国泰君安：投资风格将更强调确定性 核心围绕“科技制造”和“能源保供”

      弱势整理：弱经济现实与弱总量政策预期。本周美国《通胀削减法案》、欧盟禁止强迫劳动产品立法提案以及地缘政治等外部冲击，叠加国内部分强二线城市地产政策“一日游”影响下，A股市场出现了大幅调整。以上看似偶发因素，但实质是在弱经济现实的背景下，总量政策供给的预期偏弱，使得市场对经济增长的预期下降，投资者风险偏好降低。8月经济数据所展现出的“地产投资继续探底”、“制造业延续主动去库”、“消费需求受疫情约束”、“PMI仍处收缩区间”均指向疲弱的经济现实，内生增长的能见度下降。于此同时，市场自8月底以来对重要会议前后地产政策和防控政策放松的乐观预期开始修正，股票市场投资者需要重新审视宏观层面不确定性的抬升。我们自8月21日以来提出“战线收缩，强调确定性”，短期市场快速调整和风险释放，或阶段性反弹与休整，但在出现足够扭转经济预期和风险偏好的边际因素之前，我们认为A股市场以弱势整理为主。

　　定价的校准：政策供给方式已截然不同，博弈经济弹性变得困难。国内经济降速以及逆全球化与大国博弈，企业成长以及ROE提升的路径也在发生系统性的变化，2016-2020年投资者开始认知存量经济的背景下传统行业集中度提升的价值，而2021年至今企业成长与ROE的提升开始越来越依赖新兴发展和转型升级。更为重要的一点在于，在不确定性因素上升的复杂系统当中，以宏观经济预期为核心博弈政策变化的分析思路越来越备受挑战，总量政策的供给变得更加克制，强调“不透支未来”；政策供给的方向和方式已经与过去依赖地产和地方政府信用扩张不同，强调“构建新发展格局”与“核心技术攻关新型举国体制”。因此博弈经济预期的弹性变得越来越困难，在风险偏好下降以及企业盈利成长变得越来越稀缺的当下，“不见兔子不撒鹰”将是常态。在实质性利好出现之前，需要校准的并不是路径和风格，而是定价的假设与前提，存量资金的背景下风格进入阶段性的均衡时期，但系统性切换至价值的时机并不成熟，同样面临波动的上升。

　　乌云的金边：如何应对复杂的定价环境？在成长之前，加上确定性。我们在此前的报告中反复提及，上证50/300较低的历史估值提供缓冲垫，存量资金格局下防御性的需求提升以及部分投资者博弈地产政策与“金九银十”，风格阶段均衡的动能来自于交易的边际而不是预期收益的提升，意味着价值板块很难“抱团取暖”，以及在交易上将要求加大交易频率、交易底部弹性却很难系统性的配置。短期市场风格阶段性均衡之后，由于新旧分化以及政策供给的根本性差异，加上博弈政策的投资者预期的落空，我们认为市场风格后续会向成长重新聚焦。但是往后看的成长与5-7月的成长有何差异？尤其是如何在经济预期的下修，风险评价上升以及风险偏好的下降的复杂环境的“乌云”当中，寻找到股票投资上的“金边”，我们认为选股的关键是在于成长之前加上确定性，一方面来自于政策供给与尤其行业成长的确定性，主要在科技制造；另一方面围绕能源转型的过程当中，能源保供以及传统能源的升级正在成为新的边际增量。

       行业与投资主题：核心围绕“科技制造”和“能源保供”。经济预期下修，风险偏好下降，存量博弈的格局下，投资风格将更强调确定性，核心围绕“科技制造”和“能源保供”，聚焦关键技术核心攻关与能源安全。推荐：1)政策供给与发展势能确定性更高的科技制造：军工/半导体/光伏/风电/通信/机械(高端装备)。2)聚集能源保供，掘金“源网荷储”：火电/电网信息化/储能。3)实物资产：煤炭。

