十大知名私募一季报持仓哪些票

　　近期，随着上市公司一季报的陆续披露，私募最新的持仓情况也逐步浮出了水面。

　　界·面·新·闻梳理了截至4月22日已披露一季报的上市公司前十大流通股东中，持仓市值相对较多的10家知名百亿私募具体的持仓情况。

　　表格：10家百亿私募一季报持仓情况(截至4月22日晚间)

　　数据来源：Wind、界·面·新·闻整理
　
　　其中，不论是从持仓个股的数量，还是持仓市值上看，高毅资产的最新布局都尤为引人关注。

　　截至一季度末，高毅资产旗下明星基金经理冯柳所管理的“高毅邻山1号远望1号基金”依然重仓持有海康威视(002415.SZ)132.18亿元，不过持仓数量相较于2023年年报时减少了1600万股。Wind数据显示，自从2020年三季报新进成为海康威视前十大流通股东之一以来，虽然持仓的数量曾多次发生变化，但是该股一直是“高毅邻山1号远望1号基金”的头号重仓股。

　　除了海康威视以外，“高毅邻山1号远望1号基金”也继续出现在安琪酵母(600298.SH)和上海家化(600315.SH)一季报的十大流通股东名单上，期末持仓参考市值分别为2.44亿元和0.69亿元。

　　高毅资产旗下另一位知名基金经理邓晓峰一季度也继续重仓持有其长期以来的头号重仓股紫金矿业(601899.SH)，旗下两只产品“高毅晓峰2号致信基金”和“高毅晓峰鸿远”合计持仓市值达102.73亿元。除此之外，上述两只产品也继续出现在华峰化学(002064.SZ)一季报前十大流通股东中，合计的持仓市值为6.38亿元。值得一提的是，截至目前，华峰化学已经被上述两只产品连续三个季度持续增持。

　　除此之外，高毅资产旗下的“高毅庆瑞6号瑞行基金”一季报新进成为森麒麟(002984.SZ)第十大流通股东，持股参考市值为2.75亿元。“高毅利伟精选唯实基金”则新进成为了云天化(600096.SH)第九大流通股东，持股参考市值为1.54亿元，该产品同时继续持仓扬农化工(600486.SH)2.2亿元。

　　玄元投资一季报继续坚守了“旧爱”恒力石化(600346.SH)，旗下4只产品合计持仓该股2.88亿股，持仓市值高达40.15亿元。此外，截至一季报时，玄元投资还持仓英维克(002837.SZ)1.65亿元，仙乐健康(300791.SZ)1.31亿元，具体的持仓数量则均与2023年年报时持平。

　　2023年年报时强势买成中国移动(600941.SH)前十大流通股东之一的国新新格局一季度减仓该股1527.33万股，不过减持后依然是中国移动的第六大流通股东，持股参考市值也高达17.28亿元。

　　迎水投资和通怡投资一季报继续“同框”出现在苏交科(300284.SZ)前十大流通股东中，其中迎水投资旗下3只产品合计持仓该股4.56亿元，通怡投资旗下的“通怡杏春1号”持仓1.22亿元。通怡投资旗下的另外一只产品“通怡春晓19号”则继续持仓中宠股份(002891.SZ)456万股，参考市值为1.08亿元。

　　盘京投资今年一季度增持了兰花科创(600123.SH)，旗下两只产品合计持仓该股3818.02万股，相较于去年年报时增持了50.67万股，期末持仓市值为4.23亿元。

　　睿郡资产目前也已经出现在2家上市公司一季报前十大流通股东中，分别是乐鑫科技(688018.SH)和元力股份(300174.SZ)。其中，乐鑫科技在2023年年报时，获得睿郡资产旗下“睿郡有孚1号”和“睿郡有孚2号”同时进驻前十大流通股东中，而在今年一季报时上述两只产品均选择了继续增持该股，同时“睿郡有孚2号”也新进成为乐鑫科技前十大流通股东之一，以上三只产品合计持仓276.77万股，参考市值为2.57亿元。

　　除此之外，截至一季报，银叶投资旗下的“银叶攻玉10号”继续坚守着康缘药业(600557.SH)，期末参考市值为2.48亿元；宁泉资产则大举加仓了洲明科技(300232.SZ)和山东路桥(000498.SZ)，期末参考市值为0.92亿元和1.19亿元。

5.5G商用元年已来，5G-A概念股有哪些

低空经济产业快速扩张，5G-A为低空经济提供多维保障。国家正大力推进低空经济发展，2023年我国低空经济规模已经超过5000亿元，2030年有望达到2万亿元。5G-A通感一体为低空监管提出了新路径，更强大的传输速率/时延/覆盖范围等性能也更好的支撑了低空通信活动。

林园：白酒股调整基本到位，能够走稳或向上突破

　
　　今日，媒体报道，私募大佬林园谈白酒市场与估值，认为白酒股价基本接近正常水平

　　酒股往往炒高了就会跌，来来回回很多次。一旦跌至腰斩后就很难再往下跌了，现在不少股价都腰斩了。从估值的角度来看，目前白酒股价位是合理的，甚至是偏低的。

　　从过去估值调整幅度来看，目前股价已基本接近正常水平，调整基本到位，能够走稳或向上突破。

　　从长期来看，我们看好白酒行业，(基本面)能支撑目前的股价。至少在未来二十年内仍是一个好行业，尤其是头部企业仍有较大的成长空间。(行业)总消费规模不一定(明显)增长，但是品牌酒企仍会扩大份额，空间还非常大。
　　随着国内一些新兴产业的崛起，会涌现一批新的消费场景，这将为白酒行业创造新的消费群体。

中航光电：专注连接主业，市场拓展取得新突破，估值不到20倍

　　事件：公司发布2023年报，全年实现营业收入200.74亿元，同比增长26.75%；实现归母净利润33.39亿元，同比增长22.86%，基本符合我们预测值（预测值34.00亿元）。23Q4实现营业收入47.15亿元，同比增长39.34%；实现归母净利润4.46亿元，同比增长2.92%。

