今日券商股点评，继续看好非银配置机会

本周的三大事件美国大选、美联储议息、国内财政空间，将对资本市场产生深远影响。近期国内一系列围绕全面深化改革的政策举措，有效地活跃和提振了资本市场，我们继续看好非银板块配置机会。

证券：三季报翘尾，四季度更值得期待。在交投活跃、自营受益、投行复苏等共振下，四季度收入向上、成本向下，业绩增长与估值修复仍可期待。关注几条主线：一是具有锚定效应的行业标杆，如中信、东财等；二是受益行业供给侧改革，如中金、银河、国君、海通等；三是基本面好且低估值，如华泰等；四是受益公募业务回暖，如东方、兴业等。

​川普和哈里斯哪个对中国更有利？

1、从战争风险看，川普不喜战争，若他，中美关系可能相对缓和，减少战争风险，更有可能是贸易战，玩心机。

2、从经济角度来看，川普的贸易保护主义可能会让中国的出口受到影响，但如果他，或许能推动双方在贸易上的新平衡，就像是一场高手过招的棋局。

3、哈里斯作为副总统，她的政策倾向更为温和，若她，可能会采取更合作的态度，但这也意味着中国可能需要在某些问题上做出让步，有点像是在谈判桌上交换筹码。

4、从科技竞争来说，川普对华强硬可能会加剧技术封锁，而哈里斯可能会寻求更多的国际合作，这对中国科技发展来说，可能是两种不同的挑战模式。

5、在气候变化问题上，川普曾退出巴黎协定，如果他，可能对全球气候治理不利，间接影响中国。哈里斯则更重视环保，这对中国推动绿色转型可能是个机遇。

6、从外交关系来看，川普的“美国优先”可能会让中国在国际舞台上有更多发言空间，而哈里斯可能会更注重多边关系，这对中国来说，是影响力的重新分配。

7、川普的直率风格，虽然有时候让人摸不着头脑，但若他，中国可能更容易预测其行为模式。哈里斯则可能更为圆滑，这对中国来说，是策略上的不同考验。

8、在问题上，川普的关注点可能更多在国内，而哈里斯可能会在国际上对中国施加更多压力，这可能会成为两国关系的一个新焦点。

9、从教育交流来看，川普的限制性政策可能会影响中国学生的留学体验，而哈里斯可能会更加开放，这对中国的国际教育交流是个变量。

10、在疫情防控方面，川普的处理方式可能会让全球疫情形势更加复杂，而哈里斯可能会更加重视国际合作，这对中国来说，是公共卫生安全的不同挑战。

11、从能源政策来看，川普可能更加支持化石燃料，而哈里斯可能推动清洁能源，这对中国的能源转型和对外合作有着不同的影响。

12、在文化交流层面，川普的可能会让中美文化交流受阻，而哈里斯可能会更加促进文化多样性，这对中国的文化输出是个机会。

13、从军事对峙角度来看，川普可能会更加倾向于军事威慑，而哈里斯可能会寻求更多的外交解决途径，这对中国的安全环境是两种不同的考验。

14、在区域安全问题上，川普的强硬态度可能会让亚太地区更加紧张，而哈里斯可能会更加注重区域合作，这对中国的周边环境是不同的影响。

15、川普和哈里斯，对中国来说，各有利弊，就像是一盘复杂的棋局，每一步都充满了变数。我个人认为，无论谁，中国都需要坚持自己的发展道路，以不变应万变。你对这个问题有什么看法？（倩男游神）