转发：前“教主”夫人应莹每周市场点评

转前教主夫人的点评，对于她的点评我的几个观点如下：

1、说了几个风险，包括流动性风险、疫情、美加息，实际上这个分析确实有目共睹，市场也在消化；
2、她看好未来经济进一步让部分企业让利、政策让利，比如降低利率、降低股市交易费用、降低电费等等，然后转移支付到创新或者政策驱动的板块，比如新能源、芯片半导体、汽车等等。
所以通体上分析，就是看空旧经济，看好新经济。

（菩老投资）

中信证券：比亚迪目标价481.1元，估值1.4万亿

      比亚迪重大事项点评：万亿新起点，高端化、全球化、智能化打开成长空间

　　2022-06-13 袁健聪，尹欣驰，李景涛

　　公司总市值突破万亿，我们认为公司未来高端化完善车型矩阵、提升品牌定位，为全球化和智能化提供支撑，“三化”逐步落地打开公司新成长空间。按分部估值法，参照可比公司平均估值，分别给予2023年公司造车/动力电池/控股比亚迪电子+半导9,500/3,300/1,000亿元估值，加总得公司合理价值1.4万亿，对应A/H股目标价481.1元/562.6港元，维持公司(A+H股)“买入”评级，继续重点推荐。

　　▍事件：截至6月10日收盘，公司按总股本乘以A股每股价格所得总市值首次突破万亿，对此我们点评如下：

　　▍高端化：爆款新车型腾势D9、海豹发布，集中发力高端市场，50万以上豪华品牌可期。公司重磅车型旗舰轿车“汉”于2020年7月上市，2022年5月“汉”销售23,934辆，月销量再创新高。中高端车型“汉”终端热销验证了电动产品竞争力，是自2008年推出首款新能源车F3DM以来，首款站稳20万价格带的车型。2022年5月16日，公司发布腾势品牌和第一款车型高端电动MPV腾势D9，e平台3.0和DM-i两大新能源车平台赋能，瞄准“自主+电动”高端MPV市场，预售价格33.5-44.5万元。发布会后腾势D9盲定订单0.5h/24h/28h/7d内分别超3000/5000/7000/13000辆，品牌力充分彰显。公司于2022年5月20日发布e3.0平台首款B级轿跑海豹，首次搭载CTB、iTAC、后驱/四驱动力架构、前双叉臂及后五连杆底盘悬挂四大技术。预售价21.28-28.98万，发布会结束当天订单量超2万，爆款潜质尽显。汉推出2年后，公司凭借海豹站稳20万价格带市场，腾势品牌冲击30万以上市场。50万以上的豪华品牌有望在未来半年发布，亦有望成为爆款，品牌升级曲线陡峭。

　　▍全球化：车型矩阵逐步完善，出海征程即将开启。早在1998年，公司就以公共交通领域为切入点，探索欧洲市场，经过20余年耕耘，公司纯电动大巴累计运营里程超过8千万公里，在欧洲积累了良好的品牌声誉和口碑。2021年5月19日，公司第100万辆新能源汽车下线之际，在挪威王国驻华大使馆商务参赞安若夫的现场见证下，公司宣布，计划在年内向挪威交付1500台唐EV，首批100台于8月份交付。作为公司乘用车出海欧洲的首发车型，2021版全新一代唐EV搭载比亚迪自研刀片电池，并在配置上针对挪威当地法规和需求进行定制化调整，在安全、技术、设计等性能方面满足欧洲客户需求。随后汉、元Plus EV及秦Plus、宋Plus DM-i也逐渐在欧洲、南美、澳洲多个国家、地区登陆。目前公司电动车相比外资竞品已有显著优势，已具备出海条件。未来随着公司高端、豪华车型矩阵逐步完善，出海征程有望加速。