　　点评：

　　专注连接主业，加快市场布局，市场拓展取得新突破：公司2023年防务领域市场拓展实现新突破，互连方案供应商首选地位持续巩固，综合竞争力稳步提升；民用高端制造业务聚焦战略新兴产业，通讯与工业业务经营质效取得新成果，数据中心、石油装备、光伏储能等领域实现高速增长；新能源汽车业务聚焦“国际一流，国内主流”客户，主流车企覆盖率持续提升，全年实现多个项目定点；国际化布局持续加快，“大客户+区域”市场开拓模式落地，全球化平台支撑作用逐步显现。

　　期间费用明显提升：23年公司管理费用总额13.33亿元，同比增长46.52%，主要原因是实施限制性股票激励计划（第三期），股权激励摊销金额增加。研发费用总额21.97亿元，同比增长37.55%，主要原因是公司持续加强创新驱动，强化科技赋能，科技创新成果取得新突破，不断加大研发投入，研发经费投入占比保持在10%以上。财务费用总额-1.5亿元，同比增长31.88%，主要原因是公司为降低外汇汇率波动对公司经营业绩的影响，公司适时结汇，降低外汇持有量，本年汇兑收益减少。

　　现金流进一步提升：23年公司经营活动产生的现金流量净额较上年同期增长45.79%，主要系公司持续强化客户信用管理，创新应收账款管理模式，销售商品、提供劳务收到的现金较上年同期增长21.59亿元。

　　盈利预测、估值与评级：公司持续增加研发及产业布局，业绩增速有所放缓，结合2024年预算情况，下调公司2024-25年归母净利润预测8.44%/13.96%至38.91亿元/45.17亿元，并预测2026年归母净利润为52.97亿元，24-26年EPS分别为1.84、2.13、2.50元，当前股价对应PE分别为19X，17X，14X。受益于国防装备、通信、新能源汽车等国家重点发展行业的增长，公司收入规模、利润水平有望维持较好增长；同时考虑公司领先的行业地位以及当前的估值水平，维持“买入”评级。

光大证券-中航光电-002179-2023年年度报告点评：市场拓展取得新突破，归母净利润同比增长23%-240317

【软通动力】市值新高后怎么看，华为链软硬一体化龙头厚积薄发！

今天软通、拓维、中软国际、润和等标的大涨，直接催化是华为中国合作伙伴大会本周（3月14-15日）举行，我们周末已重点提示。
其中，软通作为大会#钻石级合作伙伴，首次将展示软通计算（同方计算机）板块，突出展现软通全栈AI算力服务和基于软通计算服务器、终端的基础硬件媒介和天鹤OS和数据库，以及融合主流大模型和适配昇腾算力打造的软通天璇2.0MaaS平台。

很多比较关心：为什么我们一直看好软通？市值新高后还有多大上涨空间？

#为什么看好软通？ 软通是华为钻石级合作伙伴（最高级，星光<白银<黄金<铂金<钻石），23H2成为华为研发服务第一名；软通围绕华为深耕鸿蒙/欧拉/高斯/ERP基础软件，通过并购同方计算机（昇腾优选级整机硬件伙伴）布局鲲鹏&昇腾服务器以及PC终端等基础硬件，打造以“天璇2.0 MaaS平台”为核心的AI软底座能力+同方计算机AI算力产品的硬底座能力，软通欧拉OS与高斯数据库产品均可受益于华为AI算力产品的放量，软硬一体协同空间广阔。
2024年华为主线贯穿全年：华为计算（鲲鹏/昇腾）+鸿蒙+盘古大模型+MetaERP，软通作为华为链软硬一体化龙头，华为产品线基本全覆盖，华为王者归来，软通最为受益！

#还有多大上涨空间？ 预计传统主营业务25年13亿利润，给予15倍PE，对应200亿市值；预计欧拉/鸿蒙/高斯基础软件业务25年30亿收入，给予10倍PS，对应300亿市值；同方计算机业务24年开始并表，新增100亿收入，此部分估值150亿（参考高新发展300亿市值）；合理目标市值约650亿，此外还有算力租赁业务可以期待（以第一中标候选人中标宁夏电信2023年算力服务集中采购项目标段1）

华为链标的：#华为计算伙伴 软通动力、神州数码、拓息等；#鸿蒙伙伴 软通动力、中软国际、润和软件、拓息、九联科技、证通电子等

天风证券-中兴通讯：业绩稳健增长韧性足，AI算力+网络+芯片有望驱动持续成长

       中兴通讯发布2023年度报告，实现营业收入1242.5亿元，同比增长1.05%；实现归母净利润93.3亿元，同比增长15.4%；扣非归母净利润74.0亿元，同比增长20.0%。

　　收入稳健，单季度营收恢复双位数增长

　　单Q4来看，公司实现营业收入348.6亿元，同比增长14.68%，我们预计主要是国内运营商业务保持稳健，政企及海外市场有所回暖。公司在2023年全球经济艰难复苏，较多不确定性下稳健经营，全年实现收入+1.05%增长，其中运营商业务+3.40%，政企业务-7.14%，消费者业务-1.33%。

　　经营有韧性，研发布局赋能长期竞争力

　　公司2023年实现毛利率41.53%，较去年同期提升4.34pct，实现净利率7.44%，较去年同期提升1.1pct。报表质量持续改善，经营性现金流净额达174.1亿元，同比增长129.7%；营业收入、净利润、经营性现金流净额均创新高，复杂环境下经营显现韧性。

