涨且涨停个股大幅增多，盘面看似热闹非凡，但真正的主线依然是中盘类蓝筹白马，这是市场反弹之根。如创指能大幅飙升，主要由创50指数大幅拉升所致，就如同前期大盘走强是由上证50带动一样。因此，我们不要一看大指数上涨了就盲目买股票、胡乱追涨，更不要去挑便宜的个股进行抄底，而应该牢牢把握住有核心资产、市值超过百亿以上的蓝筹白马。

    之所以中盘蓝筹白马是中坚力量，在于市场资金性质的大改变。今年来MSCI扩容几次，包括创业板在内的中盘股持续被纳入，此外离26号只剩下5-6个交易日，外资再度加速流入。这也是我武生物、爱尔眼科、恒瑞医药等稀缺性品种能走的如此火爆的原因。不过相对于外资的买买买，国内的基金私募等却做起了"叛徒"，早早把仓位降到今年来最低水平，似乎是等跌下来再去抄底一把，然而却反被外资打的找不着北，这样的水平无疑令我们感到担忧。

    统计显示，今年来仅北向资金合计净流入就达2400亿元人民币、外资持有A股市值更是达到1.77万亿之巨。也即是说，国际资金对于A股是一直处于净买入状态的。而上周，国内所有规模的股票策略私募机构的平均仓位为52.21%，百亿级股票策略私募的平均仓位水平为68.87%，均是年内最低点。而从近期盘面中字头全线杀跌，走出非常凌厉下行趋势来看，正是这些国内机构所为。当然，那些机构也会大举出逃涨幅相对大的白马蓝筹，但这部分基本是砸多少外资接多少，因此此品种扛住国内机构砸盘后则又是新一轮涨势。从中我们也可以看出国内机构很多其实是大散户，还在玩老一套的波段、收割国内散户的游戏，这样的格局与思维，是难于对抗境外资本巨鳄的，这也是龙轩一直所担忧的。

    在资本市场对外大开放趋势不改、美国联邦退休储蓄也准备投A股的情况下，未来A股核心资产类公司依然是主线，这是由外资所主导的。因此，对于行业处于景气期，产能可以续释放、负债率低与每年分红力度足，市值在100亿以上的，我们可坚定持股信心，不要像那些基金一样做"汉奸".而新股发行加速与减持潮汹涌下，无业绩支撑的小盘股仍会是大分化格局，此类股我们仅可做短线投机用。

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跳水跌停 300亿廉价筹码压垮巨头 还有更让人担心一幕

    周五美股勇攀28000点高峰，让A股亿万股民垂涎不已。07年的时候沪指与美股道指可谓是一样的点数，然后一个12年轮回过后，A股潜入地下还在2900点处挣扎徘徊，但美股却是28000点，相差达10倍之巨！！虽然大量中字头07年极为虚高发行是拖累指数一大原因，不过龙轩认为大量良莠不齐的IPO发行、及发行后巨额的大小非减持套现才是根本因素。

    如今日跳水放量跌停的中国人保，就是在45.9亿限售股高达300亿市值今日流通所致的。而中国人保去年上市的时候，发行价是3.34元，也即是说按当前跌停价算起，那些小非也是实现翻倍收益的。10月份时的天风证券两个一字板也是巨额解禁所致，可见市场对阶段涨幅过大、要解禁的次新股是十分畏惧与恐慌的。更须警惕的是，本周沪深两市限售股上市数量共计155.11亿股、市值高达1485亿，明年更是有高达2万亿的限售股解禁，如此巨额的廉价筹码冲击市场，我们都不禁为A股捏一把汗。由于新股中有很多是创投与个人财务投资的，这些投资者一到解禁期减持的动力是非常大的。因此龙轩认为，凡是上市还未一年的次新股我们都应该警惕，特别是上市后又有过一定涨幅的更应该回避，免得成为那些吸血鬼的美餐。

    大量新股上市的同时、面临的是大量廉价筹码解禁，这样不断的扩容必然会让市场水位不断下降，如国足一样十来年没进步也顺理成章。若重融资、对上市公司弄虚作假处罚力度不够、对大小非减持无实质性改变的话，那未来A股要走强似乎也是险之又险。龙轩认为美股能迎来史上最大的长的牛市，其是有很大借鉴作用的，这里就简单说最重要的几点。

    首先，美股对上市企业弄虚作假是零容忍的，且对中小投资者赔偿力度也大。这必然会大大提高上市公司的质量。而反观A股大量的公司为了上市粉饰财报，更有明目张胆作假的，如康美药业、康得新等，但处罚力度却是蜻蜓点水。其次，美股巨头都十分重视自身股价。像微软、谷歌、苹果等巨头，都进行了数论逆回购，金额达几百上千亿美金。而A股中的很多巨头对自身股价一点都不重视，很多是只顾着再增发圈钱，就算破净了也是一副无所谓态度，跟国足一个鸟样。最后，美国各阶层对股市非常重视，特别是总统特朗普，股市一大跌就会着急，其在明年连任似乎股市是最大的筹码。而中国的资产方式似乎更多在房地产上，股市点位受重视程度普遍不高。

    不过A股当前差于美股十倍最大的好处就是不怕大跌，毕竟其仅在3楼，而美股却是在28楼，谁的风险高不言而喻，这或许也是美国联邦退休储蓄（高达6千亿美金）近日决定投资中国股市的原因。说明外资仍是不断涌入市场的，那市场有潜力的绩优蓝筹依然是我们首选，特别是近期涨幅不大，或此轮调整充分、负债率低且业绩向好的蓝筹白马品种。

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逆势四涨停 一年前劲爆一幕将重现？新龙头已暗中起航

    周三收评为茅台走强辨析似乎并不让大家待见，点好看数随着阅读创了新低，可见市场对茅台产生了审美疲劳，但其就是要上涨创新高，这并不以个人意志转移。龙轩觉得我们在实盘操作中，必须充分尊重个股的走势然后顺势而为，只有真正赚到钱才是最实在的，而不是对涨的好的个股指责谩骂，同时希望众战友继续支持龙轩、点下好看让彼此更进一步。

    从盘面来看，茅台继续新高让人感觉到高处不胜寒，大盘走势也是在科创板走强下艰难爬升，整个盘面弱势明显。不过，虽然板块个股仍让人看起来昏昏欲睡，但还是有部分个股暗中走出爆发行情。其中无线耳机概念走的最为强势，漫步者在低调中出现了第三浪的拉升，当之无愧成为新龙头，为当前弱势行情增加了一丝暖意。而更让人感到意外的是前期妖股宝鼎科技的四板拉升，其在前一波三倍暴涨拉升调整后再次喷发，跟去年翻十倍的大牛股东方通信走势类似，这让人对宝鼎科技后市走势也充满期待。毕竟今年年初大盘走出爆发性行情的导火线，正是由东方通信4个来月暴涨10倍所引发的，若当前能走出一只东方通信那样短时间十倍牛股，那一年前劲爆一幕有望重现，届时各路游资又会是到处煽风点火了。

    历史会重演但不会简单重复。当前的环境与去年的已大不相同，且去年很多中小创垃圾股跟着东方通信爆炒后，都出现了崩溃式走势，如*ST鹏起已低于1元要退市，*ST天马、*ST赫美与*ST天马等是爆炒后跌入地狱。可见题材股炒作本质就是击鼓传花，人气散后就是浮尸遍野，龙轩认为不管宝鼎科技能否复制东方通信走势，后市蓝筹白马的主线都不会变。

    从政策上来看，未来A股加大融资力度仍是主基调。统计显示，截止11月13日A股新增加了159只新股，募资超过1768亿元，其中科创板51只个股中募集的金额达643亿元。

