中天科技：估值仅22倍的光纤龙头，5G受益主流股票

我们看好中天科技的主要逻辑：光纤龙头，估值低，2017年市盈率22倍，在光纤行业最低；5G主流品种，是中信通讯和亨通后的第三主流股票；今年涨幅不大，目前属于突破后上涨初期。以下为券商研究报告：

 【研究报告内容摘要】

兴业证券-中天科技-600522-深度研究：行业供需双击，技术优势占得扩产先机

    投资要点
    市场担忧中国移动固定宽带接入建设即将见顶，主要增量需求放缓导致光纤光缆行业需求将于2018 年后停止增长，各大公司扩产导致出现需求回落和供给释放的双杀风险。我们认为需求不断超预期，光棒扩产落地迟缓，行业景气有望持续：
    ① 短期中国移动固定宽带建设持续投入，长期5G 建设部分光纤提前释放，整体需求超预期；原材料、人工等成本不断上涨，在需求旺盛背景下，光纤光缆存在较强的涨价诉求，需求侧有望出现量价齐升局面；
    ② 中天科技全合成法光纤预制棒生产技术领先，10 余年技术积累深厚，助力产能顺利扩张；而采用套管法技术的光棒产能扩张受制于海外套管供货瓶颈，落地速度不及计划；行业光棒供给不足的格局有望维持2018 年全年甚至2019 年初，中天科技在此轮扩产周期中有望获取更多市场份额；
    我们预测，光纤光缆业务在光棒行业供需双击格局下，凭借光棒全合成法技术优势占得扩产先机，有望超预期增长；电力传输产品布局石墨烯，新产品市场空间广阔，2018-2019 年开始逐步贡献业绩；公司其余各项业务平稳发展。预计公司2017-2019 年收入分别为260/318/375 亿元，净利润分别为22.5/31.1/39.5 亿，对应EPS 为0.73/1.02/1.29 元。对应当前股价，PE 为20/14/11 倍，维持“买入”评级。

平安证券-中天科技-600522-优势提升、多元布局的光纤龙头

    投资要点 
    自主光棒生产，2017 年预计1500 吨产能：公司光纤预制棒具备自主生产能力，采用源自日本日立的VAD+SHOOT 技术，并在引进相关设备和技术以后进行了一定的技术改造，已达国内领先水平。2017 年一季度光棒产能已达到1200 吨，预计年底产能达1500 吨，形成光纤产能3700 万芯公里，产能位列全国第三位。 
    光纤光缆需求维持景气，5G 建设支撑2019 年需求：2016 年以来受运营商传输网建设需求刺激，光纤光缆市场维持高景气，预计光纤光缆国内供给与需求2018 年仍将保持缺口，行业景气度维持。2019 年起5G 网络建设，由于5G 基站密度提升，基站侧CU/DU 分离，光纤用量大幅提升，将支撑光纤光缆未来需求。受制于光棒供给，具备光棒生产能力的企业将持续受益需求增长。 
    电缆业务持续中标大订单，海缆、新能源业务增长迅速。公司在电力传输市场保持行业领头地位，电缆业务持续中标高额订单，受益于国内特高压建设，电缆业务保持快速发展。海缆技术与产品获国际多项认证，浅海光缆深海光缆国内市占率70%左右，海底电缆复合缆国内市占率50%左右。2016 年我国海上风电累计装机容量163WKw，较十三五规划500WKw 目标还有较大差距，行业需求有望释放，预计2020 年前我国海上风电建设带来的海底传输线缆需求达70 亿元。新能源业务分布式光伏需求稳定增长，募投项目中18 亿元用于新能源汽车用领航源动力高性能锂电池项目，完成后将形成年产12 亿Ah 动力锂电池系列产品。 
    盈利预测与投资评级：预测公司17-19 年营业收入分别为260.47 亿元、307.26 亿元、362.92 亿元，归母净利润分别为20.65 亿元、26.64 亿元、33.76 亿元，测算公司17-19 年EPS 分别为0.67 元、0.87 元、1.10 元，当前股价对应PE 19.9x、15.5x、12.2x，首次覆盖给予“推荐”评级。 

华创证券：世界光纤光缆大会落幕，电信光缆集采热度不减

   2017 年10 月31 日，中国电信公告开启2018 年室外光缆和引入光缆集中采购，需求为室外光缆5000 万芯公里，引入光缆400 万芯公里。同时此次集采不再限价。

    2017 年11 月1 日-3 日，CRU 在武汉光谷举行世界光纤光缆大会，中国电信集团科技委主任韦乐平表示看好光通信产业前景，5G 时代光纤将率先受益。

    主要观点

    1.光纤需求持续火爆，5G 时代光纤率先受益

    由于中国移动的“鲶鱼效应”，家庭宽带的竞争越发激烈。电信运营商陆续启动光纤光缆集采，除电信之外，我们预计移动和联通的集采规模都将稳步增长。2018 年中国光纤需求将持续提升。按照亨通光电在CRU 大会上的预计，2018年中国市场需求有望达到3.5 亿芯公里，同比增长约15-20%。

    此外5G 的建设将率先利好光纤行业，由于更高的频谱需求带来更多的基站建设，我们相信5G 光纤需求将达到4G 光纤需求的2 倍以上。

    2.供需紧张，光棒成为主要瓶颈

    由于国内光纤预制棒厂商起步较晚，叠加近几年来市场大幅增长，目前光纤预制棒供给仍有缺口。我们预计2018 年中国光纤预制棒市场缺口仍然将达到1000 吨左右，而光纤及光缆的制造产能已经饱和，拥有大规模光纤预制棒生产能力的企业将持续受益。

    3.龙头积极扩产，但产能释放速度有待观察

    我们看到近年来龙头厂商包括长飞、亨通、中天都在积极扩产光纤预制棒，但我们判断市场产能扩张速度不会在短期超过需求的增长。主要的原因有二：1）光纤预制棒是一个资金密集型的行业，资金壁垒导致很多中小企业无法进入这个行业；2）扩产周期较长，设备购买、调试以及产能爬坡都是较长的过程，一般扩产周期都在2 年以上。因此我们认为光纤预制棒行业不会面临短期供给增长过快导致供大于求的局面。

    4.投资建议：

    我们认为随着中国移动的激进策略，2018 年国内光纤需求依旧高度景气，光棒供需缺口预计在1000 吨左右。虽然市场高度景气，龙头产商纷纷扩产，但是扩产速度还有待观察，因此我们判断市场的供需问题不会在短期内发生重大变化。我们维持对光棒龙头行业的持续看好，推荐亨通光电（预计17-18EPSxPE 为1.61x23,2.13x17 ） 、中天科技（ 预计17-18 EPSxPE 为0.61x21,0.86x15），并建议关注港股长飞光纤光缆。

中金公司全面看多医药“消费升级”，这些股票是重点

    我们一直看好医药股，最近恒瑞制药连续大涨，市值达2000亿，拉开了医药股的估值空间，最近看中金公司的报告，分享一下：

    行情回顾：过去一周A 股医药板块指数上涨0.07%，上证综指上涨0.27%，深证成指下跌0.15%，创业板指下跌0.76%。
    原料药方面，截止10 月23 日，6APA 报价210 元/kg，同比增长44.8%，环比上月持平；7-ACA 报价400 元/kg，同比增长15.9%，环比上月增长8.1%；阿莫西林酶法报价192.5 元/kg，同比增35.1%，环比上月持平，青霉素工业盐报价77.5 元/BOU，同比增55.0%，环比上月持平。
    行业动态：1）总局办公厅公开征求《药品注册管理办法（修订稿）》意见；2）关于征求《首批专利权到期、终止、无效尚且无仿制申请的药品清单》意见的通知；3）FDA 授予BioMarin A 型血友病基因疗法BMN270 突破性药物资格。
    评论
    投资建议：本周化药和中药龙头恒瑞医药和云南白药均继续创历史新高，医药的消费升级行情正在全面展开。目前“创新”依然是医药板块的核心主线，我们认为目前第一步是估值体系的转变（由PEG 估值转变为PEG+DCF，研发线开始折现）提升板块整体估值，第二步：2018 年开始将是国内优质仿制药和创新药快速获批的起点年，后续新品种推动业绩的高成长。
    创新药板块的上涨带动增量资金持续流入，目前非医药基金的医药板块配置仍在历史低位，我们认为医药板块的“品牌消费”也值得重点关注，核心标的为：东阿阿胶、华润三九、云南白药、同仁堂、片仔癀。相对于创新药板块，目前医药品牌消费标的估值较低，行业趋势在好转，建议加大配置。
    估值与建议
    投资组合：A 股：科伦药业、通化东宝、东阿阿胶、老百姓、华润三九。H 股：石药集团、三生制药、丽珠医药，建议关注：中国中药、石四药集团、上海医药。

什么样的模式才能大概率会取胜（值得收藏）？

看到一篇实战炒手的帖子，不错，分享一下。

作者：洁静精微 

本文是我的操作系统，我的模式。结合最近的市场举例说明，让观者能更形象的理解。

赠与有缘人，希望此文能对观者有所帮助。

市场杀戮太重，如在股市赚钱了，则要行善积德，乐善好施。如在股市亏钱了，希望我的文章能带你走出迷茫。

懂的自然懂，知觉名佛菩萨，不觉名凡夫。

我是一一无所有之人，如您看完此文，无论对您有无帮助，请留言给此文估个价，我好知道我的努力有没有价值。

如有反响，那后面我会再继续分享看盘、操作等等的细节问题。我的帐号等级不够，连图片都发不了，所以只能全部以文字表达，抱歉。

打板：

总龙头：这个不需要多说。2板弱转强，或强更强，带起板块的为龙头。

芯片：龙1国科维，龙2士兰微

新能源整车：龙1安凯客车，龙2奥特加

5G：龙头中通国脉、武汉凡谷

医疗：龙1乐心医疗，龙2九安医疗

环保：龙1大千生态，龙2德创环保

题材卡位龙：总龙头停牌或者调整，站出来卡位，率先涨停的板块日内龙头，代表市场对题材的炒作延续，为大肉板。

9月18日，新能源整车安凯客车停牌，中通客车出来卡位率先涨停，带领新能源整车板块继续走强。

9月20日，芯片国科维停牌，通富微电出来卡位率先涨停，带领芯片继续走强。

9月27日，5G中通国脉、武汉凡谷早盘大幅低开下杀调整，吉大通信率先完成反包涨停，带领5G反包。

10月12日，医疗龙1乐心医疗继续一字，龙2九安医疗开板，康德莱率先完成反包涨停，带领医疗继续走强。

10月18日，环保龙1大千生态昨天3板被砸，今天小幅低开，农商环境竞价抢筹，开盘秒板，带领环保继续走强。

题材补涨龙：总龙头位置很高了，有市场恐高跟特停的风险，则市场新挖掘的题材内低位补涨龙头，也是大肉板。

10月9、10日，新能源整车龙头安凯客车高位，市场新挖掘了低位的海马汽车、亚夏汽车补涨龙1龙2。

9月28、29、10月9日，5G龙头中通国脉、武汉凡谷高位，市场新挖掘了低位的二六三（刚好当天带云通信的消息刺激）龙1，广和通、太辰光龙2、3.