　　同时，在研发投入方面，公司全年研发费用252.9亿元，占营业收入比例达20.4%，为业务创新和可持续发展提供动能。公司专利布局全球第一阵营：

　　在“连接”主业上，5G基站、5G核心网、10GPON等产品份额前二；同时，围绕5G-A、全光网络、5G新应用等创新技术和方案不断演进。

　　在“算力”第二曲线业务，公司在算力基础设施、软件平台、大模型及应用等领域加大投入，进行立体式布局，打造数据中心交换机、数据中心、星云系列大模型等产品，完善布局；

　　在终端领域，FWA&MBB份额领先，手机、云电脑竞争力逐步凸显，同时汽车电子也在不断突破，推进与一汽、东风、长安、上汽等多家头部车企深度合作。

　　持续向算力方向布局，期待信创+AI算力赋能发展

　　公司推出包括新一代数据中心、数据中心交换机等产品，并积极拓展智算，提供包括万卡大规模集群。公司服务器支持异构加速和液冷，打造训推一体机等在内的端到端全栈智算解决方案。同时公司自主研发通用大模型、预训练“N”个领域大模型，软件层面打造AIBooster智算平台，构筑产业数智化转型新引擎。

　　此外，中兴持续高研发投入（22-23年均200+亿元），研发能力产品竞争力行业领先，集团扎根DICT芯片底层技术研发，同时随着算网一体化发展，围绕“数据、算力、网络”构建极效、绿色、智能的全栈算网底座，通过打造满足“云、边、端”多样化场景核心需求的产品体系。

　　盈利预测与投资建议

　　整体看，中兴通讯整体经营保持稳健，利润持续快速增长，5G份额保持领先，同时迎来AI科技巨大变革下，连接+算力打开长期成长空间。受宏观环境影响，我们调整24-25年归母净利润为107/120亿元（前值为126/148亿元），预计26年公司业绩为134亿元，对应当前24-26年PE分别为13/12/11倍。维持“买入”评级$中兴通讯(SZ000063)$

AI服务器全球排名

根据2023年上半年的数据，AI服务器全球排名，

戴尔排第一、

浪潮信息排第二、

慧与（HPE）排第三。

全球前10中，中国占到4家，分别是

浪潮、

华为、

联想、

新华三（紫光旗下），

这4大品牌合计拿下了近30%的份额。

另外，根据网上转载，我们引用了一下有关网友关于国内AI服务器相关企业的排名，分享给大家，他们分别是：

高新发展：

高新发展，背靠华为，必须给与特别关注。

华为算力概念绝对的龙头，拟收购华鲲振宇70%股权，而华鲲振宇，属于国内优秀的智算存一体化算力产业领军企业。负责基于华为“鲲鹏+昇腾”处理器的“天宫”自主品牌服务器、存储、PC、机器视觉等系列产品的设计、生产、销售及服务。

浪潮信息：据说全球第二，国内第一的服务器供应商，据说出口占比近20%。

中科曙光：最近最强势的股，章建平老师10亿开开光。

中字头股票，央企控股，国内中高端服务器龙头，使用寒武纪、海光信息芯片，同时控股海光信息和曙光数创，业绩是目前几家服务器企业中最优秀的。

紫光股份：

周五市场特别强势，市场分歧时顽强封住涨停，与浪潮信息的表现构成强悍双臂。旗下新华三集团生产服务器和交换机，新华三服务器世界市场份额排名第四。

工业富联：与英伟达关系好。AI服务器和AI存储器供应商，供货微软等海外科技巨头。

拓息：据说使用华为昇腾芯片，与华为关系非常密切，是华为在人工智能领域“软件+硬件”的全方位合作伙伴，公司除了自由品牌的服务器，也基于昇腾AI底座自研行业专用服务器。

神州数码：郭为与华为关系也不错，使用华为昇腾芯片，公司推出了基于鲲鹏920+昇腾910处理器的神州鲲泰新一代中心训练服务器。

中兴通讯：方新侠大举入主，深圳本地资金深度介入。根据最新的调研信息，公司前不久推出的G5系列服务器里已有异构算力服务器，GPU服务器预计今年四季度推出，3年内做到全国服务器前三。

这些股票中，构成AI服务器的核心阵营。

颐和策略

【天风通信】中兴通讯大涨：算力底座龙头，AI算力+网络+芯片打开成长空间

事件：中兴通讯今日大涨9.06%，近日连续上涨动能强，前期我们推荐关注国产算力投资机会，服务器交换机领域推荐中兴通讯、紫光股份、菲菱科思等。我们认为公司逻辑和看点如下：

位置低估值低：公司此前经历调整，股价回到22年底位置，经历充分的调整同时市场相关担忧已有较好反映。估值角度，公司当前估值较低，整体处于低位低估值，随着AI板块反弹，公司估值持续修复。

算力持续强势，国产算力扩散：前期我们强调重视一季度AI算力板块机会，同时重视国产算力的扩散，中兴通讯作为国产算力领域算力底座龙头，股价与估值得到修复，国内算力基础设施国产替代趋势体现，中兴作为具备核心自研能力以及智算服务器、智算解决方案、大模型布局的厂商，深度受益。

持续向算力方向布局，期待信创+AI算力GPU：公司推出包括新一代数据中心、数据中心交换机等产品，并积极拓展智算，提供包括万卡大规模集群，公司服务器支持异构加速和液冷，打造训推一体机等在内的端到端全栈智算解决方案，并自主研发通用大模型、预训练“N”个领域大模型、打造AI Booster智算平台，构筑产业数智化转型新引擎。

此外，中兴持续高研发投入（每年200亿+投入），研发能力产品竞争力行业领先，中兴半导体研发能力强，芯片持续突破，打造包括服务器CPU在内等领域自研芯片，同时期待公司后续在AI算力GPU方向的投入和进展。

整体看，中兴竞争力突出，研发能力强，在算力领域持续布局并向高尖端领域突破自研，同时迎来AI科技巨大变革下，通信+算力+芯片打开长期成长空间。对应24年12倍估值。

