华泰证券军工行业中期策略：迎接产业改革成长拐点投资机遇期

    摘要【军工行业中期策略：迎接产业改革成长拐点投资机遇期】军工行业进入业绩拐点阶段，边际变化效应明显， 建议加大对军工行业高端装备公司配置比例。主战装备产业链建议关注： 中直股份、中航飞机、内蒙一机、航发动力、中国动力；以及核心配套企业：中航机电、中航电测、中航重机等。军民融合方面，卫星导航建议关注高精度导航企业华测导航、中海达、华力创通； 民参军建议关注火炬电子、高德红外、航新科技、 天银机电、红相股份等；国企改革建议关注四创电子、 国睿科技等。

　　行业变革叠加订单释放， 军工行业产业链拐点临近

　　国企改革领域军工行业是重中之重，首批 19 家混改试点央企中军工企业占7 家。企业管理考核、军品定价机制等改革的实施，有望激活军工企业运营管理体制，改善经营效能。同时，我国军工行业各细分方向技术全面突破，装备逐步进入定型批产期， 军改落地后我们预计订单释放将步入正轨。以资产证券化率较高的航空航发公司为例，一季度应收账款和存货的净增加值普遍创近年新高，可见今年国防装备订单任务量饱满， 军工行业发展形势同比大幅改善。我们认为，行业变革和订单释放带来的长期成长性将成为军工行业投资的主导性逻辑，二者叠加推动产业链拐点到来。

　　军工改革进入全面实施阶段， 军工行业在震荡中前行

　　我们认为， 科研院所改制、 资产证券化、混合所有制改革、 薪酬改革和激励机制等是军工国企改革重点方向。 2017 年国防科工局启动首批 41 家军工科研院所改制，其中兵器装备集团自动化研究所方案已经获批。军工集团提升资产证券化率进程和混合所有制改革都在稳步推进中，中航光电、中航电测正在实施或拟实施股权激励，中航沈飞日前已经成为首家公布股权激励方案的军工总体类单位。我们认为，尽管改革预期有高低，改革进度有一定不确定性，但军工改革将是必然趋势，军工行业将在震荡中前行。

　　重点关注主战装备产业链，行业成长直接受益方

　　根据《军队建设发展“十三五”规划纲要》， 2020 年我国目标基本完成国防和军队改革目标任务，基本实现机械化，信息化建设取得重大进展，关键作战能力要实现大幅跃升。我们认为，当前我国国防建设仍有较大欠账要补，现代化主战装备发展建设是其中重要内容，未来陆海空天电等各大领域的主战装备产业链将是直接受益方，同时军品定价机制改革有望刺激产业链龙头盈利能力提升。

　　军民融合成为国家顶层战略， 北斗、 新材料等行业有望进入快速成长期。

　　投资建议： 军工行业进入业绩拐点阶段， 建议加大配置

　　我们认为， 军工行业进入业绩拐点阶段，边际变化效应明显， 建议加大对军工行业高端装备公司配置比例。主战装备产业链建议关注： 中直股份、中航飞机、内蒙一机、航发动力、中国动力；以及核心配套企业：中航机电、中航电测、中航重机等。军民融合方面，卫星导航建议关注高精度导航企业华测导航、中海达、华力创通； 民参军建议关注火炬电子、高德红外、航新科技、 天银机电、红相股份等；国企改革建议关注四创电子、 国睿科技等。

牢记波段技巧中的五大原则

对于现在的行情来说，做波段才能让我们获得一些有效利润。在实战中可以让我们获得不少滚动利润的当然有波段技巧。投资者想要用好波段操作的技巧，那还是需要牢记五大原则的。波段技巧的五大原则是什么?接下来银雪老师就详细的讲解。

股市中想要让自己的利润最大化，那投资者就需要与市场不断的博弈，懂得保全自身实力，才可以找到制胜的时机，而波段技巧中的五大原则正好可以帮助大家做到这些，下面我们就来看具体的分析。

