第九十六期-市场在观望

今天是5月开盘第一天。

跌停高达50家，因为节前公布的年报季报影响，业绩不好市场自然不买账，希望大家不要踩到雷。

两地市场冲高回落震荡走势，成交量猥琐，收出的小星星很有意思。

当前的资金都是属于观望情况的。

观望本次老美来谈判，会是个什么结果。

当前来看，难以保持乐观状态。

虽然是老美来我们的地界谈判，派出的是鹰牌人物，意欲明显。

而我们近期的消息，似乎同样是应对谈判不成功的应对方式。

毕竟谈判嘛，看的就是手中的筹码，首先气势就不能弱了，有事没事的先来两锤。

恶心人的是，在这种关头，网络上竟然出现了一股歪风邪风，言称，为了友好的谈判成功，我们低头认错，满足条件，以示诚意。

网络真是神奇的地方，鱼龙混杂，竟然还会出现这样弱智的言论。

至于谈判无论结果如何，就算是谈判失败，所谓的影响，也是短期的，长期依然看好。

这并不是盲目乐观，而是多次做过说明，且有数据支撑。

总之，当前的位置很舒服，下跌有限，上涨无限，机会大于风险，耐心持有手中的低估值绩优股，任他折腾去吧。

共勉！

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伊利股份重回合理估值

大伊利，安慕希，我的最爱。

恋家曾经持有了伊利很久，说起伊利，满满的亲切感，像是在面对一头大奶牛。

在2017年12月6日，曾经发文，伊利估值有些贵了，估值偏高了，并且在30元-33元清仓。

其实伊利在第一季度的业绩还是很不错的，净利润同比增长21%。

可是股价直接打在跌停板，这个就有意思了。

回归正题，根据第一季度的业绩报告，分析一下伊利的当前估值情况。

首先说为什么选择伊利，钟爱伊利。

随着消费升级，人人喝奶，业务简单明了，通俗易懂，趋势行业。

企业可以非常形象的比喻就是一头大奶牛，可以成为乳制品龙头的企业，本身就说明了这是多么优秀，家喻户晓的品牌价值，是非常好的护城河。

好行业好企业，再看一下质地：

伊利近五年平均净利润同比增长31%，近五年平均净资产收益率24%，近五年平均毛利率34%，近五年平均净利润8%。

可以说是非常漂亮的数据，非常优秀的企业。

再看行业估值情况。

2012年至今，市场给出食品制造业近五年市盈率TTM最高点59倍，最低点14倍。

2012年至今，市场给出食品制造业近五年市净率最高点7.6倍，最低点1.7倍。

2010年至今，伊利股份市盈率TTM最高点54倍，最低点14.4倍，当前市盈率TTM25倍。

2010年至今，伊利股份市净率最高点9.1倍，最低点3.7倍，当前5.88倍，估值合理。

注意：无论是食品制造业的市盈率，还是伊利的市盈率，都是市盈率TTM数据，也就是滚动市盈率。

关于市盈率的算法，尽量使用，按照滚动市盈率来估值。

静态市盈率的算法是：总市值/上年度的净利润，算出来的指标严重滞后。

动态市盈率的算法是：总市值/预估全年净利润。比如，公布第一季度的业绩是净利润一个亿，预估就是全年的净利润是四个亿。

这样的算法很不靠谱，上市公司公布的业绩或许会有季节性变化，不考虑这些，算出来的市盈率严重失真。

相对来说，滚动市盈率的算法就简单有效，算法是：总市值/最近四个季度的总利润。

综上所述，伊利股份当前的估值情况是合理的。

并且，目前我国人均奶制品消费了仅为世界平均水平的三分之一，远低于北美和欧盟地区，国内农村市场和三四线城市远低于一二线城市，未来的空间想象巨大，乳制品行业仍有很大的成长空间，并且伊利作为行业龙头，知名度极高，产品机构完善，逐渐渗透城镇农村市场，有望继续提高市场占有率，业绩稳定增长，具有投资价值，股价要是在跌一跌，就更完美了。