阳光电源：Q4业绩超预期，24年逆变器+储能系统增长展望乐观

【CT电新】阳光电源：Q4业绩超预期，24年逆变器+储能系统增长展望乐观 

 公司公告23年营收710-760亿元，同比增76%-89%，归母净利93-103亿元，同比增159%-187%，扣非盈利91.5-101.5亿元，同比增170%-200%，Q4单季归母净利20.8-30.8亿元，按中值25.8亿计算，同比+68%，环比-10%，扣非净利20.7-30.7亿元，按中值25.7亿计算，同比+74%，环比-8%，#Q4营收及利润均好于此前预期，#预计主要源于Q4为国内逆变器和光伏系统出货旺季，此外海外储能系统利润率亦超预期。 

23年逆变器出货高增，单W盈利超预期：23Q4光伏逆变器单季出货超40GW，符合预期，国内地面电站Q4需求旺季。23年公司逆变器单W净利超4分，#得益于公司优势产品线如地面电站、工商业海外需求保持高景气，全球营销网络和品牌影响力持续凸显，在欧美等高端市场实现高速增长（如23年安徽对欧洲出口增长100%以上）。24年海外地面电站需求预计继续高增，而海外渠道市场去库存亦接近尾声，24Q1有望环比回升，#24年公司将继续提升在海外渠道市场的份额，继续逆变器整体盈利能力。 

23年储能系统利润率大超预期，24年有望量利高增：23年国内储能系统出货受价格竞争影响，#核心利润来源海外储能系统利润率超预期，主要源于公司美国欧洲等海外高盈利市场出货占比高，电芯库存管理优秀，成本持续优化、规模效应使得各项成本摊薄明显。预计24年公司储能系统出货有望实现近翻倍增长，海外储能系统集成壁垒较高，#公司是极少数PCS具备全球并网能力的集成厂商之一，

#最新签单价格对应盈利水平仍相当可观，预计24年公司储能系统量利均将实现高增。 

光储环比趋势持续向好，24年利润有望继续超预期。目前目前签单景气度和价格来看，

#24年储能系统业务将继续高增；24年逆变器业务海外需求增速高于国内，地面电站及工商业需求延续高景气、户用产品海外份额有望继续提升带动光伏逆变器单W盈利保持高水平。预计24年净利润100亿，对应估值仅13倍，

#逆变器渠道业务有望复制公司在地面电站市场的市场地位、大型储能长期成长空间广阔，利润率预期差较大，持续重点推荐！！

午间涨停复盘：旅游酒店、商业百货板块领涨 ​

    截至午间收盘，沪指上涨0.36%，报2892.28点；深成指下跌0.01%，报8995.54点；创业板指下跌0.38%，报；科创50指数下跌，报1754.50点；北证50指数下跌1.08%，报920.03点。两市半日合计成交4028亿，北向资金净买入11.61亿。

　　33股涨停 封板率52.38%

　　涨停股方面，截至午间收盘，共计33只个股涨停，另有30只个股一度触及涨停，封板率52.38%。

　　个股方面，旅游酒店股开盘大涨，大连圣亚、长白山、九华旅游涨停；零售股震荡走高，茂业商业、国光连锁、红棉股份等涨停；半导体板块震荡反弹，新洁能、大港股份涨停；氢能源概念股盘中异动，华电重工、镇洋发展、东华科技涨停。下跌方面，军工概念股陷入调整，西部超导等跌超5%。

　　北证50指数跌超1%，北交所个股没有涨停。

　　北向资金：净流入11.61亿元

　　截至午间收盘，北向资金净流入，其中沪股通净流入20亿元，深股通净流出8.39亿元，合计净流入11.61亿元。

　　行业资金流向：11亿净流入半导体

　　行业资金方面，截至午间收盘，半导体、旅游酒店等净流入排名靠前，其中半导体净流入11亿元。

　　净流出方面，光伏设备、汽车零件等净流出排名靠前，其中光伏设备净流出7.7亿元。

　　个股成交金额TOP10

　　个股成交金额方面，截至午间收盘，高新发展位列两市第一，成交金额28.65亿元；宁德时代位列两市第二，成交金额18.79亿元。

　　来自 东方财富

中科江南：医保电子凭证快速拓展，业绩增长中线看好

中科江南，以前买过，后来出了，跌了一大波，最近开始慢慢走强，该股基本面不错，业绩增长有确定性，盘小绩优。‘

中银证券 ：医保电子凭证快速拓展，数据交易有望打造新增长点

　　中科江南(301153)

　　医保电子凭证快速拓展，数据交易有望打造新增长点

　　近期，公司发布2023年三季报，前三季度实现收入7.8亿元（+41.4%），归母净利1.9亿元（+48.8%），扣非归母净利1.8亿元（+49.2%）。Q3公司实现营收3.2亿元（+57.8%），归母净利8208.0万元（+25.7%），扣非归母净利8048.6万元（+27.6%），公司医保电子凭证建设有望形成大量数据沉淀，与数据交易业务联动发展，维持买入评级。

　　支撑评级的要点

　　支付电子化运行稳健，预算单位云实现突破。公司对于传统优势项目支付电子化进行积极开拓，对标升级、非税缴库电子化、人行机构改革等业务。预算单位云方面，公司发布“电子凭证综合服务平台v2.0”，平台开始在11个省市推进建设，并在河南、云南、江苏等地区投产试用，并拓展到企业类型主体。近期公司先后在内控一体化、电子凭证综合服务平台上开始获得订单，并且中标了北京市海淀区部门内控管理系统建设项目。

　　医保电子凭证业务快速拓展，具备广泛数据积累。前三季度，公司完成了区块链中心和电子结算凭证应用国家医保局总节点和28个分节点建设。浙江、陕西、河南、湖北等12省共230家试点医疗机构完成采集上传574万余条电子结算凭证数据信息，公司研发的电子结算凭证服务控件在湖北、陕西、河南等7个省市的试点医疗机构实施部署。公司医保电子凭证建设有望形成大量数据沉淀，与数据交易业务联动发展。