科技重组概念股名单一览

A股科技重组概念股大全：

1、光智科技（300489）

拟并购先导电科，100%股权。

2、经纬辉开（300120）

拟收购诺信实97.1729%合伙企业份额，收购金额为12030万元。

3、长川科技（300604）

拟收购长川制造27.78%股权，收购金额为35666.7万元。

4、中巨芯

拟收购Heraeus Conamic UK Limited 100%股权。

5、艾森股份

拟收购INOFINE 80%股权。

6、TCL科技（000100）

拟收购LGDCA 80%股权和LGDGZ 100%股权。

7、长电科技（600584）

拟收购晟碟半导体80%股权，收购金额为468000万元。

8、富乐德（301297）

拟收购FERROTEC集团下属半导体产业相关资产。

9、晶华微

拟收购深圳芯邦智芯微60%-70%股权，收购金额为14000万元。

10、思林杰

拟收购科凯电子71%股权。

11、紫光股份（000938）

拟收购新华三30%股权，收购金额为1517700万元。

12、华东重机（002685）

拟收购锐信图芯43.18%股权，收购金额为9405万元。

13、德邦科技

拟收购衡所华威53%股权。

14、思瑞浦

拟收购创芯微100%股权，收购金额为106000万元。

15、双成药业（002693）

拟收购奥拉股份100%股权。

16、百傲化学

拟收购芯慧联46.67%股权，收购金额为70000万元。

17、芯联集成

拟收购芯联越州72.33%股权，收购金额为589700万元。

18、炬光科技

拟收购ams OSRAM光学元器件资产100%股权，收购金额为34300万元。

19、东芯股份

拟收购上海砺算37.88%股权，收购金额为20000万元。

20、中瓷电子（003031）

拟收购国联万众5.40%股权，收购金额为700.49万元。

21、麦捷科技

拟收购金之川20%股权和安可远100%股权，收购金额为18000万元。

22、希荻微

拟收购Zinitix公司30.91%股权，收购金额为10900万元。

23、富创精密

拟收购亦盛精密100%股权，收购金额为80000万元。

24、长光华芯

拟收购惟清半导体2.61%股权，收购金额为10000万元。

25、中晶科技

拟收购江苏皋鑫49%股权，收购金额为16594.34万元。

26、路维光电

拟收购成都路维49%股权，收购金额为21800万元。

27、纳芯微

拟收购麦歌恩微电子68.28%股权，收购金额为68300万元。

28、赛微电子

拟收购赛莱克斯北京28.50%股权。

29、共达电声（002655）

拟收购浙江豪晨42.67%股权。

30、普源精电

拟收购耐数电子67.74%股权。

31、沃格光电

拟收购湖北通格微70%股权，收购金额为8573万元。

32、文一科技

正在筹划有关公司的重大事项，控制权或变更。

33、潇帆科技

正在筹划有关公司的重大事项，控制权或变更。

34、奥特维

拟收购松瓷机电33%股权，收购金额为36056.68万元。

35、至正股份

拟收购半导体封装材料资产100%股权。

36、翔港科技

拟收购金泰克10%股权，收购金额为15000万元。

37、华立股份

拟收购尚源智能51%的股权。

以上来自网络，请自行核实准确性！

【天风建筑建材&地产】四川拆迁加速推进，哪些标的有望受益？

今日成渝基建板块热度较高，四川路桥、四川成渝、成都路桥等多家企业迎来涨停。我们认为上涨主要原因在于资金政策的加速落地，使得四川地区重大项目推进取得了实质性进展，征地拆迁及放款显著增多。从现实需求角度，我们认为四川省正在加快承接沿海产业转移，未来2-3年内基建仍具备强现实需求（据《2024年四川省加快前期工作重点项目名单》330个拟在未来2至3年开工的重大项目，估算总投资2.15万亿元。其中基础设施项目130个、估算总投资13127.8亿元），10月8日四川省举行2024年第四季度重大项目现场推进活动，共推进项目1823个，总投资7855亿元，其中基础设施项目共601个，总投资3645亿元，占比46.4%。从项目推进来看，蜀道集团作为省内基建投资的实施主体，高速公路投资占比超80%，9月11日新董事长张正红到任，预计后续在手投资项目的落地或有望加速。

从选股角度看，我们看好成渝地区基建的高弹性，9月以来我们在北京、上海等组织了多场线下反路演，持续重点推荐人事调整结束、基本面触底回暖的四川基建龙头【四川路桥】，蜀道集团对其持股比例高达近80%，23年来公司自蜀道体系内的收入占比达63%。往后看，8月末以来公司持续公告中标大额高速公路项目，投资规模合计高达1600亿元，侧面印证了四川省四季度基建项目的加速推进，有望充分受益本轮资金宽松及项目加速，四季度业绩值得期待。此外蜀道集团子公司【四川成渝】【蜀道装备】，成都高弹性建筑民企【成都路桥】，化债受益标的【重庆建工】等。建材方面，【四川双马】【西部建设】【天山股份】【苏博特】等。地产方面，成都宣布取消限售、买房即落户等一系列新政助推房地产市场止跌回稳，成都市占率占优的优质房企【华润置地】【龙湖集团】等。

科技重组概念股名单

一条新的主线非常清晰——科技类重组。

重组的重中之重就是IPO退下的公司，重新借大股东旗下上市公司，只有这里是我们可以预期的。前期富乐德就是这样发现。



科技重组概念股名单：

双成药业：拟收购奥拉半导体100%股权

光智科技：拟并购先导电科

高新发展：华鲲振宇法人代表变更为魏靖，推动资产收购工作

中青宝：宝德计算机同一实际控制人，有重组预期

富乐德：收购FERROTEC集团下属半导体产业相关资产

立霸股份：间接投资富乐德

华东重机：收购厦门锐信图芯科技有限公司

凤凰航运：高科华烨资产注入并购重组预期

凤凰光学：曾与中电海康重组

空港股份：瑞能半导体曾借壳空港股份

莫高股份：拟收购皓天科技51%股权

智光电气：以二级股东的形式，控制粤芯半导体半数股权

庚星股份：控制权争夺预期结束，参股武汉敏声

捷邦科技：拟收购赛诺高德51%股权

华立股份：拟购买尚源智能51%股权

经纬辉开：拟收购诺思微

光电：购买上海星思半导体部分股权

浪潮软件：公司与华光光电同一实控人

荃银高科：先正达控股荃银高科

苏州固得：明镐传感重组预期

万业企业：收购上海凯世通半导体

华天科技：公司与华羿微电子同一实控人

森远股份：公司控股股东变更为中科信控

荣科科技：公司与超聚变同一实控人

旗天科技：七彩虹曾拟收购旗天科技股权

安诺其：公司主营AIGC，收购上海尚乎彩链部分股权

澳柯玛：资产注入芯恩集成电路联想

通威股份：拟收购润阳股份股权

思林杰：拟收购科凯电子71%股权

汉嘉设计：拟收购伏泰科技51%股份

民德电子：持有联营企业广芯微电子83.51%股权

威龙股份：威龙股份批量置换为爱特云翔

城地香江：中电智算控股

新朋股份：南京新潮吉祥参股厦门云天半导体科技有限公司

债务重组（AMC）概念个股大全

（1）陕国投A：持股陕西省AMC5.36%股权。

（2）新力金融：持有安徽省第二家地方资产管理公司10%股权。

（3）鲁银投资：持有山东金融资产交易中心5.97%的股权。

（4）物产中大：拥有温州唯一AMC牌照。

（5）中科金财：参股的大连金融资产交易所拥有全国24张金融资产交易机构牌照之一。

（6）哈投股份： 中国华融资产管理有限公司为公司10%大股东，作为战略投资者于2016年江海证券资产重组进入哈投。

（7）摩恩电气：子公司摩安投资制定的经营战略开展不良资产清收业务。

（8）越秀资本：持有广东省第二家地方资产管理公司38%股权。

（9）泰达股份：持有天津津融投资服务集团有限公司（拥有AMC牌照）股权。

（10）海德股份：全资子公司海徳资管属于地方AMC。

（11）信达地产：控股股东信达投资为四大AMC之一信达旗下企业。

（12）蒙草生态：联营企业具有不良债权资产经营业务、不良资产受托代理业务和债转股资产经营业务等。

（13）光大嘉宝：下属光大金瓯资产管理公司，立足于浙江省不良资产业务。

（14）世联行：与省级地方AMC“湖南省财信资产管理有限公司”合资合作，在AMC行业内初步形成“财信世联”的企业品牌和专业影响力。

（15）银宝山新：实际控制人为中国东方资产管理有限公司。

（16）闽东电力：持股海交所7.4%，海交所提供不良资产处置服务。

（17）锡业股份：公司有参与大股东与建设银行签订50亿市场化债转股项目。

（18）华闻集团：持有湖北资管（持有AMC牌照）百分之十的股份是第四大股东。

（19）宇信科技：参与成立的合资公司，致力于为行业内金融机构和资产管理公司等各类机构不良资产相关业务。

（20）中闽能源：大股东全资控股福建省唯一省级AMC福建省闽投资产管理公司。

以上观点仅供参考交流，不作为具体操作建议

财政部部长蓝佛安发言摘要

工作总结：
1. 赤字4.06万亿，一万亿超长期国债，公共预算支出28.55万亿，持续保持较高强度财政支出
2. 结构性减费降税，研发费用加计扣除、科技成果转化税收减免等，规模超1.8万亿
3. 扩大国内需求，灾后重建，推进大规模设备更新和消费品以旧换新，扩大投放领域，发行新增专项债3.6万亿
4. 加强重点领域保障，严控一般性支出，保基本民生保工资保运转，补充地方财力，支持地方兜牢三保底线
5. 加大力度支持基本民生保障，保就业，教育支出超3万亿，提高基础养老金标准，提高公共卫生服务标准和城乡医疗补助标准（顺应人口变化，进一步加大相关领域支出力度）
6. 控制地方债风险，化债措施，安排1.2万亿元支持化债和清理企业欠款，债务风险缓释，化债基本取得阶段性成果