低位首板就带起板块高潮，或者一出来就连续一字板的操作：核心原理就是，当总龙头继续一字，或者出现了题材内的卡位龙头，则代表着题材有强烈的延续炒作预期，则立马第一时间低吸龙2.

新能源整车9月11日开始一字板，当天4个一字板安凯客车、奥特加、和顺电气、宏盛股份。9月13日安凯客车坚守一字胜出龙头，奥特加、和顺电气、宏盛股份2个一字板后开板，这时可以低位低吸这三个龙2，随后奥特加走出来封板，14日安凯客车继续一字板，奥特加则再次封板，2个涨停板的大肉，可以开板的时候可以惬意的砸在板上。和顺电气虽然走的差，但是也是有大肉。唯一亏钱是宏盛股份。

医疗10月10日由低位首板带动的一日高潮。11日开始龙头乐心医疗，龙2九安医疗被封一字板。12日龙2九安医疗一字打开。当天有龙头乐心医疗继续一字，康德莱率先完成反包卡位龙，立马低吸龙2九安医疗，当天跟风涨停，13日乐心医疗开板后秒板，九安医疗继续跟风上板，一样的20个点的大肉，还可以砸在板上。（买点：9.37出现卡位龙康德莱封板，立马低吸龙2九安医疗，当时涨幅在1%以内）

环保10月13日低位首板高潮，16日龙头大千生态，龙2德创环保被顶一字，10月17日开板，由于当天市场情绪很差，属于低潮期，即使出现了反包卡位龙农商环境，大千生态回封了，但是被砸。在卡位龙农商环境秒板后，低吸龙2德创环保，虽然市场很差，但是相信也是赚钱了的。（9.31农商环境秒板卡位龙头，立马低吸龙2德创环保，当时是绿盘。）

再说一点专打2板的模式，这个模式可以避免账户的大幅回撤，因为避免了低位首板的试错（在市场情绪不好的时期，烂板率极高的时候，低位首板也是会坑的你欲生欲死的），避免了低吸博盈亏比的不确定性（低吸是有时有，有时没有，不确定性大）。而2板又是一定能吸引到市场注意力，大概率能带起题材炒作的，所以确定性跟胜率相对来说都会很高。以9月份的2板做个胜率统计：

9月:

新股朗新科技昨天弱转强板，今天3板。

高送转同兴达一字板后2板烂板。隔天吃面。

至纯科技下午封2板，小幅高开，然后直线下杀就没了。

凌钢股份接近中午收盘封2板，下午烂板回封，隔天小幅高开直线下杀。

新股创业黑马，今天弱转强板，隔天3板。

汉王科技4天3板，后面2板是弱转强板，后面也是小幅高开然后冲高到5个点下杀。

用友网络，区块连，弱转强板，第二天平开没有溢价，冲高到2个点后回落。

科大国创，第二天弱转强板，第三天封板，第四天继续板。

纳川股份利回封，第二天秒板，第三天一字板。

国科维第二天一字打开回封，第三天一字，第四天冲高9个点。

中科创达跟风芯片，2连板后第三天也冲高到6个点。

英方为强转弱板，第二天闷杀。

皮阿诺没带起板块，2板不是弱转强，勉强上班，烂板回封，但是第三天还是给了出局的机会。

皇马科技、盛大生物都是新开板的大肉，

润欣科技，芯片的跟风，第三天闷杀。第二天也是跟风板。

碳源科技，弱转强板，没带起板块，第二天闷杀。

乐心医疗，填权的2板，强强的2板，但是没板块效应，第三天也是冲高有5个点。

横店东磁，资源股，第一天烂板回封，第二天下午封板，第三天冲高5个点回落，后面继续封板。

西藏矿业，强强板，第三天继续板。

达安股份，没带起板块，也是第一天封板后，第二天冲高回落到绿盘，然后再啦涨停。日内分歧到一致。第三天闷杀。

中环环保，新股标准2板模式，第三天闷杀到跌停拉起，第四天反包。

奥特加，开板后还有板，第四天继续涨停。有安凯客车继续一字，就不怕

四川双马强强板，第三天接近涨停开盘。

兴化股份龙2跟风龙力生物，第三天闷杀，第四天跟随反包不成功。

中房地产弱转强2板，第三天8个点。

中原新材新股大肉

新易盛尾盘2板，没带起板块，第三天5个点。

永安行利好回封板，第三天也是8个点的肉

江峰电子弱转强板，第三天继续板。

可以看到，如果只做模式内的弱转强、强更强模式，不打下午2板。只要卖的好，那几乎是百分百的胜率。当然如果只做2板模式的话，会出现那种2板直接被顶死一字，买不到的情况，如最近的医疗环保自贸港。

而关于卖点，我们打2板就是为了2板定真龙，打到带起板块的龙头，如果是真龙，那2板后的走势就一定是大幅高开秒板或者一字板。如果2板后第三天不能秒板或者大幅高开5个点以上，那就在第一波冲到5个点的时候卖出。如果2板是个烂板或者没带起板块，那有机会活着出去就立马出去，红盘开立马就可以出。如果第三天高开不多或者平开，那冲高2个点就可以走人了。如果是直接闷杀到接近跌停，那可以补仓做T，很可能反包的。保证自己不亏损，这个是所有操盘手的第一要务，切记。没有什么是比亏损更令人厌恶的。

以上说的是打板的模式，接下来说低吸的模式。

1.龙头一字或者秒板，则为最强的涨停，则很有可能会带动板块。也就是上面说的一字板题材如何操作的模式。（只能是龙头一字或者秒板，因为这样才最可能带起题材）

（龙头是2板真龙确认板则最佳。立马低吸同逻辑的标的，尽早介入。博一个强势龙头带起板块的超额收益，盈亏比很高。（比如10月10日的阿里云大会丝路视觉、万讯自控，丝路视觉被顶一字，那竞价就可以上万讯自控了。阿里的数据港、新华都又被顶一字，那就可以竞价直接上昨天同涨停逻辑的银江股份。整车的京威股份、海马汽车继续被顶一字，那昨天涨停的安凯客车、亚夏汽车、奥[gubar]联电子[/gubar]也可以竞价就低吸（博一个补涨龙的逻辑）。新股恒银金融秒板，立马低吸任何一个10月开板的新股都赚大钱了。）

2、昨日曾涨停，今天开盘就冲高或者逆反高开，冲过昨日涨停价回踩涨停价时买入。（该弱不弱则为强，有题材效应更佳，如9月29日的广和通）

3、杀猪榜股票或者龙头妖股，出现一致性割肉恐慌盘，充分换手后企稳，然后发现点火资金时果断低吸介入，也是博一个日内或者隔日反包的超额收益，盈亏比很高。（如最近经常出现的大长腿，一天15%+的板，安凯客车、中通国脉、武汉凡谷、元上股份等等，这也是最近为什么会出现那么多跟分连板的。比如元上股份，跟风跟出4板，中通国脉，跟风跟出龙头，奥联电子，跟风跟出5板。还有出现那么多一天15%+的板，都是前脚的短线资金割完肉，后脚另外一批低吸完，充分换手，然后点火资金来，市场情绪好，再形成日内分歧到一致。）

4、当新主流题材转弱分化，老竞争题材龙头股强力拉升时，果断低吸介入，也是博一个高盈亏比的超额收益。（昨天主流题材分化，则老竞争题材必将乘机卡位拉升，抢夺市场注意力。如9月19日地产中房地产卡位新能源汽车，9月20日新股川恒股份卡位地产，9月26日盐湖股份卡位芯片等等等等）

5、龙头、妖股首阴后，第二天大幅低开或者下杀，低吸。最高点下来15个点左右，倒数第二个涨停板附近低吸。标准的图形为最近的新华都：

还有5日线、10日线、首阴低吸。最近这个模式有些失效，甘肃电投、乐心医疗等抽都没抽一下。结合低吸的第4种模式，注意题材间的竞争切换，K线表现出来的形态，就是资金博弈的结果。

打板，并不仅仅只是为了博一个隔天的高开溢价，而是为了打到龙头，然后第二天确认加仓龙头，拿稳龙头，吃主升，从而实现账户的快速增长。低位首板都是试错板，龙头都是第二天快速弱转强封板带起板块，如果不能，那这个低位首板在任何位置卖出都是正确的。所以低位首板都是小盈小亏的试错，持平就好。试错板只是试错，龙头接力2板就是打的确定性，这个确定性可以一次性给足你仓位。题材的抢龙板打的就是一个市场对题材的认可发酵，题材的卡位板打的就是一个低位补涨逻辑跟市场持续认可题材的炒作。

低吸就是博的一个高盈亏比的超额收益。

打板眼里只有龙头，没上到想上的票，宁愿空仓等待也绝不乱买票，绝不买模式外的票。

当市场出现高位龙头股杀跌上跌幅榜，龙头票开板当天杀跌10%+，那市场的情绪就是受损很严重了，市场会变得非常难玩。没有接力，任何模式都会失效。具体表现就是板非常容易烂，巨额封单都是纸老虎，一有点风吹草动就全部撤单。低吸有人点火了，冲到半路就会回落，追高的就是大面一碗。这段时间最好就是回避，不做绝对没有错，或者只小仓参与试错。

股市本来就是一个赌场，一切都看概率。只有输得起，才能大赢。

那些旗舰席位，他们不是一个人，而是一个团队。不要试图去模仿复制他们的操作，因为你们的资金不在一个层级，他们输得起，而你输不起。他们可以几亿去封一个板，引导题材，引导市场。他们的资金成份你想象不到，可能不是自己的，抑或是全部赢回来的，所以，即使输了也不是输了自己的钱。所以他们敢于拼。敢于去赌概率。而你却几万都亏不起。

股市里永远是前面的人赚后面的人的钱，永远是第一个封板带起情绪带起板块的是龙头，越早就越意味着风险，越具有不确定性。当你懂的越多，会发现确定性的机会越少。基本都需要赌，都需要博，概率问题，盈亏比问题。

股市里的某些时候一些席位做成功了，并不是说他比其他的席位厉害，他能看到这样的机会而其他席位看不到。而更多的是这些席位敢于去赌，而另其他席位主动放弃了这样的机会。运气永远是实力的一部分，有人有时会手风很顺，有时会很背，在所难免。

做短线，最重要的是对市场情绪跟接力氛围的敏感。因为在市场情绪不好，接力氛围很差的退潮期，冰点期，很多模式都会失效。做短线就是要让自己避过这段时期。

做人，最可怕的是不明的活着，自以为是，自作聪明。当别人在静静的生根发芽，飞速成长时，你却在沾沾自喜，原地踏步，自我满足。当你知道别人早已成长为参天大树，在默默的看着你拙劣的表演，来维护着你那可怜的自尊心与可耻的虚荣心的时候，你就会感觉到什么是毛骨悚然的恐惧。

