宋清辉：贸易反制工具中国储备充足 美须摒弃零和博弈思维

著名经济学家宋清辉强调，中美经济深度交融，“合则两利”是必然选择，两国贸易关系要回归正轨，美方要展现出足够的务实态度，摒弃零和博弈思维，从更长远和战略高度审视对华关系，通过坦诚对话、拓展合作领域等，为两国乃至全球经济带来福祉。

著名经济学家宋清辉

坚决回击/贸易反制工具 中国储备充足

大公报记者 倪巍晨

特朗普政府分别在今年2月4日、3月4日对中国输美商品加征额外关税，中国则在上述关税政策生效后第一时间予以有力反击。分析称，贸易问题上中美是对等关系，携手合作方能实现共赢，但若美国一意孤行，继续升级对华关税政策，中国也有充足的反制工具储备，有能力和决心维护国家利益。

积极融入全球供应链

瑞银亚洲经济研究主管及首席中国经济学家汪涛指出，年内若现更大外部冲击，中国政策支持或在“全国两会”政策基础上继续加码。她说，在与美国“谈判、合作”问题上，中国料保持开放态度，但应对策略将随着美对华关税政策进行调整。她强调，面对高企的美对华关税加征风险，中国仍会继续重申扩大高水平对外开放、进一步开放市场，以及积极融入全球供应链。

除美国，加拿大也宣布对中国进口电动汽车、钢铝产品加征关税。FOST首席经济学家冯建林不排除墨西哥也或跟随加拿大，对中国进口产品加征额外关税，从而与美国形成北美对华关税同盟。他认为，关键是中国已透过对加拿大进口的一系列产品加征关税，表明强烈反对此类“跟风关税”的态度。他相信若墨西哥对中国加征关税，中方也会推出更多反制措施；甚至在美国进一步升级对华关税时，继续提高对美国农产品的关税，并考虑对美国高技术产品加税。

“中国并不惧怕贸易摩擦，也有能力捍卫自身利益”。著名经济学家经济学家宋清辉说，未来美方若继续升级对华关税，中国可以考虑持续强化非关税壁垒、实施贸易限制和配合、升级出口管制工具，包括扩大对美出口管制，在关键技术、数据、算法等新兴领域加强出口管制等。中国的“反制工具箱”依然丰富。

美须摒弃零和博弈思维

宋清辉强调，中美经济深度交融，“合则两利”是必然选择，两国贸易关系要回归正轨，美方要展现出足够的务实态度，摒弃零和博弈思维，从更长远和战略高度审视对华关系，通过坦诚对话、拓展合作领域等，为两国乃至全球经济带来福祉。原标题：坚决回击/贸易反制工具 中国储备充足

太力科技线上销售占比超八成，流量依赖下销售费用率远高同行

著名经济学家宋清辉对《港湾商业观察》表示，公司高度依赖线上第三方电商平台，尤其是天猫平台，此举或会对未来的销售稳定性构成风险。一方面是平台政策变化风险。例如，平台可能会提高佣金比例、调整流量分配机制，或者对店铺运营提出新的要求。这些变化都可能直接影响到太力科技在平台上的销售成本和运营效率。另外一方面则是平台竞争加剧风险。由于电商平台上的品牌和商家众多，竞争十分激烈。若天猫平台上同类产品竞争加剧，或者出现更具吸引力的替代品，此举很可能会导致太力科技的市场份额和销售额下降。

太力科技线上销售占比超八成，流量依赖下销售费用率远高同行

《港湾商业观察》廖紫雯

2月12日，广东太力科技集团股份有限公司(以下简称：太力科技)于深市创业板提交注册。2月21日，证监会同意公司注册申请。

以时间线展开太力科技IPO之路，2022年12月27日，太力科技创业板IPO获深交所受理；2023年4月12日、6月25日，公司依次完成一轮问询、二轮问询；2023年8月11日，公司成功过会。