　　▍智能化：销量提升产业链话语权强化，短期与行业头部供应商合作，中长期自研方案有望占主导地位。公司2022年5月电动车销量11.5万辆，占国内当月电动车总销量26%份额，位列行业第一。得益于销量走高，公司在产业链上的话语权提升，一方面公司吸引了例如百度、英伟达、Momenta等行业头部智能驾驶解决方案优质供应商进行深度合作；另一方面公司通过投资入股布局了激光雷达(速腾聚创)、高精地图(华大北斗)、芯片(地平线)等智能驾驶产业链上的优质企业。团队方面，公司智能化团队(包括智能底盘、智能座舱、智能驾驶)已经从百人级别扩大到千人级别，有望在短期内迅速建立起智能驾驶技术能力，从“跟跑”到“并跑”。未来随着30万以上高端车型落地，公司亦具备了高阶智能驾驶的承载平台。叠加公司领先行业的销量规模带来巨量数据，公司智能驾驶功能有望非线性加速迭代，从“并跑”超越至“领跑”地位中长期看公司有望凭借销量与技术迭代共振，自研方案有望占主导地位。

　　▍上述“三化”打开成长空间，公司目标市值空间有望达到1.43万亿。公司高端化完善车型矩阵、提升品牌定位，为全球化和智能化提供支撑，打开公司新成长空间。考虑公司未来电池、半导体电动化供应链价值，采用分部估值法。汽车业务方面，我们预计2023年销量约250万辆，其中30万以上腾势+高端品牌销量有望达20万辆。我们预计2023年公司汽车业务收入约3,800亿，考虑特斯拉、蔚来、理想、小鹏PS估值倍数和公司“三化”进程，给予公司2023年汽车业务2.5xPS，对应9,500亿市值。电池业务方面，我们预计公司2023年市场份额为宁德时代约1/3，考虑公司外供加速，相比于行业竞争对手公司CTB(电池底盘一体化)技术领先，技术红利有望兑现至盈利能力，该业务合理市值亦取宁德时代目前市值1/3，约3,500亿。半导体+电子业务按市值乘以持股比例，判断市值约1,000亿。综上，考虑公司未来高端化、全球化、智能化逐步落地，公司合理市值空间有望达1.4万亿。

　　▍风险因素：新能源汽车销量不及预期；比亚迪DM-i新平台车型销量不及预期；技术路线更迭；新能源汽车政策波动。

　　▍投资建议：维持公司2022/23年归母净利润预测为82/117亿元，现价对应A股PE 123/87倍，对应H股94/66倍。按分部估值法，参照可比公司平均估值，分别给予2023年公司造车/动力电池/控股比亚迪电子+半导10,000/3,300/1,000亿元估值，加总得公司合理价值1.43万亿，对应A/H股目标价481.1元/562.6港元，维持公司(A+H股)“买入”评级，继续重点推荐。

业绩最好的7只军工股！

什么样的股容易成为龙头？

什么样的股容易成为龙头？

答：力道贯通的股。

什么叫力道贯通？

就是一脉相承，一气呵成，一以贯之，一泻千里。

就是力道中间不歇火，力的连接不间断，一处发力，处处通达。

相对于贯通，它的对立面就是不贯通，就是各种闪躲腾挪。

表现在股市：

力道贯通就是连板、就是主浪、就是主升、就是主线。

不贯通、闪躲腾挪的表现就是：忽而反包，忽而断板，忽而回首掏，忽而骚操作，总体表现就是用艺不用力，用巧不用势。

当然，龙头并非贯通一种形式，有的龙头也喜欢断板和折腾，比如去年的爱康科技、前年的省广集团。

但，从操作的难易程度、从成龙的概率、从龙头的路径来说，贯通连板式更符合龙头的力道。所以，我在龙头宪法中曾写道：

有连板龙，就不好做反包龙。

有主升龙，就不要做反抽龙。

其本质用意，就是追求贯通、追求龙头最大的最大范式。

曾经有一段时间，我也迷恋各种套路拆解，各种术和技巧，特别是迷恋断板龙怎么反包。后来我发现，那根本就不是上乘的龙头玩法。那本质是躲闪腾腾，是见招拆招，那种技巧练习得再高，再巧夺天工，也不是天纵英才境界，也没有泰山压顶之势。

至高的龙头境界，应该是势的滔滔不绝，而不是术的鬼斧神工。

一力降十会，才是龙头的至高段位。

这个一力，

应该是连绵不绝之力、是势大力沉之力，

宛如长江大河一般

节节贯通、浩浩荡荡、

行云流水、奔腾不息、

不舍昼夜......