　　国数局正式揭牌，数据交易有望打造新增长点。据报道，10月25日，国家数据局正式揭牌，初期组织架构按照综合、数据要素、数字经济、基础设施和公共数据等工作划分为五个组。近期，公司作为数据经纪人和专业服务机构，在广州数交所进场挂牌了十个数据要素产品，涵盖政务、医保、会计电子凭证等诸多领域。随着国家大数据局组织架构的完善，数据交易有望加速推进，公司先发优势凸显。

　　估值

　　预计2023-2025年归母净利润为3.3、4.2和5.1亿元，EPS为1.71、2.17和2.61元，对应PE分别为35X、27X和23X。公司医保电子凭证建设有望形成大量数据沉淀，与数据交易业务联动发展，维持买入评级。

　　评级面临的主要风险

　　客户拓展不及预期；技术研发不及预期。

今日看网友分析，分享以下：

泸州老窖：控股股东增持，进入价值区间

控股股东增持稳定情绪、强化信心，公司营销体系灵活度高，管理优势显著，在高端板块业绩成长性凸显，当下估值已充分反映悲观预期，估值性价比优势显著。

　　投资要点：

　　维持增持评级。控股股东增持稳定情绪、提振信心，营销体系势能延续、品牌复兴持续推进，当下估值处于低位已进入价值区间。维持2023-2025年EPS 8.97、10.98、13.34元，维持目标价290.61元。

　　控股股东增持股份。公司公告，控股股东泸州老窖集团基于对公司长期投资价值的认可以及对未来持续稳定发展的信心，计划通过全资子公司四川金舵增持公司股票，拟增持金额不低于2亿元，不超过2.5亿元，占总市值比重0.08%-0.10%。

　　历史调整时出手增持，当下再次增持强化信心。回顾历史来看，公司控股股东曾在2015年两次增持，2014年下半年到2015年上半年泸州老窖集团增持860.31万股、增持比例0.62%，2015年下半年至2015年年底增持453.41万股、增持比例0.32%，两次增持合计比例达到0.94%。2013年老窖逆势提价战略失误，在2014年起逐步调整、2015年全面焕新的关键时点控股股东增持彰显发展信心、保证股东权益。当下行业结构周期老窖继续保持进攻性，股东增持更显长期价值。

　　营销管理能动性强，当下估值凸显优势。近期公司针对渠道结算价进行灵活调整，市场对此解读过于悲观，我们认为老窖营销体系灵活度高、能动性强，结合公司营销打法来看开门红旺季前主动优化经销商渠道盈利与资金压力，有助于开门红旺季推进。老窖在高端板块成长性凸显，目前对应2024年仅15XPE，估值性价比优势凸显。

　　风险提示：宏观经济波动加大、行业竞争加剧等。

国泰君安-泸州老窖-000568-公司更新报告：控股股东增持，进入价值区间

西南证券-医药行业2024年投资策略：医药结构性行情，聚焦三大方向（组合推荐）

　　医药仍有结构性行情。回顾2023年全年（截止20231130），申万医药指数下跌2.6%，跑赢沪深300指数7.1%，年初以来行业涨跌幅排名第13。2023年全年创新药和减肥药及产业链表现亮眼，这与我们2023年医药投资策略【回归本源，寻找不确定中的“三重奏”】中创新主线—的判断一致。而其他热点方面，上半年聚焦AI相关主题，下半年聚焦在阿尔兹海默症、呼吸疾病领域等主题。2023年先后经历续约谈判改善、医疗反腐推行等事件，医药板块呈现一定波动。展望2024年，在海外宏观降息预期下，叠加政策、估值、基本面三个维度，我们判断，医药板块仍有结构性机会。

　　寻找2024年“三大”方向

　　方向之一—创新+出海仍是我们延续看好的思路。2023年多个创新药在美国获批上市，比如呋喹替尼、艾贝格司亭α注射液F627、特瑞普利单抗PD-1等，泽布替尼等在美国快速商业化销售充分验证了海外市场广阔。器械出海包括冠脉支架、CGM等产品有望在海外获批或报产，同时低值耗材、IVD、内镜耗材、手术机器人、影像设备、NASH检测设备、测序仪等海外需求。

　　方向之二——医疗反腐后，关注院内医疗刚性需求，比如血制品、骨科、麻醉药、胰岛素、IVD、主动脉及外周介入、电生理等领域。消费医疗属性品种，上游包括CXO、生命科学产业链等板块中长期值得跟踪。

　　方向之三——关注“低估值+业绩反转”个股。寻找PEG小于1和中特估方向，业绩兑现或反转，价值有望重估。此外，我们判断，明年减肥药和AI医疗仍有主题投资性机会。

　　2024年组合推荐：

　　弹性组合：上海莱士（002252）、亿帆医药（002019）、通化东宝（600867）、太极集团（600129）、贝达药业（300558）、普瑞眼科（301239）、三诺生物（300298）、人福医药（600079）、新华医疗（600587）、博瑞医药（688166）

　　港股组合：康诺亚-B（2162）、爱康医疗（1789）、信达生物（1801）、和黄医药（0013）、康方生物（9926）、基石药业-B（2616）、瑞尔集团（6639）、诺辉健康（6606）、亚盛医药-B（6855）、科济药业-B（2171）、微创机器人-B（2252）

     稳健组合：恒瑞医药（600276）、迈瑞医疗（300760）、华东医药（000963）、爱尔眼科（300015）、新产业（300832）、华厦眼科（301267）、凯莱英（002821）、云南白药（000538）、华润三九（000999）、大参林（603233）