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第九十四期-捷报

今天休市第一天，原计划暂停更新，可是听到了一则趣事，心中窃喜，忍不住分享一下。

今天下午去4S店的时候，听到这样一则的两人对话：

由于不认识这两人，不知道如何称呼，暂且称呼S与B。

S说：大盘一塌糊涂，死去活来的，某某某竟然还在炒股。

B说：沙比呗，听说某某也在炒股，缺心眼到家了。

S说：这个时候入市，真不知道怎么想的。

B说：活该赔钱。

以上就是对话原文。

恋家听闻后嘴角忍不住上扬，心中大喜。

说明，当下的市场已经是谈股变色，投资股市的，不投资股市的，都知道当前的市场很“凶”，很希望，听到越来越多的类似对话。

在别人恐惧的时候，也正是贪婪的时候。

股神的这句名言其实很笼统。

当下A股市场的恐慌情绪，是建立在整体市场低估值明显情况下。

也只有在这个时候，才应该是贪婪的时刻。

对于S和B而言，交易股票就是炒股，炒股与投资两个字虽然都是交易股票，但是内在性质是天壤之别，炒股等同于投机，投机等同于赌博，十赌必然九输。

S与B认为，这个时候入市的都是沙比，怎么也要应该在市场火热的时候，去入市。

恋家面带微笑，心中窃喜的同时，也在暗暗同情：这两块货，跟两个小赤佬似的，等着追高抬轿子去吧，希望不要被埋在顶峰。

所以说，当下的市场有低估值的数据支撑，有恐慌的情绪支撑，我们还要去恐慌么，还要去怀疑么。

恋家的观点长期不变，坚定持有低估值的绩优股。

虽然，现在是政策底。

原本3000点应该破掉，但是在紧要关头，有利好政策，3000点保住了，并且反弹上冲。

纵观历史，政策底不是真正的底，政策底之后，还有市场底。

不过，很多人手中的个股已经跌的很惨，跌无可跌，难道要做这个时候做止损动作，去挖掘真正的底？

底部是不断反复确认才能走出来的，谁也不知道真正的底部在哪里，也没有人能抓住真正的底部。

历史等于未来，与其如此，还有必要去在乎所谓的，未知的，会不会下探的市场底么。

况且，与其关注大盘的底，倒不如去关注个股。

例如，大盘有可能会下跌10个点，但是优秀的个股可能会上涨10个点，可能会震荡，可能也会下跌10个点。

在市场中，当面对过多的选择时，倒不如沉下心来，以不变应万变。

因为，每一次的选择，都有50%的错误几率，选择越多，错误越多。

正确的姿势在于，在市场低估值，恐慌的时候，保持冷静，对于低估值的绩优股，敢于持仓，敢于加仓。

赚钱，是在熊的时刻。

市场就是这样，在情绪悲观的时候大胆投资，在怀疑的时候上涨，在大家兴高采烈的时候退出，在人们疯狂的时候，葬送一轮牛市，大熊归来。

如同一个轮回，熊到底了，牛就来了，牛到顶了，熊就来了。

契合自然规律，盛极必衰，否极泰来。

如果你不能去承受熊，凭什么去享受牛，伟大，是熬出来的。

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第九十三期-白马病了么？

近期很忙，业绩跟下雨点是的公布，股票池都要好好研究一番。

今天是4月的最后一个交易日，两地市场震荡收阳线，成交量太猥琐。

很多大白马下跌了，伊利直接打板。

伊利在30-33元清仓，就不点评了，并且还没有来得及好好看看业绩表现。

总之，近期的大白马有些莫名其妙，业绩好的也跌，业绩不好的还是跌，跟抽风似的。

不必抱怨，看准了估值，下跌就是机会。

17年大盘蓝筹涨的厉害，18年哪怕业绩亮眼，也有了回调冲动。

总体来说，股票围绕估值，估值围绕业绩，所以，大家多关注近期的公布业绩，对应手中的股票，精研个股。

对于低估值的下跌大白马，要敢于买入，机会很不错，但是对于高估值的，要避开。

不论大白马和小盘股，都是如此。

也不必去在意短期的下跌，更要关注的，是企业本身的价值是否增长，最终会体现在股价上。

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保利地产当前估值几何

保利地产17年2月份-18年2月份，走了一波像样的翻倍行情。

这样的行情难道不是牛市么。

涨的好的，是因为业绩好，不论如何评论当前的市场熊市十足。

观点不变，当前是局部牛市，是慢牛的起点。

保利地产涨幅一倍之后，18年2月份来了一波很漂亮的下杀，当前收盘价13.85元。

这个价位估值怎么样。

先看下保利地产的质地。

保利地产平均十年净利润同比增长率27.78%。

平均十年净资产收益率19.10%。

平均十年毛利率34.26%。

平均十年净利率14.65%。

很漂亮的数据。

15年-16年业绩一般，17年业绩爆发，推动股价翻倍。

很明显，有业绩支撑的上涨，才能涨的好，涨的持久，不然炒作之后，鸡毛一地。

好业绩，低估值，价值投资。

下面看地产行业的估值情况。

房地产业在2011年至今，市场给出的最高市盈率38倍，最低市盈率9.9倍。

2011年至今，市场给出的最高市净率4.15倍，最低市净率1.4倍。

再看保利地产的估值情况。

2010年至今，保利地产最高市盈率18.75倍，最低市盈率4.65倍，当前10.51倍，合理估值。

2010年至今，保利地产最高市净率2.65倍，最低市净率0.9倍，当前1.61倍，合理估值。

并且，保利地产销售增速创下了新高，土地储备很充足，2017年新增土地储备4520万方，待开发面积9090万方，未来3年左右的开发需求很有保障。

更是积极并购整合资源，扩展收入渠道，在房地产金融，物业，养老，商业经营方面布局，这些都是新的利润增长点。

综上所述，保利地产的估值情况是合理的，未来发展稳定向上，期待18年第一季度财报表现。

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第九十一期-当前市场很强势

昨晚美股大跌424点，跌幅1.74%，收出了一条中大阴线。

A股受此影响，两地市场今早低开，全天震荡，量能很弱，收出了假阳线，跌幅非常小，并没有跟跌，创业板更是收阳线。

以A股跟跌不跟涨的惯性，今天表现的已经很强势了。

观点不变，市场整体是低估值的，不过目前仅仅定义为反弹，力度和时间有待观察。

虽然这一段时间以来，盘内的资金始终是流入状态，但是成交量始终不温不火，这也是一直感觉有些不太对劲的原因。

至于我们的策略，长期不变，这个长期是以年为单位的，那就是持有低估值的绩优股不动，大牲口们愿意怎么折腾就怎么折腾。

就近期的交易日来看，我们的不动策略就是最好的策略。

在低估值的市场中，以不变应万变。

这些天以来，技术面忽然转坏，忽然转好，技术派们跟着上蹿下跳，操碎了心。

尤其是昨天的一根中大阳线，踏空了很多人，追高了很多人，煎熬了很多人。

切记，不要去做短线，尤其是当前的市场里，更不要去做短线，结果会很难看。

这几天一个朋友也是老股民了，经验丰富，做短线血亏，一直在唉声叹气，那是准备换辆房车的钱，目前还没敢让家里人知道。

所以，短线不能做，纵观历史，年年短线高手辈出，今年不见去年的高手，每年都是这样。

因为短线高手在市场中的活不过一年。

大家回忆一下，是不是这个情况。

再比如基金，如果非要选择基金的话，注意几点事项。

第一、尽量选择指数型基金，因为有万点行情在等待。

第二、不要选择前一年的热门基金和排名靠前基金。基金有一个规律，前一年的收益靠前基金，第二年基本上都惨不忍睹。因为，纵观历史，第一年收益排名靠前的基金，侥幸赶在了风口，但是第二年风口变了，就会惨不忍睹。其实抓住的不是价值投资。比如，一些明显业绩非常差的股票，依旧有买入的基金，这一点就不多说了。