而唯有

主升、主线且领涨，才有这种感觉。

而唯有这种感觉，才最容易成为龙头。原创 彭道富 股市的逻辑 

你的交易，应该是别人复盘的对象

很多朋友，经常爱看别人的复盘文章。

总觉得有的大V或一些大佬复盘得很好，每次研读都收获满满，貌似可以俯瞰市场，可以有碾压别人的大局观。

然而，我要说：再精彩的复盘，都不如你在盘中已经做到。

自媒体发达的今天，我们要的不是盘后多么精准和周密的复盘，而是盘中完成交易。

也就是说，如果我们的交易，是别人今天晚上的复盘作业，那我们的交易就是成功的交易。

短线的江湖，今非昔比。很多方法和逻辑并不是不知，而是能不能做到在短的时间内知。人和人的理解力，比的不仅仅是智力，还有体力和敏锐力。也就是说，同样都理解到了，如果你比别人晚二个小时，甚至半个小时，更甚至晚一分钟，你就比别人差几个段位。

更何况晚八九个小时，等别人姗姗来迟的复盘文章？

所以，我前段时间写过一篇文章，叫“把问题解决在盘中”。

凡是不在盘中把问题搞清楚的，你盘后再厉害，也落人一子。如果是超级龙头或超级行情，倒是无妨。但如果是普通行情，落后一天，就是天壤之别。

曾经有朋友问我，能不能根据大佬龙虎榜来买卖。我问他为什么？他说，那些大佬都是成功者，我看他买什么我第二天买什么。我听罢，只为他捏汗呀。A股的魔力在T+1和涨停板制度，你抄袭别人龙虎榜，你怎么摆脱制度的伤害？人家享受了优先权，你这样做不是人为刀俎我为鱼肉吗？

其实，看复盘文章跟看龙虎榜炒股是一个道理。

看起来都很精彩，但那是别人的表演。

我们只能看，不能简单地跟。

如果要跟，只跟他们的逻辑和方法，跟他们观察事物的维度和视角。

至于那些代码和个股，真的不要去抄。

因为这些代码和股票，本应该属于盘中去完成的，你何苦第二天去折腾它们？

好的交易，都应该是盘中去完成的！

盘中完成的一刹那，就应该感觉到，它是今天老师们复盘的对象。

不好吗？

（来自股市的逻辑）

君实生物：市值小目标分析

一、君实生物-U(SH688180) 介绍，来自官网和官方公告

公司是一家创新驱动型生物制药公司，具备完整的从创新药物的发现、在全球范围内的临床研究和开发、大规模生产到商业化的全产业链能力。

    1、丰富的创新药研发技术储备

公司自主开发建立了涵盖蛋白药物从早期研发阶段到产业化阶段整个过程的完整技术体系，包括多个技术平台：抗体筛选及功能测定的自动化高效筛选平台、人体膜受体蛋白组库和高通量筛选平台、抗体人源化及构建平台、高产稳定表达细胞株筛选构建平台、CHO 细胞发酵工艺开发平台、抗体纯化工艺及制剂工艺开发与配方优化平台、抗体质量研究、控制及保证平台、抗体偶联药研发平台、siRNA 药物研发平台。各个技术平台分工明确，相互配合协作，共同提高药物研发效率。