　　科创板组合：首药控股-U（688197）、泽璟制药-U(688266)、普门科技（688389）、赛诺医疗（688108）、心脉医疗（688016）、海创药业-U（688302）、欧林生物（688319）、春立医疗（688236）、澳华内镜（688212）、亚虹医药-U（688176）、海泰新光（688677）

　　风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进度不及预期风险；业绩不及预期风险。

​明年一季度，或是鸿蒙的重要时刻，关注华为鸿蒙生态相关标的

明年Q1，或是鸿蒙的重要时刻-----天风计算机缪欣君团队

1）鸿蒙NEXT成为全新独立系统，计划2024年一季度面向有所开发者发布今年8月举行的华为HDC2023大会中，华为推出全新HarmonyOS Next开发者预览版，根据第一财经，新的版本去掉了传统的Linux内核以及AOSP等代码，并计划将在24年一季度面向所有开发者开放。

2）华为已与18个领域全面开展合作，全速推进鸿蒙原生应用开发HarmonyOS NEXT将全速推进鸿蒙原生应用开发，华为已与合作伙伴和开发者在社交、影音、游戏、资讯、金融等18个领域全面展开合作，在HarmonyOS独特的全场景分布式体验、原生智能、纯净安全、大模型AI交互等方面，HarmonyOS NEXT构筑了差异化优势，全面领先于行业。

3）阿里最新入局，近半头部互联网大厂已拥抱鸿蒙生态12月7日，支付宝宣布入局HarmonyOS NEXT，与华为终端合作基于HarmonyOS NEXT启动支付宝鸿蒙原生应用开发。除支付宝之外，从8月HarmonyOS NEXT推出以来，美团、小红书、哔哩哔哩等近半数Top 20移动互联网应用已启动鸿蒙原生应用的开发。我们认为，随着阿里等互联网大厂的纷纷入局，国产APP有望在明年一季度面向所有开发者开放后全面启动开发、适配工作。

华为鸿蒙生态相关标的：
软件：

1）软件开发/服务：软通动力、中科创达（与电子组联合覆盖）、赛意信息、汉得信息、九联科技、中软国际、润和软件
2）软件产品/运营：麒麟信安、东方中科（万里红）、中国软件（麒麟软件）、诚迈科技（统信软件）、智度股份、卓易信息硬件：神州数码、高新发展、烽火通信、芯海科技、拓息、亿道信息。

汉森制药：林园突然现身，一看真不一般！

最近中药股经过调整后，有走强的迹象。

对于中药股，著名投资人林园一直重点看好，长期持有。我们今日发现，有媒体报道说，林园突然现身于一只中药股股东大会，在参会股东中，林园出现在其中。

先看看这只股票的走势：

日线图：

再看周线：

再看月线：

单从走势看看，汉森制药002412最近几年一直在筑底，周月线是很漂亮的底部形态。这种走势，一旦基本面好转或资金介入，则后市上涨的可能性很大。

看看基本面：

华森制药主营中成药、化学药。公司五大独家中成药是公司的业绩压舱石，分别为甘桔冰梅片、痛泻宁颗粒、都梁软胶囊、八味芪龙颗粒、六味安神胶囊。此同时，公司也在推进创新药研发，目前公司拥有4个自主研发的肿瘤类1.1类创新药在研项目。

看业绩：

净利润：

营收：

股本：

公司业绩一般，不过，市盈率20余倍不高。市值也只有35亿，小盘股。
看看公司股东：

以上可见，三季度新进中信证券、基金、还有外资机构。虽然，我们还不知道林园究竟买进了多少股，但既然已经进来了，还有这么多机构都新买了，就值得重视了。林园买股，一般都很重视基本面，而且买入后都是持有较长时间，汉森制药目前在底部区域，林园及新进机构的成本在这里，可见，该股应该值得期待的。

光模块大涨：AI之“光”人心思涨，旭创仍是绝对龙头

【天风通信】光模块大涨点评：AI之“光”人心思涨

事件：今日光模块板块大涨，板块反弹持续，新易盛上涨12.93%，剑桥科技上涨9.99%，中际旭创5.55%，光库科技4.99%。

今日光模块段子很多，经我们找产业链多方沟通了解，汇总解析如下：
1、网传新易盛/剑桥通过LPO方案进入英伟达——真实产业情况：目前英伟达的光模块国内供应商只有中际旭创一家（天孚为供应商的供应商），并无其他企业进入，行业格局没有发生变化；英伟达增量的以太网架构方案考虑到DSP的紧缺，针对多模部分目前正在做LPO方案的测试，旭创/finisar/新易盛/剑桥等等众多企业都在送样测试，属于很早期的阶段，送样测试不代表进入，且英伟达800G是否采用LPO方案还有很大不确定性，LPO目前没有下任何订单；英伟达主流方案为IB架构，该部分明年需求没有任何变化。
2、网传"新易盛获得亚马逊400G的80%份额。。。"——真实产业情况：旭创和新易盛均为亚马逊的400G的同等主力供应商，实际份额旭创领先。
3、网传专家反馈新易盛向上游下单1w只800G光模块物料——真实产业情况：国内除了谷歌/英伟达，全球还有很多地方有800G需求，国内也有不少800G需求，需求相对零散，但是供不应求，芯片也非常缺。

所以核心结论：

1、光模块持续高度景气，行业供不应求，随着应用的爆发和GPT的推出将打开25-26年的高速增长空间。
2、行业格局没有发生变化，进入北美大厂壁垒仍然非常高，旭创仍未绝对龙头。
3、该板块是人心思涨，经过4个月的连续下跌，筹码消化充分，在行业基本面超预期的背景下，板块本身人心思涨，风吹草动都能拉升。