    而之前报道年内科创板数量将要添加到100只，且主板IPO也是不断的，也即是说未来新股扩容速度不会减。更值得注意的是，上周末对再融资松绑，叠加年底与明年将有近2万亿的巨额大小非解禁，必然会对市场增量与存量资金造成巨大的冲击。而水池里的资金有限，那业绩差、或者无业绩的公司自然会不断下降甚至是退市；但另一方面，基金要吃饭、养老金要保值增值、外资要被动配置A股，那这些大机构首先考虑的自然是绩优蓝筹，而不是那些前景不明朗的中小盘股。

    不过须警惕的是，蓝筹白马经过经年系统性修复后，很多个股估值溢价已充分体现，虽然还不能说有大的泡沫，但性价比已经很低了。对于此类股如果没有跌下来就不要随便去碰了，龙轩认为后市能走强的白马蓝筹，只有是业绩能持续释放，增速最好超过当前的PE、且行业景气度高与公司管理层专注主营有责任心的，这样筛选下来其实也就多少只了。

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升天入地 A股惊现罕见历史性巨变 7万亿市值蒸发的血案

    朱雀桥边野草花，乌衣巷口夕阳斜。旧时王谢堂前燕，飞入寻常百姓家。A股12年轮回就如这首诗一样，07年中石油以45.84元的开盘价、超1万亿美元的市值站上世界之巅。然而第一日就是其最风光的时候，然后在12年的时间不断的下跌，近一年来股价更是腰斩，周三继续创新低到5.56元，万亿市值快保不住的同时，12年时间更是蒸发了7万亿市值。

    不过相较于中石油等一众中字头的入地，茅台为首的白马却是升天。周三茅台再次创出历史新高，市值已达到1.5万亿以上，远远把中石油甩在后面，这也让长春高新、卓胜微高位继续大涨创新高向500元迈进。虽然茅台当前股价高处不胜寒，且龙轩觉得性价比不高，但其股价就是往上涨，那我们就必须尊重股价的走势。那些整天批评茅台不倒、A股难有牛市、中国需要发展科技而不是茅台的，本质上是没深刻认清当前市场内在的逻辑、还是停留在过去那样炒小炒差的思维中，属于为了喷而喷的一类。龙轩认为茅台能持续不断新高，说明市场对大类核心资产的认可，这也是龙轩在收评中建议大家对绩优白马要有持股耐心的原因。虽然很多人认为茅台没有什么核心技术，但双11茅台投放8万瓶瞬间秒杀，就可知道其产品在市场上受欢迎程度。

    每年大额分红累计达757亿之巨、上市来仅从市场募资22.44亿元、大股东专注于主营且没有过减持过，茅台这样的公司不上千元，难道像当年亿安科技那样盲目炒作的要上千元？龙轩认为A股这几年来惊现罕见历史性巨变的根本原因，一方面是由于机构投资者占比大幅提高，另一方面则是IPO大放水的稀释效应，这必然会让市场呈现出极端大分化。

    从很多券商研报来看，对于本轮茅台为首的白马股走强，仍然是老一套的机构抱团，认为其持续时间是3年到5年。而龙轩对此并不认同，龙轩觉得这是A股历史上的一次重大转变，是从之前的投机市场转变转变为投资为主、即以基本面为主导的市场。像06-07、14-15群体性爆发的牛市，后市出现的概率恐怕很小了，毕竟现在有近4000只股票，增量资金根本就撬动不起如此多的股票。而另一方面，国际型指数MSCI、富时、标普纳入A股同时，也大幅提升比列，还有养老金、职业年金与险资的入市，这些资金是真正的长线资金，基本都是以价值投资为导向的。因此当前蓝筹白马持续走强，并不能简单的认为是机构抱团，而应看到A股整个格局的大变化。

    任何成熟的资本市场，个股之间的剪刀差都会巨大、绩优蓝筹都会是资金青睐对象。对于A股当前的走势，我们必须要跟着其步伐改变思路，若还停留在旧的炒小、炒差短线思维中，那只有痛苦与折磨的份（当然短线技术玩的溜的除外）。而白马股经过经年大涨估值溢价后，只有业绩能持续释放、行业景气度高与主营产品护城河高的，能继续走强，对此我们也要细心甄别。

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地主也无粮?超千亿级别的吸血乱象 市场面临可怕的局面

    任何国家的资本市场，融资与分红是两项最基本的功能。但A股似乎比较另类，很多公司长年不分红、就算有也是象征性的每股几分钱，而一旦融起资来却一点也不含糊，动辄十几亿甚至是几百亿。就如被当作A股地主的各大券商，今年来纷纷抛出定增与配股计划，从市场吸血近千亿，而龙轩认为其中乱象更是丛生，这或许也是资金对再融资大松绑的畏惧。

    据统计，在年内上市券商定增方面已有西南证券、中信建投、中信证券等6家抛出了509亿元定增方案；而配股方面，国元证券、天风证券、招商证券等5家券商，发布了不超过410亿元的配股预案。也即是说单单券商板块就要向市场吸走千亿巨资，龙轩认为这是恶意圈钱。如中信建投与天风证券去年才刚上市，大小非刚刚解禁今年就要定增与配股，那去年上市募资等于白搞了；还有中信证券自己账上货币资金还有1354亿、招商证券货币金也达611亿，也要去搞定增配股，似乎自己账上的钱只是自己的、市场的不拿白不拿。而连"地主"券商都这样随意圈钱、市场无疑面临着可怕的局面，这意味着其他公司也会模仿，自己账上的钱不用就等着定增或配股好了。因此，周末管理层对再融资大松绑，虽是刺激实体，但大部分公司估计都是投机取巧的多，这也难怪市场向下变盘，今日又是地量弱震了。

    更让人不耻的是，东北证券某分析师认为："配股不是利空。配股将渐成A股再融资常态。配股作为上市公司融资方式的一种，本身属于中性行为".连黑的可以说成白的，这就是券商正规军的水平，只是哗众取宠的小丑而已。龙轩认为，配股是强制股东进行配售公司增发的股票，如果不实行则意味着自己手中的个股市值大幅缩水，这不是利空是什么？

    而无论是配股还是定增，最终都会在解禁后像倒垃圾一样抛向市场，叠加新股解禁时巨量的廉价筹码，这样的市场能持续走强才怪，沪指十年来都在3000点下方并不冤。对于整天想着向市场圈钱、靠增发与定增输血的我们必须要远离，就如大盘股包钢股份一样，在几轮凶猛定增后盘子搞到456亿之巨，然而股价却只有1.25元，面临着跌破1元的困境。今年来很多低于1元股退市的票，虽然最为重要的原因是业绩连续亏损，但另一方面的原因则是频频的增发、且前几年经常进行高送转来套现，自己把自己玩死了。这也从侧面告诉我们，不务正业、整天蹭热点向市场圈钱的公司，都会被市场用脚投票，我们必须远离。

    不过在QFII持仓A股1.8万亿元、养老金与保险资金扩大入市、国际指数型资金提高A股权重下，后市市场机构化会更加明显。那些好公司走势会与整天想向市场圈钱的公司相反，会得到市场充分的溢价。而好公司的标志是：专注于主营、注重自己的现金流负债率低、每年分红充足、且大股东目标明确志向远大等，只有这样的公司可独立市场走强、大胆去撸一把。

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扛不住！又是一个新利空重磅来袭 市场到了最危险的时候

    今日是双十一，天猫销售额毫无意外的再创新高，仅1分36秒成交总额就突破100亿元、近1小时04分突破千亿，显示出国人强大的购买力。不过相比于网购的热火朝天，A股周一却显的异常清淡，在10月CPI创6年新高这新利空突袭下，各大指数纷纷重挫跳水，沪指不仅直接补了上周一跳空缺口，更是跌破前期一直有强支撑的60日线。