通过持续的自主创新，公司形成了丰富的技术储备，截至 2021 年 9 月 30 日，公司拥有 45个在研药品管线，其中包含多个“源头创新”类靶点药物。公司拥有卓越的创新药物发现能力、强大的生物技术研发能力及快速扩大的极具市场潜力的在研药品组合。多项产品具有里程碑意义：核心产品之一特瑞普利单抗是国内首个获得国家药监局批准上市的国产抗 PD-1 单克隆抗体；昂戈瑞西单抗和 UBP1213 是中国本土公司首次获得国家药监局 IND 批准的抗PCSK9 单克隆抗体和抗 BLyS 单克隆抗体；JS004 是公司自主研发、全球首创的抗 BTLA 单克隆抗体，已获得 FDA 和 NMPA 的临床试验批准，目前正在中美两地开展临床试验；公司还与国内科研机构携手抗疫，共同开发新冠病毒中和抗体埃特司韦单抗，用本土创新为中国和世界疾病预防控制贡献力量，目前已在多个国家和地区获得紧急使用授权

公司的创新研发领域已经从单抗药物类型扩展至包括小分子药物、多肽类药物、抗体药物偶联物(ADCs)、双特异性或多特异性抗体药物、核酸类药物等更多类型的药物研发以及癌症、自身免疫性疾病的下一代创新疗法探索。 整体来看，公司已拥有多个自主研发的技术创新平台，形成了丰富的技术储备，具备创新生物药全产业链研发能力和经验，能够将科技成果转化为商业化产品。

2、经验丰富且拥有出色技能的创新药研发人才储备

公司构建了专业知识储备深厚、行业经验丰富的研发团队，具有较强的研发能力。公司设立了专门的研发部门进行新药研发，致力于药物发现、工艺开发、临床前研究及临床试验全产业链研发工作。公司总经理 NING LI（李宁）博士曾在 FDA 担任多种职务，曾担任北京大学临床研究所客座教授和北京大学医学信息学中心兼职教授；公司副总经理、核心技术人员 SHENG YAO（姚盛）博士曾任约翰霍普金斯大学医学院 LIEPING CHEN（陈列平）教授实验室助理研究员，耶鲁大学医学医学院研究员，阿斯利康下属 Amplimmune Inc.，资深科学家；公司副总经理 GANG WANG（王刚）博士曾任 FDA 资深政策顾问、驻华办公室助理主任、资深审评员及主持检查员等，并于 2017 年-2018 年担任 CFDA 药品审评中心负责合规及检查的首席科学家；公司首席医学官 Patricia Keegan 博士曾任FDA 肿瘤产品部医学审评官、临床试验设计和分析部副部长、肿瘤产品部部长、肿瘤卓越中心（Oncology Center for Excellence，OCE）副主任等；公司核心技术人员冯辉博士曾任美国艾伯特爱因斯坦医学院，HumanZyme Inc.科学家，阿斯利康下属 MedImmune Inc.科学家；公司副总经理、核心技术人员张卓兵曾任加拿大Viron Therapeutics Inc.科研人员，南京先声药物研究院生物药物研究所副所长等职位。整体来看，公司核心研发人员在生物药物领域有深入经验，其中许多在生物技术研究领域拥有丰富经验，曾在中外重要监管部门、研究机构或跨国药企任职，主导或参与多个创新药物的临床试验，针对肿瘤药物研发亦拥有长期研发经验。

二、君实生物近期相关事件

1.邹建军、黄毅慧的加入及构架调整。

君实生物任命邹建军博士为公司副总经理兼全球研发总裁后，邹建军博士将全面负责君实生物全球的研究与开发工作。君实生物对临床研发部门近期也进行了相应的调整。君实生物设立临床研发部，包含医学科学部、数据科学部、临床药理部、质量保证部、药政事务部、医学事务部和临床运营部，所有职能部门负责人直接向邹建军博士汇报。君实生物的原临床开发部也更名为临床运营部，由高级副总裁黄毅慧负责，原临床开发部所有职能团队将归属于临床运营部，同时药物安全团队、临床事务一部和二部以及原隶属于数据科学部的医学写作团队将归属于临床运营部。黄毅慧于今年4月21日加入君实，担任公司高级副总裁及全球运营负责人，直接向邹建军博士汇报。此前，她在恒瑞担任副总经理和首席临床运营官。