过会历时一年半后，太力科技的上市进程开始提速。

01

利润增幅放缓，实控人股权集中

太力科技是一家从事收纳整理、户外防护用品及相关功能材料研发、生产和销售的企业。公司主营业务为真空收纳、壁挂置物、气调保鲜、户外装备、安全防护等多品类家居收纳用品及相关功能材料。

2021年-2023年、2024年上半年(以下简称：报告期内)，太力科技实现营收分别为6.23亿、6.38亿、8.35亿、5.44亿，分别实现归母净利润4358.38万、5883.55万、8495.77万、5177.21万。

2022年-2023年，公司营收分别同比增长2.39%、30.95%，净利润分别同比增长35.08%、44.34%。

招股书披露，2024年，太力科技实现营收为10.2亿，同比增长22.07%；实现净利润为8813.4万，同比增长3.71%；实现扣非净利润为8572.2万，同比增长6.15%。较2022年、2023年利润增速已出现下滑态势。

同时，公司预计于2025年第一季度实现营收为2.82亿-3.13亿，同比增长12.55%-25.00%，实现净利润为2073.62万-2220.05万，同比增长3.14%～10.43%。

营收细化来看，报告期各期，公司真空收纳袋实现营收分别为3.36亿、2.77亿、3.55亿、2.35亿，占主营业务收入比例分别为54.46%、43.93%、43.09%、43.75%；各期，垂直墙壁置物产品实现营收分别为1.62亿、1.86亿、2.70亿、1.66亿，占主营业务收入比例分别为26.31%、29.46%、32.83%、30.86%。

同期，其他家居用品实现营收分别为9,984.67万、1.49亿、1.82亿、1.09亿，占主营业务收入比例分别为16.18%、23.69%、22.15%、20.23%。

本次，太力科技拟募资约5.42亿，其中3.20亿拟用于太力武汉生产及物流中心建设项目，7380.80拟用于研发中心建设项目，4819.50拟用于信息系统升级项目，1亿拟用于补充流动资金。

截至招股说明书签署之日，公司实际控制人石正兵直接及间接合计控制公司82.31%的表决权，能够对公司决策产生重大影响并能够实际支配公司的经营决策。

02

线上销售占比超八成，电商平台费用占比走高

太力科技以自主品牌销售为主，主要销售区域在境内，同时正积极布局扩张境外市场。公司自有品牌销售分为线上销售、线下销售，以线上销售为主。

公司线上销售主要通过天猫、抖音、京东、亚马逊等互联网电商平台进行销售；线下销售主要通过商超、经销商进行销售；ODM/OEM销售主要是向国际国内大型零售商进行销售。

公司主要通过天猫、京东、抖音、亚马逊等电商平台开展线上销售，报告期内公司线上销售主营业务收入分别为4.77亿、4.93亿、6.54亿、4.46亿，占公司主营业务收入的比例分别为77.37%、78.23%、79.43%、83.06%，占比较高。

线上销售模式主要包括线上直销、平台入仓、经销等模式。其中，公司线上直销主要通过天猫、京东、拼多多、唯品会、抖音、亚马逊等电商平台销售，线上第三方电商平台是公司最主要销售渠道。

报告期内，太力科技的线上直销模式实现的主营业务收入分别为4.13亿、4.27亿、5.78亿、3.97亿，占主营业务收入的比例分别为66.96%、67.74%、70.24%、73.87%。

此外，2024年上半年，公司线上销售模式中，平台入仓、经销实现收入分别为3662.66万、1275.90万，收入占主营业务收入比例分别为6.82%、2.37%。

其中，公司在天猫平台实现的销售收入分别为3.13亿、2.85亿、2.70亿、1.46亿，占线上直销的比例分别为75.73%、66.76%、46.65%、36.83%，公司在天猫平台的销售收入占比较高，但整体占比呈现出较大下滑态势。