第三、选择10年左右收益率排名靠前或者第一的基金。因为，买股票是选择企业，买基金，是选择基金经理，只有超长的时间，才可以检验处一位基金经理的真实水平。

恋家不才，查遍了几乎所有的基金经理，发现了一只，分享在VIP群中。

再说回市场，18年的行情潜在威胁很大，不过依旧有很大的机会，会有一波像样的行情，具体原因以后在慢慢分析。

但无论是什么样的行情，短线做不得，价值投资，才是我们的盈利之道。

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国投电力注定大牛

在上市公司中，业务简单明了企业不多见，国投电力就是其中。

经营以电力为主的能源项目，开发经营新能源项目，高新技术，环保产业，开发和经营电力配套产品，和一些信息方面的咨询服务。

一句话概率，只管发电，不论其他。

国投电力主要是水电和火电两种发电方式。

原本17年第一季度业绩还是很不错的，同比上升46%。

但是受到了煤炭涨价，成本上升的影响，17年第一季度之后，业绩同比下降。

不过发电行业是毋庸置疑的好行业，谁都在用电，无时无刻离不开电，现代文明的一切都是建立在电的基础上。

在没有找到可以替代电的能量之前，电就是不会衰败的行业。

那么，可以找到替代电的能量么，这个话题就太大了，就不多说了，或许可能吧，但那已经是一个不一样的社会了。

确定了是好行业，看一下国投电力的质地，是不是好企业。

国投电力近十年平均净利润同比增长率29.93%，主要是受到行业成本影响，忽高忽低。

近十年净资产收益率12.05%。

近十年平均毛利率34.24%。

近十年平均净利率16.17%，

国投电力的质地还是很不错的，数据很漂亮。

看一下估值。

首先看电力行业的估值情况。

电力、热力生产和供应业，2013年至今，市场给出的市净率最低点1.2倍，最高点3.7倍。

电力、热力生产和供应业，2013年至今，市场给出的市盈率最低点9倍，最高点26倍。

再看国投电力的估值情况。

国投电力2010年至今，市场给出的市净率最低点1.2倍，最高点4.2倍，当前1.49倍，低估值状态十分明显，极其接近行业最低点与该企业最低点。

国投电力2010年至今，市场给出的市盈率最低点7.5倍，最高点103倍，当前14倍，低估值状态十分明显。由于国投电力最高点市盈率103倍严重失真，参考该行业市盈率，最低点9倍，最高点26倍。

唯一难以预测风险就是煤价的上涨。

国投电力是明显的水火供生，水电主导的特点。

不过国投电力控股52%雅砻江水电是雅砻江水领域的唯一水电开发主体，也是核心业务，很有可能收益与雅砻江中游的开发，实现长期稳定的利润增长点。

并且，国投电力以清洁为主的电源结构，优势明显，取得了青海，云南，广西等超过一百万千瓦的风电，光伏业务开发权，可以加速退出低效火电，大力推进新能源布局，增长业绩。

综上所述，国投电力是典型的好行业，好企业，当前是低估值状态的，极具投资价值。

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万科当前估值几何

姚老板激进举牌，万科股权大战，大骂野蛮人，华生与刘姝威炮轰。

作为房地产大哥的万科A议论声不断。

在股民拿不准主意，搬来马扎，作为吃瓜群众看戏的时候，万科股价一骑绝尘，姚老板赚了个满钵盆满。

不论谁与谁的是非，谁损害谁，背景太复杂，纵深交错，立场不同，自然观点不同。

近期万科股价从高点42.24元每股，跌到了30元，近四个交易日收了四个小星星，很有味道。

技术面就不说了，抛开舆论，立场，是非，这些因素通通不谈，简单浅析一下万科的质地与估值。

万科近十年净利润同比增长率22.05%。

14年表现平平，15年-16年明显好转，17年业绩爆发。

净资产收益率平均十年19%。

毛利率平均十年33.97%。

净利润平均十年14.03%。

很不错的数据。

巴菲特给出的指标是，净资产收益率高于15%，毛利率高于40%，净利率高于5%。

企业战略等相关发展规划统统不谈，那是管理层的事，对于这些事项，专业管理人士远比普通投资者看的长久深远。

重点还是看估值：

对于房地产业，2011年至今，市场给出的市盈率最低点9.9倍，最高点38倍。

2011年至今市净率最低点1.4倍，最高点4.15倍。

再看万科：

万科2010年至今最高市盈率19倍，最低市盈率5.21倍，当前11倍，估值合理。

万科近五年至今最低市净率1倍，最高点3.9倍，当前2.51倍，估值合理。

并且，万科展开了多元化发展，扩展业务积极推进，大力发展租赁住房。

收购了凯德20家购物中心，物流仓储方面也与普洛斯完成了私有化，获得了62个项目。

还在养老，教育，冰雪度假，产业办公等领域都在推进中。

这些都是新的业绩增长点。

重点还是万科未来的业绩如何。

17年净利润280亿，同比增长33%。

近十年平均同比增长22%。

我们以未来平均每年20%的增速增长。

预计18年净利润336亿，对应3.05元每股收益，9.87倍市盈率。

预计19年净利润403亿，对应3.66元每股收益，8倍市盈率。

预计20年净利润483亿，对应4.39元每股收益，6.8倍市盈率。

至于未来平均每年能不能达到20%的净利润增长率，这也是投资最难的一部分，也就是预测业绩。

这是企业管理层都很难预料的。

当然，在当前合理估值的前提下，股价再能跌一跌，那就更舒服了。

估值围绕业绩，业绩是关键。

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第九十期-行情确认了么

今天两地市场收阳线，涨势喜人。

上证指数上涨将近2个点，上涨家数1301家，平盘家数16家，下跌数55家。

深证成指大涨2个多点，上涨1844家，平盘20家，下跌121家。

创业板更是大涨了3个多点。

今天的普涨行情或许确认了当前就是阶段性的低点，盘面上资金持续大幅度流入，后期大概率会继续表现。

唯一有些不太美妙的就是成交量没有明显的放大。

可以说，今天的上涨出乎了很多人的意料。

毕竟原本市场情绪悲观，外围利空消息不断，虽然恋家依旧给大家打气，昨天更是发文，那些年曾经犯过的错误，就是告诉大家要坚持住，不要去割肉，耐心等待，不要倒在黎明前的黑暗中。