股市不是攀比的地方，更不是较劲的地方。股市需要孤独，成功更需要孤独，孤独才是成长的最快方法。聚群讨论只会让思维朝一个方向发展，然后不断的找理由去为这个方向辩护，这个方向是对的还好，如果是错的那结果可想而知。聚群讨论也会让自己满足于别人的赞美，加强自己的虚荣，回避自己的错误，从而延缓或止步自己的成长。

作为一个交易者，永远关注的核心只有一个，就是自己的交割单。交割单里写满了你的模式，你的操作水平，你的应变能力，账户的增长才是来股市的意义，也是对自己最好的回报。

人性，股市。知行合一，好运常伴。

私募牛人邓晓峰最新演讲纪要：未来中国的投资机会在哪？

网上看到一篇帖子，是高毅资产首席投资官邓晓峰最近的演讲，很不错，推荐阅读：

前言

10月24日晚，高毅资产首席投资官邓晓峰在上海交通大学演讲，分享了自己的投资经历，谈到国内外产业发展变迁和上市公司估值比较，A股未来存在超额收益的投资方向。在他看来，全球和很多市场人士对中国银行股有着极大误解。

去年下半年以来，国内价值投资实践者邓晓峰站在了A股风口上，管理的多只产品今年来的收益率超过50%。

站在风口上的邓晓峰非常低调，对产品也非常爱护羽毛，资金扩张非常谨慎。这是他难得的一次公开演讲，“聪明投资者”做了整理简化。

一、参与市场的方式

1， 中国资本市场是个非常复杂的生态系统，你以什么角度看它，它可能就以什么样的形式回馈给大家。

2， 我们的行为方式或者价值观，决定了自己参与这个市场的方式。

3， 市场本身真正反应的还是国家、产业发展、变化和公司的成长。

4，我们需要理解经济运行的一般规律。可以使你在资本市场关键的时刻，或者重大变化时刻，减少恐惧感，能够有信心做出独立决策。

5，在资本市场上，考验基金经理或者投资人的地方，除了获得收益，还要看能不能获得超额收益，业内叫做阿尔法。

6，中国的资本市场因为各种原因，导致投资行为扭曲，市场经常阶段性、间歇性、甚至是很长一段时间无效。

7，如何去发现市场无效率的部分？我希望建立坐标系，研究过去和历史，更好地分析和判断企业、行业的未来发展。

二、标普500的40年行业估值变迁

8，研究的时候怎么找框架？美国是非常好的参照，因为中美国都是大国，产业都很全。

9，所以，我们研究了过去40年美国标普500的行业结构和利润分布。

（1）金融行业永远是大行业，市值最高占到标普500的22%。但金融业的估值一般低于行业平均水平，主要是因为这个行业本质是高杠杆行业，行业风险比较大，必须有一个高风险的溢价。

（2）医疗行业占美国GDP（国内生产总值）大概15个点以上，在标普500的市值占比排名前三位。

（3）高科技行业是美国最大的行业，2012年占标普500的市值是18个点，目前估计是24-25个点左右，整体风险比较高，但还没有到2000年Intel泡沫的时候，当时占整个市场市值接近1/3。

（4）耐用消费品和日常消费的长期比例在11个点左右。消费品行业估值水平和整个系统市场接近，或者有时候略高。

（5）美国标普500中，工业行业一直都是在10个点左右的比例。

（6）电信服务、公用事业和大宗商品、原材料这些行业，随着美国的发展，在经济结构里的占比是下降的。这些行业之所以估值更高，是因为整个美国长期利率下行，稳定的行业，风险贴现比较低，估值水平容易显得高。

（7）以石油和天然气为代表的能源行业是个很大的行业。但未来电动化以后，汽油不再是重要的燃料，也许这个行业会发生重大的变化。能源行业长期的估值水平低于其他行业，主要原因是，行业发展的可持续性存疑。

三、中国案例一：通讯设备业的崛起

10，再来看中国的情况，可以看两个行业：一是通讯设备行业，二是银行业。

11，2003、2004年，华为、中兴为代表的公司正在崛起，他们依托了一个庞大的本土市场， 享受了劳动力成本的优势，打败了很多世界上优秀的公司。

12，这些海外公司失败的原因，一是战略失败，他们的产品高定价给了中国公司机会，二是中国公司的劳动力成本更低。

13，现在，全球的价值链在发生巨大转移，通讯设备行业现在全球的玩家只剩下爱立信、诺基亚、华为、中兴四家公司了。

四、中国案例二：银行业的巨大误解

14，从银行业来看，中国银行业背负了特别多负面看法：一是说中国银行业暴利，行业利润占比过高，整个上市公司利润的一半是银行；二是说中国银行业的高利润来自于政策保护和竞争不充分导致的利差过大等等。

15，对于第一个说法，其实是坐标系选错了。因为国内主要银行都上市了，上市银行的利润基本等于行业利润，而很多公司在海外上市，非上市企业利润也挺高。

16，如果做简单的数据对比，中国银行业一年的利润整体大概一万多亿，而国内规模以上工业企业的利润去年其实超过了6万亿，加上其他企业，中国银行业的整体利润占比大概在15%以下，这是合适的。

17，第二个负面看来来自息差。和其他国家对比，中国息差处于中等水平，所有的发展中国家的利差远远高于中国，发达国家只有那些低速增长的接近零利率的国家，利差才低于中国。

18，银行利差应该和GDP的增速（名义GDP的增速）相关，和社会的回报率相关。从这个角度来讲，中国的银行息差其实也偏低。

19，中国的银行为啥赚钱？是因为过去十年，银行业的劳动生产率迅速提高，员工收入增长没这么快。比如，建行人均薪酬的支出大概25万，招行大概在40多万，高于我们的社会平均水平，但是低于国外同行。

20，国外银行业基本上是三分之一的收入付给员工做成本，中国基本上比他们低了18%。这是中国银行业回报持续比较好的一个原因。

21，有人担心中国银行的坏账，不妨看看全世界最极端的例子：日本的银行。

22，从1994年到2005年，整个日本银行业经历了完整泡沫周期，累计处理了91万亿日元的不良贷款，占整个贷款的18%。

23，中国是2011年温州首先爆发了金融危机， 从2011年到2016年，这五年的时间，温州累计处理了不良贷款大概1400个亿。按照2016年6月份7800亿的贷款余额计算，基本上18%的贷款被处理掉了。

24，我们统计了最大的八家银行，到去年累计确认了三万亿的表内贷款，基本占贷款余额的6.5%，拨备大概五点几。我认为坏帐整个积聚过程已经过了大半，即使我们考虑中国的银行体系经历十几个点坏帐的极端情况。

25，去年以来，随着大宗商品价格上涨，银行业已经摆脱了坏帐周期的高峰。

26，不过，需要注意的是，这几年一个很大变化，以腾讯和阿里为代表的互联网公司，实际上改变了银行业的游戏规则，传统的银行会受到这两家公司非常大的冲击，因为他们有最低成本的零售获客的手段。

27，这几天有一家公司叫趣店在纳斯达克上市，成立才几年，市值100亿美元，它本质只是一个阿里流量的贩卖者，但这里已经可以看出来，传统的消费信贷会受到互联网公司的重大的冲击。

五、最大行业和公司的基因

28，看看美国标普500最大市值的十家公司变迁：从以石油公司为主，到消费公司，再到2000年因特网泡沫，同时，我们第一次看到金融公司走进前十大。因为90年代，格林斯潘推动了美国金融业大规模的并购重组。

29，目前，前十大公司就是三个行业了，互联网企业，消费品行业，金融行业。这些行业本质上都是拥有最广大用户的行业。

30，能源本质所有人都要用，虽然它是B端业务，本质上是一个C端业务。互联网企业更是前所未有的接触到客户，银行业也是。

31，所以，要成为最大的行业或者最大的公司，首先要选择在特定的行业里。

六、中国未来的机会

32，未来中国会有哪些机会？到落后国家复制中国的经验，这是中国公司的下一个机会。正如过去几十年来，发达国家在中国曾经走过的事情一样。

33，在2003年到2005年，我们很不看好自己国家的银行的时候，美国、欧洲为代表的这些巨型的跨国企业参股了中国的银行，并得到了超额的回报。

34，之前，我们没有自信，觉得自己很烂，但成熟经济体知道，银行是整个国家经济的投影，这个国家在发展的时候，银行一定会受益。结果，美国的银行作为股东参与了中国银行业改革，迎来了中国经济的发展和银行业回报率的提高。

35，非常多的人跳出来说，当时推动银行业改革的人是卖国，我就不理解了，之前说我们自己很烂的和当时说我们卖国的可能都是同一批人。我觉得只是说事情发生了，你的态度在发生转变。