太力科技坦言，未来，如果该等电商平台的业务模式、经营策略或经营稳定性发生重大变化，尤其是天猫平台未来受平台流量下滑、新兴电商平台冲击等不利影响，则可能影响公司销售渠道，进而对公司的经营业绩产生不利影响。

招股书披露，太力科技存在电商平台费用大幅上涨的风险。

目前，上述电商平台已逐渐发展成为成熟的开放电商平台，同时随着网购用户增量趋于稳定，互联网流量红利效应逐渐减弱，流量增速放缓，电商竞争加剧，一方面导致公司的线上销售收入增速有所放缓，另一方面电商平台商家的促销推广竞争日趋激烈，公司促销推广成本呈上升趋势。

此类电商平台对卖家在平台上销售商品会收取一定的平台服务费用，公司为扩大线上销售规模亦通过电商平台开展商品宣传、销售推广等活动，随着公司线上销售收入的不断增长，上述电商平台费用也随之增加。

报告期内，公司电商平台费用占线上主营业务收入的比例分别为29.11%、28.24%、33.99%、36.52%。

公司坦言，若未来电商平台所收取的费用标准发生大幅上涨，或公司在上述电商平台的经营情况不及预期，促销推广成本进一步提高，且未能及时拓展其他新兴销售渠道，将可能对公司经营业绩造成一定不利影响。

著名经济学家宋清辉

著名经济学家宋清辉对《港湾商业观察》表示，公司高度依赖线上第三方电商平台，尤其是天猫平台，此举或会对未来的销售稳定性构成风险。一方面是平台政策变化风险。例如，平台可能会提高佣金比例、调整流量分配机制，或者对店铺运营提出新的要求。这些变化都可能直接影响到太力科技在平台上的销售成本和运营效率。另外一方面则是平台竞争加剧风险。由于电商平台上的品牌和商家众多，竞争十分激烈。若天猫平台上同类产品竞争加剧，或者出现更具吸引力的替代品，此举很可能会导致太力科技的市场份额和销售额下降。

“同时，太力科技在天猫平台的销售收入占比逐年下降，或意味着公司在核心渠道上的竞争力有所减弱。如前所述，天猫平台竞争激烈，可能竞争对手在天猫平台上投入更多资源，或者推出了更具竞争力的产品，从而直接导致太力科技在天猫平台的市场份额受到挤压。”

03

销售费用率大幅高于同行，曾11次被执行人

报告期各期，公司实现销售费用分别为1.88亿、1.96亿、2.80亿、1.97亿，主要由电商费用和职工薪酬等构成。

太力科技预计于2025年第一季度实现销售费用为1.02亿-1.14亿，同比增长4.91%-16.37%；实现研发费用为832.32万-862.32万，同比增长24.13%～28.61%。

报告期内，公司销售费用中电商费用分别为1.39亿、1.39亿、2.22亿、1.63亿，主要包括店铺佣金、电商平台推广费、达人佣金等。太力科技表示，报告期内，公司电商费用持续增长，主要系公司着力发展电商销售模式，不断加大电商业务推广力度所致。

此外，报告期内，公司销售费用中职工薪酬分别为3654.65万、3731.50万、4213.84万、2324.48万，呈逐年增长趋势。太力科技指出，报告期各期，公司销售费用中职工薪酬增长较快，主要系公司积极开拓线上销售业务，增加电商业务销售人员所致。

报告期各期，公司销售费用率分别为30.20%、30.70%、33.55%、36.31%，呈现上升态势。

太力科技详细指出，2023年较2022年，销售费用率增加2.85个百分点，主要系渠道结构的变化导致的电商费用增加。本期销售增长较快的抖音、亚马逊电商渠道，相比天猫、京东属于高费用率的平台，公司在上述平台投入较多的营销推广费导致销售费用率增长较多。