    统计局显示，10月份CPI同比涨幅进一步扩大至3.8%，而PPI同比继续下降至负的1.6%.这样的剪刀差意味着高通胀、低增长，是最坏的走势，虽然猪肉价格持续上行是主因，但其一直在高位的话无疑会传递到其他家禽肉类品种上，从而让货币宽松政策空间进一步收缩，那市场自然是先砸为上。其中，近期涨幅大的品种全线跳水，如四川双马，诚迈科技周五还涨停今日直奔跌停、暴涨后的鲁商发展从哪里涨跌往哪里去，司太立康龙化成等阶段性涨幅大的也难免被资金砸至跌停，而庄股跌起来则更是血腥，继科力尔前期5个跌停后，近期派思股份也是5个跌停重挫。涨幅大的全线跳水、庄股亦纷纷溃败，说明市场人气极度低迷、背后则是严重缺钱，这样的市场凡是没有良好业绩支撑的一见不妙就要逃。

    而导致市场人气不足、资金严重跟不上的，龙轩认为是近期IPO加快发行，同时还配有超级大盘IPO的上市，此外周末还有再融资的全线松绑，这样大的扩容幅度，任何市场也会承受不了。更应警惕的是，在美联储降息美股历史新高不断、MSCI提高A股比重等一系列利好下，大盘还跌破60日线，可以说市场已到了最危险的时候，当前就应该出手呵护市场。

    其实龙轩对于外资的涌入是保持中立态度的。因为外资进入A股唯一目的就是为了赚钱，在中国金融市场还不健全下，一味的放开外资最后收割的都是国人财富。就如当前市场，A股估值肯定是处于历史低位，但国内的机构却是以卖为主、其考虑的仅是今年净值的排名；而国外机构近月来都是买买买的，其目光无疑看的更长远。更应注意的是，外资16年底到现在增加了1万亿，而这期间也是蓝筹白马估值全线回暖的时候，这也意味着外资已赚的盆满钵满。因此国内机构目光应该放长远点，而不是总以中小散户为对手盘；而相关政策也是，不能一味的把股市当夜壶，让市场跌下去再去放利好，然后又是便宜了一群外资。

    中国经济对外开放力度不减，那金融市场对外开放也是大趋势、不以个人意志转变，因此在外资汹涌流入、A股新股扩容加速与大小非热衷"倒垃圾"下，往后几年会呈现机构博弈的现象。这也意味着，大量的垃圾股将会无人问津成为仙股；而有业绩支撑、行业趋势向好与产能持续释放的，将会在众人悲观中走牛，这也是我们唯一可在跳水中抄底与拿住的票。

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高开跳水 领涨龙轩全线大溃败 股民亏损四大深层次原因

    周五市场在一片利好下，走出高开低走的熊样，盘面继续是昏昏欲睡的弱鸡行情，没什么可说的，乘周五就聊点八卦好了。前段时间老爸的朋友过来我家坐，知道我做股票十来年，于是就跟我颇有兴趣的聊起了股市、往后两周也频频有电话交流，总的来说这几年他做股票就是在不断亏损的、且今年在各大指数上涨下反而亏的更多。而其中的几点让我印象深刻，龙轩觉得这大致也是一般投资者的原因所在了。

    首先是小道消息。很多朋友向我被套股票的时候，一般我都会反问他为何买这股票，他们的回答基本都说是别人介绍买的，一般买的原因都是说有内幕、有资金操纵一定会涨之类的。对于这样的小道消息其实是非常有害的，因为这把资金至于巨大的不确定性中。龙轩认为就算是个股有庄家在操控，流出来的消息都经过十几回手了，早就已经变质，且坐庄是个严密的计划，能让人知道的要么就是风声泄露（此时坐庄失败风险高）、要么就是庄家故意放出风声来引接盘侠的。而从中外股市都可以知道，庄家并不是万能的，其失败风险也是很高的，那中小散是跟庄的话则胜率就更小了。

    其次，好股留不住赚点就跑，垃圾股不肯割肉被深套。炒股之所以难，在于其往往是反人性的，比如对获利的个股往往都有快速兑现的欲望，而对亏损的往往则不愿意去处理。特别是今年来的行情，绩优股与垃圾股是典型的马太效应，一边是茅台为首的白马股冲破天际，另一边则是垃圾股的跌入地狱。这样大的剪刀差，对垃圾股处理不及时都会出现巨大的亏损，今年来这样的地雷不少，也是众多投资者亏损的主因。其实自去年下半年开始，龙轩在内容中就频频提到白马蓝筹，认为是可逢低不断布局的，而业绩惨淡的，只能是根据市场人气来做短线，一旦失败就要及时出来。

    再次，无论什么市况都喜欢做短线。国人都喜欢赚快钱与急钱，无论是企业也好、股民也罢，基本都像快速捞一笔就怎么样怎么样的。这样必然会造成企业缺少应有的工匠精神、做不好产品；而股民则会在短线追涨杀跌中迷失了方向。对于像2-4月份那样的行情，龙轩认为是值得短线去投机的，因为那时市场人气已充分调动，短线投机胜率很大。但这几个月，市场交投非常清淡、这看龙轩阅读也可看出，这样去做短线基本失败概率极大，这也是龙这一期敢死队操作适当放缓节奏的原因。正如投机之王礼佛摩尔说的：有些时候我们应当投机，有些时候我们不应当投机，这取决于大势情况。

    最后，把市场当。用赌的思维最终结局已注定，肯定是失败而告终的。很多投资者一听到牛市、或者某一板块爆炸性消息，往往就是孤注一掷甚至是加杠杆梭哈一把，而在风控意识不强下，一旦风口过后在飞的猪往往率先掉头向下。如今年年初垃圾股行情、上周最热区块链板块等，来时一阵狂风过后就是一地鸡毛，所有去追涨止损不及时的，轻则是"皮外伤"、重则断"胳膊手臂".龙轩觉得在市场一定不能急躁，更不应有的心理，认清自己的能力比什么都重要，资金的壮大从来都不是靠一夜暴富得到的。

    总的来说，任何行业要想持续赚取利润，都不是件容易的事，特别是股市这样的博弈场所，更是弱肉强食，任何违背市场规律、企图一夜暴富的，最终都会被反咬一口。经过十来年的经验，龙轩认为炒股真正的本质是风控，利润只是风控的附带品，风控虽然有时让资金增长缓慢些，但贵在稳，交易很多时候快就是慢、慢就是快。如很多短线客一年赚三倍很容易，但三年赚一倍却很难，这根本原因就是资金账户不稳定、造成大开大合。

    就像当前的市场，大市环境其实是不利于短线的，但仍不少人热衷于去打板、去追涨，若遇到几次四方精创这样的高开跳水跌停，最终的必然也是惨淡收场。而大盘在中美MY谈判明朗、MCSI再次提高A股比重、美股历史新高不断下，还走出如此高开低走的行情，充分说明了人气的不足，作为公募机构为了搞年底排名，不太愿意出功出力；而游资却近期频频被炸板股搞的血亏提不起劲，两路主力军无作为，叠加前期领涨龙头壹网壹创、区块链等领涨龙头的跳水溃败，那市场自然犹如死水一般。

    而在由散户减少、缺活跃资金的弱势大分化的行情中，板块个股我们也须分开来对待。龙轩认为管理层近期再次提到注册制与退市，那垃圾股生存空间依然很小，此类股就算是跌到地板价我们也不应该去抄底；而外资、养老金与险资大规模入市，叠加国家队对银行股的掌控，那绩优白马仍然是未来的主线，不过经过今年整体估值的回归，未来能走出来的只有是产能能持续释放、产品护城河深厚、且现金流充裕负债少的企业才能走出来。