对基本面判断：
1. 韧性强，潜力大
2. 预计全国公共预算收入增速不及预期，财政有足够的韧性，可以实现收支平衡，完成全年预算目标

稳增长一揽子措施：
都是增量政策
1. 加力支持地方化债，给更多额度，让地方促发展保民生
2. 特别国债支持国有大行补充一级资本
3. 叠加地方专项债、专项资金、税收政策等，支持房地产止跌回稳
4. 支持民生，下一步针对学生加大奖励助困力度
5. 逆周期调节不止这些，以上四点进入决策程序，后面还有，比如财政举债和赤字提升空间。

新洁能：永续增长10年的半导体公司！

数据，大好。

SIA宣布，2024年8月全球半导体销售额高达531亿美元，环比增长3.5%，而同比增速更是达到20.6%，这充分体现半导体行业新一轮周期复苏的开启。

除此之外，还有两个核心数据，也在佐证半导体回暖的确定性；

一个是开工率，目前华虹半导体、中芯国际等主流晶圆厂的开工率基本到了满产的状态，体现了下游需求的旺盛，主流芯片厂进入补库存周期。

一个是业绩，2024年半年报来看，不论是存储端的佰维存储、兆易创新，还是设计端的韦尔股份、圣邦股份、汇顶科技等，均实现了净利润的大幅反转，业绩修复加快。

而推动半导体回暖的核心因素，就是新技术的渗透，最典型的就是华为折叠屏手机、汽车芯片、AI人工智能、人形机器人等，并且这些应用正在加速落地，每一个都会是万亿级别的市场规模。

就拿汽车芯片来说，2023年我国汽车芯片的使用数量高达200亿颗，并且需求量正在几何式增长。因为具备智能驾驶的新能源汽车单车芯片数量高达3000个，是传统燃油车的6倍，这导致2024年我国汽车芯片需求量有望超越300亿颗，这也是推动半导体需求回暖的一个核心动力。

但是，仅仅汽车芯片这块，市场份额依然被海外大厂占据，比如英飞凌、恩智浦、意法半导体等，具备绝对的寡头优势，国产替代很紧迫。

 

所以，在需求旺盛和国产替代逻辑下，如果一家公司的产品能恰好满足AI人工智能、智能驾驶等芯片需求，并且具备打破垄断实现国产替代的优势，那成长的想象空间就大大地打开了。

这其中，新洁能就是一个典型稀缺公司。

从业绩来看，新洁能的净利润表现，在本轮半导体周期中更稳定。

2019年以来，公司净利润呈现大幅增长的状态，只在2023年出现了25%的下滑，而包括兆易创新、韦尔股份、卓盛微等下滑幅度均超过50%，甚至汇顶科技、士兰微等都出现了亏损，可见新洁能的强悍。

2024年上半年，公司实现营收8.73亿元，同比增长15.16%；实现净利润2.18亿，同比大增47.45%，扣非更是增长55.21%，业绩大幅反转，显示了新洁能在半导体周期复苏中，业绩弹性更好。             

 

公司之所以取得抗周期的表现，在于二个核心竞争优势；

第一，产品强悍。

新洁能是半导体细分龙头，公司核心产品是功率半导体，比如MOSFET、IGBT等。产品型号超3000款，电压覆盖12V~1700V，实现了对MOSFET、IGBT等中高端产品的进口替代。

新洁能的竞争对手包括扬杰科技、捷捷微电、士兰微等，但是新洁能更垂直，并且产品主打MOSFET，和其他企业形成差异化竞争。

目前公司的SGTMOSFET产品，已经成为国产替代中的标杆，也成了公司销量最大的产品，正好迎合了目前AI、汽车电子、工控等需求量爆发的地方，2024年上半年这一块实现营收3.6亿，同比增长40.3%，开始加速放量。

第二，盈利强悍。

新洁能盈利能力的强，主要体现在横向和纵向上；

横向对比上，近些年来，公司毛利率维持在30%以上，净利率更是在20%以上，远超闻泰科技、斯达半导、扬杰科技等对手，并且这个净利率水平还超越了东阿阿胶、酒鬼酒等高毛利龙头，实属难得。

 

纵向对比上，尽管在半导体周期下，新洁能的毛利率依然实现了持续修复，已经连续四个季度改善，到2024年二季度提升到了35.8%，已经和2022年周期顶峰的时候相当，显示了公司盈利能力的增强。

 

而公司之所以毛利率和净利率能逆周期上行，核心在于公司产品结构的调整以及成本和费用的控制。

尤其是产品端，公司传统的产品营收在降低，而SGTMOSFET和IGBT的营收在提升，这些产品主做中高端，正好贴合了目前汽车电子、AI人工智能的需求，价值量高，推动了毛利率的提升，并且这个趋势还有望持续。

 

那么，看未来10年，新洁能的成长点在哪？

这个其实就是我们前面一开始提到的主流技术方向，汽车电子、AI、机器人等，新洁能的产品正好全面覆盖。

1、AI人工智能。

AI服务器带来的算力的大幅提升，推动了电力的需求，同时就需要更强的电源功率芯片，尤其是MOSFET、IGBT等中高端功率芯片，这就带来了量价齐升的逻辑。

目前，新洁能的第五代SJ MOS平台12寸流片中，满足AI服务器的SGT-MOS产品已经开始给AI龙头批量供货，也进入了大疆无人机、卧龙电驱等AI客户供应链。

2、汽车芯片。

新能源汽车的加速渗透，带来了智能驾驶的爆发，而MOSFET是新能源汽车的核心器件，在电源管理、车充管理等领域需求量高，单车用量在200个以上，远远超过燃油车几十个的数量，是几何倍数的增长。到2026年，汽车将成为MOSFET的最大应用市场，行业规模是千亿级别的放量。