两人加入，都有利于君实生物众多管线的快速推进。

2.VV116在乌兹别克斯坦上市

   2022年5月10日，乌兹别克斯坦共和国创新发展部和中国科学院中亚药物研发中心/中乌医药科技城在乌国创新发展部新闻中心联合召开了“治疗COVID-19的原创新药Renmindevir（VV116）及其治疗效果”的新闻发布会。目前Renmindevir已在乌兹别克斯坦上市，商品名：Mindvy，价格为185美元，约合1243元人民币，价格只是辉瑞药的一半。不过君实生物在中亚五国：乌兹别克斯坦、吉尔吉斯斯坦、哈萨克斯坦、土库曼斯坦、塔吉克斯坦国家或地区范围内的研究、生产及商业化工作都在君实生物的合作单位旺山旺水这里。VV116的定价也给君实生物海外其他国家定价做了一个比较有利的参考，在乌兹别克斯坦的上市，也说明乌方对药效的认可，也为君实生物国内获批后陆续在东南亚等国家上市做了很好的铺垫。

3.单抗新的适应症获批

   君实生物研发的PD-1抑制剂特瑞普利单抗(拓益)新适应症上市申请已获批。这是特瑞普利单抗在中国获批的第5项适应症，本次获批为联合含铂化疗一线治疗局部晚期或转移性食管鳞癌。特瑞普利单抗此前已在中国获批4项适应症，包括：1）用于既往接受全身系统治疗失败的不可切除或转移性黑色素瘤的治疗；2）用于既往接受过二线及以上系统治疗失败的复发/转移性鼻咽癌患者的治疗；3）用于含铂化疗失败包括新辅助或辅助化疗12个月内进展的局部晚期或转移性尿路上皮癌的治疗；4）联合顺铂和吉西他滨用于局部复发或转移性鼻咽癌患者的一线治疗。

特瑞普利单抗自2016年初开始临床研发，至今已在全球开展了覆盖超过15个适应症的30多项临床研究，积极探索在黑色素瘤、鼻咽癌、尿路上皮癌、肺癌、胃癌、食管癌、肝癌、胆管癌、乳腺癌、肾癌等适应症的疗效和安全性。在海外，特瑞普利单抗在美国FDA的首个上市申请（BLA）已获受理并被授予优先审评，并在黏膜黑色素瘤、鼻咽癌、软组织肉瘤、食管癌领域获得FDA授予2项突破性疗法认定、1项快速通道认定、1项优先审评认定和4项孤儿药资格认定。本次新增适应症，对于现阶段君实PD1来说是一个大的进步，但是特瑞普利单抗的拓展来说也只是走了一小步。在君实的联合用药润滑、刹车和油门的共同作用下，特瑞普利单抗的未来只会越来越好。

三、VV116最新进展情况

1.VV116入组速度很快

从蒋院士在中欧商学院健康中国行的分享和最近传出的瑞金医院医院调研等各种信息中，都反应一个共同情况：VV116的临床进度很快，在整个临床试验中和本次的头对头单盲试验，推进速度很快。蒋院士提到及时吸取武汉疫情临床经验，在国务院联防联控办等的支持下，有关方面成立了上海科技攻关专班，治疗药物的科研推进得都比较快，同时，统筹协调重症资源，快速推进。瑞金医院调研也提到VV116入组4 月底的时候已经结束了。上海疫情和武汉疫情的差异，及临床推进方面开了绿灯，因为时间关系，优先开展头对头的单盲临床试验，借助疫情快速推进临床研究，这些都和蒋院士讲到的相互印证，相对来说更加真实。

2.VV116下月有望上市

本次奥密克戎轻症比较多，很多转阴速度比较快，用药后转阴加速，整体来说数据读出时间会更快。目前很多数据各种途径都在讲。同时考虑蒋院士讲到国家比较重视，上海疫情期间组建专班，优化病人资源，合理调配临床试验病人，保证临床试验的正常有序进行。考虑时间推进情况及现阶段国产特效药的重大意义等情况，综合判断6月初VV116应该会上市或被紧急使用授权使用。