第一个原则：坚持从“成交量、换手率、趋势线”三个方面分析

股价短期上涨幅度达到25％以上,在高位成交量急剧放大,换手率连续超过15％(中小创板块中的中小盘比例可放宽到25％左右),量增价滞,且跌破5、10日平均线,应该果断逢高减仓操作(如下图中的申华控股)。如果不破60日线,或者快速缩量跌破60日线后,日K线收出反击长阳,并又重新上涨站稳60日线的股票可重新买回。

第二个原则：股市假突破需要警惕

假突破是股票强势上涨突破历史阻力位,创出新高,不少投资者纷纷看好股票中长线巨大上升空间,争先恐后追涨进去,可是,在随后的交易时间里,股票价格不涨反跌,甚至走出破位下跌局面。可见,主力制造的假突破,往往就是代表短期行情即将走弱。

一般来说，股票在前期重要压力位附近巨量换手,股价却高位滞涨,显示主力资金出逃明显,如果在后期不能够强势突破压力位,则投资者必须果断离场。

对这样的个股,短线投机者要防止被套,必须把买进的时间推迟到下午盘,以防股价突然掉头杀跌,把投资者牢牢地套在高位。散户被套，就需要正确的运用解套技巧，才能改变自己的处境。

第三个原则：温火煮青蛙是必须要警惕的

主力高度控盘的情况下，若在持续下跌时主力战略上会撤退，每天缩量中悄悄抛售，会让很多买入的投资者屡接屡套深受其害。

所以对于一只股价从涨不动的高位下跌的时候，一定要注意，尤其是一个时间周期的空头股，此时若连续桑田未能首付5日均线，那么最好的做法就是进行止损，在尚未严重亏损的情况下,早退出来为好。股民朋友一定要记住：股票该涨不涨,必须出，该跌不跌，应该坚决介入。

第四个原则：长期下跌后的每次反弹都是卖点

股票下跌后反弹到下降趋势线附近而再次回落,说明趋势线位置的压力不小,同时也显示这样的股票中的主力做多意愿的不坚决,应该波段卖出,等待股价重新跌回下轨处买回一般讲,20日(月线)、60日(季线)、120日(半年线)和250日(年线)的压力都比较大,很可能成为阶段性顶部,如果这些阻力位未被有效突破,则应该在此位置高位减仓。

第五个原则：在得破重要平台时出局观望

若在日线图上走出巨幅大阴线并跌破重要平台时,不管第二天是有反弹、没反弹,还是收出十字星，本人都认为此时出局观望才是上策。关于波段技巧中的五大原则就为大家讲解到这里，相信大家已经全部了解了，希望能够对大家的投资有所帮助

北新建材：雄安概念中，估值最低的个股

广发证券-北新建材-000786-继续成长的优质石膏板龙头

石膏板行业需求仍有较大增长空间：石膏板性能良好，是在吊顶、墙体领域优势突出的建筑材料，过去15 年间，产量大幅增长20 倍，远超水泥、玻璃和房屋竣工面积增速。但是中国目前无论按照人均消费还是单位建筑面积消费量都远低于美日，对标来看其石膏板快速发展背后是建筑结构演进和性能要求提升。大力推进装配式建筑和消费升级趋势下，中线来看国内石膏板需求仍有较大增长空间。

    投资建议：维持“买入”评级；石膏板行业需求仍有较大增长空间，受益于装配式建筑和消费升级，石膏板渗透率将继续提升；行业高度集中格局，公司在行业内市场份额接近60%；高份额背后是公司突出的“低成本”竞争力，未来将继续保持领先优势，份额有望继续提升；完成收购泰山石膏剩余股权（混改）进一步激发经营活力，环保力度加大将加速小企业出局，给公司业绩增长带来保障；公司是稳定增长投资品种。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.98、1.16、1.45元，维持“买入”评级。