天风通信团队

重塑国产算力基石：海光篇

海光信息：产品迭代加速，国产算力之光

1）产品迭代或加速，新款CPU、GPU核心性能大幅提升。海光信息秉持 “销售一代、验证一代、研发一代”的研发策略。CPU：海光三号目前为主力销售产品，实测性能较上一代产品提升约45%，产品对标海外一线厂商能力，国内厂商中领先，根据公司官网，海光四号产品发布会即将在2023年10月31日召开，海光五号则处于研发阶段，进展顺利；DCU：深算一号为主力销售产品，深算二号为2023Q3发布并商用，性能较前代翻倍。深算三号处于研发阶段，进展顺利。

2）兼容“CUDA”生态优势明显，与主流大模型厂商适配良好。海光CPU兼容x86指令集，支持国内外主流操作系统、数据库、虚拟化平台或云计算平台，能够有效兼容目前存在的数百万款基于x86指令集的系统软件和应用软件，具有优异的生态系统优势；海光DCU兼容“CUDA”生态，对文心一言等大多数国内外主流大模型适配良好。依托DCU可以实现LLaMa、GPT、Bloom、ChatGLM、悟道、紫东太初等为代表的大模型的全面应用，从大模型生态上DCU已经达到国内领先水平。同时，公司与多家国内知名服务器厂商达成战略合作，并加速以海光为核心的“光合组织”生态建设。

3）23Q3业绩快速增长，利润率提升反应产品力。2023前三季度，公司收入稳增，盈利能力持续改善。2023前三季度，公司实现营业收入39.43亿元，yoy +3.22%，归母净利润为9.02亿元，yoy +38.27%。2023前三季度，公司毛利率为60.63%，yoy +6.48 pct，净利率为30.86%，yoy +6.66 pct，2023单三季度看，毛利率为56.23%，yoy +9.42 pct，净利率为24.41%，yoy +5.79 pct。2023年前三季度，公司预付款项为18.51亿元，主要系原材料采购及战略备货增加。

AIGC叠加数字经济，算力已成新时代发展重要基座。1）近年来，数字经济已成国家级战略规划，而2022年2月启动的“东数西算”工程为数字经济发展的基础设施，截至2022年9月投资已超过4000亿元，未来将在全国构建八大算力枢纽节点，其中，根据工信部指示，智能算力顺应了新技术、新场景、新应用的发展要求，2025年渗透率将达到35%。2）ChatGPT的推出意味着生成式人工智能已突破技术奇点，互联网公司、云计算提供商和企业客户都迫切希望将生成式AI应用到自身业务中，AIGC或引爆新一轮智算需求，在训练端，GPT3.5同级别模型需要数千张H100、GPT4或对应数万张A100、GPT5或对应数万张H100，模型训练对大规模算力集群的需求呈现刚性；在推理端，仅考虑文字问答场景，需要数万张H100、对应算力投入数十亿美元；多模态或有更多提升。

信创战略坚定不移、扎实推进，x86、CUDA生态或仍具备相当优势。

投资建议：推荐标的：海光信息、中科曙光。：1）处理器厂商：景嘉微、寒武纪；2）产业链合作：高新发展、神州数码、中国长城、拓息、烽火通信、四川长虹、普天科技等。

 国盛计算机畅想 

软通动力23年三季报：利润跌幅收窄，毛利率逐季改善；重点看鸿蒙星辰大海！ ​

公司发布2023年三季度报告。2023年前三季度实现收入128.31亿元，yoy-9.54%，实现归母净利润3.52亿元，yoy-47.6%。2023Q3单季度，公司实现收入42.51亿元，yoy-13.24%，归母净利润1.50亿元，yoy-38.22%。业绩符合市场预期。

【申万计算机】软通动力23年三季报：利润跌幅收窄，毛利率逐季改善；重点看鸿蒙星辰大海！

欧菲光：有望成为华为产业链受益最大股！

欧菲光是光学光电行业龙头，市占率中国第一 。曾经和苹果合作，风光无限。但后来被苹果踢出，华为被打压，几年了亏损累累。但是，在和华为新手机绑定后，困境反转。

先看看华为手机销量 ： 

2011年：华为2000万部。

2012年：华为3200万部。

2013年：华为5200万部。

2014年：华为7500万部。

2015年：华为1.08亿部。 Mate 8：2999元 4G 销量1000w

2016年：华为1.39亿部。  Mate 9：3399元 4G 销量1000w+

2017年：华为1.5亿部。    Mate 10：3899元 4G 销量1000w+

2018年：华为2.08亿部。 Mate 20：3999元 4G 销量1700w+

2019年：华为2.4亿部。    Mate 30：3999元 5G 销量2000w+

2020年：华为1.89亿部。  mate 40：4999元 4G /5G第四季度出货量不足400w。

2021年：华为3500万部。

2022年：华为3000万部。Mate 50：4999元 4G 销量680w。

2024年：华为7000万。Mate 60：5999元起 销量保守预计1500w。（引天风国际估算）

作为华为深度绑定的合作伙伴，当前欧菲光拥有7000W颗/年的产能，当前产业利用率接近7成，2023Q3相对Q2提升了2000万的产能，其中1000多万由华为下单。摄像头模组作为单机价值500-550元，欧菲光占据了大部分的份额。

国内消费者对Mate 60 Pro的需求十分强劲，购买热情空前高涨，预计Mate 60 Pro在发售后仅4个月累计出货量为550万~600万台，发售12个月后累计出货量至少为1200万台。

天风证券分析师郭明錤表示，华为手机在2023年出货量将增至3800万台。2024年很有可望超过6000万台。那么不出意外的话，在2025年或者2026年，华为手机出货量就该突破1亿台的规模。

那么，以2024年华为手机销量6000万台，欧菲光占70%计算，欧菲光收入有望为4200万台*500，即欧菲光一年将有望新增大约200亿收入。欧菲光2022年收入为148亿，可见华为手机将带来业绩暴增。