36，中国发展的经验，能不能在发展中国家、其他落后国家再变现一次，这个是我们企业需要考虑的事情。

37，我们觉得未来的机会在于创新。我们总体上面临一个巨大变化的时代，未来超额收益有可能会集中在巨大的争议，或者巨大的不确定性（行业中）。

38，这个市场，简单的钱一定比过去更难赚，在资本市场里一定要独立思考，要藐视权威，数据和逻辑说话，其他的都要抱一分批判或者怀疑的态度。

投资的常识--反人性

“别人恐惧的时候我贪婪，别人贪婪的时候我恐惧”，这是投资里面最经典的一句话，适用于所有的投资。这句话背后揭示本质的就是：成功的投资一定是反人性的。大白话就是：最成功的投资往往会让你感觉最不舒服，你最想买的时候往往是最该卖的时候，你最想卖出的时候反而是最该买入的时候。
今天我来阐述：投资反人性人的表现，为何投资会反人性，如何克服投资中的反人性。
先来看看表现吧。根据Dalbar的统计，在过去30年里，标普500指数年化回报10.2%，美国股票基金的基民平均回报却只有4%，每年跑输指数6.2%。原因不是股票基金表现差或管理费高（美国公募基金平均只跑输指数1-2%），而是因为基民通常是牛市买入，熊市割肉。过去30年里，债券指数年化回报6.3%，美国债券基金的基民平均回报却只有0.6%，每年跑输5.7%。同样原因：高抛低吸！2016年里，股票基金基民平均回报7.3%，债券基金基民平均回报1.2%，分别跑输相应指数4.7%和1.5%。天底下没有新鲜事。国内的数据一样会更糟糕，我身边的例子就更不用说了。
大白话就是：过去几年的经验，每当群里有人骂我的时候，每当客户对我们冷潮热否的时候，或者私信我表达焦虑失望的时候，都是我们的基金最该买的时候。想想多少朋友在最底部卖出股票或者赎回基金，这就是反人性最直观的例子。或者银行和券商的客户经理们有句名言：好卖的基金不好做，不好卖的基金业绩好。每当我们买的股票跌的很惨或者很长时间不涨的时候，我们基金的业绩自然会很差。这个时候你让别人买你的基金，别人首先问你：过去半年你业绩如何呢？我们自己往往都不好意思给别人说，说出去更会遭到白眼，更不要说去说服别人买我们的基金了。
既然成功的投资是反人性的，那么就注定了二八定律会适用：长期只有20%的人赚钱，80%的人亏钱。反过来也一样，如果某个阶段所有人都赚钱了，那就要当心市场阶段性见顶；反之如果某个阶段所有人都亏钱，那就要留心市场大底就不远了。
为何成功投资是反人性的呢？因为人们都习惯于线性思维。都会根据过去一段时间的收益率来简单外推未来的收益率，或者都习惯于银行存款那种收益和时间成线性关系。当股票下跌一段时间后，他们会更加恐惧，身边人或自己亏钱经历会放大所有的悲观情绪，其实这个时候反而是最安全的时候。反之，当股票上涨一段时间后，他们会越来越乐观，排队去营业部开户买股票，拦都拦不住。今年年初就有个朋友**我，说想买我的基金，我就问他你的期望收益率是多少？他说每年赚10%可以吧，我说我绝对做不到，因为如果我可以保证每年赚10%那我就可以把全世界的钱都赚了。因为我只需要用9.9%的利率去借钱，然后赚0.1%的利差，我把规模最到无限大，然后全世界的钱都归我了。这个朋友估计也觉得自己的要求有点不合理，于是他说那他拿五年下来平均每年赚10%如何，我说这个大概率是没有问题的。但是我告诉他：我可能前三年都不赚钱，第四年第五年大赚，但你能拿着我的基金到第四年第五年吗？然后，就没有然后了。他不回复我了，到现在也忘记他是谁了，当然他也因此错过了最佳的买点。股票收益在时间分布上是没有规律的，更不要说线性思维了。经常会有客户骂我们的基金还不如他自己炒股票牛呢，哪儿还敢奢望他拿着不涨或者亏钱的基金三年。经常会遇到朋友问我们，最近市场咋看，最近有什么投资机会。所有这些关于最近怎么样的问题，都是投机思维在作怪。虽然无数历史事实表明，绝大多数投机行为几乎没有善终，但依然大多数人还是如飞蛾扑火一般来投机，这就是人性！
如果人性的线性思维的解释不能帮助你理解投资的反人性，那么我就奉上大白话：如果每个人都可以通过投资赚钱，天底下还有哪个傻瓜去上班干活？所以结论就是绝大多数人都得老老实实去干活！包括投资都必须老老实实去干活！
最后一点，如何克服投资中的反人性呢？
首先，我们每个人都是人，既然是人，就都不可能用人性去克服人性。任何用人性去克服人性的努力都会是徒劳，甚至损失惨重。那该怎么克服人性呢？用规则！用规则！用规则！具体来说，对于基民，不要去根据基金涨跌去决定买卖，更不要去根据你对基金短期涨跌的预判去决定买卖，更不要基于你对经济形势和大盘的预判去决定买卖。你需要做的事情就是，把你长期不用的闲钱一直老老实实放在股市或者买股票型基金一直拿着，其它什么都不要做（当然前提是选择你理解并信任的管理人）。任何你做的波段都是徒劳，因为你是人，你克服不了人性。对我们这些专业投资者来说，我们尝试了很多克服人性的规则，比如量化交易，本质就是排除基金经理短期主观判断；比如三年定增，反正把你锁定三年你想卖也卖不了最后反而可能赚钱；比如pe投资于没有上市的股权，把你锁死逼着你长期投资；比如价值投资，买了有安全边际的股票长期拿着直到价值兑现。事实证明，最好的克服人性的规则是价值投资。因为，量化交易的模型也是主观设定的，往往只是适合阶段性的市场风格，君不见很多量化交易者都在不断更新模型吗？那又如何克服人性呢？三年期定增，如果熊市底部参与还好，牛市顶部参与就亏惨了。
所以，克服人性，对个人来说首先是做好资产配置，不要老想着做波段，因为大多数波段不过是高买低卖亏钱的交易（尽量去买赎回频率低的基金，因为你最想赎回的时候就是最不该赎回的时候）。其次，要对经济前景和市场机会有一个基本乐观的判断。为何很多人在底部卖出股票，是因为他们非常绝望。短期亏损的经历会放大他们悲观的认知，从而干扰他们对大局的认识。最后，要对基金经理足够信任和理解，尤其是当基金和大势表现不一致的时候。对我们基金来说，坚持安全边际和价值成长的价值投资是克服人性获得长期收益的关键。同样，要做到这点，首先不能参与杠杠交易，杠杠会加大波动，杠杠加持有的策略的结果很可能就是爆仓被清出市场。其次就是基金合同尽可能不要有止损条款。为何某些管公募基金的牛人做私募的时候业绩一般，止损线如同一道枷锁，会在某个时间让你进退两难。再次就是要对大局有个基本乐观的判断，要对所买股票的商业模式有个基本的价值底线认知。这种基本乐观的认知会给我们在最绝望的时候的持股信心。当然最后也是最重要的就是要坚持价值投资的选股标准：安全边际和价值的成长性。复合年收益15%，10年就是4倍多点，20年16倍多点，30年就是66倍。但如果克服不了人性，复利就无从谈起了。
作者，赵鹏 深圳广汇缘资产管理有限公司总经理

新能源板块的好消息：2040年，全球电动车将占到全部新车销量的54%

    电动车行情，目前只是一个小小的开始，未来牛市之路漫长。下面的消息和分析，更加坚定看好新能源板块的信心！

    9月26日科技部发文称，据最新的一份预测报告显示，到2040年，全球电动车将占到全部新车销量的54%，而不是过去预测的35%，呈现大幅增长的态势。

事实上，最近电动汽车的各种大新闻也是接连不断，甚至前段时间传出中国在讨论禁售燃油车的时间，一时不知道让多少人心惊胆颤，坐立难安。

2040年，全球电动车将占到全部新车销量的54%

在提倡环保节能的今天，电动汽车的发展一直是各路资本关注的重点，各国也都是不遗余力的大力支持，双积分，电动汽车补贴等政策以及近来的禁售燃油车的讨论的无不显示国家对发展电动汽车的决心，各车企自然也是不甘落后，纷纷抛出自己的未来计划，以期得到先手。

在刚刚落幕的法兰克福车展上，宝马集团宣布了全新的电动车战略规划：到2025年，宝马将提供25款电动车型；大众汽车集团CEO穆伦宣布启动“Roadmap E”战略：到2025年，集团旗下各品牌将推出共计超过80款全新的电动车型，最晚到2030年，大众汽车集团的整个车型阵容将实现电动化；奔驰也表示正在全方位推进电动化进程，到2022年，奔驰将在全球市场上市10款全新纯电动车产品；捷豹路虎宣布自2020年起将实现旗下所有车型的电动化；在此之前，沃尔沃就宣称到2019年，该公司新推出的每一款汽车车型都将配备电动发动机，到2024年，该公司将全面终止内燃机或柴油机汽车业务……

在国家的推动下，涌入电动汽车行业的资本早已达到恐怖的数字，不仅是老牌的车企，还是新成立的电动汽车公司，甚至一些本来与电动汽车完全无关的企业如格力、乐视等，也是跨界而来，想要分一杯羹。作出2040年，全球电动车将占到全部新车销量的54%也就不足为奇了。

电动汽车合资时代已经来临

在火爆的电动汽车行业里，中国市场作为全球最大的电动汽车市场，自然是不可能放弃的主要目标，由于政策的限制，国外的巨头企业纷纷选择以合资的方式提前布局中国市场。

1、早在2010年，德国戴姆勒与比亚迪共同设立的新能源合资企业——腾势汽车，并针对中国市场推出腾势400纯电动车。

2、去年9月6日，大众与江淮签署了合作备忘录，双方宣布将成立合资公司，并计划在2018年投产首款电动SUV车型。据披露，新合资公司有望落户江淮汽车的大本营——合肥。

3、7月5日，北汽集团与戴姆勒在德国签署了新的框架协议，计划共同投资50亿元人民币，2020年在北京奔驰建立纯电动车生产基地及动力电池工厂，引入梅赛德斯-奔驰品牌的纯电动车产品。

4、8月22日，福特和众泰汽车联姻，签署了一份合作备忘录，预合资成立一家从事纯电动乘用车的研发、制造、销售和服务于一体的合资公司，双方将各持50%股份。

5、8月29日，雷诺-日产联盟宣布将与东风汽车集团股份(以下简称东风)成立一家新的合资公司，以便在中国共同开发和销售电动汽车。新公司名称为易捷特新能源汽车有限公司，计划在位于十堰市的东风汽车生产基地展开，形成年12万辆的产销规模，预计将于2019年开始生产新款电动汽车。

特斯拉入华成迷局

作为电动汽车行业里的第一，特斯拉一直以来都渴望在中国建厂，不过到现在却是唯一没有公开发布在中国生产电动汽车计划的知名汽车生产企业，面对中国这个全球最大的电动汽车市场，特斯拉会无动于衷吗？据猜测，特斯拉之所以在观望，与相关人士暗示外国汽车制造商必须与一家中国公司合作的规定有可能会放松有关，不管如何，笔者不相信特斯拉会放弃中国市场这个“大蛋糕”。

在如此短的时间里，中国汽车市场纯电动车合资项目收获颇丰，业界普遍认为，中国纯电动车市场在经历了上一轮大浪淘沙之后，已经开始进入一个“新合资”时代。（作者：电动汽车在线）

值得高度重视的新能源上游材料---钴业股的投资机会

本人很看好新能源，从天齐锂业的大牛走势看，上游原材料才是大牛股的温床，而除锂外，钴就是最重要的金属，我们研究认为，钴业股潜力很大。今天看了篇网上的帖子，分析很全面，分享给大家：

本文将深入探讨新能源汽车产业链上游资源端--钴资源的整体分布、供需情况以及相关上市公司有关钴资源的布局、投资情况等，并展开我们的独到点评和投资逻辑。

小编先从整体上对于新能源汽车产业链进行一个梳理。

分成上游、中游以及下游的一个整体概况，后续在此内容基础上将会持续补充更近。

今天小编从钴资源进行一个整合，先来了解一下什么是钴。

钴 ：元素符号Co，银白色铁磁性金属，属于较为稀有的金属资源。

钴资源储量及分布

根据美国地质调查局统计数据显示，2016年世界钴储量为700万吨金属量。

钴在全球的分布较为不平衡，从国家分布情况来看，世界钴储量主要集中在刚果（金）、澳大利亚、古巴、赞比亚、菲律宾、加拿大、俄罗斯、新喀里多尼亚、巴西和中国。

上述10个国家的钴资源储量约占全球储量的88.70%。

其中，刚果（金）的钴资源储量最为丰富，占全世界的48.57%（同时企业上也有较强的集中性，嘉能可、欧亚资源、洛阳钼业三家在刚果（金）拥有产能合计近 3 万吨，占当地总供应量 50%左右），其次是澳大利亚和古巴分别占比14.29%、7.14%。