希望真的没有人有割肉动作。

本次上涨的主要原因是昨天收盘后，新华社突发重大消息，推动五市重大发展。

上证50昨天的异动，或许是提前得到了消息。

但是依然希望大家不要盲目乐观，目前的普涨也只是确定了阶段性的低点，能涨多久，涨多高，还会不会回来，不知道。

我们能做的，就是持有低估值的绩优股，耐心，耐心，再耐心。

如果在昨天，有人忍不住割肉，那么今天一定会被打了一个措手不及。

随意在看盘软件里翻了下评论，确实有不少股民被玩懵了，太多股民在说，我卖了，就涨了，我不卖，就不会涨了。

所以当下还是轻易不要有动作。

至于原因，那就是，无论市场怎么折腾，当前整体市场都是低估值的，下跌是有限的，上涨是无限的。

把时光的距离拉长，做时间的朋友，你会发现，当下都不算什么。

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京东方A当前估值与业绩

在2017年12月23日发了一篇关于京东方A的帖子，当时的观点是高估值的，之后的暴跌幅度很大，今天在重新分析一下。

京东方A自16年股价启动以来，翻了3倍左右了，火热得很，各种机构研报铺天盖地，各种好好好。

在火热的时候，总需要有人出来泼凉水，冷静一下，跌多的时候，同样跌出了价值，也要仔细思索一下，不要人云亦云，莫跟风，独立思考。

京东方的发展历史一路坎坷，见证了中国改革开放近四年的伟大历程，但是最终，京东方是光辉的，他成功了。

京东方的经营范围是制造电子产品、通信设备、机械电器设备、五金交电、建筑材料、纸制品、工业气体、工具模具、蒸汽热汽;制造电子计算机软硬件。

核心业务包括显示器件、智慧系统和健康服务:

1、显示器件业务:目前,主要提供手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视及车载、穿戴、工控、医疗、拼接、教育等显示屏。2、智慧系统业务:目前,主要提供移动健康、光电能源、车联系统、智慧金融和智慧显示等物联网解决方案,并为全球伙伴提供最具竞争力的整机和背光模组等ODM/OEM服务和智能制造。3、健康服务业务:目前,主要提供健康医疗服务和专业园区解决方案。

说了这么多，京东方做的业务很多，但主要做液晶产业，就是手机，电脑，电视的液晶显示器，目前已经是该行业的领导者，超越了那些大棒子。

首先要知道，液晶不光需要超高的技术沉淀，超强的创新能力，这个行情是很烧钱的，需要大量的投资，尤其是在该产业低谷期的时候，这一行业周期性更强！

总之，液晶是需要大量科技沉淀的行业，就算是该行业的龙头，竞争依旧存在，科技行业巴菲特几乎不涉足，因为看不懂运营模式，颠覆性太强。

数一数科技行业，诺基亚，倒下了，摩托罗拉，下课了，更不要提小日本的多家电子公司已经逐渐没落，并被中国企业收购。回溯1995年，当时世界500强榜单上有149家日本企业，而到了2015年，只有54家日企登上了该榜单。上世纪90年代索尼、夏普、松下、日立，东芝，三洋号称日本彩电六巨头，目前除了索尼、松下之外，其他公司的“日本制造”、“日本品牌”家电业务几乎都由中国企业在运营。