同时，2024年1-6月较2023年，公司销售费用率继续增加2.76个百分点，主要系电商平台竞争激烈导致的电商费用增加。本期销售增长较快的抖音、亚马逊电商渠道，相比天猫、京东属于高费用率的平台，公司在上述平台持续投入较多的营销推广费导致销售费用率增长较多。

此外，报告期各期，太力科技的销售费用率高于同行均值，同行业可比公司销售费用率均值分别为6.62%、5.89%、6.63%、6.10%。

太力科技表示，报告期内，公司销售费用率高于同行业可比公司，主要原因是同行业可比公司销售模式与公司有所差异，公司线上销售模式产生推广费用较高。

宋清辉认为，销售费用高企地区将挤压利润空间。太力科技的销售费用率从30.20%逐年攀升至36.31%，而同行业可比公司均值却维持在6%左右的较低水平。此举意味着太力科技每实现一单位的销售收入，需要付出远高于同行的销售成本。

“电商费用的大幅增长对公司而言或意味渠道结构发生变化，也就是说公司或更加依赖电商平台进行销售。此举虽然可能会带来更广阔的市场覆盖面，但也可能对传统渠道造成一定的冲击。建议太力科技在未来的发展中，更加注重销售费用的投入产出效益的评估，在拓展电商渠道的同时，保持合理的销售费用率水平，确保公司的实现可持续发展。“

太力科技指出，同行业可比公司中，茶花股份主要采用经销商和商超直营模式，部分采用电商模式，在买断式经销商模式以及商超直营模式下，公司无需较多的推广费用，故其销售费用率较低；家联科技和通达创智主要采用线下直销模式，以ODM、OEM为主，该等模式下所需销售费用较少。

招股书指出，公司销售模式以线上销售为主，电商费用占比较高，因此补充选取以线上销售为主要销售模式的上市公司进行比较。

太力科技补充选取的两家公司分别为科沃斯及北鼎股份。报告期各期，科沃斯的销售费用率分别为24.73%、30.16%、34.17%、29.27%，北鼎股份的销售费用率分别为25.55%、31.49%、28.04%、28.43%。整体上，公司销售费用率仍然高于上述两家公司。

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太力科技认为，以线上销售为主要销售模式的公司，需要支付电商平台佣金、推广费等电商费用，因此均呈现高销售费用率的特点。公司销售费用率较高，与电商经营模式的特征相匹配，具有合理性。

另一方面，报告期各期，太力科技的研发费用分别为1878.68万、2124.43万、2824.85万、1465.99万，研发费用率分别为3.02%、3.33%、3.38%、2.70%。同期，同行业可比公司研发费用率均值分别为2.92%、2.96%、3.31%、3.01%。

据天眼查显示，2007年-2022年，公司曾11次沦为被执行人，被执行金额合计达46.99万。(港湾财经出品)

“土豪”玩家豪掷百万，吴镇宇代言的手游《九州仙侠传》冲IPO

著名经济学家宋清辉表示，公司可以通过精细化运营，提升用户活跃度。例如可以推出周年庆典、老玩家回馈等活动，以刺激老用户回流，提升活跃度。另外，应进一步加大新游宣传力度，并进行精准营销，以吸引潜在用户关注。他进一步表示，当前星邦互娱面临的挑战是手游行业普遍存在的现象。短期内，应通过深挖现有游戏潜力，稳定收入；中期应加速新游推广，积累新用户；长期应坚持产品创新，多元化运营，以实现可持续发展。

“土豪”玩家豪掷百万，吴镇宇代言的手游《九州仙侠传》冲IPO

靠2.16亿玩家，“仙侠手游巨头”年入53亿元。

作者 | 刘俊群 编辑丨刘钦文 来源 | 野马财经

在仙侠游戏的世界，玩家可以尽情体验快意恩仇的生活。踏入其中，仿若置身云雾仙境，巍峨仙山、飘逸衣袂，令人目不暇接。玩家化身修仙者，御剑穿梭奇幻场景，与仙魔激烈交锋，沉浸式体验令人沉醉。