中国钴资源储量仅为8万吨左右，约占全球钴资源储量的1.14%。

我国钴金属储量约为8万吨，绝大多数为伴生矿，单独的钴矿极少。

我国的钴矿质量较低，均作为矿山副产品回收，因此也导致生产成本较高。

我国共有钴矿区150个，主要分布于甘肃、山东、云南、河北、青海、山西等省。

他们各自占比分别为30.5%、10.4%、8.5%、7.3%、7.1%、6%。

六省合计占比约为70%。

其余矿床分布于新疆、四川、湖北、西藏、海南、安徽等。

钴矿的存在形式

钴矿以伴生为主，来源主要由铜钴和镍钴矿伴生构成。

全球共有 60%的钴矿产出来自铜钴矿，23%来自镍铜钴硫化矿，15%来自红土镍钴矿，其他类型占比仅 2%。

钴的产业链

从下图中可以看到钴的主要应用领域为电池、高温合金、硬质合金、催化剂、磁性材料、玻璃陶瓷等等。

当前的主要应用领域是新能源动力电池的核心原料。

包括 3C （通信产品Communication 电脑产品Computer 电子产品Consumer 三类产品的简称）和动力电池正极材料。

钴的消费结构

根据安泰科等机构统计，2016 年全球钴消费量大约为 10.38 万吨，同比增加 4.3%。

其中电池行业用钴占比57.7%，高温合金占比 15.4%，硬质合金和硬面合金占比 10.8%。

结合相关数据分析得出，2016年国内的钴消费结构中，电池材料占比达到78%，该比例是高于全球电池行业的消费占比的。

因此可以推算未来随着新能源汽车行业发展，三元锂电池逐渐成为行业发展趋势，加上3C产品中的双芯技术提升，届时将大幅带动我国对钴产品的消费增长。

我国在钴产品消费结构中，主要为钴盐产品，其次为电解钴和钴粉。钴盐产量从2011年的2.22万吨，增加到2016年的4.51万吨，年复合增长率15.23%。

钴的全球供应量

全球钴金属的主要供给来源是钴矿山和再生精炼钴。

2015年起，全球几大原生矿停产检修等，供应出现收缩。

此外，刚果（金）手抓矿和散矿占当地总矿产 20%左右，2016 年后因童工等问题整顿，产量也受到影响出现下滑。

根据 CDI 机构的统计，2011 年之前，全世界钴的产量中大约 18%来自于再生钴，此后由于铜镍矿伴生钴矿产量逐步提高，以及钴价持续走低，回收钴在全球供应中的占比逐渐下降。

据安泰科等机构的数据，2016 年刚果钴矿产量同比下降 7%至 7.74 万吨，由于钴矿供应量的收缩，2016 年至2017 年一季度我国钴矿砂及其精矿进口量同比出现明显下降。

钴的历史走价

近 10 年中，钴经历了 2006-2008 年间近 400%的涨幅，也经历了 2009 年至 2010 年上半年间量化宽松下近 50%的涨幅。

3C 技术进步，智能手机和笔记本电脑的需求增长产生了供不应求的局面，催生了历史上最大的上涨行情。

历史上钴的价格在 2008 年 3 月达到历史高点 48.25 美元/磅；随后由于全球金融危机，伴随大宗商品价格的一路下跌，直至 2016 年 3 月的低价 10.82 美元/磅。

现 2017 年 8 月底，MB 钴报价已经达到 29 美元/磅，但距离历史高点仍有 65%以上的空间。

欧洲MB市场钴价历史走势

数据来源：wind

钴的未来走高条件

从供给层面上看，钴特有的伴生金属的特质，其供应受铜镍等基本金属影响较大；

由于14年后的大宗商品价格低迷，我们预计 17-19 年前铜钴新增产出有限；

根据测算，至2019年，全球钴矿新增金属产量在 1.5 万吨以内。

从需求层面上看，目前新能源汽车行业仍然具备持续增长性，以及3C智能化趋势以及双芯技术等，需求大幅提升。

2016 年钴在该领域的消费数量已经达到 4 万吨以上。

根据安泰科数据，2017年上半年我国钴消费量约2.5万吨，同比增加13.6%，其中电池材料（钴盐领域消费）消费量约为2.33万吨，同比增加22%，钴市场库存快速消耗。

结合目前数据分析，2017 年钴供需处在偏过剩阶段，但至 2019年前铜钴新增产能有限，且当前 3C(电池扩容)、新能源和储能有望保证 17-19 年钴的需求增速在6%以上。

到 2019 年全球钴供应短缺预计达到1 万吨左右，进而钴的价格上涨仍会持续。

钴相关上市公司分析

$华友钴业(SH603799)$ 

公司主要从事锂电新能源材料的制造、钴新材料产品的深加工及钴、铜有色金属采、选、冶的业务。

公司主导产品为四氧化三钴、硫酸钴和氢氧化钴等钴产品以及锂电正极材料三元前驱体产品，电积铜、粗铜及电解镍等产品。

公司在刚果（金）有多个矿山股权，其中MIKAS项目和PE527项目控制钴7万吨，铜59万吨的资源量，并在Mikas矿建有1000吨钴精矿产能。

其中PE527矿权拥有丰富的资源，其中铜储量36.85万吨，钴储量5.54万吨，该项目的选厂采矿项目建设正在推进，预计2018年可投产，投产后将增加1.43万吨铜，3100吨钴自给量（一期），二期将增加反萃液（含铜）1万吨/年。

MIKAS项目中拥有KAMBOVE尾矿（两个开发权）和SHONKOLE矿，其中KAMBOVE尾矿选厂形成了4000吨/天的选矿能力，年设计产能为11.8万吨铜钴精矿（含铜金属量1万吨、钴金属量1000吨。

下图为华友钴业历年在钴业务的应收以及钴产品的销量。预计公司在2017年的钴金属产能为2-2.4 万吨。

点评：华友钴业是国内钴行业的龙头企业之一，在前期的钴资源布局中抢占先机，后期采矿、冶炼以及生产线的投产将会大幅提升公司的行业占比，公司的营业收入和净利润也会有一定的提高。

$寒锐钴业(SZ300618)$ 

公司主要从事金属钴粉及其他钴产品的研发、生产和销售。

公司以钴粉产品为核心，其他钴产品为补充，是拥有有色金属钴完整产业链的企业之一。

公司在刚果（金）的原料供应（主要向个人采购），完全可满足其自身需求，并可外销。

且子公司刚果迈特年产5000吨电解钴生产线项目的前期氢氧化钴项目进一步推进，继2000吨氢氧化钴项目投产后，后续项目加速推进，项目预计2017年底前后将建成投产，届时氢氧化钴生产能力将达到5000吨金属量/年。

下图为公司历年的钴产品的销量。2017年，公司的钴产量预计为4000-5000 金属吨。

点评：寒锐钴业是目前上市公司中钴业务最为集中的公司，公司在刚果（金）的钴资源采购渠道具有低成本的优势。后期布局中加快进行相应的钴矿资源的控制将更有助于公司的发展。

洛阳钼业（603993）

公司主要从事铜、钼、钨、钴、铌、磷等矿业的采冶加工等业务，拥有较为完整的产业链，是全球前五大钼生产商及最大钨生产商、全球第二大钴、铌生产商和全球领先的铜生产商，同时也是巴西境内第二大磷肥生产商。

公司在2016年通过子公司购买自由港旗下FMDRC100%的股权，交易金额为26.5亿美元。

收购标的FMDRC为自由港间接控制的全资子公司。

FMDRC间接持有位于刚果(金)境内TFM56%的股权。

其中TFM拥有的Tenke矿区是全球范围内储量最大、品位最高的铜钴矿产之一。

目前洛阳钼业间接持有Tenke铜钴矿56%权益，同时拥有该矿24%股权的独家购买权。

该矿主要产品为电解铜和氢氧化钴初级产品。

预计TFM 铜钴矿 17-19 年钴金属产量为 1.6 万吨，铜产量稳定在22 万吨。

公司2017上半年，铜钴相关产品的营收为67.61亿元，占总营收的58%，毛利率在38%左右。

点评：洛阳钼业拥有优质的矿产资源使得公司目前在钴产业上具备核心竞争力。

$格林美(SZ002340)$ 

公司主要从事从事于回收、利用废弃钴镍资源,生产、销售超细钴镍粉体材料的企业,公司主要产品为超细钴粉、超细镍粉、镍合金，超细钴粉、超细镍粉等。

现形成了“钴镍钨回收—钴镍钨粉末再造—硬质合金器件再造”的核心产业链。

公司的核心基础就是钴的回收体系。

公司原料的来源以回收钴+嘉能可长单采购为主，预计今年的钴金属产能为1.5万吨。

点评：公司的钴回收体系是主要核心竞争力，随着后期废弃电池增加等，回收循坏将是一个增长点，除此嘉能可的长单采购是也是公司的有利优势。

盛屯矿业（600711）

公司在国内铅锌多金属采选、金属产业链增值服务和境外刚果金钴冶炼三个领域的布局均已经步入正轨，17-19 年多个金属项目预计实现盈利释放。

2017年上半年进一步拓展了海外矿产品贸易业务，非洲刚果（金）年产3500吨钴、10000吨铜综合利用项目也进入了实施阶段。

鹏欣资源（600490）

公司主要业务是金属铜的采选冶及销售。后期将展开钴的相关业务。

公司在刚果（金）拥有希图鲁铜矿的采矿权，该矿测定铜资源储量为15.4万吨，钴资源储量为9400吨。在2016年募集资金对该矿进行增资，新建7000吨/年钴金属的氢氧化钴生产线。2017年上半年一期氢氧化钴项目生产线筹备（3000吨）正推进中。

我们的投资策略：综合国内的钴矿企业基本情况，在上游资源的布局以及钴矿资源的控制等方面，二级市场的龙头企业均已抢占先机，一级市场并不具备投资价值，因此“钴”等新能源汽车产业链上游资源的投资机会还在二级市场。

英搏尔，瞄准纯电动汽车市场，智造中国特斯拉心脏，做新能源汽车核心部件龙头企业

英搏尔瞄准纯电动汽车市场，智造中国特斯拉心脏做新能源汽车核心部件龙头企业 

本文转自珠海在线：

    

      珠海英搏尔电气股份有限公司是一家专注于电动车辆电机控制系统技术自主创新与产品研发的高新技术企业。近年来，在国家新能源汽车购车补贴政策等多重因素推动下，英搏尔保持每年两位数的高速发展。

　　 今年，英搏尔更是喜事盈门——公司增资扩产新建的二期厂房已拔地而起，预计7月可竣工投用，产能将大幅增长；自主研发的高速电动汽车动力驱动总成已成功试产，新厂房建成后可批量生产，效益将大大提升；而公司谋求创业板上市的努力也有了新进展。

　　 电控占据小型纯电动车80%市场

　　 电动汽车有三大核心部件——电机、电池和电控。公司董事阮斌介绍说，目前公司的产品以电控为主，此外还有车载充电机、DC-DC转换器和电子油门等，这些产品广泛运用于新能源汽车、小型纯电动车、场地电动车等领域，替代了进口产品。

　　 “在小型纯电动车市场上，我们的电控系统占据了80%的市场。”阮斌表示，之所以成为电控系统的行业翘楚，是因为英搏尔成立十多年来，始终坚持自主研发，掌握了电控系统的核心技术。“很多生产电控的企业都是进口现成的模块组合而成，成本较高，可塑性小。而我们自己设计模块、贴片，摸清制造工艺，然后再写入软件，因而性价比高、扩展性强，受国外的影响较小。”