这些都说明了：

第一：中国制造很强，但是不能大意。

第二：电子科技行业颠覆性很强。

看一下京东方的估值情况：

京东方A的市盈率严重失真，2012年至今市盈率最低点12.1，最高点113.1，当前18倍。

京东方A2012年至今市净率同样失真严重，最低点0.9倍，最高点3.2倍，当前1.95倍。

看估值并不贵。

但是好的估值要配备能赚钱的企业。

看一下新东方的经营历史。

（以上数据是近十年的截图，全部截图会看不清。）

之前说过，京东方是超强的周期性行业。

毛利率：上市以来23年平均的毛利率只有14.60%，近10年平均毛利率只有11.19%，不过近几年有所改善。

净利率：上市以来23年平均净利率为11.57%，近10年的平均净利率是-0.46%，注意，是负数！

净资产收益率平均10年仅为0.98%。

净利率同比增长率上市以来22年平均为-171.72%，注意，是负数！净利润同比增长率近10年为-323.16%，注意，还是负数！

巴菲特给出的三大重要指标是，毛利率高于40%，净利率高于5%，净资产收益率高于15%。

这些重要数据说完了，说一下京东方A的具体盈利情况。

京东方1994年上市，截止到2016年，23年以来净利润一共52亿。

17年赢来了爆发式业绩，17年前三个季度的业绩总和为净利润64.76亿！

仅仅三个季度的净利润，超越了23年的总净利润。

万人万想，综上所述，当前合理估值的京东方，爆发式的业绩，是看好还是不看好呢。

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第八十九期-那些年曾经犯过的错误

今天两地市场跌幅不算多，是下探回升的走势，最终收阴线，成交量猥琐。

创业板跌幅最大，没办法，前期涨多了，出来混，总要还的。

昨天提到的一些热点，出现了高开走势，很多强势涨停。

不去追，就是最大的胜利。

没有业绩支撑，任何炒作都是一地鸡毛。

近期的上市公司财报频频公布，总体来说好业绩要高于坏业绩，重点还是要精研手中的个股。

大盘总体来说非常考验3000点，技术方面3060是重要支撑。

不过技术只能是辅助，重点还是看估值，不论3000点还是3060点怎样，坚定持有手中的低估值绩优股，这个时候，千万不要倒在黎明前。

今天的标题是，那些年曾经犯过的错误。

原因是今天有朋友抱怨，大盘这是怎样了，市场这是怎么了，扯出一片云云云。

要承认，当前的行业确实折腾的很多人死去活来的，考验人性。

恋家给出的答复是，都是成年人，实在受不了，关闭账户，不去理会，每天看我的**就好。

注意重点，成年人，关闭账户，不去看市场的波动。

有着天使基金经理美誉的彼得林奇曾言，他的电脑屏幕大都是关闭着的，因为看着股价的波动，他也受不了。会影响心态与判断。

股神巴菲特投资从来不看电脑，只看年报。

因为他投资从来不看电脑。

恋家半真半假的开个小玩笑，巴菲特年纪大了，他看股价波动心脏也受不了了，安全和生命是排在第一位的，投资第二。

好了，现在回归今天的主题，那些年曾经犯过的错误。

彼得林奇巴菲特这样的投资高手都不看股价的波动，因为考验人性，会影响判断。

眼不见心不烦，就是这个道理。

那么我们因为股价波动犯的错误还少么。

比如发现了一只强势股，忍住，不买，他又涨，不买，还涨。

忍不住，买了，他就跌了，而且跌的死去活来的。

比如，手中的个股阴跌不止，忍住，不卖，继续跌，忍住，还不卖，接着跌，忍不住，卖了，马上大涨。

这样的例子还少么。

恋家抓住过很多大牛股，比如伊利，格力，泸州老窖，五粮液，给我带来了惊人的收益。

但是也错过了很多牛股，海尔，美的，爱尔眼科。

回头观望，犯过的错，不要再来一遍，这本身就是一种巨大进步。

当前的市场，整体是低估值的，赚钱在熊市，抓住低估值的绩优股，估值，耐心两步走，千万不要倒在黎明前。

这是恋家的心里话。

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大牛苏宁易购，业绩爆发，王者归来

苏宁易购业绩反转，赢来了大爆发。

先看一下苏宁易购的质地。

苏宁易购近十年平均净利润同比增长62.22%，17年爆炸式增长。

近十年平均净资产收益率13.32%。

近十年毛利率16.24%。

近十年净利率2.68%。

做零售的，净利率都不高，通过财报可以明显看出，2013年-2016年苏宁易购的净利率很低，很低。17年改善明显。

电商竞争激烈，原本和京东争夺行业老二，惜败，位居老三。

通过财报可以看出，苏宁易购2012年和2012年过的很不美妙，业绩是同比负增长的。

2013年来了一个小爆发，2015年和2016年过的同样不好。

不过，灭京之心不死，别人有的，我们也要有，别人没有的，我们还要有。

苏宁易购一些了的改革很成功。

苏宁易购有着强大的线下店铺，这是优势，是京东没有的。

17年：

苏宁易购线上线下销售规模突破双千亿，销售规模为2433.43亿，同比增长29.16%。

线上平台交易规模1266.96亿，同比增长57.37%。

自营销售规模974.60亿，同比增长57.52%。

线下的店铺面积是3799万平，销售规模1166.47亿，同比增长8.11%。

可见，增长最快的还是线上。

对于电商来说，最重要的是用户。

近几年苏宁易购对于APP等一系列改革还是非常好的。

截止到17年12月31日，苏宁易购注册用户为3.45亿，活跃用户较年初增长105%。

APP订单数量占据线上比例提高了89%。

物流方面很重要。

京东强大，有户粘性高，很大一部分程度是依赖于京东自营电子产品和京东快递，当日达，次日达，体验相当给力。

既然要对标京东，别人有的，我们当然也要有。

在17年分析过苏宁，与阿里战略合作，相互持有对方股份，

根据苏宁云商2017年12月12日发布的公告，出售阿里的股份大赚，投资收益直接超过公司4年净利润。

这是一笔不错的投资，可为什么要出售阿里的股份。

因为缺钱。

要对标京东，对抗京东物流，就要花钱建设自己的物流，提高服务，不能在坐以待毙了。

可见苏宁易购是非常有正确针对性的。

而物流的建设很成功。

17年物流方面营收同比增长136%，这是不含天天快递的数据。

目前，苏宁物流已经打造出了全国12个重点城市，物流极速达，半日达，服务质量全线提升，对标京东，用户量自然爆发式增长。

金融方面也做的非常出色，根据17年的年报数据，苏宁金融交易规模同比增长129%。

并且，苏宁云商利用强大的线下门店网络，创新的苏宁极物也是相当不错的。

再好的公司，重点还是要看估值。

先看零售业的估值情况。

2013年至今，市场给与零售业最低市盈率16.6倍，最高65.5倍。

2013年至今，市场给出的零售业最低市净率1.7倍，最高市净率5.4倍。

2012年至今，市场对于百货商店行业给出的最低市盈率14倍，最高市盈率58倍。

2012年至今，市场对于百货商店给出的最低市净率1.7倍，最高市净率5.7倍。

再看苏宁易购。

苏宁易购2010年至今，市盈率最低点9.3倍，最高点263倍，当前27倍。