 

目前 ，新洁能的SGT MOS多个平台完成车规认证，客户涵盖了比亚迪、宁德时代、阳光电源、锦浪科技等主机厂，订单稳定性很强。

同时，公司作为垂直类半导体企业，主要负责芯片设计，和韦尔股份、圣邦股份、等一样，但是在制造端，新洁能深度绑定的是华虹半导体，成本优势凸显。

从需求端看，在AI以及汽车电子加速渗透下，全球MOSFET和IGBT市场规模到2026年有望突破千亿，是半导体中增速最快的细分领域之一。

从公司存货的角度，也能感受到下游需求的加速释放，2023年三季度以来，新洁能存货从5.2亿下滑到了2024年二季度的3.3亿，幅度很大，即将进入补库存周期。

 

所以，新洁能在半导体细分领域深耕，具备了抗周期和超越周期的弹性优势，能充分享受AI人工智能、汽车电子等新技术加速渗透和国产替代的红利，而这些新技术领域更处于未来10年的高速成长期。 老张投研

股价低于3元、部分破净股！

第一家：启迪环境，股价2元，市净率0.71倍

第二家：丰林集团，股价2.07元，市净率0.87倍

第三家：绿地控股，股价2.08元，市净率0.37倍

第四家：文峰股份，股价2.09元，市净率0.88倍

第五家：和邦生物，股价2.09元，市净率0.97倍

第六家：郑州银行，股价2.15元，市净率0.44倍

第七家：宝泰隆，股价2.16元，市净率0.69倍

第八家：河钢股份，股价2.22元，市净率0.45倍

第九家：马钢股份，股价2.38元，市净率0.69倍

第十家：中国能建，股价2.41元，市净率0.98倍

第十一家：上海建工，股价2.45元，市净率0.71倍

第十二家：鞍钢股份，股价2.46元，市净率0.44倍

第十三家：成都路桥，股价2.6元，市净率0.67倍

第十四家：光大嘉宝，股价2.67元，市净率0.83倍

第十五家：南山控股，股价2.69元，市净率0.72倍

第十六家：重庆建工，股价2.72元，市净率0.65倍

第十七家：福星股份，股价2.76元，市净率0.36倍

第十八家：广宇集团，股价2.76元，市净率0.55倍

第十九家：友阿股份，股价2.85元，市净率0.59倍

第二十家：建设机械，股价2.87元，市净率0.75倍

西藏药业：新活素全球独家且唯一，完全躺着赚钱的公司！

老龄化背景下最受益的公司是谁？

数据显示，2023年我国65岁以上人口数量占比达到15.38%，最近5年攀升了近3.5个百分点，未来老龄化趋势成为公认的事实。

而伴随着人年龄的增长，除老年经济直接受益外，因为疾病增加带来的医疗收益也很显著。

2023年，我国医保总支出2.82万亿元，同比增长14.7%，2018-2023年复合增速9.62%，妥妥的高增长水平。

 

其中，药品需求是最大的一份支出，其次是卫生材料、检查和治疗支出。

与此同时，心血管疾病成为老龄化背景下最受重视的疾病之一，它的患者人数达到了3.3亿人（包括高血压、冠心病等），其次是糖尿病，正是我们常说的三大慢性病。

同仁堂、天士力、甘李药业、华东医药等医药公司因此受益。

但还有一家公司西藏药业，主营产品“新活素”是治疗心衰患者的有效药物，而公司是市场上唯一一家生产企业，就连全球都没有竞争对手。

西藏药业的优势充分体现在以下2个方面。

1、成长强悍

新活素已然成为一款超10亿元的大单品，2023年销售额达到了28.16亿元，占到公司总收入的89.85%，堪称一棵“摇钱树”。

就在3.3亿的心血管患者中，其中约1210万人为心衰患者，每年新发患者达300万人。

心衰不仅作为一类较严重的疾病需要我们重视，而且作为心血管疾病的终末阶段，其治疗需求也非常迫切，尤其是急性心衰。

在此基础上，新活素7年销量实现21倍增长，展示出超强的市场需求，截止2023年销售量达到了777.61万支。

 

值得强调的是，正是新活素在2017年首次进入医保，产品才迎来快速放量，2017-2023年产品销量复合增速为54.5%。

2、盈利强悍

事实上，新活素不仅营收规模大，盈利能力也是十分强悍。

截止2023年，西藏药业的毛利率达到了惊人的95.05%，比茅台还高，并且在医药行业也是绝对的名列前茅，明显高于恒瑞等传统大型制药企业。

 

此外，2019年以来，公司毛利率呈持续增长趋势，与产品销售其实关系不大，而主要是商贸商业业务的缩水，从价值提升的角度说，这种结构调整反而是有利的，而现在西藏药业的毛利率基本稳定在了95%左右的水平。

而且2023年底因为新活素续约进入医保，温和降价4.5%，却几乎没有影响到毛利率，说明公司从成本端维护了产品强悍的盈利性。

综上多重优势叠加，西藏药业的业绩水涨船高，2019-2023年营收翻了近4倍，净利润更是增长了4倍多，由1.98亿元增长至8.01亿元。

还给公司最近两年的高分红打下了坚实基础，成为2024年上市公司中鲜有中报大笔分红的公司。

 

不过2024年上半年，西藏药业是受到了两个挑战，从而导致业绩出现了下滑（尤其是营收），一个是前面我们提到的新活素降价，虽然毛利率几乎没有变化，但因为价格下降，营收会对应下滑。

二是2023年高基数的影响，这点从最近两年新活素的销量增长上就能看出来，2023年上半年因为公共卫生事件影响，新活素暴增41.7%，使得上半年销量就达到了全年的60%。

而事件影响消退后，2023年下半年至今，新活素销售很明显保持了一个回归状态，2024年上半年销量下滑了9.16%，从而给业绩增长带来压力。

但理论上来讲，公共卫生事件影响其实是个偶然事件，新活素的持续增长依然充满动力。

从数据上看，2024年上半年，西藏药业的业绩规模已经明显超过2022年同期了，这份增长是完全不可逆的。

 