　　 “我们现在有5条电控生产线，生产设备分别来自日本、德国、美国，是世界上最先进的。”在电控生产车间，阮斌告诉记者，二期厂房建筑面积达3.3万平方米，建成后英搏尔可增加12条电控生产线，产能将扩大2.4倍。

　　 如果说，电控是新能源汽车的“大脑”，那么电机就是“心脏”。目前虽然英搏尔的产值和利润主要来源于电控系统，在市场上稳居龙头位置，但英搏尔在不断研发创新中已找到新的利润增长点——纯电动汽车动力驱动总成。

　　 “这种动力总成将电机、电控、减速箱集成在一起，占用空间小，动力强劲，由此组装的纯电动汽车的成本将大大降低。”在电机生产车间，阮斌指着一台集成电机介绍道，“这个产品包含了9项专利，技术国内领先、国际先进，可广泛应用于电动轿车、工程车、物流车上。”他说，公司目前正在试生产。二期厂房建成后，公司将新增一条电机生产线，采用机械手批量生产这种高速集成电机，生产效率和经济效益都将大幅提升。

　　 筹建新能源汽车核心部件产业联盟

　　 据悉，2016年国内汽车销量高达2500多万辆，而新能源汽车销量不足50万辆。随着环保要求的提升，以及国家对新能源汽车等相关产业发展的大力支持，新能源汽车产业方兴未艾，市场前景广阔。

　　 而“风口”上的英搏尔最近三四年来实现了两位数的爆发性增长。“公司发展主要有两大要素”，阮斌认为，一方面公司通过十多年来的探索和积累，已成长为新能源汽车关键零部件行业的领军企业之一，拥有核心专利80项，软件著作权7项，其中发明专利6项，实用新型专利65项。而且与国内多家大型知名汽车及电动车企业达成技术合作协议并建立了良好的战略合作伙伴关系，其中北汽、众泰、康迪、力帆等电动整车厂已成为公司客户；另一方面，“得益于高新区和珠海市有关职能部门的支持和帮助。”阮斌说，高新区为企业发展提供了宽松的环境，去年还积极协调，促使公司顺利买下了二期用地建设厂房。有关部门贴身服务，帮助解决公司高管孩子读书等问题，为企业留住人才创造了条件。

　　 “下一步，英搏尔在推动产品优化升级，带动公司规模化以及高端化快速发展的同时，将致力于建设一个新能源汽车核心部件产业联盟。”阮斌认为，“珠海应该把新能源汽车作为核心产业来发展。”他说，珠海有从事电路、电机、汽车空调、车载充电、新材料等电动车相关行业的人才，有一定的产业基础；最近引进的中兴智能汽车制造及研发基地，格力电器与银隆新能源合作将为新能源汽车产业的发展增添助力；而英搏尔开发的核心底盘把电机、电控和电池集成在一起，市场占有率、核心专利、创新能力都走在行业前列。

　　 “希望政府引导一下，集聚新能源汽车产业的相关人才和企业，通过产业联盟这样一个公共平台形成产业链，将新能源汽车产业打造成珠海具有核心竞争力的产业。”

英搏尔：为何具有难得的大牛股潜质？

      最近市场最大的牛股是中科信息、电科院、设计总院，率先介入者都大赚，其中，设计总院我们做了深入研究，前期在大涨之前也公开发布了贴子，目前获利出局。次新股，以其独特的魅力，必然成为各路资金介入的重点。现在，我们又发现一只新的潜力股----英搏尔300681，这是一只上市不久的次新股。主要亮点是：属于国家鼓励的新能源汽车行业；技术领先，公司创始人是博士和硕士，都是该领域的高级人才；成长性良好，业绩爆发在即；小盘，总股本7560万，目前总市值43亿，；估值不高，2017市盈率50倍。

   

   对照水晶球牛人@尘埃落定今日刚刚发布的对牛股共同点的归纳：

 1、处于政策支持的朝阳行业

 2、起步市值较小，8-40亿之间

 3、业绩高增长，股本加速扩张

 4、主营业务市场需求急速爆发

 5、独有技术或者资源优势

 6、外延式并购重组

 7、题材符合国家指向


    对照一下，可见英搏尔非常符合上述条件。


    网上看了看，市场研究者（网友，麻辣山人）的观点还比较靠谱：

英搏尔的几个关键词：

1、国家战略、风口行业。今后3、5年行业复合增速40%。

2、无冕之王。新能源乘用车控制器销量一骑绝尘，甩开竞争对手好几条街，去年3万，今年13万，质优价廉且毛利稳定。

3、技术壁垒。自主知识产权带来的低成本优势及专注产生的性能优势，是攻城拔寨的利器。

4、卡位优势。轻资产的商业属性，募投项目的产能储备年底到位，IPO到手白花花的银子，应对行业爆发恰到好处。

5、牛刀。十年如一日打了一把牛刀，前几年只能杀中低速车的“鸡”，现在终于可以杀新能源车的“牛”了。

6、估值优势。未来大3-5年大概率40%以上的高速增长，总股本7560万，流通盘1900万，今年1个亿的净利润，对应目前40亿左右的市值，睡着都能笑醒。

7、团队优势。以姜博士为首，来自名校西安交大的创业三剑客，精诚合作，专注实干。


                    
    再看看券商的研报，西南证券也在推荐。

    西南证券：英搏尔300681，乘用车电机控制龙头随行业腾飞

    推荐逻辑：公司2017 年半年报实现营收 2.17 亿元，同比增长 25.8%；主营的电气控制器毛利率37.5%，同比增长6.0%；归母净利润3858 万元，同比增长59.5%；目前由于纯电动乘用车电机控制器等产品订单充足，公司2017 年全年纯电动乘用车的营收和净利润有望实现较大幅度增长。
    收入利润高速增长，新能源乘用车电机控制器业务有望放量：公司营业收入与净利润2013 年至2015 年保持高速增长，归母净利润复合增速近310%，2016年受行情影响略有下滑。仅考虑纯电动乘用车销售情况，公司预计2017 年净利润将达到5842.73 万元，为公司经营业绩的稳定提供了强有力的保障。
    市场先发优势强劲，新能源引爆需求：受国家政策扶持及社会环保意识提升的影响，新能源车产量屡屡攀升，2020 年有望达到200 万辆，对应纯电动车电机控制器需求增长可达40%；公司已与吉利、众泰等整车龙头厂商达成长期供应关系，且鉴于高昂审核成本不易改动，行业壁垒高，先发优势稳固公司地位。
    中低速车市占率遥遥领先，享有市场需求升级优势：公司开发出的交流电机控制和驱动系统引领行业电控系统技术的发展，2016 年公司在中低速车电机控制器市场的占有率为61%，其17 家主要客户均属“三个一批”规范中的规范或升级批中低速电动车整车厂商，市场需求升级将逼迫“家庭作坊式”厂商退出市场，从而有利于扩大公司中低速电动业务的市场需求，市场地位进一步巩固。
    模块化与柔性化工业布局，有效抵抗政策风险：公司产品工艺及电路布局具有明显的功率扩展优势，扩容优势及价格优势，可任意切换产品线，生产不同领域电机控制器，快速响应客户需求。目前产品已涵盖高速新能源汽车、中低速电动车以及各种场地电动车领域，有效防范中低速电动车向纯电动乘用车强制升级的政策风险。
    盈利预测与投资建议。预计2017-2019 年EPS 分别为1.09 元、1.40 元和1.81元，对应PE 分别为49 倍、38 倍、29 倍。


   从估值看，按公司自己的预测，每股收益近1.1元，市盈率50倍左右，估计是保守的，再考虑业绩增长，该股定位到60-80元都完全可以的。

    看走势，最近几日英搏尔走势即稳健又强势，上升通道非常漂亮。换手率也很充分，这种股票，后市就看资金的炒作力度有多大了。但无论如何，基本面良好的股票不可能没有实力机构介入。

设计总院603357：风口上的一直低估新秀，值得一搏！

    设计股是最近的热点，你看同济科技的牛气冲天就知道了，而新股经过前期下跌再次走强，而设计总院这个才上市的新股，显然具备被短期大炒的基本条件。该股市盈率才不到30倍，市值不到70亿，近几日不断传出新高，值得一搏！下面的券商，比我还看好。


国金证券-设计总院-603357-安徽设计翘楚：四大优势+三大投入未来可期

 国资背景+资质齐全打造省内设计翘楚，成功上市未来可期：1）公司专注交通领域工程咨询业务，实际控制人为安徽省国资委，借助国资背景+齐全资质，2013年在省内市占率达5.3%，翘楚地位稳固，受益安徽省十二五交通建设投资景气公司业绩稳中有升，2016年营收/净利分别为9.67/1.96亿元，同比14%/40%；2）公司毛利率维持高位，源自经验优势+员工薪酬较低，应收账款营收比较低，利润质量较高；2）上市募资旨在加强"生产+研发+营销"投入，新建生产基地，扩建规划院、设计院，新建道路扩建设计院、水运分院、海外事业部，助力公司提升生产建设能力，扩建四大研究中心助力公司提升研发能力，建设五大分公司加强营销实力，公司未来可期。
    市场广阔保障空间基数，四大优势有望提升市占率：1）十二五期间我国固定投资规模复合增速达18%，其中公路/水运投资规模复合增速达9%/4%，基建投资保障工程咨询业发展；2）十三五期间，安徽交通建设总投资额达6940亿元，假设设计占比5%，预计交通建设设计规模达347亿元，公司作为省内翘楚，订单可期；3）公司作为省内资质最为齐全的工程咨询企业，多领域多专业+经验丰富+技术优势+研发实力四大优势助力公司市占率有望进一步提升。
    员工激励促快速发展，集团资产证券化可期：1）安徽省内全方位推进国改，《实施意见》明确提出，要通过整体上市、引入战投和员工持股等路径，使国企改革提速，安徽国资的资产证券化率在五年内要从2016年的40%提高到60%；年初发文再强调员工持股，国改动作频繁；2）公司2014/2015年两次增资推进国改，上市后196名员工共计持股7747万股，占总股本的23.87%，其中董事长持股170万股，占总股本的0.52%，员工激励促快速发展；3）控股股东为交通控股集团，持有公司48.63%的股份，集团是安徽省国资委作为唯一股东的国有独资公司，旗下控股公司共计49家，上市公司仅两家：皖通高速、设计总院，设计总院上市之后，集团资产证券化率仅7%（用2016年数据计算），考虑"资产证券率提升至60%"的大目标+控股股东近年来资本运作频繁，集团资产证券化可期。  
    估值 ：
    我们给予公司未来6-12个月26元目标价位，对应2017/2018年PE估值分别为35/27倍，现价19.24元，还有35%的上涨空间；现价对应2017/2018年PE估值仅26/20倍，安全边际高。  
    