东兴证券：北新建材-000786-2017年1季报点评：龙头业绩稳增，绿色发展和国际化空间大

公司2017 年一季度实现营业收入17.79 亿元，同比增加23.63%；营业利润2.13 亿元，同比增长5.73%；归属于上市公司股东的净利润1.50 亿元，同比增长48.52%。实现每股收益为0.084 元，同比增加18.31%。
    观点：
    营业收入稳定增长，归属母公司净利润增幅近五成。公司2017年一季度实现营业收入17.79亿元，同比增加23.63%；近年来公司营收状况不断向好，从2015年第三季度到2017年第一季度，单季营收同比增速基本呈持续上升趋势（2016年二季度营收增速略有下降，主要是销售单价下调影响）。公司品牌优势和全国范围内的生产线布局以及销售网络的下沉完善，使得公司销售收入出现平稳的增长。
    成本影响毛利率提升费用率同比下降，泰山股权收购保证利润增长。2017年一季度毛利率27.66%，同比下降1.37个百分点，主要受护面纸和煤炭价格上涨影响所致,以美废11号到岸价为例2017年1季度均价为263.47元/吨，同比提升了52%，成本价格的提升也将在第二季度对于公司的毛利率产生影响，但是影响力度会逐步减弱。
    2017年一季度期间费用率同比下降0.10个百分点至14.83%，主要是管理、财务费用率分别同比下降0.45个百分点、0.75个百分点，但销售费用率上升1.09个百分点。管理费用率下降的原因是根据财会[2016]22号规定，原在管理费用下核算的房产税、土地使用税等改在税金及附加项目核算。销售费用率上升，一是所属子公司本期发放销售兑现，二是公司加大了市场的宣传推广。归属于上市公司股东的净利润1.50亿元，同比增长48.52%，和公司2016年收购泰山石膏35%的少数股权，本期不再计提该持股比例的少数股东损益有关。
    稳健经营，后力足。近年来，公司资产负债率大体呈现持续下降趋势，自2007年第四季度的62.12%下降到2017年一季度的27.41%，偿债能力不断提高。经营活动现金流比上年同期减少1.61亿元，降低了573.44%，主要是原材料采购量增加及价格上涨以及收到的现金增幅相对较小。公司低杠杆稳健的经营策略为公司未来发展蓄力。
    积极发展绿色装配式建筑材料，受益中国绿色经济发展大趋势。公司成功研制免涂装墙体吊顶材料、装配式墙体吊顶并投入应用。公司“超低能耗、零甲醛空间、全生命周期全产业链绿色、装配式建筑、高性能建筑”五大方向研发下一代高性能绿色建筑技术体系，市场潜力巨大。中国经济进入绿色发展阶段，石膏板作为绿色健康的装饰材料已经得到普通百姓认可，为三四线城市的装修使用打开空间。同时环保政策也将会对一些靠污染环境带来的低成本小企业产生影响，使得公司的产品能够进一步的提高市场占有率，销售网路进一步的下沉。
    紧跟一带一路，全球龙头国际化战略优势强。公司作为石膏板的全球龙头企业，具备规模化管理的经验和优势，公司建材产品系列丰富，同时品牌和综合竞争力很强，有利于公司国际化战略的推广，特别是一带一路政策下公司作为建材的龙头国企也将受益于战略的落实。为了不放弃美国市场，公司积极应对美国的投诉。通过新兴市场建立新线，成熟市场并购的方式推进国际化战略，国企龙头公司未来将成为跨国的建筑材料公司。
    盈利预测与投资评级。预计公司2017年到2019年的每股收益为0.92元、1.05元和1.16元，以收盘价15.21元计算，对应的动态PE为17倍、14倍和13倍，考虑到公司作为石膏板的龙头企业综合竞争力强，受益于中国环保和绿色经济的发展，市占率将进一步提升。同时国际化战略顺应国家一带一路，国企具备跨国企业发展潜力，维持公司“强烈推荐”的投资评级。