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巨头回归 三年前疯狂一幕疑再现 5亿狂撸昔日明星股

    16年宝能狙击万科之争时，一度引发了险资大举入场举牌A股，先后有中国建筑、伊利股份、格力电器、南玻A等一批蓝筹白马被暴力举牌，让董明珠一度惊呼摧毁中国的制造业，这也直接震惊了管理层。然后保险资金一度被上任村长戴上"害人精"、"妖精"等帽子，各路险资在重压下开始逐渐从A股冷静下来，宝能系亦在万科一战中黯然离场。

    不过自去年开始，A股出现了罕见的流动性危机，个股跌停潮汹涌的同时、众多中小创个股更是面临股权质押爆仓的风险。此时证监会又一改常态，鼓励险资入市、并降低这些长线资金入市的成本，可谓是为险资扶名，而险资也不计前嫌，开始重新在A股中大举布局。如13年创业牛市时最闪眼的明星之一万达信息，近期便被中国人寿狂撸超过5个亿，其持股更是达到2亿股、比例达18.23%，若再增持55.5万股，就可成为其第一大股东。而短时间如此猛烈巨资入市，也直接让万达信息股价爆发，四日暴涨36%之多。险资再现三年前疯狂举牌一幕，龙轩认为一方面是大类资产荒，让其加大对A股的配置；另一方面则是创业板经过4年的漫漫熊途，部分股票已跌出了价值，这是值得我们注意的。

    保险资金虽然也被誉为国家队，但其入市本质也是为了盈利，当前大规模布局确实可认为是市场低估值的信号。正是由于险资在去年下跌中不断的布局，平安与人寿今年业绩才得以爆发。须注意的是，当前险资入市比列加大、外资亦是不断流入，这些长线大资金的入市将会大大减少市场的波动性，从而会封杀指数下行空间，也即是说市场结构性会不断。

    其实今年来市场走到现在，可以分为两个阶段。第一阶段是2-4月爆发性行情，这里面可以说是游资利用换村长机会率先发起了冲击，大量垃圾股被炒起来，缓解了股权质押的尴尬。不过如此炒作下，并没有引发大量散户入场，最后众多垃圾股是哪里来跌到哪里去，从而也让不少追高的散户深度套牢。第二阶段是6月到现在的行情，是明显的由机构主力主导，这一阶段趋势股走势可谓是完全吊打题材的，这背后的逻辑是散户大幅减少、游资炒起来的品种缺少了接盘侠，导致老油条在里面互相伤害。而绩优品种，由于业绩普遍较好，今年来MSCI、富时罗素等国际资金，频频提高A股比列，这也让绩优股有充足的接盘资金。

    险资这一巨头回归、叠加职业年金、养老金与国际资本，这四路资金足于改变A股过去蓝筹不待见的局面。这也是老忽悠高盛敢于喊出明年沪深300指数上5000点的原因。虽然龙轩对猜测指数不敢兴趣，但这无疑为我们指明了方向，即未来几年主线，依然是绩优白马蓝筹的天下。当然今年被炒高的品种，业绩一旦跟不上还是要下来的，我们应注意其中的分化。

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尾盘跳水 一个新的重大危机开始发酵 空头祭出杀手锏

    美股历史新高不断，央行利用MLF变相降息、人民币兑美元重新升破7、外资继续买买买，如此多利好集结下，A股就是硬不起来，又一次阐明了自己是扶不起的阿斗。虽然上证50指数新高能为其遮羞，但仍掩盖不了市场弱不禁风的事实，特别是近期上市的新股，不仅让打新一族收益大减，稍不注意更会面临破发亏损的局面，赚钱效应可谓差到了极点。

    7月份科创板正式开板交易，所有个股都出现了翻倍的走势，让科创板一时间成为炙手可热的题材，这也让往后的几只科创新股上市都得到了爆炒。但市场冷却后，其打新收益也急转直下，如久日新材发行价是66.68元高价，昨天上市后只涨了6.42%创出新低，今天早盘大幅低开一度跌破发行价，让好不容易中签的投资者一声叹息。而除了久日新材外，刚上市的麒盛科技、渝农商行等均均接近破发边缘，看来超级大盘股邮政银行上市恐会破发了。而刚上市的新股收益越来越差，说明市场越来越缺钱、人气越来越低迷，这也从近期很多中小创个股持续杀跌可看出，如区块链板块一阵风过后立即掉头向下、庄股科利尔杀跌后派思股份也加入连续跌停的阵营等，可见弱势中没业绩支撑的率先扛不住，我们应立即回避。

    对于新股收益越来越差甚至到破发边缘，最大的元凶就是IPO突然大扩容，直接对冲市场绝大部分利好，叠加众多公募基金减仓锁定利润、与游资近期血亏，那市场确实犹如一潭死水一样。而上证50能够创新高，关键还在于四大行与保险股近期的强势，这背后是外资的不断流入，相对于来说大盘深跌的风险没有，但个股危机却是此起彼伏的。

    就大盘健康的角度来看，龙轩认为以上证50为首的权重股先涨打出空间，然后小盘股再顶上，从而达到权重冲关题材唱戏的良好局面。但当前似乎只有部分大块头在欢呼，如四大行走的相对强势，保险巨头中国人寿近期更是爆发市值增加千亿，其他中小盘个股很多反而是杀跌的。这样背离走势并不利于指数健康的运行，这也是指数尾盘震荡杀跌甚至跳水原因，其中新股开始到破发边缘这一个新的重大危机是值得警惕的，这是市场缺钱的信号、就犹如空头杀手锏一样。当然，只要指数短期不大涨，那下跌空间也不会大，这是相互对应的。只不过大盘不深跌并不意味着个股不大跌，毕竟市场资金就那么多，但新股上涨却没有减下来，盘面自然会呈现出极端分化的现象。

    而这样的弱分化，短线撸题材的基本可以不看盘了，免得看着就手痒造成没必要的损失，因为近期题材大部分都是坑人的。此外，当前很多个股有温水煮青蛙的走势，即小阴小阳重心在下移，然后突破来跟放量大阴，此类股也是"杀人"于无形之中，对此跌破就要出来。当前只有处于较好趋势、且业绩能扛得住的绩优品种有机会、不过这需要巨大的持股耐心。

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群魔乱舞 惊现20年来从未有过的现象 游资亦惨遭吊打

    经常关注龙轩内容的战友应该非常清楚，龙轩经常强调A股市场就是各方行为主体的博弈场所，这些行为主体的投资喜好往往也决定着市场风格的走向。当前A股对外开放力度加大、养老金与职业年金等长线资金逐步入市、甚至被前任"村长"批为害人精的险资，也降逐步放宽比列入市。而正是这些大规模的长线资金逐渐进场，A股近年来也惊现出20年来从未有过的现象。

    其中个股股价极端分化是最为明显的标志，典型的近年来低于1元面值的个股被退市的大幅增加，而茅台则牢牢站上了千元大关、长春高新也近500元了。这样历史性差价的现象背后就是注册制与机构资金话语权的提高，但国内的基金机构思维似乎仍不适应，在上周公募偏股型基金便大幅减仓3.7%到64.5%了。也即时说这几日的反弹，基本是洋妞在凶猛的买买买，国内的公募都还是有之前那样恐高的思维，先锁定利润为主。龙轩认为，这样的思维若在A股大规模对外开放下，必然是跟不上潮流的，因为其并不是真正意义上的价值投资。不过相比于公募能锁定利润，近期游资可谓惨很多，基本全线被吊打的份。这体现在很多个股炸板、第二日又是直接低开，其中上周掀起的区块链板块又是重灾区。这也是为什么近期市场涨停股那么少的原因，这背后是游资惨被蓝筹白马吊打，那些还沉迷于过去打板的今年来基本是伤痕累累。