   3.VV116的国内定价和销量推断

   前期君实生物的调研会上，公司方面也说了，VV116的定价，君实生物还要于有关层面进行沟通和汇报，听取他们的建议，再考虑企业的利益之前，还要考虑国家的整体利益，因此，个人觉得VV116国内定价在450-750之间的概率比较大，价格时辉瑞的三分之一至四分之一之间，是乌兹比克斯坦定价的一半左右。乌兹比克斯坦的售价也给VV116国内上市一个重要的参考。后期随着药物集采或其他产品大量上市等因素，价格可能会逐步下降至300-500之间。国际售价可能因国家而异，总体来说会是国内的2-3倍左右，是辉瑞的50%-60%左右。VV116的销量整体来说不好判断，和国内疫情管控正常密切相关，但是整体来说是一个长期过程，很可能需求会长期持续，国际的销量目前还要看国外上市的速度。但是不管怎么说，VV116这对君实生物来说，就是一个非常好的现金流和收益。

三、再谈君实生物的小目标

   今天看很多人在喷君实生物的市值已经超过了百济神州。但是他们只能看到表面现象，新冠特效药的投入和研发方面，君实也是国内PD1四小龙中唯一一个扛起社会责任果断投入大量经历搞研究的企业。整个疫情期间，从中和抗体到2个路线的特效药，君实可以说和中科院等国家队一起争分夺秒的推进，关键时刻替身而出，投入了大量的人力物力，开发了中和抗体，君实生物李宁博士曾经提到，为了将中和抗体快速推向市场，曾经临时暂停其他药物开发，并且从年报来看，君实生物在中和抗体中也支付了几亿的知识产权费，当然也收获十几亿的利润。同样在特效药研发中，君实也投入大量的真金白银和大量人力，为抗疫作出一个药企应该有的使命和担当，也体现了中国创新药企的社会责任和贡献，可以说君实的立场和高度已经把其他几家企业远远地甩在了身后。同样看看美丽国的一众巨头，哪个不是都在积极的搞特效药开发？在目前高度复杂的国际大环境中下，特效药除了医药价值外，也有更大的整治意义，君实生物不溃余力的投入也有了更多的意义。作为国内创新药的四小龙，君实的收入，研发人员数量等，都不上百济和恒瑞，但是却投入比较多大经济做特效药，反过来百济是不是也要思考一下。这样有高度使命感和社会责任感的企业，你说以后国家不给支持，以后还是给谁支持。君实生物前期机构调研时也提到，VV116的定价，要向有关方面汇报，更多统筹考虑国家整体利益，兼顾企业利益。这就是为什么这么坚定的看好君实！同时VV116对于君实生物来说，就是一个非常好的现金流，君实在抗疫中的付出，也会从其他方面带动君实生物特瑞普利单抗等其他管线更好的发展，特瑞普利单抗后续大的适应症获批也会充满希望。

如果说新冠药还有很多其他企业也在做，但是目前进度最快的真实生物的阿兹夫定和开拓药业的普克鲁胺都是前药新用，目前阶段，特效药开发的企业来说，从整体研发实力来看，君实生物无疑也是最好的。

在VV116的利好推进新，君实下个小目标就是市值超过恒瑞，股价再次回到巅峰220以上，市值超过2000亿这些也都不再遥远，最终成为国内的TOP1。（来自smileroge）