未来，我们预计西藏药业仍然具备持续可增长逻辑。

第一，竞争力有保障。

在各行各业我们见过不少大单品公司，医药行业中自然也不少，但最近几年因为行业调整，我们却对这些企业有了较多的苛责，但大单品企业却也不能完全被否定。

倘若公司有着较强的竞争力，那么它依然可以成为像茅台一样躺着赚钱的公司。

西藏药业的竞争力便很强，在新活素市场中，西藏药业（授权康哲药业）有望持续保持独家地位，目前行业内只有两家企业在研，但它们均还处于临床前期阶段，上市时间未知。

 

同时，在整个心衰市场，新活素也因为其良好的疗效和安全性占有一席之位，是心衰药物中唯一的生物类药物，同时因为作用全面，具有很好的补充性。

第二，老龄化需求依然庞大。

未来新活素的增长无疑还会受益于行业的扩张，数据显示，当前我国心力衰竭药物市场规模约20亿美元（140亿元），而预计到2030年将增长至40亿美元。

 

老龄化作为其背后增长的主要推手，显然具有较强的逻辑。

如果按每人4支用量来算，新活素的心衰患者渗透人群还不到200万，渗透率约为16%，这都不及心衰患者每年的新发规模，因此新活素有望进一步提升渗透率，实现超过行业增长的水平。

对此，西藏药业2021年的扩建项目恰好有望在今年下半年投产，年产能达到1500万支，相比于2023年的产量具有翻倍空间。

第三，其他增长点。

现如今，在新活素强大的支撑下，西藏药业的二次增长曲线其实还不明确，尤其是研发投入并不高。

但西藏药业还有二线品种，包括诺迪康、雪山金罗汉止痛涂膜剂、小儿双清颗粒等2024年上半年销售收入1.1亿元，同比增长也有50.93%，公司藏中药产品快速增长。

就连低研发投入在利润端来说其实也是一种利好，不过具体来说，公司的高销售费用率预计也有下降空间，公司当前超50%的销售费用率，处在产品推广初期还算正常，但未来随着公司产品渗透逐渐成熟，销售费用率便有下降空间。

而销售费用率的下降既能给研发投入提升提供空间，也能为净利润增长释放空间。

总之，依赖心衰药物新活素，西藏药业“肥羊”特征明显（高分红+经营稳定），不仅展示出强劲的盈利和成长优势，还有望继续维持强劲增长。飞鲸投研

节后大盘4000点！

今天，港股继续暴涨，所有持有美股的投资者现在最大的愿望就是希望自己手里的美股基金都变成A股。

我们都知道，有很多纳斯达克指数基金前段时间被人买爆了，因为不计其数的人都涌入美股。大家都买的很多，导致基金公司不得不限额，就是说每天只能买100块，或者每天只能买500块，因为买的人太多了。现在这些人都很后悔，他们真的很希望把美股的钱全部换回来。

其实我有一部分的钱在美股，虽然我大部分的钱在A股，但还有一部分的钱在美股。我会继续观察，假如说未来几天港股还要继续上涨的话，那么我会在国庆之后，我就会坚定的清仓美股，买入A股了。

另外呢，我有强烈的预感，在国庆假期结束之前，比如说10月7号，可能还会在最后一个晚上公布一系列的利好消息。也可能是10月8号的早上开盘之前公布一系列的利好消息。

为什么我有这样的预感呢？因为我总觉得这次是下定了决心，一定要搞一个超级大牛市。所以呢，既然他有这样的决心，他就会在国庆这么长的时间里，酝酿一批利好政策，然后在国庆8号之前公布，对整个股市造成巨大的利好刺激，从而扶摇直上。

所以，我是对我们国家的股市充满信心的。

港股飙升势如虹，美股投资者心慵。

纳斯达克基金爆，限额难阻众人疯。

昔日抢筹今悔痛，盼将美股换A红。

吾有部分资美股，但观港股意已动。

若港续涨势更雄，国庆之后必清空。

美股转投A股中，信心满满待东风。

预感利好将公布，假前假后皆可能。

意决心重，超级牛市梦正浓。

股市信心我满胸，利好政策待时动。

酝酿多时待发布，扶摇直上冲云空。

全线爆发！港股新纪录！在港上市科创50ETF飙升

在中资券商股和房地产板块的联手助攻下，10月2日早盘，港股大涨，迎来10月开门红。恒生指数等主要股指集体走强，在港交所上市的科创50ETF——南方科创板50暴涨，盘中涨幅最高超过230%，创出历史新高。

在业内机构看来，近期南向资金动向表明内外资均看好港股的长期配置价值，港股在中期内有来说有可能延续上涨行情，当前中短线投资者可增加风险偏好，长期投资者仍建议配置一定的具有强现金流能力的防守板块。

港股资产集体爆发

在港上市科创50ETF飙升

港股节前大涨的行情今日仍在延续。数据显示，10月2日早盘，港股各行业板块全线爆发，市场三大股指集体走强并均创出阶段新高。截至午间收盘，恒生指数涨6%，恒生中国企业指数涨7.21%，恒生科技指数表现最强，半日涨8.72%。



富时中国A50指数期货高开后盘中持续拉升，截至12点07分，指数大涨7.52%，盘中创出两年多以来新高。

在港交所上市的科创50ETF——南方科创板50暴涨，盘中涨幅最高超过230%，创出历史新高。截至12点，半日涨幅高达62.56%。

从行业板块看，中资券商指数半日大涨27.50%，指数盘中创出历史新高。成分股中，华融金控半日暴涨393.75%，年内累计涨幅扩大至近560%；申万宏源香港半日大涨近135%，盘中创出6年多来新高，最高涨幅一度突破180%，年内累计涨幅也扩大至近450%。其他个股方面，招商证券、信达国际控股、国联证券、国泰君安国际、广发证券、东方证券等涨幅居前。

一系列利好资本市场的政策催化下，近期A股市场放量大涨，券商板块明显受到积极提振。万和证券看好中长期资金入市为券商资管、经纪业务、机构业务带来的增长潜力，大力发展权益类公募基金为券商财富管理业务打开业务空间。

房地产板块大涨

房地产板块在利好政策的强势推动下也迎来大涨，与中资券商股一起引领港股涨势。

数据显示，截至午间收盘，房地产板块半日大涨12.37%，盘中创出一年多以来新高。成分股中，银建国际、易居企业控股半日双双涨逾110%，世茂集团、珠光控股、雅居乐集团、华侨城半日涨幅均在70%以上，融信中国、远洋集团等个股集体跟涨。