    由于众多垃圾股逐渐被清理出局，市场散户开始变得越来越少，这意味着游资炒作起来的票缺少了接盘侠，里面的资金必然也是互相骗炮的。而由于外资等长线资金入驻，那些绩优蓝筹越是被市场骂，越是能在高位稳住不跌，盘面这样群魔乱舞，我们确实不能再用老的思维来做盘了。龙轩认为只要蓝筹白马能有资金顶住，那大盘杀跌空间就小、市场就有望延续慢牛走势。

    今年还未结束，不少头部券商已开始预测行情了，乐观的券商直接表示，2020年行情有望在岁末年初启动，并将挑战3700点区域。对于每年券商的对市场的预判，我们看看就好，其"算命"水平不会比一般的股民高，但若预测准了就是名利双收，像当年的任泽平一样，这也是大家都热衷去预测的原因。对于来年的展望，龙轩一般会在元旦发布，这里就不进行详细说明，但有一点可以肯定的是，绝无所谓的牛市行情，且明年结构性分化将会更加严重。逻辑仍然是上面的，A股各类行为主体大变局、叠加注册制的实施，明年将高达4000只股票，而"韭菜"又越来越少，这意味着不会出现像14-15年那样爆炸性牛市了，更多会是结构性牛市，像8-9月份科技股那样的一波走势。

    而在无系统性机会、结构性有更加诡异下，投资者操作的难度会更加大，其实这也从近几日反弹不少股民还亏损可看出。龙轩的操作策略依然很明确，就是拥抱绩优、产能可持续释放且估值没被高估的企业；而对业绩差、ST类垃圾股、公司经常蹭热点与频频套现的，我们都须远离；做短线投机的话，则一旦形势不对就要出，而不是亏了舍不得割肉。

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5天暴跌41% 庄股开始集体血腥崩溃 下一只已见杀跌征兆

    A股市场就是多方资金博弈的场所，其中既有游资根据市场热点掀起来的妖股，又有机构抱团取暖的白马蓝筹，还有独庄股的翩翩起舞。而若轮对中小散的危害性，龙轩认为独庄的危害是最大的。像游资掀起的龙头一般下跌也会是缓跌、让你足够时间出逃，但独庄股却不同，其一旦出货则是崩盘式下挫的，必然把里面的投资者套的分不清南北，这类股我们最应该回避。

    如科利尔今年来的走势明显就是独庄行为，其股价从年初15元暴涨到56元，最高涨幅近四倍。不过其走势符合之前龙轩对独庄股的定性：1，K线经常呈毛毛虫状态；2，庄家高度控盘，以致一缩量就是极端萎缩；3，独立于指数走势，但股价拉升动作往往不流畅等。而科利尔一年来接近三翻暴涨后，近期庄家终于露出狰狞的面目，上周在非重大利空下出现了5个一字跌停走势，瞬间暴跌41%.而同类品种的还有派思股份、博济医药、名臣健康等。不过相对于这几只已暴跌的个股，济民制药这个未暴跌的庄股我们更应该警惕，其庄股走势特征非常明显、且今年来涨幅更是近5倍，一旦杀跌的话首先就是腰斩，这是逃不掉的。因此，在当前市场人气不足下，不要去碰这些涨幅大的独庄股。不立于危墙之下、宁可错过不冒险做错这是投资路上最重要的一节课了。

    庄股近期集体高位血崩，一方面是临近年底这些坐庄资金要清理结账了；另一方面则是股价涨幅巨大利润已非常可观了。当然现在的投资者都变聪明了，这种传统的坐庄割韭菜方法只能去骗骗新股民，对于老油条一眼就能识破。而庄股开始全线滑铁卢，也侧面说明市场人气的不佳，虽然今日指数延续反弹之势，但量能不佳其留下的缺口短期回补也是必然。

    其实，当前市场处于消息与政策最佳做多期，如中美MY达成协议越来越大、社保8000亿入场、高层为经济喊话，及美股三大指数再创历史新高。但近期大盘虽有反弹，成交量却迟迟没有放出来，说明市场做多人气并不强烈，可见其对IPO发行的忌惮。尽管大盘在银行股力撑下，深跌的空间并不大，但只是这样护住不上攻，题材股人气的滑落也会把大盘拖下水的，毕竟最好的防守就是进攻。不过这里我们应高度注意的是，大盘在区间小幅震荡，中小创个股却大分化。因为公募基金今年来募集已达8000亿超17年、MSCI评审也在8日公布，这些机构性资金的扩大，无疑是利好估值合理的蓝筹白马的，而蓝筹白马稳住大盘就稳住，但存量资金有限题材股重心则会下移。

    由此来看，在当前机构占比提高、IPO扩容继续的弱震行情中，我们应该多一份耐心、少一份挣快钱的急躁。对于估值偏低的蓝筹白马应多一点耐心，特别是医药生物中创新药类个股；而对于题材股，玩的话必须谨慎，这类股在弱势行情中，反弹往往不能持续，上午还是艳阳高照下午就回雷雨交加，如早盘区块链还强势，尾盘就被集体打下来，资金都在互相骗炮。

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逆风飞舞 万亿巨资狂吸带血筹码 开门红暗藏重要硬伤

    本周市场完全给区块链搞浑浊了，先是上周末市场一片叫好人气暴涨，导致周一区块链板块百股涨停，其成交额达500多亿极大的虹吸了资金。然后是周二的大分化、最后演变成系统性下跌，众多区块链概念哪里来跌往哪里去，从而拖累了其他板块个股的杀跌，整个市场是哀鸣一片。不过尽管今年来市场依然哀鸿遍野，但外资却在暗中狂吸带血筹码。

    据统计，10月份北上资金净买入320.49亿元，年内净流入逾2000亿元；更值得注意的是，19年三季度末，境外机构和个人持有境内股票高达17685.54亿元，较16年四季度末增加了逾万亿元。而正是16年末开始，以茅台平安为首的核心资产类公司出现了疯狂的行情，纷纷出现了翻两番的行情，从而带领了一大批白马蓝筹走强，如恒瑞医药新高不断、长春高新更是成为茅台第二，股价有望冲击500元了。不过在Ipo扩容与低于1元个股退市增多下，这些白马蓝筹的走强无疑也让众多中小创个股跌入深渊，这也是当前很多人频频骂茅台不倒、股市不牛的原因。但只要A股对外开放力度加大、消费者对高端白酒的认可，那茅台就不会轻易下来了。也即是说当前行情与之前不一样，不能用老思维去看这些白马蓝筹，更不能用老方法在倒腾中小创题材。

    外资一般都是真正的价值投资者，其不会像国内的很多机构那样，做的只是价值投机、是一群乌合之众而已。而在市场主体出现大变化下，个股走势必然也不会像过去那样，白马蓝筹也得到了扶正、这是值得肯定的，而不是茅台走强了就要去骂，认为是某队在搞。龙轩认为，外资万亿巨资大举流入A股的背后，其实是对中国经济发展、与市场估值的认可。

    中国三季度经济仅有6.0%，很多投资者甚至机构认为明年会跌破6%，从而对市场信心不足，自己先吓尿砸盘出逃了。龙轩认为中国经济当前下行压力虽然大，但绝对不会是硬着陆，而是平稳有序的回落，毕竟当前已经是世界上第二大的经济体，不可能再保持过去那样8%-10%的增幅了。然而当前虽然增幅下滑，但是经济质量却比以前更好，且经济的结构也逐渐向发达国家看齐，这样的还能保持6%以上增速已不错了。而只要经济能保持平稳增长，那当前A股就属于低估值，在对外开放力度不断加大下，外资就有望持续青睐A股，且债券也得到外资的大举青睐。因此对于当前股市，我们要有一定的信心，而不要把带血筹码拱手相让给了外资。