2025年2月27日，Uni-Star Interactive Holding Limited（下称“星邦互娱”）正式向港交所递交了《招股书》，计划冲刺IPO。作为一家主打仙侠手游的公司，星邦互娱曾打造了《九州仙剑传》、《奇缘》等一系列爆款游戏，并吸引了超16.54亿注册玩家，个别“土豪”玩家的年投入甚至高达百万。

其中，《九州仙侠传》由知名演员吴镇宇代言。

在众多玩家的追捧下，2023年，公司营收达到53亿元。然而，游戏行业的烧钱现状，也让星邦互娱的经营现金流出现了负数，2024年前三季度跌至-2.47亿元。而截至2024年9月，公司的流动负债已达4.61亿元。

在这个竞争激烈、资金紧张的游戏市场，星邦互娱的仙侠故事该怎么讲？

01

《九州仙剑传》母公司冲刺IPO

有玩家豪掷百万

以角色扮演为主题的仙侠游戏，玩法总是丰富多样。以《九州仙剑传》为例，玩家在游戏中可操控角色穿梭于奇幻仙境，完成主线与日常任务以获取经验、金币、装备及额外资源。同时，玩家也可以购买碎片提升仙器、培养灵宠增强实力，参与限时副本等活动，来升级并获得珍稀道具。

图源：自媒体“网红早间档”

据“易观咨询”数据显示，自2019年底上线以来，《九州仙剑传》累计总流水已经突破100亿元，成为国内备受欢迎的游戏之一。

这款热门游戏背后的母公司——星邦互娱，成立于2014年，是一家集游戏开发、发行与运营于一体的移动游戏公司。除《九州仙剑传》外，星邦互娱还推出了《奇缘》《黎明召唤》《异界深渊：觉醒》《异界深渊：大灵王》及《山海剑途》等一系列风格各异的游戏，从而满足不同玩家的需求。

来源：《招股书》

其中，《奇缘》融合了ARPG（动作角色扮演游戏）与放置玩法，可以为玩家提供即时战斗体验；《黎明召唤》则结合了MMORPG（大型多人在线角色扮演游戏），玩家在其中扮演英雄拯救世界；《异界深渊：觉醒》则是带领玩家进入一个神秘的异界探险；而《山海剑途》则以中国古代神话《山海经》为背景，为玩家提供卡牌收集的奇幻冒险。

根据《招股书》可知，星邦互娱的游戏大多采用免费下载的模式，靠虚拟物品的销售赚取收入，尤其是那些让玩家感到“氪金即胜利”的虚拟道具，如消耗品、虚拟化身、技能、特权等。与此同时，公司还通过授权合作，拓宽收入来源。

按游戏类型分类，《九州仙剑传》和《奇缘》无疑是公司的两大营收支柱。

《九州仙剑传》自上线以来，一直稳居营收榜单的前列。2022年、2023 年及2024年前9个月，分别贡献28.47亿元、23.03亿元和5.27亿元，占营收比例从50.1%降至25.2%。

来源：《招股书》

另一款大热游戏《奇缘》紧随其后，并实现反超。同期，《奇缘》收入分别为22亿元、25.14亿元和9.44亿元，占比从38.8%升至45%。两者合计在2022年、2023年的占比高达88.9%、90.5%。

这两款游戏已分别运营约62个月和50个月，突破了常规RPG游戏10个月至24个月的生命周期。报告期内，它们各自贡献了约60亿元的累计流水。

RPG游戏即角色扮演游戏，玩家扮演一个或多个角色，按照特定游戏规则，在虚构世界中活动。

除了这些老牌游戏，星邦互娱也在不断推出新品。2024年7月推出的《斗笠江湖》已经开始积累玩家，并在2025年1月达到了6800万元的流水。而另一款自研游戏《异界深渊：大灵王》也进入推广期，每月的流水平均保持在7000万元左右。