虽然最高263倍是失真的，不过当前苏宁云商当前27倍市盈率是低估值的。

苏宁易购2010年至今，市净率最低点1.2倍，最高点6.9倍，当前1.49倍，极其接近对低点1.2倍，极其的低估值。

综上所叙，苏宁易购改革转型很成功，业绩爆发，当前低估值状态明细，创新能力强，看好未来发展，极具投资价值。

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紫光国芯估值太高，注意风险，不要追高追热点

中兴事件之后，国产芯片概念爆发。

芯片属于高科技行业，市场给出了高估值，且未来国家必定会加大力度扶持此行业。

紫光国芯作为行业龙头，自然备受青睐。

不过，任何再好的一只股票，价值高估了，就是风险。

简单分析一下紫光国芯的质地与估值。

先看紫光芯片的质地。

紫光国芯平均十年净利润同比增长率13.72%，16年-17年业绩下滑明显。

平均十年净资产收益率10.17%，近几年呈现下滑状态。

平均十年毛利率31.08%。

平均十年净利率19.32%。

业绩明显下滑，净利率还是极为可观的。

重点还是估值。

紫光国芯的主要业务是电子元件，集成电路，芯片设计与销售。

作为高科技行业，市场给予了非常高的市盈率，2010年至今，计算机，通信和其它电子制造业市盈率最低点29倍，最高点94倍。

给予此行业的市净率最低点2.5倍，最高点8.1倍。

而集成电路是半导体的一种，我们再看半导体行业的估值状况。

半导体行业2010年至今最低市盈率18倍，最高市盈率121倍。

半导体2010年至今最低市净率1.6倍，最高市净率7.5倍。

紫光国芯近五年最低市盈率41.73倍，最高122倍，当前117倍，极其接近历史最高点，高于通信和其它电子制造业的最高点94倍，接近半导体行业的最高121倍。

紫光国芯近五年市净率最低点3.87倍，最高点15倍，当前9.44倍。

计算机，通信和其它电子制造业的最高8.1倍，高于半导体行业的最高7.5倍。

综上所叙，紫光国芯的估值是明显高估的，投资就是预估业绩和估值，哪怕紫光国芯是好行业，是行业龙头，有政策导向扶持也不行。

价值投资，对于高估值的股票一定要远离，切记不要追高追热点。

困在顶峰会很难受。

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第八十六期-打破魔咒

今天两地市场起起落落，最终上证指数收出了阳线，成交量略微放大。

昨天根据技术形态，判断调整结束，今天果然收出了开启了反弹行情。

并且盘面上大资金持续流入。

似乎一切都在往好的一面发展。

不过，当前也仅仅定义为反弹。

反弹时间多久，不知道，力度应该不会太大。

但是我们不应该躲，持有低估值的绩优股，耐心等待。

估值低就好，躲跌，就是躲涨。

今天是所谓的419魔咒。

最近十年左右，几乎每一次的419是下跌的。

原因不是巧合。

因为每年的4月19日，年报，季度报告，相继出炉。

一般业绩没有问题的，早就报喜了。

业绩不靠谱，拖到最后，硬着头皮也要披露。

所以4月份雷很多，影响市场情绪。

近期的一些热点，恐怕追高的人很不舒服。

很多人问我，技术果然强大，想要学习。

全部拒绝。

在一次强调，技术仅仅是辅助，权当消遣，重点还是看估值。

所以，不论技术是如何的，技术派杀入杀出，我们依旧淡定持股，这就是原因。

16年3-4月满仓之后，几乎没有动过。

最大的收益涨幅全部来源于伊利格力和其他股票。

伊利30元开始减仓，33元清仓。

格力是在45-50元减仓完成清仓。

皆在雪球提示超越了合理估值，有减仓动作，并且做出了分析，有更加低估值的等着去买入。

没有看所谓的技术，全部都是依靠估值。

没有买在最低点和卖在最高点，也是因为看估值。

因为估值才是靠谱的。

目前在个人持仓中，还有两只股票来回震荡，属于浮亏状态，不过姿势很舒服，有资金可以继续加仓。

总之，个人持仓，淡定持股。

还是因为估值，而不是技术。

其中一只股票，最多浮亏40%，依旧淡定持有，还是因为估值，最终收益丰厚，依旧淡定持有，还是因为估值。

如果是看技术的话，早已体无完肤。

市场自有内在规律，就是高买低卖。

不过是通过估值高买低卖，而不是通过技术高买低卖。

掌握了规律，如有神助。

波段差价可以做，不过要去做大的波段和差价，而不是几个点。

所以，千万不要相信技术，要去从价值，估值，业绩的层面出发。

关于技术，有几点疑问，想通了，自然就不会去依赖了。

第一、所谓的技术，是谁发明创造的，又为什么流传出，所有人都可以学习。

第二、比拼技术，普通投资者的技术能力如何去对抗机构的专业操盘手。

所以，普通投资者所能做的，持有闲置资金，寻找低估值，有业绩，高分红的股票。

很多人不在意高分红的股票，觉得那点股息没意思，还不如一个涨停板来得实惠。

注意，涨停板是追不上的，也不是那么好等的，恋家从来不喜欢涨停，涨停有妖，涨不停才是最后的走势。

确定的高分红股息，可以稳稳跑赢通货膨胀，在整体市场不好的环境下，也是不小的安慰。

并且分到的红利在投资，这是复利。

复利的力量相当可怕，像是滚雪球，越滚越大。

好了，以上就是今天的全部内容。

共勉！

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大牛股国金证券

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坚持原创不易，多次想过放弃，现已开通****，手机**搜索“恋家好先生”或“LJ-HXS”，并且关注，福利相送，你我共勉。

近期分析了许多白马股，按照我的体系，个别已经高估了，个别朋友留言说，看白马股涨的多好啊。统一回复，首先要理解，价格和价值要区分开，比如一只股票，20元价值高估，可是价格会涨到30元，40元，50元！暴风有几个人可以抓到？我自认做不到这一点，价值高估后马上走人，只赚自己看懂的钱，毕竟股市的风险已经很高了，实在不想在多承受任何一点风险。

由于证券属于周期型股票，目前差不多都属于低估值状态，证券行业众所周知，简单分析一组国金证券，上几组数据，做一下分析，老规矩，先上图。

国金证券平均十年净利率31.46%，平均十年净资产收益率15.80%，平均十年净利润同比增长率高达74.48%。

证券是很赚钱的一个行业，数据绝对漂亮，可以当做砖头拍死一片股票了。

近五年市净率最低1.66，最高9.73，平均值2.69，当前就是最低点1.42！绝对是低估值，值得越跌越买！

国金证券近五年毛利率最低点15.98，最高点123.61，平均值51.78，当前22.2，低估值状态，越跌越买！

其实对于证券行业，分析到这里，就基本差不多了，由于这一行业的特殊性，很难预测未来几个季度，下一年的利润，因为证券行业是靠行情吃饭的。很多人因为证券行业是周期性股票，不喜欢持有，但是目前结构性行情已经启动，指数牛开始了，这注定是一波慢牛，长牛，既然牛市来了，证券的行情还远么？ 所以，对于证券行业，对于国金证券，尽情的耐心持有吧，耐心等待的收益的来临！