在华福证券看来，众多利好政策支撑下，预计短期二手房市场将更为敏感，优先于新房去库，推动房价企稳回升。随着房价调整充分的老旧二手房去库，其房价先行上涨并向次新及新房传导。强贝塔行情下，建议配置指数标的同时兼顾港股低PB标的。

内外资均看好港股长期配置价值

从9月中旬起，港股市场便开始上涨行情，最近几个交易日上涨加速。在信达证券看来，南向资金在短期内有获利回吐的现象，但随后迅速回流，表明内外资均看好港股的长期配置价值。当前由于全球央行进入降息周期，市场流动性改善，港股的分母端获得较好支持。

展望后市，国元国际判断，对于港股来说，财政政策的具体措施尚未落地前投资者预期或仍保持高涨，叠加前期港股多个板块出现超跌，港股在中期内有来说有较大可能延续上涨行情，当前港股的中短线投资者可增加风险偏好，长期投资者仍建议配置一定的具有强现金流能力的防守板块。

中国证券报

A股核心指数全体疯涨！来看最新三季度市场变化！

　行情篇

　　1.A股核心指数

　　三季度，创业板指上涨29.21%，创业板综上涨26.08%，北证50上涨24.24%，科创创业50上涨23.77%。

　　数据来源：Choice智能金融终端

　　2.成交金额

　　截至9月30日，A股年内总成交金额144.01万亿元，三季度总成交金额43.35万亿元，较二季度减少5.58万亿元。

　　数据来源：Choice智能金融终端

　　注：统计不包含年内退市个股成交额数据

　　资金篇

　　1.两融资金变动

　　截至9月27日，沪深京三市年内融资净买入金额-1945.84亿元。7月1日-9月27日融资净买入金额-646.13亿元。

　　数据来源：Choice智能金融终端

　　注：9月30日数据10月8日披露完毕，目前2024年仅统计至9月27日

　　行业篇

　　1.行业涨跌幅

　　三季度，东财一级行业指数中，27个行业全部上涨。其中，互联网、房地产和商贸零售行业区间涨幅位列前三，分别上涨39.26%、36.70%和15.62%。

　　数据来源：Choice智能金融终端

　　2.行业市值排名

　　三季度，A股市场市值最大的行业是金融，共有118家上市公司，总市值17.69万亿元；其次是电子设备行业，553家上市公司总市值7.54万亿元；信息技术行业位列第三，总市值7.45万亿元。

　　数据来源：Choice智能金融终端

　　注：以东财行业分类统计

　　个股篇

　　1.十大牛熊股

　　三季度，*ST景峰以326.25%的区间涨幅位居涨幅榜首位，银之杰累计涨幅306.06%，位列第二。

　　注：剔除三季度新上市个股

　　2.总市值TOP20

　　三季度，A股市场共9只个股总市值超过1万亿元，贵州茅台市值2.20万亿元，仍为A股市值最大公司。

　　数据来源：Choice智能金融终端

　　3.成交金额TOP20

　　三季度，A股成交金额最大的个股是贵州茅台，累计成交3171.92亿元，宁德时代位居次席，成交2343.47亿元，赛力斯排名第三，成交1993.93亿元。

　　数据来源：Choice智能金融终端

　　4.换手率TOP20

　　数据来源：Choice智能金融终端

　　5.十大高低价股

　　数据来源：Choice智能金融终端

　　6.融资净买入TOP20

　　7月1日-9月27日，江淮汽车融资净买入额达9.68亿元居首。此外，泸州老窖、罗博特科、中国海油、新和成均获融资净买入超4亿元。

　　数据来源：Choice智能金融终端

　　注：9月30日融资数据10月8日披露完毕，目前仅统计7月1日-至9月27日

　　7.机构调研TOP20

　　三季度，澜起科技荣登“调研冠军”宝座，机构调研总量862次；中控技术、水晶光电获机构调研总量均在700次以上。

　　数据来源：Choice智能金融终端

　　8.IPO募资规模TOP10

　　据Choice数据显示，三季度A股市场IPO发行数量为24家。其中，巍华新材首发募资金额最高，达15.01亿元。

　　数据来源：Choice智能金融终端

上交所：关于股票竞价交易异常情况的说明

本所关注到，今日开盘后本所股票竞价交易出现成交确认缓慢的异常。本所已在第一时间关注到相关情况，正在就相关原因进行排查。

请广大投资者及时关注本所相关公告。如您遇到任何问题或者存在疑问，请迅速联系您指定交易的证券公司获得帮助。

特此公告。

                                      上海证券交易所

                                       2024年9月27日

周四舆情热度

①大金融-潘功胜表示，证券基金保险公司互换便利首期规模5000亿，获取的资金只能用于投资股市；（新晨科技、恒银科技、天风证券、银之杰、国海证券等）

②地产链-9月26日，召开会议，会议指出，要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地；（特发服务、德必集团、 金融街、我爱我家 、阳光股份   光大嘉宝等）

③华为链-原生鸿蒙系统10月8日开启公测；华为技术有限公司申请注册“鸿蒙甄选”“鸿蒙优选”“鸿蒙严选”“鸿蒙智选”“鸿蒙精品”“鸿蒙臻享”商标，国际分类为广告销售，当前商标状态均为等待实质审查；（纯血鸿蒙/ 科蓝软件、软通动力、润和软件、拓息、常山北明等； 华为生态/光庭信息、新晨科技 、华峰超纤、蜂助手、 值得买等；Mate70/利和兴、光弘科技 、银邦股份等）

④并购重组/国企改革-吴清表示，大幅简化审核程序，鼓励上市公司加强产业整合；大力支持上市公司开展基于转型升级为目标的跨行业并购及对未盈利资产的收购；对重组估值、业绩承诺等事项，根据实际情况提升监管包容度。（ 合肥城建、 双成药业、中航产融  宝塔实业、旗天科技 等）

⑤无人驾驶/特斯拉-特斯拉10月10日节后发布无人出租车，无线充电时最大亮点;国泰君安：特斯拉FSD有望入华 加速智驾行业发展; (宜通世纪、光庭信息、美利信、北特科技、双林股份等)

⑥跨境支付-金砖国家峰会:金砖国家支付系统可能在今年10月份推出，开启全球去美元化的序幕；（新晨科技、华峰超纤、中油资本、四方精创、新国都等）

⑦泛消费/商业零售-政治局会议指出，要把促消费和惠民生结合起来，促进中低收入群体增收，提升消费结构，培育新型消费业态。上海发放5亿元服务消费券，（张家界 、君亭酒店、金种子酒 、尚品宅配、华致酒行等）