据《招股书》显示，2023年，按小游戏客户支出计，星邦互娱在中国所有移动游戏公司中排名第一，占总市场约14.8%。

星邦互娱的成功，得益于其强大的用户基础。同期，公司旗下游戏的注册玩家数量分别为10亿人、14.94亿人和16.54亿人。

在“氪金”方面，部分玩家在游戏中的投入已达百万级别。2022年，星邦互娱的五大客户中，后三位分别为个人玩家，他们的投入分别为129.5万元、102.6万元和76.7万元。

2024年前9个月，前五大客户中的第四和第五名依然是个人玩家，分别贡献了116万元和91.6万元。

整体看，2022年、2023年至2024年前9个月，星邦互娱营收分别为56.75亿元、53.27亿元和20.94亿元，净利润分别为3.28亿元、1.97亿元和-0.47亿元。

02

核心游戏衰退

高投入难止用户流失？

尽管《九州仙剑传》等游戏曾创下百亿流水的辉煌业绩，但星邦互娱的核心游戏正悄悄进入生命周期的衰退期，带来的影响也开始显现。

而2024年前9个月，星邦互娱首次出现的净利润亏损，也与其主打游戏进入衰退期密切相关。公司在《招股书》中解释称，部分标志性游戏已进入生命周期的衰退期，而新推出的游戏仍处于早期成长期。

需要说明的是，在游戏行业，有一个固守的规律：“产品生命周期”决定了游戏的命运。首先，游戏进入成长期，借助推广赢得大量用户；接着是成熟期，游戏稳定贡献收入；最后便是衰退期，玩家流失、收入锐减。

而目前《九州仙剑传》（运营62个月）与《奇缘》（50个月）已进入衰退阶段。

来源：《招股书》

具体表现上，《九州仙剑传》2024年上半年平均月活跃用户数锐减至671.2万，相比去年同期的3131.6万，下降约78.6%；《奇缘》的月活跃用户数也从2013.4万下降至374.3万，下降约81.4%。

《九州仙剑传》的月付费用户也从28.2万人下降至9.3万人；《奇缘》则从56万人下降至26.4万人。而这两者曾是公司营收支柱的游戏，在2024年前三季度的营收占比已经从2023年的90.5%降至70.4%。

星邦互娱给出的解释是，《九州仙剑传》等游戏进入生命周期的后期阶段，而《奇缘》则因公司将资源重新投入到新游戏的推广，导致其用户下降。

中国企业资本联盟副理事柏文喜表示，核心游戏进入衰退期，新游戏仍处于初期阶段，尚无法填补老产品流失带来的空缺，可能导致公司市场份额进一步下滑。

这也影响了公司整体用户表现。2024年前9个月，星邦互娱的月活跃用户数为2044.3万，相较去年同期的5490.7万，下降了超60%；月付费用户数也从96.5万下降至54.6万，单个付费用户的平均流水也从526元下滑至456元。

对此，著名经济学家宋清辉表示，公司可以通过精细化运营，提升用户活跃度。例如可以推出周年庆典、老玩家回馈等活动，以刺激老用户回流，提升活跃度。另外，应进一步加大新游宣传力度，并进行精准营销，以吸引潜在用户关注。

他进一步表示，当前星邦互娱面临的挑战是手游行业普遍存在的现象。短期内，应通过深挖现有游戏潜力，稳定收入；中期应加速新游推广，积累新用户；长期应坚持产品创新，多元化运营，以实现可持续发展。

值得一提的是，2022年、2023年及2024年前9个月，公司的销售及分销开支分别为12.15亿元、9.63亿元和6.12亿元，分别占总营收的比例为21.4%、18.1%及29.2%。