​【安信食饮】怡亚通交流纪要20220510

嘉宾：罗总

【核心要点】
大唐酒厂情况：酒厂目前拥有在用窖池624口，大曲酱香酒年产能最高接近6000吨。经审计，酒厂现有可使用基酒6千吨。公司是在酒厂的低谷期收购，因此获得了非常好的价格，大概会分3-5年发展业务。怡亚通控股酒厂60%，负责除制酒之外的业务工作；原有团队控股40%，主要负责制酒方面。目前山门岗价格在1000元上下，大唐秘造价格分别为399、699、1199元，经销商价格会打对折。
未来展望：公司计划未来三年自有品牌+酒厂营收达到30亿+，2022年品牌运营业务收入达到18亿，且未来三年以每年35%的增速向前推进。三年后总营收有望超过100亿。
利润率：分销业务的毛利率在15%，品牌运营的定制化产品的毛利率中位值在50%左右（部分产品可达70%），自有品牌OBM贴牌的平均毛利率在30%上下（好的可达40%），自有品牌毛利率在50-60%。所以酒水毛利率全部平均下来40%左右，净利率在20%左右

【嘉宾分享】
4.26/27日公司完成对大唐酒业的股权交割，根据21年经审计的报表来看，没有达到披露标准。公司在品牌运营做了三年以后，面临最大的问题是上游资源的问题，公司运营的几款酒都会受到上游资源的卡脖子，因此对于上游并购是公司形成战略闭环的重要步骤。酒厂目前拥有1200+亩政府规划用地，目前在用土地340+亩，标准车间12栋，每栋约有52口窖池，在用窖池624口。大曲酱香酒年产能5800吨（最高时刻）。未来公司计划坚持标准车间24栋。经审计，酒厂现有可使用基酒6千吨（不包括已销售但仍存在公司的酒）。公司希望在原有酒水分销、定制化品牌运营的基础上加入自有IP，未来大唐秘造、首耀等自有产品都会并表到大唐酒业下。公司是在酒厂的低谷期收购，因此获得了非常好的价格，大概会分3-5年发展业务。怡亚通从渠道公司进入上游制造业，仍需要与原有制酒团队磨合，怡亚通控股60%，负责除制酒之外的业务工作，比如品牌、渠道等等，原由团队也看好公司在这方面的能力。原有团队控股40%，主要负责制酒方面。
公司未来制酒业务分两步走，首先与原有团队磨合，做好品牌的分类规划等。其次，公司会根据动销情况计划未来产能如何扩张、基建如何投入等。小公司将现有基酒分两块来做，一块是贴牌业务（例如公司给天弘供应基酒贴牌）；另外公司计划做OBM,即公司即供应基酒，也做品牌运营，但品牌可以是其他人的，这样可以把公司的原有优势发挥出。公司既可以培育自有品牌也可以把产能全部利用，2019年现有624口窖池的最高产能接近6000吨。未来产能仍可以提升，但仍要根据动销和市场情况来定，基础建设可以提前。
公司计划未来三年自有品牌+酒厂营收达到30亿+，2021年分销业务已经达到40亿+（21年分销业务略有下滑，原因是公司将380平台运营不好的品牌进行出清，但对利润情况影响不大），计划2022年品牌运营业务收入可达到18亿（15-20亿的中位数），未来三年计划以每年35%的增速向前推进。因此三年后总营收有望超过100亿。
分销业务的毛利率在15%，品牌运营的定制化产品的毛利率中位值在50%左右（部分产品可达70%），自有品牌OBM贴牌的平均毛利率在30%上下（好的可达40%），自有品牌运营做的是中低端酒毛利率在50-60%（公司希望先打开市场，也不希望与现有的定制化品牌运营的几款主力高端产品在价格上竞争）。

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看了一下美国几只煤炭股，基本都涨很多倍，有的甚至几十倍了。中国煤炭股，由于国家控制煤价，涨幅一般般，涨得多的也就几倍。

一个人独白：缺氧的感觉，到了极限

来了，自己的账户，尤其中丐互联，基本都达到了50%亏损，诶，也不会宏观择时。

如何从情绪周期的维度精准把握4倍大牛股中国医药的主升浪

以中国医药为总龙头的新冠药行情到今天可以说进入阶段性的尾声了，在这波15天4倍的大行情里，有人赚的盆满钵满，但大部分人都是在怀疑中与市场的馈赠擦肩而过，是什么注定了这两种不同的结局，是运气还是认知，今天跟着我的时间轴复盘一步步的去探寻答案。