    不过须注意的是，虽然外资万亿加码让大盘止血，但今日开门红却暗藏着缺量的硬伤，若市场要走出持续性行情，量能必须要持续放大，否则还会有反复的。不过无论指数因IPO加速是上、还是下，拥有核心技术、产品护城河深厚的绩优白马都是最佳选择，当然股价若能回调的话则更佳，而业绩暗淡、公司不务正业只顾蹭热点的，我们都应该远离。

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两个跌停！市场现极惨烈绞杀走势 割韭菜终于伸手到他们

    自16年IPO为了疏通堰塞湖、加速发行新股以来，新股上市基本都能出现连续涨停，好的是翻十几倍如华大基因、卓胜微等，最差的也有小几个涨停板，如大盘IPO工业富联、中国人保等，因此打新一直也被誉为无风险收益，吸引了大批场外投资者专门去打新。而相对于二级市场与一级市场，龙轩认为此类投资者可以称为是一级半市场的投资者。

    不过世界上最大的不变就是变，在当前新一轮IPO加速与巨无霸粉墨登场下，打新无风险套利暗中开始生变。如渝农商行上市第一日就封不住板，然后就是连续大跌，让中签者大跌眼镜。然而这算是幸运了，麒盛科技上市首日虽然能秒板，但后两日是连续跌停、且基本算是一字，这意味着中签的投资者出都出不来。新股上市表现越来越差，说明市场严重缺钱、情绪更可以说是冰点了。而若亏钱效应蔓延到打新的一级半投资者身上，那新股破位成为常态后，新股也会发不出去，这是多方博弈皆输的结果。因此，虽然指数现在表现相对稳定，但我们不能忽视具体个股的大风险，如近几日众多中小创题材都是连续暴跌的、且涨停板越来越少、反弹持续性也以一日游为主。可见，当前市场严重缺钱，已到了最危机的时候了，不要等全部板块个股一地鸡毛的时候再出挤牙膏式利好。

    连续三日跌停潮、敢于短线冒头的个股更是被资金反砸的厉害，游资可谓也是遍体鳞伤，市场人气自然难于恢复。而A股也是在先抑后扬中结束了10月行情，尽管各大指数月线是收红的，但真正能赚到钱的投资者占比还小。更值得注意的是，金九银十没有如期而来，那龙轩认为接下来的两个月基本也没有大的行情，其结构性弱分化会表现的更淋漓尽致。

    当前A股市场虽然外患逐渐消除，比如中美MY谈判进一步缓和、美联储年内第三次降息等。但内忧却明显加重，最明显的是三季度GDP下滑比较明显，而猪肉价格持续大涨，让CPI高企导致货币政策不敢有松懈，对宏观经济的担忧叠加IPO的加速，市场重心下移的同时，是伴随而来的跌停潮。此外，经过前三季度估值的回升，基金机构等主力赚的盆满钵满，其策略和思路已经转变，相对于前三个季度的进攻而言，四季度机构资金明显防守为主，这一点熟悉市场的投资者应该都知道，这是四季度机构一贯的稳健保值策略。加上四季度11月开始公募基金等机构开始逐步结算，以及12月份银行险资等年终结算，市场资金压力较大，这基本意味着四季度的股指基本上已经难逃区间震荡的主基调。

    因此，在弱震大分化的阶段，我们一定要爱护好自己的羽毛，要抱着宁可错过、不做错的心态，对暴涨的题材股要多一份冷静，别听媒体成天忽悠什么题材、什么牛市的，市场真要有牛市也是一个持续性的过程，总会让你有上车机会。龙轩觉得，在弱势中接下来的行情，只有未来业绩可以确定持续性释放、且负债率低与分红率高的品种，才更有表现的机会。

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比暴跌更可怕 A股惊现两年前踩踏一幕 重磅利空压垮人气

    在周一的收评中，龙轩就已强调，任何爆炸性题材的横空出世、爆炒后最终都是一地鸡毛。而此次区块链的炒作是只见大风、不见大雨，周末很多大咖吹的天花乱坠，但却仅是周一表现了一下，周二尾盘就开始急转直下，今日更是如龙轩预期那样更为血腥，这比两年前雄安新区的炒作差远了。不过其杀跌带来的踩踏，却一点也没比两年前的轻，板块个股这两日是持续重挫。

    从盘面来看，我们更可明显感觉到资金的踩踏。其中伪区块链个股百邦股份出现天地板走势，让那些蹭热点的题材集体现出原形，如天广中茂、晨鑫科技昨日还涨停今日便跌停板，周二尾盘被打下来的广博股份、华媒控股亦是大阴绞，可谓把市场打板一族血洗一番。而最热板块的直接滑铁卢，必然也重伤了市场人气，其他题材板块这两日同样是跌势一片极为惨烈，如业绩暗淡的章源钨业、同洲电子不断下跌后再次来了个跳空跌停，前一波被大炒作的PCB龙头生益科技，在业绩公布后今日也难避免跌停的命运，游资炒作失势的华谊嘉信更是三个跌停，从哪里涨起跌到哪里去。可见当前市场人气非常不稳，稍有风吹草动就能引起强烈的卖盘，特别是那些短期涨幅大的更是如此。这也是龙轩建议大家不去蹭区块链热点、短线不追高的根本原因，毕竟大盘IPO接连发行这一重磅利空，对市场人气影响太大了。

    而在区块链鸡飞狗跳下，市场忽略了渝农商行这只新股的异象。该周二上市首日便没有封住涨停，而今日则直接跌停下来，这几年新股上市不管盘子大小，基本都是能封板的，但渝农商行首日便封不住，很好的说明了资金对新股的畏惧、与市场人气的薄弱。龙轩认为，若非要等到新股上市就破发再来缩减IPO，那对市场信心恢复造成极大影响，是不利于指数中长期运行的。

    纵观A股的历史，其实是一部融资与股民亏损的历史。今日是创业板指上市十周年，媒体报道的都是创业板指十周年融资7468亿、创指上市公司高达775家的喜报。但却忽视了创业板指数，起初是1000点，十年过后是1680点，每年平均涨5%左右，远不及同时期房价的尴尬事实，且这里面还要能避开像乐视网、暴风集团、安硕信息这样的巨雷。更为讽刺的是，创业板指设立之初是定位为高新技术的，但当前创指一个却是养猪的温氏股份。这样良莠不齐、也是科创板诞生的原因。龙轩希望科创板能借创业板前车之鉴，避免类似乐视网这样的庞氏骗局与温氏股份这样的传统行业在里面。而创业板的发展史其实也是A股的一个缩影，大家应该也能理解指数十年零涨幅的原因了。

    不过我们作为一个实盘操作者，虽然对新股扩容与大小非吃相难看式解禁有怨言，但千万不要影响到操作。如近期大金融与保险在护指数、个股在惨烈的杀跌行情，我们就应降低收益预期，控制好仓位、不去碰短线题材股多看少动为宜。同时，可着重关注业绩增长良好、行业处于景气度、此轮被错杀的品种上，如细分的生物医药板块，特色食品，极有真正核心技术的科技股上。

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官媒怒批 最热龙头被当头一棒 明日或才是最血腥时候

    A股市场中，任何一轮题材爆炒后最终都是一地鸡毛。也正是因为如此，昨日区块链迎来飓风集体起飞后，作为官媒的人民日报便开始警示称：有高达500家公司蹭区块链热点的，这对于最热龙头区块链板块无疑是当头一棒，今日便开始出现了大分化走势，涨停股比昨日减三分之二多，大盘也受此影响反弹一日游，今日出现了明显的震荡杀跌走势。