中泰证券-设计总院-603357-安徽设计规划龙头，业务全面快速拓展
 
   实力雄厚、资质齐全省级设计龙头。作为国内优秀的工程咨询公司，安徽交通规划设计研究总院在公路、水运、市政等多个建设工程领域提供全面的专业技术服务。公司不仅是安徽省交通领域取得资质最为齐全的工程咨询企业，也是安徽省唯一同时拥有公路行业和水运行业甲级设计资质的企业，省内天然优势明显。公司控股股东为安徽交通控股集团（持股68.18%），此外，公司196名核心骨干在IPO前通过院所改制过程3次增资入股31.82%，这也成为安徽省混改的新模式。
    "十三五"城镇化提供广阔市场，受益PPP带来的产业链变革。安徽"十三五"规划公路网总里程达到20万公里以上，高速公路里程达到5200公里，要求实现县县通高速公路，有望为公司带来丰富订单。近年来，国家大力推广基建PPP行业，我国交通基础设施行业表现出增长势头，这将给交通工程咨询行业带来较大市场机会。而PPP投资人需对项目全生命周期负责，设计单位是决定项目全生命周期效率最初和最重要决定者，上市设计公司将天然占据产业链关键环节，地位不断提升。
    品牌、技术领先，区域优势明显。公司在科研水平、人才机制、品牌等方面都具有较明显的比较优势，市场占有率在安徽地区领先，处于安徽省交通领域工程咨询行业前列。公司具备一体化综合服务能力，不仅可以为建设项目提供勘察设计，还可以提供工程咨询、工程检测、工程监理、路用材料再生利用等业务。
    业务覆盖范围全面，市占率有望逐步提升。公司积极开展省外业务，2014年至2016年，公司省内业务占比分别为88%/79%/68%，省外业务比重逐年上升，公司在全国范围内业拓展成果显著。2016年公司承接上海至武汉高速岳武东延段工程可行性研究等规模较大项目，年收入较以往年度增长明显，规模优势显现。公司在云南、新疆、甘肃、内蒙古、西藏、重庆、四川、青海等西部省份都取得了项目，这些项目地形地质复杂，技术难度处于全国前列，领先的技术实力和丰富的项目经验将有望促使公司在省外市场不断提高市占率。
    盈利预测与询价建议：我们预测公司2017/2018/2019年归母净利润增速分别为21.2%22.2%/25.1%，对应2017/2018/2019年发行摊薄后EPS为0.97/1.19/1.49元。根据可比公司2017年平均PE 30倍，合理二级市场价格区间为24.25元/股-29.10元/股（对应PE为25-30倍）。公司预计募集项目资金净额7.98亿元，发行费用总计5080.71万元，因此估计募集资金总额8.48亿元，预计新增发股票不超过8120万股，在不安排老股转让、没有超募且足额发行情况下，对应发行价预计为10.44元/股。

长盈精密：低估值高增长的电子蓝筹股

        长盈精密我们看好，典型的低估值高增长的电子蓝筹股，未来成长逻辑依然清晰。公司8亿元员工持股计划彰显信心，目前完成5.2亿元左右。走势一直非常稳健，不失为中线电子蓝筹股。下面是券商最新的研报，可以参考一下。


    招商证券-长盈精密-300115-增持控股科伦特，加快汽车电子布局


   公司发布公告，公司计划用自有资金人民币11,200万元以增资和股权收购的方式取得科伦特 40%的股权。此前公司以股权收购和增资的方式取得了科伦特 30%的股权，交易对价为3,600万元，本次交易完成后，公司将持有科伦特 70%的控股股权。
    评论：
    1、并表科伦特，加快新能源汽车业务布局
    苏州科伦特主要提供软连接等产品，包括Busbar母排产品、新能源汽车软连接产品等。广泛应用于新能源汽车、通讯、军用雷达及舰船制造等领域。目前科伦特的产品被特斯拉等知名品牌汽车厂商使用，且公司也与国内外新能源汽车整车厂商及Pack厂商均有深度合作。根据产业链调研，科伦特望主力供应T客户Model 3的Busbar产品，单车价值超过100美金，并望在Model Y中增加多个等产品线，单车价值进一步扩大到数百美金。科伦特2017-2018年年科伦特承诺业绩800 万元、2,000 万元，且即累计不低于人民币2,800万元，公司依然有望实现超额成长。此外长盈也有望扩展动力电池金属结构件以及汽车防水等业务。受益Tesla等新能源汽车的放量，汽车电子营收规模有望快速成长。
    2、并购条款实现科伦特团队持股，绑定核心团队，强化积极性
    方案包括股权收购与增资，在1.07亿收购科伦特38.15%股份的条款中，长盈精密分两期支付合计80%，并在第二期支付后，用不少于本次股权转让对价扣除个人所得税后的30%价款来购买长盈精密公司股票，预计将在2500万元以上，实现科伦特核心团队持股长盈精密。有助于绑定核心团队，提升经营积极性。
    3、下半年将迎来业绩拐点，国产机新品/三星/苹果/防水特斯拉/陶瓷将成为成长动能
    我们判断下半年业绩拐点。Q3受益国产机全面屏新机集中发布，公司重启高成长通道。公司供应三星AJ系列，并有希望切入Note等高端产品，年内有望实现8-10亿收入。防水方面进展超预期，成功实现苹果多个产品直供。昆山连接器事业部借助客户优势快速成长。而陶瓷业务产业化稳步推进，与三环深入合作获得产业链一体化技术优势，加快陶瓷一体机壳产业化进程，有望打开新的成长空间。
    投资建议
    我们维持17-19年利润9.23/13.66/19.48亿元，保持35%/48%/43%增速，对应EPS1.02/1.51/2.16元。Q3国产机型新机周期逐步开启，下半年新机创新力度也很大，三星贡献体量显著提升，苹果、汽车电子等业务布局，未来成长逻辑依然清晰。公司8亿元员工持股计划彰显信心，目前完成5.2亿元左右。维持强烈推荐-A评级，目标价40元。


      海通证券-长盈精密-300115-公司深度报告：结构件加工平台型企业，多个高增长领域持续打开
    
    投资要点：
    结构件加工平台型企业，长短期高速成长逻辑清晰。我们看好公司的长短期成长逻辑，看好公司作为结构件加工的平台型企业，传统金属件业务继续维持快速成长，新型结构件陶瓷、防水材料受益终端迅速应用，新能源汽车结构件、机器人等新业务处于爆发初期，后续有望成为公司未来的重要增长驱动。
    短期受益国产机复苏以及新客户拓展、陶瓷业务起量。短期看，（1）公司有望受益下半年国产机复苏带来的金属机壳需求景气度提升以及产能利用率提升带来的毛利率改善；（2）作为国内金属加工龙头，公司有望受益三星、苹果金属件往大陆转单趋势，成为三星、苹果产业链供应商；（3）公司前瞻性布局陶瓷，伴随小米、华为等密集推出陶瓷外观件手机，公司有望优先受益旗舰机外观陶瓷化趋势。
    长期看金属外观件空间依旧大，多重动力驱动主业保持快速成长。公司主业仍有望保持高速成长，新材料、防水、汽车、机器人等新业务都有望快速起量，多点开花。首先，行业空间依旧广阔，HOV 出货量继续稳步增长、智能终端市场行业集中度提升带动公司金属外观件业务继续快速增长，其次，金属外观件行业增量空间依旧广阔，我们粗略估算金属中框化趋势以及低端机金属化渗透带来的行业增量空间近1000 亿元，公司有望优先受益，再次，从客户拓展来看公司金属外观件新客户拓展，随着苹果、三星金属件订单逐渐转移到大陆厂商，公司具备较大潜力成为苹果、三星的主要供应商之一。
    后续新业务陆续放量，多个高成长领域打开。（1）外观件玻璃化/陶瓷化是行业趋势，苹果、三星带领下防水也有望成为高端机标配，公司陶瓷、防水等业务也有望保持快速成长。（2）公司新能源汽车业务、机器人业务都是处于爆发初期，后续有望接力外观件业务成为新一轮重要增长驱动。
    盈利预测。我们预测公司2017~2019 年实现收入89.23、124.00、157.73亿元，归母净利润分别为10.06、13.94、17.67 亿元，对应EPS 分别为1.11、1.54、1.96 元/股，公司未来三年归母净利润CAGR+37.22%，结合可比公司给予2017 年38x PE，给予六个月内目标价42.18 元/股，给予“买入”评级。


民生证券-长盈精密-300115-控股科伦特，加速新能源汽车领域布局
 

     一、事件概述
    近日，公司公告，拟使用自有资金1.12 亿元以增资和股权收购的方式取得科伦特40%的股权。本次交易完成后，公司将持有科伦特70%的控股股权。
    二、分析与判断
    收购科伦特，加速进军新能源汽车领域
    1、公司拟使用自有资金1.12 亿元以增资和股权收购的方式取得科伦特40%股权。本次交易完成后，公司将持有科伦特70%的控股股权。科伦特承诺2017年、2018 年实现的经审计的扣非后归属于母公司股东税后净利润分别不低于800 万元、2000 万元，即累计不低于2800 万元。
    2、我们认为，科伦特是知名品牌汽车厂商的供应商，为欧美主要新能源汽车厂商提供服务，且与国内外新能源汽车整车厂商及 pack 厂商均有深度合作，主营产品包括busbar 母排产品、新能源汽车软连接产品等，广泛应用于新能源汽车、通讯、军用雷达及舰船制造等领域。公司通过收购科伦特40%股权，有望加速在新能源汽车领域的布局。
    客户终端产品密集发布，下半年业绩集中释放
    公司上半年归属于上市公司股东的净利润区间为3.46 亿元~3.62 亿元，同比增长5%~10%。上半年业绩增速较低，主要原因是下游客户重要产品的研发及换型，致使公司上半年量产的外观件新产品有所减少。我们认为，下半年将是国内品牌手机厂商重磅产品的密集发布及量产出货阶段，再加上三星、LG 等国际客户的增量业务，公司将迎来业绩集中释放。
    布局陶瓷及防水材料，长线成长空间打开
    1、5G 及无线充电等技术的发展，使得移动终端外观件材料将从“金属”转向“非金属”，而陶瓷外观件预计成为未来的重要方向之一。公司与三环集团合作，布局陶瓷外观件项目。我们认为，借助三环集团在陶瓷粉体和烧结方面的技术，再加上自身的后道加工能力，非金属材料外观件业务将为公司打开长线成长空间。
    2、另外，公司收购广东方振进入高端防水材料领域。我们认为，随着智能手机防水防尘等级的提升以及防水材料应用领域的延伸，公司精密防水硅胶及防水新材料业务将持续受益。
    三、盈利预测与投资建议
    我们维持全年业绩判断不变。预计公司 2017~2019 年EPS 分别为1.07、1.55 和1.97元，当前股价对应的PE 分别为31 倍、21 倍、17 倍。基于公司业绩增长的弹性，给予公司 2017 年40~45 倍PE，未来6 个月合理估值42.80~48.15 元，维持“强烈推荐”评级。

投资者需要尊重一些永恒不变的原则----谈估值

金融板块将现长线牛股！

 
本周A股市场在银行股、券商股、保险股等权重板块的持续拉抬护盘下，窄幅震荡。主要覆盖大盘蓝筹的上证50指数今日(7月14日)双双刷新2015年8月以来接近两年的新高。而在市场的另一端，以中小创为代表的大多数小盘成长数全周重挫幅度高达4.90%。