大牛股招商证券

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近期分析了许多白马股，按照我的体系，个别已经高估了，个别朋友留言说，看白马股涨的多好啊。统一回复，首先要理解，价格和价值要区分开，比如一只股票，20元价值高估，可是价格会涨到30元，40元，50元！暴风有几个人可以抓到？我自认做不到这一点，价值高估后马上走人，只赚自己看懂的钱，毕竟股市的风险已经很高了，实在不想在多承受任何一点风险。

由于证券属于周期型股票，目前差不多都属于低估值状态，证券行业众所周知，简单分析一下招商证券，上几组数据，做一下分析，老规矩，先上图。

招商证券平均十年净利率42.38%，平均十年净资产收益率22.66%，平均十年净资产收益率19.60%。

巴菲特给出的指标参数是，毛利率高于40%，净利润高于5%，净资产收益率高于15%！

招商证券的数据当然很漂亮，好的行业企业就是这样，盈利能力是毋庸置疑的，虽然有人说证券行业是国家调控的工具，仅此而已，先不说此观点是否证券，只要能赚钱的企业，就是好企业，哪怕是收破烂的企业，只要能赚钱，并且低估，符合我的价值体系，我就会持有！

招商证券近五年的市净率最低点1.51，最高点5.29，平均值2.09，当前1.76，并且已经连跌7天了，属于价值低估，越跌越买的区域。

招商证券近五年的市盈率最低点7.99，最高点59.04，平均值23.54，当前19.52，同样是低估值状态，越跌越买！

其实对于证券行业，分析到这里，就基本差不多了，由于这一行业的特殊性，很难预测未来几个季度，下一年的利润，毕竟证券行业是靠行情吃饭的。很多人因为证券行业是周期性股票，不喜欢持有，但是目前结构性行情已经启动，指数牛开始了，这注定是一波慢牛，长牛，既然牛市来了，证券的行情还远么？ 所以，对于证券行业，对于招商证券，尽情的耐心持有吧，耐心等待的收益的来临！ 

有人说这样分析太过简单了，难道看一下企业的盈利能力，市净率和市盈率，那谁都可以分析一只股票了。

很多时候，分析股票不必那么复杂，就是这么简单。

首先，选对行业和企业，风口的猪都会飞，只要是人们需求的行业和企业，大概率是会赚钱的，而大背景的证券行业，盈利能力是毋庸置疑的，通过历史数据判断盈利是否稳定。

不必去浪费时间研读每一项细节，什么成本控制，制度管理，未来战略方向等等等，这是管理层操心的事情，好企业的管理层会做的更好，毕竟他们更加的专业。

接下来，通过市净率和市盈率判断属于什么价值区域，可以根据年报预估未来几个季度甚至几年的盈利能力，投资，可以就是这么简单。

大牛股海通证券

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近期分析了许多白马股，按照我的体系，个别已经高估了，个别朋友留言说，看白马股涨的多好啊。统一回复，首先要理解，价格和价值要区分开，比如一只股票，20元价值高估，可是价格会涨到30元，40元，50元！暴风有几个人可以抓到？我自认做不到这一点，价值高估后马上走人，只赚自己看懂的钱，毕竟股市的风险已经很高了，实在不想在多承受任何一点风险。

由于证券属于周期型股票，目前差不多都属于低估值状态，证券行业众所周知，简单分析一下海通证券，上几组数据，做一下分析，老规矩，先上图。

海通证券平均十年净利率41.71%，平均十年净资产收益率14.22%，平均十年净资产收益率高达130.03%。当然这要得益于07年的1159.30%增长率。近五年的净资产收益率是35.49%。巴菲特给出的指标参数是，毛利率高于40%，净利润高于5%，净资产收益率高于15%！

海通证券的数据当然很漂亮，虽然净资产收益率还不达标。

但好的行业企业就是这样，盈利能力是毋庸置疑的，虽然有人说证券行业是国家调控的工具，仅此而已，先不说此观点是否证券，只要能赚钱的企业，就是好企业，哪怕是收破烂的企业，只要能赚钱，并且低估，符合我的价值体系，我就会持有！

海通证券近五年的市净率最低点1.27，最高点4.48，平均值1.66，当前1.1，属于价值低估。

海通证券近五年的市盈率最低点9.32，最高点45.25，平均值21.85，当前15，同样是低估值状态。

其实对于证券行业，分析到这里，就基本差不多了，由于这一行业的特殊性，很难预测未来几个季度，下一年的利润，毕竟证券行业是靠行情吃饭的。很多人因为证券行业是周期性股票，不喜欢持有，但是目前结构性行情已经启动，指数牛开始了，这注定是一波慢牛，长牛，既然牛市来了，证券的行情还远么？

但是，证券行业有很多家，海通证券还不是最好的，我们要优中选优，近期我分析了很多证券企业，大家有兴趣的可以看一下，并且做一个数据排名，到底谁是最好的一家！

有人说这样分析太过简单了，难道看一下企业的盈利能力，市净率和市盈率，那谁都可以分析一只股票了。很多时候，分析股票不必那么复杂，就是这么简单。首先，选对行业和企业，风口的猪都会飞，只要是人们需求的行业和企业，大概率是会赚钱的，而大背景的证券行业，盈利能力是毋庸置疑的，通过历史数据判断盈利是否稳定。不必去浪费时间研读每一项细节，什么成本控制，制度管理，未来战略方向等等等，这是管理层操心的事情，好企业的管理层会做的更好，毕竟他们更加的专业。接下来，通过市净率和市盈率判断属于什么价值区域，可以根据年报预估未来几个季度甚至几年的盈利能力，投资，可以就是这么简单。