    而在区块链分化下，今日的盘面也是杀气一片。其中部分区块链还能走强，对于前期领涨龙头具有非常明显的虹吸效应，纷纷惊现跌停走势。如鲁商发展、常山北明大涨后立即跌停板；此外，在三季报披露近尾声下，业绩地雷再次集中释放，白云机场、广联达业绩大降后，加速杀跌今日直接跳空跌停，庄股恒铭达、科力尔高位失势后更是三个跌停坑杀投资者，可见无论是区块链还是庄股，股价大涨过一波的我们都要如履薄冰，别眼中只有利润。其实相对于当前区块链的分化的风险，业绩大增走强的个股表现要稳定的多，如洽洽食品三季报业绩稳步上涨，股价近期是接连新高；双汇发展也明显走出一波涨势，股价涨停终于创了历史新高等。可见，无论何种热点起舞弄骚，贯穿行情主线的始终是业绩，我们不应受到那些题材的影响而乱了心性。

    在A股数量越来越多、市场的钱又越来越少下，业绩能持续释放的品种确实更能持续吸引存量资金而走强，这也是龙轩去年来就一直强调白马蓝筹的原因，毕竟整个市场大环境都在生变。龙轩认为A股受重大利好刺激下还反弹一日游，说明市场追涨的人气不高，那区块链今日分化后，明日或才是最血腥杀跌的时候，这也是短线炒作最大的风险。

    其实，周末区块链成为全网热议焦点的时候，很多重大消息是给掩盖的。如IPO发行并未减速，邮政银行加速获批、京沪高铁也要来了。而今日N渝农商首日上市，成为了近几年新股发行第一只没封住板的，本身说明存量资金的不足，这也是众多区块链个股尾盘都给巨单砸开的原因，如飞天诚信、高伟达、华媒控股等等。这一幕跟之前科创、大麻概念是一样，明日继续低开重挫的话，那打板资金则是全军覆没了。这里须提一提的是，打板战法当前已经烂大街，但不少人仍热衷于打板，幻想着是下一个徐翔，不过在任何市场中，太多人知道的技巧一般就不好用了。而区块链大分化、大盘反弹一日游，正传递出资金消耗过快的信号，大盘短期内仍处于一个弱势分化的震荡势之中。

    之所以发行大量新股、大盘IPO及大小非减持下，A股还能坚挺，在于众多中字头与银行股的低估值，叠加长线资金的逐渐入市，封杀了指数的下行空间。但像茅台这样的大块头高位能延伸，必然会让一大批中小创走弱，那些垃圾股生存空间则更会挤压了。既然市场呈现极端现象，那我们也不应与市场对着干，回避垃圾与绩差股、拥抱低估值一二线蓝筹白马就是正确的。

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炸裂！超500亿巨资翻江倒海 国家级战略题材冉冉升起

    A股中任何一个战略性题材横空出现群体性爆发，而后两日就会逐渐分化最后就剩下几只龙头的表演。无论是13年上海自贸区的风云涌动，还是17年雄安新区的不可一世，亦或是前期深圳板块的逐鹿中原都如此。今天区块链板块一致性预期太强烈了，堪比前年的雄安板块。受此影响下今日各大指数也是放量阳线升起的，若量能持续的话，那大盘有望迎来一轮新的反弹。

    从资金流向来看，今日区块链板块成交金额高达525亿之巨，近乎是涨停之势，成为当之无愧的龙头。不过须注意的是，任何一个战略性题材的爆炒，过后都会是一地鸡毛，无论一带一路也好、雄安新区等都是如此，因此区块链概念最后肯定也是一地鸡毛，而明后日则会是大分化之时，只有龙头与次龙能走出翻倍甚至是几倍走势。而从早盘区块链概念的封单来看，易见股份、东港股份与飞天诚信有望成为龙头（非个股推荐），其他的跟风类个股会很难走出持续性行情。因此，对于当前最热的区块链板块，我们不要头脑发昏去追高那些没涨停的，此类股风口过后往往是最先倒下的。但龙头股没有5-6个板则很难开板，就算开板了要走出第二波走势也要看市场的情绪与合力，因此对于区块链题材我们务必要保持冷静，毕竟这突发性利好大家都难于拿住的，专心做好自己的品种就够了。

    任何国家级战略性题材的出台，最先嗅到的肯定是游资，然后引发一轮暴涨。而游资炒作的特性是暴涨暴跌，对于区块链板块我们确实应该区别对待，短线做龙头的话必须得止损。值得欣慰的是，在区块链板块炸裂崛起下，大盘也是放量中阳崛起的，若明日指数还能带领反弹，那大盘在60日线则有双底走势，这两周市场结构性机会将会很大。

    从大的格局来看，18年P2P全线暴雷、房地产极为严格收紧、外汇局周五公布严厉打击炒汇率，那大类资产配置上似乎就只有股票了。把社会的闲钱引入到股市，让有需要的企业融到钱发展，让股市为实体经济输血的同时也力撑经济改革。但现在中小散基本没有钱，因此证监会上周末才强调引导长线资金入市，而要吸引国际与国内的大型资金，那必须要有一股干净的环境，这也是证监会严厉打击股市作假、虚假上市的原因。而只要有长线资金入市，那大盘走势则相对稳定，这也是龙轩经常强调指数深跌空间不大的原因。但中小散资金的减少，也会让题材炒作难于得到延伸操作，那区块链分化也会成为必然。

    而只要指数深跌空间不大，那市场结构性就会不断。当前区块链爆发过后，自然还会有新的板块个股出来，不过这些都是游资的菜，手快的有肉吃、手慢的看不准龙头的只有买单的份。龙轩建议众粉，若技术与止损概念不强的，对此类股少碰为好，可大胆持有具有核心技术与护城河深厚的个股，可大胆仓位重点去搞，收益不肯不必那些飘忽的题材强。

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泰山压顶 近两万亿级洪水猛兽来袭 看不下去了

    本周的市场缩量弱震，是典型的无量、无价与无热点的三无行情，估计大家看盘也是昏昏欲睡的。前几日的收评文章龙轩就指出，大盘在科技股行情过后突然就冷却走弱、且还是中美MY积极磋商下出现的，这根本原因还在于新股加速发行的同时、大小非亦在蜂拥减持。更应注意的是，在接下来几个月，A股解禁的金额近2万亿左右，如此泰山压顶下，A股没大跌就算不错了。

    统计显示，19年11月至2020年3月份，A股将有1541亿股集中解禁，以最新收盘价计算，解禁总市值将达1.9万亿元之巨。仅明年1月份，解禁市场就高达6833亿元，一举创下13年8月以来的单月解禁新高。虽然解禁不等于股东减持，但由于一二级市场巨大的价差，基本都是减持为主的，换作是你我其实也一样。而这也从今年减持金额达2550亿元、创15年牛市来新高可看出。须注意的是，涨幅越大的大小股东减持越是凶悍，如今年涨幅居前的兴齐眼药、万集科技、金溢科技，均遭到产业资本的大举减持；此外，股价创出新高的金域医学更是被一次性套现28.5亿元；塔上科技之风的汇顶科技也在一轮大涨后也被疯狂套现27亿，还有一大批上市一年后次新股的密集减持等。可见，股价小跌与大跌，大小非是小幅套现、股价大涨则是疯狂减持，这样又有哪路资金敢持续在高位顶着股价？

    正因为大小非吃相难看式减持，叠加接下来几个月高达万亿以上的解禁市值，管理层近期终于看不下去了，拟对减持规则进行修订、且已形成相关方案。龙轩认为这制度性的修改，将决定着未来A股的走向，若只是换汤不换药的修改，那只是延长了倒垃圾的时间、实际效果不会大，而若能针对当前减持有实质性措施，叠加各类长线资金的引入，那未来A股还是有戏的。

