管理 转：引述卖方老师观点

过去几周，该老师在香港、深圳、广州、上海、北京拜访了近 60 家机构客户、上百位亚洲投资人，在此提供一些反馈和总结。

关于美国，亚洲投资者对美国表现出强烈的兴趣，今年几乎都已经加仓或者正在计划加仓美国。有一些国内的私募已经将一半以上资金配置在美国，最高的甚至达到 80%。 但对于一些亚洲投资者而言，投资美国也有一些瓶颈。对于国内的公募基金，最大的瓶颈在于 QD1l额度，一些基金表示 QDIl额度很难申请。此外，对于被动型产品也存在国内散户投资者对于美国市场认知度不够的问题，一些美国指数产品在去年美股下跌表现不佳后遭遇赎回。对于私募基金，最大的瓶颈在于基金创立本身的定位在中国，因此要转投美国或海外就很难说服海外(美国）投资人。亚洲投资者的另一个担忧是，由于地理和时差因素，他们不确定是否能够很好地深入研究美国公司，或认为自己相对于美国投资者有天然的劣势。一些投资者正在考虑在美国增加投研人员/开设办公室。

从板块来看，亚洲投资者最感兴趣的当然是人工智能/科技板块。被问得最多的问题是美股 Al 还能买吗/怎么买？对于今年美股 Al/大科技板块的上涨，亚洲投资者的态度比较分化。有特别乐观的投资者，认为人工智能的影响堪比互联网/iphone的诞生，是未来十年的产业大趋势，而这一次产业趋势的中心就在美国，且已经能看到 Al 浪潮对于美股业绩的提振（英伟达），未来业绩仍有上修的空间。一些投资者今年重仓英伟达、AMD 等算力股，业绩表现优异。也有比较谨慎的投资者，认为今年美股大科技的上涨过于拥挤，且估值已经偏高。个别投资者认为目前中国投资者对于英伟达的热情甚至超过美国投资者，因此有所担忧。除了上游的算力以外。投资者对Al 产业链下游的应用也有较大兴趣，希望了解更多美国 Al领域的资讯及交易/对冲策略。

在宏观方面，投资者关心的问题主要集中在：1） 美国今年通脱/经济为何强于预期？2）未来发生经济衰退的概率和时间点？3） 美股是否出现泡沫？牛市能否持续？4)可能触发经济衰退/市场大幅调整的风险点？

关于中国，亚洲投资者普遍比较谨慎。投资者认为，中国经济增长面临较大挑战，房地产仍然是最大问题，而房地产牵动经济中的各行各业，其产生的负面财富效应也大大牵制了消费的复苏。此外，海外经济处于下行周期、制造业回流、中美关系的不确定性也使出口承压。长期来看，年轻人不愿生孩子、出生人口断崖式下降的人口结构问题是投资者的主要担忧，不少投资者将中国与当年的日本作比较。但反过来，由于近期经济数据不及预期，投资者的政策预期普遍较强，但对于政策的力度和效果仍持观望态度，讨论较多的是哪些政策能够扭转消费信心。比较普遍的期待一是房地产政策的进一步放松，二是政府对居民和企业部门的财政转移，比如减税、减五险一金等。投资者认为。中国刺激消费的难度较大，不能像美国一样给老百姓发钱，因为大家会把钱存起来或者还贷而不会去消费，最关键的还是对未来信心的重建。

总体而言，投资者对 A 股的信心要好于 港股/海外中概股，原因是A股的流动性较好，能支撑个别主题上涨，但港股/ADR 受海外资金影响较大，面临资金外流的挑战。但也有投资者认为，A股受游资、量化交易的影响，容易出现价格操纵、蜂拥炒作的现象，因此较难把握。在中国市场以外，除了美国以外，投资者对欧洲、日本、印度、东南亚等市场也表现出更多兴趣。亚洲投资者非常关心海外投资者的资金流向和配置，尤其是对于中国市场的态度，以及中美关系的未来走向等问题。

作者：负出太多
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