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大牛股东兴证券

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近期分析了许多白马股，按照我的体系，个别已经高估了，个别朋友留言说，看白马股涨的多好啊。统一回复，首先要理解，价格和价值要区分开，比如一只股票，20元价值高估，可能价格会涨到25元，30元，35元，持有者会想到40元，45元。比如暴风，有几个人可以抓到？我自认做不到这一点，价值高估后马上走人，只赚自己看懂的钱，毕竟股市的风险已经很高了，实在不想在多承受任何一点风险。

由于证券属于周期型股票，目前差不多都属于低估值状态，证券行业众所周知，简单分析一下东方证券，上几组数据，做一下分析，老规矩，先上图。

东方证券平均九年净利率39.99%，平均六年净资产收益率10.78%，平均十年净资产收益率高达64.28%。

巴菲特给出的指标参数是，毛利率高于40%，净利润高于5%，净资产收益率高于15%！

东方证券的数据当然很漂亮，虽然净资产收益率还不达标。但好的行业企业就是这样，盈利能力是毋庸置疑的，虽然有人说证券行业是国家调控的工具，仅此而已，先不说此观点是否证券，只要能赚钱的企业，就是好企业，哪怕是收破烂的企业，只要能赚钱，并且低估，符合我的价值体系，我就会持有！

东方证券近五年的市净率最低点2.05，最高点3.44，平均值2.45，当前2.05，属于价值低估。

东方证券近五年的市盈率最低点12.97，最高点40.21，平均值31.13，当前31.35，合理估值。

其实对于证券行业，分析到这里，就基本差不多了，由于这一行业的特殊性，很难预测未来几个季度，下一年的利润，毕竟证券行业是靠行情吃饭的。很多人因为证券行业是周期性股票，不喜欢持有，但是目前结构性行情已经启动，指数牛开始了，这注定是一波慢牛，长牛，既然牛市来了，证券的行情还远么？

但是，证券行业有很多家，东方证券还不是最好的，我们要优中选优，近期我分析了很多证券企业，大家有兴趣的可以看一下，并且做一个数据排名，到底谁是最好的一家！

有人说这样分析太过简单了，难道看一下企业的盈利能力，市净率和市盈率，那谁都可以分析一只股票了。很多时候，分析股票不必那么复杂。

首先，选对行业和企业，风口的猪都会飞，只要是人们需求的行业和企业，大概率是会赚钱的，而大背景的证券行业，盈利能力是毋庸置疑的，通过历史数据判断盈利是否稳定。不必去浪费时间研读每一项细节，什么成本控制，制度管理，未来战略方向等等等，这是管理层操心的事情，好企业的管理层会做的更好，毕竟他们更加的专业。接下来，通过市净率和市盈率判断属于什么价值区域，可以根据年报预估未来几个季度甚至几年的盈利能力，投资，可以就是这么简单。

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大牛股国泰君安

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近期分析了许多白马股，按照我的体系，个别已经高估了，个别朋友留言说，看白马股涨的多好啊。统一回复，首先要理解，价格和价值要区分开，比如一只股票，20元价值高估，可能价格会涨到25元，30元，35元，持有者会想到40元，45元。比如暴风，有几个人可以抓到？我自认做不到这一点，价值高估后马上走人，只赚自己看懂的钱，毕竟股市的风险已经很高了，实在不想在多承受任何一点风险。

由于证券属于周期型股票，目前差不多都属于低估值状态，证券行业众所周知，简单分析一下国泰君安，上几组数据，做一下分析，老规矩，先上图。

东方证券平均九年净利率43.20%，平均六年净资产收益率13.26%，平均十年净资产收益率高达59.54%。

巴菲特给出的指标参数是，毛利率高于40%，净利润高于5%，净资产收益率高于15%！ 国泰君安的数据当然很漂亮，虽然净资产收益率还不达标。

但盈利能力是毋庸置疑的，虽然有人说证券行业是国家调控的工具，仅此而已，先不说此观点是否证券，只要能赚钱的企业，就是好企业，哪怕是收破烂的企业，只要能赚钱，并且低估，符合我的价值体系，我就会持有！

国泰君安近五年的市净率最低1.35，最高点1.88，平均值1.48，当前1.35，属于价值低估。

国泰君安近五年的市盈率最低点8.2，最高点19.84，平均值14.31，当前15.29，对比于历史最高点，不能算是低估，但是对比其它证券公司，15.29的市盈率并不高。

其实对于证券行业，分析到这里，就基本差不多了，由于这一行业的特殊性，很难预测未来几个季度，下一年的利润，毕竟证券行业是靠行情吃饭的。很多人因为证券行业是周期性股票，不喜欢持有，但是目前结构性行情已经启动，指数牛开始了，这注定是一波慢牛，长牛，既然牛市来了，证券的行情还远么？

但是，证券行业有很多家，国泰君安还不是最好的，我们要优中选优，近期我分析了很多证券企业，大家有兴趣的可以看一下，并且做一个数据排名，到底谁是最好的一家！

有人说这样分析太过简单了，难道看一下企业的盈利能力，市净率和市盈率，那谁都可以分析一只股票了。很多时候，分析股票不必那么复杂。

首先，选对行业和企业，风口的猪都会飞，只要是人们需求的行业和企业，大概率是会赚钱的，而大背景的证券行业，盈利能力是毋庸置疑的，通过历史数据判断盈利是否稳定。不必去浪费时间研读每一项细节，什么成本控制，制度管理，未来战略方向等等等，这是管理层操心的事情，好企业的管理层会做的更好，毕竟他们更加的专业。接下来，通过市净率和市盈率判断属于什么价值区域，可以根据年报预估未来几个季度甚至几年的盈利能力，投资，可以就是这么简单。

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