前段时间白马股涨势喜人，现在多处于调整阶段。感觉自己对白马股有了新的认识和理解，现汇总之，小结一下对白马股的理解。

一、白马股的估值区间。所谓白马，就是业绩非常透明、优良、稳定增长，市盈率相对较低。当这几个条件同时满足的时候，他们的pe会圈定在一定的区间内波动，道理很简单，业绩稳定么。举几个例子。

1、恒瑞医药：业绩长期稳定在20%

估值十年来长期在40-50pe之间波动

那么投资白马股的问题就变得非常简单，跟踪业绩看有没有没有大的变化，然后锚定一个估值区间，可长期持股，亦可适度的高抛低吸。

今年17年的业绩预计1.1元，40-50pe，那么今年合理的价格就是44-55元的价格区间。

明年18年的业绩预计1.3元，40-50pe，那么明年合理的价格就是52-65元的价格区间。

故恒瑞接下来调整，可分步建仓，能在44元买到最好，如果明年到估值上限65元可有近50%收益（收益很客观啊），如果到估值下线52元，也可保障此笔投资不亏损。

2、贵州茅台：

根据十年pe来看，区间为12-30。考虑到12年受反腐和塑化剂的影响，茅台pe一度跌到12pe，这是典型的凤凰落难时刻，后面专门写一下这种投资机会。现在困境反转，20-30是比较公允的估值区间。

今年17年的业绩预计17元，20-30pe，那么合理的价格就是340-510元的价格区间。

明年18年的业绩预计22元，20-30pe，那么合理的价格就是440-660元的价格区间。

故接下来调整，可分步建仓。因为白酒行业困境反转，景气度很高，还有涨价预期，其高位横盘，拒绝下跌。能在440元以下买到最好，如果明年到估值上限650元仍然可有近50%收益（收益很可观啊），如果到估值下线440元，也可保障此笔投资不亏损。

恒瑞医药和贵州茅台此两票，确定性极高，等了2个月的调整了，结果最高才调整7-8%，市场真聪明啊，确定性高的票就是不会给你好价格买入。

3、格力电器

根据十年pe来看，区间为8-18。考虑到14年之前40%的高速增长不再，上限可给到15pe。15年业绩下滑，外加大盘形势所迫，8pe显得过低，现在业绩回到20%增长，下线给予10pe较为合理。故给合理区间为10-15pe。

17年这一波白马行情，很多人说是和国际接轨，更有人每天统计北上的资金买入多少格力，来判断涨跌。但是根据我们统计的历史pe，以及历届熊市中白马股的走势可以看出，更多的是均值回归。说是与国际接轨，也许有催化剂的作用吧，或者说需要更长时间才能接轨，现在更多的是轮回罢了。如果完全与国际接轨，可参考国际家电巨头惠而浦(600983)和飞利浦的市盈率都在20倍左右。

今年17年的业绩预计3.35元，10-15pe，那么合理的价格就是33.5-50元的价格区间。

明年18年的业绩预计3.8元，10-15pe，那么合理的价格就是38-57元的价格区间。

我们看到，格力pe虽然比较低，这波调整已经超过10%，也许是担心增速减缓，房产下滑。其确定性不如茅台和恒瑞，故调整的幅度可能会比较深，同样的缘由，老板电器的调整幅度更大一些。

同样的白马股还有很多

4、美的电器

今年17年的业绩预计2.7元，12-18pe，那么合理的价格就是32-48元的价格区间。

明年18年的业绩预计3.2元，12-18pe，那么合理的价格就是38-57元的价格区间。

5、海康威视

今年17年的业绩预计1元，20-35pe，那么合理的价格就是20-38元的价格区间。

明年18年的业绩预计1.25元，20-35pe，那么合理的价格就是25-43元的价格区间。

其他的就不一一举例了，大家自己测算一下。

二、白马股的戴维斯双击

白马之所以成为白马，就是作为行业的龙头，有一定的行业壁垒，在遇到黑天鹅或者行业困境时，剩者为王，他们往往会成为最后剩下的胜利者，市场份额会被他们逐步蚕食。当遇到黑天鹅时，暂时的业绩下跌甚至亏损时，是难得的投资机遇！

1、典型的08年受三聚氰胺影响的伊利股份，涨幅惊人

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2、12年反腐及塑化剂事件的茅台，5年6倍涨幅。

作为龙头的企业，抵御风险的能力最强。在他们落难时，记得是绝好的投资机会。

3、刚才在整理格力电器的时候，刚发现15年业绩下滑严重，这也是个很好的投资机会，我们知道15年最低点到现在格力翻了3.5倍了。

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4、福耀玻璃，11年12年也经历了业绩大幅度下滑，以至pe长期在10以下。

以至11-14年pe长期在10以下，最近才恢复到13-20pe

回头来看这段历史，会发现这是难得的投资机遇，5年7.8倍。

    正好这两天福耀玻璃出半年报，业绩受人民币升值影响下滑5个点。股价也从最高点下滑了15%，预计下周依然会下跌。个人认为是绝佳的投资机会，只是不太确定会跌到哪里。如果按照1.5元的业绩，13pe来测算，大概价格在20元附近。如果按照1.3元业绩来测算，大概在17元附近。个人计划半年内在21-17元分步建仓买进，不知道给机会么。

       当他们业绩下滑时，需要确定他们以后可以胜出，可以反转。其实多数企业在成长过程中大到一定的规模300-500亿的时候，都会遇到各种问题，绝大多数企业很难度过这种坎而成为行业的领头羊，变成白马股，这是做成长股难的地方。不仅需要对行业有所了解，还需要坚韧不拔的毅力，当一个企业落难时，股票雪崩一样下跌时，你需要过人的判断和胆识，才敢冒天下之不韪买入，这也是做股票难的地方。