然而大量资金投入的背后，公司口碑却亮起了红灯。有部分玩家在黑猫投诉平台发帖称，星邦互娱涉嫌虚假宣传和诱导消费。

有玩家称，在抖音下载的星邦互娱手游，打着20天升满650级领2500元红包、30天810级领6000元红包的幌子，诱导自己消费了7.79万元，现在自己要求退款。还有网友吐槽，游戏宣传3级就能领红包，实际玩了才发现，最少要充值500元才能提现，且游戏内活动频繁，不断诱导充值。

03

研发费用累计5.36亿元

IPO前成都父女落袋2.7亿

面对用户流失和营收下滑的双重压力，星邦互娱也希望通过推出新游戏来“逆袭”，但这一切离不开巨额资金的支持。

公司在《招股书》中明确表示，未来业务的增长将依赖于吸引新玩家并保持现有玩家的活跃度。因此，公司必须投入大量资源用于研发，不仅要加强现有游戏的玩法，还要推出全新的游戏版本来不断吸引新玩家。

据《招股书》可知，目前星邦互娱拥有18款游戏储备，其中包括15款自主开发的游戏和3款授权游戏，涵盖了ARPG、MMORPG、卡牌游戏等多个类型。

这些游戏预计将在2025年第二季度至2027年第二季度陆续上线，但目前大部分仍处于开发阶段，尚未“见光”。这些游戏能否成功填补老游戏衰退带来的空缺，还需时间的检验。

来源：《招股书》

为此，2022年、2023年及2024年前9个月里，公司分别产生的研发成本为1.6亿元、2.1亿元及1.66亿元，分别占总营收的比例为2.82%、3.94%及7.93%。

与此同时，星邦互娱的经营现金流已出现负数，2022年为3.35亿元，2023年为0.9亿元，2024年前三季度则达到了-2.47亿元。同期，公司现金及现金等价物逐渐减少，分别为2.76亿元、2.02亿元和0.59亿元。

流动负债也在不断攀升。截至2024年前九个月，星邦互娱的流动负债总额为4.61亿元，到2025年1月底增加至5.71亿元。报告期内，公司资产负债率分别为81.28%、74.19%和70.3%。

因此，公司选择IPO募资。此次赴港上市，星邦互娱拟将募资净额分别用于加强研发能力、促进游戏组合多元化、加强游戏发行及运营能力、强化AI和IT基础设施及技术创新、向海外市场扩张并发展海外业务、寻求战略联盟等方面。

但值得注意的是，IPO前公司多次进行分红。

2022年4月、2022年11月及2023年7月，公司分别宣派4000万元、1.12亿元及1.5亿元的股息。2022年—2023年，星邦互娱累计分红3.02亿元。

在股权结构上，星邦互娱由郭中健家族控股。郭中健通过多个持股平台合计持有公司超过50%的股份，并享有相应的投票权。其女儿郭小兰担任公司董事长、执行董事兼首席执行官，持有公司33.16%的股份。郭中健家族共持有90.7%投票权。按此计算，郭氏家族落袋2.7亿元。

一旦公司IPO折戟，柏文喜表示，如果公司无法通过公开市场大规模股权融资，且因亏损等情况，银行等金融机构对其债务融资将更为谨慎，融资难度大增。而由于资金不足，公司可能无法持续投入研发，影响新游戏的推出和技术创新。

如今，星邦互娱站在IPO的聚光灯下，老游戏的衰落与新游戏的崛起同时上演。它手握18款储备游戏，这些能助它打造资本盛宴，在资本市场逆袭吗？

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经济学家宋清辉：AI在金融业广泛应用是大势所趋

●AI在金融业的广泛应用是大趋势，同时伴随着一系列挑战和风险。 

著名经济学家 宋清辉

【沪港通锦囊】AI在金融业广泛应用是大势所趋

自“深度求索”公司今年1月20日正式发布DeepSeek-R1模型以来，内地非银行金融机构加速拥抱中国人工智能（AI ）大模型。今年春节长假后首周，国金证券、华福证券等券商相继宣布接入DeepSeek。据不完全统计，截至今年2月15日，至少有30家券商、23家基金公司、4家保险公司，以及7家期货公司披露“已经或计划接入DeepSeek”。