    其实相对于很多创投公司来说，去参股企业目的就是为了赚钱的，一旦运作上市减持也是不可厚非，毕竟人家可能是投了十几个甚至几十个公司，才能让一家公司成功上市。对于这类产业资本的减持，其实可让其尽可能慢的减持，而不是清仓式的暴力而出。而对于重要的股东则不一样了，因为很多公司为了上市都是在粉饰业绩，成功上市玩后业绩就会变脸、这在A股次新股中简直太常见了，若是这样的公司必须禁止其减持；此外，对财务作假的则必须加大处罚力度，而不是用现在证券法力蜻蜓点水式的60万顶格处罚，且务必赔偿被其牵累的股民。只有法律上的严惩与保护投资者的措施真是落实了，才能对上市公司及高管形成威慑作用，市场才能对解禁与减持不会觉得是洪水猛兽。

    在中国经济从大国迈向强国，A股对外开放力度加大下，龙轩相信市场会越来越完善，制度性建设也会是越来越完美，这也是中必不可少的一环。而就短期来看，虽然证监会的暖风令A股不领情，但至少传递出政策维稳与护盘的信号，大盘深跌的可能性不大。只不过无量下盘面会昏昏欲睡，个股走势也会持续分化，对绩差、与阶段性涨幅较大的品种我们应继续回避观望。

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大招无效?A股最大毒瘤不除难有牛市 行情内部经脉错乱

    对于近期缩量弱震的颓势，龙轩在上周就指出在于新股发行的加剧与大小非减持过度所致。而对于这一点管理层最明白不过，于是昨晚证监会便大招齐放，如降低交易成本，为中长期资金入市提供制度体系；原定于10月24日申购的浙商银行推迟至11月14日；证监会有意对减持规则进行修订，已形成相关方案等，如此种种透露出呵护股市的明显意图。

    不过所谓的是落花有意流水无情，管理层这样的大招连发下去，A股却是毫无反应，继续是缩量弱震，午后四姨太科创板突然飙升，对主板产生了明显虹吸，科创板类个股飙升的同时，主板个股确实悉数在杀跌甚至跳水。其中微芯生物率先冲击涨停，给近两个月来跌跌不休的科创板打了一剂强心针，这让科创板类个股集体异动。而存量资金博弈下，科创板的资金流入无疑是以主板个股资金流出为代价的，如近期的人气高涨的诚迈科技，午后终于扛不住了震荡跳水杀跌；前龙头宝鼎科技也止不住跌势奔向跌停等。对于科创板的突然走强，龙轩更倾向于当前行情没有什么可炒的热点，而科创板近期持续下行又处于超跌之中，于是引起了资金的共鸣，但是否有持续性我们还是须谨慎的，毕竟三季报近期密集出台下，科创板中个股业绩也就一般，并不足于支撑其几百倍的高估值。

    没有只涨不跌的品种，科创板跌多了出来表现下也十分正常，但在整体成交量都萎缩、人气见利好没上涨反而杀跌下，我们确实不应迷恋四姨太的一时风骚。此外就市场本身来看，龙轩认为大小非大量的廉价筹码没有有效解决的话，就算是降印花税的大利好出来，也难于促使A股走出长期慢牛走势，也即是说一二级市场差价巨大是A股最大的毒瘤。

    从发达国家资本市场上看，虽然也是实行注册制，但有一套确实可行的方法应对大小股东。比如对财务造假的严厉惩罚、对不务正业浑水摸鱼等公司的做空机制等。而反观A股，大量的企业上市最终目的都是为了圈钱，上市后都是为了套现赚一波就走人，这样大量新股的发行其实是制造了大量廉价筹码，这会让二级市场的水位不断降低。虽然管理层强调引导长线资金入市，如养老金、社保、险资与外资等，但这些资金也不少傻的，毕竟有的是亏不起的资金，其入市的话只会搞低估值的安全品种，没有则不会建仓的。因此当前管理层虽有意修改减持规则，但若换汤不换药的话，那二级市场依然会是弱不禁风难出牛市。

    由此来看，A股像14-1年那样的系统性牛市恐很难再出现，更多会呈现结构性的牛市，今年其实走的就是这样。如很多垃圾股一沉到底、1元股大量出现，而护城河深的绩优白马则估值异常高企，工行今天亦创出年内新高是个信号。这样经脉错乱的市场是充满棘刺的，对此我们不仅要对个股有清晰的认识，同时在仓位与风控上也须多下功夫，不要有梭哈赌徒的心态。

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血腥腰斩！80万手超5亿巨额封单 市场最担忧一幕悄然降临

    本月IPO悄然加速，且还伴随浙商银行、邮政银行这样的超级大盘股，如此大规模抽血自然令市场晕厥，周二两市再创近期新地量。然而比IPO扩容更让市场感到担忧的是，次新股上市一年后的天量解禁，很多大小股东一到解禁就像倒垃圾一样向二级市场清仓减持，近期的天风证券两个一字跌停板就是如此，这也难怪A股指数经过一个轮回了还在原地踏步。

    天风证券之所以出现两个一字跌停板，在于公司18.35亿股解禁、就按当前跌停价计算市值也高达100多亿。从券商股当前的PE来看，天风证券两个跌停后还有96倍的PE，且一二季度在2-3月份行情爆发的情况下，业绩却同比下降。由此来看，去年天风证券上市的财报很有可能是粉饰过的。业绩下降+百亿限售股解禁+估值虚高=连续跌停，而从今年最高点12.42元算起的话，天风证券股价已经血腥腰斩了。更让人意外的是，今日跌停封单早盘是一度高达80万手超5亿封单，这意味着明后日惯性杀跌还十分强。龙轩认为，这几年是IPO大扩容的时代，而A股增量资金更多集中在长线上，因此次新股一到解禁后难免都会出现像天风证券这样的惨烈杀跌，像之前的金力永磁也是如此。我们对于上市快一年、估值虚高与涨幅大的都必须回避。

    大量的新股上市，必然对应着大量的廉价筹码在二级市场流通，这从A股9月减持规模创年内新高、净减持规模超过400亿元可看出。很多人在骂茅台，但茅台十几年涨幅百倍也不见大减持之类的，她不到千元又谁有资格到？龙轩认为IPO发行停不下来、大小非减持亦是此起彼伏、养老金与外资也在持续扩大入市，这样抽血与引流入市，意味着后市个股剪刀差将更加剧烈。

    其实自去年开始，A股在悄无声息的去散户化，这具体表现在退市个股众多，大量散户并没有很强的止损观念，一旦被黑天鹅中伤基本就可以宣判"死刑"了。而还能活下来的散户，都会对垃圾股敬畏，短线去搞题材的基本属于市场的老油条，因此在A股数量爆炸性增长下，必然会出现大量的僵尸股与低价股，如今年来因低于1元面值被退市的个股便高达6-7只等。而养老金、MCSI、富时罗素等资金，基本可以确定是长线价值型资金，一般的题材、次新股都不入他们的法眼，只有具有核心技术、产品护城河高企类公司，才是他们的首要目标。这也是贵州茅台股价能上千元、长春高新也稳在400元上方的原因。

    市场最大的不变就是变，新股发行加速其实等同于注册制，大小非减持亦没有有效的方法应对下，过去那种炒小、炒新与炒差的日子已一去不复返，这也是龙轩一直建议大家回避垃圾股的原因。虽然绩优白马很多时候走势相对慢一些，但其无疑是最安全的，在当前通胀抬头、P2P暴雷层出不穷下，投资行业中的绩优白马龙头，也是最佳的理财方式之一了。

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