目前，欧菲光股价从底部起来，5元到10元翻番，后市进一步上涨空间值得期待。

​刘纪鹏：虚心使人进步 兼谈证监会调整融券制度

     本文来自刘纪鹏微博，内容根据刘纪鹏视频《虚心使人进步 兼谈证监会调整融券制度》录音整理

      10月14号中国证监会颁布了关于调整优化融券制度的几点规定。这里边主要精神有两点意思：第一点是关于在融券当中，对一般的普通客户来说，主要指散户的融券的保证金比例从50%提高到80%，另外对私募的投资基金来说，从80%提高到了100%。那么从这个意义上来讲，就是把融券做空或者跟量化交易相关联的这些事情更加严格了。因为这个制度还有一个说法叫逆周期，也就是现在股市低迷，要逆周期调整。那么第二点是对于这些IPO的上市公司在上市之前，给予核心员工和企业高管的早期原始股的股票，可以允许作为限售股是12个月。但这12个月，实际上在转流通当中，有些上市当天就开始转了，那么这项制度也取消了，把它暂停下来。
      那这两个制度严格说都是在当前股市低迷的情况下，我们朝着正向调整，迈出的正确方向。从证监会来说，这两个意见我想也都是在倾听了市场广众的意见。并且对于我们长期以来形成的各项关于融券的做空的制度，进行的一些适度的调整。从某种意义上来说，这也是中国证监会，特别是在今年以来加大了倾听社会市场的意见的一些有益的做法。包括证监会的，能够把社会上的经济学家，还有各种证券公司以及相应的中介机构连到一起，召集开会、倾听意见，共同为活跃股市提振信心，贡献力量。看到中国证监会这种倾听市场意见可起的景象，也不禁想到了我们中国证监会通过两个交易所，所投资形成的中国证券金融有限公司。这个公司成立于2010年，也是想为资本市场融资融券做双向服务的，到现在为止也成立了13年。我们的融券实际上都是通过中国证券金融公司来进行融券的，就是我们的私募或者是散户向券商提出融券的申请，同时融券又向我们的中证金公司进行融券，这些不流通的或者说是已经能够流通的券。那么实际上这个公司的成立，也是在我们资本市场发展中对于资本市场创新较多起伏较大的背景下，会发生一些各种好的股市上涨过快或者说是差的过于低迷，这种背景下融资融券的一个产物。
      所以我也在想，这次中证金公司能够大力配合能够在证监会系统内，在当前的低迷形势下积极把这些不符合活跃股市，提振投资信心的这些现象，都暂时停止下来。我想这是一个很可喜的景象。同时中证金公司作为一个在中国股市，波动比较大的时候出手的产物，我觉得也应该考虑到为我们下一步出台进一步更强有力的提振股市和股价的措施，能够做出新的贡献。当然在这里边我也确实还想提到，在中国资本市场的博弈当中，在实际上，谁是这个资本市场上最重要的力量，谁是我们的衣食父母？从资本市场的定义来看就是应该，缺少的是它是一个投资的市场，就是投资人的财富效应，并没有产生出来。这里边和我们办整个资本市场的指导思想是密切相关的。因为在这里边的几个环节，从证监会交易所，一直到证券公司、上市公司，这条线里边，实际上是分给发行人一条线。发行人这条线就是以上市公司为核心，以券商为龙头的律师、会计师、评估师还有交易所，所以这一趟线，他们所代表的基本上是倾向于一个利益的主体。也就是我在2014年在证监会的一次会议上，曾经和中国中金公司的，我印象里是董事长，他说他的上帝就是上市公司。我说我们的市场要想振兴起来，应该把我们的股民当作我们上市公司的衣食父母。因为是他们出的钱养这些发行人嘛，从证监会，交易所一直到证券公司，这些中介机构，还有上市公司圈的不用还本付息的钱。
      所以今天我们股市起不来，就是因为我们在这个指导思想上我们在争夺着中国股权文化的主体，还是融资的端的上市公司。因为他说的也有道理，他说我不知道2亿股民都是谁，但是我知道一个一个的具体的上市公司。所以今天中国资本市场，出现的诸多问题都是在于我们的监管理念和上市理念。我们始终是把上市公司，当成了这个市场的上帝，而这个公司本身现在来看，我们出现的不管是IPO的价格，还是说我们的大小，非流通股的减持问题，都发生在这圈钱的人，不可以成为一个利益共同体。而投资人在这出钱的人，由于广大而由于流动性却团结不起来。而且这些融资的人，还要去教育投资人，要开展投资者教。这就显得我们的股市，之所以目前遇到了这么大的困难。就是在于根本的问题，没有解决。所以在根本的问题上，一个是我们要解决上市公司的一股独大问题，第二个就是要解决我们股市文化中到底谁是这个公司的主体。
      三个交易所应该比拼谁哪个交易所更能为投资人创造更好的财富教育。上市公司主要精力应该放到上市公司上，而不是放在上市公司的大股东的减持上。这样的指导思想必须改变，这样的利益主体在划分中也要有意识的证监会要把交易所纳入监管对象。这些政策基本上都是向在向融资端倾斜，三个交易所在注册制之后，在三个交易所的低端竞争中都在向融资端倾斜。可以不盈利了，可以减持的时间，可以大大缩减了，包括给期权的价格可以给到50的折扣了。这些问题会随着我们这次慢牛行情的到来，一点一点的被大家发现，大家会逐步的关注。我们资本市场中，出现的这些盲目地向融资端倾斜，而不顾投资人的财富效应的现象。我相信在中国证监会这次，及时听取社会的声音，针对着金帝股份等发生的暴露出来的问题，正在逐步的得到解决。
      我想，中国在社会主义市场经济的探索中，我们有强有力的政府，我们的现代化是以人民为中心的现代化，所以在这必须要把股民的利益放在我们资本市场至高无上的地位上。我相信只要这种思想做了转变，只要我们标本兼治，当中的两种方式都得到了根本的解决。我想这次的行情，虽然来得慢，但是我相信，它一定能够巩固住，能够牢牢的站在，4,000点甚至更高的点位之上。