⑧破净-吴清表示，上市公司要积极运用并购重组等工具，长期破净公司要制定价值提升的计划。（合肥城建、中南股份、中粮资本、中航产融、亚泰集团等）

立讯精密：收购莱尼及其下属全资子公司股权，持续推进汽车业务出海

收购莱尼业务协同并布局海外产能，持续推进汽车业务出海。

#事件：收购莱尼及其下属全资子公司股权 【收购对象】Leoni AG（莱尼）核心业务为汽车电缆（ACS业务）和线束系统（WSD业务），主要运营主体分别为Leoni K和Leoni B。2023 Leoni AG和Leoni K的收入分别为54.6/14.6亿欧元，净利润分别为-1.28/-1.33亿欧元；24Q1的收入分别为12.9/3.6亿欧元，净利润分别为0.16/0.66亿欧元

【收购对价】拟通过全资子公司新加坡立讯以2.05亿欧元收购Leoni AG 的50.1%股权，通过全资子公司香港立讯及控股子公司汇聚科技成立的新加坡汇聚，以3.2亿欧元收购Leoni AG下属全资子公司Leoni K 的100%股权。

#收购莱尼有望加速海外汽车电缆/线束业务布局： 莱尼是全球头部的汽车电缆、线束供应商，在全球32个国家拥有92家工厂，供应大众、通用、奔驰、宝马、沃尔沃等知名车企。立讯收购后将对莱尼全球布局的产能进行适当整并提高利用效率，并为莱尼、Leoni K导入优质客户资源，加速立讯汽车业务出海口战略实施，助力中国车企实现核心零部件产能出海。

#汽车产品多元化布局/收入实现快速增长： 立讯在整车线束、高压线束和连接器等产品上具备全球技术领先优势，并深入布局车身控制、智能驾舱、智能驾驶、电源模块、车联网等多元化汽车产品，与奇瑞、广汽设立合资公司深化合作，持续扩大市场份额并把握出海口机遇，汽车业务收入快速增长，24H1实现收入47.6亿元，同比+48.3%。

盈利预测：预计立讯精密2024-26年实现归母净利润137/174/192亿元，对应PE估值19.5/15.4/13.9倍。 

风险提示：汽车业务出海进展不及预期等 

（来自中泰电子王芳团队）

李录：​几点常识

芒格先生曾说过，常识是最稀缺的认知。违背常识会付出代价。所谓的常识通常也是由这些代价反证出来的。所以对常识的讨论总是有价值的。

1、现代化是市场经济和现代科技结合的产物。但这其中有一个因果关系。市场经济是因，现代科技是果。没有现代市场经济，不会产生现代科技。在非市场经济的制度中，技术不能有效的转化成生产力，也因此不能产生持久、领先的科技。但是发达的市场经济一定会产生领先的科技。

2、除国防外，当今所有先进技术最先都是由私营企业在市场经济环境下创造出来的。美国，西方，中国都如此。政府主导先进科技创新，如果破坏了市场机制，没有成功案例。

3、人的本性都是自私的。人的道德其实是对于更广泛私利、长远私利的描述。制度设计和政策措施如果不能激发人的私利，形成不了正向的激励机制，也就不可持续。无论在经济或是政治活动中都是一样。

4、关于。本质上是一种权力寻租。只要有权力就永远有。在整个人类历史进程中、在所有制度下，一直存在，将来也会永远存在。只能控制，不可能完全消除。过度对社会伤害，过度反腐也会对社会伤害。公正的制度性控制比人为的控制更可持续，而且负面后果更少。

5、权力是一组人对另一组人行为的影响力。它的总量一定，和人口数量相关。权力从本质上是一个零和的游戏。政府权力过大，必然导致民间的权力过小，官不聊生必然导致民不聊生，古今中外都如此。

6、市场经济本质上是政府在经济上让权给民间。在市场经济中所有重要的决定都只能由私人来做出。政府的作用在于服务和维持规则，不是指挥。由政府指挥市场经济没有成功案例。民间经济、市场经济是否有活力，常常取决于政府在经济活动中的权力是否足够小。

7、市场经济对人才的选择由自由竞争决定，不拘一格也无法预测。一个社会越能够容忍不同人格、不同价值观的人才，越能在市场经济中成功。反之亦然。

8、人从本性上都追求平等。追求结果平等的机制会造成最大的不平等，追求机会平等的机制会形成对结果平等的最大近似。

9、人对安全的需求远远大于对财富的追求。在已经温饱的前提下，没有人身安全保障，对财富的追求会大大降低。

10、市场经济行为和预期相关。当一个市场经济中，绝大多数人无论因何种原因开始持负面预期时，经济活动会衰退，衰退本身会加固负面预期，从而加速衰退。反之亦然。

11、市场经济是由自发的需求、自主的供给，通过自由竞争而形成的。其中需求是主因，供给是手段和结果。市场经济的真实总量实际上是由真实需求总量决定的，而不是由供给决定的。真实需求增加可以提振供给。真实需求降低，提振供给不仅不能解决问题，还会造成更多连带问题。

延迟退休可能受益的几个方向：

一是直接受益的保险和医疗、健康服务。延迟退休会让大众更关注个人养老保障，健康险、医疗险的需求都会增加，并且对保险公司来说，延迟退休会让保费收入更加稳定、积累期延长，提升资金管理效益。另外延迟退休会带来医疗服务、健康服务的需求提升。

二是延迟退休本质上体现的是老龄化，前两年重要会议提过的“银发经济”，可能就要随着延迟退休启动了。

牛散葛卫东、赵建平最新持股

　　A股上市公司中报披露于上周末正式落下帷幕，“顶级牛散”第二季度的投资交易动态也随之曝光。其中，葛卫东、赵建平等投资大佬分别新进或加仓了中晟高科、科德教育、可川科技等多只“独门股”。

　　值得注意的是，尽管二季度A股市场行业波折不断，个股结构性机会也相对分化，但“顶级牛散”对其此前重点持股的操作上，仍然以“按兵不动”或小幅加仓为主，清仓或减仓的情形相对较少。

　　葛卫东、赵建平二季度操作曝光
　　来自第三方机构的最新监测数据显示，截至6月30日，上海投资大佬葛卫东最新出现在了中晟高科、科德教育两只小盘股的前十大流通股东名单中，持股数量分别为77万股和182.47万股。截至上周五收盘，这两只股票的总市值均在50亿元以下。此外，作为一只创业板小盘股，截至6月30日，在科德教育前十大流通股东名单中，还出现了多达5家机构投资者，机构类型包括公募、私募、保险等。