在我看来，金融机构对上述AI的密集部署绝非偶然，而是市场经济规律与技术发展趋势共同作用下的必然结果。作为经济学家，从经济学视角分析，这股浪潮的涌现，蕴含着降低成本、提高效率以及弥补技术短板等多重考量，或预示着AI技术将在中国金融业的高质量发展进程中扮演愈加重要的角色。

首先，AI的低训练成本，为金融机构，特别是中小型机构拥抱AI技术提供了经济可行性。传统AI模型的训练往往耗资巨大，资金实力雄厚的头部金融机构尚可承受，但对于数量庞大的中小型金融机构无疑是一笔沉重的负担，阻碍了其在AI领域的布局。AI的出现，大大降低了AI技术的门槛，使得更多金融机构能够以相对经济的方式，获取先进人工智能的赋能，从而享受技术红利，提升自身竞争力。

打造专有模型 符数据安全需要

其次，AI支持本地化部署，亦契合了金融机构对数据安全与专有模型的需求。金融行业是数据密集型行业，数据安全至关重要。尤其在数据合规监管日益趋严的背景下，金融机构对数据本地化存储和处理的需求日益迫切。AI支持本地化部署的特性，使得金融机构能够将大模型与本地数据深度融合，在保障数据安全的前提下，打造出更具针对性的专有模型。这种专有模型或能够更好地适应金融机构自身的业务场景和数据特点，从而更精准地赋能风险评估、客户画像、产品创新等关键环节，从而提升AI应用的有效性和安全。

提升数据分析和风险评估效率

最后，是AI在数据分析、风险评估、客户服务等金融核心业务领域的巨大潜力。AI技术在海量数据处理、智能决策支持等方面展现出不俗的能力，或能够有效提升金融机构在风险管理和价值创造方面的效率和水平。例如，在风险评估领域，AI可以利用大数据和机器学习算法，更精准地识别和预测信用风险、市场风险、操作风险等，帮助金融机构优化风险控制策略；在客户服务领域，AI可以赋能智能客服系统，提升客户服务效率和质量，降低人工成本；在数据分析领域，AI可以快速挖掘海量金融数据中的潜在规律和趋势，为投资决策、市场营销等提供有力的数据支持。

展望未来，AI大模型在金融业的广泛应用，或将为中国金融业的高质量发展注入强劲动能，并带来深刻的变革。然而，我们也必须清醒地认识到，AI在金融领域的应用并非一帆风顺，其发展也面临着诸多挑战和潜在风险。

一方面，数据安全和隐私保护仍然是AI金融应用的首要挑战。金融数据往往涉及大量的敏感信息，一旦泄露或被滥用，无疑将对金融机构和客户造成巨大损失。因此，金融机构在应用AI大模型时，必须高度重视数据安全和隐私保护，并建立完善的数据安全管理体系，同时还应严格遵守数据合规监管要求，确保数据采集、存储、使用等各个环节的安全。

监管滞后是AI金融发展瓶颈

另外，监管滞后和法律空白亦是制约AI金融健康发展的瓶颈。众所周知，当前AI技术在金融领域的应用尚处于发展初期，相关的法律法规和监管框架相对滞后，因此存在一定的监管空白。我认为，此举可能会导致一些金融机构在AI应用方面存在「监管套利」行为，或者出现新的金融风险难以有效监管。因此，监管部门需要密切关注AI技术在金融领域的应用发展动态，并及时完善监管框架，明确AI应用的合规边界和监管要求等。唯有如此，才能够为AI在金融领域的应用发展保驾护航。

AI在金融业的广泛应用是大趋势，它能够为金融业带来前所未有的发展良机，但也伴随着一系列挑战和风险，因此我们不得不未雨绸缪，提前加以应对。

作者为著名经济学家宋清辉，著有《中国韧性》。