为代表的“白马群体”迭创历史新高之后，私募业界对于大金融板块未来继续酝酿出新的长线牛股，也普遍抱有乐观期待。

　　在前期领跑的白马股群体自6月末以来普遍进入休整的背景下，本周以来，以银行、保险等为代表的金融蓝筹横空崛起！相关最新市场统计数据显示，在本周沪综指、深成指整体表现差强人意的情况下，上证50板块再度逆势拉涨。而近期原本就已反弹乏力的创业板市场，则又一次遭遇大幅抛售！


网页链接" /br / span style="font-family:"line-height:24px;">　　“便宜”就是硬道理？

、三聚环保等个股，在业绩、财务等方面频频出现负面新闻，也引发了市场风险偏好显著下滑”，何震表示。

　　统计数据显示，截至7月14日收盘时，A股全市场市盈率(整体法)水平为22.64倍，而银行、证券、保险三大行业的市盈率分别为7.14倍、25.05倍和23.45倍。进一步以市盈率中位数计算，当前A股3000多家上市公司的市盈率中位数为45.59倍，而银行、证券、保险则依次为8.24倍、26.68倍和31.61倍。相对于全市场而言，在中小创高估值格局仍未彻底缓解的背景下，大金融板块尤其是银行股板块的估值优势仍然十分明显。


网页链接" /br / img src="/static/image/loading.gif" data-img="网页链接" /br / span style="font-family:"line-height:24px;">　　券商股基本面相对看淡
　　而在银行股方面，虽然去年下半年以来国内银行业等一些商业银行在负债成本控制、信贷等资产风险控制等方面已然做的很好。“相对于目前的基本面状况和估值水平，今年以来银行股的整体涨幅还算理性”，该投资人士表示。

　　在具体的基本面分析方面，何震进一步指出，虽然过去很长一段时间以来，许多投资者都对商业银行的资产质量持有非常负面的观点，但从股价的表现来看，银行股持续低位徘徊的估值水平实际上已经反映出这种预期。“以往投资者普遍看空的时候银行股的股价也就这样，何况是市场多空力量已经发生倾斜”，该市场人士如此评价今年以来银行股股价的持续强势。而在保险行业上市公司方面，何震则较为鲜明地表示，从保费收入、资产端收益率等方面来看，保险行业相关龙头上市公司目前“成长性已然很好，基本面依旧强劲”。而在券商行业方面，该投资人士则认为，相对于银行和保险的基本面及估值，券商股整体要相对弱一些。尽管今年以来IPO持续保持在较高节奏，但当前券商股的基本面整体还“看不出什么太大的亮点”。

　　进一步展望未来一段时间大金融板块的走势，何震以银行股举例表示，像银行股未来要取得很大的上涨空间的确有些难度，但从博弈的层面来说，“目前工商银行等个别银行股的股价，已经持续在历史新高的位置上不断刷新历史新高。从上市公司基本面的角度来看，未来大金融板块的一些优秀上市公司，完全可以通过其在风控、业务拓展等方面的经营、管理能力，最终“脱离行业约束”。在大金融板块内部，也完全有可能继续出现一些股价长牛、大幅超越指数、走出独立行情的个股。

网页链接" /br / span style="font-family:"line-height:24px;">　　上海某具有公募基金背景的一家私募基金今日(7月14日)在谈到后市看好的金融股投资标的时表示，尽管本周金融整体相对大盘普遍都已经录得不小的相对收益，但从市场进一步的交易博弈来看，一旦市场主流资金对于大金融板块的基本面预期进一步出现大幅度逆转，那些在管理经营等基本面方面相对较弱的银行股，反而可能表现出更大的股价弹性。(中证)

文兴：荣耀的王者会是谁

钛酸锂电池产能扩张，钛白粉成风口，看好中核钛白 、金浦钛业

     据媒体报道，2017第一届钛酸锂电池产业链专题讨论会7月6日上午在无锡开幕，将主要围绕钛酸锂电池技术开发进展、钛酸锂全产业链中的机会与挑战等话题展开讨论。从上游钛白粉企业到下游电池企业，产业链上一百多家公司共商钛酸锂产业发展。近年来，珠海银隆、兴能集团等钛酸锂电池大厂密集扩产，对高端钛白粉需求大增，引起钛白粉企业重视。
      钛白粉是钛酸锂电池的重要原料，目前，一吨钛酸锂材料需要近一吨钛白粉用量。珠海银隆有关人士表示，今年6月份公司总产能将达到1万吨，对钛白粉的需求量约1.2万吨。从终端需求看，公司钛酸锂电池对钛白粉的需求量逐年翻倍，未来市场空间非常大。钴价最近半年因新能源汽车三元材料走俏而被资本追捧炒作，而随着越来越多产业资本加码钛酸锂电池，高端钛白粉的需求开始迅猛提升，有望重塑钛白粉行业发展格局。除了新科技发展带来的新增需求之外，钛白粉行业本身景气度攀升，价格持续上涨，相关公司业绩暴增。可关注中核钛白(002145) 、金浦钛业(000545) 等国内大型钛白粉企业。

从人们看什么、听什么中寻找机会

    有些朋友希望笔者能谈谈股市大盘，因为以前笔者的确在大盘分析中留下过一些 “佳话”。不过，说实话由衷的感叹一句：现在的大盘超过了笔者的分析能力。既然如此，笔者还是在个股即上市公司方面多花点精力，按照自己擅长的能力做一点成功概率高一点的事。今天笔者就来谈谈人们现在在看什么，留意一下能把人们视线留住的是什么事物和什么东西。以期找出可能与大盘涨跌相关性不大，也许就是被称为 “穿越牛熊”的投资标的。

政策定调积极转变 国金证券全面看好房地产板块

       3月14日，国家统计局发布1-2月行业数据：2017年1-2月，全国房地产开发投资9854亿，同比名义增长8.9%，比去年增速提高了2个百分点；房企土地购置面积2374万方，同比增长6.2%，土地成交价款794亿，增长12.7%；商品房销售面积4054万方，同比增长25.1%，商品房销售额1.08万亿，增长26.0%。


　　国金证券表示，销售表现超出预期、三四线全面崛起。三四线销售超预期的原因：1)库存逐步改善，全国销售面积在2015年首次超过新开工面积，2016年明显超越，根据我们的估算，全国库存在2016Q2见顶回落，部分三四线城市库存正处于持续改善的通道之中；2)2016中心城市房价大幅上涨后带来的比价效应十分明显，三四线房产价值被动进入估值提升的阶段；3)棚户区改造货币化补贴刺激当地需求积极入市，2016年棚户区安置比例为48.5%，大约291万套，约占商品住宅销售面积的20.1%，对三四线的库存去化作用明显。同时强调，由于政府主管部门对商品房项目预售和成交备案的控制和干预，一二线城市的真实成交情况要明显好于数据的表现，房企的销售数据也容易超出预期。

　　两会期间政策定调积极转变，包括三四线依旧以去库存为主，市场整体要保持平稳、信贷依然会以较快速度投放等。国金证券认为，压制板块的政策性预期(只要基本面不下来就会遭遇更猛烈的政策调控)发生了扭转。后续除了市场确实很好的部分城市可能会出台提升购房资格和门槛的类似“调控”措施之外，目前看不到明显的行业政策利空。

　　考虑到政策对行业定位的积极转变、行业基本面持续超预期、险资监管影响的趋缓以及后续的可能政策利好(房贷利息在个税前抵扣等)，国金证券调高行业评级至买入。全面看好房地产板块的表现，推荐招商蛇口、华侨城、保利地产、华夏幸福、新城控股、荣盛发展、华发股份、泰禾集团、南山控股、世联行、中航地产、南国置业等个股。

新能源汽车锂电池哪些股票基本面最好？

       最新锂电股大涨，很多个股业绩大幅增长，但是，众多产能释放，未来必然有个洗盘过程，好股必然继续牛，哪些个股基本面最好？最近 华泰证券的最新研报的分析，还比较靠谱：

        华泰证券：新能源客车电池市场龙头优势明显，乘用车/专用车电池企业群雄争霸随着新能源汽车推广目录发布，国内新能源汽车销售开始回暖，2 月份全国新能源乘用车销量1.65 万辆，同比增长135%，环比增长205%。我们通过分析17 年1、2 批电动车目录，以及对比16 年4、5 批目录，来从侧面判断动力锂电池市场目前的行业格局。我们归纳有三点结论：1）新能源客车电池（主要为磷酸铁锂）市场格局已逐步清晰，龙头企业马太效应明显；2）乘用车和专用车电池（主要为三元）供应企业之间差距暂未拉开，市场份额相差无几；3）高能量密度的动力三元电池企业稀缺，建议关注亿纬锂能、长信科技和国轩高科。

    客车电池市场格局逐步清晰，三元电池客车应用破冰
    2017 年第1、2 批目录中供应客车电池最多的企业是宁德时代（CATL），以97 款客车车型领跑，占比高达48%。第二名中信国安盟固利虽有56 款车型入选，但是均采用锰酸锂电池，车型以插电式为主，所以在电池的搭载量上要远小于磷酸铁锂为主流的纯电动客车。与16 年4、5 批目录对比，CATL 的客车车型数量占比大幅提升，优势非常明显。我们认为客车电池行业，或者说磷酸铁锂动力电池领域的市场格局已经逐步清晰，市场集中度在快速提高，龙头企业的地位进一步得到巩固。此外，第2 批目录中首次出现了三元电池客车，这是客车三元应用逐步放开的信号。
    三元电池企业势均力敌，龙头之争开启序幕
    乘用车三元电池比例逐步上升，虽然目录车型最多的比亚迪仍以磷酸铁锂为主，但也推出了三元电池的插电式轿车。从1、2 批乘用车目录来看，电池企业的车型数量占比变化较小，且每家企业之间差距暂时不大。我们判断以三元电池为代表的乘用车电池领域，目前市场格局暂未明朗，各家锂电池企业之间尚未分出高下。专用车电池市场与乘用车类似，同样是以三元电池为主，且供应商之间的份额差距较小。所以，我们认为国内三元电池行业尚未角逐出绝对的龙头，处于各家企业群雄争霸的时期，目前正是动力电池企业提高产品性能、加大下游市场拓展的良好时机。
    高能量密度三元电池产能有限，建议关注亿纬锂能、长信科技、国轩高科2017 年1、2 批目录公布了车型系统的能量密度情况，客车方面第2 批目录车型能量密度大幅提高，近半数达到115Wh/kg 的最高档补贴标准；乘用车目录内达到120Wh/kg 最高档补贴的车型仍然较少，两批目录内仅11款车型满足条件。我们认为这一方面是因为乘用车最高档补贴仅1.1 倍，没有客车的1.2 倍具有吸引力，另一方面也说明目前能够供应高能量密度三元电池的企业较少，且其产能规模也相对较小，未来产品性能优异且产能扩张迅速的三元电池企业将有望冲击龙头地位，建议关注亿纬锂能、长信科技和国轩高科。