　　公开信息显示，中晟高科拥有润滑油业务与环保业务双主业，是国内润滑油行业的先驱企业和知名生态环境综合服务商。在环保业务板块，控股子公司中晟环境构建了包括规划设计、投资开发、装备制造、工程建设和运营管理等为一体的系统解决方案，专注于城乡环境、工业环境、土壤环境等领域。而科德教育主营业务包括教育业务及油墨业务，其中教育业务包括中等职业学校、全日制学校和职业技能培训等；油墨业务包括胶印油墨和UV油墨的研发、生产和销售。科德教育坚持职普融通的职教发展战略，通过自生发展与投资并购等多种形式整合优质教育资源，推进职业教育高质量发展。同时，公司与参股公司中昊芯英共同探索研发职业教育场景下的大模型应用，借助人工智能新技术实现职业教育信息化领域的融合创新和智能引领。

　　



　　葛卫东二季度末部分重点持股信息。数据来源：私募排排网，下同。

　　此外，第二季度葛卫东对其此前重仓持有的科大讯飞、移远通信、兆易创新的操作变化不大。其中，科大讯飞、兆易创新的持股维持不变，移远通信的持股数量则小幅减少0.88万股。

　　作为近几年在散户投资者群体中认可度较高的一位“人气牛散”，截至第二季度末，赵建平重点持有瑞德智能、可川科技、崇德科技三只个股。根据第三方机构监测信息，3月31日、4月26日、6月30日，赵建平对可川科技的持股数量分别为100万股、100万股和140万股；这也意味着，在4月26日至6月30日之间，赵建平加仓可川科技40万股。

　　资料显示，可川科技主要从事功能性器件的设计、研发、生产和销售，是国家高新技术企业、江苏省专精特新中小企业，今年7月入围工信部发布的第五批国家专精特新“小巨人”企业公示名单，公司产品主要应用于新能源电池和消费电子领域。

　　


　　赵建平二季度末部分重点持股信息
　　多位牛散二季度对“心水股”明显加仓
　　值得注意的是，记者梳理A股市场人气牛散的最新重点持股信息进一步发现，多数牛散在第二季度普遍对自身前期青睐的“心水股”，坚定进行了加仓操作。整体来看，尽管第二季度A股大势表现跌宕起伏，但多数牛散的持股心态仍较为平稳。

　　例如，以“广泛撒网”为特色的知名牛散徐开东，在第二季度新进了青岛金王、阳煤化工，同时加仓了狮头股份、隆基机械、西部牧业；当季对其他重点持股则基本保持不变。

　　
　　







　　
　　徐开东二季度末部分重点持股信息
　　近两年频频上榜A股上市公司前十大流通股东榜单的张素芬，在第二季度减仓了青松建化，加仓了康佳集团、陕建股份、海南海药、电子城等。此外，第二季度，张素芬还大手笔新进上海建工等个股。

　　
　　张素芬二季度末部分重点持股信息
　　另一位人气牛散夏重阳，则在第二季度新进大有能源的同时，同步加仓了陕建股份、辽宁能源、常铝股份、中南股份、山东路桥等多只个股。

□ .中.国.证.券.报

博瑞医药：原料药制剂一体化龙头，双靶点GLP-1/GIP新药极具潜力

博瑞医药：高难度化学合成起家，原料药制剂一体化的优质药企。公司从原料药业务起家，逐步实现从起始物料、cGMP高难中间体、特色原料药到制剂的全产业链覆盖，产品覆盖代谢综合征、抗真菌抗病毒、免疫抑制、呼吸系统及抗肿瘤治疗等领域，获得全球客户的高度认可并且建立长期紧密合作。公司依靠研发驱动建立竞争壁垒，结合自有特色技术平台布局创新药和高端仿制药。

看点一：BGM0504临床II期数据读出在即，双靶点GLP-1/GIP新药极具潜力。BGM0504注射液作为公司自主研发的GLP-1和GIP受体双重激动剂，精准聚焦2型糖尿病和超重或肥胖适应症，仅用18个月完成从临床试验获批到III期临床研究工作的开展。I期临床试验在2.5-15mg剂量下，健康志愿者经过1至2次给药后平均体重下降3.24%~8.30%；II期临床顺利进行中，盲态下初步结果显示耐受性、安全性良好，2型糖尿病适应症中受试者HbA1c、空腹血糖、餐后2h血糖等指标均较基线有显著降低，减重适应症中受试者体重较基线有显著降低，下半年将迎来数据读出和估值拐点，我们认为BGM0504具备BIC、大单品和海外BD潜质。

看点二：聚焦高难度复杂制剂品种，铁剂、吸入剂成为新增长曲线。公司制剂业务快速发展，奥司他韦、米卡芬净等产品进入放量期，2023年共有艾立布林注射液等5款产品获批上市，为制剂板块贡献新增量。公司也持续推进仿制药在研管线建设，潜力品种包括铁剂和吸入制剂，其中羧基麦芽糖铁注射液已完成BE试验、年内有望申报上市；噻托溴铵奥达特罗吸入喷雾剂完成BE实验、年内有望申请上市，噻托溴铵吸入喷雾剂已经完成稳定性研究并进入BE实验。随着复杂制剂新产品陆续上市销售，制剂板块将开启新增长曲线。

看点三：特色原料药业务稳健发展，产品梯队不断壮大。存量原料药产品矩阵丰富，覆盖全球多地区药企客户，2023年甲磺酸艾立布林、泊沙康唑、舒更葡糖钠等5款原料药在中国获批上市、海外有6款原料药获批，并且多个产品处于国内外审评阶段。近年来公司新产能陆续建成投产，保障原料药及制剂产品顺利实现商业化。

投资建议

公司作为原料药制剂一体化特色企业，传统业务稳健发展，在研管线储备新增量，一方面布局铁剂、呼吸制剂等高端仿制药及原料药品种，另一方面GLP-1/GIP双靶点新药BGM0504临床II期正常推进，临床数据读出在即。我们预计2024-2026年公司实现营业收入13.39/15.29/17.62亿元，分别同比增长13.6%/14.2%/15.2%，归母净利润为2.10/2.33/2.64亿元，EPS为0.50/0.55/ 0.62元，对应PE为53/48/42倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。【民生医药】