前几天说过谈谈600520回复上交所的公告，现在简答说下看法。

这份公告，名义上是回复上交所的问询，实则大部分篇幅都在做广告。尤其开篇的风险提示，似乎句句话里有话：

1、技术风险：技术上的应用风险和不确定性主要存在于现有技术或革新速度难以满足市场未来需求以及未来用户对于产品功能的需要。
（当前竞争的焦点是技术研发，掌握了核心技术，不怕没产品，不怕没地盘。）

2、市场风险：目前机器人产品仍处于研发逐步完善阶段，机器人产业正推广，未来大规模运用需要技术的进步和雄厚资金的推广。商用/家用服务机器人目前市场上有一些同类产品，零星应用于银行、商业中心等场景，但是由于功能缺乏、成本过高等原因，并不能形成有效规模市场，具有一定的风险。
（本项目产品的性能将完爆市场现有产品，后者未能形成有效规模市场，我们能。）

3、经营风险：本项目产品所处行业仍未新兴市场，经营过程中存在推广难度，具有一定风险。随着机器人行业的不断发展，将会有愈来愈多的企业进入智能机器人领域，行业内的竞争将日趋激烈，同时，智能机器人并不是中发科技原有业务，公司涉入智能机器人行业经验不足，存在一定的风险，从市场调研情况来看，目前国内机器人生产制造企业核心技术和关键零部件大都来自外国企业，尤其是占机器人生产成本比重最大的核心零部件，开发难度巨大，加工制造困难。
（一个仍未新兴市场，大家的行业经验都是白纸。但必须承认，关键零部件制造将是下一阶段竞争的核心环节，也是未来行业分化的标准之一，在这方面，三佳或许将发挥意想不到的作用？）

4、项目团队开发的机器人智能餐饮系统中的部分核心机器人产品，如送餐机器人、导引机器人已经在合肥IFC国购广场机器人主题餐厅应用，效果良好。由于产品目前只在局部市场进行了试点推广，大规模的市场推广尚存在市场风险和技术稳定性风险。
（产品已经投入应用，既着眼于实测改进以提升稳定性，也是提前布局市场推广的一个手段。）

5、知识产权审核风险：目前拟捐赠多项知识产权尚在申请过程中，其申请的知识产权是否能申请下来存在一定风险，若未能如期取得权利证书，可能导致目前的技术成果不能受到法律强制力的保护。
（知识产权将是重要的护城河，相关部门能不能加快点速度？）

6、捐赠技术主要涉及的都是机器人的关键技术，但具体的工艺制造流程和工艺水平是前述捐赠技术中所欠缺的，这对拟投资机器人项目团队是一个挑战；所捐赠的团队大部分都是工程技术人员，高级管理人员相对欠缺。
（工程技术团队的框架已基本到位。至于制造工艺，参见前文。）

表面上讲六大风险，实则不仅对项目的现状和前景进行了全面推广介绍，还讲明了行业在现阶段和未来的竞争逻辑。如此巧妙地变被动为主动，必须点赞。

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当然，上述内容严格来说只能算是公司的主观认识，眼下要想获得市场承认，还得靠干货。现阶段装进600520的，只是已有的和正在申请的若干技术专利，以及部分人员，这些能在多大程度上影响到估值？才是投资者最关心的问题。

团队成员价值几何?小女子没想出太科学的计算方法。公告在回答“项目启动资金为何只有800万”的时候，有这么一段话：“研发团队的工资及培训费用已在该项目投资计划中列支，为‘人员前期准备费’，共375万元，同时，该项目投资计划中还列支了800万元的‘研发补充流动资金’，可用于补充人员工资与培训费用开支，由于项目目前已预计1000万专利采购费，未来可以根据实际情况，调整该笔费用的支出，根据需要进行研发投入。”

如此暂且可以认为，若以货币资金量化，人员在项目中所占比例很小。那么，重点就转移到了专利上。目前，项目团队已掌握的主要技术有：导航及控制技术、避障技术、外观与机械设计、双目视觉导航、定位及跟踪。另外，正在申请的与机器人业务相关的知识产权以及专业技术团队的研发成果，公告中也已明确列出：

 1 送餐机器人控制系统V1.0                软件著作权        已受理
 2 送餐机器人管理控制平台V1.0            软件著作权        提交中
 3 基于UWB导航定位控制系统V1.0           软件著作权        提交中
 4 “风火轮”                           外观设计专利       已受理
 5 “小蚂蚁”                           外观设计专利       已受理
 6 “大白”                             外观设计专利       已受理
 7 新型室内服务机器人底盘结构设计         实用新型专利       提交中
 8 新型室内服务机器人手臂结构设计         实用新型专利       提交中

小女子专业背景所限，这些东西价值几何算不出来，或许只有市场才能最终给出答案。总之，这些知识产权于何时、能有几个申请成功，值多少钱，将是短期内影响估值的最大因素。

最后，公告做出三项承诺，可以认为是大股东表明对这个项目的态度：

（一）国购机器人公司将与智能科技签署协议，国购机器人公司将机器人业务及其技术无偿转让给智能科技。
（二）国购机器人公司将变更经营范围，不再从事机器人业务或其他与上市公司及其子公司相同或相似的业务。
（三）除上市公司及其子公司外，袁启宏先生控制的其他企业将不会从事与机器人产业相关的业务，不与上市公司及其子公司产生同业竞争。

可以看出，600520这个所谓的壳，大股东是无意转手了。未来，从人员，到专利，乃至设备土地厂房等等和机器人业务有关的一切，都将陆续装进这个600520这个筐里。

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把一个雏形阶段的项目装入一个上市平台，利用资本的力量尽快催熟，思路不错。然而，还是存在一个致命的缺陷，那就是时间——目前公司还处于亏损状态，且已戴帽，一旦发生退市风险，怎么办？

公告中说，“该研发中心经过2年的建设期后，至2018年，‘智能机器人研发及产业化’项目已可实现项目盈利，项目公司完全有能力继续承担研发中心的日常运营费用开支。”也就是说，公司承认在两年之内，这个项目不会产生利润。那么，如何熬过这两年时间，将是公司面对的最大课题。研发和推广费用方面，国购集团家底厚实，算是一个可靠的定增对象，引入紫光系，算是加了双保险。但若想业绩扭亏为盈，还得想办法。

目前，暂时看不到大股东的相关动作，小女子也不好妄加猜测，但保壳摘帽是大概率事件。以长视角看，这只票值得长期关注，只是一点，眼下的技术图形欠美观，股价仍在下跌过程中。大家可以等等，让子弹飞一会儿再考虑入手。